我國零售企業(yè)并購研究的文獻綜述分析

我們國家零售企業(yè)并購研究的文獻綜述分析1992年7月，以作出〔關(guān)于商業(yè)零售領(lǐng)域利用外資問題的批復(fù)〕為標記，我們國家商業(yè)零售領(lǐng)域開始對外資有條件、有限制地放開。根據(jù)我們國家參加貿(mào)易組織的承諾，2004年11月，我們國家零售領(lǐng)域?qū)ν赓Y除少數(shù)保留條款外，幾乎全面開放。根據(jù)2011年〔中國統(tǒng)計年鑒〕，2010年限額以上零售業(yè)企業(yè)中，內(nèi)資企業(yè)共50820個，商品銷售額49984.0億元，資產(chǎn)總額21057.9億元，主營業(yè)務(wù)收入44715.8億元，主營業(yè)務(wù)利潤4453.2億元，主營業(yè)務(wù)利潤率9.96%；外商投資企業(yè)共836個，商品銷售額4543.8億元，資產(chǎn)總計2071.6億元，主營業(yè)務(wù)收入3724.9億元，主營業(yè)務(wù)利潤543.2億元，主營業(yè)務(wù)利潤率14.58%。2010年底，全球50家最大的零售企業(yè)，幾乎全部在中國搶灘登陸。其中，沃爾瑪、家樂福、麥德龍、伊藤洋華堂、萬客隆等零售巨頭已遍地開花。外商投資零售企業(yè)憑仗其品牌、技術(shù)、資金、管理、規(guī)模等優(yōu)勢，在不斷擠壓本土零售企業(yè)生存空間的同時，本身規(guī)模迅速擴大，優(yōu)勢和特色進一步穩(wěn)固和發(fā)揮。從上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)能夠看出，我們國家內(nèi)資零售企業(yè)數(shù)量多而散，普遍存在營運規(guī)模小、技術(shù)手段落后、物流成本高、利潤率偏低、管理效率低下等問題。面對外國零售企業(yè)進入國內(nèi)市場的步步緊逼，我們國家絕大多數(shù)中小零售企業(yè)仍然通過本身積累的方式緩慢地發(fā)展，小部分大型零售企業(yè)通過并購迅速擴大本身規(guī)模，以期與國外大型零售企業(yè)分庭抗禮。然而由于行政力量等因素干涉，有些并購活動沒有遵守市場規(guī)律，導(dǎo)致并購后的零售企業(yè)大而不強，大而不精，外強中干。并購作為迅速擴大企業(yè)規(guī)模的市場化途徑，越來越遭到零售業(yè)界的喜愛，我們國家零售企業(yè)的并購理論方興未艾。其中不乏成功事件，也暴露出不少問題。本文擬首先對我們國家零售企業(yè)的現(xiàn)在狀況與特點進行歸納，其次從理論的角度對并購的動因進行深切進入分析，再次揭示我們國家零售企業(yè)并購中存在的問題并對其原因進行分析，最后提出改善我們國家零售企業(yè)并購的對策建議，以培育出能與國外大型零售企業(yè)對抗的大型零售企業(yè)〔集團〕，堅守住我們國家的零售陣地，維護國家零售業(yè)安全與經(jīng)濟安全。一、我們國家零售企業(yè)并購的現(xiàn)在狀況與特點21以來，為了有效應(yīng)對外資零售企業(yè)對零售市場強有力的爭奪，一些大型零售企業(yè)紛紛進行并購，以提升本身的競爭力，與外資零售企業(yè)抗衡。通過查閱全球并購中心歷年來發(fā)布的〔中國并購報告〕、各年度〔中國零售業(yè)發(fā)展報告〕以及網(wǎng)絡(luò)搜索等手段，對我們國家零售業(yè)并購案例進行搜索，發(fā)現(xiàn)從2001年到2010年，我們國家零售業(yè)并購事件共發(fā)生191起〔表1〕，能夠說經(jīng)歷了總體上由少到多、逐步升溫的經(jīng)過。2010年，我們國家零售業(yè)的整合度僅為25%，遠遠低于其他發(fā)達國家。我們國家零售業(yè)100強企業(yè)的市場占領(lǐng)率僅為13%。市場呈嚴重分散狀況，需要通過并購等手段進行長期的整合。