對(duì)外長(zhǎng)期投資課件

教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容自測(cè)題自測(cè)題答案習(xí)題案例分析參考文獻(xiàn)第九章對(duì)外長(zhǎng)期投資1教學(xué)要點(diǎn)第九章對(duì)外長(zhǎng)期投資1《財(cái)務(wù)管理》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)第1章財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析工具第3章財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第2章籌資第4、5、6章投資第7章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理第8章利潤(rùn)及其分配第9章2《財(cái)務(wù)管理》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析工具財(cái)務(wù)管理教學(xué)要點(diǎn)

掌握對(duì)外直接投資的主要方式含義、種類(lèi)、目的和特點(diǎn)；掌握證券投資的估價(jià)及影響價(jià)格的因素；熟悉對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則。了解對(duì)外投資的目的。3教學(xué)要點(diǎn)掌握對(duì)外直接投資的主要方式含義、教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則第二節(jié)對(duì)外直接投資第三節(jié)對(duì)外證券投資第四節(jié)證券投資組合4教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則4第一節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則一、對(duì)外投資的目的（一）優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)利用效率

（二）優(yōu)化投資組合，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)使用（三）

穩(wěn)定與客戶(hù)的關(guān)系，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率

（四

提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)企業(yè)償債能力

5第一節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則一、對(duì)外投資的目的（一）優(yōu)化資源二、對(duì)外投資的特點(diǎn)（一）對(duì)象的多樣化，決策程序比較復(fù)雜（二）對(duì)外投資的收益與差別較大（三）對(duì)外投資的變現(xiàn)能力差別較大（四）對(duì)外投資回收的時(shí)間和方式差別較大6二、對(duì)外投資的特點(diǎn)（一）對(duì)象的多樣化，決策程序比較復(fù)雜（二三、對(duì)外投資的原則1效益性原則2安全性原則3流動(dòng)性原則4整體性原則7三、對(duì)外投資的原則1效益性原則2安全性原則3流動(dòng)性原則4整第二節(jié)對(duì)外直接投資一、對(duì)外直接投資應(yīng)考慮的因素（一）企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況（二）企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（三）投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)8第二節(jié)對(duì)外直接投資一、對(duì)外直接投資應(yīng)考慮的因素（一）企業(yè)當(dāng)二、對(duì)外直接投資決策程序投資方案的提出分析、評(píng)價(jià)選出最優(yōu)方案擬定投資計(jì)，選擇合理方式、時(shí)間投資效果的評(píng)價(jià)實(shí)施投資方案9二、對(duì)外直接投資決策程序投資方案的提出分析、評(píng)價(jià)選出最優(yōu)三、對(duì)外直接投資的方式（一）合資經(jīng)營(yíng)方式（股份，法人，出資比例）（二）合作經(jīng)營(yíng)方式（契約，投資靈活）（三）購(gòu)并控股方式（兼并或購(gòu)買(mǎi)股權(quán)）10三、對(duì)外直接投資的方式（一）合資經(jīng)營(yíng)方式（股份，法人，出資比第三節(jié)對(duì)外證券投資一、證券的種類(lèi)（一）債券（二）股票（三）投資基金政府債券金融債券企業(yè)債券11第三節(jié)對(duì)外證券投資一、證券的種類(lèi)（一）債券（二）股票（一）債券1.債券：是某一社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息，并于到期時(shí)償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。12（一）債券122.債券的種類(lèi)（1）政府債券

發(fā)行者：中央政府或地方政府

目的：中央政府為調(diào)節(jié)國(guó)庫(kù)短期收支差額彌補(bǔ)政府正常財(cái)政收入不足。

發(fā)行價(jià)格：貼現(xiàn)發(fā)行；平價(jià)發(fā)行

特點(diǎn)：國(guó)家財(cái)政作為擔(dān)保，信用度很高，是證券市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)最小的證券。投資時(shí)注意其流動(dòng)性。132.債券的種類(lèi)13（2）金融債券普通金融債券:定期一次還本付息累進(jìn)利息金融債券:期限利率不固定貼現(xiàn)金融債券:到期支付面值（3）公司債券分類(lèi)：按發(fā)行條件目的：籌集信貸資金發(fā)行者：銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)14（2）金融債券普通金融債券:定期一次還本付息（3）公司債券分（二）股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券。以投資者角度進(jìn)行分類(lèi)1.藍(lán)籌股（熱門(mén)股票）2.成長(zhǎng)性股票(現(xiàn)金分配少)3.周期性股票4.防守性股票(穩(wěn)定)5.投機(jī)性股票(風(fēng)險(xiǎn)教大)15（二）股票以投資者角度進(jìn)行分類(lèi)1.藍(lán)籌股（熱門(mén)股票）15（三）投資基金1.投資基金：是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專(zhuān)家組成的專(zhuān)門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。16（三）投資基金162.投資基金的起源：英國(guó)1868年3.創(chuàng)立及運(yùn)行涉及的方面：投資人（法人或自然人）發(fā)起人管理人托管人委托管理和運(yùn)營(yíng)委托保管和進(jìn)行財(cái)務(wù)核算發(fā)起人與管理人和托管人之間的權(quán)利與義務(wù)通過(guò)信托契約來(lái)規(guī)定172.投資基金的起源：英國(guó)1868年3.創(chuàng)立及運(yùn)行涉及4.投資基金與股票、債券的區(qū)別（1）發(fā)行主體不同，體現(xiàn)的權(quán)力關(guān)系不同投資基金投資人與發(fā)起人：契約關(guān)系發(fā)起人與管理人、托管人：信托契約關(guān)系股票、債券是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系（2）風(fēng)險(xiǎn)收益不同（3）存續(xù)時(shí)間不同184.投資基金與股票、債券的區(qū)別（1）發(fā)行主體不同，體現(xiàn)的權(quán)

