海風管樁行業(yè)專題報告：需求端出口與內(nèi)需共振供給端碼頭資源稀缺

風電設備/風電設備/行業(yè)專題報告/2022.12.15投資評級投資評級:看好(首次) 分析師張一弛，供給端碼頭資源稀缺核心核心觀點產(chǎn)能供不應求溢價高：經(jīng)測算2022-2025年海外管樁總需求量約為外管樁單噸售價為國內(nèi)單噸售價的2倍。港口水深及臨港倉儲面積等要求更高，碼頭建設及對外開放資質(zhì)審批力；天能重工(300569.SZ)：風機塔架專業(yè)制造風電設備/行業(yè)專題報告/2022.12.15謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準2風險提示：上游原材料價格波動風險；樁基招標價格超預期下行風險；海上風電裝機量低于預期風險；行業(yè)競爭格局惡化風險。表1：重點公司投資評級:公司(億元)(12.14)1A2E3E1A2E3E8713.60.072.35.393146.049983.33謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準3 6 頭為海工生產(chǎn)必需硬性資源 253.2四大要素共筑碼頭高壁壘，出口能力決定全球市占水平 26 4.1大金重工(002487.SZ) 324.2海力風電(301155.SZ) 344.3天順風能(002531.SZ) 364.4泰勝風能(300129.SZ) 384.5天能重工(300569.SZ) 394.6潤邦股份(002483.SZ) 40 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準4 礎結(jié)構(gòu)用鋼量(噸) 10圖6.不同水深時關鍵設備投資(元/kW) 10圖7.SIF及大金重工凈利率(%) 14中厚板價格情況(美元/噸) 14 021年全球海上風電累計裝機容量占比(%) 16021年全球海上風電新增裝機容量占比(%) 1613.全球海風新增裝機量預測(MW) 17重(%) 19預期海風裝機量(MW) 22 26 圖24.2017-2021沿海港口萬噸級及以上泊位(個) 29圖25.2017-2021沿海港口生產(chǎn)用碼頭泊位(個) 29(%) 30 收入占比(%) 31H比(%) 31工企業(yè)海工產(chǎn)能占比(%) 32工企業(yè)海工產(chǎn)能占比(%) 32 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準5 圖39.天順風能營收&歸母凈利潤變化(億元，%) 37 0 表4.不同海域類型在不同水深&機型條件下單GW樁基用量測算(萬噸) 11表5.2022-2025年國內(nèi)海風管樁新增市場規(guī)模測算(億元) 12表6.2022-2025年海外海風管樁新增市場規(guī)模測算(億元) 13表7.海外需求及國內(nèi)供給情況(萬噸) 13表8.海外產(chǎn)能供應情況(萬噸) 14 表10.國內(nèi)產(chǎn)能梳理(萬噸) 15 表13.歐洲綠色能源支持情況、未來規(guī)劃裝機量(GW) 20表14.歐洲及美東海風單樁供應情況(萬噸) 21 表16.不同產(chǎn)能基地對應囤貨面積測算(畝) 28謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準6表17.2015-2020年中國萬噸級及以上泊位用途構(gòu)成(單位：個).......................................................29謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準71海風樁基抗通縮，景氣增量供給緊缺1.1樁基價值量占比高，單樁占據(jù)主流風電工程總造價的主要因素之一，受風電場地質(zhì)情況、水深、離岸距離等因素影風電投資成本的24%-33%。3%8% %塔筒風電機組管樁輔助工程陣列纜送出纜海上升壓站發(fā)電機其它數(shù)據(jù)來源：海力風電招股書，財通證券研究所從結(jié)構(gòu)形式上主要有重力式基礎、單樁基礎、高樁承臺基礎、多角架基礎、導管架基礎、負壓桶基礎及浮式基礎，單樁基礎、導管架產(chǎn)品目前是海上風電的主流支撐結(jié)構(gòu)。樁基式基礎優(yōu)點是結(jié)構(gòu)簡單，無需承載力高；結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，沉降量小并且均勻，廣管架式固定基礎結(jié)構(gòu)需要將樁錘打入海床，因而增加了安裝時間及相關環(huán)境問題謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準8表表1.海上風電支撐基礎類型比較樁基體化的鋼構(gòu)件裝經(jīng)驗與上部腳架組合40-60m機0m水域海上風電發(fā)電影響驗，在響較大瑣中淺水區(qū)域并不具有經(jīng)濟優(yōu)勢高風項排產(chǎn)交貨周期，短期限制因素較多，預計建設量增長有限。