信用風(fēng)險理論教材課件

第二章信用風(fēng)險理論

一、概述

二、產(chǎn)生

三、計量

四、規(guī)避

第二章信用風(fēng)險理論

一、概述

二、產(chǎn)生

三、計量

四、規(guī)1一、信用風(fēng)險概述現(xiàn)代風(fēng)險管理理論認為，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險主要有信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險和其他風(fēng)險(比如策略風(fēng)險)。新的巴塞爾協(xié)議涵蓋上述風(fēng)險范疇三大組成部分，銀行的各類業(yè)務(wù)都可以歸為以上三類風(fēng)險。如下表所示。一、信用風(fēng)險概述2長期以來，信用風(fēng)險一直是銀行業(yè)，乃至整個金融業(yè)最古老，也是最重要的風(fēng)險形式。盡管各種市場風(fēng)險在最近幾十年里變得越來越突出，尤其是金融自由化和銀行混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢使得商業(yè)銀行也面臨更多的市場風(fēng)險，但是市場風(fēng)險的增強并沒有改變信用風(fēng)險作為銀行業(yè)最主要的風(fēng)險形式的狀況，信用風(fēng)險和市場風(fēng)險兩者共同構(gòu)成了金融機構(gòu)和監(jiān)管部門風(fēng)險管理的主要對象和核心內(nèi)容。直到最近幾年，對信用風(fēng)險管理的理論研究，以及管理實踐中對信用風(fēng)險新的衡量模型的采用和管理工具的創(chuàng)新才變得活躍起來，目前信用風(fēng)險管理研究已成為現(xiàn)代金融風(fēng)險管理領(lǐng)域的一個非常重要且極具挑戰(zhàn)性的課題。長期以來，信用風(fēng)險一直是銀行業(yè)，乃至整個金融業(yè)最古老，也是最3（一）概念風(fēng)險：不確定性（風(fēng)險因素、風(fēng)險事故、損失）—概率分析方法信用風(fēng)險：違約風(fēng)險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險，即受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風(fēng)險的主要類型。（一）概念風(fēng)險：不確定性（風(fēng)險因素、風(fēng)險事故、損失）—概率分4它是內(nèi)部因素和外部因素共同作用的函數(shù)，可以表示為:

信用風(fēng)險=F(外部因素，內(nèi)部因素)外部因素是指由外界力量決定，商業(yè)銀行無法控制的因素，諸如國家經(jīng)濟狀況的改變，社會政治因素的變動以及自然災(zāi)害等不可抗拒因素的產(chǎn)生等;內(nèi)部因素是指商業(yè)銀行對待信貸風(fēng)險的態(tài)度，它直接決定了其信貸資產(chǎn)質(zhì)量的高低和信用風(fēng)險的大小，一般將貸款規(guī)模、政策、結(jié)構(gòu)以及商業(yè)銀行的運營收入作為影響信貸風(fēng)險的主要內(nèi)部因素加以考察。它是內(nèi)部因素和外部因素共同作用的函數(shù)，可以表示為:5

理論爭議：信用風(fēng)險是指由于借款人或市場交易對手違約而導(dǎo)致的損失的可能性。更為一般地，信用風(fēng)險還包括由于借款人的信用評級的變動和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場價值變動而引起的損失的可能性。這種觀點是從組合投資的角度對信用風(fēng)險進行描述，因為信用資產(chǎn)組合不僅會因為交易對手(包括借款人、債券發(fā)行人等)的直接違約而發(fā)生損失，而且在交易對手并未違約但信用狀況發(fā)生變化(如信用等級降低、盈利能力下降等)的情況下，也會導(dǎo)致組合資產(chǎn)的市場價值發(fā)生變動，從而可能給債權(quán)人(組合資產(chǎn)持有人)帶來風(fēng)險。理論爭議：信用風(fēng)險是指由于借款人或市場交易對手違約而導(dǎo)致6（二）信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險的區(qū)別信貸風(fēng)險是指在信貸過程中，由于各種不確定性，使借款人不能按時償還貸款，造成銀行貸款本金及利息損失的可能性。商業(yè)銀行信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險的主體是一致的，即均是由于債務(wù)人信用狀況發(fā)生變動給銀行經(jīng)營帶來的風(fēng)險。二者的不同點在于其所包含的金融資產(chǎn)的范圍。銀行信用風(fēng)險不僅包括信貸風(fēng)險，還包括存在于其它表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)如證券投資、票據(jù)貼現(xiàn)、同業(yè)拆借等業(yè)務(wù)中的風(fēng)險。由于貸款業(yè)務(wù)仍是商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)，所以信貸風(fēng)險是商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理的主要對象。（二）信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險的區(qū)別7

（三）信用風(fēng)險的特征

1.信用風(fēng)險存在收益與風(fēng)險的不對稱性特征與市場風(fēng)險相比，信用風(fēng)險一個重要的特點就在于其概率分布。通常市場風(fēng)險的概率分布可以被假定為正態(tài)分布。然而，信用風(fēng)險的分布卻與此不同。通常信用風(fēng)險的出發(fā)點是因受信方違背某種承諾(償還債務(wù)的承諾，或衍生工具中按協(xié)議交割資產(chǎn))而出現(xiàn)的，這種承諾通常是事先安排好的確定的價格，因此對授信人(投資人)來說，收益就是這個事先確定了的價格，不可能像市場價格一樣在收益的正方向上隨機波動;但在收益的負方向上沒有限制，投資者的損失取決于受信方的違約狀況，因此信用風(fēng)險給投資者帶來的收益分布是不對稱的。（三）信用風(fēng)險的特征8這種收益和損失不對稱的風(fēng)險特征使得信用風(fēng)險的概率分布向左傾斜，并在左側(cè)出現(xiàn)肥尾現(xiàn)象，如圖所示。這一特征使得難以對信用風(fēng)險進行正態(tài)分布的假設(shè)，必須重新構(gòu)造信用風(fēng)險度量指標，這為信用風(fēng)險的統(tǒng)計分析帶來了比市場風(fēng)險更大的困難。這種收益和損失不對稱的風(fēng)險特征使得信用風(fēng)險的概率分布向左傾斜92.信用風(fēng)險具有明顯的非系統(tǒng)性風(fēng)險的特征信用風(fēng)險的非系統(tǒng)性風(fēng)險特征明顯，而市場風(fēng)險則表現(xiàn)出較強的系統(tǒng)性特征。盡管借款人的還款能力也會受到諸如經(jīng)濟危機等系統(tǒng)性因素的影響，但多數(shù)情況下還是取決于與借款人明確相聯(lián)系的非系統(tǒng)性因素的影響，如貸款投資方向、借款人經(jīng)營管理能力、借款人財務(wù)狀況甚至借款人還款意愿等。因此，多樣化投資分散非系統(tǒng)性風(fēng)險的方法已經(jīng)成為信用風(fēng)險管理的主要手段。2.信用風(fēng)險具有明顯的非系統(tǒng)性風(fēng)險的特征10系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于公司外部、不為公司所預(yù)計和控制的因素造成的風(fēng)險。通常表現(xiàn)為國家、地區(qū)性戰(zhàn)爭或騷亂，國民經(jīng)濟嚴重衰退或不景氣，國家出臺不利于公司的宏觀經(jīng)濟調(diào)控的法律法規(guī)等。這些因素單個或綜合發(fā)生，導(dǎo)致所有證券商品價格都發(fā)生動蕩，它斷裂層大，涉及面廣，人們根本無法事先采取某針對性措施于以規(guī)避或利用，即使分散投資也絲毫不能改變降低其風(fēng)險，從這一意義上講，系統(tǒng)性風(fēng)險也稱為分散風(fēng)險或者稱為宏觀風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險是由股份公司自身某種原因而引起證券價格的下跌的可能性，它只存在于相對獨立的范圍，或者是個別行業(yè)中，它來自企業(yè)內(nèi)部的微觀因素。這種風(fēng)險產(chǎn)生于某一證券或某一行業(yè)的獨特事件，如破產(chǎn)、違約等，與整個證券市場不發(fā)生系統(tǒng)性的聯(lián)系，可以通過組合投資做到完全規(guī)避，是總的投資風(fēng)險中除了系統(tǒng)風(fēng)險外的偶發(fā)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于公司外部、不為公司所預(yù)計和控制的因素造成的113.信用風(fēng)險具有顯著的非線性特征在宏觀經(jīng)濟因素如國家利率政策、財政政策、對外貿(mào)易、國際市場因素等，及市場結(jié)構(gòu)本身的合理程度、市場需求狀況的綜合作用下，只要一個企業(yè)對其供應(yīng)商的應(yīng)收賬款違約，就可能導(dǎo)致信用鏈中的每個企業(yè)都不能償還其他企業(yè)的債務(wù)，所以信用風(fēng)險的產(chǎn)生具有非線性的蔓延特征。銀行作為整個信用鏈中的中心環(huán)節(jié)，會受到信用風(fēng)險蔓延的最大影響，積累大量不良資產(chǎn)，公眾對銀行失去信心，甚至導(dǎo)致擠兌，產(chǎn)生金融系統(tǒng)的惡性循環(huán)，進而導(dǎo)致經(jīng)濟危機。也就是說，一旦信用風(fēng)險發(fā)生，它的影響不僅僅存在于兩個交易對手之間，還會產(chǎn)生滾雪球似的放大效應(yīng)，在更廣泛的層面上產(chǎn)生影響，則信用風(fēng)險具有非線性特征。3.信用風(fēng)險具有顯著的非線性特征124.衡量信用風(fēng)險的難度較大信用風(fēng)險的量化分析相對來說比較困難，其主要原因是觀察數(shù)據(jù)少，且不易獲得。造成這一局限性的主要原因首先在于貸款等信用產(chǎn)品的流動性差，缺乏二級交易市場。而對于市場風(fēng)險而言，各種金融產(chǎn)品發(fā)達的二級市場為觀察市場風(fēng)險的變化提供了大量的數(shù)據(jù)，從而使得運用各種數(shù)理統(tǒng)計模型來衡量市場風(fēng)險成為可能。其次，二級市場的交易損益的衡量一般可以采取盯市的原則，市場風(fēng)險的變化因而能得到及時的反映，但信用產(chǎn)品一般不采取盯市法，而通常在貸款違約發(fā)生前采用賬面價值，因而其價格數(shù)據(jù)難以反映信用風(fēng)險的變化。再次，貸款的持有期限一般都較長，即便到期出現(xiàn)違約，其頻率也遠比市場風(fēng)險的觀察數(shù)據(jù)少。4.衡量信用風(fēng)險的難度較大13（四）信用風(fēng)險的分類