5.投資基金的種類(lèi)種類(lèi)分類(lèi)標(biāo)志特點(diǎn)區(qū)別組織形式契約型基于一定的信托契約而形成的代理投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有法人資格，以信托契約運(yùn)營(yíng)信托財(cái)產(chǎn)。受益人是基金持有人公司型依公司法組建，以營(yíng)利為目的的投資公司。按照能否贖回封閉式存續(xù)時(shí)間內(nèi)，不允許贖回，可通過(guò)證券交易所買(mǎi)賣(mài)。開(kāi)放式投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)比封閉式投資基金要小開(kāi)放式存續(xù)時(shí)間內(nèi)，允許申購(gòu)或贖回，投資對(duì)象股權(quán)式以合資或參股形式投資于實(shí)業(yè)，獲利為目的變形能力較差，一般采用封閉式投資基金。流動(dòng)好,采用開(kāi)放式投資基金證券投資投資于公開(kāi)發(fā)行上市的股票和債券為主運(yùn)營(yíng)方式固定式投資于預(yù)先確定的證券信托期內(nèi)，不允許變動(dòng)，轉(zhuǎn)讓。管理式根據(jù)市場(chǎng)變化對(duì)購(gòu)買(mǎi)的債券進(jìn)行調(diào)整

195.投資基金的種類(lèi)種類(lèi)二、證券投資的目的

（一）短期證券投資的目的1.現(xiàn)金替代品2.投機(jī)的目的3.滿(mǎn)足企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)需要（二）長(zhǎng)期證券投資的目的1.獲取較高的投資收益2.對(duì)被投資企業(yè)取得控制權(quán)20二、證券投資的目的（一）短期證券投資的目的1.現(xiàn)金替三、證券投資的程序與交易方式遵循：安全性、流動(dòng)性、收益性原則委托買(mǎi)賣(mài)隨市指示

限定性指示

停止損失指示

撤銷(xiāo)以前有效委托指示（一）證券投資的一般程序選擇合適對(duì)象確定合適的買(mǎi)入價(jià)格發(fā)出委托投資指示證券交割和清算辦理證券過(guò)戶(hù)21三、證券投資的程序與交易方式遵循：安全性、流動(dòng)性、（二）證券交易方式按交割期限和對(duì)象的不同分類(lèi)1.股票現(xiàn)貨交易2.股票期貨交易3.股票指數(shù)期貨交易4.股票期權(quán)交易22（二）證券交易方式22

四、債券投資

資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這里，所有的現(xiàn)金流都要根據(jù)投資者要求的報(bào)酬率貼現(xiàn)為現(xiàn)值，這是金融領(lǐng)域?qū)λ匈Y產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的基礎(chǔ).

（一）債券估價(jià)根據(jù)債券現(xiàn)金流的特點(diǎn)及時(shí)間分布，可得到債券估價(jià)公式：如果復(fù)利計(jì)息且按期支付，則：23四、債券投資23例題：某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計(jì)息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本。已知具有相同風(fēng)險(xiǎn)的其他有價(jià)證券的利息為10%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買(mǎi)。0123P808080+100024例題：某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為（二）債券市場(chǎng)價(jià)格的影響因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素①經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期②通貨膨脹③利率水平2.經(jīng)濟(jì)政策因素①貨幣金融政策②財(cái)政政策③產(chǎn)業(yè)政策3.公司財(cái)務(wù)狀況因素4.期限因素25（二）債券市場(chǎng)價(jià)格的影響因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素①經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)（三）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)1.傳統(tǒng)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)①違約風(fēng)險(xiǎn)②利率風(fēng)險(xiǎn)③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)④通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)⑤匯率風(fēng)險(xiǎn)2.帶有附加條款債券投資風(fēng)險(xiǎn)①提前贖回條款②償債基金條款③提前售回條款④轉(zhuǎn)換條款26（三）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)1.傳統(tǒng)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)①違約風(fēng)險(xiǎn)②利（四）債券投資收益從理論上說(shuō)，對(duì)于每一種債券，每個(gè)投資者要求的收益率都不相同，但我們關(guān)心的是當(dāng)前的證券市場(chǎng)價(jià)格所揭示的收益率。也就是說(shuō)，當(dāng)前的證券市場(chǎng)價(jià)格反映了投資者能共同接受的預(yù)期收率。27（四）債券投資收益271.債券投資收益率：是一定時(shí)期內(nèi)債券投資收益與投資額的比率。2.債券投資收益的構(gòu)成：債券利息收入；債券的價(jià)差收益；債券利息的再投資收益（注：?jiǎn)卫?jì)息是不考慮債券利息的再投資收益）3.債券投資收益的計(jì)算①單利計(jì)息②復(fù)利計(jì)息①單利計(jì)息②復(fù)利計(jì)息（1）附息債券的投資收益率計(jì)算（2）貼現(xiàn)債券的投資收益率計(jì)算281.債券投資收益率：是一定時(shí)期內(nèi)債券投資收益與投資額的比率。3.債券投資收益的計(jì)算（1）附息債券的投資收益率計(jì)算

