籌資管理及財(cái)務(wù)知識分析定義課件

第三章籌資管理第三章籌資管理一、籌資的內(nèi)涵1籌資的定義

企業(yè)籌集資金，是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金。一、籌資的內(nèi)涵1籌資的定義企業(yè)籌集資金，是企業(yè)2籌資的動(dòng)機(jī)一、籌資的內(nèi)涵

擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)（ExpansiveFinancingMotivate）償債籌資動(dòng)機(jī)（DebtRefundingMotivate）混合籌資動(dòng)機(jī)（MultipleFinancingMotivate）2籌資的動(dòng)機(jī)一、籌資的內(nèi)涵擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)一、籌資的內(nèi)涵例1

某企業(yè)擴(kuò)張籌資前的資產(chǎn)負(fù)債狀態(tài)如表A欄。一、籌資的內(nèi)涵例1某企業(yè)擴(kuò)張籌資前的資產(chǎn)負(fù)債狀態(tài)如一、籌資的內(nèi)涵

該企業(yè)根據(jù)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營的需要，現(xiàn)籌資450萬元，其中長期借款400萬元，所有者又投入資本50萬元，用于增加設(shè)備價(jià)值150萬元，增加存貨300萬元，假定其他項(xiàng)目沒有變動(dòng)，擴(kuò)張籌資后的資產(chǎn)負(fù)債狀況如何。一、籌資的內(nèi)涵該企業(yè)根據(jù)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營的需要，現(xiàn)籌資4一、籌資的內(nèi)涵

又經(jīng)過一段時(shí)間后，該企業(yè)應(yīng)付款項(xiàng)中有200萬元到期，長期借款中有300萬元到期，企業(yè)決定向銀行借入短期借款500萬元清償?shù)狡趥鶆?wù)。此時(shí)該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)如何。一、籌資的內(nèi)涵又經(jīng)過一段時(shí)間后，該企業(yè)應(yīng)付款項(xiàng)中有223002300230023001240115045075052050011012401150520480150480310150C償債籌資后C償債籌資后B擴(kuò)張籌資后B擴(kuò)張籌資后一、籌資的內(nèi)涵18501190350310A初始資金合計(jì)1850合計(jì)所有者權(quán)益1000固定資產(chǎn)凈值長期借款220存貨短期借款480應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款150貨幣資金負(fù)債及所有者權(quán)益A初始資金資產(chǎn)2300230023002300124011504507503籌資的基本原則一、籌資的內(nèi)涵

合理確定資金需求量，努力提高籌資效果適時(shí)取得資金來源，保證資金投放需要認(rèn)真選擇籌資來源，力求降低籌資成本合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰ψ袷貒蚁嚓P(guān)法規(guī)，維護(hù)各方利益（合理性）（時(shí)效性）（低成本）（結(jié)構(gòu)性）（合法性）3籌資的基本原則一、籌資的內(nèi)涵合理確定資金需求量，努力提高4籌資渠道與方式一、籌資的內(nèi)涵

國家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金民間資金企業(yè)自留資金外商資金籌資渠道4籌資渠道與方式一、籌資的內(nèi)涵國家財(cái)政資金籌4籌資渠道與方式一、籌資的內(nèi)涵

吸收直接投資發(fā)行股票貸款籌資商業(yè)信用發(fā)行債券發(fā)行融資券租賃籌資籌資方式4籌資渠道與方式一、籌資的內(nèi)涵吸收直接投資籌一、籌資的內(nèi)涵√√√外商資金√√企業(yè)自留資金√√√民間資金√√√√√其他企業(yè)資金√√√√√√非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√銀行信貸資金√√國家財(cái)政資金租賃籌資發(fā)行融資券發(fā)行債券商業(yè)信用貸款籌資發(fā)行股票吸收直接投資

配合方式渠道√一、籌資的內(nèi)涵√√√外商資金√√企業(yè)自留資金√√√民間資金√二、籌資的類型按照資金權(quán)益性質(zhì)分：自有資金借入資金按照期限不同分：長期資金短期資金按照資金來源分：外部籌資內(nèi)部籌資按照資金流動(dòng)是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介分：直接籌資間接籌資二、籌資的類型按照資金權(quán)益性質(zhì)分：按照期限不同分：按照資金來二、籌資的類型

企業(yè)的自有資金即所有者權(quán)益，它是企業(yè)投資主體投入企業(yè)的資本金及各項(xiàng)內(nèi)部積累的資金。自有資金資本金資本公積留存利潤（一）自有資本二、籌資的類型企業(yè)的自有資金即所有者權(quán)益，它是二、籌資的類型

