財務(wù)管理的價值觀念簡介課件

財務(wù)管理多媒體課件會計學(xué)院陳四清教授第二章財務(wù)管理的價值觀念財務(wù)管理多媒體課件會計學(xué)院陳四清教授第二章財務(wù)第二章財務(wù)管理的基本觀念第二章

財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第一節(jié)資金時間價值一資金時間價值的含義二資金時間價值的計算第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章

財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第一節(jié)資金時間價值一資2第二節(jié)財務(wù)風(fēng)險價值風(fēng)險價值的計算風(fēng)險程度的衡量風(fēng)險價值的概念風(fēng)險投資方案的取舍分析第二章財務(wù)管理的價值觀念第二節(jié)財務(wù)風(fēng)險價值風(fēng)險價值的計算風(fēng)險程度的衡量風(fēng)險3[教學(xué)重點和難點]

資金時間價值的計算風(fēng)險程度的衡量第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念4第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念與實質(zhì)概念實質(zhì)資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，也稱為貨幣的時間價值。是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額第二章財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念與實質(zhì)概念實質(zhì)資5表現(xiàn)形式：利率、利息額資金時間價值利率資金風(fēng)險價值通貨膨脹率其大小取決于社會平均資金利潤率（無風(fēng)險和通貨膨脹時）.資金時間價值產(chǎn)生的條件:資金所有權(quán)與使用權(quán)分離貨幣轉(zhuǎn)化為資本第二章財務(wù)管理的價值觀念表現(xiàn)形式：利率、利息額資金所有權(quán)與使用權(quán)分離6二、資金時間價值的計算現(xiàn)值一筆資金在若干期以前的價值（即本金）終值一筆資金在若干期以后的價值（即本利和）第二章財務(wù)管理的價值觀念二、資金時間價值的計算現(xiàn)值一筆資金在若干期以前的價值（即本金7單利法復(fù)利法僅按本金計算利息，上期的利息在提出前不計算利息。把上期的利息并入本金內(nèi)一并計算利息的方法，即所謂“利滾利”。第二章財務(wù)管理的價值觀念單利法復(fù)利法僅按本金計算利息，上期的利息在提出前不計算利息。81、單利終值與現(xiàn)值P—現(xiàn)值（或本金）F—n期后的終值n—計息期i—每一利息期利率I—利息單利終值：F=P(1+ni)單利現(xiàn)值：P=F÷(1+ni)2、復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利終值：

F=P(1+i)n見P36(1+i)n復(fù)利終值系數(shù)，表示為（F/P,i,n）復(fù)利現(xiàn)值：P=F(1+i)–n見P37(1+i)–n稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，表示為（P/F,i,n）第二章財務(wù)管理的價值觀念1、單利終值與現(xiàn)值2、復(fù)利終值與現(xiàn)值第二章財務(wù)管理的價9

nP=100I(i=6%)F=P＋I(xiàn)1單100×6%×1100(1＋6%×1)2利100×6%×1100(1＋6%×2)3計100×6%×1100(1＋6%×3)…算……………n100×6%×1100(1＋6%×n)nP=100I(i=6%)F=P＋I(xiàn)1復(fù)100×6%100(1＋6%)2利100(1＋6%)×6%100(1＋6%)23計100(1＋6%)2×6%100(1＋6%)3…算……………n100(1＋6%)n－1×6%100(1＋6%)n

第二章財務(wù)管理的價值觀念nP=100I(10[例]某公司2001年初對甲生產(chǎn)線投資100萬元，該生產(chǎn)線于2003年初完工投產(chǎn)；2003、2004、2005年末現(xiàn)金流入量分別為40萬元、50萬元、60萬元，設(shè)年利率為6%。要求：①分別按單利和復(fù)利計算2003年初投資額的終值；②分別按單利和復(fù)利計算現(xiàn)金流入量在2003年初的現(xiàn)值。第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念11

405060200020012002200320042005100①單利F=P(1+ni)=100（1＋2×6%)=112（萬元）復(fù)利F=P(1+i)n=100(1＋6%)2=112.36（萬元）②單利：P=∑F÷(1+ni)=40÷(1+6%)＋50÷(1+2×6%)＋60÷(1+3×6%)=133.23（萬元）第二章財務(wù)管理的價值觀念

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復(fù)利：P=∑F(1+i)-n=40(1＋6%)-1＋50(1＋6%)-2＋60(1＋6%)–3=40×0.9434＋50×0.89＋60×0.8396=132.61（萬元）結(jié)論：當(dāng)其他條件相同時（N＞1）復(fù)利現(xiàn)值＜單利現(xiàn)值，間隔期越長,差額越大復(fù)利終值＞單利終值，間隔期越長,差額越大第二章財務(wù)管理的價值觀念復(fù)利：P=∑F(1+i)-n復(fù)利終值＞單利終值，間隔133、年金終值與現(xiàn)值

