金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理課件

金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)第三章金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)第三章1學(xué)習(xí)目標(biāo)1.了解金融機(jī)構(gòu)的定義2.了解我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的分類3.了解金融機(jī)構(gòu)組織方式的一般形式4.掌握金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)5.掌握金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理方法學(xué)習(xí)目標(biāo)1.了解金融機(jī)構(gòu)的定義23.1金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)狹義的金融機(jī)構(gòu)泛指以某種方式吸收資金,又以某種方式運(yùn)用資金,能夠提供特定金融產(chǎn)品和服務(wù)的金融企業(yè)。廣義的金融機(jī)構(gòu)指從事金融業(yè)務(wù),協(xié)調(diào)金融關(guān)系,維護(hù)金融體系正常運(yùn)行的機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)：金融機(jī)構(gòu)是在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中為資金供需雙方提供投資、融資服務(wù)的機(jī)構(gòu),也是為資金安全性需求者和其他金融活動(dòng)參與者提供各種相關(guān)服務(wù)的機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)成為經(jīng)營(yíng)貨幣和提供“金融服務(wù)產(chǎn)品”的特殊企業(yè),作為各類金融機(jī)構(gòu)總稱的金融中介及其業(yè)務(wù)活動(dòng)也就形成了一種特殊“行業(yè)”或“產(chǎn)業(yè)”。在中央銀行提供的貨幣具有無(wú)限法償權(quán)力和信用無(wú)限創(chuàng)造機(jī)制條件下,金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為具有內(nèi)在的膨脹動(dòng)力和趨勢(shì)。因而,金融業(yè)又是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)且對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響巨大的行業(yè)。3.1金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)狹義的金融機(jī)構(gòu)泛指以某種方式吸收資金,又3金融中介理論古典的金融中介理論包括兩種理論,即信用媒介論和信用創(chuàng)造論。信用媒介論認(rèn)為,信用是將資本從一個(gè)部門(mén)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)部門(mén)的媒介,信用不是資本,也不創(chuàng)造資本。信用可以節(jié)約流通費(fèi)用,可以促進(jìn)利潤(rùn)率的平均化,可以促進(jìn)國(guó)家財(cái)富增加。信用對(duì)物價(jià)和商業(yè)危機(jī)有影響。信用創(chuàng)造論的主要觀點(diǎn)為:①銀行的功能在于為社會(huì)創(chuàng)造信用,銀行能超過(guò)其所接受的存款進(jìn)行放款,且能用放款的辦法創(chuàng)造存款。所以,銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)優(yōu)先于負(fù)債業(yè)務(wù)且前者決定后者。②銀行通過(guò)信用的創(chuàng)造,能為社會(huì)創(chuàng)造出新的資本從而推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。信用創(chuàng)造論認(rèn)為,信用創(chuàng)造資本,信用就是貨幣,銀行的本質(zhì)在于創(chuàng)造信用。③貨幣是一種交換手段,因此,凡是有交換手段職能的物品都是貨幣。信用既然被用做流通手段和支付手段,那么,信用就是貨幣,信用就是財(cái)富。④信用創(chuàng)造資本,信用就是生產(chǎn)資本,通過(guò)信用量的增加與擴(kuò)展可以創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富,繁榮商業(yè),使國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有更大的活力。金融中介理論古典的金融中介理論包括兩種理論,即信用媒介論和信4金融中介理論20世紀(jì)前期,金融中介理論的研究進(jìn)展不大,一般的研究都是把金融中介作為既定的要素?，F(xiàn)代金融中介理論利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新成果,以降低金融交易成本為主線,對(duì)金融中介提供的各種服務(wù)進(jìn)行了深入的分析;探討了它們?nèi)绾卫米陨韮?yōu)勢(shì)克服信息不對(duì)稱、降低交易成本,從而以比市場(chǎng)更低的成本提供服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)、不確定性、信息成本和交易成本構(gòu)成了金融中介演化的客觀要求,但是,隨著近十多年來(lái)金融中介職能的轉(zhuǎn)變,人們開(kāi)始尋求交易成本之外的其他原因。典型的如風(fēng)險(xiǎn)管理和參與成本。金融中介理論20世紀(jì)前期,金融中介理論的研究進(jìn)展不大,一般的5現(xiàn)代金融中介理論1.不確定性和金融中介在現(xiàn)實(shí)中,完美的市場(chǎng)是不存在的,經(jīng)濟(jì)生活中存在著不同形式的不確定性表現(xiàn)。跨期交易結(jié)果的不確定性在經(jīng)濟(jì)生活中可分為個(gè)人不確定性和社會(huì)不確定性。金融中介機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)不僅可以降低個(gè)人消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)所引起的不確定性,而且還可以進(jìn)行多樣化的投資,分散風(fēng)險(xiǎn),降低投資過(guò)程中的不確定性。2.交易成本和金融中介由于市場(chǎng)的不完美性,阿羅

