國際金融市場概述 5

第十一講國際金融市場

“如果有未來的現(xiàn)金流,就把它做成證券”

——華爾街名言教學內容國際金融市場概論外匯期貨市場外匯期貨交易外匯期權教學目的1.了解金融市場學基礎知識，加深對國際金融的直觀認識。基本掌握國際金融市場的構成。

2.理解外匯期貨的概念，與遠期外匯交易的異同，掌握外匯期貨交易的應用。3.了解外匯期權的概念及交易特點。第一節(jié)金融市場學基礎知識金融市場的概念金融市場與產品市場和要素市場的差異金融市場的構成要素金融市場的概念狹義：融通資金與買賣金融資產的場所。（包括辦理各種票據、有價證券、外匯和金融衍生品以及同業(yè)之間進行貨幣借貸的活動）。廣義：以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。

金融資產是指對財產或所得具有索取權的、代表一定價值的、與金融負債相對應的資產，包括貨幣、外匯、票據、股票、債權和貨幣性黃金等。這是基礎性金融資產。

衍生性金融工具是在金融資產初始交易基礎上派生出來的，以金融資產為標的物的派生金融工具，主要包括金融期貨、金融期權和金融互換等。金融資產金融市場與要素市場和產品市場的差異在金融市場上，市場參與者之間的關系已不是一種單純的買賣關系，而是一種借貸關系或委托代理關系，是以信用為基礎的資金的使用權和所有權的暫時分離或有條件的讓渡。市場交易的對象是一種特殊的商品即貨幣資金。市場交易的場所在大部分情況下是無形的，通過電訊及計算機網絡等進行交易的方式已越來越普遍。金融市場的構成要素金融市場主體——交易者（政府部門、貨幣當局、金融機構、產業(yè)公司、消費者個人）金融市場客體——交易對象（如黃金、外匯、單證、票據、股票、股權證、期貨指數(shù)、股票指數(shù)等）金融市場媒介——中間商人或機構（經紀人或從事經紀業(yè)務的金融機構）金融市場的價格（利率、匯率、拆息、貼現(xiàn)率、債息率、股價指數(shù)）第二節(jié)國際金融市場概述國際金融市場的概念國際金融市場的形成條件國際金融市場的分類國際金融市場的經濟影響DomesticInvestorsorDepositors國內投投資者者或存存款人人DomesticBorrowers國內借借款人人ForeignInvestorsorDepositors國外投投資者者或存存款人人ForeignBorrowers國外借借款人人OffshoreFinanceMarket離岸金金融市市場國際金金融市市場InternationalFinanceMarketInternationalFinanceMarket國際金金融市市場DomesticFinanceMarket國內金金融市市場圖：金金融融市場場的構構成一、國國際際金融融市場場的概概念國際金金融市市場：：居民民與非非居民民之間間或非非居民民相互互之間間進行行金融融資產產與衍衍生金金融工工具交交易的的場所所或營營運網網絡。。國內金金融市市場：：本國國居民民進行行金融融資產產交易易的場場所。。在岸金金融市市場：：本國國居民民與非非居民民進行行金融融資產產交易易的場場所。。離岸金金融市市場：：非居居民相相互之之間進進行金金融資資產交交易的的場所所。國際金金融市市場：國際際資金金融通通的場場所及及融通通機制制，是是所有有國際際資金金交換換關系系的總總和。。二、國國際際金融融市場場的形形成條條件1）穩(wěn)定定的政政局2）健全全的金金融制制度和和發(fā)達達的金金融機機構3）現(xiàn)代代化的的國際際通訊訊設施施和完完善的的金融融服務務設施施4）寬松松的金金融政政策與與優(yōu)惠惠措施施5）優(yōu)越越的地地理位位置和和時區(qū)區(qū)位置置三、國國際際金融融市場場的分分類按市場場功能能劃分分：貨幣市市場資本市市場外匯市市場黃金市市場衍生金金融工工具市市場按交易易對象象性質質分：現(xiàn)貨市市場衍生市市場按交易易主體體分：傳統(tǒng)國國際金金融市市場新興國國際金金融市市場按地理理位置置分：西歐區(qū)區(qū)北美區(qū)區(qū)亞洲區(qū)區(qū)中東區(qū)區(qū)中美洲洲及加加勒比比海區(qū)區(qū)國際貨貨幣市市場含義：是指指經營營期限限不超超過1年的借借貸資資本市市場，，又稱稱短期期資金金市場場。