德隆國際戰(zhàn)略規(guī)劃管理

文件編號(hào)德隆國際戰(zhàn)略規(guī)劃管理2003-2005德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司2002年12月1日烏魯木齊機(jī)密戰(zhàn)略規(guī)劃的意義和上次戰(zhàn)略規(guī)劃效果評(píng)估2000年《屯河股份戰(zhàn)略規(guī)劃》和《天山股份戰(zhàn)略規(guī)劃》是一個(gè)里程碑2000年《合金股份戰(zhàn)略規(guī)劃》和《湘火炬戰(zhàn)略規(guī)劃》傳播了戰(zhàn)略思想“戰(zhàn)略規(guī)劃”已經(jīng)堅(jiān)定地成為德隆“戰(zhàn)略管理體系”、“核心競爭力”和“企業(yè)文化”最重要、最有活力、最有前瞻性和戰(zhàn)略意義的組成部分客觀地看，2000年四家SBU的戰(zhàn)略規(guī)劃所起到的實(shí)際效果是非凡的看得見的，具體表現(xiàn)在：（1）各SBU的發(fā)展戰(zhàn)略、目標(biāo)、業(yè)務(wù)組合越來越清晰（2）在戰(zhàn)略的指引下，幾年來的投資沒有發(fā)生大的偏離或失誤（3）在全系統(tǒng)內(nèi)統(tǒng)一了“戰(zhàn)略管理”的語言和“戰(zhàn)略投資”的模式（4）部分改變了思考問題的方式、決策的科學(xué)性和程序5.2001年戰(zhàn)略規(guī)劃太激進(jìn)，脫離現(xiàn)實(shí)性，可操作性較差6.核心競爭力沒有量化，財(cái)務(wù)模擬粗糙2資料來源：文件編號(hào)資料來源：文件編號(hào)戰(zhàn)略規(guī)劃流程示例32002年SBU戰(zhàn)略規(guī)劃的編制資料來源：文件編號(hào)1.6月開始，9月30日結(jié)束2.各專業(yè)戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理組織編制，與SBU高度配合3.不求厚度，但求實(shí)用，進(jìn)一步體現(xiàn)“細(xì)、實(shí)、算”的作風(fēng)4.基礎(chǔ)和方法：2000-2001年的經(jīng)驗(yàn)、歷年積累的數(shù)據(jù)資料、業(yè)已形成的表達(dá)方法、要求有創(chuàng)新和突破5.結(jié)果體現(xiàn)：（1）形式上：每個(gè)SBU編制一本精裝的《SBU戰(zhàn)略規(guī)劃——2003~2005》；進(jìn)一步完善“戰(zhàn)略規(guī)劃”文本格式，生產(chǎn)“標(biāo)準(zhǔn)”模板；進(jìn)一步在體系內(nèi)磨合“戰(zhàn)略規(guī)劃”（2）內(nèi)容上：戰(zhàn)略清晰、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、對(duì)SBU未來3年的發(fā)展具有實(shí)際指導(dǎo)作用（3）培養(yǎng)戰(zhàn)略管理部和SBU有關(guān)人員；具備在任何項(xiàng)目上輸出戰(zhàn)略的能力4戰(zhàn)略規(guī)劃的基本出發(fā)點(diǎn)投資要有收益，支持上市公司的業(yè)績，特別注重現(xiàn)金流，股權(quán)最大化輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，受投資融資能力限制，控制關(guān)鍵資產(chǎn)，充分利用社會(huì)資源配套所投資產(chǎn)業(yè)市場需求長期增長，回報(bào)長期穩(wěn)定，考慮投入產(chǎn)出期和產(chǎn)品生命周期首先是專業(yè)化，精益化，然后是相關(guān)多元化經(jīng)營國際化：與國外大公司的合作引進(jìn)技術(shù)，占領(lǐng)核心技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)的制高點(diǎn)；市場國際化，納入國際采購系統(tǒng)（包括OEM、主機(jī)配套、售后市場），錘煉質(zhì)量和隊(duì)伍；采購全球化，特別是輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下的國內(nèi)配套和OEM，實(shí)現(xiàn)低成本延長后向價(jià)值鏈，增加金融服務(wù)業(yè)務(wù)，獲取更多利潤，實(shí)現(xiàn)大公司獨(dú)有的差異化戰(zhàn)略5戰(zhàn)略規(guī)劃的基本格式（目錄）和編制指南1.發(fā)展歷程2.愿景和目標(biāo)3.核心競爭力規(guī)劃4.業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略5.財(cái)務(wù)規(guī)劃6.價(jià)值鏈戰(zhàn)略7.新產(chǎn)品開發(fā)8.客戶服務(wù)和保障9.組織、激勵(lì)和人力資源規(guī)劃10.財(cái)務(wù)模擬11.附件：SBU投資價(jià)值分析，SBU董事長致辭61.發(fā)展歷程資料來源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：本次戰(zhàn)略規(guī)劃，首先用少量的篇幅介紹SBU歷年的經(jīng)營業(yè)績、業(yè)務(wù)組合、市場拓展、發(fā)展軌跡，并對(duì)上次戰(zhàn)略規(guī)劃作評(píng)估表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格圖示：1990-2001年產(chǎn)量及年增長率年均增長率(90-01)=8.2%單位：萬噸72.愿景和目標(biāo)資料來源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：回顧本公司的發(fā)展后，用簡明扼要的語言提出公司未來中長期發(fā)展目標(biāo)，用數(shù)字闡明未來3年的具體目標(biāo)，包括：規(guī)模方面：銷售收入的規(guī)模、利潤的規(guī)模、資產(chǎn)的規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模、市值規(guī)模、人力資源的規(guī)模（三支隊(duì)伍：高級(jí)經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)、市場營銷團(tuán)隊(duì)、專業(yè)技術(shù)技工團(tuán)隊(duì)）能力方面：毛利率、凈利率、成本利潤率、質(zhì)量合格率、市場占有率、新產(chǎn)品開發(fā)率、核心競爭力，在并購中輸出戰(zhàn)略的能力，在整合中輸出激勵(lì)機(jī)制的能力，盡職調(diào)查的能力，收購談判的能力，整合計(jì)劃的能力，快速實(shí)現(xiàn)整合效益的能力、全面預(yù)算管理的能力地位方面：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率在中國上市公司中的地位；銷售收入和凈利潤在中國和全球同行業(yè)中的地位法人治理方面：投資管理體系、戰(zhàn)略管理體系、經(jīng)營分析體系、考核激勵(lì)體系、全面預(yù)算管理體系、董事會(huì)議事規(guī)則、高管人員行為規(guī)則、流程制度的執(zhí)行率、表達(dá)方式：文字、數(shù)字、圖表83.