資本金是所有者權(quán)益的最基本的組成部分。它是企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資本。1資本金二、籌資的類型資本金是所有者權(quán)益的最基本的組成二、籌資的類型①資本金的確認(rèn)方式

法定資本制授權(quán)資本制折衷資本制二、籌資的類型①資本金的確認(rèn)方式法定資本制二、籌資的類型②資本金籌集的基本要求

資本金金額與企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)對出資方式及限額的規(guī)定投資者應(yīng)按合同規(guī)定的期限繳清各自的出資額必須經(jīng)過驗(yàn)資程序二、籌資的類型②資本金籌集的基本要求資本金金額與企業(yè)的經(jīng)二、籌資的類型

新公司法第二十七條規(guī)定：“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資;但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。對作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法律、行政法規(guī)對評估作價(jià)有規(guī)定的，從其規(guī)定。全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的百分之三十。”二、籌資的類型新公司法第二十七條規(guī)定：“股東可以用委托人委托驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資需按規(guī)定辦理委托手續(xù)，填寫委托書。并提交下列文件：

1.公司章程；

2.公司名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書；

3.投資單位上月末資產(chǎn)負(fù)債表；

4.投資人的合法身份證明；

5.各類資金到位證明：

①以貨幣出資的應(yīng)提交銀行進(jìn)賬單。

②以非貨幣出資的，應(yīng)提交經(jīng)有法定評估資格的機(jī)構(gòu)評估的報(bào)告書和財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)。

以新建或新購入的實(shí)物作為投資的，也可以不經(jīng)過評估，但要提供合理作價(jià)證明。

6.驗(yàn)資機(jī)構(gòu)要求提交的其他文件。

二、籌資的類型辦理驗(yàn)資證明程序委托人委托驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資需按規(guī)定辦理委托手續(xù)，填寫委托書。并提二、籌資的類型③資本金籌集的籌集方式

國家投資多方集資

發(fā)行股票

……二、籌資的類型③資本金籌集的籌集方式國家投資二、籌資的類型2資本公積

資本公積是企業(yè)在籌集資金以及生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的屬于投資者的資本準(zhǔn)備金，它也是所有者權(quán)益的一部分。它包括資本溢價(jià)、股票溢價(jià)、法定財(cái)產(chǎn)重估增值、接受捐贈(zèng)的實(shí)物資產(chǎn)等。二、籌資的類型2資本公積資本公積是企業(yè)在籌集資二、籌資的類型3留存利潤

留存利潤是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取留存于企業(yè)內(nèi)部的積累性資金，來源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤。它包括盈余公積金、公益金和未分配利潤。二、籌資的類型3留存利潤留存利潤是指企業(yè)從歷年二、籌資的類型

借入資金是企業(yè)所承擔(dān)的、能以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。借入資金流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債（二）借入資本商業(yè)信用銀行信用長期借款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃二、籌資的類型借入資金是企業(yè)所承擔(dān)的、能以貨幣租賃籌資二、籌資的類型每期交付租金＝（設(shè)備購置款－預(yù)計(jì)殘值）＋利息＋手續(xù)費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)租期租賃籌資二、籌資的類型每期交付租金＝（設(shè)備購置款－預(yù)計(jì)殘值）三、資金成本

資金成本是指本企業(yè)為了籌集和使用資金而付出的代價(jià)。它包括籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分內(nèi)容。（一）定義公式：K=DP-F或者K=DP(1-f)其中，K為資金成本（也可以用用百分率表示）

D為資金占用費(fèi)用

P為籌資數(shù)額

F為籌資費(fèi)用；f為籌資費(fèi)用率三、資金成本資金成本是指本企業(yè)為了籌集和使用資三、資金成本

資金成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。資金成本是評價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。資金成本是衡量企業(yè)整個(gè)經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)。（二）作用三、資金成本資金成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)三、資金成本

債務(wù)成本的計(jì)算權(quán)益成本的計(jì)算綜合成本的計(jì)算（三）資金成本的計(jì)算三、資金成本債務(wù)成本的計(jì)算（三）資金成本的計(jì)算三、資金成本1.債務(wù)成本的計(jì)算銀行借款成本Kl＝Il(1-T)L(1-fl)其中，Kl為銀行借款成本；Il為借款年利息；T為所得稅率；L為借款總額；Fl為借款籌資費(fèi)率。債券成本KB＝Bl(1-T)B(1-fl)其中，KB為債券成本；Bl為債券年利息；T為所得稅率；B為債券籌資額（按發(fā)行價(jià)格）；Fl為借款籌資費(fèi)率。三、資金成本1.債務(wù)成本的計(jì)算銀行借款成本Kl＝Il(1-T三、資金成本2.權(quán)益成本的計(jì)算股票成本Kc＝DcPc(1-fc)其中，Kr為留存盈利成本；Dc為機(jī)會成本；Pc為普通股籌資額；G為預(yù)期增長率。+G留存盈利資金成本Kr＝DcPc+G其中，Kc為普通股成本；Dc為股息；Pc為普通股籌資額；Fc為普通股籌資費(fèi)用率；G為預(yù)期股息增長率。三、資金成本2.權(quán)益成本的計(jì)算股票成本Kc＝DcP三、資金成本2.綜合成本的計(jì)算n綜合成本Kw=∑Wj?Kjj=1其中，Kw為綜合成本；