①單利計(jì)息投資收益率293.債券投資收益的計(jì)算29例題：某企業(yè)于1995年6月1日購(gòu)入面額為1000元的附息債券100張，票面利率為年利率10%，已發(fā)行價(jià)格每張1020元買(mǎi)入，到期日為1997年6月1日。要求計(jì)算該債券到期時(shí)的投資收益率。

已知：S0=1020(元);P=1000?10%=100(元)Sn=1000(元)N=2求：R=？30例題：某企業(yè)于1995年6月1日購(gòu)入面額為1000元②復(fù)利計(jì)息01234S0PPPP+Sn復(fù)利終值的計(jì)算31②復(fù)利計(jì)息01

注意：公式中的i可采用市場(chǎng)利率

例題：如果市場(chǎng)利率為9%，其他資料仍采用上例資料，則：32注意：公式中的i可采用市場(chǎng)利率例題：如果市場(chǎng)利率為9③單利與復(fù)利計(jì)息方式對(duì)投資收益率的影響

采用單利與復(fù)利兩種計(jì)算方法，計(jì)算的債券投資收益率有差異，但在期限較短式差異不大，期限越長(zhǎng)，其差異越大。33③單利與復(fù)利計(jì)息方式對(duì)投資收益率的影響（2）貼現(xiàn)債券投資收益率的計(jì)算貼現(xiàn)債券：以低于票面面值的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)按票面面值償還本金的債券。①單利計(jì)息貼現(xiàn)債券投資收益率34（2）貼現(xiàn)債券投資收益率的計(jì)算34①單利計(jì)息貼現(xiàn)債券投資收益率——例題

某一投資者在債券發(fā)行時(shí)購(gòu)買(mǎi)一張面值為1000元，期限為2年的貼現(xiàn)債券，其發(fā)行價(jià)格為860元要求：按照單利計(jì)算該債券的投資報(bào)酬率已知：S0=860(元）；Sn=1000(元）；n=2

求：R=？35①單利計(jì)息貼現(xiàn)債券投資收益率——例題35②復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率例題：以上題為例，如采用復(fù)利計(jì)息方式，則：小結(jié)：復(fù)利與單利相比，按復(fù)利計(jì)算的R比單利計(jì)算的R低。36②復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率例題：以上題為例，如采用復(fù)利計(jì)五、股票投資

（一）股票投資的特點(diǎn)

1.股權(quán)性投資

2.投資風(fēng)險(xiǎn)大

3.投資收益不穩(wěn)定

4.價(jià)格波動(dòng)大37五、股票投資（一）股票投資的特點(diǎn)1.股權(quán)性投資2.投資（二）股票的股價(jià)資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這里，所有的現(xiàn)金流都要根據(jù)投資者要求的報(bào)酬率貼現(xiàn)為現(xiàn)值，這是金融領(lǐng)域?qū)λ匈Y產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的基礎(chǔ).因此，股票價(jià)值應(yīng)等于股票投資者預(yù)期的股利和將來(lái)出售股票的價(jià)款收入。威廉斯公式：38（二）股票的股價(jià)資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)（三）股票的價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)1.影響股票價(jià)格的主要因素①宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

②通貨膨脹③利率和匯率的變化④經(jīng)濟(jì)政策⑤公司因素⑥市場(chǎng)因素⑦政治因素39（三）股票的價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)1.影響股票價(jià)格的主要因素①宏

