曲線模型的應(yīng)用課件

第四講IS-LM曲線模型的應(yīng)用12/17/20221IS-LM曲線模型的應(yīng)用第四講IS-LM曲線模型的應(yīng)用12/13/20221IS-L主要內(nèi)容財(cái)政政策的有效性貨幣政策的有效性財(cái)政政策和貨幣政策的配合宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的選擇12/17/20222主要內(nèi)容財(cái)政政策的有效性12/13/20222財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng) 財(cái)政政策對收入水平的影響程度12/17/20223財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)12/13/20223財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)的度量根據(jù)IS-LM曲線方程，求出均衡收入?？疾煺咦兞繉馐杖氲挠绊?2/17/20224財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)的度量12/13/20224財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/17/20225財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20225財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/17/20226財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20226財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策乘數(shù)LM曲線的中間區(qū)域12/17/20227財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20227財(cái)政政策的有效性觀察 1) 財(cái)政政策乘數(shù)反映了在真實(shí)貨幣 供給不變的情況下，財(cái)政政策通 過對自主性支出的影響使均衡收 入產(chǎn)生多大的變動(dòng)。LM曲線的中間區(qū)域12/17/20228財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20228財(cái)政政策的有效性觀察 2) 自主性支出的變化包含著財(cái)政政 策對每一項(xiàng)自主性支出的影響 3) 財(cái)政政策乘數(shù)小于投資乘數(shù)LM曲線的中間區(qū)域12/17/20229財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20229財(cái)政政策效應(yīng)擴(kuò)張性財(cái)政政策提高收入水平乘數(shù)效應(yīng)提高貨幣需求提高利率水平貨幣供給不變擠出私人投資削弱最初乘數(shù)效應(yīng)降低收入水平乘數(shù)效應(yīng)LM曲線的中間區(qū)域12/17/202210財(cái)政政策效應(yīng)擴(kuò)張性財(cái)政政策提高收入水平乘數(shù)效應(yīng)提高貨幣需求提財(cái)政政策的有效性擠出效應(yīng) 擴(kuò)張性財(cái)政政策引起私人支出減少進(jìn)而降低收入的情況財(cái)政政策效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)擠出效應(yīng)=-LM曲線的中間區(qū)域12/17/202211財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)擠出效應(yīng)=-LM曲線的中擠出效應(yīng)YrISLMr0Y0Y1ISr1Y2在LM曲線的傾斜部分，擴(kuò)張性的財(cái)政政策本應(yīng)使收入由Y0增加到Y(jié)1，但實(shí)際上，收入只增加到Y(jié)2。乘數(shù)效應(yīng)政策效應(yīng)擠出效應(yīng)LM曲線的中間區(qū)域12/17/202212擠出效應(yīng)YrISLMr0Y0Y1ISr1Y2在LM曲線的傾財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)分析假設(shè) 1) 真實(shí)貨幣供給不變 2) 政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加購 買性支出G。因此，LM曲線的中間區(qū)域12/17/202213財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202213財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)分析在既定的下，財(cái)政政策乘數(shù)的大小決定著財(cái)政政策效應(yīng)的大小。因此，我們要考察影響財(cái)政政策乘數(shù)的各種因素的變化。LM曲線的中間區(qū)域12/17/202214財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202214投資乘數(shù)（ki）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響rIS0IS1LM曲線的中間區(qū)域IS0LMYY3HIS1r0Y0Y1EFY4KY2G12/17/202215投資乘數(shù)（ki）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響rIS0IS1LM曲投資對利率的敏感性（d）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響rIS0r0Y0IS1IS0IS1Y1Y2LM曲線的中間區(qū)域LMYEEY3E12/17/202216投資對利率的敏感性（d）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響rIS0r0Y0貨幣需求對利率的敏感性（h）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響YIS0r0Y0IS1Y1Y2LM曲線的中間區(qū)域LMLMEEY3Er12/17/202217貨幣需求對利率的敏感性（h）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響YIS0r0貨幣需求對收入的敏感性（k）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響IS0r0Y0IS1Y1Y2LM曲線的中間區(qū)域LMLMYEEY3Er12/17/202218貨幣需求對收入的敏感性（k）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響IS0r0Y財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域政府購買支出增加貨幣市場恢復(fù)均衡產(chǎn)品市場恢復(fù)均衡利率提高貨幣市場失衡貨幣需求增加kki抑制收入增加d擠出私人投資總支出增加產(chǎn)品市場失衡收入增加ki貨幣需求下降hk12/17/202219財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域政府購買支出增加財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域參變量均衡利率均衡收入ki↑↑↑d↑↓↓h↑↓↑k↑↑↓12/17/202220財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域參變量均衡利率均財(cái)政政策的有效性在古典區(qū)域，LM曲線是垂直的，增加政府購買支出對均衡收入水平?jīng)]有影響，即發(fā)生完全的擠出效應(yīng)。LM曲線的古典區(qū)域12/17/202221財(cái)政政策的有效性LM曲線的古典區(qū)域12/13/202221古典區(qū)域的財(cái)政政策效應(yīng)Yrr0增加政府購買支出引起收入增加，擴(kuò)大了貨幣需求，使利率上升，但因均衡收入保持不變，因此必然擠出等量的私人投資。LM曲線的古典區(qū)域IS0Y0LMEIS1Y1Er1E12/17/202222古典區(qū)域的財(cái)政政策效應(yīng)Yrr0增加政府購買支出引起收入增加，財(cái)政政策的有效性觀察 在古典區(qū)域，根據(jù)均衡收入公式可以得到：LM曲線的古典區(qū)域12/17/202223財(cái)政政策的有效性LM曲線的古典區(qū)域12/13/202223古典貨幣數(shù)量論名義收入只取決于貨幣數(shù)量不管利率如何，人們持有的貨幣數(shù)量總是比例于總交易量（P×Y）。12/17/202224古典貨幣數(shù)量論名義收入只取決于貨幣數(shù)量12/13/20222古典貨幣數(shù)量論令V=1/k，則有：12/17/202225古典貨幣數(shù)量論令V=1/k，則有：12/13/202古典貨幣數(shù)量論V被定義為貨幣流通速度，是指每年內(nèi)貨幣存量在融通該年收入流量時(shí)被換手的次數(shù)。12/17/202226古典貨幣數(shù)量論V被定義為貨幣流通速度，是指每年內(nèi)貨幣存量在古典貨幣數(shù)量論當(dāng)貨幣流通速度和收入水平不變時(shí)，價(jià)格水平和貨幣存量呈同比例變化。12/17/202227古典貨幣數(shù)量論當(dāng)貨幣流通速度和收入水平不變時(shí)，價(jià)格水平和貨幣古典貨幣數(shù)量論古典貨幣數(shù)量論本質(zhì)上是一個(gè)關(guān)于通貨膨脹的理論古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，充分就業(yè)是長態(tài)，而貨幣流通速度是穩(wěn)定的。12/17/202228古典貨幣數(shù)量論古典貨幣數(shù)量論本質(zhì)上是一個(gè)關(guān)于通貨膨脹的理論1貨幣流通速度12/17/202229貨幣流通速度12/13/202229貨幣流通速度如果貨幣需求與收入呈比例z(i)表示與利率相關(guān)的那部分貨幣需求12/17/202230貨幣流通速度如果貨幣需求與收入呈比例12/13/202230貨幣流通速度那么貨幣流通速度反比于貨幣需求12/17/202231貨幣流通速度那么貨幣流通速度反比于貨幣需求12/13/202貨幣流通速度推論貨幣流通速度與利率同向變化12/17/202232貨幣流通速度推論12/13/202232財(cái)政政策的有效性在流動(dòng)性陷阱區(qū)域，LM曲線是水平的，增加政府購買支出對均衡收入水平產(chǎn)生充分的乘數(shù)效應(yīng)，沒有發(fā)生任何擠出。LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/17/202233財(cái)政政策的有效性LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/13/2022流動(dòng)性陷阱區(qū)域的財(cái)政政策效應(yīng)Yr在流動(dòng)性陷阱區(qū)域，人們對貨幣流動(dòng)性的偏好趨于無窮，因此，增加政府購買支出雖然擴(kuò)大了貨幣需求，但不會(huì)導(dǎo)致利率上升，進(jìn)而不會(huì)擠出任何私人投資。LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域IS0rY0LMEIS1Y1E12/17/202234流動(dòng)性陷阱區(qū)域的財(cái)政政策效應(yīng)Yr在流動(dòng)性陷阱區(qū)域，人們對貨幣充分就業(yè)下擠出效應(yīng)的非古典說明YrIS0Yf在充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)中，增加政府購買支出一方面擴(kuò)大了貨幣需求，引起利率上升，產(chǎn)生擠出效應(yīng)；另一方面，還會(huì)引起價(jià)格水平上升，從而降低真實(shí)貨幣供給，使LM曲線左移，進(jìn)一步提高利率，直至初始增加的總支出被完全擠占。LM(P=P1)EEIS1LM(P=P2)E12/17/202235充分就業(yè)下擠出效應(yīng)的非古典說明YrIS0Yf在充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)中預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）YrIS0r0Y0貨幣當(dāng)局可以通過增加貨幣供給以適應(yīng)政府增加購買支出，從而保持利率不變，不產(chǎn)生任何擠出效應(yīng)。