國際分工與經濟開放度課件

國際分工的發(fā)展國際分工定義:世界各國之間的勞動分工萌芽階段:16-18世紀中葉,工場手工業(yè)基礎上的國際分工形成階段:1760-1860,以英國為中心的垂直分工體系發(fā)展階段:1870-1940,全球性國際分工體系形成深化階段:二戰(zhàn)后,由垂直型向水平型過度,產業(yè)內分工和集團內分工迅速發(fā)展國際分工的發(fā)展國際分工定義:世界各國之間的勞動分工影響國際分工發(fā)展的因素社會生產力：決定因素(大機器工業(yè)對國際分工推動)自然條件：基礎因素人口-市場：經濟制約因素資本國際化：重要條件國際生產關系：性質因素上層建筑：政治制約因素影響國際分工發(fā)展的因素社會生產力：決定因素(大機器工業(yè)對國際國際分工的類型及其作用垂直型國際分工水平型國際分工混合型國際分工節(jié)約社會勞動,提高國民經濟效益優(yōu)化產業(yè)結構,提高社會經濟競爭力國際分工的類型及其作用垂直型國際分工國際分工與經濟開放度外貿依存度:貿易總額占GDP或GNP的比重產業(yè)在國際貿易中的地位企業(yè)國際化水平國際貿易與國內貿易的比較國際分工與經濟開放度外貿依存度:貿易總額占GDP或GNP的比國際貿易方式逐筆售定方式代理-包銷-寄售招投標-拍賣(因交易成本高而不多見)國際博覽會商品交易所加工貿易返銷貿易(易貨貿易-補償貿易)國際租賃國際貿易方式逐筆售定方式商品的國際價值商品的價值形成國內價值量國際價值量影響國際價值的因素:國內價值量各國出口量占世界總出口量的比重不等價交換問題貿易條件概念商品的國際價值商品的價值形成世界市場商品價格價格影響因素:供求\壟斷\經濟周期\匯率價格形成:供求均衡價格供求變動對價格的影響需求價格彈性供應價格彈性世界商品價格類型自由市場價格,國際壟斷價格,國家管理價格世界市場商品標價方法:品名-計量-貨幣-術語-市場世界市場商品價格價格影響因素:供求\壟斷\經濟周期\匯率國際貿易術語EXW:Ex-works(……namedplace)FCA:FreeCarrier(…….namedplace)FAS:FreeAlongsideShip(……namedportofshipment)FOB:FreeOnBoard(……namedportofshipment)CFR:CostAndFreight(……namedportofdestination)CIF:Cost,InsuranceandFreight(……namedportofdestination)CPT:CarriagePaidTo(……namedplaceofdestination)CIP:CarriageAndInsurancePaidTo(……namedplaceofdestination)DAF:DeliveryatFrontier(……namedplace）DES:DeliveryExShip(……namedportofdestination)DEQ:DeliveryExQuay(……namedportofdestination)DDU:DeliveryDutyUnpaid(namedplaceofdestination)DDP:DeliveryDutyPaid(namedplaceofdestination)國際貿易術語EXW:Ex-works(……namedpl重商主義理論經濟活動的目標:獲得財富不同歷史時期的財富觀念(什么是財富?)

奴隸;土地;金錢;資本;知識財富的共性:支配社會產品的權力重商主義觀點:唯黃金白銀是財富獲得黃金的途徑是商業(yè)(貿易)一國的進口是財富損失;出口是財富增加國家應禁入獎出,或限入獎出重商主義理論經濟活動的目標:獲得財富絕對成本理論絕對成本:在某種商品的生產上一國所需要的勞動成本絕對低于另一國,在勞動生產率上有絕對優(yōu)勢勞動產品是財富分工提高勞動生產率、增加財富自由貿易促進國際分工自然差異和社會發(fā)展差異是國際分工的基礎參與國際分工和國際貿易的國家都能夠提高勞動生產率、增加財富絕對成本理論絕對成本:在某種商品的生產上一國所需要的勞動成本絕對成本理論圖示

酒產量酒的勞動投入布產量布的勞動投入英國 1 120 1 70葡萄牙1 80 1110英國 2、7 190葡萄牙2、375190

美國200勞動日英國200勞動日大米(噸\日)50噸

\100噸

30噸布(匹\日)20匹

40匹

\80匹絕對成本理論圖示 酒產量酒的勞比較成本(利益)理論理論基礎：勞動價值論（同絕對利益論）提出背景：絕對利益結構的罕見性經濟發(fā)達國家與欠發(fā)達國家的貿易是基于比較優(yōu)勢發(fā)達國家的比較優(yōu)勢為利益較大的產業(yè)欠發(fā)達國家的比較優(yōu)勢為不利較小的產業(yè)基于比較優(yōu)勢分工與貿易能提高勞動生產率、增加財比較成本(利益)理論理論基礎：勞動價值論（同絕對利益論）比較成本理論圖示

酒產量酒的勞動投入布產量布的勞動投入英國 1 1201 100葡萄牙180 1 90英國 2、2 220葡萄牙2、125 170 英國 2 200葡萄牙2 160-10-20

比較成本理論圖示酒產量酒的勞動投入國際相互需求方程式定義:根據(jù)所給定的兩國國內不同商品交換比率,由參與交易國家對于彼此商品的需求強度類確定實際的國際貿易條件;在利益范圍和利益分配方面對比較成本理論做了補充.

