項目融資風(fēng)險與管理概述課件

第一節(jié)項目風(fēng)險的識別與管理

第二節(jié)項目風(fēng)險的特征與分配原則項目風(fēng)險的分類項目風(fēng)險的識別項目風(fēng)險的管理項目風(fēng)險的特征項目風(fēng)險的分配原則第四章項目融資風(fēng)險與管理第一節(jié)項目風(fēng)險的識別與管理第二節(jié)項目風(fēng)險的特征與分1項目的商業(yè)環(huán)境研究東道國的商業(yè)環(huán)境1.政治環(huán)境2.法律環(huán)境3.經(jīng)濟環(huán)境3）合同法1）企業(yè)法5）環(huán)保法2）稅法4）勞動法3）匯率水平及穩(wěn)定性1）價格水平及穩(wěn)定性2）利率水平及穩(wěn)定性4）資本市場發(fā)展程度項目的商業(yè)環(huán)境研究東道國的商業(yè)環(huán)境1.政治環(huán)境2.法律環(huán)境32項目風(fēng)險的分類■按照項目的進(jìn)展階段劃分■按項目風(fēng)險的可控制性劃分第一節(jié)項目風(fēng)險的識別與管理●

系統(tǒng)風(fēng)險●

非系統(tǒng)風(fēng)險項目階段可控性項目前期風(fēng)險項目建設(shè)階段的風(fēng)險項目生產(chǎn)經(jīng)營階段的風(fēng)險項目風(fēng)險的分類■按照項目的進(jìn)展階段劃分第一節(jié)項目風(fēng)險的3政治風(fēng)險法律風(fēng)險金融風(fēng)險不可抗力風(fēng)險信用風(fēng)險完工風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險市場風(fēng)險環(huán)保風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險政治風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險4一、系統(tǒng)風(fēng)險國家風(fēng)險金融風(fēng)險不可抗力風(fēng)險也稱環(huán)境風(fēng)險、不可控風(fēng)險，是指與宏觀環(huán)境有關(guān)的，超過項目自身控制范圍的風(fēng)險。一、系統(tǒng)風(fēng)險國家風(fēng)險也稱環(huán)境風(fēng)險、不可控風(fēng)險，是指與宏觀環(huán)境5（一）國家風(fēng)險國家風(fēng)險25341主權(quán)風(fēng)險沒收或國有化風(fēng)險獲準(zhǔn)風(fēng)險稅收等法律風(fēng)險外匯管制風(fēng)險國際經(jīng)濟活動中發(fā)生的在一定程度上是由國家政府控制的而非私人企業(yè)或個人控制的事件所帶來的損失。輪胎特保案一、系統(tǒng)風(fēng)險（一）國家風(fēng)險國家風(fēng)險25341主權(quán)風(fēng)險沒收或國有化風(fēng)險獲準(zhǔn)62009年我國對外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額前50名的企業(yè)