Kj為第j種資金來源的資金成本；

Wj為第j種資金來源占全部資金總額的比率。三、資金成本2.綜合成本的計(jì)算某公司擬籌資5000萬元，投資于一條新的生產(chǎn)線，準(zhǔn)備采用三種方式籌資:(1)向銀行借款1750萬元，借款年利率為15%，借款手續(xù)費(fèi)率為1%；(2)按面值發(fā)行債券1000萬元，債券年利率為18%，債券發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行總額的4.5%；(3)按面值發(fā)行普通股2250萬元，預(yù)計(jì)第一年股利率為15%，籌資費(fèi)用率為3%，以后每年增長5%.求：該籌資方案的在資金成本率是多少某公司擬籌資5000萬元，投資于一條新的生產(chǎn)線，準(zhǔn)備采用三種四、財(cái)務(wù)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿是指利用債務(wù)籌資而給企業(yè)帶來的額外利益。財(cái)務(wù)杠桿=（1+利息稅前利潤）×100%或者，財(cái)務(wù)杠桿=（息稅前利潤息稅前利潤-利息）×100%四、財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指利用債務(wù)籌資而給企業(yè)帶來的額四、財(cái)務(wù)杠桿

某公司全部資本為750萬元，債務(wù)資本占40%，債務(wù)利率為12%，息稅前利潤為80萬元，求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿

=

1+

750×0.4×0.1280-750×0.4×0.12=

1.8財(cái)務(wù)杠桿=

8080-750×0.4×0.12=1.8例題四、財(cái)務(wù)杠桿某公司全部資本為750萬元，債務(wù)資本占4二、籌資的類型2006年以前《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司注冊資本不得少于下列最低限額。

1.以生產(chǎn)經(jīng)營為主的有限責(zé)任公司的注冊資本不得低于人民幣五十萬元。

2.以商品批發(fā)為主的有限責(zé)任公司的注冊資本不得低于人民幣三十萬元。

3.以商業(yè)零售為主的有限責(zé)任公司的注冊資本不得低于人民幣三十萬元。

4.科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性有限責(zé)任公司注冊資本不得低于人民幣十萬元。二、籌資的類型2006年以前《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任二、籌資的類型

2006年1月1日實(shí)行的《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司注冊資本不得少于下列最低限額。

注冊資本的最低限額（內(nèi)外資一樣）：①一人有限責(zé)任公司，10萬元人民幣一次性繳足到位；②兩名股東及以上有限責(zé)任公司,3萬元人民幣；③股份有限公司，500萬元人民幣；④上市公司最低3000萬。

新《公司法》取消了按照公司經(jīng)營內(nèi)容區(qū)分最低注冊資本額的規(guī)定。二、籌資的類型2006年1月1日實(shí)行的《公司法》規(guī)定簡稱“一人公司”、“獨(dú)資公司”或“獨(dú)股公司”，是指由一名股東(自然人或法人)持有公司的全部出資的有限責(zé)任公司。公司理論上有狹義和廣義的區(qū)分。狹義的一人有限責(zé)任公司指股東只有一人，全部股份由一人擁有的公司，又稱形式意義上的“一人公司”。廣義的一人有限責(zé)任公司，不僅包括形式意義上的“一人公司”，還包括實(shí)質(zhì)意義上的“一人公司”，即公司的真實(shí)股東只有一人，其余股東僅是為了真實(shí)股東一人的利益而持有公司股份的所謂名義股東，這種名義股東并不享有真正意義上的股權(quán)，也不承擔(dān)真正意義上的股東義務(wù)。二、籌資的類型一人有限責(zé)任公司簡稱“一人公司”、“獨(dú)資公司”或“獨(dú)股公司”，是指由二、籌資的類型

股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人在公司中的所有權(quán)。④股票的發(fā)行二、籌資的類型股票是股份公司為籌措自有資本而二、籌資的類型