年金是指一定時期在相同的間隔期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常用A表示。可分為：12普通年金—每期期末發(fā)生的年金即付年金—每期期初發(fā)生的年金3遞延年金—M期以后發(fā)生的年金4即付年金

—每期期初發(fā)生的年金第二章財務(wù)管理的價值觀念3、年金終值與現(xiàn)值12普通年金—每期期末發(fā)生的年金即14①年金終值的計算普通年金：

年金終值系數(shù)，表示為（F/A，i，n）

即付年金：期數(shù)加一，系數(shù)減一第二章財務(wù)管理的價值觀念①年金終值的計算第二章財務(wù)管理的價值觀念15AAAAAA

012…n-2n-1n

AA(1+i)A(1+i)AA(1+i)A(1+i)……A(1+i)2A(1+i)……A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)

現(xiàn)值終值★n-2n-1▲-1-22-n1-n-nn第二章財務(wù)管理的價值觀念A(yù)A16

遞延年金：永續(xù)年金：終值=∞[例]某公司2000年、2001年年初對生產(chǎn)線各投資50萬元，該生產(chǎn)線于2002年初完工投產(chǎn)；2002、2003、2004年末現(xiàn)金流入量均為60萬元，設(shè)年利率為6%。要求：①計算2002年初投資額的終值；②計算2004年末現(xiàn)金流入量的終值。現(xiàn)金流量圖：606060

1999200020012002200320042005

5050第二章財務(wù)管理的價值觀念遞延年金：第二章財務(wù)管理的價值觀念17解：①50×（F/A，6%，2)×（1＋6%）=50×2.06×1.06=109.18（萬元）②60×（F/A，6%，3）=60×3.1836=191.02（萬元）承上例,要求：①計算2001年初投資額的終值；②計算2005年末現(xiàn)金流入量的終值。解：①50×（F/A，6%，2）=50×2.06=103（萬元）②60×（F/A，6%，3）×（1＋6%）=60×3.1836×1.06=202.48（萬元）結(jié)論當(dāng)其他條件相同時,普通年金終值＜即付年金終值第二章財務(wù)管理的價值觀念結(jié)論當(dāng)其他條件相同時,普通年金終值＜即付年金終值第二章18[例]某人貸款購房，貸款期10年，10年后本息總額為15萬元，若貸款年利率為6%,每年末等額償還本息額應(yīng)為多少?解：A=F÷（F/A，6%，10）=15÷13.181=1.138(萬元)

注：1/（F/A，i，n）—償債基金系數(shù)也可表示為：（A/F，i，n）第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念19

[例]某人計劃購置一臺價值8000元的電腦，他每月最多只能存入500元,若銀行貸存款年利率為12%,問他要多少個月后才能實現(xiàn)該計劃？解：依題意可得500×（F/A，1%，n）(1＋1%)=8000（F/A，1%，n）=15.8416查表：（F/A，1%，14）=14.947（F/A，1%，15）=16.097用插值法可求得：n=14.78≈15(個月)第二章財務(wù)管理的價值觀念[例]某人計劃購置一臺價值8000元的電腦，他每20②年金現(xiàn)值的計算普通年金：

年金現(xiàn)值系數(shù),可表示為（P/A，i，n）

即付年金：

期數(shù)減一、系數(shù)加一第二章財務(wù)管理的價值觀念②年金現(xiàn)值的計算第二章財務(wù)管理的價值觀念21

AAAA

0123…mm+1m+2…n-1n

遞延年金：P=A（P/A，i，n-m）（P/F，i，m）=A[（P/A，i，n）－（P/A，i，m）]永續(xù)年金：P=A÷i（∵n∞）[例]環(huán)球公司急需一臺設(shè)備，買價16000元，可用10年；若租賃,需每年年初付2000元租金。其余條件均相同,設(shè)年利率為6%,問何種方式較優(yōu)?解：租賃的租金現(xiàn)值為：2000×(P/A,6%,10)(1＋6%)=15603.4(元)√第二章財務(wù)管理的價值觀念

22[例]某大學(xué)欲設(shè)立一筆“助成獎學(xué)基金”。獎勵計劃為：每年特等獎1人，獎1萬元；一等獎2人,每人獎5000元；二等獎4人,每人獎3000元；三等獎8人,每人獎1000元。假設(shè)銀行存款年利率維持為4%不變,問該筆基金額為多少錢?解：(10000＋5000×2＋3000×4＋1000×8)÷4%=1000000(元)[例]黎明公司1995年1月1日取得一筆銀行貸款，貸款利率為6%,銀行要求前三年不用還本付息,但從1998年12月31日起至2002年12月31日止，每年末要償還本息2萬元。問黎明公司當(dāng)初的貸款額為多少?至2002年12月31日共向銀行償還本息是多少?第二章財務(wù)管理的價值觀念[例]某大學(xué)欲設(shè)立一筆“助成獎學(xué)基金”。獎勵計劃為：每年特等23P

