工程項(xiàng)目融資的組織與運(yùn)作課件

第二章工程項(xiàng)目融資的組織與運(yùn)作第一節(jié)工程項(xiàng)目融資實(shí)施的運(yùn)作階段

第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者

第三節(jié)工程項(xiàng)目融資資金安排

第四節(jié)本章案例：廣東沙角B電廠項(xiàng)目第二章工程項(xiàng)目融資的組織與運(yùn)作1第一節(jié)工程項(xiàng)目融資實(shí)施的運(yùn)作階段一、投資決策分析

二、融資決策分析

三、融資結(jié)構(gòu)分析

四、融資談判

五、工程項(xiàng)目融資的執(zhí)行第一節(jié)工程項(xiàng)目融資實(shí)施的運(yùn)作階段一、投資決策分析2項(xiàng)目融資的階段與步驟宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷?工業(yè)部門（技術(shù)、市場(chǎng)）分析項(xiàng)目在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)性分析?

項(xiàng)目可行性研究投資決策

—初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)選擇項(xiàng)目的融資方式

—決定是否采用項(xiàng)目融資任命項(xiàng)目融資顧問(wèn)

—明確融資任務(wù)和具體目標(biāo)要求評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)

—修正項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書組織貸款銀團(tuán)起草融資法律文件融資談判簽署項(xiàng)目融資文件執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理第一階段投資決策分析第二階段融資決策分析第三階段融資結(jié)構(gòu)分析第四階段融資談判第五階段項(xiàng)目融資執(zhí)行反饋3項(xiàng)目融資的階段與步驟宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷?工業(yè)部門（技術(shù)、一、投資決策分析從嚴(yán)格意義上講，這一階段也可以不屬于工程項(xiàng)目融資所包括的范圍。

這是因?yàn)?，?duì)于任何一個(gè)投資項(xiàng)目，在決策者下定決心之前，都需要經(jīng)過(guò)相當(dāng)周密的投資決策的分析，這些分析包括對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，項(xiàng)目所處產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展前景、項(xiàng)目在產(chǎn)業(yè)部門中的地位和競(jìng)爭(zhēng)狀況以及項(xiàng)目的可行性研究等內(nèi)容。一、投資決策分析從嚴(yán)格意義上講，這一階段也4二、融資決策分析在這個(gè)階段，項(xiàng)目投資者將決定采用何種融資方式為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)籌集資金。

是否采用項(xiàng)目融資，取決于投資者對(duì)債務(wù)責(zé)任分擔(dān)上的要求、貸款資金數(shù)量及時(shí)間上的要求、融資費(fèi)用上的要求以及諸如債務(wù)會(huì)計(jì)處理等方面要求的綜合評(píng)價(jià)。二、融資決策分析在這個(gè)階段，項(xiàng)目投資者將決定5三、融資結(jié)構(gòu)分析

設(shè)計(jì)工程項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要步驟是完成對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估。

如前所述，工程項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是由項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度以及與之有關(guān)的各個(gè)利益主體與項(xiàng)目的契約關(guān)系和信用保證所構(gòu)成的。三、融資結(jié)構(gòu)分析6四、融資談判在初步確定了工程項(xiàng)目融資的方案之后，融資顧問(wèn)將有選擇地向商業(yè)銀行或其他一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)出參加工程項(xiàng)目融資的建議書，組織貸款銀團(tuán)，著手起草工程項(xiàng)目融資的有關(guān)文件。

這一階段會(huì)經(jīng)過(guò)多次的反復(fù)，在與銀行的談判中，不僅會(huì)對(duì)有關(guān)的法律文件做出修改，在很多情況下也會(huì)涉及融資結(jié)構(gòu)或資金來(lái)源的調(diào)整問(wèn)題，有時(shí)甚至?xí)?duì)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的法律文件作出修改，以滿足貸款銀團(tuán)的要求。四、融資談判在初步確定了工程項(xiàng)目融資的方案之后7五、工程項(xiàng)目融資的執(zhí)行

在正式簽署工程項(xiàng)目融資的法律文件之后，融資的組織安排工作就結(jié)束了，工程項(xiàng)目融資將進(jìn)入其執(zhí)行階段。

在傳統(tǒng)的融資方式中，一旦進(jìn)入貸款的執(zhí)行階段，借貸雙方的關(guān)系就變得相對(duì)簡(jiǎn)單明了，借款人只要求按照貸款協(xié)議的規(guī)定提款和償還貸款的利息和本金。五、工程項(xiàng)目融資的執(zhí)行8第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司

二、項(xiàng)目的實(shí)際投資者——項(xiàng)目發(fā)起人

三、項(xiàng)目的貸款銀行

四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者

五、項(xiàng)目建設(shè)的工程公司∕承包公司

六、項(xiàng)目的設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者

七、工程項(xiàng)目融資顧問(wèn)

八、所在國(guó)政府

九、法律∕稅務(wù)顧問(wèn)第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公9第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者圖2-2項(xiàng)目融資主要參與者間的合同關(guān)系第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者圖2-2項(xiàng)目融資主要參與者間的10一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司1)將工程項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目子公司中，項(xiàng)目子公司對(duì)償還貸款承擔(dān)直接責(zé)任，是實(shí)現(xiàn)融資責(zé)任對(duì)項(xiàng)目投資者有限追索的一種重要手段。

2)根據(jù)一些國(guó)家的會(huì)計(jì)制度，成立項(xiàng)目公司進(jìn)行融資，可以避免將有限追索的工程項(xiàng)目融資安排作為債務(wù)列入項(xiàng)目的實(shí)際投資者自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，實(shí)現(xiàn)非公司負(fù)債型融資安排，即表外融資，這樣有利于減少投資者的債務(wù)危機(jī)。