2001-2010年，我們國家零售業(yè)的并購呈現(xiàn)出下面特點。第一，我們國家零售業(yè)的并購類型多種多樣，復(fù)雜多變。綜觀2001年到2010年我們國家零售業(yè)的并購，能夠發(fā)現(xiàn)并購類型多種多樣，紛繁蕪雜，動態(tài)多變。從空間上來看，既有同城并購，也有省內(nèi)不同城市間的并購，還有省外不同城市間的并購，以至還有海外的并購，但為數(shù)極少。從企業(yè)間關(guān)系來看，既有同一企業(yè)〔集團〕內(nèi)的并購，也有企業(yè)〔集團〕間的并購，后者占絕大多數(shù)。從內(nèi)外資企業(yè)關(guān)系來看，既有內(nèi)資企業(yè)之間的并購，也有內(nèi)外〔港澳臺〕資企業(yè)之間的并購，前者占絕大多數(shù)。從并購行業(yè)關(guān)系來看，既有零售業(yè)企業(yè)并購零售企業(yè)，也有非零售業(yè)企業(yè)并購零售企業(yè)，還有多元化經(jīng)營企業(yè)集團兼并單一零售企業(yè)或多元化經(jīng)營企業(yè)集團旗下的零售企業(yè)。從并購形式來看，既有兼并，又有收買，還有股權(quán)讓渡、重組、債務(wù)重組、資產(chǎn)置換等。第二，我們國家零售業(yè)隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展與對外開放的深切進入，并購事件增加。一方面，我們國家零售業(yè)多而散，經(jīng)濟效益低下，連接供求、媒介交換、優(yōu)化資源配置、參與宏觀調(diào)控的功能難以有效發(fā)揮，需要構(gòu)成若干大型零售企業(yè)，降低流通費用與運行成本，提升經(jīng)濟效率與效益。另一方面，自2004年底以來，外資零售企業(yè)加快了進入我們國家零售市場的步伐，從大城市已經(jīng)進入二、三線城市，其經(jīng)營理念優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢等，導(dǎo)致國內(nèi)大型零售企業(yè)無法與其競爭，喪失了許多市場份額，如2006年，限額以上內(nèi)資零售企業(yè)與外資零售企業(yè)總商品銷售額為4519.0億元，外資所占比重為1.30%；2010年，限額以上內(nèi)資零售企業(yè)與外資零售企業(yè)總商品銷售額為54527.8億元，外資所占比重為8.33%。這也迫使國內(nèi)零售企業(yè)加快并購步伐，以與其抗爭，延續(xù)民族零售品牌。第三，我們國家零售業(yè)的并購部分為省域內(nèi)并購，部分為省域間并購。我們國家零售業(yè)省域內(nèi)并購，如2009年6月，百聯(lián)集團旗下香港上市公司聯(lián)華超市公布，公司偕同其附屬上海聯(lián)華超市發(fā)展，與百聯(lián)集團及百聯(lián)集團置業(yè)簽訂協(xié)議，以總代價約4.92億元人民幣收買華聯(lián)超市全部股權(quán)，華聯(lián)超市成為聯(lián)華超市附屬公司。我們國家零售業(yè)省域內(nèi)并購還包含同一省份不同城市間的并購，如鄂武商2009年11月公告稱，公司斥資1.3億元全額收買十堰人商100%股權(quán)即2500萬股，擬通過兼并、收買，發(fā)展武商百貨連鎖項目，在省內(nèi)二級城市的銷售占當?shù)厣鐣唐妨闶劭傤~10%以上。我們國家零售業(yè)省域間并購，如2009年9月，銀座股份及山東省商業(yè)集團聯(lián)合競買石家莊東方城市廣場92.73%的股權(quán)成功，總價款9.25億元，其中，上市公司受讓東購55.14%股權(quán)，受讓價格5.5億元。銀座成為東方購物中心大股東。東購位于河北省石家莊市，是石家莊市最好的商場之一。