呢絨(碼)麻布(碼)

英國國內交換比率(下限)1015

德國國內交換比率(上限)1020在英國:呢絨便宜,麻布貴;呢絨有比較優(yōu)勢在德國:麻布便宜,呢絨貴;麻布有不僅優(yōu)勢若英國對麻布的需求大,國際交換比率向下限接近若德國對呢絨的需求大,國際交換比率向上限接近國際相互需求方程式定義:根據(jù)所給定的兩國國內不同商品交換比率機會成本與比較利益機會成本概念生產可能性曲線機會成本不變條件下的國際貿易機會成本遞增概念無差異曲線概念機會成本遞增條件下的國際貿易機會成本與比較利益機會成本概念資源(要素)稟賦理論國際貿易價格差異成本差異要素價格差異要素供給及需求差異自然稟賦條件不同國家有不同的要素密集型產業(yè)優(yōu)勢資本要素豐富的國家發(fā)展資本密集型產業(yè)、勞動要素豐富的國家發(fā)展勞動密集型產業(yè)，能共同獲得更多財富貿易的要素價格均等化效應資源(要素)稟賦理論國際貿易價格差異里昂惕夫之迷對美國外貿進行實證分析，以證明要素稟賦理論研究結果與要素稟賦理論相反：

1947年1951年出口進口出口進口人平均年資本13991181841297713726量（資本密集度、美圓）里昂惕夫之迷對美國外貿進行實證分析，以證明要素稟賦理論勞動熟練說里昂惕夫：美國勞動力熟練程度高（管理水平、教育水平）、勞動生產率高，按勞動效率單位衡量美國勞動力要素相對豐富，因而出口勞動密集型產品基辛：發(fā)達國家出口熟練勞動密集型產品；欠發(fā)達國家出口非熟練勞動密集型產品勞動熟練說里昂惕夫：美國勞動力熟練程度高（管理水平、教育水平關稅扭曲解釋美國對勞動密集型產業(yè)實施高關稅保護;而對資本密集型產品的關稅保護程度低.其他許多國家則對資本密集型產品實性高關稅保護;而對勞動密集型產品實行較低的關稅保護關稅扭曲解釋美國對勞動密集型產業(yè)實施高關稅保護;而對資本密集人力資本說與技術差距說不同質的勞動表現(xiàn)為勞動效率差異勞動效率取決于勞動熟練程度熟練程度取決于勞動能力開發(fā)投資發(fā)達國家的勞動力含有更高的資本成分許多在欠發(fā)達國家為勞動密集型的產品，在美國應被視為資本密集型產品資本要素豐富的國家具有技術優(yōu)勢，發(fā)達國家出口技術密集度高的產品人力資本說與技術差距說不同質的勞動表現(xiàn)為勞動效率差異資源消耗解釋---要素密集反向說---產品需求偏向論美國需要進口大量資源性產品,而許多資源性產品(如原由)屬于資本密集的.美國出口的許多產品(如農產品)是以資本密集的方式生產的,而在其他國家則是以勞動密集的方式生產美國對資本密集產品的需求量巨大,國內優(yōu)勢的資本密集產業(yè)仍不能滿足需求,需要進口;其他國家對勞動密集產品需求強勁;不具優(yōu)勢的美國勞動密集產業(yè)仍可出口.資源消耗解釋---要素密集反向說---產品需求偏向論美國需要產品周期說要素稟賦理論不能解釋一種產品在短時期內改變國際分工的現(xiàn)象產品周期理論創(chuàng)新時期：發(fā)達國家創(chuàng)新產品并生產和出口成熟時期：經濟發(fā)達程度較高的國家生產和出口標準化時期：勞動成本成為決定因素，發(fā)展中國家生產和出口衰退時期：產品逐漸退出市場產品周期說要素稟賦理論不能解釋一種產品在短時期內改變國際分工產業(yè)內貿易說解釋發(fā)達國家之間以同類產品交換為主的貿易理論：產業(yè)內貿易概念：同一產業(yè)的不同產品交換產業(yè)內貿易條件：相互替代、相似的生產要素投入產業(yè)內貿易成因：追求規(guī)模效益的相互投資發(fā)達國家間具有相似的要素稟賦條件，相互投資量大，因此其產業(yè)內貿易量大產業(yè)內貿易說解釋發(fā)達國家之間以同類產品交換為主的貿易理論：需求相似說要素稟賦理論不能解釋國際貿易主要在發(fā)達國家之間進行的現(xiàn)象（發(fā)達國家間要素稟賦差異?。