投資管理（一）課件

第五章投資管理山東外事翻譯學(xué)院于闐第五章投資管理山東外事翻譯學(xué)院于闐1第一節(jié)投資概述投資的含義

投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。第一節(jié)投資概述投資的含義2投資的分類(lèi)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)特點(diǎn)1、按照投資行為的介入程度直接投資可以直接將投資者與投資對(duì)象聯(lián)系在一起。間接投資證券投資投資的分類(lèi)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)特點(diǎn)1、按照投資行為的介入程度32、按照投入的領(lǐng)域生產(chǎn)性投資也稱(chēng)生產(chǎn)資料投資，最終成果為各種生產(chǎn)性資產(chǎn)。包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資。非生產(chǎn)性投資最終成果為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能力（醫(yī)院，招待所）2、按照投入的領(lǐng)域生產(chǎn)性投資也稱(chēng)生產(chǎn)資料投資，最終成果為各種43、按照投資的方向?qū)?nèi)投資從企業(yè)來(lái)看，通過(guò)對(duì)內(nèi)投資可以使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。對(duì)外投資從企業(yè)來(lái)看，對(duì)外投資不能使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)（包括向其他企業(yè)注入資金而發(fā)生的投資）3、按照投資的方向?qū)?nèi)投資從企業(yè)來(lái)看，通過(guò)對(duì)內(nèi)投資可以使企業(yè)54、按照投資的內(nèi)容固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式4、按照投資的內(nèi)容固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、6投資的原則正確處理企業(yè)自身?xiàng)l件與宏觀投資環(huán)境之間的關(guān)系正確處理投資需要與資金保證程度的關(guān)系正確處理企業(yè)內(nèi)部投資與外部投資的關(guān)系正確處理投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的關(guān)系投資的原則正確處理企業(yè)自身?xiàng)l件與宏觀投資環(huán)境之間的關(guān)系7第二節(jié)項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資的含義

項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。

【注意】這一節(jié)以及本章后續(xù)內(nèi)容，所謂的投資與第一節(jié)所謂的投資是有區(qū)別的。第一節(jié)的投資是指全部的投資，本節(jié)及本章的后續(xù)內(nèi)容，所謂的投資僅指項(xiàng)目投資。第二節(jié)項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資的含義

項(xiàng)目投資是一種以特8

投資項(xiàng)目類(lèi)型本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目（含單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目）和更新改造項(xiàng)目。

投資項(xiàng)目類(lèi)型本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目9第五章投資管理(一)課件10【注意】

更新改造項(xiàng)目包括兩類(lèi)：一是更新項(xiàng)目，即以全新的固定資產(chǎn)替換原有同型號(hào)的舊固定資產(chǎn)，該類(lèi)項(xiàng)目的目的在于恢復(fù)固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效率；二是改造項(xiàng)目，即以一種新型號(hào)的固定資產(chǎn)替換舊型號(hào)的固定資產(chǎn)，目的在于改善生產(chǎn)條件。

【注意】

更新改造項(xiàng)目包括兩類(lèi)：一是更新項(xiàng)目，即以全新的11投資項(xiàng)目的特點(diǎn)1.投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）；

2.投資數(shù)額多；

3.影響時(shí)間長(zhǎng)（至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）；

4.發(fā)生頻率低；

5.變現(xiàn)能力差；建筑工程

6.投資風(fēng)險(xiǎn)大，時(shí)間長(zhǎng)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)1.投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固12投資項(xiàng)目的原則效益性原則安全性原則整體性原則投資項(xiàng)目的原則效益性原則13現(xiàn)金流量及其分析現(xiàn)金流量的含義

現(xiàn)金流量，是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與流出量及凈現(xiàn)金流量的統(tǒng)稱(chēng)?，F(xiàn)金流量及其分析現(xiàn)金流量的含義14相關(guān)假設(shè)（1）項(xiàng)目投資假設(shè)

假設(shè)在確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，站在企業(yè)投資者的立場(chǎng)，考慮全部投資的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分為自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待（但在計(jì)算固定資產(chǎn)原值和總投資時(shí)，還需要考慮借款利息因素）

相關(guān)假設(shè)（1）項(xiàng)目投資假設(shè)

假設(shè)在確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，15（2）項(xiàng)目計(jì)算期假設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。

項(xiàng)目計(jì)算期（n）＝建設(shè)期（s）＋運(yùn)營(yíng)期（p）

運(yùn)營(yíng)期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期

（2）項(xiàng)目計(jì)算期假設(shè)16

17【計(jì)算分析題】某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。

要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。

（1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。

（2）建設(shè)期為一年。

【計(jì)算分析題】某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年18解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年）

（2）項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11（年）

解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年）

（2）項(xiàng)目計(jì)19（3）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)

為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理。

其中建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動(dòng)資金投資則在年初發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷(xiāo)、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。

（3）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)

為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)20（4）現(xiàn)金流量符號(hào)假設(shè)現(xiàn)金流入量用正值表示，現(xiàn)金流出用負(fù)值表示（5）經(jīng)營(yíng)期（運(yùn)營(yíng)期）與折舊年限一致假設(shè)（4）現(xiàn)金流量符號(hào)假設(shè)21現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量：現(xiàn)金收入增加額，能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目。現(xiàn)金流入量：現(xiàn)金支出增加額，能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加的項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量：流入-流出，在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。