LMLMEIS1EY1E12/17/202236預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）YrIS0r0Y0貨幣當(dāng)局可以通過預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）預(yù)算赤字貨幣化實(shí)質(zhì)上是中央銀行為政府赤字融資，因此會(huì)增加高能貨幣存量，進(jìn)而增加了貨幣供給量。12/17/202237預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）預(yù)算赤字貨幣化實(shí)質(zhì)上是中央銀行為政預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）思考 如果政府向公眾借債以彌補(bǔ)赤字，對高能貨幣存量有影響嗎？12/17/202238預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）思考12/13/202238貨幣政策的有效性貨幣政策效應(yīng)可以通過貨幣政策乘數(shù)來反映我們從LM曲線的中間區(qū)域開始分析12/17/202239貨幣政策的有效性貨幣政策效應(yīng)可以通過貨幣政策乘數(shù)來反映12/貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/17/202240貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202240貨幣政策的有效性貨幣政策乘數(shù)LM曲線的中間區(qū)域12/17/202241貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202241貨幣政策的有效性觀察 1) 貨幣政策乘數(shù)反映了在自主性支 出保持不變時(shí)，增加真實(shí)貨幣供 給，會(huì)增加多少均衡收入。LM曲線的中間區(qū)域12/17/202242貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202242貨幣政策的有效性觀察 2) 在既定的m下，貨幣政策乘數(shù) 的大小決定著貨幣政策效應(yīng)的大 小。LM曲線的中間區(qū)域12/17/202243貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202243貨幣需求對利率的敏感性（h）對貨幣政策效應(yīng)的影響rLM曲線的中間區(qū)域YISLM0LM1LM0LM1r0Y0EY1EY2E12/17/202244貨幣需求對利率的敏感性（h）對貨幣政策效應(yīng)的影響rLM曲線的貨幣需求對收入的敏感性（k）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY1LM曲線的中間區(qū)域LM0LM1LM0LM1EEY2EY12/17/202245貨幣需求對收入的敏感性（k）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0I投資乘數(shù)（ki）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY1LM曲線的中間區(qū)域LM0ISLM1EEY2EY12/17/202246投資乘數(shù)（ki）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY1LM曲投資對利率的敏感性（d）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY1LM曲線的中間區(qū)域LM0ISLM1EEY2EY12/17/202247投資對利率的敏感性（d）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY貨幣政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域貨幣供給增加貨幣市場失衡利率下降貨幣市場恢復(fù)均衡產(chǎn)品市場失衡儲(chǔ)蓄增加產(chǎn)品市場恢復(fù)均衡投資增加d收入增加ki貨幣需求增加hk12/17/202248貨幣政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域貨幣供給增加貨幣貨幣政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域參變量均衡利率均衡收入h↑↑↓k↑↑↓ki↑↑↑d↑↑↑12/17/202249貨幣政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域參變量均衡利率均貨幣政策的有效性在古典區(qū)域，LM曲線是垂直的，貨幣政策效應(yīng)最大。LM曲線的古典區(qū)域12/17/202250貨幣政策的有效性LM曲線的古典區(qū)域12/13/202250古典區(qū)域的貨幣政策效應(yīng)YrY0IS在古典區(qū)域，增加貨幣供給造成的利率降低不會(huì)直接影響貨幣需求，只能通過刺激投資進(jìn)而收入增加使貨幣需求等量增加，故貨幣政策效應(yīng)最大。LMr0LM曲線的古典區(qū)域Y1LMEr1E12/17/202251古典區(qū)域的貨幣政策效應(yīng)YrY0IS在古典區(qū)域，增加貨幣供給造貨幣政策的有效性在流動(dòng)偏好陷阱區(qū)域，LM曲線是水平的，貨幣政策無效。LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/17/202252貨幣政策的有效性LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/13/2022流動(dòng)性陷阱區(qū)域的貨幣政策效應(yīng)YrIS0rY0在流動(dòng)性陷阱區(qū)域，人們對貨幣流動(dòng)性的偏好趨于無窮，因此，增加貨幣供給不會(huì)影響利率上升，進(jìn)而不會(huì)影響私人投資和均衡收入水平。LMLMELM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/17/202253流動(dòng)性陷阱區(qū)域的貨幣政策效應(yīng)YrIS0rY0在流動(dòng)性陷阱區(qū)域財(cái)政政策和貨幣政策的配合假設(shè) 1) 經(jīng)濟(jì)不處于流動(dòng)性陷阱和古典情 況

2) 不考慮政策的靈活性和速度12/17/202254財(cái)政政策和貨幣政策的配合假設(shè)12/13/202254財(cái)政政策和貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策的比較貨幣政策主要通過刺激對利率敏感的投資支出而對產(chǎn)出的數(shù)量產(chǎn)生影響住宅建筑投資受貨幣政策影響最大貨幣政策通過財(cái)富效應(yīng)對消費(fèi)也有影響12/17/202255財(cái)政政策和貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策的比較12/13/財(cái)政政策和貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策的比較財(cái)政政策不僅影響產(chǎn)出的數(shù)量，而且還可以影響產(chǎn)出的構(gòu)成。12/17/202256財(cái)政政策和貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策的比較12/13/財(cái)政政策和貨幣政策的比較政策手段均衡利率消費(fèi)投資均衡收入降低所得稅++-+擴(kuò)大政府轉(zhuǎn)移支付++-+擴(kuò)大政府購買支出++-+投資補(bǔ)貼++++貨幣擴(kuò)張-+++12/17/202257財(cái)政政策和貨幣政策的比較政策手段均衡利率消費(fèi)投資均衡收入降低ISIIISLM投資補(bǔ)貼的效應(yīng)IrYrr0I0Er0Y0EEY1I1r1Er1補(bǔ)貼提高了自主性投資投資支出增加提高了利率12/17/202258ISIIISLM投資補(bǔ)貼的效應(yīng)IrYrr0I0Er0Y0財(cái)政政策和貨幣政策的配合啟示 針對不同的經(jīng)濟(jì)情況可以采取相應(yīng)的政策組合12/17/202259財(cái)政政策和貨幣政策的配合啟示12/13/202259實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合背景1960~61年，美國經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重蕭條之中，失業(yè)率高達(dá)7%。oYrISLMr0Y0EYf12/17/202260實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合背景oYrIS實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合政策組合投資補(bǔ)貼、減稅增加貨幣供給結(jié)果：63→65年GDP：4↗6%失業(yè)率：6↘4.4%oYrISr0Y0EISLMY1ELM12/17/202261實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合政策組合oYr實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合觀察 這一時(shí)期的政策組合實(shí)質(zhì)上是預(yù)算赤字的貨幣化，也稱適應(yīng)性貨幣政策。12/17/202262實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合觀察12/13實(shí)踐中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策組合背景1969年，美國的通貨膨脹率高達(dá)6.1%，是戰(zhàn)后20年來物價(jià)上漲幅度最大的一年。oYrY0ISr0ELM12/17/202263實(shí)踐中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策組合背景oYrY0ISLM實(shí)踐中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策組合政策組合減少政府購買支出、增稅限制信貸結(jié)果：70年代GDP下降失業(yè)率上升Y0oYrISr0EY1ELM12/17/202264ISLM實(shí)踐中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策組合政實(shí)踐中的政策配合（三）：

里根-沃爾克的政策組合背景1970年代發(fā)生了兩次石油危機(jī)，導(dǎo)致了“滯脹”。1980年，失業(yè)率為7.0%，通貨膨脹率為9.5%。oYrY0ISr0ELMYf12/17/202265實(shí)踐中的政策配合（三）：

里根-沃爾克的政策組合背景oYrY實(shí)踐中的政策配合（三）：

里根-沃爾克的政策組合政策組合增加投資補(bǔ)貼、減稅減少貨幣供給結(jié)果：82年以后經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，失業(yè)率和通貨膨脹率下降。Y0oYrISr0ELMISY1LMEr112/17/202266實(shí)踐中的政策配合（三）：

