財務報告及分析講義課件

第七講財務報告及其分析

王躍堂博士

南京大學會計學系教授博士生導師中國注冊會計師

通訊地址:210093,南京市漢口路22號南京大學會計學系,電話O),傳真E-mail:wangyt@第七講財務報告及其分析

1一、財務報告概述(一)財務報表1、資產(chǎn)負債表某一日期所控制的經(jīng)濟資源，也就是資產(chǎn)及其來源的總量、構(gòu)成及相互關(guān)系。資產(chǎn)有多少資產(chǎn)如何配置的資產(chǎn)如何取得的：自有VS.租賃債權(quán)人和投資者對企業(yè)資產(chǎn)的貢獻各有多大舉債的規(guī)模和風險怎樣等一、財務報告概述(一)財務報表22、損益表某一時期經(jīng)營收入、經(jīng)營費用和經(jīng)營成果的總量、結(jié)構(gòu)及相互關(guān)系。產(chǎn)品的市場競爭能力產(chǎn)品或業(yè)務的盈利能力成本費用的消耗水平經(jīng)營風險盈利的構(gòu)成情況2、損益表某一時期經(jīng)營收入、經(jīng)營費用和經(jīng)營成果的總量、結(jié)構(gòu)及33、現(xiàn)金流量表某一時期經(jīng)營、投資和理財?shù)仍虍a(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量的總量、構(gòu)成及相互關(guān)系。經(jīng)營活動產(chǎn)生了多少現(xiàn)金流量投資和理財活動產(chǎn)生了多少現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量能否滿足經(jīng)營或投資或理財活動的需要現(xiàn)金對企業(yè)活動的適應能力和財務彈性如何是否會因現(xiàn)金流量不足發(fā)生支付困難甚至藍字破產(chǎn)(盈利破產(chǎn))3、現(xiàn)金流量表某一時期經(jīng)營、投資和理財?shù)仍虍a(chǎn)生的現(xiàn)金流入、4(二)財務報表附注1、附注的必要性說明使用的會計政策及其變更情況、財務報表組成項目的具體情況及其變動原因。如，應收賬款賬齡構(gòu)成、存貨的組成、長期投資的內(nèi)容及收益，關(guān)聯(lián)交易等2、附注的內(nèi)容會計政策和會計估計會計政策和會計估計的變更重要項目的明細說明關(guān)聯(lián)交易情況期后事項、或有事項等(二)財務報表附注1、附注的必要性5二、財務報告分析應具備的基本觀點(一)局限性的觀點只是單個企業(yè)的信息。行業(yè)的競爭能力？只是財務性的信息。非財務的信息？如市場占用率，人力資源，技術(shù)狀況，產(chǎn)品質(zhì)量等主要是歷史性的信息。前景性信息？歷史成本計量的信息?，F(xiàn)時成本的信息？設備，股票漲價。近似計算的信息。估計、選擇、判斷存在？暫時性的信息。企業(yè)并未清算？賽跑未到終點都不能說誰贏，只能說暫時領(lǐng)先或落后。二、財務報告分析應具備的基本觀點(一)局限性的觀點6(二)普遍聯(lián)系的觀點報表與附注相結(jié)合。利潤變化是否因會計政策或會計估計變更所造成，是否由主業(yè)所引起等。財務與非財務分析相結(jié)合。主營業(yè)務利潤下降原因，銷量還是價格的問題，市場競爭還是成本管理的問題？短期與長期分析相結(jié)合。3年甚至更長，會計操縱？定量與定性分析結(jié)合。管理團隊，地域優(yōu)勢，研發(fā)狀況。內(nèi)部與外部分析相結(jié)合。宏觀環(huán)境，如外貿(mào)企業(yè)與出口退稅。(二)普遍聯(lián)系的觀點報表與附注相結(jié)合。利潤變化是否因會計政策7(三)真實可靠的觀點1、真實可靠的專業(yè)理解：真實的利潤？會計的主觀性。2、盈余管理的動機：融資動機、人力資源等3、盈余管理的監(jiān)管：會計行業(yè)自身整頓的問題？4、法律的約束力：事前威懾、事后懲罰。(三)真實可靠的觀點1、真實可靠的專業(yè)理解：真實的利潤？會計8三、財務報告分析的程序與方法財務報告分析有定性和定量分析兩種形式。定量分析的核心是指標分析，過程包括指標計算、指標比較、指標的差異分析。指標計算是前提，指標比較是關(guān)鍵，指標的差異分析是總結(jié)(原因、經(jīng)驗和教訓)。(一)財務指標體系1、直接指標：報表上的財務項目，關(guān)注會計政策的變更？營業(yè)收入、營業(yè)利潤等2、間接指標(財務比率)：內(nèi)在聯(lián)系項目之間關(guān)系，診斷工具。盈利能力比率：EPS，ROE，ROA，P/EPS，股利支付率。償債能力比率：流動比率，速動比率，現(xiàn)金比率，負債率，利息保障倍數(shù)資產(chǎn)營運比率：應收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等發(fā)展能力比率：銷售增長率，資本積累率。市盈率、市凈率？發(fā)展?jié)摿汗I(yè)競爭類企業(yè)國有資本金績效評價指標三、財務報告分析的程序與方法財務報告分析有定性和定量分析兩種9(二)財務指標比較1、縱向比較：企業(yè)的發(fā)展趨勢或前景絕對金額比較定比式趨勢比率比較：某一期為比較基準，固定的基準。環(huán)比式趨勢比率比較：上期為比較基準，動態(tài)的基準。結(jié)構(gòu)比率比較：如以銷售收入為結(jié)構(gòu)比率的分母。