建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)

第三章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)主要教學(xué)內(nèi)容和目的：了解經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的分類、投資收益率的概念；理解投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的概念。掌握投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和內(nèi)部收益率的計(jì)算方法。第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系

經(jīng)濟(jì)效果評價主要解決兩類問題：第一，“篩選問題”──“絕對效果評價”第二，“優(yōu)選問題”──“相對效果評價”經(jīng)濟(jì)效果評價是根據(jù)計(jì)算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素和投入與產(chǎn)出的有關(guān)財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)資料數(shù)據(jù)對項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行系統(tǒng)分析與考察，并用評價指標(biāo)全面反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益,從而確定和推薦最佳方案。評價經(jīng)濟(jì)效果的好壞取決因素：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的完整性和可靠性，選取的評價指標(biāo)體系的合理性。(1)根據(jù)是否考慮資金時間價值，可分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)，如下圖所示。

(2)根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)，可以分為時間性指標(biāo)、價值性指標(biāo)和比率性指標(biāo),如下圖所示。第二節(jié)靜態(tài)評價指標(biāo)

適用于對方案的粗略評價，如項(xiàng)目建議書階段和初步可行性研究階段，或者是對壽命期比較短的項(xiàng)目進(jìn)行評價等。一、靜態(tài)投資回收期

可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起，但應(yīng)予注明。式中Pt—靜態(tài)投資回收期；CI－現(xiàn)金流入量CO－現(xiàn)金流出量（CI一CO）t—第t年凈現(xiàn)金流量。具體計(jì)算又分以下兩種情況：(1)當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時其計(jì)算公式為：

T－（2）如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時

式中I—總投資；A—每年的凈收益。

采用靜態(tài)投資回收期對投資方案進(jìn)行評價時，其基本做法如下：首先確定行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期(Pc)。接著計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期(Pt)。最后將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較。例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。若Pc為6年，則該項(xiàng)目能否通過？

計(jì)算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—6009005007007007007007003、凈現(xiàn)金流量—-600-9003005005005005005004、累計(jì)凈現(xiàn)金流量—-600-1500-1200-700-2003008001300例2：某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)投資回收期為５年，試用投資回收期法評價其經(jīng)濟(jì)性是否可行。年份0123456凈現(xiàn)金流量-60-856565656590例3：某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖，計(jì)算其Pt？例4：某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬元，項(xiàng)目建成后各年凈收益為320萬元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期？

優(yōu)點(diǎn)：（1）概念明晰，簡單易算；（2）不僅反映了項(xiàng)目的償債能力，還反映了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。缺點(diǎn)：（1）沒有考慮資金時間價值。例：某項(xiàng)目需4年建成，每年投資2億元，全部投資為銀行貸款，年利率為8％，項(xiàng)目建成后每年可獲凈收益5000萬元，項(xiàng)目壽命期為40年。該行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期為25年。問：該項(xiàng)目能否通過？（2）它舍棄了回收期以后的收入和支出數(shù)據(jù)。