現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量：現(xiàn)金收入增加額，能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)22現(xiàn)金流出量建設(shè)投資估算【案例】企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資10萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值，流動(dòng)資金投資20萬(wàn)元。要求：計(jì)算固定資產(chǎn)原值、建設(shè)投資、原始總投資額、投資總額?，F(xiàn)金流出量建設(shè)投資估算23第五章投資管理(一)課件24項(xiàng)目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息＝建設(shè)投資＋流動(dòng)資金投資＋建設(shè)期資本化利息＝固定資產(chǎn)投資＋無(wú)形資產(chǎn)投資＋開(kāi)辦費(fèi)＋流動(dòng)資金投資＋建設(shè)期資本化利息折舊=（原值-殘值）/年限固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期資本化利息項(xiàng)目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息25固定資產(chǎn)原值=100+6=106建設(shè)投資=100+10=110原始總投資額=110+20=130投資總額=130+6=136固定資產(chǎn)原值=100+6=10626流動(dòng)資金估算：是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占用并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金，建設(shè)期期末投入，計(jì)算期期末收回經(jīng)營(yíng)成本估算：又稱(chēng)付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本（或簡(jiǎn)稱(chēng)付現(xiàn)成本），是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為滿(mǎn)足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。

經(jīng)營(yíng)成本=總成本-折舊-無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)攤銷(xiāo)-計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息各項(xiàng)稅款估算：所得稅，營(yíng)業(yè)稅流動(dòng)資金估算：是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占用并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金，建27現(xiàn)金流入量（4個(gè)）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入:不包括折讓、折扣的銷(xiāo)售凈額回收固定資產(chǎn)余值：一般用固定資產(chǎn)的原值乘以法定凈殘值率估算終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的回收固定資產(chǎn)余值?；厥樟鲃?dòng)資金估算：假定在運(yùn)營(yíng)期不發(fā)生提前回收流動(dòng)資金，在終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。

【注意】回收流動(dòng)資金和回收固定資產(chǎn)余值統(tǒng)稱(chēng)為回收額，假定回收額都發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)。

現(xiàn)金流入量（4個(gè)）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入:不包括折讓、折扣的銷(xiāo)售凈額28：開(kāi)辦費(fèi)：開(kāi)辦費(fèi)29現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量也稱(chēng)為凈現(xiàn)金流量（用NCF表示），是指各年現(xiàn)金流入量扣除相應(yīng)期間現(xiàn)金流出量的差額，現(xiàn)金凈流量的一般估算公式：某年現(xiàn)金凈流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量也稱(chēng)為凈現(xiàn)金流量（用NCF表示），是指各30凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算1.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=-該年發(fā)生的原始投資額如果是更新改造項(xiàng)目，上式變?yōu)椋航ㄔO(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=-該年發(fā)生的原始投資額+舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算1.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法312.經(jīng)營(yíng)期期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法如果建設(shè)期建成投產(chǎn)，必定會(huì)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入，相應(yīng)就會(huì)發(fā)生經(jīng)營(yíng)成本，各種稅款等的支出。經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)）-所得稅=營(yíng)業(yè)收入-（營(yíng)業(yè)成本-非付現(xiàn)成本）-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊+攤銷(xiāo)+費(fèi)用化利息+（該年回收額）2.經(jīng)營(yíng)期期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法32（一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法1.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額2.經(jīng)營(yíng)期期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量=該年因使用固定資產(chǎn)新增的利潤(rùn)+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的利息+（該年回收的固定資產(chǎn)殘值）（一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法33【案例】購(gòu)建新固定資產(chǎn)需投資1000萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末有100萬(wàn)元凈殘值，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借入資金1000萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100萬(wàn)元，在經(jīng)營(yíng)期的頭3年中，每年歸還借款利息110萬(wàn)元（假定營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不變，不考慮所得稅因素）。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。【案例】購(gòu)建新固定資產(chǎn)需投資1000萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，34【案例】一次性固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，為銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為1年。固定資產(chǎn)可使用年限10年，直線法提折舊，期滿(mǎn)殘值100萬(wàn)元，投入使用后，可使經(jīng)營(yíng)期第1-7年每年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入（不含增值稅）增加803.9萬(wàn)元，8-10年每年每年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入（不含增值稅）增加693.9萬(wàn)元，同時(shí)使1-10年的經(jīng)營(yíng)成本增加370萬(wàn)元。該企業(yè)所得稅稅率25%，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)1-7年每年年末支付借款利息110萬(wàn)元，；連續(xù)歸還7年。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。【案例】一次性固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，為銀行借款，年利息率35完整工業(yè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法（二）完整工業(yè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法1.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式前提：全部原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入2.經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式完整工業(yè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法（二）完整工業(yè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金36【案例】某工業(yè)項(xiàng)目需原始投資1250萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資50萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)、開(kāi)辦費(fèi)于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)，即第一年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法提折舊，期滿(mǎn)有100萬(wàn)元?dú)堉?；開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷(xiāo)完畢。從經(jīng)營(yíng)期第一年起連續(xù)4年每年歸還借款利息110萬(wàn)元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年獲凈利潤(rùn)分別為10萬(wàn)元、110萬(wàn)元、160萬(wàn)元、210萬(wàn)元、260萬(wàn)元、300萬(wàn)元、350萬(wàn)元、400萬(wàn)元、450萬(wàn)元和500萬(wàn)元。要求：按簡(jiǎn)化公式計(jì)算項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量【案例】某工業(yè)項(xiàng)目需原始投資1250萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資10037新建項(xiàng)目新建項(xiàng)目38投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法一類(lèi)是折現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)；另一類(lèi)是非折現(xiàn)指標(biāo)，即沒(méi)考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)。投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法一類(lèi)是折現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的39

40非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)靜態(tài)投資回收期(PaybackPeriod)