財務比率比較。(二)財務指標比較1、縱向比較：企業(yè)的發(fā)展趨勢或前景10縱向比較舉例：重點項目的觀察關(guān)鍵：將有內(nèi)在聯(lián)系的不同項目的趨勢變化結(jié)合起來考察。應收賬款變化：與銷售收入的變化聯(lián)系以判斷其質(zhì)量存貨變化：與銷售收入的變化聯(lián)系以判斷其合理性費用變化：與銷售收入的變化、銷售利潤的變化聯(lián)系判斷其合理性。如，營業(yè)費用縱向比較舉例：重點項目的觀察關(guān)鍵：將有內(nèi)在聯(lián)系的不同項目的趨112、橫向比較：企業(yè)競爭能力或地位行業(yè)平均數(shù)、先進數(shù)、競爭對手數(shù)：國有四大銀行、上市銀行。地區(qū)國內(nèi)國際問題：行業(yè)為好。2、橫向比較：企業(yè)競爭能力或地位行業(yè)平均數(shù)、先進數(shù)、競爭對手123、標準比較：企業(yè)控制能力財務預算數(shù)上級下達的計劃任務數(shù)傳統(tǒng)的標準數(shù)：流動比率為2等。3、標準比較：企業(yè)控制能力財務預算數(shù)13(三)財務指標差異分析差異原因分析，總結(jié)經(jīng)驗教訓，改進企業(yè)管理。定性分析定量分析因素分析法連環(huán)替代法(三)財務指標差異分析差異原因分析，總結(jié)經(jīng)驗教訓，改進企業(yè)管14四、資產(chǎn)負債表分析(一)資產(chǎn)負債表的作用1、企業(yè)實際控制的經(jīng)濟資源的數(shù)量和構(gòu)成2、企業(yè)的資金來源及其構(gòu)成3、企業(yè)的財務彈性、資金的融通能力4、與損益表結(jié)合，反映企業(yè)資產(chǎn)的運作效率和使用效益，如應收賬款周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率等四、資產(chǎn)負債表分析(一)資產(chǎn)負債表的作用15(二)從資產(chǎn)負債表看財務實力1、財務實力的指標資產(chǎn)：資源規(guī)模資本：資本規(guī)模，更多地用于考察財務實力。2、資產(chǎn)用于考察財務實力的局限性資產(chǎn)內(nèi)容不完整。不包括不能以貨幣計量的人力資源、市場資源和組織管理資源等，如微軟VS.通用，前者資產(chǎn)只有后者的四分之一，但市值卻比后者大。資產(chǎn)的計量不真實。物價變動的環(huán)境包含不良資產(chǎn)和虛資產(chǎn)：不良資產(chǎn)，企業(yè)控制的但難以變現(xiàn)或無法正常發(fā)揮其功能的資產(chǎn)，如應收賬款、長期投資、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等都可能存在不良資產(chǎn)。虛資產(chǎn)，不能變現(xiàn)的經(jīng)濟資源，會計上虛構(gòu)的資產(chǎn)。如待攤費用、遞延資產(chǎn)、待處理資產(chǎn)損失等。純粹是因為會計上的權(quán)責發(fā)生制造成的資產(chǎn)。(二)從資產(chǎn)負債表看財務實力1、財務實力的指標16(二)從資產(chǎn)負債表看財務結(jié)構(gòu)1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析現(xiàn)金資產(chǎn)的比重應收賬款和存貨的比重：謹防藍字破產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)比重：總資產(chǎn)的使用效果無形資產(chǎn)比重：知識化、技術(shù)化資產(chǎn)的程度(二)從資產(chǎn)負債表看財務結(jié)構(gòu)1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析172、負債結(jié)構(gòu)的分析負債的短期化程度：償債壓力和財務風險，盤活流動資產(chǎn)，尤其是應收賬款和存貨。負債的集中程度：一棵樹上吊死，多元化舉債。減少集中償付的可能性。2、負債結(jié)構(gòu)的分析負債的短期化程度：償債壓力和財務風險，盤活183、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的分析股權(quán)集中度：公司治理結(jié)構(gòu)，公司治理效率，獨資、合伙轉(zhuǎn)向公司制。管理層的持股比例：調(diào)動管理層的積極性。3、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的分析股權(quán)集中度：公司治理結(jié)構(gòu)，公司治理效率，獨19(三)從資產(chǎn)負債表看償債能力1、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率＝負債/資產(chǎn)*100%觀察立場經(jīng)驗數(shù)值：50%現(xiàn)狀：上市公司均值45％問題：關(guān)鍵是看行業(yè)標準：平均值(下同)。(三)從資產(chǎn)負債表看償債能力1、資產(chǎn)負債率202、流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債*100%流動資產(chǎn)的長期化問題。長期掛帳的應收賬款以及長期積壓的存貨。