財務(wù)管理的定位研究課件

財務(wù)管理定位研究

龔凱頌

中山大學(xué)管理學(xué)院會計學(xué)系財務(wù)管理定位研究1閱讀教材內(nèi)容安排第1章總論第2章財務(wù)環(huán)境：概念與原則（Principles）第3章會計、現(xiàn)金流（CashFlows）與稅收附錄：財務(wù)報表分析第13章風(fēng)險、收益與代理理論埃默瑞（EmeryD.R.）等，《公司財務(wù)管理（第2版）》，中國人民大學(xué)出版社，2008。閱讀教材內(nèi)容安排第1章總論2《公司財務(wù)管理（第2版）》的結(jié)構(gòu)財務(wù)管理基礎(chǔ)估值與資本預(yù)算風(fēng)險與報酬（收益）資本結(jié)構(gòu)與股利政策長期籌資營運資本管理財務(wù)管理專題兼并與收購財務(wù)危機跨國公司財務(wù)《公司財務(wù)管理（第2版）》的結(jié)構(gòu)財務(wù)管理基礎(chǔ)3內(nèi)容會計“家族”財務(wù)管理與會計的關(guān)系定位財務(wù)管理對象定位財務(wù)管理目標定位財務(wù)管理與公司治理（結(jié)構(gòu)）的關(guān)系定位財務(wù)管理理論定位人力資本要素對財務(wù)管理的影響：新定位內(nèi)容會計“家族”4會計“家族”

會計體系（按會計的內(nèi)容分）：

（一）財務(wù)會計：對外報告會計（蓋地：稅務(wù)/納稅會計有從財務(wù)會計分離出來的趨勢）；在我國，也叫會計核算。（二）管理會計：對內(nèi)報告會計（三）成本會計：專門解決財務(wù)會計和管理會計中的成本計算問題（我國的成本會計側(cè)重于為財務(wù)會計服務(wù)），溝通財務(wù)會計與管理會計的橋梁。

國外一般將成本會計納入管理會計中（也可叫成本會計或成本管理會計），所以會計的兩大分支是財務(wù)會計與管理會計。另外，計算機會計/會計電算化，是實現(xiàn)會計職能的一個技術(shù)工具。會計“家族”會計體系（按會計的內(nèi)容分）：5審計是“會計家族”成員嗎？

會計（Accounting）與審計（Auditing）

（一）會計：確認、計量、記錄、報告

1、財務(wù)會計是確認、計量、記錄、報告歷史財務(wù)信息2、成本會計是確認、計量、記錄、報告成本/費用信息3、管理會計是確認、計量、記錄、報告未來財務(wù)信息

審計是“會計家族”成員嗎？會計（Accountin6（二）審計：審會計與管理——鑒證會計報告（受托財務(wù)責(zé)任）與管理活動、陳述、業(yè)績（受托管理責(zé)任）的可信度1、按審計內(nèi)容/對象/客體分（1）財務(wù)審計：傳統(tǒng)的審計——審財務(wù)信息（2）管理審計：審計的進化——審管理信息2、按審計主體分（1）政府審計（國家審計）（2）獨立審計（社會審計、注冊會計師審計、公共會計、民間會計）（3）內(nèi)部審計

結(jié)論：

現(xiàn)在看來，將審計納入會計體系（“家族”），我認為不妥。審計早已從會計中分離并獨立出來，已經(jīng)“成人”了。注冊會計師實質(zhì)上是審計師。（二）審計：審會計與管理——鑒證會計報告（受托財務(wù)責(zé)任）7財務(wù)管理與會計的關(guān)系定位（一）不同觀點

1、“大會計論”：閻達五、楊紀琬“會計管理”；于玉林“大會計學(xué)科”2、“大財務(wù)論”：郭復(fù)初3、“平行論”：余緒纓、王化成、胡玉明、宋獻中等等財務(wù)管理與會計的關(guān)系定位（一）不同觀點8（二）管理會計與財務(wù)管理內(nèi)容重復(fù)問題的解釋牛彥秀：《管理會計、成本會計、財務(wù)管理內(nèi)容交叉問題的探討》，《會計研究》2002年第6期。

向德偉：《關(guān)于財務(wù)管理專業(yè)學(xué)科體系和課程設(shè)置問題的探討》，《會計研究》2003年第3期。郭敏、張鳳蓮，2004，《對財務(wù)管理與管理會計的融合性思考》，《管理世界》第11期。附：想了解我國財務(wù)管理的現(xiàn)狀，可以閱讀：胡奕明曾慶生：《中國企業(yè)財務(wù)管理研究：實踐發(fā)展到何處？》，《中國會計與財務(wù)研究》2000年第4期。（該研究中，將管理會計包含在財務(wù)管理中。其研究結(jié)論顯示，我國企業(yè)運用真正的財務(wù)管理理論與方法還不多，而且系統(tǒng)運用更談不上。）（三）支持“平行論”的理論證明（用會計等式加以證明，見后）（二）管理會計與財務(wù)管理內(nèi)容重復(fù)問題的解釋9管理會計與財務(wù)管理內(nèi)容重復(fù)是現(xiàn)象而非本質(zhì)管理會計與財務(wù)管理在長期投資決策方面的“重復(fù)”，是一個老問題了。我認為它們各自的角度并不一樣：管理會計的重點在于為長期投資決策提供信息(學(xué)習(xí)決策方法，是為了更好提供使用決策方法所需的信息），應(yīng)在提供信息方面多作研究；而財務(wù)管理的重點是長期投資決策本身，應(yīng)在決策方法（尤其是風(fēng)險性決策方法、不確定性決策方法）方面多下功夫?！敬尕浌芾矸矫娴闹貜?fù)，亦作如是解?！考兇獾膶W(xué)科少見，“拿來主義”盛行，邊緣學(xué)科尤甚。例如，管理經(jīng)濟學(xué)就從微觀經(jīng)濟學(xué)里拿了不少東西，我們不能因此抹殺二者的界限。希望會計界的某些人走出思維的怪圈：見到重復(fù)內(nèi)容，就憋不住“喊打喊殺”，如有人提出“管理會計”沒有存在的價值（我認為，這不過是“無知者無畏”罷了?。?。管理會計與財務(wù)管理內(nèi)容重復(fù)是現(xiàn)象而非本質(zhì)管理會計與財務(wù)管理在10支持“平行論”的理論證明——

1、資產(chǎn)負債表會計：資產(chǎn)＝負債+所有者權(quán)益投資的過程和結(jié)果籌資的過程和結(jié)果財務(wù)管理：投資管理籌資管理

創(chuàng)造

企業(yè)價值＝負債價值+股東財富2、利潤表

會計：收入－費用＝（會計）利潤財務(wù)管理：收入管理成本（費用）管理

利潤分配管理收入－成本＝經(jīng)濟利潤支持“平行論”的理論證明——11附：為什么在流行的財務(wù)管理教材中見不到收入管理、成本管理？（1）現(xiàn)銷時，直接得到現(xiàn)金流入，屬于現(xiàn)金管理；賒銷時，形成應(yīng)收帳款，屬于應(yīng)收帳款管理。二者都屬于投資管理——流動資產(chǎn)投資管理范疇，所以財務(wù)管理沒有單獨的“收入管理”。

（2）成本管理，不僅是一個價值管理問題，而且是一個技術(shù)經(jīng)濟管理問題。因此，將成本管理（主要指產(chǎn)品成本管理）從財務(wù)管理中獨立出來，單獨成科。但這并不表明財務(wù)管理不涉及任何成本問題，財務(wù)管理將涉及機會成本、資本成本、管理成本、持有成本、短缺成本，等等。（3）財務(wù)管理的三大基本內(nèi)容：投資管理、籌資管理、利潤分配管理。由于利潤分配管理可融入籌資管理中，所以也可以說，財務(wù)管理只包括投資管理和籌資管理兩部分。附：為什么在流行的財務(wù)管理教材中見不到收入管理、成本管理123、現(xiàn)金流量表會計：歷史成本概念下，反映過去的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出＝凈現(xiàn)金流量財務(wù)管理：未來成本概念或現(xiàn)值概念下，改造未來的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出＝凈現(xiàn)金流量——現(xiàn)金預(yù)算4、會計主要貫徹權(quán)責(zé)發(fā)生制（應(yīng)計制），而財務(wù)管理主要貫徹收付實現(xiàn)制。在財務(wù)管理中，現(xiàn)金流量貫穿始終（而非利潤），一個基本的觀念是“現(xiàn)金至尊”（CashisKing）。

陳志斌、韓飛疇：《基于價值創(chuàng)造的現(xiàn)金流管理》，《會計研究》2002年第12期。

結(jié)論：會計與財務(wù)管理分工不同、職能不同，二者是平行關(guān)系，誰也不包含誰。

提示：關(guān)于會計與財務(wù)管理關(guān)系的論述，可參見傅元略《財務(wù)管理》p17～19，廈門大學(xué)出版社，2003。3、現(xiàn)金流量表13財務(wù)管理對象定位