核心競爭力規(guī)劃資料來源：文件編號(hào)內(nèi)容提要：這是本次戰(zhàn)略規(guī)劃的重點(diǎn)內(nèi)容之一。有了目標(biāo)之后，就要評(píng)估現(xiàn)有業(yè)務(wù)的核心競爭力、規(guī)劃未來業(yè)務(wù)的核心競爭力、培育的核心競爭力、強(qiáng)化的核心競爭力表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格、文字核心競爭力規(guī)劃的要點(diǎn)：（1）本行業(yè)市場競爭和環(huán)境（即行業(yè)研究的結(jié)果）（2）主要競爭對(duì)手過去3年的競爭策略和主要工作（3）本公司過去3年的競爭策略和主要工作（4）主要競爭對(duì)手未來3年可能采取的競爭策略（5）本公司未來3年準(zhǔn)備采取的競爭策略（6）主要競爭對(duì)手的核心競爭力（比如成本水平、品牌效應(yīng)、營銷服務(wù)體系、優(yōu)秀人才、領(lǐng)先的技術(shù)、種植管理、國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)嫁接轉(zhuǎn)移的能力、不可爭奪的資源占有等）（7）本公司的核心競爭力規(guī)劃9（1）已有業(yè)務(wù)的核心競爭力評(píng)估——案例1資料來源：文件編號(hào)可以應(yīng)用量化的波士頓矩陣方法，評(píng)估現(xiàn)有業(yè)務(wù)是否具備核心競爭力，為規(guī)劃企業(yè)未來的核心競爭力提供依據(jù)。波士頓矩陣的二個(gè)變量為：市場吸引力和業(yè)務(wù)經(jīng)營能力。業(yè)務(wù)1的市場吸引力的量化表征：10資料來源：文件編號(hào)已有業(yè)務(wù)務(wù)的核心心競爭力力評(píng)估———案例例業(yè)務(wù)1的經(jīng)營能力力的量化表表征11已有業(yè)務(wù)務(wù)的核心心競爭力力分析———量化的波波士頓矩矩陣中，，SBU各項(xiàng)業(yè)務(wù)務(wù)的競爭爭力地位位，以便便確定哪哪些業(yè)務(wù)務(wù)具備了了核心競競爭力，，哪些業(yè)業(yè)務(wù)沒有有核心競競爭力資料來源：文件編號(hào)1.002.333.675.005.003.672.331.00市場吸引引力高中低競爭能力力強(qiáng)中弱業(yè)務(wù)3業(yè)務(wù)2業(yè)務(wù)1退出區(qū)培育區(qū)加強(qiáng)區(qū)圓的大小小表示業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模（比比如占總總銷售或利潤潤的比例例）12已有業(yè)務(wù)務(wù)的核心心競爭力力分析———通過波士士頓方法法，退出出沒有和和無法培培育核心心競爭力力的行業(yè)業(yè)和企業(yè)業(yè)，確定定準(zhǔn)備培培育核心心競爭力力的行業(yè)業(yè)和企業(yè)業(yè)，加強(qiáng)強(qiáng)已經(jīng)具具備核心心競爭力力的行業(yè)業(yè)和企業(yè)業(yè)資料來源：文件編號(hào)保持優(yōu)勢勢以最快可可行的速速度投資資發(fā)展集中力量量市場吸引引力競爭能力力鞏固投資資向市場先先驅(qū)挑戰(zhàn)戰(zhàn)選擇性加加強(qiáng)實(shí)力力強(qiáng)化薄弱弱地區(qū)有選擇發(fā)發(fā)展集中有限限力量努力克服服缺陷如無明顯顯增長就就放棄選擇發(fā)展展在最有吸吸引力細(xì)細(xì)分市場場重點(diǎn)投投資加強(qiáng)競爭爭力提高生產(chǎn)產(chǎn)力選擇或管管理現(xiàn)有有收入保護(hù)現(xiàn)有有計(jì)劃在獲利能能力強(qiáng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)低的的部門集集中投資資有限發(fā)展展或縮減減尋找風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小的發(fā)發(fā)展方向向，或收收縮投資資，合理理經(jīng)營鞏固與調(diào)調(diào)整設(shè)法保持持現(xiàn)有收收入集中力量量于有吸吸引力的的部門保存力量量保持現(xiàn)有有收入在大部分分獲利細(xì)細(xì)分市場場保持優(yōu)優(yōu)勢產(chǎn)品線升升級(jí)降低投資資放棄在賺錢機(jī)機(jī)會(huì)最大大時(shí)出售售降低固定定成本并并避免投投資13（3）從競爭的的角度評(píng)評(píng)估和設(shè)設(shè)計(jì)SBU價(jià)值的方方法———案例4銷售利潤率預(yù)期利潤潤增長率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率戰(zhàn)略控制制指數(shù)市值比銷售收入入030%020%003.010010倍SBU對(duì)手1對(duì)手1對(duì)手1對(duì)手1對(duì)手1SBUSBUSBUSBU14從競爭的的角度評(píng)評(píng)估和設(shè)設(shè)計(jì)SBU價(jià)值的方方法———案例保護(hù)利潤的強(qiáng)度指數(shù)得分戰(zhàn)略控制指數(shù)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)案例高10建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)高9控制價(jià)值鏈較高8領(lǐng)導(dǎo)地位較高7良好的客戶關(guān)系中6品牌,版權(quán)中52年的產(chǎn)品領(lǐng)先期較低41年的產(chǎn)品領(lǐng)先期低310%-20%的成本優(yōu)勢無2具有平均成本無1成本劣勢戰(zhàn)略控制制指數(shù)的的確定方方法154.業(yè)業(yè)務(wù)和業(yè)業(yè)務(wù)組合合戰(zhàn)略資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略略1———各項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)的會(huì)會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)計(jì)和經(jīng)營營效能：是本次戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃重要內(nèi)內(nèi)容之一一，當(dāng)核核心競爭爭力規(guī)劃劃好后，，就要規(guī)規(guī)劃具體體每項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)。