海外疫情系列研究（一）：防疫放開的三個(gè)階段

PAGE13本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告PAGE13本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告海外疫情系列研究（一）防疫放開的三個(gè)階段海外疫情系列研究（一）防疫放開的三個(gè)階段20221210近期國(guó)內(nèi)優(yōu)化疫情防控“新十條”出臺(tái)，疫情防控優(yōu)化目前是一致預(yù)期。然而未來疫情及防控政策如何演繹，這是目前市場(chǎng)頗為困惑的。海外多國(guó)已有不同模式的防疫放開，梳理這些國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，能夠帶來一些啟發(fā)。海外疫情從封控到放開，大致有兩種模式。（一）預(yù)期管理模式，分階段有計(jì)劃推進(jìn)放開。韓國(guó)、新加坡、丹麥等國(guó)家在疫情放開之前就公布了路線圖，國(guó)民對(duì)于疫情放開有充分預(yù)期；防疫限制解除經(jīng)歷“預(yù)期管理——提出藍(lán)圖——落地實(shí)施”三個(gè)階段。分析師 周君芝執(zhí)業(yè)證書：S0100521100008（二）機(jī)動(dòng)調(diào)整模式，根據(jù)疫情進(jìn)展相機(jī)調(diào)控防控政策。郵箱： zhoujunzhi@大多數(shù)國(guó)家在放開前并未公布明確路線圖與計(jì)劃時(shí)間表，而是根據(jù)疫情發(fā)展動(dòng)態(tài)研究助理游勇調(diào)整，比較有代表性的國(guó)家是日本與韓國(guó)。日本根據(jù)醫(yī)療負(fù)擔(dān)情況逐步取消管控執(zhí)業(yè)證書：S0100122070037措施。越南在防控不力的情況下放棄清零政策，用時(shí)6個(gè)月就完成了放開。電話：種模式下，疫情放開均會(huì)經(jīng)歷三個(gè)階段。郵箱： youyong@不管是采用預(yù)期管理模式還是機(jī)動(dòng)調(diào)整模式，各國(guó)從”宣布放開“到”實(shí)質(zhì)性完相關(guān)研究1.宏觀事件點(diǎn)評(píng)：出口“斷崖”預(yù)示著什么？-2022/12/082.2023年宏觀經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)配置展望（五）：2023年金融條件展望：超額流動(dòng)性退潮-2022/12/073.2023年宏觀經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)配置展望（四）：2023資-2022/12/042023（三）：20232022/12/04彈-2022/12/04全放開“大體經(jīng)歷三個(gè)階段，層層遞進(jìn)，直至最終完全恢復(fù)正常。階段一，解除國(guó)內(nèi)防控，恢復(fù)國(guó)內(nèi)流動(dòng)。在這一階段政策會(huì)針對(duì)核酸檢測(cè)、感染密接者流調(diào)追蹤、風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域劃分等進(jìn)行調(diào)整，試圖將防疫管制對(duì)于國(guó)內(nèi)人員流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)的影響降低。階段二，放開入境管制，恢復(fù)國(guó)際流通。海外主要國(guó)家均在2022年逐步取消入境新冠防疫限制。階段三，宣布“正?；?，劃定新冠時(shí)期過去。目前只有英國(guó)和丹麥宣布了“正?；?，并廢除疫苗通行證、核酸檢測(cè)證明、健康申報(bào)等新冠時(shí)代產(chǎn)物。部分國(guó)家雖還未宣布“正?；?，但已經(jīng)對(duì)新冠病毒“降級(jí)”處理，將之視為危害性較小的普通傳染性疾病。韓國(guó)將新冠從“一類傳染病”下調(diào)至“二類傳染病”、越南將新冠從A類傳染病B結(jié)束。在疫情放開的三個(gè)階段中，三條經(jīng)驗(yàn)規(guī)律貫穿其中。當(dāng)我們觀察海外疫情防控三個(gè)階段時(shí)，海外防疫放開并非毫無規(guī)律可循，至少有三條經(jīng)驗(yàn)規(guī)律。其一，致死率下降90%與疫苗完全接種率超80%時(shí)，各國(guó)放開國(guó)內(nèi)防控。