一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司1)將工程項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)11一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司

3)對(duì)于有多國(guó)公司參加的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，組建項(xiàng)目公司便于把項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司一家身上，而不是分散在各個(gè)投資者在世界各地所擁有的公司，便于進(jìn)行管理。

4)從實(shí)際操作的角度，采用項(xiàng)目公司具有較強(qiáng)的管理靈活性。一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司

3)對(duì)于有多國(guó)公司參加的12二、項(xiàng)目的實(shí)際投資者——項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人，也稱項(xiàng)目的實(shí)際投資者，是項(xiàng)目的股東。

項(xiàng)目投資者通過(guò)項(xiàng)目的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，收回項(xiàng)目投資，進(jìn)而獲取投資利潤(rùn)和其他利益；通過(guò)組織工程項(xiàng)目融資，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資的目標(biāo)要求。二、項(xiàng)目的實(shí)際投資者——項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人13三、項(xiàng)目的貸款銀行(1)選擇對(duì)我國(guó)了解和友好的銀行經(jīng)驗(yàn)證明，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，作為項(xiàng)目的投資者和借款人，在組織國(guó)際銀團(tuán)貸款時(shí)，如果選擇愿意與我國(guó)保持和發(fā)展友好經(jīng)濟(jì)往來(lái)關(guān)系，對(duì)我國(guó)政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展，債務(wù)償還能力及信譽(yù)充滿信心的外國(guó)銀行作為融資項(xiàng)目的主要貸款銀行，可以獲得較多的貸款優(yōu)惠和較少的限制條件。

三、項(xiàng)目的貸款銀行(1)選擇對(duì)我國(guó)了解和友好的銀行經(jīng)驗(yàn)證14三、項(xiàng)目的貸款銀行

(2)選擇與項(xiàng)目規(guī)模適合的銀行工程項(xiàng)目融資貸款規(guī)?？梢詮膸装偃f(wàn)美元一直到幾億甚至幾十億美元，選擇與項(xiàng)目規(guī)模相適應(yīng)的銀行參與，可以有足夠的能力承擔(dān)任何一個(gè)重要部分的貸款，以避免參與銀行過(guò)多過(guò)雜、減少談判以至管理方面的成本。

(3)選擇對(duì)被融資的項(xiàng)目及所屬工業(yè)部門比較熟悉的銀行銀行對(duì)項(xiàng)目比較熟悉，將會(huì)對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)有比較清楚的判斷，從而可以獲得銀行對(duì)項(xiàng)目更多的支持。三、項(xiàng)目的貸款銀行

(2)選擇與項(xiàng)目規(guī)模適合的銀行工程項(xiàng)15四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者1)中方——深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司必須在項(xiàng)目生產(chǎn)期間按照事先規(guī)定的價(jià)格從項(xiàng)目中購(gòu)買一個(gè)確定的最低數(shù)量的發(fā)電量，從而排除項(xiàng)目的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2)中方負(fù)責(zé)按照一個(gè)固定的價(jià)格提供項(xiàng)目發(fā)電所需要的全部煤炭，這個(gè)安排實(shí)際上排除了項(xiàng)目的能源價(jià)格及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及大部分的生產(chǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)。

四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者1)中方——深圳特區(qū)16四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者

3)廣東省國(guó)際信托投資公司為中方的電力購(gòu)買

協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議提供的擔(dān)保。

4)廣東省政府需要為上述三項(xiàng)安排出具支持信。四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者

3)廣東省國(guó)際信托17五、項(xiàng)目建設(shè)的工程公司∕承包公司項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司的資金、設(shè)備情況，工程技術(shù)能力和以往的施工歷史紀(jì)錄，可以在很大程度上影響工程項(xiàng)目融資的貸款銀行對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。五、項(xiàng)目建設(shè)的工程公司∕承包公司項(xiàng)目建設(shè)的工程18六、項(xiàng)目的設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)者通過(guò)延期付款或者低息優(yōu)惠出口信貸的安排，可以構(gòu)成項(xiàng)目資金的一個(gè)重要來(lái)源。這種做法為許多國(guó)家在鼓勵(lì)本國(guó)設(shè)備出口時(shí)所采用。六、項(xiàng)目的設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)19七、工程項(xiàng)目融資顧問(wèn)工程項(xiàng)目融資的組織安排工作需要具有專門技能的人來(lái)完成，絕大多數(shù)的項(xiàng)目投資者缺乏這方面的經(jīng)驗(yàn)和資源，需要聘請(qǐng)專業(yè)融資顧問(wèn)。七、工程項(xiàng)目融資顧問(wèn)工程項(xiàng)目融資的組織安排工20八、所在國(guó)政府(1)微觀方面有關(guān)政府機(jī)構(gòu)可以為項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)提供土地、良好基礎(chǔ)設(shè)施、長(zhǎng)期穩(wěn)定的能源供應(yīng)、某種形式的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)，從而減少項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，有關(guān)政府機(jī)構(gòu)還可以為項(xiàng)目提供條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類型的貸款或貸款擔(dān)保，這種貸款或貸款擔(dān)保可以作為一種特殊股本資金進(jìn)入項(xiàng)目，促成工程項(xiàng)目融資的完成。