序號企業(yè)名稱完成營業(yè)額(萬美元)2中國建筑工程總公司4225873中信建設(shè)有限責(zé)任公司2941585中國水利水電建設(shè)集團公司2228246中國石油工程建設(shè)(集團)公司2076777中國機械設(shè)備進(jìn)出口總公司2058518中國港灣工程有限責(zé)任公司1845839中國石化工程建設(shè)公司13187910中石油集團長城鉆探工程有限公司10872211中國路橋工程有限責(zé)任公司10618213山東電力建設(shè)第三工程公司10127116中國葛洲壩水利水電工程集團公司8912818中國土木工程集團公司8746219中鐵十八局集團有限公司828482009年我國對外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額前50名的企業(yè)序號企720上海建工(集團)總公司8011522山東電力基本建設(shè)總公司7079024中鐵十二局集團有限公司6937626中國地質(zhì)工程集團公司6535828中建材集團進(jìn)出口總公司5682433北京建工集團有限責(zé)任公司4763934中地海外建設(shè)集團有限公司4688035哈爾濱電站工程有限責(zé)任公司4576636中國海外工程有限責(zé)任公司4565437中工國際工程股份有限公司4365138青建集團股份公司4248845中國二十冶建設(shè)有限公司3805346中鐵十四局集團有限公司3472047上海城建(集團)公司3168648中國寰球工程公司31446（續(xù)前表）20上海建工(集團)總公司8011522山東電力基本建設(shè)總公8中建五局2011年招聘信息中建五局2011年招聘信息9項目融資風(fēng)險與管理概述課件10在國際項目融資中有哪些措施可以降低國家風(fēng)險?1.申請政治風(fēng)險保險2.與東道國政府部門簽訂協(xié)議3.引入多邊機構(gòu)或國際財團參與貸款4.引入當(dāng)?shù)仄髽I(yè)參與建設(shè)、經(jīng)營5.把各種擔(dān)保合同置于東道國之外在國際項目融資中有哪些措施可以降低國家風(fēng)險?1.申請政治風(fēng)險11如何評估國家風(fēng)險?1.政局穩(wěn)定性2.政策穩(wěn)定性《2010－2011年全球競爭力報告》，中國競爭力排名繼續(xù)上升，由去年的第29位上升至第27位。如何評估國家風(fēng)險?1.政局穩(wěn)定性《2010－2011年全球競12政策風(fēng)險評估模型漸逝需要模型---項目的“看中價值”政治敏感性測定法---項目產(chǎn)品在國民經(jīng)濟中的地位政策風(fēng)險評估模型漸逝需要模型---項目的“看中價值”13房地產(chǎn)項目的政策風(fēng)險產(chǎn)業(yè)政策金融政策土地政策稅費政策住房政策國內(nèi)項目有無國家風(fēng)險？房地產(chǎn)項目的政策風(fēng)險產(chǎn)業(yè)政策國內(nèi)項目有無國家風(fēng)險？14（二）金融風(fēng)險匯率利率通脹支付金融風(fēng)險貨幣兌換貨幣融通貨幣保管、結(jié)算貨幣發(fā)行廣義的金融：與貨幣發(fā)行、保管、結(jié)算、兌換、融通有關(guān)的經(jīng)濟活動。一、系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)起人不能控制的金融市場的可能變化會對項目產(chǎn)生的負(fù)面影響。（二）金融風(fēng)險匯率利率通脹支付金融風(fēng)險貨幣兌換貨幣融通貨幣保15一國的通脹將引起本國貨幣的實際對外貶值。以中國和美國為例，假如美元/人民幣匯率現(xiàn)在為6.71，也就是說對于同一可貿(mào)易產(chǎn)品，在中國需要花費6.71元購買的東西，在美國1美元就可以買到了。假如中國的通脹率為5%，一年之后，現(xiàn)在6.71美元能購買的東西，需要花費6.71*（1+5%）=7.05元才能買到。如果美國通脹為0%的話，1美元的東西，一年后還值1美元。這樣，理論上美元/人民幣的匯價現(xiàn)在變?yōu)?.05。通脹壓力增大——中央銀行可能加息在現(xiàn)實經(jīng)濟中，一國政府往往會對經(jīng)濟進(jìn)行干預(yù)，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹壓力時，中央銀行往往采取加息等緊縮信貸措施以抑制通脹穩(wěn)定物價。一國的通脹將引起本國貨幣的實際對外貶值。以中國和美國為例，假16有哪些措施可以降低金融風(fēng)險?收入合同以硬貨幣支付收入貨幣與支出貨幣相匹配規(guī)避匯率風(fēng)險降低匯率及利率風(fēng)險規(guī)避通脹風(fēng)險---合理選擇合同類型優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)利用衍生金融工具有哪些措施可以降低金融風(fēng)險?收入合同以硬貨幣支付規(guī)避匯率風(fēng)險17衍生金融工具掉期交易，又稱互換，是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準(zhǔn)確他說，掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有等價經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流（CashFlow〕的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易掉期（SwapTransaction）衍生金融工具掉期交易，又稱互換，是指交易雙方約定在未來某一時18貨幣掉期交易----規(guī)避匯率風(fēng)險交易雙方將一定數(shù)量的不同貨幣進(jìn)行交換。利率掉期交易----規(guī)避利率風(fēng)險交易雙方將同一種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或債務(wù)相互交換。CDS（creditdefaultswap）信用違約掉期合約貨幣掉期交易----規(guī)避匯率風(fēng)險利率掉期交易----規(guī)避19期貨（Futures）利率期貨是交易雙方在將來某一時間以約定的價格對一定數(shù)量的具有利息和期限的金融商品進(jìn)行交割的期貨合約。外匯期貨又稱為貨幣期貨，是一種在最終交易日按照當(dāng)時的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。