1.含義：靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。

2.種類(lèi)：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期

包括建設(shè)期的回收期（PP）＝不包括建設(shè)期的回收期（PP’）＋建設(shè)期

非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)靜態(tài)投資回收期(PaybackPerio41第五章投資管理(一)課件42收回期的計(jì)算①公式法【適用條件】（1）投資均集中發(fā)生在建設(shè)期，投產(chǎn)后若干年（設(shè)為m年）每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等（2）這些年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資，即

：m×投產(chǎn)后前m年每年相等的凈現(xiàn)金流量≥原始投資額pp′=原始投資額/每年相等的凈現(xiàn)金流量pp=不包括建設(shè)期的回收期（pp′）+建設(shè)期

收回期的計(jì)算①公式法43設(shè)折現(xiàn)率為10%，投資方案如下回收期=12000/4600=2.61（年）

設(shè)折現(xiàn)率為10%，投資方案如下44【計(jì)算分析題】某項(xiàng)目有甲乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：年份0123456甲方案-2000808080120120乙方案-200505050150150200【要求】判斷能否應(yīng)用公式法計(jì)算靜態(tài)投資回收期，若能，計(jì)算出靜態(tài)投資回收期?！居?jì)算分析題】某項(xiàng)目有甲乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：年份045【分析】

甲方案：初始投資200萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流量是前三年相等，3×80=＝240萬(wàn)元>200萬(wàn)元

所以甲方案可以利用公式法。

不包括建設(shè)期的回收期PP’＝200/80＝2.5（年）

包括建設(shè)期的回收期PP＝2.5＋1＝3.5（年）

乙方案：前三年凈現(xiàn)金流量也是相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量總和小于原始投資，所以不能用公式法【分析】

甲方案：初始投資200萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流量是前三年46②列表法（一般方法）該方法適用于任何情況。該法的原理是，按照回收期的定義，包括建設(shè)期的回收期PP滿(mǎn)足一下關(guān)系式：

②列表法（一般方法）47其計(jì)算公式為：（設(shè)M是收回原始投資的前一年）

投資回收期=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值投資回收期=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)最后一48【計(jì)算分析題】某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝—100萬(wàn)元，NCF1＝0，NCF2＝30萬(wàn)元，NCF3＝30萬(wàn)元，NCF4＝40萬(wàn)元，NCF5＝60萬(wàn)元，NCF6＝80萬(wàn)元。

【要求】按照列表法確定該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期

【計(jì)算分析題】某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝—100萬(wàn)49【解】依題意列表如下：項(xiàng)目計(jì)算期0123456凈現(xiàn)金流量—10003030406080累計(jì)凈現(xiàn)金流量—100—100—70—40060140【解】依題意列表如下：項(xiàng)目計(jì)算期0123456凈現(xiàn)金流量—150由于第4年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0，

所以，包括建設(shè)期的回收期＝4（年）

不包括建設(shè)期的回收期＝4－1＝3（年）

【思考】

在本題中，假設(shè)第4年的凈現(xiàn)金流量為50萬(wàn)元，則靜態(tài)回收期為多少年？由于第4年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0，

所以，包括建設(shè)期的回收51項(xiàng)目計(jì)算期0123456凈現(xiàn)金流量—10003030506080累計(jì)凈現(xiàn)金流量—100—100—70—401070150項(xiàng)目計(jì)算期0123456凈現(xiàn)金流量—10003030506052思考：投資回收期法存在什么缺陷？思考：投資回收期法存在什么缺陷？53優(yōu)點(diǎn)：（1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限；

（2）便于理解，計(jì)算簡(jiǎn)單；

（3）可以直觀地利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。

缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；（2）不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；（3）不考慮回收期滿(mǎn)后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。優(yōu)點(diǎn)：（1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限；

（2）54評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（決策原則）

○單一方案可行性決策

計(jì)算的投資回收期小于或等于基準(zhǔn)投資回收期方案才可行包括建設(shè)期的回收期≤計(jì)算期的1/2

不包括建設(shè)期的回收期≤運(yùn)營(yíng)期的1/2

○多個(gè)互斥方案的決策

選擇回收期短的方案

評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（決策原則）55【單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為2年，如果在運(yùn)用回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)時(shí)，不包括建設(shè)期的回收期只要小于或等于5年，該項(xiàng)目就可行，則該項(xiàng)目的計(jì)算期為（）。

A.7B.10C.12D.15

【單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為2年，如果在運(yùn)用回收期指標(biāo)56【答案】C

【解析】在運(yùn)用回收期指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，只要不包括建設(shè)期的回收期小于或等于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的一半，就是可行的。因此，本題中的投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期應(yīng)為10年，由于建設(shè)期為2年，所以該項(xiàng)目的計(jì)算期為12年。

【答案】C

【解析】在運(yùn)用回收期指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)57會(huì)計(jì)收益率法（投資利潤(rùn)率）（1）會(huì)計(jì)收益率：是指達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或平均利潤(rùn)占投資總額的百分比。（2）計(jì)算公式為：會(huì)計(jì)收益率法（投資利潤(rùn)率）58【案例】購(gòu)建新固定資產(chǎn)需投資1000萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末有100萬(wàn)元凈殘值，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借入資金1000萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100萬(wàn)元，在經(jīng)營(yíng)期的頭3年中，每年歸還借款利息110萬(wàn)元（假定營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不變，不考慮所得稅因素）。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率?！景咐抠?gòu)建新固定資產(chǎn)需投資1000萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，59評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)○單一方案可行性決策