特點：流動動性好好、變變現(xiàn)能能力強強、償償還期期短、、風險險性小小。組成部部分：銀行行同業(yè)業(yè)拆借借市場場、短短期信信貸市市場、、短期期票據據市場場、貼貼現(xiàn)市市場倫敦銀銀行同同業(yè)拆拆放利利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR)短期期票票據據市市場場(SecurityMarket)包括括：：短期期國國庫庫券券市市場場(TreasuryBill):它是是西西方方國國家家財財政政部部發(fā)發(fā)行行的的短短期期債債券券。。期期限限3~6個月月，，按按票票面面金金額額折折扣扣發(fā)發(fā)行行。。到到期期按按票票面面金金額額償償還還。?？赊D轉讓讓的的銀銀行行定定期期存存單單(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):標準準定定額額為為100萬美美元元以以上上，，期期限限為為1~12月以以上上。?？煽呻S隨時時轉轉讓讓。。商業(yè)業(yè)票票據據(CommercialBill):工商商企企業(yè)業(yè)為為籌籌集集短短期期資資金金而而開開出出的的票票據據，可可通通過過銀銀行行發(fā)發(fā)行行，，按按票票面面金金額額貼貼現(xiàn)現(xiàn)的的方方式式。。銀行行承承兌兌票票據據（（BankAcceptanceBill）:經銀銀行行承承兌兌過過的的商商業(yè)業(yè)票票據據。。有有銀銀行行信信譽譽，，便便宜宜流流通通。。貼現(xiàn)現(xiàn)市市場場：：對未未到到期期票票據據按按貼貼現(xiàn)現(xiàn)方方式式進進行行融融資資的的交交易易場場所所。。貼現(xiàn)現(xiàn)的的票票據據：：政府府國國庫庫券券，，短短期期債債券券，，銀銀行行承承兌兌票票據據及及商商業(yè)業(yè)承承兌兌票票據據。。貼現(xiàn)現(xiàn)率率高高于于銀銀行行貸貸款款利利率率。。貼現(xiàn)現(xiàn)行行再再貼貼現(xiàn)現(xiàn)Rediscount中央央銀銀行行用用于于調調節(jié)節(jié)信信貸貸和和控控制制資資金金市市場場。。世界最大大的貼現(xiàn)現(xiàn)市場在在倫敦。。國際資本本市場國際資本本市場：：含義：經營期期限在一一年以上上的借貸貸資本的的市場，，又稱長長期資金金市場。。組成部分分：銀行中中長期信信貸市場場、國際際債券市市場、國國際股票票市場1年以上5年以內中中期貸款款5年以上長長期貸款款外匯市場場構成外匯市場場外匯市場場的交易者

商業(yè)銀行個人、企業(yè)等

中央銀行

外匯經紀人

交易主體最終供求者

中介人市場調控者外匯市場場結構外匯零售售市場（（銀行與與企業(yè)等等客戶））外匯批發(fā)發(fā)市場（（銀行、、跨國公公司等））我國外匯匯市場結結構銀行結售售匯體系系（零售售市場））中國外匯匯交易中中心（批批發(fā)市場場）黃金市場場：國際五大黃金市場場（固定場場所）－London,NewYork,Zurich,Chicago,HongKong.黃金市場場黃金供給黃金需求1.南非等黃金生產國；2.IMF等政府機構，私人拋售的黃金；3.其他：美國，加拿大出售金幣和黃金證券1.工業(yè)用金：電子，首飾，牙科；2.