期貨交易是一種集中交易標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約的交易形式。期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約，即對沖平倉，回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險。期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。鎖定價格期貨（Futures）利率期貨期貨交易是一種集中交易標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)20股指期貨股指期貨（StockIndexFutures）的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。股指期貨21【例】外匯期貨項目獲得5年期美元貸款，當(dāng)日匯率1＄=6.8￥；預(yù)測還款日匯率1＄=7.5￥；買入美元期貨，合約價格1＄=7.0￥5年后還款日：當(dāng)日匯率1＄=7.3￥；期貨市場收益=7.3￥--7.0￥=0.3￥；實際還款1＄=7.3￥考慮期貨市場，則實際還款支出=7.3￥--0.3￥=7.0￥【例】外匯期貨項目獲得5年期美元貸款，當(dāng)日匯率1＄=6.8￥22期權(quán)（Options）期權(quán)主要有如下幾個構(gòu)成要素：①執(zhí)行價格（又稱履約價格〕。期權(quán)的買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的標(biāo)的物買賣價格。②權(quán)利金。期權(quán)的買方支付的期權(quán)價格，即買方為獲得期權(quán)而付給期權(quán)賣方的費用。③履約保證金。期權(quán)賣方必須存入交易所用于履約的財力擔(dān)保。期權(quán)是一種能在未來特定時間以特定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的特定資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)買方不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)期權(quán)（Options）期權(quán)主要有如下幾個構(gòu)成要素：期權(quán)是一種23

某公司現(xiàn)有金額為美元1000萬，期限6個月，以LIBOR計息的浮動債務(wù)，公司既希望在市場利率降低時能享有低利率的好處，又想避免市場利率上漲時利息成本增加的風(fēng)險。這時，公司支付一定的期權(quán)費，向銀行買入6個月，協(xié)定利率為5%的利率封頂。6個月后，如果LIBOR上升至6%，公司選擇行使該期權(quán)，即銀行向公司支付市場利率和協(xié)議利率的差價（6%-5%=1%），公司有效地固定了其債務(wù)利息；如果LIBOR利率低于5%，公司可選擇不實施該權(quán)利，而以較低的市場利率支付債務(wù)利息。這樣，對于買方，有效地控制了利率上升的風(fēng)險，而賣方則收取一筆期權(quán)費。舉例某公司現(xiàn)有金額為美元1000萬，期限6個月，以24（三）不可抗力風(fēng)險指一些意外事件的發(fā)生所導(dǎo)致的風(fēng)險。不可抗力風(fēng)險的管理方法：保險一、系統(tǒng)風(fēng)險（三）不可抗力風(fēng)險指一些意外事件的發(fā)生所導(dǎo)致的風(fēng)險。不可抗力25二、非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險25341信用風(fēng)險完工風(fēng)險生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險環(huán)保風(fēng)險市場風(fēng)險與項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營直接相關(guān)的，投資者可自行控制和管理的風(fēng)險。二、非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險25341信用風(fēng)險完工風(fēng)險261、信用風(fēng)險項目參與方因故無法履行或拒絕履行合同所規(guī)定的責(zé)任與義務(wù)的可能性。項目融資有哪些主要的參與方？

