創(chuàng)新型企業(yè)融資的股權(quán)定價課件

2004年中國科技商業(yè)計劃書(寧波)大賽培訓(xùn)班

創(chuàng)新型企業(yè)融資的股權(quán)定價報告人：劉伍堂2004年中國科技商業(yè)計劃書(寧波)大賽培訓(xùn)班

創(chuàng)新型企業(yè)1創(chuàng)新型企業(yè)融資中的股權(quán)定價創(chuàng)新型企業(yè)的特征企業(yè)融資中的股權(quán)定價無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)價值及價值前提無形資產(chǎn)價值評估的主要方法影響無形資產(chǎn)價值的主要因素企業(yè)融資中的股權(quán)定價創(chuàng)新型企業(yè)融資中的股權(quán)定價創(chuàng)新型企業(yè)的特征2創(chuàng)新型企業(yè)的特征成長型資產(chǎn)特征---無形資產(chǎn)知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新型企業(yè)的特征成長型3無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)是一種資產(chǎn)無形資產(chǎn)的內(nèi)容無形資產(chǎn)的特征無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)是一種資產(chǎn)4無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)的要件：無形的；為一個產(chǎn)權(quán)主體所擁有，或能夠 控制；能夠長期帶來經(jīng)濟收益。無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)的要件：5無形資產(chǎn)的概念及分類不可確指無形資產(chǎn)商譽可確指無形資產(chǎn)知識產(chǎn)權(quán)專有技術(shù)（有的歸納在知識產(chǎn)權(quán)中）關(guān)系類無形資產(chǎn)權(quán)利類無形資產(chǎn)工業(yè)產(chǎn)權(quán)版權(quán)（含計算機軟件）商標商業(yè)秘密技術(shù)訣竅無形資產(chǎn)專利無形資產(chǎn)的概念及分類不可確指無形資產(chǎn)商譽可確指無形資產(chǎn)知識產(chǎn)6無形資產(chǎn)價值特性無形資產(chǎn)價值特性－無形資產(chǎn)的價值并非一個客觀值，不同的價值前提，具有不同的價值。－無形資產(chǎn)具有多種權(quán)利表現(xiàn)形式，不同的形式，對應(yīng)不同的價值。－無形資產(chǎn)評估的價值為直接價值，不包括間接價值及社會價值。

無形資產(chǎn)價值特性無形資產(chǎn)價值特性7無形資產(chǎn)的價值前提-------直接價值潛在價值延伸價值-------獨家轉(zhuǎn)讓獨家許可普通許可合資入股區(qū)域獨家許可-------持續(xù)經(jīng)營前提清算價格前提公開市場前提無形資產(chǎn)的價值前提-------直接價值潛在價值8無形資產(chǎn)評估方法成本法市場法收益法無形資產(chǎn)評估方法成本法9成本法成本法，是指在評估資產(chǎn)時按被評估資產(chǎn)的現(xiàn)時重置成本扣減各項貶值來確定資產(chǎn)價值的方法。計算公式為：V=C–d–eV——被評估資產(chǎn)的評估值；C——重置成本價值；d——功能性貶值；e——經(jīng)濟性貶值。成本法成本法，是指在評估資產(chǎn)時按被評估資產(chǎn)的現(xiàn)時重置成本扣減10市場法市場法，是指在市場上選擇若干相同或近似的資產(chǎn)作為參照物，針對各項價值影響因素，將被評估資產(chǎn)分別與參照物進行比較調(diào)整，再綜合分析各項調(diào)整的結(jié)果，確定資產(chǎn)價值的方法。市場法市場法，是指在市場上選擇若干相同或近似的資產(chǎn)作為參照物11收益法收益法是指通過估算被評估資產(chǎn)未來收益并折成現(xiàn)值，以確定資產(chǎn)價值的方法。計算公式為：

NRt V=∑————— t=1（1+i）t V——被評估資產(chǎn)的評估值； Rt——第t年預(yù)期可得的凈收益； i——折現(xiàn)率； N——被評估專利技術(shù)的經(jīng)濟壽命期; t——帶來預(yù)期收益的具體年份。收益法收益法是指通過估算被評估資產(chǎn)未來收益并折成現(xiàn)值，以確定12技術(shù)資產(chǎn)價值影響因素法律因素

