財政部會計準則培訓(xùn)班講義·課件

未來現(xiàn)金流量預(yù)測及現(xiàn)值計算中國會計學(xué)會

周守華2006.08.07未來現(xiàn)金流量預(yù)測及現(xiàn)值計算中國會計學(xué)會周守華1未來現(xiàn)金流量預(yù)測及現(xiàn)值計算

（主要內(nèi)容）一、未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值在新會計準則體系中的運用二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算三、未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)率的確定四、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例未來現(xiàn)金流量預(yù)測及現(xiàn)值計算

（主要內(nèi)容）一、未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)2一、未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值在新會計準則體系中的運用《企業(yè)會計準則——基本準則》規(guī)定,會計計量屬性包括：

1.歷史成本2.重置成本3.可變現(xiàn)金凈值4.現(xiàn)值5.公允價值

在現(xiàn)值計量下，資產(chǎn)按照預(yù)計從其持續(xù)使用和最終處置中所產(chǎn)生的未來凈現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)金額計量；負債按照預(yù)計期限內(nèi)需要償還的未來凈現(xiàn)金流出量的折現(xiàn)金額計量。涉及的準則主要有：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、資產(chǎn)減值、收入、租賃、企業(yè)合并、金融工具等。一、未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值在新會計準則體系中的運用《企業(yè)會計準3二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（一）時間價值的魅力：

1元錢，經(jīng)百年修煉超1萬元。(1+10%)100=13780.41

假定前提：儲蓄或投資，每年10%的回報1.一次性收付款項的終值和現(xiàn)值

終值F：目前一定量現(xiàn)金P在未來某一時點的價值(F,本利和)；F=P(1+i)n(1+i)n可查一元的復(fù)利終值表

現(xiàn)值P：未來某一時點的現(xiàn)金F折合成現(xiàn)在的價值(P,本金)。P=F(1+i)-n(1+i)-n可查一元的復(fù)利現(xiàn)值表

反過來，

利率為10%，百年后的100元值多少？100/(1+10%)100=0.007元真正一文不值！二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（一）時間價值的魅力：4二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（二）2.普通年金的終值和現(xiàn)值普通年金終值：每期收取(或支付)一定金額A，在若干期后的價值FF=A[(1+i)n-1]/i其中：[(1+i)n-1]/i可查一元的年金終值表燕子銜泥的故事：某小兩口新婚之夜商定，從今年開始，每年向銀行存入1000元，到金婚紀念日（假定銀行同期存款利率為8%），可得多少元？1000*573.77=573770元二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（二）2.普通年金的終值5二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（三）

在連續(xù)若干期內(nèi)，每期收取(或支付)一定金額A，其現(xiàn)在的價值稱為普通年金現(xiàn)值P：P=A[1-(1+i)-n]/I[1-(1+i)-n]/i可查一元的年金現(xiàn)值表特例：1.如果每期收(付)一定的金額，以至永遠，則年金現(xiàn)值P為：P=A/I2.如果現(xiàn)在有筆款項，存入銀行，希望以后每期永遠都能收取一定的金額，年金數(shù)額為：A=P*I燕子銜泥的故事（續(xù)）：如果上述夫婦倆可地久天長的生活下去，而金婚后可能不再有別的生活來源，那他們每年可領(lǐng)取多少生活經(jīng)費呢？573770*8%=45901元二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（三）在連續(xù)6三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（一）報酬率的判斷

某君有8萬元，五年內(nèi)不需使用，有以下投資方案：1.存入銀行，年利率5%；2.購買企業(yè)債券，年利率6.72%;3.購買股票，年平均報酬率12%。如果你是理性的投資者，進行投資時考慮的首要因素是什么？三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（一）報酬率的判斷7三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（二）風(fēng)險與報酬率報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

假定同期無風(fēng)險報酬率均為5%1.存入銀行，實得風(fēng)險報酬率為0；2.購買某企業(yè)債券，實得風(fēng)險報酬率1.72%;3.購買某種股票，實得風(fēng)險報酬率7%。如果你是理性的投資者，會作何種選擇？方案1、2、3？三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（二）風(fēng)險與報酬率8三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（三)報酬率與期望(必要)值

