案例示范3-活潑型-資本預(yù)算案例課件

城隍夜游神口號：愛吃才會贏吉祥物：城隍夜游神口號：愛吃才會贏吉祥物：案例示范3-活潑型_資本預(yù)算案例課件城隍夜游神口號：愛吃才會贏吉祥物：成員：小棗粽子（郝青山）四鮮烤夫（薛杰）酒釀元子（曾勃）茴香豆（王玉潔）桂花糖藕（馬琳）城隍夜游神口號：愛吃才會贏背景介紹IDI公司——一家從事微波冷凍食品生產(chǎn)的公司，公司所得稅率為40％西部工廠——IDI公司的一家子公司，近幾年來，該工廠連年虧損，財務(wù)狀況屢創(chuàng)歷史新低，成本控制和生產(chǎn)效率更是低于行業(yè)平均水品背景介紹IDI公司——一家從事微波冷凍IDI公司面臨的選擇待8年后西部工廠主要設(shè)備——大量的吊車折舊完畢就讓它壽終正寢，并在第9、第10年以每年80,000美元的價格將其租出Or為西部工廠購買一臺自動材料移植系統(tǒng)(AMMS)替換原來的大量吊車IDI公司面臨的選擇待8年后西部工廠主要設(shè)備——大量的吊車折投資分析任務(wù)公司委派財務(wù)總監(jiān)BillRolland對此項投資做出分析，以判斷其能否達(dá)到12％的稅后必要收益率.而BillRolland是當(dāng)初主張開設(shè)西部工廠的人，因此他希望購買新設(shè)備以使西部工廠繼續(xù)運營。他給出了會計人員LeanlandForrest如下的財務(wù)信息投資分析任務(wù)公司委派財務(wù)總監(jiān)BillRolland對此項投相關(guān)財務(wù)信息AMMS計劃有效使用期10年購買和安裝$4400000周轉(zhuǎn)資金投入1000000增加的年運營資本200000減少的年制造成本400000減少的年維護(hù)成本300000更高的銷售收入（現(xiàn)金）700000有效使用期末估計殘值850000有效使用期末的周轉(zhuǎn)資金回收1000000對此項目要求的稅后必要收益率12％IDI公司一般財務(wù)信息公司所得稅率40％設(shè)備折舊方法直線法最終清理凈收入0原有吊車設(shè)備

帳面價值凈額480000剩余使用期8年相關(guān)財務(wù)信息AMMS計劃有效使用期10年購買和安裝工廠總部分析管理者和所有者的矛盾并提出一種新的管理視角——SAI以統(tǒng)一兩者利益根據(jù)本公司自行開發(fā)的一套投資決策分析流程來分析公司是否應(yīng)該投資AMMS分析會計和財務(wù)總監(jiān)的矛盾并找出會計人員應(yīng)對矛盾的方法財務(wù)反超，以降低成本，提高效率分析思路工廠總部分析管理者和所有者的矛盾并提出一種新的管理視角——S投資決策分析流程圖針對企業(yè)的投資決策分析而開發(fā)的一套流程投資決策分析流程圖針對企業(yè)的投資決策分析9案例示范3-活潑型_資本預(yù)算案例課件可使用的分析工具和折舊問題基于已有的相關(guān)財務(wù)信息，我們在此次分析中主要使用這兩種決策分析工具：NPV法、IRR法需要注意的是：在考慮所得稅的情況下，投資項目的現(xiàn)金流不僅包含了稅后的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金成本，還包含了折舊變動帶來的所得稅節(jié)省部分。因此，折舊在發(fā)生所得稅情況下對投資項目的現(xiàn)金流有很大的影響。直線折舊法兩種折舊方法雙倍余額遞減法可使用的分析工具和折舊問題基于已有的相關(guān)財務(wù)信息，我們在此次初始分析－雙倍余額遞減法初始分析－雙倍余額遞減法初始分析NPV－雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為雙倍余額遞減法時：初始分析NPV＝58,014.477>0因此，由NPV法則得出：AMMS是值得投資的。初始分析NPV－雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：初始分析IRR－雙倍余額遞減法與NPV方法的不同之處是：IRR不再按必要收益率12％對現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)；而是不斷的調(diào)整折現(xiàn)率，直到所有的現(xiàn)金流凈現(xiàn)值為0為止，這個合適的比率就是IRR－－內(nèi)含收益率初始分析IRR－雙倍余額遞減法與NPV方法的不同之處是：IR初始分析IRR－雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為13％時，NPV＝-152,423.066當(dāng)折現(xiàn)率為12％時，NPV＝58,014.477所以內(nèi)含收益率有：12％<IRR<13％使用插值法計算得出：IRR＝12％+58041.177/(58041.177+152,423.066)*1％＝12％+0.28％=12.28%>12%初始分析IRR－雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化初始分析－直線法初始分析－直線法初始分析NPV－直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為直線法時：初始分析NPV＝60,002.775>0因此，由NPV法則得出：AMMS是值得投資的。初始分析NPV－直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：初始分析IRR－直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為13％時，NPV＝-341,134.988當(dāng)折現(xiàn)率為12％時，NPV＝60,002.775所以內(nèi)含收益率有：12％<IRR<13％由插值法得出：IRR＝12％+60002.775/(60002.275+341134.988)*1%＝12％+0.15％＝12.15％>12%初始分析IRR－直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下事情并不像想象的那樣順利初始分析后沒多久，財務(wù)副主管Forrest收到了一個助手的報告，報告信息表明AMMS的情況并非自己原先估計的那樣好，主要表現(xiàn)在兩個方面的差別：最終清理凈收入：850000100000使用壽命：10年8年為此，調(diào)整相關(guān)的信息，就得到了對AMMS項目投資的二次分析。事情并不像想象的那樣順利初始分析后沒多久，財務(wù)副主管Forr二次分析－雙倍余額遞減法二次分析－雙倍余額遞減法二次分析NPV－雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為雙倍余額遞減法時：二次分析NPV＝-335,843.06<0因此，由NPV法則得出：AMMS是不值得投資的。二次分析NPV－雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：二次分析IRR－雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為10％時，NPV＝22,160.80當(dāng)折現(xiàn)率為11％時，NPV＝-161,978.11