├碚摻忉專阂粐a品首先是滿足國內需求，產品在出口前已在適應國內需求的過程中定型出口產品流向與本國需求相似的市場人均收入相近的國家，其消費偏好和需求結構也相近發(fā)達國家經濟規(guī)模大，其相互貿易量也大需求相似說要素稟賦理論不能解釋國際貿易主要在發(fā)達國家之間進行貿易政策對外貿易政策:一國促進或限制對外交換的政策對外貿易政策目標:維持國民經濟平衡發(fā)展維持進出口交換的平衡保護對外交換利益國際貿易政策:通過各國對外貿易政策的相互影響和交互作用而形成貿易政策對外貿易政策:一國促進或限制對外交換的政策關稅種類進口稅、出口稅、過境稅財政關稅、保護關稅差價稅、特惠稅、普惠稅從量稅、從價稅、混合稅名義關稅有效關稅（名義稅率/增值率)關稅種類進口稅、出口稅、過境稅關稅稅則定義:應稅商品系統(tǒng)分類及其對應稅率一覽表單式稅則復式稅則(普通關稅\最惠國關稅\優(yōu)惠關稅)自主稅則協(xié)議稅則關稅稅負分析關稅的經濟影響分析關稅稅則定義:應稅商品系統(tǒng)分類及其對應稅率一覽表非關稅措施定義：除關稅以外所有影響貿易的措施特點:更大的靈活性和針對性更大的貿易限制性更具有隱蔽性和歧視性,成為國際貿易的最大障礙對農產品的限制甚于制成品對勞動密集產品的限制甚于資本密集產品非關稅措施定義：除關稅以外所有影響貿易的措施非關稅措施種類（1）進口配(限)額：絕對配額全球配額國別配額自主(單方)配額協(xié)議配額關稅配額“自動”出口配額非關稅措施種類（1）進口配(限)額：非關稅措施種類（2）進口許可證自動許可證非自動許可證（公開、一般）外匯管制進口和出口國家壟斷歧視性政府采購國內稅非關稅措施種類（2）進口許可證非關稅措施種類（3）最低限價和禁入進口押金海關估價稅則分類技術貿易壁壘反傾銷反補貼非關稅措施種類（3）最低限價和禁入反傾銷的條件構成傾銷的確定傾銷:產品低于其正常價值出口即為傾銷傾銷幅度:正常價值與出口價格之差/出口價格正常價值:通常為出口國內可比價格損害的確定實質損害實質損害威脅實質阻礙國內新工業(yè)的建立因果關系的確定反傾銷的條件構成傾銷的確定保障措施含義:因某項產品進口急劇增長而對進口方相關產業(yè)造成嚴重損害或嚴重損害威脅,進口方政府有權對該進口產品采取進口限制措施作用:自由貿易體制的安全閥保障措施實施原則保護程度的適度性保護時間的暫時性保護的遞減性保護的非再次適用性保障措施的非歧視性(我國所面臨的特別保障問題)保障措施含義:因某項產品進口急劇增長而對進口方相關產業(yè)造成嚴從GATT到WTO世界大戰(zhàn)的反思二戰(zhàn)后的國際經濟貿易體制建設:布雷頓森林體系與國際貿易組織(ITO)ITO的流產關稅與貿易談判---GATTGATT的8回合多邊貿易談判WTO的建立從GATT到WTO世界大戰(zhàn)的反思中國與WTO的關系1947年:GATT原始締約方中國與GATT失去聯(lián)系1951年:臺灣當局宣稱中國退出GATT1968年:臺灣當局以”中國”的名義申請重新加入GATT1972年:GATT執(zhí)行聯(lián)合國決議,終止臺灣加入程序1983年:我國要求加入紡織品貿易協(xié)定1986年:我國提出恢復GATT席位;臺灣的加入申請艱難的16年談判2002年:我國加入WTO中國與WTO的關系1947年:GATT原始締約方世界貿易組織基本原則非歧視原則:最惠國待遇與國民待遇關稅保護和關稅減讓原則一般取消（貿易）數(shù)量限制公平貿易原則豁免與緊急行動（保障措施）公平-平等處理爭端原則發(fā)展中國家特別待遇原則透明度原則世界貿易組織基本原則非歧視原則:最惠國待遇與國民待遇世界貿易組織的作用促進國際貿易發(fā)展合理利用和配置世界資源促進成員方經濟可持續(xù)發(fā)展逐步消除貿易壁壘減少貿易扭曲解決貿易矛盾世界貿易組織的作用促進國際貿易發(fā)展世界貿易組織機構部長會議:最高決策機構總理事會:常設決策機構理事會:總理事會下設的三個事務機構專門委員會:負責各項協(xié)議的實施秘書處:在總干事領導下處理日常事務世界貿易組織機構部長會議:最高決策機構國際結算票據(jù)匯票(B/E):出票人(債權人)向付款人(債務人)簽發(fā)的支付命令銀行匯票:銀行向銀行簽發(fā)的匯票商業(yè)匯票:商業(yè)機構向商業(yè)機構簽發(fā)的匯票即期匯票:見票即付遠期匯票:見票后的某一時間付款銀行承兌匯票:商業(yè)承兌匯票:支票:銀行的債權人向銀行簽發(fā)的支付命令本票:債務人向債權人簽發(fā)的承若將來付款的票據(jù)國際結算票據(jù)匯票(B/E):出票人(債權人)向付款人(債務人遠期匯票票據(jù)行為

遠期匯票出口商進口商

承兌匯票轉讓承兌匯票

背書

A公司承兌匯票背書B公司提示付款拒付承兌匯票貼現(xiàn)追索

A銀行承兌匯票B銀行承兌匯票C銀行遠期匯票票據(jù)行為國際匯付

出口商銀行匯票進口商

銀行匯票貨款貨款銀行匯票

電報通知出口地銀行信函通知進口地銀行

銀行匯票國際匯付出口商國際跟單托收:付款交單D/P

出口商進口商1)即期匯票7)貨款貿易單據(jù)

