特定客戶的資產(chǎn)管理課件

業(yè)務(wù)介紹

特定客戶資產(chǎn)管理

業(yè)務(wù)介紹目錄

特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義證監(jiān)會(huì)有關(guān)法令及作業(yè)規(guī)定海外基金專(zhuān)戶理財(cái)簡(jiǎn)介專(zhuān)戶理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)業(yè)務(wù)模式及操作流程國(guó)內(nèi)專(zhuān)戶理財(cái)品種大成過(guò)往投資顧問(wèn)產(chǎn)品介紹可提供的產(chǎn)品目錄特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義

1、定義指基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由商業(yè)銀行擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)所進(jìn)行的證券投資活動(dòng)。（又稱(chēng)專(zhuān)戶理財(cái)）開(kāi)辦資格：凈資產(chǎn)不低于2億元人民幣；在最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)。－自2008年1月1日起施行,證監(jiān)基金字[2007]326號(hào)。1、定義指基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶２.1試點(diǎn)辦法具體要求－業(yè)務(wù)形式基金管理公司從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以采取以下形式：（一）為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于5000萬(wàn)元人民幣。（二）為特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。２.1試點(diǎn)辦法具體要求－業(yè)務(wù)形式２.2試點(diǎn)辦法具體要求－范圍及費(fèi)率投資范圍：股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品，其他投資品種。管理費(fèi)率、托管費(fèi)率不得低于同類(lèi)型或相似類(lèi)型投資目標(biāo)和投資策略的證券投資基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率的60%。資產(chǎn)管理人可以與資產(chǎn)委托人約定，根據(jù)委托財(cái)產(chǎn)的管理情況提取適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)報(bào)酬。在一個(gè)委托投資期間內(nèi)，業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。固定管理費(fèi)用和業(yè)績(jī)報(bào)酬可以并行收取。２.2試點(diǎn)辦法具體要求－范圍及費(fèi)率投資范圍：股票、債券、證２.3試點(diǎn)辦法具體要求－風(fēng)控要點(diǎn)（委托人）資產(chǎn)委托人在財(cái)產(chǎn)委托期間，不得有下列行為：（一）委托來(lái)源不當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)從事洗錢(qián)活動(dòng)；（二）向資產(chǎn)管理人提供或索要商業(yè)賄賂；（三）要求資產(chǎn)管理人違規(guī)承諾收益；（四）要求資產(chǎn)管理人減免或返還管理費(fèi)；（五）要求資產(chǎn)管理人利用所管理的其他資產(chǎn)為委托人謀取不當(dāng)利益；２.3試點(diǎn)辦法具體要求－風(fēng)控要點(diǎn)（委托人）資產(chǎn)委托人在財(cái)產(chǎn)２.4試點(diǎn)辦法具體要求－風(fēng)控要點(diǎn)（管理人）（一）利用所管理的其他資產(chǎn)為特定的資產(chǎn)委托人謀取不正當(dāng)利益、進(jìn)行利益輸送；（二）采用任何方式向資產(chǎn)委托人返還管理費(fèi)；（三）違規(guī)向客戶承諾收益或承擔(dān)損失；（四）通過(guò)報(bào)刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)（基金管理公司網(wǎng)站除外）和其他公共媒體公開(kāi)推介具體的特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方案；２.4試點(diǎn)辦法具體要求－風(fēng)控要點(diǎn)（管理人）（一）利用所管理３.海外基金專(zhuān)戶理財(cái)情況

３.1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)發(fā)展?fàn)顩r

專(zhuān)戶理財(cái)是根據(jù)投資者的特定需要量身定制投資方案，受到越來(lái)越多的中產(chǎn)階級(jí)和新貴階層的親睞。1995年，美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模突破1000億美元，2006年5月份達(dá)到了7364億美元，相對(duì)于1995年規(guī)模增長(zhǎng)了7倍。據(jù)麥肯錫公司預(yù)測(cè)，這種持續(xù)性的增長(zhǎng)，將使得該行業(yè)管理的資產(chǎn)在2011年將達(dá)到5000億美元。３.海外基金專(zhuān)戶理財(cái)情況３.1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)發(fā)展?fàn)顩r３.1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)－業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)圖1-1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)情況３.1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)－業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)圖1-1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)管３.2臺(tái)灣全權(quán)委托業(yè)務(wù)發(fā)展情況及數(shù)據(jù)2000年，臺(tái)灣GDP突破3000億美元，人均GDP近14000美元。2006年臺(tái)灣GDP達(dá)到3600億美元，人均GDP接近16000美元。隨著臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、社會(huì)與居民財(cái)富的積累，臺(tái)灣資本市場(chǎng)也得到極大的繁榮，加權(quán)指數(shù)從1967年92.69增長(zhǎng)到1980年561.55，增長(zhǎng)了5.06倍，到1990年中已經(jīng)突破12000點(diǎn)，相對(duì)1967年增長(zhǎng)了129倍。３.2臺(tái)灣全權(quán)委托業(yè)務(wù)發(fā)展情況及數(shù)據(jù)2000年，臺(tái)灣GDP突３.2臺(tái)灣全權(quán)委托發(fā)展情況及數(shù)據(jù)（續(xù)）。

