我國商業(yè)銀行重組并購業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行重組并購業(yè)務(wù)介紹二〇一一年五月目錄第一章 重組并購概述第二章 商業(yè)銀行重組并購業(yè)務(wù)內(nèi)容第三章 并購貸款解讀及業(yè)務(wù)流程第四章跨境并購業(yè)務(wù)第五章 工商銀行并購業(yè)務(wù)并購的基本概念兼并與收購（M&A）。兼并，是指兩家以上的公司結(jié)合成一家公司，原公司的權(quán)利與義務(wù)由存續(xù)（或新設(shè)）的公司承擔(dān)；收購，是指并購企業(yè)購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)。兼并與收購的根本區(qū)別在于實(shí)施兼并后只有一個(gè)企業(yè)，而實(shí)施收購后收購企業(yè)及被收購企業(yè)仍然保留各自的法人地位。兼并分為吸收兼并及新設(shè)兼并。收購分為股份收購及資產(chǎn)收購，其中股份收購又分為控股收購及全面收購。按照并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)關(guān)系分類，并購分為橫向并購、縱向并購及混合并購。2009、2010年中國并購市場(chǎng)2009、2010年涉及中國企業(yè)宣布的并購交易單位：億美元數(shù)據(jù)來源：湯姆森路透

2009年中國并購市場(chǎng)宣布的并購交易共計(jì)3261筆，總額1576.95億$。中國企業(yè)間并購和中國企業(yè)赴海外并購兩大塊業(yè)務(wù)是市場(chǎng)主體，合計(jì)為1365.64億美金，占整個(gè)并購市場(chǎng)的的86.60%

2010年中國并購市場(chǎng)宣布的并購交易共計(jì)3869筆，總額2078.99億$。中國企業(yè)間并購和中國企業(yè)赴海外并購兩大塊業(yè)務(wù)是市場(chǎng)主體，合計(jì)為1790.4億美金，占整個(gè)并購市場(chǎng)的的86.12%國內(nèi)并購市場(chǎng)特點(diǎn)中國國內(nèi)企業(yè)間并購總金額為736.28億美元：行業(yè)特點(diǎn)：前五大并購熱點(diǎn)行業(yè)分別為地產(chǎn)（22.3%）、金融（18.4%）、交通汽車及裝備制造（14.6%）、礦業(yè)（13.2%）和高科技（8.9%），合計(jì)占市場(chǎng)已宣布交易總額的77.4%。規(guī)模特點(diǎn)：1-5億美元的交易，占總額的1/3；1億美元以下的交易，占總額的1/4；5億美元以上的交易，占總額的41%；0.1億以下的交易，筆數(shù)多，占總交易筆數(shù)的41.21%。收購方企業(yè)性質(zhì)特點(diǎn)：交易規(guī)模在2000萬美元以上的交易，438單；國有企業(yè)與民營企業(yè)無論在交易金額以及交易筆數(shù)上都相差不大，各占一半。收購方主要集中在北京、上海、廣東、浙江、江蘇、山東、四川、重慶、河北、青海，占總交易額的84.9%，占交易總筆數(shù)的68%。上市公司作為并購主體的交易金額占比74.03%，交易筆數(shù)占比46.49%。2009年2010年中國企業(yè)間并購總金額為1174.97億美元行業(yè)特點(diǎn)：前五大并購熱點(diǎn)行業(yè)分別為原材料（23.2%）、金融（20.8%）、工業(yè)（12.4%）、能源電力（11.6%）和地產(chǎn)（9.5%），合計(jì)占市場(chǎng)已宣布交易總額的77.5%。上市公司作為并購主體的交易金額占比75.7%，交易筆數(shù)占比51.4%。上市公司之間的并購越來越成為國內(nèi)企業(yè)間并購交易的主要組成部分。單位：億美元數(shù)據(jù)來源：湯姆森路透海外并購市場(chǎng)特點(diǎn)中國公司收購境外公司的交易共323筆，總金額為662.44億美元。

行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為礦業(yè)（52.3%）、能源電力（31.6%）、金融（6.9%）、工業(yè)品（3.3%）和房地產(chǎn)（2.5%）；礦業(yè)和能源電力的并購占80%以上。區(qū)域特點(diǎn)：中亞及亞太地區(qū)、美洲和歐洲為交易最為活躍的區(qū)域，交易金額規(guī)模占中國企業(yè)赴海外并購總規(guī)模的97.70%，交易筆數(shù)占總交易量的94.39%。國家和地區(qū)分布：宣布交易額較大的國家和地區(qū)為澳大利亞（34.3%）、瑞士（14.7%）、香港（9.7%）、英國（8.8%）、加拿大（7.7%），合計(jì)占75.2%；已完成的交易，中亞及亞太地區(qū)和歐洲地區(qū)交易成功率較高，占已完成交易總額的96%，美洲、非洲及中東地區(qū)并購交易的成功率相對(duì)較低國有企業(yè)是市場(chǎng)主體，其中中國鋁業(yè)、中石化、中海油、兗州煤業(yè)、中國五礦等企業(yè)參與的并購交易規(guī)模占交易總量的70%以上。2009年特點(diǎn)：2010年特點(diǎn)：中國公司收購境外公司的交易共368筆，總金額為615.43億美元。

行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為能源電力（41.4%）、原材料（29.5%）、工業(yè)（10.1%）、金融（7.2%）和地產(chǎn)（4.7%）；區(qū)域特點(diǎn)：美洲（47.8%）、亞太地區(qū)（30.9%）、歐洲（10.8%）、非洲/中東/中亞（10.4%）是中國企業(yè)并購的主要目的地，金額占比達(dá)99.8%;國家和地區(qū)分布：宣布交易額較大的國家和地區(qū)為巴西（21.5%）、香港（14.6%）、加拿大（11.2%）、阿根廷（9.0%）、澳大利亞（8.6%），合計(jì)占64.9%；中國企業(yè)正在尋求海外拓展，以實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營。因此，主要集中于礦業(yè)和油氣領(lǐng)域的第一輪海外并購熱潮，現(xiàn)已逐漸讓位于農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、金融服務(wù)以及汽車領(lǐng)域內(nèi)為主要目標(biāo)的新一輪并購熱潮，吉利近期以18億美元收購沃爾沃就是這一趨勢(shì)的最佳例證。由于近期并購融資條件更加趨于嚴(yán)峻，收購海外企業(yè)仍然存在諸多問題。政府督促當(dāng)?shù)劂y行收緊貸款總量，導(dǎo)致貸款成本上升，并最終導(dǎo)致海外并購交易額下降。同時(shí)，中國政府2008年的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策已處于收尾狀態(tài)，這意味著潛在的海外并購企業(yè)無法再享受優(yōu)惠貸款以及刺激經(jīng)濟(jì)的其它優(yōu)惠政策。外資并購市場(chǎng)2009年外資并購市場(chǎng)宣布的交易728筆、金額211.32億美元，其中：已完成的交易金額為107.63億美元，占50.92%。行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為高科技（25.7%）、地產(chǎn)（12.3%）、工業(yè)（12.1%）、金融（11.1%）和礦業(yè)（8.7%），占總交易額的69.9%。區(qū)域特點(diǎn)：中亞及亞太地區(qū)、美洲和歐洲為赴中國收購最為活躍的區(qū)域，交易規(guī)模占總規(guī)模的94.1%，國家和地區(qū)分布特點(diǎn)：海外企業(yè)赴中國并購的已宣布交易中，最為活躍的國家和地區(qū)為香港（49.2%）、美國（11.8%）、日本（4.6%）、新加坡（4.5%）、盧森堡（3.7%）等。2010年外資并購市場(chǎng)宣布的交易970筆、金額288.59億美元，其中：行業(yè)特點(diǎn)：前五大熱點(diǎn)行業(yè)分別為原材料（22.8%）、金融（16.0%）、生活必需品（12.8%）、地產(chǎn)（12.3%）和醫(yī)療（10.0%），占總交易額的73.9%。區(qū)域特點(diǎn)：亞太地區(qū)（67.0%）、美洲（19.4%）和歐洲（9.3%）為赴中國收購最為活躍的區(qū)域，交易規(guī)模占總規(guī)模的95.7%，國家和地區(qū)分布特點(diǎn)：海外企業(yè)赴中國并購的已宣布交易中，最為活躍的國家和地區(qū)為香港（43.6%）、美國（14.7%）、新加坡（5.1%）、荷蘭（4.2%）等。

國內(nèi)并購市場(chǎng)的實(shí)踐并購實(shí)踐央企整合、央企整合地方國企產(chǎn)業(yè)整合國企改制企業(yè)注資上市公司并購、借殼上市集團(tuán)整體上市紅籌上市的返程收購民營企業(yè)并購?fù)赓Y并購中資企業(yè)海外并購股權(quán)投資基金（PE）并購并購的意義和價(jià)值我國目前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景2011年是我國“十二五”計(jì)劃的開局之年，也是貫徹科學(xué)發(fā)展觀，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的起步之年。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下，越來越多的中國優(yōu)秀企業(yè)通過重組并購實(shí)現(xiàn)外延式增長、推動(dòng)行業(yè)整合，通過“走出去”獲取資源、技術(shù)或品牌。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，大力發(fā)展重組并購業(yè)務(wù)的價(jià)值及意義是優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的有效手段。近年來，我國重組并購市場(chǎng)規(guī)模一直保持在萬億元左右的規(guī)模。“十二五”期間，我國企業(yè)重組并購活動(dòng)將持續(xù)活躍，為金融企業(yè)提供了眾多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。是我行實(shí)施國際化戰(zhàn)略、推進(jìn)綜合化經(jīng)營的重要方向之一，也是為客戶提供高端金融服務(wù)，帶動(dòng)傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的重要手段，有利于推進(jìn)“投行引領(lǐng)、商行跟進(jìn)”新型客戶服務(wù)模式的形成，有利于優(yōu)化我行投行業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，有利于提升我行投行業(yè)務(wù)品牌與核心競(jìng)爭力。企業(yè)成長方式的轉(zhuǎn)變企業(yè)如何成長，這個(gè)問題是眾多管理層最常問的問題內(nèi)延式增長是以前的傳統(tǒng)方式需要逐漸增加以并購為代表的外延式增長優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)通過并購