虛資產(chǎn)的問題。經(jīng)驗數(shù)值：2考慮流動資產(chǎn)的實際變現(xiàn)能力流動負債的時間結(jié)構(gòu)，流動負責加權(quán)平均償債時間與流動資產(chǎn)加權(quán)平均變現(xiàn)時間比較實務判斷：1.5以上,0.75以上:好；1.5以下，0.75以上:一般；1以下，0.5以下:差。2、流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債*100%213、速動比率速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債*100％減法：存貨、待攤費用加法：現(xiàn)金、短期證券、應收賬款經(jīng)驗數(shù)值：13、速動比率速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債*100％224、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率＝(現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價物)/流動負債)*100%現(xiàn)金：貨幣資金現(xiàn)金等價物：短期持有，可隨時變現(xiàn)為已知金額的有價證券。3個月的國債。大小的考慮4、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率＝(現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價物)/流動負債)*1023(四)從資產(chǎn)負債表看營運能力1、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度應收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均應收賬款余額存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均存貨余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均資產(chǎn)余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均流動資產(chǎn)余額(四)從資產(chǎn)負債表看營運能力1、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度24縱向比較時注意的問題：應收賬款周轉(zhuǎn)率：凈額、壞帳估計方法的變更。存貨周轉(zhuǎn)率：存貨計價方法的變更。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：掩蓋資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性矛盾，如存貨周轉(zhuǎn)率中原材料、產(chǎn)成品有區(qū)別。縱向比較時注意的問題：252、資產(chǎn)增值效率資產(chǎn)增值率＝增值額/平均資產(chǎn)凈額*100%資產(chǎn)利潤率(ROA)＝利潤總額/平均資產(chǎn)凈額*100%資產(chǎn)利稅率＝(利潤總額+稅金)/平均資產(chǎn)總額*100%增值額：員工薪酬加上息稅前利潤。2、資產(chǎn)增值效率資產(chǎn)增值率＝增值額/平均資產(chǎn)凈額*100%26五、損益表分析(一)損益表的作用分配依據(jù)：經(jīng)營成果的形成和數(shù)額考核依據(jù)：經(jīng)營者的管理效率決策依據(jù)：盈利能力、償債能力五、損益表分析(一)損益表的作用27(二)從損益表看經(jīng)營實力1、銷售收入市場競爭能力：市場占用率企業(yè)規(guī)模標志：世界500強的排名依據(jù)企業(yè)生存前提：以銷定產(chǎn)，經(jīng)營的龍頭。無效收入：發(fā)生壞帳的收入，沒有現(xiàn)金流入，致使因此而發(fā)生的存貨、銷售費用成為損失。(二)從損益表看經(jīng)營實力1、銷售收入282、凈利潤賺錢能力：經(jīng)營目的發(fā)展保障：內(nèi)部積累的源泉。無效利潤：沒有現(xiàn)金流入的利潤。2、凈利潤賺錢能力：經(jīng)營目的29(三)從損益表看經(jīng)營成長性1、銷售增長率市場拓展和競爭能力。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：成熟一代、生產(chǎn)一代、儲備一代、開發(fā)一代。2、利潤增長率兩個指標比較：說明成本費用變動問題？(三)從損益表看經(jīng)營成長性1、銷售增長率30(四)從損益表看盈利能力1、銷售利潤率銷售凈利潤率=凈利潤/銷售凈額*100%銷售毛利潤率=主營利潤/銷售凈額*100%2、成本費用利稅率成本費用增值率＝增加凈值/成本費用*100%增加凈值：扣除固定資產(chǎn)折舊后的增加值。