1.按授信方的不同，信用風(fēng)險可被分為國家信用風(fēng)險、行業(yè)信用風(fēng)險、個體信用風(fēng)險。2.按信用風(fēng)險產(chǎn)生的原因，信用風(fēng)險可被分為道德性信用風(fēng)險和非道德性信用風(fēng)險。3.按源信用風(fēng)險可控程度，信用風(fēng)險可被分為可控風(fēng)險和非可控信用風(fēng)險。（四）信用風(fēng)險的分類

1.按授信方的不同，信用風(fēng)險可被分為國14二、

信用風(fēng)險的產(chǎn)生（一）古典信用理論古典經(jīng)濟學(xué)家有兩大信用理論流派，一是亞當(dāng)·斯密的信用媒介說，二是英國經(jīng)濟學(xué)家約翰·勞的信用創(chuàng)造說。

1.信用媒介理論亞當(dāng).斯密在1776年發(fā)表的《國民財富的性質(zhì)和原因研究》中第一次提出了信用媒介學(xué)說，經(jīng)過大衛(wèi)·李嘉圖和穆勒等人的發(fā)展，信用媒介說是到十九世紀前期最盛行的信用學(xué)說。二、信用風(fēng)險的產(chǎn)生15根據(jù)信用媒介理論，貨幣是簡單的交換媒介，是一種便利商品交換的工具，對經(jīng)濟發(fā)展的過程并不產(chǎn)生實質(zhì)性影響，通過信用媒介作用，銀行將物質(zhì)財富在社會成員中進行轉(zhuǎn)讓，達到資本再分配的社會目的，但信用并不創(chuàng)造資本，因此信用依存于生產(chǎn)。信用媒介理論揭示的現(xiàn)實是:銀行的功能在于為信用關(guān)系提供媒介，銀行必須在吸收存款的基礎(chǔ)上才能放款，銀行的負債業(yè)務(wù)發(fā)展的局限性限制了銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行通過信用媒介可以減少閑置資本，節(jié)約流通中的金銀貨幣，促進經(jīng)濟發(fā)展。信用媒介學(xué)說的局限性在于沒有看到信用發(fā)展起來的巨大作用。根據(jù)信用媒介理論，貨幣是簡單的交換媒介，是一種便利商品交換的162.信用創(chuàng)造理論英國經(jīng)濟學(xué)家約翰·勞在其1705年所著的《貿(mào)易與貨幣的考察》中提出了信用創(chuàng)造學(xué)說，后來英國的經(jīng)濟學(xué)家麥克魯?shù)隆?0世紀德國著名經(jīng)濟學(xué)家熊彼德、金融理論家哈恩對這一學(xué)說進行了發(fā)展。信用創(chuàng)造學(xué)說把信用和貨幣、信用和資本等同起來，認為貨幣就是財富，銀行有無限創(chuàng)造信用的能力，具有創(chuàng)造資本的作用;銀行的本質(zhì)在于創(chuàng)造信用，通過提供充足的貨幣促進生產(chǎn)發(fā)展和經(jīng)濟繁榮，增加貨幣可以擴大就業(yè)、促進資源的開發(fā)和工商業(yè)的發(fā)展，從而使國富民強。信用創(chuàng)造理論揭示的現(xiàn)實是:銀行信用使資本成為控制實物經(jīng)濟的外在力量，在社會再生產(chǎn)過程中，資金流不再是物質(zhì)流的附屬物，它在某種程度上成了物質(zhì)流的統(tǒng)治者。信用創(chuàng)造學(xué)說的不足之處是過分夸大了信用的作用。2.信用創(chuàng)造理論17

（二）現(xiàn)代西方信用理論現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)家，從宏觀經(jīng)濟學(xué)的角度闡述了信用的調(diào)控作用。這些學(xué)說包括“信用波動理論”、“信用擴張理論”、“反信用擴張理論”。以這些宏觀信用理論為指導(dǎo)，西方經(jīng)濟學(xué)家提出了宏觀經(jīng)濟政策分析的框架。

1.信用波動理論信用波動理論的代表人物是馬歇爾，這一理論提出的背景是經(jīng)濟危機嚴重威脅著西方資本主義發(fā)展。貨幣需求量與經(jīng)濟流通量之間存在著一定的數(shù)量或統(tǒng)計意義上的相關(guān)性，或者說信用是在不斷的波動中發(fā)展的，這是信用波動理論所依據(jù)的主要事實。馬歇爾認為經(jīng)濟危機產(chǎn)生的根源是信用波動所致，他認為，只需要通過市場的自發(fā)調(diào)節(jié)就可以消除經(jīng)濟危機。（二）現(xiàn)代西方信用理論182.信用擴張理論信用擴張理論的代表人物是凱恩斯，這一理論產(chǎn)生的背景是羅斯福在美國推行的“新政”改變了美國政府不干預(yù)經(jīng)濟運行的歷史。信用擴張理論認為有效需求不足是導(dǎo)致經(jīng)濟危機的根源，要消除經(jīng)濟危機就要擴張信用，增加有效需求。在經(jīng)濟發(fā)生危機的時候，僅僅依靠市場的力量不能產(chǎn)生足夠的信用擴張，因為銀行信用擴張受到了“流動性陷阱”的制約。解決的方法是通過發(fā)行國債、增加財政支出等擴張性的財政政策來增加有效需求。2.信用擴張理論19信用擴張理論是宏觀經(jīng)濟學(xué)的理論基礎(chǔ)，是信用創(chuàng)造理論的現(xiàn)代翻版。信用擴張理論揭示了投資、需求等宏觀變量與銀行信用、財政信用之間的內(nèi)在的關(guān)系，為改善宏觀信用環(huán)境提供了政策支持，尤其是促進了美國的信用立法，使得信用關(guān)系進入了一個新的發(fā)展時期。信用擴張理論對引導(dǎo)美國等國家走出經(jīng)濟危機發(fā)揮了重要作用，但當(dāng)?shù)搅?0世紀70年代資本主義國家陷入“滯脹”時信用擴張理論卻顯得無能為力。信用擴張理論是宏觀經(jīng)濟學(xué)的理論基礎(chǔ)，是信用創(chuàng)造理論的現(xiàn)代翻版203.反信用擴張理論反信用擴張理論的代表人物是米爾頓·弗里德曼。該理論產(chǎn)生的背景是資本主義主要國家經(jīng)濟陷入“滯脹”的泥潭。反信用擴張理論與主張對經(jīng)濟自由放任的新保守主義結(jié)合起來，提出“滯脹”是長期實行信用擴張政策的結(jié)果，信用擴張理論是經(jīng)濟危機的產(chǎn)物，只適用于經(jīng)濟危機的特殊環(huán)境。在經(jīng)濟已達充分就業(yè)的情況下，實行信用擴張政策，短期內(nèi)可以達到增加產(chǎn)業(yè)和就業(yè)的效果，但當(dāng)人們的理性預(yù)期發(fā)揮作用的情況下，信用擴張無助于產(chǎn)量和就業(yè)的增加。反信用擴張理論主張實行穩(wěn)定的信用政策，反對信用擴張和國家干預(yù)。反信用擴張理論指出了信用擴張理論的缺點，強調(diào)創(chuàng)造穩(wěn)定的宏觀信用環(huán)境對經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的重要作用，但是并沒有深入到信用經(jīng)濟活動的內(nèi)部。3.反信用擴張理論21（三）破窗理論對信用風(fēng)險的解釋

1.破窗理論介紹破窗理論是由政治學(xué)家威爾遜和犯罪學(xué)家凱琳提出的。該理論的意思是，如果人為地打破了建筑物的一扇窗戶玻璃，而這扇玻璃又得不到及時維修，那么別人就可能受到暗示性的縱容去打破更多的窗戶，最終造成無序的局面。破窗理論可以解釋經(jīng)濟信用環(huán)境:如果某家企業(yè)違約，不守信用，打破了信用大廈的窗子，卻沒有受到懲罰或?qū)ζ湫袨檫M行糾正，形成“破窗”，“破窗”就會給社會上的其它企業(yè)違約的暗示，導(dǎo)致更多企業(yè)違約、不守信用，這樣的情況多了，時間久了，整個社會的信用環(huán)境便遭到了破壞。（三）破窗理論對信用風(fēng)險的解釋222.破窗理論與我國當(dāng)今信用環(huán)境破窗理論對解決中國當(dāng)今信用環(huán)境有重要的啟示。我國的信用環(huán)境建設(shè)，涉及到政府部門、金融機構(gòu)(主要是銀行)和企業(yè)。

A.政府部門方面在中央政府層面，在進行決策時要考慮的政策目標有很多，包括充分就業(yè)、經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、國際收支平衡等。例如為了解決就業(yè)，可能對一些信用紀錄不好、有逃廢銀行債務(wù)行為的不予破產(chǎn)，對他們采取寬容、縱容的態(tài)度，甚至有意識地保護。2.破窗理論與我國當(dāng)今信用環(huán)境23在地方政府層面，地方政府的官員要考慮GDP增長的“政績”，不是按照市場經(jīng)濟的規(guī)律讓企業(yè)進行正常的優(yōu)勝劣汰，而是動用地方政府的影響力為一些企業(yè)尤其是國有企業(yè)爭取金融資源，最后導(dǎo)致銀行的債務(wù)遲遲得不到清償甚至形成損失。這從政府方面來看，是綜合考慮各種因素的結(jié)果，但從信用建設(shè)角度來看，卻是形成了信用的“破窗”。

B.銀行方面一方面，國有銀行既然是國有的，就“有義務(wù)”根據(jù)政府尤其是地方政府的要求扶持企業(yè)尤其是國有企業(yè)，即便是知道企業(yè)不會償還貸款;另一方面，一些銀行的行政領(lǐng)導(dǎo)為了任期內(nèi)的成績，對一些短期尚可的企業(yè)發(fā)放大量貸款，只注重短期利益，忽略了潛在的風(fēng)險，最后導(dǎo)致信貸風(fēng)險的大爆發(fā)。國有銀行的這種傾向也變相地縱容了一些不守信用企業(yè)。在地方政府層面，地方政府的官員要考慮GDP增長的“政績”，不24