官方儲備資產：IMF,BIS,各國中央銀行；3.私人儲藏金；表世界黃金金市場的的類型劃分方法類型特征市場所在地按性質劃分起主導作用的市場是國際性交易集中的市場，其價格的形成及交易量的變化對其它市場有很大影響。倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥、香港區(qū)域性市場交易規(guī)模有限，多集中在本地區(qū)，市場影響相對較小。巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、新加坡、東京、泰國、墨西哥、貝魯特按交易方式劃分現(xiàn)貨交易市場在同業(yè)間通過電訊和互聯(lián)網進行交易的市場。倫敦、蘇黎世期貨交易市場以遠期交易為主，設有獨立的交易場所。紐約、芝加哥、香港等按其對交易的管制程度劃分自由交易市場黃金可以自由輸出入，居民和非居民可以自由買賣黃金。蘇黎世、貝魯特等限制交易市場黃金輸出入一般受到管制，只準非居民自由買賣黃金。對黃金輸出入實行管制，只準居民自由買賣的國內黃金市場。巴黎等新型與傳傳統(tǒng)國際際金融市市場的區(qū)區(qū)別國內投資者國內借款者國內金融市場國際借款款者傳統(tǒng)國際際金融市市場國際投資資者傳統(tǒng)國際際金融市市場新型國際金融市場

（離岸金融市場）積極作用用◆調節(jié)各國國國際收收支◆促進世界界經濟的的發(fā)展◆促進生產產和資本本國際化化的發(fā)展展◆通過金融融資產價價格實現(xiàn)現(xiàn)全球資資源的合合理配置置◆為交易者者提供規(guī)規(guī)避風險險和套期期保值的的場所四、國國際金融融市場的的經濟影影響消極極作用◆為金融投投機提供供了便利利◆加速了通通貨膨脹脹或通貨貨緊縮的的國際傳傳播◆加大了匯匯率、利利率及金金融資產產價格的的波動◆使一國的的金融危危機得以以迅速蔓蔓延第三節(jié)衍衍生生金融工工具市場場衍生金融融工具市市場概述述金融期貨貨交易金融期權權交易其他衍生生金融工工具一、衍生生金融工工具市場場概述衍生金融融工具又又稱派生生金融工工具，是是指在基基礎金融融資產或或原生金金融資產產交易的的基礎上上派生出出來的各各種金融融合約，，其價值值取決于于或派生生于基礎礎金融資資產的價價格或價價格指數(shù)數(shù)?；A金融融資產或或原生金金融資產產是指貨貨幣、外外匯、股股票、債債券等傳傳統(tǒng)的金金融工具具。衍生金融融市場就就是以各各種金融融衍生工工具為交交易對象象的交易易場所。。衍生金融融工具市市場的特特點1、杠桿性性即交易者者能以較較少的資資金成本本控制較較多的投投資，從從而提高高投資的的收益，，達到以以小博大大的目的的。2、價值取取決于基基礎資產產的價值值變動3、高風險險性包括價格格風險、、信用風風險、流流動性風風險、操操作風險險、法律律風險、、管理風風險。4、虛擬性性衍生金融融工具市市場的類類型1、金融期期貨市場場是指買賣賣標準化化的遠期期金融合合約的市市場，即即交易雙雙方在將將來某個個特定時時間按雙雙方商定定的價格格買賣某某種特定定金融資資產合約約的交易易市場。。包括貨貨幣期貨貨、利率率期貨和和股票價價格指數(shù)數(shù)期貨等等。交易所內內金融期期貨交易易的特點點1、買賣雙雙方交易易均通過過交易所所有會員員身份的的經紀人人代為進進行，并并通過競競價方式式進行交交易。2、交易的的合約是是標準化化的，包包括交易易的品種種、數(shù)量量、期限限、交割割時間和和地點等等都有標標準化的的規(guī)定。。3、實行保證證金與清算算制度。4、交割率很很低。2、金融期權權市場是指期權買買方向期權權賣方支付付一定的期期權費后，，即有權在在特定時間間按雙方約約定的價格格購買或出出售一定數(shù)數(shù)量的某種種金融資產產的合約。。