●降低信用風(fēng)險的措施：對各參與方的資信狀況、技術(shù)和資金能力、以往的表現(xiàn)和管理水平進(jìn)行評估和分析。二、非系統(tǒng)風(fēng)險1、信用風(fēng)險項目參與方因故無法履行或拒絕履行合同所規(guī)定的責(zé)任272、完工風(fēng)險完工風(fēng)險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達(dá)到商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險。項目融資的主要核心風(fēng)險之一產(chǎn)生完工風(fēng)險的原因：資金不到位前期準(zhǔn)備不充分承包商能力不足完工風(fēng)險的后果：貸款償還期延長利息支出增加市場機會的錯過項目失敗二、非系統(tǒng)風(fēng)險技術(shù)能力管理能力財務(wù)能力2、完工風(fēng)險完工風(fēng)險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法28●完工風(fēng)險中核心風(fēng)險是成本超支風(fēng)險。如何降低成本超支帶來的完工風(fēng)險？■簽訂固定價格合同■發(fā)起人承諾提供完工擔(dān)保■發(fā)起人承諾收購債務(wù)■建立完工保證基金●完工風(fēng)險中核心風(fēng)險是成本超支風(fēng)險。如何降低成本超支帶來29比如阿拉斯加管道工程，就是著名的費用超支項目。在管道正式投入使用前，這個項目的資本費用，達(dá)到了項目預(yù)算的400%；歐洲隧道工程項目起初預(yù)算成本為48億英鎊，最后大約是105億英鎊，超支高達(dá)120%；在我國香港的西區(qū)海底隧道項目和連接港粵的南北高速公路項目的建設(shè)中，由于在挖掘第三條海底隧道的水底建設(shè)工地時發(fā)現(xiàn)了“受污染的泥土”，從事該項目的公司及承建商因此付出了額外的開支及時間上的延誤。比如阿拉斯加管道工程，就是著名的費用超支項目。在管道正式投入303.經(jīng)營風(fēng)險項目生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于經(jīng)營者的疏忽，發(fā)生重大經(jīng)營問題，使項目不能按計劃運營，最終影響項目的獲利能力的風(fēng)險。表現(xiàn)形式：技術(shù)風(fēng)險生產(chǎn)條件風(fēng)險經(jīng)營管理風(fēng)險資源風(fēng)險能源及原材料供應(yīng)風(fēng)險二、非系統(tǒng)風(fēng)險3.經(jīng)營風(fēng)險項目生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于經(jīng)營者的疏忽，發(fā)生重大經(jīng)31●

降低經(jīng)營風(fēng)險的措施：■貸款銀行只為采用成熟技術(shù)的項目安排有限追索性質(zhì)的貸款■保證資源覆蓋比率≥2或要求發(fā)起人提供最低資源儲量擔(dān)保■簽訂長期的能源和原材料供應(yīng)協(xié)議■簽訂成本加酬金合同■建立儲備基金賬戶●降低經(jīng)營風(fēng)險的措施：■貸款銀行只為采用成熟技術(shù)的項目安324、市場風(fēng)險降低市場風(fēng)險的措施：●

在項目籌劃階段：投資方應(yīng)做好充分的市場調(diào)研和預(yù)測，減少投資的盲目性；●在項目實施過程中：簽訂具有擔(dān)保性質(zhì)的長期的產(chǎn)品銷售協(xié)議；●

在產(chǎn)品銷售合同中確定好產(chǎn)品定價策略。是指項目產(chǎn)品在市場銷售上的不確定性。價格風(fēng)險需求風(fēng)險二、非系統(tǒng)風(fēng)險4、市場風(fēng)險降低市場風(fēng)險的措施：是指項目產(chǎn)品在市場銷售上的不335、環(huán)保風(fēng)險降低環(huán)保風(fēng)險的措施：●在項目設(shè)計中充分考慮環(huán)境因素；●投保環(huán)境保險是指項目因為嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)立法而被迫降低生產(chǎn)效率、增加生產(chǎn)成本、增加新的資本投入甚至迫使項目無法繼續(xù)生產(chǎn)下去的風(fēng)險。二、非系統(tǒng)風(fēng)險5、環(huán)保風(fēng)險降低環(huán)保風(fēng)險的措施：是指項目因為嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)立34項目實施階段：1、項目建設(shè)開發(fā)階段2、項目生產(chǎn)經(jīng)營階段第二節(jié)項目風(fēng)險的特征與分配原則一、項目風(fēng)險的特征:階段性二、項目風(fēng)險分配的原則項目的任何一種風(fēng)險分配給對該風(fēng)險偏好系數(shù)最大的參與方承擔(dān)

時，項目的整體滿意度最大。風(fēng)險急劇增加風(fēng)險逐漸減少項目實施階段：1、項目建設(shè)開發(fā)階段第二節(jié)項目風(fēng)險的特征35演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！36第一節(jié)項目風(fēng)險的識別與管理