C.企業(yè)方面在市場經(jīng)濟還沒有健全的情況下，一些企業(yè)承擔(dān)了一些政府要求承擔(dān)的職能，如就業(yè)、社會公益活動甚至公共開支等，潛規(guī)則就是當(dāng)這些企業(yè)需要資金時由政府出面讓銀行貸款，或者由政府出面為這些企業(yè)貸款擔(dān)保。而這些貸款到期不能正常歸還都是在各方預(yù)料之中，甚至有的地方政府過多的擔(dān)保、負債導(dǎo)致用幾十年的財政收入也無法償還，造成政府事實上的破產(chǎn)，一些企業(yè)甚至鉆這種潛規(guī)則的空子，故意逃廢債務(wù)，使社會信用的“破窗”窟窿更大、更難以彌補。C.企業(yè)方面25

（四）關(guān)于信用風(fēng)險的信息經(jīng)濟學(xué)理論1.信貸市場的信息不對稱與逆向選擇傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)基本假設(shè)前提中，重要的一條就是“經(jīng)濟人”擁有完全信息，實際上人們早就知道，現(xiàn)實生活中市場主體不可能占有完全的市場信息，而且信息的分布是不對稱的。信息不對稱(informationasymmetric)是經(jīng)濟主體擁有信息的一種常態(tài)，擁有信息量多的一方稱為信息優(yōu)勢方，擁有信息量少的一方稱為信息劣勢方，在信息經(jīng)濟學(xué)中，前者被稱為代理人，后者被稱為委托人。（四）關(guān)于信用風(fēng)險的信息經(jīng)濟學(xué)理論26在信貸交易活動中，銀行往往處于信息劣勢地位，借款人往往處于信息優(yōu)勢地位，雙方均謀求通過信貸活動實現(xiàn)雙方自身的效用最大化。銀行向借款人貸出資金后，實際上從借款人處并沒有獲得任何現(xiàn)貨，得到的只是借款人對銀行將來獲取收益的一種承諾，當(dāng)融資企業(yè)不能兌現(xiàn)承諾時，就出現(xiàn)了信用風(fēng)險。在信貸活動中信息不對稱主要有以下幾種類型:在信貸交易活動中，銀行往往處于信息劣勢地位，借款人往往處于信27a.信貸合約簽定前的信息不對稱事前的信息不對稱主要是指交易對象本身具有的特征、性質(zhì)與分布狀況等信息在交易雙方之間分布的不對稱，這些信息一般發(fā)生在合約行為發(fā)生之前就己存在。信貸業(yè)務(wù)事前的信息不對稱的內(nèi)容集中體現(xiàn)為借款人未來的收益狀況，具體包括借款人的風(fēng)險類型、融資企業(yè)及其投資項目的質(zhì)量狀況。企業(yè)作為資金的使用者，通常擁有比商業(yè)銀行更多的信息優(yōu)勢:在對企業(yè)自身的財務(wù)狀況、企業(yè)未來經(jīng)營情況和現(xiàn)金流入情況比銀行擁有更多的信息，而且在向銀行提供資料時，傾向于提供對自己有利的信息，隱瞞重要不利信息甚至?xí)圃焯摷傩畔ⅰｃy行不會直接參與企業(yè)的經(jīng)營，對授信項目所能產(chǎn)生的效益、項目的進度以及面臨的風(fēng)險等方面的信息了解的遠比借款人要少，因此在信息方面處于劣勢。a.信貸合約簽定前的信息不對稱28b.信貸合約簽定后的信息不對稱它主要指信貸合同簽定后一方無法觀察到的、無法監(jiān)督到的行為所導(dǎo)致的信息不對稱。信貸業(yè)務(wù)發(fā)生后的信息不對稱，具體表現(xiàn)形式可分為三類:一是違反信貸合同，私下改變資金用途。二是企業(yè)隱瞞投資收益，逃避償付義務(wù)。三是融資企業(yè)取得信貸資金后，企業(yè)經(jīng)營者不努力工作，對資金的使用效益漠不關(guān)心，不負責(zé)任，使得信貸資金沒有取得其應(yīng)該獲得的增值收益;或者企業(yè)內(nèi)部人為了個人私利濫用信貸資金，甚至挪用資金投入到對于融資企業(yè)來說是無利可圖的項目中，所有這些行為都會降低信貸資金的收益，甚至使信貸資金發(fā)生損失。b.信貸合約簽定后的信息不對稱29信息不對稱還存在于商業(yè)銀行內(nèi)部:直接進行貸前調(diào)查的客戶經(jīng)理比支行行長擁有更多的信息，直接經(jīng)營部門比風(fēng)險控制部門對借款人的了解要更多。對客戶經(jīng)理和經(jīng)營部門進行管理的上級單位無法具體了解他們的活動，如貸前調(diào)查進行的是否詳實，程序是否合規(guī)，監(jiān)督管理是否到位等，對客戶經(jīng)理和經(jīng)營部門的一些行為也無從察覺，只能通過一些間接的指標如資產(chǎn)質(zhì)量來判斷。而實際上，客戶經(jīng)理和信貸員可能從短期利益、自身利益出發(fā)作出決策，從而導(dǎo)致風(fēng)險增加。信息不對稱還存在于商業(yè)銀行內(nèi)部:直接進行貸前調(diào)查的客戶經(jīng)理比30c.逆向選擇信息不對稱的結(jié)果是會導(dǎo)致逆向選擇。所謂逆向選擇，就是擁有信息的市場參與者對不擁有信息的參與者或擁有較多信息的參與者對擁有較少信息的參與者采取的對后者不利的交易決策。在信貸市場上，銀行可以根據(jù)借款人的違約率來確定合適的貸款利率，但是當(dāng)銀行提高貸款利率時，只有那些風(fēng)險較高的企業(yè)或個人愿意接受這一利率，導(dǎo)致銀行無法獲得正常的風(fēng)險調(diào)整的收益，最終導(dǎo)致銀行不愿意提供信貸業(yè)務(wù)，這就是信貸市場的逆向選擇現(xiàn)象。c.逆向選擇312.不對稱信息下信用風(fēng)險產(chǎn)生機制

(1)商業(yè)銀行與企業(yè)的信息不對稱銀行與企業(yè)是交易雙方。一方是借款人即企業(yè)。企業(yè)是資金的使用者，對于借入的資金的實際投資項目(不一定是向銀行所聲稱的項目)的收益和風(fēng)險等宏觀、微觀方面具有充分的信息，因而對投資項目的回報與盈利以及借入資金的償還概率等問題具有較多的信息，即擁有私人信息。另一方是放款人即銀行，銀行只是資金的提供者，并不直接實施資金的使用，對于被借資金利用的有關(guān)詳細信息只能通過企業(yè)或其他渠道間接地了解。2.不對稱信息下信用風(fēng)險產(chǎn)生機制32在信貸市場中，銀行對企業(yè)的信貸決策都是以占有、運用信息為基礎(chǔ)。這些信息大致包括:宏觀信息，如國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，中央銀行的貨幣政策，對宏觀經(jīng)濟形勢的分析等;微觀信息，如對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、管理水平、市場開發(fā)能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、以及對企業(yè)家素質(zhì)的了解，對金融市場走勢的分析等。因此在一般情況下銀行不可能與企業(yè)具有同等程度的信息，即使在高度發(fā)達的市場經(jīng)濟條件下，也不可能達到同等程度的信息。這樣，在相關(guān)信息占有方面，企業(yè)擁有私人信息而處于優(yōu)勢地位，銀行不擁有私人信息處于劣勢地位。這種信息不對稱的存在，使銀行往往無法對借款人的信用質(zhì)量和資金償還概率做出可靠的判斷，從而也不可能正確地比較眾多的企業(yè)之間的信用質(zhì)量。在信貸市場中，銀行對企業(yè)的信貸決策都是以占有、運用信息為基礎(chǔ)33(2)銀企信息不對稱與信貸風(fēng)險的經(jīng)濟學(xué)分析在信貸市場上，銀行與企業(yè)相比，企業(yè)擁有更多的自身經(jīng)營的私人信息，處于優(yōu)勢地位。這時企業(yè)就有可能產(chǎn)生機會主義的傾向，即利用自己的信息優(yōu)勢為了獲得更有利于自己的條件，實現(xiàn)其利潤最大化目標，可能故意隱瞞某些不利于自己的信息，甚至制造扭曲的、虛假的信息，機會主義行為的直接結(jié)果便是契約風(fēng)險或契約行為的不確定性，最終會造成企業(yè)的行為異化。因為，在銀行與企業(yè)的借貸活動中，企業(yè)采取機會主義行為就不可能完全按借款合同中規(guī)定的那樣去履約，而是見機行事，擅自改變借款用途，力圖獲得超額利潤或不能獲得超額利潤時逃債，甚至設(shè)法誤導(dǎo)、偽裝、混淆信息，以至事后的實際結(jié)果不是按照借款合同而是按照有利于自己的方向發(fā)展。(2)銀企信息不對稱與信貸風(fēng)險的經(jīng)濟學(xué)分析34圖中橫軸表示銀行的貸款利率，縱軸表示銀行實際預(yù)期收益，從左至右項目風(fēng)險依次增加?？梢钥吹?，隨著貸款利率的增大，銀行收益逐漸增大，到某一高點后開始下降。圖中橫軸表示銀行的貸款利率，縱軸表示銀行實際預(yù)期收益，從左至35這是由于收益與風(fēng)險的對稱性，在一定范圍內(nèi)，更高的風(fēng)險可以用更高的利率來補償，收益和風(fēng)險成正比擴張;超過某一臨界點后，即銀行能承受和控制的風(fēng)險范圍以外時，信息不對稱程度提高，低質(zhì)量的借款人的逆向選擇和道德風(fēng)險越發(fā)難以克服，銀行風(fēng)險迅速加劇，提高的利率已不足以補償增加的風(fēng)險，銀行實際收益下降。由于信貸市場的信息不對稱導(dǎo)致企業(yè)逆向選擇行為和道德風(fēng)險行為，使得企業(yè)產(chǎn)生行為異化。企業(yè)的效益直接影響到銀行的資產(chǎn)狀況，企業(yè)異化行為加大企業(yè)償還銀行貸款的風(fēng)險，同時，也使得銀行的信用風(fēng)險加大。因此，對銀企之間信息不對稱問題的解決就成為提高信貸市場資金配置效率的關(guān)鍵。這是由于收益與風(fēng)險的對稱性，在一定范圍內(nèi)，更高的風(fēng)險可以用更36(3)降低借貸過程中逆向選擇和道德風(fēng)險的途徑對于貸前逆向選擇問題的解決主要有以下方法：首先，信息的私人生產(chǎn)和銷售。銀行可以利用自己的知識和經(jīng)驗努力搜集、分析和處理關(guān)于借款企業(yè)的信息，并利用這些有用的信息篩選出低風(fēng)險的借款企業(yè)或投資項目，或者對不同風(fēng)險的借款企業(yè)要求不同的借款利率。另外，銀行也可以購買其他一些信息中介公司提供的關(guān)于借款企業(yè)的信息，只要購買信息的收益大于購買信息的成本，銀行就能改善自身的利益。其次，為了促進整個金融市場效率的改善，政府也應(yīng)該在生產(chǎn)信息方面發(fā)揮重要的作用。政府可以利用自己的行政特權(quán)充分地搜集信息并提供給社會公眾，以促進銀企間的信息的溝通與交流，達成更有效的信貸合同。最后，抵押條款的使用有利于解決逆向選擇問題。(3)降低借貸過程中逆向選擇和道德風(fēng)險的途徑37對于貸后道德風(fēng)險問題的解決主要有以下方法：首先，限制性合同的監(jiān)督和執(zhí)行。通過排除不合意愿的行為或鼓勵合乎意愿的行為，限制性契約降低了道德風(fēng)險。一般的信貸契約中都規(guī)定了借款企業(yè)可以從事的投資項目或禁止從事的投資項目，以防止借款企業(yè)在貸后從事高風(fēng)險的項目。行也必須要在成本和收益之間進行權(quán)衡以達到收益的極大化。其次，對投資收益情況的審查。借款企業(yè)為了自身的利益有可能隱瞞真實的收益狀況，因此，銀行在貸后必須對借款企業(yè)的收益情況進行審查，并對說謊的借款企業(yè)加以必要的懲罰，以減小借款企業(yè)說謊的動機。對于貸后道德風(fēng)險問題的解決主要有以下方法：38三、信用風(fēng)險計量非財務(wù)分析方法—傳統(tǒng)財務(wù)分析方法—現(xiàn)代信用風(fēng)險理論教材課件39信用評價方法5C法