各國(guó)在開始解除國(guó)內(nèi)防控時(shí)，病毒致死率均較高點(diǎn)下降超過9成。日韓新加坡等國(guó)解除國(guó)內(nèi)絕大部分管控措施時(shí)，疫苗完全接種率約85%。其二，加強(qiáng)針接種率達(dá)到8成以上或加強(qiáng)針覆蓋老年人，入境管制放開。日、韓、新加坡開始恢復(fù)國(guó)際流通時(shí)，加強(qiáng)針接種率至少達(dá)到80%。另一個(gè)與海外入境放開相關(guān)的變量可能是60歲以上老人的加強(qiáng)針接種率。主要?dú)W洲國(guó)家在放開入境時(shí)，60歲以上人口初步覆蓋加強(qiáng)針接種。其三，新冠ICU人數(shù)穩(wěn)定，政府才會(huì)宣布“正?；薄６鄧?guó)宣布“正?；被?qū)π鹿凇敖导?jí)處理”的前提是重癥率可控，在此之前重癥率已經(jīng)平穩(wěn)。宣布“正?；焙蟮牡?，其新冠ICU人數(shù)已經(jīng)平穩(wěn)可控。丹麥新冠ICU病人數(shù)穩(wěn)定在1.5/百萬人左右，僅是2021年冬天疫情高點(diǎn)時(shí)期的1/8。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；政策演變超預(yù)期。宏觀專題研究宏觀專題研究目錄TOC\o"1-2"\h\z\u海外放開有預(yù)期管理和機(jī)動(dòng)調(diào)整兩種模式 3預(yù)期管理模式：分階段有計(jì)劃推進(jìn)放開 3機(jī)動(dòng)調(diào)整模式：動(dòng)態(tài)調(diào)整疫情防控政策 4兩種模式下，放開均經(jīng)歷三個(gè)階段 5首先，解除國(guó)內(nèi)防控，恢復(fù)國(guó)內(nèi)流動(dòng) 5其次，放開入境管制，恢復(fù)國(guó)際流通 5最后，宣布“正?；?，劃定新冠時(shí)代過去 6海外防疫放開的三條經(jīng)驗(yàn)規(guī)律 8致死率下降90%，疫苗完全接種率超80%，國(guó)內(nèi)防控解除 8加強(qiáng)針接種率達(dá)到8成以上或覆蓋老年人，入境管制放開 8新冠ICU人數(shù)穩(wěn)定，方才宣布“正常化” 9風(fēng)險(xiǎn)提示 11插圖目錄 12海外放開有預(yù)期管理和機(jī)動(dòng)調(diào)整兩種模式階段，且三個(gè)階段的時(shí)間間隔較短，約一個(gè)月。以韓國(guó)為例，2021年9存”。20211020211162021年8月公布了四階段路線圖，以求最終實(shí)現(xiàn)成為一個(gè)能夠彈性應(yīng)對(duì)新冠病毒的國(guó)家。20219圖1：丹麥、韓國(guó)和新加坡的解封路線國(guó)家計(jì)劃名稱發(fā)布時(shí)間計(jì)劃丹麥解封路線圖2021年3月2021年4月先后恢復(fù)小型、大型服務(wù)供應(yīng)商經(jīng)營(yíng)；5月恢復(fù)文體活動(dòng)；承諾在全國(guó)50歲以上民眾完成疫苗接種后，社會(huì)將全部開放。新加坡四階段解封2021年8月分四階段進(jìn)行：準(zhǔn)備階段（PreparatoryStage）:在準(zhǔn)備階段，新加坡要實(shí)現(xiàn)80%人口完全接種。第一過渡階段（TransitionStageA）:步開放，社會(huì)活動(dòng)和旅行逐步恢復(fù)正常。第二過渡階段（TrasitionStageB）。最終成為對(duì)新冠病毒有適應(yīng)力的國(guó)家（Covid-19-resilientNation）。韓國(guó)與新冠共存2021年10月分三階段進(jìn)行，政策維度聚焦在人員活動(dòng)。韓國(guó)依次按照公共利用設(shè)施、大規(guī)模活動(dòng)、私人聚會(huì)的順序放寬。資料來源：新華網(wǎng)、澎湃新聞、韓聯(lián)社，民生證券研究院整理大多數(shù)國(guó)家在放開之前并未公布明確路線圖與計(jì)劃時(shí)間表，而是根據(jù)防疫情況機(jī)動(dòng)調(diào)整防疫政策。日本與越南等國(guó)均采用這種“機(jī)動(dòng)調(diào)整模式”放開。日本根據(jù)醫(yī)療負(fù)擔(dān)情況逐步取消管控措施。20223重點(diǎn)措施”。經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的過渡后，日本于9開入境游，并恢復(fù)免簽和自由行。越南在防控不力的情況下，放棄清零政策，用時(shí)6個(gè)月完成了疫情放開。