第七章國際貨幣體系的發(fā)展與變化課件

第七章國際貨幣體系的發(fā)展與變化第一節(jié)布雷頓森林體系（1944—1973）1第二節(jié)牙買加體系（1976—）第三節(jié)國際貨幣體系改革的方向第七章國際貨幣體系的發(fā)展與變化第一節(jié)布雷頓森林體系1國際貨幣體系的內(nèi)容與作用

國際貨幣體系或國際貨幣制度是指各國對貨幣的兌換、國際收支的調(diào)節(jié)、國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成等問題共同做出的安排所確定的規(guī)則、采取的措施及相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)形式的總和。有效且穩(wěn)定的國際貨幣體系是世界經(jīng)濟(jì)的重要環(huán)節(jié)。

2國際貨幣體系的內(nèi)容與作用國際貨幣體系或2國際貨幣體系的內(nèi)容（1）3國際本位貨幣的確定和國際儲備資產(chǎn)的確定：包括使用哪種貨幣作為國際間的支付貨幣，一國應(yīng)持有多少國際儲備資產(chǎn)，整個國際社會需要多少儲備資產(chǎn)，何種貨幣可作為國家儲備資產(chǎn)以及保持怎樣的儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等；匯率及匯率制度：包括各國貨幣的比價如何確定，是采取浮動匯率制度還是固定匯率制度，匯率的調(diào)整及匯率波動的幅度，匯率調(diào)整的依據(jù)和原則等；各國貨幣的可兌換性與國際結(jié)算的原則：包括一國貨幣是否允許自由兌換成任何國家的貨幣，在結(jié)算國之間發(fā)生債權(quán)債務(wù)時采取何種結(jié)算方式；國際貨幣體系的內(nèi)容（1）3國際本位貨幣的確定和國際儲備資3國際貨幣體系的內(nèi)容（2）4國際收支及其調(diào)節(jié)方式：包括當(dāng)國際收支失衡時，各國政府采取什么方法進(jìn)行調(diào)節(jié)，順差國和逆差國各自承擔(dān)的責(zé)任如何等；國際貨幣事務(wù)的協(xié)調(diào)與管理：由于各國本位貨幣、匯率制度、結(jié)算方式等均會通過國際貿(mào)易和國際投資等經(jīng)濟(jì)活動影響到其他國家，國際收支調(diào)節(jié)、國際匯率制度確立、國際儲備體制安排等也會涉及各個主權(quán)國家，因而也就產(chǎn)生了國際事務(wù)的協(xié)調(diào)和管理的需要。對這一問題的解決主要是通過國際貨幣機(jī)構(gòu)和組織為各國提供發(fā)表和磋商關(guān)于貨幣問題的論壇，制定為各國所共同認(rèn)可和遵守的規(guī)則或制度，并以此協(xié)調(diào)各國之間的貨幣關(guān)系和與此相關(guān)的各種問題。國際貨幣體系的內(nèi)容（2）4國際收支及其調(diào)節(jié)方式：包括當(dāng)國4國際貨幣體系的作用（1）5統(tǒng)一的國際貨幣體系可以使各國的國家儲備趨于單一化和穩(wěn)定化，減少國際儲備調(diào)整的困難；穩(wěn)定的國際貨幣體系能夠增強(qiáng)各國貨幣體系的適應(yīng)能力和穩(wěn)定程度，促進(jìn)各國之間的貨幣流通和經(jīng)濟(jì)往來；理想的國際貨幣體系能夠保證幣值的穩(wěn)定和匯率的穩(wěn)定，為各國的經(jīng)濟(jì)活動提供穩(wěn)定的計價尺度和支付手段，減少由于匯率的頻繁波動而帶來的經(jīng)濟(jì)損失；國際貨幣體系的作用（1）5統(tǒng)一的國際貨幣體系可以使各國的5國際貨幣體系的作用（2）6健康的國際貨幣體系可以防止國際金融市場的劇烈波動，降低金融危機(jī)的風(fēng)險；理想的國際貨幣體系還能夠提供足夠的國際清償能力和良好的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制，以保持國際收支的平衡及對國際收支調(diào)節(jié)的有效性，從而促進(jìn)國際信貸的發(fā)展和國際資本的流動，促進(jìn)國際貿(mào)易的健康發(fā)展。國際貨幣體系的作用（2）6健康的國際貨幣體系可以防止國際6第一節(jié)布雷頓森林體系（1944—1973）一、布雷頓森林體系的內(nèi)容與作用二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解7第一節(jié)布雷頓森林體系（1944—1973）一、布雷頓71944年7月1日至22日，44個國家在美國新罕布什爾州的布雷頓森林市召開專家會議（聯(lián)合國家和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會議），通過了《國際貨幣基金組織協(xié)定》和《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》（總稱“布雷頓森林協(xié)定”）。由于戰(zhàn)后國際貨幣制度是在布雷頓森林協(xié)定的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，因此稱之為布雷頓森林體系。一、布雷頓森林體系的內(nèi)容與作用8一、布雷頓森林體系的內(nèi)容與作用889（一）布雷頓森林體系的內(nèi)容實(shí)行“雙掛鉤”的固定匯率制：美元與黃金掛鉤：1盎司黃金＝35美元（1美元＝0.888671克黃金）；各國有義務(wù)協(xié)助美國維持這一黃金的官價，美國政府承擔(dān)其他國家政府或貨幣當(dāng)局用美元兌換黃金的義務(wù)。其他國家的貨幣與美元掛鉤：即其他會員國的貨幣與美元保持固定的比價關(guān)系。其他國家政府規(guī)定本國貨幣的含金量，根據(jù)各國貨幣含金量與美元含金量的對比，確定各國貨幣與美元的固定匯率，且波動的幅度不得超過上下各1%。9（一）布雷頓森林體系的內(nèi)容實(shí)行“雙掛鉤”的固定匯率制：美元910（一）布雷頓森林體系的內(nèi)容建立國際貨幣基金組織（IMF）：該組織是進(jìn)行國際貨幣協(xié)商合作的永久性國際金融機(jī)構(gòu)，其主要職能：資金融通：當(dāng)會員國發(fā)生國際收支困難時，IMF可向其提供貸款；提供論壇：IMF為各會員國進(jìn)行國際貨幣協(xié)調(diào)和磋商提供了場所和論壇，促進(jìn)國際貨幣合作和國際金融合作；維護(hù)國際金融秩序：IMF對各國匯率的波動幅度、外匯管制措施、國際收支調(diào)節(jié)等進(jìn)行監(jiān)督和管理，并通過確定匯率政策、協(xié)助解決國際收支問題以及協(xié)商制定會員國多邊支付關(guān)系的行為準(zhǔn)則等，維護(hù)國際金融領(lǐng)域的正常秩序。10（一）布雷頓森林體系的內(nèi)容建立國際貨幣基金組織（IMF）1011（二）布雷頓森林體系的作用它使美元等同于黃金（或者說，作為黃金的補(bǔ)充），成為主要國際支付手段和國際儲備貨幣，在一定程度彌補(bǔ)了當(dāng)時普遍存在的國際清償能力和國際支付手段的不足，從而消除了影響國際間商品流通的障礙，促進(jìn)了全球貿(mào)易的發(fā)展；

它以單一中心確定了各國貨幣的相對匯率，否定了各國隨意的匯率變動，以一個比較穩(wěn)定的匯率確保了全球貿(mào)易和國際資本流動的安全與穩(wěn)定；

它消除了戰(zhàn)前各個貨幣集團(tuán)之間的相互對立，避免了各國之間相互進(jìn)行外匯傾銷，結(jié)束了國際貨幣金融關(guān)系動蕩不安的局面。11（二）布雷頓森林體系的作用它使美元等同于黃金（或者說1112二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解（一）布雷頓森林體系的根本缺陷（特里芬悖論）

核心矛盾在于國際清償能力和國際流動性完全依賴于一個國別貨幣的外部供給。國際貨幣體系的穩(wěn)定取決于美元的穩(wěn)定，而美元的穩(wěn)定取決于美元的黃金基礎(chǔ)和對美元的信任，這種信任本質(zhì)上取決于美國的國際經(jīng)濟(jì)地位和國際收支狀況。但布雷頓森林體系的運(yùn)行又必須以美國提供國際清償力、保持國際收支逆差為條件。在對國際資本流動進(jìn)行嚴(yán)格管制的條件下，美國提供國際清償力的主要途徑就是經(jīng)常賬戶逆差和對外直接投資。而美國的長期國際收支逆差必然導(dǎo)致美元信任危機(jī)，形成對美元——黃金聯(lián)系制的投機(jī)性沖擊，動搖布雷頓森林體系基礎(chǔ)。12二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解（一）布雷頓森林1213二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解