5P法5W法

4F法一、信用評價方法—非財務(wù)方法LAPP法信用評價方法5C法5P法5W法4F法一、信用評價方法—非40評價客戶的5C原則(美國銀行家愛德華1943)Capital(資本)Capacity(能力)Collateral(抵押品)Condition(經(jīng)濟環(huán)境)“5C'’原則Character(品德)評價客戶的5C原則(美國銀行家愛德華1943)Capit41

（1）品格(Character)對企業(yè)聲譽的一種度量，主要考察借款人償債的意愿及償債歷史。信貸專家必須確定貸款申請人對貸款資金的使用是否有明確的、符合銀行貸款政策的目的，是否具有負責(zé)任的態(tài)度和真誠的還款意愿。

（2）資本(Capital)考察所有者的股權(quán)投入及其債務(wù)的比率(杠桿大小)。從資本角度看其破產(chǎn)的可能性的大小，高杠桿性意味著比低杠桿性更高的破產(chǎn)概率，但太低的杠桿也未必就是很好的資本結(jié)構(gòu)。

（3）償付能力(Capacity)主要是指借款人資產(chǎn)的價值、性質(zhì)和變現(xiàn)能力。銀行信貸官在分析借款人資金實力時，特別要注重借款人在還本付息期間，是否有足夠的現(xiàn)金流量償還貸款。（1）品格(Character)42

(4)抵押擔(dān)保(Collateral)。主要指抵押品及保證人。對于借款人提供的用作還款擔(dān)保的抵押品，應(yīng)特別注意該抵押品的價值、已使用年限、專業(yè)化程度、市場流動性、是否投保。對于由第三者提供保證的貸款，應(yīng)分析考察保證人是否具備擔(dān)保的資格，并審核保證人的資金實力及其提供的抵押品。

(5)商業(yè)周期的形勢(Conditions)商業(yè)周期的狀態(tài)是決定信用風(fēng)險的一項重要因素，對那些容易受周期影響的產(chǎn)業(yè)而言尤其如此。比如一些跟季節(jié)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)以及處于國際競爭的行業(yè)，就具有明顯的周期性。為了掌握產(chǎn)業(yè)及整個商業(yè)周期的變動情況，銀行應(yīng)注意收集并建立有關(guān)檔案，以便事先采取某些必要措施及應(yīng)變準備，確保銀行資產(chǎn)的安全。(4)抵押擔(dān)保(Collateral)。43到目前為止，專家法仍然被許多商業(yè)銀行的信貸決策過程所采用，在銀行的信用分析中發(fā)揮著積極的重要作用，然而實踐卻證明它存在許多難以克服的缺點和不足。首先，要維持這樣的專家制度需要相當(dāng)數(shù)量的專門信用分析人員。隨著銀行業(yè)務(wù)量的不斷增加，其所需要的相應(yīng)信用分析人員就會越來越多，因此對于銀行來說，對新老信用分析人員不間斷的培訓(xùn)和教育就成為銀行的一項長期重要的工作。在這樣的制度下，必然會帶來銀行冗員、效率低下、成本居高不下等諸多問題。其次，專家制度實施的效果很不穩(wěn)定。因為專家制度所依靠的是具有專門知識的信貸人員，而這些人員本身的素質(zhì)高低和經(jīng)驗大小將會直接影響該項制度的實施效果。同時，專家制度常常伴隨著嚴重的官僚主義經(jīng)營作風(fēng)。到目前為止，專家法仍然被許多商業(yè)銀行的信貸決策過程所采用，在44第三，專家制度加劇了銀行在貸款組合方面過度集中的問題。造成銀行貸款組合過度集中的原因是多方面的，但是這其中專家制度的作用是一個重要因素。在專家制度下，銀行員工都熱衷于成為專家，這就需要他們在某一行業(yè)或某類客戶范圍進行較長時期的分析研究，積累經(jīng)驗，成為這個行業(yè)的專才。因此這些人在選擇客戶時都有著強烈的偏好，他們所注重的客戶都具有較高的相關(guān)性，這就加劇了銀行貸款的集中程度，必然會給銀行帶來潛在風(fēng)險。第三，專家制度加劇了銀行在貸款組合方面過度集中的問題。455P要素分析法

(1)個人因素(PersonalFactor)。主要分析：①企業(yè)經(jīng)營者品德，是否誠實守信，有無喪失信用事跡。②還款意愿是否可罪。⑧借款人的資格必須是依法登記、持有營業(yè)執(zhí)照的企事業(yè)法人，產(chǎn)品有市場，經(jīng)營有效益，在銀行開立基本賬戶，并具有可供抵押的資產(chǎn)或能提供擔(dān)保人。④還款能力包括企業(yè)經(jīng)營者的專業(yè)技能、領(lǐng)導(dǎo)才能及經(jīng)營管理能力。

(2)資金用途因素(PurposeFactor)。資金用途通常包括生產(chǎn)經(jīng)營、還債交稅和替代股權(quán)等三個方面。如果用于生產(chǎn)經(jīng)營，要分析是流動資金貸款還是項目貸款，對那些受到國家產(chǎn)業(yè)政策支持，效益好的支柱產(chǎn)業(yè)要給予支持；對新產(chǎn)品、新技術(shù)的研制開發(fā)，要分析項目在經(jīng)濟和技術(shù)上的可行性，確保貸款能夠收回。如果用于還債交稅，要嚴格審查，是否符合規(guī)定。如果用于替代股權(quán)或彌補虧損，更應(yīng)慎重。

(3)還款財源因素(PaymentFactor)。主要有兩個來源，一是現(xiàn)金流量；二是資產(chǎn)變現(xiàn)?，F(xiàn)金流量方面要分析企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金的流入、流出和凈流量，現(xiàn)金凈流量同流動負債的比率以及企業(yè)在投資、融資方面現(xiàn)金的流入流出情況。資產(chǎn)變現(xiàn)方面要分析流動比率、速動比率以及應(yīng)收賬款與存貨的周轉(zhuǎn)情況。

(4)債權(quán)保障因素(Protection、Factor)。包括內(nèi)部保障和外部保障兩個方面。內(nèi)部保障方面要分析企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健和盈利水平是否正常；外部保障方面要分析擔(dān)保人的財務(wù)實力及信用狀況。

(5)企業(yè)前景因素(PerspectiveFactor)。主要分析借款企業(yè)的發(fā)展前景，包括產(chǎn)業(yè)政策、競爭能力、產(chǎn)品壽命周期、新產(chǎn)品開發(fā)情況等；同時，還要分析企業(yè)有無財務(wù)風(fēng)險，是否有可能導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化的因素。5P要素分析法(1)個人因素(PersonalFact46Who：信用對象是誰Why：它為什么需要信用What：信用對象以什么作為擔(dān)保When：何時才能還清帳款How：如何還清帳款，即還款的來源是什么5WWho：信用對象是誰5W47其他方法4F法。分析以下四個方面要素：①組織要素(OrganizationFactor)。②經(jīng)濟要素(EconomicFactor)。③財務(wù)要素(FinancialFactor)。④管理要素(ManagementFactor)。LAPP法。分析以下要素：①Liquidity(流動性)。②Activity(活動性)。③Profitability(盈利性)。④Potentialities(潛力)。其他方法4F法。分析以下四個方面要素：①組織要素(Organ48CAMPARI法即對借款人信用從以下七個方面分析：①Character(品德，即償債記錄)。②Ability(借款人償債能力)。③Margin(企業(yè)從借款投資中獲得的利潤)。④Purpose(借款的目的)。⑤Amount(借款金額)。⑥Repayment(償還方式)。⑦Insurance(貸款抵押)。CAMPARI法即對借款人信用從以下七個方面分析：49“6A”說(美國國際復(fù)興開發(fā)銀行)他們將企業(yè)要素歸納為經(jīng)濟因素（EconomicAspects）、技術(shù)因素（TechnicalAspects）、管理因素（ManagerialAspects）、組織因素（OrganizationalAspects）、商業(yè)因素（CommercialAspects）和財務(wù)因素（FinancialAspects）。

經(jīng)濟因素主要考察市場經(jīng)濟大環(huán)境是否有利于守信企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展；技術(shù)因素主要考察受信企業(yè)在技術(shù)先進程度、生產(chǎn)能力、獲利能力上是否有利于還款；管理因素主要考察受信企業(yè)內(nèi)部各項管理措施是否完善，管理者經(jīng)營作風(fēng)和信譽狀況的優(yōu)劣；組織因素主要考察受信企業(yè)內(nèi)部組織、結(jié)構(gòu)是否健全；商業(yè)因素主要考察受信企業(yè)原材料、動力、勞動力、設(shè)備是否充分，產(chǎn)品銷售市場和價格競爭力等方面是否占有優(yōu)勢；財務(wù)因素主要從財務(wù)角度考察受信企業(yè)資金運用、資金結(jié)構(gòu)、償債能力、流動性、獲利能力等水平高低。“6A”說(美國國際復(fù)興開發(fā)銀行)他們將企業(yè)要素歸納為經(jīng)506C方法：Character：品德Capacity：能力Capital：資本Collateral：擔(dān)保Conditionofbusiness：經(jīng)營狀況Continuity：事業(yè)的連續(xù)性6C方法：51中國企業(yè)信用調(diào)查評價中心采用的信用評價要素是什么？