2.股票除權(quán)價(jià)格的計(jì)算除權(quán)日：是股東是否有權(quán)參加股利分配或參加配股的時(shí)間界限。

Pc:股票除權(quán)價(jià)；Pc-1:除權(quán)日前一交易日的收盤(pán)價(jià)；

M：配股價(jià)；N:配股率；R:送股比率；E:每股分配的現(xiàn)金股利

402.股票除權(quán)價(jià)格的計(jì)算除權(quán)日：是股東是否有權(quán)參加股利分配

3.股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)：衡量股票價(jià)格變動(dòng)程度的技術(shù)指標(biāo)。是通過(guò)選擇若干具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過(guò)計(jì)算其成交價(jià)格，而編制的一種股票價(jià)格平均數(shù)。世界上主要的股票價(jià)格指數(shù)：道瓊斯工業(yè)指數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)；倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)；香港恒生指數(shù)；上證綜合指數(shù)；深圳綜合指數(shù)；深圳成份指數(shù)413.股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)：衡量股票價(jià)格變動(dòng)（四）股票投資收益

股票投資收益具有較大的不確定性。計(jì)算股票投資收益應(yīng)將股價(jià)與收益結(jié)合起來(lái)衡量。

R：股票投資收益率；P：股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格；A：每年收到的股利S1：股價(jià)上漲的收益；S2：新股認(rèn)購(gòu)收益：S3：公司無(wú)償增資收益42（四）股票投資收益股票投資收益具有較大的不確定性第四節(jié)證券投資組合一、投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)現(xiàn)金流量潛在的離散性。事件發(fā)生的可能性的范圍越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。二、投資組合投資者通常不是把自己的全部資金都投放到單一資產(chǎn)上，而是同時(shí)向多項(xiàng)資產(chǎn)投資從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。這就是投資組合。43第四節(jié)證券投資組合一、投資風(fēng)險(xiǎn)43三、證券投資組合的類(lèi)型1.保守性證券投資組合模擬市場(chǎng)2.進(jìn)取型證券投資組合

成長(zhǎng)性股票3.收入型證券投資組合

穩(wěn)定性股票44三、證券投資組合的類(lèi)型1.保守性證券投資組合2.進(jìn)取型證券投四、證券投資組合的具體方法1.投資組合的三分法1/3銀行，1/3證券，1/3房地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)1/3證券中也分別是1/3風(fēng)險(xiǎn)較大、中、低2.按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)選擇報(bào)酬率最高的3.選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場(chǎng)的證券作為投資組合4.選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合45四、證券投資組合的具體方法1.投資組合的三分法45思考題1.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自哪些面？2.怎樣根據(jù)債券價(jià)值和股票價(jià)值行證券投資決策？46思考題1.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自哪些面？46自測(cè)題1.王某于2004年6月1日以110元的價(jià)格購(gòu)入5張A公司發(fā)行的2年期債券，每張債券面值100元，年利率8%。該債券每年付息，到期還本。若王某持有至到期，如果不考慮時(shí)間價(jià)值因素，則其所購(gòu)買(mǎi)的債券的到期收益率為（）A.2.73%B.5.45%C.8%D.9.36%A

[100×8%-（110-100）/2]/11047自測(cè)題1.王某于2004年6月1日以110元的價(jià)計(jì)算題：1.某企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買(mǎi)股票。現(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，該企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0.6元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策，甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8%。要求：利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算M，N公司的股票價(jià)值。并為企業(yè)做出股票投資決策。自測(cè)題48計(jì)算題：自測(cè)題482.某企業(yè)于2004年1月5日以每張1050元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為10%，不計(jì)復(fù)利。購(gòu)買(mǎi)時(shí)市場(chǎng)年利率為8%。不考慮所得稅。要求：（1）利用債券股價(jià)模型評(píng)價(jià)該企業(yè)購(gòu)買(mǎi)該債券是否合算？（2）如果該企業(yè)于2005年1月5日將該債券以1150元的市價(jià)出售，計(jì)算該債券的投資收益率。自測(cè)題492.某企業(yè)于2004年1月5日以每張自測(cè)題答案答案1：故應(yīng)選擇N股票50自測(cè)題答案答案1：故應(yīng)選擇N股票50自測(cè)題答案答案2：（1）P=1000（1+10%?3）（PVIF8%3)=1300?0.794=1032.2（元）因?yàn)榘凑帐袌?chǎng)利率8%來(lái)計(jì)算該債券的內(nèi)在價(jià)值為1032.2元，而發(fā)行價(jià)格為1050元，故不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。（2）投資收益率=（100+1150-1000）/1000=25%51自測(cè)題答案答案2：（1）P=1000（1+10%?3）（習(xí)題1.MC公司債券將于7年后到期，面值1000美元，票面利率為8%，每半年付息一次。若投資者要求10%的收益率，則該債券的價(jià)值為多少？若該債券每年付息一次，價(jià)值又將為多少？2.某債券8年后到期，面值1000美元票面利率為9%，每半年付息一次，若該債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為950美元，到期收益率為多少？52習(xí)題1.MC公司債券將于7年后到期，面值1003.NCP公司的普通股去年支付的紅利為每股1.32美元，紅利預(yù)計(jì)將以8%的增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)。a.如果NCP公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為每股23.50美元，那么該公司股票的預(yù)期收益率為多少？b.如果你要求的收益率為10.5%，那么對(duì)你而言，該股票的價(jià)值是多少？c.你會(huì)投資NCP公司的股票嗎？533.NCP公司的普通股去年支付的紅利為每股1.32美53習(xí)題4.H汽車(chē)公司的普通股去年每股紅利為3.5美元，預(yù)計(jì)將以5%的增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)。在投資者要求20%的收益率的條件下，該公司普通股的價(jià)格應(yīng)為多少？54習(xí)題4.H汽車(chē)公司的普通股去年每股紅利為3.5美元，案例分析資料：在美國(guó)的Mr.John于1994年2月將其大部分積蓄投入一家專(zhuān)門(mén)投資債券的共同基金，其投資的債券價(jià)值為50萬(wàn)美元。1994年5月的一天，Yong收到一份郵件是管理他的債券的公司的季度報(bào)告，令Yong震驚的是，他的債券市值已下降到目前的42.5萬(wàn)美元，比3個(gè)月前減少了7.5萬(wàn)美元，這簡(jiǎn)直難以令人置信。背景：在這3個(gè)月內(nèi)，10年期公司債券的利率從5.75%提高到了7.95%?？紤]分析：Mr.John的債券的市值會(huì)下降，什么原因？55案例分析資料：在美國(guó)的Mr.John于1994⒈《現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專(zhuān)題》周首華等主編東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2000.12⒉《公司財(cái)務(wù)學(xué)》第三版齊寅峰著經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2002.8⒊《財(cái)務(wù)管理與政策》[美]詹姆斯·C范霍恩著劉志遠(yuǎn)主譯東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2000.114.《期貨期權(quán)入門(mén)》約翰·C·赫爾著張?zhí)諅プg中國(guó)人民大學(xué)出版社2001年5.《期貨論——中美期貨市場(chǎng)比較研究》葉全良