計(jì)算的年平均投資利潤(rùn)率大于或等于期望報(bào)酬率方案才可行○多個(gè)互斥方案的決策

選擇年平均投資報(bào)酬率大的方案評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)60思考：投資利潤(rùn)率法存在什么缺陷？思考：投資利潤(rùn)率法存在什么缺陷？61優(yōu)缺點(diǎn)【優(yōu)點(diǎn)】計(jì)算公式簡(jiǎn)單。【缺點(diǎn)】第一，沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；

第二，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短、投資方式的不同和回收額的有無(wú)等條件對(duì)項(xiàng)目的影響；

第三，分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差

第四，該指標(biāo)的計(jì)算無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。

優(yōu)缺點(diǎn)62貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)——考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法(NetPresentValue)

（1）凈現(xiàn)值法：是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之間的差額。（2）凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值＝各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)

或:＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)－原始投資額現(xiàn)值或:＝Σ未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-Σ未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)——考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法(63【案例】某公司有以下兩個(gè)互斥的投資項(xiàng)目，各年的現(xiàn)金流量如表所示（按直線法折舊，折現(xiàn)率為10%）：第五章投資管理(一)課件64年份01234A方案：固定資產(chǎn)投資凈利潤(rùn)折舊-40000300010000300010000300010000300010000現(xiàn)金流量合計(jì)-4000013000130001300013000B方案：固定資產(chǎn)投資墊支流動(dòng)資金凈利潤(rùn)折舊殘值回收流動(dòng)資金-20000-10000-10000200090003000900020009000300010000現(xiàn)金流量合計(jì)-20000-20000110001200024000年份01234A方案：現(xiàn)金流量合計(jì)-4000013065貼現(xiàn)率的確定：一種方法是根據(jù)資本成本來(lái)確定，另一種方法是根據(jù)企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率來(lái)確定。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)只有該指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。貼現(xiàn)率的確定：一種方法是根據(jù)資本成本來(lái)確定，另一種方法是根據(jù)66優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：無(wú)法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；計(jì)算比較繁瑣。

優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)67凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率（記作NPVR）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)

凈現(xiàn)值率法68決策原則：NPVR≥0，投資項(xiàng)目可行。優(yōu)點(diǎn)：（1）可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；（2）計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單。

缺點(diǎn)：無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率決策原則：NPVR≥0，投資項(xiàng)目可行。69獲利指數(shù)法獲利指數(shù)法：也稱(chēng)現(xiàn)值指數(shù)，是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。

獲利指數(shù)（PI）=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)

獲利指數(shù)法70第五章投資管理(一)課件71獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值的關(guān)系

凈現(xiàn)值＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)－原始投資的現(xiàn)值合計(jì)

（1）如果NPV大于0，則PI大于1

（2）如果NPV等于0，則PI等于1

（3）如果NPV小于0，則PI小于1

獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值的關(guān)系

凈現(xiàn)值＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)72獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值率的關(guān)系

凈現(xiàn)值率=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值合計(jì)

=（投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)-原始投資現(xiàn)值合計(jì)）/原始投資現(xiàn)值合計(jì)

=獲利指數(shù)－1所以：獲利指數(shù)=1＋凈現(xiàn)值率

獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值率的關(guān)系

凈現(xiàn)值率=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投73決策原則

凈現(xiàn)值大于等于0，投資項(xiàng)目可行。由此可以推出：獲利指數(shù)大于等于1，投資項(xiàng)目可行。

優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點(diǎn)：無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率計(jì)算起來(lái)比凈現(xiàn)值率復(fù)雜

決策原則

凈現(xiàn)值大于等于0，投資項(xiàng)目可行。由此可以推出74內(nèi)含報(bào)酬率法

（1）內(nèi)部收益率（IRR），即指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

（2）計(jì)算公式：內(nèi)含報(bào)酬率法75（1）特殊方法特殊條件：

①全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零。

②投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等。

（1）特殊方法76【例4-26】某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資254580元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元，運(yùn)營(yíng)期為15年。

要求：

（1）判斷能否按特殊方法計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率；

（2）如果可以，試計(jì)算該指標(biāo)。

【例4-26】某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資254580元77【解】

NCF0＝-254580（元）

NCF1-15＝50000（元）

-254580+50000×（P/A,IRR,15）＝0

所以：（P/A,IRR,15）=254580/50000＝5.0916

查15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：（P/A，18%，15）＝5.0916

IRR=18%

【解】

NCF0＝-254580（元）

NCF1-178某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量信息如下：NCF0＝-100（萬(wàn)元），NCF1-10＝20（萬(wàn)元）

要求：（1）判斷是否可以利用特殊方法計(jì)算內(nèi)部收益率IRR；

（2）如果可以，試計(jì)算該指標(biāo)。

某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量信息如下：NCF0＝-100（萬(wàn)元），NC79【答案】（1）因?yàn)镹CF0＝-100（萬(wàn)元），NCF1-10＝20（萬(wàn)元），所以，可以應(yīng)用特殊方法計(jì)算內(nèi)部收益率IRR。

（2）令：-100＋20×（P/A,IRR,10）＝0

（P/A,IRR,10）＝100/20=5

采用內(nèi)插法【答案】（1）因?yàn)镹CF0＝-100（萬(wàn)元），NCF1-1080利率年金現(xiàn)值系數(shù)15%5.1088IRR516%4.8332（IRR-16%）/（15%-16%）=（5-4.8332）/（5.1088-4.8332）