綜合上述幾種要素學(xué)說，結(jié)合中國企業(yè)實際情況，參考了中國“全國信譽評級協(xié)會籌備組”和中國工商銀行等單位制訂的標準，中國企業(yè)信用調(diào)查評價中心采用的信用評價要素是：①資本及運營②產(chǎn)品及服務(wù)③人員素質(zhì)與企業(yè)管理④公共關(guān)系與社會行為⑤發(fā)展前景。其中第④項是中心特加的，在業(yè)內(nèi)不多見。

中國企業(yè)信用調(diào)查評價中心采用的信用評價要素是什么？

綜合上述52信用評估中的財務(wù)分析包括：比率分析、趨勢分析和比較分析。比率分析償債能力比率分析資產(chǎn)效率比率分析盈利水平比率分析趨勢分析分析客戶過去幾年的業(yè)績趨勢比較分析與客戶同行業(yè)進行比較二、信用分析方法—財務(wù)分析信用評估中的財務(wù)分析包括：比率分析、趨勢分析和比較分析。比率53償債能力分析指標1、短期償債能力：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債(相對大較好)速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債(1比較好)現(xiàn)金流動負債比率=(年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債)X100%(20%比較好)償債能力分析指標1、短期償債能力：54償債能力分析指標2、長期償債能力資產(chǎn)負債率=（負債總額/資產(chǎn)總額）X100%產(chǎn)權(quán)比率=(負債總額/所有者權(quán)益總額)X100%利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用償債能力分析指標2、長期償債能力55資產(chǎn)效率分析指標1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2、存貨周轉(zhuǎn)率=（主營業(yè)務(wù)成本/存貨年平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/流動資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)效率分析指標1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/應(yīng)收賬56盈利水平分析指標1、主營業(yè)務(wù)利潤率=(主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入)X100%2、成本費用利潤率=（利潤總額/成本費用總額）X100%3、凈資產(chǎn)報酬率=（凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額）X100%4、總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額X100%盈利水平分析指標1、主營業(yè)務(wù)利潤率=(主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)57信用管理分析模型Z評分模型---EdwardIAllman1968年建模，根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計中的辨別分析技術(shù)，對銀行過去的貸款案例進行統(tǒng)計分析，選擇部分最能反映借款人財務(wù)狀況、對貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測或分析價值的比率，設(shè)計出一個能最大程度地區(qū)分貨款風(fēng)險度的數(shù)學(xué)模型，對貸款申請人進行信用風(fēng)險及資信評估。信用管理分析模型Z評分模型---EdwardIAllman158Z評分模型（1）Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4）+0.999（X5）其中，X1：流動資本/總資產(chǎn)（WC/TA）

X2：留存收益/總資產(chǎn)（RE/TA）

X3：息前、稅前收益/總資產(chǎn)（EBIT/TA）

X4：股權(quán)市值/總負債帳面值（MVE/TL）

X5：銷售收入/總資產(chǎn)（S/TA）這兩個公式是相等的，只不過權(quán)重的表達形式不同，前者用的是小數(shù)，后者用的是百分比，第五個比率是用倍數(shù)來表示的，其相關(guān)系數(shù)不變。Z評分模型（1）Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（59結(jié)論

判斷借款人違約的臨界值=2.675，若根據(jù)模型計算所得Z<2.675，借款人將被劃入面臨破產(chǎn)，不適宜進行貸款的一組;若Z>2.675，借款人則被劃入可以進行貸款的類別;當(dāng)1.81<Z<2.99時，Altman發(fā)現(xiàn)此時的判斷失誤率較大，故該區(qū)域為未知區(qū)。結(jié)論判斷借款人違約的臨界值=2.675，若根據(jù)模型計算60Z評分模型（2）對具有多種融資渠道且不進行資本租賃活動的非制造性行業(yè)，可刪除銷售額影響，得到：

Z3=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4其中，X1=（流動資產(chǎn)–流動負債）/資產(chǎn)總額X2=未分配利潤/資產(chǎn)總額X3=（利潤總額+折舊+攤銷+利息支出）/資產(chǎn)總額X4=所有者權(quán)益/負債總額根據(jù)上述公式計算的Z值，如果Z小于1.23風(fēng)險很大，Z大于2.9風(fēng)險較小Z評分模型特點：1.可以在兩年前預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)的可能性2.企業(yè)在逐步走向破產(chǎn)的過程中，分值在不斷降低3.企業(yè)破產(chǎn)前2到3年，觀察的變量通常會出現(xiàn)重大變化4.Z評分既可以作為預(yù)測性指標，也可以作為監(jiān)測性指標Z評分模型（2）61巴薩利模型巴薩利模型是后人在Z計分模型的基礎(chǔ)上發(fā)展出來的。此模型以其發(fā)明者亞歷山大?巴薩利（AlexanderBarthory）的名字命名，此模型適用于所有行業(yè)，且不需要復(fù)雜計算。其各項比率如下：

Z＝X1+X2+X3+X4+X5

X1＝（利潤總額+折舊+攤銷+利息支出）/流動負債

X2＝利潤總額/（流動資產(chǎn)-流動負債）

X3＝所有者權(quán)益/流動負債

X4＝有形資產(chǎn)凈值/負債總額

X5＝（流動資產(chǎn)-流動負債）/總資產(chǎn)

巴薩利模型巴薩利模型是后人在Z計分模型的基礎(chǔ)上發(fā)展出來的。此62巴薩利模型對各項比率考察重點如下：

X1是衡量公司業(yè)績的工具，能精確計算出公司當(dāng)前利潤和短期優(yōu)先債務(wù)的比值；也用于表示公司業(yè)績；

X2衡量的量營運資本的回報率；

X3是資本結(jié)構(gòu)比率，自有資本與短期負債的對比關(guān)系，衡量股東權(quán)益對短期負債的保障程度；

X4它含所有債務(wù)，并且扣除了無形資產(chǎn)（如果存在的話），衡量扣除無形資產(chǎn)后的凈資產(chǎn)對債務(wù)的保障度；

X5是衡量流動性的指標，表示營運資本或流動資產(chǎn)凈值占總資產(chǎn)的比重。

巴薩利模型指標高即說明公司實力強，反之則弱。巴薩利模型是Z計分模型更普遍的應(yīng)用，可在預(yù)測公司破產(chǎn)可能性同時，也能衡量公司實力大小。據(jù)統(tǒng)計，巴薩利模型的準確率可達95%。

巴薩利模型對各項比率考察重點如下：

X1是衡量公司業(yè)績的工63營運資產(chǎn)分析模型

含義：營運資產(chǎn)分析模型是一種管理模型，通過對一些財務(wù)指標的分析，可以用于計算對客戶的信用額度（信用限額）。該模型首先需要分別計算營運資產(chǎn)和資產(chǎn)負債比率。營運資產(chǎn)計算營運資產(chǎn)是度量企業(yè)規(guī)模的尺度，可以作為確定信用額度的基礎(chǔ)標準。計算公式：營運資產(chǎn)=（營運資本+凈資產(chǎn)）/2資產(chǎn)負債比率計算評估值：

Z=X1+X2+X3+X4其中，X1=流動資產(chǎn)/流動負債；X2=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債；X3=流動負債/凈資產(chǎn)；X4=負債總額/凈資產(chǎn)。為度量企業(yè)的資產(chǎn)流動性，為度量企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。評估值綜合考慮了資產(chǎn)流動性和負債水平兩個最能反映企業(yè)償債能力的因素。

后面由兩個圖表來反映評估值的大小對企業(yè)財務(wù)狀況的反映情況營運資產(chǎn)分析模型含義：營運資產(chǎn)分析模型是一種管理模型，通64評估值越大，表示企業(yè)的財務(wù)狀況約好，風(fēng)險越小

不同評估值對應(yīng)的營運資產(chǎn)比例和風(fēng)險評估值越大，表示企業(yè)的財務(wù)狀況約好，風(fēng)險越小65營運資產(chǎn)分析模型最大的貢獻在于提供了一個計算賒銷額度的思路：對不同風(fēng)險下的評估值，給出一個比例，按照這個比例和營運資產(chǎn)確定賒銷額度

不同評估值對應(yīng)的營運資產(chǎn)比例和風(fēng)險評估值小且營運風(fēng)險大的企業(yè)，應(yīng)授予較低的信用額度營運資產(chǎn)分析模型最大的貢獻在于提供了一個計算賒銷額度的思路：66特征分析模型含義：特征分析模型采用特征分析技術(shù)，將影響企業(yè)信用價值的重要財務(wù)和非財務(wù)因素進行分類歸納分析，并進行綜合分析。與巴薩利模型，營運資產(chǎn)模型的區(qū)別：一筆交易的信用風(fēng)險不僅僅取決于客戶的付款能力，還取決于付款意愿。前述的Z評分模型，巴薩利模型和營運資產(chǎn)模型都是以財務(wù)分析為主。特征分析模型既考慮了財務(wù)因素，又考慮了非財務(wù)因素。不但考慮了客戶的付款能力和付款意愿，而且調(diào)查人員從不同渠道獲得的特殊信息，也可以靈活的應(yīng)用到特征分析模型中，因此，該模型應(yīng)用廣泛。特征分析模型67影響企業(yè)資信的18個因素