要滿足世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易增長的需要，美元的供給必須不斷增加，從而美國的國際收支逆差必然不斷擴(kuò)大。而美國的國際收支逆差的不斷擴(kuò)大和美元供給的持續(xù)超速增長會帶來：一方面美元與黃金之間的固定比價難以維持；另一方面，必將對美元產(chǎn)生貶值壓力，并導(dǎo)致美元與其他國家貨幣的固定比價也難以長期維持，從而使這種國際貨幣制度的基礎(chǔ)發(fā)生動搖。簡言之，美元的雙重身份和雙掛鉤，是布雷頓森林體系的根本缺陷。13二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解13（二）布雷頓森林體系的瓦解（1）第一次美元危機(jī)：20世紀(jì)50年代，由于西歐、日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，美國的黃金儲備開始外流，加上朝鮮戰(zhàn)爭等因素1960年美國的黃金儲備數(shù)量已低于所欠外債，對于美元兌換黃金的信心發(fā)生動搖。1960年10月，西方主要金融市場爆發(fā)第一次美元危機(jī)，黃金價格在倫敦市場上升到每盎司41.50美元，美元的國際地位受到威脅。14第二次美元危機(jī)：20世紀(jì)60年代中期，美國擴(kuò)大侵越戰(zhàn)爭，政府開支增加，國際收支進(jìn)一步惡化。1968年初，美國的黃金儲備約為121億美元，只相當(dāng)于其短期外債的1/3，同年3月爆發(fā)第二次美元危機(jī)。（二）布雷頓森林體系的瓦解（1）第一次美元危機(jī)：20世紀(jì)5014（二）布雷頓森林體系的瓦解（2）進(jìn)入20世紀(jì)70年代，美元危機(jī)更加頻繁。1971年，又先后爆發(fā)了兩次大規(guī)模拋售美元的危機(jī)，美元陷于更加虛弱的地位，美國政府被迫于當(dāng)年8月15日宣布停止美元對黃金的自由兌換，割斷美元與黃金的聯(lián)系，美元貶值，黃金官價由35美元一盎司提高到38美元，同時放寬各國匯率的波動幅度。美元與黃金的脫鉤，使以“雙掛鉤”支撐的國際貨幣體系失去了一個支柱。（二）布雷頓森林體系的瓦解（2）進(jìn)入20世紀(jì)70年代，美元危15（二）布雷頓森林體系的瓦解（3）1973年美元危機(jī)再次爆發(fā)，國際金融市場上再次掀起拋售美元、搶購德國馬克、日元和黃金的浪潮。美國政府宣布美元第二次貶值，黃金官價由每盎司38美元提高到42·22美元。美元與黃金脫鉤和美元匯價的一跌再跌，動搖了西方國家對美元的信心，并引起他們的不滿。自1971年加拿大率先實(shí)行浮動匯率制之后，其他許多國家的貨幣也相繼與美元脫鉤。至1973年，西方發(fā)達(dá)國家普遍實(shí)現(xiàn)浮動匯率制，致使布雷頓森林體系的另一個支柱也搖搖欲墜。（二）布雷頓森林體系的瓦解（3）1973年美元危機(jī)再次爆發(fā)，16一、牙買加體系的形成二、牙買加體系的內(nèi)容第二節(jié)牙買加體系（1976—）17三、對牙買加體系的評價一、牙買加體系的形成二、牙買加體系的內(nèi)容第二節(jié)牙17一、牙買加體系的形成1972年9月，IMF成立由9個發(fā)展中國家和11個發(fā)達(dá)國家代表組成國際貨幣體系改革及有關(guān)問題委員會，即“20國委員會”，研究國際貨幣體系改革問題。181974年6月提出了一份《國際貨幣制度的改革綱要》，對匯率制度、儲備資產(chǎn)、國際收支調(diào)節(jié)等重大問題提出了原則性建議，但因“20國委員會”并無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展而宣告結(jié)束。同年10月，IMF年會上各國決定設(shè)立“理事會關(guān)于國際貨幣制度問題的臨時委員會”（簡稱“臨時委員會，后來改為常設(shè)機(jī)構(gòu)）取代“20國委員會”。1976年1月“臨時委員會”在牙買加舉行會議，就國際貨幣制度改革的問題達(dá)成協(xié)議，即《牙買加協(xié)定》。同年4月國際貨幣基金理事會通過了以《牙買加協(xié)定》為基礎(chǔ)的《國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案》，1978年4月1日該修正案正式生效。一、牙買加體系的形成1972年9月，IMF成立由9個發(fā)展中國18二、牙買加體系的內(nèi)容黃金非貨幣化浮動匯率合法化儲備資產(chǎn)多元化國際收支調(diào)節(jié)手段多樣化加強(qiáng)IMF的作用，增加對發(fā)展中國家的資金融通19二、牙買加體系的內(nèi)容黃金非貨幣化191920

廢除黃金條款，取消黃金官價，黃金不再作為各國貨幣定值的標(biāo)準(zhǔn)，使黃金與貨幣脫鉤，降低黃金世界貨幣的作用，即黃金非貨幣化；會員國可以按照市價自由進(jìn)行黃金交易；取消會員國對國際貨幣基金組織或會員國之間結(jié)算必須用黃金支付的規(guī)定。此外，還要減少黃金庫存，逐步處理基金組織所持有的黃金。

黃金非貨幣化20廢除黃金條款，取消黃金官價，黃金不再作為2021浮動匯率合法化（1）

《牙買加協(xié)定》承認(rèn)了浮動匯率的合法化，使國際貨幣體系進(jìn)入了浮動匯率的時代。浮動匯率制是指各國貨幣之間的比價隨著市場的供求關(guān)系自由波動，不規(guī)定匯率波動的幅度，各國中央銀行也不承擔(dān)維持匯率水平的義務(wù)。

浮動匯率制從不同的角度又可分為四大類:按國家是否干預(yù)外匯市場分為自由浮動和管理浮動；按是否獨(dú)立浮動分為單一浮動和聯(lián)合浮動。21浮動匯率合法化（1）《牙買加協(xié)定》承認(rèn)2122浮動匯率合法化（2）自由浮動是指政府不干預(yù)外匯市場，完全聽任匯率隨市場供求變化而自由波動；管理浮動是指為了避免匯率的劇烈波動，防止對本國金融市場和對外貿(mào)易造成不良影響，政府采取措施，對外匯市場進(jìn)行一定的干預(yù)；單獨(dú)浮動是指一國貨幣不與任何其他國家的貨幣發(fā)生固定比價的關(guān)系，其匯率都是由外匯市場的供求關(guān)系決定；聯(lián)合浮動是指在經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的國家之間(如區(qū)域經(jīng)濟(jì)體成員國之間)實(shí)行固定匯率制，而對非成員國則實(shí)行共同浮動。22浮動匯率合法化（2）自由浮動是指政府不干預(yù)外匯市場，2223《牙買加協(xié)定》在削弱黃金世界貨幣作用的同時，決定要逐步擴(kuò)大特別提款權(quán)持有者的范圍和使用范圍，國際貨幣基金組織要用特別提款權(quán)計算基金份額，并逐步取代美元，以特別提款權(quán)為計算單位，計量和支付基金組織與成員國的經(jīng)濟(jì)活動和成員國彼此之間的業(yè)務(wù)往來，從而提高特別提款權(quán)作為主要國際儲備資產(chǎn)的地位，形成了美元和黃金占相當(dāng)比重、特別提款權(quán)、馬克、日元、英鎊、瑞士法郎等多種貨幣同時并存的國際儲備多元化格局。儲備資產(chǎn)多元化23《牙買加協(xié)定》在削弱黃金世界貨幣作用的同時，決定要逐步擴(kuò)2324國際收支調(diào)節(jié)手段多樣化

依靠匯率的浮動自動調(diào)節(jié)國際收支平衡：理論上講，當(dāng)一國經(jīng)常項(xiàng)目收支發(fā)生逆差時，該國貨幣的匯率會下跌，其結(jié)果是有利于出口的增加，從而增加外匯收入，使經(jīng)常項(xiàng)目收支得到改善。匯率對國際收支的自動調(diào)節(jié)是牙買加貨幣體系下國際收支調(diào)節(jié)的主要方式。