期望(必要)報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率或=實際利率+通脹風(fēng)險溢價+違約風(fēng)險溢價+流動性風(fēng)險溢價+到期風(fēng)險溢價其中：實際利率指無風(fēng)險報酬率；其他各項并稱風(fēng)險報酬l率。三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（三)報酬率與9三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（四）理論基礎(chǔ)：資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）期望(必要)報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率E(Ri)=Rf+β(Rm-Rf)其中：Rf為無風(fēng)險報酬率Rm為市場平均報酬率

Rm-Rf為市場平均風(fēng)險報酬率

β為系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（四）理論基礎(chǔ)：資10三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（五）說明

1．風(fēng)險與報酬率關(guān)系：未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險越大，必要報酬率就越高；銀行存款、企業(yè)債券、公司股票三種投資方式中，銀行存款可視為無風(fēng)險投資，存款利率可視為無風(fēng)險報酬率；企業(yè)債券風(fēng)險較小，報酬率較低；股票風(fēng)險大，報酬率高2．未來現(xiàn)金流量應(yīng)視具體情況確定（如合同約定，預(yù)算、預(yù)測數(shù)據(jù)）三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（五）說明11三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（六）

假定同期無風(fēng)險報酬率均為5%、市場平均風(fēng)險報酬率均為8%1.存入銀行，風(fēng)險系數(shù)為0；2.購買企業(yè)債券，風(fēng)險系數(shù)為0.2;3.購買股票，風(fēng)險系數(shù)為1.2。如果你是理性的投資者，其期望報酬率會是多少？又會作何種選擇？方案1的期望報酬率=5%方案2的期望報酬率=6%方案3的期望報酬率=14.6%三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（六）12三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（七）期望收益率與折現(xiàn)率通常而言，計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，按期望報酬率或稱必要報酬率確定。思考：如果按實際報酬率確定，會出現(xiàn)什么結(jié)果呢？三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（七）期望收益13四、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例例1：收入現(xiàn)值計算例2：長期債券投資現(xiàn)值計算四、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例例1：收入現(xiàn)值計算14未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例（一）例1（收入現(xiàn)值）：2005年年末甲公司中標承建菲律賓某漁碼頭。合同約定，建設(shè)周期一年，2006年完工；完工后發(fā)標方8年內(nèi)每年年末付款3000萬美元，該筆資金已經(jīng)菲律賓政府擔保。經(jīng)過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，菲律賓同期國債利率為6%，以往發(fā)標方的違約率高達10%，而菲律賓政府對外提供擔保的違約率也高達6%。甲公司2006年末工程完工時應(yīng)當確認的銷售收入應(yīng)為多少？未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例（一）例1（收入現(xiàn)值）：2005年年15折現(xiàn)率為12%、期限為8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為4.967收入現(xiàn)值為：3000*4.967=14901（萬美元）折現(xiàn)率為12%、期限為8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為4.96716未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例（二）例2（長期債券投資）甲公司2005年1月1日購入乙企業(yè)同日發(fā)行的5年期債券，票面利率12%，面值1000元，公司按每張1100元的價格購入100張。假設(shè)不考慮稅費，債券到期還本付息，甲公司按年計息，則相關(guān)賬務(wù)處理中涉及現(xiàn)值計算如下：

分析：依題意，長期債券投資中，債券帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值應(yīng)等于債券買價，因此應(yīng)據(jù)以計算實際利率并進行溢價攤銷未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例（二）例2（長期債券投資）17債券初始投資成本=債券帶來未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值1100×100=1000×100×(1+12%×5)/(1+i)51/(1+i)5=0.6875采用內(nèi)插法可計算求出：i=7.78%（i=7%，現(xiàn)值系數(shù)為0.7130；i=8%，現(xiàn)值系數(shù)為0.6806）甲公司根據(jù)實際利率計算每年應(yīng)收利息（年金A）1000×100×12%×5=A[(1+i)5-1]/i60000=A[(1+7.78%)5-1]/7.78%A=10272.90(元)注：[(1+7.78%)5-1]/7.78%=5.841財政部會計準則培訓(xùn)班講義·課件18未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例（三）根據(jù)實際利率計算利息收入、溢價攤銷