所以內(nèi)含收益率有：10％<IRR<11％使用插值法計算得出：IRR＝10％+22,160.80/(22,160.80+161,978.11)*1％＝10％+0.12％＝10.12％<12%由此得出：二次分析結(jié)果顯示此投資不利。二次分析IRR－雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化二次分析－直線法二次分析－直線法二次分析NPV－直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為直線法時：二次分析NPV＝-429,851.83<0因此，由NPV法則得出：AMMS是不值得投資的。二次分析NPV－直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：二次分析IRR－直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為10％時，NPV＝-58,097.44當(dāng)折現(xiàn)率為9％時，NPV＝144,946.89所以內(nèi)含收益率有：9％<IRR<10％由插值法得出：IRR＝9％+144,946.89/(144,946.89+58,097.44)*1%＝9％+0.71％＝9.17％<12%由此得出：二次分析結(jié)果顯示此投資是不利的。二次分析IRR－直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下分析結(jié)果小結(jié)（雙倍余額遞減）當(dāng)采用雙倍余額遞減法計提折舊時，初始分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法58,014.477>0YES!內(nèi)含收益率法IRR=12.28%>12%YES!分析結(jié)果小結(jié)（雙倍余額遞減）當(dāng)采用雙倍余額遞減法計提折舊時，分析結(jié)果小結(jié)（雙倍余額遞減）當(dāng)采用雙倍余額遞減法計提折舊時，二次分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法-335,843.06<0NO!內(nèi)含收益率法IRR＝10.12％<12%NO!分析結(jié)果小結(jié)（雙倍余額遞減）當(dāng)采用雙倍余額遞減法計提折舊時，分析結(jié)果小結(jié)(直線法）當(dāng)采用直線法計提折舊時，初始分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法60,002.775>0YES!內(nèi)含收益率法IRR＝12.28%>12%YES!分析結(jié)果小結(jié)(直線法）當(dāng)采用直線法計提折舊時，初始分析結(jié)果如分析結(jié)果小結(jié)(直線法）當(dāng)采用直線法計提折舊時，二次分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法-335,843.06<0NO!內(nèi)含收益率法IRR＝9.17％<12%NO!分析結(jié)果小結(jié)(直線法）當(dāng)采用直線法計提折舊時，二次分析結(jié)果如結(jié)果歸納使用凈現(xiàn)值法（NPV）或內(nèi)含收益率法（IRR）時，無論采取哪種折舊方法：初始分析得出的結(jié)論都是投資AMMS是可行的。二次分析得出的結(jié)論都是投資AMMS是不利的。結(jié)果歸納使用凈現(xiàn)值法（NPV）或內(nèi)含收益率法（IRR）時，無財務(wù)沖突第二次分析NPV＜0會計:上報不利的信息,摒棄這項投資財務(wù)主管:隱瞞第二次分析的結(jié)果保持自己的信譽幫助西部工廠的生產(chǎn)經(jīng)理財務(wù)沖突第二次分析NPV＜0Dilemma避免道德沖突避免和財務(wù)總監(jiān)的沖突Dilemma避免道德沖突案例示范3-活潑型_資本預(yù)算案例課件常見的做法聽命與上司上報董事會與客觀建議人秘密討論辭職并給合適的領(lǐng)導(dǎo)提交一份備忘錄常見的做法聽命與上司第二次分析中項目的NPV小于0，財務(wù)總監(jiān)為了能夠?qū)嵤┻@個項目，讓我隱瞞分析結(jié)果。第二次分析中項目的NPV非財務(wù)角度第三次分析第三次分析一項調(diào)查——對于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要的因素①顧客滿意程度；②制造優(yōu)良；③市場占有率；④產(chǎn)品品質(zhì)；⑤可信賴程度；⑥敏感性；⑦技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位；⑧優(yōu)良的財務(wù)業(yè)績。一項調(diào)查——對于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要的因素①顧客滿意程例1飛利浦汽車照明有限公司不利財務(wù)分析擴(kuò)大市場占有率的因素非財務(wù)分析投資湖北一家3500萬美金的工廠投資例1飛利浦汽車照明有限公司不利財務(wù)分析擴(kuò)大市場占有非財務(wù)例2荷蘭皇家/殼牌集團(tuán)符合社會期望社會和環(huán)保的因素例2荷蘭皇家/殼牌集團(tuán)考慮非財務(wù)因素技術(shù)的提高質(zhì)量成本顧客滿意度士氣公司的聲譽考慮非財務(wù)因素技術(shù)的提高關(guān)注管理者和所有者的利益沖突關(guān)注管理者和所有者的利益沖突關(guān)注管理者和所有者的利益沖突關(guān)注管理者和所有者的利益沖突分析管理者和所有者的利益沖突