實(shí)現(xiàn)外延式增長內(nèi)延式

增長立刻擴(kuò)大規(guī)模，可實(shí)現(xiàn)跳躍式增長尋求多樣化和保持行業(yè)領(lǐng)先地位二者并行獲取互補(bǔ)性產(chǎn)品或獲得分銷渠道立刻獲得研發(fā)技術(shù)力量，知識(shí)產(chǎn)權(quán)及人才在快速整合的行業(yè)（如消費(fèi)品行業(yè)），通過收購可以更快地提升市場(chǎng)地位，或取得知名品牌改變經(jīng)營管理方式和管理技術(shù)賣方可在競(jìng)標(biāo)過程中引入競(jìng)爭，以達(dá)到價(jià)值最大化整合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)文化的差異是否能留住主要員工價(jià)格過高的風(fēng)險(xiǎn)尤其是收購海外資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，并購有一定風(fēng)險(xiǎn)，完善的盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)分析和整合計(jì)劃能有效的降低風(fēng)險(xiǎn)，確保達(dá)到預(yù)期目標(biāo)對(duì)資本要求高，收購方可能要借助外來資金(債/股本/資產(chǎn)抵押)才能完成交易無整合風(fēng)險(xiǎn)或企業(yè)文化的問題自主地選擇增長所需的合適的新技術(shù)，運(yùn)營模式及業(yè)務(wù)流程等對(duì)內(nèi)的震蕩及改變很小對(duì)進(jìn)度的控制較有靈活性，并不像并購交易般要因資本市場(chǎng)對(duì)公司的看法而推遲或加快重大投資決策難以同時(shí)獲得“多樣化和行業(yè)領(lǐng)先地位”或“規(guī)模和主導(dǎo)地位”可能會(huì)錯(cuò)失在短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模拓展的機(jī)會(huì)根據(jù)估值不同，“內(nèi)延式增長”可能成本較高并購相關(guān)服服務(wù)機(jī)構(gòu)并購主要服服務(wù)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)顧問融資顧問融資銀行會(huì)計(jì)師事務(wù)務(wù)所律師事務(wù)所所評(píng)估機(jī)構(gòu)2002-2010年各并購市市場(chǎng)發(fā)展趨趨勢(shì)單位：億美美元數(shù)據(jù)來源：：湯姆森路路透目錄第一章重重組并購概概述第二章商商業(yè)銀行重重組并購業(yè)業(yè)務(wù)內(nèi)容第三章并并購貸款解解讀及業(yè)務(wù)務(wù)流程第四章跨跨境并并購業(yè)務(wù)第四章工工商銀行并并購業(yè)務(wù)并購、新建建與杠桿的的投資效果果對(duì)于周期性性行業(yè)，企企業(yè)價(jià)值最最大化來自自于明智的的企業(yè)買賣賣和財(cái)務(wù)杠杠桿的使用用在產(chǎn)能緊張張時(shí)新建項(xiàng)項(xiàng)目在整個(gè)周期期中均勻地地通過新建建項(xiàng)目擴(kuò)大大產(chǎn)能在周期低谷谷，產(chǎn)能富富裕時(shí)新建建項(xiàng)目在周期低谷谷時(shí)通過收收購來增加加產(chǎn)能利用財(cái)務(wù)杠杠桿負(fù)債收收購在合適的時(shí)時(shí)機(jī)通過財(cái)財(cái)務(wù)杠桿來來買賣工廠廠358.0某行業(yè)舉例例投資回報(bào)率率百分比比Source:McKinseyanalysis可否將多賺賺的23分一部分給給銀行作為為并購顧問問費(fèi)？可否將多賺賺的29分一部分給給銀行作為為并購融資資顧問費(fèi)？？可否將多賺賺的295分一部分給給銀行作為為并購成功功費(fèi)或者投投資收益？？如何募集收收購所需資資金？資金來源有有三大類：：企業(yè)運(yùn)營營產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流、股股本類集資資和債務(wù)類類集資現(xiàn)金股本債務(wù)企業(yè)運(yùn)營內(nèi)內(nèi)在產(chǎn)生的的現(xiàn)金流增發(fā)股票并購基金聯(lián)合收購債劵，包括括高收益?zhèn)鶄鶆?，可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債權(quán)貸款，包括括過橋貸款款，并購貸貸款融資

渠道道最便宜和最最快捷的融融資

方式式往往金額有有限需留給企業(yè)業(yè)一些必備備的流動(dòng)資資金利弊

分析析無現(xiàn)金上的的財(cái)務(wù)成本本可增加公司司股份每股收益的的攤薄并購基金要要求股本回回報(bào)率高（（＞25%）增發(fā)股價(jià)也也許會(huì)打折折扣可用來平衡衡資本結(jié)構(gòu)構(gòu)利率低時(shí)的的最佳選擇擇可用來避免免攤薄有現(xiàn)金財(cái)務(wù)務(wù)成本負(fù)債率高時(shí)時(shí)不宜考慮慮未來的營運(yùn)運(yùn)現(xiàn)金怎么么使用？如何利用銀銀行募集股股本資金？？第十八條并并購的資金金來源中并并購貸款所所占比例不不應(yīng)高于50%銀行參與并并購的一般般角色某央企收購購美國公司司花旗銀行擔(dān)擔(dān)當(dāng)并購顧顧問匯豐銀行擔(dān)擔(dān)當(dāng)融資顧顧問開行和工行行擔(dān)當(dāng)銀團(tuán)團(tuán)牽頭行其他銀行參參加銀團(tuán)中海油收購購加納油田田項(xiàng)目高盛-并購顧問工行-標(biāo)準(zhǔn)銀行擔(dān)擔(dān)當(dāng)并購顧顧問工行融資安安排米塔爾-阿塞露合并并案性質(zhì)利益方投資銀行商業(yè)銀行投資/商業(yè)銀行預(yù)計(jì)顧問費(fèi)米塔爾高盛瑞士信貸、法國興業(yè)花旗、匯豐2.2億美元阿賽洛摩根士丹利、美林桑坦德巴黎國民、德意志、瑞士聯(lián)合1.1億美元盧森堡政府--摩根大通-寶鋼（建議）利益相關(guān)方方的財(cái)務(wù)顧顧問團(tuán)并購業(yè)務(wù)銀銀行可擔(dān)當(dāng)當(dāng)?shù)慕巧①忣檰柌①彿截?cái)務(wù)務(wù)顧問、出出售方財(cái)務(wù)務(wù)顧問并購方顧問問：松下電工-提案式服務(wù)務(wù)，利用工工行的客戶戶信息優(yōu)勢(shì)勢(shì)和客戶關(guān)關(guān)系；尋找找目標(biāo)，協(xié)協(xié)調(diào)收購內(nèi)蒙化肥廠廠收購-利用行內(nèi)某某些客戶關(guān)關(guān)系；協(xié)調(diào)調(diào)達(dá)成并購購交易晉城集團(tuán)收收購石家莊莊化肥廠-利用工行的的政府關(guān)系系：協(xié)調(diào)達(dá)達(dá)成并購交交易ST科苑-建行利用債債權(quán)人角色色和理財(cái)資資金投資；；顧問收益益和投資收收益出售方顧問問上海璐彩特特項(xiàng)目-利用工行的的社會(huì)信用用；組織招招標(biāo)工作和和參與商務(wù)務(wù)部溝通并購融資安安排-并購融資顧顧問昆明星耀項(xiàng)項(xiàng)目：信托托融資；重重組與融資資安排東凌收購廣廣州冷機(jī)：：上市公司司并購中各各種融資需需求；財(cái)務(wù)務(wù)顧問總協(xié)協(xié)調(diào)人、要要約收購融融資安排非并購貸款款的并購融融資廣東企業(yè)收收購云南有有色企業(yè)：：信托+理財(cái)；融資資安排山西煤炭行行業(yè)整合-利用產(chǎn)業(yè)基基金、信托托和并購貸貸款；并購貸款拉拉動(dòng)的并購購顧問收入入洪客隆并購購：利用資資產(chǎn)并購貸貸款華天酒店并并購：利用用股權(quán)并購購貸款企業(yè)收購全全過程（買買方顧問））并購顧問業(yè)業(yè)務(wù)是我處處重點(diǎn)推動(dòng)動(dòng)發(fā)展的業(yè)業(yè)務(wù)，可以以分為買方方顧問、賣賣方顧問等等，運(yùn)作模模式和營銷銷部門與傳傳統(tǒng)信貸業(yè)業(yè)務(wù)有所區(qū)區(qū)別。