日期應(yīng)計利息利息收入溢價攤銷未攤溢價攤余合計12=上期5×i3=1-24=上期4-35=上期5-32005.1.1100001100002005.12.3110272.9085581714.98285.1108285.12006.12.3110272.908424.581848.326436.78106436.782007.12.3110272.908280.781992.124444.66104444.662008.12.3110272.908125.792147.112297.55102297.552009.12.3110272.907975.352297.550100000合計10000據(jù)以進行各項賬務(wù)處理（略）未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例（三）根據(jù)實際利率計算利息收入、溢價19敬請批評指正謝謝大家

二〇〇六年八月七日敬請批評指正20未來現(xiàn)金流量預(yù)測及現(xiàn)值計算中國會計學(xué)會

周守華2006.08.07未來現(xiàn)金流量預(yù)測及現(xiàn)值計算中國會計學(xué)會周守華21未來現(xiàn)金流量預(yù)測及現(xiàn)值計算

（主要內(nèi)容）一、未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值在新會計準則體系中的運用二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算三、未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)率的確定四、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例未來現(xiàn)金流量預(yù)測及現(xiàn)值計算

（主要內(nèi)容）一、未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)22一、未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值在新會計準則體系中的運用《企業(yè)會計準則——基本準則》規(guī)定,會計計量屬性包括：

1.歷史成本2.重置成本3.可變現(xiàn)金凈值4.現(xiàn)值5.公允價值

在現(xiàn)值計量下，資產(chǎn)按照預(yù)計從其持續(xù)使用和最終處置中所產(chǎn)生的未來凈現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)金額計量；負債按照預(yù)計期限內(nèi)需要償還的未來凈現(xiàn)金流出量的折現(xiàn)金額計量。涉及的準則主要有：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、資產(chǎn)減值、收入、租賃、企業(yè)合并、金融工具等。一、未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值在新會計準則體系中的運用《企業(yè)會計準23二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（一）時間價值的魅力：

1元錢，經(jīng)百年修煉超1萬元。(1+10%)100=13780.41

假定前提：儲蓄或投資，每年10%的回報1.一次性收付款項的終值和現(xiàn)值

終值F：目前一定量現(xiàn)金P在未來某一時點的價值(F,本利和)；F=P(1+i)n(1+i)n可查一元的復(fù)利終值表

現(xiàn)值P：未來某一時點的現(xiàn)金F折合成現(xiàn)在的價值(P,本金)。P=F(1+i)-n(1+i)-n可查一元的復(fù)利現(xiàn)值表

反過來，

利率為10%，百年后的100元值多少？100/(1+10%)100=0.007元真正一文不值！二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（一）時間價值的魅力：24二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（二）2.普通年金的終值和現(xiàn)值普通年金終值：每期收取(或支付)一定金額A，在若干期后的價值FF=A[(1+i)n-1]/i其中：[(1+i)n-1]/i可查一元的年金終值表燕子銜泥的故事：某小兩口新婚之夜商定，從今年開始，每年向銀行存入1000元，到金婚紀念日（假定銀行同期存款利率為8%），可得多少元？1000*573.77=573770元二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（二）2.普通年金的終值25二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（三）

在連續(xù)若干期內(nèi)，每期收取(或支付)一定金額A，其現(xiàn)在的價值稱為普通年金現(xiàn)值P：P=A[1-(1+i)-n]/I[1-(1+i)-n]/i可查一元的年金現(xiàn)值表特例：1.如果每期收(付)一定的金額，以至永遠，則年金現(xiàn)值P為：P=A/I2.如果現(xiàn)在有筆款項，存入銀行，希望以后每期永遠都能收取一定的金額，年金數(shù)額為：A=P*I燕子銜泥的故事（續(xù)）：如果上述夫婦倆可地久天長的生活下去，而金婚后可能不再有別的生活來源，那他們每年可領(lǐng)取多少生活經(jīng)費呢？573770*8%=45901元二、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值與終值的計算（三）在連續(xù)26三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（一）報酬率的判斷

