中航油案例分析課件

中航油案例分析中航油案例分析主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事件看我國國有企業(yè)公司治理3國有企業(yè)治理的相關(guān)對策4主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事中航油簡介中國航油（新加坡）股份有限公司（以下簡稱中航油）于１９９３年５月２６日在新加坡注冊成立。成立之初，為原中國航空油料總公司（現(xiàn)為中國航空油料集團公司）與中國對外貿(mào)易運輸總公司和新加坡海皇輪船有限公司共同創(chuàng)立的合資公司。１９９５年２月１４日，中航油收購了另外兩家合資伙伴的全部股權(quán)，成為中國航空油料總公司的海外全資子公司。１９９７年７月，中國航空油料總公司委派陳久霖任中航油的董事總經(jīng)理。２００１年，中航油在中國進口航油的市場份額由１９９７年的不足３％，上升到１００％，占中國民用航油消耗量的三分之一。２００１年１２月６日，中航油成功地在新加坡交易所主板掛牌上市，公開發(fā)行股票１．４４億股，籌集資金８０００萬新元，成為首家完全利用自有資產(chǎn)在海外上市的中資企業(yè)。２００２年４月，中航油又通過投標方式，成功地獲得西班牙最大的石油設(shè)施公司—ｃＬＨ公司的５％股權(quán)，從而使中航油穩(wěn)步進入歐洲市場，成為跨國公司。中航油股自上市后，一直受到投資者的青睞，股票價格翻升近６倍，其資本市值也迅速攀升，由上市時的３．２２億新元上升到之后的５．５億新元（約合７８億元人民幣），在新加坡上市企業(yè)中排名第２３位，增幅高達３．８１倍。公司的財務(wù)報表顯示，１９９７年以來，中航油的營業(yè)額和利潤以年均三位數(shù)的速度增長，凈資產(chǎn)亦從１９９７年的２９．５萬新元增至２．２５億新元，增幅高達７６３倍。中航油年報反映，２００４上半年，公司現(xiàn)貨營業(yè)額達１３億新元，與２００３年度的上、下半年相比分別增長了９．７％和９％；累計凈利滿３２９３萬新元，比２００３年度上半年上漲了１２％，比２００３年下半年上漲了３２．４％。高速的增長速度，顯著的投資回報，使中航油一度入選新加坡國立大學(xué)ＭＢＡ課程教學(xué)案例，入選道·瓊斯新加坡藍籌股，并成為英國金融時報全球亞太指數(shù)股。２００４年中航油獲得中國《國家級企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新成果》一等獎，這是唯一獲選的海外中資企業(yè)。同年，中航油還榮登美國應(yīng)用貿(mào)易系統(tǒng)（ＡＴＳ）機構(gòu)舉辦的“行業(yè)洞察力”榮譽榜，并再度獲得“成長最快”和“最具獨特性”的石油公司稱號（詳情參見附錄《中航油大事記》）。集團副總裁、中航油總經(jīng)理陳久霖也隨之身價倍增，媒體譽為“打工皇帝”。

中航油簡介中國航油（新加坡）股份有限陳久霖簡介陳久霖出生于湖北黃岡市寶龍村，地屬偏僻。1981年，他辭去了村里信用社的鐵飯碗，專心準備高考，2年后考入北京大學(xué)東方學(xué)系。學(xué)習(xí)越南語的同時，亦努力修習(xí)英語。畢業(yè)之后，進入國家民航管理局局長辦公室，任翻譯，經(jīng)歷了民航管理局一分為五的改革過程，后又出任中德合資的北京飛機維修工程公司外國專家助理。1993年，加盟中國航空油料集團公司，參加了建設(shè)香港新機場供油設(shè)施和組建華南藍天航空油料有限公司的談判，以及中航油的前身中國航空油料運輸（新加坡）私人有限公司的籌組工作。1997年亞洲金融危機期間，被母公司派往新加坡接管當?shù)氐淖庸局袊接停ㄐ录悠拢┕煞萦邢薰尽Ｖ泻接停ㄐ录悠拢┕?993年成立，成立之后就處于持續(xù)虧損狀態(tài)，凈資產(chǎn)僅為21.9萬美元。但在他接手之后，公司業(yè)績迅速有起色，并很快壟斷了中國國內(nèi)航空油品市場的采購權(quán)。到2003年，中航油（新加坡）公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)超過1億美元，總資產(chǎn)達到30億美元。