未來長期隨海上風電占比將會逐漸增多。m其技術涉及重工，與現(xiàn)有塔筒管樁對比屬于兩條技術路線，國內(nèi)廠商并不具備技術的大規(guī)模開發(fā)能力，該類新型產(chǎn)品短期內(nèi)大批量商業(yè)化可能性較低?；鶈蜧W用量與三個因素有關：工程地質(zhì)、風機機型、水深。1)工程地定樁基的形態(tài)、體積(直徑&長度)。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準9外，海冰長期作用在結(jié)構(gòu)上，還會引起冰激振動，從而降低結(jié)構(gòu)的安全使表表2.不同水深&施工地形對應樁基用量0礎結(jié)構(gòu)類型或堅硬土層，地基承載力高，海床相對較平緩，沖嚴重區(qū)域土層，地基具有較好承載能力，海床較為穩(wěn)定層具有較高水平向承載能力，海床沖刷不嚴重區(qū)域域，水深較深條件下優(yōu)勢較為明顯、水深適中的區(qū)域低，水深要求較高、華能化灣mMW架基礎重量為2438噸，用量增長143%~343%。假設單機容量、水深及離岸距離與樁基用量成線性關系，推測出當海上風電項目謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準10究所究所表表3.廣東省不同機型&水深對應樁基用量中廣核汕尾甲子二海上風電場中廣核惠州港口一海上風電場廣東華電陽江青洲三海上風電場三峽陽江青洲五海上風電場(8MW機型)粵電陽江青洲二海上風電場(8MW機型)粵電陽江青洲二海上風電場(10MW機型)三峽陽江青洲五海上風電場(10MW機型)(MW)8833~3930~404346.535~5035~5052.5(噸)2438243829362800235026503000謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準11機型(MW)水深(m)0機型(MW)水深(m)0機型(MW)水深(m)0東省不同機型不同水深對應的單8833.36.73.30.88799473對應的單88.09.18.23.29.35.58.16.88.614430同水深對應的單88.00.00.00.00.00.45.91.55.182709GW噸)052631399433GW噸)9679754986GW噸)9262543367576002635786431.3全球海上風電高景氣，海內(nèi)外管樁市場規(guī)?？蛇_千億風電大會倡議》指出全球海上風電未來將進入高速發(fā)展階段，并預計中國海上風W測對應預計新增市場規(guī)模分別為119.2/265.5/523.2/1034.0億元，增速分別為-68.01%謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準1222-2025年國內(nèi)海風管樁新增市場規(guī)模測算(億元)122E23E24E25E新增裝機量(GW)0風機容量(MW)7889平均水深(m)250單GW用量(萬噸)87需求用量(萬噸)0.7.95單噸售價(元)市場規(guī)模(億元)4.1樁基單GW用量(萬噸).3.2.0需求用量(萬噸)6.426.7單噸售價(元)市場規(guī)模(億元)0.86%%%單GW用量(萬噸).00.00.56.00需求用量(萬噸)2單噸售價(元)市場規(guī)模(億元)合計新增規(guī)模(億元)72.65.52合計需求量(萬噸)9.500.978.01%08%63%預計新增38%謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準13022-2025年海外海風管樁新增市場規(guī)模測算(億元)122E23E24E25E海外新增裝機量(GW)7平均風機容量(MW)7889平均水深(m)02單GW用量(萬噸)87需求用量(萬噸)2.5單噸售價(元)市場規(guī)模(億元)單GW用量(萬噸)5需求用量(萬噸)5.3單噸售價(元)市場規(guī)模(億元)9.942.372.7導管架占比5%5%8%10%15%單GW用量(萬噸)22.920.021.921.1.0需求用量(萬噸)5.45.712.927.43.1單噸售價(元)15100151001550015500市場規(guī)模(億元)8.18.720.042.4合計新增規(guī)模(億元)200.6258.1354.6625.40合計需求量(萬噸)132.8170.9228.8403.51.328.66%37.41%76.38%36%1.4海外產(chǎn)能供給緊缺，高增量高溢價齊頭并進海外需求及國內(nèi)供給情況(萬噸)海外總需求(萬噸)海外總產(chǎn)能(萬噸)供給缺口(萬噸)234.3持續(xù)擴大5.5國內(nèi)總需求(萬噸)國內(nèi)總供給(萬噸)超額供給量(萬噸)6.50.8e增長的海上風電樁基需求，海外主要管樁塔筒廠商產(chǎn)能呈現(xiàn)嚴重供不應求，且新EEW年海外總產(chǎn)能預計分給缺口分別為77.2/75.8/158.3萬噸。