通過利率變動對國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)：通過調(diào)節(jié)一國實(shí)際利率與其他國家實(shí)際利率的差異來引導(dǎo)資金的流入或流出，改善國際收支。

通過國際貨幣基金組織的貸款和協(xié)調(diào)：國際貨幣基金組織除通過向逆差國提供貸款，幫助其平衡國際收支外，還指導(dǎo)和監(jiān)督順差國與逆差國雙方互相協(xié)調(diào)、共同承擔(dān)起調(diào)節(jié)國際收支的任務(wù)。24國際收支調(diào)節(jié)手段多樣化依靠匯率的浮動自動調(diào)節(jié)國際收2425增加會員國的基金份額：各會員國對國際貨幣基金組織繳納的基本份額由292億特別提款權(quán)單位增加到390億特別提款權(quán)單位，并且對各國的份額比重進(jìn)行了調(diào)整。擴(kuò)大對發(fā)展中國家的資金融通：設(shè)立信托基金，以優(yōu)惠條件向最貧窮的發(fā)展中國家提供貸款，以解決其國際收支困難，同時擴(kuò)大國際貨幣基金組織信貸部分貸款的額度。加強(qiáng)IMF的作用，增加對發(fā)展中國家的資金融通25增加會員國的基金份額：各會員國對國際貨幣基金組織繳納的基2526三、對牙買加體系的評價牙買加體系與布雷頓森林體系相比有其進(jìn)步性以浮動匯率為主的多種匯率安排體系能夠比較靈活地適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)形勢多變的狀況和主要儲備貨幣國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的需要；國際儲備多元化有利于解決“特里芬兩難”，不會出現(xiàn)布雷頓森林體系下的美元信任危機(jī)，能夠有效維持國際貨幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；多種國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充，大大增加了國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的有效性。26三、對牙買加體系的評價牙買加體系與布雷頓森林體系相比2627三、對牙買加體系的評價牙買加體系也存在嚴(yán)重局限性

牙買加體系并不是自覺改革的結(jié)果，而是把布雷頓森林體系崩潰而造成的狀況予以合法化，是對既成事實(shí)的承認(rèn)；牙買加體系為國際貨幣關(guān)系提供了最大限度的彈性，它沒有建立穩(wěn)定貨幣體系的機(jī)構(gòu)，沒有制定硬性的規(guī)則或自動的制裁辦法，各國政府可以根據(jù)自己的考慮和責(zé)任來履行他們的義務(wù)。27三、對牙買加體系的評價牙買加體系也存在嚴(yán)重局限性牙2728現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征

美元仍是最重要的國際支付工具、儲備資產(chǎn)和外匯市場干預(yù)手段。這不僅使美國有資本承受巨額的經(jīng)常收支赤字，也使美國控制了世界其他國家的貨幣金融政策；主要大國間實(shí)行浮動匯率制度，這樣的制度安排符合發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，因?yàn)檫@一體制增強(qiáng)了其經(jīng)濟(jì)決策的自主性，并可將國際金融市場作為排解其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力場所。但對于廣大發(fā)展中國家來說具有明顯的不對稱性；美國不再承擔(dān)維持美元對外幣值穩(wěn)定的責(zé)任，其貨幣政策與匯率政策完全服務(wù)于本國政策目標(biāo)；28現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征美元仍是最重要的國際支2829現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征IMF不再提供全球性匯率穩(wěn)定機(jī)制等國際公共產(chǎn)品與明確的國際金融規(guī)則，其最后貸款人職能也在無形中受到削弱；

世界范圍內(nèi)不再存在以往制度化的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制，取而代之的是大國（西方五國或七國之間非正規(guī)化的匯率政策協(xié)調(diào)；

匯率波動性增強(qiáng)與國際貨幣多元化，促使新的金融技術(shù)與金融工具不斷涌現(xiàn)，進(jìn)而使國際金融市場中以發(fā)達(dá)國家為資金來源的投機(jī)力量大規(guī)模擴(kuò)張。29現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征IMF不再提供全球性匯29一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案30第三節(jié)國際貨幣體系改革的方向二、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的方向一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案30第三節(jié)國際貨3031一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案（二）折中方案（一）復(fù)古方案（三）激進(jìn)方案31一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案（二）折中方案（3132一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案（二）折中方案

折中方案大多是既得利益者提出的或者是為了維護(hù)既得利益的，他們的意見主要是對現(xiàn)有體系的明顯不足進(jìn)行修補(bǔ)：魯賓方案區(qū)域性固定匯率制（一）復(fù)古方案32一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案（二）折中方案3233目標(biāo)：“建立一個不那么容易出現(xiàn)金融危機(jī)而且更加能夠在金融危機(jī)出現(xiàn)時控制住這種危機(jī)的體系”；魯賓方案建議：（1）設(shè)法促使發(fā)展中國家進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革和實(shí)行健全的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；（2）設(shè)法減少過度投資，設(shè)法減少工業(yè)國銀行和投資者在經(jīng)濟(jì)景氣時對風(fēng)險注意不夠而提供過度信貸；（3）財務(wù)更加公開，透明度更大；（4）私營部門在應(yīng)付危機(jī)方面適當(dāng)?shù)胤謸?dān)一些任務(wù)；（5）出現(xiàn)危機(jī)的國家要對那些最貧困的人給予更大的支持；（6）國際貨幣基金組織應(yīng)提供更好的信息，加強(qiáng)國家金融體系，建立使放貸人和投資者更多地承擔(dān)其后果的有效機(jī)制。33目標(biāo)：“建立一個不那么容易出現(xiàn)金融危機(jī)而且更加能夠在3334區(qū)域性固定匯率制20世紀(jì)60年代，由蒙代爾、麥金農(nóng)、肯南等人創(chuàng)立和發(fā)展了“最適度貨幣區(qū)理論”，主要內(nèi)容是結(jié)合某種經(jīng)濟(jì)特征來判斷匯率安排的優(yōu)劣，并說明何種情況下實(shí)行固定匯率安排和貨幣同盟（貨幣一體化）是最佳的。這一理論的產(chǎn)生成為歐元誕生的理論依據(jù)，而歐元的產(chǎn)生對現(xiàn)行國際貨幣體系的發(fā)展有了重要啟示，使得現(xiàn)行國際貨幣體系有可能向一種“區(qū)域性固定匯率制”的方向發(fā)展。

34區(qū)域性固定匯率制20世紀(jì)60年代，由3435（三）激進(jìn)方案

一些以建立超國家的世界貨幣和世界中央銀行或類似國際金融機(jī)構(gòu)為目的的方案都屬于激進(jìn)方案。在這個方向下，不同國家的學(xué)者、政要以及不同利益階層的代言人紛紛提出自己的改革設(shè)想：庫珀（R.Cooper）設(shè)想

莫里斯·阿萊方案35（三）激進(jìn)方案

一些以建立超國家的世界貨幣3536庫珀（R.Cooper）設(shè)想（1）Cooper建議，“國際權(quán)力機(jī)構(gòu)發(fā)行一種用于國際貿(mào)易的特殊貨幣，各國執(zhí)行獨(dú)立、統(tǒng)一的貨幣政策，這才是穩(wěn)定匯率的惟一方法”。Cooper主張，“用循序漸進(jìn)的辦法，使國際貨幣改革走向世界貨幣體系，即在數(shù)年內(nèi)，先實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)制，10年前后再實(shí)行美、日、歐三級的單一通貨制，最后過渡到全世界都參加的單一通貨制”。

36庫珀（R.Cooper）設(shè)想（1）Cooper建議，“3637庫珀（R.Cooper）設(shè)想（2）庫珀設(shè)想就方向性而言有一定合理性，但具體步驟和方法則有許多值得商榷之處：匯率目標(biāo)區(qū)制等作法可能是一個正確而有效的途徑，美、日、歐“穩(wěn)定三島”可能會在一定程度上解決匯率波動問題，但相對于廣大發(fā)展中國家，他們屬于同一個利益集團(tuán)，用美、日、歐的聯(lián)合貨幣替代單一的美元，意味著美國得自于國際貨幣體系的利益與歐、日分享，其他國家尤其是廣大發(fā)展中國家的不公正處境并沒有改善；“匯率波動可能得到緩解”這一結(jié)論也不很確定，因?yàn)槠渌麌胰绾未_定和調(diào)節(jié)同美、日、歐聯(lián)合貨幣之間的匯率制度仍是一個難以解決的問題，而且更加強(qiáng)大的美、日、歐集團(tuán)未來也不會主動和其他國家分享世界貨幣的利益，實(shí)現(xiàn)世界單一貨幣的前景渺茫。37庫珀（R.Cooper）設(shè)想（2）庫珀3738莫里斯.阿萊方案完全放棄浮動匯率制，代之以可調(diào)整的固定匯率制；實(shí)行可確保國際收支平衡的匯率制；禁止貨幣競相貶值的做法；在國際上完全放棄以美元為結(jié)算貨幣、匯兌貨幣和儲備貨幣的記賬單位；將WTO和IMF合并為一個組織，成立地區(qū)性組織；禁止各大銀行為了自己的利益在匯兌、股票和衍生產(chǎn)品方面從事投機(jī)活動；通過適當(dāng)?shù)闹笖?shù)化在國際上逐步實(shí)行共同的記賬單位。