2001年12月6日，中航油（新加坡）公司又成功在新加坡上市，并相繼收購了上海浦東國際機場航空油料有限責(zé)任公司33%的股權(quán)，以及西班牙最大的石油儲運企業(yè)CLH公司5%的股權(quán)，將公司從一家純粹的石油貿(mào)易企業(yè)，轉(zhuǎn)型為實業(yè)、工程與貿(mào)易的多元化能源投資公司?！捌谪浛裢健标惥昧睾喗殛惥昧爻錾诤秉S岡市寶龍村，地屬偏僻?！捌谪浛耜惥昧睾喗?997年亞洲金融危機期間，被母公司派往新加坡接管當?shù)氐淖庸局袊接停ㄐ录悠拢┕煞萦邢薰?。中航油（新加坡）公?993年成立，成立之后就處于持續(xù)虧損狀態(tài)，凈資產(chǎn)僅為21.9萬美元。但在他接手之后，公司業(yè)績迅速有起色，并很快壟斷了中國國內(nèi)航空油品市場的采購權(quán)。到2003年，中航油（新加坡）公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)超過1億美元，總資產(chǎn)達到30億美元。2001年12月6日，中航油（新加坡）公司又成功在新加坡上市，并相繼收購了上海浦東國際機場航空油料有限責(zé)任公司33%的股權(quán)，以及西班牙最大的石油儲運企業(yè)CLH公司5%的股權(quán)，將公司從一家純粹的石油貿(mào)易企業(yè)，轉(zhuǎn)型為實業(yè)、工程與貿(mào)易的多元化能源投資公司。

陳久霖領(lǐng)導(dǎo)的中航油（新加坡）公司也因出色的業(yè)績而獲得多項榮譽，包括被連續(xù)兩次評為新加坡“最具透明度”的上市公司，公司發(fā)展過程被編為案例收入新加坡國立大學(xué)的MBA課程，同時也曾被中國共產(chǎn)黨的機關(guān)刊物《求是》雜志作為正面案例探討中國國有企業(yè)的發(fā)展方向。陳久霖被《世界經(jīng)濟論壇》評選為“亞洲經(jīng)濟新領(lǐng)袖”。陳久霖本人也以490萬新元的高年薪被稱作是新加坡的“打工皇帝”。2004年11月因從事油品期權(quán)交易導(dǎo)致巨額虧損，并涉嫌發(fā)布虛假消息和內(nèi)部交易等行為遭到新加坡警方拘捕，并于2005年6月被正式提起刑事訴訟，在新加坡服刑1035天后，2009年1月20日刑滿出獄?，F(xiàn)更名為陳九霖擔(dān)任中國葛洲壩集團國際工程有限公司副總經(jīng)理陳久霖簡介1997年亞洲金融危機期間，被母公司派往新加坡接管事件回放

2003年下半年,新加坡公司時任總裁陳久霖擅自擴大業(yè)務(wù)范圍,開始進入石油期權(quán)交易市場,從事石油期權(quán)交易。陳久霖和日本三井住友銀行、法國興業(yè)銀行英國巴克萊銀行、新加坡發(fā)展銀行和新加坡麥格理銀行等在衍生品市場外市場簽訂期權(quán)合約，進行場外期權(quán)交易。2003年底，新加坡公司的倉位是空頭200萬桶，因為石油價格的短暫下跌，公司有所盈利。然而，進入2004年之后，石油價格就一路上漲，新加坡公司逐漸由盈利變?yōu)樘潛p。到3月28日，新加坡公司已經(jīng)出現(xiàn)580萬美元賬面虧損。為了掩蓋賬面虧損，陳久霖決定對合約進行展期，致使交易倉位放大。至6月，公司因期權(quán)交易導(dǎo)致的賬面虧損已擴大至3500萬美元。此時，受賭徒心理的影響，陳久霖不僅沒有止損，反而將期權(quán)合約展期至2005年及2006年，并且在新價位繼續(xù)賣空。到2004年10月，中航油持有的期權(quán)總交易量已達到5200萬桶之巨，超過公司每年實際進口量的3倍以上，公司賬面虧損已達1.8億美元，公司現(xiàn)金全部消耗殆盡。10月10日以后，石油價格不但沒有下調(diào)，反而繼續(xù)一路走高，在走投無路的情況下，陳久霖不得不向母公司中航油集團寫報告請求援助。在接到新加坡公司的求助請求之后，中航油集團不僅沒有責(zé)令新加坡公司迅速斬倉，反而決定對其實施救助。10月20日，中航油集團以私募方式賣出手中所持15%的股份，獲資1.08億美元，立即交給新加坡公司補倉。此舉愈發(fā)使新加坡公司泥潭深陷。2004年10月26日和28日，公司因無法補加一些合約的保證金而強行平倉，從而蒙受1.32億美元實際虧損。接著，11月8日到25日，公司的期權(quán)合約繼續(xù)遭逼倉，截至25日的實際虧損達3.81億美元。2004年12月1日，在虧損5.5億美元后新加坡公司宣布向法庭申請破產(chǎn)保護。事件回放2003年下半年,新加坡公司時任總裁陳久霖擅自擴事件回放

