財(cái)務(wù)分析綜合概述課件

劉婭財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)

財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)1第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第三節(jié)股份有限公司主要財(cái)務(wù)比率分析第三講財(cái)務(wù)分析第四節(jié)財(cái)務(wù)狀況趨勢分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析償債能力分析營運(yùn)能力分析獲利能力分析第五節(jié)財(cái)務(wù)狀況綜合分析沃爾評分法杜邦分析法比較財(cái)務(wù)比率圖解法第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第三節(jié)股份有限公司主要財(cái)務(wù)比率分析2一、財(cái)務(wù)分析的起點(diǎn)（基礎(chǔ)）第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述日常核算資料財(cái)務(wù)報(bào)告基礎(chǔ)補(bǔ)充資產(chǎn)負(fù)債表反映一定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況利潤表（損益表）反映一定期間的經(jīng)營成果現(xiàn)金流量表反映一定期間的現(xiàn)金流量情況會計(jì)憑證、明細(xì)賬簿、總分類賬、公司采取的會計(jì)政策等一、財(cái)務(wù)分析的起點(diǎn)（基礎(chǔ)）第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述日常核算資料財(cái)3二、財(cái)務(wù)分析的目的評價(jià)過去經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在財(cái)務(wù)狀況預(yù)測未來發(fā)展趨勢一般目的償債能力具體目的營運(yùn)能力獲利能力發(fā)展能力綜合情況二、財(cái)務(wù)分析的目的評價(jià)過去經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在財(cái)務(wù)狀況預(yù)測未來發(fā)4債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的無論企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，債權(quán)人只能獲得固定的本金償還與利息收入，為了保證及時(shí)足額地收回本息，債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)保持穩(wěn)定財(cái)務(wù)基礎(chǔ)的能力與未來控制現(xiàn)金流量的能力。短期債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：評價(jià)企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況、短期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，即側(cè)重于短期償債能力分析、營運(yùn)能力分析；長期債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：評價(jià)企業(yè)未來的盈利水平、持續(xù)經(jīng)營的現(xiàn)金流量，即側(cè)重于長期償債能力分析、獲利能力分析；同時(shí)，二者共同關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的無論企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，債權(quán)人只能獲得固5股東財(cái)務(wù)分析的目的普通股股東作為企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)的剩余權(quán)益，在債權(quán)人與優(yōu)先股股東之后分配股利與剩余財(cái)產(chǎn)，承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，對財(cái)務(wù)分析的要求更加全面。股東進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)管理水平、盈利狀況、競爭能力、發(fā)展前景等，以此評估企業(yè)價(jià)值或股票價(jià)值，進(jìn)行有效投資決策，即側(cè)重于償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力、綜合情況等分析。管理者財(cái)務(wù)分析的目的管理者作為企業(yè)股東的受托人，對企業(yè)進(jìn)行有效的經(jīng)營管理，需要針對當(dāng)前的會計(jì)信息與經(jīng)濟(jì)環(huán)境，全面系統(tǒng)地進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。管理者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：評價(jià)企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績，未來的持續(xù)發(fā)展水平、抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，即側(cè)重于營運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力等分析。股東財(cái)務(wù)分析的目的普通股股東作為企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)的剩6審計(jì)師財(cái)務(wù)分析的目的審計(jì)師對企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，目的是在某種程度上確保財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則，沒有重大錯誤與不規(guī)范會計(jì)處理，并依據(jù)審計(jì)結(jié)果發(fā)表審計(jì)意見。審計(jì)師進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：發(fā)現(xiàn)會計(jì)核算中存在的薄弱環(huán)節(jié)，提高審計(jì)工作的效率和質(zhì)量，正確發(fā)表審計(jì)意見，降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。政府部門財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)政部門、稅務(wù)部門、統(tǒng)計(jì)部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等政府部門都需要使用企業(yè)的會計(jì)信息，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是了解宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營活動是否遵守法律法規(guī)，以便為制定相關(guān)政策提供決策依據(jù)，或者防止企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊與會計(jì)造假，提供真實(shí)的報(bào)稅資料。審計(jì)師財(cái)務(wù)分析的目的審計(jì)師對企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，目的是在7三、財(cái)務(wù)分析的結(jié)果對企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力和綜合情況做出評價(jià)，找出存在的問題，但不能解決問題。四、財(cái)務(wù)分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性：以歷史成本報(bào)告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值；假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹或物價(jià)水平調(diào)整；穩(wěn)健性原則要求預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益，有可能夸大成本和費(fèi)用，少計(jì)收益和資產(chǎn)；按年度分期報(bào)告，只報(bào)告了短期信息，不能提供反映長期發(fā)展?jié)摿Φ男畔?。?cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性。企業(yè)會計(jì)政策的不同選擇影響可比性。三、財(cái)務(wù)分析的結(jié)果對企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展8一、償債能力分析第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析償債能力：企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰?，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。注意：對企業(yè)債務(wù)清償真正造成財(cái)務(wù)壓力的是債務(wù)償還期限，而非債務(wù)償還金額；清償債務(wù)承受能力或保證程度的實(shí)質(zhì)：是否有足額的現(xiàn)金流。一、償債能力分析第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析償債能力：企業(yè)對債務(wù)9償債能力的重要性償債能力是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否的重要標(biāo)志：償債能力強(qiáng)，對債務(wù)人（企業(yè)）而言，可以舉債籌集資金、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加投資力度、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、獲取財(cái)務(wù)杠桿收益；對債權(quán)人而言，可以保證其債權(quán)本息能夠及時(shí)足額得以償還。償債能力弱，會造成企業(yè)和債權(quán)人雙方的財(cái)務(wù)危機(jī)，同時(shí)使企業(yè)面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。償債能力的重要性償債能力是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否的重要標(biāo)志101、短期償債能力分析將在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金和應(yīng)付股利等。需用流動資產(chǎn)來償還，特別是現(xiàn)金。短期償債能力：企業(yè)以流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的能力，即企業(yè)支付短期債務(wù)的能力。流動負(fù)債對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響大將在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金及各種存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付貨款、存貨等。流動資產(chǎn)1、短期償債能力分析將在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)需要11流動比率（CurrentRatio）企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。流動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。流動比率過高，會影響企業(yè)的獲利能力。流動比率在2:1左右最為合適。行業(yè)特點(diǎn)零售業(yè)（應(yīng)收賬款少）：流動比率<2，正常制造業(yè)（存貨多）：流動比率>2，正常警示本身局限：存貨積壓或滯銷導(dǎo)致高流動比率偽造比率：年末故意償還流動負(fù)債，下年初再借入，粉飾短期償債能力流動比率（CurrentRatio）企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)12速動比率（QuickRatio）流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)。速動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，比流動比率更能判斷短期償債能力。速動比率在1:1左右最為合適。速動資產(chǎn)企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動比率局限性：應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用的變現(xiàn)能力速動比率（QuickRatio）流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)。13現(xiàn)金比率（CashRatio）廣義概念，包括庫存現(xiàn)金和隨時(shí)可以用于支取的銀行存款。現(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償債能力?，F(xiàn)金比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。流動比率過高，企業(yè)獲利能力越弱?，F(xiàn)金管理：確定最佳現(xiàn)金持有量。現(xiàn)金等價(jià)物企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率?，F(xiàn)金短期投資：持有期限短、易于轉(zhuǎn)換為已知金額、流動性強(qiáng)、價(jià)值變動風(fēng)險(xiǎn)很小現(xiàn)金比率（CashRatio）廣義概念，包括庫存現(xiàn)金和隨時(shí)14現(xiàn)金流量比率（CashFlowRatio）企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率?，F(xiàn)金流量比率反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負(fù)債的倍數(shù)，0.4較為正常。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是過去一個(gè)會計(jì)年度的經(jīng)營結(jié)果；局限性：流動負(fù)債是未來一個(gè)會計(jì)年度需要償還的債務(wù)。二者的會計(jì)期間不一致，該比率未考慮未來一個(gè)會計(jì)年度影響經(jīng)營活動現(xiàn)金流量變動的因素?，F(xiàn)金流量比率（CashFlowRatio）企業(yè)的經(jīng)營活動15到期債務(wù)本息償付比率（MaturedPrincipal-Interest-PayingRatio）企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)本息的比率。到期債務(wù)本息償付比率反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營下去，該指標(biāo)至少>1。到期債務(wù)本息償付比率是企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)。本期到期債務(wù)本金——現(xiàn)金流量表“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”現(xiàn)金利息支出——現(xiàn)金流量表“償付利息支付的現(xiàn)金”到期債務(wù)本息償付比率（MaturedPrincipal-I162、長期償債能力分析償還期在1年或超過1年的一個(gè)營業(yè)周期以上的債務(wù)，包括長期借款、應(yīng)付長期債券等。長期負(fù)債與流動負(fù)債相比，具有數(shù)額較大、償還期限較長、資本成本較高等特點(diǎn)。長期償債能力：企業(yè)償還長期債務(wù)的能力，關(guān)系到企業(yè)長期債權(quán)人和所有者的利益，應(yīng)從企業(yè)短期償債能力、獲利能力與資本結(jié)構(gòu)三方面著手分析。長期負(fù)債債務(wù)資本：雙刃劍2、長期償債能力分析償還期在1年或超過1年的一個(gè)營業(yè)周期以上17保證長期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于破產(chǎn)清算，短期償債能力是長期償債能力的基礎(chǔ)；