（一）資本及其運動（二）財務(wù)與資本運動（三）財務(wù)管理對象：資本運動的質(zhì)量方面——財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系會計的對象：資本運動的數(shù)量方面。（葛家澍：資本/價值運動發(fā)出的信息）（1）財務(wù)會計對象：過去（歷史）資本運動的數(shù)量方面——歷史財務(wù)信息（2）成本會計對象：資本運動在資本的耗費過程中的數(shù)量方面——成本信息（3）管理會計對象：未來資本運動的數(shù)量方面——未來財務(wù)信息。（余緒纓：現(xiàn)金流量）（四）財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)管理對象定位（一）資本及其運動14資本及其運動資金/資本：資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益資金/資本運動：資金/資本的周轉(zhuǎn)與循環(huán)資本運動及其過程：

資本的籌集資本的投放：投資形成資產(chǎn)資本的耗費與回收資本的分配資本及其運動資金/資本：資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益15資金/資本1、資產(chǎn)：會計學(xué)上，資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的、企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。2、資金：資產(chǎn)的貨幣表現(xiàn)。3、資本：經(jīng)濟學(xué)上，生產(chǎn)要素包括土地、資本（錢）、勞動力、企業(yè)家精神，資本（可分為固定資本與流動資本）即指資產(chǎn)（與“資產(chǎn)”通用）。如今，不但指物質(zhì)資本，還指人力/智力資本等。企業(yè)資本的來源——在會計稱為所有者權(quán)益（公司：股東權(quán)益）和負債（債權(quán)人權(quán)益），這是會計上的資本含義（有時特指所有者權(quán)益或股本）。資金/資本1、資產(chǎn)：會計學(xué)上，資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項164、資產(chǎn)、資金與資本的數(shù)量關(guān)系：資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益＝資本

資產(chǎn)是指資金占用的物質(zhì)形態(tài)（使用價值），資金是資產(chǎn)的貨幣形態(tài)（價值，即“經(jīng)濟學(xué)上的資本”），資金的來源是所有者權(quán)益和負債（即“會計上的資本”），它們在貨幣計量意義上的數(shù)量是相等的，所以資產(chǎn)、資金、資本這三概念可打通運用。不過，在財務(wù)管理中，資金與資本可不作嚴格區(qū)分（傾向于用“資本”），但應(yīng)分別資產(chǎn)與資本。

投資管理中強調(diào)資產(chǎn)概念；籌資管理中強調(diào)資本概念。4、資產(chǎn)、資金與資本的數(shù)量關(guān)系：17附：

周其仁：《資產(chǎn)不是資本——農(nóng)民收入是一連串事件（之八）》，載于2001年8月27日《21世紀經(jīng)濟報道》第22版：資產(chǎn)是可用的經(jīng)濟資源。資產(chǎn)必須有主，才可能被善用，但清楚界定產(chǎn)權(quán)，從來也不意味著“自己的資產(chǎn)只能自己用”。資產(chǎn)須經(jīng)交易而轉(zhuǎn)手（資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓），才能提高有主資產(chǎn)的利用效率。資產(chǎn)的自用權(quán)利一旦可以有償放棄和讓渡，資產(chǎn)所有者就擁有一個未來的收入來源。這時，資產(chǎn)（Asset）就轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本（Capital）。資本是構(gòu)成獨立的未來收入流的資產(chǎn)，即可以獨立提供與本人勞動無關(guān)的權(quán)利租金的資產(chǎn)。余緒纓：《現(xiàn)代管理會計研究的新思維》，《財務(wù)與會計》2004年第2期：

資產(chǎn)可以通過投資轉(zhuǎn)化為資本，資本作為運動中的價值，不僅可以保值，還可以增值。*馬克思：能帶來剩余價值的價值。*我的推論：能創(chuàng)造價值的投資品（對投資者而言，能為他帶來投資回報；對籌資者而言，則是有償使用，需要支付資本成本）。附：18附：資本信用與資產(chǎn)信用中國政法大學(xué)課題組（主持人：趙旭東），2004，《公司資本制度改革研究》，《上證研究》第3輯，復(fù)旦大學(xué)出版社。跳出資本信用神話：從資本信用走向資產(chǎn)信用資本與價值分配相關(guān)——負債：利息、還本；所有者權(quán)益：利潤與分紅、保本全為所有者權(quán)益的企業(yè)，也有完蛋的可能：當(dāng)所有者權(quán)益＝0（企業(yè)連續(xù)虧損）時，企業(yè)就將進入清算狀態(tài)，表明企業(yè)在不斷消耗價值，而未創(chuàng)造價值。財務(wù)理論：使用所有者權(quán)益的機會成本（資本成本）大于使用負債的機會成本（資本成本），企業(yè)創(chuàng)造的價值要是能彌補使用所有者權(quán)益的機會成本，就定能首先彌補使用負債的機會成本。從這個角度講，很難說負債大的企業(yè)就更容易破產(chǎn)（財務(wù)風(fēng)險大）。“資不抵債”指“資產(chǎn)小于負債”，可見負債靠資產(chǎn)來保障，而不是靠所有者權(quán)益（資本），這種資本對負債沒有什么保證效應(yīng)，因為它不過是一個被動的余額而已：資產(chǎn)－負債＝所有者權(quán)益。結(jié)論：資產(chǎn)創(chuàng)造價值；資本對價值分配的要求依靠資產(chǎn)創(chuàng)造價值來保證；資本不能保證企業(yè)對債權(quán)人的信用，必須靠資產(chǎn)。附：資本信用與資產(chǎn)信用中國政法大學(xué)課題組（主持人：趙旭東），19財務(wù)與資本運動

一、資本運動是數(shù)量與質(zhì)量的統(tǒng)一二、企業(yè)資本運動的具體表現(xiàn)形式：財務(wù)活動財務(wù)活動可分為籌資活動、投資活動和利潤分配活動。三、企業(yè)資本運動中體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系：財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系：企業(yè)里的“政治”問題

（羅黨論的博士論文：《市場環(huán)境、民營控制與企業(yè)政治關(guān)系——來自中國民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)》，2008。）※財務(wù)管理：對財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系的管理，即組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的管理活動?！斦W(xué)、宏觀金融學(xué)研究宏觀資本運動——財政、金融活動與財政、金融關(guān)系思考：存在“宏觀財務(wù)”（陳毓圭）或“國家財務(wù)”（郭復(fù)初）嗎？財務(wù)與資本運動一、資本運動是數(shù)量與質(zhì)量的統(tǒng)一20財務(wù)管理對象

會計對象的表述：資本運動的數(shù)量方面財務(wù)管理對象的表述

一般表述：資本運動的質(zhì)量方面具體表述：財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系財務(wù)管理對象的不同見解：（1）價值創(chuàng)造（實際把對象與目標混淆了?。?/p>

羅福凱：《財務(wù)理論的內(nèi)在邏輯與價值創(chuàng)造》，《會計研究》2003年第3期。我的辯解：資本是能創(chuàng)造價值的價值，而且資本要在運動中才能創(chuàng)造價值。所以，價值創(chuàng)造是資本運動的題中之義。（2）現(xiàn)金流（我的辯解：資本運動可包含現(xiàn)金流。）

傅元略《財務(wù)管理》p7～10，廈門大學(xué)出版社，2003/10。財務(wù)管理對象會計對象的表述：資本運動的數(shù)量方面21財務(wù)管理“恒等式”三大財務(wù)管理等式（現(xiàn)值觀念下，面向未來）：1、企業(yè)價值＝負債價值＋股東財富2、收入－成本＝經(jīng)濟利潤/經(jīng)濟增加值（成本/收益分析，Cost-benefitAnalysis）3、現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出＝凈現(xiàn)金流量＃注意：現(xiàn)金流量在財務(wù)管理中的重要性。財務(wù)管理“恒等式”三大財務(wù)管理等式（現(xiàn)值觀念下，面向未來）：22財務(wù)管理的三大基本內(nèi)容一）籌資管理二）投資管理三）利潤分配管理不能用籌資決策、投資決策、股利決策替代籌資管理、投資管理、利潤分配管理，因為管理包含決策，但不能反過來說決策包含管理?。ㄎ髅桑汗芾砭褪菦Q策。管理＝?jīng)Q策？）（注：因為利潤分配決定了留存收益，而留存收益是種籌資方式，所以利潤分配管理可以并入籌資管理；成本管理應(yīng)成為一個相對獨立的學(xué)科。目前，很多成本會計或管理會計寫成了成本管理，弄得成本管理的地位很“尷尬”，值得學(xué)術(shù)界重視和研究。）如：（美）RobinCooper,RobertS.Kaplan：《成本管理系統(tǒng)設(shè)計：教程與案例》（王立彥等譯），東北財經(jīng)大學(xué)出版社2003年版。

財務(wù)管理的三大基本內(nèi)容一）籌資管理23財務(wù)管理目標定位

（一）企業(yè)目標（二）財務(wù)管理目標與企業(yè)目標的關(guān)系（三）財務(wù)管理目標結(jié)構(gòu)