2004年12月3日，新加坡政府決定對中國航油展開刑事調(diào)查。2004年12月8日，新加坡警方公告稱他們已經(jīng)拘捕了中航油總裁陳久霖。2004年12月10日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會正式表態(tài)：中航油新加坡公司開展的石油指數(shù)期貨業(yè)務(wù)屬違規(guī)越權(quán)炒作行為。2005年3月29日，新加坡普華永道會計公司提交針對中航油石油期權(quán)虧損事件所做的第一期調(diào)查報告，認為中航油新加坡公司的巨額虧損由諸多因素造成。2006年3月3日，中航油召開特別股東大會，對重組方案和新董事會成員進行投票，中航油的重組方案以99%的贊成票獲得通過。2006年3月21日，新加坡初級法庭對中航油新加坡公司原總裁陳久霖做出一審判決。陳久霖因涉嫌6項指控被處以33.5萬新元的罰款、4年3個月監(jiān)禁。2007年2月6日，國資委宣布：原中航油總經(jīng)理莢長斌被責(zé)令辭職，原中航油集團副總經(jīng)理、中航油（新加坡）有限公司總經(jīng)理陳久霖被“雙開”。事件回放2004年12月3日，新加坡政府決定對中國航油展中航油虧損的辛酸之路04年1、2季度12.1日宣布破產(chǎn)03年下半年油價攀升，延期交割呈報交易和賬面虧損無力支付高漲的保證金虧損5.5億美元04年10月中航油200萬桶石油，開始期權(quán)交易購買“看漲期權(quán)”，出售“看跌期權(quán)”資金周轉(zhuǎn)失靈，賬面虧損1.8億提前配售15%的股票，所得1．08億美元貸款不斷遭遇逼倉，實際虧損達3.8億美元中航油虧損的辛酸之路04年1、2季度12.1日宣布破產(chǎn)03年主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事件看我國國有企業(yè)公司治理3國有企業(yè)治理的相關(guān)對策4主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事內(nèi)部治理機制松懈內(nèi)部人控制

作為在新加坡上市的中航油，雖然有完備的公司治理結(jié)構(gòu)，但是，存在嚴重的“內(nèi)部人控制”問題。在破產(chǎn)調(diào)查中，普華永道會計師事務(wù)所指出，中航油在開展期權(quán)交易業(yè)務(wù)時，并沒有尋求董事會的批準，董事會形同虛設(shè)。也就是說，總經(jīng)理繞開董事會自行開展了具有極大風(fēng)險的投機業(yè)務(wù)。很多文章也披露，中航油基本上是總經(jīng)理陳久霖一人的“天下”?！白畛豕局挥嘘惥昧匾蝗?，2012年10月，中國航油集團公司向新加坡公司派出黨委書記和財務(wù)經(jīng)理。但原擬任財務(wù)經(jīng)理派到后，被陳久霖以外語不好為由，調(diào)任旅游公司經(jīng)理。第二任財務(wù)經(jīng)理被安排為公司總裁助理。陳久霖不用集團公司派出的財務(wù)經(jīng)理，從新加坡雇了當?shù)厝藫?dān)任財務(wù)經(jīng)理，只聽他一個人的。黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機交易。”不管這些報道是否屬實，但在一定程度上說明，中航油內(nèi)部陳久霖具有絕對的決策權(quán)?？梢韵胂螅斠粋€公司的命運全部懸于一個人身上時，后果將會如何。內(nèi)部治理機制松懈內(nèi)部人控制內(nèi)部治理機制松懈內(nèi)部控制不完善