按照股東的權(quán)利和義務(wù)分：普通股和優(yōu)先股

按照股票票面記名與否分：記名股票和無記名股票

按照票面是否標(biāo)明金額分：有面額股票和無面額股票二、籌資的類型按照股東的權(quán)利和義務(wù)分：按照股票票面記名與二、籌資的類型股票價(jià)格的確定

股票的發(fā)行價(jià)格是指股票的實(shí)際價(jià)格，也稱股票的一級市場價(jià)格。股票的發(fā)行價(jià)格可以按票面額發(fā)行、時(shí)價(jià)發(fā)行、中間價(jià)發(fā)行。如果按時(shí)價(jià)發(fā)行，股票價(jià)格＝股息/平均存款利息率二、籌資的類型股票價(jià)格的確定股票的發(fā)行價(jià)格是指二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系。應(yīng)付帳款期票匯票商業(yè)信用二、籌資的類型商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型銀行信用

短期銀行借款

票據(jù)貼現(xiàn)

抵押擔(dān)保借款貼現(xiàn)息＝貼現(xiàn)票面額×貼現(xiàn)日數(shù)×月利率/30實(shí)付貼息余額＝貼現(xiàn)票面額－貼現(xiàn)息[例題]二、籌資的類型銀行信用短期銀行借款票據(jù)貼現(xiàn)抵押擔(dān)保借款二、籌資的類型例題某飯店現(xiàn)有一張經(jīng)承兌后的商業(yè)匯票，票面額為15萬元，期限為5個(gè)月，10天后因急需資金，向按開戶銀行申請貼現(xiàn)，月貼現(xiàn)率為9‰，計(jì)算該飯店貼現(xiàn)后實(shí)收金額是多少？貼現(xiàn)息=

150000×（150-10）×9‰÷30=

6300（元）貼現(xiàn)凈額=150000-6300=143700（元）二、籌資的類型例題某飯店現(xiàn)有一張經(jīng)承兌后的商業(yè)匯票，票面額為二、籌資的類型例題某飯店現(xiàn)有一張經(jīng)承兌后的商業(yè)匯票，票面額為15萬元，票面利率為8‰，期限為5個(gè)月，10天后因急需資金，向按開戶銀行申請貼現(xiàn)，月貼現(xiàn)率為9‰，計(jì)算該飯店貼現(xiàn)后實(shí)收金額是多少？貼現(xiàn)息=

156000×（150-10）×9‰÷30=

6552（元）貼現(xiàn)凈額=156000-6552=149448（元）票據(jù)本利和=150000×（1+5×8‰）=156000（元）二、籌資的類型例題某飯店現(xiàn)有一張經(jīng)承兌后的商業(yè)匯票，票面額為債券的發(fā)行條件二、籌資的類型中華人民共和國公司法（2004年8月28日修正）

第一百五十九條股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，可以依照本法發(fā)行公司債券。

第一百六十一條發(fā)行公司債券，必須符合下列條件：（一）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬元；（二）累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的百分之四十；（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；（四）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（五）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；（六）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。債券的發(fā)行條件二、籌資的類型中華人民共和國公司法（2004年企業(yè)債券管理?xiàng)l例（1993年8月2日國務(wù)院發(fā)布）

第十二條企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券必須符合下列條件：（一）企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求；（二）企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)制度符合國家規(guī)定；（三）具有償債能力；（四）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；（五）所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

第十七條企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券用于固定資產(chǎn)投資的，依照國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資的規(guī)定辦理。

第十八條企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的百分之四十。

第二十條企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌資金應(yīng)當(dāng)按照審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易行與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資。二、籌資的類型企業(yè)債券管理?xiàng)l例（1993年8月2日國務(wù)院發(fā)布）

第十二二、籌資的類型標(biāo)準(zhǔn)?普爾公司穆迪公司AAA最高級Aaa最高質(zhì)量AA高級Aa高質(zhì)量A上中級A上中質(zhì)量BBB中級Bbb下中質(zhì)量BB中下級Bb具有投資因素B投機(jī)級B通常不值得正式投資CCC完全投機(jī)級Ccc可能違約CC最大投機(jī)級Cc高質(zhì)投機(jī)性，經(jīng)常違約C規(guī)定盈利付息但未能盈利付息C最低級債券信用等級二、籌資的類型標(biāo)準(zhǔn)?普爾公司穆迪公司AAA最高級Aaa最高質(zhì)二、籌資的類型二、籌資的類型債券的發(fā)行價(jià)格二、籌資的類型債券的發(fā)行價(jià)格＝債券面額（1+市場利率）n債券年息（1+市場利率）t