里根-沃爾克的政策組合政策組合Y0實(shí)踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合背景1990~1991年，美國經(jīng)濟(jì)再次衰退，同時(shí)政府赤字不斷擴(kuò)大。oYrY0ISr0ELM12/17/202267實(shí)踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合背景oY實(shí)踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合政策組合增稅、減少政府支出擴(kuò)大貨幣供給結(jié)果：1990年代“新經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象”失業(yè)率和通貨膨脹率雙雙下降Y0oYrISr0ELMISY1LMEr112/17/202268實(shí)踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合政策組合宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性觀察 從理論上看，政策可以平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；但從實(shí)踐上看，經(jīng)濟(jì)仍然存在著波動(dòng)。 這是什么原因造成的呢？12/17/202269宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性觀察12/13/202269宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯時(shí)間認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯12/17/202270宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯時(shí)間認(rèn)識(shí)決政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯出現(xiàn)擾動(dòng)和政策制定者認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)之間的間隔認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)和做出政策決定之間在時(shí)間上的耽擱政策決定和實(shí)施之間的間隔政策實(shí)施到對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的時(shí)間12/17/202271政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯出現(xiàn)擾時(shí)滯效應(yīng)：“穩(wěn)定”政策使經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)間GDPt1啟動(dòng)擴(kuò)張政策t3啟動(dòng)緊縮政策Y*無穩(wěn)定政策下的GDP穩(wěn)定政策下的GDPt0t212/17/202272時(shí)滯效應(yīng)：“穩(wěn)定”政策使經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)間GDPt1啟動(dòng)擴(kuò)張政策貨幣政策時(shí)滯和財(cái)政政策時(shí)滯政策內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯貨幣政策短0長財(cái)政政策長長短財(cái)政政策受制于政治制度，故內(nèi)部時(shí)滯較長。貨幣政策通過利率間接對收入產(chǎn)生影響，故外部時(shí)滯較長。12/17/202273貨幣政策時(shí)滯和財(cái)政政策時(shí)滯政策內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性思考 自動(dòng)穩(wěn)定器存在時(shí)滯嗎？12/17/202274宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性思考12/13/202274宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性不確定性來自內(nèi)部（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）來自外部（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）私人預(yù)期的不確定對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不了解12/17/202275宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性不確定性來自內(nèi)部來自外部（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）私人宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自外部的不確定性政策制定者難以抵御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如：石油危機(jī)、戰(zhàn)爭等無法預(yù)料的事情12/17/202276宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自外部的不確定性12/13/20227宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性政策制定者難以確定微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期例如，公眾對政府的暫時(shí)減稅政策會(huì)產(chǎn)生怎樣的反應(yīng)？12/17/202277宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性12/13/20227宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性政策制定者不了解經(jīng)濟(jì)的真實(shí)結(jié)構(gòu)對正確的經(jīng)濟(jì)模型存在著分歧參數(shù)值的不確定性12/17/202278宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性12/13/20227宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性無論是對預(yù)期的不確定性，還是對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不確定性，都稱之為乘數(shù)的不確定性。12/17/202279宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性12/13/20227宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性問題 1) 還需要宏觀經(jīng)濟(jì)政策嗎？ 2) 如果需要，該如何實(shí)施呢？12/17/202280宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性問題12/13/202280宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性回答 1) 政策是必需的。這一點(diǎn)在極端沖 擊下是毫無疑問的，但對于通常 的情況，存在著關(guān)于微調(diào)的爭 論。 2) 規(guī)則與相機(jī)抉擇的爭論12/17/202281宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性回答12/13/202281宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性少一些雄心勃勃恰當(dāng)?shù)奈⒄{(diào)——介于適用于暫時(shí)沖擊的零和永久擾動(dòng)的充分反應(yīng)之間過分的調(diào)整——不是減輕波動(dòng)，而是旨在消除擾動(dòng)，結(jié)果好事常常做過頭。12/17/202282宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性少一些雄心勃勃12/13/202282宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性即使沒有出現(xiàn)過度的調(diào)整，但仍存在著不確定性，為此，我們可以給政策裝上“自動(dòng)駕駛儀”——規(guī)則。12/17/202283宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性即使沒有出現(xiàn)過度的調(diào)整，但仍存在著不確定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性規(guī)則的選擇消極的規(guī)則——不論經(jīng)濟(jì)如何變化，政策變量都是一個(gè)固定的值。如：固定的貨幣供給增長率M/M積極的規(guī)則——根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化，政策變量自動(dòng)地進(jìn)行調(diào)整。如：M/M=4.0+2(u-5.5)，u是失業(yè)率。12/17/202284宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性規(guī)則的選擇12/13/202284宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性規(guī)則的變更固定規(guī)則的支持者決策者過去經(jīng)常犯錯(cuò)誤，主張規(guī)則變更由憲法規(guī)定。積極政策的制定者規(guī)則不可能一成不變的，應(yīng)重視靈活性，主張政策部門有權(quán)變更規(guī)則。12/17/202285宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性規(guī)則的變更12/13/202285宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性依據(jù)規(guī)則的政策宣布固定規(guī)則的贊成者政策預(yù)先宣布有助于個(gè)體的預(yù)測，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)；還促使政策制定者對其行為負(fù)責(zé)。積極政策的制定者政策預(yù)告沒有多大意義，因?yàn)檎咧贫ㄕ呤艿絺€(gè)體的影響往往會(huì)背離宣告的政策。12/17/202286宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性依據(jù)規(guī)則的政策宣布12/13/20228宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示 1) 建立政策信譽(yù)，穩(wěn)定公眾預(yù)期。政策影響預(yù)期的形成信譽(yù)意味著政策制定者的公告為經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人所信任贏得信譽(yù)通常必須在長時(shí)期內(nèi)保持始終如一的行動(dòng)12/17/202287宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示12/13/202287宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示 2) 組合政策工具，降低不確定性。通過多樣化，有機(jī)會(huì)使一個(gè)乘數(shù)的估計(jì)誤差被其他乘數(shù)的估計(jì)誤差所抵消。即使不能抵消，也不會(huì)比完全依賴一個(gè)政策工具時(shí)的情況更糟。12/17/202288宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示12/13/202288宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示 3) 謹(jǐn)慎選擇政策不確定性打破了完美主義的夢想，要求政策制定者應(yīng)當(dāng)變得更謙虛。12/17/202289宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示12/13/202289乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析假設(shè) 1) 貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響反映為：Y是產(chǎn)出；是貨幣政策乘數(shù)；M是貨幣供給量。