匯票+單據(jù)匯票+單據(jù)3)匯票4)貨款5)單據(jù)拒付

2)匯票+單據(jù)出口地銀行進口地銀行

6)貨款國際跟單托收:付款交單D/P出口商國際跟單托收:承兌交單D/A

出口商進口商1)遠期匯票9)貨款貿易單據(jù)

匯票+單據(jù)

4)承兌6)到期提示7)貨款

3)匯票5)單據(jù)拒收匯票+單據(jù)

2)匯票+單據(jù)出口地銀行進口地銀行

8)貨款國際跟單托收:承兌交單D/A出口商信用證結算:性質與當事人性質:銀行保證對出口商:只要按信用證的要求交貨,開證行保證付款對進口商:只要付款,開證行保證交付合格貨物當事人:開證申請人:商務活動中的債務人-付款人開證行:開立信用證,承擔保證責任的銀行受益人:收取信用證下款項的人通知行:承擔信用證通知事項的銀行保兌行:對信用證進行保兌的銀行議付行:辦理信用證付款手續(xù)的銀行付款行:按信用證要求支付相應款項的銀行償付行:對信用證承擔最后付款責任的銀行,一般為開證行信用證結算:性質與當事人性質:銀行保證信用證種類跟單信用證與光票信用證可撤消信用證與不可撤消信用證保兌信用證與不保兌信用證即期信用證與遠期信用證可轉讓信用證與不可轉讓信用證信用證種類跟單信用證與光票信用證信用證結算程序

出口商1)貿易合同進口商5)審證

2)申請開證

6)交貨6)退回修證

7)貨款11)貨款7)議付(信用證+單+證)

4)信用證通知10)信用證+單+證

3)信用證出口地銀行8)信用證+單+證進口地銀行

(通知-傳遞-議付)9)償付(開證-付款)

信用證結算程序出口商1)貿易合同外匯動態(tài)：國際匯兌(貨幣兌換活動)靜態(tài)：廣義：外匯管理法令所稱是外匯外國貨幣-支付憑證-有價證券-SDR狹義：以外幣表示的國際結算工具外匯動態(tài)：國際匯兌(貨幣兌換活動)匯率及其標價方法匯率：兩種貨幣的交換比率匯率標示中的基準貨幣與標價貨幣

GBP1=USD1.9234

基準標價直接標價：以本幣為標價貨幣間接標價：以本幣為基準貨幣匯率及其標價方法匯率：兩種貨幣的交換比率匯率的種類：管理匯率官方匯率與市場匯率貿易匯率與金融匯率單一匯率與多種匯率基礎匯率與交叉匯率匯率的種類：管理匯率官方匯率與市場匯率匯率的種類：銀行交易匯價買入與賣出匯價中間匯價現(xiàn)匯匯價與現(xiàn)鈔匯價同業(yè)匯價與商業(yè)匯價即期匯價與遠期匯價國際結算匯價：電匯-信匯-票匯實際匯率~名義匯率~市場匯率匯率的種類：銀行交易匯價買入與賣出匯價外匯匯價:市場匯率BARCLAYSBANKLENDONTEL283—0909

SPOT1MTH2MTH3MTH6MTH12MTHSTG1.8550/70

30/2545/4366/6284/80116/110

1.8520/451.8505/271.8484/8081.8466/901.84434/60CHF1.4583/60846/5485/95157/168235/276378/394JPY103.15/9524/3258/76112/115128/1355147/153

103.39/427103.73/471

CAD1.2775/9212/1532/3769/7895/107145/78EURO1.2957/7734/3085/78140/132296/285562/529銀行同業(yè)匯差〈銀行現(xiàn)匯匯差〈銀行現(xiàn)鈔匯差

外匯匯價:市場匯率BARCLAYS匯率理論黃金平價理論:匯率取決于單位貨幣含金量匯率波動限于黃金運輸成本:

假定:1)GBP:USD為1:4;金平價為8克:2克

2)英美間8克黃金的運費為$0.01

則:GBP=USD4.01~3.99購買力平價理論一價定律紙幣是價值符號,所代表的價值需通過交換來實現(xiàn)紙幣間的匯率取決于在交換中所實現(xiàn)的購買力匯率理論黃金平價理論:匯率取決于單位貨幣含金量影響匯率變化的因素財政經濟狀況~通脹與緊縮貨幣經濟狀況~利率國際收支狀況~外匯供求通貨膨脹狀況~經濟增長國際突發(fā)事件~國際傳遞效應國際金融市場預期~市場投機因素影響匯率變化的因素財政經濟狀況~通脹與緊縮匯率變動對經濟的影響國際貿易貶值具有促進出口及限制進口的效應國內物價本幣匯率大幅度波動均可能導致嚴重通脹國民收入就業(yè)國際儲備結構國際金融市場匯率變動對經濟的影響國際貿易外匯市場

不間斷的網絡性全球市場

日交易量超100萬億美圓電訊交易手段主要交易中心：倫敦、紐約、東京、新加坡、香港、蘇黎士、法蘭克福主要交易貨幣:美元;歐元;英鎊;瑞士法郎;日元;加元;澳元;新元;港元外匯市場不間斷的網絡性全球市場無形外匯市場結構

中央銀行中央銀行商業(yè)銀行商業(yè)銀行商業(yè)銀行商業(yè)銀行經紀行經紀行….經紀行經紀行..