提出統(tǒng)一管理者和所有者利益的模式思路分析管理者和所有者的利益沖突

思路管理者和所有者的利益沖突從這個案例中可以反映出管理者和所有者利益的不一致性。所有者要求投資計劃嚴(yán)格按照評估流程進(jìn)行，對不合格的項目淘汰；而管理者Rolland出于自身利益的考慮，不惜欺瞞董事會也要進(jìn)行這次投資。以下將討論一種新的管理視角——SAI，試圖統(tǒng)一管理者和所有者的利益。管理者和所有者的利益沖突從這個案例中可以反映出管理者和所有者解決管理者和所有者的利益沖突

——SAI方案SAI，即TheShareownerAlignmentIndex股東統(tǒng)一指數(shù),著眼于為企業(yè)創(chuàng)造領(lǐng)先的公司治理機制。解決管理者和所有者的利益沖突

——SAI方案SAI，即TheSAI——ShareownerAlignmentIndexSAI研究將企業(yè)分為兩類價值統(tǒng)一型企業(yè)非價值統(tǒng)一型企業(yè)通過比較這兩類企業(yè)為所有者創(chuàng)造回報能力的差異，得到統(tǒng)一管理者和所有者利益的方法。SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex研究結(jié)果“價值統(tǒng)一型企業(yè)”的股東回報總額高于同行業(yè)16％“非價值統(tǒng)一企業(yè)”的股東回報比同行業(yè)企業(yè)低20％。SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex分析差異價值統(tǒng)一型企業(yè)的董事平均持股高于非價值統(tǒng)一型企業(yè)。價值統(tǒng)一型企業(yè)通常不規(guī)定獎金上限SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexSAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex價值統(tǒng)一企業(yè)和非價值統(tǒng)一企業(yè)的實例價值統(tǒng)一型企業(yè)的代表：微軟公司（Microsoft)非價值統(tǒng)一型企業(yè)的代表：明基電通（benq）SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft價值統(tǒng)一型企業(yè)代表與時俱進(jìn)，實現(xiàn)管理層與股東價值統(tǒng)一