12/17/202290乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析假設(shè)12/13/乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析假設(shè) 2) 產(chǎn)出目標(biāo)為Y*12/17/202291乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析假設(shè)12/13/乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析損失函數(shù)（Loss）12/17/202292乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析損失函數(shù)（Los乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析邊際損失函數(shù)12/17/202293乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析邊際損失函數(shù)12乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析損失最小化12/17/202294乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析損失最小化12/乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析行動(dòng)的謹(jǐn)慎性如果乘數(shù)是確定的，如Y*=3，=1，則M=3。如果乘數(shù)是不確定的，那么貨幣供給量就會(huì)變小。12/17/202295乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析行動(dòng)的謹(jǐn)慎性12乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析行動(dòng)的謹(jǐn)慎性12/17/202296乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析行動(dòng)的謹(jǐn)慎性12乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析行動(dòng)的謹(jǐn)慎性12/17/202297乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析行動(dòng)的謹(jǐn)慎性12宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示 4) 加強(qiáng)信息反饋，提高政策的包容 性。激進(jìn)政策可能有助于提高政策制定者的信譽(yù)，但信息是有限的，可能造成混亂。漸進(jìn)政策雖然緩慢移向目標(biāo)，但可以加入新的信息，使政策更具有包容性。12/17/202298宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示12/13/202298目標(biāo)、工具和指標(biāo)：一種分類法目標(biāo)變量表明政策目標(biāo)的變量最終目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)政策的總體目標(biāo)中間目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)中各政策部門的目標(biāo)12/17/202299目標(biāo)、工具和指標(biāo)：一種分類法目標(biāo)變量12/13/202299目標(biāo)、工具和指標(biāo)：一種分類法工具變量表明政策制定者直接操縱的工具工具變量反映了怎樣去達(dá)到目標(biāo)12/17/2022100目標(biāo)、工具和指標(biāo)：一種分類法工具變量12/13/202210目標(biāo)、工具和指標(biāo)：一種分類法指標(biāo)變量指示政策制定者是否正在更接近所愿意達(dá)到的目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)變量提供了一種信號(hào)12/17/2022101目標(biāo)、工具和指標(biāo)：一種分類法指標(biāo)變量12/13/202210目標(biāo)、工具和指標(biāo)：一種分類法注意 目標(biāo)變量、工具變量或指標(biāo)變量，是依情況而變化的。12/17/2022102目標(biāo)、工具和指標(biāo)：一種分類法注意12/13/2022102宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示 5) 微調(diào)更適用于貨幣政策財(cái)政政策存在著較長的內(nèi)部時(shí)滯，使得相機(jī)抉擇的微調(diào)在實(shí)際上變得不可能。思考：怎樣理解自動(dòng)穩(wěn)定器的微調(diào)作用？12/17/2022103宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示12/13/2022103貨幣政策的目標(biāo)選擇思考 通過貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，我們能發(fā)現(xiàn)怎樣的貨幣政策目標(biāo)？提示：考慮最終目標(biāo)與中間目標(biāo)12/17/2022104貨幣政策的目標(biāo)選擇思考12/13/2022104L貨幣政策的目標(biāo)選擇中間目標(biāo)不可能同時(shí)為貨幣供給量和利率，因?yàn)樨泿女?dāng)局不能同時(shí)控制二者。omrm0r*Em*r0E12/17/2022105L貨幣政策的目標(biāo)選擇中間目標(biāo)不可能同時(shí)為貨幣供給量和利率，因貨幣政策的目標(biāo)選擇貨幣當(dāng)局不能同時(shí)控制利率和貨幣供給釘住利率是容易的，但貨幣供給量將失去控制。準(zhǔn)確控制貨幣供給量在稍長時(shí)間里是可能的，但利率不再穩(wěn)定。12/17/2022106貨幣政策的目標(biāo)選擇貨幣當(dāng)局不能同時(shí)控制利率和貨幣供給12/1貨幣政策的目標(biāo)選擇問題 什么情況下選擇利率目標(biāo)，什么情況下選擇貨幣供給目標(biāo)？12/17/2022107貨幣政策的目標(biāo)選擇問題12/13/2022107貨幣政策的目標(biāo)選擇Y*oYrISr*LM如果IS曲線不穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局應(yīng)集中致力于貨幣供給目標(biāo)。當(dāng)IS曲線發(fā)生移動(dòng)時(shí)，如果選擇利率作為貨幣政策的中間目標(biāo)，那么將偏離最終目標(biāo)Y*。IS2IS1Y1Y2Y4Y312/17/2022108貨幣政策的目標(biāo)選擇Y*oYrISr*LM如果IS曲線不穩(wěn)定，貨幣政策的目標(biāo)選擇Y*oYrr*ISLM如果LM曲線不穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局的目標(biāo)應(yīng)是固定利率。當(dāng)LM曲線因貨幣需求而變動(dòng)時(shí)，如果選擇貨幣供給作為貨幣政策的中間目標(biāo)，那么將偏離最終目標(biāo)Y*。Y1Y2LM2LM112/17/2022109貨幣政策的目標(biāo)選擇Y*oYrr*ISLM如果LM曲線不穩(wěn)定，貨幣政策的目標(biāo)選擇觀察 1) 當(dāng)IS曲線移動(dòng)而貨幣存量保持不 變時(shí)，貨幣政策具有自動(dòng)的穩(wěn)定 作用。 2) 當(dāng)貨幣供給量變得難于控制時(shí)， 利率目標(biāo)重新開始為人關(guān)注。12/17/2022110貨幣政策的目標(biāo)選擇觀察12/13/2022110貨幣政策的目標(biāo)選擇觀察 3) 如果能夠確定和預(yù)測IS曲線和LM 曲線的準(zhǔn)確位置，那么利率目標(biāo) 與貨幣供給目標(biāo)總是統(tǒng)一的。 4) 根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況，貨幣當(dāng)局可以調(diào) 整利率目標(biāo)和貨幣供給目標(biāo)。12/17/2022111貨幣政策的目標(biāo)選擇觀察12/13/2022111貨幣政策的目標(biāo)選擇另一種觀點(diǎn)：貨幣當(dāng)局必須關(guān)注信用原因一：信用配給使利率成為一種不可靠的貨幣政策指示器當(dāng)個(gè)人不能以現(xiàn)行的利率想借多少就借多少時(shí)，信用就是配給的。12/17/2022112貨幣政策的目標(biāo)選擇另一種觀點(diǎn)：貨幣當(dāng)局必須關(guān)注信用12/13貨幣政策的目標(biāo)選擇另一種觀點(diǎn)：貨幣當(dāng)局必須關(guān)注信用原因二：債務(wù)量與國民收入之間有著比貨幣與國民收入之間更密切的關(guān)系政府、家庭和非金融性廠商的債務(wù)等于向他們提供的信用（貸款）12/17/2022113貨幣政策的目標(biāo)選擇另一種觀點(diǎn)：貨幣當(dāng)局必須關(guān)注信用12/13貨幣政策的目標(biāo)選擇究竟選擇什么中間目標(biāo)貨幣當(dāng)局可以選擇能夠完全控制但可能遠(yuǎn)離最終目標(biāo)的目標(biāo)貨幣當(dāng)局還可以選擇更能接近最終目標(biāo)但較難達(dá)到的目標(biāo)12/17/2022114貨幣政策的目標(biāo)選擇究竟選擇什么中間目標(biāo)12/13/20221貨幣政策的目標(biāo)選擇究竟選擇什么中間目標(biāo) 1) 基礎(chǔ)貨幣量目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：貨幣當(dāng)局可以完全控制缺點(diǎn)：貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度不可預(yù)測的變動(dòng)，破壞了基礎(chǔ)貨幣和名義GDP之間的密切聯(lián)系。12/17/2022115貨幣政策的目標(biāo)選擇究竟選擇什么中間目標(biāo)12/13/20221貨幣政策的目標(biāo)選擇究竟選擇什么中間目標(biāo) 2) 通貨膨脹目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：即使不能達(dá)到一個(gè)精確的目標(biāo)，但貨幣當(dāng)局完全有能力使通貨膨脹保持在一個(gè)較低的平均水平。缺點(diǎn)：消除了貨幣當(dāng)局拉平真實(shí)產(chǎn)出和失業(yè)波動(dòng)的能力12/17/2022116貨幣政策的目標(biāo)選擇究竟選擇什么中間目標(biāo)12/13/20221貨幣政策的目標(biāo)選擇究竟選擇什么中間目標(biāo) 3) 名義GDP目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：政策自動(dòng)在通貨膨脹和產(chǎn)出之間取舍；即使未能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)也不會(huì)受到責(zé)備。缺點(diǎn)：不能確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定12/17/2022117貨幣政策的目標(biāo)選擇究竟選擇什么中間目標(biāo)12/13/20221貨幣政策的目標(biāo)選擇總結(jié)貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)擁有并宣布貨幣政策的最終目標(biāo)貨幣當(dāng)局應(yīng)該宣布中間目標(biāo)并解釋與最終目標(biāo)的一致性貨幣當(dāng)局應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)適時(shí)調(diào)整中間目標(biāo)12/17/2022118貨幣政策的目標(biāo)選擇總結(jié)12/13/2022118宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇四個(gè)基本目標(biāo)充分就業(yè)價(jià)格穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長國際收支平衡12/17/2022119宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇四個(gè)基本目標(biāo)12/13/2022119宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇充分就業(yè)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全部資源在正常使用強(qiáng)度下得到充分利用的狀態(tài)由于要素結(jié)合使用才能創(chuàng)造財(cái)富，所以我們通常用就業(yè)率或失業(yè)率來反映充分就業(yè)。