二、投資收益率式中R——投資收益益率；A——年凈收益額或年平平均凈收益額；I——總投資根據(jù)分析目的的不同，投投資收益率又具體分為：：總投資收益率（Rz））、總投資利潤率（Rz’）、自有資金收益率率（Re）和自有資金利利潤率（Re’）。例：某項(xiàng)目總投資為800萬元，建成后正常年年份每年經(jīng)營收入為450萬元，與銷售相關(guān)的的稅金為15萬元，經(jīng)營營成本為280萬元，折折舊費(fèi)為50萬元，利息息為15萬元，求該項(xiàng)目目的總投資收益率（Rz）和總投資利潤率（（Rz‘）。若Rc＝12％，問該項(xiàng)目是否可可以接受。第三節(jié)動態(tài)評價指標(biāo)標(biāo)主要用于可行性研究階段段，或?qū)勖诒容^長的的項(xiàng)目進(jìn)行評價。一、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）是指將將整個計(jì)算期間內(nèi)各年所所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按預(yù)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率都折現(xiàn)現(xiàn)到建設(shè)期初始點(diǎn)時的現(xiàn)現(xiàn)值之和。式中NPV—凈現(xiàn)值值；（CI-CO）t—第t年的凈現(xiàn)金流量；；ic——基準(zhǔn)收益率；n——方案或項(xiàng)目計(jì)算期期判別標(biāo)準(zhǔn)：對于單一項(xiàng)目而言，當(dāng)NPV≥O時，說明該方方案經(jīng)濟(jì)上可行或項(xiàng)目可可以接受；當(dāng)NPV＜0時，說明該方案不可行行。對于多方案比選時，則凈凈現(xiàn)值越大者相對越優(yōu)，，但一般還要考慮單位投投資回報(bào)。例1：某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金金流量如下表所示，試用用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項(xiàng)目的的經(jīng)濟(jì)性(ic=15%)（單位：萬元元）。年序01234～1920投資支出4010經(jīng)營成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量－40－10881333例2：朋友投資需借款10000元，并且在借借款之后三年內(nèi)的年末分分別償還2000元、4000元和7000元元，如果你本來可以其它它投資方式獲得10%的的利息，試問你是否應(yīng)同同意借錢？凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時間間價值并全面考慮了項(xiàng)目目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)狀況。（2）經(jīng)濟(jì)意義明確直觀觀。不足：（1）必須首先確定一個個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收收益率，主要取決于：資資金來源的構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)補(bǔ)償、通貨膨脹三個因素素。（2）不能真正反映項(xiàng)目目投資中單位投資的使用用效率。二、凈現(xiàn)值率為了考察資金的利用效率率，通常采用凈現(xiàn)值率作作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。。凈現(xiàn)值率(NPVR)是是指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與所有有投資現(xiàn)值之和的比值。。式中Ip——投資現(xiàn)值；It——第t年投資額；k——投資年數(shù)；（P/F，ic，t）—現(xiàn)值系數(shù)對于獨(dú)立方案，應(yīng)使NPVR≥0，方案才能接接受；對于多方案評價，凡NPVR＜0的方案先行淘淘汰，在余下方案中，應(yīng)應(yīng)將NPVR與投資額、、凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。。例1：某工程有A、B兩兩種方案均可行，現(xiàn)金流流量如表所示，當(dāng)基準(zhǔn)折折現(xiàn)率為10％時，試用用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法法比較評價擇優(yōu)。三、凈年值凈年值又稱等額年值、等等額年金，是以一定的基基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目不同時時點(diǎn)發(fā)生的所有現(xiàn)金流量量等值換算成計(jì)算期內(nèi)的的等額年金形式。表達(dá)式為：NAV實(shí)際上是NPV的的等價指標(biāo)，在單一方案案評價中能得出相同的結(jié)結(jié)論。若NAV≥0則方案案可以考慮接受若NAV＜O則方案案不可行。在多方案評價時，特別是是各方案的計(jì)算期不相同同時，應(yīng)用凈年值比凈現(xiàn)現(xiàn)值更為方便。例1：某投資方案的現(xiàn)金金流量圖如圖所示，若基基準(zhǔn)收益率為10%，要要求用凈年值指標(biāo)判別方方案可行否。例2：求凈年值，基準(zhǔn)收收益率為10%。四、動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是指在考考慮了資金時間價值的情情況下，從項(xiàng)目的建設(shè)初初期開始，以項(xiàng)目每年的的凈收益收回項(xiàng)目全部投投資所需要的時間。式中Pt’——動態(tài)投資回收期；ic——基準(zhǔn)收益率。