珠海格力電器股份有限公司財(cái)務(wù)分析

珠海格力電器股份有限公司財(cái)務(wù)分析1.公司概況及發(fā)展歷程

2.財(cái)務(wù)能力分析

3.結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表分析

4.杜邦分析法綜合分析1.公司概況及發(fā)展歷程

1.1公司概況格力電器，公司前身為珠海市海利冷氣工程股份有限公司,1989年經(jīng)珠海市工業(yè)委員會(huì)、中國(guó)人民銀行珠海分行批準(zhǔn)設(shè)立,1994年經(jīng)珠海市體改委批準(zhǔn)更名為珠海格力電器股份有限公司,1996年11月18日經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)字(1996)321號(hào)文批準(zhǔn)于深圳證券交易所上市，公司領(lǐng)取4400001008614號(hào)企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照。1.2公司發(fā)展歷程

創(chuàng)業(yè)階段(抓產(chǎn)品)1991～1993年，新成立的格力電器，是一家默默無(wú)聞的小廠，但格力人克服創(chuàng)業(yè)初期的種種困難，開(kāi)發(fā)了一系列適銷(xiāo)對(duì)路的產(chǎn)品，搶占了市場(chǎng)先機(jī)，初步樹(shù)立格力品牌形象，為公司后續(xù)發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。發(fā)展階段(抓質(zhì)量)1994～1996年，公司開(kāi)始以抓質(zhì)量為中心。奠定了格力產(chǎn)品在質(zhì)量上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)出了“格力”這一著名品牌，在消費(fèi)者中樹(shù)立良好的口碑。1994年，董明珠總裁開(kāi)始主管銷(xiāo)售工作，憑借不斷創(chuàng)新的營(yíng)銷(xiāo)模式，95年格力空調(diào)的產(chǎn)銷(xiāo)量一舉躍居全國(guó)同行第一。1.2公司發(fā)展歷程壯大階段（抓市場(chǎng)、抓成本、抓規(guī)模)1997~2001年，公司狠抓市場(chǎng)開(kāi)拓。格力的生產(chǎn)能力不斷提升，形成規(guī)模效益；同時(shí)，通過(guò)強(qiáng)化成本管理，為公司創(chuàng)造最大利潤(rùn)。自此產(chǎn)量、銷(xiāo)量、銷(xiāo)售收入、市場(chǎng)占有率一直穩(wěn)居國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)頭地位，公司效益連年穩(wěn)步增長(zhǎng)。國(guó)際化階段國(guó)際化階段(爭(zhēng)創(chuàng)世界第一)2001年~2005年，公司提出了“爭(zhēng)創(chuàng)世界第一”的發(fā)展目標(biāo)，在管理上不斷創(chuàng)新，加大拓展國(guó)際市場(chǎng)力度，向國(guó)際化企業(yè)發(fā)展。2005年，公司家用空調(diào)銷(xiāo)量突破1000萬(wàn)臺(tái)/套，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售世界第一的目標(biāo)，成為全球家用空調(diào)“單打冠軍”。創(chuàng)全球知名品牌階段（2005~至今）公司提出“打造精品企業(yè)、制造精品產(chǎn)品、創(chuàng)立精品品牌”戰(zhàn)略，追求完美質(zhì)量，提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)，創(chuàng)造舒適環(huán)境，朝著“締造全球領(lǐng)先的空調(diào)企業(yè)，成就格力百年的世界品牌”的愿景奮進(jìn)。1.3行業(yè)地位自格力誕生，短短幾年就后來(lái)居上超過(guò)了當(dāng)時(shí)在空調(diào)業(yè)第一的“美的”。至今為止，格力已成為中國(guó)空調(diào)的代表，占據(jù)著中國(guó)空調(diào)業(yè)的絕大份額。格力，已經(jīng)在空調(diào)業(yè)這個(gè)成熟的行業(yè)中成為了絕對(duì)的霸主。格力“先付款后發(fā)貨”、“淡季返利”、“區(qū)域性銷(xiāo)售公司”等銷(xiāo)售舉措，皆開(kāi)創(chuàng)了空調(diào)行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)渠道的先河，以過(guò)硬的產(chǎn)品和服務(wù)樹(shù)立品牌形象，鞏固行業(yè)龍頭地位，得到消費(fèi)者的普遍認(rèn)可。2013年格力電器半年報(bào)顯示，上半年?duì)I業(yè)收入529億元，同比增長(zhǎng)10.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)40.2億元，同比增長(zhǎng)40%。這樣的高增長(zhǎng)讓業(yè)內(nèi)側(cè)目。面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司逆勢(shì)而上，市場(chǎng)份額持續(xù)提高，市場(chǎng)份額持續(xù)提高，行業(yè)龍頭地位更加鞏固。2.財(cái)務(wù)能力分析