特征分析模型要求在描寫企業(yè)的種種因素中選擇出對信用價值分析意義最大，直接與客戶信用狀況相關(guān)的18個因素，分為3組，形成3個特征，然后，對各個因素或特征分配權(quán)重。影響企業(yè)資信的18個因素68衡量標準特征分析模型建立在信用分析的經(jīng)驗基礎(chǔ)上。對每一個項目，公司制定一個衡量標準，分為好，中，差三個層次，每個層次對應(yīng)不同的分值。以產(chǎn)品質(zhì)量為例，衡量標準層次與對應(yīng)分值如下：好（8~10分）：產(chǎn)品質(zhì)量好，有特色；中（4~7分）：質(zhì)量中等，屬大眾消費產(chǎn)品：差（1~3分）：質(zhì)量很差，屬劣等品;缺乏某項信息時，賦值為0分。適用范圍特征分析模型可以用于調(diào)整賒銷額度，與運營資產(chǎn)模型相比，它更加全面。一般是把特征分析模型與營運資產(chǎn)分析模型結(jié)合起來確定賒銷額度；與其他分析模型的結(jié)果進行互相印證。衡量標準69權(quán)數(shù)的計算特征分析模型最終百分率分類根據(jù)公司的銷售政策和信用政策對每一項都賦予一個權(quán)重，18個項權(quán)數(shù)之和為100，計算分三步：對每一項進行打分，每一項可能的最高分值為10分，特征越好，分值越高；用權(quán)數(shù)乘以10，得出最大可能評分值；用每一項權(quán)數(shù)乘以實得分數(shù)并加總得出加權(quán)平均分，并以此與加總的最大可能評分值相比，得出對應(yīng)的百分比。權(quán)數(shù)的計算70調(diào)整賒銷額度具體方法對客戶企業(yè)進行分級，即根據(jù)模型得出的最終百分率，將客戶分為D（0~20%），C（21%~45%），B（46%~65%），和A（66%以上）四個信用等級。具體方法是：根據(jù)特征分析模型得出最終百分率，對營運資產(chǎn)模型分析得出的賒銷額度進行調(diào)整，詳見下表~~賒銷額度調(diào)整額調(diào)整賒銷額度具體方法71例：某公司經(jīng)過特征分析模型最終百分率為46%，根據(jù)運營資產(chǎn)分析模型得出對其賒銷額度為10000，則根據(jù)特征分析模型調(diào)整后的賒銷額度為多少？解：10000^（46%+0.5)+10000=19600（元）說明：特征分析模型實踐應(yīng)用中，會涉及權(quán)重的選擇問題。權(quán)重設(shè)定的實質(zhì)要反映信用評定者的信用政策取向。不管權(quán)重是偏重于銷售，還是偏重于財務(wù)，總有一些因素因其重要性而賦予較高的權(quán)重，主要有付款擔(dān)保，付款記錄，資本結(jié)構(gòu)，管理能力等。例：某公司經(jīng)過特征分析模型最終百分率為46%，根據(jù)運營資產(chǎn)分72四、信用風(fēng)險的規(guī)避信用管理還是信用管理仍然是信用管理嗎….yes!四、信用風(fēng)險的規(guī)避734.5我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理狀況一、我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險的類型商業(yè)銀行的信用風(fēng)險及其管理問題是近年來困擾我國商業(yè)銀行和金融監(jiān)管部門的一大難題，我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理起步較晚，隨著我國金融體制改革和銀行改革的深入進行，信用風(fēng)險管理的水平有了一定程度的提高，但仍存在許多問題需要加以改進。我國商業(yè)銀行的信用風(fēng)險主要表現(xiàn)為三大類:經(jīng)濟主體風(fēng)險、委托代理風(fēng)險和交易風(fēng)險。這些信用風(fēng)險既存在于宏觀領(lǐng)域，也存在于微觀領(lǐng)域，具體可以分為以下幾類:4.5我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理狀況74

(l)社會信用體系風(fēng)險我國社會信用體系存在的問題表現(xiàn)在多個方面:首先，國家信用和社會信用不分，國有企業(yè)尤其是國有金融機構(gòu)憑借國家信用開展業(yè)務(wù)活動，社會的個人信用風(fēng)險、企業(yè)的信用風(fēng)險通過國有金融機構(gòu)轉(zhuǎn)移到國家身上;其次，一些不規(guī)范或非法的金融活動沒有完全被禁止，如行業(yè)內(nèi)私自設(shè)立的清算中心、非法集資等;再次，金融機構(gòu)內(nèi)案件還時有發(fā)生等等。

(2)金融體系的系統(tǒng)性信用風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下方面:不良資產(chǎn)比率過高，資本充足率還不達標；金融立法和金融監(jiān)管還不健全，在執(zhí)法和監(jiān)管等環(huán)節(jié)存在信用問題;報表上的虧損或利潤不能反映銀行的真實經(jīng)營情況;金融機構(gòu)內(nèi)部存在委托代理風(fēng)險;內(nèi)控機制不夠健全等。(l)社會信用體系風(fēng)險75(3)經(jīng)濟主體的信用風(fēng)險受宏觀的外部環(huán)境和微觀的治理結(jié)構(gòu)等方面因素的影響，法人主體的信用度不高，這種法人缺乏信用的狀況與政府職能的轉(zhuǎn)變、企業(yè)改制等密切相關(guān)。從商業(yè)銀行內(nèi)部來看，信用風(fēng)險體現(xiàn)在委托代理帶來的信用風(fēng)險和內(nèi)部交易的信用風(fēng)險。

(4)商業(yè)銀行的交易風(fēng)險商業(yè)銀行的交易風(fēng)險主要是商業(yè)銀行在與其交易對手開展業(yè)務(wù)的過程中產(chǎn)生的信用風(fēng)險，不僅包括資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負債業(yè)務(wù)等表內(nèi)外業(yè)務(wù)的風(fēng)險，還包括貸款承諾、金融衍生產(chǎn)品等表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理。(3)經(jīng)濟主體的信用風(fēng)險76補充：我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理取得的成績

1.己初步形成較為完善的信用風(fēng)險管理機制建立嚴格的內(nèi)部控制制度是信用風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。目前在貸款信用風(fēng)險管理方面，國內(nèi)商業(yè)銀行已基本形成了內(nèi)部的貸前調(diào)查、貸中審查、貸后檢查的三查制度和雙人調(diào)查、雙人檢查的“四眼制度”等信用風(fēng)險管理的制約機制，這種體制較為有效地遏制了由于銀行自身內(nèi)控機制不健全而引發(fā)的信用風(fēng)險擴張，在很大程度上避免了內(nèi)部道德風(fēng)險的產(chǎn)生。雖然在具體的操作過程中仍然存在一些問題，但這種制度安排具有理論和實踐的合理性，有利于銀行控制風(fēng)險。補充：我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理取得的成績77

2.信用風(fēng)險的貸前調(diào)查具有了一定的基礎(chǔ)和經(jīng)驗現(xiàn)階段，我國商業(yè)銀行對信用風(fēng)險的控制和管理的重頭戲都放在了貸前對借款人進行信用分析這一環(huán)節(jié)，通過各種財務(wù)和非財務(wù)指標對借款人的財務(wù)狀況、經(jīng)營管理狀況以及未來發(fā)展前景進行詳細分析，銀行采取相應(yīng)的手段(如是否需要擔(dān)保等)來管理信用風(fēng)險，力爭在貸前最大限度地識別風(fēng)險和將風(fēng)險控制在銀行能夠承受的范圍之內(nèi)。2.信用風(fēng)險的貸前調(diào)查具有了一定的基礎(chǔ)和經(jīng)驗78我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理存在的問題與挑戰(zhàn)在政策推動下，中國商業(yè)銀行正在一步步由過去計劃體制下的準政府財政型資源分配性機構(gòu)向市場化金融服務(wù)機構(gòu)轉(zhuǎn)化。然而這是一個漫長而痛苦的過程，我國商業(yè)銀行在信用風(fēng)險管理方面依然面臨許多挑戰(zhàn):

1.尚未建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)公司的治理結(jié)構(gòu)是信用風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，目前我國銀行業(yè)的改革進展僅僅是形式與財務(wù)上的表現(xiàn)，銀行業(yè)改革的實質(zhì)是建立完善的公司治理機制，這需要一個較長的過程。我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理存在的問題與挑戰(zhàn)792.信用風(fēng)險管理的手段還比較落后一是信用風(fēng)險度量手段非常落后，無法對風(fēng)險進行精確度量。我國商業(yè)銀行目前度量貸款信用風(fēng)險的主要指標還是貸款風(fēng)險度，這個指標雖然從貸款對象、貸款方式和貸款形態(tài)三方面來綜合衡量一筆貸款的風(fēng)險程度，但是信用風(fēng)險度僅僅給出信用風(fēng)險大小的相對數(shù)值，而數(shù)值本身沒有任何經(jīng)濟意義，它必須與貸款歷史的風(fēng)險度水平和同類貸款的風(fēng)險度水平相比較才能得出有用的信息。我國商業(yè)銀行在風(fēng)險管理方面的技術(shù)手段還很落后，風(fēng)險測量基本上還是以定性的人為的手段為主，缺乏科學(xué)系統(tǒng)的定量分析;多采用傳統(tǒng)靜態(tài)比率分析手段，在風(fēng)險的識別和度量上，受風(fēng)險管理人員經(jīng)驗，風(fēng)險意識，主觀判斷的因素影響很大，無法準確的計量信用風(fēng)險的大小，無法確定貸款的違約概率，違約損失。2.信用風(fēng)險管理的手段還比較落后80二是沒有建立起二維的信用風(fēng)險評價體系，無法精確配置資本金。根據(jù)現(xiàn)代信用風(fēng)險的定義，信用風(fēng)險包括由于借款人違約造成的風(fēng)險和借款人信用等級變化(降低)而造成的無法還款的風(fēng)險。我國目前內(nèi)部和外部信用評級體系都很落后，沒有建立對借款人和貸款本身并重的二維信用評級體系，也無從獲得基于借款人信用的信用等級遷移矩陣，無法建立基于此基礎(chǔ)的科學(xué)的信用風(fēng)險模型，很難按照新的巴塞爾協(xié)議的要求，精確地配備風(fēng)險資本、提取貸款損失準備金。二是沒有建立起二維的信用風(fēng)險評價體系，無法精確配置資本金。81三是信用風(fēng)險分析過度注重第二還款來源。信用風(fēng)險分析的重點不是受信人本身，過度重視抵押擔(dān)保。當(dāng)銀行信用分析人員的水平達不到所要求的高度時，為了避免風(fēng)險，銀行更傾向于發(fā)放有資產(chǎn)抵押的貸款。因此，我國很多銀行在發(fā)放貸款時，首先要求企業(yè)提供的就是抵押擔(dān)保。如果同時有兩家企業(yè)申請相同數(shù)目的貸款，能夠提供抵押的企業(yè)可以獲得貸款，而不能提供抵押的企業(yè)就比較難貸到款，即使后者企業(yè)的經(jīng)營狀況好于前者。這種過度重視企業(yè)第二還款來源(擔(dān)保品變現(xiàn)后的現(xiàn)金流)，忽視評價企業(yè)第一還款來源(經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流)的做法勢必導(dǎo)致企業(yè)的多頭抵押、相互抵押等行為，最終損害銀行的利益。三是信用風(fēng)險分析過度注重第二還款來源。823.信用風(fēng)險管理體系不完善，信用風(fēng)險管理基礎(chǔ)薄弱風(fēng)險管理組織體系條塊分割，全面風(fēng)險管理框架不完善，各種風(fēng)險管理政策的綜合協(xié)調(diào)程度不高，難以從總體上測量和把握風(fēng)險狀況:現(xiàn)行制度上沒有把信用風(fēng)險的計量方法體系化，缺乏獨立的風(fēng)險報告程序，致使管理層、決策層不能及時、全面、準確地掌握信用風(fēng)險狀況，進而影響決策的科學(xué)性。在信用風(fēng)險的基礎(chǔ)方面，我國商業(yè)銀行存在的問題包括:a.基礎(chǔ)數(shù)據(jù)體系不完備，數(shù)據(jù)缺乏可用性、真實性、及時性、一致性，評級所使用的客戶財務(wù)信息和管理信息不完善，無法得到完整的借款人評級結(jié)果;3.信用風(fēng)險管理體系不完善，信用風(fēng)險管理基礎(chǔ)薄弱83b.缺乏不同等級的違約概率估計和違約損失估計;c.缺乏抵押物評估價值的及時更新，尤其對在建工程等抵押物缺乏有效的跟蹤管理。d.信貸客戶評級辦法從整體結(jié)構(gòu)、等級結(jié)構(gòu)、評級程序、信息搜集等方面都顯得較為粗放。所用的信用等級劃分較粗(一些銀行將客戶信用分為5級，即AAA，AA，A，BBB，BB)，而巴塞爾協(xié)議要求至少為8級，在每一級別存在略升或略降的情況，如出現(xiàn)從AA+，AA-)。b.缺乏不同等級的違約概率估計和違約損失估計;84