客戶客戶客戶……客戶客戶客戶..

無形外匯市場上的交易主要為：即期、遠期、互換、場外期權等無形外匯市場結構中央銀行國際貨幣（以美元為例）流通圖

外國官方美國外國銀行(國際收支逆差)

國際金融市場國際金融市場貨幣擴張國際貨幣（以美元為例）流通圖外匯即期交易過程——電訊磋商客戶詢價：WhatisthespotrateofGBPagUSDforGBP1mio?銀行報價：1.6161/95(1.6206/41)客戶拒絕或確盤：Thanksalot,justforinformation.OR:At1.6161(1.6206),webuyUSDandsellGBP1mio.銀行復盤：OKdone.WesellUSDandbuyGBP1mioat1.6161valueSep.9.OurGBPtotheaccountNo........WhereisyourUSD?交割確認：OurusedtotheAccountNO..........結束：Thanksforthedeal,BIFN.Thanksalot,BI.外匯即期交易過程——電訊磋商客戶詢價：Whatisth外匯遠期交易過程——電訊磋商客戶詢價：Whatistheforwardrateof55daysofGBPag.USDforGBP1mio?銀行報價：1.6206/41客戶拒絕或確盤：Thanksalot,justforinformation.OR:At1.6206webuyUSDandsellGBP1mio.for55daysforward.銀行復盤：OKdone.WesellUSDandbuyGBP1mioat1.6206valueforward.OurGBPtotheaccountNo.......beforeNov.5.WhereisyourUSD?交割確認：OurusedtotheAccountNO..........結束：Thanksforthedeal,BIFN.Thanksalot,BI.外匯遠期交易過程——電訊磋商客戶詢價：Whatisth套匯交易利用不同市場匯價差謀取收益的外匯交易東京市場：1$=JPY106.25/45

新加坡市場：1$=JPY106.80/705JPY10645mio---------------$100mio-------------JPY10680mio(JPY35mio)獲利JPY3500000套匯交易利用不同市場匯價差謀取收益的外匯交易套利交易利用不同市場的利率（結合投資）差謀取收益的交易UK6%STG100mio----STG106mioUS10%$200mio-------$220mio---(1:2?)---STG110mio套利交易利用不同市場的利率（結合投資）差謀取收益的交易外匯即期、遠期市場上的投機交易

投機者行月息10%貸款泰銖200億泰國商業(yè)銀行

拋售泰銖200億

售美圓4.4億

收美圓10億

收泰銖220億外匯市場外匯即期、遠期市場上的投機交易金融期貨

形成商品期貨的原因有哪些？進入期貨市場的商品有什么特點？關于期貨市場的一些基本概念：

商品經濟經營決策經營調整交易成本信息非充分性信用風險金融期貨形成商品期貨的原因有哪些？期貨市場結構1、交易所———有組織、有秩序的交易場所：

1）確立交易紀律和交易程序

2）核定交易所成員資格

3）監(jiān)督交易行為和交易能力4）懲戒違規(guī)成員2、清算機構：1）登記交易2）清算交易3、交易所場內人員：1）交易所工作人員

2）交易所會員單位派駐人員4、經紀人：期貨交易代理執(zhí)行人、交易中介、交易傭金商5、交易商：1）避險者2）投機者期貨市場結構1、交易所———有組織、有秩序的交易場所：期貨交易程序1、委托事項（柜臺委托或通訊委托）：

1）品種與數(shù)量

2）價格（市價、限價、止價）

3）時效（開放、瞬間、開—收盤、限時）2、保證金：按交易額的1—5%向經紀人交存和維持3、交易定單傳遞：由經紀人（公司）通過電迅向其駐易所代表傳遞

期貨交易程序1、委托事項（柜臺委托或通訊委托）：期貨交易程序4、場內尋機成交:1）喊價交易

2）電腦隨機交易

3）交易登記5、保證金帳戶操作：1）逐日結算余額

2）超額提取、不足補存

3）拒絕補存沖銷鎖定虧損6、到期交割：1）提前沖銷

2）到期差額結算

3）到期全額結算期貨交易程序4、場內尋機成交:1）喊價交易貨幣期貨1、合同金額（即交易單位，必須以其整數(shù)倍數(shù)進行交易）普遍的情況為：英鎊—62500，日元12500000，其他貨幣—1250002、價格標示：五位標示（與遠期標價相同、但無買賣價差）；貨幣期貨全部對美元標價（即沒有美元期貨、或者說都是美元期貨）3、期限品種：一般有1個月、2個月、3月、6月、9月、12月等品種。4、交易方式：由經紀人在交易所代理成交、并向交易所承擔合同法律責任；經紀人通過交易保證金帳戶的管理來處理責任風險貨幣期貨1、合同金額（即交易單位，必須以其整數(shù)倍數(shù)進行交易貨幣期貨5、結算日期：每個月的第三個星期三的前一個星期六為算日；下一個星期三為結算支付日；所有到期月份相同的期貨合同都同時進行結算和支付。6、結算1）未到期對沖差額結算；方法：2）到期差額結算（按到期結算日的現(xiàn)貨收盤價結算）；