IRR＝15.39%

利率年金現(xiàn)值系數(shù)15%5.1088IRR516%4.833281（2）一般條件下：逐步測(cè)試法

舉例說(shuō)明如下：

第一，取10%的折現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試，如果NPV大于0，則說(shuō)明內(nèi)部收益率比10%高，因此，需要選取一個(gè)比10%高的折現(xiàn)率進(jìn)行第二次測(cè)試。

第二，取12%的折現(xiàn)率進(jìn)行第二次測(cè)試，如果NPV仍然大于0，則需要進(jìn)行第三次測(cè)試。

第三，取14%的折現(xiàn)率進(jìn)行第三次測(cè)試，如果NPV小于0，則說(shuō)明內(nèi)部收益率低于14%。

測(cè)試到此，可以判斷出內(nèi)部收益率在12%－14%之間，具體值為多少，采用內(nèi)插法確定。

（2）一般條件下：逐步測(cè)試法

舉例說(shuō)明如下：

第一，取82已知某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－1000萬(wàn)元，NCF1＝0萬(wàn)元，NCF2～8＝360萬(wàn)元，NCF9～10＝250萬(wàn)元，NCF11＝350萬(wàn)元。

要求：計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。已知某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－1000萬(wàn)元，NC83【答案】

NPV＝-1000+360×（P/A,IRR,7）×（P/F,IRR，1）+250×（P/F,IRR,9）+250×（P/F,IRR,10）+350×（P/F,IRR,11）

系數(shù)多于1個(gè)，因此，不能應(yīng)用特殊方法。

根據(jù)逐步測(cè)試法的要求，自行設(shè)定折現(xiàn)率并計(jì)算凈現(xiàn)值，據(jù)此判斷調(diào)整折現(xiàn)率。經(jīng)過(guò)5此測(cè)試，得到以下數(shù)據(jù)（計(jì)算過(guò)程略）：

【答案】

NPV＝-1000+360×（P/A,IRR,84（IRR-26%）/（24%-26%）=[0-（-30.1907）]/[39.3177-（-30.1907）]

IRR≈25.13%

85【決策原則】

只有當(dāng)該指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金成本的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

它的優(yōu)點(diǎn)是：

第一，能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平；

第二，計(jì)算過(guò)程不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。

其缺點(diǎn)在于：

第一，計(jì)算過(guò)程復(fù)雜

第二，當(dāng)運(yùn)營(yíng)期出現(xiàn)大量追加投資時(shí)，有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。

【決策原則】

只有當(dāng)該指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或資金成本86第五章投資管理山東外事翻譯學(xué)院于闐第五章投資管理山東外事翻譯學(xué)院于闐87第一節(jié)投資概述投資的含義

投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。第一節(jié)投資概述投資的含義88投資的分類(lèi)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)特點(diǎn)1、按照投資行為的介入程度直接投資可以直接將投資者與投資對(duì)象聯(lián)系在一起。間接投資證券投資投資的分類(lèi)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)特點(diǎn)1、按照投資行為的介入程度892、按照投入的領(lǐng)域生產(chǎn)性投資也稱(chēng)生產(chǎn)資料投資，最終成果為各種生產(chǎn)性資產(chǎn)。包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資。非生產(chǎn)性投資最終成果為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，不能形成生產(chǎn)能力（醫(yī)院，招待所）2、按照投入的領(lǐng)域生產(chǎn)性投資也稱(chēng)生產(chǎn)資料投資，最終成果為各種903、按照投資的方向?qū)?nèi)投資從企業(yè)來(lái)看，通過(guò)對(duì)內(nèi)投資可以使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)。對(duì)外投資從企業(yè)來(lái)看，對(duì)外投資不能使企業(yè)取得可供本企業(yè)使用的實(shí)物資產(chǎn)（包括向其他企業(yè)注入資金而發(fā)生的投資）3、按照投資的方向?qū)?nèi)投資從企業(yè)來(lái)看，通過(guò)對(duì)內(nèi)投資可以使企業(yè)914、按照投資的內(nèi)容固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式4、按照投資的內(nèi)容固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、92投資的原則正確處理企業(yè)自身?xiàng)l件與宏觀投資環(huán)境之間的關(guān)系正確處理投資需要與資金保證程度的關(guān)系正確處理企業(yè)內(nèi)部投資與外部投資的關(guān)系正確處理投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的關(guān)系投資的原則正確處理企業(yè)自身?xiàng)l件與宏觀投資環(huán)境之間的關(guān)系93第二節(jié)項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資的含義

項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。

【注意】這一節(jié)以及本章后續(xù)內(nèi)容，所謂的投資與第一節(jié)所謂的投資是有區(qū)別的。第一節(jié)的投資是指全部的投資，本節(jié)及本章的后續(xù)內(nèi)容，所謂的投資僅指項(xiàng)目投資。第二節(jié)項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資的含義

項(xiàng)目投資是一種以特94

投資項(xiàng)目類(lèi)型本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目（含單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目）和更新改造項(xiàng)目。

投資項(xiàng)目類(lèi)型本章所介紹的工業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目95第五章投資管理(一)課件96【注意】

更新改造項(xiàng)目包括兩類(lèi)：一是更新項(xiàng)目，即以全新的固定資產(chǎn)替換原有同型號(hào)的舊固定資產(chǎn)，該類(lèi)項(xiàng)目的目的在于恢復(fù)固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效率；二是改造項(xiàng)目，即以一種新型號(hào)的固定資產(chǎn)替換舊型號(hào)的固定資產(chǎn)，目的在于改善生產(chǎn)條件。

【注意】

更新改造項(xiàng)目包括兩類(lèi)：一是更新項(xiàng)目，即以全新的97投資項(xiàng)目的特點(diǎn)1.投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）；