場內期權交交易市場：：外匯期權權、股票和和債券期權權、利率期期權、股價價指數(shù)期權權場外期權交交易市場：：利率上限限、利率下下限和互換換期權金融期貨合合約金融期貨合合約是非規(guī)規(guī)范化的金金融遠期合合約改進而而成的一種種標準化交交易協(xié)議。。該協(xié)議將將欲交易的的金融遠期期資產的資資產品種、、資產期限限、資產價價格、交易易單位、交交易數(shù)量、、交易時間間和交割期期限等，均均設計為標標準化規(guī)格格，形成規(guī)規(guī)范統(tǒng)一的的標準化協(xié)協(xié)議。二、金融期期貨交易（一）貨幣幣期貨交易易1972年在芝加哥哥國際貨幣幣市場（IMM）出現(xiàn)。買賣雙方在在期貨交易易所，通過過有會員身身份的經紀紀人進行的的，按照交交易所規(guī)定定交付保證證金，并按按固定價格格預買或預預賣標準化化遠期貨幣幣合約的交交易活動。。小故事：貨貨幣期貨的的產生貨幣期貨的的產生還與與一個故事事有關：1971年，米爾頓頓.弗里德曼教教授預期英英鎊貶值，，想遠期拋拋售英鎊，，但芝加哥哥銀行拒絕絕簽訂遠期期合約。弗弗里德曼教教授鼓勵當當?shù)刂鞴芷谄谪浭袌龅牡墓賳T考慮慮將貨幣期期貨作為一一項有發(fā)展展前途的交交易，補充充商品期貨貨交易。貨幣期貨合合約的基本本內容1、交易單位位：又稱合合約規(guī)模，，是指一份份貨幣期貨貨合約所包包含交易的的貨幣量的的多少。2、最小價格格波動幅度度：即交易易場內經紀紀人的出價價或叫價比比上個交易易價格上升升與下降的的幅度。3、每日停板板額：是對對每日價格格波動最大大幅度的限限制，上限限稱為漲停停板，下限限稱為跌停停板。4、保證金：：分為初始始保證金與與追加保證證金。5、交割月份份與交割日日期：IMM為3、6、9、12月的第三個個星期三。。外匯銀行已已經提供了了很好的即即期和遠期期外匯交易易市場，貨貨幣期貨需需求的合理理性是什么么呢？貨幣期貨很很像外匯遠遠期交易，，買賣雙方方約定在將將來某時刻刻，按既定定匯率，相相互交割若若干標準單單位數(shù)額的的貨幣。遠期外匯交交易套期保保值-舉例某英國進口口商與美國國出口商達達成了一筆筆大豆交易易，合同約約定3個月后支付付300萬美元。為為避免3個月后美元元兌英鎊的的即期匯率率上升，使使公司兌換換成本增加加，可與外外匯銀行簽簽訂一份美美元遠期合合約，即買買入3個月遠期美美元。這樣樣公司可以以在貿易合合同簽訂后后，立即固固定英鎊和和美元的換換匯成本，，將3個月后匯率率變動的不不確定性變變?yōu)榇_定不不變。從而而無論到期期日匯率如如何變化，，英國進口口商需支付付的英鎊數(shù)數(shù)量完全固固定。例：如果日日本出口商商向美國出出口10萬美元商品品（成本1110萬日元），，約定3個月后付款款。雙方簽簽約時3個月的遠期期匯率USD1=JPY120,日本出口商商進行期匯匯買賣，即即按USD=JPY120匯率將3個月的期匯匯10萬美元賣給給銀行，則則到期出口口商可得1200萬日元。若若成交時未未辦理期匯匯交易，3個月后匯率率下跌，USD1=JPY118，則出口商商少賺20萬日元。若若匯率下跌跌到USD1=JPY110以下，則出出口商虧本本。因此，，需做套期期保值業(yè)務務。違約的可能能性向遠期期合約的當當事人提出出了一個潛潛在的嚴重重問題。假假定甲同意意2005年6月30日以每桶30美元的價格格購買石油油，而這一一天即期價價格是25美元，買方方就有強烈烈的動因違違約；如果果價格為35元，賣方也也有強烈的的動因不執(zhí)執(zhí)行合約。。違約的可能能性怎樣克服這這種內在風風險呢？一種辦法是是只與道德德好、信譽譽高、信用用好的人簽簽訂遠期合合約，將違違約可能性性降到最小??；另一種辦法法和期貨合合約聯(lián)系在在一起。期期貨合約有有保證金要要求，交由由公正的第第三方持有有。