德布魯范式中理想的無(wú)摩擦的完全信息金融市場(chǎng)已不再存在,因而就需要金融中介參與金融交易;金融中介存在的原因就在于交易成本的存在,金融中介正是單個(gè)借貸者在交易中尋求規(guī)模經(jīng)濟(jì)、集合交易、分?jǐn)偝杀镜淖罴崖?lián)合體?，F(xiàn)代金融中介理論1.不確定性和金融中介6現(xiàn)代金融中介理論3.信息不對(duì)稱和金融中介金融中介作為被委以監(jiān)督責(zé)任的代理人保證向貸款人支付固定金額的回報(bào),從而使自己成為投資項(xiàng)目收益的剩余索取人。這樣,金融中介的收益就與項(xiàng)目的收入緊密相關(guān),從而確保它能竭力監(jiān)督借款人。4.金融中介的功能觀金融體系的基本功能遠(yuǎn)比機(jī)構(gòu)要穩(wěn)定,因?yàn)楣δ芎苌匐S時(shí)間和地域的變化而變化;機(jī)構(gòu)的變化是由功能決定的,機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新最終使得金融功能更有效率。5.風(fēng)險(xiǎn)管理、參與成本和金融中介將風(fēng)險(xiǎn)管理功能形容為一種金融中介的新功能和最重要的功能之一。存在著收集、選擇某一特定股票或其他有價(jià)證券、金融產(chǎn)品的特定成本,但通過(guò)金融中介可以節(jié)省這些成本,使投資者得到相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)?，F(xiàn)代金融中介理論3.信息不對(duì)稱和金融中介7現(xiàn)代金融中介理論6.價(jià)值增加、客戶導(dǎo)向與金融中介金融中介不是居于最終儲(chǔ)蓄者和投資者之間充當(dāng)簡(jiǎn)單的“代理人”,以減少像不對(duì)稱信息和參與成本之類的市場(chǎng)非完美性,它們是獨(dú)立行事的市場(chǎng)主體。它們能夠創(chuàng)造金融產(chǎn)品,并通過(guò)轉(zhuǎn)換金融風(fēng)險(xiǎn)、期限、規(guī)模、地點(diǎn)和流動(dòng)性而為客戶提供增加值。因此價(jià)值增值是現(xiàn)代金融中介發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。補(bǔ)充理論(amendedtheory)強(qiáng)調(diào)金融中介的顧客導(dǎo)向而不是信息不對(duì)稱。也就是說(shuō),金融中介本身就是向顧客出售金融服務(wù)并從中獲利的,而傳統(tǒng)理論所謂的節(jié)約交易成本、消除信息不對(duì)稱以及參與成本等則屬于上述過(guò)程的伴隨效應(yīng)(byeffect)?，F(xiàn)代金融中介理論6.價(jià)值增加、客戶導(dǎo)向與金融中介83.2金融機(jī)構(gòu)的種類和區(qū)別金融性公司部門(mén)(financialcorporationssector)：所有主要從事金融中介或相關(guān)輔助性金融活動(dòng)的公司機(jī)構(gòu)或準(zhǔn)公司機(jī)構(gòu)。IMF（2000）:中央銀行、其他存款銀行、其他金融性公司(包括保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金以外的其他金融媒介、金融輔助機(jī)構(gòu))。IMF（2012）：金融性公司部門(mén)可分為九類,即中央銀行、除中央銀行以外的存款吸收性公司、貨幣市場(chǎng)基金、貨幣市場(chǎng)基金以外的投資基金、除保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金以外的其他金融中介、金融輔助機(jī)構(gòu)、受限制性金融機(jī)構(gòu)和貨幣放款人、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金。同時(shí),為了廣義貨幣的統(tǒng)計(jì)需要,將以上九類機(jī)構(gòu)再分為存款性公司和其他金融性公司(OFC)兩大類,其中的存款性公司分為中央銀行、中央銀行以外的存款吸收公司和貨幣市場(chǎng)基金(MMFs)三個(gè)子部門(mén)。此外,修訂中還特別強(qiáng)調(diào)了無(wú)特殊目的實(shí)體(SPE)、主權(quán)財(cái)富基金(SWFs)等新型金融機(jī)構(gòu)。3.2金融機(jī)構(gòu)的種類和區(qū)別金融性公司部門(mén)(financia9我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的組成我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的組成10銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是指以融資業(yè)務(wù)為主的金融機(jī)構(gòu),主要包括銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)和銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)。其中,銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)是接受個(gè)人和機(jī)構(gòu)的存款并發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu),存款類金融機(jī)構(gòu)主要包括銀行、城市信用合作社(至2012年底,我國(guó)的此類機(jī)構(gòu)已全部改制為股份制商業(yè)銀行)、農(nóng)村信用合作社、農(nóng)村資金互助社、財(cái)務(wù)公司、村鎮(zhèn)銀行等。銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)是指不能夠接受個(gè)人和機(jī)構(gòu)存款,但可以發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu),主要包括信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司、貸款公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司等。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是指以融資業(yè)務(wù)為主的金融機(jī)構(gòu),主11銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型12證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)運(yùn)行過(guò)程中所發(fā)揮的主要作用是為投資業(yè)務(wù)服務(wù),是直接融資活動(dòng)中重要的中介人,承擔(dān)著為資金供求雙方“牽線搭橋”的職責(zé),同時(shí),證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)在間接融資活動(dòng)中也發(fā)揮著重要的作用,如一些證券公司可以從事某些貸款業(yè)務(wù),而一些基金公司可以接受信托存款資金,并將其用于信托投資等。從總體上看,證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)在直接融資、間接融資活動(dòng)中最基本和最突出的作用是通過(guò)其基本的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)為各類投資業(yè)務(wù)活動(dòng)提供相關(guān)服務(wù)。我國(guó)的證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、證券投資基金公司和期貨公司。證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)運(yùn)行過(guò)程中所發(fā)揮的主要作用13證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型14保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要是指各類保險(xiǎn)公司。這些保險(xiǎn)公司以收取保險(xiǎn)費(fèi)為條件,向投保人或投保人指定的受益人提供某類風(fēng)險(xiǎn)的保障。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要分為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、人身保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、保險(xiǎn)代理公司、保險(xiǎn)公估公司、企業(yè)年金等。保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要是指各類保險(xiǎn)公司。這些保險(xiǎn)公15保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型16資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)特點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)特點(diǎn)17主要金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源與運(yùn)用比較主要金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源與運(yùn)用比較183.3金融機(jī)構(gòu)的組織形式金融機(jī)構(gòu)組織形式的基本特點(diǎn)1.圍繞貨幣與信用業(yè)務(wù)的需要而設(shè)立2.突出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理3.獨(dú)具特色的部門(mén)設(shè)置4.特別注重內(nèi)部各個(gè)部門(mén)之間的相互銜接3.3金融機(jī)構(gòu)的組織形式金融機(jī)構(gòu)組織形式的基本特點(diǎn)19金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的基本模式從產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的形成與演變歷史看,企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的基本形式主要包括U形結(jié)構(gòu)、H形結(jié)構(gòu)、M形結(jié)構(gòu)以及矩陣結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)形式。不同類型的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)均有其特點(diǎn),并適應(yīng)于不同類型、不同規(guī)模的產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是從事貨幣與貨幣資金運(yùn)作活動(dòng)的產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu),其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的模式與一般性產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)基本相同。各種不同類型的組織結(jié)構(gòu)形式,在金融機(jī)構(gòu)中均有所體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的基本模式從產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的形成與演變歷史看,20U形結(jié)構(gòu)（一元結(jié)構(gòu)）在直線型組織結(jié)構(gòu)中,產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)意圖沿著指揮鏈條直線向下傳遞,每個(gè)下級(jí)只對(duì)一個(gè)上級(jí)負(fù)責(zé),并絕對(duì)服從該上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的指揮。直線型組織結(jié)構(gòu)適合于發(fā)展初期、規(guī)模較小、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)域較為狹小的金融中介機(jī)構(gòu)。職能型組織結(jié)構(gòu)中,企業(yè)按“分工負(fù)責(zé)”的原則組成企業(yè)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu),即為了適應(yīng)專業(yè)分工的需要,產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)的最高領(lǐng)導(dǎo)層將具體的、專業(yè)性的指揮功能委托給下屬不同的職能部門(mén)來(lái)負(fù)責(zé)進(jìn)行。職能型組織結(jié)構(gòu)也比較適合于發(fā)展初期、規(guī)模較小、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)域較為狹小的金融機(jī)構(gòu)。U形結(jié)構(gòu)（一元結(jié)構(gòu)）在直線型組織結(jié)構(gòu)中,產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)意21U形結(jié)構(gòu)（一元結(jié)構(gòu)）直線職能型組織結(jié)構(gòu)在堅(jiān)持直線指揮的前提下,發(fā)揮職能部門(mén)的助手作用,并授予其一定的決策權(quán)、控制權(quán)和協(xié)調(diào)權(quán)。此時(shí),企業(yè)的管理人員被分為兩類:一類是各級(jí)行政管理人員,各級(jí)行政負(fù)責(zé)人對(duì)下屬單位負(fù)有全面指揮和領(lǐng)導(dǎo)的職責(zé),對(duì)所屬范圍內(nèi)的工作負(fù)有全權(quán)處理的責(zé)任;一類是職能部門(mén)的專業(yè)指導(dǎo)與管理人員,他們只是在業(yè)務(wù)上負(fù)有指導(dǎo)的權(quán)力和責(zé)任,而沒(méi)有行政上的領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系。