財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念課件

第2章財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念12/9/20221第2章財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念12/7/20221引例如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾下課后還你100元錢，你愿意嗎？如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾今后5年每年還給你20元錢，你愿意嗎？如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾今后5年每年付給你2000元錢，你愿意嗎？如果你現(xiàn)在借給我1萬元錢，我承諾今后5年每年付給你20萬元錢，你愿意嗎？12/9/20222引例如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾下課后還你100元錢，在這個問題中，你主要考慮的因素有哪些？什么時候還？——時間價值我的承諾可靠嗎？——風險報酬引例12/9/20223在這個問題中，你主要考慮的因素有哪些？什么時候還？——時間時間價值——正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系。風險報酬——正確地揭示了風險與報酬之間的關(guān)系。引例12/9/20224時間價值引例12/7/20224第2章財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念2.1時間價值2.2風險報酬2.3證券估價12/9/20225第2章財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念2.1時間價值12/72.1時間價值

1)時間價值的概念2)時間價值的計算3)時間價值計算中的幾個特殊問題12/9/202262.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

1)時間價值的概念

售房廣告：“一次性付清70萬元；20年分期付款，首付20萬，月供3000元?！?/p>

算一算賬：20+0.3×12×20=92>70為什么一次性付款金額少于分期付款的總金額？12/9/202272.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

1)時間價值的概念時間價值是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。

12/9/202282.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

1)時間價值的概念時間價值有相對數(shù)和絕對數(shù)兩種表現(xiàn)形式。

相對數(shù)即時間價值率，是指扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率。絕對數(shù)即時間價值額，是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。12/9/202292.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

1)時間價值的概念銀行存款利率、銀行貸款利率、各種債券利率、股票的股利率都可以看做投資報酬率，它們與時間價值是有區(qū)別的，只有在沒有風險、沒有通貨膨脹率的情況下，時間價值才與上述各報酬率相等。12/9/2022102.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(1)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算(2)年金終值和現(xiàn)值的計算12/9/2022112.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(1)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算“錢可以生錢，錢生的錢又可以生出更多的錢。”——本杰明·富蘭克林

不僅本金要計算利息，利息也要計算利息。俗稱“利滾利”。復(fù)利的含義12/9/2022122.1時間價值

2)時間價值的計算“錢可以生錢，

彼得·米尼德于1624年從印第安人手中僅以24美元就買下了57.91平方公里的曼哈頓。這24美元的投資，如果用復(fù)利計算，到1996年，即370年之后，價格非常驚人：如果以年利率5%計算，曼哈頓1996年已價值16.6億美元，如果以年利率8%計算，它價值55.8億美元，如果以年利率15%計算，它的價值已達到天文數(shù)字。復(fù)利的威力12/9/202213彼得·米尼德于1624年從印第安人手中僅以幾年前一個人類學家在一件遺物中發(fā)現(xiàn)一個聲明，聲明顯示凱撒曾借給某人相當于1羅馬便士的錢，但并沒有記錄這1便士是否已償還。這位人類學家想知道，如果在21世紀凱撒的后代想向借款人的后代要回這筆錢，本息值總共會有多少。他認為6%的利率是比較合適的。令他震驚的是，2000多年后，這1便士的本息值竟超過了整個地球上的所有財富。復(fù)利的威力12/9/202214幾年前一個人類學家在一件遺物中發(fā)現(xiàn)一個2.1時間價值

2)時間價值的計算(1)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算①復(fù)利終值的計算②復(fù)利現(xiàn)值的計算12/9/2022152.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算①復(fù)利終值的計算終值又稱未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。終值的計算公式為：為復(fù)利終值；為復(fù)利現(xiàn)值；為利息率；為計息期數(shù)。12/9/2022162.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算①復(fù)利終值的計算終值的計算公式：稱為復(fù)利終值系數(shù)；可以寫為復(fù)利終值計算公式也可寫為：例題：P31，例2-112/9/2022172.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算②復(fù)利現(xiàn)值的計算

復(fù)利現(xiàn)值是指未來年份收到或支出資金的現(xiàn)在價值。由終值求現(xiàn)值叫貼現(xiàn)，在貼現(xiàn)時使用的利息率叫貼現(xiàn)率。

12/9/2022182.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算②復(fù)利現(xiàn)值的計算

現(xiàn)值的計算公式可由終值的計算公式推導：

，稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。例題：P32，例2-212/9/2022192.1時間價值

2)時間價值的計算2.1時間價值

2)時間價值的計算(2)年金終值和現(xiàn)值的計算

年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。

利息、租金、保險費等均表現(xiàn)為年金的形式。

年金按照付款方式，可以分為：后付年金先付年金延期年金永續(xù)年金12/9/2022202.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算①后付年金的終值和現(xiàn)值

后付年金是指每期期末有等額收付款項的年金。(1)后付年金終值(2)后付年金現(xiàn)值12/9/2022212.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(1)后付年金終值

后付年金的終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。12/9/2022222.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

(1)后付年金終值

年金數(shù)額利息率計息期數(shù)年金終值12/9/2022232.1時間價值

(1)后付年金終值年金數(shù)額利息率計息(1)后付年金終值的計算公式：2.1時間價值

12/9/202224(1)后付年金終值的計算公式：2.1時間價值2.1時間價值

(1)后付年金終值叫年金終值系數(shù)，通常寫作后付年金終值的計算公式可寫為：其中，例題：P34，例2-3

12/9/2022252.1時間價值

(1)后付年金終值12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(2)后付年金現(xiàn)值

后付年金的現(xiàn)值是指一定期間每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和。12/9/2022262.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