(2)宏觀方面有關(guān)政府機(jī)構(gòu)可以為項(xiàng)目建設(shè)提供一種良好的投資環(huán)境，例如，利用批準(zhǔn)特殊外匯政策和特殊稅務(wù)結(jié)構(gòu)等種種優(yōu)惠政策降低項(xiàng)目的綜合債務(wù)成本，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和可融資性。八、所在國(guó)政府(1)微觀方面有關(guān)政府機(jī)構(gòu)可以為項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)21九、法律∕稅務(wù)顧問(wèn)富有經(jīng)驗(yàn)的法律和稅務(wù)顧問(wèn)是項(xiàng)目投資者在安排項(xiàng)目融資中不可缺少的另一個(gè)助手。

工程項(xiàng)目融資中大量的法律文件需要有經(jīng)驗(yàn)的法律顧問(wèn)來(lái)起草和把關(guān)，而同時(shí)，由于工程項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)要達(dá)到有限追索的目的，有時(shí)又需充分利用項(xiàng)目投資所帶來(lái)的稅務(wù)虧損以降低資金的綜合成本，或者將融資設(shè)計(jì)成為非公司負(fù)債型的貸款結(jié)構(gòu)，所以必須由具有豐富經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)稅務(wù)顧問(wèn)來(lái)檢查這些安排是否符合項(xiàng)目所在國(guó)的有關(guān)規(guī)定，是否存在有任何潛在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。九、法律∕稅務(wù)顧問(wèn)富有經(jīng)驗(yàn)的法律和稅務(wù)顧問(wèn)是22第三節(jié)工程項(xiàng)目融資資金安排一、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的概念

二、項(xiàng)目各方對(duì)資金結(jié)構(gòu)的要求

三、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的確定

四、項(xiàng)目的資金來(lái)源

五、項(xiàng)目的財(cái)務(wù)計(jì)劃第三節(jié)工程項(xiàng)目融資資金安排一、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的概念

二、23一、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的概念1.所有者權(quán)益

2.負(fù)債

3.中間資金一、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的概念1.所有者權(quán)益241.所有者權(quán)益

所有者權(quán)益是項(xiàng)目所有者投入的資金，在所有項(xiàng)目資金中，它的求償權(quán)是最低的。

正常情況下，只有項(xiàng)目的其他義務(wù)全部滿足之后才能考慮權(quán)益投資人的利益。

如果項(xiàng)目失敗了，任何求償權(quán)都要優(yōu)先于權(quán)益投資人的求償權(quán)。1.所有者權(quán)益所有者權(quán)益是項(xiàng)目所有者投入的資金252.負(fù)債與權(quán)益資本相反，項(xiàng)目的優(yōu)先債務(wù)是所有項(xiàng)目資金中償還級(jí)別最高的。

根據(jù)預(yù)先制訂的計(jì)劃，優(yōu)先債務(wù)具有對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的第一求償權(quán)，只有它得到滿足之后才能考慮其他求償權(quán)。

在所有資金中，優(yōu)先債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是最低的，因此無(wú)論項(xiàng)目多么成功，其回報(bào)也只限于按照借款額應(yīng)支付的利息。2.負(fù)債與權(quán)益資本相反，項(xiàng)目的優(yōu)先債務(wù)是所有項(xiàng)263.中間資金與純權(quán)益和純債務(wù)相比，中間資金是一種比較靈活的工具，它兼有權(quán)益和債務(wù)的特點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)介于權(quán)益資本和債務(wù)資本之間。

當(dāng)項(xiàng)目資金充足時(shí)，支付優(yōu)先債務(wù)之后就將向中間資金支付，優(yōu)先于權(quán)益資本的股息支付。3.中間資金與純權(quán)益和純債務(wù)相比，中間資金是一27二、項(xiàng)目各方對(duì)資金結(jié)構(gòu)的要求圖2-3負(fù)債與平均資金成本二、項(xiàng)目各方對(duì)資金結(jié)構(gòu)的要求圖2-3負(fù)債與平均資金成本28三、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的確定1.保證項(xiàng)目現(xiàn)金流量

2.發(fā)揮中間資金的作用三、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的確定1.保證項(xiàng)目現(xiàn)金流量291.保證項(xiàng)目現(xiàn)金流量1)為產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議擔(dān)保，保證政府代理機(jī)構(gòu)履行該協(xié)議，保證正常運(yùn)行情況下的項(xiàng)目現(xiàn)金流入。

2)保證項(xiàng)目最低現(xiàn)金流入，如電力項(xiàng)目采取“或取或付”的方式，交通項(xiàng)目在交通量低于預(yù)測(cè)值時(shí)延長(zhǎng)特許期等。1.保證項(xiàng)目現(xiàn)金流量1)為產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議擔(dān)保，保證政府代理機(jī)構(gòu)302.發(fā)揮中間資金的作用1)在項(xiàng)目協(xié)議中規(guī)定當(dāng)項(xiàng)目資金出現(xiàn)困難時(shí)，發(fā)起人提供部分備用股本或附屬債務(wù)。

2)在特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定的當(dāng)項(xiàng)目資金出現(xiàn)困難時(shí)，所在國(guó)政府以附屬債務(wù)形式為項(xiàng)目提供緊急貸款用以償還優(yōu)先債務(wù)。

3)在融資協(xié)議中規(guī)定的債權(quán)人在項(xiàng)目資金出現(xiàn)困難時(shí)為項(xiàng)目提供附屬貸款或備用股本。2.發(fā)揮中間資金的作用1)在項(xiàng)目協(xié)議中規(guī)定當(dāng)項(xiàng)目資金出現(xiàn)困難31四、項(xiàng)目的資金來(lái)源1.權(quán)益資金來(lái)源

2.作為債務(wù)和中間資金來(lái)源的商業(yè)銀行

3.提供債務(wù)融資的出口信貸機(jī)構(gòu)