很多金融機(jī)構(gòu)以直線職能型作為形成組織結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。我國(guó)的四大國(guó)有商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來(lái)一直使用的就是這種組織結(jié)構(gòu)形式。U形結(jié)構(gòu)（一元結(jié)構(gòu)）直線職能型組織結(jié)構(gòu)在堅(jiān)持直線指揮的前提下22直線職能型組織結(jié)構(gòu)直線職能型組織結(jié)構(gòu)23H形結(jié)構(gòu)（控股公司結(jié)構(gòu)）在控股公司結(jié)構(gòu)中,控股公司總部持有子公司或分公司的部分或全部股份,下屬各個(gè)子公司具有獨(dú)立的法人資格,相對(duì)獨(dú)立地開(kāi)展業(yè)務(wù),是獲得利潤(rùn)的中心。其以顯著的“分權(quán)”特征,與U形組織結(jié)構(gòu)的“集權(quán)”形成鮮明的對(duì)比。嚴(yán)格地說(shuō),H形結(jié)構(gòu)并不是一種組織結(jié)構(gòu)形式,而是一種外在的、企業(yè)集團(tuán)的組織形式。由于H形結(jié)構(gòu)管理運(yùn)作的主要依據(jù)是資產(chǎn),而且被控股公司又具有法人資格,結(jié)構(gòu)過(guò)于分散,且控股公司往往難以有效控制各個(gè)子公司,從而加大了控股公司的管理成本,因此,很多管理學(xué)家認(rèn)為H形結(jié)構(gòu)是組織管理變遷過(guò)程中的一種過(guò)渡形式。目前,H形組織結(jié)構(gòu)是很多金融機(jī)構(gòu)尤其是大型金融機(jī)構(gòu)非常愿意采用的一種組織結(jié)構(gòu)模式。如金融控股集團(tuán),已經(jīng)成為各國(guó)金融界非常推崇的金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)模式,并有快速發(fā)展壯大之勢(shì)。H形結(jié)構(gòu)（控股公司結(jié)構(gòu)）在控股公司結(jié)構(gòu)中,控股公司總部持有子24M形結(jié)構(gòu)M形結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為事業(yè)部制或多部門(mén)結(jié)構(gòu),也被稱為“多分支的公司結(jié)構(gòu)”,是目前西方國(guó)家的大企業(yè)經(jīng)常采用的一種組織結(jié)構(gòu)形式。其事業(yè)部的設(shè)立,可以根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的諸多特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行,如產(chǎn)品性質(zhì)種類的不同、生產(chǎn)與銷(xiāo)售地區(qū)的不同、客戶需求的不同等。事業(yè)部制的突出特點(diǎn)是:總公司集中決策,事業(yè)部獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。其主要優(yōu)點(diǎn)是:有利于企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)層擺脫日常事務(wù),集中精力做好戰(zhàn)略決策、長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃以及人才開(kāi)發(fā)等工作;有利于加強(qiáng)事業(yè)部領(lǐng)導(dǎo)人的責(zé)任心,調(diào)動(dòng)事業(yè)部從事業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的積極性。但是,事業(yè)部制也存在一些缺陷:容易帶來(lái)公司以及各個(gè)事業(yè)部?jī)?nèi)部的機(jī)構(gòu)重疊、管理層在位管理人員增多、管理效率下降的問(wèn)題;容易帶來(lái)企業(yè)內(nèi)部整體協(xié)調(diào)能力的削弱,從而不利于企業(yè)規(guī)模效益的形成。但事業(yè)部制仍然具有較多的優(yōu)點(diǎn),目前世界上有很多金融機(jī)構(gòu)也都采用了事業(yè)部制作為內(nèi)部設(shè)立組織結(jié)構(gòu)的基本形式。M形結(jié)構(gòu)M形結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為事業(yè)部制或多部門(mén)結(jié)構(gòu),也被稱為“多25矩陣制矩陣制也被稱為“矩陣組織結(jié)構(gòu)”或“目的規(guī)劃制”,是指按照組織固有的一些特性,將一個(gè)企業(yè)的部門(mén)分為不同的事業(yè)部,在每個(gè)事業(yè)部中設(shè)計(jì)些職能類別類似的組別,這些組別又分屬不同的職能部門(mén)領(lǐng)導(dǎo),從而形成一個(gè)二維或多維的組織結(jié)構(gòu)。從組織結(jié)構(gòu)的形式上看,矩陣制實(shí)際上是U形結(jié)構(gòu)與M形結(jié)構(gòu)組合的變形?；蛘哒f(shuō),矩陣制是在原來(lái)的U形結(jié)構(gòu)、M形結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,建立了一套橫向的目標(biāo)管理系統(tǒng),從而把按職能劃分的管理機(jī)構(gòu)(如企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、技術(shù)等部門(mén))與按產(chǎn)品項(xiàng)目劃分的管理機(jī)構(gòu)(如企業(yè)的工程項(xiàng)目、服務(wù)項(xiàng)目等)或小組(也稱事業(yè)部)結(jié)合起來(lái),使同一名事業(yè)部的工作人員既與原來(lái)的職能部門(mén)保持組織和業(yè)務(wù)上的縱向聯(lián)系,又與按產(chǎn)品或項(xiàng)目劃分的小組(或事業(yè)部)保持橫向聯(lián)系,從而形成一個(gè)矩陣結(jié)構(gòu)矩陣制矩陣制也被稱為“矩陣組織結(jié)構(gòu)”或“目的規(guī)劃制”,是指按26矩陣式組織結(jié)構(gòu)矩陣式組織結(jié)構(gòu)273.4金融風(fēng)險(xiǎn)及其管理所謂風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)結(jié)果的不確定性或波動(dòng)性,例如未來(lái)收益、資產(chǎn)或債務(wù)價(jià)值的波動(dòng)或不確定性?，F(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)中一般會(huì)面臨三類風(fēng)險(xiǎn),即戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境等基礎(chǔ)因素發(fā)生變動(dòng)而給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)所處的特定行業(yè)及經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品直接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未來(lái)收益直接與金融市場(chǎng)的波動(dòng)性相關(guān)的不確定性。一般而言,收益的不確定性可分為盈利的不確定性和損失的不確定性兩種情形,而現(xiàn)實(shí)中人們更關(guān)注的是損失的可能性。3.4金融風(fēng)險(xiǎn)及其管理所謂風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)結(jié)果的不確定性或波動(dòng)28市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于金融市場(chǎng)變量(股票價(jià)格、匯率、利率、商品價(jià)格等)的變化或波動(dòng)而引起的資產(chǎn)組合未來(lái)收益的不確定性。因此,金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也經(jīng)常被稱為金融資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)由于證券價(jià)格的不利波動(dòng)而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況在利率出現(xiàn)不利波動(dòng)時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般因?yàn)閺氖乱韵禄顒?dòng)而產(chǎn)生:一是金融機(jī)構(gòu)為客戶提供外匯交易服務(wù)或進(jìn)行自營(yíng)外匯交易活動(dòng);二是金融機(jī)構(gòu)從事如外幣存款、貸款、債券投資、跨境投資等的業(yè)務(wù)活動(dòng)。商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)所持有的各類與商品相關(guān)的金融產(chǎn)品,因商品的價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)而帶來(lái)關(guān)聯(lián)損失的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于金融市場(chǎng)變量(股票價(jià)格、匯率、利率、商29信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是由于借款人或交易對(duì)手不能或不愿履行合約而給另一方帶來(lái)?yè)p失的可能性,以及由于借款人的信用評(píng)級(jí)變動(dòng)和履約能力變化導(dǎo)致其債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)而引發(fā)損失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)還包括主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。它是指當(dāng)債務(wù)人所在國(guó)采取某種政策,如外匯管制,致使債務(wù)人不能履行債務(wù)時(shí)造成的損失。這種風(fēng)險(xiǎn)的主要特點(diǎn)是它針對(duì)的是國(guó)家,不像其他的違約風(fēng)險(xiǎn)那樣針對(duì)的是企業(yè)和個(gè)人。信用風(fēng)險(xiǎn)的形式包括結(jié)算前風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算前風(fēng)險(xiǎn)一般是指風(fēng)險(xiǎn)在正式結(jié)算前就已經(jīng)發(fā)生。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)則是指在結(jié)算過(guò)程中發(fā)生的不可預(yù)料的情況,即當(dāng)一方已經(jīng)支付了合同資金但另一方發(fā)生違約的可能性。這種情況在外匯交易中較為常見(jiàn),如交易的一方早晨在歐洲支付資金而后在美國(guó)進(jìn)行交割,在這個(gè)時(shí)間差中,結(jié)算銀行的倒閉可能導(dǎo)致交易對(duì)手方不能履行合同。信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是由于借款人或交易對(duì)手不能或不愿履行合約而給30操作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善、管理失誤、控制缺失、詐騙或其他一些人為錯(cuò)誤而導(dǎo)致的潛在損失。操作風(fēng)險(xiǎn)直接與機(jī)構(gòu)的管理系統(tǒng)和制度相關(guān),雖然發(fā)生的概率相對(duì)較小,但引起的損失可能非常巨大。操作風(fēng)險(xiǎn)還包括風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)過(guò)程中的模型風(fēng)險(xiǎn),即交易人員或風(fēng)險(xiǎn)管理人員使用了錯(cuò)誤的模型,或模型參數(shù)選擇不當(dāng),導(dǎo)致對(duì)風(fēng)險(xiǎn)或交易價(jià)值的估計(jì)錯(cuò)誤而造成損失的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善、管理失誤、31操作風(fēng)險(xiǎn)損失分類操作風(fēng)險(xiǎn)損失分類32金融風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)和核心是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定量分析和評(píng)估,即風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。所謂金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量,就是計(jì)算由于市場(chǎng)因子的不利變化而導(dǎo)致的金融資產(chǎn)(證券組合)價(jià)值損失的大小。隨著金融市場(chǎng)和金融交易復(fù)雜性的增加和金融理論、金融工程的發(fā)展,金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量從簡(jiǎn)單的名義計(jì)量方法發(fā)展到今天的復(fù)雜計(jì)量技術(shù)。本節(jié)將詳細(xì)介紹靈敏度方法、波動(dòng)性方法、VaR方法、壓力測(cè)試、極值分析等風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。金融風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)和核心是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定量分析和評(píng)估,33靈敏度方法