在實(shí)際應(yīng)用中具體又分為為兩種表達(dá)式：（1）當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后后各年的凈收益不相同時時T－（2）如果投資總額I在在期初一次或連續(xù)幾次投投入完畢，當(dāng)項(xiàng)目建成投投產(chǎn)后各年的凈收益均相相同時式中I—總投資；A—每年的凈收益。判別標(biāo)準(zhǔn)：若Pt’≤Pc’時，說明項(xiàng)目或方案能在在要求的時間內(nèi)收回投資資，是可行的；若Pt’＞Pc’時，則項(xiàng)目或方案不可行行，應(yīng)予拒絕。例1：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流流量見下表，已知基準(zhǔn)投投資收益率ic=8%。。試計(jì)算該項(xiàng)目的動態(tài)投投資回收期。計(jì)算期0123456781、現(xiàn)金流入—————800120012001200120012002、現(xiàn)金流出—600900500700700700700700例2：某投資方案的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。例3：現(xiàn)有某工程的現(xiàn)金金流量如下圖，ic＝10％，求Pt’。五、內(nèi)部收益率指標(biāo)內(nèi)部收益率(IRR)的實(shí)質(zhì)就是使投資方方案或項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之之和等于零時的折現(xiàn)率。。凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的非線性性函數(shù)，其表達(dá)式如下：：式中IRR—內(nèi)內(nèi)部收益率計(jì)算基本步驟如下：（1）首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，選選定一個適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i0。（2）利用選定的折現(xiàn)率率i0，求出方案的凈現(xiàn)值NPV。（3）若NPV>O則適適當(dāng)使i0繼續(xù)增大；若NPV<O則適當(dāng)使i0繼續(xù)減小。（4）重復(fù)步驟(3)，，直到找到這樣的兩個折折現(xiàn)率i1和i2，其所對應(yīng)求出的凈現(xiàn)值值NPV1>0,NPV2<O,其中︳i2－i1︳一般不超過2%－5%。（5）采用線性插值公式式求出內(nèi)部收益率的近似似解，其公式為：判別準(zhǔn)則：若IRR≥ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接接受；若IRR＜ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒拒絕。例1：某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量量如下表，試求IRR？？年份0123凈現(xiàn)金流量－10000500040003000例2：課本P58例題例3：某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益益率ic＝12％時，試用內(nèi)部收收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的的經(jīng)濟(jì)性。年末12345凈現(xiàn)金流量－9030404040內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：：內(nèi)部收益率反映的是項(xiàng)項(xiàng)目全部投資所能獲得的的實(shí)際最大收益率，是項(xiàng)項(xiàng)目借入資金利率的臨界界值。注意：采用線性插值計(jì)算算法計(jì)算內(nèi)部收益率，只只適用于具有常規(guī)現(xiàn)金流流量的投資方案。優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時間間價值以及項(xiàng)目在整個壽壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；（2）能夠直接反映項(xiàng)目目投資的最大可能盈利能能力或最大的利息償還能能力。（3）不需要事先確定一一個基準(zhǔn)收益率。不足：（1）需要大量的與投資資項(xiàng)目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計(jì)算算比較麻煩；（2）對于具有非常規(guī)現(xiàn)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，其其內(nèi)部收益率往往不是唯唯一的，在某些情況下甚甚至不存在。如只有現(xiàn)金流出或流入的的方案；非投資情況；當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量的正正負(fù)號改變不止一次時———狄斯卡爾符號規(guī)則。。（3）如果只根據(jù)IRR指標(biāo)大小對方案進(jìn)行投投資決策，可能會使那些些投資額大、IRR低、、但凈收益總額很大且對對國民經(jīng)濟(jì)有重大影響的的方案落選。第四節(jié)習(xí)題課例1：某項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金金流量如表所示，試分別別用凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性（（ic=10%)。例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見見下表，折現(xiàn)率10%，，到第五年恰好投資全部部收回，則該公司的財(cái)務(wù)務(wù)內(nèi)部收益率為（））。