第二節(jié)項目風(fēng)險的特征與分配原則項目風(fēng)險的分類項目風(fēng)險的識別項目風(fēng)險的管理項目風(fēng)險的特征項目風(fēng)險的分配原則第四章項目融資風(fēng)險與管理第一節(jié)項目風(fēng)險的識別與管理第二節(jié)項目風(fēng)險的特征與分37項目的商業(yè)環(huán)境研究東道國的商業(yè)環(huán)境1.政治環(huán)境2.法律環(huán)境3.經(jīng)濟環(huán)境3）合同法1）企業(yè)法5）環(huán)保法2）稅法4）勞動法3）匯率水平及穩(wěn)定性1）價格水平及穩(wěn)定性2）利率水平及穩(wěn)定性4）資本市場發(fā)展程度項目的商業(yè)環(huán)境研究東道國的商業(yè)環(huán)境1.政治環(huán)境2.法律環(huán)境338項目風(fēng)險的分類■按照項目的進(jìn)展階段劃分■按項目風(fēng)險的可控制性劃分第一節(jié)項目風(fēng)險的識別與管理●

系統(tǒng)風(fēng)險●

非系統(tǒng)風(fēng)險項目階段可控性項目前期風(fēng)險項目建設(shè)階段的風(fēng)險項目生產(chǎn)經(jīng)營階段的風(fēng)險項目風(fēng)險的分類■按照項目的進(jìn)展階段劃分第一節(jié)項目風(fēng)險的39政治風(fēng)險法律風(fēng)險金融風(fēng)險不可抗力風(fēng)險信用風(fēng)險完工風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險市場風(fēng)險環(huán)保風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險政治風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險40一、系統(tǒng)風(fēng)險國家風(fēng)險金融風(fēng)險不可抗力風(fēng)險也稱環(huán)境風(fēng)險、不可控風(fēng)險，是指與宏觀環(huán)境有關(guān)的，超過項目自身控制范圍的風(fēng)險。一、系統(tǒng)風(fēng)險國家風(fēng)險也稱環(huán)境風(fēng)險、不可控風(fēng)險，是指與宏觀環(huán)境41（一）國家風(fēng)險國家風(fēng)險25341主權(quán)風(fēng)險沒收或國有化風(fēng)險獲準(zhǔn)風(fēng)險稅收等法律風(fēng)險外匯管制風(fēng)險國際經(jīng)濟活動中發(fā)生的在一定程度上是由國家政府控制的而非私人企業(yè)或個人控制的事件所帶來的損失。輪胎特保案一、系統(tǒng)風(fēng)險（一）國家風(fēng)險國家風(fēng)險25341主權(quán)風(fēng)險沒收或國有化風(fēng)險獲準(zhǔn)422009年我國對外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額前50名的企業(yè)