123456780

22222解：P=2×(P/A，6%，5)(P/F，6%，3)=2×4.2124×0.8396=7.0735(萬元)F=2×(F/A，6%，5)=2×5.6371=11.2742(萬元)結(jié)論當(dāng)其他條件相同時普通年金現(xiàn)值＜即付年金現(xiàn)值第二章財務(wù)管理的價值觀念P結(jié)論當(dāng)其他條件相同時第二章財務(wù)管理的價24[例]某項投資需一次性投入10萬元,該項投資要求在4年內(nèi)全部收回，如投資報酬率為8%，問每年要收回多少投資?解：A=P/（P/A，8%，4）=10/3.3121=3.019(萬元)注：1/（P/A，i，n）投資回收系數(shù)也可表示為：（A/P，i，n）第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念25貼現(xiàn)率的計算[例]某人貸款10萬元購房，因此背上12年的債務(wù)，每年需償還12000元，問他貸款的利率是多少？解：12000（P/A，i，12）=100000（P/A，i，12）=8.3333查表（P/A，6%，12）=8.3838（P/A，7%，12）=7.9427插值法求：i=6.11%第二章財務(wù)管理的價值觀念貼現(xiàn)率的計算第二章財務(wù)管理的價值觀念26名義利率與實際利率實際利率：實際年收益率名義利率：票面表明的利率每年復(fù)利計息M次時：i=(1+r/M)M-1r—名義利率；i—實際利率第二章財務(wù)管理的價值觀念實際利率：實際年收益率名義利率：票面表明的利率每年復(fù)利27例：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次，問5年后終值是多少？方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%復(fù)利的次數(shù)＝5×4＝20 F20=1000×（F/P，2%，20）

=1000×1.486=1486第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念28方法二：

i=(1+r/M)M-1

F=1000×(F/P,8.24%,5)=1000×1.486=1486(元)第二章財務(wù)管理的價值觀念F=1000×(F/P,8.24%,5)第二章財務(wù)29小結(jié)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)1年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)2年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)3本章互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有時間價值的主要公式（見P44）第二章財務(wù)管理的價值觀念小結(jié)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)1年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)30第二節(jié)財務(wù)風(fēng)險價值

一、風(fēng)險價值的概念風(fēng)險是指一定條件下和一定時期內(nèi)實際情況偏離預(yù)期的可能性特點：12風(fēng)險是客觀存在的，是否去冒風(fēng)險是主觀的風(fēng)險存在于“一定時期內(nèi)”第二章財務(wù)管理的價值觀念第二節(jié)財務(wù)風(fēng)險價值

一、風(fēng)險價值的概念風(fēng)險是指一定3134風(fēng)險不同于不確定性風(fēng)險可能帶來收益，也可能帶來損失風(fēng)險：可以預(yù)測所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率不確定性：不能預(yù)測所有可能的結(jié)果或各結(jié)果發(fā)生的概率。第二章財務(wù)管理的價值觀念34風(fēng)險不同于不確定性風(fēng)險可能帶來收益，也可能帶來損失風(fēng)險：322、風(fēng)險的種類市場風(fēng)險——影響所有企業(yè)的因素導(dǎo)致的風(fēng)險。(不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險)公司特有風(fēng)險——個別公司特有事件造成的風(fēng)險。(可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險）個體投資主體第二章財務(wù)管理的價值觀念2、風(fēng)險的種類市場風(fēng)險——影響所有企業(yè)的因素導(dǎo)致的風(fēng)險。(333、風(fēng)險價值或風(fēng)險報酬：投資者由于冒風(fēng)險投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益。公司本身經(jīng)營風(fēng)險——生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險——是由借款帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。第二章財務(wù)管理的價值觀念公司本身經(jīng)營風(fēng)險——生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險34概率（Pi）：是指某一事件（隨機變量）可能發(fā)生的機會。特點：（1）0≤Pi≤1；（2）∑Pi=1經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率預(yù)期報酬率A項目B項目繁榮0.380%30%一般0.520%20%衰退0.2－70%5%合計1i=1二、風(fēng)險程度的衡量

[例]某公司有兩個投資機會,其未來的預(yù)期報酬率及發(fā)生的概率如下表所示：n第二章財務(wù)管理的價值觀念概率（Pi）：是指某一事件（隨機變量）可能預(yù)期報35=0.3×80%＋0.5×20%＋0.2×(－70%)=20%=0.3×30%＋0.5×20%＋0.2×5%=20%期望值（k）計算公式見P50隨機變量以其概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均數(shù)，如下所示：第二章財務(wù)管理的價值觀念期望值（k）計算公式見P50第二章財務(wù)管理的36方差（?）標(biāo)準(zhǔn)差（?）都是反映隨機變量離散程度的指標(biāo)。計算公式見P512第二章財務(wù)管理的價值觀念方差（?）都是反映隨機變量離散程度的指標(biāo)。計算公式見P5137標(biāo)準(zhǔn)差：衡量風(fēng)險程度的指標(biāo)，各方案期望值相同時,標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險大。缺陷：不能比較期望值不同的多個方案的風(fēng)險大小標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）：是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值的比率。計算公式見P53衡量風(fēng)險程度的指標(biāo)，V大的方案風(fēng)險大VA=50.25%÷20%=251.25%VB=8.66%÷20%=43.3%第二章財務(wù)管理的價值觀念標(biāo)準(zhǔn)差：衡量風(fēng)險程度的指標(biāo)，各方案期望值相同時,標(biāo)準(zhǔn)差大的方38三、風(fēng)險報酬的計算