38莫里斯.阿萊方案完全放棄浮動匯率制，代之以可調(diào)整的固3839（一）匯率制度改革（二）國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制改革（三）儲備貨幣體制改革（四）“布雷頓森林機(jī)構(gòu)”改革（五）加強(qiáng)國際多邊協(xié)調(diào)的有效性

二、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的方向39（一）匯率制度改革二、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的方向3940

（一）匯率制度改革匯率制度從最靈活的浮動匯率制到最剛性的固定匯率制，法定匯率制度一般分為三大類：浮動匯率制、中間匯率制和固定匯率制。各國實(shí)際匯率制度分類與法定匯率制度分類之間的差別很大；牙買加體系后，國際貨幣匯率制度安排呈現(xiàn)由固定匯率制向浮動匯率制轉(zhuǎn)變的特點(diǎn)，浮動匯率制成為當(dāng)今國際貨幣匯率制度發(fā)展的主流。根據(jù)IMF統(tǒng)計，IMF的187個成員國中，實(shí)行浮動匯率制和中間匯率制的國家/地區(qū)共有97個(占52％)，實(shí)行固定匯率制的國家/地區(qū)共有90個(占48％)；

究竟哪一種匯率制度更有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，即不同匯率制度與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，不同學(xué)者研究得出的結(jié)論并不相同，至今尚沒有定論。

新興市場國家一般希望擁有比較穩(wěn)定的匯率制度。40（一）匯率制度改革匯率制度從最靈活的浮動匯率制到最剛4041（二）國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制改革

當(dāng)前全球性國際收支失衡，是經(jīng)濟(jì)全球化條件下的結(jié)構(gòu)性失衡，其主要根源在于美國日益嚴(yán)重的“雙赤字”問題，以及由此導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)失衡和資本流動可能出現(xiàn)突發(fā)性逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制改革是當(dāng)前國際貨幣體系改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。20世紀(jì)90年代后“特里芬悖論”再度出現(xiàn)（新“特里芬悖論”）：國際貨幣體系的穩(wěn)定取決于美元的穩(wěn)定；美元的穩(wěn)定取決于美國的國際收支平衡；

但全球清償力供應(yīng)依賴于美國的國際收支逆差；

美國的“鑄幣稅特權(quán)”又推動美國的經(jīng)常賬戶逆差不斷擴(kuò)大；長期國際收支逆差必然導(dǎo)致美元信任危機(jī)。41（二）國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制改革

當(dāng)前全球性國際4142首先要求作為主要儲備貨幣國家的美國，必須主動承擔(dān)起國際收支調(diào)節(jié)的主要責(zé)任，采取相對緊縮的財政政策，減少財政赤字；積極擴(kuò)大高新技術(shù)產(chǎn)品出口，減少國際收支逆差。只有美國的國際收支實(shí)現(xiàn)基本平衡，才有可能保證美元匯率的穩(wěn)定，進(jìn)而促進(jìn)國際貨幣體系的穩(wěn)定；緩解“新特里芬悖論”：其次，主要儲備貨幣國家應(yīng)建立一定的合作機(jī)制，加強(qiáng)在國際收支調(diào)節(jié)領(lǐng)域的合作，共同解決由于一國國際收支失衡對全球貨幣穩(wěn)定可能造成的影響；最后，廣大發(fā)展中國家應(yīng)該對短期資本流入采取有效的監(jiān)督和管理，減少債務(wù)風(fēng)險，保持國內(nèi)金融的安全和穩(wěn)定。

42首先要求作為主要儲備貨幣國家的美國，必須主動承擔(dān)起國際收4243（三）儲備貨幣體制改革

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)后，使我們再次面對這一問題：什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歷史上的金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也IMF成立的宗旨之一。但此次金融危機(jī)表明，這一問題不僅遠(yuǎn)未解決，由于現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷反而愈演愈烈。43（三）儲備貨幣體制改革2008年全球金融危機(jī)的爆4344（三）儲備貨幣體制改革

理論上講，國際儲備貨幣的幣值應(yīng)符合以下條件：首先應(yīng)有一個穩(wěn)定的基準(zhǔn)和明確的發(fā)行規(guī)則以保證供給的有序；其次，其供給總量還可及時、靈活地根據(jù)需求的變化進(jìn)行增減調(diào)節(jié)；第三，這種調(diào)節(jié)必須是超脫于任何一國的經(jīng)濟(jì)狀況和利益。

當(dāng)前以主權(quán)信用貨幣作為國際儲備貨幣是歷史上少有的特例。此次危機(jī)再次警示我們，必須創(chuàng)造性地改革和完善現(xiàn)行國際貨幣體系，推動國際儲備貨幣向著幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量可調(diào)的方向完善，才能從根本上維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。44（三）儲備貨幣體制改革理論上講，國際儲備貨幣的幣值4445創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣超主權(quán)儲備貨幣的主張由來以久，但至今沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展：20世紀(jì)40年代凱恩斯就曾提出采用30種有代表性的商品作為定值基礎(chǔ)建立國際貨幣單位“Bancor”的設(shè)想，遺憾的是未能實(shí)施，而其后布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩斯的方案可能更有遠(yuǎn)見；早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就于1969年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)（SDR），以緩解主權(quán)貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險。遺憾的是由于分配機(jī)制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒有能夠得到充分發(fā)揮。但SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望。45創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)超主權(quán)儲備4546

SDR具有超主權(quán)儲備貨幣的特征和潛力。同時它的擴(kuò)大發(fā)行有利于IMF克服在經(jīng)費(fèi)、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。因此，應(yīng)當(dāng)著力推動SDR的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，特別是應(yīng)盡快通過1997年第四次章程修訂及相應(yīng)的SDR分配決議，以使1981年后加入的成員國也能享受到SDR的好處。在此基礎(chǔ)上考慮進(jìn)一步擴(kuò)大SDR的發(fā)行。46SDR具有超主權(quán)儲備貨幣的特征和潛力。同時4647SDR使用范圍需要拓寬，從而真正滿足各國對儲備貨幣的要求建立起SDR與其他貨幣之間的清算關(guān)系。改變當(dāng)前SDR只能用于政府或國際組織之間國際結(jié)算的現(xiàn)狀，使其能成為國際貿(mào)易和金融交易公認(rèn)的支付手段；積極推動在國際貿(mào)易、大宗商品定價、投資和企業(yè)記賬中使用SDR計價。不僅有利于加強(qiáng)SDR的作用，也能有效減少因使用主權(quán)儲備貨幣計價而造成的資產(chǎn)價格波動和相關(guān)風(fēng)險；47SDR使用范圍需要拓寬，從而真正滿足各國對儲備貨幣的要求4748SDR使用范圍需要拓寬，從而真正滿足各國對儲備貨幣的要求積極推動創(chuàng)立SDR計值的資產(chǎn)，增強(qiáng)其吸引力?；鸾M織正在研究SDR計值的有價證券，如果推行將是一個好的開端。進(jìn)一步完善SDR的定值和發(fā)行方式。SDR定值的籃子貨幣范圍應(yīng)擴(kuò)大到世界主要經(jīng)濟(jì)大國，也可將GDP作為權(quán)重考慮因素之一。此外，為進(jìn)一步提升市場對其幣值的信心，SDR的發(fā)行也可從人為計算幣值向有以實(shí)際資產(chǎn)支持的方式轉(zhuǎn)變，可以考慮吸收各國現(xiàn)有的儲備貨幣以作為其發(fā)行準(zhǔn)備。48SDR使用范圍需要拓寬，從而真正滿足各國對儲備貨幣的要求4849（四）“布雷頓森林機(jī)構(gòu)”改革（1）