在2007年以前，省域內(nèi)并購數(shù)量上占大部分；但在2007年以后，省域間并購數(shù)量上占大部分，形勢發(fā)生了根天性逆轉(zhuǎn)。第四，我們國家零售業(yè)的并購，既有外〔港澳臺〕資企業(yè)并購內(nèi)資企業(yè)，也有內(nèi)資企業(yè)并購?fù)狻哺郯呐_〕資企業(yè)。一般以為，外資零售企業(yè)并購內(nèi)資零售企業(yè)是大勢所趨，順勢而為。如韓國第一大零售巨頭樂天購物2009年10月公布，以48.7億港元現(xiàn)金收買時代零售全部已發(fā)行股份，以便迅速擴大其在我們國家的業(yè)務(wù)。全盤接手時代零售后，樂天瑪特在我們國家的門店數(shù)增至75家。內(nèi)資零售企業(yè)逆勢而動收買外資零售企業(yè)，如2009年末，物美集團與正大集團已經(jīng)達成協(xié)議，以凈資產(chǎn)不跨越2000萬美圓的價格，收買正大旗下易初蓮花〔卜蜂蓮花〕在天津的全部大賣場共4間。至此，物美在天津的大賣場將從9間增長到13間，而卜蜂蓮花則全盤撤離天津。內(nèi)資零售企業(yè)并購?fù)赓Y零售企業(yè)，有的還走出了國門，如2009年12月，北京泰沃德企業(yè)集團公布，已在美國收買了一家超大型商業(yè)購物中心。據(jù)介紹，這家位于美國威斯康辛州密爾沃基市的shoppingmall，占地面積18.8萬平方米，建筑面積8.2萬平方米。新成立的亞美商城于2010年8月開業(yè)。這也成為截至2010年1月底我們國家企業(yè)海外收買的最大商業(yè)地產(chǎn)項目。第五，國有控股上市零售企業(yè)的并購成為主流，并購導(dǎo)致行業(yè)集中度上升，技術(shù)效率提升。在2004年我們國家零售業(yè)全面對外開放后所掀起的并購浪潮中，相對占主流地位的是國有控股零售企業(yè)所發(fā)起的并購。并購能夠使企業(yè)的市場份額迅速擴張，從2004年開始，我們國家零售業(yè)的行業(yè)集中度總體趨勢是上升的。在我們國家零售業(yè)未全面開放時，以上市零售企業(yè)為代表的零售業(yè)行業(yè)效率均值逐年下降。2004年底零售業(yè)全面開放后，以上市零售企業(yè)為代表的零售業(yè)行業(yè)效率均值迅速爬升，并維持在高位波動。總體上，零售業(yè)的全面開放有效地提升了我們國家零售業(yè)的技術(shù)效率。吳振球、李華磊對2001-2009年我們國家上市零售企業(yè)行業(yè)內(nèi)并購技術(shù)效率的研究發(fā)現(xiàn)：相對于非國有控股企業(yè)，國有控股企業(yè)所發(fā)起的并購交易顯著地提升了企業(yè)的技術(shù)效率。然而，假如將2001年到2003年的運營表現(xiàn)考慮在內(nèi)，相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)的技術(shù)效率反而有稍微的下降，但并不顯著。二、我們國家零售企業(yè)并購的動因21世紀以來，十分是2006年以來，我們國家零售業(yè)的并購可謂是風起云涌。什么原因推動了我們國家零售業(yè)的并購？深切進入分析2001年到2010年發(fā)生的191起并購事件，能夠歸納出我們國家零售業(yè)并購的動因在下面幾個方面。第一，動因。首先，希望維護零售業(yè)產(chǎn)業(yè)安全和經(jīng)濟安全，培育大型內(nèi)資零售企業(yè)集團，提升國際競爭力。新世紀以來，在我們國家國民經(jīng)濟由賣方市場改變?yōu)橘I方市場的大形勢下，國民經(jīng)濟對零售業(yè)的依靠水平加深，零售業(yè)的地位悄然發(fā)生著變化，零售業(yè)已經(jīng)由末端產(chǎn)業(yè)易位為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。實物產(chǎn)品需求在時間、空間上日益突顯的矛盾需要零售業(yè)等流通業(yè)來緩解。