包包括（1）產(chǎn)產(chǎn)品的市市場預(yù)測測：各產(chǎn)品2003-2005年年銷售預(yù)預(yù)測、市市場占有有率預(yù)測測（2）產(chǎn)品的成成本預(yù)測測：（3）產(chǎn)產(chǎn)品的效效益預(yù)測測：（4）按按照事業(yè)業(yè)部分類類統(tǒng)計(jì)（5）按按照市場場區(qū)域分分類統(tǒng)計(jì)計(jì)（6）按按照分子子公司、、工廠分分類統(tǒng)計(jì)計(jì)（7）SBU總部費(fèi)用用預(yù)測（8）各分子公公司經(jīng)營營效能預(yù)預(yù)測（經(jīng)經(jīng)營效能能是指任任何企業(yè)業(yè)都有可可比性的的相對(duì)指指標(biāo)，如如凈利潤潤/占用用的資產(chǎn)產(chǎn)、毛利利率、凈凈利潤率率、凈資資產(chǎn)收益益率、成成本利潤潤率、資資產(chǎn)負(fù)債債率、固固定資產(chǎn)產(chǎn)/總資資產(chǎn)、應(yīng)應(yīng)收帳款款回收率率、應(yīng)收收帳款周周轉(zhuǎn)率、、存貨周周轉(zhuǎn)率、、總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率、產(chǎn)銷銷率、經(jīng)經(jīng)營凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量/凈利利潤、市市場占有有率、人人員流動(dòng)動(dòng)率、質(zhì)質(zhì)量合格格率、客客戶投訴訴率、相相同產(chǎn)品品單位成成本等））（9））業(yè)務(wù)務(wù)的保保障———法法人治治理結(jié)結(jié)構(gòu)的的完善善16資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略2———各項(xiàng)項(xiàng)業(yè)務(wù)務(wù)的發(fā)發(fā)展和和重組組：是本次次戰(zhàn)略略規(guī)劃劃重要要內(nèi)容容之一一，當(dāng)當(dāng)目前前已有有的每每項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)的的戰(zhàn)略略清晰晰后，，就要要根據(jù)據(jù)3年年發(fā)展展目標(biāo)標(biāo)和確確定的的核心心競爭爭力來來規(guī)劃劃業(yè)務(wù)務(wù)組合合戰(zhàn)略略。包包括（1））退出出業(yè)務(wù)務(wù)：不具具備或或無法法培育育核心心競爭爭力業(yè)業(yè)務(wù)退退出的的具體體措施施和計(jì)計(jì)劃（（時(shí)間間表））（2））培育育業(yè)務(wù)務(wù)：如何何做大大做強(qiáng)強(qiáng)，技技術(shù)改改造、、新建建項(xiàng)目目、并并購、、整合合、物物流系系統(tǒng)改改進(jìn)、、銷售售系統(tǒng)統(tǒng)改進(jìn)進(jìn)、采采購系系統(tǒng)的的改進(jìn)進(jìn)、客客戶服服務(wù)系系統(tǒng)的的改進(jìn)進(jìn)、降降成本本措施施、內(nèi)內(nèi)部資資產(chǎn)重重組、、引進(jìn)進(jìn)合資資項(xiàng)目目、應(yīng)應(yīng)收款款管理理改進(jìn)進(jìn)、庫庫存管管理改改進(jìn)、、固定定資產(chǎn)產(chǎn)清理理、（3））強(qiáng)化化業(yè)務(wù)務(wù)：如何何保持持優(yōu)勢勢，加加強(qiáng)優(yōu)優(yōu)勢，，業(yè)務(wù)務(wù)平臺(tái)臺(tái)的建建立和和作用用發(fā)揮揮、并并購、、整合合、擴(kuò)擴(kuò)大投投資、、進(jìn)一一步降降低成成本、、建立立新型型的農(nóng)農(nóng)企合合作體體系、、ERP的實(shí)施施、全全球業(yè)業(yè)務(wù)統(tǒng)統(tǒng)一結(jié)結(jié)算系系統(tǒng)、、全球球采購購系統(tǒng)統(tǒng)、全全球銷銷售系系統(tǒng)、、國外外業(yè)務(wù)務(wù)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)組組合戰(zhàn)戰(zhàn)略：（1））戰(zhàn)略略投資資性業(yè)業(yè)務(wù)（（長期期培育育和強(qiáng)強(qiáng)化的的業(yè)務(wù)務(wù)）（2））財(cái)務(wù)務(wù)投資資性業(yè)業(yè)務(wù)（（短期期高利利潤，，并有有退出出方案案的業(yè)業(yè)務(wù)，，也可可能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為為戰(zhàn)略略或風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)））（3））風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資資性業(yè)業(yè)務(wù)（（中短短期培培育，，作為為高PE出售的的業(yè)務(wù)務(wù)，如如火炬炬氣體體項(xiàng)目目）業(yè)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略中中金融融工具具的使使用：：金融融租租賃賃等等工工具具在在業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)劃劃中中作作為為潤潤滑滑劑劑靈靈活活應(yīng)應(yīng)用用4.業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)和和業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)組組合合戰(zhàn)戰(zhàn)略略174.業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)和和業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)組組合合戰(zhàn)戰(zhàn)略略業(yè)務(wù)務(wù)和和組組合合規(guī)規(guī)劃劃重重點(diǎn)點(diǎn)：：重點(diǎn)點(diǎn)一一：：作作為為投投資資公公司司，，業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)劃劃最最重重要要的的是是公公司司現(xiàn)現(xiàn)金金流流最最大大化化的的戰(zhàn)戰(zhàn)略略，，在在評(píng)評(píng)估估現(xiàn)現(xiàn)有有業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的時(shí)時(shí)候候，，將將那那些些能能夠夠給給SBU帶來來現(xiàn)現(xiàn)金金流流的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)和和方方法法（（如如擴(kuò)擴(kuò)大大股股權(quán)權(quán)比比例例，，或或者者變變?yōu)闉槿Y資子子公公司司、、減減少少應(yīng)應(yīng)收收款款項(xiàng)項(xiàng)、、減減少少庫庫存存、、減減少少資資金金沉沉淀淀，，減減少少資資金金占占用用））作作為為重重點(diǎn)點(diǎn)，，而而那那些些不不能能帶帶來來現(xiàn)現(xiàn)金金流流或或未未來來現(xiàn)現(xiàn)金金流流會(huì)會(huì)枯枯竭竭的