(2)后付年金現(xiàn)值

年金數(shù)額計息期數(shù)利息率年金現(xiàn)值12/9/2022272.1時間價值

(2)后付年金現(xiàn)值年金數(shù)額計息期數(shù)利(2)后付年金現(xiàn)值的計算公式：2.1時間價值

12/9/202228(2)后付年金現(xiàn)值的計算公式：2.1時間價值

122.1時間價值

(2)后付年金現(xiàn)值叫年金現(xiàn)值系數(shù)，通常寫作后付年金現(xiàn)值的計算公式可寫為：其中，例題：P35，例2-4

12/9/2022292.1時間價值

(2)后付年金現(xiàn)值12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算②先付年金的終值和現(xiàn)值

先付年金是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項。

先付年金與后付年金的區(qū)別僅在于收付款的時間不同，先付年金的計算公式由后付年金計算公式推導獲得。(1)先付年金終值(2)先付年金現(xiàn)值12/9/2022302.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(1)先付年金終值

先付年金終值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項在最后一期期末的復(fù)利終值之和。12/9/2022312.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

(1)先付年金終值

年金數(shù)額計息期數(shù)12/9/2022322.1時間價值

(1)先付年金終值年金數(shù)額計息期數(shù)1(1)先付年金終值的計算公式：例題：P36，例2-52.1時間價值

12/9/202233(1)先付年金終值的計算公式：2.1時間價值2.1時間價值

2)時間價值的計算(2)先付年金現(xiàn)值

先付年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。12/9/2022342.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

(2)先付年金現(xiàn)值

年金數(shù)額計息期數(shù)12/9/2022352.1時間價值

(2)先付年金現(xiàn)值年金數(shù)額計息期數(shù)1(2)先付年金現(xiàn)值的計算公式：例題：P37，例2-62.1時間價值

12/9/202236(2)先付年金現(xiàn)值的計算公式：2.1時間價值

122.1時間價值

2)時間價值的計算③延期年金的現(xiàn)值

延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項的年金。假設(shè)最初有m期沒有收付款項，后面n期每年有等額的系列收付款項，則此延期年金的現(xiàn)值即為后n期年金先貼現(xiàn)至m期期初，再貼現(xiàn)至第1期期初的現(xiàn)值。12/9/2022372.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算③延期年金的現(xiàn)值例題：P38，例2-7

12/9/2022382.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算④永續(xù)年金的現(xiàn)值

永續(xù)年金是指無限期支付的年金。

優(yōu)先股是公司的一種股份權(quán)益形式。持有這種股份的股東先于普通股股東享受分配，通常為固定股利。優(yōu)先股收益不受公司經(jīng)營業(yè)績的影響。其主要特征有：享受固定收益、優(yōu)先獲得分配、優(yōu)先獲得公司剩余財產(chǎn)的清償、無表決權(quán)。

優(yōu)先股因為有固定的股利又無到期日，因而優(yōu)先股股利可以看做是永續(xù)年金。12/9/2022392.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算④永續(xù)年金的現(xiàn)值后付年金現(xiàn)值的計算公式為：后付年金現(xiàn)值的計算公式為：例題：P39，例2-812/9/2022402.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(1)不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值的計算(2)計息期短于一年的時間價值的計算(3)貼現(xiàn)率的計算12/9/2022412.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題122.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(1)不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值的計算每次收入和付出的款項并不相等。12/9/2022422.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題12(1)不等額現(xiàn)金流量終值的計算公式：2.1時間價值

12/9/202243(1)不等額現(xiàn)金流量終值的計算公式：2.1時間(1)不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算公式：例題：P40，例2-92.1時間價值

12/9/202244(1)不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算公式：2.1時間價值2.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(2)計息期短于一年的時間價值的計算債券利息一般每半年支付一次，股利有時每季度支付一次，因此，存在以半年、1季度、1個月甚至以幾天為期間的計息期。12/9/2022452.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題122.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(2)計息期短于一年的時間價值的計算例題：P41，例2-1012/9/2022462.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題例題2.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(3)貼現(xiàn)率的計算有時會遇到已知計息期數(shù)、終值和現(xiàn)值，求貼現(xiàn)率的問題。求貼現(xiàn)率可分為兩步：

①求出換算系數(shù)；②根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表，求貼現(xiàn)率。12/9/2022472.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題122.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(3)貼現(xiàn)率的計算

例題：P42，例2-1112/9/2022482.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題例題2.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(3)貼現(xiàn)率的計算基于插值法計算貼現(xiàn)率：例題：P42，例2-12

12/9/2022492.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題122.2風險報酬

1)風險報酬的概念2)單項資產(chǎn)風險報酬的計量3)證券組合的風險與報酬12/9/2022502.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(1)確定性決策(2)風險性決策(3)不確定性決策12/9/2022512.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(1)確定性決策決策者對未來的情況是完全確定的或已知的決策，成為確定性決策。時代公司將100萬元投資與利息率為10%的國庫券，由于國家實力雄厚，到期得到10%的報酬幾乎是肯定的，因此一般認為此種投資為確定性投資。12/9/2022522.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(2)風險性決策

決策者對未來的情況不能完全確定，但其出現(xiàn)的可能性——概率的具體分布是已知的或可以估計的，這種情況的決策稱為風險性決策。12/9/2022532.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(3)不確定性決策

決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。12/9/2022542.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(3)不確定性決策