分析收購動(dòng)動(dòng)因，確定定收購策略略組建有效的的收購團(tuán)隊(duì)隊(duì)制定收購準(zhǔn)準(zhǔn)則規(guī)范搜索過過程，選擇擇搜索標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)目目標(biāo)公司初步盡職調(diào)調(diào)查商務(wù)談判企業(yè)估價(jià)決定并簽署署收購意向向協(xié)議詳細(xì)盡職調(diào)調(diào)查簽署收購協(xié)協(xié)議，交割割銀行可提供供的服務(wù)（買方顧問問）協(xié)助制定收收購條件和和標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)并購策策略洽詢與調(diào)查查目標(biāo)企業(yè)業(yè)初步確定目目標(biāo)企業(yè)確定目標(biāo)企企業(yè)協(xié)助篩選會(huì)會(huì)計(jì)師、律律師等協(xié)助設(shè)計(jì)談?wù)勁胁呗詤f(xié)助完成交交易所需文文件協(xié)助完成股股東、監(jiān)管管機(jī)構(gòu)的正正式審批簽約協(xié)助履行其其它合約義義務(wù)協(xié)助接管目目標(biāo)企業(yè)搜索與篩選選目標(biāo)企業(yè)業(yè)設(shè)計(jì)并購方方式和交易易結(jié)構(gòu)確定合適的的價(jià)值區(qū)間間分析評(píng)估目目標(biāo)企業(yè)收購可行性性分析協(xié)助對(duì)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)進(jìn)行行整合并購融資化工企業(yè)并并購顧問項(xiàng)項(xiàng)目（內(nèi)蒙蒙古分行））客戶需求：：自然人劉某某擬收購內(nèi)內(nèi)蒙古一化化工企業(yè)，，對(duì)被收購購方缺乏深深入了解，，特別是對(duì)對(duì)企業(yè)債權(quán)權(quán)債務(wù)糾紛紛情況不清清楚，同時(shí)時(shí)不了解當(dāng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)供供需情況。。主要問題：：目標(biāo)企業(yè)在在轉(zhuǎn)制過程程中，因清清理債權(quán)、、債務(wù)關(guān)系系與多家客客戶發(fā)生經(jīng)經(jīng)濟(jì)糾紛并并引起訴訟訟。我行優(yōu)勢(shì)：：目標(biāo)企業(yè)為為我行多年年的信貸單單位，至并并購時(shí)仍有有信貸關(guān)系系（并購后后貸款已經(jīng)經(jīng)還清），，并對(duì)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)設(shè)定定抵押。我行了解到到目標(biāo)公司司其他問題題：銀行貸款出出現(xiàn)不良；；環(huán)保未達(dá)達(dá)標(biāo)，生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營困難難主要顧問工工作：認(rèn)真分析客客戶財(cái)務(wù)情情況；管理理層訪談，，了解被受受購方的經(jīng)經(jīng)營情況；；翻閱客戶戶在我行的的大量基礎(chǔ)礎(chǔ)檔案，分分析整合風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)以及法法律與合規(guī)規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)；；參閱行業(yè)業(yè)研究報(bào)告告并進(jìn)行市市場(chǎng)調(diào)查；；提交《顧問報(bào)告》。項(xiàng)目結(jié)果：：客戶消除疑疑慮，迅速速完成了并并購；我行行實(shí)現(xiàn)顧問問收入400余萬元。協(xié)助出售企企業(yè)（賣方方顧問）分析不出售售產(chǎn)生的后后果和出售售的動(dòng)機(jī)組建顧問團(tuán)團(tuán)隊(duì)確定可能的的選擇方案案對(duì)不同方案案的財(cái)務(wù)評(píng)評(píng)估-企業(yè)估價(jià)為出售企業(yè)業(yè)做準(zhǔn)備準(zhǔn)備招標(biāo)備備忘錄商務(wù)談判簽署協(xié)議新入侵者供方替代品買方入侵壁壘規(guī)模經(jīng)濟(jì)專賣產(chǎn)品的的差別商標(biāo)專有性性轉(zhuǎn)換成本資本需求分銷渠道絕對(duì)成本優(yōu)優(yōu)勢(shì)研究曲線的的專有必要投入的的渠道低成本產(chǎn)品品設(shè)計(jì)的專專有政府政策預(yù)期的反擊擊決定供方力力量的因素素投入的差異異產(chǎn)業(yè)中供方方和企業(yè)的的轉(zhuǎn)換成本本替代品投入入的現(xiàn)狀供方的集中中程度批量大小對(duì)對(duì)供方的重重要性與產(chǎn)業(yè)總購購買量相關(guān)關(guān)的成本投入對(duì)成本本和特色的的影響產(chǎn)業(yè)中企業(yè)業(yè)前向整合合相對(duì)于后向整合合的威脅決定替代威威脅的因素素替代品相對(duì)對(duì)價(jià)格表現(xiàn)現(xiàn)轉(zhuǎn)換成本客戶對(duì)替代代品的使用用傾向供方的侃價(jià)價(jià)能力新進(jìn)入者的的威脅替代品的威脅競(jìng)爭的決定定因素產(chǎn)業(yè)增長固定成本/附加價(jià)值周期性生產(chǎn)產(chǎn)過剩產(chǎn)品差異商標(biāo)專有轉(zhuǎn)換成本集中與平衡衡信息的復(fù)雜雜性競(jìng)爭者的多多樣性公司的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)退出壁壘侃價(jià)杠桿買方的集中中程度相對(duì)對(duì)企業(yè)的集中中程度買方數(shù)量買方轉(zhuǎn)換成成本相對(duì)企企業(yè)轉(zhuǎn)換成本本買方信息后向整合的的能力替代品克服危機(jī)的的能力價(jià)格敏感性性價(jià)格/購買總量產(chǎn)品差異品牌專有質(zhì)量/性能的影響響買方的利潤潤決策者的激激勵(lì)決定買方力力量的因素素買方的侃價(jià)價(jià)能力產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭者者分析企業(yè)：：運(yùn)用五力力模型并購顧問團(tuán)團(tuán)隊(duì)的職責(zé)責(zé)職責(zé)：市場(chǎng)分析價(jià)格預(yù)測(cè)競(jìng)爭成本及及地位技術(shù)盡職調(diào)調(diào)查SWOT分析評(píng)估工廠產(chǎn)產(chǎn)能經(jīng)營歷史歷史及預(yù)測(cè)測(cè)維護(hù)成本本審查供應(yīng)及及銷售協(xié)議議審查質(zhì)量保保證計(jì)劃審核技術(shù)平平臺(tái)(采礦及資源源業(yè)交易有有時(shí)會(huì)需要要)技術(shù)/戰(zhàn)略顧問職責(zé)：項(xiàng)目整體協(xié)協(xié)調(diào)與業(yè)主日常常聯(lián)絡(luò)與中介的溝溝通一般的盡職職調(diào)查資料準(zhǔn)備估值談判策略的的制定和實(shí)實(shí)施總協(xié)調(diào)人職責(zé)：法律盡職調(diào)調(diào)查，包括括：所有合同所有法律協(xié)協(xié)議所有權(quán)文件件章程董事會(huì)會(huì)議議記錄環(huán)境報(bào)告產(chǎn)品責(zé)任訴訴訟勞動(dòng)協(xié)議起草所有文文件(諒解備忘錄錄，購銷協(xié)協(xié)議和監(jiān)管管審批)法律顧問職責(zé)：會(huì)計(jì)審核稅務(wù)咨詢盡職調(diào)查，，包括：審計(jì)師報(bào)告告財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)政策納稅主體返稅稅務(wù)損失結(jié)結(jié)轉(zhuǎn)稅收抵免預(yù)扣稅會(huì)計(jì)師及稅稅務(wù)顧問立即聘任經(jīng)經(jīng)驗(yàn)豐富的的法律、會(huì)會(huì)計(jì)和技術(shù)術(shù)顧問對(duì)于于程序的及及時(shí)進(jìn)行至至關(guān)重要客戶盡職調(diào)查要要點(diǎn)第一階段——收購對(duì)象的的初步調(diào)查查企業(yè)性質(zhì)和和歷史狀況況出售目的和和相關(guān)信息息基本財(cái)務(wù)狀狀況目標(biāo)企業(yè)管管理人員的的主要信息息其它相關(guān)背背景分析如如未來來計(jì)劃、主主要訴訟、、信用等級(jí)級(jí)等第二階段——詳細(xì)盡職調(diào)調(diào)查（1）戰(zhàn)略盡職職調(diào)查（2）財(cái)務(wù)盡職職調(diào)查審核目標(biāo)企企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表的真實(shí)實(shí)性財(cái)務(wù)狀況分分析：資本結(jié)構(gòu)分分析、盈利利和獲利能能力分析、、變現(xiàn)能力力分析及未未來盈利能能力分析銷售收入預(yù)預(yù)測(cè)盡職調(diào)查要要點(diǎn)（3）法律盡職職調(diào)查企業(yè)章程目標(biāo)企業(yè)主主要財(cái)產(chǎn)清清冊(cè)審查與目標(biāo)標(biāo)企業(yè)有牽牽涉的重大大債務(wù)及對(duì)對(duì)外書面合合同各類契約、、訴訟案件件（4）運(yùn)營盡職職調(diào)查文化/士氣管理團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)、銷售售、研發(fā)進(jìn)一步談判判及確定最最終交易價(jià)價(jià)格要點(diǎn)其他他可比交易參參照和修正正行業(yè)通用估估算（如每每桶當(dāng)量儲(chǔ)儲(chǔ)量價(jià)格等等）根據(jù)盡職調(diào)調(diào)查和財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)測(cè)進(jìn)行行初步估值值與賣方談判判、進(jìn)一步步深深入調(diào)查根據(jù)競(jìng)標(biāo)情情況確定最終定定價(jià)定性化分析析市場(chǎng)分析定量化分析析初步的估值值范圍最終價(jià)格范范圍進(jìn)一步細(xì)化化估估值范圍圍現(xiàn)金流折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流折現(xiàn)現(xiàn)分析加權(quán)平均資資本成本敏感度分析析競(jìng)標(biāo)激烈程程度對(duì)收購價(jià)的的普遍預(yù)期期要對(duì)公司的的價(jià)值作出出精確的評(píng)評(píng)估，需多多方面細(xì)致致的工作，，包括公司司管理層對(duì)對(duì)未來市場(chǎng)場(chǎng)情況、經(jīng)經(jīng)營情況及及各種潛在在風(fēng)險(xiǎn)等的的判斷估值過程和和估值方法法概覽主要估值方方法現(xiàn)金流貼現(xiàn)法