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)、、項(xiàng)項(xiàng)目目、、經(jīng)經(jīng)營營政政策策要要退退出出、、廢廢除除或或終終止止，，這這類類新新項(xiàng)項(xiàng)目目不不能能批批準(zhǔn)準(zhǔn)重點(diǎn)點(diǎn)二二：：新新項(xiàng)項(xiàng)目目以以高高利利潤潤率率、、高高增增長長、、大大市市場場規(guī)規(guī)模模、、傳傳統(tǒng)統(tǒng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)為為主主重點(diǎn)點(diǎn)三三：：重重視視現(xiàn)現(xiàn)有有業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的整整合合、、經(jīng)經(jīng)營營能能力力的的提提高高、、現(xiàn)現(xiàn)有有業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)平平臺(tái)臺(tái)作作用用的的發(fā)發(fā)揮揮重點(diǎn)點(diǎn)四四：：確確保保每每年年的的每每股股收收益益在在0.5元元以以上上，，當(dāng)當(dāng)前前與與未未來來3年年-5年年的的收收益益相相結(jié)結(jié)合合，，既既不不能能使使短短期期內(nèi)內(nèi)收收益益減減少少，，又又不不能能透透資資，，未未來來沒沒有有收收益益。。規(guī)劃劃的的出出發(fā)發(fā)點(diǎn)點(diǎn)是是：：股股東東價(jià)價(jià)值值最最大大化化國際際化化的的程程度度：：營營業(yè)業(yè)收收入入和和利利潤潤中中國國內(nèi)內(nèi)的的比比例例、、國國外外的的比比例例；；業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)投投資資中中國國內(nèi)內(nèi)的的比比例例和和外外資資的的比比例例；；18現(xiàn)有有業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)平平臺(tái)臺(tái)的的整整合合戰(zhàn)戰(zhàn)略略————首首先先是是做做精精做做強(qiáng)強(qiáng)現(xiàn)現(xiàn)有有業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)平平臺(tái)臺(tái)資料來源：文件編號(hào)19資料來源：文件編號(hào)建立立新新的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)平平臺(tái)臺(tái)————何何時(shí)時(shí)考考慮慮建建立立新新的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)平平臺(tái)臺(tái)？？新業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)平平臺(tái)臺(tái)（1））與已已有有業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)平平臺(tái)臺(tái)的的互互補(bǔ)補(bǔ)性性？？可可整整合合性性？？帶帶來來新新的的資資源源和和優(yōu)優(yōu)勢勢？？（2））新新的的高高收收益益項(xiàng)項(xiàng)目目？？20資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)務(wù)重重組組21資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合分析析——不斷調(diào)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)，確保不間間斷式發(fā)展業(yè)務(wù)增長性（（銷售增長率率%）業(yè)務(wù)收益性（（毛利率%））變速箱重型車氣體空調(diào)火花塞絲網(wǎng)欄桿0100050軍車內(nèi)飾條儀表盤橫梁火炬/行業(yè)/現(xiàn)在/3年年后22資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合分析析——確保上上市公司的股股東價(jià)值價(jià)值增值性（（投資回報(bào)率率%）投入產(chǎn)出性（（資產(chǎn)收益率率%）變速箱重型車氣體空調(diào)火花塞絲網(wǎng)欄桿0100030軍車內(nèi)飾條儀表盤橫梁火炬/行業(yè)/現(xiàn)在/3年年后23資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組合分析析——維持長長期穩(wěn)定的收收益投入產(chǎn)出期規(guī)規(guī)劃產(chǎn)品生命周期期規(guī)劃（市場場需求預(yù)測））24經(jīng)營環(huán)境分析析投資環(huán)境（1）稅收優(yōu)優(yōu)惠、資產(chǎn)剝剝離（2）就業(yè)政政策、解決富富余人員（3）進(jìn)出口政策（（關(guān)稅和退稅稅）配套環(huán)境（1）浙江溫溫臺(tái)地區(qū)的機(jī)機(jī)械加工、塑塑料、模具加加工低成本基基地（2）蘇昆地地區(qū)的零部件件加工配套基基地（3）重慶地地區(qū)的機(jī)械加加工配套基地地（4）濟(jì)南地地區(qū)的機(jī)械五五金加工基地地（5）全球化化采購與國外大公司司的合作可能能性（1）HONYWELL（2）EATON、ZF、日產(chǎn)（3）VOLVO、MAN、奔馳25資料來源：文件編號(hào)結(jié)構(gòu)分析投資結(jié)構(gòu)經(jīng)營現(xiàn)金流量量結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)投資結(jié)構(gòu)構(gòu)股權(quán)投資結(jié)構(gòu)構(gòu)重型汽車20%齒輪變速箱30%絲網(wǎng)欄桿20%空調(diào)10%儀表盤架8%。。。法士特51%陜汽51%MAT75%牡丹江70%和達(dá)75%。。。資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流結(jié)結(jié)構(gòu)股權(quán)現(xiàn)金流結(jié)結(jié)構(gòu)重型汽車20%齒輪變速箱30%絲網(wǎng)欄桿20%空調(diào)10%儀表盤架8%。。。法士特51%陜汽51%MAT75%牡丹江70%和達(dá)75%。。。100%=20億長期投投資100%=5億經(jīng)營現(xiàn)金金流/年26資料來源：文件編號(hào)結(jié)構(gòu)分析資料來源：文件編號(hào)資本結(jié)構(gòu)損益結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)/總總資產(chǎn)庫存加應(yīng)收/總資產(chǎn)法士特20%陜汽30%MAT20%牡丹江10%和達(dá)8%。。。法士特51%陜汽51%MAT75%牡丹江70%和達(dá)75%。。。