成本費用利稅率＝稅前利潤/成本費用*100%成本費用利潤率＝凈利潤/成本費用*100%(四)從損益表看盈利能力1、銷售利潤率313、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率每股收益＝凈利潤/股本凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/期末凈資產(chǎn)*100%資本保值增值率＝期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益*100%普通股股本收益率＝(凈利潤－優(yōu)先股股利)/普通股股本*100%3、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率32(五)從損益表看償債能力利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用經(jīng)驗數(shù)值：1為參考指標問題：與資產(chǎn)負債表的償債能力指標比較主動VS.被動內(nèi)生VS.外部動態(tài)VS.靜態(tài)(五)從損益表看償債能力利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用33(六)從損益表看經(jīng)營結(jié)構(gòu)1、收入結(jié)構(gòu)經(jīng)營性收入的比重有效收入的比重2、產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)主打產(chǎn)品或主營業(yè)務收入比重：盈利和競爭的核心業(yè)務。多元化經(jīng)營的問題：做強主業(yè)再拓展，不是東方不亮西方亮，而是亮了東方再亮西方。(六)從損益表看經(jīng)營結(jié)構(gòu)1、收入結(jié)構(gòu)343、成本費用結(jié)構(gòu)市場競爭、價格競爭、成本競爭產(chǎn)品銷售成本比重三項費用比重：降低研發(fā)費用比重：提高4、利潤形成結(jié)構(gòu)主營業(yè)務利潤的比重無效利潤的比重5、利潤分配結(jié)構(gòu)利潤分配率=應分給投資者利潤/當年可供分配利潤*100%股利支付率＝每股股利/每股收益*100%留存收益率＝留存收益/凈利潤*100%3、成本費用結(jié)構(gòu)35六、現(xiàn)金流量表分析(一)編制現(xiàn)金流量表的意義1、現(xiàn)金流量表替代財務狀況變動表問題替代時間美國：1987英國：1991國際會計準則委員會：1992中國：1998六、現(xiàn)金流量表分析(一)編制現(xiàn)金流量表的意義36替代理由營運資金不一定具有流動性，如長期掛帳應收賬款、長期積壓的存貨等。營運資金內(nèi)部的項目流動性可能存在結(jié)構(gòu)性的差異，如現(xiàn)金VS.存貨?，F(xiàn)金能真正體現(xiàn)流動性。替代理由372、現(xiàn)金流量表的作用評估企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力：預測現(xiàn)金評估企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金凈流量的關(guān)系：凈利潤的含金量評估企業(yè)經(jīng)營活動中現(xiàn)金的自適應能力：財務彈性評估企業(yè)投資和理財活動對現(xiàn)金流的影響：投融資戰(zhàn)略評估企業(yè)期末結(jié)余的現(xiàn)金流量：對下期現(xiàn)金收支作出計劃和安排。2、現(xiàn)金流量表的作用評估企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力：預測現(xiàn)38(二)現(xiàn)金流量表項目的分析1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量穩(wěn)定性高，持續(xù)性強。比重大，經(jīng)營性資金戰(zhàn)略；比重小，金融性資金戰(zhàn)略。現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出比較前者小于后者，經(jīng)營活動的現(xiàn)金自適應能力差，可能是銷貨款回籠不及時，或存貨大量積壓無法變現(xiàn)。前者大于后者，自適應能力強，支持投資或償債，或銷售政策保守。(二)現(xiàn)金流量表項目的分析1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量39觀察銷售和盈利的品質(zhì)銷售商品和勞務的現(xiàn)金流入/當期銷售收入：銷售的品質(zhì)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤：變現(xiàn)收益VS.賬面收益，盈利的品質(zhì)。觀察銷售和盈利的品質(zhì)402、投資活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系分析前者大于后者：變賣固定資產(chǎn)，和收縮投資戰(zhàn)線前者小于后者：投資擴張，或前期投資收益的品質(zhì)較差凈流量與損益表上的投資收益聯(lián)系分析：權(quán)益法下能考察投資收益中的變現(xiàn)收益。凈流量與企業(yè)的理財和投資策略聯(lián)系分析凈流出的數(shù)量較大：投資和經(jīng)營的擴張性策略凈流入的數(shù)量較大：投資和經(jīng)營的收縮性策略2、投資活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系分析413、籌資活動的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系分析：流入明顯大于流出投資凈現(xiàn)金流出：投資擴張經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流出：補充經(jīng)營上的資金短缺。