技術(shù)因素經(jīng)濟因素

其它因素技術(shù)資產(chǎn)價值影響因素法律因素 技術(shù)因素13法律因素專利類型發(fā)明的創(chuàng)造性保護范圍法律狀態(tài)專利的有效性專利的權(quán)屬特性法律因素專利類型14技術(shù)因素技術(shù)成熟度技術(shù)實施的難易程度技術(shù)所處的領(lǐng)域或行業(yè)實施方案的技術(shù)條件技術(shù)因素技術(shù)成熟度15經(jīng)濟因素成本因素收益因素市場因素風(fēng)險因素經(jīng)濟因素成本因素16成本因素?zé)o形資產(chǎn)價值的成本主要包括開發(fā)成本、轉(zhuǎn)化成本、獲權(quán)及維權(quán)成本、交易成本等。主要考慮以下幾個因素：是否能繞過無形資產(chǎn)法律保護而達到該無形資產(chǎn)的技術(shù)效果或經(jīng)濟效果。從技術(shù)類資產(chǎn)來看，研發(fā)成本、機會成本以及時間的因素，技術(shù)障礙、技術(shù)研發(fā)成功率。無形資產(chǎn)開發(fā)商的預(yù)期利潤。成本因素?zé)o形資產(chǎn)價值的成本主要包括開發(fā)成本、轉(zhuǎn)化成本、獲權(quán)及17收益因素收益因素主要是指預(yù)期收益，也就是一項無形資產(chǎn)預(yù)期所能創(chuàng)造的總價值。

主要考慮以下幾個因素：被評估無形資產(chǎn)的獲利能力因素，包括技術(shù)因素、法律因素、經(jīng)濟因素。分析被評估無形資產(chǎn)的獲利方式。被評估無形資產(chǎn)獲利的取得與其它資產(chǎn)的相關(guān)性分析。收益與成本費用、現(xiàn)金流量。收益期限與收益風(fēng)險因素。收益因素收益因素主要是指預(yù)期收益，也就是一項無形資產(chǎn)預(yù)期所能18市場因素?zé)o形資產(chǎn)的價值受到如市場機制和價值規(guī)律等市場因素的制約和影響。另外，同類無形資產(chǎn)的市場價格與無形資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品或行業(yè)的市場狀況也會影響無形資產(chǎn)的價值。主要考慮以下幾個因素：選擇與被評估無形資產(chǎn)相近的交易對象。研究被評估無形資產(chǎn)與參照對象的差距。定量分析這些差距對被評估無形資產(chǎn)價值影響。市場因素?zé)o形資產(chǎn)的價值受到如市場機制和價值規(guī)律等市場因素的制19創(chuàng)新型企業(yè)融資過程企業(yè)融資中的股權(quán)定價合資入股談判商業(yè)計劃書知識產(chǎn)權(quán)價值最大化協(xié)議書董事會創(chuàng)新型企業(yè)融資過程企業(yè)融資中的股權(quán)定價合資入股談判20企業(yè)融資中的股權(quán)定價合資入股談判合資比例的規(guī)定談判的技巧底價與報價、入門費問題如何應(yīng)用無形資產(chǎn)評估報告

企業(yè)融資中的股權(quán)定價合資入股談判合資比例的規(guī)定21無形資產(chǎn)價值評估的作用及意義－資產(chǎn)擴張－用于投資—企業(yè)重組、合并、收購—轉(zhuǎn)讓與許可—質(zhì)押貸款—品牌戰(zhàn)略—法律訴訟—政府、組織評定—招標投標無形資產(chǎn)價值評估的作用及意義－資產(chǎn)擴張22無形資產(chǎn)法律地位我國對無形資產(chǎn)的管理，是從管理國有資產(chǎn)開始，1991年國務(wù)院91號令將無形資產(chǎn)管理納入了《國有資產(chǎn)管理辦法》之中。我國《公司法》出臺，規(guī)定專利技術(shù)、商標、非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)可以作為出資，為無形資產(chǎn)取得法律地位奠定了基礎(chǔ)。我國《擔(dān)保法》規(guī)定可轉(zhuǎn)移的無形資產(chǎn)是法律允許的一種擔(dān)保方式。這為以無形資產(chǎn)為主的高新技術(shù)企業(yè)以無形資產(chǎn)作質(zhì)押融資開辟了一條渠道。無形資產(chǎn)法律地位我國對無形資產(chǎn)的管理，是從管理國有資產(chǎn)開始，23知識產(chǎn)權(quán)價值最大化商業(yè)計劃書知識產(chǎn)權(quán)價值最大化（分解、出售關(guān)鍵設(shè)備部件或原料、技術(shù)設(shè)備化）協(xié)議書董事會知識產(chǎn)權(quán)價值最大化商業(yè)計劃書24

