基本分析框架打造財務分析的基本邏輯課件

財務分析路軍偉山東大學管理學院手機箱：junwei_lu@126.com——之分析框架：打造財務分析的基本邏輯財務分析路軍偉——之分析框架：打造財務分析的基本邏輯1財務報表資產負債表損益表現(xiàn)金流量表財務報表的基本構成及其結構資產負債所有者權益財務狀況經營成果現(xiàn)金流量收入成本費用利潤現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出財務報表資產負債表損益表現(xiàn)金流量表財務報表的基本構成及其結構2流動資產長期投資固定資產其他資產流動負債長期負債所有者權益（凈資產）——資產負債表資產債權人股東資產

=負債+所有者權益資金的占用資金的來源流動資產長期投資流動負債長期負債所有者權益——資產負債表資產3基本分析框架打造財務分析的基本邏輯課件4利潤=收入－成本費用——利潤表企業(yè)利潤池收入成本費用如果收入大于成本費用，就會形成企業(yè)的利潤如果收入小于成本費用，就會使企業(yè)發(fā)生虧損利潤虧損利潤=收入－成本費用——利潤表企業(yè)利潤池收入成本費用5基本分析框架打造財務分析的基本邏輯課件6現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出——現(xiàn)金流量表經營活動現(xiàn)金流入投資活動現(xiàn)金流入籌資活動現(xiàn)金流入經營活動現(xiàn)金流出投資活動現(xiàn)金流出籌資活動現(xiàn)金流出企業(yè)現(xiàn)金池凈額凈額凈額現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出——現(xiàn)金流量表經營活動7基本分析框架打造財務分析的基本邏輯課件8——報表之間的關系現(xiàn)金流量表資產負債表利潤及分配表經營活動現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流籌資活動現(xiàn)金流匯率變動對現(xiàn)金的影響本期資產負債表現(xiàn)金其他非現(xiàn)金資產資產合計負債實收資本各項公積金未分配利潤權益合計上期資產負債表現(xiàn)金其他非現(xiàn)金資產資產合計負債實收資本權益合計各項收入各項成本費用本期利潤加：期初未分配利潤減：利潤分配期末未分配利潤各項公積金未分配利潤本期現(xiàn)金增加額=期末現(xiàn)金余額-期初現(xiàn)金余額+++=-=——報表之間的關系現(xiàn)金流量表資產負債表利潤及分配表經營活動現(xiàn)9——會計報表附注會計報表附注主要包括：（1）企業(yè)的基本情況（2）財務報表的編制基礎（3）遵循企業(yè)會計準則的聲明（4）重要會計政策和會計估計（5）會計政策和會計估計變更以及差錯更正的說明（6）合并財務報表的合并范圍（7）重要報表項目的說明（8）重要事項的揭示——會計報表附注會計報表附注主要包括：10財務報表的生成邏輯及其缺陷

經營環(huán)境勞動力市場資本市場產品市場供應商顧客競爭對手經營規(guī)則

經營戰(zhàn)略經營范圍多樣化程度多樣化類型競爭定位成本優(yōu)勢差異化主要的成功因素和風險經營活動運營活動投資活動融資活動會計環(huán)境資本市場結構合約與治理會計慣例與規(guī)則稅收與財務會計的關系第三方審計解決會計爭議的法律體系

會計策略會計政策選擇會計估計選擇報告模式選擇補充披露選擇財務報表會計系統(tǒng)度量和報告經濟活動的經濟結果報表數(shù)字=經濟實質+衡量誤差+人為操縱財務報表的生成邏輯及其缺陷經營環(huán)境11衡量誤差

—貨幣化計量會計報表沒了喬布斯，蘋果怎么辦？

最重要的“資產”往往游離于報表之外！衡量誤差

—貨幣化計量會計報表沒了喬布斯，蘋果怎么辦？12衡量誤差

—會計政策、會計估計選擇廈門航空的利潤之爭?南方航空廈門建發(fā)廈門航空60%40%2002年廈航凈利潤4.36億2002年廈航凈利潤0.78億究竟誰在說謊？