4.信貸資產(chǎn)的潛在風(fēng)險不斷積聚，不良資產(chǎn)降低主要依靠呆帳核銷剝離，真實不良率有所上升。一是貸款集中度過高。各家銀行投向偏重于國有企業(yè)、市政項目等大項目，對中小企業(yè)貸款、民營企業(yè)貸款投入不多，貸款集中度過高導(dǎo)致信用風(fēng)險的積聚，一旦某家大型企業(yè)、某個集團客戶出現(xiàn)信用風(fēng)險，就會對銀行帶來很大的風(fēng)險，甚至導(dǎo)致銀行被擠兌或破產(chǎn)。二是對有些行業(yè)如尤其是對房地產(chǎn)行業(yè)投入較多。目前房地產(chǎn)開發(fā)貸款過多依賴銀行，使房地產(chǎn)投資的市場風(fēng)險和信用風(fēng)險主要均集中于商業(yè)銀行。在目前房地開發(fā)市場的資金鏈中，商業(yè)銀行通過發(fā)放土地儲備貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款、建筑企業(yè)流動資金貸款和住房消費貸款參與了房地產(chǎn)開發(fā)的全過程。商業(yè)銀行實際上直接或間接承擔(dān)了房地產(chǎn)市場各個環(huán)節(jié)的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險。4.信貸資產(chǎn)的潛在風(fēng)險不斷積聚，不良資產(chǎn)降低主要依靠呆85三是真實不良率有所上升。盡管國有銀行不良貸款率有所下降，但政府主導(dǎo)的財務(wù)重組并非使銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量真正改善，銀行業(yè)總體不良貸款率的下降更多的是依靠信貸規(guī)模擴張和國有銀行不良資產(chǎn)剝離產(chǎn)生的結(jié)果。5.我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不合理。一是資產(chǎn)主要集中在信貸資產(chǎn)。目前，銀行資產(chǎn)總量的70%以上仍然集中在貸款，而國外銀行的水平是一般不超過50%。（見圖，單位：十億美元)三是真實不良率有所上升。盡管國有銀行不良貸款率有所下降，但政86二是負債結(jié)構(gòu)不合理，存款向個人傾斜。國有銀行負債業(yè)務(wù)中最重要的是各項存款，各項存款約占資金來源的65%一70%左右，在存款結(jié)構(gòu)上，城鄉(xiāng)儲蓄存款占各項存款的比重約占55%左右。三是資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)不對稱。以2003年商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)為例來分析，資金來源短期化而資產(chǎn)運用長期化的問題非常明顯，定期存款中有相當(dāng)比例在一年期以內(nèi)，而中長期貸款中有相當(dāng)比例投向了房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住房按揭貸款，資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)的不對稱非常明顯，一旦信用風(fēng)險爆發(fā)，對商業(yè)銀行的安全性、流動性會帶來很重大的影響。二是負債結(jié)構(gòu)不合理，存款向個人傾斜。87

6.內(nèi)部控制機制尚不完善，大案要案頻繁發(fā)生。商業(yè)銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)制衡與風(fēng)險控制問題是商業(yè)銀行組織管理的核心問題，因為貨幣的稀缺性與市場的壟斷性，國內(nèi)商業(yè)銀行不存在外在的業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸問題，儲蓄資金安全管理與商業(yè)貸款的安全問題是國內(nèi)商業(yè)銀行頭等重要的問題。信用與安全是緊密相關(guān)的，銀行信用是商業(yè)銀行的基石，絕對安全是維護銀行信用的首要條件。近年來銀行大案層出不窮，這與整個社會的外部誠信環(huán)境、銀行內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度等方面都有密切的關(guān)系。6.內(nèi)部控制機制尚不完善，大案要案頻繁發(fā)生。88演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！89第二章信用風(fēng)險理論

一、概述

二、產(chǎn)生

三、計量

四、規(guī)避

第二章信用風(fēng)險理論

一、概述

二、產(chǎn)生

三、計量

四、規(guī)90一、信用風(fēng)險概述現(xiàn)代風(fēng)險管理理論認為，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險主要有信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險和其他風(fēng)險(比如策略風(fēng)險)。新的巴塞爾協(xié)議涵蓋上述風(fēng)險范疇三大組成部分，銀行的各類業(yè)務(wù)都可以歸為以上三類風(fēng)險。如下表所示。一、信用風(fēng)險概述91長期以來，信用風(fēng)險一直是銀行業(yè)，乃至整個金融業(yè)最古老，也是最重要的風(fēng)險形式。盡管各種市場風(fēng)險在最近幾十年里變得越來越突出，尤其是金融自由化和銀行混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢使得商業(yè)銀行也面臨更多的市場風(fēng)險，但是市場風(fēng)險的增強并沒有改變信用風(fēng)險作為銀行業(yè)最主要的風(fēng)險形式的狀況，信用風(fēng)險和市場風(fēng)險兩者共同構(gòu)成了金融機構(gòu)和監(jiān)管部門風(fēng)險管理的主要對象和核心內(nèi)容。直到最近幾年，對信用風(fēng)險管理的理論研究，以及管理實踐中對信用風(fēng)險新的衡量模型的采用和管理工具的創(chuàng)新才變得活躍起來，目前信用風(fēng)險管理研究已成為現(xiàn)代金融風(fēng)險管理領(lǐng)域的一個非常重要且極具挑戰(zhàn)性的課題。長期以來，信用風(fēng)險一直是銀行業(yè)，乃至整個金融業(yè)最古老，也是最92（一）概念風(fēng)險：不確定性（風(fēng)險因素、風(fēng)險事故、損失）—概率分析方法信用風(fēng)險：違約風(fēng)險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險，即受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風(fēng)險的主要類型。（一）概念風(fēng)險：不確定性（風(fēng)險因素、風(fēng)險事故、損失）—概率分93它是內(nèi)部因素和外部因素共同作用的函數(shù)，可以表示為:

信用風(fēng)險=F(外部因素，內(nèi)部因素)外部因素是指由外界力量決定，商業(yè)銀行無法控制的因素，諸如國家經(jīng)濟狀況的改變，社會政治因素的變動以及自然災(zāi)害等不可抗拒因素的產(chǎn)生等;內(nèi)部因素是指商業(yè)銀行對待信貸風(fēng)險的態(tài)度，它直接決定了其信貸資產(chǎn)質(zhì)量的高低和信用風(fēng)險的大小，一般將貸款規(guī)模、政策、結(jié)構(gòu)以及商業(yè)銀行的運營收入作為影響信貸風(fēng)險的主要內(nèi)部因素加以考察。它是內(nèi)部因素和外部因素共同作用的函數(shù)，可以表示為:94

理論爭議：信用風(fēng)險是指由于借款人或市場交易對手違約而導(dǎo)致的損失的可能性。更為一般地，信用風(fēng)險還包括由于借款人的信用評級的變動和履約能力的變化導(dǎo)致其債務(wù)的市場價值變動而引起的損失的可能性。這種觀點是從組合投資的角度對信用風(fēng)險進行描述，因為信用資產(chǎn)組合不僅會因為交易對手(包括借款人、債券發(fā)行人等)的直接違約而發(fā)生損失，而且在交易對手并未違約但信用狀況發(fā)生變化(如信用等級降低、盈利能力下降等)的情況下，也會導(dǎo)致組合資產(chǎn)的市場價值發(fā)生變動，從而可能給債權(quán)人(組合資產(chǎn)持有人)帶來風(fēng)險。理論爭議：信用風(fēng)險是指由于借款人或市場交易對手違約而導(dǎo)致95（二）信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險的區(qū)別信貸風(fēng)險是指在信貸過程中，由于各種不確定性，使借款人不能按時償還貸款，造成銀行貸款本金及利息損失的可能性。商業(yè)銀行信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險的主體是一致的，即均是由于債務(wù)人信用狀況發(fā)生變動給銀行經(jīng)營帶來的風(fēng)險。二者的不同點在于其所包含的金融資產(chǎn)的范圍。銀行信用風(fēng)險不僅包括信貸風(fēng)險，還包括存在于其它表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)如證券投資、票據(jù)貼現(xiàn)、同業(yè)拆借等業(yè)務(wù)中的風(fēng)險。由于貸款業(yè)務(wù)仍是商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)，所以信貸風(fēng)險是商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理的主要對象。（二）信用風(fēng)險與信貸風(fēng)險的區(qū)別96