風(fēng)險報酬率（Rb）風(fēng)險報酬率與風(fēng)險的大小成正比即：Rb

=b·Vb—風(fēng)險價值系數(shù)投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率=RF

+Rb

=RF+b·Vb的確定方法：①根據(jù)以往同類項目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定②由企業(yè)決策者或有關(guān)專家確定取決于決策者對風(fēng)險的態(tài)度，敢于冒險者往往定得較低.第二章財務(wù)管理的價值觀念三、風(fēng)險報酬的計算

風(fēng)險報酬率（Rb）第二章財務(wù)管39四、風(fēng)險投資方案的取舍分析1.單一投資方案預(yù)測風(fēng)險報酬率=預(yù)測投資報酬率－無風(fēng)險報酬率預(yù)測投資報酬率=投資報酬率期望值承上例,設(shè)無風(fēng)險報酬率為4%,則A、B兩方案的預(yù)測風(fēng)險報酬率均為16%.∵25.125%＞16%∴A項目不可取∵3.464%＜16%∴B項目可取可取不可取預(yù)測風(fēng)險報酬率≥應(yīng)得風(fēng)險報酬率預(yù)測風(fēng)險報酬率＜應(yīng)得風(fēng)險報酬率第二章財務(wù)管理的價值觀念四、風(fēng)險投資方案的取舍分析可取不可取預(yù)測風(fēng)險報酬率≥應(yīng)得風(fēng)險402.多個投資方案如各方案的k相同,取V較小的方案如各方案的V相同,取k較大的方案[案例]北方公司2001年陷入經(jīng)營困境，原檸檬飲料因消費者喜好變化滯銷。現(xiàn)擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品，所需投資額均為1000萬元,市場預(yù)測資料如下表，無風(fēng)險報酬率為4%,請為該公司選擇最優(yōu)方案。第二章財務(wù)管理的價值觀念2.多個投資方案如各方案的k相同,取V較小的方案如各方案的41案例分析：1.計算期望值市場銷路開發(fā)純凈水（A）開發(fā)消渴啤酒（B）預(yù)計年利潤概率預(yù)計年利潤概率好150萬元0.6180萬元0.5一般60萬元0.285萬元0.2差－10萬元0.2－25萬元0.3風(fēng)險價值系數(shù)0.050.07第二章財務(wù)管理的價值觀念案例分析：開發(fā)純凈水（A）開發(fā)消渴啤酒（B）預(yù)計年利潤概422.計算標(biāo)準(zhǔn)差3.計算標(biāo)準(zhǔn)離差率VA=65/100=65%VB=89/99.5=89%4.計算應(yīng)得風(fēng)險報酬率RbA=0.05×65%=3.25%RbB=0.07×89%=6.23%第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念435.計算預(yù)測風(fēng)險報酬率A:100/1000－4%=6%B:99.5/1000－4%=5.95%結(jié)論開發(fā)純凈水收益較高,風(fēng)險較小,屬首選方案；開發(fā)啤酒不可取。P55-56(自閱)第二章財務(wù)管理的價值觀念5.計算預(yù)測風(fēng)險報酬率A:100/1000－4%=6%44思考題名詞解釋：資金時間價值、終值、現(xiàn)值、年金、風(fēng)險報酬、問答題：1.什么是資金時間價值和風(fēng)險價值？2.年金包括哪幾種類型，如何區(qū)分？3.如何衡量風(fēng)險程度的大小？它與風(fēng)險報酬有何關(guān)系？作業(yè)一：

第二章財務(wù)管理的價值觀念思考題第二章財務(wù)管理的價值觀念45思考題名詞解釋：資金時間價值、終值、現(xiàn)值、年金、風(fēng)險報酬1.什么是資金時間價值和風(fēng)險價值？2.年金包括哪幾種類型，如何區(qū)分？3.如何衡量風(fēng)險程度的大?。克c風(fēng)險報酬有何關(guān)系？