對(duì)未來現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)選擇反映現(xiàn)金流所隱含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率運(yùn)用得當(dāng)，是最全面的評(píng)估方法依賴于對(duì)部分關(guān)鍵性參數(shù)的判斷主要適用于成長性和資源類業(yè)務(wù)的評(píng)估市場(chǎng)倍數(shù)法最常用的快速評(píng)估方法

對(duì)未來收益或現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)選擇反映風(fēng)險(xiǎn)及增長能力的市場(chǎng)倍數(shù)需要市場(chǎng)上有相當(dāng)數(shù)量的同類型公司或業(yè)務(wù)主要適用于較長運(yùn)營歷史，具有穩(wěn)定的收益和現(xiàn)金生產(chǎn)能力的評(píng)估行業(yè)粗算以某種行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)單位（如每桶原油儲(chǔ)量價(jià)格）進(jìn)行評(píng)估評(píng)估結(jié)果應(yīng)與重置價(jià)格相接近，但也會(huì)因資產(chǎn)本身特性而差異很大很少單獨(dú)使用，但常用于相互印證需要一定數(shù)量同性質(zhì)的交易帳面價(jià)值調(diào)整法反映了歷史成本及資本投入在商業(yè)環(huán)境中，與合理的回報(bào)相關(guān)聯(lián)會(huì)由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及稅務(wù)等產(chǎn)生偏差政府較關(guān)注的指標(biāo)評(píng)估結(jié)果一致性企業(yè)整合要要點(diǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)分分析是否擬在將將來對(duì)雙方方的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略進(jìn)行整整合及具體體內(nèi)容是否有重大大后續(xù)投資資并購后的預(yù)預(yù)期戰(zhàn)略成成效及企業(yè)業(yè)價(jià)值增長長的動(dòng)力來來源并購后新的的管理團(tuán)隊(duì)隊(duì)實(shí)現(xiàn)新戰(zhàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的的可能性并購的投機(jī)機(jī)性及相應(yīng)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)控制制對(duì)策協(xié)同效應(yīng)能能否實(shí)現(xiàn)若協(xié)同效應(yīng)應(yīng)未實(shí)現(xiàn)，，并購方可可能采取的的風(fēng)險(xiǎn)控制制措施或退退出策略經(jīng)營及財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析析擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)還貸資金來來源風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)并購融資要要點(diǎn)制定融資方方案的目標(biāo)標(biāo)幫助兼并收收購者籌集集足夠的資資金以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)目標(biāo)降低收購者者的融資成成本和今后后的債務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)融資成本分析自身的資本結(jié)構(gòu)分析資金需要量分析并購融資風(fēng)險(xiǎn)分析各種可能的融資方案并購融資的的方式企業(yè)收購過過程中，除除自有資金金外，往往往采取多種種方式進(jìn)行行融資。在并購服務(wù)務(wù)過程中，，融資安排排是重要一一環(huán)，有時(shí)時(shí)關(guān)系到收收購是否能能夠完成。。并購融資主主要包括股股權(quán)類融資資和債權(quán)類類融資兩大大類債權(quán)類融資資包括：銀銀行貸款（（并購貸款款）、信托托貸款、發(fā)發(fā)行債券、、可轉(zhuǎn)債等等股權(quán)類融資資包括：發(fā)發(fā)行股票、、認(rèn)股權(quán)證證、引入并并購基金、、直投基金金（如工銀銀國際）、、保險(xiǎn)、信信托等機(jī)構(gòu)構(gòu)的資金等等。單一的貸款款融資方式式可能給企企業(yè)帶來較較大的財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)應(yīng)根據(jù)收購購方和目標(biāo)標(biāo)企業(yè)的相相對(duì)規(guī)模、、行業(yè)前景景展望等，，搭配使用用債權(quán)類和和股權(quán)類融融資。商業(yè)銀行并并購融資產(chǎn)產(chǎn)品并購融資安安排：并購貸款，，銀團(tuán)貸款款，內(nèi)保外外貸，境外外分（子））行融資等等產(chǎn)業(yè)基金、、PE基金、信托托融資、上上市、發(fā)債債等并購所需資金融資資金自有資金銀行貸款債券融資股權(quán)融資并購貸款內(nèi)保外貸境外直接貸款私募債券境外債券IPO戰(zhàn)略投資者夾層融資目錄第一章重重組并購概概述第二章商商業(yè)銀行重重組并購業(yè)業(yè)務(wù)內(nèi)容第三章并并購貸款解解讀及業(yè)務(wù)務(wù)流程第四章跨跨境并并購業(yè)務(wù)第五章工工商銀行并并購業(yè)務(wù)“并購貸款款”早期實(shí)實(shí)踐1996年頒布的《貸款通則》第二十條第第三款規(guī)定定“不得用用貸款從事事股本權(quán)益益性投資，，國家另有有規(guī)定除外外?！碧嘏Ｊ健?。2005年以來，商商業(yè)銀行經(jīng)經(jīng)事前向銀銀監(jiān)會(huì)個(gè)案案報(bào)批確認(rèn)認(rèn)合規(guī)后，，向中石油油、中石化化、中海油油、華能、、國航等大大型國企發(fā)發(fā)放貸款用用于其股權(quán)權(quán)收購變相模式式：變通1：變換股股權(quán)收購購為資產(chǎn)產(chǎn)收購，，申請(qǐng)銀銀行貸款款；變通2：通過承承接債務(wù)務(wù)、債務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)移等等方式（（《貸款通則則》：借款人人在征得得貸款人人同意后后，有權(quán)權(quán)向第三三人轉(zhuǎn)讓讓債務(wù)））；變通3：借助信信托隱蔽蔽融資；；變通4：貸款給給目標(biāo)公公司，變變相用于于并購；；變通5：自有資資金用于于并購，，再向銀銀行申請(qǐng)請(qǐng)貸款補(bǔ)補(bǔ)充流動(dòng)動(dòng)資金缺缺口；變通6：并購方方申請(qǐng)流流動(dòng)資金金貸款后后，將貸貸款資金金多次倒倒賬后，，最終轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)至關(guān)聯(lián)聯(lián)公司名名下賬戶戶，再用用于并購購?！吨敢烦雠_(tái)前，，并購貸貸款市場(chǎng)場(chǎng)處于灰灰色地帶帶，信息息不透明明，帶來來一些問問題：對(duì)于商業(yè)業(yè)銀行，，存在合合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，也不不利于商商業(yè)銀行行風(fēng)險(xiǎn)管管理對(duì)于監(jiān)管管部門，，增加監(jiān)監(jiān)管難度度對(duì)于企業(yè)業(yè)來講，，制度性性地抬高高了并購購融資成成本，甚甚至成為為并購活活動(dòng)瓶頸頸《商業(yè)業(yè)銀銀行行并并購購貸貸款款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理指指引引》介紹紹結(jié)構(gòu)主要內(nèi)容要點(diǎn)條目通知開辦條件、監(jiān)管要求總則立法目的、機(jī)構(gòu)范圍、并購與并購貸款定義、業(yè)務(wù)原則、業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、高管理強(qiáng)度規(guī)范、公平競(jìng)爭；并購定義與類型（間接收購/并購方與借款人）；1-7風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估總綱并購交易風(fēng)險(xiǎn)分析貸款風(fēng)險(xiǎn)分析商業(yè)銀行應(yīng)在全面分析戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等與并購有關(guān)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上評(píng)估并購貸款的風(fēng)險(xiǎn)。89-12、13、1413-15風(fēng)險(xiǎn)管理4個(gè)硬性要求1個(gè)人員要求按業(yè)務(wù)流程的指引規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)在并購貸款業(yè)務(wù)受理、盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、合同簽訂、貸款發(fā)放、貸后管理等主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)以及內(nèi)部控制體系中加強(qiáng)專業(yè)化的管理與控制