長期負(fù)債因?yàn)閿?shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，企業(yè)所有的盈利應(yīng)最終反映為現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的；

長期負(fù)債的數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對長期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。長期負(fù)債剖析保證長期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于18資產(chǎn)負(fù)債率（Asset-LiabilityRatio）企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，比率越低，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。適當(dāng)增大資產(chǎn)負(fù)債率，是企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的一種手段，會為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益。債權(quán)人資產(chǎn)負(fù)債率越低越好股東資產(chǎn)報(bào)酬率是否超過債務(wù)利息率經(jīng)營者取決于企業(yè)籌資決策：保守/激進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債率>100%，即資不抵債，并不是企業(yè)破產(chǎn)的直接原因，只是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大。高速成長期的企業(yè)，負(fù)債比率更高。資產(chǎn)負(fù)債率（Asset-LiabilityRatio）企業(yè)19股東權(quán)益比率（EquityRatio）企業(yè)的股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)資產(chǎn)中債權(quán)人的投入比例。股東權(quán)益比率反映企業(yè)資產(chǎn)中股東的投入比例。股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，長期償債能力越強(qiáng)。股東權(quán)益比率（EquityRatio）企業(yè)的股東權(quán)益總額與20權(quán)益乘數(shù)（EquityMultiplier）企業(yè)的資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的比率，即股東權(quán)益比率的倒數(shù)。權(quán)益乘數(shù)反映了資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍。權(quán)益乘數(shù)大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占比重小，即資本總額中權(quán)益資本比重小，債務(wù)資本比重大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，長期償債能力弱。杜邦財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)權(quán)益乘數(shù)（EquityMultiplier）企業(yè)的資產(chǎn)總額21負(fù)債股權(quán)比率/產(chǎn)權(quán)比率（Debt-to-EquityRatio）企業(yè)的負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率。負(fù)債股權(quán)比率是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表現(xiàn)形式，反映了債權(quán)人投入資金與股東投入資金的對比關(guān)系，可以揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對債務(wù)償還的保證程度。負(fù)債股權(quán)比率越低，說明資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重小，權(quán)益資本比重大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，長期償債能力強(qiáng)，但并不能說明企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況就越好。企業(yè)應(yīng)該通過資本結(jié)構(gòu)決策形成最佳資本結(jié)構(gòu)。負(fù)債股權(quán)比率/產(chǎn)權(quán)比率（Debt-to-EquityRat22償債保障比率（Debt-Paying

ProtectionRatio）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是企業(yè)長期資金最主要的來源，是企業(yè)獲利能力強(qiáng)弱的表現(xiàn)。償債保障比率反映用企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量償還全部債務(wù)所需要的時(shí)間，又叫做債務(wù)償還期。償債保障比率越低，說明企業(yè)債務(wù)償還期越短，長期償債能力越強(qiáng)。企業(yè)的負(fù)債總額與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的比率。償債保障比率（Debt-PayingProtection23利息保障倍數(shù)（InterestProtectionMultiples）利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)用經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。比率越高，長期償債能力越強(qiáng)；比率過低，企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來償還到期債務(wù)利息。利息保障倍數(shù)至少應(yīng)該>1。為什么用EBIT而不是EAT來代表企業(yè)經(jīng)營所得？企業(yè)的稅前利潤加利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的比率。利息保障倍數(shù)（InterestProtectionMul24二、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力：企業(yè)資金的利用效率與周轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平。