3）到期全額結算（由經紀人按即期匯價代理結算、需交結算費用。7、貨幣期貨賣方：支付期貨貨幣、收取美元的一方；貨幣期貨買方：收取期貨貨幣、支付美元的一方貨幣期貨5、結算日期：每個月的第三個星期三的前一個星期六為貨幣期貨:貨幣期貨交易操作過程例示

假定某機構于2004年2月3日10：34委托某經紀公司按1.6800的價格在

IMM賣出了6月份到期的英鎊期貨1000份，并為此交存了保證金$300萬。

1）成交后的保證金帳戶余額逐日結算：當日6月份英鎊期貨收盤價格保證金帳戶余額

2.31.6810（—6.25X10X1000）29375002.41.6850（—6.25X40X1000）27875002.51.6830（+6.25X20X1000）29125002.61.6870（—6.25X40X1000）266250710362500910237500210500000貨幣期貨:貨幣期貨交易操作過程例示假定某機構于2004年貨幣期貨:貨幣期貨交易操作過程例示2）因保證金帳戶余額不足而催交補充保證金$1500000；5.12到帳。

A、經紀公司因客戶拒絕交存補充保證金而于5.13按1.7250作對沖易；現(xiàn)客戶的保證金帳戶內所剩余額為$250000，可通知客戶提取余額。B、客戶遵囑補交$1500000；經紀公司繼續(xù)操作保證金帳戶：日期收盤價保證金帳戶余額

5.131.7230（50萬+150萬—12.5萬）1875003301250000.3）到期前對沖差額結算：保證金余額

5.31（6月份最后一個交易日）若在1.7350價格上對沖1125000

結算虧損總額為$3375000貨幣期貨:貨幣期貨交易操作過程例示2）因保證金帳戶余額不貨幣期貨:貨幣期貨交易操作過程例示

4）到期日差額結算：6.9現(xiàn)貨收盤價若為1.7300

帳戶余額:1437500

（6.25X50X1000=312500）結算虧損總額為$30625005）到期全額結算：由客戶在結算日之前提出全額結算要求；由經紀公司向客戶保證支付$105062500（62500X1.6810），并收取客戶的62500000英鎊（62500X1000）,并在結算支付日之前尋機在即期市場出62500000鎊；若能以1.7300以上價格出售（譬1.7310出售所得（62500000X1.7310=$108187500）除去差額結算虧損的$3062500外，經紀公司還額外獲得$62500的收益（108187500-1050625003062500=$62500）,同時還要向客戶收取全額結算代理費用

6）提前對沖：假設該項期貨的交易者于2.24日但6月份英鎊期貨價格達到1.6710時預期到該期貨價格已達峰值、并在此價格上進行對沖交易，便實現(xiàn)贏利$625000貨幣期貨:貨幣期貨交易操作過程例示4）到期日差額結算：6.長期利率與短期利率關系的例示1.關系公式：rt1-2=(1+rt1×t1/12)/(1+rt2×t2/12)-12.假定現(xiàn)行6個月的利率為10%、現(xiàn)行3個月的利率為9%，那么：第4到第6個月的3個月期利率:（rt1-2）=(1+0.1×0.5)÷（1+0.09×0.25）-1=1.026895-1=0.026895

∵(×4=0.107579462…)∴0.1076=10.76%3.假定現(xiàn)行6個月的利率為9%、現(xiàn)行3個月的利率為10%，那么：第4到第6個月的3個月利率（rt1-2）=(1+0.09×0.5)÷（1+0.1×0.25）-1=(1.045÷1.025)-1=1.019512-1=0.019512∵(×4=0.07804878…)∴0.0781=7.81%長期利率與短期利率關系的例示1.關系公式：rt1-2=利率期貨1、期貨交易期限（以到期月份劃分）：

3月份、6月份、9月份、12月份，最長三年；共12個期限2、交易單位：日元為1億，其他貨幣為100萬（主要是美元、英鎊、歐元）。3、價格：四位標示（小數(shù)點前兩位），如94.36(意為5.64%的期貨利率)；最小變動為0.01（即0.01%）-2500日元或25美元等（因按3個月結算）利率期貨1、期貨交易期限（以到期月份劃分）：利率期貨4、各期限期貨交易終止日期：到期月份的第三個星期三的前一星期五收盤點。5、交割結算：對沖差額結算、或以到期時的當?shù)厝齻€月IBOR進行差額結算。6、交易地位：賣出利率期貨者支付約定利率；買入利率期貨者收取約定利率。7、利率期貨賣方：支付約定利率；利率期貨買方：收取約定利率。利率期貨4、各期限期貨交易終止日期：到期月份的第三個星期三利率期貨:

利率期貨交易例示

假定1：2004.2.21日東京TIFFE的9月份歐洲日元利率期貨價格為96.65；現(xiàn)有一A公司預期歐洲日元利率存在上升趨勢、且在第三季度末將出現(xiàn)峰值，A公司隨即按96.65的價格賣出9月份日元期貨10份。假定2：2004.9.12日9月份的價格為96.15，9.18日的三個月TIBOR為3.9%1）A公司于9.12日按96.15的價格買進9月份日元期貨100份（對沖）；結算結果：（96.65—96.15）X100億X0.25=1250（萬日元）2）A公司未作對沖，按9.18（周一）TIBOR結算：（3.9%—3.35%）X100億X0.25=1375（萬日元）假定3：但若以后利率不升反降、例如在8.5日已降為96.90、且還將下降；