貨幣期貨交交易與遠期期外匯交易易的比較1、分散交易易與集中交交易2、個性化交交易與標準準化交易3、無形市場場交易與期期貨交易所所交易4、到期交割割與保證金金交易5、實實際際交交割割與與對對沖沖買方方（委托托買入））賣賣方方（（委托托賣出））訂訂訂單單單經紀紀商商（以電話話將客戶戶訂單轉轉達交易易所大廳廳）場內內經經紀紀商商（經紀商商派駐交交易所代代表）交易所指指定交易易專柜（采用公公開喊價價方式進進行交易易，成交交合同應應立即登登錄）場內內經經紀紀商商（于成交交單上背背書并轉轉知交易易事實））經紀紀商商（轉知交交易事實實）買方方清清算算所所賣賣方方（買入期期貨合約約）（（擔擔任買方方客戶的的“賣方方”，（（賣賣出期貨貨合約））賣方客戶戶的“買買方”））期貨交易易客戶訂訂單處理理過程貨幣期貨貨的應用用1、套期保保值分為多頭頭套期保保值與空空頭套期期保值。。就是通通過買進進或賣出出與現(xiàn)貨貨市場上上賣出或或買進幣幣種相同同、金額額相當，，但交易易方向相相反的期期貨合同同，以期期在未來來某一時時期通過過買進或或賣出期期貨合同同，補償償現(xiàn)貨市市場價格格變化帶帶來的損損失。2、投機期貨套期期保值原原理利用現(xiàn)貨貨市場與與期貨市市場價格格同步變變化的特特點，在在兩個市市場進行行相反方方面的操操作（其其中，現(xiàn)現(xiàn)貨市場場進行真真實交易易，而期期貨市場場上運用用對沖機機制），，以一個個市場的的盈余彌彌補另一一個市場場的虧損損。（二）利利率期貨貨交易1975年10月美國芝芝加哥商商品交易易所（CEM）推出第第一張利利率期貨貨合約。。所謂利率率期貨是是指買賣賣雙方在在未來某某時按約約定價格格買賣一一定數(shù)量量的有息息金融資資產（其其價格主主要決定定與利率率水平的的金融資資產）的的金融期期貨合約約。利率期貨貨的應用用1、保值性性交易分為空頭頭套期保保值和多多頭套期期保值2、投機與與套利交交易簡單的投投機主要要指單向向套利，，復雜的的投機包包括跨期期套利、、跨品種種套利跨跨市套利利等。（三）股股票價格格指數(shù)期期貨交易易股票價格格指數(shù)期期貨是以以約定的的股票價價格指數(shù)數(shù)作為交交易標的的的一種種期貨合合約，它它利用股股票價格格指數(shù)的的升降來來代表期期貨合約約價值的的漲跌。。人民日報報：股指指期貨規(guī)規(guī)避風風險是關關鍵4月16日，滬深300(2813.943,-59.53,-2.07%)股票指數(shù)數(shù)期貨合合約在中中國金融融期貨交交易所掛掛牌上市市，這是是中國內內地首個個股指期期貨產品品，中國國資本市市場因此此實現(xiàn)由由“單邊邊市”向向“雙邊邊市”邁邁進。所所謂““單邊市市”，就就是股市市只允許許投資者者做多，，不能做做空，只只有股市市上漲的的時候大大家才能能賺錢。。而股指指期貨的的上市使使資本市市場出現(xiàn)現(xiàn)“雙邊邊市”，，即投資資者既可可以做多多，又可可以做空空，投資資者也能能通過股股指期貨貨對沖風風險。上上市首日日，股指指期貨各各合約運運行平穩(wěn)穩(wěn)，總成成交量58457手，成交交金額605.38億元，總持倉倉量3590手，普遍好于于預期。股指期貨成本本低，吸引信信息快，套利利空間大，但但是風險也大大，因此，組組成有效的投投資者結構比比例至關重要要，要出臺政政策，讓更多多的機構投資資者進來，包包括銀行、保保險、基金等等，只有這樣樣才可能真正正發(fā)揮股指期期貨套期保值值的作用。中國社會科學學院金融研究究所金融市場場研究室主任任曹紅輝以為為，股指期貨貨推出不會改改變股市牛熊熊走勢，其積積極意義在于于能夠優(yōu)化證證券市場的運運行效率和結結構。一方面面，能夠提高高股市的信息息效率，提供供股市內在穩(wěn)穩(wěn)定機制。