中航油事件固然源于陳久霖過大的絕對權(quán)力，但是如果有一個完善的內(nèi)部控制機制來約束，那么后果也不會如此嚴重?？上У氖牵泻接偷膬?nèi)部監(jiān)督控制機制形同虛設(shè)，用于制衡權(quán)力的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)沒有發(fā)揮作用。事實上，在中航油內(nèi)部設(shè)有風(fēng)險委員會，也曾聘請安永會計師事務(wù)所為其編制《風(fēng)險管理手冊》，設(shè)有專門的風(fēng)險控制員及軟件監(jiān)控系統(tǒng)，規(guī)定了嚴格的預(yù)警和止損制度。按規(guī)定，如果公司交易虧損額超過５００萬美元，應(yīng)通知公司高級管理層并停止交易。而２００４年第一季度，中航油賬面虧損就達５８０萬美元，已經(jīng)突破了風(fēng)險控制的預(yù)警額。顯然，如果嚴格執(zhí)行公司內(nèi)部控制和風(fēng)險管理，在０４年一季度虧損５８０萬美元時就采取措施，中航油就不會遭受這樣慘重的滅頂之災(zāi)。然而事實卻是中航油在投機交易中越走越遠。中航油雖有內(nèi)部控制機制，卻沒有發(fā)揮實效，風(fēng)險控制、章程制度如同廢紙，致使公司在事實上沒有對身兼董事長和總經(jīng)理陳久霖進行有效控制和監(jiān)督，助長了他的一錯再錯，最終釀成了５．５億元的巨額虧損。內(nèi)部治理機制松懈內(nèi)部控制不完善內(nèi)部治理機制松懈母公司監(jiān)管不力

作為擁有６０％股權(quán)的中國航空油料集團公司對中航油負有監(jiān)督管理之職，而實際上，集團公司沒有對中航油財務(wù)和人事進行有效管理和控制，更沒有對其炒作石油期權(quán)可能發(fā)生的重大損失給予基本的關(guān)注。上面說過，陳久霖曾把集團公司向中航油派的財務(wù)經(jīng)理調(diào)開，從當?shù)毓腿藫?dān)任財務(wù)經(jīng)理。對一個公司而言，財務(wù)經(jīng)理擔(dān)負著重要的角色，掌控著企業(yè)重要的財務(wù)信息，從這一重大人事變動可以看出，集團母公司并沒有對中航油財務(wù)和人事管理進行有效控制。另外據(jù)稱，直到2014年10月在收到中航油的匯報后，集團公司才獲知該公司發(fā)生虧損的情況，當然這里有中航油瞞報的責(zé)任，但是作為具有監(jiān)管職責(zé)的母公司還是難逃干系。更甚者，在獲知中航油發(fā)生重大虧損后，集團公司一邊幫著隱瞞信息，一邊通過向投資者配股，集資的１.９６億新元用來彌補中航油在期權(quán)交易中不斷上升的虧損。如果集團公司監(jiān)管得力，縱然中航油仍會虧損，但數(shù)額絕對不會是５.５億美元之多?？上聦嵅⒎侨绱耍瘓F公司不僅未能及時制止，反欲“救助”，這也是導(dǎo)致中航油巨額損失的又一深層原因。內(nèi)部治理機制松懈母公司監(jiān)管不力外部治理滯后政府監(jiān)管不到位

內(nèi)部治理的松懈是中航油的致命之傷，但是外部治理的滯后也促使了其今天的狀況。外部治理是指政府部門、證券市場、社會組織的相關(guān)部門等對公司行為進行外部約束，以使企業(yè)滿足利益相關(guān)者的需求。中航油事件反映出的政府監(jiān)管及證券監(jiān)管不到位。

中航油從事的石油期權(quán)投機交易，明顯違反政府規(guī)定。１９９８年國務(wù)院頒布《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，對于申請該項業(yè)務(wù)的企業(yè)實施嚴格的審批制度，并且限定獲得資格的企業(yè)僅能從事與生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品或所需的原材料有關(guān)的品種的套期保值交易，禁止場外交易，不得進行投機交易。但中航油既炒了期貨，又進行了場外交易，而且期貨交易量遠遠超過了現(xiàn)貨交易總量，是明顯的投機交易，而非套期保值。中航油是國有境外上市企業(yè)，政府部門、國有資產(chǎn)管理機構(gòu)理應(yīng)根據(jù)相關(guān)法規(guī)對其進行監(jiān)督和管理。中航油事件的發(fā)生，從～個側(cè)面說明，政府部門的監(jiān)管不到位。外部治理滯后政府監(jiān)管不到位外部治理滯后證券監(jiān)管不剄位