衡量誤差

—會計政策、會計估計選擇廈門航空的利潤之爭?南方航13人為操縱

—主動作為或不作為藍田安然會計or數(shù)字游戲？主動作為的“銀廣夏”和不作為的“四川長虹”哪個更無恥？

人為操縱

—主動作為或不作為藍田安然會計or數(shù)字游戲？主動作14小結

——利與弊：平衡的藝術權責發(fā)生制會計：建立在預期之上的基礎；比現(xiàn)金制更能全面反映公司業(yè)績，但也容易導致“盈余管理”；會計慣例與會計準則：抑制管理層扭曲會計信息的動機；但也限制了會計彈性，阻止管理層運用自己的專業(yè)知識判斷；管理層報告策略，適當保持會計彈性的手段：會計準則常常提供一大套可供管理層選擇的會計政策，在實施這些會計政策時管理層受托可以做出一系列會計估計；審計：保證管理層一貫地遵守會計慣例和會計準則，以及合理的會計估計。提高會計信息質量或降低財務報告質量？小結

——利與弊：平衡的藝術權責發(fā)生制會計：建立在預期之上的15如何正確地使用財務報表？

——會計分析的提出報表數(shù)字=經濟實質

+衡量誤差+人為操縱?如何正確地使用財務報表？

——會計分析的提出報表數(shù)字=經16財務報表分析的基本框架財務報表管理層掌握的關于企業(yè)活動的專有信息會計估計誤差管理層的會計選擇導致的會計信息失真其他公開數(shù)據(jù)行業(yè)和企業(yè)數(shù)據(jù)外部財務報表經營運作的背景信用分析證券分析并購分析負債/股利分析公司溝通策略分析總體經營分析經營戰(zhàn)略分析通過行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析獲得的企業(yè)總體業(yè)績預期會計分析通過評估會計政策和會計估計來評價會計信息質量財務分析運用比率分析和現(xiàn)金流量分析來評價企業(yè)經營績效前景分析進行預測并評估企業(yè)價值分析工具財務報表分析的基本框架財務報表經營運作的背景經營戰(zhàn)略分析會計17——目的是識別主要的利潤驅動因素和企業(yè)所面臨的風險，從而定性地評價企業(yè)的利潤潛力。通過這種定性分析，能夠更好地設計隨后的會計分析和財務分析：對主要的成功因素和經營風險識別以后才能確定主要的會計政策；對企業(yè)的競爭戰(zhàn)略進行評估有助于評價企業(yè)目前的盈利能力能否持續(xù)；有助于在預測企業(yè)未來業(yè)績時做出合理的假設。經營戰(zhàn)略分析——目的是識別主要的利潤驅動因素和企業(yè)所面臨的風險，從而定性18——目的是評價會計對企業(yè)實際經營狀況的反映程度。合理的會計分析可以提高財務分析結論的可靠性：通過識別會計靈活性以及評價企業(yè)會計政策和會計估計是否恰當，評定企業(yè)會計信息的失真程度；通過重新調整企業(yè)的會計數(shù)據(jù)以消除會計信息失真！會計分析——目的是評價會計對企業(yè)實際經營狀況的反映程度。合理的會計分19——目的是使用財務數(shù)據(jù)對企業(yè)當前和過去的業(yè)績進行評價，并對其持續(xù)性做出評估。兩個注意：財務分析應是系統(tǒng)的和有效率的；進行財務分析時，應利用財務數(shù)據(jù)研究業(yè)務問題；兩個工具：比率分析主要用來評價企業(yè)產品市場的經營業(yè)績和財務政策；現(xiàn)金流量分析主要用來評價企業(yè)資產的流動性和財務彈性。財務分析——目的是使用財務數(shù)據(jù)對企業(yè)當前和過去的業(yè)績進行評價，并對其20——目的是預測企業(yè)未來的經營情況。