連城資產(chǎn)評估事務(wù)所介紹由國家專利局創(chuàng)立的直屬機構(gòu)（2000年改制）具有十年的評估經(jīng)驗贏得包括：艾默生公司、中國石油集團、人民日報社、中信實業(yè)銀行、中央電視臺、中國普天等機構(gòu)的信任與支持

連城資產(chǎn)評估事務(wù)所介紹由國家專利局創(chuàng)立的直屬機構(gòu)（20025劉伍堂連城資產(chǎn)評估事務(wù)所北京北三環(huán)西路48號北京科技會展中心1號樓1B6B010621619991390108166301086555177劉伍堂連城資產(chǎn)評估事務(wù)所26謝謝謝謝272004年中國科技商業(yè)計劃書(寧波)大賽培訓(xùn)班

創(chuàng)新型企業(yè)融資的股權(quán)定價報告人：劉伍堂2004年中國科技商業(yè)計劃書(寧波)大賽培訓(xùn)班

創(chuàng)新型企業(yè)28創(chuàng)新型企業(yè)融資中的股權(quán)定價創(chuàng)新型企業(yè)的特征企業(yè)融資中的股權(quán)定價無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)價值及價值前提無形資產(chǎn)價值評估的主要方法影響無形資產(chǎn)價值的主要因素企業(yè)融資中的股權(quán)定價創(chuàng)新型企業(yè)融資中的股權(quán)定價創(chuàng)新型企業(yè)的特征29創(chuàng)新型企業(yè)的特征成長型資產(chǎn)特征---無形資產(chǎn)知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新型企業(yè)的特征成長型30無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)是一種資產(chǎn)無形資產(chǎn)的內(nèi)容無形資產(chǎn)的特征無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)是一種資產(chǎn)31無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)的要件：無形的；為一個產(chǎn)權(quán)主體所擁有，或能夠 控制；能夠長期帶來經(jīng)濟收益。無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)的要件：32無形資產(chǎn)的概念及分類不可確指無形資產(chǎn)商譽可確指無形資產(chǎn)知識產(chǎn)權(quán)專有技術(shù)（有的歸納在知識產(chǎn)權(quán)中）關(guān)系類無形資產(chǎn)權(quán)利類無形資產(chǎn)工業(yè)產(chǎn)權(quán)版權(quán)（含計算機軟件）商標商業(yè)秘密技術(shù)訣竅無形資產(chǎn)專利無形資產(chǎn)的概念及分類不可確指無形資產(chǎn)商譽可確指無形資產(chǎn)知識產(chǎn)33無形資產(chǎn)價值特性無形資產(chǎn)價值特性－無形資產(chǎn)的價值并非一個客觀值，不同的價值前提，具有不同的價值。－無形資產(chǎn)具有多種權(quán)利表現(xiàn)形式，不同的形式，對應(yīng)不同的價值。－無形資產(chǎn)評估的價值為直接價值，不包括間接價值及社會價值。

無形資產(chǎn)價值特性無形資產(chǎn)價值特性34無形資產(chǎn)的價值前提-------直接價值潛在價值延伸價值-------獨家轉(zhuǎn)讓獨家許可普通許可合資入股區(qū)域獨家許可-------持續(xù)經(jīng)營前提清算價格前提公開市場前提無形資產(chǎn)的價值前提-------直接價值潛在價值35無形資產(chǎn)評估方法成本法市場法收益法無形資產(chǎn)評估方法成本法36成本法成本法，是指在評估資產(chǎn)時按被評估資產(chǎn)的現(xiàn)時重置成本扣減各項貶值來確定資產(chǎn)價值的方法。計算公式為：V=C–d–eV——被評估資產(chǎn)的評估值；C——重置成本價值；d——功能性貶值；e——經(jīng)濟性貶值。成本法成本法，是指在評估資產(chǎn)時按被評估資產(chǎn)的現(xiàn)時重置成本扣減37市場法市場法，是指在市場上選擇若干相同或近似的資產(chǎn)作為參照物，針對各項價值影響因素，將被評估資產(chǎn)分別與參照物進行比較調(diào)整，再綜合分析各項調(diào)整的結(jié)果，確定資產(chǎn)價值的方法。市場法市場法，是指在市場上選擇若干相同或近似的資產(chǎn)作為參照物38收益法收益法是指通過估算被評估資產(chǎn)未來收益并折成現(xiàn)值，以確定資產(chǎn)價值的方法。計算公式為：