投投資者通過期期現(xiàn)套利交易易，活躍了現(xiàn)現(xiàn)貨市場權重重股的交易頻頻率，促進了了信息的傳遞遞效率。中國政法大學學資本研究中中心主任劉紀紀鵬談到，隨隨著資本市場場的參與者越越來越廣，資資本市場的控控制者正是社社會力量，決決策者在出臺臺與資本市場場相關政策時時，必須多考考慮期貨市場場的因素，因因為金融期貨貨具有風險放放大效應。決決策越慎重，，就越有助于于系統(tǒng)風險的的防范。股票價格指數(shù)數(shù)期貨交易的的特點1、基礎資產并并非某種特定定的金融資產產，而是沒有有具體實物形形式的股票價價格指數(shù)，因因而期貨合約約的價格是以以指數(shù)點的若若干倍來計算算。2、股指期貨不不代表實際金金融資產，在在交割時不轉轉移股票所有有權，而是采采取現(xiàn)金結算算的方式。3、具有明顯的的高財務杠桿桿特征。4、被投資者廣廣泛應用于股股票組合的風風險管理。股指期貨套期期保值分析已經擁有股票票的投資者或或預期將要持持有股票的投投資者，如證證券投資基金金或股票倉位位較重的機構構等，在對未未來的股市走走勢沒有把握握或預測股價價將會下跌的的時候，為避避免股價下跌跌帶來的損失失，賣出股指指期貨合約進進行保值。這這樣一旦股票票市場真的下下跌，投資者者可以從期貨貨市場上賣出出股指期貨合合約的交易中中獲利，以彌彌補股票現(xiàn)貨貨市場上的損損失。三、金融期權權交易（一）外匯期期權交易亦稱“外幣期期權”，是期期權的購買者者向期權的賣賣出者支付一一定數(shù)量的保保險費之后，，取得了在預預先規(guī)定的時時間或這個時時間以前按協(xié)協(xié)定價格或執(zhí)執(zhí)行價格，向向期權賣出者者買進或賣出出一定數(shù)量遠遠期外匯的權權利，屆時也也可放棄其權權利。外匯期權，是一種選擇權權，其購買人人以期權費（（期權費）為為代價，享受受在合同到期期日或到期日日之前以規(guī)定定的價格購買買或出賣出一一定數(shù)額外匯匯的權利。選擇權——當行情對其有有利時，他有有權買進或賣賣出該種外匯匯，如果行情情不利，他可可以放棄行使使期權。而期期權賣方則有有義務在買方方要求交割時時履約。注意：購買的是一種種權力?？梢砸再徺I“買權權”（看漲期期權）也可以購買““賣權”（看看跌期權）。。獲得權力的代代價：期權費費?？梢孕惺箼嗔α?，也可放棄棄權力。但即即使放棄權力力期權費也不不返還。購買期權者：：收益可能無無限而風險卻卻有限（以損損失期權費為限））。出售期權者：：收益有限（（期權費）而而風險卻無限限。期權合約是期權交易雙雙方確定交易易關系的正式式法律文件，，具體包括買買方、賣方、、執(zhí)行價格、、失效日等內內容。期權價格，又又稱保險費，是期權買方方為取得期權權合同所賦予予的權利而向向期權賣方支支付的費用。。執(zhí)行價格，或或稱協(xié)議價格格，它是期權買買方可以在未未來一定時間間或某一時間間內履行期權權合約，買入入或賣出標的的物時依據的的價格。外匯期權類型型外匯期權看漲期權（買買進）看跌期權（賣賣出）按期權性質按行使期權時間分美式期權歐式期權按購買期權當日是否有利分有利期權無利期權平價期權按期權交易內容分即期外幣期權外幣期貨期權期貨式期權外匯期權交易易的類型1、按照交易的的性質可劃分分為看漲期權權和看跌期權權看漲期權，又又稱“買入期期權”。它是是指期權的買買方預測自己己將購買的幣幣種的外匯將將會漲價，如如現(xiàn)在按較低低價格買進則則會占壓資金金。于是，他他便向期權賣賣方支付一定定數(shù)量的保險險費，取得在在特定時間按按協(xié)定價格向向期權賣方買買進一定數(shù)量量外匯的權利利。屆時，該該種外匯的價價格果真上漲漲，期權的買買方就行使其其權利?？吹跈啵钟址Q“賣出期期權”，是指指期權的買方方預測自己將將出售的幣種種的外匯匯價價將會跌落。。