預(yù)期在未來(lái)5年內(nèi)，臺(tái)灣地區(qū)全權(quán)委托業(yè)務(wù)的總規(guī)?？梢赃_(dá)到10,000萬(wàn)億臺(tái)幣（約2500億人民幣），發(fā)展前景良好。３.2臺(tái)灣全權(quán)委托發(fā)展情況及數(shù)據(jù)（續(xù)）。預(yù)期在未４.專(zhuān)戶理財(cái)特點(diǎn)1、投資方案是為客戶量身訂制；2、個(gè)性化服務(wù)全程傳遞更多信息；3、專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品讓投資者擁有投資標(biāo)的直接所有權(quán)；4、專(zhuān)戶理財(cái)?shù)囊?guī)模是穩(wěn)定的，有利于投資運(yùn)作；5、主要面向高端客戶群體；6、可投資范圍較公募基金寬泛；

４.專(zhuān)戶理財(cái)特點(diǎn)1、投資方案是為客戶量身訂制；４.1目前國(guó)內(nèi)開(kāi)展專(zhuān)戶理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)４.1目前國(guó)內(nèi)開(kāi)展專(zhuān)戶理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)5.基金內(nèi)部業(yè)務(wù)流程5.基金內(nèi)部業(yè)務(wù)流程5.1專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)操作流程5.1專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)操作流程6.國(guó)內(nèi)專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)種類(lèi)1、社?；鸾M合2、企業(yè)年金3、券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)4、證券公司定向客戶理財(cái)5、基金公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)6、集合資金信托計(jì)劃7、私募基金8、銀行理財(cái)產(chǎn)品6.國(guó)內(nèi)專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)種類(lèi)6.１主要品種特點(diǎn):1、社保、企業(yè)年金，規(guī)模較大；（需資格審批）2、券商集合理財(cái)計(jì)劃，規(guī)模約2000億（目前審批緩慢）3、公募基金總規(guī)模30000萬(wàn)億（大眾化產(chǎn)品，不適合高端客戶）4、銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模1萬(wàn)億（種類(lèi)豐富，增長(zhǎng)迅速，但以貼牌為主）5、私募基金（運(yùn)作不透明，部分產(chǎn)品借助信托方式）6、信托計(jì)劃（投資范圍寬，與銀行理財(cái)合作為主）7、基金專(zhuān)戶理財(cái)（專(zhuān)業(yè)規(guī)范、品牌認(rèn)可度高）6.１主要品種特點(diǎn):6.2專(zhuān)戶理財(cái)可供選擇合作對(duì)象1、大中型企業(yè)、財(cái)務(wù)公司、私營(yíng)企業(yè)主和高端客戶；

2、信托私募計(jì)劃；3、銀行理財(cái)產(chǎn)品；4、第三方理財(cái)顧問(wèn)公司；5、資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司等6.2專(zhuān)戶理財(cái)可供選擇合作對(duì)象6.3銀基合作理財(cái)產(chǎn)品情況1、銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售政策發(fā)生變化；2、基金高度重視銀基合作，近10家基金公司與銀行理財(cái)產(chǎn)品合作；（華夏、中信、廣發(fā)、海富通、諾安、易方達(dá)、華安、南方等）3、基金由投資顧問(wèn)向受托資產(chǎn)管理人角色轉(zhuǎn)變；6.3銀基合作理財(cái)產(chǎn)品情況1、銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售政策發(fā)生變化6.3銀基理財(cái)產(chǎn)品合作意義發(fā)揮渠道資源優(yōu)勢(shì)，密切合作關(guān)系；公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)；6.3銀基理財(cái)產(chǎn)品合作意義6.3現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)品分類(lèi)

銀行理財(cái)產(chǎn)品可分為兩大類(lèi):