凈流量與理財政策的調(diào)整聯(lián)系：股利現(xiàn)金支付/凈利潤過低，投資任務過重所致。3、籌資活動的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出聯(lián)系分析：流入明顯大42(三)從現(xiàn)金流量表看財務適應能力1、現(xiàn)金比例＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額/流動負債*100%2、即付比率＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額/(流動負債-預收款項-預提費用-6個月以上的短期借款)*100%3、現(xiàn)金流量對負債總額之比＝現(xiàn)金凈流量/負債總額*100%4、現(xiàn)金支付保障率＝本期可動用現(xiàn)金資源/本期預期現(xiàn)金支付數(shù)*100%(三)從現(xiàn)金流量表看財務適應能力1、現(xiàn)金比例＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價43(四)從現(xiàn)金流量表看真實收益能力1、銷售凈現(xiàn)率＝年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/年度銷售收入凈額*100%2、收益現(xiàn)金比率＝每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/每股凈利潤*100%3、總資產(chǎn)凈現(xiàn)率＝年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/年度平均資產(chǎn)總額*100%(四)從現(xiàn)金流量表看真實收益能力1、銷售凈現(xiàn)率＝年度經(jīng)營活動44(五)從現(xiàn)金流量表看管理效率1、現(xiàn)金流量對銷售之比＝銷貨收到的現(xiàn)金/銷售凈收入*100%，銷售質(zhì)量。2、現(xiàn)金流量對應收賬款之比＝經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入/應收賬款凈值*100%，資金回籠速度。3、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝現(xiàn)金流入/年內(nèi)現(xiàn)金平均持有額，現(xiàn)金使用效率。(五)從現(xiàn)金流量表看管理效率1、現(xiàn)金流量對銷售之比＝銷貨收到45第七講財務報告及其分析

王躍堂博士

南京大學會計學系教授博士生導師中國注冊會計師

通訊地址:210093,南京市漢口路22號南京大學會計學系,電話O),傳真E-mail:wangyt@第七講財務報告及其分析

46一、財務報告概述(一)財務報表1、資產(chǎn)負債表某一日期所控制的經(jīng)濟資源，也就是資產(chǎn)及其來源的總量、構(gòu)成及相互關(guān)系。資產(chǎn)有多少資產(chǎn)如何配置的資產(chǎn)如何取得的：自有VS.租賃債權(quán)人和投資者對企業(yè)資產(chǎn)的貢獻各有多大舉債的規(guī)模和風險怎樣等一、財務報告概述(一)財務報表472、損益表某一時期經(jīng)營收入、經(jīng)營費用和經(jīng)營成果的總量、結(jié)構(gòu)及相互關(guān)系。產(chǎn)品的市場競爭能力產(chǎn)品或業(yè)務的盈利能力成本費用的消耗水平經(jīng)營風險盈利的構(gòu)成情況2、損益表某一時期經(jīng)營收入、經(jīng)營費用和經(jīng)營成果的總量、結(jié)構(gòu)及483、現(xiàn)金流量表某一時期經(jīng)營、投資和理財?shù)仍虍a(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金凈流量的總量、構(gòu)成及相互關(guān)系。經(jīng)營活動產(chǎn)生了多少現(xiàn)金流量投資和理財活動產(chǎn)生了多少現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量能否滿足經(jīng)營或投資或理財活動的需要現(xiàn)金對企業(yè)活動的適應能力和財務彈性如何是否會因現(xiàn)金流量不足發(fā)生支付困難甚至藍字破產(chǎn)(盈利破產(chǎn))3、現(xiàn)金流量表某一時期經(jīng)營、投資和理財?shù)仍虍a(chǎn)生的現(xiàn)金流入、49(二)財務報表附注1、附注的必要性說明使用的會計政策及其變更情況、財務報表組成項目的具體情況及其變動原因。如，應收賬款賬齡構(gòu)成、存貨的組成、長期投資的內(nèi)容及收益，關(guān)聯(lián)交易等2、附注的內(nèi)容會計政策和會計估計會計政策和會計估計的變更重要項目的明細說明關(guān)聯(lián)交易情況期后事項、或有事項等(二)財務報表附注1、附注的必要性50二、財務報告分析應具備的基本觀點(一)局限性的觀點只是單個企業(yè)的信息。