4.提供權(quán)益資金、債務(wù)資金和中間資金的雙邊和多邊國(guó)際金融機(jī)構(gòu)

5.提供債務(wù)、權(quán)益和中間資金的機(jī)構(gòu)投資者四、項(xiàng)目的資金來(lái)源1.權(quán)益資金來(lái)源

2.作為債務(wù)和中間資金321.權(quán)益資金來(lái)源項(xiàng)目最初的權(quán)益投資人是項(xiàng)目發(fā)起人或其他感興趣的主動(dòng)投資者，包括建筑商、設(shè)備供應(yīng)商、產(chǎn)品購(gòu)買商、政府、企業(yè)等。這些投資人如果對(duì)項(xiàng)目失去興趣，可以退出。1.權(quán)益資金來(lái)源項(xiàng)目最初的權(quán)益投資人是項(xiàng)目發(fā)起332.作為債務(wù)和中間資金來(lái)源的商業(yè)銀行商業(yè)銀行是傳統(tǒng)的債務(wù)資金來(lái)源，有時(shí)也是中間資金來(lái)源。商業(yè)銀行的行為在于賺取存貸利差，而不是獲得資本收益，因此商業(yè)銀行不進(jìn)行股本投資，強(qiáng)調(diào)貸款的回收。多數(shù)商業(yè)銀行提供中短期浮動(dòng)利率信貸，貸款期一般3~5年，最長(zhǎng)不超過(guò)7年。2.作為債務(wù)和中間資金來(lái)源的商業(yè)銀行商業(yè)銀行是343.提供債務(wù)融資的出口信貸機(jī)構(gòu)出口信貸機(jī)構(gòu)是項(xiàng)目長(zhǎng)期信貸的重要來(lái)源。出口信貸機(jī)構(gòu)一般是國(guó)有的，其提供貸款的目的是促進(jìn)本國(guó)出口。出口信貸量比較大，還可能有補(bǔ)貼，是很適合為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目長(zhǎng)期融資的。但出口信貸一般要求購(gòu)買出口國(guó)設(shè)備，且要求政府提供擔(dān)保，這使得采用無(wú)追索方式的工程項(xiàng)目融資使用這種資金受到了限制。3.提供債務(wù)融資的出口信貸機(jī)構(gòu)出口信貸機(jī)構(gòu)是項(xiàng)目長(zhǎng)期信貸的重354.提供權(quán)益資金、債務(wù)資金和中間資金的雙邊和多邊國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)常從雙邊和多邊機(jī)構(gòu)融資，如美國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、加拿大國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、英國(guó)海外開(kāi)發(fā)署、世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行和歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行等。4.提供權(quán)益資金、債務(wù)資金和中間資金的雙邊和多邊國(guó)際金融機(jī)構(gòu)365.提供債務(wù)、權(quán)益和中間資金的機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者指非銀行金融機(jī)構(gòu)，如保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和投資基金。與商業(yè)銀行不同，機(jī)構(gòu)投資者的資金是長(zhǎng)期合同存款。因此，機(jī)構(gòu)投資者可以提供長(zhǎng)期信貸、中間資金或純權(quán)益資金。5.提供債務(wù)、權(quán)益和中間資金的機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資37五、項(xiàng)目的財(cái)務(wù)計(jì)劃項(xiàng)目的總投資構(gòu)成包括：1)投資前期費(fèi)用，指項(xiàng)目概念規(guī)劃和初步設(shè)計(jì)所發(fā)生的費(fèi)用。

2)招標(biāo)投標(biāo)費(fèi)用，指項(xiàng)目融資中，政府準(zhǔn)備招標(biāo)文件和發(fā)起人準(zhǔn)備投標(biāo)文件以及雙方進(jìn)行談判所發(fā)生的費(fèi)用。

3)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)費(fèi)用，指在項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)基礎(chǔ)上進(jìn)行可行性研究等所需的費(fèi)用。

4)建設(shè)費(fèi)用，指項(xiàng)目進(jìn)行土建施工、設(shè)備購(gòu)置和安裝所發(fā)生的費(fèi)用，是總投資的主要組成部分。

5)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

6)移交費(fèi)用。

五、項(xiàng)目的財(cái)務(wù)計(jì)劃項(xiàng)目的總投資構(gòu)成包括：38五、項(xiàng)目的財(cái)務(wù)計(jì)劃在施工階段各種資金的支付順序?yàn)椋?/p>

(1)發(fā)起人注入部分權(quán)益資金。

(2)商業(yè)銀行按與權(quán)益資金的比例注入貸款。

(3)同時(shí)，雙邊機(jī)構(gòu)和出口信貸機(jī)構(gòu)注入購(gòu)買設(shè)備或服務(wù)所需要的資金。

(4)在建設(shè)工程結(jié)束后、運(yùn)營(yíng)工作開(kāi)始前，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始減少，機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期債務(wù)、產(chǎn)權(quán)和中間資金開(kāi)始注入，償還短期商業(yè)銀行貸款，等于為項(xiàng)目進(jìn)行了重新融資。五、項(xiàng)目的財(cái)務(wù)計(jì)劃39第四節(jié)本章案例：廣東沙角B電廠項(xiàng)目一、項(xiàng)目背景

二、項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)

三、融資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)評(píng)第四節(jié)本章案例：廣東沙角B電廠項(xiàng)目一、項(xiàng)目背景

二、項(xiàng)40一、項(xiàng)目背景廣東省沙角B電廠于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動(dòng)工興建，1988年投入使用。該電廠總裝機(jī)容量70萬(wàn)kW，總投資為42億港幣。被認(rèn)為是我國(guó)最早的一個(gè)有限追索的項(xiàng)目融資案例，也是事實(shí)上我國(guó)第一次使用BOT融資概念興建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。一、項(xiàng)目背景廣東省沙角B電廠于1984年簽署合資協(xié)議，1941二、項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)1.投資結(jié)構(gòu)