賒購材料存貨周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款賒銷產(chǎn)品支付貨款營業(yè)周期二、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力：企業(yè)資金的利用效率與周轉(zhuǎn)速度，反映25資金周轉(zhuǎn)循環(huán)供產(chǎn)銷企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況的好壞，既是企業(yè)經(jīng)營管理各方面的活動結(jié)果，也是企業(yè)經(jīng)營管理工作質(zhì)量和效果的反應(yīng)，對企業(yè)短期償債能力的不斷提高和獲利能力的持續(xù)增長產(chǎn)生決定性的影響。資金占用量重點(diǎn)資金回收量資金周轉(zhuǎn)循環(huán)供產(chǎn)銷企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況的好壞，既是企業(yè)經(jīng)營管理各26存貨周轉(zhuǎn)率（InventoryTurnoverRatio）存貨周轉(zhuǎn)率說明了一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度和使用效率，衡量了企業(yè)的銷售能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，營運(yùn)資金占用在存貨上的金額也會越少，企業(yè)營運(yùn)能力越強(qiáng)。企業(yè)一定時(shí)期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉(zhuǎn)率（InventoryTurnoverRatio27存貨周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)的訂貨批量太小，庫存水平太低，甚至經(jīng)常缺貨，從而導(dǎo)致訂貨批數(shù)過于頻繁，訂貨成本上升。存貨周轉(zhuǎn)率過低，說明企業(yè)庫存管理不力，銷售能力不強(qiáng)，導(dǎo)致存貨積壓滯銷，銷售利潤下降；或由于企業(yè)的訂貨批量太大，庫存水平太高，從而導(dǎo)致存儲成本上升。過低的存貨周轉(zhuǎn)率會使企業(yè)營運(yùn)能力下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，進(jìn)而影響到企業(yè)的償債能力和獲利能力。存貨管理存貨最佳經(jīng)濟(jì)批量銷售管理采取積極的銷售策略存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（InventoryProcessingPeriod）說明存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，天數(shù)越短，存貨周轉(zhuǎn)越快。存貨周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)的訂貨批量太小，庫存水平太低，甚至經(jīng)28應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（AccountsReceivableTurnoverRatio）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明了一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率，在一定程度上衡量了企業(yè)信用政策的好壞。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，降低資金占用，加快資金回籠，增強(qiáng)企業(yè)營運(yùn)能力和短期償債能力，彌補(bǔ)流動比率不足的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)一定時(shí)期的賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（AccountsReceivableTu29應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)可能奉行了嚴(yán)格的信用政策，從而導(dǎo)致客戶流失，限制銷售量的擴(kuò)大，造成存貨積壓滯銷，同時(shí)表現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)率的偏低，進(jìn)而影響到企業(yè)的長期償債能力和獲利能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，說明企業(yè)催收賬款的效率太低，或者奉行寬松的信用政策，從而導(dǎo)致流動資金不足，增加壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，影響到企業(yè)資金的利用效率和正常周轉(zhuǎn)，進(jìn)而影響到企業(yè)的短期償債能力和營運(yùn)能力。應(yīng)收賬款管理最佳信用政策應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)/應(yīng)收賬款平均收賬期（ReceivablesCollectionPeriod）說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，天數(shù)越短，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)可能奉行了嚴(yán)格的信用政策，從而30流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CurrentAssetTurnoverRatio）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了企業(yè)一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，實(shí)質(zhì)在于每投入1元錢的流動資產(chǎn)會產(chǎn)生多少收入，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率和周轉(zhuǎn)速度。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以節(jié)約日常流動資金，提高資金的利用效率。企業(yè)的銷售收入凈額與流動資產(chǎn)平均余額的比率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CurrentAssetTurnover31固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（FixedAssetTurnoverRatio）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了企業(yè)一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，實(shí)質(zhì)在于每投入1元錢的固定資產(chǎn)會產(chǎn)生多少收入，主要用于分析廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理水平越好。企業(yè)的銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率?？鄢塾?jì)折舊固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（FixedAssetTurnoverR32總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TotalAssetTurnoverRatio）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了企業(yè)一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)的次數(shù)，實(shí)質(zhì)在于每投入1元錢的資產(chǎn)會產(chǎn)生多少收入，主要用于分析企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率越高，經(jīng)營管理水平越好，進(jìn)而提高獲利能力。企業(yè)的銷售收入凈額與資產(chǎn)平均總額的比率。杜邦財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TotalAssetTurnoverRa33三、獲利能力分析獲利能力：企業(yè)獲取利潤的能力，反映資產(chǎn)的運(yùn)用效果和企業(yè)的經(jīng)營績效，是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。獲利能力的重要性獲利能力是企業(yè)生存與發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)：獲利能力強(qiáng)，對債權(quán)人而言，可以保證其債權(quán)本息能夠及時(shí)足額得以償還；對股東而言，可以獲取更多股利收入；對經(jīng)營者而言，可以保證企業(yè)增強(qiáng)長期償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)經(jīng)營下去，規(guī)模不斷擴(kuò)大。三、獲利能力分析獲利能力：企業(yè)獲取利潤的能力，反映資產(chǎn)的運(yùn)用341、資產(chǎn)獲利能力分析資產(chǎn)報(bào)酬率（ReturnonAssets，ROA）企業(yè)一定時(shí)期的息稅前利潤（EBIT）與資產(chǎn)平均總額的比率。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)分析的基礎(chǔ)資產(chǎn)息稅前利潤率（總ROA）息稅前利潤是企業(yè)為債權(quán)人、政府、股東創(chuàng)造的總體收益，資產(chǎn)息稅前利潤率可以用來評價(jià)企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲取總體收益的能力，比率越高，說明獲利能力越強(qiáng)。債權(quán)人分析企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，通常選用資產(chǎn)息稅前利潤率。只要資產(chǎn)息稅前利潤率>債務(wù)利息率，企業(yè)就能獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，具備充足的償債能力。1、資產(chǎn)獲利能力分析資產(chǎn)報(bào)酬率（ReturnonAsse35稅后凈利潤是企業(yè)為股東創(chuàng)造的剩余收益，資產(chǎn)凈利率可以用來評價(jià)企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲取剩余收益的能力，比率越高，說明獲利能力越強(qiáng)。具體分析時(shí)，應(yīng)將ROA與企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，判斷ROA的發(fā)展趨勢；將ROA與同行業(yè)平均水平、先進(jìn)水平進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，判斷企業(yè)在同行業(yè)中所處的地位。杜邦財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)企業(yè)一定時(shí)期的稅后凈利潤（EAT）與資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)凈利率（凈ROA）股東分析企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，通常選用資產(chǎn)凈利率，衡量企業(yè)對股東投資的回報(bào)能力。稅后凈利潤是企業(yè)為股東創(chuàng)造的剩余收益，資產(chǎn)凈利率可以用來評價(jià)36資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率（CashFlow

ReturnonAssets）資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率反映了企業(yè)在利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動過程中獲得現(xiàn)金的能力。企業(yè)在一定時(shí)期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)平均總額的比率。在ROA的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率進(jìn)一步從動態(tài)的角度反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效率和經(jīng)營管理水平，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率（CashFlowReturnon372、股東投資獲利能力分析股東權(quán)益報(bào)酬率/凈資產(chǎn)收益率（ReturnonEquity，ROE）ROE主要用來衡量企業(yè)利用權(quán)益資本獲取利潤的能力，反映了股東獲取投資報(bào)酬的高低，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。企業(yè)在一定時(shí)期的稅后凈利潤（EAT）與股東權(quán)益平均總額的比率。杜邦財(cái)務(wù)分析的核心2、股東投資獲利能力分析股東權(quán)益報(bào)酬率/凈資產(chǎn)收益率（Ret38資產(chǎn)獲利能力資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)獲資本結(jié)構(gòu)393、生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)獲利能力分析銷售毛利率（GrossProfitMargin）銷售毛利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中初始的獲利能力，實(shí)質(zhì)是反映企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系。企業(yè)的銷售毛利潤與銷售收入凈額的比率。銷售毛利率越大，說明銷售成本在銷售收入凈額中所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。3、生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)獲利能力分析銷售毛利率（GrossProf40銷售凈利率（NetProfitMargin）銷售凈利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)最終的獲利能力，實(shí)質(zhì)是反映企業(yè)的稅后凈利潤與銷售收入凈額的比例關(guān)系，即每一元銷售收入凈額可以實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤是多少。企業(yè)的稅后凈利潤與銷售收入凈額的比率。銷售凈利率越大，說明稅后凈利潤在銷售收入凈額中所占比重越大，企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。杜邦財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)銷售凈利率（NetProfitMargin）銷售凈利率反41資產(chǎn)利用效率銷售獲利能力資產(chǎn)利銷售獲42資產(chǎn)利用效率銷售獲利能力資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)利銷售獲資本結(jié)構(gòu)43成本費(fèi)用凈利率（CostExpenses

ProfitMargin）成本費(fèi)用凈利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲取的收益之間的比例關(guān)系，實(shí)質(zhì)是每發(fā)生一元錢的成本費(fèi)用可以實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤是多少。企業(yè)的稅后凈利潤與成本費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用凈利率越大，說明企業(yè)為獲取利潤而付出的代價(jià)越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。成本費(fèi)用凈利率既可以評價(jià)企業(yè)獲利能力高低，又可以反映企業(yè)對成本費(fèi)用的控制能力。成本費(fèi)用凈利率（CostExpensesProfitM44四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力：又稱成長能力，是企業(yè)在經(jīng)營活動過程中表現(xiàn)出來的增長能力，如資本規(guī)模的擴(kuò)大、盈利水平的提升、市場競爭力的增強(qiáng)等，是評價(jià)企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展前景的重要依據(jù)。銷售增長率（SalesGrowthRate）企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率。銷售增長率反映了企業(yè)營業(yè)收入的變化情況，是評價(jià)企業(yè)成長性與競爭力的重要指標(biāo)。比率越高，說明企業(yè)營業(yè)收入的市場前景越好，發(fā)展能力越強(qiáng)。四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力：又稱成長能力，是企業(yè)在經(jīng)營活動過程45資產(chǎn)增長率（AssetsGrowthRate）企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)本年度資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，是評價(jià)企業(yè)資金實(shí)力壯大、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的重要指標(biāo)。比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長速度越快，市場競爭力越強(qiáng)。在分析企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量增長的同時(shí)，還應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量的變化情況。資產(chǎn)增長率（AssetsGrowthRate）企業(yè)本年總46凈資產(chǎn)增長率/權(quán)益資本增長率/資本積累率（Net