著

湖北人民出版社2003年

參考書(shū)目56⒈《現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專(zhuān)題》周首華等主編東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出相關(guān)網(wǎng)站57相關(guān)網(wǎng)站57教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容自測(cè)題自測(cè)題答案習(xí)題案例分析參考文獻(xiàn)第九章對(duì)外長(zhǎng)期投資58教學(xué)要點(diǎn)第九章對(duì)外長(zhǎng)期投資1《財(cái)務(wù)管理》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)第1章財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析工具第3章財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第2章籌資第4、5、6章投資第7章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理第8章利潤(rùn)及其分配第9章59《財(cái)務(wù)管理》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析工具財(cái)務(wù)管理教學(xué)要點(diǎn)

掌握對(duì)外直接投資的主要方式含義、種類(lèi)、目的和特點(diǎn)；掌握證券投資的估價(jià)及影響價(jià)格的因素；熟悉對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則。了解對(duì)外投資的目的。60教學(xué)要點(diǎn)掌握對(duì)外直接投資的主要方式含義、教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則第二節(jié)對(duì)外直接投資第三節(jié)對(duì)外證券投資第四節(jié)證券投資組合61教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則4第一節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則一、對(duì)外投資的目的（一）優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)利用效率

（二）優(yōu)化投資組合，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)使用（三）

穩(wěn)定與客戶(hù)的關(guān)系，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率

（四

提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)企業(yè)償債能力

62第一節(jié)對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則一、對(duì)外投資的目的（一）優(yōu)化資源二、對(duì)外投資的特點(diǎn)（一）對(duì)象的多樣化，決策程序比較復(fù)雜（二）對(duì)外投資的收益與差別較大（三）對(duì)外投資的變現(xiàn)能力差別較大（四）對(duì)外投資回收的時(shí)間和方式差別較大63二、對(duì)外投資的特點(diǎn)（一）對(duì)象的多樣化，決策程序比較復(fù)雜（二三、對(duì)外投資的原則1效益性原則2安全性原則3流動(dòng)性原則4整體性原則64三、對(duì)外投資的原則1效益性原則2安全性原則3流動(dòng)性原則4整第二節(jié)對(duì)外直接投資一、對(duì)外直接投資應(yīng)考慮的因素（一）企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況（二）企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（三）投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)65第二節(jié)對(duì)外直接投資一、對(duì)外直接投資應(yīng)考慮的因素（一）企業(yè)當(dāng)二、對(duì)外直接投資決策程序投資方案的提出分析、評(píng)價(jià)選出最優(yōu)方案擬定投資計(jì)，選擇合理方式、時(shí)間投資效果的評(píng)價(jià)實(shí)施投資方案66二、對(duì)外直接投資決策程序投資方案的提出分析、評(píng)價(jià)選出最優(yōu)三、對(duì)外直接投資的方式（一）合資經(jīng)營(yíng)方式（股份，法人，出資比例）（二）合作經(jīng)營(yíng)方式（契約，投資靈活）（三）購(gòu)并控股方式（兼并或購(gòu)買(mǎi)股權(quán)）67三、對(duì)外直接投資的方式（一）合資經(jīng)營(yíng)方式（股份，法人，出資比第三節(jié)對(duì)外證券投資一、證券的種類(lèi)（一）債券（二）股票（三）投資基金政府債券金融債券企業(yè)債券68第三節(jié)對(duì)外證券投資一、證券的種類(lèi)（一）債券（二）股票（一）債券1.債券：是某一社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息，并于到期時(shí)償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。69（一）債券122.債券的種類(lèi)（1）政府債券