2.融資模式二、項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)1.投資結(jié)構(gòu)

2.融資模式421.投資結(jié)構(gòu)圖2-4深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)1.投資結(jié)構(gòu)圖2-4深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)432.融資模式1)A方的電力購(gòu)買協(xié)議。

2)A方的煤炭供應(yīng)協(xié)議。

3)廣東省國(guó)際信托投資公司為A方的電力購(gòu)買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔(dān)保。

4)廣東省政府為上述三項(xiàng)安排出具的支持信。

5)設(shè)備供應(yīng)及工程承包財(cái)團(tuán)所提供的“交鑰匙”工程建設(shè)合約，以及為其提供擔(dān)保的銀行所安排的履約擔(dān)保，構(gòu)成了項(xiàng)目的完工擔(dān)保，排除了項(xiàng)目融資貸款銀團(tuán)對(duì)項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。

6)中國(guó)人民保險(xiǎn)公司安排的項(xiàng)目保險(xiǎn)。2.融資模式1)A方的電力購(gòu)買協(xié)議。

2)A方的煤炭供應(yīng)協(xié)議442.融資模式圖2-5深圳沙角B電廠的融資結(jié)構(gòu)2.融資模式圖2-5深圳沙角B電廠的融資結(jié)構(gòu)45三、融資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)評(píng)1)作為BOT模式中的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)一方(在我國(guó)現(xiàn)階段有較大一部分為國(guó)外投資者)，必須是一個(gè)有電力工業(yè)背景、具備一定資金力量并且能夠被金融界接受的公司。

2)項(xiàng)目必須要有一個(gè)具有法律保障的電力購(gòu)買合約作為支持。

3)項(xiàng)目必須有一個(gè)長(zhǎng)期的燃料供應(yīng)協(xié)議。

4)根據(jù)提供電力購(gòu)買協(xié)議和燃料供應(yīng)協(xié)議的機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況和背景，有時(shí)項(xiàng)目貸款銀行會(huì)要求更高一級(jí)機(jī)構(gòu)某種形式的財(cái)務(wù)擔(dān)?；蛘咭庀蛐該?dān)保。

5)與項(xiàng)目有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施的安排。

6)與項(xiàng)目有關(guān)的政府批準(zhǔn)。

三、融資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)評(píng)1)作為BOT模式中的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)一方(在我46第二章工程項(xiàng)目融資的組織與運(yùn)作第一節(jié)工程項(xiàng)目融資實(shí)施的運(yùn)作階段

第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者

第三節(jié)工程項(xiàng)目融資資金安排

第四節(jié)本章案例：廣東沙角B電廠項(xiàng)目第二章工程項(xiàng)目融資的組織與運(yùn)作47第一節(jié)工程項(xiàng)目融資實(shí)施的運(yùn)作階段一、投資決策分析

二、融資決策分析

三、融資結(jié)構(gòu)分析

四、融資談判

五、工程項(xiàng)目融資的執(zhí)行第一節(jié)工程項(xiàng)目融資實(shí)施的運(yùn)作階段一、投資決策分析48項(xiàng)目融資的階段與步驟宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷?工業(yè)部門（技術(shù)、市場(chǎng)）分析項(xiàng)目在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)性分析?

項(xiàng)目可行性研究投資決策

—初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)選擇項(xiàng)目的融資方式

—決定是否采用項(xiàng)目融資任命項(xiàng)目融資顧問(wèn)

—明確融資任務(wù)和具體目標(biāo)要求評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)

—修正項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書組織貸款銀團(tuán)起草融資法律文件融資談判簽署項(xiàng)目融資文件執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理第一階段投資決策分析第二階段融資決策分析第三階段融資結(jié)構(gòu)分析第四階段融資談判第五階段項(xiàng)目融資執(zhí)行反饋49項(xiàng)目融資的階段與步驟宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷?工業(yè)部門（技術(shù)、一、投資決策分析從嚴(yán)格意義上講，這一階段也可以不屬于工程項(xiàng)目融資所包括的范圍。

這是因?yàn)?，?duì)于任何一個(gè)投資項(xiàng)目，在決策者下定決心之前，都需要經(jīng)過(guò)相當(dāng)周密的投資決策的分析，這些分析包括對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，項(xiàng)目所處產(chǎn)業(yè)部門的發(fā)展前景、項(xiàng)目在產(chǎn)業(yè)部門中的地位和競(jìng)爭(zhēng)狀況以及項(xiàng)目的可行性研究等內(nèi)容。一、投資決策分析從嚴(yán)格意義上講，這一階段也50二、融資決策分析在這個(gè)階段，項(xiàng)目投資者將決定采用何種融資方式為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)籌集資金。

是否采用項(xiàng)目融資，取決于投資者對(duì)債務(wù)責(zé)任分擔(dān)上的要求、貸款資金數(shù)量及時(shí)間上的要求、融資費(fèi)用上的要求以及諸如債務(wù)會(huì)計(jì)處理等方面要求的綜合評(píng)價(jià)。二、融資決策分析在這個(gè)階段，項(xiàng)目投資者將決定51三、融資結(jié)構(gòu)分析

設(shè)計(jì)工程項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要步驟是完成對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估。