▲保證收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品▲非保證收益理財(cái)產(chǎn)品6.3現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)品分類(lèi)6.3銀行理財(cái)產(chǎn)品細(xì)分種類(lèi)（續(xù)）6.3銀行理財(cái)產(chǎn)品細(xì)分種類(lèi)（續(xù)）6.4銀基理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)－趨向高風(fēng)險(xiǎn)6.4銀基理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)－趨向高風(fēng)險(xiǎn)6.5投資品種日趨多樣化6.5投資品種日趨多樣化6.6中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)比較6.6中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)比較6.６07年上半年國(guó)有銀行中間收入（續(xù)）6.６07年上半年國(guó)有銀行中間收入（續(xù)）6.7銀基理財(cái)產(chǎn)品總結(jié)：非保本產(chǎn)品從2005年到2007年以來(lái)發(fā)生了很大的結(jié)構(gòu)性變化。從2006年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)掛鉤的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品投資比例大幅縮減，而高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品卻逐漸成為了銀行投資理財(cái)產(chǎn)品的主流。最為明顯的是非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品明顯增多，如：申購(gòu)新股產(chǎn)品、FOF等產(chǎn)品越來(lái)越受到投資者歡迎。6.7銀基理財(cái)產(chǎn)品總結(jié)：6.8專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)全球化資產(chǎn)配置工具成為未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)；股指期貨、結(jié)構(gòu)性套期保值、對(duì)沖工具等廣泛實(shí)用，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)；私人高端業(yè)務(wù)促使銀行、基金突破傳統(tǒng)服務(wù)領(lǐng)域，整體服務(wù)實(shí)力得以提升；稅收籌劃、離岸基金、養(yǎng)老基金、遺產(chǎn)信托成為人口紅利后時(shí)代理財(cái)產(chǎn)品寵兒；A股市場(chǎng)掛鉤類(lèi)產(chǎn)品將呈現(xiàn)不確定性趨勢(shì)；6.8專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)全球化資產(chǎn)配置工具成為未來(lái)理6.9銀行、基金理財(cái)合作模式變化6.9銀行、基金理財(cái)合作模式變化6.10高端客戶市場(chǎng)潛力（續(xù)）據(jù)麥肯錫公司統(tǒng)計(jì)當(dāng)前中國(guó)個(gè)人資產(chǎn)超億元的富豪2007年已經(jīng)超過(guò)1.2萬(wàn)人，100萬(wàn)美元以上金融資產(chǎn)（不含房產(chǎn)）客戶約32萬(wàn)左右，金融資產(chǎn)超百萬(wàn)人民幣客戶大約2600萬(wàn)。機(jī)構(gòu)客戶、高端客戶投資理財(cái)追求品牌化、專(zhuān)業(yè)化和“一對(duì)一”的服務(wù)。6.10高端客戶市場(chǎng)潛力（續(xù)）據(jù)麥肯錫公司統(tǒng)計(jì)當(dāng)前中國(guó)個(gè)6.10部份金融機(jī)構(gòu)高端客戶理財(cái)門(mén)檻（續(xù)）6.10部份金融機(jī)構(gòu)高端客戶理財(cái)門(mén)檻（續(xù)）6.10我們的愿景（續(xù)）未來(lái)三大盈利支柱之一公募基金

QDII投資專(zhuān)戶理財(cái)6.10我們的愿景（續(xù)）未來(lái)三大盈利支柱之一7.

已實(shí)際運(yùn)作產(chǎn)品績(jī)效情況7.已實(shí)際運(yùn)作產(chǎn)品績(jī)效情況7.1擔(dān)任投資顧問(wèn)產(chǎn)品匯總表

7.1擔(dān)任投資顧問(wèn)產(chǎn)品匯總表7.2大成基金擔(dān)任投資顧問(wèn)的產(chǎn)品（續(xù)）7.2大成基金擔(dān)任投資顧問(wèn)的產(chǎn)品（續(xù)）8.大成基金專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品推介產(chǎn)品設(shè)計(jì)要點(diǎn)產(chǎn)品線上盡量完備，以滿足不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好；產(chǎn)品設(shè)計(jì)與公司的投資理念和投資特點(diǎn)相匹配；資源及技術(shù)系統(tǒng)方面能夠支持8.大成基金專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品推介產(chǎn)品設(shè)計(jì)要點(diǎn)8.1專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路設(shè)計(jì)思路：

符合市場(chǎng)需求，以推出符合不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的完整產(chǎn)品線為重點(diǎn)；同時(shí)，偏重積極主動(dòng)的股票型，提供不同風(fēng)險(xiǎn)收益和工具策略的品種。

產(chǎn)品分類(lèi)1.傳統(tǒng)產(chǎn)品：市值規(guī)模精選，風(fēng)格特色區(qū)分

2.專(zhuān)門(mén)組合：前景良好行業(yè)，主題板塊組合

3.策略運(yùn)用：風(fēng)格/板塊輪動(dòng)、趨勢(shì)策略、套利策略

4.目標(biāo)導(dǎo)向：保本組合，絕對(duì)回報(bào)產(chǎn)品

5.其它工具：新股申購(gòu)、基金寶組合、可轉(zhuǎn)債組合

8.1專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路8.2絕對(duì)收益產(chǎn)品投資目標(biāo)：將精選股票和金融工程技術(shù)相結(jié)合，保證在每年基金資產(chǎn)不低于X％的回報(bào)。投資結(jié)構(gòu)：本產(chǎn)品由N個(gè)基礎(chǔ)股票和股指期貨構(gòu)成。投資策略：1.積極主動(dòng)的精選具有高波動(dòng)的股票策略

2.高波動(dòng)股票＋股指期貨

3.運(yùn)用數(shù)量化模型，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)回報(bào)

風(fēng)險(xiǎn)管理：采用期間收益率PeriodicReturn和滾動(dòng)收益率（RollingReturn）相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