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準14表表8.海外產(chǎn)能供應情況(萬噸)aiaWindarddt產(chǎn)能08000090047注4-26年投產(chǎn)東萬噸(20萬噸用于出口)開啟漲價趨勢，預計在2-2.1萬元/噸左右;而國內(nèi)22年受搶裝退坡運營效率管理問題，內(nèi)部管理和費用控制效率較低，國噸凈利仍遠低于國內(nèi)企業(yè)。國內(nèi)替代海外成為大勢所趨。%%201920202021SIF凈利率大金凈利率究所圖圖8.中國、歐盟、美國中厚板價格情況(美元/噸)噸高溢價，盈利能力較國內(nèi)高出數(shù)倍。以大金單樁法國訂單為例，訂，單謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準15))元/噸)客戶到手價(元/噸)IF88945IF000-2100000000-23000B單樁訂單9001725Noirmoutier項目單樁訂單500400國內(nèi)單樁(2022)據(jù)各家海上風電樁基制造商的公告進行梳理，國內(nèi)主要廠商均有較為清晰的產(chǎn)能表表10.國內(nèi)產(chǎn)能梳理(萬噸)公司能能電份國/福建21400022E00064023E00.000700024E0007000025E0007000信息造提電裝備塔筒及單樁基礎等配套設備制造項目(一期20萬噸)，建設期18個月能產(chǎn)萬噸謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準16)2全球海風上升期，主要市場加速放量水資源，適合大規(guī)模開發(fā)等優(yōu)勢，全球風電場建設已出現(xiàn)從陸地向近海發(fā)展的趨國是全球風電裝機容量第一大國，2021年中國新增裝機容量占全球51%。GW達80%，成為全球風電行業(yè)的主要增長點。)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準17HCAGR圖圖13.全球海風新增裝機量預測(MW)2.2國內(nèi)十四五期間海上風電高景氣研究項目“海上風電支撐我國能源轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略研究”結(jié)題評審會給出結(jié)論:我國謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準..1.13.231.9.272.2..112.1.14《關于促進全省可再生能源高質(zhì)量發(fā)展的意見》《山東省可再生能源發(fā)展“十四五"規(guī)劃》《廣東省人民政府辦公廳關于印發(fā)促進海上風電有序開發(fā)和相關產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展實施方案的通知》《廣東省海洋經(jīng)濟發(fā)展“十四五”規(guī)劃》《江蘇省“十四五”海上風電規(guī)劃環(huán)境影響評價第二次公示》《江蘇沿海地區(qū)發(fā)展規(guī)劃(2021--2025年)》《浙江省可再生能源發(fā)展“十四五"規(guī)劃》《浙江省可再生能源“十四五”規(guī)劃》《關于促進浙江省新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施意見(修改稿)》中和工作方案》《海南省海上風電“十四五”規(guī)劃》《關于印發(fā)加快建設"海上福建"推進海洋經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展三年行動方案(2021--2023年)的通知》《廣西加快發(fā)展向海經(jīng)濟推動海洋強區(qū)建設三年行動計劃(2020-022年)的通知》《廣西海上風電配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展實施方案》《廣西北部灣海上風電重大基地及示范項目方案》《上海市“十四五”規(guī)劃綱要》《上海市能源電力領域碳達峰實施方案》《遼寧省“十四五”生態(tài)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》W間海風并網(wǎng)規(guī)模有望達極推進遼西北和貧困地區(qū)風電場建設海上風電沿海城市碳減排形式嚴峻，省級補貼助力海風規(guī)劃。我國海風資源靠近東南沿海經(jīng)濟強省雙碳目標實現(xiàn)的重要手段之一。據(jù)風電之音不完全統(tǒng)計，上半年全國海謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準19北京天津河北山西山東內(nèi)蒙古遼寧吉北京天津河北山西山東內(nèi)蒙古遼寧吉林黑龍江上海江蘇浙江安徽福建江西河南湖北湖南重慶四川陜西甘肅青海寧夏新疆廣東廣西海南貴州云南圖圖14.