n+∑

t=1其中，n為債券期限

t為計(jì)息次數(shù)債券的發(fā)行價(jià)格二、籌資的類型債券的發(fā)行價(jià)格＝債券面額（1+市二、籌資的類型例題某飯店發(fā)行面額為1000元的債券，票面利率為10%，期限為10年，每年末付息一次，請計(jì)算當(dāng)市場利率分別為8%,10%,12%時(shí)該債券的發(fā)行價(jià)格？當(dāng)市場利率為10%時(shí)：債券的發(fā)行價(jià)格＝1000（1+10%）10

n+∑

t=1＝1000（元）1000×10%（1+10%）t

此時(shí)，該債券為等價(jià)發(fā)行。二、籌資的類型例題某飯店發(fā)行面額為1000元的債券，票面利率二、籌資的類型當(dāng)市場利率為12%時(shí)：債券的發(fā)行價(jià)格＝1000（1+12%）10

n+∑

t=1＝887（元）1000×10%（1+12%）t

此時(shí)，該債券應(yīng)折價(jià)發(fā)行。

此時(shí)，該債券可以溢價(jià)發(fā)行。當(dāng)市場利率為8%時(shí)：債券的發(fā)行價(jià)格＝1000（1+8%）10

n+∑

t=1＝1134（元）1000×10%（1+8%）t二、籌資的類型當(dāng)市場利率為12%時(shí)：債券的發(fā)行價(jià)格＝100

某飯店發(fā)行面額為500元的債券，票面利率為12%，期限為10年，每年末付息一次，請計(jì)算當(dāng)市場利率分別為8%,12%,15%時(shí)該債券的發(fā)行價(jià)格？某飯店發(fā)行面額為500元的債券，票面利率為12%，期某公司全部資產(chǎn)為1000萬元，其中債務(wù)資產(chǎn)率為60%，債務(wù)利率為15%，企業(yè)的投資利潤率為20%，求財(cái)務(wù)杠桿是多少？某公司全部資產(chǎn)為1000萬元，其中債務(wù)資產(chǎn)率為60%，債務(wù)利第三章籌資管理第三章籌資管理一、籌資的內(nèi)涵1籌資的定義

企業(yè)籌集資金，是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金。一、籌資的內(nèi)涵1籌資的定義企業(yè)籌集資金，是企業(yè)2籌資的動(dòng)機(jī)一、籌資的內(nèi)涵

擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)（ExpansiveFinancingMotivate）償債籌資動(dòng)機(jī)（DebtRefundingMotivate）混合籌資動(dòng)機(jī)（MultipleFinancingMotivate）2籌資的動(dòng)機(jī)一、籌資的內(nèi)涵擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)一、籌資的內(nèi)涵例1

某企業(yè)擴(kuò)張籌資前的資產(chǎn)負(fù)債狀態(tài)如表A欄。一、籌資的內(nèi)涵例1某企業(yè)擴(kuò)張籌資前的資產(chǎn)負(fù)債狀態(tài)如一、籌資的內(nèi)涵

該企業(yè)根據(jù)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營的需要，現(xiàn)籌資450萬元，其中長期借款400萬元，所有者又投入資本50萬元，用于增加設(shè)備價(jià)值150萬元，增加存貨300萬元，假定其他項(xiàng)目沒有變動(dòng)，擴(kuò)張籌資后的資產(chǎn)負(fù)債狀況如何。一、籌資的內(nèi)涵該企業(yè)根據(jù)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營的需要，現(xiàn)籌資4一、籌資的內(nèi)涵

又經(jīng)過一段時(shí)間后，該企業(yè)應(yīng)付款項(xiàng)中有200萬元到期，長期借款中有300萬元到期，企業(yè)決定向銀行借入短期借款500萬元清償?shù)狡趥鶆?wù)。此時(shí)該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)如何。一、籌資的內(nèi)涵又經(jīng)過一段時(shí)間后，該企業(yè)應(yīng)付款項(xiàng)中有223002300230023001240115045075052050011012401150520480150480310150C償債籌資后C償債籌資后B擴(kuò)張籌資后B擴(kuò)張籌資后一、籌資的內(nèi)涵18501190350310A初始資金合計(jì)1850合計(jì)所有者權(quán)益1000固定資產(chǎn)凈值長期借款220存貨短期借款480應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款150貨幣資金負(fù)債及所有者權(quán)益A初始資金資產(chǎn)2300230023002300124011504507503籌資的基本原則一、籌資的內(nèi)涵

合理確定資金需求量，努力提高籌資效果適時(shí)取得資金來源，保證資金投放需要認(rèn)真選擇籌資來源，力求降低籌資成本合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰ψ袷貒蚁嚓P(guān)法規(guī)，維護(hù)各方利益（合理性）（時(shí)效性）（低成本）（結(jié)構(gòu)性）（合法性）3籌資的基本原則一、籌資的內(nèi)涵合理確定資金需求量，努力提高4籌資渠道與方式一、籌資的內(nèi)涵