發(fā)行者：中央政府或地方政府

目的：中央政府為調(diào)節(jié)國(guó)庫(kù)短期收支差額彌補(bǔ)政府正常財(cái)政收入不足。

發(fā)行價(jià)格：貼現(xiàn)發(fā)行；平價(jià)發(fā)行

特點(diǎn)：國(guó)家財(cái)政作為擔(dān)保，信用度很高，是證券市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)最小的證券。投資時(shí)注意其流動(dòng)性。702.債券的種類(lèi)13（2）金融債券普通金融債券:定期一次還本付息累進(jìn)利息金融債券:期限利率不固定貼現(xiàn)金融債券:到期支付面值（3）公司債券分類(lèi)：按發(fā)行條件目的：籌集信貸資金發(fā)行者：銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)71（2）金融債券普通金融債券:定期一次還本付息（3）公司債券分（二）股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券。以投資者角度進(jìn)行分類(lèi)1.藍(lán)籌股（熱門(mén)股票）2.成長(zhǎng)性股票(現(xiàn)金分配少)3.周期性股票4.防守性股票(穩(wěn)定)5.投機(jī)性股票(風(fēng)險(xiǎn)教大)72（二）股票以投資者角度進(jìn)行分類(lèi)1.藍(lán)籌股（熱門(mén)股票）15（三）投資基金1.投資基金：是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專(zhuān)家組成的專(zhuān)門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。73（三）投資基金162.投資基金的起源：英國(guó)1868年3.創(chuàng)立及運(yùn)行涉及的方面：投資人（法人或自然人）發(fā)起人管理人托管人委托管理和運(yùn)營(yíng)委托保管和進(jìn)行財(cái)務(wù)核算發(fā)起人與管理人和托管人之間的權(quán)利與義務(wù)通過(guò)信托契約來(lái)規(guī)定742.投資基金的起源：英國(guó)1868年3.創(chuàng)立及運(yùn)行涉及4.投資基金與股票、債券的區(qū)別（1）發(fā)行主體不同，體現(xiàn)的權(quán)力關(guān)系不同投資基金投資人與發(fā)起人：契約關(guān)系發(fā)起人與管理人、托管人：信托契約關(guān)系股票、債券是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系（2）風(fēng)險(xiǎn)收益不同（3）存續(xù)時(shí)間不同754.投資基金與股票、債券的區(qū)別（1）發(fā)行主體不同，體現(xiàn)的權(quán)

5.投資基金的種類(lèi)種類(lèi)分類(lèi)標(biāo)志特點(diǎn)區(qū)別組織形式契約型基于一定的信托契約而形成的代理投資機(jī)構(gòu)沒(méi)有法人資格，以信托契約運(yùn)營(yíng)信托財(cái)產(chǎn)。受益人是基金持有人公司型依公司法組建，以營(yíng)利為目的的投資公司。按照能否贖回封閉式存續(xù)時(shí)間內(nèi)，不允許贖回，可通過(guò)證券交易所買(mǎi)賣(mài)。開(kāi)放式投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)比封閉式投資基金要小開(kāi)放式存續(xù)時(shí)間內(nèi)，允許申購(gòu)或贖回，投資對(duì)象股權(quán)式以合資或參股形式投資于實(shí)業(yè)，獲利為目的變形能力較差，一般采用封閉式投資基金。流動(dòng)好,采用開(kāi)放式投資基金證券投資投資于公開(kāi)發(fā)行上市的股票和債券為主運(yùn)營(yíng)方式固定式投資于預(yù)先確定的證券信托期內(nèi)，不允許變動(dòng)，轉(zhuǎn)讓。管理式根據(jù)市場(chǎng)變化對(duì)購(gòu)買(mǎi)的債券進(jìn)行調(diào)整

765.投資基金的種類(lèi)種類(lèi)二、證券投資的目的

（一）短期證券投資的目的1.現(xiàn)金替代品2.投機(jī)的目的3.滿(mǎn)足企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)需要（二）長(zhǎng)期證券投資的目的1.獲取較高的投資收益2.對(duì)被投資企業(yè)取得控制權(quán)77二、證券投資的目的（一）短期證券投資的目的1.現(xiàn)金替三、證券投資的程序與交易方式遵循：安全性、流動(dòng)性、收益性原則委托買(mǎi)賣(mài)隨市指示

限定性指示

停止損失指示

撤銷(xiāo)以前有效委托指示（一）證券投資的一般程序選擇合適對(duì)象確定合適的買(mǎi)入價(jià)格發(fā)出委托投資指示證券交割和清算辦理證券過(guò)戶(hù)78三、證券投資的程序與交易方式遵循：安全性、流動(dòng)性、（二）證券交易方式按交割期限和對(duì)象的不同分類(lèi)1.股票現(xiàn)貨交易2.股票期貨交易3.股票指數(shù)期貨交易4.股票期權(quán)交易79（二）證券交易方式22

四、債券投資

資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這里，所有的現(xiàn)金流都要根據(jù)投資者要求的報(bào)酬率貼現(xiàn)為現(xiàn)值，這是金融領(lǐng)域?qū)λ匈Y產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的基礎(chǔ).