2.投資數(shù)額多；

3.影響時(shí)間長(zhǎng)（至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）；

4.發(fā)生頻率低；

5.變現(xiàn)能力差；建筑工程

6.投資風(fēng)險(xiǎn)大，時(shí)間長(zhǎng)投資項(xiàng)目的特點(diǎn)1.投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)固98投資項(xiàng)目的原則效益性原則安全性原則整體性原則投資項(xiàng)目的原則效益性原則99現(xiàn)金流量及其分析現(xiàn)金流量的含義

現(xiàn)金流量，是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與流出量及凈現(xiàn)金流量的統(tǒng)稱(chēng)?，F(xiàn)金流量及其分析現(xiàn)金流量的含義100相關(guān)假設(shè)（1）項(xiàng)目投資假設(shè)

假設(shè)在確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，站在企業(yè)投資者的立場(chǎng)，考慮全部投資的運(yùn)動(dòng)情況，而不具體區(qū)分為自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待（但在計(jì)算固定資產(chǎn)原值和總投資時(shí)，還需要考慮借款利息因素）

相關(guān)假設(shè)（1）項(xiàng)目投資假設(shè)

假設(shè)在確定項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)，101（2）項(xiàng)目計(jì)算期假設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。

項(xiàng)目計(jì)算期（n）＝建設(shè)期（s）＋運(yùn)營(yíng)期（p）

運(yùn)營(yíng)期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期

（2）項(xiàng)目計(jì)算期假設(shè)102

103【計(jì)算分析題】某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。

要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。

（1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。

（2）建設(shè)期為一年。

【計(jì)算分析題】某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年104解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年）

（2）項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11（年）

解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年）

（2）項(xiàng)目計(jì)105（3）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)

為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理。

其中建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動(dòng)資金投資則在年初發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷(xiāo)、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。

（3）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)

為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)106（4）現(xiàn)金流量符號(hào)假設(shè)現(xiàn)金流入量用正值表示，現(xiàn)金流出用負(fù)值表示（5）經(jīng)營(yíng)期（運(yùn)營(yíng)期）與折舊年限一致假設(shè)（4）現(xiàn)金流量符號(hào)假設(shè)107現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量：現(xiàn)金收入增加額，能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目。現(xiàn)金流入量：現(xiàn)金支出增加額，能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加的項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量：流入-流出，在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。

現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流出量：現(xiàn)金收入增加額，能夠使投資方案現(xiàn)實(shí)108現(xiàn)金流出量建設(shè)投資估算【案例】企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資10萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值，流動(dòng)資金投資20萬(wàn)元。要求：計(jì)算固定資產(chǎn)原值、建設(shè)投資、原始總投資額、投資總額?，F(xiàn)金流出量建設(shè)投資估算109第五章投資管理(一)課件110項(xiàng)目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息＝建設(shè)投資＋流動(dòng)資金投資＋建設(shè)期資本化利息＝固定資產(chǎn)投資＋無(wú)形資產(chǎn)投資＋開(kāi)辦費(fèi)＋流動(dòng)資金投資＋建設(shè)期資本化利息折舊=（原值-殘值）/年限固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期資本化利息項(xiàng)目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息111固定資產(chǎn)原值=100+6=106建設(shè)投資=100+10=110原始總投資額=110+20=130投資總額=130+6=136固定資產(chǎn)原值=100+6=106112流動(dòng)資金估算：是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占用并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金，建設(shè)期期末投入，計(jì)算期期末收回經(jīng)營(yíng)成本估算：又稱(chēng)付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本（或簡(jiǎn)稱(chēng)付現(xiàn)成本），是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為滿(mǎn)足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。

經(jīng)營(yíng)成本=總成本-折舊-無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)攤銷(xiāo)-計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息各項(xiàng)稅款估算：所得稅，營(yíng)業(yè)稅流動(dòng)資金估算：是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占用并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金，建113現(xiàn)金流入量（4個(gè)）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入:不包括折讓、折扣的銷(xiāo)售凈額回收固定資產(chǎn)余值：一般用固定資產(chǎn)的原值乘以法定凈殘值率估算終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的回收固定資產(chǎn)余值。回收流動(dòng)資金估算：假定在運(yùn)營(yíng)期不發(fā)生提前回收流動(dòng)資金，在終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。

【注意】回收流動(dòng)資金和回收固定資產(chǎn)余值統(tǒng)稱(chēng)為回收額，假定回收額都發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)。