序號企業(yè)名稱完成營業(yè)額(萬美元)2中國建筑工程總公司4225873中信建設(shè)有限責(zé)任公司2941585中國水利水電建設(shè)集團公司2228246中國石油工程建設(shè)(集團)公司2076777中國機械設(shè)備進(jìn)出口總公司2058518中國港灣工程有限責(zé)任公司1845839中國石化工程建設(shè)公司13187910中石油集團長城鉆探工程有限公司10872211中國路橋工程有限責(zé)任公司10618213山東電力建設(shè)第三工程公司10127116中國葛洲壩水利水電工程集團公司8912818中國土木工程集團公司8746219中鐵十八局集團有限公司828482009年我國對外承包工程業(yè)務(wù)完成營業(yè)額前50名的企業(yè)序號企4320上海建工(集團)總公司8011522山東電力基本建設(shè)總公司7079024中鐵十二局集團有限公司6937626中國地質(zhì)工程集團公司6535828中建材集團進(jìn)出口總公司5682433北京建工集團有限責(zé)任公司4763934中地海外建設(shè)集團有限公司4688035哈爾濱電站工程有限責(zé)任公司4576636中國海外工程有限責(zé)任公司4565437中工國際工程股份有限公司4365138青建集團股份公司4248845中國二十冶建設(shè)有限公司3805346中鐵十四局集團有限公司3472047上海城建(集團)公司3168648中國寰球工程公司31446（續(xù)前表）20上海建工(集團)總公司8011522山東電力基本建設(shè)總公44中建五局2011年招聘信息中建五局2011年招聘信息45項目融資風(fēng)險與管理概述課件46在國際項目融資中有哪些措施可以降低國家風(fēng)險?1.申請政治風(fēng)險保險2.與東道國政府部門簽訂協(xié)議3.引入多邊機構(gòu)或國際財團參與貸款4.引入當(dāng)?shù)仄髽I(yè)參與建設(shè)、經(jīng)營5.把各種擔(dān)保合同置于東道國之外在國際項目融資中有哪些措施可以降低國家風(fēng)險?1.申請政治風(fēng)險47如何評估國家風(fēng)險?1.政局穩(wěn)定性2.政策穩(wěn)定性《2010－2011年全球競爭力報告》，中國競爭力排名繼續(xù)上升，由去年的第29位上升至第27位。如何評估國家風(fēng)險?1.政局穩(wěn)定性《2010－2011年全球競48政策風(fēng)險評估模型漸逝需要模型---項目的“看中價值”政治敏感性測定法---項目產(chǎn)品在國民經(jīng)濟中的地位政策風(fēng)險評估模型漸逝需要模型---項目的“看中價值”49房地產(chǎn)項目的政策風(fēng)險產(chǎn)業(yè)政策金融政策土地政策稅費政策住房政策國內(nèi)項目有無國家風(fēng)險？房地產(chǎn)項目的政策風(fēng)險產(chǎn)業(yè)政策國內(nèi)項目有無國家風(fēng)險？50（二）金融風(fēng)險匯率利率通脹支付金融風(fēng)險貨幣兌換貨幣融通貨幣保管、結(jié)算貨幣發(fā)行廣義的金融：與貨幣發(fā)行、保管、結(jié)算、兌換、融通有關(guān)的經(jīng)濟活動。一、系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)起人不能控制的金融市場的可能變化會對項目產(chǎn)生的負(fù)面影響。（二）金融風(fēng)險匯率利率通脹支付金融風(fēng)險貨幣兌換貨幣融通貨幣保51一國的通脹將引起本國貨幣的實際對外貶值。以中國和美國為例，假如美元/人民幣匯率現(xiàn)在為6.71，也就是說對于同一可貿(mào)易產(chǎn)品，在中國需要花費6.71元購買的東西，在美國1美元就可以買到了。假如中國的通脹率為5%，一年之后，現(xiàn)在6.71美元能購買的東西，需要花費6.71*（1+5%）=7.05元才能買到。如果美國通脹為0%的話，1美元的東西，一年后還值1美元。這樣，理論上美元/人民幣的匯價現(xiàn)在變?yōu)?.05。通脹壓力增大——中央銀行可能加息在現(xiàn)實經(jīng)濟中，一國政府往往會對經(jīng)濟進(jìn)行干預(yù)，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹壓力時，中央銀行往往采取加息等緊縮信貸措施以抑制通脹穩(wěn)定物價。一國的通脹將引起本國貨幣的實際對外貶值。以中國和美國為例，假52有哪些措施可以降低金融風(fēng)險?收入合同以硬貨幣支付收入貨幣與支出貨幣相匹配規(guī)避匯率風(fēng)險降低匯率及利率風(fēng)險規(guī)避通脹風(fēng)險---合理選擇合同類型優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)利用衍生金融工具有哪些措施可以降低金融風(fēng)險?收入合同以硬貨幣支付規(guī)避匯率風(fēng)險53衍生金融工具掉期交易，又稱互換，是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。更為準(zhǔn)確他說，掉期交易是當(dāng)事人之間約定在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有等價經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流（CashFlow〕的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易掉期（SwapTransaction）衍生金融工具掉期交易，又稱互換，是指交易雙方約定在未來某一時54貨幣掉期交易----規(guī)避匯率風(fēng)險交易雙方將一定數(shù)量的不同貨幣進(jìn)行交換。利率掉期交易----規(guī)避利率風(fēng)險交易雙方將同一種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或債務(wù)相互交換。CDS（creditdefaultswap）信用違約掉期合約貨幣掉期交易----規(guī)避匯率風(fēng)險利率掉期交易----規(guī)避55期貨（Futures）利率期貨是交易雙方在將來某一時間以約定的價格對一定數(shù)量的具有利息和期限的金融商品進(jìn)行交割的期貨合約。外匯期貨又稱為貨幣期貨，是一種在最終交易日按照當(dāng)時的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。