2.1財(cái)務(wù)比率表(與美的橫向比較)2.2.財(cái)務(wù)能力分析

償債能力分析：流動(dòng)比率

速動(dòng)比率

長(zhǎng)期償債能力

(1)流動(dòng)比率分析*從表中可以看出從2007年到2012年流動(dòng)比率總體上是在波動(dòng)增加，保持在1左右的水平。2008年出現(xiàn)了流動(dòng)比率比較低，說(shuō)明短期償債能力比較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大。原因是2008年全球的金融危機(jī)的沖擊波對(duì)格力的影響?？傮w上每單位的流動(dòng)負(fù)債有充足的后備流動(dòng)資產(chǎn)予以抵償。但是總體水平比較低。說(shuō)明格力短期償債能力比較薄弱。*格力相比于美的的短期償債能力處于弱勢(shì)。格力的流動(dòng)比率一直低于美的。而美的同樣受到2008年金融危機(jī)的影響，償債能力大幅度下降。相比之下，格力在短期償債能力上可以向美的學(xué)習(xí)。（2）速動(dòng)比率分析*從表中可以看出從2007年到2009年，速動(dòng)比率以一個(gè)比較快的速度增長(zhǎng)，償還短期債務(wù)的能力增強(qiáng)，但是比率小于1，短期償債能力還是處于低水平，流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較快的資產(chǎn)比重不大，。2009年以后稍微有所下降，說(shuō)明格力電器公司因此企業(yè)速動(dòng)比率較低，短期償債能力較差。這與流動(dòng)比率的分析結(jié)果相一致。*與美的相比，美的在扣除存貨等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)后，速動(dòng)比率一下子低了了很多。出現(xiàn)了速動(dòng)資產(chǎn)難以抵償流動(dòng)負(fù)債的情況。說(shuō)明美的比格力存在更多變現(xiàn)能力差的存貨等。存貨積壓，不適銷(xiāo)對(duì)路，難以變現(xiàn)。在這方面格力比美的做得更好。（3）長(zhǎng)期償債能力分析：

*從2007年到2012年，總的來(lái)說(shuō)，波動(dòng)比較小，資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。格力電器的資產(chǎn)負(fù)債比率還是偏高的，長(zhǎng)期償債能力不算強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大。但是若財(cái)務(wù)桿杠利用得好，還是可以獲得很大的財(cái)務(wù)杠桿利益的。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不算小。*格力的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美的，美的還出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，減少了債務(wù)比例，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下降。也說(shuō)明美的可能存在較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，正如分析速動(dòng)比率的結(jié)論一樣，存在產(chǎn)品積壓，適銷(xiāo)不對(duì)路。正因?yàn)槿绱?，才減小舉債規(guī)模。相比之下，格力的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較小，所以才通過(guò)大規(guī)模的舉債，來(lái)獲得較多的財(cái)務(wù)桿杠利益。總結(jié)：格力的長(zhǎng)短期償債能力有待提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大可以考慮充分利用好財(cái)務(wù)杠桿利益，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.3營(yíng)運(yùn)能力分析（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（2）存貨周轉(zhuǎn)率分析（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：*從上表中可以看出，格力公司2007--2012年這六年中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直保持上升的趨勢(shì)，而且上升幅度比較大，說(shuō)明公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度一直在加快，另一方面公司采取先發(fā)貨后付款的銷(xiāo)售模式很大程度上避免了應(yīng)收賬款的存在總體上，格力的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很強(qiáng)，資產(chǎn)流動(dòng)性比較好，壞賬損失小，進(jìn)而短期償債能力也會(huì)增強(qiáng)。當(dāng)然，也在側(cè)面體現(xiàn)了格力執(zhí)行了比較嚴(yán)苛的銷(xiāo)售付款的信用政策。*和美的相比之下，美的的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)比較低，應(yīng)收賬款占用的資金過(guò)多，資金利用效率比較差，影響了資金的正常周轉(zhuǎn)。相比之下，格力在應(yīng)收賬款的管理和回收上相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處于優(yōu)勢(shì)。（2）存貨周轉(zhuǎn)率分析*格力的存貨周轉(zhuǎn)率在6年間呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢(shì)。說(shuō)明2007到2010年的存貨周轉(zhuǎn)速度快，銷(xiāo)售能力強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資本占用在存貨上的金額少，資產(chǎn)流動(dòng)性比較好。企業(yè)的庫(kù)存管理制度比較完善。2010年開(kāi)始，存貨周轉(zhuǎn)速度有所下降，變現(xiàn)能力下降，可能調(diào)整了存貨管理，提高了存貨庫(kù)存水平?？赡苁峭ㄘ浥蛎浀拇嬖?，提高存貨庫(kù)存，可以降低采購(gòu)成本。*和美的相比，格力的存貨周轉(zhuǎn)有劣勢(shì)，存貨可能存在積壓，變現(xiàn)能力相比薄弱，在這個(gè)方面，格里有待改善。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*格力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直下降，尤其是在2007到2009年下降速度很快，可能是由于金融危機(jī)的沖擊。全部的資產(chǎn)使用效率下降，效率水平較低?？赡艽嬖谝恍┎涣假Y產(chǎn)，利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率不夠高，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。 *相比與美的，格力處于劣勢(shì)，雖然雙方都受到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，周轉(zhuǎn)率下降。但總體上美的的總資產(chǎn)利用效率高。在這方面，格力應(yīng)該向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的加以學(xué)習(xí)借鑒?？偨Y(jié)：格力因?yàn)閳?zhí)行先付款后發(fā)貨的銷(xiāo)售策略，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于優(yōu)勢(shì)。而其他的一些資產(chǎn)利用效率上劣于對(duì)手。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力有待提高。