各省能源消納責任權重(%)80%70%60%50%40%30%20%10%0%總量消納責任權重最低預期值非水電消納責任權重最低預期值；3.下達，根據(jù)實際情況再下達表表12.各省市海風補貼情況22.721.622.422.5.11《關于2022年風電、光伏項目開發(fā)建設有關事項的通知》《促進海上風電有序開發(fā)和相關產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展實施方案》《2022年“穩(wěn)中求進”高質(zhì)量發(fā)展政策清單(第二批)》《臺州市財稅支持碳達峰碳中和工作實施意見》《上海市可再生能源和新能源發(fā)展專項資金扶持辦法》圍：2018前完成核準，2022-2024年全容量并網(wǎng)的省管海域項目；補貼標準為給予2.3海外市場藍?？善冢咧ｏL騰飛定“RepowerEU”美國和中國的“零碳排放計劃”等政策紛紛頒布，為能源轉(zhuǎn)型提速要市場海風需求井噴式爆發(fā)，2017-2021年海上風電新增裝機量占海外海風總新謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準202.3.1歐洲地緣沖突加速自供進程，本土樁基產(chǎn)能供不應求風力發(fā)電中心，邁出歐洲脫離對俄羅斯天然氣依賴的重要一步。表表13.歐洲綠色能源支持情況、未來規(guī)劃裝機量(GW)量0GW303050503030GW30威40304026301GW30本土產(chǎn)能供不應求，國內(nèi)產(chǎn)能出海在即。歐洲海上風電樁基的主要解決方案為單ladtSteelwind滿足歐洲風機大型化所帶來的大直徑大噸重的產(chǎn)品要求。歐洲市場未來具有巨大未來海外訂單規(guī)模有望快速增長；在當前僅有少數(shù)企業(yè)具備出口能力或資質(zhì)的情性。建議重視這些具有出口能力的海風制造企業(yè)的成長性。像天順風能，泰勝風謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準21表表14.歐洲及美東海風單樁供應情況(萬噸)aiaWindarddt08000的產(chǎn)能900注4-26年投產(chǎn)東50萬噸(20萬噸用于出口)MW35324MW增長13.5%；根據(jù)千瓦時，其中技術開發(fā)潛力超過20億千瓦(或?qū)崿F(xiàn)發(fā)電量7.2萬億千瓦時)，資至少39322MW的海上風能容量?；I建項目的擴張主要是由于大西洋沿岸新拍賣已采購量(MW)----35--30格州00303536235223022345240--謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準22圖圖15.美國預期海風裝機量(MW)所爭力較強，其他與海上風電相關的制造、安裝、運輸、基礎建設、運行維護、人在美國本土配套產(chǎn)業(yè)鏈還不成熟的階段，歐洲風電組件廠商聯(lián)合當?shù)仉娏菊紦?jù)了市場主導地位。但由于產(chǎn)能規(guī)模以及擴產(chǎn)周期限制，歐洲以及本地各環(huán)節(jié)產(chǎn)商有望逐步打入美國市場，依托成本及產(chǎn)能優(yōu)勢獲取市場份額。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準232.3.3亞洲海風市場起量在即律賓總統(tǒng)馬科斯批準了一項涉及風能產(chǎn)業(yè)的促進計劃，以探索和發(fā)展海上風能作能，菲律賓能源部長洛里亞表示，為了滿足菲律賓能源部的中型和長期能源發(fā)展謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準24爾納德邦(TamilNadu)沿海的14個選定區(qū)域和古吉拉特邦(Gujarat)沿海的1風出口市場空間。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準253碼頭核心卡位壁壘，樁基行業(yè)格局穩(wěn)定3.1碼頭為海工生產(chǎn)必需硬性資源度巨大)僅能通過海港裝船直運，需要在碼頭附近就地生產(chǎn)和存儲。行業(yè)內(nèi)成本港口水深及其他建造硬件要求更高，因此符合海風海工運輸需求的碼頭更是少之又少，制造商在沿海地區(qū)生產(chǎn)基地的布局可以有效降低公司運輸成本，提高產(chǎn)品頭對于保障生產(chǎn)安全起著至關重要的作用。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準26圖21.各塔筒公司單噸運費情況(元/噸)457433泰勝風能大金重工天能重工天順風能3.2四大要素共筑碼頭高壁壘，出口能力決定全球市占水平批難度大。