零售業(yè)的優(yōu)化資源配置功能，媒介供求功能，對第一、二產(chǎn)業(yè)的支配與引導(dǎo)功能，產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整動能，緩解通貨膨脹功能等等，使零售業(yè)的地位提升到了史無前例的高度，即關(guān)系到國民經(jīng)濟安全的高度。但是，我們國家的內(nèi)資零售企業(yè)與國外大型零售企業(yè)相比，實力與規(guī)模懸殊太大。我們國家零售企業(yè)與國外零售企業(yè)的差距從下面事實可窺見一斑：2009年本土零售龍頭企業(yè)蘇寧電器實現(xiàn)銷售額1170億元，而同期國際零售巨頭沃爾瑪?shù)匿N售額卻高達4056.07億美圓，蘇寧電器的年銷售額僅相當于沃爾瑪年銷售額的4.24%。我們國家想在短時間內(nèi)培育出能與大型外資企業(yè)分庭抗禮的大型內(nèi)資零售企業(yè)，即零售企業(yè)的國家隊，并購不失為一個可行的選擇。其次，希望通過并購解決反復(fù)投資、反復(fù)建設(shè)問題。我們國家如今的零售企業(yè)，在計劃經(jīng)濟體制時期，分屬不同的部門管理。在我們國家建立社會市場經(jīng)濟體制以后，分別獲得了不同水平的發(fā)展。有些零售企業(yè)規(guī)模很大，經(jīng)濟效益很好。有些零售企業(yè)規(guī)模一般，經(jīng)濟效益較差。在主導(dǎo)下，優(yōu)勢零售企業(yè)對劣勢零售企業(yè)施行并購，能夠使行業(yè)經(jīng)濟構(gòu)造高級化與合理化，擴大企業(yè)運營規(guī)模，優(yōu)化網(wǎng)點布局與工作流程，提升管理水平，提升經(jīng)濟效率與效益。第二，協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)包含經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)與財政協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)是指通過企業(yè)間的并購活動使得兩個或兩個以上優(yōu)勢互補的企業(yè)在一個新企業(yè)下創(chuàng)造出更多的利潤與價值。協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生有四個方面的原因：一是優(yōu)化資源配置。兩個零售企業(yè)并購后，并購企業(yè)能夠獲得目的企業(yè)的經(jīng)營技術(shù)、管理經(jīng)歷體驗、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才、固定資產(chǎn)、流動資金等各類資源，從新進行資源優(yōu)化配置，提升經(jīng)營效率。二是規(guī)模經(jīng)濟。零售業(yè)是有著宏大規(guī)模經(jīng)濟性的產(chǎn)業(yè)：更大范圍的固定成本分攤、批量進貨、批量配送、網(wǎng)絡(luò)銷售等，零售企業(yè)間的橫向并購能最大限度地發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。三是管理效率差別。當收買零售企業(yè)比目的零售企業(yè)的管理效率高時，兩個零售企業(yè)并購能夠把目的零售企業(yè)的管理效率提升到與收買零售企業(yè)一樣的水平，因此零售企業(yè)從管理效率提升中獲得價值增長，或并購以后，由于不同零售、文化優(yōu)勢互補，效率可能得到躍升。四是提升市場競爭能力。零售企業(yè)并購能夠提升品牌聲譽，消除原來兩個或兩個以上零售企業(yè)之間的競爭，提升市場競爭能力和市場占領(lǐng)率。