現(xiàn)金流入量（4個(gè)）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入:不包括折讓、折扣的銷(xiāo)售凈額114：開(kāi)辦費(fèi)：開(kāi)辦費(fèi)115現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量也稱(chēng)為凈現(xiàn)金流量（用NCF表示），是指各年現(xiàn)金流入量扣除相應(yīng)期間現(xiàn)金流出量的差額，現(xiàn)金凈流量的一般估算公式：某年現(xiàn)金凈流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量也稱(chēng)為凈現(xiàn)金流量（用NCF表示），是指各116凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算1.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=-該年發(fā)生的原始投資額如果是更新改造項(xiàng)目，上式變?yōu)椋航ㄔO(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=-該年發(fā)生的原始投資額+舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算1.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法1172.經(jīng)營(yíng)期期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法如果建設(shè)期建成投產(chǎn)，必定會(huì)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入，相應(yīng)就會(huì)發(fā)生經(jīng)營(yíng)成本，各種稅款等的支出。經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量（NCF）=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)）-所得稅=營(yíng)業(yè)收入-（營(yíng)業(yè)成本-非付現(xiàn)成本）-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊+攤銷(xiāo)+費(fèi)用化利息+（該年回收額）2.經(jīng)營(yíng)期期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法118（一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法1.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額2.經(jīng)營(yíng)期期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法經(jīng)營(yíng)期某年的凈現(xiàn)金流量=該年因使用固定資產(chǎn)新增的利潤(rùn)+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的折舊+該年因使用該固定資產(chǎn)新增的利息+（該年回收的固定資產(chǎn)殘值）（一）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法119【案例】購(gòu)建新固定資產(chǎn)需投資1000萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末有100萬(wàn)元凈殘值，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借入資金1000萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100萬(wàn)元，在經(jīng)營(yíng)期的頭3年中，每年歸還借款利息110萬(wàn)元（假定營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不變，不考慮所得稅因素）。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量?！景咐抠?gòu)建新固定資產(chǎn)需投資1000萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，120【案例】一次性固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，為銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為1年。固定資產(chǎn)可使用年限10年，直線法提折舊，期滿(mǎn)殘值100萬(wàn)元，投入使用后，可使經(jīng)營(yíng)期第1-7年每年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入（不含增值稅）增加803.9萬(wàn)元，8-10年每年每年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入（不含增值稅）增加693.9萬(wàn)元，同時(shí)使1-10年的經(jīng)營(yíng)成本增加370萬(wàn)元。該企業(yè)所得稅稅率25%，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)1-7年每年年末支付借款利息110萬(wàn)元，；連續(xù)歸還7年。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量?！景咐恳淮涡怨潭ㄙY產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，為銀行借款，年利息率121完整工業(yè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法（二）完整工業(yè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法1.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式前提：全部原始投資均在建設(shè)期內(nèi)投入2.經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式完整工業(yè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法（二）完整工業(yè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金122【案例】某工業(yè)項(xiàng)目需原始投資1250萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資50萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)、開(kāi)辦費(fèi)于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)，即第一年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法提折舊，期滿(mǎn)有100萬(wàn)元?dú)堉?；開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷(xiāo)完畢。從經(jīng)營(yíng)期第一年起連續(xù)4年每年歸還借款利息110萬(wàn)元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年獲凈利潤(rùn)分別為10萬(wàn)元、110萬(wàn)元、160萬(wàn)元、210萬(wàn)元、260萬(wàn)元、300萬(wàn)元、350萬(wàn)元、400萬(wàn)元、450萬(wàn)元和500萬(wàn)元。要求：按簡(jiǎn)化公式計(jì)算項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量【案例】某工業(yè)項(xiàng)目需原始投資1250萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資100123新建項(xiàng)目新建項(xiàng)目124投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法一類(lèi)是折現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)；另一類(lèi)是非折現(xiàn)指標(biāo)，即沒(méi)考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)。投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法一類(lèi)是折現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的125

126非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)靜態(tài)投資回收期(PaybackPeriod)

1.含義：靜態(tài)投資回收期是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。

2.種類(lèi)：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期

包括建設(shè)期的回收期（PP）＝不包括建設(shè)期的回收期（PP’）＋建設(shè)期

非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)靜態(tài)投資回收期(PaybackPerio127第五章投資管理(一)課件128收回期的計(jì)算①公式法【適用條件】（1）投資均集中發(fā)生在建設(shè)期，投產(chǎn)后若干年（設(shè)為m年）每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等（2）這些年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資，即

：m×投產(chǎn)后前m年每年相等的凈現(xiàn)金流量≥原始投資額pp′=原始投資額/每年相等的凈現(xiàn)金流量pp=不包括建設(shè)期的回收期（pp′）+建設(shè)期

收回期的計(jì)算①公式法129設(shè)折現(xiàn)率為10%，投資方案如下回收期=12000/4600=2.61（年）

設(shè)折現(xiàn)率為10%，投資方案如下130【計(jì)算分析題】某項(xiàng)目有甲乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：年份0123456甲方案-2000808080120120乙方案-200505050150150200【要求】判斷能否應(yīng)用公式法計(jì)算靜態(tài)投資回收期，若能，計(jì)算出靜態(tài)投資回收期?！居?jì)算分析題】某項(xiàng)目有甲乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：年份0131【分析】

甲方案：初始投資200萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流量是前三年相等，3×80=＝240萬(wàn)元>200萬(wàn)元

所以甲方案可以利用公式法。

不包括建設(shè)期的回收期PP’＝200/80＝2.5（年）

包括建設(shè)期的回收期PP＝2.5＋1＝3.5（年）

乙方案：前三年凈現(xiàn)金流量也是相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量總和小于原始投資，所以不能用公式法【分析】

甲方案：初始投資200萬(wàn)元，凈現(xiàn)金流量是前三年132②列表法（一般方法）該方法適用于任何情況。該法的原理是，按照回收期的定義，包括建設(shè)期的回收期PP滿(mǎn)足一下關(guān)系式：

②列表法（一般方法）133其計(jì)算公式為：（設(shè)M是收回原始投資的前一年）

投資回收期=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值投資回收期=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)最后一134【計(jì)算分析題】某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝—100萬(wàn)元，NCF1＝0，NCF2＝30萬(wàn)元，NCF3＝30萬(wàn)元，NCF4＝40萬(wàn)元，NCF5＝60萬(wàn)元，NCF6＝80萬(wàn)元。

【要求】按照列表法確定該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期

【計(jì)算分析題】某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝—100萬(wàn)135【解】依題意列表如下：項(xiàng)目計(jì)算期0123456凈現(xiàn)金流量—10003030406080累計(jì)凈現(xiàn)金流量—100—100—70—40060140【解】依題意列表如下：項(xiàng)目計(jì)算期0123456凈現(xiàn)金流量—1136由于第4年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0，