8.2絕對(duì)收益產(chǎn)品投資目標(biāo)：將精選股票和金融工程技術(shù)相結(jié)合8.3精選股票投資對(duì)象：具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法公開(kāi)發(fā)行上市的股票、國(guó)債、金融債、企業(yè)債、回購(gòu)、央行票據(jù)、可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證以及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)允許基金投資的其它金融工具。股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的50%～100%，權(quán)證投資0%～3%，現(xiàn)金、債券、貨幣市場(chǎng)工具以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具占基金資產(chǎn)的0%～50%收益分析：風(fēng)險(xiǎn)較高，預(yù)期收益較高投資策略：采取積極主動(dòng)精選個(gè)股和適度主動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)配置的投資策略，實(shí)施全程風(fēng)險(xiǎn)管理，在保證資產(chǎn)良好流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)限度內(nèi)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期最大化增值?？蛻舴治觯?、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的機(jī)構(gòu)客戶8.3精選股票投資對(duì)象：具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)8.4中小盤(pán)精選股票投資對(duì)象：股票80％－95％，其余為高流動(dòng)性的債券、現(xiàn)金。收益分析：風(fēng)險(xiǎn)較高，預(yù)期收益較高投資策略：企業(yè)的成長(zhǎng)性是企業(yè)盈利的源泉。具有投資價(jià)值的股票品種并不局限于大盤(pán)藍(lán)籌股，綜合考慮股價(jià)水平與公司成長(zhǎng)性，部分中小盤(pán)成長(zhǎng)股已具備投資機(jī)會(huì)。因此，優(yōu)選品質(zhì)優(yōu)良、成長(zhǎng)潛力高于平均水平的中小型公司股票進(jìn)行積極投資，可以在最大程度上分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果。其總市值升序排列，并計(jì)算各公司所對(duì)應(yīng)的累計(jì)總市值占全部公司累計(jì)總市值的百分比，將所對(duì)應(yīng)的累計(jì)總市值百分比處在[0％，40％]的公司定義為中小型公司（另外一種定義方法是市值小于30億元人民幣）。中小盤(pán)公司占整個(gè)A股市場(chǎng)公司總數(shù)的90％以上?？蛻舴治觯?、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的機(jī)構(gòu)客戶8.4中小盤(pán)精選股票投資對(duì)象：股票80％－95％，其余為高8.5股指期貨套利投資對(duì)象：股指期貨及對(duì)應(yīng)的一籃子現(xiàn)貨組合。風(fēng)險(xiǎn)收益分析：風(fēng)險(xiǎn)中等，預(yù)期收益中等投資策略：股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)間套利建立在期貨價(jià)格預(yù)期理論（ExpectationTheory）上。在考慮股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)市場(chǎng)交易成本的基礎(chǔ)上，尋找市場(chǎng)的價(jià)格偏離點(diǎn)（實(shí)際上也為市場(chǎng)的無(wú)效率點(diǎn)）。當(dāng)兩者的價(jià)格偏離程度大于交易成本、沖擊成本、資金機(jī)會(huì)成本等各項(xiàng)成本總和時(shí)，即可進(jìn)行股指期貨的套利交易客戶分析：1、風(fēng)險(xiǎn)承受能力中等的機(jī)構(gòu)客戶；要點(diǎn)：1、對(duì)套利系統(tǒng)要求很高；2、模型選擇和參數(shù)設(shè)定需要檢驗(yàn)；3、風(fēng)險(xiǎn)管理的要求較高8.5股指期貨套利投資對(duì)象：股指期貨及對(duì)應(yīng)的一籃子現(xiàn)貨組合8.6CPPI保本產(chǎn)品投資對(duì)象：以債券或新股申購(gòu)累積無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，股票投資作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)部分風(fēng)險(xiǎn)收益分析：風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益中等投資策略：采用優(yōu)化的組合保險(xiǎn)機(jī)制，以固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）為主要手段，結(jié)合適度主動(dòng)地把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)，輔以VAR進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，力求保證資產(chǎn)在投資期限內(nèi)達(dá)到保本的目標(biāo)，同時(shí)享有證券市場(chǎng)上漲的投資收益?？蛻舴治觯?、風(fēng)險(xiǎn)承受能力中等的機(jī)構(gòu)客戶；2、銀行理財(cái)產(chǎn)品要點(diǎn)：1、可以引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)；2、組合的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)M和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例上限進(jìn)行調(diào)節(jié)8.6CPPI保本產(chǎn)品投資對(duì)象：以債券或新股申購(gòu)累積無(wú)風(fēng)險(xiǎn)8.7OBPI保本產(chǎn)品投資對(duì)象：以債券或新股申購(gòu)累積無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以衍生工具作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)替代。風(fēng)險(xiǎn)收益分析：風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益中等投資策略：以O(shè)BPI（Option-basedPortfolioInsurance）為投資組合保險(xiǎn)策略，以通過(guò)買(mǎi)入股指期貨構(gòu)造多頭套期保值組合，同時(shí)還可以使用PutOption來(lái)達(dá)到控制下跌風(fēng)險(xiǎn)的目的，力求保證資產(chǎn)在投資期限內(nèi)達(dá)到保本的目標(biāo)，同時(shí)享有證券市場(chǎng)上漲的投資收益。客戶分析：1、風(fēng)險(xiǎn)承受能力中等的機(jī)構(gòu)客戶；2、銀行理財(cái)產(chǎn)品要點(diǎn)：1、可以引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)；2、使用股指期貨來(lái)替代現(xiàn)貨實(shí)現(xiàn)投資組合套期保值，交易成本較低，關(guān)鍵在于最優(yōu)套期保值比率的確定，對(duì)模型、系統(tǒng)的要求較高；3、受股指期貨推出時(shí)間、種類(lèi)等的限制8.7OBPI保本產(chǎn)品投資對(duì)象：以債券或新股申購(gòu)累積無(wú)風(fēng)險(xiǎn)8.8基金寶FOF組合投資對(duì)象：開(kāi)放式和封閉式基金，條件允許可以投資新股，以及股指期貨等衍生工具。收益分析：風(fēng)險(xiǎn)中等，預(yù)計(jì)收益較高。投資策略：運(yùn)用定性和定量的方法，從公司治理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、業(yè)績(jī)持續(xù)能力等方面篩選出業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票型開(kāi)放式基金；根據(jù)評(píng)估體系定期對(duì)基金品種進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)跟蹤，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合構(gòu)成，以適應(yīng)股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)的環(huán)境變化；關(guān)注基金持有的重倉(cāng)股，定期根據(jù)研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告和公司內(nèi)部觀點(diǎn)發(fā)掘持有將來(lái)表現(xiàn)優(yōu)秀的上市公司的基金。同時(shí)，關(guān)注封閉式基金存在的折價(jià)無(wú)套利機(jī)會(huì)，尋求從中獲取可預(yù)期低風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)?？蛻舴治觯?、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低或中等的機(jī)構(gòu)客戶；2、銀行理財(cái)產(chǎn)品8.8基金寶FOF組合投資對(duì)象：開(kāi)放式和封閉式基金，條件8.9其他產(chǎn)品1、QDII境外投資產(chǎn)品；2、PE/VC類(lèi)產(chǎn)品；3、股權(quán)激勵(lì)、定向增發(fā)融資類(lèi)產(chǎn)品；4、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、重組并購(gòu)方案設(shè)計(jì)等。