AssetsGrowthRate/EquityGrowthRate）企業(yè)本年股東權(quán)益增長額與年初股東權(quán)益總額的比率。凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)本年度股東權(quán)益的變化水平，體現(xiàn)出企業(yè)權(quán)益資本的積累能力，是評價(jià)企業(yè)資本規(guī)模擴(kuò)張、未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。比率越高，說明企業(yè)權(quán)益資本的增長速度越快，積累能力越強(qiáng)。在分析企業(yè)權(quán)益資本數(shù)量增長的同時(shí)，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。因?yàn)闄?quán)益資本比重過高，無法充分發(fā)揮債務(wù)資本的優(yōu)勢，經(jīng)營過于保守。凈資產(chǎn)增長率/權(quán)益資本增長率/資本積累率企業(yè)本年股東權(quán)益增長47利潤增長率（ProfitGrowthRate）利潤增長率反映了企業(yè)本年度盈利水平的變化情況，是評價(jià)企業(yè)當(dāng)前獲利能力與未來發(fā)展能力的重要指標(biāo)。比率越高，說明企業(yè)利潤的增長速度越快，成長性越好，競爭力越強(qiáng)，但要注意短期利潤與長期利潤的平衡。企業(yè)本年度的稅前利潤（EBT）總額與上年稅前利潤總額的比率。稅前利潤增長率企業(yè)本年度的稅后利潤（EAT）總額與上年稅后利潤總額的比率。稅后利潤增長率利潤增長率（ProfitGrowthRate）利潤增長率48第三節(jié)股份有限公司主要財(cái)務(wù)比率分析每股利潤/每股收益/每股盈余（EarningsperShare，EPS）EPS反映了股份有限公司每股普通股所含稅后凈利潤的大小，是股份有限公司獲利能力分析的重要指標(biāo)，比率越高，股份有限公司獲利能力越強(qiáng)。股份有限公司的稅后凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。第三節(jié)股份有限公司主要財(cái)務(wù)比率分析每股利潤/每股收益/每股49公司股數(shù)的變化情況：如配股、股票股利、股票分割、股票回購等；考慮因素公司股票價(jià)格的高低：EPS是絕對數(shù)指標(biāo)，初始投資額不同，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不同；權(quán)益資本整體獲利情況：EPS反映每股普通股獲利能力，ROE反映股東投入資本獲利能力，二者應(yīng)結(jié)合分析。EPS無法反映股票所含風(fēng)險(xiǎn)大小，用股價(jià)或市盈率反映；局限性EPS越大，并不意味著股利發(fā)放越多，每股股利（DPS）的大小，還取決于公司的股利政策（未來投資機(jī)會）和現(xiàn)金流量情況（每股現(xiàn)金流量）。公司股數(shù)的變化情況：如配股、股票股利、股票分割、股票回購等；50每股現(xiàn)金流量（Cashflowpershare，

CFPS）每股現(xiàn)金流量反映了股份有限公司每股普通股所含現(xiàn)金流量的大小，是股份有限公司現(xiàn)金流量分析的重要指標(biāo)，比率越高，說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。股份有限公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。每股現(xiàn)金流量（Cashflowpershare，CF51每股股利（DividendsperShare，DPS）股份有限公司的現(xiàn)金股利總額扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。不含股票股利DPS是反映股利分配的絕對數(shù)指標(biāo)，表明了股份有限公司每股普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，是注重股利支付的投資者最看重的指標(biāo)之一，比率越高，普通股的股利發(fā)放能力越強(qiáng)。影響因素經(jīng)營業(yè)績（ROE、EPS）股利政策（未來投資機(jī)會）現(xiàn)金流量（每股現(xiàn)金流量）每股股利（DividendsperShare，DPS）股52股利發(fā)放率/股利支付率（DividendPayoutRatio，DPR）股利發(fā)放率是反映股利分配的相對數(shù)指標(biāo)，表明股份有限公司的稅后凈利潤中有多少用于現(xiàn)金股利的發(fā)放，能用于比較不同公司之間的股利支付情況，也是注重股利支付的投資者最看重的指標(biāo)之一。股份有限公司的普通股每股股利與每股利潤的比率。股利發(fā)放率的大小沒有具體標(biāo)準(zhǔn)：公司現(xiàn)金流量充足，并且目前沒有更好的投資項(xiàng)目，可能會傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利；如果公司有較好的投資項(xiàng)目，則會優(yōu)先滿足投資需要，剩余的部分才用于發(fā)放現(xiàn)金股利。股利發(fā)放率/股利支付率（DividendPayoutRa53每股凈資產(chǎn)/每股賬面價(jià)值（NetAssetValueperShare，NAPS）每股凈資產(chǎn)反映了股份有限公司每股普通股所含股東權(quán)益的大小，是表明股份有限公司資本規(guī)模和資金實(shí)力的指標(biāo)，可以通過公司歷年每股凈資產(chǎn)的變動情況，來判斷公司的發(fā)展趨勢。股份有限公司的股東權(quán)益總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。每股面值股份有限公司的股本總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。每股凈資產(chǎn)/每股賬面價(jià)值（NetAssetValuep54市盈率（PriceEarningRatio，

PE或P/ER）市盈率表示投資者為了得到一元錢的EPS而愿意支付的價(jià)格，如果投資者對公司未來發(fā)展前景看好，就愿意出更高的價(jià)格購買該公司股票，反映了投資者對上市公司未來發(fā)展前景的心理期望值，是投資者最看重的投資指標(biāo)之一。股份有限公司的普通股每股市價(jià)與每股利潤的比率。市盈率的大小充分反映了股票投資風(fēng)險(xiǎn)的高低，如果某只股票的市盈率越高，則該只股票的投資風(fēng)險(xiǎn)越大。正常的市盈率在10~20之間。利息率市盈率反向變動關(guān)系市盈率（PriceEarningRatio，PE或P/55市凈率（PriceperBookValue，PB或P/BR）市凈率反映了股份有限公司股東權(quán)益的市場價(jià)值與賬面價(jià)值之間的關(guān)系，比率越高，公司股票的市場價(jià)值越高。對于資產(chǎn)質(zhì)量好、發(fā)展能力強(qiáng)的公司，其市凈率較高；對于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大、發(fā)展前景較差的公司，其市凈率較低。在一個(gè)有效的資本市場中，如果公司股票的市凈率小于1，即每股市價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，說明投資者對公司未來發(fā)展前景不看好。股份有限公司的普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。市凈率可用于投資分析，一般來說市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低。市凈率（PriceperBookValue，PB或P/56第四節(jié)財(cái)務(wù)狀況趨勢分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析，主要是通過比較企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會計(jì)期間的財(cái)務(wù)報(bào)表或財(cái)務(wù)比率，來了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化的趨勢，并以此來預(yù)測企業(yè)未來財(cái)務(wù)狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)比率圖解法自行閱讀教材99—105頁第四節(jié)財(cái)務(wù)狀況趨勢分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的趨勢分析，57第五節(jié)財(cái)務(wù)狀況綜合分析

沃爾評分法（財(cái)務(wù)比率綜合評分法）企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動是一個(gè)有機(jī)整體，一項(xiàng)或一組財(cái)務(wù)指標(biāo)難以揭示其相互依存、相互影響的內(nèi)部關(guān)系。要對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行正確評價(jià)，必須采用適當(dāng)方法進(jìn)行連續(xù)、系統(tǒng)、綜合、全面的分析。

杜邦分析法第五節(jié)財(cái)務(wù)狀況綜合分析沃爾評分法企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動是58一、沃爾評分法（WooerGradeMethod）20世紀(jì)初亞歷山大·沃爾選擇7項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，對企業(yè)信用水平進(jìn)行評分所使用的方法。通過對選定的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此評價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)比率的選擇標(biāo)準(zhǔn)全面性償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力代表性具有代表性的重要的財(cái)務(wù)比率變化方向一致性財(cái)務(wù)比率越高，代表能力越強(qiáng)；資產(chǎn)負(fù)債率越高，償債能力越弱，因此用資產(chǎn)/負(fù)債。一、沃爾評分法（WooerGradeMethod）20世59財(cái)務(wù)比率評分值上/下限標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值關(guān)系比率實(shí)際得分流動比率速動比率資產(chǎn)/負(fù)債存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率銷售凈利率合計(jì)沃爾評分表優(yōu)劣：可以比較全面地分析企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況；但主觀性較強(qiáng)，且無法揭示企業(yè)各種財(cái)務(wù)比率之間的相互關(guān)系。財(cái)務(wù)比率評分值上/下限標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值關(guān)系比率實(shí)際得分流動比率速60二、杜邦分析法（DuPontAnalysisMethod）杜邦綜合分析體系是由美國杜邦化學(xué)公司首創(chuàng)的一種財(cái)務(wù)分析方法。其特點(diǎn)是以ROE為核心，層層進(jìn)行指標(biāo)分解，從而形成一個(gè)指標(biāo)分析體系，深入剖析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況內(nèi)部的各項(xiàng)因素及其相互關(guān)系，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果作出綜合全面地評價(jià)。杜邦恒等式杜邦恒等式一杜邦恒等式二杜邦綜合恒等式二、杜邦分析法（DuPontAnalysisMethod61杜邦財(cái)務(wù)分析體系股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負(fù)債率稅后凈利潤÷銷售收入凈額資產(chǎn)平均余額÷÷資產(chǎn)總額負(fù)債總額收入、成本等損益類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財(cái)務(wù)狀況類指標(biāo)杜邦財(cái)務(wù)分析體系股東權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率×平均權(quán)益乘數(shù)銷售凈62杜邦分析法的應(yīng)用