充分就業(yè)12/17/2022120宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇充分就業(yè)12/13/2022120宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇問題 家庭主婦屬于就業(yè)還是失業(yè)？回答 就業(yè)，因?yàn)樗齻円矂?chuàng)造財(cái)富。充分就業(yè)12/17/2022121宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇充分就業(yè)12/13/2022121宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇充分就業(yè)不意味著沒有失業(yè)摩擦性失業(yè)——由于個(gè)人更換工作并尋找新工作時(shí)而形成的失業(yè)原因：勞動(dòng)力市場的結(jié)構(gòu)變化充分就業(yè)12/17/2022122宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇充分就業(yè)12/13/2022122宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇充分就業(yè)意味著沒有非自愿失業(yè)周期性失業(yè)——經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條時(shí)因需求下降而造成的失業(yè)充分就業(yè)12/17/2022123宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇充分就業(yè)12/13/2022123宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇充分就業(yè)勞動(dòng)力人數(shù)充分就業(yè)人數(shù)摩擦性失業(yè)人數(shù)就業(yè)人數(shù)周期性失業(yè)人數(shù)失業(yè)人數(shù)12/17/2022124宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇充分就業(yè)勞動(dòng)力人數(shù)充分就業(yè)人數(shù)摩擦性失宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇價(jià)格穩(wěn)定指的是物價(jià)總水平的穩(wěn)定價(jià)格穩(wěn)定并不意味著每一種商品和勞務(wù)的價(jià)格都保持穩(wěn)定價(jià)格穩(wěn)定12/17/2022125宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇價(jià)格穩(wěn)定12/13/2022125宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇經(jīng)濟(jì)增長是指人均產(chǎn)量（收入）的持續(xù)增長經(jīng)濟(jì)增長蘊(yùn)含于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，后者具有更寬泛的意義。經(jīng)濟(jì)增長12/17/2022126宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇經(jīng)濟(jì)增長12/13/2022126宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇國際收支是指一國在一定時(shí)期內(nèi)從國外收進(jìn)的全部貨幣資金和向國外支付的全部貨幣資金的對比關(guān)系國際收支平衡12/17/2022127宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇國際收支平衡12/13/2022127宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇國際收支赤字的一種情況如果進(jìn)口大于出口，那么可能影響國內(nèi)就業(yè)。國際收支盈余的一種情況資本流入過多可能引起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱國際收支平衡12/17/2022128宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇國際收支平衡12/13/2022128宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇最終目標(biāo)的選擇充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定和國際收支平衡屬于短期的、靜態(tài)的目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長屬于長期的、動(dòng)態(tài)的目標(biāo)12/17/2022129宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇最終目標(biāo)的選擇12/13/202212宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇最終目標(biāo)的選擇四個(gè)基本目標(biāo)中的任何一個(gè)都可能成為某一時(shí)期的最終目標(biāo)但首要目標(biāo)通常是實(shí)現(xiàn)潛在GDP，然后才是較低的通貨膨脹。12/17/2022130宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇最終目標(biāo)的選擇12/13/202213宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇真實(shí)GDP目標(biāo)如果真實(shí)GDP始終等于潛在GDP，那么不僅實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)，也實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長，還保持了價(jià)格穩(wěn)定。但如果對潛在GDP增長估算錯(cuò)誤，可能導(dǎo)致失業(yè)的擴(kuò)大或加劇通貨膨脹。12/17/2022131宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇真實(shí)GDP目標(biāo)12/13/202213宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇名義GDP目標(biāo)回憶：這是一種政策自動(dòng)化的目標(biāo)保持名義GDP與潛在GDP的增長率相等，當(dāng)真實(shí)GDP趨向于潛在GDP時(shí)，通貨膨脹率將不斷降低。但如果高估潛在GDP的增長率，可能導(dǎo)致通貨膨脹。12/17/2022132宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇名義GDP目標(biāo)12/13/202213宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇通貨膨脹目標(biāo)雖然實(shí)現(xiàn)潛在GDP是最好的選擇，但信息不完備可能導(dǎo)致通貨膨脹。如果能夠完全放棄首要目標(biāo)，政策制定者就能很好地實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)。12/17/2022133宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇通貨膨脹目標(biāo)12/13/2022133宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇目標(biāo)選擇上的爭論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)自動(dòng)趨向于充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主張以通貨膨脹為目標(biāo)。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不能自我矯正的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出目標(biāo)的好處比通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)更重要。12/17/2022134宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)選擇目標(biāo)選擇上的爭論12/13/20221宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性思考 1) 經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，最好采用財(cái) 政政策還是貨幣政策？通貨膨脹 時(shí)期呢？ 2) 哪種政策工具直接影響產(chǎn)出？ 3) 哪些政策工具的實(shí)施阻力更??？12/17/2022135宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性思考12/13/2022135宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性思考 4) 對經(jīng)濟(jì)影響速度比較快的政策工 具有哪些？ 5) 哪些政策工具對經(jīng)濟(jì)的影響更猛 烈一些，哪些更溫和一些？12/17/2022136宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性思考12/13/2022136第四講結(jié)束IS-LM曲線模型的應(yīng)用12/17/2022137IS-LM曲線模型的應(yīng)用第四講結(jié)束IS-LM曲線模型的應(yīng)用12/13/2022137第四講IS-LM曲線模型的應(yīng)用12/17/2022138IS-LM曲線模型的應(yīng)用第四講IS-LM曲線模型的應(yīng)用12/13/20221IS-L主要內(nèi)容財(cái)政政策的有效性貨幣政策的有效性財(cái)政政策和貨幣政策的配合宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的選擇12/17/2022139主要內(nèi)容財(cái)政政策的有效性12/13/20222財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng) 財(cái)政政策對收入水平的影響程度12/17/2022140財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)12/13/20223財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)的度量根據(jù)IS-LM曲線方程，求出均衡收入?？疾煺咦兞繉馐杖氲挠绊?2/17/2022141財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)的度量12/13/20224財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022142財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20225財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022143財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20226財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策乘數(shù)LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022144財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20227財(cái)政政策的有效性觀察 1) 財(cái)政政策乘數(shù)反映了在真實(shí)貨幣 供給不變的情況下，財(cái)政政策通 過對自主性支出的影響使均衡收 入產(chǎn)生多大的變動(dòng)。LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022145財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20228財(cái)政政策的有效性觀察 2) 自主性支出的變化包含著財(cái)政政 策對每一項(xiàng)自主性支出的影響 3) 財(cái)政政策乘數(shù)小于投資乘數(shù)LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022146財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/20229財(cái)政政策效應(yīng)擴(kuò)張性財(cái)政政策提高收入水平乘數(shù)效應(yīng)提高貨幣需求提高利率水平貨幣供給不變擠出私人投資削弱最初乘數(shù)效應(yīng)降低收入水平乘數(shù)效應(yīng)LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022147財(cái)政政策效應(yīng)擴(kuò)張性財(cái)政政策提高收入水平乘數(shù)效應(yīng)提高貨幣需求提財(cái)政政策的有效性擠出效應(yīng) 擴(kuò)張性財(cái)政政策引起私人支出減少進(jìn)而降低收入的情況財(cái)政政策效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)擠出效應(yīng)=-LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022148財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)擠出效應(yīng)=-LM曲線的中擠出效應(yīng)YrISLMr0Y0Y1ISr1Y2在LM曲線的傾斜部分，擴(kuò)張性的財(cái)政政策本應(yīng)使收入由Y0增加到Y(jié)1，但實(shí)際上，收入只增加到Y(jié)2。乘數(shù)效應(yīng)政策效應(yīng)擠出效應(yīng)LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022149擠出效應(yīng)YrISLMr0Y0Y1ISr1Y2在LM曲線的傾財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)分析假設(shè) 1) 真實(shí)貨幣供給不變 2) 政府實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加購 買性支出G。因此，LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022150財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202213財(cái)政政策的有效性財(cái)政政策效應(yīng)分析在既定的下，財(cái)政政策乘數(shù)的大小決定著財(cái)政政策效應(yīng)的大小。因此，我們要考察影響財(cái)政政策乘數(shù)的各種因素的變化。LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022151財(cái)政政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202214投資乘數(shù)（ki）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響rIS0IS1LM曲線的中間區(qū)域IS0LMYY3HIS1r0Y0Y1EFY4KY2G12/17/2022152投資乘數(shù)（ki）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響rIS0IS1LM曲投資對利率的敏感性（d）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響rIS0r0Y0IS1IS0IS1Y1Y2LM曲線的中間區(qū)域LMYEEY3E12/17/2022153投資對利率的敏感性（d）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響rIS0r0Y0貨幣需求對利率的敏感性（h）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響YIS0r0Y0IS1Y1Y2LM曲線的中間區(qū)域LMLMEEY3Er12/17/2022154貨幣需求對利率的敏感性（h）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響YIS0r0貨幣需求對收入的敏感性（k）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響IS0r0Y0IS1Y1Y2LM曲線的中間區(qū)域LMLMYEEY3Er12/17/2022155貨幣需求對收入的敏感性（k）對財(cái)政政策效應(yīng)的影響IS0r0Y財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域政府購買支出增加貨幣市場恢復(fù)均衡產(chǎn)品市場恢復(fù)均衡利率提高貨幣市場失衡貨幣需求增加kki抑制收入增加d擠出私人投資總支出增加產(chǎn)品市場失衡收入增加ki貨幣需求下降hk12/17/2022156財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域政府購買支出增加財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域參變量均衡利率均衡收入ki↑↑↑d↑↓↓h↑↓↑k↑↑↓12/17/2022157財(cái)政政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域參變量均衡利率均財(cái)政政策的有效性在古典區(qū)域，LM曲線是垂直的，增加政府購買支出對均衡收入水平?jīng)]有影響，即發(fā)生完全的擠出效應(yīng)。LM曲線的古典區(qū)域12/17/2022158財(cái)政政策的有效性LM曲線的古典區(qū)域12/13/202221古典區(qū)域的財(cái)政政策效應(yīng)Yrr0增加政府購買支出引起收入增加，擴(kuò)大了貨幣需求，使利率上升，但因均衡收入保持不變，因此必然擠出等量的私人投資。LM曲線的古典區(qū)域IS0Y0LMEIS1Y1Er1E12/17/2022159古典區(qū)域的財(cái)政政策效應(yīng)Yrr0增加政府購買支出引起收入增加，財(cái)政政策的有效性觀察 在古典區(qū)域，根據(jù)均衡收入公式可以得到：LM曲線的古典區(qū)域12/17/2022160財(cái)政政策的有效性LM曲線的古典區(qū)域12/13/202223古典貨幣數(shù)量論名義收入只取決于貨幣數(shù)量不管利率如何，人們持有的貨幣數(shù)量總是比例于總交易量（P×Y）。12/17/2022161古典貨幣數(shù)量論名義收入只取決于貨幣數(shù)量12/13/20222古典貨幣數(shù)量論令V=1/k，則有：12/17/2022162古典貨幣數(shù)量論令V=1/k，則有：12/13/202古典貨幣數(shù)量論V被定義為貨幣流通速度，是指每年內(nèi)貨幣存量在融通該年收入流量時(shí)被換手的次數(shù)。12/17/2022163古典貨幣數(shù)量論V被定義為貨幣流通速度，是指每年內(nèi)貨幣存量在古典貨幣數(shù)量論當(dāng)貨幣流通速度和收入水平不變時(shí)，價(jià)格水平和貨幣存量呈同比例變化。12/17/2022164古典貨幣數(shù)量論當(dāng)貨幣流通速度和收入水平不變時(shí)，價(jià)格水平和貨幣古典貨幣數(shù)量論古典貨幣數(shù)量論本質(zhì)上是一個(gè)關(guān)于通貨膨脹的理論古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，充分就業(yè)是長態(tài)，而貨幣流通速度是穩(wěn)定的。12/17/2022165古典貨幣數(shù)量論古典貨幣數(shù)量論本質(zhì)上是一個(gè)關(guān)于通貨膨脹的理論1貨幣流通速度12/17/2022166貨幣流通速度12/13/202229貨幣流通速度如果貨幣需求與收入呈比例z(i)表示與利率相關(guān)的那部分貨幣需求12/17/2022167貨幣流通速度如果貨幣需求與收入呈比例12/13/202230貨幣流通速度那么貨幣流通速度反比于貨幣需求12/17/2022168貨幣流通速度那么貨幣流通速度反比于貨幣需求12/13/202貨幣流通速度推論貨幣流通速度與利率同向變化12/17/2022169貨幣流通速度推論12/13/202232財(cái)政政策的有效性在流動(dòng)性陷阱區(qū)域，LM曲線是水平的，增加政府購買支出對均衡收入水平產(chǎn)生充分的乘數(shù)效應(yīng)，沒有發(fā)生任何擠出。LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/17/2022170財(cái)政政策的有效性LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/13/2022流動(dòng)性陷阱區(qū)域的財(cái)政政策效應(yīng)Yr在流動(dòng)性陷阱區(qū)域，人們對貨幣流動(dòng)性的偏好趨于無窮，因此，增加政府購買支出雖然擴(kuò)大了貨幣需求，但不會(huì)導(dǎo)致利率上升，進(jìn)而不會(huì)擠出任何私人投資。LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域IS0rY0LMEIS1Y1E12/17/2022171流動(dòng)性陷阱區(qū)域的財(cái)政政策效應(yīng)Yr在流動(dòng)性陷阱區(qū)域，人們對貨幣充分就業(yè)下擠出效應(yīng)的非古典說明YrIS0Yf在充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)中，增加政府購買支出一方面擴(kuò)大了貨幣需求，引起利率上升，產(chǎn)生擠出效應(yīng)；另一方面，還會(huì)引起價(jià)格水平上升，從而降低真實(shí)貨幣供給，使LM曲線左移，進(jìn)一步提高利率，直至初始增加的總支出被完全擠占。LM(P=P1)EEIS1LM(P=P2)E12/17/2022172充分就業(yè)下擠出效應(yīng)的非古典說明YrIS0Yf在充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)中預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）YrIS0r0Y0貨幣當(dāng)局可以通過增加貨幣供給以適應(yīng)政府增加購買支出，從而保持利率不變，不產(chǎn)生任何擠出效應(yīng)。LMLMEIS1EY1E12/17/2022173預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）YrIS0r0Y0貨幣當(dāng)局可以通過預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）預(yù)算赤字貨幣化實(shí)質(zhì)上是中央銀行為政府赤字融資，因此會(huì)增加高能貨幣存量，進(jìn)而增加了貨幣供給量。12/17/2022174預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）預(yù)算赤字貨幣化實(shí)質(zhì)上是中央銀行為政預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）思考 如果政府向公眾借債以彌補(bǔ)赤字，對高能貨幣存量有影響嗎？