（下面展開論述）財務(wù)管理目標定位（一）企業(yè)目標24引子：三個石匠的故事有一個古老的故事說，有人問三個石匠在做什么。第一個石匠說：“我在混口飯吃?！钡诙€石匠一邊敲打石塊一邊說：“我在做全國最好的石匠活?！钡谌齻€石匠眼中帶著想象的光輝仰望天空說：“我在建造一所世界上最有特色的大教堂?！?0年之后，第一個手藝毫無長進，被老板炒了魷魚；第二個勉強保住了自己的飯碗，但只是普普通通的泥水匠；第三個卻成了著名的建筑師。引子：三個石匠的故事有一個古老的故事說，有人問三個石匠在做什25三個石匠的故事：解釋在這里，我們不必為前面兩個人的命運驚異。因為從他們回答問題的答案就可以看出，他們只顧眼前的利益，對于未來并沒有一個明確的目標，而且，對待工作的態(tài)度與第三個也是截然不同的?？梢哉f，第一個和第二個之所以會有這樣的遭遇，完全是因為他們對于工作沒有明確的定位，更提不上明確的目標了。因此，第一個對待工作毫無感情，“做一天和尚，撞一天鐘”；第二個呢，對待工作缺乏熱情，只是把它當(dāng)作一種謀生的手段；而第三個呢，不僅熱愛自己的工作而且充滿激情，并且朝著這個目標不懈努力，希望有一天能干出一番理想的成績。正是這種目標明確的激情和理想激勵著他不斷努力，不斷實現(xiàn)自我，實現(xiàn)理想。所以，最終才造就了他的成功。這個故事最早出現(xiàn)在管理大師彼得·德魯克（Drucker）于1954年出版的《管理實踐》一書中，幾十年來一直為管理界所津津樂道。三個石匠的故事：解釋在這里，我們不必為前面兩個人的命運驚異。26三個石匠的故事：另一個版本有人問三個忙碌的石匠他們正在干什么。第一個回答道：“我在掙錢謀生。”第二個回答道：“我在做全國數(shù)一數(shù)二的石匠活兒?！钡谌齻€石匠目光炯炯有神地說道：“我在建造一座雄偉的大教堂?！?/p>

三個石匠的故事：另一個版本有人問三個忙碌的石匠他們正在干什么27企業(yè)目標（經(jīng)濟）利潤最大化（經(jīng)濟學(xué)仍然堅持它，值得我們深思?。┕蓶|財富最大化企業(yè)價值最大化※問題：股東財富最大化是否等價于企業(yè)價值最大化？可見：傅元略《財務(wù)管理》p48～65，廈門大學(xué)出版社，2003/10。

劉立喜：《可轉(zhuǎn)換公司債券》p61～64：“各種‘最大化’說法等價性證明”，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，1999。產(chǎn)值最大化經(jīng)濟效益最大化市場增加值（MarketValue-added）最大化

吳曉求主筆：《中國上市公司：資本結(jié)構(gòu)與公司治理》p223～246，中國人民大學(xué)出版社，2003。企業(yè)目標（經(jīng)濟）利潤最大化（經(jīng)濟學(xué)仍然堅持它，值得我們深思！28對企業(yè)目標的簡單分析（經(jīng)濟）利潤最大化（經(jīng)濟學(xué)設(shè)定的企業(yè)目標，具有“宏觀性”）經(jīng)濟學(xué)中，關(guān)于人性假設(shè)——自利的經(jīng)濟人，在企業(yè)中的表達：企業(yè)是一個利潤最大化的“黑箱”。企業(yè)理論試圖打開這個“黑箱”，取得了巨大成功?。ㄗ⒁猓鹤岳募s束條件是，不妨礙他人去自利。）參見CPA《財務(wù)成本管理》p1～2：生存、發(fā)展和獲利。指向“獲利”，基本等價于“利潤最大化”。（說明：生存和發(fā)展是實現(xiàn)利潤的約束條件，本身不是目標。因為不能生存和發(fā)展，何以求利？只為生存和發(fā)展而不求利，生存和發(fā)展又有何價值和意義？?。ζ髽I(yè)目標的簡單分析（經(jīng)濟）利潤最大化（經(jīng)濟學(xué)設(shè)定的企業(yè)目標29股東財富最大化企業(yè)價值最大化

上述兩個目標具有可操作性（可模型化）※問題：股東財富最大化是否等價于企業(yè)價值最大化？利潤最大化與企業(yè)價值最大化是什么關(guān)系？利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系，進而利潤與價值的關(guān)系價值要通過利潤來實現(xiàn)，二者不是勢不兩立的關(guān)系一定約束條件下的長期利潤最大化將指向企業(yè)價值最大化（企業(yè)價值最大化：一個美夢；利潤的實現(xiàn)：使美夢成真。一個類比：馬丁·路德·金：我有一個夢想。人類需要夢想與理想，企業(yè)也需要夢想與理想?。?/p>

產(chǎn)值最大化（已不合時宜了）經(jīng)濟效益最大化（經(jīng)濟效益如何衡量？有些含糊?。┕蓶|財富最大化30附：管理會計中的決策目標會計的目標：決策有用性財務(wù)會計與管理會計：從歷史到未來管理會計：提供決策所需信息1、短期經(jīng)營決策目標：經(jīng)濟利潤最大化2、長期投資決策目標：價值最大化3、長期投資項目要靠短期經(jīng)營一步一步實現(xiàn)，所以短期目標的實現(xiàn)是長期目標實現(xiàn)的基礎(chǔ)與前提。價值最大化要通過利潤最大化才能實現(xiàn)，二者具有一致性。財務(wù)管理核心：財務(wù)決策，需要決策信息可見，管理會計提供的信息對財務(wù)管理最有用。附：管理會計中的決策目標會計的目標：決策有用性31附：對利潤概念的理解經(jīng)濟利潤與（財務(wù)）會計利潤

經(jīng)濟利潤＝會計利潤－機會成本財務(wù)會計中利潤概念的多層次性與模糊性主營業(yè)務(wù)利潤；其他業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)（經(jīng)營）利潤、投資收益、利潤總額、凈利潤會計利潤概念的短期性（戰(zhàn)術(shù)性）會計利潤反映一定時期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營（財務(wù)）成果管理會計中的利潤概念

息稅前利潤；剩余收益管理會計中考慮機會成本，所以管理會計中的利潤是經(jīng)濟利潤！財務(wù)管理中的利潤概念息稅前利潤息前稅后利潤稅前利潤稅后利潤財務(wù)管理中的利潤概念與管理會計中的利潤概念相銜接，但與財務(wù)會計中的利潤有較大的本質(zhì)區(qū)別。業(yè)績評價指標：剩余收益、經(jīng)濟增加值（EVA）會計利潤向經(jīng)濟利潤靠攏的一個努力。市場增加值附：對利潤概念的理解經(jīng)濟利潤與（財務(wù)）會計利潤32秋風(fēng)：國有企業(yè)的利潤幻象

來源：中國經(jīng)營報，2007-12-17國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會近日興奮地宣布，央企正進入空前繁榮時期。其實，這個繁榮期早就開始了。前3年，國有資產(chǎn)每年的利潤平均增加1500億元，上繳的稅金每年增加1000億元。去年央企利潤達到6000億元，今年預(yù)計到年底將接近1萬億元。國資委官員十分自豪，準備改寫源于西方的經(jīng)濟學(xué)、創(chuàng)造中國的國有企業(yè)經(jīng)濟學(xué)了。國資委表示說：國有企業(yè)大量贏利的現(xiàn)象說明，無論什么所有制企業(yè)，只要遵循企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，就可以辦得很好。而規(guī)律又是什么呢？就是“國家的出資人到位”——其實就是指國有資產(chǎn)管理委員會之成立。秋風(fēng)：國有企業(yè)的利潤幻象