A公司不得不于8月5日買入9月份日元利率期貨100份；結算結果：（96.65—96.90）X100億X0.25=—625（萬日元）利率期貨:利率期貨交易例示假定1：2004.2.21貨幣期權1、什么是期權？

—在約定時間、按約定條件買進或者賣出一定數(shù)量某種東西的交易權2、什么是貨幣期權？

—在約定時間、按約定匯率買進或者賣出一定數(shù)量某種貨幣的交易權利3、（貨幣）買入期權（currencycalloption)：在約定時間、按約定匯率買入一定數(shù)量某種貨幣的權利4、（貨幣）賣出期權(currencyputoption)：在約定時間、按約定匯率賣出一定數(shù)量某種貨幣的權利5、美式期權：該期權持有人在期權到期日之前的任何一天都有權要求執(zhí)行期權6、歐式期權：該期權持有人只有在期權的到期日才有權要求執(zhí)行期權。貨幣期權1、什么是期權？貨幣期權7、期權交易：買入買入期權；買入賣出期權；賣出賣出期權；賣出買入期權；英鎊買入期權AsoldaBPcalloptionfor$1000AB$1000Bpaid$1000foraBPcalloption8、為什么要買入一項期權？缺乏明確預期情況下的避險或投機9、為什么要賣出一項期權？缺乏明確預期情況下的避險或投機貨幣期權7、期權交易：買入買入期權；買入賣出期權；賣出賣出貨幣期權市場1、場外市場：商業(yè)銀行為賣方，其他交易機構或個人為買方；銀行間市場。2、交易所市場：

1982年12月始于美國費城證券交易所。貨幣期權市場1、場外市場：貨幣期權合約1、履約價格——約定匯率：任意兩種貨幣（場外）；美元與其他貨幣（場內）2、期權期限——約定到期日（場外）；約定到期月份（場內）3、執(zhí)行日期：場外交易任意設定；場內交易同貨。4、合同金額：場外交易任意設定；場內交易使用標準合同5、期權賣方保證金：適用于場內交易。貨幣期權合約1、履約價格——約定匯率：任意兩種貨幣（場外）貨幣期權行情例示JapaneseYen(IMM)12500000Yen;CentsPer-100YenStrikeCalls-SettlePuts-SettlePriceMay-CJune-CJuly-CMay-PJune-PJuly-P81001.101.551.840.290.561.1581500.861.121.560.360.961.3582000.640.891.240.781.251.6882500.440.631.051.081.561.96貨幣期權行情例示JapaneseYen(IMM)125貨幣期權行情例示CanadaDollar(IMM)125000;CentsPer-CanDStrikeCalls-SettlePuts-SettlePriceMay-CJune-CJuly-CMay-PJune-PJuly-P85001.251.691.880.320.630.9885500.911.391.640.520.870.2986000.651.021.280.861.261.6886500.470.840.981.121.561.9987000.280.570.781.381.792.32貨幣期權行情例示CanadaDollar(IMM)貨幣期權種類1、即期期權：期權持有人可在約定時間、按約定匯率執(zhí)行約定貨幣的即期交易2、期貨期權：期權持有人可在約定時間、按約定匯率執(zhí)行約定貨幣的期貨交易3、期貨式期權：期權買賣雙方將貨幣期權作為期貨來進行交易，作為期貨交易的貨幣期權可以是現(xiàn)貨期權、也可以是期貨期權。貨幣期權種類1、即期期權：期權持有人可在約定時間、按約定匯貨幣期權交易例示2:

場內即期期權A公司于2004年3月13日（這一段時間的美元對德國馬克的匯價為2.35左右、德國馬克的貶勢明顯）通過經紀公司B以$35萬的價格從IMM買入1000手9月份到期的歐式德國馬克賣出期權合同，履約價格為4000（$1=DM2.5）。1）若9月15日IMM即期交易收盤價為2.5及其以下，A公司虧損$35萬2）若9月15日IMM即期交易收盤價為2.5001，A公司虧損$34.8萬DM1.25億-（2.5）-$5000萬，

DM1.25億-（2.5001）-$4999.8萬

-350000+2000=-3480003）若9月15日IMM即期交易收盤價為2.5200，A公司贏利$4.6825萬DM1.25億-（2.5）-$5000萬，

DM1.25億-（2.52）-$4960.3175萬

-350000+396825=468254）若9月15日IMM即期交易收盤價為2.5400，A公司？場內期權交易結算通行差額交割。貨幣期權交易例示2:

場內即期期權A公司于200期貨期權（均為場內交易）A公司于3月14日通過經紀公司B以$200萬的價格從IMM買入9月份到期的3個月日元期貨買入期權10000手，履約價格為9400（$1=JPY106.383）1）若9月15日IMM3個月日元期貨交易收盤價為106.383及其以上，