靈敏度方法

34主要靈敏度指標(biāo)的定義主要靈敏度指標(biāo)的定義35靈敏度方法靈敏度方法的優(yōu)點(diǎn)在于概念上的簡(jiǎn)明和直觀性,使用上的簡(jiǎn)單性。其缺點(diǎn)在于在下述情況下線性近似并不能很好地描述證券價(jià)格的變化:(1)證券價(jià)格的變化不是市場(chǎng)因子變化的線性函數(shù),特別是期權(quán)等金融產(chǎn)品具有嚴(yán)重的非線性;(2)市場(chǎng)因子的變化不是同時(shí)發(fā)生的,需要考慮由于時(shí)間的差異對(duì)市場(chǎng)因子變化產(chǎn)生的影響;(3)市場(chǎng)因子的運(yùn)動(dòng)并不能完全解釋證券價(jià)值的變化;(4)對(duì)于互換類衍生證券,其價(jià)值開(kāi)始時(shí)常常很小,甚至為零,因此使用絕對(duì)值變化較比例性變化更合適;(5)靈敏度方法對(duì)不同的金融產(chǎn)品有不同形式,一方面無(wú)法測(cè)量由不同證券構(gòu)成的證券組合的風(fēng)險(xiǎn),另一方面也無(wú)法比較不同證券的風(fēng)險(xiǎn)大小。靈敏度方法靈敏度方法的優(yōu)點(diǎn)在于概念上的簡(jiǎn)明和直觀性,使用上的36波動(dòng)性方法風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)收益的不確定性,實(shí)際結(jié)果偏離期望結(jié)果的程度即為波動(dòng)性。波動(dòng)性在一定程度上測(cè)量了金融產(chǎn)品未來(lái)收益的不確定性。方差或標(biāo)準(zhǔn)差是波動(dòng)性計(jì)算中最為常用的方法,它估計(jì)了實(shí)際回報(bào)與預(yù)期回報(bào)之間可能的偏離。實(shí)際中,人們?cè)谑褂脮r(shí)通常把波動(dòng)性與標(biāo)準(zhǔn)差等同起來(lái)。投資組合波動(dòng)率的計(jì)算需要描述數(shù)據(jù)的一些基本特征。實(shí)際金融數(shù)據(jù)具有一些基本的特征,波動(dòng)性和相關(guān)性模型的提出或改進(jìn)都是基于這些基本特征。各種估計(jì)或預(yù)測(cè)模型的目的在于能準(zhǔn)確描述實(shí)際金融數(shù)據(jù)的各種特征,所以這些特征也常被用來(lái)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷挠行?。這些特征包括:(1)與正態(tài)分布相比,收益率序列數(shù)據(jù)的實(shí)際分布在尾部明顯更厚,而中間腰部更細(xì)、更尖,即通常所說(shuō)的“尖峰厚尾性”;波動(dòng)性方法風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)收益的不確定性,實(shí)際結(jié)果偏離期望結(jié)果的37波動(dòng)性方法(2)回報(bào)的波動(dòng)有的時(shí)期很大,而有的時(shí)期卻很小,也就是說(shuō)呈現(xiàn)出集聚性和爆發(fā)性;(3)金融市場(chǎng)中的產(chǎn)品價(jià)格,尤其是股票價(jià)格與其波動(dòng)性是負(fù)相關(guān)的,也就是說(shuō),負(fù)的收益率要比正的收益率導(dǎo)致更大的條件方差,這種現(xiàn)象被稱為“杠桿作用”;(4)收益率的波動(dòng)性表現(xiàn)出持久性,即對(duì)波動(dòng)性的沖擊要持續(xù)一段時(shí)間才會(huì)消失;(5)收益率的波動(dòng)性受到金融資產(chǎn)期限長(zhǎng)短的影響,并且隨著時(shí)間期限的推移,波動(dòng)性呈現(xiàn)出向某個(gè)長(zhǎng)期平均水平收斂的趨勢(shì),即出現(xiàn)均值回復(fù)現(xiàn)象;(6)收益率序列呈現(xiàn)出明顯的自相關(guān)性,有時(shí)盡管收益率序列本身不相關(guān),但它的平方序列是自相關(guān)的,并且平方回報(bào)序列的自相關(guān)性比回報(bào)序列顯著得多。波動(dòng)性方法(2)回報(bào)的波動(dòng)有的時(shí)期很大,而有的時(shí)期卻很小,也38指數(shù)移動(dòng)平均方法

指數(shù)移動(dòng)平均方法

39

GARCH模型GARCH的含義是廣義自回歸條件異方差。在一個(gè)時(shí)間序列中,如果有的時(shí)期波動(dòng)性很大,而有的時(shí)期波動(dòng)性卻很小,也就是說(shuō)波動(dòng)性既有爆發(fā)性又有集聚性,這時(shí)稱該時(shí)間序列存在條件異方差。自回歸在這里是指GARCH模型對(duì)條件異方差的建模所采用的方法。大量實(shí)證研究表明,GARCH模型特別適合于對(duì)金融時(shí)間序列數(shù)據(jù)的波動(dòng)性和相關(guān)性進(jìn)行建模,估計(jì)或預(yù)測(cè)波動(dòng)性和相關(guān)性。GARCH模型GARCH的含義是廣義自回歸條件異方差。在一40GARCH模型

GARCH模型

41GARCH模型

GARCH模型

42GARCH模型

GARCH模型

43波動(dòng)性方法波動(dòng)性描述了收益偏離其平均值的程度,在一定程度上測(cè)量了金融資產(chǎn)價(jià)格的變化程度。但波動(dòng)性方法主要存在兩個(gè)缺點(diǎn):(1)只描述了收益的偏離程度,卻沒(méi)有描述偏離的方向,而實(shí)際中最為關(guān)心的是負(fù)偏離(損失)。(2)波動(dòng)性并沒(méi)反映證券組合的損失到底是多大。對(duì)于隨機(jī)變量統(tǒng)計(jì)特性的完整描述需要引入概率分布,而不僅僅是方差。盡管波動(dòng)性不適宜直接用來(lái)測(cè)量證券組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),但市場(chǎng)因子的波動(dòng)性是VaR計(jì)算的核心因素之一。波動(dòng)性方法波動(dòng)性描述了收益偏離其平均值的程度,在一定程度上測(cè)44風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)