根據(jù)監(jiān)管政策變化逐步開(kāi)展，最終發(fā)展為業(yè)務(wù)全面的專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理公司。8.9其他產(chǎn)品

我們的團(tuán)隊(duì)

（完）

2008年1月我們的團(tuán)隊(duì)

業(yè)務(wù)介紹

特定客戶資產(chǎn)管理

業(yè)務(wù)介紹目錄

特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義證監(jiān)會(huì)有關(guān)法令及作業(yè)規(guī)定海外基金專(zhuān)戶理財(cái)簡(jiǎn)介專(zhuān)戶理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)業(yè)務(wù)模式及操作流程國(guó)內(nèi)專(zhuān)戶理財(cái)品種大成過(guò)往投資顧問(wèn)產(chǎn)品介紹可提供的產(chǎn)品目錄特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義

1、定義指基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由商業(yè)銀行擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)所進(jìn)行的證券投資活動(dòng)。（又稱(chēng)專(zhuān)戶理財(cái)）開(kāi)辦資格：凈資產(chǎn)不低于2億元人民幣；在最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)。－自2008年1月1日起施行,證監(jiān)基金字[2007]326號(hào)。1、定義指基金管理公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶２.1試點(diǎn)辦法具體要求－業(yè)務(wù)形式基金管理公司從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以采取以下形式：（一）為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于5000萬(wàn)元人民幣。（二）為特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。２.1試點(diǎn)辦法具體要求－業(yè)務(wù)形式２.2試點(diǎn)辦法具體要求－范圍及費(fèi)率投資范圍：股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品，其他投資品種。管理費(fèi)率、托管費(fèi)率不得低于同類(lèi)型或相似類(lèi)型投資目標(biāo)和投資策略的證券投資基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率的60%。資產(chǎn)管理人可以與資產(chǎn)委托人約定，根據(jù)委托財(cái)產(chǎn)的管理情況提取適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)報(bào)酬。在一個(gè)委托投資期間內(nèi)，業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。固定管理費(fèi)用和業(yè)績(jī)報(bào)酬可以并行收取。２.2試點(diǎn)辦法具體要求－范圍及費(fèi)率投資范圍：股票、債券、證２.3試點(diǎn)辦法具體要求－風(fēng)控要點(diǎn)（委托人）資產(chǎn)委托人在財(cái)產(chǎn)委托期間，不得有下列行為：（一）委托來(lái)源不當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)從事洗錢(qián)活動(dòng)；（二）向資產(chǎn)管理人提供或索要商業(yè)賄賂；（三）要求資產(chǎn)管理人違規(guī)承諾收益；（四）要求資產(chǎn)管理人減免或返還管理費(fèi)；（五）要求資產(chǎn)管理人利用所管理的其他資產(chǎn)為委托人謀取不當(dāng)利益；２.3試點(diǎn)辦法具體要求－風(fēng)控要點(diǎn)（委托人）資產(chǎn)委托人在財(cái)產(chǎn)２.4試點(diǎn)辦法具體要求－風(fēng)控要點(diǎn)（管理人）（一）利用所管理的其他資產(chǎn)為特定的資產(chǎn)委托人謀取不正當(dāng)利益、進(jìn)行利益輸送；（二）采用任何方式向資產(chǎn)委托人返還管理費(fèi)；（三）違規(guī)向客戶承諾收益或承擔(dān)損失；（四）通過(guò)報(bào)刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)（基金管理公司網(wǎng)站除外）和其他公共媒體公開(kāi)推介具體的特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方案；２.4試點(diǎn)辦法具體要求－風(fēng)控要點(diǎn)（管理人）（一）利用所管理３.海外基金專(zhuān)戶理財(cái)情況