16-192021-36附則并購雙方、并購交易各方37-39指引引結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)概概覽覽《商業(yè)業(yè)銀銀行行并并購購貸貸款款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理指指引引》介紹紹重要要條條款款：：第三三條條本本指指引引所所稱稱并并購購，，是是指指境境內(nèi)內(nèi)并并購購方方企企業(yè)業(yè)通通過過受受讓讓現(xiàn)現(xiàn)有有股股權(quán)權(quán)、、認(rèn)認(rèn)購購新新增增股股權(quán)權(quán)，，或或收收購購資資產(chǎn)產(chǎn)、、承承接接債債務(wù)務(wù)等等方方式式以以實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)合合并并或或?qū)崒?shí)際際控控制制已已設(shè)設(shè)立立并并持持續(xù)續(xù)經(jīng)經(jīng)營營的的目目標(biāo)標(biāo)企企業(yè)業(yè)的的交交易易行行為為。。第四四條條本本指指引引所所稱稱并并購購貸貸款款，，是是指指商商業(yè)業(yè)銀銀行行向向并并購購方方或或其其子子公公司司發(fā)發(fā)放放的的，，用用于于支支付付并并購購交交易易價(jià)價(jià)款款的的貸貸款款。。第十十八八條條并并購購的的資資金金來來源源中中并并購購貸貸款款所所占占比比例例不不應(yīng)應(yīng)高高于于50%。第十十九九條條并并購購貸貸款款期期限限一一般般不不超超過過5年。。第二二十十五五條條商商業(yè)業(yè)銀銀行行應(yīng)應(yīng)要要求求借借款款人人提提供供充充足足的的能能夠夠覆覆蓋蓋并并購購貸貸款款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的擔(dān)擔(dān)保保，，包包括括但但不不限限于于資資產(chǎn)產(chǎn)抵抵押押、、股股權(quán)權(quán)質(zhì)質(zhì)押押、、第第三三方方保保證證，，以以及及符符合合法法律律規(guī)規(guī)定定的的其其他他形形式式的的擔(dān)擔(dān)保保。。原則則上上，，商商業(yè)業(yè)銀銀行行對(duì)對(duì)并并購購貸貸款款所所要要求求的的擔(dān)擔(dān)保保條條件件應(yīng)應(yīng)高高于于其其他他貸貸款款種種類類。。以以目目標(biāo)標(biāo)企企業(yè)業(yè)股股權(quán)權(quán)質(zhì)質(zhì)押押時(shí)時(shí)，，商商業(yè)業(yè)銀銀行行應(yīng)應(yīng)采采用用更更為為審審慎慎的的方方法法評(píng)評(píng)估估其其股股權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)值值和和確確定定質(zhì)質(zhì)押押率率。?！渡虡I(yè)業(yè)銀銀行行并并購購貸貸款款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理指指引引》介紹紹一般般概概念念兼并并與與收收購購（（M&A）。。兼兼并并，，是是指指兩兩家家以以上上的的公公司司結(jié)結(jié)合合成成一一家家公公司司；；收收購購，，是是指指并并購購企企業(yè)業(yè)購購買買目目標(biāo)標(biāo)企企業(yè)業(yè)的的資資產(chǎn)產(chǎn)、、營營業(yè)業(yè)部部門門或或股股權(quán)權(quán)。。兼并并與與收收購購的的根根本本區(qū)區(qū)別別在在于于實(shí)實(shí)施施兼兼并并后后只只有有一一個(gè)個(gè)企企業(yè)業(yè)，，而而實(shí)實(shí)施施收收購購后后收收購購企企業(yè)業(yè)及及被被收收購購企企業(yè)業(yè)仍仍然然保保留留各各自自的的法法人人地地位位。。兼并并分分為為吸吸收收兼兼并并及及新新設(shè)設(shè)兼兼并并。。收收購購分分為為股股權(quán)權(quán)收收購購及及資資產(chǎn)產(chǎn)收收購購，，股股權(quán)權(quán)收收購購又又分分為為非非控控股股收收購購、、控控股股收收購購及及全全面面收收購購。。按照照并并購購企企業(yè)業(yè)與與目目標(biāo)標(biāo)企企業(yè)業(yè)的的行行業(yè)業(yè)關(guān)關(guān)系系分分類類，，并并購購分分為為橫橫向向并并購購、、縱縱向向并并購購及及混混合合并并購購。?！吨敢芬?guī)定定：：第三三條條本本指指引引所所稱稱并并購購，，是是指指境境內(nèi)內(nèi)并并購購方方企企業(yè)業(yè)通通過過受受讓讓現(xiàn)現(xiàn)有有股股權(quán)權(quán)、、認(rèn)認(rèn)購購新新增增股股權(quán)權(quán)，，或或收收購購資資產(chǎn)產(chǎn)、、承承接接債債務(wù)務(wù)等等方方式式以以實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)合合并并或或?qū)崒?shí)際際控控制制已設(shè)設(shè)立立并并持持續(xù)續(xù)經(jīng)經(jīng)營營的的目目標(biāo)標(biāo)企企業(yè)業(yè)的交交易易行行為為。。并購購可可由由并并購購方方通通過過其其專專門門設(shè)設(shè)立立的的無無其其他他業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)經(jīng)營營活活動(dòng)動(dòng)的的全全資資或或控控股股子子公公司司（（以以下下稱稱子子公公司司））進(jìn)進(jìn)行行。。并購購類類型型受讓讓現(xiàn)現(xiàn)有有股股權(quán)權(quán)、、認(rèn)認(rèn)購購新新增增股股權(quán)權(quán)、、收收購購資資產(chǎn)產(chǎn)、、受受讓讓現(xiàn)現(xiàn)有有股股權(quán)權(quán)+承接接債債務(wù)務(wù)收收購購、、認(rèn)認(rèn)購購新新增增股股權(quán)權(quán)+承接接債債務(wù)務(wù)收收購購、、收收購購資資產(chǎn)產(chǎn)+承接接債債務(wù)務(wù)直接接收收購購和和間間接接收收購購指引引中中定定義義的的““并并購購””《商業(yè)業(yè)銀銀行行并并購購貸貸款款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理指指引引》介紹紹第四四條條本本指指引引所所稱稱并并購購貸貸款款，，是是指指商商業(yè)業(yè)銀銀行行向向并并購購方方或或其其子子公公司司發(fā)發(fā)放放的的，，用用于于支支付付并并購購交交易易價(jià)價(jià)款款的的貸貸款款。?；谟谟糜猛就緛韥矶ǘx義的的貸貸款款種種類類用于于并并購購的的貸貸款款類類型型過橋橋貸貸款款中長長期期貸貸款款銀團(tuán)團(tuán)貸貸款款“支支付付””的的理理解解并購購交交易易價(jià)價(jià)款款并購購交交易易與與相相關(guān)關(guān)費(fèi)費(fèi)用用并購購交交易易導(dǎo)導(dǎo)致致收收購購方方承承擔(dān)擔(dān)的的目目標(biāo)標(biāo)企企業(yè)業(yè)貸貸款款股權(quán)權(quán)支支付付、、現(xiàn)現(xiàn)金金支支付付分階階段段收收購購過過程程中中的的并并購購交交易易價(jià)價(jià)款款指引引中中規(guī)規(guī)定定的的““并并購購貸貸款款””并購購類類型型1：直直接接收收購購和和間間接接收收購購《指引引》的定定義義（（第第3條））：：并并購購可可由由并并購購方方通通過過其其專專門門設(shè)設(shè)立立的的無無其其他他業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)經(jīng)營營活活動(dòng)動(dòng)的的全全資資或或控控股股子子公公司司(以下下稱稱子子公公司司)進(jìn)行行。。直接接收收購購：：并并購購方方直直接接收收購購目目標(biāo)標(biāo)公公司司間接接收收購購：：并并購購方方通通過過無無其其他他業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)經(jīng)經(jīng)營營活活動(dòng)動(dòng)的的全全資資或或控控股股子子公公司司間間接接收收購購目目標(biāo)標(biāo)公公司司上市市公公司司收收購購管管理理辦辦法法：：直接接收收購購間接接收收購購《商業(yè)業(yè)銀銀行行并并購購貸貸款款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管管理理指指引引》介紹紹直接接收收購購：：有有追追索索權(quán)權(quán)間接接收收購購：：無無/有追追索索權(quán)權(quán)并購購方方目標(biāo)標(biāo)企企業(yè)業(yè)并購購方方子公司司目標(biāo)企企業(yè)銀行貸貸款并購銀行貸貸款并購并購方方子公司司目標(biāo)企企業(yè)銀行貸貸款并購擔(dān)?！