第二章財務(wù)管理的價值觀念思考題1.什么是資金時間價值和風(fēng)險價46一、某企業(yè)借入資金50000元，期限為5年，年利率為12%。問：（1）若到期一次性償還本息，應(yīng)還多少？（2）若每年等額償還本息，每年應(yīng)還多少？（3）若半年計息一次，到期一次性償還本息，應(yīng)還多少？二、某公司一職員在20歲時參加工作，到60歲退休，為保證退休后每年8000元的生活開支，問該職工在工作期限內(nèi)每年至少應(yīng)存入多少元才能滿足退休后30年的生活開支？（設(shè)年利率為6%）作業(yè)第二章財務(wù)管理的價值觀念一、某企業(yè)借入資金50000元，期限為5年，年利率為12%。47三、某企業(yè)需要設(shè)備一臺，設(shè)備價值為80萬元，該設(shè)備預(yù)計每年為企業(yè)增加收益10萬元，使用壽命為10年，現(xiàn)有三種方式可取得設(shè)備：方式一：購進(jìn)并一次性付款，可享受優(yōu)惠10%；方式二：購入采取分期付款，每年初付20萬元，分四年還清；方式三：租入10年內(nèi)每年初付租金9萬元。設(shè)年利率為10%，問企業(yè)該采用哪種方式取得設(shè)備，為什么？第二章財務(wù)管理的價值觀念三、某企業(yè)需要設(shè)備一臺，設(shè)備價值為80萬元，該設(shè)備預(yù)計每年為48四、紅星公司準(zhǔn)備以1500萬元投資籌建一水泥廠，根據(jù)市場預(yù)測，市場情況繁榮、一般及較差的的概率分別為20%、50%、30%，每年可獲得的收益分別為360萬元、300萬元、180萬元，已知水泥行業(yè)的風(fēng)險報酬系數(shù)為6%，市場無風(fēng)險利率為8%。根據(jù)上述資料，計算并回答下列問題：（1）該項投資的收益期望值為多少？（2）該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為多少？（3）該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率為多少？（4）導(dǎo)入風(fēng)險報酬系數(shù)，投資者要求的風(fēng)險報酬率為多少？（5）該方案預(yù)測風(fēng)險報酬為多少？評價方案是否可行。第二章財務(wù)管理的價值觀念四、紅星公司準(zhǔn)備以1500萬元投資籌建一水泥廠，根據(jù)市場預(yù)測49作業(yè)講解一、⑴

⑵

⑶二、三、各種付款方式的現(xiàn)值方式一：80（1－10%）=72方式二：20（P/A，10%，4）（1+10%）=69.74方式三：9（P/A，10%，10）(1+10%)=60.83√第二章財務(wù)管理的價值觀念作業(yè)講解第二章財務(wù)管理的價值觀念50四、⑴360×0.2＋300×0.5＋180×0.3=276（萬元）

⑵⑶66.81÷276×100%=24.21%⑷24.21%×6%=1.45%⑸276÷1500×100%－8%=10.4%＞1.45%方案可行第二章財務(wù)管理的價值觀念四、⑴360×0.2＋300×0.5＋180×0.3第51課間休息音樂欣賞課間休息音樂欣賞52演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！53財務(wù)管理多媒體課件會計學(xué)院陳四清教授第二章財務(wù)管理的價值觀念財務(wù)管理多媒體課件會計學(xué)院陳四清教授第二章財務(wù)第二章財務(wù)管理的基本觀念第二章

財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第一節(jié)資金時間價值一資金時間價值的含義二資金時間價值的計算第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章

財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第一節(jié)資金時間價值一資55第二節(jié)財務(wù)風(fēng)險價值風(fēng)險價值的計算風(fēng)險程度的衡量風(fēng)險價值的概念風(fēng)險投資方案的取舍分析第二章財務(wù)管理的價值觀念第二節(jié)財務(wù)風(fēng)險價值風(fēng)險價值的計算風(fēng)險程度的衡量風(fēng)險56[教學(xué)重點和難點]

資金時間價值的計算風(fēng)險程度的衡量第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念57第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念與實質(zhì)概念實質(zhì)資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，也稱為貨幣的時間價值。是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額第二章財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念與實質(zhì)概念實質(zhì)資58表現(xiàn)形式：利率、利息額資金時間價值利率資金風(fēng)險價值通貨膨脹率其大小取決于社會平均資金利潤率（無風(fēng)險和通貨膨脹時）.資金時間價值產(chǎn)生的條件:資金所有權(quán)與使用權(quán)分離貨幣轉(zhuǎn)化為資本第二章財務(wù)管理的價值觀念表現(xiàn)形式：利率、利息額資金所有權(quán)與使用權(quán)分離59二、資金時間價值的計算現(xiàn)值一筆資金在若干期以前的價值（即本金）終值一筆資金在若干期以后的價值（即本利和）第二章財務(wù)管理的價值觀念二、資金時間價值的計算現(xiàn)值一筆資金在若干期以前的價值（即本金60單利法復(fù)利法僅按本金計算利息，上期的利息在提出前不計算利息。把上期的利息并入本金內(nèi)一并計算利息的方法，即所謂“利滾利”。第二章財務(wù)管理的價值觀念單利法復(fù)利法僅按本金計算利息，上期的利息在提出前不計算利息。611、單利終值與現(xiàn)值P—現(xiàn)值（或本金）F—n期后的終值n—計息期i—每一利息期利率I—利息單利終值：F=P(1+ni)單利現(xiàn)值：P=F÷(1+ni)2、復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利終值：