如前所述，工程項(xiàng)目融資的信用結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是由項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度以及與之有關(guān)的各個(gè)利益主體與項(xiàng)目的契約關(guān)系和信用保證所構(gòu)成的。三、融資結(jié)構(gòu)分析52四、融資談判在初步確定了工程項(xiàng)目融資的方案之后，融資顧問(wèn)將有選擇地向商業(yè)銀行或其他一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)出參加工程項(xiàng)目融資的建議書，組織貸款銀團(tuán)，著手起草工程項(xiàng)目融資的有關(guān)文件。

這一階段會(huì)經(jīng)過(guò)多次的反復(fù)，在與銀行的談判中，不僅會(huì)對(duì)有關(guān)的法律文件做出修改，在很多情況下也會(huì)涉及融資結(jié)構(gòu)或資金來(lái)源的調(diào)整問(wèn)題，有時(shí)甚至?xí)?duì)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的法律文件作出修改，以滿足貸款銀團(tuán)的要求。四、融資談判在初步確定了工程項(xiàng)目融資的方案之后53五、工程項(xiàng)目融資的執(zhí)行

在正式簽署工程項(xiàng)目融資的法律文件之后，融資的組織安排工作就結(jié)束了，工程項(xiàng)目融資將進(jìn)入其執(zhí)行階段。

在傳統(tǒng)的融資方式中，一旦進(jìn)入貸款的執(zhí)行階段，借貸雙方的關(guān)系就變得相對(duì)簡(jiǎn)單明了，借款人只要求按照貸款協(xié)議的規(guī)定提款和償還貸款的利息和本金。五、工程項(xiàng)目融資的執(zhí)行54第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司

二、項(xiàng)目的實(shí)際投資者——項(xiàng)目發(fā)起人

三、項(xiàng)目的貸款銀行

四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者

五、項(xiàng)目建設(shè)的工程公司∕承包公司

六、項(xiàng)目的設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者

七、工程項(xiàng)目融資顧問(wèn)

八、所在國(guó)政府

九、法律∕稅務(wù)顧問(wèn)第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公55第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者圖2-2項(xiàng)目融資主要參與者間的合同關(guān)系第二節(jié)工程項(xiàng)目融資的參與者圖2-2項(xiàng)目融資主要參與者間的56一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司1)將工程項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目子公司中，項(xiàng)目子公司對(duì)償還貸款承擔(dān)直接責(zé)任，是實(shí)現(xiàn)融資責(zé)任對(duì)項(xiàng)目投資者有限追索的一種重要手段。

2)根據(jù)一些國(guó)家的會(huì)計(jì)制度，成立項(xiàng)目公司進(jìn)行融資，可以避免將有限追索的工程項(xiàng)目融資安排作為債務(wù)列入項(xiàng)目的實(shí)際投資者自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，實(shí)現(xiàn)非公司負(fù)債型融資安排，即表外融資，這樣有利于減少投資者的債務(wù)危機(jī)。

一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司1)將工程項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)57一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司

3)對(duì)于有多國(guó)公司參加的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，組建項(xiàng)目公司便于把項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司一家身上，而不是分散在各個(gè)投資者在世界各地所擁有的公司，便于進(jìn)行管理。

4)從實(shí)際操作的角度，采用項(xiàng)目公司具有較強(qiáng)的管理靈活性。一、項(xiàng)目的直接主辦人——項(xiàng)目公司

3)對(duì)于有多國(guó)公司參加的58二、項(xiàng)目的實(shí)際投資者——項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人，也稱項(xiàng)目的實(shí)際投資者，是項(xiàng)目的股東。

項(xiàng)目投資者通過(guò)項(xiàng)目的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，收回項(xiàng)目投資，進(jìn)而獲取投資利潤(rùn)和其他利益；通過(guò)組織工程項(xiàng)目融資，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資的目標(biāo)要求。二、項(xiàng)目的實(shí)際投資者——項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人59三、項(xiàng)目的貸款銀行(1)選擇對(duì)我國(guó)了解和友好的銀行經(jīng)驗(yàn)證明，對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，作為項(xiàng)目的投資者和借款人，在組織國(guó)際銀團(tuán)貸款時(shí)，如果選擇愿意與我國(guó)保持和發(fā)展友好經(jīng)濟(jì)往來(lái)關(guān)系，對(duì)我國(guó)政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展，債務(wù)償還能力及信譽(yù)充滿信心的外國(guó)銀行作為融資項(xiàng)目的主要貸款銀行，可以獲得較多的貸款優(yōu)惠和較少的限制條件。

三、項(xiàng)目的貸款銀行(1)選擇對(duì)我國(guó)了解和友好的銀行經(jīng)驗(yàn)證60三、項(xiàng)目的貸款銀行

(2)選擇與項(xiàng)目規(guī)模適合的銀行工程項(xiàng)目融資貸款規(guī)?？梢詮膸装偃f(wàn)美元一直到幾億甚至幾十億美元，選擇與項(xiàng)目規(guī)模相適應(yīng)的銀行參與，可以有足夠的能力承擔(dān)任何一個(gè)重要部分的貸款，以避免參與銀行過(guò)多過(guò)雜、減少談判以至管理方面的成本。

(3)選擇對(duì)被融資的項(xiàng)目及所屬工業(yè)部門比較熟悉的銀行銀行對(duì)項(xiàng)目比較熟悉，將會(huì)對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)有比較清楚的判斷，從而可以獲得銀行對(duì)項(xiàng)目更多的支持。三、項(xiàng)目的貸款銀行