資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)利潤結(jié)構(gòu)構(gòu)投資收益結(jié)構(gòu)構(gòu)重型汽車20%齒輪變速箱30%絲網(wǎng)欄桿20%空調(diào)10%儀表盤架8%。。。法士特51%陜汽51%MAT75%牡丹江江70%和達(dá)75%。。。。100%=20億總總資產(chǎn)產(chǎn)100%=5億億凈利利潤/年27結(jié)構(gòu)分分析市場需需求品品種和和產(chǎn)品品品種種結(jié)構(gòu)構(gòu)分析析，決決定我我們投投資到到什么么產(chǎn)品品，我我們的的利潤潤從哪哪里來來（1））重型型車結(jié)結(jié)構(gòu)：：（2））變速速箱結(jié)結(jié)構(gòu)：：（3））齒輪輪結(jié)構(gòu)構(gòu)：（4））客車車結(jié)構(gòu)構(gòu)：（5））轎車車結(jié)構(gòu)構(gòu)：（6））空調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)構(gòu)：（7））零部部件品品種結(jié)結(jié)構(gòu)：：28資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組組合戰(zhàn)戰(zhàn)略———案例分分析股東的考慮對(duì)投資對(duì)象績效的關(guān)心1投資回報(bào)率凈資產(chǎn)收益率2投資回收期邊際利潤3現(xiàn)金流量和可持續(xù)經(jīng)營現(xiàn)金流量4經(jīng)營者的素質(zhì)和能力財(cái)務(wù)杠桿5股權(quán)集中度，股東結(jié)構(gòu)市場份額，營銷網(wǎng)絡(luò)，品牌6管理層持股經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）7董事會(huì)的決策能力勞動(dòng)生產(chǎn)率，產(chǎn)品質(zhì)量8股利支付市盈率9核心競爭力市場增長率10資本密集程度和對(duì)資金的需求經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力11對(duì)董事和管理層的控制力，關(guān)聯(lián)公司管理團(tuán)隊(duì)的成長業(yè)務(wù)組合投資考慮的主要參數(shù)參數(shù)參數(shù)的分解1產(chǎn)業(yè)增長率市場增長潛力2凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定的收益得到投資者的信任和募集資金的需要3經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展和債權(quán)人的信任4風(fēng)險(xiǎn)大小行業(yè)集中度、單一供應(yīng)商的依賴、單一客戶的依賴、資產(chǎn)負(fù)債率、客戶的信用度、有無核心能力、收入的階段性、管理團(tuán)隊(duì)29資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組組合———案例分分析——華晨晨30資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組組合———案例分分析——華晨晨31資料來源：文件編號(hào)產(chǎn)業(yè)增長性收益性現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)高中低高中低高中低高中低汽車整車4444汽車零配件4444汽車銷售4444金融4444生物醫(yī)藥4444醫(yī)院4444IT4444航天4444高中低增長性性收益性性流動(dòng)性性242323323888111110風(fēng)險(xiǎn)性性332832結(jié)論：1.分分布均均勻，，產(chǎn)業(yè)業(yè)布局局比較較合理理2.華華晨集集團(tuán)基基本搭搭建了了未來來產(chǎn)業(yè)業(yè)投資組組合業(yè)務(wù)組組合———案例分分析——華晨晨32資料來源：文件編號(hào)業(yè)務(wù)組組合—案例———模模型產(chǎn)業(yè)增長率投資組合產(chǎn)業(yè)增長率%大于10050-10020-5010-20小于10投資資產(chǎn)所占比例%102040255凈資產(chǎn)收益率投資組合凈資產(chǎn)收益率%大于4030-4020-3010-20小于10投資資產(chǎn)所占比例%1020402010營業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率投資組合營業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率小于0.50.5-1.01.0-1.51.5-2.02.0-2.5大于2.5投資資產(chǎn)所占比例%10303015105*營業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度投資組合行業(yè)信用度好一般差客戶的依賴性高中低投資資產(chǎn)所占比例%305020投資資產(chǎn)所占比例%204040產(chǎn)業(yè)競爭程度高中低供應(yīng)商的依賴性高中低投資資產(chǎn)所占比例%205030投資資產(chǎn)所占比例%105040資產(chǎn)負(fù)債率高中低團(tuán)隊(duì)能力和穩(wěn)定性高中低投資資產(chǎn)所占比例%105040投資資產(chǎn)所占比例%70255335.財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)規(guī)劃劃資料來源：文件編號(hào)內(nèi)容提提要：：當(dāng)業(yè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃好好之后后，就就需要要投資資、融融資，，平衡衡現(xiàn)金金流，，財(cái)務(wù)務(wù)規(guī)劃劃就是是根據(jù)據(jù)業(yè)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略略，設(shè)設(shè)計(jì)未未來3年的的財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)，最最終形形式是是用三三張（（簡化化）的的報(bào)表表體現(xiàn)現(xiàn)，具具體的的內(nèi)容容包括括（1））投資資計(jì)劃劃（花花錢的的項(xiàng)目目）（2））融資資計(jì)劃劃（配配股、、增發(fā)發(fā)、國國內(nèi)商商業(yè)貸貸款、、國外外商業(yè)業(yè)貸款款、政政府貼貼息或或免息息借款款、政政府高高科技技等政政策支支持、、吸引引國內(nèi)內(nèi)外投投資基基金和和資金金、租租賃回回購、、杠桿桿收購購等））（3））現(xiàn)金金流計(jì)計(jì)劃（（經(jīng)營營凈現(xiàn)現(xiàn)金流流、利利潤、、折舊舊、出出售資資產(chǎn)、、融資資、投投資現(xiàn)現(xiàn)金收收益等等）（4））資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)和資資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量計(jì)計(jì)劃（（負(fù)債債率、、財(cái)務(wù)務(wù)杠桿桿使用用、輕輕資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)設(shè)計(jì)計(jì)、零零庫存存控制制、零零應(yīng)收收款控控制、、現(xiàn)金金管理理等））（5））利潤潤分配配計(jì)劃劃（送送股、、分紅紅配現(xiàn)現(xiàn)等））（6））簡化化的資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表（7））簡化化的損損益表表（8））簡化化的現(xiàn)現(xiàn)金流流量表表表達(dá)方方式：：柱狀狀圖、、曲線線、餅餅圖、、瀑布布圖、、表格格、文文字346.