某君有8萬元，五年內(nèi)不需使用，有以下投資方案：1.存入銀行，年利率5%；2.購買企業(yè)債券，年利率6.72%;3.購買股票，年平均報酬率12%。如果你是理性的投資者，進行投資時考慮的首要因素是什么？三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（一）報酬率的判斷27三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（二）風(fēng)險與報酬率報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

假定同期無風(fēng)險報酬率均為5%1.存入銀行，實得風(fēng)險報酬率為0；2.購買某企業(yè)債券，實得風(fēng)險報酬率1.72%;3.購買某種股票，實得風(fēng)險報酬率7%。如果你是理性的投資者，會作何種選擇？方案1、2、3？三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（二）風(fēng)險與報酬率28三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（三)報酬率與期望(必要)值

期望(必要)報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率或=實際利率+通脹風(fēng)險溢價+違約風(fēng)險溢價+流動性風(fēng)險溢價+到期風(fēng)險溢價其中：實際利率指無風(fēng)險報酬率；其他各項并稱風(fēng)險報酬l率。三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（三)報酬率與29三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（四）理論基礎(chǔ)：資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）期望(必要)報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率E(Ri)=Rf+β(Rm-Rf)其中：Rf為無風(fēng)險報酬率Rm為市場平均報酬率

Rm-Rf為市場平均風(fēng)險報酬率

β為系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（四）理論基礎(chǔ)：資30三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（五）說明

1．風(fēng)險與報酬率關(guān)系：未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險越大，必要報酬率就越高；銀行存款、企業(yè)債券、公司股票三種投資方式中，銀行存款可視為無風(fēng)險投資，存款利率可視為無風(fēng)險報酬率；企業(yè)債券風(fēng)險較小，報酬率較低；股票風(fēng)險大，報酬率高2．未來現(xiàn)金流量應(yīng)視具體情況確定（如合同約定，預(yù)算、預(yù)測數(shù)據(jù)）三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（五）說明31三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（六）

假定同期無風(fēng)險報酬率均為5%、市場平均風(fēng)險報酬率均為8%1.存入銀行，風(fēng)險系數(shù)為0；2.購買企業(yè)債券，風(fēng)險系數(shù)為0.2;3.購買股票，風(fēng)險系數(shù)為1.2。如果你是理性的投資者，其期望報酬率會是多少？又會作何種選擇？方案1的期望報酬率=5%方案2的期望報酬率=6%方案3的期望報酬率=14.6%三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（六）32三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（七）期望收益率與折現(xiàn)率通常而言，計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，按期望報酬率或稱必要報酬率確定。思考：如果按實際報酬率確定，會出現(xiàn)什么結(jié)果呢？三、計算未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的

折現(xiàn)率的確定（七）期望收益33四、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例例1：收入現(xiàn)值計算例2：長期債券投資現(xiàn)值計算四、未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例例1：收入現(xiàn)值計算34未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例（一）例1（收入現(xiàn)值）：2005年年末甲公司中標承建菲律賓某漁碼頭。合同約定，建設(shè)周期一年，2006年完工；完工后發(fā)標方8年內(nèi)每年年末付款3000萬美元，該筆資金已經(jīng)菲律賓政府擔保。經(jīng)過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，菲律賓同期國債利率為6%，以往發(fā)標方的違約率高達10%，而菲律賓政府對外提供擔保的違約率也高達6%。甲公司2006年末工程完工時應(yīng)當確認的銷售收入應(yīng)為多少？未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例（一）例1（收入現(xiàn)值）：2005年年35折現(xiàn)率為12%、期限為8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為4.967收入現(xiàn)值為：3000*4.967=14901（萬美元）折現(xiàn)率為12%、期限為8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為4.96736未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值計算舉例（二）例2（長期債券投資）甲公司2005年1月1日購入乙企業(yè)同日發(fā)行的5年期債券，票面利率12%，面值1000元，公司按每張1100元的價格購入100張。假設(shè)不考