2.4盈利能力分析

（1）資產(chǎn)凈利率分析（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析（3）凈資產(chǎn)收益率分析（1）資產(chǎn)凈利率分析 *從2007到2012年，格力的資產(chǎn)凈利率波動(dòng)增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)趨勢(shì)比較弱。而資產(chǎn)的獲利能力波動(dòng)性比較大。在2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)下有逆勢(shì)上揚(yáng)的趨勢(shì)。說(shuō)明面對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)的能力比較強(qiáng)。 *相比于美的，美的的資產(chǎn)凈利率整體上高于格力，說(shuō)明企業(yè)對(duì)股東股權(quán)投資回報(bào)能力比較強(qiáng)。而格力的比較弱的原因可是總資產(chǎn)規(guī)模較大，導(dǎo)致單位資產(chǎn)的獲利能力受到攤薄。一方面應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；另一方面加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)管理，增加銷(xiāo)售收入，節(jié)約成本費(fèi)用，提高利潤(rùn)水平。（2）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析*格力的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在2007到2012年的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)一直處于上升趨勢(shì)，尤其是在前幾年的增長(zhǎng)速度更加快。之后趨于穩(wěn)定。說(shuō)明格力通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售獲得報(bào)酬的能力變強(qiáng)。*相比于美的，格力整體上的盈利能力優(yōu)于美的。美的容易受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的反應(yīng)很敏感，導(dǎo)致2008年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率急劇下降。再此方面，格力的優(yōu)勢(shì)很明顯。（3）凈資產(chǎn)收益率分析*格力在6年里的股東權(quán)益報(bào)酬率一直處于穩(wěn)定上升的趨勢(shì)，雖然增長(zhǎng)速度放緩。但總體上股東獲得了權(quán)益的增長(zhǎng)，遵循了股東權(quán)益最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。這個(gè)綜合指標(biāo)也反映出企業(yè)的盈利能力比較強(qiáng)，籌資，投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等各方面的效率較高。*相比于美的，美的的發(fā)展態(tài)勢(shì)不容樂(lè)觀，股東并沒(méi)有享受到企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的最大化報(bào)酬。尤其是在2010年后，股東權(quán)益報(bào)酬率逐步下降。，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化?？偨Y(jié)：格力的整體盈利能力比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)勢(shì)明顯，但是在資產(chǎn)凈利率上有待提高，要提高資產(chǎn)的利用效率，處置不良資產(chǎn)。提高銷(xiāo)售能力，加強(qiáng)成本控制。2.5發(fā)展能力分析(1)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(2)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(3)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率格力在這5年間的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)非常大，2010年還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但是在以后的幾年，增長(zhǎng)率開(kāi)始持續(xù)上升。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率前5年逐年下降，之后開(kāi)始回升。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率相對(duì)穩(wěn)定，今年有上升趨勢(shì)，說(shuō)明資本積累能力比較強(qiáng)，發(fā)展能力比較好。可以預(yù)見(jiàn)企業(yè)未來(lái)可能向一個(gè)比較好的態(tài)勢(shì)發(fā)展。