2021年10月，越南單日新冠新增確診人數(shù)持續(xù)居高不下，越南宣布放棄清零政策。隨后，2021年11月，越南政府要求新冠確診者采取居家隔離措施，并迅速推進(jìn)國(guó)內(nèi)疫苗接種。20223兩種模式下，放開均經(jīng)歷三個(gè)階段調(diào)整，試圖將防疫管制對(duì)于國(guó)內(nèi)人員流動(dòng)與經(jīng)濟(jì)的影響降低。202222110）后，政府立（低于鄉(xiāng)級(jí)圖2：部分國(guó)家國(guó)內(nèi)防控管制放松節(jié)奏 美國(guó) 新加坡 韓國(guó) 日本 英國(guó) 丹麥 德國(guó)100806040200資料來源：Wind，民生證券研究院；注：圖中指標(biāo)為嚴(yán)格指數(shù)。際人員流通。202220223182022315圖3：主要國(guó)家放開入境時(shí)間點(diǎn)國(guó)家時(shí)間措施日本2022年10月日本將從10月11日起全面放開入境游，取消一系列為防疫而采取的邊境管控措施，重振旅游業(yè)。除了取消單日入境人數(shù)限制外，日本還將恢復(fù)免簽和自由行。新加坡2022年8月8月28日起，所有入境新加坡的旅客即使沒有完成冠病疫苗接種，只要在行前兩天內(nèi)取得陰性核酸檢測(cè)（PCR）證明，抵境后不再須要履行七天居家通知。韓國(guó)2022年10月韓國(guó)自2022年10月1日起入境新冠防疫措施全部解除。韓國(guó)防疫部門30日表示，鑒于入境人員確診率下降，奧密克戎變異株BA.5致死率極低，從10月1日起，取消入境首日新冠核酸檢測(cè)。越南2022年3月對(duì)外國(guó)人和海外越南人的出入境政策從3月15日起根據(jù)《外國(guó)人出境、入境、過境和居留越南法》和相關(guān)實(shí)施細(xì)則恢復(fù)到疫情前的狀態(tài)。英國(guó)2022年3月英國(guó)政府宣布，將于3月18日凌晨4時(shí)起，取消所有針對(duì)新冠制定的入境限制措施，所有入境英國(guó)的旅客都無需再進(jìn)行入境新冠檢測(cè)或填寫“乘客定位表”等。法國(guó)2022年8月法國(guó)內(nèi)政部公告，從8月1日開始，所有旅行者將能夠入境法國(guó)，而不必遵守任何與COVID相關(guān)的入境規(guī)則。資料來源：人民網(wǎng)、搜狐網(wǎng)等，民生證券研究院整理檢測(cè)證明、健康申報(bào)等新冠時(shí)代的產(chǎn)物。英國(guó)宣布，自2022年4月1普通的傳染性疾病。AB如美國(guó)宣布已經(jīng)走出層次一：放松國(guó)內(nèi)管控層次二：放松邊境管控層次三：廢除新冠產(chǎn)物區(qū)別：是否公布藍(lán)層次一：放松國(guó)內(nèi)管控層次二：放松邊境管控層次三：廢除新冠產(chǎn)物區(qū)別：是否公布藍(lán)模式一：預(yù)期管理放出放出資料來源：民生證券研究院整理圖5：各國(guó)對(duì)新冠“降級(jí)”處理 國(guó)家國(guó)家宣布結(jié)束“大流行”美國(guó)總統(tǒng)拜登的首席醫(yī)療顧問福奇稱，美國(guó)已經(jīng)走出了新冠大流行下調(diào)病理等級(jí)美國(guó)韓國(guó) 將新冠從“一級(jí)傳染病染病”越南 將新冠肺炎歸B類傳丹麥 不泰國(guó)瑞典衛(wèi)生部長(zhǎng)表瑞典 行已經(jīng)結(jié)束，社會(huì)所面英國(guó)墨西資料來源：澎湃新聞、騰訊網(wǎng)等，民生證券研究院整理海外防疫放開的三條經(jīng)驗(yàn)規(guī)律解除各國(guó)在開始解除國(guó)內(nèi)防控時(shí)，病毒致死率均較高點(diǎn)下降超過9成。放開前90%。2021年6月，新加坡新冠病毒累計(jì)死亡率為0.05%，相較疫情高點(diǎn)時(shí)（0.5%）95%92%。85%。202232182.55%，完全接種率為81%。韓國(guó)宣布2022年4月18日起全面解除針對(duì)新冠肺炎疫情的保持社交距離措施時(shí)，韓國(guó)大眾接種率與完全接種率分別為87%和86%。2022年3月，新加坡實(shí)質(zhì)性解除疫情限制，此時(shí)新加坡的疫苗大眾接種率與完全接種率為88%左右。圖6：日本、韓國(guó)、新加坡的累計(jì)死亡率下降超過90% （%） （%）新加坡 韓國(guó)推動(dòng)解封 推動(dòng)解封日本推動(dòng)解封6 日本 韓國(guó) 新加坡新加坡 韓國(guó)推動(dòng)解封 推動(dòng)解封日本推動(dòng)解封