為防止這種種風險損失，，他便向期權權的賣方支付付一定數(shù)量的的保險費，取取得了向期權權賣方出售一一定數(shù)量外匯匯的權利。屆屆時，該幣種種外匯的匯價價果真下跌，，期權的買方方就行使其權權利。看漲期權與看看跌期權看漲期權(calloption)賦予持有人在在未來某確定定的時刻以確確定的價格(執(zhí)行價，thestrikeprice)買入一定數(shù)數(shù)量的某標的的資產的權利利?？吹跈?putoption)賦予持有人在在未來某確定定的時刻以確確定的價格(執(zhí)行價，thestrikeprice)賣出一定數(shù)數(shù)量的某標的的資產的權利利。例：美國公司從德德國進口一批批貨物，3個月后需支付付1250萬德國馬克，，按US＄1＝DM2.5的協(xié)定價格購購買期權（買買權），期權權費5萬US＄。利用買權規(guī)避避風險的例子子如到時現(xiàn)匯匯匯率是馬克升升值，US＄1＝DM2.3，需要支付543萬US＄（1250÷2.3）。進口商執(zhí)執(zhí)行合約，因因為按合約購購買只需支付付500萬US＄（1250÷÷2.5），可可以節(jié)節(jié)省支支出38萬US＄（543－500－5）。相反，，如果果到時時馬克克貶值值，US＄1＝DM2.6，按市市場匯匯率購購買只只需支支付480US＄（1250÷÷2.6）進口口商選選擇不不執(zhí)行行合約約，按按市場場匯率率購買買馬克克，可可盈利利15萬＄（（500－480－5）。買入外外匯看看漲期期權◆例：假假設某某人3月5日買進進1份6月底到到期的的英鎊鎊期權權合約約，合合約的的協(xié)議議價格格為GBP1=USD1.6，期權權費為為每1英鎊4美分，，一份份期權權合約約的金金額為為2.5萬英鎊鎊，那那么該該人花花1000美元（（0.04××25000）便買買進了了一種種權力力，即即在6月底以以前，，無論論英鎊鎊是漲漲還是是跌，，該人人始終終有權權按GBP1=USD1.6價格從從賣方方手中中買進進25000英鎊。?！暨@這有可可能出出現(xiàn)以以下四四種情情況：：（1）即期期匯率率≤協(xié)協(xié)議價價格放棄期期權，，損失失全部部期權權費。。（2）協(xié)議議價格格＜即即期匯匯率≤≤（協(xié)協(xié)議價價格+期權費費）行使期期權，，追回回部分分或全全部期期權費費。（3）即期期匯率率＞（（協(xié)議議價格格+期權費費）行使期期權，，獲取取利潤潤，上上漲越越多，，獲利利越大大。（4）在到到期前前，轉轉讓期期權（（在市市場上上將該該份期期權賣賣掉））匯率損益（+）(－)0（協(xié)議議價格格）AB（協(xié)議議價格格+期權費費）買入外外匯看看漲期期權損損益情情況2、按照照行使使期權權的時時間可可劃分分為歐歐式期期權和和美式式期權權歐式期期權，，在此此種期期權下下買方方只能能在合合同到到期日日才能能選擇擇行使使或放放棄行行使期期權。。美式期期權，，這種種期權權的買買方在在合同同到期期日前前的任任何一一個營營業(yè)日日都可可算則則行使使期權權或放放棄行行使期期權。。3、影響響保險險費高高低的的因素素（1）期權權的類類型：：歐式式期權權保險險費低低，美美式期期權保保險費費高。。（2）合約約到期期日：：合約約到期期日越越遠，，風險險越大大，保保險費費越高高。（3）匯率率的易易變性性：匯匯率變變動劇劇烈，，期權權賣方方的風風險大大，保保險費費高。。（4）協(xié)定定價格格（5）供求求狀況況：供供過于于求，，保險險費低低。