12/17/2022175預(yù)算赤字貨幣化（貨幣適應(yīng)）思考12/13/202238貨幣政策的有效性貨幣政策效應(yīng)可以通過貨幣政策乘數(shù)來反映我們從LM曲線的中間區(qū)域開始分析12/17/2022176貨幣政策的有效性貨幣政策效應(yīng)可以通過貨幣政策乘數(shù)來反映12/貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022177貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202240貨幣政策的有效性貨幣政策乘數(shù)LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022178貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202241貨幣政策的有效性觀察 1) 貨幣政策乘數(shù)反映了在自主性支 出保持不變時(shí)，增加真實(shí)貨幣供 給，會(huì)增加多少均衡收入。LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022179貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202242貨幣政策的有效性觀察 2) 在既定的m下，貨幣政策乘數(shù) 的大小決定著貨幣政策效應(yīng)的大 小。LM曲線的中間區(qū)域12/17/2022180貨幣政策的有效性LM曲線的中間區(qū)域12/13/202243貨幣需求對利率的敏感性（h）對貨幣政策效應(yīng)的影響rLM曲線的中間區(qū)域YISLM0LM1LM0LM1r0Y0EY1EY2E12/17/2022181貨幣需求對利率的敏感性（h）對貨幣政策效應(yīng)的影響rLM曲線的貨幣需求對收入的敏感性（k）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY1LM曲線的中間區(qū)域LM0LM1LM0LM1EEY2EY12/17/2022182貨幣需求對收入的敏感性（k）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0I投資乘數(shù)（ki）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY1LM曲線的中間區(qū)域LM0ISLM1EEY2EY12/17/2022183投資乘數(shù)（ki）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY1LM曲投資對利率的敏感性（d）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY1LM曲線的中間區(qū)域LM0ISLM1EEY2EY12/17/2022184投資對利率的敏感性（d）對貨幣政策效應(yīng)的影響rr0Y0ISY貨幣政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域貨幣供給增加貨幣市場失衡利率下降貨幣市場恢復(fù)均衡產(chǎn)品市場失衡儲(chǔ)蓄增加產(chǎn)品市場恢復(fù)均衡投資增加d收入增加ki貨幣需求增加hk12/17/2022185貨幣政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域貨幣供給增加貨幣貨幣政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域參變量均衡利率均衡收入h↑↑↓k↑↑↓ki↑↑↑d↑↑↑12/17/2022186貨幣政策乘數(shù)效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線的中間區(qū)域參變量均衡利率均貨幣政策的有效性在古典區(qū)域，LM曲線是垂直的，貨幣政策效應(yīng)最大。LM曲線的古典區(qū)域12/17/2022187貨幣政策的有效性LM曲線的古典區(qū)域12/13/202250古典區(qū)域的貨幣政策效應(yīng)YrY0IS在古典區(qū)域，增加貨幣供給造成的利率降低不會(huì)直接影響貨幣需求，只能通過刺激投資進(jìn)而收入增加使貨幣需求等量增加，故貨幣政策效應(yīng)最大。LMr0LM曲線的古典區(qū)域Y1LMEr1E12/17/2022188古典區(qū)域的貨幣政策效應(yīng)YrY0IS在古典區(qū)域，增加貨幣供給造貨幣政策的有效性在流動(dòng)偏好陷阱區(qū)域，LM曲線是水平的，貨幣政策無效。LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/17/2022189貨幣政策的有效性LM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/13/2022流動(dòng)性陷阱區(qū)域的貨幣政策效應(yīng)YrIS0rY0在流動(dòng)性陷阱區(qū)域，人們對貨幣流動(dòng)性的偏好趨于無窮，因此，增加貨幣供給不會(huì)影響利率上升，進(jìn)而不會(huì)影響私人投資和均衡收入水平。LMLMELM曲線的流動(dòng)性陷阱區(qū)域12/17/2022190流動(dòng)性陷阱區(qū)域的貨幣政策效應(yīng)YrIS0rY0在流動(dòng)性陷阱區(qū)域財(cái)政政策和貨幣政策的配合假設(shè) 1) 經(jīng)濟(jì)不處于流動(dòng)性陷阱和古典情 況

2) 不考慮政策的靈活性和速度12/17/2022191財(cái)政政策和貨幣政策的配合假設(shè)12/13/202254財(cái)政政策和貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策的比較貨幣政策主要通過刺激對利率敏感的投資支出而對產(chǎn)出的數(shù)量產(chǎn)生影響住宅建筑投資受貨幣政策影響最大貨幣政策通過財(cái)富效應(yīng)對消費(fèi)也有影響12/17/2022192財(cái)政政策和貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策的比較12/13/財(cái)政政策和貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策的比較財(cái)政政策不僅影響產(chǎn)出的數(shù)量，而且還可以影響產(chǎn)出的構(gòu)成。12/17/2022193財(cái)政政策和貨幣政策的配合財(cái)政政策和貨幣政策的比較12/13/財(cái)政政策和貨幣政策的比較政策手段均衡利率消費(fèi)投資均衡收入降低所得稅++-+擴(kuò)大政府轉(zhuǎn)移支付++-+擴(kuò)大政府購買支出++-+投資補(bǔ)貼++++貨幣擴(kuò)張-+++12/17/2022194財(cái)政政策和貨幣政策的比較政策手段均衡利率消費(fèi)投資均衡收入降低ISIIISLM投資補(bǔ)貼的效應(yīng)IrYrr0I0Er0Y0EEY1I1r1Er1補(bǔ)貼提高了自主性投資投資支出增加提高了利率12/17/2022195ISIIISLM投資補(bǔ)貼的效應(yīng)IrYrr0I0Er0Y0財(cái)政政策和貨幣政策的配合啟示 針對不同的經(jīng)濟(jì)情況可以采取相應(yīng)的政策組合12/17/2022196財(cái)政政策和貨幣政策的配合啟示12/13/202259實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合背景1960~61年，美國經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重蕭條之中，失業(yè)率高達(dá)7%。oYrISLMr0Y0EYf12/17/2022197實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合背景oYrIS實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合政策組合投資補(bǔ)貼、減稅增加貨幣供給結(jié)果：63→65年GDP：4↗6%失業(yè)率：6↘4.4%oYrISr0Y0EISLMY1ELM12/17/2022198實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合政策組合oYr實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合觀察 這一時(shí)期的政策組合實(shí)質(zhì)上是預(yù)算赤字的貨幣化，也稱適應(yīng)性貨幣政策。12/17/2022199實(shí)踐中的政策配合（一）：

肯尼迪政府的政策組合觀察12/13實(shí)踐中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策組合背景1969年，美國的通貨膨脹率高達(dá)6.1%，是戰(zhàn)后20年來物價(jià)上漲幅度最大的一年。oYrY0ISr0ELM12/17/2022200實(shí)踐中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策組合背景oYrY0ISLM實(shí)踐中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策組合政策組合減少政府購買支出、增稅限制信貸結(jié)果：70年代GDP下降失業(yè)率上升Y0oYrISr0EY1ELM12/17/2022201ISLM實(shí)踐中的政策配合（二）：

尼克松政府的政策組合政實(shí)踐中的政策配合（三）：

里根-沃爾克的政策組合背景1970年代發(fā)生了兩次石油危機(jī)，導(dǎo)致了“滯脹”。1980年，失業(yè)率為7.0%，通貨膨脹率為9.5%。oYrY0ISr0ELMYf12/17/2022202實(shí)踐中的政策配合（三）：

里根-沃爾克的政策組合背景oYrY實(shí)踐中的政策配合（三）：

里根-沃爾克的政策組合政策組合增加投資補(bǔ)貼、減稅減少貨幣供給結(jié)果：82年以后經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，失業(yè)率和通貨膨脹率下降。Y0oYrISr0ELMISY1LMEr112/17/2022203實(shí)踐中的政策配合（三）：

里根-沃爾克的政策組合政策組合Y0實(shí)踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合背景1990~1991年，美國經(jīng)濟(jì)再次衰退，同時(shí)政府赤字不斷擴(kuò)大。oYrY0ISr0ELM12/17/2022204實(shí)踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合背景oY實(shí)踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合政策組合增稅、減少政府支出擴(kuò)大貨幣供給結(jié)果：1990年代“新經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象”失業(yè)率和通貨膨脹率雙雙下降Y0oYrISr0ELMISY1LMEr112/17/2022205實(shí)踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合政策組合宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性觀察 從理論上看，政策可以平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；但從實(shí)踐上看，經(jīng)濟(jì)仍然存在著波動(dòng)。 這是什么原因造成的呢？