我國碼頭資源具有天然稀缺性，主要因為建造謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準27程積謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準28基地產(chǎn)能(萬噸)可生產(chǎn)單樁數(shù)量(根)所需囤貨面積(畝)按10萬噸及及以上泊位占萬噸級及以上泊位的占比推測，10萬噸級及以上的集裝箱泊位僅有74個，而用于進行風電管樁運輸?shù)拇蟾艃H不到20個，新增數(shù)量就謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準2900圖24.2017-2021沿海港口萬噸級及以上泊位(個)圖圖25.2017-2021沿海港口生產(chǎn)用碼頭泊位(個)00044%2207200044%2207213820763.2320%2076200703%02.99%200703%02.99%18002.70%201720182019202020211-3萬噸級3-5萬噸級5-10萬噸級10萬噸級以上4284280651117.2015-2020年中國萬噸級及以上泊位用途構(gòu)成(單位：個)2015年2016年2017年2018年2019年2020年炭泊位866265金屬礦石泊位05769裝糧食泊位335放的港口口岸范圍內(nèi)；(2)已列入市口岸發(fā)展五年規(guī)劃；(3)已經(jīng)有關主管部門核準立項；(4)已建立通關協(xié)調(diào)機制和應急處置機制，取得安全生產(chǎn)相關資質(zhì)，具備安全生產(chǎn)運行的條件；(5)口岸現(xiàn)場查驗基礎設施符合國務院的相關規(guī)定，并應與項目主體工程統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一設計、統(tǒng)一投資(即口岸現(xiàn)場查驗基礎設施可以承擔口岸的查驗和監(jiān)管工作。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準303.3管樁出口影響要素眾多較高，全球范圍內(nèi)目前無反傾銷稅限制，同時由于反傾銷調(diào)查周期非常長(以塔十年都將是國產(chǎn)樁基出口黃反傾銷稅是國內(nèi)廠商塔筒出口環(huán)節(jié)最大的制約因素。國內(nèi)主流風力塔筒設備供應9.2%。其中澳洲反傾銷稅率持續(xù)下。5019.27.57.2船澄西大金重工天順風能泰勝風能福船一帆其他企業(yè)國內(nèi)企業(yè)出口評判標準中，產(chǎn)品一致性成為先決條件。風電塔架、管樁基礎等風安全性、可靠性、可持續(xù)性至關重要。下游客戶在選擇上游供應商時，都需通過長期、謹慎的考核，風塔生產(chǎn)商的行業(yè)實際應用和產(chǎn)品運行記錄是客戶采購的重以實現(xiàn)規(guī)?；\力。大部分造船廠由于舾裝碼頭水深不夠及車間生產(chǎn)系統(tǒng)需要更改，難以制造適用于海工管樁專用的特種運輸船。目前國內(nèi)廠商中大金重工開始種謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準31船設計甲板較大，單趟足以容納3-4萬噸管樁及貨物，可以大幅降低企業(yè)國際化3.4海風高壁壘高門檻，頭部廠商強者恒強生產(chǎn)的企業(yè)較少，國內(nèi)市場主要由幾家實力雄厚的零部件廠商占據(jù)主要地位。據(jù)者對上游供應商的議價能力、對下游客戶的綜合服務能力都將得到提升圖圖28.2021各風塔/樁基行業(yè)公司收入占比(%)圖圖29.2022H1各風塔/樁基行業(yè)公司收入占比(%)風電8%%謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準32公布局以及國內(nèi)其他主要廠商海外產(chǎn)能達產(chǎn)，中國海工頭部廠商將迅速占據(jù)全球產(chǎn)能空缺市場，頭部廠商在已有各方面優(yōu)勢基礎上將持續(xù)拓展市場份額，加深出口城河。圖31.2022年海外海工企業(yè)海工產(chǎn)能占比(%)windwind44%9%海外高溢價改善盈利結(jié)構(gòu)，頭部廠商馬太效應加劇。按照大金重工最新中標英法勝風能等廠商在海外具有提前布局優(yōu)勢，較其他國內(nèi)廠商在稅率及各項費用上占場份額，持續(xù)享受行業(yè)增量紅利。4建議關注標的4.1大金重工(002487.SZ)不斷收獲優(yōu)質(zhì)訂單，取得歐美客戶認可。在設計發(fā)展規(guī)劃過程中，逐步形成以海上風電及海外全球化為路線的“兩?！睉?zhàn)略方針，鎖定蓬萊母港優(yōu)質(zhì)碼頭資源，將地。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準33分別為9.69/16.87/33.25/44.32億元，同比-5.02%/73.99%/97.08%/33.28%，/164.75%/24.17%。憑借公司產(chǎn)能基地布局和碼頭優(yōu)勢，預計未來業(yè)績將持續(xù)上揚，進一步鞏固龍頭地位。圖33.