（三）信用風(fēng)險的特征

1.信用風(fēng)險存在收益與風(fēng)險的不對稱性特征與市場風(fēng)險相比，信用風(fēng)險一個重要的特點就在于其概率分布。通常市場風(fēng)險的概率分布可以被假定為正態(tài)分布。然而，信用風(fēng)險的分布卻與此不同。通常信用風(fēng)險的出發(fā)點是因受信方違背某種承諾(償還債務(wù)的承諾，或衍生工具中按協(xié)議交割資產(chǎn))而出現(xiàn)的，這種承諾通常是事先安排好的確定的價格，因此對授信人(投資人)來說，收益就是這個事先確定了的價格，不可能像市場價格一樣在收益的正方向上隨機波動;但在收益的負方向上沒有限制，投資者的損失取決于受信方的違約狀況，因此信用風(fēng)險給投資者帶來的收益分布是不對稱的。（三）信用風(fēng)險的特征97這種收益和損失不對稱的風(fēng)險特征使得信用風(fēng)險的概率分布向左傾斜，并在左側(cè)出現(xiàn)肥尾現(xiàn)象，如圖所示。這一特征使得難以對信用風(fēng)險進行正態(tài)分布的假設(shè)，必須重新構(gòu)造信用風(fēng)險度量指標，這為信用風(fēng)險的統(tǒng)計分析帶來了比市場風(fēng)險更大的困難。這種收益和損失不對稱的風(fēng)險特征使得信用風(fēng)險的概率分布向左傾斜982.信用風(fēng)險具有明顯的非系統(tǒng)性風(fēng)險的特征信用風(fēng)險的非系統(tǒng)性風(fēng)險特征明顯，而市場風(fēng)險則表現(xiàn)出較強的系統(tǒng)性特征。盡管借款人的還款能力也會受到諸如經(jīng)濟危機等系統(tǒng)性因素的影響，但多數(shù)情況下還是取決于與借款人明確相聯(lián)系的非系統(tǒng)性因素的影響，如貸款投資方向、借款人經(jīng)營管理能力、借款人財務(wù)狀況甚至借款人還款意愿等。因此，多樣化投資分散非系統(tǒng)性風(fēng)險的方法已經(jīng)成為信用風(fēng)險管理的主要手段。2.信用風(fēng)險具有明顯的非系統(tǒng)性風(fēng)險的特征99系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于公司外部、不為公司所預(yù)計和控制的因素造成的風(fēng)險。通常表現(xiàn)為國家、地區(qū)性戰(zhàn)爭或騷亂，國民經(jīng)濟嚴重衰退或不景氣，國家出臺不利于公司的宏觀經(jīng)濟調(diào)控的法律法規(guī)等。這些因素單個或綜合發(fā)生，導(dǎo)致所有證券商品價格都發(fā)生動蕩，它斷裂層大，涉及面廣，人們根本無法事先采取某針對性措施于以規(guī)避或利用，即使分散投資也絲毫不能改變降低其風(fēng)險，從這一意義上講，系統(tǒng)性風(fēng)險也稱為分散風(fēng)險或者稱為宏觀風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險是由股份公司自身某種原因而引起證券價格的下跌的可能性，它只存在于相對獨立的范圍，或者是個別行業(yè)中，它來自企業(yè)內(nèi)部的微觀因素。這種風(fēng)險產(chǎn)生于某一證券或某一行業(yè)的獨特事件，如破產(chǎn)、違約等，與整個證券市場不發(fā)生系統(tǒng)性的聯(lián)系，可以通過組合投資做到完全規(guī)避，是總的投資風(fēng)險中除了系統(tǒng)風(fēng)險外的偶發(fā)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于公司外部、不為公司所預(yù)計和控制的因素造成的1003.信用風(fēng)險具有顯著的非線性特征在宏觀經(jīng)濟因素如國家利率政策、財政政策、對外貿(mào)易、國際市場因素等，及市場結(jié)構(gòu)本身的合理程度、市場需求狀況的綜合作用下，只要一個企業(yè)對其供應(yīng)商的應(yīng)收賬款違約，就可能導(dǎo)致信用鏈中的每個企業(yè)都不能償還其他企業(yè)的債務(wù)，所以信用風(fēng)險的產(chǎn)生具有非線性的蔓延特征。銀行作為整個信用鏈中的中心環(huán)節(jié)，會受到信用風(fēng)險蔓延的最大影響，積累大量不良資產(chǎn)，公眾對銀行失去信心，甚至導(dǎo)致擠兌，產(chǎn)生金融系統(tǒng)的惡性循環(huán)，進而導(dǎo)致經(jīng)濟危機。也就是說，一旦信用風(fēng)險發(fā)生，它的影響不僅僅存在于兩個交易對手之間，還會產(chǎn)生滾雪球似的放大效應(yīng)，在更廣泛的層面上產(chǎn)生影響，則信用風(fēng)險具有非線性特征。3.信用風(fēng)險具有顯著的非線性特征1014.衡量信用風(fēng)險的難度較大信用風(fēng)險的量化分析相對來說比較困難，其主要原因是觀察數(shù)據(jù)少，且不易獲得。造成這一局限性的主要原因首先在于貸款等信用產(chǎn)品的流動性差，缺乏二級交易市場。而對于市場風(fēng)險而言，各種金融產(chǎn)品發(fā)達的二級市場為觀察市場風(fēng)險的變化提供了大量的數(shù)據(jù)，從而使得運用各種數(shù)理統(tǒng)計模型來衡量市場風(fēng)險成為可能。其次，二級市場的交易損益的衡量一般可以采取盯市的原則，市場風(fēng)險的變化因而能得到及時的反映，但信用產(chǎn)品一般不采取盯市法，而通常在貸款違約發(fā)生前采用賬面價值，因而其價格數(shù)據(jù)難以反映信用風(fēng)險的變化。再次，貸款的持有期限一般都較長，即便到期出現(xiàn)違約，其頻率也遠比市場風(fēng)險的觀察數(shù)據(jù)少。4.衡量信用風(fēng)險的難度較大102（四）信用風(fēng)險的分類

1.按授信方的不同，信用風(fēng)險可被分為國家信用風(fēng)險、行業(yè)信用風(fēng)險、個體信用風(fēng)險。2.按信用風(fēng)險產(chǎn)生的原因，信用風(fēng)險可被分為道德性信用風(fēng)險和非道德性信用風(fēng)險。3.按源信用風(fēng)險可控程度，信用風(fēng)險可被分為可控風(fēng)險和非可控信用風(fēng)險。（四）信用風(fēng)險的分類

1.按授信方的不同，信用風(fēng)險可被分為國103二、

信用風(fēng)險的產(chǎn)生（一）古典信用理論古典經(jīng)濟學(xué)家有兩大信用理論流派，一是亞當(dāng)·斯密的信用媒介說，二是英國經(jīng)濟學(xué)家約翰·勞的信用創(chuàng)造說。

1.信用媒介理論亞當(dāng).斯密在1776年發(fā)表的《國民財富的性質(zhì)和原因研究》中第一次提出了信用媒介學(xué)說，經(jīng)過大衛(wèi)·李嘉圖和穆勒等人的發(fā)展，信用媒介說是到十九世紀前期最盛行的信用學(xué)說。二、信用風(fēng)險的產(chǎn)生104根據(jù)信用媒介理論，貨幣是簡單的交換媒介，是一種便利商品交換的工具，對經(jīng)濟發(fā)展的過程并不產(chǎn)生實質(zhì)性影響，通過信用媒介作用，銀行將物質(zhì)財富在社會成員中進行轉(zhuǎn)讓，達到資本再分配的社會目的，但信用并不創(chuàng)造資本，因此信用依存于生產(chǎn)。信用媒介理論揭示的現(xiàn)實是:銀行的功能在于為信用關(guān)系提供媒介，銀行必須在吸收存款的基礎(chǔ)上才能放款，銀行的負債業(yè)務(wù)發(fā)展的局限性限制了銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行通過信用媒介可以減少閑置資本，節(jié)約流通中的金銀貨幣，促進經(jīng)濟發(fā)展。信用媒介學(xué)說的局限性在于沒有看到信用發(fā)展起來的巨大作用。根據(jù)信用媒介理論，貨幣是簡單的交換媒介，是一種便利商品交換的1052.信用創(chuàng)造理論英國經(jīng)濟學(xué)家約翰·勞在其1705年所著的《貿(mào)易與貨幣的考察》中提出了信用創(chuàng)造學(xué)說，后來英國的經(jīng)濟學(xué)家麥克魯?shù)隆?0世紀德國著名經(jīng)濟學(xué)家熊彼德、金融理論家哈恩對這一學(xué)說進行了發(fā)展。信用創(chuàng)造學(xué)說把信用和貨幣、信用和資本等同起來，認為貨幣就是財富，銀行有無限創(chuàng)造信用的能力，具有創(chuàng)造資本的作用;銀行的本質(zhì)在于創(chuàng)造信用，通過提供充足的貨幣促進生產(chǎn)發(fā)展和經(jīng)濟繁榮，增加貨幣可以擴大就業(yè)、促進資源的開發(fā)和工商業(yè)的發(fā)展，從而使國富民強。信用創(chuàng)造理論揭示的現(xiàn)實是:銀行信用使資本成為控制實物經(jīng)濟的外在力量，在社會再生產(chǎn)過程中，資金流不再是物質(zhì)流的附屬物，它在某種程度上成了物質(zhì)流的統(tǒng)治者。信用創(chuàng)造學(xué)說的不足之處是過分夸大了信用的作用。2.信用創(chuàng)造理論106

（二）現(xiàn)代西方信用理論現(xiàn)代西方經(jīng)濟學(xué)家，從宏觀經(jīng)濟學(xué)的角度闡述了信用的調(diào)控作用。這些學(xué)說包括“信用波動理論”、“信用擴張理論”、“反信用擴張理論”。以這些宏觀信用理論為指導(dǎo)，西方經(jīng)濟學(xué)家提出了宏觀經(jīng)濟政策分析的框架。

1.信用波動理論信用波動理論的代表人物是馬歇爾，這一理論提出的背景是經(jīng)濟危機嚴重威脅著西方資本主義發(fā)展。貨幣需求量與經(jīng)濟流通量之間存在著一定的數(shù)量或統(tǒng)計意義上的相關(guān)性，或者說信用是在不斷的波動中發(fā)展的，這是信用波動理論所依據(jù)的主要事實。馬歇爾認為經(jīng)濟危機產(chǎn)生的根源是信用波動所致，他認為，只需要通過市場的自發(fā)調(diào)節(jié)就可以消除經(jīng)濟危機。（二）現(xiàn)代西方信用理論1072.信用擴張理論信用擴張理論的代表人物是凱恩斯，這一理論產(chǎn)生的背景是羅斯福在美國推行的“新政”改變了美國政府不干預(yù)經(jīng)濟運行的歷史。信用擴張理論認為有效需求不足是導(dǎo)致經(jīng)濟危機的根源，要消除經(jīng)濟危機就要擴張信用，增加有效需求。在經(jīng)濟發(fā)生危機的時候，僅僅依靠市場的力量不能產(chǎn)生足夠的信用擴張，因為銀行信用擴張