國家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金民間資金企業(yè)自留資金外商資金籌資渠道4籌資渠道與方式一、籌資的內(nèi)涵國家財(cái)政資金籌4籌資渠道與方式一、籌資的內(nèi)涵

吸收直接投資發(fā)行股票貸款籌資商業(yè)信用發(fā)行債券發(fā)行融資券租賃籌資籌資方式4籌資渠道與方式一、籌資的內(nèi)涵吸收直接投資籌一、籌資的內(nèi)涵√√√外商資金√√企業(yè)自留資金√√√民間資金√√√√√其他企業(yè)資金√√√√√√非銀行金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√銀行信貸資金√√國家財(cái)政資金租賃籌資發(fā)行融資券發(fā)行債券商業(yè)信用貸款籌資發(fā)行股票吸收直接投資

配合方式渠道√一、籌資的內(nèi)涵√√√外商資金√√企業(yè)自留資金√√√民間資金√二、籌資的類型按照資金權(quán)益性質(zhì)分：自有資金借入資金按照期限不同分：長期資金短期資金按照資金來源分：外部籌資內(nèi)部籌資按照資金流動(dòng)是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介分：直接籌資間接籌資二、籌資的類型按照資金權(quán)益性質(zhì)分：按照期限不同分：按照資金來二、籌資的類型

企業(yè)的自有資金即所有者權(quán)益，它是企業(yè)投資主體投入企業(yè)的資本金及各項(xiàng)內(nèi)部積累的資金。自有資金資本金資本公積留存利潤（一）自有資本二、籌資的類型企業(yè)的自有資金即所有者權(quán)益，它是二、籌資的類型

資本金是所有者權(quán)益的最基本的組成部分。它是企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資本。1資本金二、籌資的類型資本金是所有者權(quán)益的最基本的組成二、籌資的類型①資本金的確認(rèn)方式

法定資本制授權(quán)資本制折衷資本制二、籌資的類型①資本金的確認(rèn)方式法定資本制二、籌資的類型②資本金籌集的基本要求

資本金金額與企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)對出資方式及限額的規(guī)定投資者應(yīng)按合同規(guī)定的期限繳清各自的出資額必須經(jīng)過驗(yàn)資程序二、籌資的類型②資本金籌集的基本要求資本金金額與企業(yè)的經(jīng)二、籌資的類型

新公司法第二十七條規(guī)定：“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資;但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。對作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法律、行政法規(guī)對評估作價(jià)有規(guī)定的，從其規(guī)定。全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的百分之三十?！倍⒒I資的類型新公司法第二十七條規(guī)定：“股東可以用委托人委托驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資需按規(guī)定辦理委托手續(xù)，填寫委托書。并提交下列文件：

1.公司章程；

2.公司名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書；

3.投資單位上月末資產(chǎn)負(fù)債表；

4.投資人的合法身份證明；

5.各類資金到位證明：

①以貨幣出資的應(yīng)提交銀行進(jìn)賬單。

②以非貨幣出資的，應(yīng)提交經(jīng)有法定評估資格的機(jī)構(gòu)評估的報(bào)告書和財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)。

以新建或新購入的實(shí)物作為投資的，也可以不經(jīng)過評估，但要提供合理作價(jià)證明。

6.驗(yàn)資機(jī)構(gòu)要求提交的其他文件。

二、籌資的類型辦理驗(yàn)資證明程序委托人委托驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資需按規(guī)定辦理委托手續(xù)，填寫委托書。并提二、籌資的類型③資本金籌集的籌集方式

國家投資多方集資

發(fā)行股票

……二、籌資的類型③資本金籌集的籌集方式國家投資二、籌資的類型2資本公積

資本公積是企業(yè)在籌集資金以及生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的屬于投資者的資本準(zhǔn)備金，它也是所有者權(quán)益的一部分。它包括資本溢價(jià)、股票溢價(jià)、法定財(cái)產(chǎn)重估增值、接受捐贈(zèng)的實(shí)物資產(chǎn)等。二、籌資的類型2資本公積資本公積是企業(yè)在籌集資二、籌資的類型3留存利潤

留存利潤是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取留存于企業(yè)內(nèi)部的積累性資金，來源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤。它包括盈余公積金、公益金和未分配利潤。二、籌資的類型3留存利潤留存利潤是指企業(yè)從歷年二、籌資的類型