年份012345凈現(xiàn)金流量（萬元）-11.842.42.83.23.64A．<10%B．10%C．>10%D．無法確定例3：在計(jì)算某投資項(xiàng)目目的內(nèi)部收益率時得到以以下結(jié)果，當(dāng)用i=18%試算時，凈現(xiàn)值為－－499元，當(dāng)i=16%試算時，凈現(xiàn)值為9元，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收收益率為（）。。A.17.80%B.17.96%C.16.04%D.16.20%例4：某建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金金流量見下表，已知基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，則該該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及動動態(tài)投資回收期為（））年序123456凈現(xiàn)金流量（萬元）-2006060606060A.33.87萬元，，4.33年B.33.87萬元，，5.26年C.24.96萬元，，4.33年D.24.96萬元，，5.26年例5：某投資方案，基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率為12%，若該該方案的內(nèi)部收益率為13%，則該方案[]。A．凈現(xiàn)值大于零B．凈現(xiàn)值小于零C．該方案可行D．該方案不可行E．無法判定是否可行例6：下列屬于投資方案案動態(tài)評價指標(biāo)的是()。A．投資收益率B．內(nèi)部收益率C．凈現(xiàn)值率D．凈年值E．凈現(xiàn)值例7：當(dāng)動態(tài)投資回收期期小于項(xiàng)目的計(jì)算期時，，則必然有（））A.靜態(tài)投資回收期小小于項(xiàng)目壽命期B.凈現(xiàn)值大于零C.凈現(xiàn)值等于零D.內(nèi)部收益率大于基基準(zhǔn)收益率E.內(nèi)部收益率等于基基準(zhǔn)收益率作業(yè)：P727、8補(bǔ)充1、用15000元能夠夠建造一個任何時候均無無余值的臨時倉庫，估計(jì)計(jì)年收益為2500元，，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12％，，倉庫能使用8年，那么么這投資是否滿意？臨時時倉庫使用多少年這投資資是滿意的？2、某油井開采方案，0年投資500萬元，以以后每年產(chǎn)油凈收入200萬元，估計(jì)可開采12年。油井在第12年年末報(bào)廢時需開支500萬元，試計(jì)算內(nèi)部收益益率。9、靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。2022/12/82022/12/8Thursday,December8,202210、雨中黃葉樹，燈下白頭頭人。。2022/12/82022/12/82022/12/812/8/20229:20:32PM11、以我獨(dú)沈久，愧君相見見頻。。2022/12/82022/12/82022/12/8Dec-2208-Dec-2212、故人江海別，幾度隔山山川。。2022/12/82022/12/82022/12/8Thursday,December8,202213、乍見翻疑夢，相悲各問問年。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/812/8/202214、他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青青山。。08十二月20222022/12/82022/12/82022/12/815、比不了得就不比，得不不到的就不要。。。十二月222022/12/82022/12/82022/12/812/8/202216、行動出成果，工作出財(cái)財(cái)富。。2022/12/82022/12/808December202217、做前，能夠環(huán)視四周；；做時，你只能或者最好好沿著以腳為起點(diǎn)的射線線向前。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/89、沒有失敗，只有暫時停停止成功！。2022/12/82022/12/8Thursday,December8,202210、很多事情努力了未必有有結(jié)果，但是不努力卻什什么改變也沒有。。2022/12/82022/12/82022/12/812/8/20229:20:32PM11、成功就是日復(fù)一日那一一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。。。2022/12/82022/12/82022/12/8Dec-2208-Dec-2212、世間成事，不求其絕對對圓滿，留一份不足，可可得無限完美。。2022/12/82022/12/82022/12/8Thursday,December8,202213、不知香積寺，數(shù)里入云云峰。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/812/8/202214、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界界放在手中像泥塊一樣任任意揉捏。08十二月20222022/12/82022/12/82022/12/815、楚塞三湘接，荊門九派派通。。。十二月222022/12/82022/12/82022/12/812/8/202216、少年十五二十時，步行行奪得胡馬騎。。2022/12/82022/12/808December202217、空山新雨后，天氣晚來來秋。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/89、楊柳散和風(fēng)，青山澹