運用財務報表預測和價值評估兩個工具，將經營戰(zhàn)略分析、會計分析和財務分析的結果綜合起來以便對企業(yè)的未來情況進行預測經營戰(zhàn)略分析有助于評價企業(yè)競爭優(yōu)勢可能發(fā)生的變化及其對企業(yè)未來凈資產收益率和增長率的影響；會計分析對企業(yè)目前的賬面價值和凈資產收益率進行公允評估；財務分析使對企業(yè)目前凈資產收益率的驅動因素有更深入了解。前景分析——目的是預測企業(yè)未來的經營情況。運用財務報表預測和價值評估21財務分析的方法問題比率分析因素分析趨勢分析結構分析財務分析的方法問題比率分析22——比率分析指利用會計報表中的項目構造財務比率指標，揭示企業(yè)真實情況，通常包括企業(yè)償債能力比率、盈利能力比率、運營能力比率以及發(fā)展能力比率等。其關鍵是找到合適的參照標準。歷史標準預算標準行業(yè)標準比率指標——比率分析指利用會計報表中的項目構造財務比率指標，揭示企業(yè)23——因素分析是依據(jù)分析指標與其影響因素之間的關系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標差異影響程度的一種方法。指標/年份200720082009銷售凈利率20.10%23.06%31.15%總資產周轉率0.670.630.65權益乘數(shù)1/(1-0.17)1/(1-0.15)1/(1-0.3)凈資產收益率16.23%17.09%28.93%五糧液股份請解釋凈資產收益率增加11.84%的原因？——因素分析是依據(jù)分析指標與其影響因素之間的關系，按照一定的242008年凈資產收益率17.09%銷售凈利率23.06%總資產周轉率0.63財務杠桿1/(1-0.15)xx凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數(shù)2009年凈資產收益率28.93%銷售凈利率31.15%總資產周轉率0.65財務杠桿1/(1-0.3)xx第一次替代：31.15%×0.63×1/(1-0.15)=23.09%第二次替代：31.15%×0.65×1/(1-0.15)=23.82%第三次替代：31.15%×0.65×1/(1-0.30)=28.93%銷售凈利率變動的影響：23.09%-17.09%=6.00%資產周轉率變動的影響：23.82%-23.09%=0.73%財務杠桿變動的影響：28.93%-23.82%=5.11%2008年銷售凈利率總資產周轉率財務杠桿xx凈資產收益率=銷25——趨勢分析用坐標反映某一個或某幾個指標在一個較長時期內的變動趨勢，從而發(fā)現(xiàn)存在的問題?！厔莘治鲇米鴺朔从衬骋粋€或某幾個指標在一個較長時期內的變26——結構分析用餅狀圖等圖形描述某類要素（如資產、負債、所有者權益等）的具體構成情況，并以此辨別企業(yè)管理中可能存在的問題。——結構分析用餅狀圖等圖形描述某類要素（如資產、負債、所有者27本章結束本章結束28財務分析路軍偉山東大學管理學院手機箱：junwei_lu@126.com——之分析框架：打造財務分析的基本邏輯財務分析路軍偉——之分析框架：打造財務分析的基本邏輯29財務報表資產負債表損益表現(xiàn)金流量表財務報表的基本構成及其結構資產負債所有者權益財務狀況經營成果現(xiàn)金流量收入成本費用利潤現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出財務報表資產負債表損益表現(xiàn)金流量表財務報表的基本構成及其結構30流動資產長期投資固定資產其他資產流動負債長期負債所有者權益（凈資產）——資產負債表資產債權人股東資產