45風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)46風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)資產(chǎn)組合的VaR可以遵循兩種計(jì)算過(guò)程。一種是無(wú)條件VaR的計(jì)算,即假定每個(gè)時(shí)期的收益率都服從某種不變的分布,如正態(tài)分布或其他非正態(tài)分布,再根據(jù)樣本期間的收益率估計(jì)相關(guān)參數(shù),如正態(tài)分布的均值、方差或非正態(tài)分布的形態(tài)參數(shù)等,最后根據(jù)給定的置信水平,計(jì)算收益率的VaR。另一種是條件VaR的計(jì)算,即先利用選定的模型對(duì)某樣本期間的原始收益率進(jìn)行擬合(或稱“濾波”),再根據(jù)給定的置信水平,利用模型中設(shè)定的條件分布,計(jì)算經(jīng)模型擬合后的標(biāo)準(zhǔn)化擾動(dòng)項(xiàng)的VaR。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)資產(chǎn)組合的VaR可以遵循兩種計(jì)算過(guò)程。一種47VaR方法的優(yōu)點(diǎn)(1)VaR可以測(cè)量不同市場(chǎng)因子、不同金融產(chǎn)品構(gòu)成的復(fù)雜證券組合和不同業(yè)務(wù)部門(mén)的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露;(2)由于VaR提供了一個(gè)統(tǒng)一的方法來(lái)測(cè)量風(fēng)險(xiǎn),因此為高層管理者比較不同業(yè)務(wù)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)暴露大小,基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的績(jī)效評(píng)估、資本配置、風(fēng)險(xiǎn)限額設(shè)置等,提供了一個(gè)簡(jiǎn)單可行的方法;(3)VaR概念簡(jiǎn)單、理解容易,給出了一定置信水平下、特定時(shí)間內(nèi),證券組合的最大損失,比較適宜與股東、外界溝通其風(fēng)險(xiǎn)狀況;(4)VaR充分考慮了不同資產(chǎn)價(jià)格變化之間的相關(guān)性,這可以體現(xiàn)出投資組合分散化對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn);(5)特別適合監(jiān)管部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。VaR方法的優(yōu)點(diǎn)(1)VaR可以測(cè)量不同市場(chǎng)因子、不同金融產(chǎn)48VaR方法的缺陷(1)它是一種向后看的方法(backward-looking)——對(duì)未來(lái)的損失是基于歷史數(shù)據(jù),并假定變量間過(guò)去的關(guān)系在未來(lái)保持不變,顯然,許多情況下,這并不符合實(shí)際;(2)VaR是在特定的假設(shè)條件下進(jìn)行的,如數(shù)據(jù)分布的正態(tài)性等,有時(shí)這些假定與現(xiàn)實(shí)可能不符;(3)VaR的計(jì)算有時(shí)非常復(fù)雜;(4)VaR只是市場(chǎng)處于正常變動(dòng)下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效測(cè)量,它不能處理金融市場(chǎng)處于極端價(jià)格變動(dòng)的情形,如黑天鵝事件等。理論上講,這些缺陷的根源不在VaR自身,而在于其所依據(jù)的統(tǒng)計(jì)方法。VaR方法的缺陷(1)它是一種向后看的方法(backward49壓力測(cè)試在金融市場(chǎng)中,常常出現(xiàn)一些極端情形,如市場(chǎng)崩潰、金融危機(jī)、政治劇變或自然災(zāi)害等,在這些情況下,經(jīng)濟(jì)變量間、金融市場(chǎng)因子間的一些穩(wěn)定關(guān)系就會(huì)遭到破壞,原有市場(chǎng)因子之間的價(jià)格關(guān)系、相關(guān)性、波動(dòng)性都會(huì)發(fā)生巨大改變;市場(chǎng)因子之間、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)之間的因果關(guān)系也會(huì)出現(xiàn)較大變化,其他一些原本不該出現(xiàn)的意外聯(lián)系在極端市場(chǎng)情況下也會(huì)出現(xiàn);市場(chǎng)因子和組合價(jià)值之間的因果關(guān)系也會(huì)發(fā)生根本改變。在這些極端情況下,上述風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型中的假設(shè)和參數(shù)會(huì)發(fā)生巨大變化,從而產(chǎn)生極大的誤差。為了測(cè)量極端市場(chǎng)狀況下的金融風(fēng)險(xiǎn),人們引入了壓力測(cè)試和極值分析方法。本小節(jié)我們首先介紹壓力測(cè)試,后面一小節(jié)內(nèi)容介紹極值分析。壓力測(cè)試是對(duì)極端市場(chǎng)情景下資產(chǎn)組合損失的評(píng)估。典型的壓力測(cè)試方法包括情景分析和系統(tǒng)化壓力測(cè)試。壓力測(cè)試在金融市場(chǎng)中,常常出現(xiàn)一些極端情形,如市場(chǎng)崩潰、金融50情景分析情景分析是最常用的壓力測(cè)試方法,目的在于評(píng)估金融市場(chǎng)中的某些特殊情景或事件對(duì)資產(chǎn)組合價(jià)值變化的影響。情景分析給出了某種特殊市場(chǎng)情景下資產(chǎn)組合的損失,但沒(méi)有指明損失發(fā)生的概率,而VaR指出了不利事件發(fā)生的概率(損益分布的左尾部分),卻沒(méi)有說(shuō)明不利事件發(fā)生時(shí)的實(shí)際損失到底有多大。因此,這二者互為補(bǔ)充。情景分析的過(guò)程主要如圖3—4所示,主要包括兩大步:情景構(gòu)造、情景評(píng)估。情景分析情景分析是最常用的壓力測(cè)試方法,目的在于評(píng)估金融市場(chǎng)51壓力試驗(yàn)方法壓力試驗(yàn)方法52情景構(gòu)造情景構(gòu)造是情景分析的基礎(chǔ),目的在于產(chǎn)生金融市場(chǎng)的某些極端情景。這些極端情景包括資產(chǎn)價(jià)值極端損失的情景、市場(chǎng)因子波動(dòng)性和相關(guān)性的極端情景等。情景構(gòu)造的主要方法包括歷史模擬情景方法、典型情景方法和假設(shè)特殊事件方法。歷史模擬情景方法是指以歷史上曾發(fā)生過(guò)的極端事件為基準(zhǔn),構(gòu)造金融市場(chǎng)的未來(lái)極端情景。典型情景方法是通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)中一個(gè)或多個(gè)主要市場(chǎng)因子(利率、匯率、股票價(jià)格或商品價(jià)格)變化的模擬構(gòu)造未來(lái)極端情景。假定特殊事件方法是通過(guò)設(shè)想未來(lái)可能發(fā)生的一次突發(fā)事件構(gòu)造未來(lái)極端情景。情景構(gòu)造情景構(gòu)造是情景分析的基礎(chǔ),目的在于產(chǎn)生金融市場(chǎng)的某些53情景評(píng)估情景評(píng)估是指完成極端市場(chǎng)情景構(gòu)造后,評(píng)估該極端情景的發(fā)生對(duì)資產(chǎn)組合價(jià)值變化的影響和后果。它是情景分析的核心和最終目的。情景評(píng)估的主要方法包括基于靈敏度的情景評(píng)估和全值情景評(píng)估兩種?；陟`敏度的情景評(píng)估主要是利用資產(chǎn)頭寸對(duì)市場(chǎng)因子的靈敏度,分析市場(chǎng)因子的極端變化對(duì)資產(chǎn)頭寸的影響。對(duì)于結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的金融資產(chǎn),其頭寸與市場(chǎng)因子間的關(guān)系呈線性關(guān)系,如外匯頭寸變化與匯率變化的一比一關(guān)系、分散化股票組合價(jià)位的變化與股票指數(shù)變化的線性關(guān)系,這種方法簡(jiǎn)單有效。對(duì)于復(fù)雜的金融產(chǎn)品如期權(quán)、債券等,具有局部特性的靈敏度方法,在市場(chǎng)因子變化范圍較小時(shí),其準(zhǔn)確性較好;當(dāng)市場(chǎng)因子變化幅度較大時(shí),盡管可以采用某些修正措施,如對(duì)期權(quán)可以在Delta基礎(chǔ)上引入Gamma、Vega或其他的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù),對(duì)債券可以引入凸性,但由于情景分析考慮的是極端市場(chǎng)變化,因此基于靈敏度的情景評(píng)估有效性往往很差。情景評(píng)估情景評(píng)估是指完成極端市場(chǎng)情景構(gòu)造后,評(píng)估該極端情景的54情景評(píng)估在實(shí)際中,對(duì)于復(fù)雜的資產(chǎn)組合通常采用基于全值的情景評(píng)估方法,即利用定價(jià)公式對(duì)市場(chǎng)因子發(fā)生大幅波動(dòng)后的資產(chǎn)組合重新估值,減去原資產(chǎn)組合價(jià)值,就得到了這種情景下資產(chǎn)組合的損失。評(píng)價(jià)情景對(duì)資產(chǎn)組合的影響時(shí),必須特別考慮市場(chǎng)流動(dòng)性的變化。極端市場(chǎng)情景下的市場(chǎng)流動(dòng)性往往發(fā)生巨大變化,導(dǎo)致正常市場(chǎng)情形下的市場(chǎng)交易行為失效。如在正常情況下,股票市場(chǎng)交易在幾分鐘內(nèi)就完成,而在股票市場(chǎng)崩潰時(shí),賣(mài)出指令或者由于時(shí)間、價(jià)格的限制失效,或者只能以很低的價(jià)格執(zhí)行,從而導(dǎo)致指令的執(zhí)行需要很長(zhǎng)時(shí)間。極端市場(chǎng)情景下的市場(chǎng)流動(dòng)性變化,對(duì)于進(jìn)行動(dòng)態(tài)對(duì)沖策略或短線操作的機(jī)構(gòu)而言,還會(huì)嚴(yán)重影響其策略實(shí)施效果和對(duì)沖資金來(lái)源。情景評(píng)估在實(shí)際中,對(duì)于復(fù)雜的資產(chǎn)組合通常采用基于全值的情景評(píng)55情景分析的主要優(yōu)點(diǎn)情景分析的主要優(yōu)點(diǎn)在于指出了資產(chǎn)組合面臨的潛在的最大損失,具體而言表現(xiàn)在以下三點(diǎn):①情景分析評(píng)估了大規(guī)模市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的影響。②情景分析評(píng)估了市場(chǎng)波動(dòng)性變化和相關(guān)性變化的影響。③情景分析還可以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的一些其他弱點(diǎn)。情景分析的主要優(yōu)點(diǎn)情景分析的主要優(yōu)點(diǎn)在于指出了資產(chǎn)組合面臨的56情景分析的缺陷情景分析的最大缺陷在于其效果很大程度上依賴有效情景的構(gòu)造和選擇。但有效情景的構(gòu)造很困難:其一,不可能將所有的極端市場(chǎng)情景都考慮進(jìn)去,從而導(dǎo)致情景分析的不全面性。其二,歷史事件不可能重演。金融市場(chǎng)的復(fù)雜一方面使許多未來(lái)的突發(fā)性變化不可預(yù)期(如近年來(lái)的幾次重大金融危機(jī)都未能被預(yù)測(cè)到)。另一方面,即使未來(lái)市場(chǎng)情景在本質(zhì)上與某一歷史情景具有相似性,但在具體表現(xiàn)形式和程度上也不可能完全相同此外,在情景分析中,還存在一些其他技術(shù)問(wèn)題:①對(duì)于多變量和復(fù)雜情況,很難構(gòu)造有效的情景,例如,假定某一匯率出現(xiàn)較大浮動(dòng),可能導(dǎo)致短期利率上升、股指下跌,但對(duì)于其他金融變量的影響很難做出估計(jì),如東亞金融危機(jī)的傳染效果。②情景分析中,在考慮不同市場(chǎng)因子之間的相關(guān)性時(shí),往往假定所有的相關(guān)性都以最不利的方式變化。③情景分析不能給出不同情景實(shí)際發(fā)生的可能性,只是指出了特定情景產(chǎn)生的損失。情景分析的缺陷情景分析的最大缺陷在于其效果很大程度上依賴有效57系統(tǒng)化壓力測(cè)試系統(tǒng)化壓力測(cè)試的主要思想是,用不同資產(chǎn)、不同程度的大幅波動(dòng)構(gòu)造一系列的極端情景,并評(píng)估這些極端情景對(duì)資產(chǎn)組合價(jià)值的影響,從而產(chǎn)生一系列的壓力測(cè)試結(jié)果集合。它與情景分析的最大區(qū)別在于,它不是針對(duì)某一種特殊情景,而是針對(duì)一系列不同情景或情景組合。系統(tǒng)化壓力測(cè)試系統(tǒng)化壓力測(cè)試的主要思想是,用不同資產(chǎn)、不同程58利率資產(chǎn)組合的系統(tǒng)化壓力測(cè)試矩陣?yán)寿Y產(chǎn)組合的系統(tǒng)化壓力測(cè)試矩陣59利率資產(chǎn)組合的系統(tǒng)化壓力測(cè)試矩陣表3—9中列向量表示收益率曲線的平行移動(dòng)水平,行向量表示波動(dòng)性的不同乘子(波動(dòng)性變化結(jié)果)。表中數(shù)據(jù)表明最大損失并不是出現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格最劇烈波動(dòng)的情形下,這意味著如果僅考慮市場(chǎng)價(jià)格的極端波動(dòng)情況,并不能完全反映出組合的最大可能損失。本例中,由于組合對(duì)利率的Gamma風(fēng)險(xiǎn)為正,即如果利率出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng),組合的價(jià)值就會(huì)增加,因此,最大損失發(fā)生在利率波動(dòng)幅度較小的情況。所以,進(jìn)行系統(tǒng)化壓力測(cè)試時(shí)不僅應(yīng)考慮不同的價(jià)格水平,還要考慮價(jià)格的變化范圍。表3—9所表示的壓力測(cè)試是針對(duì)全部的組合資產(chǎn)進(jìn)行的,即組合中的各項(xiàng)資產(chǎn)都在相同時(shí)刻發(fā)生了變化,假定組合中的各項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為1,而實(shí)際中必須考慮在市場(chǎng)存在壓力時(shí),資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)性可能不同。利率資產(chǎn)組合的系統(tǒng)化壓力測(cè)試矩陣表3—9中列向量表示收益率曲60利率資產(chǎn)組合的系統(tǒng)化壓力測(cè)試矩陣表3—9列出的壓力測(cè)試結(jié)果只是資產(chǎn)組合整體在不同價(jià)格波動(dòng)情景下的情況,理論上系統(tǒng)化壓力測(cè)試應(yīng)包括資產(chǎn)組合、組合內(nèi)各資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的全部?jī)r(jià)格波動(dòng)所構(gòu)成的集合,即考慮每一項(xiàng)資產(chǎn)的不同波動(dòng)情況,按照資產(chǎn)種類和波動(dòng)水平兩維坐標(biāo)構(gòu)造出全部的資產(chǎn)—價(jià)格波動(dòng)組合。本例中假定組合包含10種資產(chǎn),利率因子的波動(dòng)為69種不同的水平,則對(duì)該組合的完整系統(tǒng)化壓力測(cè)試包含了690種可能的壓力測(cè)試結(jié)果。因此,相對(duì)于情景分析而言,系統(tǒng)化壓力測(cè)試一方面給出了一個(gè)更全面的壓力測(cè)試分析結(jié)果,另一方面也大大增加了壓力測(cè)試的計(jì)算復(fù)雜程度。利率資產(chǎn)組合的系統(tǒng)化壓力測(cè)試矩陣表3—9列出的壓力測(cè)試結(jié)果只61系統(tǒng)化壓力測(cè)試系統(tǒng)化壓力測(cè)試主要包括壓力測(cè)試的風(fēng)險(xiǎn)類型確定、價(jià)格波動(dòng)水平的選擇這兩個(gè)核心問(wèn)題。所謂壓力測(cè)試的風(fēng)險(xiǎn)類型確定是指,針對(duì)何種風(fēng)險(xiǎn)(如Delta風(fēng)險(xiǎn)、Gamma風(fēng)險(xiǎn)或Vega風(fēng)險(xiǎn))進(jìn)行壓力測(cè)試。壓力測(cè)試的風(fēng)險(xiǎn)類型確定取決于不同資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)特性波動(dòng)性水平選擇的主要方法就是,考察分析每一個(gè)市場(chǎng)因子在特定期間的歷史情況,確定出該市場(chǎng)因子的歷史最大波動(dòng)和近期的最大波動(dòng),按照需要根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況以及主觀經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行選擇。價(jià)格波動(dòng)的幅度必須隨時(shí)間定期調(diào)整,以適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的情形。系統(tǒng)化壓力測(cè)試系統(tǒng)化壓力測(cè)試主要包括壓力測(cè)試的風(fēng)險(xiǎn)類型確定、62系統(tǒng)化壓力測(cè)試對(duì)于壓力測(cè)試,必須注意兩個(gè)問(wèn)題。(1)進(jìn)行壓力測(cè)試時(shí),必須確認(rèn)出那些可能會(huì)造成巨大損失的極端情景事件,而小概率事件的預(yù)測(cè)難度巨大,因此壓力測(cè)試中對(duì)市場(chǎng)的主觀判斷和經(jīng)驗(yàn)極為重要。(2)壓力測(cè)試應(yīng)作為日常風(fēng)險(xiǎn)管理制度的重要構(gòu)成部分,以保證風(fēng)險(xiǎn)管理的全面性和完整性,而不能視為一種偶然或臨時(shí)性的操作。壓力測(cè)試的結(jié)果應(yīng)表現(xiàn)為機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好的極限。系統(tǒng)化壓力測(cè)試對(duì)于壓力測(cè)試,必須注意兩個(gè)問(wèn)題。63極值理論極值理論是測(cè)量極端市場(chǎng)情況下風(fēng)險(xiǎn)損失的另一種常用方法,與壓力測(cè)試相比,極值理論更多地利用了統(tǒng)計(jì)理論和方法。極值理論主要包含兩類模型,即傳統(tǒng)的分塊樣本極大值模型和近年來(lái)發(fā)展起來(lái)的POT(peakoverthreshold)模型。極值理論極值理論是測(cè)量極端市場(chǎng)情況下風(fēng)險(xiǎn)損失的另一種常用方法64分塊樣本極大值模型