F=P(1+i)n見P36(1+i)n復(fù)利終值系數(shù)，表示為（F/P,i,n）復(fù)利現(xiàn)值：P=F(1+i)–n見P37(1+i)–n稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，表示為（P/F,i,n）第二章財務(wù)管理的價值觀念1、單利終值與現(xiàn)值2、復(fù)利終值與現(xiàn)值第二章財務(wù)管理的價62

nP=100I(i=6%)F=P＋I(xiàn)1單100×6%×1100(1＋6%×1)2利100×6%×1100(1＋6%×2)3計100×6%×1100(1＋6%×3)…算……………n100×6%×1100(1＋6%×n)nP=100I(i=6%)F=P＋I(xiàn)1復(fù)100×6%100(1＋6%)2利100(1＋6%)×6%100(1＋6%)23計100(1＋6%)2×6%100(1＋6%)3…算……………n100(1＋6%)n－1×6%100(1＋6%)n

第二章財務(wù)管理的價值觀念nP=100I(63[例]某公司2001年初對甲生產(chǎn)線投資100萬元，該生產(chǎn)線于2003年初完工投產(chǎn)；2003、2004、2005年末現(xiàn)金流入量分別為40萬元、50萬元、60萬元，設(shè)年利率為6%。要求：①分別按單利和復(fù)利計算2003年初投資額的終值；②分別按單利和復(fù)利計算現(xiàn)金流入量在2003年初的現(xiàn)值。第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念64

405060200020012002200320042005100①單利F=P(1+ni)=100（1＋2×6%)=112（萬元）復(fù)利F=P(1+i)n=100(1＋6%)2=112.36（萬元）②單利：P=∑F÷(1+ni)=40÷(1+6%)＋50÷(1+2×6%)＋60÷(1+3×6%)=133.23（萬元）第二章財務(wù)管理的價值觀念

65

復(fù)利：P=∑F(1+i)-n=40(1＋6%)-1＋50(1＋6%)-2＋60(1＋6%)–3=40×0.9434＋50×0.89＋60×0.8396=132.61（萬元）結(jié)論：當(dāng)其他條件相同時（N＞1）復(fù)利現(xiàn)值＜單利現(xiàn)值，間隔期越長,差額越大復(fù)利終值＞單利終值，間隔期越長,差額越大第二章財務(wù)管理的價值觀念復(fù)利：P=∑F(1+i)-n復(fù)利終值＞單利終值，間隔663、年金終值與現(xiàn)值

年金是指一定時期在相同的間隔期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常用A表示?？煞譃椋?2普通年金—每期期末發(fā)生的年金即付年金—每期期初發(fā)生的年金3遞延年金—M期以后發(fā)生的年金4即付年金

—每期期初發(fā)生的年金第二章財務(wù)管理的價值觀念3、年金終值與現(xiàn)值12普通年金—每期期末發(fā)生的年金即67①年金終值的計算普通年金：

年金終值系數(shù)，表示為（F/A，i，n）

即付年金：期數(shù)加一，系數(shù)減一第二章財務(wù)管理的價值觀念①年金終值的計算第二章財務(wù)管理的價值觀念68AAAAAA

012…n-2n-1n

AA(1+i)A(1+i)AA(1+i)A(1+i)……A(1+i)2A(1+i)……A(1+i)A(1+i)A(1+i)A(1+i)

現(xiàn)值終值★n-2n-1▲-1-22-n1-n-nn第二章財務(wù)管理的價值觀念A(yù)A69

遞延年金：永續(xù)年金：終值=∞[例]某公司2000年、2001年年初對生產(chǎn)線各投資50萬元，該生產(chǎn)線于2002年初完工投產(chǎn)；2002、2003、2004年末現(xiàn)金流入量均為60萬元，設(shè)年利率為6%。要求：①計算2002年初投資額的終值；②計算2004年末現(xiàn)金流入量的終值?，F(xiàn)金流量圖：606060