３.1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)發(fā)展?fàn)顩r

專(zhuān)戶理財(cái)是根據(jù)投資者的特定需要量身定制投資方案，受到越來(lái)越多的中產(chǎn)階級(jí)和新貴階層的親睞。1995年，美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模突破1000億美元，2006年5月份達(dá)到了7364億美元，相對(duì)于1995年規(guī)模增長(zhǎng)了7倍。據(jù)麥肯錫公司預(yù)測(cè)，這種持續(xù)性的增長(zhǎng)，將使得該行業(yè)管理的資產(chǎn)在2011年將達(dá)到5000億美元。３.海外基金專(zhuān)戶理財(cái)情況３.1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)發(fā)展?fàn)顩r３.1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)－業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)圖1-1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)情況３.1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)－業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)圖1-1美國(guó)專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)管３.2臺(tái)灣全權(quán)委托業(yè)務(wù)發(fā)展情況及數(shù)據(jù)2000年，臺(tái)灣GDP突破3000億美元，人均GDP近14000美元。2006年臺(tái)灣GDP達(dá)到3600億美元，人均GDP接近16000美元。隨著臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、社會(huì)與居民財(cái)富的積累，臺(tái)灣資本市場(chǎng)也得到極大的繁榮，加權(quán)指數(shù)從1967年92.69增長(zhǎng)到1980年561.55，增長(zhǎng)了5.06倍，到1990年中已經(jīng)突破12000點(diǎn)，相對(duì)1967年增長(zhǎng)了129倍。３.2臺(tái)灣全權(quán)委托業(yè)務(wù)發(fā)展情況及數(shù)據(jù)2000年，臺(tái)灣GDP突３.2臺(tái)灣全權(quán)委托發(fā)展情況及數(shù)據(jù)（續(xù)）。

預(yù)期在未來(lái)5年內(nèi)，臺(tái)灣地區(qū)全權(quán)委托業(yè)務(wù)的總規(guī)模可以達(dá)到10,000萬(wàn)億臺(tái)幣（約2500億人民幣），發(fā)展前景良好。３.2臺(tái)灣全權(quán)委托發(fā)展情況及數(shù)據(jù)（續(xù)）。預(yù)期在未４.專(zhuān)戶理財(cái)特點(diǎn)1、投資方案是為客戶量身訂制；2、個(gè)性化服務(wù)全程傳遞更多信息；3、專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品讓投資者擁有投資標(biāo)的直接所有權(quán)；4、專(zhuān)戶理財(cái)?shù)囊?guī)模是穩(wěn)定的，有利于投資運(yùn)作；5、主要面向高端客戶群體；6、可投資范圍較公募基金寬泛；

４.專(zhuān)戶理財(cái)特點(diǎn)1、投資方案是為客戶量身訂制；４.1目前國(guó)內(nèi)開(kāi)展專(zhuān)戶理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)４.1目前國(guó)內(nèi)開(kāi)展專(zhuān)戶理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)5.基金內(nèi)部業(yè)務(wù)流程5.基金內(nèi)部業(yè)務(wù)流程5.1專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)操作流程5.1專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)操作流程6.國(guó)內(nèi)專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)種類(lèi)1、社保基金組合2、企業(yè)年金3、券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)4、證券公司定向客戶理財(cái)5、基金公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)6、集合資金信托計(jì)劃7、私募基金8、銀行理財(cái)產(chǎn)品6.國(guó)內(nèi)專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)種類(lèi)6.１主要品種特點(diǎn):1、社保、企業(yè)年金，規(guī)模較大；（需資格審批）2、券商集合理財(cái)計(jì)劃，規(guī)模約2000億（目前審批緩慢）3、公募基金總規(guī)模30000萬(wàn)億（大眾化產(chǎn)品，不適合高端客戶）4、銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模1萬(wàn)億（種類(lèi)豐富，增長(zhǎng)迅速，但以貼牌為主）5、私募基金（運(yùn)作不透明，部分產(chǎn)品借助信托方式）6、信托計(jì)劃（投資范圍寬，與銀行理財(cái)合作為主）7、基金專(zhuān)戶理財(cái)（專(zhuān)業(yè)規(guī)范、品牌認(rèn)可度高）6.１主要品種特點(diǎn):6.2專(zhuān)戶理財(cái)可供選擇合作對(duì)象1、大中型企業(yè)、財(cái)務(wù)公司、私營(yíng)企業(yè)主和高端客戶；