（一）債券估價(jià)根據(jù)債券現(xiàn)金流的特點(diǎn)及時(shí)間分布，可得到債券估價(jià)公式：如果復(fù)利計(jì)息且按期支付，則：80四、債券投資23例題：某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計(jì)息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本。已知具有相同風(fēng)險(xiǎn)的其他有價(jià)證券的利息為10%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買(mǎi)。0123P808080+100081例題：某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為（二）債券市場(chǎng)價(jià)格的影響因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素①經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周期②通貨膨脹③利率水平2.經(jīng)濟(jì)政策因素①貨幣金融政策②財(cái)政政策③產(chǎn)業(yè)政策3.公司財(cái)務(wù)狀況因素4.期限因素82（二）債券市場(chǎng)價(jià)格的影響因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素①經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)（三）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)1.傳統(tǒng)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)①違約風(fēng)險(xiǎn)②利率風(fēng)險(xiǎn)③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)④通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)⑤匯率風(fēng)險(xiǎn)2.帶有附加條款債券投資風(fēng)險(xiǎn)①提前贖回條款②償債基金條款③提前售回條款④轉(zhuǎn)換條款83（三）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)1.傳統(tǒng)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)①違約風(fēng)險(xiǎn)②利（四）債券投資收益從理論上說(shuō)，對(duì)于每一種債券，每個(gè)投資者要求的收益率都不相同，但我們關(guān)心的是當(dāng)前的證券市場(chǎng)價(jià)格所揭示的收益率。也就是說(shuō)，當(dāng)前的證券市場(chǎng)價(jià)格反映了投資者能共同接受的預(yù)期收率。84（四）債券投資收益271.債券投資收益率：是一定時(shí)期內(nèi)債券投資收益與投資額的比率。2.債券投資收益的構(gòu)成：債券利息收入；債券的價(jià)差收益；債券利息的再投資收益（注：?jiǎn)卫?jì)息是不考慮債券利息的再投資收益）3.債券投資收益的計(jì)算①單利計(jì)息②復(fù)利計(jì)息①單利計(jì)息②復(fù)利計(jì)息（1）附息債券的投資收益率計(jì)算（2）貼現(xiàn)債券的投資收益率計(jì)算851.債券投資收益率：是一定時(shí)期內(nèi)債券投資收益與投資額的比率。3.債券投資收益的計(jì)算（1）附息債券的投資收益率計(jì)算

①單利計(jì)息投資收益率863.債券投資收益的計(jì)算29例題：某企業(yè)于1995年6月1日購(gòu)入面額為1000元的附息債券100張，票面利率為年利率10%，已發(fā)行價(jià)格每張1020元買(mǎi)入，到期日為1997年6月1日。要求計(jì)算該債券到期時(shí)的投資收益率。

已知：S0=1020(元);P=1000?10%=100(元)Sn=1000(元)N=2求：R=？87例題：某企業(yè)于1995年6月1日購(gòu)入面額為1000元②復(fù)利計(jì)息01234S0PPPP+Sn復(fù)利終值的計(jì)算88②復(fù)利計(jì)息01

注意：公式中的i可采用市場(chǎng)利率

例題：如果市場(chǎng)利率為9%，其他資料仍采用上例資料，則：89注意：公式中的i可采用市場(chǎng)利率例題：如果市場(chǎng)利率為9③單利與復(fù)利計(jì)息方式對(duì)投資收益率的影響

采用單利與復(fù)利兩種計(jì)算方法，計(jì)算的債券投資收益率有差異，但在期限較短式差異不大，期限越長(zhǎng)，其差異越大。90③單利與復(fù)利計(jì)息方式對(duì)投資收益率的影響（2）貼現(xiàn)債券投資收益率的計(jì)算貼現(xiàn)債券：以低于票面面值的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)按票面面值償還本金的債券。①單利計(jì)息貼現(xiàn)債券投資收益率91（2）貼現(xiàn)債券投資收益率的計(jì)算34①單利計(jì)息貼現(xiàn)債券投資收益率——例題

某一投資者在債券發(fā)行時(shí)購(gòu)買(mǎi)一張面值為1000元，期限為2年的貼現(xiàn)債券，其發(fā)行價(jià)格為860元要求：按照單利計(jì)算該債券的投資報(bào)酬率已知：S0=860(元）；Sn=1000(元）；n=2