統(tǒng)一方式：實行最有激勵作用的股權(quán)制度

企業(yè)價值統(tǒng)一獎金制度

SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft的股權(quán)激勵制度高速成長期：股票期權(quán)方式鼓勵管理者持有股票期權(quán)公司價值統(tǒng)一30％的高速增長高額股東回報2003年7月8日起：限制性股票

股市低迷股票期權(quán)無法激勵管理者廢除期權(quán)，改為限制性股票實現(xiàn)公司價值統(tǒng)一SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft的獎金激勵制度爭奪市場份額期

新的軟件產(chǎn)品生產(chǎn)速度最重要，因此：交付新的軟件產(chǎn)品速度獎金市場成熟期客戶滿意度最重要，因此吸引新用戶的人數(shù)部門之間的信息互動獎金處理用戶投訴的效率

所有者的目標(biāo)成為管理者的目標(biāo)SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft的成功股權(quán)制度和獎金制度Microsoft成為價值統(tǒng)一性企業(yè)為股東創(chuàng)造了豐厚回報充分激勵管理者，使股東的利益成為管理者的目標(biāo)SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex明基電通，非價值統(tǒng)一型的代表沒有成熟的股權(quán)制度

大陸籍管理層持股為零，無法有效激勵管理者SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex2.壓榨式的薪酬體系薪資數(shù)倍低于競爭對手獎金不與業(yè)績掛鉤，管理層失去動力

“在明基，我學(xué)會了工作；離開明基，我懂得了生活?！?/p>

——原明基掃描儀產(chǎn)品經(jīng)理

SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex明基電通，非價值統(tǒng)一型的代表

沒有成熟的股權(quán)制度管理者與所有者利益嚴(yán)重背離壓榨管理者的薪酬制度

企業(yè)價值完全不統(tǒng)一企業(yè)價值不統(tǒng)一造成了什么后果？SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexConsequences:高速增長后，管理層動力不足2002出現(xiàn)0增長，產(chǎn)品線市場占有率全面下降；今年年初，明基“五虎將”決裂，4大高層離職，明基大地震企業(yè)價值不統(tǒng)一明基陷入巨大困境

SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexSAI的核心

實現(xiàn)企業(yè)價值統(tǒng)一管理者和所有者利益統(tǒng)一給股東帶來最大回報SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex總結(jié)PurposeofSAI:讓管理者像所有者一樣思考。Channel:靈活的持股方式激勵企業(yè)高管激勵薪酬引導(dǎo)企業(yè)價值

SAI——ShareownerAlignmentInde財務(wù)反超——重塑企業(yè)價值西部工廠財務(wù)反超——重塑企業(yè)價值西部工廠短期與長期的結(jié)合

短期

長期績效時間短期與長期的結(jié)合短期長期績效時間62突出問題現(xiàn)金流量為負(fù)欠佳的財務(wù)管理案例示范3-活潑型_資本預(yù)算案例課件短期財務(wù)反超給每一位賣主打電話介紹自己并解釋自己的付款計劃確立現(xiàn)金保留方案對應(yīng)收款項認(rèn)真管理短期財務(wù)反超給每一位賣主打電話介紹自己并解釋自己的付款計劃第一步：重新確定公司的核心競爭力第二步：重新配置公司資產(chǎn)第三步：完善財務(wù)管理

第四步：開發(fā)控制系統(tǒng)第五步：建立激勵機制長期戰(zhàn)略性財務(wù)反超第一步：重新確定公司的核心第二步：重新配置公司資產(chǎn)第三步：與市場營銷部門協(xié)調(diào)一致確定績效指標(biāo)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和股利政策財務(wù)預(yù)算

經(jīng)過改進(jìn)的存貨管理縮減管理費用經(jīng)過改進(jìn)的信息系統(tǒng)注入資本財務(wù)報告和控制系統(tǒng)完善財務(wù)管理與市場營銷部門協(xié)調(diào)一致完善財務(wù)管理案例示范3-活潑型_資本預(yù)算案例課件第一步：重新確定公司的核心競爭力第二步：重新配置公司資產(chǎn)第三步：完善財務(wù)管理第四步：開發(fā)控制系統(tǒng)第五步：建立激勵機制長期戰(zhàn)略性財務(wù)反超第一步：重新確定公司的核心競爭力第二步：重新配置公司資產(chǎn)第三實例A桑普森涂料公司縮減管理費用對生產(chǎn)線重新定價并使其合理化建立市場營銷戰(zhàn)略建立財務(wù)報告和控制制度