渡虡I(yè)銀銀行并并購貸貸款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管管理指指引》介紹并購類類型1：直接接收購購和間間接收收購（（續(xù)））——有無追追索權(quán)權(quán)對(duì)收購購方擁有追追索權(quán)權(quán)對(duì)收購購方不擁有有追索索權(quán)適合財(cái)財(cái)務(wù)表表現(xiàn)差差的目目標(biāo)企企業(yè)或或者負(fù)負(fù)債較較少的的收購購方企企業(yè)結(jié)構(gòu)較較簡單單融資成成本較較低實(shí)施時(shí)時(shí)間較較快限制較較少收購方債務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)較較重有可能能不能能達(dá)到到最優(yōu)優(yōu)化資資本回報(bào)率率收購方須承擔(dān)擔(dān)并購購目標(biāo)標(biāo)企業(yè)業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)問問題適合財(cái)財(cái)務(wù)表表現(xiàn)好好的目目標(biāo)企企業(yè)或或者負(fù)負(fù)債較較多的的收購購方企企業(yè)或或者不不愿意意承擔(dān)擔(dān)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)業(yè)企業(yè)業(yè)未來來收購購方企企業(yè)帶帶來的的負(fù)面面影響響資本結(jié)結(jié)構(gòu)能能達(dá)到到最優(yōu)優(yōu)化、、最高回報(bào)充分利用目標(biāo)標(biāo)公司的現(xiàn)金金流鎖定風(fēng)險(xiǎn)下限限由于保護(hù)投資資的業(yè)績要求求而導(dǎo)致嚴(yán)格格的監(jiān)控結(jié)構(gòu)較清晰結(jié)構(gòu)較復(fù)雜融資成本較高高實(shí)施時(shí)間較長長《商業(yè)銀行并購購貸款風(fēng)險(xiǎn)管管理指引》介紹并購類型1：直接收購和和間接收購（（續(xù)）——有無追索權(quán)并購類型2：合并與收購購收購：收購目目標(biāo)企業(yè)一定定比例的股權(quán)權(quán)新設(shè)合并和吸吸收合并：目目標(biāo)企業(yè)主體體消失對(duì)銀行來講，，合并使目標(biāo)標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流流可合法使用用ABABAB吸收合并收購《商業(yè)銀行并購購貸款風(fēng)險(xiǎn)管管理指引》介紹并購類型3：股權(quán)并購和和資產(chǎn)并購資產(chǎn)并購：并購目標(biāo)公司司所有或個(gè)別別資產(chǎn)/業(yè)業(yè)務(wù)股權(quán)并購：并購目標(biāo)公司司股權(quán)(包包括有形及無無形資產(chǎn)、牌牌照及債務(wù)等等)資產(chǎn)并購與股股權(quán)并購比較較：股權(quán)并購稅費(fèi)費(fèi)較小，資產(chǎn)產(chǎn)并購稅費(fèi)較較大股權(quán)并購或有有負(fù)債和潛在在法律問題不不能完全規(guī)避避，資產(chǎn)并購購可以很好的的規(guī)避或有負(fù)負(fù)債和潛在法法律問題。盡職調(diào)查并不不能完全發(fā)現(xiàn)現(xiàn)問題：古井井貢并購失敗敗的教訓(xùn)《商業(yè)銀行并購購貸款風(fēng)險(xiǎn)管管理指引》介紹股權(quán)并購商業(yè)銀行貸款股份交易收購前新公司(SPV)目標(biāo)公司子公司1子公司2目標(biāo)公司子公司1子公司2股息收入用作作償還貸款利利息（亦可公公司間貸款取取得現(xiàn)金流））控股公司收購后控股公司商業(yè)銀行貸款收購公司的股股本目標(biāo)公司賣方新公司(SPV)收購公司的股股本100%100%*貸款擔(dān)保（（國家法律））《商業(yè)銀行并購購貸款風(fēng)險(xiǎn)管管理指引》介紹資產(chǎn)并購商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)交易收購前控股公司新公司(SPV)目標(biāo)公司子公司1子公司2經(jīng)營公司(主要營運(yùn)公司司)子公司1子公司2新經(jīng)營公司現(xiàn)現(xiàn)金直接償還還債務(wù)收購后控股公司商業(yè)銀行貸款收購方的股本本收購方的股本本100%100%貸款擔(dān)?！渡虡I(yè)銀行并購購貸款風(fēng)險(xiǎn)管管理指引》介紹股權(quán)并購和資資產(chǎn)并購比較較耗時(shí)較少耗時(shí)相對(duì)較多時(shí)間考慮一般沒有營業(yè)稅，不可享受新外資企業(yè)的所得稅優(yōu)惠5%營業(yè)稅，但新外資企業(yè)可能會(huì)獲得所得稅優(yōu)惠稅收上的考慮如屬國有企業(yè)，需經(jīng)過工會(huì)或職工代表大會(huì)通過確認(rèn)無需經(jīng)過工會(huì)或職工代表大會(huì)通過確認(rèn)批準(zhǔn)程序?qū)佟豆痉ā氛{(diào)整范疇，投資行為屬《合同法》調(diào)整范疇，購買貿(mào)易行為法律適用目標(biāo)企業(yè)的股東或其授權(quán)代表一般是目標(biāo)企業(yè)；購買全部資產(chǎn)時(shí)，為目標(biāo)企業(yè)股東或其授權(quán)代表簽訂合同的主體一般需要繼續(xù)承擔(dān)無需承擔(dān)原有債務(wù)、應(yīng)付稅金、或有負(fù)債等權(quán)益收購資產(chǎn)收購一些并購出于于對(duì)目標(biāo)企業(yè)業(yè)“隱性”債債務(wù)的擔(dān)憂和和稅收考慮，，往往傾向選選擇資產(chǎn)購買買方式進(jìn)行并并購《商業(yè)銀行并購購貸款風(fēng)險(xiǎn)管管理指引》介紹并購類型4：控制型并購購和非控制型型并購并購可以依據(jù)據(jù)是否發(fā)生控控制權(quán)轉(zhuǎn)移劃劃分為控制型型并購和非控控制型并購控制權(quán)并購談?wù)勁须y度大，，周期長控制權(quán)并購能能控制目標(biāo)企企業(yè)現(xiàn)金流，，有利于償還還債務(wù)案例：香江控控股——股權(quán)收購與MBO的有機(jī)結(jié)合第一步：山東東臨工集團(tuán)將將山東臨工28.97%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓讓給南方香江江集團(tuán)公司（（2002年12月27日公告）2002年12月25日，山東臨工工控股股東山山東工程機(jī)械械集團(tuán)有限公公司(以下簡稱″山工集團(tuán)″)和深圳市南方方香江實(shí)業(yè)有有限公司(以下簡稱″南方香江″)日簽署了《國有股轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議》,山工集團(tuán)擬將將持有的本公公司國有股6595萬股(占總股本的37.50%)中的5095萬股(占總股本的28.97%)轉(zhuǎn)讓給南方香香江,每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格格4.514元人民幣,轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為為23000萬元人民幣。。本次股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓完成后,南方香江持有有5095萬股,占本公司總股股本的28.97%,成為第一大股股東；山工集集團(tuán)持有1500萬股,占本公司總股股本的8.53%,成為第二大股股東。第二步：南方方香江集團(tuán)全全面要約收購購，最終持股股比例達(dá)到38.87%（2004年2月24日）深圳市南方香香江集團(tuán)有限限公司于2004年2月18日召開股東會(huì)會(huì)通過決議：：同意深圳市市南方香江集集團(tuán)有限公司司以要約收購購的方式,繼續(xù)增持山東東臨沂工程機(jī)機(jī)械股份有限限公司的股份份,預(yù)計(jì)要約收購購?fù)瓿珊?南方香江的持持股比例將超超過該公司總總股本的30%,因此,深圳市南方香香江集團(tuán)有限限公司將按照照《證券法》和《上市公司收購購管理辦法》的有關(guān)規(guī)定,向山東臨沂工工程機(jī)械股份份有限公司除除深圳市南方方香江集團(tuán)有有限公司外的的所有股東發(fā)發(fā)出全面收購購要約。第三步：資產(chǎn)產(chǎn)置換，工程程機(jī)械業(yè)務(wù)置置出，商貿(mào)物物流置進(jìn)；（（2004年3月）第四步：工程程機(jī)械業(yè)務(wù)出出售給原山東東臨工管理層層，MBO完成？（）第五步：沃爾爾沃收購山東東臨工()《商業(yè)銀行并購購貸款風(fēng)險(xiǎn)管管理指引》介紹何謂“實(shí)際控控制”法規(guī)名稱類型情形《公司法》控股股東實(shí)際控制人持股比例50%以上的控股股東持股不足50%，但是享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響的股東通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的非股東《上市公司收購管理辦法》控制人持股比例50%以上的控股股東實(shí)際支配上市公司股權(quán)表決權(quán)超過30%；通過實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)，足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形實(shí)際控制指的的是自然人、、法人或其他他組織，通過過股權(quán)控制關(guān)關(guān)系、協(xié)議或或者其他安排排實(shí)現(xiàn)的，對(duì)對(duì)另外一方的的能夠決定公公司的人事、、財(cái)務(wù)和經(jīng)營營管理政策的的一種權(quán)利。。根據(jù)對(duì)《指引》的解讀，僅有有獲得實(shí)際控控制權(quán)的并購購方可申請(qǐng)并并購貸款。實(shí)際控制要考考慮是否控制制目標(biāo)企業(yè)的的公司治理關(guān)關(guān)鍵要素，如如：股東會(huì)、、董事會(huì)、高高管層、表決決權(quán)、財(cái)務(wù)、、人事、重大大投資和經(jīng)營營決策等，能能夠?qū)嶋H支配配目標(biāo)企業(yè)重重大商業(yè)行為為?！渡虡I(yè)銀行并購購貸款風(fēng)險(xiǎn)管管理指引》介紹控制權(quán)與一票票否決權(quán)一票否決權(quán)多多為小股東、、財(cái)務(wù)投資者者使用案例：一家PE投資一個(gè)成長長型企業(yè)15%的股權(quán)；大股股東擁有一個(gè)個(gè)買殼上市的的機(jī)會(huì)，僅將將自己的85%的股權(quán)裝入上上市公司；PE失去了上市流流通的機(jī)會(huì)。。小股東為了保保護(hù)自己，往往往提出一票票否決權(quán)的條條款，來保護(hù)護(hù)自己。