來源：中國經(jīng)營報，2007-1233這樣的理論創(chuàng)新，確實可以令世人吃驚。對于國有企業(yè)的效率、也即其創(chuàng)造利潤的能力，經(jīng)濟學(xué)早有定論：國有企業(yè)不可能有效率，不可能具備內(nèi)在的利潤創(chuàng)造能力。為什么？中外經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)進行了大量經(jīng)驗研究與理論推理，并提出過諸多理論，比如激勵約束理論，預(yù)算軟約束理論。在現(xiàn)實中，國有企業(yè)也無一不陷入低效率困境而難以自拔。所以，才會有上世紀70年代末以來的全球去國有化運動。如撒切爾夫人出售英國國有企業(yè)，法國改組國有企業(yè)，以至最新的日本對國有的郵政事業(yè)進行私有化。當(dāng)然，經(jīng)濟學(xué)的結(jié)論未必能夠說服各國政府放棄國有企業(yè)，事實上，各國也都保留著一些國有企業(yè)。但政府這樣做的時候給出的理由通常是，保留國有企業(yè)可以保證公共品的普遍供應(yīng)，有助于實現(xiàn)社會公平，像委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)查韋斯將外國石油公司國有化僅僅是為了打擊他心目中的外國殖民者。從來沒有人會拿效率、拿利潤來論證保留國有企業(yè)的正當(dāng)性。這樣的理論創(chuàng)新，確實可以令世人吃驚。對于國有企業(yè)的效率、也即34相對于普遍趨勢，中國的國有企業(yè)一點都不特殊。上世紀80年代，中國與全球同步，大量國有企業(yè)遭到無情淘汰。中國也保留了部分國有企業(yè)，卻沒有人認為那是因為這些國有企業(yè)賺錢能力超強。至于這些國有企業(yè)現(xiàn)在大賺其錢，絲毫也無損于國有企業(yè)低效率的結(jié)論的普遍性。簡單而言，這些國有企業(yè)正好趕上了一個通貨膨脹型繁榮期——專家們編造出什么“結(jié)構(gòu)性通貨膨脹”的名目，但實際上，過去幾年中國早就處于通貨膨脹過程中，普遍的資產(chǎn)價格上漲、投資旺盛，就是典型的通貨膨脹所促成的繁榮。在這一繁榮周期中，所有的商品和服務(wù)中，能源、投資品等商品的價格最早開始上漲，上漲時間最長，上漲幅度也必然最大。而大量國有企業(yè)恰恰集中于這些領(lǐng)域，因而它們的利潤出現(xiàn)了大幅度增加。相對于普遍趨勢，中國的國有企業(yè)一點都不特殊。上世紀80年代，35舉例來說，在這一輪能源價格上漲周期中，任何人，只要能夠數(shù)得清錢，隨便開辦一家石油公司，都可以掙得盆滿缽滿。但是，在當(dāng)代中國，任何人都不能開辦石油公司，政府用嚴密的法律和政策維護著幾家國有石油公司的壟斷地位，它們數(shù)錢數(shù)得手抽筋，一點也不奇怪。盡管這些錢在財務(wù)上被記入利潤欄，但是，不會有一個嚴肅的經(jīng)濟學(xué)家相信，這是嚴格意義上的利潤，民眾、輿論也普遍不相信。近幾年來，每當(dāng)國資委自豪地宣告國有企業(yè)又創(chuàng)造多少利潤的時候，從輿論那里得到的回應(yīng)總是質(zhì)疑、批評。中國人都是天生的企業(yè)家，他們都知道，在正常的市場中，企業(yè)的利潤歸根到底只能由企業(yè)家精神創(chuàng)造出來。每個浙江人、廣東人都明白一個道理：利潤需要以勤奮打拼、對利潤的敏感、警覺及商業(yè)智慧為前提。而國有企業(yè)有可能發(fā)現(xiàn)具有這種能力的企業(yè)家嗎？國有企業(yè)的治理機構(gòu)有可能激勵其積累、發(fā)揮這些能力嗎？舉例來說，在這一輪能源價格上漲周期中，任何人，只要能夠數(shù)得清36可以說，現(xiàn)有壟斷性國有企業(yè)創(chuàng)造巨額利潤，是一種僥幸，據(jù)此改寫經(jīng)濟學(xué)，不過是自我娛樂而已。當(dāng)然，僥幸掙錢也挺好，總比賠錢，讓民眾補貼要好。但管理層恐怕需要清醒地意識到，這種僥幸結(jié)果不具有普遍意義。最可怕的事情是，管理層因此而錯誤地以為，短期事實證明了，國有企業(yè)永遠具有贏利能力，甚至是超強的贏利能力，而繼續(xù)采取偏離市場化轉(zhuǎn)軌的政策，強化國有企業(yè)的壟斷地位。這樣做必然會有兩個嚴重后果：第一，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將被日益強勢的國有企業(yè)所扭曲，其他企業(yè)和民眾為國有企業(yè)日益增加的利潤付出巨大代價，看得見的和看不見的；第二，一旦經(jīng)濟周期逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)在賺錢的壟斷國有企業(yè)陷入虧損困境，公眾又得掏出巨款為其買單?？梢哉f，現(xiàn)有壟斷性國有企業(yè)創(chuàng)造巨額利潤，是一種僥幸，據(jù)此改寫37企業(yè)目標的其他表述：看一看外面的世界一定利潤水平下的銷售收入最大化市場份額目標：一定水平的市場占有率長期生存目標質(zhì)量與安全目標增長和擴展目標公司經(jīng)理的個人目標社會責(zé)任目標提示：大都可以視為實現(xiàn)企業(yè)目標的約束條件?！斠娒N詩：《公司經(jīng)濟學(xué)》P28～48，東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2002。（2005年出了第2版）實體價值與虛擬價值良性互動基礎(chǔ)上的企業(yè)價值最大化

王鳳榮：《金融制度變遷中的企業(yè)成長》p40～48，經(jīng)濟科學(xué)出版社，2002。一個比公司價值最大化更好的公司目標是獲取滿意的利潤。——（美）RobertA.Anthony,VijayGovindarajan:《管理控制系統(tǒng)》p37，機械工業(yè)出版社，2004。企業(yè)目標的其他表述：看一看外面的世界一定利潤水平下的銷售收入38關(guān)注企業(yè)目標的其他問題：多維視角#企業(yè)目標的倫理學(xué)解釋徐大建：《企業(yè)倫理學(xué)》p41～55，上海人民出版社，2002。徐大建：《市場經(jīng)濟與企業(yè)倫理論綱》p114～129，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，2003。歐陽潤平：《企業(yè)倫理學(xué)——培育企業(yè)道德實力的理論與方法》，湖南人民出版社，2003。（美）ArchieB.Carroll,AnnK.Buchholtz：《企業(yè)與社會：倫理與利益相關(guān)者管理》，機械工業(yè)出版社，2004。#利益沖突問題#企業(yè)的社會責(zé)任與績效（業(yè)績）問題

《企業(yè)的社會責(zé)任在于增加利潤》，見LeonardJ.Brooks:《商務(wù)倫理與會計職業(yè)道德（第2版）》p26～33，中信出版社，2004/01。（美）StephenP.Robbins,MaryCoulter：《管理學(xué)（第7版）》p113～137，中國人民大學(xué)出版社，2004。

（美）AswathDamodaran：《應(yīng)用公司理財》（鄭振龍等譯）p18～46，機械工業(yè)出版社，2000。思考問題：

在企業(yè)目標問題上，不同學(xué)科有不同看法，表明學(xué)科之間有一定的鴻溝，如何溝通與彌合這些鴻溝？你是怎么想的？關(guān)注企業(yè)目標的其他問題：多維視角#企業(yè)目標的倫理學(xué)解釋39附：公司社會責(zé)任理論股東利益最大化理論MiltonFriedman，1970，《實現(xiàn)股東利益之滿足是公司的社會責(zé)任》，載9月13日《紐約時代雜志》。最低道德要求理論避免對別人造成損害并賠償所引起的損害。其他利益主體利益的保護理論考慮所有與公司有利益關(guān)系的人的利益，包括股東、債權(quán)人、雇員、顧客、供應(yīng)商和政府。良好公民理論助人為樂并解決社會問題。參見：張安民：《公司法上的利益平衡》p2～13，北京大學(xué)出版社，2003。還有：劉連煜：《公司治理與公司社會責(zé)任》，中國政法大學(xué)出版社，2001。盧代富：《企業(yè)社會責(zé)任的經(jīng)濟學(xué)與法學(xué)分析》，法律出版社，2002。劉俊海：《公司的社會責(zé)任》，法律出版社，1999。譚深、劉開明：《跨國公司的社會責(zé)任與中國社會》，社會科學(xué)文獻出版社，2003。附：公司社會責(zé)任理論股東利益最大化理論40企業(yè)應(yīng)如何履行對員工的責(zé)任？勞工合約的自由選擇，好些勞工不清楚他們選的是什么，不知道法律對他們有什么保障，不知道他們是否受騙了。無良的老板這里那里存在。這方面政府要做的不是干預(yù)合約的選擇，而是要設(shè)法協(xié)助，對勞工解釋他們選擇的合約是說什么，法律可以幫多少忙。如果勞工清楚明白，政府不要左右合約的選擇?？上С吻搴霞s的本質(zhì)是困難程度相當(dāng)高的工作，而今天中國的勞苦大眾，合約與法律的知識不足，是以為難。不同收入層面的員工有不同層面的知識，新勞動法不應(yīng)該一視同仁?！獜埼宄＃骸缎聞趧臃ǖ睦_》（博客中國）（摘自：2007年12月12日《新快報》“社論·評論”版）企業(yè)應(yīng)如何履行對員工的責(zé)任？勞工合約的自由選擇，好些勞工不清41妙人妙語：企業(yè)家是干什么的？

金羊網(wǎng)2005-01-12我堅持一個觀點，不要讓所有的老百姓都買房子，因為我們沒有那么大的生產(chǎn)量。在供應(yīng)量很少的情況下，一定是先滿足最富的人。如果我定位是一個商人，我就不應(yīng)該考慮窮人。如果考慮窮人，我作為一個企業(yè)的管理者就是錯誤的。因為投資者是讓我拿這個錢去賺錢，而不是去救濟窮人。去年我交了4筆基金，包括扶貧基金、生態(tài)多樣化基金、阿拉善的治沙基金等等，剩下的是政府的事了。

———北京華遠集團總裁任志強稱不可能讓老百姓都買房子

妙人妙語：企業(yè)家是干什么的？

金羊網(wǎng)2005-01-1242廣告疑云籠罩民營醫(yī)院

《財經(jīng)》2004年第18期本刊記者胡一帆/文兩家民營醫(yī)院正處在風(fēng)口浪尖上。它們曾用“成功的營銷手段”賺來滾滾財源，現(xiàn)在，它們所發(fā)布的鋪天蓋地的廣告，引來了鋪天蓋地的質(zhì)疑。而它們的處境，引發(fā)了人們對民營醫(yī)院經(jīng)營模式的關(guān)注。

“有一家小兩口，結(jié)婚多年不能生孩子，因而影響了夫妻感情。就在這對夫妻萬般苦惱時，鄰居夫婦告訴他們，去北京新興醫(yī)院，那里是‘目前國內(nèi)規(guī)模大、技術(shù)力量雄厚、服務(wù)質(zhì)量優(yōu)、醫(yī)療設(shè)備先進的中西醫(yī)結(jié)合治療男女不孕不育癥的國際化專業(yè)醫(yī)療機構(gòu)’。果然，聽從鄰居忠告的小兩口前去問診。之后，很快就有了小寶寶。從此家中又恢復(fù)了幸福與歡笑”