公司凈值差不多降到零恢復(fù)盈利能力

實例A桑普森涂料公司縮減管理費用公司凈值差不多降到零恢復(fù)盈利實例B美泰克公司1893年家用器具制造商長期維持很高利潤增加了海外兼并20世紀(jì)80年代末目標(biāo)成長為一家世界級公司海外的公司達(dá)不到利潤標(biāo)準(zhǔn)美泰克自身的杠桿率迅速升高，陷入危機達(dá)到了其有史以來最高的績效水平1998年重新投資北美的核心業(yè)務(wù)將表現(xiàn)很差的機構(gòu)一一出售償還債務(wù)溢價品牌實例B美泰克公司1893年家用器具制造商長期維持很高利潤增重型設(shè)備航星國際公司USG公司輕型設(shè)備

弗斯特曼公司美國北卡羅來那州夏洛特百事可樂裝瓶公司

零售業(yè)愛迪生兄弟百貨公司富雜尼集團(tuán)有限公司音樂天地銷售公司

高科技行業(yè)

尖銳有限公司科爾摩根公司

卡迪拉克市場縱覽公司

房地產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)費爾蒙飯店管理公司舊金山圣路加醫(yī)院

重型設(shè)備航星國際公司輕型設(shè)備弗斯特曼公司零售業(yè)愛迪生兄弟百城隍夜游神鳴謝王老師陳鵬給予理解和寬容的室友關(guān)心和幫助我們的所有同學(xué)老上海城隍廟北大南門分店康博斯西式快餐部城隍夜游神鳴謝72

謝謝大家城隍夜游神

73城隍夜游神口號：愛吃才會贏吉祥物：城隍夜游神口號：愛吃才會贏吉祥物：案例示范3-活潑型_資本預(yù)算案例課件城隍夜游神口號：愛吃才會贏吉祥物：成員：小棗粽子（郝青山）四鮮烤夫（薛杰）酒釀元子（曾勃）茴香豆（王玉潔）桂花糖藕（馬琳）城隍夜游神口號：愛吃才會贏背景介紹IDI公司——一家從事微波冷凍食品生產(chǎn)的公司，公司所得稅率為40％西部工廠——IDI公司的一家子公司，近幾年來，該工廠連年虧損，財務(wù)狀況屢創(chuàng)歷史新低，成本控制和生產(chǎn)效率更是低于行業(yè)平均水品背景介紹IDI公司——一家從事微波冷凍IDI公司面臨的選擇待8年后西部工廠主要設(shè)備——大量的吊車折舊完畢就讓它壽終正寢，并在第9、第10年以每年80,000美元的價格將其租出Or為西部工廠購買一臺自動材料移植系統(tǒng)(AMMS)替換原來的大量吊車IDI公司面臨的選擇待8年后西部工廠主要設(shè)備——大量的吊車折投資分析任務(wù)公司委派財務(wù)總監(jiān)BillRolland對此項投資做出分析，以判斷其能否達(dá)到12％的稅后必要收益率.而BillRolland是當(dāng)初主張開設(shè)西部工廠的人，因此他希望購買新設(shè)備以使西部工廠繼續(xù)運營。他給出了會計人員LeanlandForrest如下的財務(wù)信息投資分析任務(wù)公司委派財務(wù)總監(jiān)BillRolland對此項投相關(guān)財務(wù)信息AMMS計劃有效使用期10年購買和安裝$4400000周轉(zhuǎn)資金投入1000000增加的年運營資本200000減少的年制造成本400000減少的年維護(hù)成本300000更高的銷售收入（現(xiàn)金）700000有效使用期末估計殘值850000有效使用期末的周轉(zhuǎn)資金回收1000000對此項目要求的稅后必要收益率12％IDI公司一般財務(wù)信息公司所得稅率40％設(shè)備折舊方法直線法最終清理凈收入0原有吊車設(shè)備