當(dāng)今國際貨幣體系的失衡和無序，對布雷頓森林機(jī)構(gòu)的職能提出了直接的挑戰(zhàn)，因?yàn)镮MF所代表的國際貨幣體制和世界銀行所代表的國際發(fā)展援助機(jī)制都表現(xiàn)出某種程度的失效，主要表現(xiàn)為：布雷頓森林體系崩潰后，IMF穩(wěn)定匯兌的職能無從發(fā)揮，資本賬戶的開放使IMF調(diào)節(jié)國際收支的職能減弱，決策的政治化使IMF難以承擔(dān)最后貸款人的責(zé)任，美國對特別提款權(quán)的抵制使IMF無法調(diào)控國際支付手段的供給；世界銀行的發(fā)展援助機(jī)制存在很大缺陷等。49（四）“布雷頓森林機(jī)構(gòu)”改革（1）當(dāng)今國4950（四）“布雷頓森林機(jī)構(gòu)”改革（2）

布雷頓森林機(jī)構(gòu)的改革目標(biāo)應(yīng)該是：在新的歷史條件下提供一種國際制度安排，緩解國際經(jīng)濟(jì)體系中的失衡和無序，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)的平衡和有序發(fā)展。為此，IMF應(yīng)該重建穩(wěn)定國際貨幣金融體系的制度安排；世界銀行應(yīng)該更有力地發(fā)揮調(diào)節(jié)全球資源轉(zhuǎn)移和利益協(xié)調(diào)的作用。50（四）“布雷頓森林機(jī)構(gòu)”改革（2）布雷頓5051

（五）加強(qiáng)國際多邊協(xié)調(diào)的有效性（1）

進(jìn)一步加強(qiáng)國際金融機(jī)構(gòu)多邊協(xié)調(diào)，保證協(xié)調(diào)機(jī)制的有效性，是未來國際貨幣體系改革成功的一項(xiàng)重要前提條件。為此，應(yīng)在以下幾方面進(jìn)行完善：國際多邊協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)運(yùn)作機(jī)制應(yīng)進(jìn)一步完善，切實(shí)關(guān)注各成員國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中的現(xiàn)實(shí)敏感問題，致力于在解決國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制失靈等關(guān)鍵領(lǐng)域展開實(shí)質(zhì)性的合作與協(xié)調(diào)，而不是刻意回避問題，將關(guān)注的焦點(diǎn)放在全球范圍內(nèi)非成員國的一些社會問題上的做法；51

（五）加強(qiáng)國際多邊協(xié)調(diào)的有效性（1）

進(jìn)一步加強(qiáng)國際金5152

（五）加強(qiáng)國際多邊協(xié)調(diào)的有效性（2）

要進(jìn)一步強(qiáng)化建立危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的重要性，采取切實(shí)有效的措施防范金融危機(jī)的發(fā)生，或者在危機(jī)發(fā)生時通過聯(lián)合協(xié)調(diào)行動，對危機(jī)國給予適當(dāng)救助，將危機(jī)的影響降低到最低，并防止危機(jī)擴(kuò)散和蔓延；廣大發(fā)展中國家要積極參與國際多邊機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)與合作，要充分表達(dá)發(fā)展中國家的聲音，以保證未來國際貨幣體系改革中的協(xié)調(diào)與合作更加富有建設(shè)性。

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（五）加強(qiáng)國際多邊協(xié)調(diào)的有效性（2）

要進(jìn)一步強(qiáng)化建立52思考題1.簡述國際貨幣體系的內(nèi)容與作用。2.簡述布雷頓森林體系的主要內(nèi)容和根本缺陷？3.評述牙買加體系的主要內(nèi)容。4.簡述國際貨幣體系改革的主要方案。5.試述國際貨幣體系改革的主要方向。53思考題1.簡述國際貨幣體系的內(nèi)容與作用。5353演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！54第七章國際貨幣體系的發(fā)展與變化第一節(jié)布雷頓森林體系（1944—1973）55第二節(jié)牙買加體系（1976—）第三節(jié)國際貨幣體系改革的方向第七章國際貨幣體系的發(fā)展與變化第一節(jié)布雷頓森林體系55國際貨幣體系的內(nèi)容與作用

國際貨幣體系或國際貨幣制度是指各國對貨幣的兌換、國際收支的調(diào)節(jié)、國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成等問題共同做出的安排所確定的規(guī)則、采取的措施及相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)形式的總和。有效且穩(wěn)定的國際貨幣體系是世界經(jīng)濟(jì)的重要環(huán)節(jié)。

56國際貨幣體系的內(nèi)容與作用國際貨幣體系或56國際貨幣體系的內(nèi)容（1）57國際本位貨幣的確定和國際儲備資產(chǎn)的確定：包括使用哪種貨幣作為國際間的支付貨幣，一國應(yīng)持有多少國際儲備資產(chǎn)，整個國際社會需要多少儲備資產(chǎn)，何種貨幣可作為國家儲備資產(chǎn)以及保持怎樣的儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等；匯率及匯率制度：包括各國貨幣的比價如何確定，是采取浮動匯率制度還是固定匯率制度，匯率的調(diào)整及匯率波動的幅度，匯率調(diào)整的依據(jù)和原則等；各國貨幣的可兌換性與國際結(jié)算的原則：包括一國貨幣是否允許自由兌換成任何國家的貨幣，在結(jié)算國之間發(fā)生債權(quán)債務(wù)時采取何種結(jié)算方式；國際貨幣體系的內(nèi)容（1）3國際本位貨幣的確定和國際儲備資57國際貨幣體系的內(nèi)容（2）58國際收支及其調(diào)節(jié)方式：包括當(dāng)國際收支失衡時，各國政府采取什么方法進(jìn)行調(diào)節(jié)，順差國和逆差國各自承擔(dān)的責(zé)任如何等；國際貨幣事務(wù)的協(xié)調(diào)與管理：由于各國本位貨幣、匯率制度、結(jié)算方式等均會通過國際貿(mào)易和國際投資等經(jīng)濟(jì)活動影響到其他國家，國際收支調(diào)節(jié)、國際匯率制度確立、國際儲備體制安排等也會涉及各個主權(quán)國家，因而也就產(chǎn)生了國際事務(wù)的協(xié)調(diào)和管理的需要。對這一問題的解決主要是通過國際貨幣機(jī)構(gòu)和組織為各國提供發(fā)表和磋商關(guān)于貨幣問題的論壇，制定為各國所共同認(rèn)可和遵守的規(guī)則或制度，并以此協(xié)調(diào)各國之間的貨幣關(guān)系和與此相關(guān)的各種問題。國際貨幣體系的內(nèi)容（2）4國際收支及其調(diào)節(jié)方式：包括當(dāng)國58國際貨幣體系的作用（1）59統(tǒng)一的國際貨幣體系可以使各國的國家儲備趨于單一化和穩(wěn)定化，減少國際儲備調(diào)整的困難；穩(wěn)定的國際貨幣體系能夠增強(qiáng)各國貨幣體系的適應(yīng)能力和穩(wěn)定程度，促進(jìn)各國之間的貨幣流通和經(jīng)濟(jì)往來；理想的國際貨幣體系能夠保證幣值的穩(wěn)定和匯率的穩(wěn)定，為各國的經(jīng)濟(jì)活動提供穩(wěn)定的計價尺度和支付手段，減少由于匯率的頻繁波動而帶來的經(jīng)濟(jì)損失；國際貨幣體系的作用（1）5統(tǒng)一的國際貨幣體系可以使各國的59國際貨幣體系的作用（2）60健康的國際貨幣體系可以防止國際金融市場的劇烈波動，降低金融危機(jī)的風(fēng)險；理想的國際貨幣體系還能夠提供足夠的國際清償能力和良好的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制，以保持國際收支的平衡及對國際收支調(diào)節(jié)的有效性，從而促進(jìn)國際信貸的發(fā)展和國際資本的流動，促進(jìn)國際貿(mào)易的健康發(fā)展。國際貨幣體系的作用（2）6健康的國際貨幣體系可以防止國際60第一節(jié)布雷頓森林體系（1944—1973）一、布雷頓森林體系的內(nèi)容與作用二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解61第一節(jié)布雷頓森林體系（1944—1973）一、布雷頓611944年7月1日至22日，44個國家在美國新罕布什爾州的布雷頓森林市召開專家會議（聯(lián)合國家和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會議），通過了《國際貨幣基金組織協(xié)定》和《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》（總稱“布雷頓森林協(xié)定”）。由于戰(zhàn)后國際貨幣制度是在布雷頓森林協(xié)定的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，因此稱之為布雷頓森林體系。一、布雷頓森林體系的內(nèi)容與作用62一、布雷頓森林體系的內(nèi)容與作用86263（一）布雷頓森林體系的內(nèi)容實(shí)行“雙掛鉤”的固定匯率制：美元與黃金掛鉤：1盎司黃金＝35美元（1美元＝0.888671克黃金）；各國有義務(wù)協(xié)助美國維持這一黃金的官價，美國政府承擔(dān)其他國家政府或貨幣當(dāng)局用美元兌換黃金的義務(wù)。其他國家的貨幣與美元掛鉤：即其他會員國的貨幣與美元保持固定的比價關(guān)系。其他國家政府規(guī)定本國貨幣的含金量，根據(jù)各國貨幣含金量與美元含金量的對比，確定各國貨幣與美元的固定匯率，且波動的幅度不得超過上下各1%。9（一）布雷頓森林體系的內(nèi)容實(shí)行“雙掛鉤”的固定匯率制：美元6364（一）布雷頓森林體系的內(nèi)容建立國際貨幣基金組織（IMF）：該組織是進(jìn)行國際貨幣協(xié)商合作的永久性國際金融機(jī)構(gòu)，其主要職能：資金融通：當(dāng)會員國發(fā)生國際收支困難時，IMF可向其提供貸款；提供論壇：IMF為各會員國進(jìn)行國際貨幣協(xié)調(diào)和磋商提供了場所和論壇，促進(jìn)國際貨幣合作和國際金融合作；維護(hù)國際金融秩序：IMF對各國匯率的波動幅度、外匯管制措施、國際收支調(diào)節(jié)等進(jìn)行監(jiān)督和管理，并通過確定匯率政策、協(xié)助解決國際收支問題以及協(xié)商制定會員國多邊支付關(guān)系的行為準(zhǔn)則等，維護(hù)國際金融領(lǐng)域的正常秩序。10（一）布雷頓森林體系的內(nèi)容建立國際貨幣基金組織（IMF）6465（二）布雷頓森林體系的作用它使美元等同于黃金（或者說，作為黃金的補(bǔ)充），成為主要國際支付手段和國際儲備貨幣，在一定程度彌補(bǔ)了當(dāng)時普遍存在的國際清償能力和國際支付手段的不足，從而消除了影響國際間商品流通的障礙，促進(jìn)了全球貿(mào)易的發(fā)展；