理論上，不確定性是無法計量的，但在財務(wù)管理中，通常為不確定性規(guī)定了一些主觀概率，以便進行定量分析。12/9/2022552.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(3)不確定性決策不確定性規(guī)定了主觀概率以后，與風險就很相近了。在財務(wù)管理中，對風險與不確定性不做嚴格的區(qū)分。談到風險時，可能是風險，也可能是不確定性。12/9/2022562.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/2022風險與財務(wù)決策風險是一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，在財務(wù)上是指無法達到預(yù)期報酬的可能性。確定性決策風險性決策不確定性決策確知只有一種狀況確知有幾種狀況并確知或可估計各種狀況的概率不能確知有幾種狀況，或者雖能確知有幾種狀況但無法估計各種狀況的概率12/9/202257風險與財務(wù)決策風險是一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果風險報酬的含義

風險報酬：投資者因冒著風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外補償。風險報酬可用絕對數(shù)（風險報酬額）和相對數(shù)（風險報酬率）表示。一般而言，投資者都厭惡風險，并力求回避風險。那么，為什么還有人進行風險性投資呢？

12/9/202258風險報酬的含義風險與報酬同增風險與報酬是一種對稱關(guān)系，要求等量風險帶來等量報酬，即風險報酬均衡。高風險要求高報酬，低風險只能獲得低報酬。根據(jù)風險報酬均衡原則進行財務(wù)管理運作的目標是：1.在一定風險水平下，收益達到較高水平。2.在收益一定的情況下，將風險維持在較低的水平。12/9/202259風險與報酬同增風險與報酬是一種對稱關(guān)系，2.2風險報酬

2)單項資產(chǎn)風險報酬的計量(1)確定概率分布(2)計算期望報酬率(3)計算標準離差(4)計算標準離差率(5)計算風險報酬率(6)計算投資報酬率12/9/2022602.2風險報酬

2)單項資產(chǎn)風險報酬的計量12/7/1.確定概率分布概率分布指所有可能的狀況及其概率。概率分布必須符合兩個要求：12/9/2022611.確定概率分布概率分布指所有可能的狀況及其概率。12/7/2.計算期望報酬率期望報酬率指各種可能的報酬率按其概率進行加權(quán)平均得到的報酬率。反映集中趨勢。

例題：P44，例2-1312/9/2022622.計算期望報酬率期望報酬率指各種可能的報酬率按其概率進行加3.計算標準離差標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異。反映離散程度。

標準離差越小，說明離散程度越小，風險也越??；反之，風險越大。

例題：P45，例2-13(續(xù))12/9/2022633.計算標準離差標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜3.計算標準離差

標準離差是反映隨機變量離散程度的一個指標，是絕對值，而非相對量。

標準離差只能用來比較期望報酬率相同的投資項目的風險程度，無法比較期望報酬率不同的投資項目的風險程度。

標準離差率可以用來比較期望報酬率不同的投資項目的風險程度。

12/9/2022643.計算標準離差標準離差是反映隨機變量離散程度的一個4.計算標準離差率標準離差率是標準離差與期望報酬率的比值。標準離差率越小，說明離散程度越小，風險也越??；反之，風險越大。

例題：P46，例2-13(續(xù))12/9/2022654.計算標準離差率標準離差率是標準離差與期望報酬率的比值。5.計算風險報酬率計算風險報酬率必須借助風險報酬系數(shù)。12/9/2022665.計算風險報酬率計算風險報酬率必須借助風險報酬系數(shù)。12/6.計算投資報酬率投資報酬率等于無風險報酬率與風險報酬率之和。無風險報酬率就是加上通貨膨脹貼水后的貨幣時間價值，一般把投資于國庫券的報酬率視為無風險報酬率。

例題：P47，例2-13(續(xù))12/9/2022676.計算投資報酬率投資報酬率等于無風險報酬率與風險報酬率之和6.計算投資報酬率相同的市場條件下，無風險報酬率對所有投資者都是相同的。投資報酬率則取決于投資者的風險厭惡程度。投資者的投資決策過程也就是他根據(jù)自己的風險厭惡程度在資產(chǎn)的風險和報酬之間進行權(quán)衡的過程。

12/9/2022686.計算投資報酬率相同的市場條件下，無風險報酬率對所2.2風險報酬

3)證券組合的風險與報酬(1)證券組合的風險(2)證券組合的報酬(3)證券組合的基本理論12/9/2022692.2風險報酬

3)證券組合的風險與報酬12/7/2(1)證券組合的風險同時投資于多種證券的方式稱為證券的投資組合，簡稱證券組合或投資組合。證券組合的風險分為可分散風險與不可分散風險?？煞稚L險不可分散風險別稱非系統(tǒng)性風險公司特別風險系統(tǒng)性風險市場風險含義某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性某些因素給市場上所有證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性特性可通過證券持有的多樣化來抵消不能通過證券組合分散掉不可分散風險的程度通常用系數(shù)來度量。12/9/202270(1)證券組合的風險同時投資于多種證券的方式稱為證券的投資(1)證券組合的風險β系數(shù)也稱為貝他系數(shù)（Betacoefficient），是一種風險指數(shù)，用來衡量個別股票或股票基金相對于整個股票的價格波動情況。β系數(shù)是一種評估證券系統(tǒng)性風險的工具，用以度量一種證券或一個投資證券組合相對總體市場的波動性，在股票、基金等投資術(shù)語中常見。不可分散風險的程度通常用系數(shù)來度量。12/9/202271(1)證券組合的風險β系數(shù)也稱為貝他系(1)證券組合的風險