2、信托私募計(jì)劃；3、銀行理財(cái)產(chǎn)品；4、第三方理財(cái)顧問(wèn)公司；5、資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司等6.2專(zhuān)戶理財(cái)可供選擇合作對(duì)象6.3銀基合作理財(cái)產(chǎn)品情況1、銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售政策發(fā)生變化；2、基金高度重視銀基合作，近10家基金公司與銀行理財(cái)產(chǎn)品合作；（華夏、中信、廣發(fā)、海富通、諾安、易方達(dá)、華安、南方等）3、基金由投資顧問(wèn)向受托資產(chǎn)管理人角色轉(zhuǎn)變；6.3銀基合作理財(cái)產(chǎn)品情況1、銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售政策發(fā)生變化6.3銀基理財(cái)產(chǎn)品合作意義發(fā)揮渠道資源優(yōu)勢(shì)，密切合作關(guān)系；公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)；6.3銀基理財(cái)產(chǎn)品合作意義6.3現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)品分類(lèi)

銀行理財(cái)產(chǎn)品可分為兩大類(lèi):

▲保證收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品▲非保證收益理財(cái)產(chǎn)品6.3現(xiàn)有銀行理財(cái)產(chǎn)品分類(lèi)6.3銀行理財(cái)產(chǎn)品細(xì)分種類(lèi)（續(xù)）6.3銀行理財(cái)產(chǎn)品細(xì)分種類(lèi)（續(xù)）6.4銀基理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)－趨向高風(fēng)險(xiǎn)6.4銀基理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)－趨向高風(fēng)險(xiǎn)6.5投資品種日趨多樣化6.5投資品種日趨多樣化6.6中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)比較6.6中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)比較6.６07年上半年國(guó)有銀行中間收入（續(xù)）6.６07年上半年國(guó)有銀行中間收入（續(xù)）6.7銀基理財(cái)產(chǎn)品總結(jié)：非保本產(chǎn)品從2005年到2007年以來(lái)發(fā)生了很大的結(jié)構(gòu)性變化。從2006年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)掛鉤的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品投資比例大幅縮減，而高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品卻逐漸成為了銀行投資理財(cái)產(chǎn)品的主流。最為明顯的是非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品明顯增多，如：申購(gòu)新股產(chǎn)品、FOF等產(chǎn)品越來(lái)越受到投資者歡迎。6.7銀基理財(cái)產(chǎn)品總結(jié)：6.8專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)全球化資產(chǎn)配置工具成為未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)；股指期貨、結(jié)構(gòu)性套期保值、對(duì)沖工具等廣泛實(shí)用，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)；私人高端業(yè)務(wù)促使銀行、基金突破傳統(tǒng)服務(wù)領(lǐng)域，整體服務(wù)實(shí)力得以提升；稅收籌劃、離岸基金、養(yǎng)老基金、遺產(chǎn)信托成為人口紅利后時(shí)代理財(cái)產(chǎn)品寵兒；A股市場(chǎng)掛鉤類(lèi)產(chǎn)品將呈現(xiàn)不確定性趨勢(shì)；6.8專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)全球化資產(chǎn)配置工具成為未來(lái)理6.9銀行、基金理財(cái)合作模式變化6.9銀行、基金理財(cái)合作模式變化6.10高端客戶市場(chǎng)潛力（續(xù)）據(jù)麥肯錫公司統(tǒng)計(jì)當(dāng)前中國(guó)個(gè)人資產(chǎn)超億元的富豪2007年已經(jīng)超過(guò)1.2萬(wàn)人，100萬(wàn)美元以上金融資產(chǎn)（不含房產(chǎn)）客戶約32萬(wàn)左右，金融資產(chǎn)超百萬(wàn)人民幣客戶大約2600萬(wàn)。機(jī)構(gòu)客戶、高端客戶投資理財(cái)追求品牌化、專(zhuān)業(yè)化和“一對(duì)一”的服務(wù)。6.10高端客戶市場(chǎng)潛力（續(xù)）據(jù)麥肯錫公司統(tǒng)計(jì)當(dāng)前中國(guó)個(gè)6.10部份金融機(jī)構(gòu)高端客戶理財(cái)門(mén)檻（續(xù)）6.10部份金融機(jī)構(gòu)高端客戶理財(cái)門(mén)檻（續(xù)）6.10我們的愿景（續(xù)）未來(lái)三大盈利支柱之一公募基金

QDII投資專(zhuān)戶理財(cái)6.10我們的愿景（續(xù)）未來(lái)三大盈利支柱之一7.