=負債+所有者權益資金的占用資金的來源流動資產長期投資流動負債長期負債所有者權益——資產負債表資產31基本分析框架打造財務分析的基本邏輯課件32利潤=收入－成本費用——利潤表企業(yè)利潤池收入成本費用如果收入大于成本費用，就會形成企業(yè)的利潤如果收入小于成本費用，就會使企業(yè)發(fā)生虧損利潤虧損利潤=收入－成本費用——利潤表企業(yè)利潤池收入成本費用33基本分析框架打造財務分析的基本邏輯課件34現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出——現(xiàn)金流量表經營活動現(xiàn)金流入投資活動現(xiàn)金流入籌資活動現(xiàn)金流入經營活動現(xiàn)金流出投資活動現(xiàn)金流出籌資活動現(xiàn)金流出企業(yè)現(xiàn)金池凈額凈額凈額現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出——現(xiàn)金流量表經營活動35基本分析框架打造財務分析的基本邏輯課件36——報表之間的關系現(xiàn)金流量表資產負債表利潤及分配表經營活動現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流籌資活動現(xiàn)金流匯率變動對現(xiàn)金的影響本期資產負債表現(xiàn)金其他非現(xiàn)金資產資產合計負債實收資本各項公積金未分配利潤權益合計上期資產負債表現(xiàn)金其他非現(xiàn)金資產資產合計負債實收資本權益合計各項收入各項成本費用本期利潤加：期初未分配利潤減：利潤分配期末未分配利潤各項公積金未分配利潤本期現(xiàn)金增加額=期末現(xiàn)金余額-期初現(xiàn)金余額+++=-=——報表之間的關系現(xiàn)金流量表資產負債表利潤及分配表經營活動現(xiàn)37——會計報表附注會計報表附注主要包括：（1）企業(yè)的基本情況（2）財務報表的編制基礎（3）遵循企業(yè)會計準則的聲明（4）重要會計政策和會計估計（5）會計政策和會計估計變更以及差錯更正的說明（6）合并財務報表的合并范圍（7）重要報表項目的說明（8）重要事項的揭示——會計報表附注會計報表附注主要包括：38財務報表的生成邏輯及其缺陷

經營環(huán)境勞動力市場資本市場產品市場供應商顧客競爭對手經營規(guī)則

經營戰(zhàn)略經營范圍多樣化程度多樣化類型競爭定位成本優(yōu)勢差異化主要的成功因素和風險經營活動運營活動投資活動融資活動會計環(huán)境資本市場結構合約與治理會計慣例與規(guī)則稅收與財務會計的關系第三方審計解決會計爭議的法律體系

會計策略會計政策選擇會計估計選擇報告模式選擇補充披露選擇財務報表會計系統(tǒng)度量和報告經濟活動的經濟結果報表數(shù)字=經濟實質+衡量誤差+人為操縱財務報表的生成邏輯及其缺陷經營環(huán)境39衡量誤差

—貨幣化計量會計報表沒了喬布斯，蘋果怎么辦？

最重要的“資產”往往游離于報表之外！衡量誤差

—貨幣化計量會計報表沒了喬布斯，蘋果怎么辦？40衡量誤差

—會計政策、會計估計選擇廈門航空的利潤之爭?南方航空廈門建發(fā)廈門航空60%40%2002年廈航凈利潤4.36億2002年廈航凈利潤0.78億究竟誰在說謊？

衡量誤差

—會計政策、會計估計選擇廈門航空的利潤之爭?南方航41人為操縱

—主動作為或不作為藍田安然會計or數(shù)字游戲？主動作為的“銀廣夏”和不作為的“四川長虹”哪個更無恥？

人為操縱

—主動作為或不作為藍田安然會計or數(shù)字游戲？主動作42小結

——利與弊：平衡的藝術權責發(fā)生制會計：建立在預期之上的基礎；比現(xiàn)金制更能全面反映公司業(yè)績，但也容易導致“盈余管理”；會計慣例與會計準則：抑制管理層扭曲會計信息的動機；但也限制了會計彈性，阻止管理層運用自己的專業(yè)知識判斷；管理層報告策略，適當保持會計彈性的手段：會計準則常常提供一大套可供管理層選擇的會計政策，在實施這些會計政策時管理層受托可以做出一系列會計估計；審計：保證管理層一貫地遵守會計慣例和會計準則，以及合理的會計估計。提高會計信息質量或降低財務報告質量？小結