它以單一中心確定了各國貨幣的相對匯率，否定了各國隨意的匯率變動，以一個比較穩(wěn)定的匯率確保了全球貿(mào)易和國際資本流動的安全與穩(wěn)定；

它消除了戰(zhàn)前各個貨幣集團(tuán)之間的相互對立，避免了各國之間相互進(jìn)行外匯傾銷，結(jié)束了國際貨幣金融關(guān)系動蕩不安的局面。11（二）布雷頓森林體系的作用它使美元等同于黃金（或者說6566二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解（一）布雷頓森林體系的根本缺陷（特里芬悖論）

核心矛盾在于國際清償能力和國際流動性完全依賴于一個國別貨幣的外部供給。國際貨幣體系的穩(wěn)定取決于美元的穩(wěn)定，而美元的穩(wěn)定取決于美元的黃金基礎(chǔ)和對美元的信任，這種信任本質(zhì)上取決于美國的國際經(jīng)濟(jì)地位和國際收支狀況。但布雷頓森林體系的運(yùn)行又必須以美國提供國際清償力、保持國際收支逆差為條件。在對國際資本流動進(jìn)行嚴(yán)格管制的條件下，美國提供國際清償力的主要途徑就是經(jīng)常賬戶逆差和對外直接投資。而美國的長期國際收支逆差必然導(dǎo)致美元信任危機(jī)，形成對美元——黃金聯(lián)系制的投機(jī)性沖擊，動搖布雷頓森林體系基礎(chǔ)。12二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解（一）布雷頓森林6667二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解

要滿足世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易增長的需要，美元的供給必須不斷增加，從而美國的國際收支逆差必然不斷擴(kuò)大。而美國的國際收支逆差的不斷擴(kuò)大和美元供給的持續(xù)超速增長會帶來：一方面美元與黃金之間的固定比價難以維持；另一方面，必將對美元產(chǎn)生貶值壓力，并導(dǎo)致美元與其他國家貨幣的固定比價也難以長期維持，從而使這種國際貨幣制度的基礎(chǔ)發(fā)生動搖。簡言之，美元的雙重身份和雙掛鉤，是布雷頓森林體系的根本缺陷。13二、布雷頓森林體系的根本缺陷及其瓦解67（二）布雷頓森林體系的瓦解（1）第一次美元危機(jī)：20世紀(jì)50年代，由于西歐、日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，美國的黃金儲備開始外流，加上朝鮮戰(zhàn)爭等因素1960年美國的黃金儲備數(shù)量已低于所欠外債，對于美元兌換黃金的信心發(fā)生動搖。1960年10月，西方主要金融市場爆發(fā)第一次美元危機(jī)，黃金價格在倫敦市場上升到每盎司41.50美元，美元的國際地位受到威脅。68第二次美元危機(jī)：20世紀(jì)60年代中期，美國擴(kuò)大侵越戰(zhàn)爭，政府開支增加，國際收支進(jìn)一步惡化。1968年初，美國的黃金儲備約為121億美元，只相當(dāng)于其短期外債的1/3，同年3月爆發(fā)第二次美元危機(jī)。（二）布雷頓森林體系的瓦解（1）第一次美元危機(jī)：20世紀(jì)5068（二）布雷頓森林體系的瓦解（2）進(jìn)入20世紀(jì)70年代，美元危機(jī)更加頻繁。1971年，又先后爆發(fā)了兩次大規(guī)模拋售美元的危機(jī)，美元陷于更加虛弱的地位，美國政府被迫于當(dāng)年8月15日宣布停止美元對黃金的自由兌換，割斷美元與黃金的聯(lián)系，美元貶值，黃金官價由35美元一盎司提高到38美元，同時放寬各國匯率的波動幅度。美元與黃金的脫鉤，使以“雙掛鉤”支撐的國際貨幣體系失去了一個支柱。（二）布雷頓森林體系的瓦解（2）進(jìn)入20世紀(jì)70年代，美元危69（二）布雷頓森林體系的瓦解（3）1973年美元危機(jī)再次爆發(fā)，國際金融市場上再次掀起拋售美元、搶購德國馬克、日元和黃金的浪潮。美國政府宣布美元第二次貶值，黃金官價由每盎司38美元提高到42·22美元。美元與黃金脫鉤和美元匯價的一跌再跌，動搖了西方國家對美元的信心，并引起他們的不滿。自1971年加拿大率先實(shí)行浮動匯率制之后，其他許多國家的貨幣也相繼與美元脫鉤。至1973年，西方發(fā)達(dá)國家普遍實(shí)現(xiàn)浮動匯率制，致使布雷頓森林體系的另一個支柱也搖搖欲墜。（二）布雷頓森林體系的瓦解（3）1973年美元危機(jī)再次爆發(fā)，70一、牙買加體系的形成二、牙買加體系的內(nèi)容第二節(jié)牙買加體系（1976—）71三、對牙買加體系的評價一、牙買加體系的形成二、牙買加體系的內(nèi)容第二節(jié)牙71一、牙買加體系的形成1972年9月，IMF成立由9個發(fā)展中國家和11個發(fā)達(dá)國家代表組成國際貨幣體系改革及有關(guān)問題委員會，即“20國委員會”，研究國際貨幣體系改革問題。721974年6月提出了一份《國際貨幣制度的改革綱要》，對匯率制度、儲備資產(chǎn)、國際收支調(diào)節(jié)等重大問題提出了原則性建議，但因“20國委員會”并無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展而宣告結(jié)束。同年10月，IMF年會上各國決定設(shè)立“理事會關(guān)于國際貨幣制度問題的臨時委員會”（簡稱“臨時委員會，后來改為常設(shè)機(jī)構(gòu)）取代“20國委員會”。1976年1月“臨時委員會”在牙買加舉行會議，就國際貨幣制度改革的問題達(dá)成協(xié)議，即《牙買加協(xié)定》。同年4月國際貨幣基金理事會通過了以《牙買加協(xié)定》為基礎(chǔ)的《國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案》，1978年4月1日該修正案正式生效。一、牙買加體系的形成1972年9月，IMF成立由9個發(fā)展中國72二、牙買加體系的內(nèi)容黃金非貨幣化浮動匯率合法化儲備資產(chǎn)多元化國際收支調(diào)節(jié)手段多樣化加強(qiáng)IMF的作用，增加對發(fā)展中國家的資金融通73二、牙買加體系的內(nèi)容黃金非貨幣化197374