(2)選擇與項(xiàng)目規(guī)模適合的銀行工程項(xiàng)61四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者1)中方——深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司必須在項(xiàng)目生產(chǎn)期間按照事先規(guī)定的價(jià)格從項(xiàng)目中購(gòu)買一個(gè)確定的最低數(shù)量的發(fā)電量，從而排除項(xiàng)目的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2)中方負(fù)責(zé)按照一個(gè)固定的價(jià)格提供項(xiàng)目發(fā)電所需要的全部煤炭，這個(gè)安排實(shí)際上排除了項(xiàng)目的能源價(jià)格及供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及大部分的生產(chǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)。

四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者1)中方——深圳特區(qū)62四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者

3)廣東省國(guó)際信托投資公司為中方的電力購(gòu)買

協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議提供的擔(dān)保。

4)廣東省政府需要為上述三項(xiàng)安排出具支持信。四、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者∕項(xiàng)目設(shè)施的使用者

3)廣東省國(guó)際信托63五、項(xiàng)目建設(shè)的工程公司∕承包公司項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司的資金、設(shè)備情況，工程技術(shù)能力和以往的施工歷史紀(jì)錄，可以在很大程度上影響工程項(xiàng)目融資的貸款銀行對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。五、項(xiàng)目建設(shè)的工程公司∕承包公司項(xiàng)目建設(shè)的工程64六、項(xiàng)目的設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)者通過(guò)延期付款或者低息優(yōu)惠出口信貸的安排，可以構(gòu)成項(xiàng)目資金的一個(gè)重要來(lái)源。這種做法為許多國(guó)家在鼓勵(lì)本國(guó)設(shè)備出口時(shí)所采用。六、項(xiàng)目的設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)65七、工程項(xiàng)目融資顧問(wèn)工程項(xiàng)目融資的組織安排工作需要具有專門技能的人來(lái)完成，絕大多數(shù)的項(xiàng)目投資者缺乏這方面的經(jīng)驗(yàn)和資源，需要聘請(qǐng)專業(yè)融資顧問(wèn)。七、工程項(xiàng)目融資顧問(wèn)工程項(xiàng)目融資的組織安排工66八、所在國(guó)政府(1)微觀方面有關(guān)政府機(jī)構(gòu)可以為項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)提供土地、良好基礎(chǔ)設(shè)施、長(zhǎng)期穩(wěn)定的能源供應(yīng)、某種形式的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)，從而減少項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，有關(guān)政府機(jī)構(gòu)還可以為項(xiàng)目提供條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類型的貸款或貸款擔(dān)保，這種貸款或貸款擔(dān)?？梢宰鳛橐环N特殊股本資金進(jìn)入項(xiàng)目，促成工程項(xiàng)目融資的完成。

(2)宏觀方面有關(guān)政府機(jī)構(gòu)可以為項(xiàng)目建設(shè)提供一種良好的投資環(huán)境，例如，利用批準(zhǔn)特殊外匯政策和特殊稅務(wù)結(jié)構(gòu)等種種優(yōu)惠政策降低項(xiàng)目的綜合債務(wù)成本，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和可融資性。八、所在國(guó)政府(1)微觀方面有關(guān)政府機(jī)構(gòu)可以為項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)67九、法律∕稅務(wù)顧問(wèn)富有經(jīng)驗(yàn)的法律和稅務(wù)顧問(wèn)是項(xiàng)目投資者在安排項(xiàng)目融資中不可缺少的另一個(gè)助手。

工程項(xiàng)目融資中大量的法律文件需要有經(jīng)驗(yàn)的法律顧問(wèn)來(lái)起草和把關(guān)，而同時(shí)，由于工程項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)要達(dá)到有限追索的目的，有時(shí)又需充分利用項(xiàng)目投資所帶來(lái)的稅務(wù)虧損以降低資金的綜合成本，或者將融資設(shè)計(jì)成為非公司負(fù)債型的貸款結(jié)構(gòu)，所以必須由具有豐富經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)稅務(wù)顧問(wèn)來(lái)檢查這些安排是否符合項(xiàng)目所在國(guó)的有關(guān)規(guī)定，是否存在有任何潛在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。九、法律∕稅務(wù)顧問(wèn)富有經(jīng)驗(yàn)的法律和稅務(wù)顧問(wèn)是68第三節(jié)工程項(xiàng)目融資資金安排一、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的概念

二、項(xiàng)目各方對(duì)資金結(jié)構(gòu)的要求

三、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的確定

四、項(xiàng)目的資金來(lái)源

五、項(xiàng)目的財(cái)務(wù)計(jì)劃第三節(jié)工程項(xiàng)目融資資金安排一、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的概念

二、69一、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的概念1.所有者權(quán)益

2.負(fù)債

3.中間資金一、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的概念1.所有者權(quán)益701.所有者權(quán)益

所有者權(quán)益是項(xiàng)目所有者投入的資金，在所有項(xiàng)目資金中，它的求償權(quán)是最低的。

正常情況下，只有項(xiàng)目的其他義務(wù)全部滿足之后才能考慮權(quán)益投資人的利益。

如果項(xiàng)目失敗了，任何求償權(quán)都要優(yōu)先于權(quán)益投資人的求償權(quán)。1.所有者權(quán)益所有者權(quán)益是項(xiàng)目所有者投入的資金712.負(fù)債與權(quán)益資本相反，項(xiàng)目的優(yōu)先債務(wù)是所有項(xiàng)目資金中償還級(jí)別最高的。

根據(jù)預(yù)先制訂的計(jì)劃，優(yōu)先債務(wù)具有對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的第一求償權(quán)，只有它得到滿足之后才能考慮其他求償權(quán)。