財政協(xié)同效應(yīng)是指并購給企業(yè)財政方面帶來經(jīng)濟效益，產(chǎn)生財政協(xié)同效應(yīng)的原因有三：一是業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不完全相關(guān)的兩個零售企業(yè)并購能夠起到共同保險的作用，降低并購零售企業(yè)的現(xiàn)金流波動，進而降低破產(chǎn)風險。二是當外部資本市場受約束時，零售企業(yè)通過并購建立內(nèi)部資本市場，能夠獲得內(nèi)部資本市場的信息優(yōu)勢和低成本資金的好處，可以以獲得外部資金市場〔如銀行貸款〕較低利率的資金。三是零售企業(yè)能夠通過并購到達國家規(guī)定的享受稅收優(yōu)惠政策的標準，或通過轉(zhuǎn)移定價方法，把利潤從高稅率的企業(yè)向低稅率的零售企業(yè)轉(zhuǎn)移，以合理避稅，進而實現(xiàn)稅收優(yōu)惠等。第三，市場效應(yīng)。市場效應(yīng)包含市場份額效應(yīng)、市場權(quán)力效應(yīng)與市場進入效應(yīng)三個方面。在市場份額效應(yīng)方面，兩個或兩個以上零售企業(yè)并購后，能夠提升市場份額。市場份額擴大后，能夠充足利用大宗訂貨獲得更多采購折扣，降低單位產(chǎn)品固定成本分攤；能夠充足利用媒體進行市場營銷，降低單位產(chǎn)品營銷費用。在市場權(quán)力效應(yīng)方面，兩個或兩個以上零售企業(yè)并購后，減少了競爭對手，提升了市場占領(lǐng)率。一方面，能夠加強對生產(chǎn)商和批發(fā)商的控制力；另一方面，能夠增長對消費者的壟斷能力，進而獲得壟斷利潤。在市場進入效應(yīng)方面，零售企業(yè)開拓新市場時，假如通過投資新建的方式，勢必碰到市場進入壁壘。零售企業(yè)通過并購方式，能夠充足利用目的企業(yè)的銷售渠道、管理經(jīng)歷體驗、地理位置、社會資本等經(jīng)營資源，降低進入壁壘，較快地開拓新市場。而且通過并購沒有新增銷售能力，引起價格戰(zhàn)或報復(fù)的可能性大大降低。第四，信息效應(yīng)。一般而言，兩個零售企業(yè)并購的信息會刺激股票價格的上漲。由于當兼并零售企業(yè)選定某一目的零售企業(yè)時，即意味著這一目的零售企業(yè)存在著潛在的未被市場發(fā)現(xiàn)的價值。也就是說，在零售企業(yè)并購時，被兼并零售企業(yè)的價值被嚴重低估了。信息效應(yīng)的本質(zhì)是兼并零售企業(yè)發(fā)現(xiàn)了被兼并零售企業(yè)所擁有的、被低估和未被充足利用的資產(chǎn)。當兼并決定公布時，這種信息便成為公共產(chǎn)品。第五，代理理論與自大理論。代理理論以為尋求自利的管理者驅(qū)動了并購活動的發(fā)生。當企業(yè)管理者只擁有很少一部分企業(yè)所有權(quán)時，在股東和管理者之間便會出現(xiàn)沖突。理論研究表示清楚，驅(qū)使管理者進行自利性并購的因素有許多：并購后的零售企業(yè)更大，更大的零售企業(yè)通常意味著更多的在職消費、權(quán)利、職業(yè)晉升時機和更高層次的聲譽，因此管理者有動力從并購中獲取更多的控制權(quán)和剩余索取權(quán)私有收益。從事能夠?qū)Ｓ没淙肆Y本的并購活動，能夠增長管理者對零售企業(yè)的價值。由于當零售企業(yè)存在較多的自在現(xiàn)金流時，管理者愿意從事回報低以至為負的并購活動，而不是支付股東股利，由于支付股東股利減少了管理者能夠控制的資源。管理者對公司的人力資本投資具有一定的專用性，管理者的財富也重要集中于所經(jīng)營的零售企業(yè)，管理者通過并購能夠分散風險等。自大理論也是從管理者角度對并購活動進行解釋的。該理論以為管理者老是高估自己的經(jīng)營能力，在評估目的公司將來產(chǎn)生的收益時過分樂觀，在并購收益較低以至收益為負時仍然作出并購。