廢除黃金條款，取消黃金官價，黃金不再作為各國貨幣定值的標(biāo)準(zhǔn)，使黃金與貨幣脫鉤，降低黃金世界貨幣的作用，即黃金非貨幣化；會員國可以按照市價自由進(jìn)行黃金交易；取消會員國對國際貨幣基金組織或會員國之間結(jié)算必須用黃金支付的規(guī)定。此外，還要減少黃金庫存，逐步處理基金組織所持有的黃金。

黃金非貨幣化20廢除黃金條款，取消黃金官價，黃金不再作為7475浮動匯率合法化（1）

《牙買加協(xié)定》承認(rèn)了浮動匯率的合法化，使國際貨幣體系進(jìn)入了浮動匯率的時代。浮動匯率制是指各國貨幣之間的比價隨著市場的供求關(guān)系自由波動，不規(guī)定匯率波動的幅度，各國中央銀行也不承擔(dān)維持匯率水平的義務(wù)。

浮動匯率制從不同的角度又可分為四大類:按國家是否干預(yù)外匯市場分為自由浮動和管理浮動；按是否獨(dú)立浮動分為單一浮動和聯(lián)合浮動。21浮動匯率合法化（1）《牙買加協(xié)定》承認(rèn)7576浮動匯率合法化（2）自由浮動是指政府不干預(yù)外匯市場，完全聽任匯率隨市場供求變化而自由波動；管理浮動是指為了避免匯率的劇烈波動，防止對本國金融市場和對外貿(mào)易造成不良影響，政府采取措施，對外匯市場進(jìn)行一定的干預(yù)；單獨(dú)浮動是指一國貨幣不與任何其他國家的貨幣發(fā)生固定比價的關(guān)系，其匯率都是由外匯市場的供求關(guān)系決定；聯(lián)合浮動是指在經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的國家之間(如區(qū)域經(jīng)濟(jì)體成員國之間)實(shí)行固定匯率制，而對非成員國則實(shí)行共同浮動。22浮動匯率合法化（2）自由浮動是指政府不干預(yù)外匯市場，7677《牙買加協(xié)定》在削弱黃金世界貨幣作用的同時，決定要逐步擴(kuò)大特別提款權(quán)持有者的范圍和使用范圍，國際貨幣基金組織要用特別提款權(quán)計算基金份額，并逐步取代美元，以特別提款權(quán)為計算單位，計量和支付基金組織與成員國的經(jīng)濟(jì)活動和成員國彼此之間的業(yè)務(wù)往來，從而提高特別提款權(quán)作為主要國際儲備資產(chǎn)的地位，形成了美元和黃金占相當(dāng)比重、特別提款權(quán)、馬克、日元、英鎊、瑞士法郎等多種貨幣同時并存的國際儲備多元化格局。儲備資產(chǎn)多元化23《牙買加協(xié)定》在削弱黃金世界貨幣作用的同時，決定要逐步擴(kuò)7778國際收支調(diào)節(jié)手段多樣化

依靠匯率的浮動自動調(diào)節(jié)國際收支平衡：理論上講，當(dāng)一國經(jīng)常項(xiàng)目收支發(fā)生逆差時，該國貨幣的匯率會下跌，其結(jié)果是有利于出口的增加，從而增加外匯收入，使經(jīng)常項(xiàng)目收支得到改善。匯率對國際收支的自動調(diào)節(jié)是牙買加貨幣體系下國際收支調(diào)節(jié)的主要方式。

通過利率變動對國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)：通過調(diào)節(jié)一國實(shí)際利率與其他國家實(shí)際利率的差異來引導(dǎo)資金的流入或流出，改善國際收支。

通過國際貨幣基金組織的貸款和協(xié)調(diào)：國際貨幣基金組織除通過向逆差國提供貸款，幫助其平衡國際收支外，還指導(dǎo)和監(jiān)督順差國與逆差國雙方互相協(xié)調(diào)、共同承擔(dān)起調(diào)節(jié)國際收支的任務(wù)。24國際收支調(diào)節(jié)手段多樣化依靠匯率的浮動自動調(diào)節(jié)國際收7879增加會員國的基金份額：各會員國對國際貨幣基金組織繳納的基本份額由292億特別提款權(quán)單位增加到390億特別提款權(quán)單位，并且對各國的份額比重進(jìn)行了調(diào)整。擴(kuò)大對發(fā)展中國家的資金融通：設(shè)立信托基金，以優(yōu)惠條件向最貧窮的發(fā)展中國家提供貸款，以解決其國際收支困難，同時擴(kuò)大國際貨幣基金組織信貸部分貸款的額度。加強(qiáng)IMF的作用，增加對發(fā)展中國家的資金融通25增加會員國的基金份額：各會員國對國際貨幣基金組織繳納的基7980三、對牙買加體系的評價牙買加體系與布雷頓森林體系相比有其進(jìn)步性以浮動匯率為主的多種匯率安排體系能夠比較靈活地適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)形勢多變的狀況和主要儲備貨幣國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的需要；國際儲備多元化有利于解決“特里芬兩難”，不會出現(xiàn)布雷頓森林體系下的美元信任危機(jī)，能夠有效維持國際貨幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；多種國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充，大大增加了國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的有效性。26三、對牙買加體系的評價牙買加體系與布雷頓森林體系相比8081三、對牙買加體系的評價牙買加體系也存在嚴(yán)重局限性

牙買加體系并不是自覺改革的結(jié)果，而是把布雷頓森林體系崩潰而造成的狀況予以合法化，是對既成事實(shí)的承認(rèn)；牙買加體系為國際貨幣關(guān)系提供了最大限度的彈性，它沒有建立穩(wěn)定貨幣體系的機(jī)構(gòu)，沒有制定硬性的規(guī)則或自動的制裁辦法，各國政府可以根據(jù)自己的考慮和責(zé)任來履行他們的義務(wù)。27三、對牙買加體系的評價牙買加體系也存在嚴(yán)重局限性牙8182現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征

美元仍是最重要的國際支付工具、儲備資產(chǎn)和外匯市場干預(yù)手段。這不僅使美國有資本承受巨額的經(jīng)常收支赤字，也使美國控制了世界其他國家的貨幣金融政策；主要大國間實(shí)行浮動匯率制度，這樣的制度安排符合發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，因?yàn)檫@一體制增強(qiáng)了其經(jīng)濟(jì)決策的自主性，并可將國際金融市場作為排解其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力場所。但對于廣大發(fā)展中國家來說具有明顯的不對稱性；美國不再承擔(dān)維持美元對外幣值穩(wěn)定的責(zé)任，其貨幣政策與匯率政策完全服務(wù)于本國政策目標(biāo)；28現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征美元仍是最重要的國際支8283現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征IMF不再提供全球性匯率穩(wěn)定機(jī)制等國際公共產(chǎn)品與明確的國際金融規(guī)則，其最后貸款人職能也在無形中受到削弱；

世界范圍內(nèi)不再存在以往制度化的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制，取而代之的是大國（西方五國或七國之間非正規(guī)化的匯率政策協(xié)調(diào)；

匯率波動性增強(qiáng)與國際貨幣多元化，促使新的金融技術(shù)與金融工具不斷涌現(xiàn)，進(jìn)而使國際金融市場中以發(fā)達(dá)國家為資金來源的投機(jī)力量大規(guī)模擴(kuò)張。29現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征IMF不再提供全球性匯83一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案84第三節(jié)國際貨幣體系改革的方向二、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的方向一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案30第三節(jié)國際貨8485一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案（二）折中方案（一）復(fù)古方案（三）激進(jìn)方案31一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案（二）折中方案（8586一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案（二）折中方案