這是一出感人的電視??？不，這僅僅是一則電視廣告。

北京新興醫(yī)院坐落在石景山區(qū)的沙窩一個不起眼的小胡同，它是一幢被大片簡陋平房包圍的小二層樓，301醫(yī)院、402醫(yī)院、石景山醫(yī)院等國有大醫(yī)院與它相距不遠。醫(yī)院門口，明星唐國強的巨幅“廣告照片”格外顯眼。

平常時節(jié)，醫(yī)院門前稱得上是“門庭若市”。人們總能看到三四個推著小車賣編織袋的商販，正忙著把患者剛買的藥打包。在并不寬敞的過道中，擠滿了來自全國各地的患者，其中不少是外地來客。這些患者大都是看了新興醫(yī)院的電視廣告，慕名而來。醫(yī)院的走廊上，掛著醫(yī)院負責(zé)人和許多政府官員、醫(yī)學(xué)專家的合影，似乎更增加了醫(yī)院的信譽。

廣告疑云籠罩民營醫(yī)院

《財經(jīng)》2004年第18期本刊記43

然而，吸引患者們從各地奔向這里的電視廣告，卻在一個月前，被國家工商總局勒令停播。原因在于廣告內(nèi)容虛假。與此同時，國家工商總局還對各地發(fā)出通知，以虛構(gòu)故事情節(jié)電視短片形式發(fā)布的廣告一律停播。

一個讓許多患者不得不接受的事實是，在那些廣告和“名人”口中的“國際化專業(yè)醫(yī)療機構(gòu)”新興醫(yī)院，可能只是一個虛假的幻景。

新興醫(yī)院是一家2002年底才由集體所有轉(zhuǎn)制為民營的醫(yī)院，轉(zhuǎn)制前也不過是一家很不起眼的小醫(yī)院，僅有床位60張、注冊資金200萬元。北京市宣武區(qū)工商分局關(guān)于新興醫(yī)院的企業(yè)注冊資料顯示，北京通州人朱明和朱愛琴于2002年底，在海淀工商分局將新興醫(yī)院申請注冊為民營的營利性醫(yī)療單位，二朱是僅有的股東。兩人共計投資1000萬元，其中，朱明以貨幣方式出資700萬元，占注冊資本的70%；朱愛琴以貨幣方式出資300萬元，占30%。

在新注冊的新興醫(yī)院經(jīng)營范圍內(nèi)容中，寫有呼吸內(nèi)科、消化內(nèi)科、神經(jīng)內(nèi)科、計劃生育專業(yè)、臨終關(guān)懷科等等多達60多種。但事實上新興醫(yī)院主要經(jīng)營的只是不孕不育?？啤Ｓ姓{(diào)查顯示，中國目前這一市場的潛在醫(yī)療人口達4000萬，行業(yè)消費每年達數(shù)百億元之巨，并呈逐年上升之勢。于是，僅此一科，便成了保證新興醫(yī)院坐地生財?shù)挠膛?。從新興醫(yī)院門外的小販每天賣掉500余個一米長的編織袋供患者裝藥，便可見一斑。

然而，吸引患者們從各地44但和廣告里的神奇療效相反的是，新興醫(yī)院的專業(yè)水準屢次遭到質(zhì)疑，從它的最終療效、用藥原則，到醫(yī)療服務(wù)、就診流程、藥品價格，甚至包括最基本的醫(yī)師資質(zhì)。工商部門對這家醫(yī)院的立案調(diào)查也正在展開。

無獨有偶，北京的另一家民營醫(yī)院——北京乾坤醫(yī)院——也正經(jīng)歷著幾乎同樣的質(zhì)疑。今年6月，國家工商總局對全國報紙、電視等各類媒體刊登、播出的醫(yī)療服務(wù)和藥品等廣告進行監(jiān)測時，發(fā)現(xiàn)了北京乾坤醫(yī)院一則治療癌癥的醫(yī)療廣告非常密集。廣告中宣傳，乾坤醫(yī)院自治的“五虎消癌湯”幾乎對各種癌癥都具有藥到病除的神奇療效。但是在8月23日，它與新興醫(yī)院在同一個日子，因為同樣的一個原因被勒令停播了其電視廣告。

無疑，這兩家醫(yī)院都是深諳病患心理的“營銷能手”。他們所使用的營銷手法大致有：首先是聘請品牌代言人，這種做法把代言人的良好形象附著于醫(yī)院形象；其次是在全國衛(wèi)視頻道密集播出電視廣告，建立較高的知名度；最近又在央視黃金時段投放公益性廣告，進一步提升其知名度和權(quán)威性。

但和廣告里的神奇療效相反45這樣的“營銷手段”并不是孤立的，它透視出民營企業(yè)的經(jīng)營模式。上個世紀末，包括外資與國內(nèi)民間資本逐漸介入醫(yī)療行業(yè)，開辦“營利性醫(yī)療機構(gòu)”。這些機構(gòu)，在自主經(jīng)營、照章納稅的前提下，其醫(yī)療服務(wù)價格可以放開。

但實際上，許多城市的民營醫(yī)院經(jīng)營狀況并不樂觀，大多數(shù)病人還是愿意選擇國有大醫(yī)院。因此，經(jīng)營小型的?？漆t(yī)院，并拼命做廣告，成了不少民營醫(yī)院的選擇。民營醫(yī)院的盈利模式由此開始出現(xiàn)兩種截然相反的情況：一些以提高技術(shù)、提升管理和服務(wù)來站穩(wěn)腳跟，獲得適當(dāng)利益；另外一些則以近乎于坑蒙拐騙的手法來獲取暴利。

其實，對于鋪天蓋地的醫(yī)療廣告，人們早已熟視無睹。廁所里、電線桿上、小報小刊中，“祖?zhèn)髅胤健?、“包治百病”、“中醫(yī)世家”，差不多比比皆是，人們似乎已經(jīng)是見怪不怪。尤其在被視為疑難雜癥的領(lǐng)域，如不孕不育、男女性病、糖尿病、肝病、腫瘤、皮膚病等，醫(yī)療機構(gòu)正是抓住了人們想治但難以醫(yī)治，也無人可以確定療效和治愈率這一特點大做宣傳也大把賺錢，患者往往上當(dāng)之后也投訴無門。

一些醫(yī)療機構(gòu)在資本的運作下日益財大氣粗起來，逐漸不屑于在電線桿上和廁所里做廣告。為了提高廣告的影響力，它們請明星做廣告、借助權(quán)威來說事，通過報紙、電視、網(wǎng)絡(luò)等等現(xiàn)代化媒體全方面轟炸，檔次自然是大大地提升了一層。這樣的“營銷手段”并不46公司社會責(zé)任：一種投資行為履行社會責(zé)任：環(huán)保、捐贈、就業(yè)、為社區(qū)作貢獻……成本收益分析：1、收益

知名度尤其是美譽度提升；客戶信任與忠誠度程度增加；政府關(guān)系良好；社會資本增加；交易成本下降；銷售量擴大；市場占有率鞏固與上升；員工的忠誠度、自豪感、成就感增強；節(jié)稅……2、成本

經(jīng)營成本增加；短期利潤下降；失去一些商業(yè)機會；花費時間；誤解（人們以為是“作秀”）；經(jīng)營效率降低；承擔(dān)額外的社會成本（如接待來學(xué)習(xí)取經(jīng)的團體）……決策：收益>成本時，就能創(chuàng)造價值，合乎公司目標。結(jié)論：履行社會責(zé)任有時與公司目標并不沖突，長期看尤其如此。公司社會責(zé)任：一種投資行為履行社會責(zé)任：環(huán)保、捐贈、就業(yè)、為47本報訊一項針對中國企業(yè)CEO所進行的調(diào)查結(jié)果于6月18日發(fā)布。這項調(diào)查結(jié)果表明：“提升企業(yè)品牌”是中國公司關(guān)注企業(yè)聲譽和企業(yè)社會責(zé)任所要實現(xiàn)的首要目標。75%的企業(yè)管理者認為提升企業(yè)品牌是企業(yè)聲譽最重要的目標，而84%的管理者認為提升企業(yè)品牌是實現(xiàn)企業(yè)社會責(zé)任最重要的目標。由偉達公共關(guān)系顧問公司和《經(jīng)濟觀察報》共同主辦的企業(yè)聲譽(中國)調(diào)查，內(nèi)容主要涉及企業(yè)聲譽的重要性、企業(yè)社會責(zé)任在中國公司中所扮演的角色以及公司治理等三方面問題。此次調(diào)查清楚地表明，CEO們不僅意識到企業(yè)品牌的重要性，并且清楚地認識到滿足其消費者需求的重要性。消費者是企業(yè)聲譽最主要的外界因素。此外CEO最為關(guān)注的威脅企業(yè)聲譽的因素還有產(chǎn)品和服務(wù)問題，以及消費者批評等，而不是中國CEO們最為擔(dān)心的財務(wù)表現(xiàn)。(易木)本報訊一項針對中國企業(yè)CEO所進行的調(diào)查結(jié)果48Conflictsofinterestcanarisebetween:1)ShareholdersandcreditorsCreditorsmustmonitorcorporateborrowers’actionsthroughreviewsandauditsoffinancialstatements.2)ManagersandshareholdersShareholdersmustmonitormanagers’investmentchoices.Shareholdersmustmonitormanagersinordertoavoidexcessiveexpenseaccounts,excessivesalaries,andotherperquisites.3)ShareholdersandgovernmentwithrespecttotaxesandsocialresponsibilityGovernmentsmustperformrandomtaxauditstodiscouragecheating.Governmentsmustimposeregulationstodiscourageenvironmentalpollutersandcorporatesecurityfrauds.Conflictsofinterestcanaris49DealwithConflictsofinterestShareholdersandcreditors