期貨交易是一種集中交易標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約的交易形式。期貨交易的最終目的并不是商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而是通過買賣期貨合約，即對沖平倉，回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險。期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。鎖定價格期貨（Futures）利率期貨期貨交易是一種集中交易標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)56股指期貨股指期貨（StockIndexFutures）的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。股指期貨57【例】外匯期貨項目獲得5年期美元貸款，當(dāng)日匯率1＄=6.8￥；預(yù)測還款日匯率1＄=7.5￥；買入美元期貨，合約價格1＄=7.0￥5年后還款日：當(dāng)日匯率1＄=7.3￥；期貨市場收益=7.3￥--7.0￥=0.3￥；實際還款1＄=7.3￥考慮期貨市場，則實際還款支出=7.3￥--0.3￥=7.0￥【例】外匯期貨項目獲得5年期美元貸款，當(dāng)日匯率1＄=6.8￥58期權(quán)（Options）期權(quán)主要有如下幾個構(gòu)成要素：①執(zhí)行價格（又稱履約價格〕。期權(quán)的買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的標(biāo)的物買賣價格。②權(quán)利金。期權(quán)的買方支付的期權(quán)價格，即買方為獲得期權(quán)而付給期權(quán)賣方的費用。③履約保證金。期權(quán)賣方必須存入交易所用于履約的財力擔(dān)保。期權(quán)是一種能在未來特定時間以特定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的特定資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)買方不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)期權(quán)（Options）期權(quán)主要有如下幾個構(gòu)成要素：期權(quán)是一種59

某公司現(xiàn)有金額為美元1000萬，期限6個月，以LIBOR計息的浮動債務(wù)，公司既希望在市場利率降低時能享有低利率的好處，又想避免市場利率上漲時利息成本增加的風(fēng)險。這時，公司支付一定的期權(quán)費，向銀行買入6個月，協(xié)定利率為5%的利率封頂。6個月后，如果LIBOR上升至6%，公司選擇行使該期權(quán)，即銀行向公司支付市場利率和協(xié)議利率的差價（6%-5%=1%），公司有效地固定了其債務(wù)利息；如果LIBOR利率低于5%，公司可選擇不實施該權(quán)利，而以較低的市場利率支付債務(wù)利息。這樣，對于買方，有效地控制了利率上升的風(fēng)險，而賣方則收取一筆期權(quán)費。舉例某公司現(xiàn)有金額為美元1000萬，期限6個月，以60（三）不可抗力風(fēng)險指一些意外事件的發(fā)生所導(dǎo)致的風(fēng)險。不可抗力風(fēng)險的管理方法：保險一、系統(tǒng)風(fēng)險（三）不可抗力風(fēng)險指一些意外事件的發(fā)生所導(dǎo)致的風(fēng)險。不可抗力61二、非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險25341信用風(fēng)險完工風(fēng)險生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險環(huán)保風(fēng)險市場風(fēng)險與項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營直接相關(guān)的，投資者可自行控制和管理的風(fēng)險。二、非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險25341信用風(fēng)險完工風(fēng)險621、信用風(fēng)險項目參與方因故無法履行或拒絕履行合同所規(guī)定的責(zé)任與義務(wù)的可能性。項目融資有哪些主要的參與方？

●降低信用風(fēng)險的措施：對各參與方的資信狀況、技術(shù)和資金能力、以往的表現(xiàn)和管理水平進(jìn)行評估和分析。二、非系統(tǒng)風(fēng)險1、信用風(fēng)險項目參與方因故無法履行或拒絕履行合同所規(guī)定的責(zé)任632、完工風(fēng)險完工風(fēng)險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達(dá)到商業(yè)完工標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險。項目融資的主要核心風(fēng)險之一產(chǎn)生完工風(fēng)險的原因：資金不到位前期準(zhǔn)備不充分承包商能力不足完工風(fēng)險的后果：貸款償還期延長利息支出增加市場機會的錯過項目失敗二、非系統(tǒng)風(fēng)險技術(shù)能力管理能力財務(wù)能力2、完工風(fēng)險完工風(fēng)險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法64●完工風(fēng)險中核心風(fēng)險是成本超支風(fēng)險。如何降低成本超支