1999200020012002200320042005

5050第二章財務(wù)管理的價值觀念遞延年金：第二章財務(wù)管理的價值觀念70解：①50×（F/A，6%，2)×（1＋6%）=50×2.06×1.06=109.18（萬元）②60×（F/A，6%，3）=60×3.1836=191.02（萬元）承上例,要求：①計算2001年初投資額的終值；②計算2005年末現(xiàn)金流入量的終值。解：①50×（F/A，6%，2）=50×2.06=103（萬元）②60×（F/A，6%，3）×（1＋6%）=60×3.1836×1.06=202.48（萬元）結(jié)論當(dāng)其他條件相同時,普通年金終值＜即付年金終值第二章財務(wù)管理的價值觀念結(jié)論當(dāng)其他條件相同時,普通年金終值＜即付年金終值第二章71[例]某人貸款購房，貸款期10年，10年后本息總額為15萬元，若貸款年利率為6%,每年末等額償還本息額應(yīng)為多少?解：A=F÷（F/A，6%，10）=15÷13.181=1.138(萬元)

注：1/（F/A，i，n）—償債基金系數(shù)也可表示為：（A/F，i，n）第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念72

[例]某人計劃購置一臺價值8000元的電腦，他每月最多只能存入500元,若銀行貸存款年利率為12%,問他要多少個月后才能實現(xiàn)該計劃？解：依題意可得500×（F/A，1%，n）(1＋1%)=8000（F/A，1%，n）=15.8416查表：（F/A，1%，14）=14.947（F/A，1%，15）=16.097用插值法可求得：n=14.78≈15(個月)第二章財務(wù)管理的價值觀念[例]某人計劃購置一臺價值8000元的電腦，他每73②年金現(xiàn)值的計算普通年金：

年金現(xiàn)值系數(shù),可表示為（P/A，i，n）

即付年金：

期數(shù)減一、系數(shù)加一第二章財務(wù)管理的價值觀念②年金現(xiàn)值的計算第二章財務(wù)管理的價值觀念74

AAAA

0123…mm+1m+2…n-1n

遞延年金：P=A（P/A，i，n-m）（P/F，i，m）=A[（P/A，i，n）－（P/A，i，m）]永續(xù)年金：P=A÷i（∵n∞）[例]環(huán)球公司急需一臺設(shè)備，買價16000元，可用10年；若租賃,需每年年初付2000元租金。其余條件均相同,設(shè)年利率為6%,問何種方式較優(yōu)?解：租賃的租金現(xiàn)值為：2000×(P/A,6%,10)(1＋6%)=15603.4(元)√第二章財務(wù)管理的價值觀念

75[例]某大學(xué)欲設(shè)立一筆“助成獎學(xué)基金”。獎勵計劃為：每年特等獎1人，獎1萬元；一等獎2人,每人獎5000元；二等獎4人,每人獎3000元；三等獎8人,每人獎1000元。假設(shè)銀行存款年利率維持為4%不變,問該筆基金額為多少錢?解：(10000＋5000×2＋3000×4＋1000×8)÷4%=1000000(元)[例]黎明公司1995年1月1日取得一筆銀行貸款，貸款利率為6%,銀行要求前三年不用還本付息,但從1998年12月31日起至2002年12月31日止，每年末要償還本息2萬元。問黎明公司當(dāng)初的貸款額為多少?至2002年12月31日共向銀行償還本息是多少?第二章財務(wù)管理的價值觀念[例]某大學(xué)欲設(shè)立一筆“助成獎學(xué)基金”。獎勵計劃為：每年特等76P

123456780

22222解：P=2×(P/A，6%，5)(P/F，6%，3)=2×4.2124×0.8396=7.0735(萬元)F=2×(F/A，6%，5)=2×5.6371=11.2742(萬元)結(jié)論當(dāng)其他條件相同時普通年金現(xiàn)值＜即付年金現(xiàn)值第二章財務(wù)管理的價值觀念P結(jié)論當(dāng)其他條件相同時第二章財務(wù)管理的價77[例]某項投資需一次性投入10萬元,該項投資要求在4年內(nèi)全部收回，如投資報酬率為8%，問每年要收回多少投資?解：A=P/（P/A，8%，4）=10/3.3121=3.019(萬元)注：1/（P/A，i，n）投資回收系數(shù)也可表示為：（A/P，i，n）第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念78貼現(xiàn)率的計算[例]某人貸款10萬元購房，因此背上12年的債務(wù)，每年需償還12000元，問他貸款的利率是多少？解：12000（P/A，i，12）=100000（P/A，i，12）=8.3333查表（P/A，6%，12）=8.3838（P/A，7%，12）=7.9427插值法求：i=6.11%第二章財務(wù)管理的價值觀念貼現(xiàn)率的計算第二章財務(wù)管理的價值觀念79名義利率與實際利率實際利率：實際年收益率名義利率：票面表明的利率每年復(fù)利計息M次時：i=(1+r/M)M-1r—名義利率；i—實際利率第二章財務(wù)管理的價值觀念實際利率：實際年收益率名義利率：票面表明的利率每年復(fù)利80例：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次，問5年后終值是多少？方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%復(fù)利的次數(shù)＝5×4＝20 F20=1000×（F/P，2%，20）