債權(quán)人的保護措施：法律；合同（設(shè)保護/限制性條款）；監(jiān)督（如閱讀與分析財務(wù)報告）；提前收回債權(quán)Managersandshareholders代理問題與代理成本股東的辦法：蘿卜（激勵）＋大棒（監(jiān)督）委托代理問題的解決：在激勵與監(jiān)督之間尋找平衡國有企業(yè)的問題：激勵與監(jiān)督失衡DealwithConflictsofinteres50DealwithConflictsofinterestShareholdersandgovernmentwithrespecttotaxesandsocialresponsibility

稅的問題：企業(yè)進行稅務(wù)籌劃；政府立法彌補稅法的漏洞；企業(yè)跟政府進行博弈

社會責(zé)任問題：法律、行政、輿論監(jiān)督；

商業(yè)倫理（道德）：要通過立法、守法、執(zhí)法來培養(yǎng)企業(yè)講商業(yè)道德。晉商（山西票號）：誠信為本，以義制利（利以義制）。（參見：北京三多堂影視廣告有限公司：《晉商》，漢語大詞典出版社，2004。）DealwithConflictsofinteres51國資委昨日發(fā)布的《關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見》指出，企業(yè)履行社會責(zé)任，是要自覺遵守法律法規(guī)、社會規(guī)范和商業(yè)道德，在追求經(jīng)濟效益的同時，對股東、職工、消費者、供應(yīng)商、社區(qū)等利益相關(guān)者和自然環(huán)境負責(zé)，實現(xiàn)企業(yè)和社會、環(huán)境的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。有條件的企業(yè)還需定期發(fā)布社會責(zé)任報告或可持續(xù)發(fā)展報告。國資委昨日發(fā)布的《關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指52央企履行社會責(zé)任的主要內(nèi)容包括，企業(yè)要完善公司治理，科學(xué)民主決策。優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略，突出做強主業(yè)，縮短管理鏈條，合理配置資源。強化企業(yè)管理，提高管控能力，降低經(jīng)營成本，加強風(fēng)險防范，提高投入產(chǎn)出水平，增強市場競爭能力。

企業(yè)還要認真落實節(jié)能減排責(zé)任，帶頭完成節(jié)能減排任務(wù)。中央企業(yè)還要維護職工合法權(quán)益。依法與職工簽訂并履行勞動合同，堅持按勞分配、同工同酬，建立工資正常增長機制，按時足額繳納社會保險等。

央企履行社會責(zé)任應(yīng)建立和完善履行社會責(zé)任的體制機制。把履行社會責(zé)任納入公司治理，融入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，落實到生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)。央企履行社會責(zé)任的主要內(nèi)容包53關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見

三、中央企業(yè)履行社會責(zé)任的主要內(nèi)容（八）堅持依法經(jīng)營誠實守信。模范遵守法律法規(guī)和社會公德、商業(yè)道德以及行業(yè)規(guī)則，及時足額納稅，維護投資者和債權(quán)人權(quán)益，保護知識產(chǎn)權(quán)，忠實履行合同，恪守商業(yè)信用，反對不正當(dāng)競爭，杜絕商業(yè)活動中的腐敗行為。（九）不斷提高持續(xù)盈利能力。完善公司治理，科學(xué)民主決策。優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略，突出做強主業(yè)，縮短管理鏈條，合理配置資源。強化企業(yè)管理，提高管控能力，降低經(jīng)營成本，加強風(fēng)險防范，提高投入產(chǎn)出水平，增強市場競爭能力。（十）切實提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平。保證產(chǎn)品和服務(wù)的安全性，改善產(chǎn)品性能，完善服務(wù)體系，努力為社會提供優(yōu)質(zhì)安全健康的產(chǎn)品和服務(wù)，最大限度地滿足消費者的需求。保護消費者權(quán)益，妥善處理消費者提出的投訴和建議，努力為消費者創(chuàng)造更大的價值，取得廣大消費者的信賴與認同。關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見三、中央企業(yè)履行社會責(zé)任54關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見（十一）加強資源節(jié)約和環(huán)境保護。認真落實節(jié)能減排責(zé)任，帶頭完成節(jié)能減排任務(wù)。發(fā)展節(jié)能產(chǎn)業(yè)，開發(fā)節(jié)能產(chǎn)品，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，提高資源綜合利用效率。增加環(huán)保投入，改進工藝流程，降低污染物排放，實施清潔生產(chǎn)，堅持走低投入、低消耗、低排放和高效率的發(fā)展道路。（十二）推進自主創(chuàng)新和技術(shù)進步。建立和完善技術(shù)創(chuàng)新機制，加大研究開發(fā)投入，提高自主創(chuàng)新能力。加快高新技術(shù)開發(fā)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造，著力突破產(chǎn)業(yè)和行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)，增加技術(shù)創(chuàng)新儲備。強化知識產(chǎn)權(quán)意識，實施知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與知識產(chǎn)權(quán)的良性互動，形成一批擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和知名品牌，發(fā)揮對產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的帶動作用。（十三）保障生產(chǎn)安全。嚴格落實安全生產(chǎn)責(zé)任制，加大安全生產(chǎn)投入，嚴防重、特大安全事故發(fā)生。建立健全應(yīng)急管理體系，不斷提高應(yīng)急管理水平和應(yīng)對突發(fā)事件能力。為職工提供安全、健康、衛(wèi)生的工作條件和生活環(huán)境，保障職工職業(yè)健康，預(yù)防和減少職業(yè)病和其他疾病對職工的危害。關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見（十55關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見（十四）維護職工合法權(quán)益。依法與職工簽訂并履行勞動合同，堅持按勞分配、同工同酬，建立工資正常增長機制，按時足額繳納社會保險。尊重職工人格，公平對待職工，杜絕性別、民族、宗教、年齡等各種歧視。加強職業(yè)教育培訓(xùn)，創(chuàng)造平等發(fā)展機會。加強職代會制度建設(shè)，深化廠務(wù)公開，推進民主管理。關(guān)心職工生活，切實為職工排憂解難。（十五）參與社會公益事業(yè)。積極參與社區(qū)建設(shè)，鼓勵職工志愿服務(wù)社會。熱心參與慈善、捐助等社會公益事業(yè)，關(guān)心支持教育、文化、衛(wèi)生等公共福利事業(yè)。在發(fā)生重大自然災(zāi)害和突發(fā)事件的情況下，積極提供財力、物力和人力等方面的支持和援助。關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見（十四568月份物價平穩(wěn)。

中國公司對股東利益的尊重不夠，未能讓股東利益最大化，公司由內(nèi)部人士控制的現(xiàn)象比較普遍，在董事會的形式主義以及高管人員任命能否與公司利益一致方面都存在問題。有些公司即使出現(xiàn)高管任命與公司利益相違背的情況，也沒有得到相應(yīng)的處置。中國還應(yīng)進一步發(fā)揮機構(gòu)投資者的作用。隨著中國資本市場的逐步發(fā)展，中國機構(gòu)投資者開始成長，他們在公司治理中發(fā)揮作用越來越有可能，而如何發(fā)揮這些機構(gòu)投資者在公司治理中的作用，是一個需要研究解決的問題。

———央行行長周小川出席“世界工商協(xié)會峰會”后被記者追問如何評價8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)時，周表示8月物價平穩(wěn)，業(yè)內(nèi)人士認為，周小川雖未明說是否加息，但回答耐人尋味。8月份物價平穩(wěn)。57總裁“自肥”紛下馬

香港《信報》社長林行止《財經(jīng)》2004年第5期：企業(yè)總裁已進入“汰舊更新”期，似為一項工商界應(yīng)予重視的趨向。加拿大傳媒大亨、賀靈格國際大股東兼行政總裁布力克爵爺（LordBlackofCrossnarbour）被除名（被迫辭職），是因為布力克中飽原屬全體股東所有的3200萬美元。以該公司的規(guī)模，此數(shù)額有限，操作手法未至犯法，但布力克仍不得不辭去坐了22年的CEO寶座。大家應(yīng)注意的是，企業(yè)負責(zé)人為豪取巧奪、攫取非分的金錢而下臺，所涉數(shù)目多寡并非關(guān)鍵，重要的是因此失去股東的信任，只有鞠躬而去。

布力克在任內(nèi)締造了一個包括多家著名報刊如倫敦《每日電訊》、《周日電訊》、美國《芝加哥太陽時報》及以色列《耶路撒冷郵報》的傳媒帝國。不過，對他本人來說，最成功的卻是組織了一個知名度高、有公信力而又不懂業(yè)務(wù)或?qū)λ耆判模ㄒ蚨鴮緲I(yè)務(wù)不聞不問）的董事局?？偛谩白苑省奔娤埋R

