成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易的風險管理

成熟農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)套期保值交易的風險管理

馬法凱(筆名:鐵木)吉糧集團收儲集團公司分析師大連商品交易所期貨學院講師

商品價格，與全球的宏觀經(jīng)濟面有很大的相關(guān)性。當全球經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，將拉動商品的需求；反之，當全球經(jīng)濟衰退時，需求將萎縮。嚴重的經(jīng)濟危機，使得經(jīng)濟從低谷走向高峰需要很長的調(diào)整時間，由于需求的減緩，商品價格會在危機爆發(fā)之后的若干年內(nèi)一直保持震蕩。套期保值操作流程一.企業(yè)的風險分析二.套保策略的確定三.套保操作實施四.套保效果評估企業(yè)的風險分析(一)企業(yè)經(jīng)營流程分析(二)發(fā)現(xiàn)風險點企業(yè)經(jīng)營流程分析三種企業(yè):1)上游原材料采購成本固定,但產(chǎn)品銷售價格不能固定,定義為下游敞口企業(yè).如毛油進口商.2)下游產(chǎn)品銷售價格固定,但上游原材料采購成本不能固定.定義為上游敞口企業(yè).如中間分銷商.3)上下游成本都不能固定.定義為雙邊敞口企業(yè).如終端食品廠.發(fā)現(xiàn)風險點下游敞口企業(yè)的風險點在下游,其中包括:(1)銷售風險(2)庫存風險上游敞口企業(yè)的風險點在上游,其中包括:(1)采購風險(2)補庫風險雙邊敞口企業(yè)的風險點在兩端,其中包括:(1)采購風險(2)銷售風險(3)庫存或補庫風險確定套保策略1.是否做套保?2.買入套保還是賣出套保?3.保多少?4.保什么品種?5.什么時候保?6.保值過程中會遇到什么問題?7.什么時候出來?1.是否做套保?原則是:(1)是否擔心有風險?(2)如果風險真的發(fā)生,我是否能承擔得起?如果答案分別是YES和NO,那么就必須做套保了.經(jīng)常遇到的問題:(1)過分和盲目的樂觀(2)企業(yè)家要做開百年老店的打算.中國年輕企業(yè)家的存在心理通病.2.買入套保還是賣出套保?根據(jù)企業(yè)風險類型,企業(yè)經(jīng)營狀況和行情趨勢判斷綜合決定.3.保多少少?企業(yè)的凈頭頭寸管理:如國內(nèi)大豆豆壓榨廠,將在5月月份從美國國進口一船船大豆6萬萬噸,預計計壓榨出豆豆粕4.68萬噸,1.2萬萬噸的豆油油.而同時時廠各地的的銷售人員員簽定5月月份之后的的銷售合同同為豆粕3萬噸,豆豆油1萬噸噸,則該廠廠新增凈頭頭寸為1.68萬噸噸的豆粕和和0.2萬萬噸的豆油油,套期保保值部門分分析,認為為5月份之之后,豆類類行情下跌跌的概率比比較高,因因此對敞口口凈頭寸做做全額套保保,于是決決定在國內(nèi)內(nèi)大連市場場拋出1680手豆豆粕和200手豆油油.第二天,成成都的業(yè)務務員新簽了了10000噸的豆豆粕銷售合合同,則套套期保值部部在期貨市市場平倉1000手手豆粕.4.保什么么品種?以上例為例例,該廠要要對敞口凈凈頭寸做全全額套保,在國內(nèi)大大連市場拋拋出1680手豆粕粕和200手豆油.如果考慮夏夏季過后,豆粕需求求為因為氣氣溫下降萎萎縮,而豆豆油因雙節(jié)節(jié)來臨需求求上漲而堅堅挺,則可可以在以后后的時間里里,將部分分豆油頭寸寸折合成豆豆粕頭寸,然后保值值拋空在豆豆粕上.5.什么時時候保?即入場時機機問題.