分塊樣本極大值模型

65分塊樣本極大值模型

分塊樣本極大值模型

66POT模型

POT模型

67金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量完成后,金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要任務(wù)就是如何綜合考慮它所面臨金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、大小和它的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力等因素,選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和工具,對(duì)它所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行處理。典型的風(fēng)險(xiǎn)管理方法包括風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)保留、風(fēng)險(xiǎn)防范與控制。金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量完成后,金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要任務(wù)68風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)回避是指金融機(jī)構(gòu)采取一定措施避免某種金融風(fēng)險(xiǎn)暴露的出現(xiàn)。如,金融機(jī)構(gòu)可以不涉入具有此項(xiàng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù),或在業(yè)務(wù)過(guò)程、合同簽約方面采取措施防止引入此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)暴露的發(fā)生。一般而言,金融機(jī)構(gòu)在下面三種情況下應(yīng)采取風(fēng)險(xiǎn)回避措施:(1)蘊(yùn)涵此類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)不是公司的主要業(yè)務(wù);(2)風(fēng)險(xiǎn)太大而無(wú)法承受或風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與回報(bào)不平衡;(3)風(fēng)險(xiǎn)較為復(fù)雜或?qū)ζ溆行Ч芾硇枰膶I(yè)知識(shí)和技術(shù)超出了企業(yè)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理能力,且企業(yè)也無(wú)法將其轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)回避風(fēng)險(xiǎn)回避是指金融機(jī)構(gòu)采取一定措施避免某種金融風(fēng)險(xiǎn)暴露69風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移如果有些金融風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)中無(wú)法回避或不易回避的,且金融機(jī)構(gòu)自身管理這類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力又有限,或即使可以管理這類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),與其他企業(yè)相比也不存在比較優(yōu)勢(shì),此時(shí),金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該通過(guò)其他金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)(特別是衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng))等提供的各種工具和便利來(lái)轉(zhuǎn)移這些風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要包括三種基本方法:分散化、對(duì)沖和保險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移如果有些金融風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)中無(wú)法回避或不易回避70分散化分散化是指通過(guò)多樣化的投資組合,降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。分散化的本質(zhì)在于有效利用不同種類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性,因此其關(guān)鍵在于資產(chǎn)組合的合理選擇?，F(xiàn)實(shí)中,金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行、基金公司、保險(xiǎn)公司等普遍將分散化作為其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要手段之一。如商業(yè)銀行往往通過(guò)資金來(lái)源和運(yùn)用的多樣化來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn),具體包括三種方法:(1)持有多種金融工具的組合。銀行將其投資分布于各個(gè)方面,確保金融工具之間不相關(guān)或負(fù)相關(guān)來(lái)減少銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)暴露。(2)地區(qū)分布分散化。銀行將其顧客分散于不同的地區(qū),這些地區(qū)具有不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和居民收入水平。(3)期限分散化。銀行將其資產(chǎn)負(fù)債期限根據(jù)盈利性、流動(dòng)性和安全性的目標(biāo)進(jìn)行組合,使長(zhǎng)短期資產(chǎn)來(lái)源和運(yùn)用的盈虧相互抵補(bǔ)。當(dāng)不同顧客的現(xiàn)金流以不同的方式變化時(shí),這些分散化的方法可以比較有效地降低銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。分散化分散化是指通過(guò)多樣化的投資組合,降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)71對(duì)沖對(duì)沖也稱為套期保值,是指針對(duì)某一證券組合面臨的金融風(fēng)險(xiǎn),利用特定的金融產(chǎn)品構(gòu)造相反的頭寸,以減少或消除組合金融風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。對(duì)沖交易是最常用的一種轉(zhuǎn)移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的手段。對(duì)沖交易可以通過(guò)即期金融市場(chǎng)、遠(yuǎn)期/期貨交易市場(chǎng)、期權(quán)交易市場(chǎng)以及一些特別的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等實(shí)現(xiàn)。對(duì)沖的基本思想是構(gòu)造一個(gè)與原組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露相反的頭寸用以部分或全部規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如果所構(gòu)造的頭寸的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)與原組合的風(fēng)險(xiǎn)特性呈完全相反的狀態(tài),則原組合的風(fēng)險(xiǎn)可以被全部消除,稱為完全對(duì)沖。但在實(shí)際中,或由于無(wú)法構(gòu)造與原組合風(fēng)險(xiǎn)特性完全相反的頭寸,或由于金融機(jī)構(gòu)愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn),或由于完全對(duì)沖成本太高等,大多數(shù)對(duì)沖是不完全的。如企業(yè)更傾向于只消除不利的價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)暴露及可以容忍一定程度的價(jià)格不利變動(dòng),因此對(duì)沖時(shí)只對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露超過(guò)一定水平的不利價(jià)格變化進(jìn)行對(duì)沖,而對(duì)有利的價(jià)格變化不進(jìn)行對(duì)沖,其結(jié)果導(dǎo)致了一個(gè)具有風(fēng)險(xiǎn)暴露上限的組合。對(duì)沖對(duì)沖也稱為套期保值,是指針對(duì)某一證券組合面臨的金融風(fēng)險(xiǎn),72保險(xiǎn)保險(xiǎn)是指通過(guò)購(gòu)買(mǎi)一系列證券或合約,將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限制在一定水平之內(nèi),并向接受其余部分風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)方支付一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。最常見(jiàn)的保險(xiǎn)形式包括:一般保險(xiǎn)(進(jìn)行保險(xiǎn)精算的保險(xiǎn))、擔(dān)保和期權(quán)。保險(xiǎn)和對(duì)沖有著本質(zhì)的區(qū)別。對(duì)沖是企業(yè)通過(guò)放棄潛在的收益以降低可能的損失,保險(xiǎn)則是通過(guò)支付保險(xiǎn)費(fèi)用,在保留潛在收益的情況下降低損失。保險(xiǎn)保險(xiǎn)是指通過(guò)購(gòu)買(mǎi)一系列證券或合約,將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限制在一定水73保險(xiǎn)一般保險(xiǎn)是最常見(jiàn)的一種保險(xiǎn)形式。它是由保險(xiǎn)公司出售的一種合約,個(gè)人和企業(yè)可以通過(guò)向保險(xiǎn)公司支付一些費(fèi)用買(mǎi)入這些合約,約定當(dāng)合約購(gòu)買(mǎi)者的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)中發(fā)生某項(xiàng)規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)并造成損失時(shí),保險(xiǎn)公司將會(huì)對(duì)這些損失進(jìn)行補(bǔ)償。擔(dān)保也提供了一種類似于一般保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)方式,包括顯性擔(dān)保和隱性擔(dān)保。顯性擔(dān)保是指金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)直接向個(gè)人和企業(yè)客戶開(kāi)具的擔(dān)保承諾,保證當(dāng)企業(yè)發(fā)生某種風(fēng)險(xiǎn)時(shí),擔(dān)保機(jī)構(gòu)能夠彌補(bǔ)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)損失。隱性擔(dān)保并沒(méi)有單獨(dú)的或明確的風(fēng)險(xiǎn)保證承諾,它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)成分隱含在資產(chǎn)的交易價(jià)格中,即資產(chǎn)交易的實(shí)際價(jià)格中包含著一部分風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保的補(bǔ)償。期權(quán)可以看作是保險(xiǎn)合約的另一種形式。利用期權(quán)交易來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)的方式很簡(jiǎn)單。以生產(chǎn)小麥的農(nóng)民和購(gòu)買(mǎi)小麥的面包師為例,農(nóng)民可以不通過(guò)遠(yuǎn)期交易,而買(mǎi)入一個(gè)小麥價(jià)格的看跌期權(quán)轉(zhuǎn)移小麥價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn);面包師也可以買(mǎi)入一個(gè)小麥價(jià)格的看漲期權(quán)對(duì)小麥價(jià)格上漲的損失進(jìn)行保險(xiǎn)。保險(xiǎn)一般保險(xiǎn)是最常見(jiàn)的一種保險(xiǎn)形式。它是由保險(xiǎn)公司出售的一種74風(fēng)險(xiǎn)保留對(duì)于那些無(wú)法回避又不能轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),金融機(jī)構(gòu)只能接受并采取相應(yīng)的措施來(lái)吸收和抵御風(fēng)險(xiǎn)。在下面兩種情況下,金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該采取風(fēng)險(xiǎn)保留的方法:(1)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)或核心業(yè)務(wù)中所包含的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)極其復(fù)雜,且很難向第三方轉(zhuǎn)移,或轉(zhuǎn)移時(shí)伴隨的信息披露會(huì)降低企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。(2)企業(yè)為了獲得某類風(fēng)險(xiǎn)的收益而必須接受這種風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等,其經(jīng)營(yíng)方式就是通過(guò)接受某些風(fēng)險(xiǎn)而獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。因此,風(fēng)險(xiǎn)保留是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要方式之一,如商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)中從事的一些交易性業(yè)務(wù)就意味著它們必須接受和承擔(dān)其中的一些市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)保留對(duì)于那些無(wú)法回避又不能轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),金融機(jī)構(gòu)只能接75風(fēng)險(xiǎn)防范與控制在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理中,還有一類重要的風(fēng)險(xiǎn)管理方法是風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。即在金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,采用嚴(yán)格的外部監(jiān)控和內(nèi)部控制措施和制度,在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前,防范風(fēng)險(xiǎn),減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性,在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之后,降低風(fēng)險(xiǎn)損失的嚴(yán)重性。風(fēng)險(xiǎn)防范與控制在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理中,還有一類重要的風(fēng)險(xiǎn)管理方763.5金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新和發(fā)展美國(guó)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)主要由聯(lián)邦儲(chǔ)備體系(中央銀行)、商業(yè)銀行、政府金融機(jī)構(gòu)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)所組成。3.5金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新和發(fā)展美國(guó)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介77美國(guó)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介1.聯(lián)邦儲(chǔ)備體系美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備體系由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)和聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行以及幾大顧問(wèn)性質(zhì)的機(jī)構(gòu)組成。聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主要負(fù)責(zé)制定貨幣政策,監(jiān)管12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和聯(lián)儲(chǔ)管轄范圍內(nèi)的金融機(jī)構(gòu),確保美國(guó)支付體系的完整性和連續(xù)性,負(fù)責(zé)執(zhí)行有關(guān)消費(fèi)信貸的聯(lián)邦法規(guī)。同時(shí),委員會(huì)還須向國(guó)會(huì)提交經(jīng)營(yíng)情況的年報(bào),以及一年兩次的有關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和聯(lián)儲(chǔ)貨幣與信貸供應(yīng)增長(zhǎng)目標(biāo)特別報(bào)告。公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)是負(fù)責(zé)實(shí)施主要的貨幣政策工具——公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的專門(mén)機(jī)構(gòu),即由它來(lái)決定聯(lián)儲(chǔ)在公開(kāi)市場(chǎng)上應(yīng)做何種交易。這些交易是指通過(guò)買(mǎi)賣(mài)政府和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)的證券,以吞吐存款機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)備,從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)也規(guī)定和指導(dǎo)外匯市場(chǎng)上美元對(duì)外匯的操作。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介1.聯(lián)邦儲(chǔ)備體系78美國(guó)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介2.商業(yè)銀行美國(guó)的商業(yè)銀行有兩個(gè)主要特點(diǎn),即雙軌銀行制度和單一制。雙軌銀行制度指商業(yè)銀行分為聯(lián)邦政府注冊(cè)的國(guó)民銀行和在州政府注冊(cè)的州銀行。單一制是指美國(guó)政府一般不允許跨州設(shè)分支機(jī)構(gòu)。