行業(yè)的競爭能力？只是財務性的信息。非財務的信息？如市場占用率，人力資源，技術(shù)狀況，產(chǎn)品質(zhì)量等主要是歷史性的信息。前景性信息？歷史成本計量的信息。現(xiàn)時成本的信息？設備，股票漲價。近似計算的信息。估計、選擇、判斷存在？暫時性的信息。企業(yè)并未清算？賽跑未到終點都不能說誰贏，只能說暫時領(lǐng)先或落后。二、財務報告分析應具備的基本觀點(一)局限性的觀點51(二)普遍聯(lián)系的觀點報表與附注相結(jié)合。利潤變化是否因會計政策或會計估計變更所造成，是否由主業(yè)所引起等。財務與非財務分析相結(jié)合。主營業(yè)務利潤下降原因，銷量還是價格的問題，市場競爭還是成本管理的問題？短期與長期分析相結(jié)合。3年甚至更長，會計操縱？定量與定性分析結(jié)合。管理團隊，地域優(yōu)勢，研發(fā)狀況。內(nèi)部與外部分析相結(jié)合。宏觀環(huán)境，如外貿(mào)企業(yè)與出口退稅。(二)普遍聯(lián)系的觀點報表與附注相結(jié)合。利潤變化是否因會計政策52(三)真實可靠的觀點1、真實可靠的專業(yè)理解：真實的利潤？會計的主觀性。2、盈余管理的動機：融資動機、人力資源等3、盈余管理的監(jiān)管：會計行業(yè)自身整頓的問題？4、法律的約束力：事前威懾、事后懲罰。(三)真實可靠的觀點1、真實可靠的專業(yè)理解：真實的利潤？會計53三、財務報告分析的程序與方法財務報告分析有定性和定量分析兩種形式。定量分析的核心是指標分析，過程包括指標計算、指標比較、指標的差異分析。指標計算是前提，指標比較是關(guān)鍵，指標的差異分析是總結(jié)(原因、經(jīng)驗和教訓)。(一)財務指標體系1、直接指標：報表上的財務項目，關(guān)注會計政策的變更？營業(yè)收入、營業(yè)利潤等2、間接指標(財務比率)：內(nèi)在聯(lián)系項目之間關(guān)系，診斷工具。盈利能力比率：EPS，ROE，ROA，P/EPS，股利支付率。償債能力比率：流動比率，速動比率，現(xiàn)金比率，負債率，利息保障倍數(shù)資產(chǎn)營運比率：應收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等發(fā)展能力比率：銷售增長率，資本積累率。市盈率、市凈率？發(fā)展?jié)摿汗I(yè)競爭類企業(yè)國有資本金績效評價指標三、財務報告分析的程序與方法財務報告分析有定性和定量分析兩種54(二)財務指標比較1、縱向比較：企業(yè)的發(fā)展趨勢或前景絕對金額比較定比式趨勢比率比較：某一期為比較基準，固定的基準。環(huán)比式趨勢比率比較：上期為比較基準，動態(tài)的基準。結(jié)構(gòu)比率比較：如以銷售收入為結(jié)構(gòu)比率的分母。財務比率比較。(二)財務指標比較1、縱向比較：企業(yè)的發(fā)展趨勢或前景55縱向比較舉例：重點項目的觀察關(guān)鍵：將有內(nèi)在聯(lián)系的不同項目的趨勢變化結(jié)合起來考察。應收賬款變化：與銷售收入的變化聯(lián)系以判斷其質(zhì)量存貨變化：與銷售收入的變化聯(lián)系以判斷其合理性費用變化：與銷售收入的變化、銷售利潤的變化聯(lián)系判斷其合理性。如，營業(yè)費用縱向比較舉例：重點項目的觀察關(guān)鍵：將有內(nèi)在聯(lián)系的不同項目的趨562、橫向比較：企業(yè)競爭能力或地位行業(yè)平均數(shù)、先進數(shù)、競爭對手數(shù)：國有四大銀行、上市銀行。地區(qū)國內(nèi)國際問題：行業(yè)為好。2、橫向比較：企業(yè)競爭能力或地位行業(yè)平均數(shù)、先進數(shù)、競爭對手573、標準比較：企業(yè)控制能力財務預算數(shù)上級下達的計劃任務數(shù)傳統(tǒng)的標準數(shù)：流動比率為2等。3、標準比較：企業(yè)控制能力財務預算數(shù)58(三)財務指標差異分析差異原因分析，總結(jié)經(jīng)驗教訓，改進企業(yè)管理。定性分析定量分析因素分析法連環(huán)替代法(三)財務指標差異分析差異原因分析，總結(jié)經(jīng)驗教訓，改進企業(yè)管59四、資產(chǎn)負債表分析(一)資產(chǎn)負債表的作用1、企業(yè)實際控制的經(jīng)濟資源的數(shù)量和構(gòu)成2、企業(yè)的資金來源及其構(gòu)成3、企業(yè)的財務彈性、資金的融通能力4、與損益表結(jié)合，反映企業(yè)資產(chǎn)的運作效率和使用效益，如應收賬款周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率等四、資產(chǎn)負債表分析(一)資產(chǎn)負債表的作用60(二)從資產(chǎn)負債表看財務實力1、財務實力的指標資產(chǎn)：資源規(guī)模資本：資本規(guī)模，更多地用于考察財務實力。2、資產(chǎn)用于考察財務實力的局限性資產(chǎn)內(nèi)容不完整。不包括不能以貨幣計量的人力資源、市場資源和組織管理資源等，如微軟VS.通用，前者資產(chǎn)只有后者的四分之一，但市值卻比后者大。資產(chǎn)的計量不真實。