根據(jù)對后市市趨勢改變變的緊急程程度和是否否存在有利利的日間基基差兩個條條件來判斷斷,后者服服從前者.大型企業(yè)業(yè)一般是是在凈頭頭寸生成成的當日日或者是是次日即即展開套套保.6.保值值過程中中會遇到到什么問問題?(1)期期貨套保保數(shù)量的的計算期貨頭寸寸=套保保比率*現(xiàn)貨凈凈頭寸價價值/期期貨合約約價格(2)保保證金占占用和后后備準備備金計算算保證金水水平:按按照總體體持倉大大小和臨臨近交割割月的時時間調(diào)整整.后備準備備金:抵抵充期貨貨頭寸的的浮動虧虧損,按按照結(jié)算算價每日日無負債債盯市結(jié)結(jié)算.6.保值值過程中中會遇到到什么問問題?(3)持持倉過程程中的風風險管理理A)市場場風險:保證金金追加B)流動動性風險險:跌停停板或者者臨近交交割月成成交不活活躍等.C)制度度風險:特殊情情況下交交易所的的強減平平倉.6.保值值過程中中會遇到到什么問問題?(4)期期貨合約約的展期期處理A)流動動性考慮慮B)合適適的月差差7.什么么時候出出來?與開倉時時機類似似,根據(jù)據(jù)對后市市趨勢改改變的緊緊急程度度和是否否存在有有利的日日間基差差兩個條條件來判判斷,后后者服從從前者.大型企業(yè)業(yè)一般是是在凈頭頭寸滅失失的當日日或者是是次日即即結(jié)束套套保.套期保值值過程中中的資金金管理企業(yè)性質(zhì)質(zhì)決定：：全程套套保和半半程套保保全程套保保：期貨貨頭寸數(shù)數(shù)量與現(xiàn)現(xiàn)貨凈頭頭寸完全全對應。。半程套保保：判斷斷方向和和區(qū)間，，做好加加減法。。半程套保保：（1）方方向指示示系統(tǒng)（2）區(qū)區(qū)間判定定：價格格靜態(tài)評評估模型型。方向指示示器的作作用：指指示右側(cè)側(cè)交易的的開始實實施。買入套保保者：（1）當當方向指指示器顯顯示上漲漲開始，，做買入入。（2）當當方向指指示器顯顯示下跌跌，啥也也不做。。賣出套保保者：（1）當當方向指指示器顯顯示下跌跌開始，，做賣出出。（2）當當方向指指示器顯顯示上漲漲，啥也也不做。。區(qū)間判定定的作用用：買入套期期保值者者：在低區(qū)間間位逐步步加碼買買入直至至最高限限量；在在高區(qū)間間位逐步步減倉，，直至價價格反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。賣出套期期保值者者：在高區(qū)間間位逐步步加碼賣賣出直至至最高限限量；在在低區(qū)間間位逐步步減倉，，直至價價格反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。該圖是26年來來美國玉玉米價格格與玉米米庫存消消費比的的分月對對照圖，，兩者之之間的反反位相關(guān)關(guān)系非常常明顯。?；趲齑娲鏍顩r的的估價模模型:玉米貿(mào)易易商的采采購貿(mào)易易活動是是有時間間成本的的，糧食食收儲的的資金成成本為每每月10元/噸噸左右，，一年為為120元/噸噸，加上上儲存過過程中的的倉儲費費用每月月為3-4元/噸左右右，折合合年36—48元/噸噸，再加加上損耗耗，全年年總計為為190元/噸噸，所以以我們看看到，每每年大連連玉米平平艙費用用按照190元元/噸的的平均速速度增長長，2005/2006年大大連平艙艙年內(nèi)上上漲170元/噸，2006/2007年年大連平平艙年內(nèi)內(nèi)上漲190元元/噸，，2007/2008年大連連平艙年年內(nèi)上漲漲220元/噸噸。年升升幅逐漸漸增加的的原因是是糧食的的基準價價格在上上升，而而為之付付出的資資金利息息和其他他費