求：R=？92①單利計(jì)息貼現(xiàn)債券投資收益率——例題35②復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率例題：以上題為例，如采用復(fù)利計(jì)息方式，則：小結(jié)：復(fù)利與單利相比，按復(fù)利計(jì)算的R比單利計(jì)算的R低。93②復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率例題：以上題為例，如采用復(fù)利計(jì)五、股票投資

（一）股票投資的特點(diǎn)

1.股權(quán)性投資

2.投資風(fēng)險(xiǎn)大

3.投資收益不穩(wěn)定

4.價(jià)格波動(dòng)大94五、股票投資（一）股票投資的特點(diǎn)1.股權(quán)性投資2.投資（二）股票的股價(jià)資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這里，所有的現(xiàn)金流都要根據(jù)投資者要求的報(bào)酬率貼現(xiàn)為現(xiàn)值，這是金融領(lǐng)域?qū)λ匈Y產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的基礎(chǔ).因此，股票價(jià)值應(yīng)等于股票投資者預(yù)期的股利和將來(lái)出售股票的價(jià)款收入。威廉斯公式：95（二）股票的股價(jià)資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)（三）股票的價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)1.影響股票價(jià)格的主要因素①宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

②通貨膨脹③利率和匯率的變化④經(jīng)濟(jì)政策⑤公司因素⑥市場(chǎng)因素⑦政治因素96（三）股票的價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)1.影響股票價(jià)格的主要因素①宏

2.股票除權(quán)價(jià)格的計(jì)算除權(quán)日：是股東是否有權(quán)參加股利分配或參加配股的時(shí)間界限。

Pc:股票除權(quán)價(jià)；Pc-1:除權(quán)日前一交易日的收盤(pán)價(jià)；

M：配股價(jià)；N:配股率；R:送股比率；E:每股分配的現(xiàn)金股利

972.股票除權(quán)價(jià)格的計(jì)算除權(quán)日：是股東是否有權(quán)參加股利分配

3.股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)：衡量股票價(jià)格變動(dòng)程度的技術(shù)指標(biāo)。是通過(guò)選擇若干具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過(guò)計(jì)算其成交價(jià)格，而編制的一種股票價(jià)格平均數(shù)。世界上主要的股票價(jià)格指數(shù)：道瓊斯工業(yè)指數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)；倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)；香港恒生指數(shù)；上證綜合指數(shù)；深圳綜合指數(shù)；深圳成份指數(shù)983.股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)：衡量股票價(jià)格變動(dòng)（四）股票投資收益

股票投資收益具有較大的不確定性。計(jì)算股票投資收益應(yīng)將股價(jià)與收益結(jié)合起來(lái)衡量。

R：股票投資收益率；P：股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格；A：每年收到的股利S1：股價(jià)上漲的收益；S2：新股認(rèn)購(gòu)收益：S3：公司無(wú)償增資收益99（四）股票投資收益股票投資收益具有較大的不確定性第四節(jié)證券投資組合一、投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)現(xiàn)金流量潛在的離散性。事件發(fā)生的可能性的范圍越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。二、投資組合投資者通常不是把自己的全部資金都投放到單一資產(chǎn)上，而是同時(shí)向多項(xiàng)資產(chǎn)投資從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。這就是投資組合。100第四節(jié)證券投資組合一、投資風(fēng)險(xiǎn)43三、證券投資組合的類(lèi)型1.保守性證券投資組合模擬市場(chǎng)2.進(jìn)取型證券投資組合

成長(zhǎng)性股票3.收入型證券投資組合

穩(wěn)定性股票101三、證券投資組合的類(lèi)型1.保守性證券投資組合2.進(jìn)取型證券投四、證券投資組合的具體方法1.投資組合的三分法1/3銀行，1/3證券，1/3房地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)1/3證券中也分別是1/3風(fēng)險(xiǎn)較大、中、低2.按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)選擇報(bào)酬率最高的3.選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場(chǎng)的證券作為投資組合4.選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合102四、證券投資組合的具體方法1.投資組合的三分法45思考題1.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自哪些面？2.怎樣根據(jù)債券價(jià)值和股票價(jià)值行證券投資決策？103思考題1.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自哪些面？46自測(cè)題1.王某于2004年6月1日以110元的價(jià)格購(gòu)入5張A公司發(fā)行的2年期債券，每張債券面值100元，年利率8%。該債券每年付息，到期還本。若王某持有至到期，如果不考慮時(shí)間價(jià)值因素，則其所購(gòu)買(mǎi)的債券的到期收益率為（）A.2.73%B.5.45%C.8%D.9.36%A

[100×8%-（110-100）/2]/110104自測(cè)題1.王某于2004年6月1日以110元的價(jià)計(jì)算題：1.某企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買(mǎi)股票。現(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，該企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)