在所有資金中，優(yōu)先債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是最低的，因此無(wú)論項(xiàng)目多么成功，其回報(bào)也只限于按照借款額應(yīng)支付的利息。2.負(fù)債與權(quán)益資本相反，項(xiàng)目的優(yōu)先債務(wù)是所有項(xiàng)723.中間資金與純權(quán)益和純債務(wù)相比，中間資金是一種比較靈活的工具，它兼有權(quán)益和債務(wù)的特點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)介于權(quán)益資本和債務(wù)資本之間。

當(dāng)項(xiàng)目資金充足時(shí)，支付優(yōu)先債務(wù)之后就將向中間資金支付，優(yōu)先于權(quán)益資本的股息支付。3.中間資金與純權(quán)益和純債務(wù)相比，中間資金是一73二、項(xiàng)目各方對(duì)資金結(jié)構(gòu)的要求圖2-3負(fù)債與平均資金成本二、項(xiàng)目各方對(duì)資金結(jié)構(gòu)的要求圖2-3負(fù)債與平均資金成本74三、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的確定1.保證項(xiàng)目現(xiàn)金流量

2.發(fā)揮中間資金的作用三、項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的確定1.保證項(xiàng)目現(xiàn)金流量751.保證項(xiàng)目現(xiàn)金流量1)為產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議擔(dān)保，保證政府代理機(jī)構(gòu)履行該協(xié)議，保證正常運(yùn)行情況下的項(xiàng)目現(xiàn)金流入。

2)保證項(xiàng)目最低現(xiàn)金流入，如電力項(xiàng)目采取“或取或付”的方式，交通項(xiàng)目在交通量低于預(yù)測(cè)值時(shí)延長(zhǎng)特許期等。1.保證項(xiàng)目現(xiàn)金流量1)為產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議擔(dān)保，保證政府代理機(jī)構(gòu)762.發(fā)揮中間資金的作用1)在項(xiàng)目協(xié)議中規(guī)定當(dāng)項(xiàng)目資金出現(xiàn)困難時(shí)，發(fā)起人提供部分備用股本或附屬債務(wù)。

2)在特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定的當(dāng)項(xiàng)目資金出現(xiàn)困難時(shí)，所在國(guó)政府以附屬債務(wù)形式為項(xiàng)目提供緊急貸款用以償還優(yōu)先債務(wù)。

3)在融資協(xié)議中規(guī)定的債權(quán)人在項(xiàng)目資金出現(xiàn)困難時(shí)為項(xiàng)目提供附屬貸款或備用股本。2.發(fā)揮中間資金的作用1)在項(xiàng)目協(xié)議中規(guī)定當(dāng)項(xiàng)目資金出現(xiàn)困難77四、項(xiàng)目的資金來(lái)源1.權(quán)益資金來(lái)源

2.作為債務(wù)和中間資金來(lái)源的商業(yè)銀行

3.提供債務(wù)融資的出口信貸機(jī)構(gòu)

4.提供權(quán)益資金、債務(wù)資金和中間資金的雙邊和多邊國(guó)際金融機(jī)構(gòu)

5.提供債務(wù)、權(quán)益和中間資金的機(jī)構(gòu)投資者四、項(xiàng)目的資金來(lái)源1.權(quán)益資金來(lái)源

2.作為債務(wù)和中間資金781.權(quán)益資金來(lái)源項(xiàng)目最初的權(quán)益投資人是項(xiàng)目發(fā)起人或其他感興趣的主動(dòng)投資者，包括建筑商、設(shè)備供應(yīng)商、產(chǎn)品購(gòu)買商、政府、企業(yè)等。這些投資人如果對(duì)項(xiàng)目失去興趣，可以退出。1.權(quán)益資金來(lái)源項(xiàng)目最初的權(quán)益投資人是項(xiàng)目發(fā)起792.作為債務(wù)和中間資金來(lái)源的商業(yè)銀行商業(yè)銀行是傳統(tǒng)的債務(wù)資金來(lái)源，有時(shí)也是中間資金來(lái)源。商業(yè)銀行的行為在于賺取存貸利差，而不是獲得資本收益，因此商業(yè)銀行不進(jìn)行股本投資，強(qiáng)調(diào)貸款的回收。多數(shù)商業(yè)銀行提供中短期浮動(dòng)利率信貸，貸款期一般3~5年，最長(zhǎng)不超過(guò)7年。2.作為債務(wù)和中間資金來(lái)源的商業(yè)銀行商業(yè)銀行是803.提供債務(wù)融資的出口信貸機(jī)構(gòu)出口信貸機(jī)構(gòu)是項(xiàng)目長(zhǎng)期信貸的重要來(lái)源。出口信貸機(jī)構(gòu)一般是國(guó)有的，其提供貸款的目的是促進(jìn)本國(guó)出口。出口信貸量比較大，還可能有補(bǔ)貼，是很適合為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目長(zhǎng)期融資的。但出口信貸一般要求購(gòu)買出口國(guó)設(shè)備，且要求政府提供擔(dān)保，這使得采用無(wú)追索方式的工程項(xiàng)目融資使用這種資金受到了限制。3.提供債務(wù)融資的出口信貸機(jī)構(gòu)出口信貸機(jī)構(gòu)是項(xiàng)目長(zhǎng)期信貸的重814.提供權(quán)益資金、債務(wù)資金和中間資金的雙邊和多邊國(guó)際金融機(jī)構(gòu)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)常從雙邊和多邊機(jī)構(gòu)融資，如美國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、加拿大國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、英國(guó)海外開(kāi)發(fā)署、世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行和歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行等。4.提供權(quán)益資金、債務(wù)資金和中間資金的雙邊和多邊國(guó)際金融機(jī)構(gòu)825.提供債務(wù)、權(quán)益和中間資金的機(jī)