已實(shí)際運(yùn)作產(chǎn)品績(jī)效情況7.已實(shí)際運(yùn)作產(chǎn)品績(jī)效情況7.1擔(dān)任投資顧問(wèn)產(chǎn)品匯總表

7.1擔(dān)任投資顧問(wèn)產(chǎn)品匯總表7.2大成基金擔(dān)任投資顧問(wèn)的產(chǎn)品（續(xù)）7.2大成基金擔(dān)任投資顧問(wèn)的產(chǎn)品（續(xù)）8.大成基金專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品推介產(chǎn)品設(shè)計(jì)要點(diǎn)產(chǎn)品線上盡量完備，以滿足不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好；產(chǎn)品設(shè)計(jì)與公司的投資理念和投資特點(diǎn)相匹配；資源及技術(shù)系統(tǒng)方面能夠支持8.大成基金專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品推介產(chǎn)品設(shè)計(jì)要點(diǎn)8.1專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路設(shè)計(jì)思路：

符合市場(chǎng)需求，以推出符合不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的完整產(chǎn)品線為重點(diǎn)；同時(shí)，偏重積極主動(dòng)的股票型，提供不同風(fēng)險(xiǎn)收益和工具策略的品種。

產(chǎn)品分類(lèi)1.傳統(tǒng)產(chǎn)品：市值規(guī)模精選，風(fēng)格特色區(qū)分

2.專(zhuān)門(mén)組合：前景良好行業(yè)，主題板塊組合

3.策略運(yùn)用：風(fēng)格/板塊輪動(dòng)、趨勢(shì)策略、套利策略

4.目標(biāo)導(dǎo)向：保本組合，絕對(duì)回報(bào)產(chǎn)品

5.其它工具：新股申購(gòu)、基金寶組合、可轉(zhuǎn)債組合

8.1專(zhuān)戶理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路8.2絕對(duì)收益產(chǎn)品投資目標(biāo)：將精選股票和金融工程技術(shù)相結(jié)合，保證在每年基金資產(chǎn)不低于X％的回報(bào)。投資結(jié)構(gòu)：本產(chǎn)品由N個(gè)基礎(chǔ)股票和股指期貨構(gòu)成。投資策略：1.積極主動(dòng)的精選具有高波動(dòng)的股票策略

2.高波動(dòng)股票＋股指期貨

3.運(yùn)用數(shù)量化模型，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)回報(bào)

風(fēng)險(xiǎn)管理：采用期間收益率PeriodicReturn和滾動(dòng)收益率（RollingReturn）相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。

8.2絕對(duì)收益產(chǎn)品投資目標(biāo)：將精選股票和金融工程技術(shù)相結(jié)合8.3精選股票投資對(duì)象：具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法公開(kāi)發(fā)行上市的股票、國(guó)債、金融債、企業(yè)債、回購(gòu)、央行票據(jù)、可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證以及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)允許基金投資的其它金融工具。股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的50%～100%，權(quán)證投資0%～3%，現(xiàn)金、債券、貨幣市場(chǎng)工具以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具占基金資產(chǎn)的0%～50%收益分析：風(fēng)險(xiǎn)較高，預(yù)期收益較高投資策略：采取積極主動(dòng)精選個(gè)股和適度主動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)配置的投資策略，實(shí)施全程風(fēng)險(xiǎn)管理，在保證資產(chǎn)良好流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)限度內(nèi)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期最大化增值。客戶分析：1、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的機(jī)構(gòu)客戶8.3精選股票投資對(duì)象：具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)8.4中小盤(pán)精選股票投資對(duì)象：股票80％－95％，其余為高流動(dòng)性的債券、現(xiàn)金。收益分析：風(fēng)險(xiǎn)較高，預(yù)期收益較高投資策略：企業(yè)的成長(zhǎng)性是企業(yè)盈利的源泉。具有投資價(jià)值的股票品種并不局限于大盤(pán)藍(lán)籌股，綜合考慮股價(jià)水平與公司成長(zhǎng)性，部分中小盤(pán)成長(zhǎng)股已具備投資機(jī)會(huì)。因此，優(yōu)選品質(zhì)優(yōu)良、成長(zhǎng)潛力高于平均水平的中小型公司股票進(jìn)行積極投資，可以在最大程度上分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果。其總市值升序排列，并計(jì)算各公司所對(duì)應(yīng)的累計(jì)總市值占全部公司累計(jì)總市值的百分比，將所對(duì)應(yīng)的累計(jì)總市值百分比處在[0％，40％]的公司定義為中小型公司（另外一種定義方法是市值小于30億元人民幣）。中小盤(pán)公司占整個(gè)A股市場(chǎng)公司總數(shù)的90％以上?？蛻舴治觯?、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的機(jī)構(gòu)客戶8.4中小盤(pán)精選股票投資對(duì)象：股票80％－95％，其余為高8.5股指期貨套利投資對(duì)象：股指期貨及對(duì)應(yīng)的一籃子現(xiàn)貨組合。風(fēng)險(xiǎn)收益分析：風(fēng)險(xiǎn)中等，預(yù)期收益中等投資策略：股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)間套利建立在期貨價(jià)格預(yù)期理論（ExpectationTheory）上。在考慮股指期貨與現(xiàn)貨