物價變動的環(huán)境包含不良資產(chǎn)和虛資產(chǎn)：不良資產(chǎn)，企業(yè)控制的但難以變現(xiàn)或無法正常發(fā)揮其功能的資產(chǎn)，如應收賬款、長期投資、存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)等都可能存在不良資產(chǎn)。虛資產(chǎn)，不能變現(xiàn)的經(jīng)濟資源，會計上虛構(gòu)的資產(chǎn)。如待攤費用、遞延資產(chǎn)、待處理資產(chǎn)損失等。純粹是因為會計上的權(quán)責發(fā)生制造成的資產(chǎn)。(二)從資產(chǎn)負債表看財務實力1、財務實力的指標61(二)從資產(chǎn)負債表看財務結(jié)構(gòu)1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析現(xiàn)金資產(chǎn)的比重應收賬款和存貨的比重：謹防藍字破產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)比重：總資產(chǎn)的使用效果無形資產(chǎn)比重：知識化、技術(shù)化資產(chǎn)的程度(二)從資產(chǎn)負債表看財務結(jié)構(gòu)1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析622、負債結(jié)構(gòu)的分析負債的短期化程度：償債壓力和財務風險，盤活流動資產(chǎn)，尤其是應收賬款和存貨。負債的集中程度：一棵樹上吊死，多元化舉債。減少集中償付的可能性。2、負債結(jié)構(gòu)的分析負債的短期化程度：償債壓力和財務風險，盤活633、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的分析股權(quán)集中度：公司治理結(jié)構(gòu)，公司治理效率，獨資、合伙轉(zhuǎn)向公司制。管理層的持股比例：調(diào)動管理層的積極性。3、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的分析股權(quán)集中度：公司治理結(jié)構(gòu)，公司治理效率，獨64(三)從資產(chǎn)負債表看償債能力1、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率＝負債/資產(chǎn)*100%觀察立場經(jīng)驗數(shù)值：50%現(xiàn)狀：上市公司均值45％問題：關(guān)鍵是看行業(yè)標準：平均值(下同)。(三)從資產(chǎn)負債表看償債能力1、資產(chǎn)負債率652、流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債*100%流動資產(chǎn)的長期化問題。長期掛帳的應收賬款以及長期積壓的存貨。虛資產(chǎn)的問題。經(jīng)驗數(shù)值：2考慮流動資產(chǎn)的實際變現(xiàn)能力流動負債的時間結(jié)構(gòu)，流動負責加權(quán)平均償債時間與流動資產(chǎn)加權(quán)平均變現(xiàn)時間比較實務判斷：1.5以上,0.75以上:好；1.5以下，0.75以上:一般；1以下，0.5以下:差。2、流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債*100%663、速動比率速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債*100％減法：存貨、待攤費用加法：現(xiàn)金、短期證券、應收賬款經(jīng)驗數(shù)值：13、速動比率速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債*100％674、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率＝(現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價物)/流動負債)*100%現(xiàn)金：貨幣資金現(xiàn)金等價物：短期持有，可隨時變現(xiàn)為已知金額的有價證券。3個月的國債。大小的考慮4、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率＝(現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價物)/流動負債)*1068(四)從資產(chǎn)負債表看營運能力1、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度應收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均應收賬款余額存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均存貨余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均資產(chǎn)余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均流動資產(chǎn)余額(四)從資產(chǎn)負債表看營運能力1、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度69縱向比較時注意的問題：應收賬款周轉(zhuǎn)率：凈額、壞帳估計方法的變更。