4、外匯匯期權權的應應用（1）避險險保值值（2）投投機機內容期權期貨遠期交易性質買賣方義務不平等平等平等合同規(guī)模標準化標準化雙方確定交割日期標準化標準化雙方確定交易方式公開競價公開競價雙方直接聯(lián)系發(fā)行人/保證人清算所清算所參加者會員和一般客戶會員和一般客戶銀行和公司保證金買方支付期權費賣方按行市支付保證金原始保證金和維持保證金無期權權、、期期貨貨和和遠遠期期的的比比較較（二二））利利率率期期權權交交易易利率率期期權權是是指指期期權權買買方方向向期期權權賣賣方方支支付付一一定定金金額額的的期期權權費費后后即即獲獲得得在在一一定定時時間間按按照照協(xié)協(xié)定定價價格格買買入入或或賣賣出出一一定定數(shù)數(shù)量量債債權權憑憑證證或或利利率率期期貨貨合合約約的的選選擇擇權權。。1、場場內內交交易易的的利利率率期期權權（1）現(xiàn)現(xiàn)貨貨期期權權（2）利利率率期期貨貨期期權權：：是是在在利利率率期期貨貨合合約約的的基基礎礎上上產產生生的的，，是是指指期期權權買買方方向向期期權權賣賣方方支支付付一一定定金金額額的的期期權權費費后后，，即即獲獲得得在在有有效效期期內內以以協(xié)協(xié)定定價價格格買買入入或或賣賣出出一一定定數(shù)數(shù)量量利利率率期期貨貨合合約約的的選選擇擇權權。。2、場場外外交交易易的的利利率率期期權權（1）利利率率上上限限：：它它是是指指由由期期權權的的買買方方向向期期權權賣賣方方支支付付一一定定金金額額期期權權費費后后，，在在合合約約有有效效期期內內的的各各利利率率更更換換日日，，當當基基準準利利率率超超過過利利率率上上限限時時，，期期權權買買方方可可從從期期權權賣賣方方收收到到利利率率差差額額的的交交易易。。（2）利利率率下下限限：：它它是是指指由由期期權權的的買買方方向向期期權權賣賣方方支支付付一一定定金金額額期期權權費費后后，，在在合合約約有有效效期期內內的的各各利利率率更更換換日日，，當當基基準準利利率率低低于于利利率率下下限限時時，，期期權權買買方方可可從從期期權權賣賣方方收收到到利利率率差差額額的的交交易易。。（3）利利率率上上下下限限：：包包括括買買入入利利率率上上限限和和賣賣出出利利率率下下限限兩兩種種交交易易的的組組合合。。(三)股票價格指數(shù)數(shù)期權交易股票指數(shù)期權權是指由期權權買方向期權權賣方支付一一定的期權費費后，即獲得得了在合約有有效期內按協(xié)協(xié)定價格買入入或賣出一定定數(shù)量股價指指數(shù)合約的選選擇權。四、其他衍生生金融工具1、互換交易是指當事人雙雙方在預先約約定的時間內內，按預定條條件交換負債債或資產的金金融交易。1.舉例假設在英國經經營的母公司司打算向其在在荷蘭的子公公司提供一筆筆貸款，假使使英國實行資資本管制政策策，這家公司司為此付出成成本。英國公司如果果安排一家在在荷蘭的母公公司向英國母母公司在荷蘭蘭的子公司貸貸款，與此同同時，英國母母公司向荷蘭蘭母公司在英英國的子公司司提供另外一一筆貸款。這這就是背對背背貸款或平行行貸款?；Q市場受到到青睞的原因因在英國在荷蘭英國母公司在荷蘭的英國國子公司在英國的荷蘭蘭子公司荷蘭母公司英鎊荷蘭盾2、舉例與此類似，假假設有一家在在巴西經營的的美國子公司司積累了一筆筆數(shù)額較大并并且已經超出出其在本地再再投資需要的的利潤，并且且超過了許可可向美國母公公司匯出的利利潤限額。這這時該公司可可以向一個在在巴西的法國國子公司提供供一筆貸款，，同時法國母母公司向美國國母公司提供供一筆借款，，這樣，美國國子公司就間間接快速有效效地將利潤匯匯出巴西。在美國在巴西法國母公司在巴西的法國國子公司美國母公司在巴西的美國國子公司美元克魯賽羅（1）貨幣互換是指兩個獨立立的籌資者各各自借入的貨貨幣不同，但但金額相當和和期限相同，，相互向對方方提供自己所所借入的資金金，互相償付付對方到期應應償付的本息息。貨幣互換換時既包括本本金也包括利利息。貨幣互換的例例子A、B公司分別可以以發(fā)行美元和和瑞士法郎面面值的7年期債券，A