作為整體的證券市場的β系數(shù)為1。如果某種股票的風險情況與整個證券市場的風險情況一致，則這種股票的β系數(shù)也等于1；如果某種股票的風險情況大于整個證券市場的風險情況，則這種股票的β系數(shù)也大于1；如果某種股票的風險情況小于整個證券市場的風險情況，則這種股票的β系數(shù)也小于1。不可分散風險的程度通常用系數(shù)來度量。12/9/202272(1)證券組合的風險作為整體的證券市(1)證券組合的風險β系數(shù)有多種計算方法，實際計算過程非常復(fù)雜，但是一些投資服務(wù)機構(gòu)定期會計算并公布上市公司的β系數(shù)。

不可分散風險的程度通常用系數(shù)來度量。12/9/202273(1)證券組合的風險β系數(shù)有多種計算方(1)證券組合的風險證券組合的β系數(shù)是單個證券β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。計算公式為：不可分散風險的程度通常用系數(shù)來度量。12/9/202274(1)證券組合的風險證券組合的β系(1)證券組合的風險股票數(shù)量12/9/202275(1)證券組合的風險股票數(shù)量12/7/202275(2)證券組合的報酬證券組合的風險報酬：

例題：P51，例2-15風險報酬取決于證券組合的β系數(shù)()，

越大，風險收益越大；越小，風險收益越小。12/9/202276(2)證券組合的報酬證券組合的風險報酬：例題：P51，例資本資產(chǎn)定價模型(CAPM):資本資產(chǎn)定價模型既適用于證券組合，也適用于證券組合條件下的單個證券，但不適用于單項資產(chǎn)投資決策。單項資產(chǎn)投資決策中應(yīng)采用前述的。資本資產(chǎn)定價模型在財務(wù)管理學中被廣泛運用于證券投資、固定資產(chǎn)投資、資本成本的計算、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定等。(2)證券組合的報酬12/9/202277資本資產(chǎn)定價模型(CAPM):資本資產(chǎn)定價模型既適用資本資產(chǎn)定價模型(CAPM):(2)證券組合的報酬

例題：P52，例2-1612/9/202278資本資產(chǎn)定價模型(CAPM):(2)證券組合的報酬例題：證券市場線(SecurityMarketLine，簡稱SML)(2)證券組合的報酬12/9/202279證券市場線(SecurityMarketLine，簡證券市場線(SML)：必要報酬率的影響因素:通貨膨脹：影響(截距)風險回避程度：影響(斜率)風險：影響(自變量取值)(2)證券組合的報酬12/9/202280證券市場線(SML)：必要報酬率的影響因素:(2)證券組(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線

理性投資者具有兩個特征：追求收益最大化2.厭惡風險12/9/202281(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線理性投資者具(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線

理性投資者具有兩個特征：追求收益最大化表現(xiàn)：在兩個風險水平相同的投資項目中，投資者會選擇預(yù)期收益較高的投資項目。12/9/202282(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線理性投資者具(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線

理性投資者具有兩個特征：2.厭惡風險

表現(xiàn)：在兩個預(yù)期收益相同的投資項目中，投資者會選擇風險較小的投資項目。12/9/202283(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線理性投資者具(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線

效用最大化是投資者追求利益最大化和厭惡風險兩個行為的綜合反映。其中，投資收益帶來正效用，風險帶來負效用。12/9/202284(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線

效用無差異曲線可以說明收益和風險對投資者效用的影響程度。效用無差異曲線是給投資者帶來同樣效用的預(yù)期收益和風險的所有組合。12/9/202285(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線

I1I2I3O風險預(yù)期收益期望報酬效用最大效用最小1.遵循預(yù)期收益的邊際效用遞減規(guī)律。12/9/202286(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線I1I2I3(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線

I1I2I3O風險預(yù)期收益期望報酬效用最大效用最小2.曲線的斜率越大，說明投資者厭惡風險的程度越強。12/9/202287(3)證券組合的基本理論投資者的效用無差異曲線I1I2I3(3)證券組合的基本理論證券組合的可行集與有效集

所有證券組合的集合稱為可行集。12/9/202288(3)證券組合的基本理論證券組合的可行集與有效集(3)證券組合的基本理論證券組合的可行集與有效集

有效集是指給定一個確切的投資組合方差，其能達到的最大收益率，通過這樣的形式描點得到的。從兩個證券的投資組合說起，無論兩個證券之間的相關(guān)性如何，其有效邊界肯定是上凸的，因為風險可以抵消一部分。當然，如果兩個證券是完全正相關(guān)的話，那么其有效集是一條直線。12/9/202289(3)證券組合的基本理論證券組合的可行集與有效集(3)證券組合的基本理論證券組合的可行集與有效集

O風險預(yù)期收益期望報酬DACNB12/9/202290(3)證券組合的基本理論證券組合的可行集與有效集O風險預(yù)期(3)證券組合的基本理論最優(yōu)證券組合的確定O風險預(yù)期收益期望報酬QAB●I3I2I112/9/202291(3)證券組合的基本理論最優(yōu)證券組合的確定O風險預(yù)期收益期2.3證券估價