存貨周轉(zhuǎn)率：存貨計價方法的變更。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：掩蓋資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性矛盾，如存貨周轉(zhuǎn)率中原材料、產(chǎn)成品有區(qū)別?？v向比較時注意的問題：702、資產(chǎn)增值效率資產(chǎn)增值率＝增值額/平均資產(chǎn)凈額*100%資產(chǎn)利潤率(ROA)＝利潤總額/平均資產(chǎn)凈額*100%資產(chǎn)利稅率＝(利潤總額+稅金)/平均資產(chǎn)總額*100%增值額：員工薪酬加上息稅前利潤。2、資產(chǎn)增值效率資產(chǎn)增值率＝增值額/平均資產(chǎn)凈額*100%71五、損益表分析(一)損益表的作用分配依據(jù)：經(jīng)營成果的形成和數(shù)額考核依據(jù)：經(jīng)營者的管理效率決策依據(jù)：盈利能力、償債能力五、損益表分析(一)損益表的作用72(二)從損益表看經(jīng)營實力1、銷售收入市場競爭能力：市場占用率企業(yè)規(guī)模標志：世界500強的排名依據(jù)企業(yè)生存前提：以銷定產(chǎn)，經(jīng)營的龍頭。無效收入：發(fā)生壞帳的收入，沒有現(xiàn)金流入，致使因此而發(fā)生的存貨、銷售費用成為損失。(二)從損益表看經(jīng)營實力1、銷售收入732、凈利潤賺錢能力：經(jīng)營目的發(fā)展保障：內(nèi)部積累的源泉。無效利潤：沒有現(xiàn)金流入的利潤。2、凈利潤賺錢能力：經(jīng)營目的74(三)從損益表看經(jīng)營成長性1、銷售增長率市場拓展和競爭能力。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：成熟一代、生產(chǎn)一代、儲備一代、開發(fā)一代。2、利潤增長率兩個指標比較：說明成本費用變動問題？(三)從損益表看經(jīng)營成長性1、銷售增長率75(四)從損益表看盈利能力1、銷售利潤率銷售凈利潤率=凈利潤/銷售凈額*100%銷售毛利潤率=主營利潤/銷售凈額*100%2、成本費用利稅率成本費用增值率＝增加凈值/成本費用*100%增加凈值：扣除固定資產(chǎn)折舊后的增加值。成本費用利稅率＝稅前利潤/成本費用*100%成本費用利潤率＝凈利潤/成本費用*100%(四)從損益表看盈利能力1、銷售利潤率763、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率每股收益＝凈利潤/股本凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/期末凈資產(chǎn)*100%資本保值增值率＝期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益*100%普通股股本收益率＝(凈利潤－優(yōu)先股股利)/普通股股本*100%3、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率77(五)從損益表看償債能力利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用經(jīng)驗數(shù)值：1為參考指標問題：與資產(chǎn)負債表的償債能力指標比較主動VS.被動內(nèi)生VS.外部動態(tài)VS.靜態(tài)(五)從損益表看償債能力利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用78(六)從損益表看經(jīng)營結(jié)構(gòu)1、收入結(jié)構(gòu)經(jīng)營性收入的比重有效收入的比重2、產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)主打產(chǎn)品或主營業(yè)務收入比重：盈利和競爭的核心業(yè)務。多元化經(jīng)營的問題：做強主業(yè)再拓展，不是東方不亮西方亮，而是亮了東方再亮西方。(六)從損益表看經(jīng)營結(jié)構(gòu)1、收入結(jié)構(gòu)793、成本費用結(jié)構(gòu)市場競爭、價格競爭、成本競爭產(chǎn)品銷售成本比重三項費用比重：降低研發(fā)費用比重：提高4、利潤形成結(jié)構(gòu)主營業(yè)務利潤的比重無效利潤的比重5、利潤分配結(jié)構(gòu)利潤分配率=應分給投資者利潤/當年可供分配利潤*100%股利支付率＝每股股利/每股收益*100%留存收益率＝留存收益/凈利潤*100%3、成本費用結(jié)構(gòu)80六、現(xiàn)金流量表分析(一)編制現(xiàn)金流量表的意義1、現(xiàn)金流量表替代財務狀況變動表問題替代時間美國：1987英國：1991國際會計準則委員會：1992中國：1998六、現(xiàn)金流量表分析(一)編制現(xiàn)金流量表的意義81替代理由營運資金不一定具有流動性，如長期掛帳應收賬款、長期積壓的存貨等。營運資金內(nèi)部的項目流動性可