——利與弊：平衡的藝術權責發(fā)生制會計：建立在預期之上的43如何正確地使用財務報表？

——會計分析的提出報表數(shù)字=經濟實質

+衡量誤差+人為操縱?如何正確地使用財務報表？

——會計分析的提出報表數(shù)字=經44財務報表分析的基本框架財務報表管理層掌握的關于企業(yè)活動的專有信息會計估計誤差管理層的會計選擇導致的會計信息失真其他公開數(shù)據(jù)行業(yè)和企業(yè)數(shù)據(jù)外部財務報表經營運作的背景信用分析證券分析并購分析負債/股利分析公司溝通策略分析總體經營分析經營戰(zhàn)略分析通過行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析獲得的企業(yè)總體業(yè)績預期會計分析通過評估會計政策和會計估計來評價會計信息質量財務分析運用比率分析和現(xiàn)金流量分析來評價企業(yè)經營績效前景分析進行預測并評估企業(yè)價值分析工具財務報表分析的基本框架財務報表經營運作的背景經營戰(zhàn)略分析會計45——目的是識別主要的利潤驅動因素和企業(yè)所面臨的風險，從而定性地評價企業(yè)的利潤潛力。通過這種定性分析，能夠更好地設計隨后的會計分析和財務分析：對主要的成功因素和經營風險識別以后才能確定主要的會計政策；對企業(yè)的競爭戰(zhàn)略進行評估有助于評價企業(yè)目前的盈利能力能否持續(xù)；有助于在預測企業(yè)未來業(yè)績時做出合理的假設。經營戰(zhàn)略分析——目的是識別主要的利潤驅動因素和企業(yè)所面臨的風險，從而定性46——目的是評價會計對企業(yè)實際經營狀況的反映程度。合理的會計分析可以提高財務分析結論的可靠性：通過識別會計靈活性以及評價企業(yè)會計政策和會計估計是否恰當，評定企業(yè)會計信息的失真程度；通過重新調整企業(yè)的會計數(shù)據(jù)以消除會計信息失真！會計分析——目的是評價會計對企業(yè)實際經營狀況的反映程度。合理的會計分47——目的是使用財務數(shù)據(jù)對企業(yè)當前和過去的業(yè)績進行評價，并對其持續(xù)性做出評估。兩個注意：財務分析應是系統(tǒng)的和有效率的；進行財務分析時，應利用財務數(shù)據(jù)研究業(yè)務問題；兩個工具：比率分析主要用來評價企業(yè)產品市場的經營業(yè)績和財務政策；現(xiàn)金流量分析主要用來評價企業(yè)資產的流動性和財務彈性。財務分析——目的是使用財務數(shù)據(jù)對企業(yè)當前和過去的業(yè)績進行評價，并對其48——目的是預測企業(yè)未來的經營情況。運用財務報表預測和價值評估兩個工具，將經營戰(zhàn)略分析、會計分析和財務分析的結果綜合起來以便對企業(yè)的未來情況進行預測經營戰(zhàn)略分析有助于評價企業(yè)競爭優(yōu)勢可能發(fā)生的變化及其對企業(yè)未來凈資產收益率和增長率的影響；會計分析對企業(yè)目前的賬面價值和凈資產收益率進行公允評估；財務分析使對企業(yè)目前凈資產收益率的驅動因素有更深入了解。前景分析——目的是預測企業(yè)未來的經營情況。運用財務報表預測和價值評估49財務分析的方法問題比率分析因素分析趨勢分析結構分析財務分析的方法問題比率分析50——比率分析指利用會計報表中的項目構造財務比率指標，揭示企業(yè)真實情況，通常包括企業(yè)償債能力比率、盈利能力比率、運營能力比率以及發(fā)展能力比率等。其關鍵是找到合適的參照標準。歷史標準預算標準行業(yè)標準比率指標——比率分析指利用會計報表中的項目構造財務比率指標，揭示企業(yè)51——因素分