帳面價值凈額480000剩余使用期8年相關(guān)財務(wù)信息AMMS計劃有效使用期10年購買和安裝工廠總部分析管理者和所有者的矛盾并提出一種新的管理視角——SAI以統(tǒng)一兩者利益根據(jù)本公司自行開發(fā)的一套投資決策分析流程來分析公司是否應(yīng)該投資AMMS分析會計和財務(wù)總監(jiān)的矛盾并找出會計人員應(yīng)對矛盾的方法財務(wù)反超，以降低成本，提高效率分析思路工廠總部分析管理者和所有者的矛盾并提出一種新的管理視角——S投資決策分析流程圖針對企業(yè)的投資決策分析而開發(fā)的一套流程投資決策分析流程圖針對企業(yè)的投資決策分析82案例示范3-活潑型_資本預(yù)算案例課件可使用的分析工具和折舊問題基于已有的相關(guān)財務(wù)信息，我們在此次分析中主要使用這兩種決策分析工具：NPV法、IRR法需要注意的是：在考慮所得稅的情況下，投資項目的現(xiàn)金流不僅包含了稅后的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金成本，還包含了折舊變動帶來的所得稅節(jié)省部分。因此，折舊在發(fā)生所得稅情況下對投資項目的現(xiàn)金流有很大的影響。直線折舊法兩種折舊方法雙倍余額遞減法可使用的分析工具和折舊問題基于已有的相關(guān)財務(wù)信息，我們在此次初始分析－雙倍余額遞減法初始分析－雙倍余額遞減法初始分析NPV－雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為雙倍余額遞減法時：初始分析NPV＝58,014.477>0因此，由NPV法則得出：AMMS是值得投資的。初始分析NPV－雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：初始分析IRR－雙倍余額遞減法與NPV方法的不同之處是：IRR不再按必要收益率12％對現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)；而是不斷的調(diào)整折現(xiàn)率，直到所有的現(xiàn)金流凈現(xiàn)值為0為止，這個合適的比率就是IRR－－內(nèi)含收益率初始分析IRR－雙倍余額遞減法與NPV方法的不同之處是：IR初始分析IRR－雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為13％時，NPV＝-152,423.066當(dāng)折現(xiàn)率為12％時，NPV＝58,014.477所以內(nèi)含收益率有：12％<IRR<13％使用插值法計算得出：IRR＝12％+58041.177/(58041.177+152,423.066)*1％＝12％+0.28％=12.28%>12%初始分析IRR－雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化初始分析－直線法初始分析－直線法初始分析NPV－直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為直線法時：初始分析NPV＝60,002.775>0因此，由NPV法則得出：AMMS是值得投資的。初始分析NPV－直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：初始分析IRR－直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為13％時，NPV＝-341,134.988當(dāng)折現(xiàn)率為12％時，NPV＝60,002.775所以內(nèi)含收益率有：12％<IRR<13％由插值法得出：IRR＝12％+60002.775/(60002.275+341134.988)*1%＝12％+0.15％＝12.15％>12%初始分析IRR－直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下事情并不像想象的那樣順利初始分析后沒多久，財務(wù)副主管Forrest收到了一個助手的報告，報告信息表明AMMS的情況并非自己原先估計的那樣好，主要表現(xiàn)在兩個方面的差別：最終清理凈收入：850000100000使用壽命：10年8年為此，調(diào)整相關(guān)的信息，就得到了對AMMS項目投資的二次分析。事情并不像想象的那樣順利初始分析后沒多久，財務(wù)副主管Forr二次分析－雙倍余額遞減法二次分析－雙倍余額遞減法二次分析NPV－雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為雙倍余額遞減法時：二次分析NPV＝-335,843.06<0因此，由NPV法則得出：AMMS是不值得投資的。二次分析NPV－雙倍余額遞減法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：二次分析IRR－雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為10％時，NPV＝22,160.80當(dāng)折現(xiàn)率為11％時，NPV＝-161,978.11