在股份制條件下，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富最大化，股東權(quán)益報(bào)酬率是綜合性極強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心，反映了企業(yè)籌資、投資、生產(chǎn)運(yùn)營、利潤管理各方面的經(jīng)營活動效率。杜邦分析法的應(yīng)用在股份制條件下，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)63

平均權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)的籌資情況和資本結(jié)構(gòu)，主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。在資產(chǎn)報(bào)酬率>債務(wù)利息率時(shí)，增大平均權(quán)益乘數(shù)，提高資產(chǎn)負(fù)債率（增加負(fù)債比重），獲取財(cái)務(wù)杠桿收益來增大ROE。提高ROE的途徑ROA反映了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，在平均權(quán)益乘數(shù)（資本結(jié)構(gòu)/負(fù)債比重）一定時(shí)，通過增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率來增大ROE；平均權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)的籌資情況和資本結(jié)構(gòu)，64ROA揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強(qiáng)，銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、資金占用量等因素直接影響了ROA的高低。提高ROA的途徑ROA主要取決于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率兩個(gè)因素。一方面加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用效率，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；另一方面加強(qiáng)銷售管理，增加銷售收入，節(jié)約成本費(fèi)用，提高利潤水平，從而提高銷售凈利率。ROA揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也65

銷售凈利率反映了企業(yè)稅后凈利潤與銷售收入凈額之間的關(guān)系，企業(yè)應(yīng)開源節(jié)流，一方面努力開發(fā)新產(chǎn)品，保證產(chǎn)品質(zhì)量，加強(qiáng)營銷手段，提高銷售收入；另一方面盡量降低產(chǎn)品成本，嚴(yán)格控制期間費(fèi)用，尤其分析利息費(fèi)用與利潤總額之間的關(guān)系。提高銷售凈利率的途徑銷售凈利率反映了企業(yè)稅后凈利潤與銷售收入凈額66

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各個(gè)因素進(jìn)行評價(jià)，判斷企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。一般而言，流動資產(chǎn)體現(xiàn)了企業(yè)的流動性和變現(xiàn)能力，能增強(qiáng)短期償債能力和營運(yùn)能力；長期資產(chǎn)體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿?，能增?qiáng)長期償債能力和獲利能力。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)直接影響了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和利用效率；分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

重點(diǎn)要關(guān)注流動資產(chǎn)中貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款的比重以及長期資產(chǎn)中固定資產(chǎn)的比重，結(jié)合現(xiàn)金比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各個(gè)67

總之，股東權(quán)益報(bào)酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān)，只有協(xié)調(diào)好杜邦系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報(bào)酬率得到提高，從而實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)?？傊?，股東權(quán)益報(bào)酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)68

劉婭財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)