第六，借殼動因。根據(jù)中國證監(jiān)會和股票交易所的上市規(guī)定，公司具備條件能力上市，而想上市的零售企業(yè)許多，導(dǎo)致許多零售企業(yè)被擋在證券市場門外。所以，上市公司的殼資源成為一種稀缺資源。一般地，非上市零售企業(yè)并購上市零售企業(yè)，重要是為了獲得其殼資源，對其資產(chǎn)質(zhì)量與經(jīng)營績效則不太看重。第七，多元化經(jīng)營動因。現(xiàn)代投資理論以為，投資于不相關(guān)的項目，能夠避免在行業(yè)內(nèi)部擴張的風險，減少對單一產(chǎn)品市場的依靠水平，減弱季節(jié)波動和經(jīng)濟周期的晦氣影響等，進而降低風險。進一步地，通過并購跨入新行業(yè)，能夠有效利用目的企業(yè)所有的經(jīng)營資源，降低行業(yè)進入壁壘等。所以，在我們國家有一些非零售企業(yè)，通過并購向零售業(yè)擴張，施行多元化經(jīng)營。第八，新古典理論。新古典理論以為并購是對外部經(jīng)濟沖擊的一種有效反應(yīng)和調(diào)整經(jīng)過。能夠?qū)斚铝闶蹣I(yè)的并購浪潮與經(jīng)濟沖擊聯(lián)絡(luò)起來，由于一些重大的經(jīng)濟沖擊，如技術(shù)創(chuàng)新、解除規(guī)制、資本流動性以及資本成本變化，改變了零售企業(yè)所有者和非所有者對公司價值的預(yù)期，擴大了兩者預(yù)期價值間的差別，因此導(dǎo)致了零售企業(yè)并購活動的發(fā)生等。2008年以后，我們國家受美國次貸危機、世界金融與經(jīng)濟危機嚴重影響，資本流動性與成本改變，零售業(yè)并購事件再次大幅攀升。三、我們國家零售企業(yè)并購中存在的問題2001年至2010年，我們國家零售業(yè)發(fā)生了191起并購事件。有些并購案例較為成功，并購后的企業(yè)價值增長，年銷售額提升，零售市場擴大，企業(yè)活力加強，經(jīng)濟效率與效益進一步提升，調(diào)整供求的功能得到進一步發(fā)揮，到達了并購的預(yù)期目的。然而，不可否認的是，大部分并購并不成功，并購后的企業(yè)總體盈利水平下降，經(jīng)濟效益下滑，失去活力。我們通過調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)我們國家零售業(yè)的并購存在下面問題。第一，我們國家零售業(yè)的企業(yè)并購，并購規(guī)模不大，難以構(gòu)成世界級大型零售企業(yè)。2009年到2010年，這兩年零售業(yè)并購事件共80起。2009年發(fā)生的34起并購事件中，24起為4億元人民幣下面的并購，占70.6%；10起為4億元人民幣以上的并購，分別為聯(lián)華超市以總代價4.9億元收買華聯(lián)超市全部股權(quán)、重慶百貨39.5億元吃下新世紀百貨、合肥百貨4.91億元對外大并購、中國紅樓集團以4.6億元收買上海福都商廈、物美以7.99億元全資控股美廉美、百聯(lián)以10.56億元增持控股聯(lián)華、樂天以48.7億元收買時代零售、百勝餐飲集團以4.91億港元收買小肥羊20%股權(quán)、錦江酒店以3億多美圓收買州際、泰沃德消耗損費巨資收買美國購物中心等，占29.4%。在5起10億元人民幣以上的并購中，2起為內(nèi)資企業(yè)間的并購，3起為內(nèi)外〔港澳臺〕資企業(yè)間的并購。2010年發(fā)生的46起并購事件中，低于4億元的并購事件39起，占84.8%；跨越4億元的并購事件7起，分別為百聯(lián)集團出資4.4176億元100%控股華聯(lián)吉買盛、海航集團出資10億元100%控股家得利、春天百貨5.51億元收買貴陽國貿(mào)廣場全股、銀泰百貨5.81億元控股合肥華僑廣場、銀泰16.125億港元50%控股北京燕莎友誼、茂業(yè)國際15.11億元收買東泰集團、安徽創(chuàng)投10億元收買福記食品，占15.2%。