所以，包括建設(shè)期的回收期＝4（年）

不包括建設(shè)期的回收期＝4－1＝3（年）

【思考】

在本題中，假設(shè)第4年的凈現(xiàn)金流量為50萬(wàn)元，則靜態(tài)回收期為多少年？由于第4年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為0，

所以，包括建設(shè)期的回收137項(xiàng)目計(jì)算期0123456凈現(xiàn)金流量—10003030506080累計(jì)凈現(xiàn)金流量—100—100—70—401070150項(xiàng)目計(jì)算期0123456凈現(xiàn)金流量—100030305060138思考：投資回收期法存在什么缺陷？思考：投資回收期法存在什么缺陷？139優(yōu)點(diǎn)：（1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限；

（2）便于理解，計(jì)算簡(jiǎn)單；

（3）可以直觀地利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。

缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；（2）不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；（3）不考慮回收期滿(mǎn)后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。優(yōu)點(diǎn)：（1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限；

（2）140評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（決策原則）

○單一方案可行性決策

計(jì)算的投資回收期小于或等于基準(zhǔn)投資回收期方案才可行包括建設(shè)期的回收期≤計(jì)算期的1/2

不包括建設(shè)期的回收期≤運(yùn)營(yíng)期的1/2

○多個(gè)互斥方案的決策

選擇回收期短的方案

評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（決策原則）141【單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為2年，如果在運(yùn)用回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)時(shí)，不包括建設(shè)期的回收期只要小于或等于5年，該項(xiàng)目就可行，則該項(xiàng)目的計(jì)算期為（）。

A.7B.10C.12D.15

【單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為2年，如果在運(yùn)用回收期指標(biāo)142【答案】C

【解析】在運(yùn)用回收期指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，只要不包括建設(shè)期的回收期小于或等于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的一半，就是可行的。因此，本題中的投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期應(yīng)為10年，由于建設(shè)期為2年，所以該項(xiàng)目的計(jì)算期為12年。

【答案】C

【解析】在運(yùn)用回收期指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)143會(huì)計(jì)收益率法（投資利潤(rùn)率）（1）會(huì)計(jì)收益率：是指達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或平均利潤(rùn)占投資總額的百分比。（2）計(jì)算公式為：會(huì)計(jì)收益率法（投資利潤(rùn)率）144【案例】購(gòu)建新固定資產(chǎn)需投資1000萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末有100萬(wàn)元凈殘值，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借入資金1000萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100萬(wàn)元，在經(jīng)營(yíng)期的頭3年中，每年歸還借款利息110萬(wàn)元（假定營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不變，不考慮所得稅因素）。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率?！景咐抠?gòu)建新固定資產(chǎn)需投資1000萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，145評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)○單一方案可行性決策

計(jì)算的年平均投資利潤(rùn)率大于或等于期望報(bào)酬率方案才可行○多個(gè)互斥方案的決策

選擇年平均投資報(bào)酬率大的方案評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)146思考：投資利潤(rùn)率法存在什么缺陷？思考：投資利潤(rùn)率法存在什么缺陷？147優(yōu)缺點(diǎn)【優(yōu)點(diǎn)】計(jì)算公式簡(jiǎn)單。【缺點(diǎn)】第一，沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；

第二，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短、投資方式的不同和回收額的有無(wú)等條件對(duì)項(xiàng)目的影響；

第三，分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差

第四，該指標(biāo)的計(jì)算無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。

優(yōu)缺點(diǎn)148貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)——考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法(NetPresentValue)

（1）凈現(xiàn)值法：是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之間的差額。（2）凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值＝各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)

或:＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)－原始投資額現(xiàn)值或:＝Σ未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-Σ未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)——考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)法凈現(xiàn)值法(149【案例】某公司有以下兩個(gè)互斥的投資項(xiàng)目，各年的現(xiàn)金流量如表所示（按直線法折舊，折現(xiàn)率為10%）：第五章投資管理(一)課件150年份01234A方案：固定資產(chǎn)投資凈利潤(rùn)折舊-40000300010000300010000300010000300010000現(xiàn)金流量合計(jì)-4000013000130001300013000B方案：固定資產(chǎn)投資墊支流動(dòng)資金凈利潤(rùn)折舊殘值回收流動(dòng)資金-20000-10000-10000200090003000900020009000300010000現(xiàn)金流量合計(jì)-20000-20000110001200024000年份01234A方案：現(xiàn)金流量合計(jì)-40000130151貼現(xiàn)率的確定：一種方法是根據(jù)資本成本來(lái)確定，另一種方法是根據(jù)企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率來(lái)確定。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)只有該指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。貼現(xiàn)率的確定：一種方法是根據(jù)資本成本來(lái)確定，另一種方法是根據(jù)152優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)金流量和投資風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：無(wú)法從動(dòng)態(tài)角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；計(jì)算比較繁瑣。

優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)153凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率（記作NPVR）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)

凈現(xiàn)值率法154決策原則：NPVR≥0，投資項(xiàng)目可行。優(yōu)點(diǎn)：（1）可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；（2）計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單。

缺點(diǎn)：無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率決策原則：NPVR≥0，投資項(xiàng)目可行。155獲利指數(shù)法獲利指數(shù)法：也稱(chēng)現(xiàn)值指數(shù)，是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。

獲利指數(shù)（PI）=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)

獲利指數(shù)法156第五章投資管理(一)課件157獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值的關(guān)系

凈現(xiàn)值＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)