大金重工營收&歸母凈利潤變化(百萬元，%)00200%150%100%50%0%-50%-100%20182019202020212022H1營業(yè)總收入歸母凈利潤營收yoy歸母凈利潤yoy數(shù)據(jù)來源：公司年報，財通證券研究所25.6824.4123.1518.6212.7615.0513.4920.7212.058.4312.0411.5710.696.67325.6824.4123.1518.6212.7615.0513.4920.7212.058.4312.0411.5710.696.6725.0020.0015.0010.005.000.0021Q121Q221Q321Q121Q221Q321Q422Q122Q2毛利率(%)凈利率(%)數(shù)據(jù)來源：公司季報，財通證券研究所Q單季度公司實現(xiàn)營收14.28億元，同比-5.29%；歸母。公司整體毛利率受益原及競爭產(chǎn)能稀缺情況下，公司蓬萊工廠產(chǎn)能將進行全面出口調(diào)整，布局東歐工廠謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準34電(301155.SZ)海工產(chǎn)品新起之秀，產(chǎn)品覆蓋全面。江蘇海力風電設備科技股份有限公司(簡稱8月，于2021年11月在深交所上市，股票代碼為SZ的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括MWMWMWMW。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準35圖37.海力風電營收&歸母凈利潤變化(百萬元，%)02018201920202021202營業(yè)收入歸母凈利潤營收yoy歸母比分別下降91.38%和69.34%，毛利率同比分謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準36三省。當?shù)夭季值钠髽I(yè)有望有益于該省海上風電發(fā)展，有利于后續(xù)企業(yè)盈利及行業(yè)地位的提升。公司在江蘇提前占據(jù)如東、通州、大豐等五大核心基地，與政府達成資源合作著力建設海上風電新興產(chǎn)業(yè)基地，省內(nèi)占據(jù)絕對優(yōu)勢；山東東營、魯山雙基地緊隨其后，產(chǎn)能輻射東部區(qū)域。同時公司搶先布局海南基地，成為國內(nèi)目前唯一落地海南的海工裝備廠商，基地有望輻射南部區(qū)域。4.3天順風能(002531.SZ)風電黃埔高效運營，全面布局搶占先機。天順風能(蘇州)股份有限公司成立于計及制造能力，目前已是國內(nèi)外大規(guī)模的風塔、葉片及裝備制造龍頭企業(yè)。產(chǎn)品天順已經(jīng)在中國，歐洲建有9個塔架生產(chǎn)基地，3個葉片生產(chǎn)基地。公司目前在業(yè)績短期承壓，未來有望迅速回升。公司2018-2022Q3實現(xiàn)營收37.02/59.67/利；謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準37圖39.天順風能營收&歸母凈利潤變化(億元，%)0-100%201720182019202020212022Q3營業(yè)收入歸母凈利營業(yè)收入yoy歸母凈利yoy套(10GW以上)，是少數(shù)量產(chǎn)超大型葉片的供應商，與主流主機廠商開展深度合作，今年成為了遠景科技出口市場的首選供應商。目前訂單飽滿，且涉及項目覆蓋區(qū)域更廣，產(chǎn)銷已接近去年全年水平。公司運營電站規(guī)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準384.4泰勝風能(300129.SZ)主營風力發(fā)電設備、鋼結(jié)構(gòu)、化工設備制造安裝、貨物和技術的進出口業(yè)務、風力發(fā)電設備、輔件、零件銷售等。公司資產(chǎn)優(yōu)良、資質(zhì)優(yōu)異、市場布局合理，具有國內(nèi)領先的生產(chǎn)技術及批量制造能力。公司國內(nèi)生產(chǎn)型分支機構(gòu)分別分布于江蘇東臺、內(nèi)蒙包頭、內(nèi)蒙呼倫貝爾、新疆哈密等地，并在加拿大安大略省興建海外生產(chǎn)制造基地，上述分支機構(gòu)臨近中國及北美風資源最優(yōu)良的地區(qū)，具有強大的區(qū)域優(yōu)勢。公司始終秉承“以市場為導向、以技術為根本、以客戶為基石”的經(jīng)華能、中廣核、大唐等中外知名企業(yè)建立了長期合作關系，在風電塔架行業(yè)形成了較高的知名度和良好的信譽度。0.11/1.54/3.49/2.59/1.66億元，同比-92.86%/1300.00%/126.62%/-25.79%/-同比+147.22%；歸母凈利率約7.83%；扣非凈利1.16億元，同比+408.26%。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準39圖43.泰勝風能營收&歸母凈利潤變化(百萬元，%)02017201