還有美國(guó)對(duì)銀行的管理是非常嚴(yán)格的,除了50個(gè)州每個(gè)州有一個(gè)銀行管理機(jī)構(gòu)外,聯(lián)邦共有3個(gè)銀行管理機(jī)構(gòu)并存,即財(cái)政部所屬的貨幣監(jiān)理署、聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司對(duì)銀行進(jìn)行檢查監(jiān)督。3.政府金融機(jī)構(gòu)這是指由美國(guó)聯(lián)邦政府創(chuàng)辦的金融機(jī)構(gòu)。主要有住宅信貸機(jī)構(gòu)、農(nóng)業(yè)信貸機(jī)構(gòu)和進(jìn)出口銀行。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介2.商業(yè)銀行79美國(guó)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介4.非銀行金融機(jī)構(gòu)在美國(guó),將商業(yè)銀行以外的所有金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)稱為非銀行金融機(jī)構(gòu),包括儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行、信用社、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、信托公司、金融公司、投資公司以及投資銀行。在這些機(jī)構(gòu)中有的可吸收存款,如儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、信用社等;有的則不接受存款,且資產(chǎn)的流動(dòng)性較小,如保險(xiǎn)公司、退休養(yǎng)老基金等。前者稱為非銀行存款機(jī)構(gòu),后者稱為非存款金融機(jī)構(gòu)。5.美國(guó)在國(guó)外的銀行二戰(zhàn)后由于美元成為國(guó)際市場(chǎng)的重要貨幣,美國(guó)壟斷資本迅速擴(kuò)張,海外投資激增,以及跨國(guó)公司的崛起,都需要巨額資金支撐,這樣促使了美國(guó)銀行在國(guó)外的迅速發(fā)展。美國(guó)金融機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介4.非銀行金融機(jī)構(gòu)80中西方金融機(jī)構(gòu)的相同點(diǎn)(1)都設(shè)立有中央銀行及中央金融監(jiān)管機(jī)構(gòu);(2)金融機(jī)構(gòu)的主體都是商業(yè)銀行和專業(yè)銀行;(3)非銀行金融機(jī)構(gòu)都比較龐雜;(4)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置不是固定不變的,而是隨著金融體制的變革不斷進(jìn)行調(diào)整的。中西方金融機(jī)構(gòu)的相同點(diǎn)(1)都設(shè)立有中央銀行及中央金融監(jiān)管機(jī)81中西方金融機(jī)構(gòu)體系的不同點(diǎn)(1)中國(guó)人民銀行隸屬于政府,獨(dú)立性較小,制定和執(zhí)行貨幣政策都要服從于政府的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo);(2)中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)以國(guó)有制為主體,即使是股份制的金融機(jī)構(gòu),實(shí)際上也是以國(guó)有產(chǎn)權(quán)為主體;(3)中國(guó)商業(yè)銀行總數(shù)不多,規(guī)范的專業(yè)銀行也少,即作為金融機(jī)構(gòu)體系主體的商業(yè)銀行和專業(yè)銀行數(shù)量相對(duì)不足;(4)中國(guó)政策性銀行的地位突出,但政策性金融業(yè)務(wù)(包括四大國(guó)有商業(yè)銀行承擔(dān)的)的運(yùn)作機(jī)制仍然沒(méi)有完全擺脫資金“大鍋飯”體制的弊端;(5)中國(guó)商業(yè)銀行與投資銀行仍然實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng),而西方國(guó)家商業(yè)銀行都在向混業(yè)制全能銀行方向發(fā)展;(6)中國(guó)的專業(yè)銀行發(fā)展緩慢,國(guó)外較為普遍的房地產(chǎn)銀行、為中小企業(yè)服務(wù)的銀行和消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu),在中國(guó)都未建立;(7)中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)比較落后,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不多,特別是地方性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有待發(fā)展,保險(xiǎn)品種少,保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)和保費(fèi)收入與中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模、人口規(guī)模相比較顯得太小;(8)西方國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置及其運(yùn)作,都有相應(yīng)的法律作為依據(jù),而中國(guó)金融法律不健全,由此造成了各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的不規(guī)范和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。中西方金融機(jī)構(gòu)體系的不同點(diǎn)(1)中國(guó)人民銀行隸屬于政府,獨(dú)立82金融機(jī)構(gòu)之間的兼并由于管制的放松,不同金融機(jī)構(gòu)之間的兼并產(chǎn)生了金融集團(tuán),同樣可獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)。商業(yè)銀行已與儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、證券公司、金融公司、共同基金以及保險(xiǎn)公司進(jìn)行合并。雖然合并后不同金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的管理是獨(dú)立的,但金融集團(tuán)的形成對(duì)于那些愿意只從一個(gè)金融機(jī)構(gòu)獲取服務(wù)的客戶來(lái)說(shuō)具有非常大的吸引力。金融機(jī)構(gòu)之間的兼并由于管制的放松,不同金融機(jī)構(gòu)之間的兼并產(chǎn)生83金融集團(tuán)的典型組織架構(gòu)金融集團(tuán)的典型組織架構(gòu)84金融機(jī)構(gòu)之間的兼并兼并對(duì)估值的影響當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的管理者通過(guò)兼并獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)時(shí),可以通過(guò)增加現(xiàn)金流(提高收入或降低支出)提升公司價(jià)值;也可以促使金融機(jī)構(gòu)提供多樣化的服務(wù)從而降低風(fēng)險(xiǎn),低風(fēng)險(xiǎn)使得投資者要求的必要收益率降低,從而提升公司價(jià)值。兼并對(duì)客戶的影響個(gè)人客戶可以在金融集團(tuán)方便地獲得人壽健康保險(xiǎn)、經(jīng)紀(jì)、共同基金、投融資咨詢、銀行存貸款等服務(wù)。公司客戶可以在金融集團(tuán)獲得財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、災(zāi)害險(xiǎn)、員工健康保險(xiǎn)、商業(yè)貸款、公司重組咨詢、證券承銷(xiāo)和養(yǎng)老金計(jì)劃管理等服務(wù)。許多金融集團(tuán)通過(guò)給現(xiàn)有客戶提供額外金融服務(wù)謀求發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)之間的兼并兼并對(duì)估值的影響85本章小結(jié)金融機(jī)構(gòu)的定義有狹義和廣義之分。狹義的金融機(jī)構(gòu)泛指以某種方式吸收資金,又以某種方式運(yùn)用資金,能夠提供特定金融產(chǎn)品和服務(wù)的金融企業(yè)。廣義的金融機(jī)構(gòu)指從事金融業(yè)務(wù),協(xié)調(diào)金融關(guān)系,維護(hù)金融體系正常運(yùn)行的機(jī)構(gòu)。金融中介的性質(zhì)需要從三個(gè)角度去理解:第一,金融中介是為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門(mén)提供融資、投資等服務(wù)的金融機(jī)構(gòu);第二,金融中介通過(guò)提供金融服務(wù)產(chǎn)品而成為一種特殊的企業(yè)和行業(yè);第三,金融中介的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)性且對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響巨大。金融機(jī)構(gòu)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為若干種類。我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)主要分為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)。本章小結(jié)金融機(jī)構(gòu)的定義有狹義和廣義之分。狹義的金融機(jī)構(gòu)泛指以86本章小結(jié)金融機(jī)構(gòu)是一種產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu),具有一般性產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)所共同具備的特性。但是,由于金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)貨幣與貨幣資金的特殊性,又決定了金融機(jī)構(gòu)具有有別于一般企業(yè)的基本特點(diǎn),即圍繞資金的運(yùn)行而設(shè)立,特別注重對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范,擁有獨(dú)具特色的部門(mén)設(shè)置,特別注重機(jī)構(gòu)內(nèi)部各個(gè)部門(mén)之間的銜接等問(wèn)題。其組織的基本形式也經(jīng)歷了由U形結(jié)構(gòu)、H形結(jié)構(gòu)到M形結(jié)構(gòu)以及矩陣結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)形式的進(jìn)展過(guò)程。目前,這些組織形式大多依然存在,并在不同類型的金融機(jī)構(gòu)中起著獨(dú)特的作用。風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)的基本功能之一。風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程包括風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量和風(fēng)險(xiǎn)的管理。其中,風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量方法包括靈敏度法、波動(dòng)率方法、VaR方法、壓力測(cè)試和極值分析等。風(fēng)險(xiǎn)的管理包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)留存、風(fēng)險(xiǎn)防范和控制等。本章小結(jié)金融機(jī)構(gòu)是一種產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu),具有一般性產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)所87思考和練習(xí)1.為什么說(shuō)金融中介在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)中發(fā)揮著十分重要的作用?2.各金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)和負(fù)債部分有什么區(qū)別?3.簡(jiǎn)述U形組織結(jié)構(gòu)的基本類型。4.試說(shuō)明金融組織結(jié)構(gòu)中的M形組織結(jié)構(gòu)的基本含義與特點(diǎn)。5.你認(rèn)為矩陣式的組織結(jié)構(gòu)形式是否適應(yīng)于現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的要求?為什么?6.風(fēng)險(xiǎn)衡量的一般方法包括哪些?7.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何管理自己面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)?思考和練習(xí)1.為什么說(shuō)金融中介在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)中發(fā)揮著十88推薦閱讀材料、網(wǎng)站推薦閱讀材料、網(wǎng)站89第3章金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理課件90演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！91金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)第三章金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)第三章92學(xué)習(xí)目標(biāo)1.了解金融機(jī)構(gòu)的定義2.了解我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的分類3.了解金融機(jī)構(gòu)組織方式的一般形式4.掌握金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)5.掌握金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理方法學(xué)習(xí)目標(biāo)1.了解金融機(jī)構(gòu)的定義933.1金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)狹義的金融機(jī)構(gòu)泛指以某種方式吸收資金,又以某種方式運(yùn)用資金,能夠提供特定金融產(chǎn)品和服務(wù)的金融企業(yè)。廣義的金融機(jī)構(gòu)指從事金融業(yè)務(wù),協(xié)調(diào)金融關(guān)系,維護(hù)金融體系正常運(yùn)行的機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)：金融機(jī)構(gòu)是在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中為資金供需雙方提供投資、融資服務(wù)的機(jī)構(gòu),也是為資金安全性需求者和其他金融活動(dòng)參與者提供各種相關(guān)服務(wù)的機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)成為經(jīng)營(yíng)貨幣和提供“金融服務(wù)產(chǎn)品”的特殊企業(yè),作為各類金融機(jī)構(gòu)總稱的金融中介及其業(yè)務(wù)活動(dòng)也就形成了一種特殊“行業(yè)”或“產(chǎn)業(yè)”。在中央銀行提供的貨幣具有無(wú)限法償權(quán)力和信用無(wú)限創(chuàng)造機(jī)制條件下,金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為具有內(nèi)在的膨脹動(dòng)力和趨勢(shì)。因而,金融業(yè)又是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)且對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響巨大的行業(yè)。3.1金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)狹義的金融機(jī)構(gòu)泛指以某種方式吸收資金,又94金融中介理論古典的金融中介理論包括兩種理論,即信用媒介論和信用創(chuàng)造論。信用媒介論認(rèn)為,信用是將資本從一個(gè)部門(mén)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)部門(mén)的媒介,信用不是資本,也不創(chuàng)造資本。信用可以節(jié)約流通費(fèi)用,可以促進(jìn)利潤(rùn)率的平均化,可以促進(jìn)國(guó)家財(cái)富增加。信用對(duì)物價(jià)和商業(yè)危機(jī)有影響。信用創(chuàng)造論的主要觀點(diǎn)為:①銀行的功能在于為社會(huì)創(chuàng)造信用,銀行能超過(guò)其所接受的存款進(jìn)行放款,且能用放款的辦法創(chuàng)造存款。所以,銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)優(yōu)先于負(fù)債業(yè)務(wù)且前者決定后者。②銀行通過(guò)信用的創(chuàng)造,能為社會(huì)創(chuàng)造出新的資本從而推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。信用創(chuàng)造論認(rèn)為,信用創(chuàng)造資本,信用就是貨幣,銀行的本質(zhì)在于創(chuàng)造信用。③貨幣是一種交換手段,因此,凡是有交換手段職能的物品都是貨幣。信用既然被用做流通手段和支付手段,那么,信用就是貨幣,信用就是財(cái)富。④信用創(chuàng)造資本,信用就是生產(chǎn)資本,通過(guò)信用量的增加與擴(kuò)展可以創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富,繁榮商業(yè),使國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有更大的活力。金融中介理論古典的金融中介理論包括兩種理論,即信用媒介論和信95金融中介理論20世紀(jì)前期,金融中介理論的研究進(jìn)展不大,一般的研究都是把金融中介作為既定的要素?，F(xiàn)代金融中介理論利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)的最新成果,以降低金融交易成本為主線,對(duì)金融中介提供的各種服務(wù)進(jìn)行了深入的分析;探討了它們?nèi)绾卫米陨韮?yōu)勢(shì)克服信息不對(duì)稱、降低交易成本,從而以比市場(chǎng)更低的成本提供服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)、不確定性、信息成本和交易成本構(gòu)成了金融中介演化的客觀要求,但是,隨著近十多年來(lái)金融中介職能的轉(zhuǎn)變,人們開(kāi)始尋求交易成本之外的其他原因。典型的如風(fēng)險(xiǎn)管理和參與成本。金融中介理論20世紀(jì)前期,金融中介理論的研究進(jìn)展不大,一般的96現(xiàn)代金融中介理論1.不確定性和金融中介在現(xiàn)實(shí)中,完美的市場(chǎng)是不存在的,經(jīng)濟(jì)生活中存在著不同形式的不確定性表現(xiàn)。跨期交易結(jié)果的不確定性在經(jīng)濟(jì)生活中可分為個(gè)人不確定性和社會(huì)不確定性。金融中介機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)不僅可以降低個(gè)人消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)所引起的不確定性,而且還可以進(jìn)行多樣化的投資,分散風(fēng)險(xiǎn),降低投資過(guò)程中的不確定性。2.交易成本和金融中介由于市場(chǎng)的不完美性,阿羅