借入資金是企業(yè)所承擔(dān)的、能以貨幣計(jì)量、需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。借入資金流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債（二）借入資本商業(yè)信用銀行信用長期借款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃二、籌資的類型借入資金是企業(yè)所承擔(dān)的、能以貨幣租賃籌資二、籌資的類型每期交付租金＝（設(shè)備購置款－預(yù)計(jì)殘值）＋利息＋手續(xù)費(fèi)＋保險(xiǎn)費(fèi)租期租賃籌資二、籌資的類型每期交付租金＝（設(shè)備購置款－預(yù)計(jì)殘值）三、資金成本

資金成本是指本企業(yè)為了籌集和使用資金而付出的代價(jià)。它包括籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分內(nèi)容。（一）定義公式：K=DP-F或者K=DP(1-f)其中，K為資金成本（也可以用用百分率表示）

D為資金占用費(fèi)用

P為籌資數(shù)額

F為籌資費(fèi)用；f為籌資費(fèi)用率三、資金成本資金成本是指本企業(yè)為了籌集和使用資三、資金成本

資金成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。資金成本是評價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。資金成本是衡量企業(yè)整個(gè)經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)。（二）作用三、資金成本資金成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)三、資金成本

債務(wù)成本的計(jì)算權(quán)益成本的計(jì)算綜合成本的計(jì)算（三）資金成本的計(jì)算三、資金成本債務(wù)成本的計(jì)算（三）資金成本的計(jì)算三、資金成本1.債務(wù)成本的計(jì)算銀行借款成本Kl＝Il(1-T)L(1-fl)其中，Kl為銀行借款成本；Il為借款年利息；T為所得稅率；L為借款總額；Fl為借款籌資費(fèi)率。債券成本KB＝Bl(1-T)B(1-fl)其中，KB為債券成本；Bl為債券年利息；T為所得稅率；B為債券籌資額（按發(fā)行價(jià)格）；Fl為借款籌資費(fèi)率。三、資金成本1.債務(wù)成本的計(jì)算銀行借款成本Kl＝Il(1-T三、資金成本2.權(quán)益成本的計(jì)算股票成本Kc＝DcPc(1-fc)其中，Kr為留存盈利成本；Dc為機(jī)會成本；Pc為普通股籌資額；G為預(yù)期增長率。+G留存盈利資金成本Kr＝DcPc+G其中，Kc為普通股成本；Dc為股息；Pc為普通股籌資額；Fc為普通股籌資費(fèi)用率；G為預(yù)期股息增長率。三、資金成本2.權(quán)益成本的計(jì)算股票成本Kc＝DcP三、資金成本2.綜合成本的計(jì)算n綜合成本Kw=∑Wj?Kjj=1其中，Kw為綜合成本；

Kj為第j種資金來源的資金成本；

Wj為第j種資金來源占全部資金總額的比率。三、資金成本2.綜合成本的計(jì)算某公司擬籌資5000萬元，投資于一條新的生產(chǎn)線，準(zhǔn)備采用三種方式籌資:(1)向銀行借款1750萬元，借款年利率為15%，借款手續(xù)費(fèi)率為1%；(2)按面值發(fā)行債券1000萬元，債券年利率為18%，債券發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行總額的4.5%；(3)按面值發(fā)行普通股2250萬元，預(yù)計(jì)第一年股利率為15%，籌資費(fèi)用率為3%，以后每年增長5%.求：該籌資方案的在資金成本率是多少某公司擬籌資5000萬元，投資于一條新的生產(chǎn)線，準(zhǔn)備采用三種四、財(cái)務(wù)杠桿

財(cái)務(wù)杠桿是指利用債務(wù)籌資而給企業(yè)帶來的額外利益。財(cái)務(wù)杠桿=（1+利息稅前利潤）×100%或者，財(cái)務(wù)杠桿=（息稅前利潤息稅前利潤-利息）×100%四、財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿是指利用債務(wù)籌資而給企業(yè)帶來的額四、財(cái)務(wù)杠桿

某公司全部資本為750萬元，債務(wù)資本占40%，債務(wù)利率為12%，息稅前利潤為80萬元，求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿

=

1+

750×0.4×0.1280-750×0.4×0.12=

1.8財(cái)務(wù)杠桿=

8080-750×0.4×0.12=1.8例題四、財(cái)務(wù)杠桿某公司全部資本為750萬元，債務(wù)資本占4二、籌資的類型2006年以前《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司注冊資本不得少于下列最低限額。

1.以生產(chǎn)經(jīng)營為主的有限責(zé)任公司的注冊資本不得低于人民幣五十萬元。

2.以商品批發(fā)為主的有限責(zé)任公司的注冊資本不得低于人民幣三十萬元。

3.以商業(yè)零售為主的有限責(zé)任公司的注冊資本不得低于人民幣三十萬元。

4.科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性有限責(zé)任公司注冊資本不得低于人民幣十萬元。二、籌資的類型2006年以前《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任二、籌資的類型