1)債券估價2)股票估價12/9/2022922.3證券估價

1)債券估價12/7/2022922.3證券估價

1)債券估價(1)債券概述(2)債券的估價模型12/9/2022932.3證券估價

1)債券估價12/7/2022932.3證券估價

1)債券估價(1)債券概述

①債券的種類

②債券的基本要素

③我國債券的特點

12/9/2022942.3證券估價

1)債券估價12/7/2022942.3證券估價

①債券的種類

1.政府債券2.金融債券3.企業(yè)債券12/9/2022952.3證券估價

①債券的種類12/7/2022952.3證券估價

①債券的種類1.政府債券政府債券是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券，分為中央政府債券或地方政府債券。政府債券的信譽很高，風險很低，因此其利率通常低于其他債券。12/9/2022962.3證券估價

①債券的種類12/7/2022962.3證券估價

①債券的種類1.政府債券中央政府債券也稱國家債券，簡稱國債，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的債券。12/9/2022972.3證券估價

①債券的種類12/7/2022972.3證券估價

①債券的種類1.政府債券地方政府債券也稱地方債券，是地方政府為了某一特定的目的(如修建地方公共基礎(chǔ)設(shè)施)而發(fā)行的債券。12/9/2022982.3證券估價

①債券的種類12/7/2022982.3證券估價

①債券的種類

2.金融債券是由銀行或非銀行金融機構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。發(fā)行金融債券必須經(jīng)中央銀行批準。金融債券的風險高于政府債券、低于企業(yè)債券，因此其利率一般介于二者之間。12/9/2022992.3證券估價

①債券的種類12/7/2022992.3證券估價

①債券的種類

3.企業(yè)債券是企業(yè)為籌措長期資金而發(fā)行的債券。12/9/20221002.3證券估價

①債券的種類12/7/2022102.3證券估價

②債券的基本要素1.債券面值2.債券期限3.債券利率4.債券價格12/9/20221012.3證券估價

②債券的基本要素12/7/20222.3證券估價

②債券的基本要素1.債券面值債券面值包括幣種和票面金額兩項基本內(nèi)容。12/9/20221022.3證券估價

②債券的基本要素12/7/20222.3證券估價

②債券的基本要素

2.債券期限債券期限指從發(fā)行日至到期日之間的時間。12/9/20221032.3證券估價

②債券的基本要素12/7/20222.3證券估價

②債券的基本要素3.債券利率債券上標明的利率一般是年利率，且多為固定利率，近年來也有浮動利率。也有債券票面利率為零，到期按照面值償還。12/9/20221042.3證券估價

②債券的基本要素12/7/20222.3證券估價

②債券的基本要素4.債券價格債券價格可分為發(fā)行價格與市場價格。12/9/20221052.3證券估價

②債券的基本要素12/7/20222.3證券估價

②債券的基本要素4.債券價格

發(fā)行價格是指投資者在發(fā)行市場(一級市場)上購買債券時實際支付的價格。債券可以平價、溢價、折價發(fā)行，因此，債券發(fā)行價格可能等于面值，也可能高于或低于面值。12/9/20221062.3證券估價

②債券的基本要素12/7/20222.3證券估價

②債券的基本要素4.債券價格

市場交易價格是指債券發(fā)行后，投資者在流通市場(二級市場)上交易債券的價格。12/9/20221072.3證券估價

②債券的基本要素12/7/20222.3證券估價

③我國債券的特點1.國債占有絕對比重。自1981年起，我國開始發(fā)行國庫券，以后又陸續(xù)發(fā)行國家重點建設(shè)債券、財政債券、特種國債和保值公債等。每年發(fā)行的債券中，國家債券的比例均在60%以上。12/9/20221082.3證券估價

③我國債券的特點12/7/20222.3證券估價

③我國債券的特點2.債券多為一次還本付息，單利計算，平價發(fā)行。國家債券和國家代理機構(gòu)發(fā)行的債券多是如此。公司債券只有少數(shù)每年支付一次利息，其余均是利隨本清的存單式債券。

12/9/20221092.3證券估價

③我國債券的特點12/7/20222.3證券估價

③我國債券的特點3.有的公司債券雖然利率很低，但帶有公司的產(chǎn)品配額，實際上是以平價能源、原材料等產(chǎn)品來還本或付息。12/9/20221102.3證券估價

③我國債券的特點12/7/20222.3證券估價

1)債券估價(2)債券的估價模型

債券估價就是對債券的價格進行估計。投資者進行債券投資，都預(yù)期在未來一定時期內(nèi)會收到包括本金和利息在內(nèi)的現(xiàn)金流入。債券價格應(yīng)該是投資者為了取得未來的現(xiàn)金流入而愿意投入的資金。12/9/20221112.3證券估價

1)債券估價12/7/2022111債券的估價模型1.每年付息、到期還本債券的估價模型12/9/2022112債券的估價模型1.每年付息、到期還本債券的估價模型12/7債券的估價模型1.每年付息、到期還本債券的估價模型12/9/2022113債券的估價模型1.每年付息、到期還本債券的估價模型12/7債券的估價模型1.每年付息、到期還本債券的估價模型當i=r時，P=F：12/9/2022114債券的估價模型1.每年付息、到期還本債券的估價模型12/7債券的估價模型1.每年付息、到期還本債券的估價模型

當i>r時，P>F，即債券溢價發(fā)行；當i<r時，P<F，即債券折價發(fā)行；

例題：P58，例2-1712/9/2022115債券的估價模型1.每年付息、到期還本債券的估價模型例題：債券的估價模型2.一次還本付息且不計復(fù)利債券的估價模型

這種債券平時不支付利息，到期一次性支付本金和利息且不計復(fù)利。

例題：P59，例2-1812/9/2022116債券的估價模型2.一次還本付息且不計復(fù)利債券的估價模型例債券的估價模型3.貼現(xiàn)債券的估價模型這種以貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。