價(jià)價(jià)值值鏈戰(zhàn)戰(zhàn)略資料來源：文件編號(hào)供應(yīng)商商SBU分銷商商零售商商代理商商專賣店店用戶基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施配套產(chǎn)產(chǎn)品上游產(chǎn)產(chǎn)品下游產(chǎn)產(chǎn)品上游企企業(yè)下游企企業(yè)供應(yīng)商商戰(zhàn)略略上下游游產(chǎn)品品戰(zhàn)略略經(jīng)銷商商戰(zhàn)略略用戶戰(zhàn)戰(zhàn)略357.新新產(chǎn)產(chǎn)品開開發(fā)資料來源：文件編號(hào)內(nèi)容提提要：：為了了確保保業(yè)務(wù)務(wù)戰(zhàn)略略和核核心競競爭力力，制制造類類企業(yè)業(yè)必須須擁有有較強(qiáng)強(qiáng)的研研發(fā)能能力，，產(chǎn)品品更新新?lián)Q代代，滿滿足用用戶需需求，，包括括：（1））現(xiàn)有有產(chǎn)品品所處處的時(shí)時(shí)期（（成長長期、、穩(wěn)定定期、、衰退退期等等）和和壽命命（2））競爭爭對(duì)手手的產(chǎn)產(chǎn)品和和新產(chǎn)產(chǎn)品（3））國際際同類類產(chǎn)品品的趨趨勢（4））客戶戶的需需求（5））本公公司推推出新新產(chǎn)品品的計(jì)計(jì)劃（6））新產(chǎn)產(chǎn)品的的成本本預(yù)測測（7））新產(chǎn)產(chǎn)品的的效益益預(yù)測測（8））新產(chǎn)產(chǎn)品的的技術(shù)術(shù)來源源（9））國外外產(chǎn)品品轉(zhuǎn)移移中國國生產(chǎn)產(chǎn)的計(jì)計(jì)劃（10）轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)產(chǎn)品的的效益益預(yù)測測和整整合效效益分分流（11）新新產(chǎn)品品需要要的新新投資資表達(dá)方方式：：柱狀狀圖、、曲線線、餅餅圖、、瀑布布圖、、表格格、文文字368.客客戶戶服務(wù)務(wù)和保保障資料來源：文件編號(hào)內(nèi)容提提要：：本次次戰(zhàn)略略規(guī)劃劃應(yīng)當(dāng)當(dāng)是一一個(gè)以以客戶戶為中中心的的戰(zhàn)略略，所所以要要有一一定篇篇幅規(guī)規(guī)劃為為了滿滿足客客戶需需求而而采取取的戰(zhàn)戰(zhàn)略和和措施施。包包括（1））客戶戶服務(wù)務(wù)的方方式和和內(nèi)容容（2））客戶戶服務(wù)務(wù)的流流程和和制度度（3））表達(dá)方方式：：文字字、表表格、、數(shù)據(jù)據(jù)等379.組組織織、人人力和和激勵(lì)勵(lì)規(guī)劃劃資料來源：文件編號(hào)內(nèi)容提提要：：分析析當(dāng)前前的組組織、、激勵(lì)勵(lì)和人人力資資源狀狀況，，提出出3年年人力力資源源需求求，根根據(jù)業(yè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)戰(zhàn)略制制訂3年-5年年人力力資源源規(guī)劃劃、組組織結(jié)結(jié)構(gòu)的的設(shè)計(jì)計(jì)和調(diào)調(diào)整計(jì)計(jì)劃、、激勵(lì)勵(lì)機(jī)制制的設(shè)設(shè)計(jì)表達(dá)方方式：：柱狀狀圖、、曲線線、餅餅圖、、表格格、文文字麥肯錫錫人力力資源源規(guī)劃劃的五五個(gè)步步驟：：招聘優(yōu)優(yōu)秀人人才培訓(xùn)培培養(yǎng)業(yè)績考考核評(píng)評(píng)估員工職職業(yè)生生涯設(shè)設(shè)計(jì)人力資資源需需求計(jì)計(jì)劃激勵(lì)計(jì)計(jì)劃組織結(jié)結(jié)構(gòu)組織結(jié)結(jié)構(gòu)3810.財(cái)財(cái)務(wù)模模擬資料來源：文件編號(hào)內(nèi)容提提要：：模擬擬2003-2005年年詳細(xì)細(xì)的三三張財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表、、3年年銷售售收入入按照照產(chǎn)品品和市市場的的明細(xì)細(xì)表、、如果果有可可能模模擬未未來3-10年年的損損益表表（為為按照照凈現(xiàn)現(xiàn)值法法計(jì)算算公司司價(jià)值值做準(zhǔn)準(zhǔn)備））表達(dá)方方式：：表格格3911.附附件附件(1).SBU投資資價(jià)價(jià)值值分分析析目的的：為為了了配配合合上上市市公公司司配配股股或或增增發(fā)發(fā)準(zhǔn)備備材材料料的的需需要要，，在在每每年年制制訂訂戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)化的的時(shí)時(shí)候候，，編編制制《《投投資資價(jià)價(jià)值值分分析析》》，，實(shí)際際上上《《投投資資價(jià)價(jià)值值分分析析》》就就是是《《戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)劃劃》》的的縮寫寫本本，內(nèi)內(nèi)容容包包括括““發(fā)發(fā)展展戰(zhàn)戰(zhàn)略略””和““價(jià)價(jià)值值計(jì)計(jì)算算””二二部部分分；；同同時(shí)時(shí)借借此此機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)培養(yǎng)養(yǎng)我我們們的的員員工工資料來源：文件編號(hào)案例例6——某某公公司司價(jià)價(jià)值值計(jì)計(jì)算算1.市市盈盈率率模模型型（1））股股票票市市盈盈率率類類比比法法2.每每股股收收益益增增長長模模型型（1））折折現(xiàn)現(xiàn)率率確確定定（2））每每股股收收益益增增長長率率的的確確定定（3））股股票票價(jià)價(jià)格格確確定定3.