2006年1月1日實(shí)行的《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司注冊資本不得少于下列最低限額。

注冊資本的最低限額（內(nèi)外資一樣）：①一人有限責(zé)任公司，10萬元人民幣一次性繳足到位；②兩名股東及以上有限責(zé)任公司,3萬元人民幣；③股份有限公司，500萬元人民幣；④上市公司最低3000萬。

新《公司法》取消了按照公司經(jīng)營內(nèi)容區(qū)分最低注冊資本額的規(guī)定。二、籌資的類型2006年1月1日實(shí)行的《公司法》規(guī)定簡稱“一人公司”、“獨(dú)資公司”或“獨(dú)股公司”，是指由一名股東(自然人或法人)持有公司的全部出資的有限責(zé)任公司。公司理論上有狹義和廣義的區(qū)分。狹義的一人有限責(zé)任公司指股東只有一人，全部股份由一人擁有的公司，又稱形式意義上的“一人公司”。廣義的一人有限責(zé)任公司，不僅包括形式意義上的“一人公司”，還包括實(shí)質(zhì)意義上的“一人公司”，即公司的真實(shí)股東只有一人，其余股東僅是為了真實(shí)股東一人的利益而持有公司股份的所謂名義股東，這種名義股東并不享有真正意義上的股權(quán)，也不承擔(dān)真正意義上的股東義務(wù)。二、籌資的類型一人有限責(zé)任公司簡稱“一人公司”、“獨(dú)資公司”或“獨(dú)股公司”，是指由二、籌資的類型

股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人在公司中的所有權(quán)。④股票的發(fā)行二、籌資的類型股票是股份公司為籌措自有資本而二、籌資的類型

按照股東的權(quán)利和義務(wù)分：普通股和優(yōu)先股

按照股票票面記名與否分：記名股票和無記名股票

按照票面是否標(biāo)明金額分：有面額股票和無面額股票二、籌資的類型按照股東的權(quán)利和義務(wù)分：按照股票票面記名與二、籌資的類型股票價(jià)格的確定

股票的發(fā)行價(jià)格是指股票的實(shí)際價(jià)格，也稱股票的一級市場價(jià)格。股票的發(fā)行價(jià)格可以按票面額發(fā)行、時(shí)價(jià)發(fā)行、中間價(jià)發(fā)行。如果按時(shí)價(jià)發(fā)行，股票價(jià)格＝股息/平均存款利息率二、籌資的類型股票價(jià)格的確定股票的發(fā)行價(jià)格是指二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系。應(yīng)付帳款期票匯票商業(yè)信用二、籌資的類型商業(yè)信用商業(yè)信用是指在商品交易中二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型二、籌資的類型銀行信用

短期銀行借款

票據(jù)貼現(xiàn)

抵押擔(dān)保借款貼現(xiàn)息＝貼現(xiàn)票面額×貼現(xiàn)日數(shù)×月利率/30實(shí)付貼息余額＝貼現(xiàn)票面額－貼現(xiàn)息[例題]二、籌資的類型銀行信用短期銀行借款票據(jù)貼現(xiàn)抵押擔(dān)保借款二、籌資的類型例題某飯店現(xiàn)有一張經(jīng)承兌后的商業(yè)匯票，票面額為15萬元，期限為5個(gè)月，10天后因急需資金，向按開戶銀行申請貼現(xiàn)，月貼現(xiàn)率為9‰，計(jì)算該飯店貼現(xiàn)后實(shí)收金額是多少？貼現(xiàn)息=

150000×（150-10）×9‰÷30=

6300（元）貼現(xiàn)凈額=150000-6300=143700（元）二、籌資的類型例題某飯店現(xiàn)有一張經(jīng)承兌后的商業(yè)匯票，票面額為二、籌資的類型例題某飯店現(xiàn)有一張經(jīng)承兌后的商業(yè)匯票，票面額為15萬元，票面利率為8‰，期限為5個(gè)月，10天后因急需資金，向按開戶銀行申請貼現(xiàn)，月貼現(xiàn)率為9‰，計(jì)算該飯店貼現(xiàn)后實(shí)收金額是多少？貼現(xiàn)息=

156000×（150-10）×9‰÷30=

6552（元）貼現(xiàn)凈額=156000-6552=149448（元）票據(jù)本利和=150000×（1+5×8‰）=156000（元）二、籌資的類型例題某飯店現(xiàn)有一張經(jīng)承兌后的商業(yè)匯票，票面額為債券的發(fā)行條件二、籌資的類型中華人民共和國公司法（2004年8月28日修正）

第一百五十九條股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)