適用用范圍：員工工激勵(lì)機(jī)制、、對(duì)外投資擔(dān)擔(dān)保、重大資資產(chǎn)購買、增增資擴(kuò)股、股股權(quán)出售、董董事會(huì)席位變變化等等。存在一票否決決權(quán)的股東結(jié)結(jié)構(gòu)，即使收收購大股東的的股權(quán)，控制制權(quán)也存在瑕瑕疵。比如：一一家公司司收購上上述企業(yè)業(yè)的85%的股權(quán)，，銀行提提供了5年期的50%的貸款貸款償還還來源：：30%來自收購購方自己己的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流、、30%來自目標(biāo)標(biāo)公司85%股權(quán)的5年分紅、、30%來自第五五年出售售10%的股權(quán)但是，由由于存在在一票否否決權(quán)，，未來5年的分紅紅存在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、第第五年出出售10%的股權(quán)存存在風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)《商業(yè)銀行行并購貸貸款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理指指引》介紹應(yīng)否可以以貸款給給非控制制股權(quán)收收購交易易非控制型型并購融融資需要要考慮的的因素：：是否單一一大股東東貸款占股股值是否否合理(一般為為50%以下)過往派息息率是否否穩(wěn)定–(派息乃乃償還貸貸款之重重要來源源)行業(yè)前景景增長速速度和公公司未來來現(xiàn)金流流穩(wěn)定性性(行業(yè)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地地位、固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資需需求、營營運(yùn)資金金需求)收購方是是否對(duì)公公司重要要決策有有否決權(quán)權(quán)(如重重大收購購?fù)顿Y、、重大借借貸、派派息率等等)在壞賬情情況下，，借款人人在法律律上是否否容易執(zhí)執(zhí)行股權(quán)權(quán)回收股權(quán)買賣賣流動(dòng)自自由性(股權(quán)買買賣乃償償還貸款款之重要要來源)但是,《《指引》》不允許許給非控控制型并并購提供供融資支支持!!《商業(yè)銀行行并購貸貸款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理指指引》介紹案例：某某上市公公司股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓-控制權(quán)、、交易結(jié)結(jié)構(gòu)與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制制普通員工5家民企公司114人12人拖110人信托公司公司二**集團(tuán)38799.51萬元,45%管理層骨干層17.35%，6733.3萬37.8%43%64%36%普通員工46人拖2200人,14666.21萬17400萬**股份53.85%外資戰(zhàn)略投資者17400萬,44.85%38799.51萬元12%國資局并購動(dòng)機(jī)機(jī)并購動(dòng)機(jī)機(jī)惡意收購購與善意意收購善意收購購是指被被收購雙雙方高層層通過協(xié)協(xié)商來決決定收購購的具體體安排，，如收購購方式、、收購價(jià)價(jià)格、人人事安排排、資產(chǎn)產(chǎn)處置等等。由于于合并當(dāng)當(dāng)事雙方方均有合合并意圖圖，而且且對(duì)彼此此之間情情況較為為熟悉，，故此類類收購成成功率較較高,失敗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較小。。惡意收購購是指收收購方在在被收購購方管理理層對(duì)其其收購意意圖尚不不知曉或或持反對(duì)對(duì)態(tài)度的的情況下下，對(duì)被被收購企企業(yè)強(qiáng)行行進(jìn)行收收購的行行為。此此類收購購成功率率較低，，失敗的的風(fēng)險(xiǎn)較較大?！渡虡I(yè)銀行行并購貸貸款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理指指引》介紹并購類型型5：產(chǎn)業(yè)關(guān)關(guān)系產(chǎn)業(yè)關(guān)系系：橫向并購購：同行行業(yè)并購購縱向并購購：上下下游企業(yè)業(yè)并購混合并購購：跨產(chǎn)產(chǎn)業(yè)并購購/多角化并并購《商業(yè)銀行行并購貸貸款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理指指引》介紹5F模型供應(yīng)商（上游））競(jìng)爭者（（同業(yè)））配銷商或或公司型型客戶或或OEM顧客（下游或或同業(yè)））非相關(guān)產(chǎn)產(chǎn)品或替代者者公司向上游整整合橫向整合向下游整整合多角化整整合《商業(yè)銀行行并購貸貸款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理指指引》介紹支付方式式支付方式式現(xiàn)金支付付股票支付付《商業(yè)銀行行并購貸貸款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理指指引》介紹并購貸款款指引的的重要規(guī)規(guī)定并購的資資金來源源中并購購貸款所所占比例例不應(yīng)高高于50%。并購貸款款期限一一般不超超過五年。應(yīng)取得目目標(biāo)企業(yè)業(yè)控制權(quán)權(quán)?！渡虡I(yè)銀行行并購貸貸款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理指指引》介紹并購貸款款調(diào)查報(bào)報(bào)告的基基本結(jié)構(gòu)構(gòu)并購貸款款的基本本要素并購購方和出出售方情情況簡介介目標(biāo)標(biāo)企業(yè)情情況并購購交易背背景調(diào)查查并購購交易和和融資方方案分析析（詳析析）并購購估值定定價(jià)分析析（詳析析）并購購交易的的主要風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（詳詳析）還款能力力分析評(píng)估估結(jié)論并購貸款款盡職調(diào)調(diào)查股權(quán)并購購交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估估報(bào)告的的基本結(jié)結(jié)構(gòu)并購交易易基本情情況并購購方和出出售方情情況簡介介目標(biāo)標(biāo)企業(yè)情情況并購購交易背背景調(diào)查查并購購交易和和融資方方案分析析（詳析析）并購購估值定定價(jià)分析析（詳析析）并購購交易的的主要風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（詳詳析）調(diào)查查結(jié)論并購貸款款盡職調(diào)調(diào)查報(bào)告目的的不同揭示及評(píng)評(píng)估并購購交易可可行性和和風(fēng)險(xiǎn)狀狀況，及及我行參參與并購購交易的的風(fēng)險(xiǎn)收收益匹配配度報(bào)告用途途不同用于通過過受讓現(xiàn)現(xiàn)有股權(quán)權(quán)、認(rèn)購購新增股股權(quán)方式式合并或或控制目目標(biāo)企業(yè)業(yè)的并購購貸款調(diào)查范圍圍不同交易各方方（包括括并購方方、出售售方、目目標(biāo)公司司，如果果并購方方與借款款方為非非同一主主體的還還應(yīng)包括括借款方方）與并并購交易易有關(guān)的的信息資資料分析重點(diǎn)點(diǎn)不同不僅關(guān)注注財(cái)務(wù)角角度，更更關(guān)注并并購實(shí)施施后企業(yè)業(yè)的價(jià)值值增長，，關(guān)注并并購戰(zhàn)略略與整合合計(jì)劃、、經(jīng)營及及財(cái)務(wù)狀狀況、法法律與合合規(guī)性等等影響股股權(quán)并購購交易的的主要因因素通俗理解解：調(diào)查查報(bào)告要要詳細(xì)考考察還款款能力，，抵押擔(dān)擔(dān)保情況況，RAROC測(cè)算等。。并購貸款款盡職調(diào)調(diào)查兩個(gè)報(bào)告的區(qū)區(qū)別股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)估制度文件件：《關(guān)于印發(fā)發(fā)<股權(quán)并購購交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估估工作管管理暫行行辦法>和2009年度第一一批并購購交易主主評(píng)估人人及分析析員名單單的通知知》工銀投行行[2009]41號(hào)。實(shí)行行名單制制管理。。最新主評(píng)評(píng)估人名名單：《關(guān)于印發(fā)發(fā)2010年度并購購交易主主評(píng)估人人名單的的通知》工銀投行行[2010]10號(hào)股權(quán)類并并購貸款款需由投投資銀行行人員進(jìn)進(jìn)行股權(quán)權(quán)并購交交易可行行性分析析和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)估,并由主評(píng)評(píng)估人出出具股權(quán)權(quán)并購交交易風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)報(bào)告股權(quán)類并并購交易易指通過過受讓現(xiàn)現(xiàn)有股權(quán)權(quán)、認(rèn)購購新增股股權(quán)等方方式實(shí)現(xiàn)現(xiàn)合并或或獲取目目標(biāo)公司司控制權(quán)權(quán)的并購購交易。。