中航油事件也暴露出新加坡證券管理機構(gòu)存在管理漏洞。根據(jù)陳久霖向法院作出的證明，６月份公司就已經(jīng)面Ｉ臨著３５８０萬美元的潛在虧損，同時在原油價格繼續(xù)上升的時候還繼續(xù)追加了的資金。而在８月１２日披露的第二季度報告中，中航油的凈利潤仍有1020萬美元，該報告沒有揭示交易損失和負債情況，相反，還在吹噓公司緊抓風(fēng)險管理的程序。１１月１６日，中航油又提前四天發(fā)布了三季度報告，凈利潤為８８０萬新元（見附錄ＩＩ財務(wù)報表），披露公司在交易中虧損了１０００萬新元。１０月２０日，就在中航油首次向母公司報告了在衍生品交易中的虧損情況ｌＯ天后，中航油集團還通過向投資者配股，將對中航油的持股比例從７５％削減到６０％，共集資１．９６億新元。這筆錢則用來彌補中航油在衍生品交易中不斷上升的虧損。據(jù)悉，售出的這１５％的股權(quán)以每股１．３５新元的價格賣給了德意志銀行，而德意志銀行則在兩個小時內(nèi)以低于市價１４％的價格賣繪了５０名以上的投資者，其中大部分為對沖基金，上述對沖基金則通過二級市場將股票拋給了廣大的毫不知情的投資者。據(jù)統(tǒng)計，截止到１１月２６日停牌，中航油股票在２７個交易日市值縮水了３９％。整個過程中，中航油未嚴格按照證券市場的相關(guān)規(guī)定，及時披露石油期權(quán)損失，對投資者瞞天過海。但具有諷刺意味的是，中航油卻被新加坡證券監(jiān)管部門評為“２００４年度新加坡最具透明度的上市公司”，說明新加坡證券監(jiān)管存在漏洞。外部治理滯后證券監(jiān)管不剄位主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事件看我國國有企業(yè)公司治理3國有企業(yè)治理的相關(guān)對策4主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司股東的構(gòu)成，包括股東的類型及各類股東所占的比例，股票的集中或分散、股東的穩(wěn)定性、高層管理者的持股比例等。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，決定著公司所有權(quán)與控制權(quán)分配的比例關(guān)系，對公司治理效率起著重要影響。一般來說，在股權(quán)高度集中的公司中，大股東絕對控制著公司的決策權(quán)，而小股東的權(quán)力常常受到漠視或限制，他們對公司的監(jiān)督動機不夠強烈，往往存在“搭便車”的現(xiàn)象。我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理主要表現(xiàn)在以下幾個方面。第一，國有股所占比重過大。由于大多數(shù)國有企業(yè)在開始進行股份制改革時，沒有吸收更多的投資者參與，致使國有股一股獨大。據(jù)粗略統(tǒng)計，目前在深、滬兩交易所發(fā)行的股票總股本中，流通股占３４％，國家股占３２％，法人股３１％，包括內(nèi)部員工股和轉(zhuǎn)配股在內(nèi)的其他股占３％。可見，我國上市公司的股本結(jié)構(gòu)中，不可流通的國有股（包括國家股和國有法人股）占近２／３左右１。第二，股權(quán)過度集中，持股比例相差懸殊，第一股東所持股本數(shù)占絕對優(yōu)勢。據(jù)２００２年，對深、滬，兩交易所１０００余家上市公司的統(tǒng)計，僅國有股在總股本中占比超過５０％的公司就達２８２家，占全部上市公司的近１／３。特別是其中的１１５家總股本超過４億元的公司中，國有股的比例，半數(shù)以上超過７０％，有的高達８０％。股權(quán)的過度集中導(dǎo)致上市公司處于第一大股東的絕對控制狀態(tài)，使大股東在股東大會上對公司的經(jīng)營方向、戰(zhàn)略方向等重大決策擁有絕對的權(quán)力。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司股東的構(gòu)成，包括股東的類型及各股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理這種狀況和現(xiàn)代公司投資主體多元化的要求相去甚遠。