香港《信報》社長林行止《財58賀靈格的執(zhí)行董事是布力克夫婦（其夫人是著名保守專欄作家芭芭拉·愛美爾）和三名高級成員，布力克有“說完算數(shù)”的權(quán)威，彰彰明甚；而非執(zhí)行董事包括美國前國務(wù)卿基辛格（從1996年起，他每年出席董事會會議不會超過一次，年禮金35000美元——每次會議的費用，以基辛格的收費標準，不算高）、里根時代駐德國大使畢特、伊利諾州前共和黨州長湯普遜、力主入侵伊拉克的前五角大樓軍事顧問帕爾——他們中有些人和布力克有“其他商業(yè)聯(lián)系”，即可從賀靈格的子公司中獲得利益。這樣的董事會，討論伊拉克局勢比搞傳媒更在行，對公司的運作比較陌生，等于董事會擺出堂堂之陣，但任由布力克擺布。布力克此次所以陰溝翻船，是因為在一名爭取股東權(quán)益甚力的股東布朗力爭下組成的“局外人特別委員會”進行獨立審計，揭發(fā)布力克不少“合法侵占股東權(quán)益”事例亦提出對他極為不利的證據(jù)。

賀靈格的執(zhí)行董事是布力克夫59布力克被迫辭職，是近月來連串同類事件中比較惹人注目的一例（料與他是傳媒大亨及有才子之名因而被廣泛報道有關(guān)），事實上，經(jīng)過安然、環(huán)球電訊和Tyco等丑聞之后，公眾已對管理層失去信心，那些過去炙手可熱威迫董事會為其加薪及大派紅股（認股權(quán)證）花紅自肥的總裁，不僅被視為“霍伯氏型人物”（霍伯氏，17世紀英國社會哲學(xué)家，以形容政府為“巨靈”出名，霍伯氏型人物是“卑鄙、無情和短視”的代名詞），亦因假公濟把本身利益凌駕股東權(quán)益之上而令其可信賴性（trustworthy）降至最低。

布力克被迫辭職，是近月來連串60據(jù)2003年9月中旬《華爾街日報》與民調(diào)公司GfkAdHoc調(diào)查，CEO的可信賴性比政客還差（有趣的是，現(xiàn)在要由更不值得信賴的政客立法規(guī)范他們的活動），在這種大氣候下，企業(yè)總裁被股東趕下臺的消息便時有所聞。波音、達美航空和瑞典最大保險公司Skandia的總裁，以至較早前紐約證券交易所的格拉索合約未滿便灰頭土臉去職，都是傳媒大事報道渲染的新聞，其中尤以格拉索的事較值一提，他“當(dāng)紅”時設(shè)法令董事（理事）會的“薪津委員會”給他高達一億八千八百萬美元的酬金，雖然每次“加薪”、每個步驟都合理合法，有的甚至是委員會“自動獻身”，但此事看出他貪婪無厭，失去股東（會員經(jīng)紀）的“信托”，其自肥第一、股東利益次之的“行為”，令股東對他能否盡忠職守為公眾服務(wù)有所懷疑。據(jù)2003年9月中旬《華爾街61總裁地位今非昔比的另一例子是正在債務(wù)重組的美國航空，債權(quán)銀行已與員工達成秘密協(xié)議，條件是總裁卡地（D.CARTY）辭職才生效，這即是說，卡地若仍在位，不管員工作出什么讓步，債權(quán)人亦要把之清盤，所以如此，皆因卡地此前千方百計令董事會給他過高的薪酬。

管理學(xué)元老德魯克（PeterDrucker)近來一再指出，CEO貪財之念“是近百年來罕見最愚蠢的行為”（stupidestactions），意謂CEO致力自肥將成為自己的掘墓人。過去CEO盡力為股東服務(wù)，然后由董事會“論功行賞”，但20世紀90年代以來，CEO“騎劫”董事會，以炒高股價作為其報酬的一部分，結(jié)果形勢大亂。如今管理層與股東似乎站在對立面，在這種氣氛下，CEO遂有腹背受敵之苦。博雅公共關(guān)系有限公司去年11月訪問1000名商界人士（包括369名CEO），結(jié)果顯示普遍對CEO有所不滿，而76％被訪的CEO表示有“去意”。當(dāng)公司負責(zé)人失去顧客、雇員和股東的信賴而被認為不可信托時，公司管理層便生巨變。這種“與時并進”的巨變，必會加強股東對公司事務(wù)的監(jiān)察最終增進公司的利益，被視為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的一大進步。總裁地位今非昔比的另一例子622004年03月05日

10:31上海青年報據(jù)《華爾街日報》報道，在3月3日群情激憤的股東大會上，曾經(jīng)一言九鼎的邁克爾·埃森內(nèi)無奈辭去沃爾特-迪斯尼公司的董事長一職，失去了屬于他20多年的米老鼠帝國的控制權(quán)。股東大會兩軍對壘反者勝有數(shù)千名股東出席了當(dāng)天的迪斯尼年會，分作兩大敵對陣營，一邊的領(lǐng)導(dǎo)者是迪斯尼董事長兼首席執(zhí)行長埃森內(nèi)，另一邊的領(lǐng)導(dǎo)者是埃森內(nèi)的兩大對頭、前董事羅伊·迪斯尼和史坦利·格德。兩軍對壘，相互叫陣，股東大會吵翻了天，焦點就是是否同意埃森內(nèi)繼續(xù)留任。羅伊·迪斯尼的號召力非凡。他在大會上大罵埃森內(nèi)是個敗家子，認為在他的管理下，迪斯尼正在失去往日的光輝，“公司價值大打折扣，品牌都要喂牛了”。埃森內(nèi)為自己的領(lǐng)導(dǎo)才能進行了辯護，表示他領(lǐng)導(dǎo)下的迪斯尼創(chuàng)造了非凡價值，這從公司近期的財務(wù)業(yè)績和股價漲勢中就能看出來。目前迪斯尼股價較上年同期已上漲60%。董事長黯然下臺迫于民意，董事會只好逼埃森內(nèi)“下課”。在3日晚些時候舉行的董事會上，迪斯尼董事們選出了埃森內(nèi)的繼任者，即美國前參議員喬治·米切爾，并立即生效。此前米切爾為該公司首席董事。但董事會仍然表示了對以埃森內(nèi)為首的公司管理層在工作上的支持，他將留任迪斯尼的首席執(zhí)行長，這個下場對埃森內(nèi)來說還不至于太慘。再次回擊惡意收購分析家認為，董事會之所以保留埃森內(nèi)首席執(zhí)行長的職務(wù)，是因為不希望迪斯尼在康卡斯特的惡意收購要約威脅下軍心動搖。果不其然，在迪斯尼股東對埃森內(nèi)表示出不滿后不久，康卡斯特便尋求同迪斯尼獨立董事會晤，協(xié)商并購事宜。迪斯尼董事會堅決拒絕考慮康卡斯特再一次的收購請求，稱他們不會重新考慮一項已經(jīng)被認定是出價過低的收購要約。2004年03月0563要人有話說（任志強）

金羊網(wǎng)2008-01-29市場經(jīng)濟中豈有在合法的競爭中指責(zé)市場經(jīng)營者不“大公無私”的奇談怪論，尤其在中國經(jīng)濟的發(fā)展已融入世界經(jīng)濟之中時，封閉于一國經(jīng)濟之中的“大公無私”又如何與非“大公無私”的世界同行競爭呢？讓投資者與市場經(jīng)營者承擔(dān)政府應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，那么政府又有什么理由去收稅呢？——任志強言論背景：華遠集團總裁任志強日前撰文指責(zé)政府“屁股常常坐錯了位置”。（編輯：侯穎）要人有話說（任志強）

金羊網(wǎng)2008-01-29市場經(jīng)濟64日前，《中國婦女報》的一篇文章分析指出，由于行善渠道不暢及富豪們擔(dān)心“仇富”的心態(tài)等主客觀原因的存在，阻礙了中國富人們的行善之舉。行善渠道不暢

文章分析，中國目前的慈善團體有90%以上都是官辦，基金會的行政化，使它染上了很多行政機構(gòu)的官僚病，輕則無為而治，重則腐敗叢生。而基金會官僚病的另一癥狀則是財務(wù)混亂，信息不公開，其不健全的治理結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致經(jīng)手人很容易將善款中飽私囊，很多企業(yè)家捐完錢后都不知道最終資金的去向。

稅收制度的阻礙

文章指出，從稅收方面看，現(xiàn)行稅法規(guī)定不鼓勵社會形成捐贈文化。在中國，由于不存在遺產(chǎn)稅，所以很多富豪就愿意積累財富，留給自己的子孫后代。

此外，中國現(xiàn)行的捐贈法律還規(guī)定，企業(yè)捐贈只有投向五家公益組織，才能獲得減免稅的優(yōu)惠。而根據(jù)中國現(xiàn)行的稅制設(shè)定，減免的所得稅，本應(yīng)為地方財政所有。因此，地方政府往往并不愿意企業(yè)捐贈，因為每次捐贈，都意味著地方財政收入的減少。因此，需要地方政府支持的企業(yè)，自然會考慮其中利弊得失。日前，《中國婦女報》的65財富積累時間短

文章說，美國、香港等地富有盛名的大慈善家，都是在財富積累到一定時間后，才開始大手筆回饋社會，其間往往經(jīng)歷數(shù)十年的歷練。

而中國私營業(yè)主，積累財富的時間才不過一二十年，很多企業(yè)家才剛剛結(jié)束自己的原始積累。在這之前，他們最關(guān)心的是怎樣增加自己的財富，沒有太多的精力去顧及慈善事業(yè)。