德布魯范式中理想的無(wú)摩擦的完全信息金融市場(chǎng)已不再存在,因而就需要金融中介參與金融交易;金融中介存在的原因就在于交易成本的存在,金融中介正是單個(gè)借貸者在交易中尋求規(guī)模經(jīng)濟(jì)、集合交易、分?jǐn)偝杀镜淖罴崖?lián)合體?，F(xiàn)代金融中介理論1.不確定性和金融中介97現(xiàn)代金融中介理論3.信息不對(duì)稱和金融中介金融中介作為被委以監(jiān)督責(zé)任的代理人保證向貸款人支付固定金額的回報(bào),從而使自己成為投資項(xiàng)目收益的剩余索取人。這樣,金融中介的收益就與項(xiàng)目的收入緊密相關(guān),從而確保它能竭力監(jiān)督借款人。4.金融中介的功能觀金融體系的基本功能遠(yuǎn)比機(jī)構(gòu)要穩(wěn)定,因?yàn)楣δ芎苌匐S時(shí)間和地域的變化而變化;機(jī)構(gòu)的變化是由功能決定的,機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新最終使得金融功能更有效率。5.風(fēng)險(xiǎn)管理、參與成本和金融中介將風(fēng)險(xiǎn)管理功能形容為一種金融中介的新功能和最重要的功能之一。存在著收集、選擇某一特定股票或其他有價(jià)證券、金融產(chǎn)品的特定成本,但通過(guò)金融中介可以節(jié)省這些成本,使投資者得到相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)。現(xiàn)代金融中介理論3.信息不對(duì)稱和金融中介98現(xiàn)代金融中介理論6.價(jià)值增加、客戶導(dǎo)向與金融中介金融中介不是居于最終儲(chǔ)蓄者和投資者之間充當(dāng)簡(jiǎn)單的“代理人”,以減少像不對(duì)稱信息和參與成本之類的市場(chǎng)非完美性,它們是獨(dú)立行事的市場(chǎng)主體。它們能夠創(chuàng)造金融產(chǎn)品,并通過(guò)轉(zhuǎn)換金融風(fēng)險(xiǎn)、期限、規(guī)模、地點(diǎn)和流動(dòng)性而為客戶提供增加值。因此價(jià)值增值是現(xiàn)代金融中介發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。補(bǔ)充理論(amendedtheory)強(qiáng)調(diào)金融中介的顧客導(dǎo)向而不是信息不對(duì)稱。也就是說(shuō),金融中介本身就是向顧客出售金融服務(wù)并從中獲利的,而傳統(tǒng)理論所謂的節(jié)約交易成本、消除信息不對(duì)稱以及參與成本等則屬于上述過(guò)程的伴隨效應(yīng)(byeffect)?，F(xiàn)代金融中介理論6.價(jià)值增加、客戶導(dǎo)向與金融中介993.2金融機(jī)構(gòu)的種類和區(qū)別金融性公司部門(mén)(financialcorporationssector)：所有主要從事金融中介或相關(guān)輔助性金融活動(dòng)的公司機(jī)構(gòu)或準(zhǔn)公司機(jī)構(gòu)。IMF（2000）:中央銀行、其他存款銀行、其他金融性公司(包括保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金以外的其他金融媒介、金融輔助機(jī)構(gòu))。IMF（2012）：金融性公司部門(mén)可分為九類,即中央銀行、除中央銀行以外的存款吸收性公司、貨幣市場(chǎng)基金、貨幣市場(chǎng)基金以外的投資基金、除保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金以外的其他金融中介、金融輔助機(jī)構(gòu)、受限制性金融機(jī)構(gòu)和貨幣放款人、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金。同時(shí),為了廣義貨幣的統(tǒng)計(jì)需要,將以上九類機(jī)構(gòu)再分為存款性公司和其他金融性公司(OFC)兩大類,其中的存款性公司分為中央銀行、中央銀行以外的存款吸收公司和貨幣市場(chǎng)基金(MMFs)三個(gè)子部門(mén)。此外,修訂中還特別強(qiáng)調(diào)了無(wú)特殊目的實(shí)體(SPE)、主權(quán)財(cái)富基金(SWFs)等新型金融機(jī)構(gòu)。3.2金融機(jī)構(gòu)的種類和區(qū)別金融性公司部門(mén)(financia100我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的組成我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的組成101銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是指以融資業(yè)務(wù)為主的金融機(jī)構(gòu),主要包括銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)和銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)。其中,銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)是接受個(gè)人和機(jī)構(gòu)的存款并發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu),存款類金融機(jī)構(gòu)主要包括銀行、城市信用合作社(至2012年底,我國(guó)的此類機(jī)構(gòu)已全部改制為股份制商業(yè)銀行)、農(nóng)村信用合作社、農(nóng)村資金互助社、財(cái)務(wù)公司、村鎮(zhèn)銀行等。銀行業(yè)非存款類金融機(jī)構(gòu)是指不能夠接受個(gè)人和機(jī)構(gòu)存款,但可以發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu),主要包括信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司、貸款公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司等。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是指以融資業(yè)務(wù)為主的金融機(jī)構(gòu),主102銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型103證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)運(yùn)行過(guò)程中所發(fā)揮的主要作用是為投資業(yè)務(wù)服務(wù),是直接融資活動(dòng)中重要的中介人,承擔(dān)著為資金供求雙方“牽線搭橋”的職責(zé),同時(shí),證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)在間接融資活動(dòng)中也發(fā)揮著重要的作用,如一些證券公司可以從事某些貸款業(yè)務(wù),而一些基金公司可以接受信托存款資金,并將其用于信托投資等。從總體上看,證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)在直接融資、間接融資活動(dòng)中最基本和最突出的作用是通過(guò)其基本的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)為各類投資業(yè)務(wù)活動(dòng)提供相關(guān)服務(wù)。我國(guó)的證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、證券投資基金公司和期貨公司。證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)運(yùn)行過(guò)程中所發(fā)揮的主要作用104證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型105保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要是指各類保險(xiǎn)公司。這些保險(xiǎn)公司以收取保險(xiǎn)費(fèi)為條件,向投保人或投保人指定的受益人提供某類風(fēng)險(xiǎn)的保障。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要分為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、人身保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、保險(xiǎn)代理公司、保險(xiǎn)公估公司、企業(yè)年金等。保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要是指各類保險(xiǎn)公司。這些保險(xiǎn)公106保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)的類型107資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)特點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)的金融機(jī)構(gòu)特點(diǎn)108主要金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源與運(yùn)用比較主要金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源與運(yùn)用比較1093.3金融機(jī)構(gòu)的組織形式金融機(jī)構(gòu)組織形式的基本特點(diǎn)1.圍繞貨幣與信用業(yè)務(wù)的需要而設(shè)立2.突出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理3.獨(dú)具特色的部門(mén)設(shè)置4.特別注重內(nèi)部各個(gè)部門(mén)之間的相互銜接3.3金融機(jī)構(gòu)的組織形式金融機(jī)構(gòu)組織形式的基本特點(diǎn)110金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的基本模式從產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的形成與演變歷史看,企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的基本形式主要包括U形結(jié)構(gòu)、H形結(jié)構(gòu)、M形結(jié)構(gòu)以及矩陣結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)形式。不同類型的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)均有其特點(diǎn),并適應(yīng)于不同類型、不同規(guī)模的產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是從事貨幣與貨幣資金運(yùn)作活動(dòng)的產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu),其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的模式與一般性產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)基本相同。各種不同類型的組織結(jié)構(gòu)形式,在金融機(jī)構(gòu)中均有所體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)的基本模式從產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)的形成與演變歷史看,111U形結(jié)構(gòu)（一元結(jié)構(gòu)）在直線型組織結(jié)構(gòu)中,產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)意圖沿著指揮鏈條直線向下傳遞,每個(gè)下級(jí)只對(duì)一個(gè)上級(jí)負(fù)責(zé),并絕對(duì)服從該上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的指揮。直線型組織結(jié)構(gòu)適合于發(fā)展初期、規(guī)模較小、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)域較為狹小的金融中介機(jī)構(gòu)。職能型組織結(jié)構(gòu)中,企業(yè)按“分工負(fù)責(zé)”的原則組成企業(yè)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu),即為了適應(yīng)專業(yè)分工的需要,產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)的最高領(lǐng)導(dǎo)層將具體的、專業(yè)性的指揮功能委托給下屬不同的職能部門(mén)來(lái)負(fù)責(zé)進(jìn)行。職能型組織結(jié)構(gòu)也比較適合于發(fā)展初期、規(guī)模較小、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)區(qū)域較為狹小的金融機(jī)構(gòu)。U形結(jié)構(gòu)（一元結(jié)構(gòu)）在直線型組織結(jié)構(gòu)中,產(chǎn)業(yè)組織機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)意112U形結(jié)構(gòu)（一元結(jié)構(gòu)）直線職能型組織結(jié)構(gòu)在堅(jiān)持直線指揮的前提下,發(fā)揮職能部門(mén)的助手作用,并授予其一定的決策權(quán)、控制權(quán)和協(xié)調(diào)權(quán)。此時(shí),企業(yè)的管理人員被分為兩類:一類是各級(jí)行政管理人員,各級(jí)行政負(fù)責(zé)人對(duì)下屬單位負(fù)有全面指揮和領(lǐng)導(dǎo)的職責(zé),對(duì)所屬范圍內(nèi)的工作負(fù)有全權(quán)處理的責(zé)任;一類是職能部門(mén)的專業(yè)指導(dǎo)與管理人員,他們只是在業(yè)務(wù)上負(fù)有指導(dǎo)的權(quán)力和責(zé)任,而沒(méi)有行政上的領(lǐng)導(dǎo)關(guān)系。很多金融機(jī)構(gòu)以直線職能型作為形成組織結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。我國(guó)的四大國(guó)有商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來(lái)一直使用的就是這種組織結(jié)構(gòu)形式。U形結(jié)構(gòu)（一元結(jié)構(gòu)）直線職能型組織結(jié)構(gòu)在堅(jiān)持直線指揮的前提下113直線職能型組織結(jié)構(gòu)直線職能型組織結(jié)構(gòu)114H形結(jié)構(gòu)（控股公司結(jié)構(gòu)）在控股公司結(jié)構(gòu)中,控股公司總部持有子公司或分公司的部分或全部股份,下屬各個(gè)子公司具有獨(dú)立的法人資格,相對(duì)獨(dú)立地開(kāi)展業(yè)務(wù),是獲得利潤(rùn)的中心。其以顯著的“分權(quán)”特征,與U形組織結(jié)構(gòu)的“集權(quán)”形成鮮明的對(duì)比。嚴(yán)格地說(shuō),H形結(jié)構(gòu)并不是一種組織結(jié)構(gòu)形式,而是一種外在的、企業(yè)集團(tuán)的組織形式。由于H形結(jié)構(gòu)管理運(yùn)作的主要依據(jù)是資產(chǎn),而且被控股公司又具有法人資格,結(jié)構(gòu)過(guò)于分散,且控股公司往往難以有效控制各個(gè)子公司,從而加大了控股公司的管理成本,因此,很多管理學(xué)家認(rèn)為H形結(jié)構(gòu)是組織管理變遷過(guò)程中的一種過(guò)渡形式。目前,H形組織結(jié)構(gòu)是很多金融機(jī)構(gòu)尤其是大型金融機(jī)構(gòu)非常愿意采用的一種組織結(jié)構(gòu)模式。如金融控股集團(tuán),已經(jīng)成為各國(guó)金融界非常推崇的金融機(jī)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)模式,并有快速發(fā)展壯大之勢(shì)。H形結(jié)構(gòu)（控股公司結(jié)構(gòu)）在控股公司結(jié)構(gòu)中,控股公司總部持有子115M形結(jié)構(gòu)M形結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為事業(yè)部制或多部門(mén)結(jié)構(gòu),也被稱為“多分支的公司結(jié)構(gòu)”,是目前西方國(guó)家的大企業(yè)經(jīng)常采用的一種組織結(jié)構(gòu)形式。其事業(yè)部的設(shè)立,可以根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的諸多特點(diǎn)來(lái)進(jìn)行,如產(chǎn)品性質(zhì)種類的不同、生產(chǎn)與銷(xiāo)售地區(qū)的不同、客戶需求的不同等。事業(yè)部制的突出特點(diǎn)是:總公司集中決策,事業(yè)部獨(dú)立經(jīng)營(yíng)。其主要優(yōu)點(diǎn)是:有利于企業(yè)的最高領(lǐng)導(dǎo)層擺脫日常事務(wù),集中精力做好戰(zhàn)略決策、長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃以及人才開(kāi)發(fā)等工作;有利于加強(qiáng)事業(yè)部領(lǐng)導(dǎo)人的責(zé)任心,調(diào)動(dòng)事業(yè)部從事業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的積極性。但是,事業(yè)部制也存在一些缺陷:容易帶來(lái)公司以及各個(gè)事業(yè)部?jī)?nèi)部的機(jī)構(gòu)重疊、管理層在位管理人員增多、管理效率下降的問(wèn)題;容易帶來(lái)企業(yè)內(nèi)部整體協(xié)調(diào)能力的削弱,從而不利于企業(yè)規(guī)模效益的形成。但事業(yè)部制仍然具有較多的優(yōu)點(diǎn),目前世界上有很多金融機(jī)構(gòu)也都采用了事業(yè)部制作為內(nèi)部設(shè)立組織結(jié)構(gòu)的基本形式。M形結(jié)構(gòu)M形結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為事業(yè)部制或多部門(mén)結(jié)構(gòu),也被稱為“多116矩陣制矩陣制也被稱為“矩陣組織結(jié)構(gòu)”或“目的規(guī)劃制”,是指按照組織固有的一些特性,將一個(gè)企業(yè)的部門(mén)分為不同的事業(yè)部,在每個(gè)事業(yè)部中設(shè)計(jì)些職能類別類似的組別,這些組別又分屬不同的職能部門(mén)領(lǐng)導(dǎo),從而形成一個(gè)二維或多維的組織結(jié)構(gòu)。從組織結(jié)構(gòu)的形式上看,矩陣制實(shí)際上是U形結(jié)構(gòu)與M形結(jié)構(gòu)組合的變形?；蛘哒f(shuō),矩陣制是在原來(lái)的U形結(jié)構(gòu)、M形結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,建立了一套橫向的目標(biāo)管理系統(tǒng),從而把按職能劃分的管理機(jī)構(gòu)(如企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、技術(shù)等部門(mén))與按產(chǎn)品項(xiàng)目劃分的管理機(jī)構(gòu)(如企業(yè)的工程項(xiàng)目、服務(wù)項(xiàng)目等)或小組(也稱事業(yè)部)結(jié)合起來(lái),使同一名事業(yè)部的工作人員既與原來(lái)的職能部門(mén)保持組織和業(yè)務(wù)上的縱向聯(lián)系,又與按產(chǎn)品或項(xiàng)目劃分的小組(或事業(yè)部)保持橫向聯(lián)系,從而形成一個(gè)矩陣結(jié)構(gòu)矩陣制矩陣制也被稱為“矩陣組織結(jié)構(gòu)”或“目的規(guī)劃制”,是指按117矩陣式組織結(jié)構(gòu)矩陣式組織結(jié)構(gòu)1183.4金融風(fēng)險(xiǎn)及其管理所謂風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)結(jié)果的不確定性或波動(dòng)性,例如未來(lái)收益、資產(chǎn)或債務(wù)價(jià)值的波動(dòng)或不確定性?，F(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)中一般會(huì)面臨三類風(fēng)險(xiǎn),即戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境等基礎(chǔ)因素發(fā)生變動(dòng)而給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)所處的特定行業(yè)及經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品直接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未來(lái)收益直接與金融市場(chǎng)的波動(dòng)性相關(guān)的不確定性。一般而言,收益的不確定性可分為盈利的不確定性和損失的不確定性兩種情形,而現(xiàn)實(shí)中人們更關(guān)注的是損失的可能性。3.4金融風(fēng)險(xiǎn)及其管理所謂風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)結(jié)果的不確定性或波動(dòng)119市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指由于金融市場(chǎng)變量(股票價(jià)格、匯率、利率、商品價(jià)格等)的變化或波動(dòng)而引起的資產(chǎn)組合未來(lái)收益的不確定性。因此,金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也經(jīng)常被稱為