例題：P59，例2-1912/9/2022117債券的估價模型3.貼現(xiàn)債券的估價模型例題：P59，例2-2.3證券估價

2)股票估價(1)股票概述(2)股票的估價模型12/9/20221182.3證券估價

2)股票估價12/7/20221182.3證券估價

2)股票估價(1)股票概述股票的種類股票投資的目的12/9/20221192.3證券估價

2)股票估價12/7/20221192.3證券估價

2)股票估價股票的種類股票主要有優(yōu)先股和普通股兩種。12/9/20221202.3證券估價

2)股票估價12/7/20221202.3證券估價

2)股票估價股票的種類企業(yè)投資于優(yōu)先股，可以獲得固定的股利收入，優(yōu)先股股票價格的波動相對較小，因而，投資于優(yōu)先股的風險較小。12/9/20221212.3證券估價

2)股票估價12/7/20221212.3證券估價

2)股票估價股票的種類企業(yè)投資于普通股，股利收入忽高忽低，股票價格波動較大，因而，投資于普通股的風險較大，但投資于普通股，一般能獲得較高收益。12/9/20221222.3證券估價

2)股票估價12/7/20221222.3證券估價

2)股票估價股票投資的目的:(1)作為一般的證券投資，獲得股利收入及股票買賣差價。在這種情況下，公司僅將某種股票作為其證券組合的一個組成部分，不應(yīng)冒險將大量資金投資于某一公司的股票上。12/9/20221232.3證券估價

2)股票估價12/7/20221232.3證券估價

2)股票估價股票投資的目的:(2)利用購買某一公司的大量股票達到控制該公司的目的。在這種情況下，公司應(yīng)集中資金投資于欲被控制公司的股票上。12/9/20221242.3證券估價

2)股票估價12/7/20221242.3證券估價

2)股票估價(2)股票的估價模型12/9/20221252.3證券估價

2)股票估價12/7/2022125股票的估價模型1.股票估價的基本模型金融資產(chǎn)的價格由其未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值決定。如果投資者打算永久持有股票，則其股票估價為：12/9/2022126股票的估價模型1.股票估價的基本模型12/7/202212股票的估價模型1.股票估價的基本模型如果投資者打算在未來出售股票，則其股票估價為：12/9/2022127股票的估價模型1.股票估價的基本模型12/7/202212股票的估價模型2.股利穩(wěn)定不變的股票估價模型在每年股利穩(wěn)定不變的情況下，運用永續(xù)年金的公式獲得股票的估價：12/9/2022128股票的估價模型2.股利穩(wěn)定不變的股票估價模型12/7/20股票的估價模型3.股利固定增長的股票估價模型如果一個公司的股利保持穩(wěn)定的增長率g，設(shè)上年股利為D0，則股票股價為:12/9/2022129股票的估價模型3.股利固定增長的股票估價模型12/7/20股票的估價模型12/9/2022130股票的估價模型12/7/2022130股票的估價模型

例題：P61，例2-2012/9/2022131股票的估價模型例題：P61，例2-2012/7/20221第2章財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念12/9/2022132第2章財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念12/7/20221引例如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾下課后還你100元錢，你愿意嗎？如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾今后5年每年還給你20元錢，你愿意嗎？如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾今后5年每年付給你2000元錢，你愿意嗎？如果你現(xiàn)在借給我1萬元錢，我承諾今后5年每年付給你20萬元錢，你愿意嗎？12/9/2022133引例如果你現(xiàn)在借給我100元錢，我承諾下課后還你100元錢，在這個問題中，你主要考慮的因素有哪些？什么時候還？——時間價值我的承諾可靠嗎？——風險報酬引例12/9/2022134在這個問題中，你主要考慮的因素有哪些？什么時候還？——時間時間價值——正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系。風險報酬——正確地揭示了風險與報酬之間的關(guān)系。引例12/9/2022135時間價值引例12/7/20224第2章財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念2.1時間價值2.2風險報酬2.3證券估價12/9/2022136第2章財務(wù)管理的基礎(chǔ)概念2.1時間價值12/72.1時間價值

1)時間價值的概念2)時間價值的計算3)時間價值計算中的幾個特殊問題12/9/20221372.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

1)時間價值的概念

售房廣告：“一次性付清70萬元；20年分期付款，首付20萬，月供3000元?！?/p>

算一算賬：20+0.3×12×20=92>70為什么一次性付款金額少于分期付款的總金額？12/9/20221382.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

1)時間價值的概念時間價值是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。

12/9/20221392.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

1)時間價值的概念時間價值有相對數(shù)和絕對數(shù)兩種表現(xiàn)形式。

相對數(shù)即時間價值率，是指扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率。絕對數(shù)即時間價值額，是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。12/9/20221402.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

1)時間價值的概念銀行存款利率、銀行貸款利率、各種債券利率、股票的股利率都可以看做投資報酬率，它們與時間價值是有區(qū)別的，只有在沒有風險、沒有通貨膨脹率的情況下，時間價值才與上述各報酬率相等。12/9/20221412.1時間價值

1)時間價值的概念12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(1)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算(2)年金終值和現(xiàn)值的計算12/9/20221422.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(1)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算“錢可以生錢，錢生的錢又可以生出更多的錢。”——本杰明·富蘭克林