另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2003年底，全國有700多萬私營業(yè)主，但其中只有10%—20%真正賺錢，中國還沒有形成穩(wěn)定的有大額捐贈能力的階層。財富缺乏歸屬感

中國的私營業(yè)主在積累財富的同時，還惶恐著財富的歸屬。1949年以來，中國對民族資本家曾實行了沒收財產(chǎn)、改造思想的做法，公民對私有財產(chǎn)的不安全感延續(xù)至今。在對自己的財富尚沒有歸屬感和安全感的時候，私營業(yè)主更多考慮的是如何保護和隱瞞自己手中的財產(chǎn)，而不是把它捐獻出去。異樣的社會輿論

文章分析說，異樣的社會輿論也是富豪們不愿意捐款的一個重要原因，一些富豪把辛辛苦苦賺來的錢捐出后，不僅得不到贊揚，還被人們諷刺，認為那是在炒作自己。而且，在目前“仇富”心態(tài)盛行的社會大環(huán)境中，太多的人知道了自己有錢對富豪來說不是好事，嚴重的甚至?xí)＜暗奖救撕图胰说陌踩?作者：汪三)財富積累時間短66公眾參與切勿草草收場

金羊網(wǎng)2007-12-10大家應(yīng)該還記得，今年春夏之交，眾多廈門市民轉(zhuǎn)發(fā)一條相同的短信，反對該市正在興建的海滄PX化工項目。這充分顯示了公眾參與公共事務(wù)的迫切需求，而廈門官方順應(yīng)民意，決定暫緩建設(shè)該項目，以后建設(shè)與否，將根據(jù)全區(qū)域總體規(guī)劃環(huán)評的結(jié)論進行決策。12月5日，廈門官方宣布，這項與廈門PX項目有關(guān)的規(guī)劃環(huán)評基本完成，從即日起進入“公眾參與”程序，廣泛征求市民意見。據(jù)悉，“公眾參與”的意見和建議可通過信函、電子郵件、專線電話、座談會的方式反饋。座談會的安排和參會代表產(chǎn)生方式將另行公布，收集反饋意見的時間為期10天。廈門主政者順應(yīng)民意的明智舉動值得贊揚。不過，對于海滄PX化工項目“公眾參與”程序的實質(zhì)性效果，我們雖寄予厚望，但仍有待觀察。公眾參與切勿草草收場

金羊網(wǎng)2007-12-10大家應(yīng)該67我們不是極端的環(huán)保主義者，我們沒有理由盲目批評廈門市興建海滄PX化工項目。我們了解到，該項目2004年即經(jīng)國務(wù)院批準立項，2005年國家環(huán)保總局審查通過了該項目的環(huán)境影響評價報告，2006年國家發(fā)改委核準通過了該項目的申請報告。按照現(xiàn)行的投資審批制度，在國家批準的以發(fā)展化工產(chǎn)業(yè)為主的廈門海滄開發(fā)區(qū)興建PX項目，應(yīng)該說沒有任何問題。這與某些地方政府拆分項目、化整為零等弄虛作假行為相比，足可以說是“依法行政”的典范了。而且，對于化工、核電、水電等諸多大項目的環(huán)境影響，民眾的意見未必就是科學(xué)的。相對于一個重大項目對于本地經(jīng)濟發(fā)展的重大價值，科學(xué)界的專業(yè)見解也往往只是一種局部理性。自然狀態(tài)權(quán)利使用的缺點是明顯的，腸胃有腸胃的思考，大腦有大腦的思考，這就需要一個公正的裁判者和執(zhí)行者，需要一批具有政治眼光的人對公共利益進行基于整體理性的思考。這就是行政權(quán)力產(chǎn)生的緣由。我們不是極端的環(huán)保主義者，我們沒有理由盲目批評廈門市興建海滄68但是我們必須明白，公眾之所以讓渡一部分權(quán)力，把一些重大事項交由政府加以裁量，只是為了更好地保護自己的利益。政府的目的是有限的，政府的權(quán)力也是有限的，它是由公眾授予的，而不是至高無上的。如果我們將這樣一些關(guān)乎民眾切身利益的大項目經(jīng)由完善的民主程序進行決策，而不是單純的“沖擊-反應(yīng)”型的“順應(yīng)民意”，項目才具有足夠的正當(dāng)性。這樣也給了投資者一個穩(wěn)定的預(yù)期，政府發(fā)展經(jīng)濟的目標才能順利實現(xiàn)。所以說，高度重視、積極回應(yīng)、認真聽取意見建議，比起敷衍了事、消極應(yīng)付、不容置喙、壓制打擊民意甚至直接與公眾相對抗，已經(jīng)是一個巨大的進步，但這依然不夠。如果我們能夠?qū)ⅰ肮妳⑴c”程序交由立法機關(guān)，讓民眾授權(quán)的代表參與決策，把民主程序設(shè)計得像向上級申報審批材料那樣細致周密，那么，看上去似乎降低了效率、提高了成本，但我們相信一定會換來豐厚的回報。大而話之，由海滄PX化工項目而衍生的討論，有可能正在為中國的政治體制改革提供試驗田。我們不希望它用10天時間草草收場。（原載《經(jīng)濟觀察報》今日社評）（編輯：侯穎）但是我們必須明白，公眾之所以讓渡一部分權(quán)力，把一些重大事項交69附：利用混合證券協(xié)調(diào)股東和債權(quán)人的利益見（美）CharlesW.Smithson：《管理金融風(fēng)險：衍生產(chǎn)品、金融工程和價值最大化管理》p312，中國人大學(xué)出版社，2003。股東的機會主義表現(xiàn)1、債權(quán)人索取權(quán)稀釋問題（事件風(fēng)險）：增加企業(yè)債務(wù)2、資產(chǎn)替代：投資于風(fēng)險更大的項目（投資過度？）3、投資不足問題：企業(yè)收入波動劇烈時，可能拒絕投資于凈現(xiàn)值為正的項目（因為這只會增加債權(quán)人的收益）混合證券的運用

1、可售回債券：降低事件風(fēng)險2、可轉(zhuǎn)換債券：減少資產(chǎn)替代的問題3、可減少收入波動的債券：如天然氣關(guān)聯(lián)票據(jù)、消費者物價指數(shù)關(guān)聯(lián)票據(jù)、逆浮動票據(jù)等。附：利用混合證券協(xié)調(diào)股東和債權(quán)人的利益見（美）Charles70附錄：概念資產(chǎn)替代：股東出于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險目的而投資于高風(fēng)險項目的投資行為（Jensen和Meckling,1976）。投資過度：企業(yè)的任何投資于凈現(xiàn)值為負的項目的投資行為（Berkovitch和Kim,1990）。投資不足：股東放棄凈現(xiàn)值大于零的投資項目的投資行為（Myers,1977）。非效率投資行為：投資過度和投資不足行為，同時對于凈現(xiàn)值小于零的資產(chǎn)替代行為也納入非效率投資的范圍。附錄：概念資產(chǎn)替代：股東出于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險目的而投資于高風(fēng)險項目的71附：企業(yè)價值的來源公司價值來源于三個廣泛的決策領(lǐng)域：公司戰(zhàn)略、公司理財和公司治理。公司戰(zhàn)略是公司價值創(chuàng)造的決定性因素，是公司價值創(chuàng)造的源泉，它能對公司價值產(chǎn)生持續(xù)的重大影響并能長期提升公司的價值。公司戰(zhàn)略關(guān)注于可提高投資溢價的投資，如研究開發(fā)投資，品牌或企業(yè)形象方面的投資，其一方面是著眼于企業(yè)未來的收益來源，另一方面是超越環(huán)境不確定性。附：企業(yè)價值的來源公司價值來源于三個廣泛的決策領(lǐng)域：公司戰(zhàn)略72公司理財（狹義）則關(guān)注可以減少資本成本、降低風(fēng)險，并因而提高投資溢價和公司價值的策略，這些策略從本質(zhì)上來說主要是財務(wù)（Financing）方面的，主要關(guān)心資產(chǎn)負債表右半部分的內(nèi)容。公司理財是公司價值創(chuàng)造的重要影響因素，包括對減少公司的資本成本（提高投資溢價）的融資活動和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的選擇活動等。從某種程度上來講，公司理財更多的是在公司戰(zhàn)略能實現(xiàn)價值創(chuàng)造的基礎(chǔ)上，如何把更多的價值創(chuàng)造歸結(jié)于公司本身。公司治理是公司價值創(chuàng)造的制度保障因素，致力通過治理結(jié)構(gòu)來推動公司各個利益主體去積極通過公司戰(zhàn)略來實現(xiàn)價值創(chuàng)造。它包括尋找董事會中內(nèi)部董事和外部董事的最佳組合，采用與價值創(chuàng)造相一致的績效評估體系，與投資人進行有效的溝通，以及圍繞價值創(chuàng)造這一目標制定使管理人員和股東都感興趣的薪酬政策?！溃㏑ogerA.Morin,SherryL.Jarrell：《公司價值》（張平淡、徐嘉勇譯），企業(yè)管理出版社，2002。＃據(jù)此，可擴展財務(wù)管理的研究范圍，如戰(zhàn)略財務(wù)管理研究、公司治理與財務(wù)管理研究、財