財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)69第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第三節(jié)股份有限公司主要財(cái)務(wù)比率分析第三講財(cái)務(wù)分析第四節(jié)財(cái)務(wù)狀況趨勢分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析償債能力分析營運(yùn)能力分析獲利能力分析第五節(jié)財(cái)務(wù)狀況綜合分析沃爾評分法杜邦分析法比較財(cái)務(wù)比率圖解法第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第三節(jié)股份有限公司主要財(cái)務(wù)比率分析70一、財(cái)務(wù)分析的起點(diǎn)（基礎(chǔ)）第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述日常核算資料財(cái)務(wù)報(bào)告基礎(chǔ)補(bǔ)充資產(chǎn)負(fù)債表反映一定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況利潤表（損益表）反映一定期間的經(jīng)營成果現(xiàn)金流量表反映一定期間的現(xiàn)金流量情況會計(jì)憑證、明細(xì)賬簿、總分類賬、公司采取的會計(jì)政策等一、財(cái)務(wù)分析的起點(diǎn)（基礎(chǔ)）第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述日常核算資料財(cái)71二、財(cái)務(wù)分析的目的評價(jià)過去經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在財(cái)務(wù)狀況預(yù)測未來發(fā)展趨勢一般目的償債能力具體目的營運(yùn)能力獲利能力發(fā)展能力綜合情況二、財(cái)務(wù)分析的目的評價(jià)過去經(jīng)營業(yè)績衡量現(xiàn)在財(cái)務(wù)狀況預(yù)測未來發(fā)72債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的無論企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，債權(quán)人只能獲得固定的本金償還與利息收入，為了保證及時(shí)足額地收回本息，債權(quán)人更關(guān)心企業(yè)保持穩(wěn)定財(cái)務(wù)基礎(chǔ)的能力與未來控制現(xiàn)金流量的能力。短期債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：評價(jià)企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況、短期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，即側(cè)重于短期償債能力分析、營運(yùn)能力分析；長期債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：評價(jià)企業(yè)未來的盈利水平、持續(xù)經(jīng)營的現(xiàn)金流量，即側(cè)重于長期償債能力分析、獲利能力分析；同時(shí)，二者共同關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)人財(cái)務(wù)分析的目的無論企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，債權(quán)人只能獲得固73股東財(cái)務(wù)分析的目的普通股股東作為企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)的剩余權(quán)益，在債權(quán)人與優(yōu)先股股東之后分配股利與剩余財(cái)產(chǎn)，承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，對財(cái)務(wù)分析的要求更加全面。股東進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)管理水平、盈利狀況、競爭能力、發(fā)展前景等，以此評估企業(yè)價(jià)值或股票價(jià)值，進(jìn)行有效投資決策，即側(cè)重于償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力、綜合情況等分析。管理者財(cái)務(wù)分析的目的管理者作為企業(yè)股東的受托人，對企業(yè)進(jìn)行有效的經(jīng)營管理，需要針對當(dāng)前的會計(jì)信息與經(jīng)濟(jì)環(huán)境，全面系統(tǒng)地進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。管理者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：評價(jià)企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績，未來的持續(xù)發(fā)展水平、抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，即側(cè)重于營運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力等分析。股東財(cái)務(wù)分析的目的普通股股東作為企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)的剩74審計(jì)師財(cái)務(wù)分析的目的審計(jì)師對企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，目的是在某種程度上確保財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則，沒有重大錯誤與不規(guī)范會計(jì)處理，并依據(jù)審計(jì)結(jié)果發(fā)表審計(jì)意見。審計(jì)師進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的：發(fā)現(xiàn)會計(jì)核算中存在的薄弱環(huán)節(jié)，提高審計(jì)工作的效率和質(zhì)量，正確發(fā)表審計(jì)意見，降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。政府部門財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)政部門、稅務(wù)部門、統(tǒng)計(jì)部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等政府部門都需要使用企業(yè)的會計(jì)信息，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是了解宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營活動是否遵守法律法規(guī)，以便為制定相關(guān)政策提供決策依據(jù)，或者防止企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊與會計(jì)造假，提供真實(shí)的報(bào)稅資料。審計(jì)師財(cái)務(wù)分析的目的審計(jì)師對企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，目的是在75三、財(cái)務(wù)分析的結(jié)果對企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展能力和綜合情況做出評價(jià)，找出存在的問題，但不能解決問題。四、財(cái)務(wù)分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性：以歷史成本報(bào)告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值；假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹或物價(jià)水平調(diào)整；穩(wěn)健性原則要求預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益，有可能夸大成本和費(fèi)用，少計(jì)收益和資產(chǎn)；按年度分期報(bào)告，只報(bào)告了短期信息，不能提供反映長期發(fā)展?jié)摿Φ男畔?。?cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性。企業(yè)會計(jì)政策的不同選擇影響可比性。三、財(cái)務(wù)分析的結(jié)果對企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、獲利能力、發(fā)展76一、償債能力分析第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析償債能力：企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰?，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。注意：對企業(yè)債務(wù)清償真正造成財(cái)務(wù)壓力的是債務(wù)償還期限，而非債務(wù)償還金額；清償債務(wù)承受能力或保證程度的實(shí)質(zhì)：是否有足額的現(xiàn)金流。一、償債能力分析第二節(jié)基本財(cái)務(wù)比率分析償債能力：企業(yè)對債務(wù)77償債能力的重要性償債能力是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否的重要標(biāo)志：償債能力強(qiáng)，對債務(wù)人（企業(yè)）而言，可以舉債籌集資金、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加投資力度、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、獲取財(cái)務(wù)杠桿收益；對債權(quán)人而言，可以保證其債權(quán)本息能夠及時(shí)足額得以償還。償債能力弱，會造成企業(yè)和債權(quán)人雙方的財(cái)務(wù)危機(jī)，同時(shí)使企業(yè)面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。償債能力的重要性償債能力是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與否的重要標(biāo)志781、短期償債能力分析將在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金和應(yīng)付股利等。需用流動資產(chǎn)來償還，特別是現(xiàn)金。短期償債能力：企業(yè)以流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的能力，即企業(yè)支付短期債務(wù)的能力。流動負(fù)債對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響大將在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金及各種存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付貨款、存貨等。流動資產(chǎn)1、短期償債能力分析將在一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)需要79流動比率（CurrentRatio）企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。流動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。流動比率過高，會影響企業(yè)的獲利能力。流動比率在2:1左右最為合適。行業(yè)特點(diǎn)零售業(yè)（應(yīng)收賬款少）：流動比率<2，正常制造業(yè)（存貨多）：流動比率>2，正常警示本身局限：存貨積壓或滯銷導(dǎo)致高流動比率偽造比率：年末故意償還流動負(fù)債，下年初再借入，粉飾短期償債能力流動比率（CurrentRatio）企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)80速動比率（QuickRatio）流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)。速動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，比流動比率更能判斷短期償債能力。速動比率在1:1左右最為合適。速動資產(chǎn)企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動比率局限性：應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用的變現(xiàn)能力速動比率（QuickRatio）流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)。81現(xiàn)金比率（CashRatio）廣義概念，包括庫存現(xiàn)金和隨時(shí)可以用于支取的銀行存款。現(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償債能力?，F(xiàn)金比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。流動比率過高，企業(yè)獲利能力越弱?，F(xiàn)金管理：確定最佳現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金等價(jià)物企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率?，F(xiàn)金短期投資：持有期限短、易于轉(zhuǎn)換為已知金額、流動性強(qiáng)、價(jià)值變動風(fēng)險(xiǎn)很小現(xiàn)金比率（CashRatio）廣義概念，包括庫存現(xiàn)金和隨時(shí)82現(xiàn)金流量比率（CashFlowRatio）企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率?，F(xiàn)金流量比率反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負(fù)債的倍數(shù)，0.4較為正常。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是過去一個(gè)會計(jì)年度的經(jīng)營結(jié)果；局限性：流動負(fù)債是未來一個(gè)會計(jì)年度需要償還的債務(wù)。二者的會計(jì)期間不一致，該比率未考慮未來一個(gè)會計(jì)年度影響經(jīng)營活動現(xiàn)金流量變動的因素。現(xiàn)金流量比率（CashFlowRatio）企業(yè)的經(jīng)營活動83到期債務(wù)本息償付比率（MaturedPrincipal-Interest-PayingRatio）企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)本息的比率。到期債務(wù)本息償付比率反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營下去，該指標(biāo)至少>1。到期債務(wù)本息償付比率是企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)。本期到期債務(wù)本金——現(xiàn)金流量表“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”現(xiàn)金利息支出——現(xiàn)金流量表“償付利息支付的現(xiàn)金”到期債務(wù)本息償付比率（MaturedPrincipal-I842、長期償債能力分析償還期在1年或超過1年的一個(gè)營業(yè)周期以上的債務(wù)，包括長期借款、應(yīng)付長期債券等。長期負(fù)債與流動負(fù)債相比，具有數(shù)額較大、償還期限較長、資本成本較高等特點(diǎn)。長期償債能力：企業(yè)償還長期債務(wù)的能力，關(guān)系到企業(yè)長期債權(quán)人和所有者的利益，應(yīng)從企業(yè)短期償債能力、獲利能力與資本結(jié)構(gòu)三方面著手分析。長期負(fù)債債務(wù)資本：雙刃劍2、長期償債能力分析償還期在1年或超過1年的一個(gè)營業(yè)周期以上85保證長期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于破產(chǎn)清算，短期償債能力是長期償債能力的基礎(chǔ)；

長期負(fù)債因?yàn)閿?shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，企業(yè)所有的盈利應(yīng)最終反映為現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關(guān)的；

長期負(fù)債的數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對長期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度考慮。保持良好的資本結(jié)構(gòu)又能增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。長期負(fù)債剖析保證長期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于86資產(chǎn)負(fù)債率（Asset-LiabilityRatio）企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，比率越低，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。適當(dāng)增大資產(chǎn)負(fù)債率，是企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的一種手段，會為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益。債權(quán)人資產(chǎn)負(fù)債率越低越好股東資產(chǎn)報(bào)酬率是否超過債務(wù)利息率經(jīng)營者取決于企業(yè)籌資決策：保守/激進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債率>100%，即資不抵債，并不是企業(yè)破產(chǎn)的直接原因，只是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大。高速成長期的企業(yè)，負(fù)債比率更高。資產(chǎn)負(fù)債率（Asset-LiabilityRatio）企業(yè)87股東權(quán)益比率（EquityRatio）企業(yè)的股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)資產(chǎn)中債權(quán)人的投入比例。股東權(quán)益比率反映企業(yè)資產(chǎn)中股東的投入比例。股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，長期償債能力越強(qiáng)。股東權(quán)益比率（EquityRatio）企業(yè)的股東權(quán)益總額與88權(quán)益乘數(shù)（EquityMultiplier）企業(yè)的資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的比率，即股東權(quán)益比率的倒數(shù)。權(quán)益乘數(shù)反映了資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍。權(quán)益乘數(shù)大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)總額中所占比重小，即資本總額中權(quán)益資本比重小，債務(wù)資本比重大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，長期償債能力弱。杜邦財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)權(quán)益乘數(shù)（EquityMultiplier）企業(yè)的資產(chǎn)總額89負(fù)債股權(quán)比率/產(chǎn)權(quán)比率（Debt-to-EquityRatio）企業(yè)的負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率。負(fù)債股權(quán)比率是資產(chǎn)負(fù)債率的另一種表現(xiàn)形式，反映了債權(quán)人投入資金與股東投入資金的對比關(guān)系，可以揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對債務(wù)償還的保證程度。負(fù)債股權(quán)比率越低，說明資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重小，權(quán)益資本比重大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，長期償債能力強(qiáng)，但并不能說明企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況就越好。企業(yè)應(yīng)該通過資本結(jié)構(gòu)決策形成最佳資本結(jié)構(gòu)。負(fù)債股權(quán)比率/產(chǎn)權(quán)比率（Debt-to-EquityRat90償債保障比率（Debt-Paying

ProtectionRatio）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是企業(yè)長期資金最主要的來源，是企業(yè)獲利能力強(qiáng)弱的表現(xiàn)。償債保障比率反映用企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量償還全部債務(wù)所需要的時(shí)間，又叫做債務(wù)償還期。償債保障比率越低，說明企業(yè)債務(wù)償還期越短，長期償債能力越強(qiáng)。企業(yè)的負(fù)債總額與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的比率。償債保障比率（Debt-PayingProtection91利息保障倍數(shù)（InterestProtectionMultiples）利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)用經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。比率越高，長期償債能力越強(qiáng)；比率過低，企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來償還到期債務(wù)利息。利息保障倍數(shù)至少應(yīng)該>1。為什么用EBIT而不是EAT來代表企業(yè)經(jīng)營所得？企業(yè)的稅前利潤加利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的比率。利息保障倍數(shù)（InterestProtectionMul92二、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力：企業(yè)資金的利用效率與周轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平。