折中方案大多是既得利益者提出的或者是為了維護(hù)既得利益的，他們的意見主要是對現(xiàn)有體系的明顯不足進(jìn)行修補(bǔ)：魯賓方案區(qū)域性固定匯率制（一）復(fù)古方案32一、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的主要方案（二）折中方案8687目標(biāo)：“建立一個不那么容易出現(xiàn)金融危機(jī)而且更加能夠在金融危機(jī)出現(xiàn)時控制住這種危機(jī)的體系”；魯賓方案建議：（1）設(shè)法促使發(fā)展中國家進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革和實(shí)行健全的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；（2）設(shè)法減少過度投資，設(shè)法減少工業(yè)國銀行和投資者在經(jīng)濟(jì)景氣時對風(fēng)險注意不夠而提供過度信貸；（3）財務(wù)更加公開，透明度更大；（4）私營部門在應(yīng)付危機(jī)方面適當(dāng)?shù)胤謸?dān)一些任務(wù)；（5）出現(xiàn)危機(jī)的國家要對那些最貧困的人給予更大的支持；（6）國際貨幣基金組織應(yīng)提供更好的信息，加強(qiáng)國家金融體系，建立使放貸人和投資者更多地承擔(dān)其后果的有效機(jī)制。33目標(biāo)：“建立一個不那么容易出現(xiàn)金融危機(jī)而且更加能夠在8788區(qū)域性固定匯率制20世紀(jì)60年代，由蒙代爾、麥金農(nóng)、肯南等人創(chuàng)立和發(fā)展了“最適度貨幣區(qū)理論”，主要內(nèi)容是結(jié)合某種經(jīng)濟(jì)特征來判斷匯率安排的優(yōu)劣，并說明何種情況下實(shí)行固定匯率安排和貨幣同盟（貨幣一體化）是最佳的。這一理論的產(chǎn)生成為歐元誕生的理論依據(jù)，而歐元的產(chǎn)生對現(xiàn)行國際貨幣體系的發(fā)展有了重要啟示，使得現(xiàn)行國際貨幣體系有可能向一種“區(qū)域性固定匯率制”的方向發(fā)展。

34區(qū)域性固定匯率制20世紀(jì)60年代，由8889（三）激進(jìn)方案

一些以建立超國家的世界貨幣和世界中央銀行或類似國際金融機(jī)構(gòu)為目的的方案都屬于激進(jìn)方案。在這個方向下，不同國家的學(xué)者、政要以及不同利益階層的代言人紛紛提出自己的改革設(shè)想：庫珀（R.Cooper）設(shè)想

莫里斯·阿萊方案35（三）激進(jìn)方案

一些以建立超國家的世界貨幣8990庫珀（R.Cooper）設(shè)想（1）Cooper建議，“國際權(quán)力機(jī)構(gòu)發(fā)行一種用于國際貿(mào)易的特殊貨幣，各國執(zhí)行獨(dú)立、統(tǒng)一的貨幣政策，這才是穩(wěn)定匯率的惟一方法”。Cooper主張，“用循序漸進(jìn)的辦法，使國際貨幣改革走向世界貨幣體系，即在數(shù)年內(nèi)，先實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)制，10年前后再實(shí)行美、日、歐三級的單一通貨制，最后過渡到全世界都參加的單一通貨制”。

36庫珀（R.Cooper）設(shè)想（1）Cooper建議，“9091庫珀（R.Cooper）設(shè)想（2）庫珀設(shè)想就方向性而言有一定合理性，但具體步驟和方法則有許多值得商榷之處：匯率目標(biāo)區(qū)制等作法可能是一個正確而有效的途徑，美、日、歐“穩(wěn)定三島”可能會在一定程度上解決匯率波動問題，但相對于廣大發(fā)展中國家，他們屬于同一個利益集團(tuán)，用美、日、歐的聯(lián)合貨幣替代單一的美元，意味著美國得自于國際貨幣體系的利益與歐、日分享，其他國家尤其是廣大發(fā)展中國家的不公正處境并沒有改善；“匯率波動可能得到緩解”這一結(jié)論也不很確定，因?yàn)槠渌麌胰绾未_定和調(diào)節(jié)同美、日、歐聯(lián)合貨幣之間的匯率制度仍是一個難以解決的問題，而且更加強(qiáng)大的美、日、歐集團(tuán)未來也不會主動和其他國家分享世界貨幣的利益，實(shí)現(xiàn)世界單一貨幣的前景渺茫。37庫珀（R.Cooper）設(shè)想（2）庫珀9192莫里斯.阿萊方案完全放棄浮動匯率制，代之以可調(diào)整的固定匯率制；實(shí)行可確保國際收支平衡的匯率制；禁止貨幣競相貶值的做法；在國際上完全放棄以美元為結(jié)算貨幣、匯兌貨幣和儲備貨幣的記賬單位；將WTO和IMF合并為一個組織，成立地區(qū)性組織；禁止各大銀行為了自己的利益在匯兌、股票和衍生產(chǎn)品方面從事投機(jī)活動；通過適當(dāng)?shù)闹笖?shù)化在國際上逐步實(shí)行共同的記賬單位。

38莫里斯.阿萊方案完全放棄浮動匯率制，代之以可調(diào)整的固9293（一）匯率制度改革（二）國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制改革（三）儲備貨幣體制改革（四）“布雷頓森林機(jī)構(gòu)”改革（五）加強(qiáng)國際多邊協(xié)調(diào)的有效性

二、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的方向39（一）匯率制度改革二、改革現(xiàn)行國際貨幣體系的方向9394

（一）匯率制度改革匯率制度從最靈活的浮動匯率制到最剛性的固定匯率制，法定匯率制度一般分為三大類：浮動匯率制、中間匯率制和固定匯率制。各國實(shí)際匯率制度分類與法定匯率制度分類之間的差別很大；牙買加體系后，國際貨幣匯率制度安排呈現(xiàn)由固定匯率制向浮動匯率制轉(zhuǎn)變的特點(diǎn)，浮動匯率制成為當(dāng)今國際貨幣匯率制度發(fā)展的主流。根據(jù)IMF統(tǒng)計，IMF的187個成員國中，實(shí)行浮動匯率制和中間匯率制的國家/地區(qū)共有97個(占52％)，實(shí)行固定匯率制的國家/地區(qū)共有90個(占48％)；

究竟哪一種匯率制度更有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，即不同匯率制度與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，不同學(xué)者研究得出的結(jié)論并不相同，至今尚沒有定論。

新興市場國家一般希望擁有比較穩(wěn)定的匯率制度。40（一）匯率制度改革匯率制度從最靈活的浮動匯率制到最剛9495（二）國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制改革

當(dāng)前全球性國際收支失衡，是經(jīng)濟(jì)全球化條件下的結(jié)構(gòu)性失衡，其主要根源在于美國日益嚴(yán)重的“雙赤字”問題，以及由此導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)失衡和資本流動可能出現(xiàn)突發(fā)性逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制改革是當(dāng)前國際貨幣體系改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。20世紀(jì)90年代后“特里芬悖論”再度出現(xiàn)（新“特里芬悖論”）：國際貨幣體系的穩(wěn)定取決于美元的穩(wěn)定；美元的穩(wěn)定取決于美國的國際收支平衡；

但全球清償力供應(yīng)依賴于美國的國際收支逆差；

美國的“鑄幣稅特權(quán)”又推動美國的經(jīng)常賬戶逆差不斷擴(kuò)大；長期國際收支逆差必然導(dǎo)致美元信任危機(jī)。41（二）國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制改革

當(dāng)前全球性國際9596首先要求作為主要儲備貨幣國家的美國，必須主動承擔(dān)起國際收支調(diào)節(jié)的主要責(zé)任，采取相對緊縮的財政政策，減少財政赤字；積極擴(kuò)大高新技術(shù)產(chǎn)品出口，減少國際收支逆差。只有美國的國際收支實(shí)現(xiàn)基本平衡，才有可能保證美元匯率的穩(wěn)定，進(jìn)而促進(jìn)國際貨幣體系的穩(wěn)定；緩解“新特里芬悖論”：其次，主要儲備貨幣國家應(yīng)建立一定的合作機(jī)制，加強(qiáng)在國際收支調(diào)節(jié)領(lǐng)域的合作，共同解決由于一國國際收支失衡對全球貨幣穩(wěn)定可能造成的影響；最后，廣大發(fā)展中國家應(yīng)該對短期資本流入采取有效的監(jiān)督和管理，減少債務(wù)風(fēng)險，保持國內(nèi)金融的安全和穩(wěn)定。

42首先要求作為主要儲備貨幣國家的美國，必須主動承擔(dān)起國際收9697（三）儲備貨幣體制改革

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)后，使我們再次面對這一問題：什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。歷史上的金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也IMF成立的宗旨之一。但此次金融危機(jī)表明，這一問