不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)引發(fā)了一系列問題。一是加深了原有政企不分的狀況。股權(quán)的集中，使政府憑借股東身份指派的董事會成為一個凌駕于股東會之上的權(quán)力機構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)目標政治化，加深原有的政企不分。二是引發(fā)內(nèi)部人控制問題。由于目前國家股東權(quán)力的執(zhí)行機制不健全，加上國有股一股獨大，很多國有企業(yè)的董事、經(jīng)理由國資委直接任命，企業(yè)內(nèi)部很難形成股東會、董事會和經(jīng)理人員相互制約、權(quán)力制衡的機制，容易導(dǎo)致內(nèi)部人濫用股東資產(chǎn)，致使企業(yè)目標偏離股東價值最大化，產(chǎn)生“內(nèi)部人控制”。三是公眾股東對上司公司缺乏有效的直接控制力，便利了大量損害上市公司利益的關(guān)聯(lián)交易。因為股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，流通股或公眾股相對于占絕對優(yōu)勢的第一大股東來說缺乏控制力，不能對大股東產(chǎn)生有效的制約和監(jiān)督。同時，由于第一大股東往往又是其他多個上市公司的大股東，所以他們可以操縱股東大會按照他們的意志，通過一些惠及某一特定企業(yè)而損害其他上市公司利益的決議。另外，國有股一股獨大也還造成國有資產(chǎn)運行的低效率。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理這種狀況和現(xiàn)代公司投資主體多元化的要出資人沒有完全到位公司治理問題產(chǎn)生的一個根本原因是信息不對稱，也即委托代理問題。目前我國國有企業(yè)存在多級代理關(guān)系，即所有權(quán)代理和經(jīng)營權(quán)代理并存。國有企業(yè)的終極所有者是“全國人民”，但是在實際操作中，全國人民不可能都來行使出資人權(quán)利，便將企業(yè)所有權(quán)委托給國務(wù)院，這就形成國有企業(yè)所有權(quán)的第一層委托代理關(guān)系，即全國人民是第一委托人，政府是第一代理人。但是政府作為國家行政管理機關(guān)，自身仍不便對國有企業(yè)行使股東權(quán)利，于是就再一次將國有企業(yè)所有權(quán)委托給專門代表出資人利益的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)一一國資委。這就形成國有資產(chǎn)所有權(quán)的第二層委托代理關(guān)系。從現(xiàn)有的體制看，真正的出資者是“全國人民”，而在實際的操作中，出資者又進行了兩次轉(zhuǎn)包，這樣又產(chǎn)生了所有者內(nèi)部的委托代理關(guān)系。多級次的代理又在一定程度上影響了國有資產(chǎn)的運行效率。另外，由于行使國有企業(yè)出資人職能的機構(gòu)本身也是政府的受托人，因此很難與一般意義上的公司股東利益完全一致。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)治理理論，股東是一個重要的中心環(huán)節(jié)，股東的努力是一切機制作用的基礎(chǔ)。由于國有企業(yè)特殊的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，使真正的股東（全國人民）無法有效維護自己的利益，而授權(quán)行使國有資產(chǎn)出資人利益的機構(gòu)只是國有資產(chǎn)的代理人，他們不獨立享有國有資產(chǎn)收益，也不對國有資產(chǎn)真正承擔(dān)風(fēng)險，因而他們在追求國有資產(chǎn)保值增值的動機上很難和真正股東完全一致出資人沒有完全到位公司治理問題產(chǎn)生的一個根本原因是信出資人沒有完全到位目前，代表國家履行出資人職責(zé)的是成立于２００３年４月６日的國資委。