不僅本金要計算利息，利息也要計算利息。俗稱“利滾利”。復(fù)利的含義12/9/20221432.1時間價值

2)時間價值的計算“錢可以生錢，

彼得·米尼德于1624年從印第安人手中僅以24美元就買下了57.91平方公里的曼哈頓。這24美元的投資，如果用復(fù)利計算，到1996年，即370年之后，價格非常驚人：如果以年利率5%計算，曼哈頓1996年已價值16.6億美元，如果以年利率8%計算，它價值55.8億美元，如果以年利率15%計算，它的價值已達到天文數(shù)字。復(fù)利的威力12/9/2022144彼得·米尼德于1624年從印第安人手中僅以幾年前一個人類學家在一件遺物中發(fā)現(xiàn)一個聲明，聲明顯示凱撒曾借給某人相當于1羅馬便士的錢，但并沒有記錄這1便士是否已償還。這位人類學家想知道，如果在21世紀凱撒的后代想向借款人的后代要回這筆錢，本息值總共會有多少。他認為6%的利率是比較合適的。令他震驚的是，2000多年后，這1便士的本息值竟超過了整個地球上的所有財富。復(fù)利的威力12/9/2022145幾年前一個人類學家在一件遺物中發(fā)現(xiàn)一個2.1時間價值

2)時間價值的計算(1)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算①復(fù)利終值的計算②復(fù)利現(xiàn)值的計算12/9/20221462.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算①復(fù)利終值的計算終值又稱未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。終值的計算公式為：為復(fù)利終值；為復(fù)利現(xiàn)值；為利息率；為計息期數(shù)。12/9/20221472.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算①復(fù)利終值的計算終值的計算公式：稱為復(fù)利終值系數(shù)；可以寫為復(fù)利終值計算公式也可寫為：例題：P31，例2-112/9/20221482.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算②復(fù)利現(xiàn)值的計算

復(fù)利現(xiàn)值是指未來年份收到或支出資金的現(xiàn)在價值。由終值求現(xiàn)值叫貼現(xiàn)，在貼現(xiàn)時使用的利息率叫貼現(xiàn)率。

12/9/20221492.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算②復(fù)利現(xiàn)值的計算

現(xiàn)值的計算公式可由終值的計算公式推導：

，稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。例題：P32，例2-212/9/20221502.1時間價值

2)時間價值的計算2.1時間價值

2)時間價值的計算(2)年金終值和現(xiàn)值的計算

年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。

利息、租金、保險費等均表現(xiàn)為年金的形式。

年金按照付款方式，可以分為：后付年金先付年金延期年金永續(xù)年金12/9/20221512.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算①后付年金的終值和現(xiàn)值

后付年金是指每期期末有等額收付款項的年金。(1)后付年金終值(2)后付年金現(xiàn)值12/9/20221522.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(1)后付年金終值

后付年金的終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。12/9/20221532.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

(1)后付年金終值

年金數(shù)額利息率計息期數(shù)年金終值12/9/20221542.1時間價值

(1)后付年金終值年金數(shù)額利息率計息(1)后付年金終值的計算公式：2.1時間價值

12/9/2022155(1)后付年金終值的計算公式：2.1時間價值2.1時間價值

(1)后付年金終值叫年金終值系數(shù)，通常寫作后付年金終值的計算公式可寫為：其中，例題：P34，例2-3

12/9/20221562.1時間價值

(1)后付年金終值12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(2)后付年金現(xiàn)值

后付年金的現(xiàn)值是指一定期間每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和。12/9/20221572.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

(2)后付年金現(xiàn)值

年金數(shù)額計息期數(shù)利息率年金現(xiàn)值12/9/20221582.1時間價值

(2)后付年金現(xiàn)值年金數(shù)額計息期數(shù)利(2)后付年金現(xiàn)值的計算公式：2.1時間價值

12/9/2022159(2)后付年金現(xiàn)值的計算公式：2.1時間價值

122.1時間價值

(2)后付年金現(xiàn)值叫年金現(xiàn)值系數(shù)，通常寫作后付年金現(xiàn)值的計算公式可寫為：其中，例題：P35，例2-4

12/9/20221602.1時間價值

(2)后付年金現(xiàn)值12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算②先付年金的終值和現(xiàn)值

先付年金是指在一定時期內(nèi)，各期期初等額的系列收付款項。

先付年金與后付年金的區(qū)別僅在于收付款的時間不同，先付年金的計算公式由后付年金計算公式推導獲得。(1)先付年金終值(2)先付年金現(xiàn)值12/9/20221612.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算(1)先付年金終值

先付年金終值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項在最后一期期末的復(fù)利終值之和。12/9/20221622.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

(1)先付年金終值

年金數(shù)額計息期數(shù)12/9/20221632.1時間價值

(1)先付年金終值年金數(shù)額計息期數(shù)1(1)先付年金終值的計算公式：例題：P36，例2-52.1時間價值

12/9/2022164(1)先付年金終值的計算公式：2.1時間價值2.1時間價值

2)時間價值的計算(2)先付年金現(xiàn)值

先付年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。12/9/20221652.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

(2)先付年金現(xiàn)值

年金數(shù)額計息期數(shù)12/9/20221662.1時間價值

(2)先付年金現(xiàn)值年金數(shù)額計息期數(shù)1(2)先付年金現(xiàn)值的計算公式：例題：P37，例2-62.1時間價值

12/9/2022167(2)先付年金現(xiàn)值的計算公式：2.1時間價值

122.1時間價值

2)時間價值的計算③延期年金的現(xiàn)值

延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項的年金。假設(shè)最初有m期沒有收付款項，后面n期每年有等額的系列收付款項，則此延期年金的現(xiàn)值即為后n期年金先貼現(xiàn)至m期期初，再貼現(xiàn)至第1期期初的現(xiàn)值。12/9/20221682.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算③延期年金的現(xiàn)值例題：P38，例2-7