總之，我們國家內(nèi)資企業(yè)之間的并購，除極少數(shù)并購金額較大外，絕大部分并購金額很小。內(nèi)外〔港澳臺〕資企業(yè)之間的并購，并購金額較大，最大的一宗并購金額到達16.125億港元。第二，我們國家零售業(yè)的企業(yè)并購，主導(dǎo)色彩較濃，忽視市場規(guī)律。我們國家自1992年開始建立社會市場經(jīng)濟體制，到當前為止，已經(jīng)建立起較為完善的社會市場經(jīng)濟體制，包含較為完善的市場體系和市場制度等。但是，在宏觀經(jīng)濟運行與微觀經(jīng)濟運行中，仍然進行了較多的宏觀管理與調(diào)節(jié)、微觀管理與調(diào)節(jié)，具有較強的計劃管理色彩，而且這被理論界視為中國道路的特色與優(yōu)越性、優(yōu)勢所在。毋庸贅言，對零售業(yè)，也進行了較多的管理、干涉與調(diào)節(jié)。如2010年8月，西單商場的控股股東西友集團收到北京市國資委通知，市國資委將西友集團的國有資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)給首旅集團，并由首旅集團對西友集團行使出資人職責，西友集團成為首旅旗下集團的下屬全資企業(yè)。在市場經(jīng)濟體制下，市場失靈時，出面干涉市場經(jīng)濟運行是需要的。但在市場未失靈時，強行干涉市場經(jīng)濟，會產(chǎn)生背道而馳的效果。2001年到2010年，我們國家零售業(yè)的并購大部分是在行政干涉下進行的，由于忽視市場規(guī)律，大多數(shù)并購并不成功。從我們國家上市零售企業(yè)并購的案例能夠看出，我們國家上市零售企業(yè)并購的失敗率較高，失敗率在60%80%之間。并購績效缺乏可連續(xù)性。在并購公告后較短的時期累計超額收益為正，但隨著時間的推移，超額收益急劇減少，長期累計超額收益顯著為負。第三，我們國家零售業(yè)的企業(yè)并購，省域內(nèi)并購占主導(dǎo)地位，并非自在的全國范圍內(nèi)并購。的十四屆三中全會提出在20世紀末初步建成社會市場經(jīng)濟體制的宏偉目的，根據(jù)全會的決定，下鼎力氣建設(shè)統(tǒng)一、開放、競爭、有序的大市場。但是應(yīng)當成認，截至當前，我們國家市場體系建設(shè)仍然處于起步階段，遠不能適應(yīng)經(jīng)濟快速發(fā)展的要求。當下需要解決三個突出問題：一是市場分割，二是市場壟斷，三是市場秩序混亂。市場分割，重要是地區(qū)分割。一些地方從部分利益出發(fā)，實行地方保衛(wèi)主義，限制商品、資源自在流通，阻礙全國統(tǒng)一市場構(gòu)成。在零售企業(yè)的并購中，各省都有自己的龍頭零售企業(yè)，即便要實行并購，也是讓當?shù)佚堫^零售企業(yè)并購優(yōu)先。假使當?shù)佚堫^企業(yè)不肯意并購，再考慮外地企業(yè)并購。2009-2010年零售業(yè)并購的80起事件，充足具體表現(xiàn)出了這一特點。四、改善我們國家零售企業(yè)并購的對策建議針對上述我們國家零售業(yè)并購出現(xiàn)的問題，我們提出如下具有可行性的對策建議。第一，要打破市場分割，使本國零售企業(yè)能夠自在、自立地根據(jù)市場規(guī)律進行并購。市場體系是市場經(jīng)濟體制的核心，是市場機制發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。各地的市場分割，對我們國家國民經(jīng)濟連續(xù)、快速、健康的發(fā)展已經(jīng)構(gòu)成總體的瓶頸制約作用。與市場分割嚴密相連的是各地零售企業(yè)畫地為牢，分割占領(lǐng)當?shù)亓闶凼袌?/p>