股權(quán)并并購交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)評(píng)估報(bào)報(bào)告由由評(píng)估估團(tuán)隊(duì)隊(duì)通過過搜集集并購購交易易相關(guān)關(guān)資料料和其其他調(diào)調(diào)查分分析程程序，，在全全面分分析并并購戰(zhàn)戰(zhàn)略與與整合合計(jì)劃劃、經(jīng)經(jīng)營及及財(cái)務(wù)務(wù)狀況況、法法律與與合規(guī)規(guī)性等等與股股權(quán)并并購交交易有有關(guān)的的各項(xiàng)項(xiàng)影響響因素素基礎(chǔ)礎(chǔ)上，，獨(dú)立立評(píng)估估并購購交易易可行行性和和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)狀況況以及及我行行參與與并購購交易易的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收收益匹匹配度度形成成。股權(quán)并并購交交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)評(píng)估報(bào)報(bào)告是是并購購貸款款審批批的必必備文文件。。主評(píng)估估人為為評(píng)估估團(tuán)隊(duì)隊(duì)負(fù)責(zé)責(zé)人，，對(duì)出出具的的評(píng)估估意見見負(fù)責(zé)責(zé)。主主評(píng)估估人應(yīng)應(yīng)具有有3年（含含）以以上并并購從從業(yè)經(jīng)經(jīng)驗(yàn)（（包括括負(fù)責(zé)責(zé)分行行投行行業(yè)務(wù)務(wù)3年且具具有2年項(xiàng)目目運(yùn)作作經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)），，任職職資格格由總總行投投資銀銀行部部統(tǒng)一一認(rèn)證證，采采取名名單制制管理理。最最新主主評(píng)估估人名名單參參見《關(guān)于印印發(fā)2010年度并并購交交易主主評(píng)估估人名名單的的通知知》（工銀銀投行行[2010]10號(hào)）并購貸貸款盡盡職調(diào)調(diào)查并購貸貸款的的基本本要素素并購交交易基基本情情況貸款主主體貸款期期限還款安安排抵押擔(dān)擔(dān)保情情況是否調(diào)調(diào)整授授信并購貸貸款盡盡職調(diào)調(diào)查并購交交易和和融資資方案案分析析并購交交易方方案分分析交易方方案：：收購購比例例、價(jià)價(jià)格、、交易易結(jié)構(gòu)構(gòu)（交交易前前后股股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)圖圖）交易進(jìn)進(jìn)程：：簽置置協(xié)議議、報(bào)報(bào)備、、審批批、公公告、、付款款、過過戶、、工商商變更更等重重要時(shí)時(shí)間點(diǎn)點(diǎn)及內(nèi)內(nèi)容影響交交易完完成的的因素素分析析：政政策變變化、、不能能獲批批、出出現(xiàn)競(jìng)競(jìng)購對(duì)對(duì)手、、資金金不到到位等等種種種影響響交易易完成成因素素核心資資料：：并購購協(xié)議議、與與并購購實(shí)施施相關(guān)關(guān)的文文件融資方方案分分析資本金金來源源：交交易總總價(jià)、、自籌籌資金金及來來源、、并購購貸款款來源源、期期限及及條件件非并購購貸款款融資資來源源：自自有/私募、、到位位情況況融資方方案評(píng)評(píng)價(jià)：：是否否符合合相關(guān)關(guān)規(guī)定定（50%，一般般不超超過5年），，是否否可行行核心資資料：：并購購協(xié)議議、并并購交交易可可行性性報(bào)告告、財(cái)財(cái)務(wù)顧顧問意意見書書、貸貸款申申請(qǐng)等等并購貸貸款盡盡職調(diào)調(diào)查并購估估值定定價(jià)分分析目標(biāo)公公司外外部環(huán)環(huán)境分分析綜合分分析行行業(yè)概概況、、法律律環(huán)境境（環(huán)環(huán)境保保護(hù)、、生產(chǎn)產(chǎn)安全全、反反壟斷斷等））、政政策環(huán)環(huán)境、、市場(chǎng)場(chǎng)狀況況（市市場(chǎng)需需求、、市場(chǎng)場(chǎng)供給給、產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)價(jià)格））、競(jìng)競(jìng)爭狀狀況等等做出出結(jié)論論性調(diào)調(diào)查意意見。。核心資資料：：行業(yè)業(yè)相關(guān)關(guān)文件件、數(shù)數(shù)據(jù)、、報(bào)告告等目標(biāo)公公司經(jīng)經(jīng)營與與財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)測(cè)測(cè)經(jīng)營預(yù)預(yù)測(cè)，，盈利利預(yù)測(cè)測(cè)（模模擬合合并前前后財(cái)財(cái)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行預(yù)預(yù)測(cè)））核心資資料：：財(cái)務(wù)務(wù)顧問問報(bào)告告、經(jīng)經(jīng)營預(yù)預(yù)測(cè)、、財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)測(cè)測(cè)、敏敏感性性分析析目標(biāo)公公司股股權(quán)估估值評(píng)估報(bào)報(bào)告資資產(chǎn)評(píng)評(píng)估定定價(jià)；；采用用評(píng)估估報(bào)告告之外外的估估值方方法作作獨(dú)立立印證證（可可比的的上市市公司司價(jià)格格、產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交交易所所類似似交易易價(jià)格格等））；是是否有有估值值過高高的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)核心資資料：：企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估估報(bào)告告、股股權(quán)估估值報(bào)報(bào)告、、財(cái)務(wù)務(wù)顧問問報(bào)告告等并購貸貸款盡盡職調(diào)調(diào)查并購交交易的的主要要風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)戰(zhàn)略風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：產(chǎn)業(yè)業(yè)相關(guān)關(guān)度整整合風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：組織織/資產(chǎn)/業(yè)務(wù)/人員整整合難難度經(jīng)經(jīng)營風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：行業(yè)業(yè)周期期性、、企業(yè)業(yè)成長長性、、經(jīng)營營環(huán)境境的適適應(yīng)性性財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：投資資收益益來源源、投投資回回收期期、財(cái)財(cái)務(wù)預(yù)預(yù)測(cè)法法律與與合規(guī)規(guī)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：：交易易過程程及手手續(xù)合合法性性、各各方主主體資資格合合法性性、出出售方方對(duì)目目標(biāo)公公司所所有權(quán)權(quán)的合合法性性、并并購方方資金金來源源/貸款擔(dān)擔(dān)保架架構(gòu)/對(duì)還還款款現(xiàn)現(xiàn)金金流流控控制制合合法法性性、、未未決決訴訴訟訟、、或或有有負(fù)負(fù)債債、、行行政政處處罰罰、、環(huán)環(huán)保保責(zé)責(zé)任任等等并購購貸貸款款盡盡職職調(diào)調(diào)查查還款款能能力力分分析析相關(guān)關(guān)因因素素：：并購購交交易易涉涉及及的的交交易易資資金金總總額額、、資資金金籌籌集集計(jì)計(jì)劃劃、、及及方方式式，，以以及及并并購購方方的的支支付付能能力力并購購雙雙方方的的分分紅紅策策略略并購購雙雙方方財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)管管理理的的有有效效性性具體體要要求求：：建立立審審慎慎的的財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)模模型型，，測(cè)測(cè)算算并并購購雙雙方方未未來來財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)，，以以及及對(duì)對(duì)并并購購貸貸款款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)有有重重要要影影響響的的關(guān)關(guān)鍵鍵財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)杠杠桿桿和和償償債債能能力力指指標(biāo)標(biāo)。。需重重點(diǎn)點(diǎn)考考慮慮的的問問題題：：經(jīng)營營業(yè)業(yè)績績?cè)谠谶€還款款期期內(nèi)內(nèi)未未能能如如預(yù)預(yù)期期保保持持穩(wěn)穩(wěn)定定或或增增長長未能能產(chǎn)產(chǎn)生生協(xié)協(xié)同同效效應(yīng)應(yīng)并購購貸貸款款盡盡職職調(diào)調(diào)查查并購購盡盡職職調(diào)調(diào)查查與與