所以內(nèi)含收益率有：10％<IRR<11％使用插值法計算得出：IRR＝10％+22,160.80/(22,160.80+161,978.11)*1％＝10％+0.12％＝10.12％<12%由此得出：二次分析結(jié)果顯示此投資不利。二次分析IRR－雙倍余額遞減法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化二次分析－直線法二次分析－直線法二次分析NPV－直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：當(dāng)稅法規(guī)定的折舊方法為直線法時：二次分析NPV＝-429,851.83<0因此，由NPV法則得出：AMMS是不值得投資的。二次分析NPV－直線法經(jīng)過剛才的計算，我們得出：二次分析IRR－直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下，我們經(jīng)過計算可以得出：當(dāng)折現(xiàn)率為10％時，NPV＝-58,097.44當(dāng)折現(xiàn)率為9％時，NPV＝144,946.89所以內(nèi)含收益率有：9％<IRR<10％由插值法得出：IRR＝9％+144,946.89/(144,946.89+58,097.44)*1%＝9％+0.71％＝9.17％<12%由此得出：二次分析結(jié)果顯示此投資是不利的。二次分析IRR－直線法在其他因素相同，只有折現(xiàn)率變化的情況下分析結(jié)果小結(jié)（雙倍余額遞減）當(dāng)采用雙倍余額遞減法計提折舊時，初始分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法58,014.477>0YES!內(nèi)含收益率法IRR=12.28%>12%YES!分析結(jié)果小結(jié)（雙倍余額遞減）當(dāng)采用雙倍余額遞減法計提折舊時，分析結(jié)果小結(jié)（雙倍余額遞減）當(dāng)采用雙倍余額遞減法計提折舊時，二次分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法-335,843.06<0NO!內(nèi)含收益率法IRR＝10.12％<12%NO!分析結(jié)果小結(jié)（雙倍余額遞減）當(dāng)采用雙倍余額遞減法計提折舊時，分析結(jié)果小結(jié)(直線法）當(dāng)采用直線法計提折舊時，初始分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法60,002.775>0YES!內(nèi)含收益率法IRR＝12.28%>12%YES!分析結(jié)果小結(jié)(直線法）當(dāng)采用直線法計提折舊時，初始分析結(jié)果如分析結(jié)果小結(jié)(直線法）當(dāng)采用直線法計提折舊時，二次分析結(jié)果如下：分析工具分析結(jié)果初步結(jié)論(是否投資)凈現(xiàn)值法-335,843.06<0NO!內(nèi)含收益率法IRR＝9.17％<12%NO!分析結(jié)果小結(jié)(直線法）當(dāng)采用直線法計提折舊時，二次分析結(jié)果如結(jié)果歸納使用凈現(xiàn)值法（NPV）或內(nèi)含收益率法（IRR）時，無論采取哪種折舊方法：初始分析得出的結(jié)論都是投資AMMS是可行的。二次分析得出的結(jié)論都是投資AMMS是不利的。結(jié)果歸納使用凈現(xiàn)值法（NPV）或內(nèi)含收益率法（IRR）時，無財務(wù)沖突第二次分析NPV＜0會計:上報不利的信息,摒棄這項投資財務(wù)主管:隱瞞第二次分析的結(jié)果保持自己的信譽幫助西部工廠的生產(chǎn)經(jīng)理財務(wù)沖突第二次分析NPV＜0Dilemma避免道德沖突避免和財務(wù)總監(jiān)的沖突Dilemma避免道德沖突案例示范3-活潑型_資本預(yù)算案例課件常見的做法聽命與上司上報董事會與客觀建議人秘密討論辭職并給合適的領(lǐng)導(dǎo)提交一份備忘錄常見的做法聽命與上司第二次分析中項目的NPV小于0，財務(wù)總監(jiān)為了能夠?qū)嵤┻@個項目，讓我隱瞞分析結(jié)果。第二次分析中項目的NPV非財務(wù)角度第三次分析第三次分析一項調(diào)查——對于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要的因素①顧客滿意程度；②制造優(yōu)良；③市場占有率；④產(chǎn)品品質(zhì)；⑤可信賴程度；⑥敏感性；⑦技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位；⑧優(yōu)良的財務(wù)業(yè)績。一項調(diào)查——對于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展至關(guān)重要的因素①顧客滿意程例1飛利浦汽車照明有限公司不利財務(wù)分析擴(kuò)大市場占有率的因素非財務(wù)分析投資湖北一家3500萬美金的工廠投資例1飛利浦汽車照明有限公司不利財務(wù)分析擴(kuò)大市場占有非財務(wù)例2荷蘭皇家/殼牌集團(tuán)符合社會期望社會和環(huán)保的因素例2荷蘭皇家/殼牌集團(tuán)考慮非財務(wù)因素技術(shù)的提高質(zhì)量成本顧客滿意度士氣公司的聲譽考慮非財務(wù)因素技術(shù)的提高關(guān)注管理者和所有者的利益沖突關(guān)注管理者和所有者的利益沖突關(guān)注管理者和所有者的利益沖突關(guān)注管理者和所有者的利益沖突分析管理者和所有者的利益沖突