12/9/20221692.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算④永續(xù)年金的現(xiàn)值

永續(xù)年金是指無限期支付的年金。

優(yōu)先股是公司的一種股份權(quán)益形式。持有這種股份的股東先于普通股股東享受分配，通常為固定股利。優(yōu)先股收益不受公司經(jīng)營業(yè)績的影響。其主要特征有：享受固定收益、優(yōu)先獲得分配、優(yōu)先獲得公司剩余財產(chǎn)的清償、無表決權(quán)。

優(yōu)先股因為有固定的股利又無到期日，因而優(yōu)先股股利可以看做是永續(xù)年金。12/9/20221702.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

2)時間價值的計算④永續(xù)年金的現(xiàn)值后付年金現(xiàn)值的計算公式為：后付年金現(xiàn)值的計算公式為：例題：P39，例2-812/9/20221712.1時間價值

2)時間價值的計算12/7/20222.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(1)不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值的計算(2)計息期短于一年的時間價值的計算(3)貼現(xiàn)率的計算12/9/20221722.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題122.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(1)不等額現(xiàn)金流量終值或現(xiàn)值的計算每次收入和付出的款項并不相等。12/9/20221732.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題12(1)不等額現(xiàn)金流量終值的計算公式：2.1時間價值

12/9/2022174(1)不等額現(xiàn)金流量終值的計算公式：2.1時間(1)不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算公式：例題：P40，例2-92.1時間價值

12/9/2022175(1)不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算公式：2.1時間價值2.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(2)計息期短于一年的時間價值的計算債券利息一般每半年支付一次，股利有時每季度支付一次，因此，存在以半年、1季度、1個月甚至以幾天為期間的計息期。12/9/20221762.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題122.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(2)計息期短于一年的時間價值的計算例題：P41，例2-1012/9/20221772.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題例題2.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(3)貼現(xiàn)率的計算有時會遇到已知計息期數(shù)、終值和現(xiàn)值，求貼現(xiàn)率的問題。求貼現(xiàn)率可分為兩步：

①求出換算系數(shù)；②根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表，求貼現(xiàn)率。12/9/20221782.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題122.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(3)貼現(xiàn)率的計算

例題：P42，例2-1112/9/20221792.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題例題2.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題(3)貼現(xiàn)率的計算基于插值法計算貼現(xiàn)率：例題：P42，例2-12

12/9/20221802.1時間價值

3)時間價值計算中的幾個特殊問題122.2風險報酬

1)風險報酬的概念2)單項資產(chǎn)風險報酬的計量3)證券組合的風險與報酬12/9/20221812.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(1)確定性決策(2)風險性決策(3)不確定性決策12/9/20221822.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(1)確定性決策決策者對未來的情況是完全確定的或已知的決策，成為確定性決策。時代公司將100萬元投資與利息率為10%的國庫券，由于國家實力雄厚，到期得到10%的報酬幾乎是肯定的，因此一般認為此種投資為確定性投資。12/9/20221832.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(2)風險性決策

決策者對未來的情況不能完全確定，但其出現(xiàn)的可能性——概率的具體分布是已知的或可以估計的，這種情況的決策稱為風險性決策。12/9/20221842.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(3)不確定性決策

決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。12/9/20221852.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(3)不確定性決策

理論上，不確定性是無法計量的，但在財務(wù)管理中，通常為不確定性規(guī)定了一些主觀概率，以便進行定量分析。12/9/20221862.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/20222.2風險報酬

1)風險報酬的概念(3)不確定性決策不確定性規(guī)定了主觀概率以后，與風險就很相近了。在財務(wù)管理中，對風險與不確定性不做嚴格的區(qū)分。談到風險時，可能是風險，也可能是不確定性。12/9/20221872.2風險報酬

1)風險報酬的概念12/7/2022風險與財務(wù)決策風險是一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度，在財務(wù)上是指無法達到預(yù)期報酬的可能性。確定性決策風險性決策不確定性決策確知只有一種狀況確知有幾種狀況并確知或可估計各種狀況的概率不能確知有幾種狀況，或者雖能確知有幾種狀況但無法估計各種狀況的概率12/9/2022188風險與財務(wù)決策風險是一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果風險報酬的含義

風險報酬：投資者因冒著風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外補償。風險報酬可用絕對數(shù)（風險報酬額）和相對數(shù)（風險報酬率）表示。一般而言，投資者都厭惡風險，并力求回避風險。那么，為什么還有人進行風險性投資呢？

12/9/2022189風險報酬的含義風險與報酬同增風險與報酬是一種對稱關(guān)系，要求等量風險帶來等量報酬，即風險報酬均衡。高風險要求高報酬，低風險只能獲得低報酬。根據(jù)風險報酬均衡原則進行財務(wù)管理運作的目標是：1.在一定風險水平下，收益達到較高水平。2.在收益一定的情況下，將風險維持在較低的水平。12/9/2022190風險與報酬同增風險與報酬是一種對稱關(guān)系，2.2風險報酬

2)單項資產(chǎn)風險報酬的計量(1)確定概率分布(2)計算期望報酬率(3)計算標準離差(4)計算標準離差率(5)計算風險報酬率(6)計算投資報酬率12/9/20221912.2風險報酬

2)單項資產(chǎn)風險報酬的計量12/7/1.確定概率分布概率分布指所有可能的狀況及其概率