貼貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流流模模型型（1））股股權(quán)權(quán)期期望望收收益益率率的的計(jì)計(jì)算算（2））債債務(wù)務(wù)成成本本計(jì)計(jì)算算（3））資資本本結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)分分析析（4））加加權(quán)權(quán)資資本本成成本本計(jì)計(jì)算算（5））公公司司價(jià)價(jià)值值計(jì)計(jì)算算（6））單單因因素素敏敏感感性性分分析析40SBU投資資價(jià)價(jià)值值分分析析————案例例————市市盈盈率率法法可以以用用同同行行業(yè)業(yè)的的上上市市公公司司做做類類比比公司司價(jià)價(jià)值值=股股票票價(jià)價(jià)格格股股本本=市市盈盈率率每每股股收收益益股股本本=（（52.03+59.04)/20.41股股本本41根據(jù)據(jù)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量折折現(xiàn)現(xiàn)股股票票定定價(jià)價(jià)模模型型，，股股票票現(xiàn)現(xiàn)價(jià)價(jià)為為P0=D1/（（1+r））+D2/（（1+r））2+…………+D/（（1+r））=∑∑Dt/（（1+r））t式中中：：P0-表示示股股票票的的現(xiàn)現(xiàn)值值，，即即股股票票的的現(xiàn)現(xiàn)價(jià)價(jià)；；D1、D2、…………Dx-表示示第第t年的的每每股股收收益益；；R為折折現(xiàn)現(xiàn)率率，，即即持持有有股股票票的的預(yù)預(yù)期期收收益益率率。。假定定股股票票每每股股收收益益按按某某一一固固定定的的增增長長率率g增長長，，則則D1=D0（1+g））t故：：P0=∑∑Dt/（（1+r））t=D1/（（r-g））折現(xiàn)現(xiàn)率率r的確確定定從下下表表發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn):上上證證指指數(shù)數(shù)和和深深證證指指數(shù)數(shù)10年年來來的的幾幾何何平平均均增增長長率率為為11.495%,故故取取r=11.495%SBU投資資價(jià)價(jià)值值分分析析————每股股收收益益增增長長模模型型42SBU投資資價(jià)價(jià)值值分分析析————每股股收收益益增增長長模模型型43（2）股票票每股收益益增長率g的確定公司前四年年的盈利情情況為：1998年年1999年年2000年2001年幾幾何平均均增長率（（%）利潤總（萬萬元）1794.182335.732665.173066.5019.6%考慮到公司司未來的發(fā)發(fā)展趨勢，，從穩(wěn)健性性原則出發(fā)發(fā)，我們選選取幾何平平均值g=10%（3）上市市后價(jià)格的的確定按2001年審計(jì)后后每股盈利利即D1為0.41元，r=11.495，，g=10%，則股票的價(jià)價(jià)格應(yīng)為：：P0=∑Dt/（1+r）t=D1/（r-g）=0.41/（（11.495%-10%））=27.42元/股經(jīng)以上計(jì)算算確定股票票價(jià)格為27.42元/股，市盈率為為66.89倍SBU投資價(jià)值分分析——每股收益增增長模型44(1)股權(quán)期望收收益率的計(jì)計(jì)算公司β值:取1在確定無無風(fēng)險(xiǎn)收益益率Kf時(shí),可以采采用城鄉(xiāng)居民個(gè)個(gè)人七年期期長期國債債年利率3．50％；市場收益益率:Rm＝11．495％(滬市和深市市的平均收收益率)根據(jù)資本資資產(chǎn)定價(jià)模模型:Kｅ＝Kf＋β(Rm--Rｆ)＝3．50％＋1(11．495％--3．50％)＝11．495％(2)債債務(wù)成本的的計(jì)算公司近年負(fù)負(fù)債與付息息狀況表單單位位：人民幣幣元年200019991998短短期借款款20,220,000.009,830,000.0026,780,000.00

應(yīng)付付票據(jù)23,230,000.0012,022,221.567,400,000.00

一年年內(nèi)到期的的長期負(fù)債債13,240,000.0020,140,000.002,470,000.00長長期借款款20,590,000.0020,110,000.0023,530,000.00其其它它長期負(fù)債債----174,792.00負(fù)負(fù)債合計(jì)77,280,000.0062,102,221.5660,354,792.00償償付付利息所付付現(xiàn)金4,732,564.784,161,498.643,485,482.39利利息與借款款比率（％％）6.126.705.77根據(jù)公司的的歷史付息息情況粗略略計(jì)算其債債務(wù)成本為為,1998--2000年年公司的利利息與借款款比率分別別為6．12、6．．70、5．77％％,平均值值為6．20％SBU投資價(jià)值分分析——貼現(xiàn)現(xiàn)金流流模型（WACC））45（3）公公司資本結(jié)結(jié)構(gòu)的分析析1998-2001.6公司司資本結(jié)構(gòu)構(gòu)如下：年年份20012000負(fù)負(fù)債合計(jì)119,905,216.44138,684,590負(fù)負(fù)債合計(jì)／／資產(chǎn)總額額47.48％58.70％股股東權(quán)權(quán)益合計(jì)132,616,180.3597,580,750股股東東權(quán)益／資資產(chǎn)總額52.52％41.30％負(fù)負(fù)債與與股東權(quán)益益合計(jì)252,521,396.79236,265,340（4）公司司加權(quán)資本本成本的計(jì)計(jì)算公司的資本本成本公式式為：ＷＡＡＣＣ＝ＫＫｄ×（１１－Ｔ）××債務(wù)比例例＋Ｋｅ××股權(quán)比例例對(duì)對(duì)公司司加權(quán)資本本成本的計(jì)計(jì)算實(shí)際稅稅率為33%，所得得稅稅率33％時(shí)的的加權(quán)資本本成本價(jià)值權(quán)數(shù)稅稅前成成本稅稅后成本ＷＷＡＣＣＣ的分?jǐn)傤~額

債務(wù)47％％6.20％4.15％％1.95％％

股權(quán)53％％11.495％11.495％6.09％％

ＷＡＣＣＣ8.04％SBU投資價(jià)值分分析——貼現(xiàn)現(xiàn)金流流模型（WACC））1999199810698459710305486551.19%52.14%1019665569459959148.81%47.86%20898115319763145646(5)公公司2011年以后后的連續(xù)價(jià)價(jià)值連續(xù)價(jià)值＝＝FCFT＋1／(WACC--ｇ)FCFT＋1----預(yù)測期后第第一年利潤潤水平WACC----為加權(quán)平均均的資本成成本期末連續(xù)價(jià)價(jià)值(所得得稅為33％)為516653萬元；；設(shè)2005年后凈利利潤年增長長率為20％；到2011年年會(huì)保持中中等的發(fā)展展速度,凈凈利潤年增增長率為15％；2011年年以后,保保持5％％的永續(xù)增增長速度。。具體預(yù)測測數(shù)值見下下表(假定定資產(chǎn)負(fù)債債率為47％)。(6)公公司股權(quán)權(quán)價(jià)值＝公公司總價(jià)值值－凈債務(wù)務(wù)價(jià)值200320042005200620072008200920102011期期末連續(xù)續(xù)價(jià)值合合計(jì)凈利潤Ａ4415529863587629877410090116031334315345530008資產(chǎn)負(fù)債率率