提出統(tǒng)一管理者和所有者利益的模式思路分析管理者和所有者的利益沖突

思路管理者和所有者的利益沖突從這個案例中可以反映出管理者和所有者利益的不一致性。所有者要求投資計劃嚴(yán)格按照評估流程進(jìn)行，對不合格的項目淘汰；而管理者Rolland出于自身利益的考慮，不惜欺瞞董事會也要進(jìn)行這次投資。以下將討論一種新的管理視角——SAI，試圖統(tǒng)一管理者和所有者的利益。管理者和所有者的利益沖突從這個案例中可以反映出管理者和所有者解決管理者和所有者的利益沖突

——SAI方案SAI，即TheShareownerAlignmentIndex股東統(tǒng)一指數(shù),著眼于為企業(yè)創(chuàng)造領(lǐng)先的公司治理機制。解決管理者和所有者的利益沖突

——SAI方案SAI，即TheSAI——ShareownerAlignmentIndexSAI研究將企業(yè)分為兩類價值統(tǒng)一型企業(yè)非價值統(tǒng)一型企業(yè)通過比較這兩類企業(yè)為所有者創(chuàng)造回報能力的差異，得到統(tǒng)一管理者和所有者利益的方法。SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex研究結(jié)果“價值統(tǒng)一型企業(yè)”的股東回報總額高于同行業(yè)16％“非價值統(tǒng)一企業(yè)”的股東回報比同行業(yè)企業(yè)低20％。SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex分析差異價值統(tǒng)一型企業(yè)的董事平均持股高于非價值統(tǒng)一型企業(yè)。價值統(tǒng)一型企業(yè)通常不規(guī)定獎金上限SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexSAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex價值統(tǒng)一企業(yè)和非價值統(tǒng)一企業(yè)的實例價值統(tǒng)一型企業(yè)的代表：微軟公司（Microsoft)非價值統(tǒng)一型企業(yè)的代表：明基電通（benq）SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft價值統(tǒng)一型企業(yè)代表與時俱進(jìn)，實現(xiàn)管理層與股東價值統(tǒng)一

統(tǒng)一方式：實行最有激勵作用的股權(quán)制度

企業(yè)價值統(tǒng)一獎金制度

SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft的股權(quán)激勵制度高速成長期：股票期權(quán)方式鼓勵管理者持有股票期權(quán)公司價值統(tǒng)一30％的高速增長高額股東回報2003年7月8日起：限制性股票

股市低迷股票期權(quán)無法激勵管理者廢除期權(quán)，改為限制性股票實現(xiàn)公司價值統(tǒng)一SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft的獎金激勵制度爭奪市場份額期

新的軟件產(chǎn)品生產(chǎn)速度最重要，因此：交付新的軟件產(chǎn)品速度獎金市場成熟期客戶滿意度最重要，因此吸引新用戶的人數(shù)部門之間的信息互動獎金處理用戶投訴的效率

所有者的目標(biāo)成為管理者的目標(biāo)SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft的成功股權(quán)制度和獎金制度Microsoft成為價值統(tǒng)一性企業(yè)為股東創(chuàng)造了豐厚回報充分激勵管理者，使股東的利益成為管理者的目標(biāo)SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex明基電通，非價值統(tǒng)一型的代表沒有成熟的股權(quán)制度

大陸籍管理層持股為零，無法有效激勵管理者SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex2.壓榨式的薪酬體系薪資數(shù)倍低于競爭對手獎金不與業(yè)績掛鉤，管理層失去動力

“在明基，我學(xué)會了工作；離開明基，我懂得了生活?！?/p>

——原明基掃描儀產(chǎn)品經(jīng)理

SAI——ShareownerAlignmentIndeSAI——ShareownerAlignmentIndex明基電通，非價值統(tǒng)一型的代表

沒有成熟的股權(quán)制度管理者與所有者利益嚴(yán)重背離壓榨管理者的薪酬制度