相比于美的，美的的發(fā)展容易受到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況的影響。波動(dòng)性比較大，風(fēng)險(xiǎn)較大。需要增強(qiáng)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。而在這一方面，格力的發(fā)展態(tài)勢(shì)比較樂(lè)觀。3.結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表分析從格力公司的比較百分比利潤(rùn)表可以看到，公司總營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)稅金及附加占營(yíng)業(yè)收入的比重大體上是在下降的，銷(xiāo)售費(fèi)用所占比重卻并不穩(wěn)定，09年上升10.64個(gè)百分點(diǎn)，12年也上升了5.05個(gè)百分點(diǎn)。說(shuō)明公司應(yīng)該加強(qiáng)銷(xiāo)售方面的管理，使銷(xiāo)售費(fèi)用可以達(dá)到一個(gè)比較穩(wěn)定的水平，以此來(lái)增加利潤(rùn)。另一方面，管理費(fèi)用所占的比重從07年--12年一直在上升，說(shuō)明公司管理費(fèi)用的消耗一直在增加，若公司可以控制好管理費(fèi)用，也會(huì)給公司帶來(lái)利潤(rùn)的增加。從格力公司的比較百分比資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，格力公司的流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)中的比重在08年變化很大，下降了6.66個(gè)百分點(diǎn)，在09年到11年一直處于穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，但是在12年末又走向下降非流動(dòng)資產(chǎn)資產(chǎn)在12年末比重有上升趨勢(shì)；負(fù)債在資金來(lái)源中的比重在09年末開(kāi)始有下降趨勢(shì)，從2009年的79.33%降到2012年的74.36%同時(shí)股東權(quán)益在資金來(lái)源中的比重從09年末開(kāi)始則有上升的趨勢(shì)，從2009年的20.67%升到2012年的25.64%。這種趨勢(shì)揭示了格力公司資本結(jié)構(gòu)的變化，因?yàn)楣蓶|權(quán)益的比重上升，所以公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所減小。4.杜邦分析法綜合分析杜邦分析體系是將股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）分解成銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，那么把近年格力電器的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)提取出來(lái)，那就可以用來(lái)分析在各種活動(dòng)中到底是哪些因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變化產(chǎn)生主要影響。

由上圖可以看出，07年--10年公司的凈資產(chǎn)收益率一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)，在此期間銷(xiāo)售凈利率也一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直在下降，權(quán)益乘數(shù)在08年下降后09年恢復(fù)至07年的水平，且10年還有所上升，結(jié)合格力公司的財(cái)務(wù)狀況及所處的外部宏觀條件可知，08年全球金融危機(jī)，外部威脅使企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，因此企業(yè)采取降低權(quán)益乘數(shù)（減少負(fù)債）的方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是很合理的。因此公司在未來(lái)的發(fā)展中應(yīng)著重于提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

在杜邦分析中，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入；凈利潤(rùn)=總收入—總成本；總成本中包括一系列的費(fèi)用支出，由此可知格力公司近年來(lái)成本控制方面做得比較好，但綜合前面的分析可知，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用一直處于較大幅度的變動(dòng)中，所以在銷(xiāo)售管理方面，公司應(yīng)該將銷(xiāo)售費(fèi)用穩(wěn)定在一個(gè)比較正常的水平，同時(shí)削減管理費(fèi)用。

11年公司的凈資產(chǎn)收益率開(kāi)始下降，表現(xiàn)為銷(xiāo)售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)均在下降。說(shuō)明公司11年的成本費(fèi)用增長(zhǎng)比較快?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/平均總資產(chǎn)，由公司近幾年利潤(rùn)表可知銷(xiāo)售收入處于持續(xù)增長(zhǎng)中，因而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是由于平均總資產(chǎn)增加造成的，雖然在后三年保持著比較穩(wěn)定的狀態(tài)，但是相對(duì)之前并沒(méi)有達(dá)到比較高的水平，所以公司在未來(lái)發(fā)展中應(yīng)該注意加強(qiáng)資產(chǎn)的管理，合理購(gòu)置固定資產(chǎn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處置不良資產(chǎn)都是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的好方法。

由平均權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)平均總額/平均股東權(quán)益可知平均股東權(quán)益上升且上升速度大于平均資產(chǎn)總額上升的速度，說(shuō)明公司的負(fù)債總額有所下降，且11年與12年權(quán)益乘數(shù)持