47％47％％47％47％％47％47％47％47％47％ＷＡＣＣ8.04％8.04％％8.04％％

8.04％8.04％8.04％8.04％8.04％8.04％％折現(xiàn)因子1.16731.26111.36251.47211.59041.71831.85642.00572.16692.3412現(xiàn)值378242014666518255175872625066527081226383278991公司價(jià)值為278991萬元,2001年12月底公司負(fù)負(fù)債合計(jì)11990．50萬元,股股權(quán)價(jià)值267000．．50萬元,公司總股數(shù)數(shù)10,910．4261萬股,每每股價(jià)值24．47元SBU投資價(jià)值分析析——貼現(xiàn)現(xiàn)金流模模型（WACC）47(7)單因素敏感分分析1）市場收益益率變動(dòng)分析析市場收益率10％11.495％12％13％％

ＷＡＣＣＣ7.25％8.04％％8.31％8.84％％

期末連續(xù)續(xù)價(jià)值（萬元元）716100530008486775419590

期末末連續(xù)價(jià)值折折現(xiàn)值（萬元元）331589226383202292165251

自由現(xiàn)金金流折現(xiàn)值（（萬元）55047526085181350477

公司價(jià)值值（萬元）386636278991254105215728凈凈負(fù)債（萬萬元）11990.5011990.5011990.5011950.50

股權(quán)權(quán)價(jià)值（萬元元）374645.50267000.50242114.50203777.50每每股價(jià)值（元元）34.3424.4722.1918.68結(jié)論:市場場收益率與公公司股票價(jià)值值呈負(fù)相關(guān),市場收益率率越高,也就就是投資的預(yù)預(yù)期收益越高高,公司股票票的內(nèi)在價(jià)值值就越低。SBU投資資價(jià)價(jià)值值分分析析————貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流流模模型型（（WACC））482））ＢＢａａｔｔａａ系系數(shù)數(shù)變變動(dòng)動(dòng)分分析析Ｂａａｔｔａａ系系數(shù)數(shù)0.80.911.11.2ＷＷＡＡＣＣＣＣ7.19％％7.62％％8.04％％8.46％％8.88％％期期末末連連續(xù)續(xù)價(jià)價(jià)值值（（萬萬元元））735719614971530008465672415264期期末末連連續(xù)續(xù)價(jià)價(jià)值值折折現(xiàn)現(xiàn)值值（（萬萬元元））342785274173226383190599162893自自由由現(xiàn)現(xiàn)金金流流折折現(xiàn)現(xiàn)值值（（萬萬元元））5522953886526085137550180公公司司價(jià)價(jià)值值（（萬萬元元））398014328059278991241974213093凈凈負(fù)負(fù)債債（（萬萬元元））11990.5011990.5011990.5011990.5011990.50股股權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)值值（（萬萬元元））386023.5316068.50267000.50229983.50201082.50每每股股價(jià)價(jià)值值（（元元））35.3828.9724.4721.0818.43結(jié)論論:Bａｔｔａａ系系數(shù)數(shù)的的增增加加,引引起起股股本本成成本本的的增增加加,從從而而引引起起公公司司股股票票內(nèi)內(nèi)在在價(jià)價(jià)值值的的減減小小,Bａｔｔａａ系系數(shù)數(shù)與與公公司司股股票票價(jià)價(jià)值值呈呈負(fù)負(fù)相相關(guān)關(guān)。。SBU投資資價(jià)價(jià)值值分分析析————貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流流模模型型（（WACC））49資料來源：文件編號(hào)附件件(2)：：SBU董事事長長致致辭辭案例例——某某上上市市公公司司董董事事長長配配合合年年報(bào)報(bào)公公告告時(shí)時(shí)在在證證券券報(bào)報(bào)上上向向全全體體投投資資人人的的公公開開致致辭辭目的的：為為了了增增強(qiáng)強(qiáng)投投資資人人的的信信心心，，上上市市公公司司的的董董事事長長在在配配合合年年報(bào)報(bào)公公告告等等時(shí)時(shí)機(jī)機(jī)，，發(fā)發(fā)表表致致辭辭，，闡闡述述公公司司的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)、、業(yè)業(yè)績績、、戰(zhàn)戰(zhàn)略略、、發(fā)發(fā)展展方方向向等等502002年年做做戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)劃劃時(shí)時(shí)可可以以參參考考的的資資料料1.《《屯屯河河股股份份2000-2003年年戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)劃劃〉〉2.〈〈天天山山股股份份2000-2003年年戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)劃劃〉〉3.〈〈Murray2000-2005年戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)劃劃〉〉4.〈〈中中國國證證券券報(bào)報(bào)〉〉、、〈〈上上海海證證券券報(bào)報(bào)〉〉歷歷年年關(guān)關(guān)于于〈〈XX公司司投投資資價(jià)價(jià)值值分分析析〉〉跨國國公公司司的的戰(zhàn)戰(zhàn)略略規(guī)規(guī)劃劃麥肯錫、、波士頓頓、科爾爾尼等咨咨詢公司司的報(bào)告告各類行業(yè)業(yè)研究報(bào)報(bào)告核心競爭爭力分析析報(bào)告戰(zhàn)略管理理部已經(jīng)經(jīng)形成的的各種文文件和格格式其他材料料（不贊成成用教科科書中戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃劃的模式式）519、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。12月-2212月-22Thursday,December8,202210、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。15:42:2315:42:2315:4212/8/20223:42:23PM11、以我獨(dú)沈沈久，愧君君相見頻。。。12月-2215:42:2315:42Dec-2208-