12/17/2022206宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性觀察12/13/202269宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯時(shí)間認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯12/17/2022207宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯時(shí)間認(rèn)識(shí)決政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯出現(xiàn)擾動(dòng)和政策制定者認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)之間的間隔認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)和做出政策決定之間在時(shí)間上的耽擱政策決定和實(shí)施之間的間隔政策實(shí)施到對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的時(shí)間12/17/2022208政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯出現(xiàn)擾時(shí)滯效應(yīng)：“穩(wěn)定”政策使經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)間GDPt1啟動(dòng)擴(kuò)張政策t3啟動(dòng)緊縮政策Y*無穩(wěn)定政策下的GDP穩(wěn)定政策下的GDPt0t212/17/2022209時(shí)滯效應(yīng)：“穩(wěn)定”政策使經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)間GDPt1啟動(dòng)擴(kuò)張政策貨幣政策時(shí)滯和財(cái)政政策時(shí)滯政策內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯貨幣政策短0長財(cái)政政策長長短財(cái)政政策受制于政治制度，故內(nèi)部時(shí)滯較長。貨幣政策通過利率間接對收入產(chǎn)生影響，故外部時(shí)滯較長。12/17/2022210貨幣政策時(shí)滯和財(cái)政政策時(shí)滯政策內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性思考 自動(dòng)穩(wěn)定器存在時(shí)滯嗎？12/17/2022211宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性思考12/13/202274宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性不確定性來自內(nèi)部（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）來自外部（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）私人預(yù)期的不確定對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不了解12/17/2022212宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性不確定性來自內(nèi)部來自外部（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）私人宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自外部的不確定性政策制定者難以抵御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如：石油危機(jī)、戰(zhàn)爭等無法預(yù)料的事情12/17/2022213宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自外部的不確定性12/13/20227宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性政策制定者難以確定微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期例如，公眾對政府的暫時(shí)減稅政策會(huì)產(chǎn)生怎樣的反應(yīng)？12/17/2022214宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性12/13/20227宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性政策制定者不了解經(jīng)濟(jì)的真實(shí)結(jié)構(gòu)對正確的經(jīng)濟(jì)模型存在著分歧參數(shù)值的不確定性12/17/2022215宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性12/13/20227宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性無論是對預(yù)期的不確定性，還是對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不確定性，都稱之為乘數(shù)的不確定性。12/17/2022216宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來自內(nèi)部的不確定性12/13/20227宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性問題 1) 還需要宏觀經(jīng)濟(jì)政策嗎？ 2) 如果需要，該如何實(shí)施呢？12/17/2022217宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性問題12/13/202280宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性回答 1) 政策是必需的。這一點(diǎn)在極端沖 擊下是毫無疑問的，但對于通常 的情況，存在著關(guān)于微調(diào)的爭 論。 2) 規(guī)則與相機(jī)抉擇的爭論12/17/2022218宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性回答12/13/202281宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性少一些雄心勃勃恰當(dāng)?shù)奈⒄{(diào)——介于適用于暫時(shí)沖擊的零和永久擾動(dòng)的充分反應(yīng)之間過分的調(diào)整——不是減輕波動(dòng)，而是旨在消除擾動(dòng)，結(jié)果好事常常做過頭。12/17/2022219宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性少一些雄心勃勃12/13/202282宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性即使沒有出現(xiàn)過度的調(diào)整，但仍存在著不確定性，為此，我們可以給政策裝上“自動(dòng)駕駛儀”——規(guī)則。12/17/2022220宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性即使沒有出現(xiàn)過度的調(diào)整，但仍存在著不確定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性規(guī)則的選擇消極的規(guī)則——不論經(jīng)濟(jì)如何變化，政策變量都是一個(gè)固定的值。如：固定的貨幣供給增長率M/M積極的規(guī)則——根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化，政策變量自動(dòng)地進(jìn)行調(diào)整。如：M/M=4.0+2(u-5.5)，u是失業(yè)率。12/17/2022221宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性規(guī)則的選擇12/13/202284宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性規(guī)則的變更固定規(guī)則的支持者決策者過去經(jīng)常犯錯(cuò)誤，主張規(guī)則變更由憲法規(guī)定。積極政策的制定者規(guī)則不可能一成不變的，應(yīng)重視靈活性，主張政策部門有權(quán)變更規(guī)則。12/17/2022222宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性規(guī)則的變更12/13/202285宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性依據(jù)規(guī)則的政策宣布固定規(guī)則的贊成者政策預(yù)先宣布有助于個(gè)體的預(yù)測，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)；還促使政策制定者對其行為負(fù)責(zé)。積極政策的制定者政策預(yù)告沒有多大意義，因?yàn)檎咧贫ㄕ呤艿絺€(gè)體的影響往往會(huì)背離宣告的政策。12/17/2022223宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性依據(jù)規(guī)則的政策宣布12/13/20228宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示 1) 建立政策信譽(yù)，穩(wěn)定公眾預(yù)期。政策影響預(yù)期的形成信譽(yù)意味著政策制定者的公告為經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人所信任贏得信譽(yù)通常必須在長時(shí)期內(nèi)保持始終如一的行動(dòng)12/17/2022224宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示12/13/202287宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示 2) 組合政策工具，降低不確定性。通過多樣化，有機(jī)會(huì)使一個(gè)乘數(shù)的估計(jì)誤差被其他乘數(shù)的估計(jì)誤差所抵消。即使不能抵消，也不會(huì)比完全依賴一個(gè)政策工具時(shí)的情況更糟。12/17/2022225宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示12/13/202288宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示 3) 謹(jǐn)慎選擇政策不確定性打破了完美主義的夢想，要求政策制定者應(yīng)當(dāng)變得更謙虛。12/17/2022226宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示12/13/202289乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析假設(shè) 1) 貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響反映為：Y是產(chǎn)出；是貨幣政策乘數(shù)；M是貨幣供給量。12/17/2022227乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析假設(shè)12/13/乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析假設(shè) 2) 產(chǎn)出目標(biāo)為Y*12/17/2022228乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析假設(shè)12/13/乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析損失函數(shù)（Loss）12/17/2022229乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析損失函數(shù)（Los乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析邊際損失函數(shù)12/17/2022230乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析邊際損失函數(shù)12乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析損失最小化12/17/2022231乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析損失最小化12/乘數(shù)的不確定性和政策的謹(jǐn)慎選擇：一個(gè)規(guī)范分析行動(dòng)的謹(jǐn)慎性如果乘數(shù)是確定的，如Y*=3，=1，則M=3。如果乘數(shù)是不確定的，那么貨幣供給量就會(huì)變小。12/17/2022232乘數(shù)的