NRt V=∑————— t=1（1+i）t V——被評估資產(chǎn)的評估值； Rt——第t年預(yù)期可得的凈收益； i——折現(xiàn)率； N——被評估專利技術(shù)的經(jīng)濟壽命期; t——帶來預(yù)期收益的具體年份。收益法收益法是指通過估算被評估資產(chǎn)未來收益并折成現(xiàn)值，以確定39技術(shù)資產(chǎn)價值影響因素法律因素

技術(shù)因素經(jīng)濟因素

其它因素技術(shù)資產(chǎn)價值影響因素法律因素 技術(shù)因素40法律因素專利類型發(fā)明的創(chuàng)造性保護范圍法律狀態(tài)專利的有效性專利的權(quán)屬特性法律因素專利類型41技術(shù)因素技術(shù)成熟度技術(shù)實施的難易程度技術(shù)所處的領(lǐng)域或行業(yè)實施方案的技術(shù)條件技術(shù)因素技術(shù)成熟度42經(jīng)濟因素成本因素收益因素市場因素風(fēng)險因素經(jīng)濟因素成本因素43成本因素?zé)o形資產(chǎn)價值的成本主要包括開發(fā)成本、轉(zhuǎn)化成本、獲權(quán)及維權(quán)成本、交易成本等。主要考慮以下幾個因素：是否能繞過無形資產(chǎn)法律保護而達到該無形資產(chǎn)的技術(shù)效果或經(jīng)濟效果。從技術(shù)類資產(chǎn)來看，研發(fā)成本、機會成本以及時間的因素，技術(shù)障礙、技術(shù)研發(fā)成功率。無形資產(chǎn)開發(fā)商的預(yù)期利潤。成本因素?zé)o形資產(chǎn)價值的成本主要包括開發(fā)成本、轉(zhuǎn)化成本、獲權(quán)及44收益因素收益因素主要是指預(yù)期收益，也就是一項無形資產(chǎn)預(yù)期所能創(chuàng)造的總價值。

主要考慮以下幾個因素：被評估無形資產(chǎn)的獲利能力因素，包括技術(shù)因素、法律因素、經(jīng)濟因素。分析被評估無形資產(chǎn)的獲利方式。被評估無形資產(chǎn)獲利的取得與其它資產(chǎn)的相關(guān)性分析。收益與成本費用、現(xiàn)金流量。收益期限與收益風(fēng)險因素。收益因素收益因素主要是指預(yù)期收益，也就是一項無形資產(chǎn)預(yù)期所能45市場因素?zé)o形資產(chǎn)的價值受到如市場機制和價值規(guī)律等市場因素的制約和影響。另外，同類無形資產(chǎn)的市場價格與無形資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品或行業(yè)的市場狀況也會影響無形資產(chǎn)的價值。主要考慮以下幾個因素：選擇與被評估無形資產(chǎn)相近的交易對象。研究被評估無形資產(chǎn)與參照對象的差距。定量分析這些差距對被評估無形資產(chǎn)價值影響。市場因素?zé)o形資產(chǎn)的價值受到如市場機制和價值規(guī)律等市場因素的制46創(chuàng)新型企業(yè)融資過程企業(yè)融資中的股權(quán)定價合資入股談判商業(yè)計劃書知識產(chǎn)權(quán)價值最大化協(xié)議書董事會創(chuàng)新型企業(yè)融資過程企業(yè)融資中的股權(quán)定價合資入股談判47企業(yè)融資中的股權(quán)定價合資入股談判合資比例的規(guī)定談判的技巧底價與報價、入門費問題如何應(yīng)用無形資產(chǎn)評估報告

企業(yè)融資中的股權(quán)定價合資入股談判合資比例的規(guī)定48無形資產(chǎn)價值評估的作用及意義－資產(chǎn)擴張－用于投資—企業(yè)重組、合并、收購—轉(zhuǎn)讓與許可—質(zhì)押貸款—