A公司虧損$200萬2）若9月15日IMM3個月日元期貨交易收盤價為106.283，

JPY1250億—（106.383）—$11.74999765億（期權價）（106.283）—$11.76105304億（市場價）

11.76105304-11.74999765=11055391105539–20000000=-894461若9月15日IMM3個月日元期貨收盤價為106.183JPY1250億-（106.138）-11.77212925億美圓A公司贏利(117721.2925萬–117499.9765萬-200萬)$22.1316萬期貨期權（均為場內交易）A公司于3月14日通過經紀公司B利率期權一方支付利率期權價格買入一項利率期權后，有權在利率期權到期時要求按利率期權的約定利率進行結算，但沒有義務一定要按約定利率進行結算；賣出利率期權的一方在該期權持有人要求執(zhí)行期權時對該期權承擔義務。執(zhí)行期權時雙方按期權所約定利率和期權到期時的對應（一般為某一期限的LIBOR）利率進行差額結算利率期權一方支付利率期權價格買入一項利率期權后，有權在利率封頂利率期權（INTERESTRATECAP）

利率是一個利率上限，若到期時對應利率高于約定利率，期權持有人可要求期權責任人支付利差。例示：假定A公司于2004.3.20支付$10000購入一項2004.6.20到期的封頂利率期權；約定利率7.8%，對應利率6個月LIBOR，結算期限為6個月，結算本金為1億美元；若2004.6.20日的LIBOR為7.85%，則A公司可得到25000美元：（0.0785—0.078）×（180÷360）×100000000=25000封頂利率期權（INTERESTRATECAP）保底利率期權（INTERESTRATEFLOOR）

該期權所約定的利率是一個利率下限，若到期時對應利率低于約定利率，期權持有人可要求期權責任人支付利差。例示：假定A公司于2004.3.20支付$10000購入一項2004.6.20到期的保底利率期權；約定利率7.8%，對應利率6個月LIBOR，結算期限為6個月，結算本金為1億美元；若2004.6.20日的LIBOR為7.75%，則A公司可得到25000美元：（0.078—0.0775）×（180÷360×100000000=25000保底利率期權（INTERESTRATEFLOOR）資產互換定義:A的資產給B使用，作為交換B將其等額資產給A使用

美元資產定期使用權

AB

英鎊資產定期使用權資產互換起源于外匯市場上的政策障礙和市場障礙資產互換定義:A的資產給B使用，作為交換B將其等額資產給A資產互換定義:A的資產給B使用，作為交換B將其等額資產給A使用美元資產定期使用權

AB

英鎊資產定期使用權資產互換起源于外匯市場上的政策障礙和市場障礙資產互換定義:A的資產給B使用，作為交換B將其等額資產給A使債務互換定義:A欠下的債務由B來償還、作為交換B欠下的等額債務由A來償還

英鎊債務或固定利率債務英鎊債務或固定利率債務A的債權人ABB的債權人

美元債務或浮動利率債務美元債務或浮動利率債務債務互換定義:A欠下的債務由B來償還、作為交換B欠下的等額籌資性利率互換定義:針對即將成立的債務進行互換銀行貸款利率設定：

X公司Y公司固定利率10.40%11.50%浮動利率LIBOR+0.75%LIBOR+1.25%10.40%11.20%X的債權人XYY的債權人固定利率LIBOR+1.25%LIBOR+1.25%浮動利率

X公司的債務成本：LIBOR+0.45%（原為LIBOR+0.75%）

Y公司的債務成本：11.20%（原為11.50%）籌資性利率互換定義:針對即將成立的債務進行互換籌資性利率互換但是：（1）若到期LIBOR為10.50%（2）若到期LIBOR為10.40%11.20%11.20%X0.05%YX0.05%Y11.25%11.15%籌資性利率互換但是：債務性利率互換定義:為規(guī)避利率風險而針對已經成立的債務進行互換債務性利率互換定義:為規(guī)避利率風險而針對已經成立的債務進行投機性利率互換定義:對利率波動進行投機

13%互換價格的設定是基于雙方對未來LIBOR的預期

AB本例的價格基礎是：A的預期為LIBOR〈11.25%B的預期為LIBOR〉11.25%LIBOR+1.75%

設本例的互換本金為$10億、互換期為一年：

1）若到期LIBOR為11%，B須向A支付$250萬。

2）若到期LIBOR為12%，A須向B支付$750萬。投機性利率互換定義:對利率波動進行投機銀行利率互換價格銀行開設互換業(yè)務后互換市場真正形成

USDACT/360DM30/360JPYACT/365JPY/USDACT/3651Y5.55—524.24—223.37—325.32—282Y5.96—944.68—633.83—805.64—603Y6.21—184.95—914.06—915.79—735Y6.78—725.26—204.48—425.98—9310Y7.27—215.89—824.85—786.41—33銀行利率互換價格銀行開設互換業(yè)務后互換市場真正形成利率互換的財務意義1）高信用等級公司通過互換以獲得低于同業(yè)拆借利率的債務成本。2）融資地位低的公司通過互換提高金融市場進入能力。3）通過互換控制債務成本利率互換的財務意義1）高信用等級公司通過互換以獲得低于同業(yè)平行貸款

母公司（英）母公司（美）英國

1：1.6

放貸￡1億放貸$1.6億子公司（美）子公司（英）平行貸款母公司（英）背對背貸款

放貸1億英鎊母公司（英）母公司（美）

￡1億放貸1.6億美元$1.6億英國美國子公司（美）子公司（英）背對背貸款固定利率貨幣互換:資產性貨幣互換例解假設互換條件為GBP1=$16，GBP-3%、$-4%1）期初本金互