0.45 0.34 0.33 0.22 0.21 0.102020/03 2020/07 2020/11

2021/07

2021/11

2022/03

0.0資料來源：ourworldindata，民生證券研究院加強(qiáng)針接種率達(dá)到8放開日、韓、新加坡開始恢復(fù)國(guó)際流通時(shí)，加強(qiáng)針接種率至少達(dá)到80%。2022年沒有接種疫苗的人感染新冠后重癥率是6.5%，完成兩劑疫苗接種的感染重癥率是2.9%，完成了第三針加強(qiáng)針的感染重癥率只有0.8%。20228980/10020221085/10020221096/100另一個(gè)與海外入境放開相關(guān)的變量可能是60歲以上老人的加強(qiáng)針接種率。主要?dú)W洲國(guó)家在放開入境時(shí)，60歲以上人口初步覆蓋加強(qiáng)針接種。2022年3月，丹麥當(dāng)局公布，將不再對(duì)入境的第三國(guó)旅客采取COVID-19相關(guān)聯(lián)的入境限制政策。我們注意到，此時(shí)丹麥60歲以上加強(qiáng)針劑數(shù)為147.25萬，而丹麥65歲以上人口數(shù)為117.58萬，可以認(rèn)為加強(qiáng)針接種覆蓋了60歲以2022860歲以上加強(qiáng)針劑數(shù)為1650萬，而法國(guó)60歲以上人群大致為1638萬。圖7：日本、韓國(guó)、新加坡的每百人加強(qiáng)針接種劑數(shù) （） 日本 韓國(guó) 新加坡1401201008060402002021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12資料來源：ourworldindata，民生證券研究院3.3新冠ICU人數(shù)穩(wěn)定，方才宣布“正?；卑Y率已經(jīng)平穩(wěn)。各國(guó)在防疫進(jìn)程中均將重癥率與重癥床位使用率等視作重要監(jiān)測(cè)變量。韓國(guó)坡則表示“在過渡第一階段，新加坡政府關(guān)注重癥監(jiān)護(hù)室（ICU）的使用率”。日本厚生勞動(dòng)省表示繼續(xù)放松管制措施是基于“全國(guó)的感染者人數(shù)已經(jīng)穩(wěn)定步放松管制措施。ICUICU1.5/20211/8。圖8：韓國(guó)推進(jìn)疫情解封的關(guān)鍵指標(biāo)體系 分類核心指標(biāo)一般指標(biāo)醫(yī)療及防疫應(yīng)對(duì)的危重癥患者數(shù)量受閾值的比值定點(diǎn)救治醫(yī)院床位使用率者比例居家隔離者中確診病例比例疫情發(fā)生（3）單周死亡病例數(shù)量（4）60歲以上確診病例比例單周新增危重癥病例數(shù)量單周住院患者數(shù)量單周日均確診病例種者比例基本再生數(shù)檢測(cè)陽性率預(yù)防接種（5）老年人和高危人群加強(qiáng)針接種率（15）累計(jì)全程接種率（16）60歲以上全程接種率（17）疫苗預(yù)防傳染、危重癥、死亡率的效果資料來源：韓國(guó)中央防疫對(duì)策本部，民生證券研究院整理風(fēng)險(xiǎn)提示疫情發(fā)展超預(yù)期。海外疫情影響超過預(yù)期，本文測(cè)算或有誤差。政策演變超預(yù)期。海外政策力度、方向可能有相應(yīng)調(diào)整，超出我們預(yù)期。插圖目錄圖1：丹麥、韓國(guó)和新加坡的解封路線 3圖2：部分國(guó)家國(guó)內(nèi)防控管制放松節(jié)奏 5圖3：主要國(guó)家放開入境時(shí)間點(diǎn) 6圖4：海外防疫放開的兩種模式 7圖5：各國(guó)對(duì)新冠“降級(jí)”處理 7圖6：日本、韓國(guó)、新加坡的累計(jì)死亡率下降超過90% 8圖7：日本、韓國(guó)、新加坡的每百人加強(qiáng)針接種劑數(shù) 9圖8：韓國(guó)推進(jìn)疫情解封的關(guān)鍵指標(biāo)體系 10分析師承諾何形式的補(bǔ)償。評(píng)級(jí)說明投資投資議級(jí)準(zhǔn) 評(píng)級(jí) 說明12（指數(shù)）相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)。其中：A300免責(zé)聲明

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