賒購材料存貨周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款賒銷產(chǎn)品支付貨款營業(yè)周期二、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力：企業(yè)資金的利用效率與周轉(zhuǎn)速度，反映93資金周轉(zhuǎn)循環(huán)供產(chǎn)銷企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況的好壞，既是企業(yè)經(jīng)營管理各方面的活動結(jié)果，也是企業(yè)經(jīng)營管理工作質(zhì)量和效果的反應(yīng)，對企業(yè)短期償債能力的不斷提高和獲利能力的持續(xù)增長產(chǎn)生決定性的影響。資金占用量重點(diǎn)資金回收量資金周轉(zhuǎn)循環(huán)供產(chǎn)銷企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況的好壞，既是企業(yè)經(jīng)營管理各94存貨周轉(zhuǎn)率（InventoryTurnoverRatio）存貨周轉(zhuǎn)率說明了一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度和使用效率，衡量了企業(yè)的銷售能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，營運(yùn)資金占用在存貨上的金額也會越少，企業(yè)營運(yùn)能力越強(qiáng)。企業(yè)一定時(shí)期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉(zhuǎn)率（InventoryTurnoverRatio95存貨周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)的訂貨批量太小，庫存水平太低，甚至經(jīng)常缺貨，從而導(dǎo)致訂貨批數(shù)過于頻繁，訂貨成本上升。存貨周轉(zhuǎn)率過低，說明企業(yè)庫存管理不力，銷售能力不強(qiáng)，導(dǎo)致存貨積壓滯銷，銷售利潤下降；或由于企業(yè)的訂貨批量太大，庫存水平太高，從而導(dǎo)致存儲成本上升。過低的存貨周轉(zhuǎn)率會使企業(yè)營運(yùn)能力下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，進(jìn)而影響到企業(yè)的償債能力和獲利能力。存貨管理存貨最佳經(jīng)濟(jì)批量銷售管理采取積極的銷售策略存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（InventoryProcessingPeriod）說明存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，天數(shù)越短，存貨周轉(zhuǎn)越快。存貨周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)的訂貨批量太小，庫存水平太低，甚至經(jīng)96應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（AccountsReceivableTurnoverRatio）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明了一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率，在一定程度上衡量了企業(yè)信用政策的好壞。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，降低資金占用，加快資金回籠，增強(qiáng)企業(yè)營運(yùn)能力和短期償債能力，彌補(bǔ)流動比率不足的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)一定時(shí)期的賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（AccountsReceivableTu97應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)可能奉行了嚴(yán)格的信用政策，從而導(dǎo)致客戶流失，限制銷售量的擴(kuò)大，造成存貨積壓滯銷，同時(shí)表現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)率的偏低，進(jìn)而影響到企業(yè)的長期償債能力和獲利能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低，說明企業(yè)催收賬款的效率太低，或者奉行寬松的信用政策，從而導(dǎo)致流動資金不足，增加壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，影響到企業(yè)資金的利用效率和正常周轉(zhuǎn)，進(jìn)而影響到企業(yè)的短期償債能力和營運(yùn)能力。應(yīng)收賬款管理最佳信用政策應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)/應(yīng)收賬款平均收賬期（ReceivablesCollectionPeriod）說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間，天數(shù)越短，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，說明企業(yè)可能奉行了嚴(yán)格的信用政策，從而98流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CurrentAssetTurnoverRatio）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了企業(yè)一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，實(shí)質(zhì)在于每投入1元錢的流動資產(chǎn)會產(chǎn)生多少收入，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率和周轉(zhuǎn)速度。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以節(jié)約日常流動資金，提高資金的利用效率。企業(yè)的銷售收入凈額與流動資產(chǎn)平均余額的比率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CurrentAssetTurnover99固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（FixedAssetTurnoverRatio）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了企業(yè)一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，實(shí)質(zhì)在于每投入1元錢的固定資產(chǎn)會產(chǎn)生多少收入，主要用于分析廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理水平越好。企業(yè)的銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率?？鄢塾?jì)折舊固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（FixedAssetTurnoverR100總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TotalAssetTurnoverRatio）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明了企業(yè)一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)的次數(shù)，實(shí)質(zhì)在于每投入1元錢的資產(chǎn)會產(chǎn)生多少收入，主要用于分析企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率越高，經(jīng)營管理水平越好，進(jìn)而提高獲利能力。企業(yè)的銷售收入凈額與資產(chǎn)平均總額的比率。杜邦財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TotalAssetTurnoverRa101三、獲利能力分析獲利能力：企業(yè)獲取利潤的能力，反映資產(chǎn)的運(yùn)用效果和企業(yè)的經(jīng)營績效，是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。獲利能力的重要性獲利能力是企業(yè)生存與發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)：獲利能力強(qiáng)，對債權(quán)人而言，可以保證其債權(quán)本息能夠及時(shí)足額得以償還；對股東而言，可以獲取更多股利收入；對經(jīng)營者而言，可以保證企業(yè)增強(qiáng)長期償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)經(jīng)營下去，規(guī)模不斷擴(kuò)大。三、獲利能力分析獲利能力：企業(yè)獲取利潤的能力，反映資產(chǎn)的運(yùn)用1021、資產(chǎn)獲利能力分析資產(chǎn)報(bào)酬率（ReturnonAssets，ROA）企業(yè)一定時(shí)期的息稅前利潤（EBIT）與資產(chǎn)平均總額的比率。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)分析的基礎(chǔ)資產(chǎn)息稅前利潤率（總ROA）息稅前利潤是企業(yè)為債權(quán)人、政府、股東創(chuàng)造的總體收益，資產(chǎn)息稅前利潤率可以用來評價(jià)企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲取總體收益的能力，比率越高，說明獲利能力越強(qiáng)。債權(quán)人分析企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，通常選用資產(chǎn)息稅前利潤率。只要資產(chǎn)息稅前利潤率>債務(wù)利息率，企業(yè)就能獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，具備充足的償債能力。1、資產(chǎn)獲利能力分析資產(chǎn)報(bào)酬率（ReturnonAsse103稅后凈利潤是企業(yè)為股東創(chuàng)造的剩余收益，資產(chǎn)凈利率可以用來評價(jià)企業(yè)利用全部資產(chǎn)獲取剩余收益的能力，比率越高，說明獲利能力越強(qiáng)。具體分析時(shí)，應(yīng)將ROA與企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向?qū)Ρ龋袛郣OA的發(fā)展趨勢；將ROA與同行業(yè)平均水平、先進(jìn)水平進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，判斷企業(yè)在同行業(yè)中所處的地位。杜邦財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)企業(yè)一定時(shí)期的稅后凈利潤（EAT）與資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)凈利率（凈ROA）股東分析企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，通常選用資產(chǎn)凈利率，衡量企業(yè)對股東投資的回報(bào)能力。稅后凈利潤是企業(yè)為股東創(chuàng)造的剩余收益，資產(chǎn)凈利率可以用來評價(jià)104資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率（CashFlow