=1000×1.486=1486第二章財務(wù)管理的價值觀念第二章財務(wù)管理的價值觀念81方法二：

i=(1+r/M)M-1

F=1000×(F/P,8.24%,5)=1000×1.486=1486(元)第二章財務(wù)管理的價值觀念F=1000×(F/P,8.24%,5)第二章財務(wù)82小結(jié)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)1年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)2年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)3本章互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有時間價值的主要公式（見P44）第二章財務(wù)管理的價值觀念小結(jié)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)1年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)83第二節(jié)財務(wù)風(fēng)險價值

一、風(fēng)險價值的概念風(fēng)險是指一定條件下和一定時期內(nèi)實際情況偏離預(yù)期的可能性特點：12風(fēng)險是客觀存在的，是否去冒風(fēng)險是主觀的風(fēng)險存在于“一定時期內(nèi)”第二章財務(wù)管理的價值觀念第二節(jié)財務(wù)風(fēng)險價值

一、風(fēng)險價值的概念風(fēng)險是指一定8434風(fēng)險不同于不確定性風(fēng)險可能帶來收益，也可能帶來損失風(fēng)險：可以預(yù)測所有可能的結(jié)果及其發(fā)生的概率不確定性：不能預(yù)測所有可能的結(jié)果或各結(jié)果發(fā)生的概率。第二章財務(wù)管理的價值觀念34風(fēng)險不同于不確定性風(fēng)險可能帶來收益，也可能帶來損失風(fēng)險：852、風(fēng)險的種類市場風(fēng)險——影響所有企業(yè)的因素導(dǎo)致的風(fēng)險。(不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險)公司特有風(fēng)險——個別公司特有事件造成的風(fēng)險。(可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險）個體投資主體第二章財務(wù)管理的價值觀念2、風(fēng)險的種類市場風(fēng)險——影響所有企業(yè)的因素導(dǎo)致的風(fēng)險。(863、風(fēng)險價值或風(fēng)險報酬：投資者由于冒風(fēng)險投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益。公司本身經(jīng)營風(fēng)險——生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險——是由借款帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。第二章財務(wù)管理的價值觀念公司本身經(jīng)營風(fēng)險——生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險87概率（Pi）：是指某一事件（隨機變量）可能發(fā)生的機會。特點：（1）0≤Pi≤1；（2）∑Pi=1經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率預(yù)期報酬率A項目B項目繁榮0.380%30%一般0.520%20%衰退0.2－70%5%合計1i=1二、風(fēng)險程度的衡量

[例]某公司有兩個投資機會,其未來的預(yù)期報酬率及發(fā)生的概率如下表所示：n第二章財務(wù)管理的價值觀念概率（Pi）：是指某一事件（隨機變量）可能預(yù)期報88=0.3×80%＋0.5×20%＋0.2×(－70%)=20%=0.3×30%＋0.5×20%＋0.2×5%=20%期望值（k）計算公式見P50隨機變量以其概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均數(shù)，如下所示：第二章財務(wù)管理的價值觀念期望值（k）計算公式見P50第二章財務(wù)管理的89方差（?）標(biāo)準(zhǔn)差（?）都是反映隨機變量離散程度的指標(biāo)。計算公式見P512第二章財務(wù)管理的價值觀念方差（?）都是反映隨機變量離散程度的指標(biāo)。計算公式見P5190標(biāo)準(zhǔn)差：衡量風(fēng)險程度的指標(biāo)，各方案期望值相同時,標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險大。缺陷：不能比較期望值不同的多個方案的風(fēng)險大小標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）：是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值的比率。計算公式見P53衡量風(fēng)險程度的指標(biāo)，V大的方案風(fēng)險大VA=50.25%÷20%=251.25%VB=8.66%÷20%=43.3%第二章財務(wù)管理的價值觀念標(biāo)準(zhǔn)差：衡量風(fēng)險程度的指標(biāo)，各方案期望值相同時,標(biāo)準(zhǔn)差大的方91三、風(fēng)險報酬的計算

風(fēng)險報酬率（Rb）風(fēng)險報酬率與風(fēng)險的大小成正比即：Rb

=b·Vb—風(fēng)險價值系數(shù)投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率=RF

+Rb

=RF+b·Vb的確定方法：①根據(jù)以往同類項目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定②由企業(yè)決策者或有關(guān)專家確定取決于決策者對風(fēng)險的態(tài)度，敢于冒險者往往定得較低.第二章財務(wù)管理的價值觀念三、風(fēng)險報酬的計算

風(fēng)險報酬率（Rb）第二章財務(wù)管92四、風(fēng)險投資方案的取舍分析1.單一投資方案預(yù)測風(fēng)險報酬率=預(yù)測投資報酬率－無風(fēng)險報酬率預(yù)測投資報酬率=投資報酬率期望值承上例,設(shè)無風(fēng)險報酬率為4%,則A、B兩方案的預(yù)測風(fēng)險報酬率均為16%.∵25.125%＞16%∴A項目不可取∵3.464%＜16%∴B項目可取可取不