ReturnonAssets）資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率反映了企業(yè)在利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動過程中獲得現(xiàn)金的能力。企業(yè)在一定時(shí)期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)平均總額的比率。在ROA的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率進(jìn)一步從動態(tài)的角度反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效率和經(jīng)營管理水平，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率（CashFlowReturnon1052、股東投資獲利能力分析股東權(quán)益報(bào)酬率/凈資產(chǎn)收益率（ReturnonEquity，ROE）ROE主要用來衡量企業(yè)利用權(quán)益資本獲取利潤的能力，反映了股東獲取投資報(bào)酬的高低，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。企業(yè)在一定時(shí)期的稅后凈利潤（EAT）與股東權(quán)益平均總額的比率。杜邦財(cái)務(wù)分析的核心2、股東投資獲利能力分析股東權(quán)益報(bào)酬率/凈資產(chǎn)收益率（Ret106資產(chǎn)獲利能力資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)獲資本結(jié)構(gòu)1073、生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)獲利能力分析銷售毛利率（GrossProfitMargin）銷售毛利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中初始的獲利能力，實(shí)質(zhì)是反映企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系。企業(yè)的銷售毛利潤與銷售收入凈額的比率。銷售毛利率越大，說明銷售成本在銷售收入凈額中所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。3、生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)獲利能力分析銷售毛利率（GrossProf108銷售凈利率（NetProfitMargin）銷售凈利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)最終的獲利能力，實(shí)質(zhì)是反映企業(yè)的稅后凈利潤與銷售收入凈額的比例關(guān)系，即每一元銷售收入凈額可以實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤是多少。企業(yè)的稅后凈利潤與銷售收入凈額的比率。銷售凈利率越大，說明稅后凈利潤在銷售收入凈額中所占比重越大，企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。杜邦財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)銷售凈利率（NetProfitMargin）銷售凈利率反109資產(chǎn)利用效率銷售獲利能力資產(chǎn)利銷售獲110資產(chǎn)利用效率銷售獲利能力資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)利銷售獲資本結(jié)構(gòu)111成本費(fèi)用凈利率（CostExpenses

ProfitMargin）成本費(fèi)用凈利率反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲取的收益之間的比例關(guān)系，實(shí)質(zhì)是每發(fā)生一元錢的成本費(fèi)用可以實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤是多少。企業(yè)的稅后凈利潤與成本費(fèi)用總額的比率。成本費(fèi)用凈利率越大，說明企業(yè)為獲取利潤而付出的代價(jià)越小，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。成本費(fèi)用凈利率既可以評價(jià)企業(yè)獲利能力高低，又可以反映企業(yè)對成本費(fèi)用的控制能力。成本費(fèi)用凈利率（CostExpensesProfitM112四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力：又稱成長能力，是企業(yè)在經(jīng)營活動過程中表現(xiàn)出來的增長能力，如資本規(guī)模的擴(kuò)大、盈利水平的提升、市場競爭力的增強(qiáng)等，是評價(jià)企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展前景的重要依據(jù)。銷售增長率（SalesGrowthRate）企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率。銷售增長率反映了企業(yè)營業(yè)收入的變化情況，是評價(jià)企業(yè)成長性與競爭力的重要指標(biāo)。比率越高，說明企業(yè)營業(yè)收入的市場前景越好，發(fā)展能力越強(qiáng)。四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力：又稱成長能力，是企業(yè)在經(jīng)營活動過程113資產(chǎn)增長率（AssetsGrowthRate）企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)本年度資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，是評價(jià)企業(yè)資金實(shí)力壯大、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的重要指標(biāo)。比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長速度越快，市場競爭力越強(qiáng)。在分析企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量增長的同時(shí)，還應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量的變化情況。資產(chǎn)增長率（AssetsGrowthRate）企業(yè)本年總114凈資產(chǎn)增長率/權(quán)益資本增長率/資本積累率（Net

AssetsGrowthRate/EquityGrowthRate）企業(yè)本年股東權(quán)益增長額與年初股東權(quán)益總額的比率。凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)本年度股東權(quán)益的變化水平，體現(xiàn)出企業(yè)權(quán)益資本的積累能力，是評價(jià)企業(yè)資本規(guī)模擴(kuò)張、未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。比率越高，說明企業(yè)權(quán)益資本的增長速度越快，積累能力越強(qiáng)。在分析企業(yè)權(quán)益資本數(shù)量增長的同時(shí)，還應(yīng)關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。因?yàn)闄?quán)益資本比重過高，無法充分發(fā)揮債務(wù)資本的優(yōu)勢，經(jīng)營過于保守。凈資產(chǎn)增長率/權(quán)益資本增長率/資本積累率企業(yè)本年股東權(quán)益增長115利潤增長率（ProfitGrowthRate）利潤增長率反映了企業(yè)本年度盈利水平的變化情況，是評價(jià)企業(yè)當(dāng)前獲利能力與未來發(fā)展能力的重要指標(biāo)。比率越高，說明企業(yè)利潤的增長速度越快，成長性越好，競爭力越強(qiáng)，但要注意短期利潤與長期利潤的平衡。企業(yè)本年度的稅前利潤（EBT）總額與上年稅前利潤總額的比率。稅前利潤增長率企業(yè)本年度的稅后利潤（EAT）總額與上年稅后利潤總額的比率。稅后利潤增長率利潤增長率（ProfitGrowthRate）利潤增長率116第三節(jié)股份有限公司主要財(cái)務(wù)比率分析每股利潤/每股收益/每股盈余（EarningsperShare，EPS）EPS反映了股份有限公司每股普通股所含稅后凈利潤的大小，是股份有限公司獲利能力分析的重要指標(biāo)，比率越高，股份有限公司獲利能力越強(qiáng)。股份有限公司的稅后凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。第三節(jié)股份有限公司主要財(cái)務(wù)比率分析每股利潤/每股收益/每股117公司股數(shù)的變化情況：如配股、股票股利、股票分割、股票回購等；考慮因素公司股票價(jià)格的高低：EPS是絕對數(shù)指標(biāo)，初始投資額不同，風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬不同；權(quán)益資本整體獲利情況：EPS反映每股普通股獲利能力，ROE反映股東投入資本獲利能力，二者應(yīng)結(jié)合分析。EPS無法反映股票所含風(fēng)險(xiǎn)大小，用股價(jià)或市盈率反映；局限性EPS越大，并不意味著股利發(fā)放越多，每股股利（DPS）的大小，還取決于公司的股利政策（未來投資機(jī)會）和現(xiàn)金流量情況（每股現(xiàn)金流量）。公司股數(shù)的變化情況：如配股、股票股利、股票分割、股票回購等；118每股現(xiàn)金流量（Cashflowpershare，

CFPS）每股現(xiàn)金流量反映了股份有限公司每股普通股所含現(xiàn)金流量的大小，是股份有限公司現(xiàn)金流量分析的重要指標(biāo)，比率越高，說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。股份有限公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。每股現(xiàn)金流量（Cashflowpershare，CF119每股股利（DividendsperShare，DPS）股份有限公司的現(xiàn)金股利總額扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。不含股票股利DPS是反映股利分配的絕對數(shù)指標(biāo)，表明了股份有限公司每股普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，是注重股利支付的投資者最看重的指標(biāo)之一，比率越高，普通股的股利發(fā)放能力越強(qiáng)。影響因素經(jīng)營業(yè)績（ROE、EPS）股利政策（未來投資機(jī)會）現(xiàn)金流量（每股現(xiàn)金流量）每股股利（DividendsperShare，DPS）股120股利發(fā)放率/股利支付率（DividendPayoutRatio，DPR）股利發(fā)放率是反映股利分配的相對數(shù)指標(biāo)，表明股份有限公司的稅后凈利潤中有多少用于現(xiàn)金股利的發(fā)放，能用于比較不同公司之間的股利支付情況，也是注重股利支付的投資者最看重的指標(biāo)之一。股份有限公司的普通股每股股利與每股利潤的比率。股利發(fā)放率的大小沒有具體標(biāo)準(zhǔn)：公司現(xiàn)金流量充足，并且目前沒有更好的投資項(xiàng)目，可能會傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利；如果公司有較好的投資項(xiàng)目，則會優(yōu)先滿足投資需要，剩余的部分才用于發(fā)放現(xiàn)金股利。股利發(fā)放率/股利支付率（DividendPayoutRa121每股凈資產(chǎn)/每股賬面價(jià)值（NetAssetValueperShare，NAPS）每股凈資產(chǎn)反映了股份有限公司每股普通股所含股東權(quán)益的大小，是表明股份有限公司資本規(guī)模和資金實(shí)力的指標(biāo)，可以通過公司歷年每股凈資產(chǎn)的變動情況，來判斷公司的發(fā)展趨勢。股份有限公司的股東權(quán)益總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。每股面值股份有限公司的股本總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。每股凈資產(chǎn)/每股賬面價(jià)值（NetAssetValuep122市盈率（PriceEarningRatio，

PE或P/ER）市盈率表示投資者為了得到一元錢的EPS而