雖然近幾年國資委做了很多積極的工作，但還是存在一些問題。第一，工作大包大攬，管的過寬過細，影響國有企業(yè)的自主發(fā)展和經(jīng)營。例如，對國有企業(yè)負責(zé)人的選拔任命、業(yè)績考核甚至深入到了副總經(jīng)理層次，發(fā)布招聘公告，公開招聘國有企業(yè)副總經(jīng)理已經(jīng)成為中央國資委和許多地方國資委的重要工作內(nèi)容；要求所有中央國有企業(yè)在統(tǒng)一的時間內(nèi)按照統(tǒng)一格式，制定和提供企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃；沿著前國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會（下稱經(jīng)貿(mào)委）“突出主業(yè)、加強管理、降低成本”的國有企業(yè)管理思路，要求中央企業(yè)減少管理層次、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，將企業(yè)主業(yè)限制在三個以內(nèi)；不斷發(fā)出各種通知，要求中央國有企業(yè)和大型地方企業(yè)參加信息化、律師、新聞發(fā)言人、管理創(chuàng)新等方面的各類培訓(xùn)班、研討會和咨詢活動；在３４家中央企業(yè)啟動了培養(yǎng)技能人才成長機制，開展企業(yè)職工技能比賽等等。國資委的大包大攬，限制了其對具體工作管理的效率：一是國資委管理半徑太大。作為１８０多家不同行業(yè)、規(guī)模龐大的中央國有企業(yè)的統(tǒng)一“管家”，國資委不可能有充分的人力、物力和財力對其進行管理，過細的工作勢必會影響其管理效率，面面俱到最后必將導(dǎo)致蜻蜓點水，點到為止。二是隨著經(jīng)濟全球化，企業(yè)市場化的進程，必然對訣策者在行業(yè)、市場等專業(yè)方面的知識及信息掌握有較高的要求，而目前國資委管理者百多家不同行業(yè)的國企，在目前的條件下，注定其沒能力也沒精力去對所有的行業(yè)、企業(yè)了如指掌，在這種狀況下其決箢質(zhì)量和管理效率可想而知。出資人沒有完全到位目前，代表國家履行出資人職責(zé)的是成出資人沒有完全到位三是事無巨細的管理影響企業(yè)的自主經(jīng)營。由于國資委的觸角太長，幾乎延伸至企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營，在一定程度上影響到企業(yè)的自主決策和自主管理，不僅遏制了企業(yè)發(fā)展的積極性，也不利現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。第二，政府化傾向顯現(xiàn)。國資委一方面是國有資產(chǎn)的出資人，另一方面，又充當著企業(yè)直接監(jiān)管者的角色。從它的管理和作為來看，國資委正在“政府化”，即由一個“老板代表”，逐漸在向一個政府機構(gòu)演化。首先，從國資委的機構(gòu)設(shè)置來看，十分類似一個部委機構(gòu)，有“業(yè)績考核局”、“企業(yè)分配局”、“企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員管理局”，還有“黨建工作局”、“群眾工作局”。這些機構(gòu)設(shè)置本身就顯示出一種矛盾：一方面國資委是出資人代表，另一方面又是監(jiān)管者一其政府職能和市場職能混在了一起。其次，從所做的工作來看，國資委部分履行著政府職能。比如介入地方國資改革的監(jiān)管，并且上收地方國資管理的權(quán)力，參與政府的宏觀調(diào)控，參與國企改革政策的設(shè)定，直接推動全國中央企業(yè)的業(yè)務(wù)重組等，這些事情都離出資人的角色相去甚遠。我國對國有企業(yè)改革的最終目標是依照市場經(jīng)濟規(guī)律，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，搞活國有企業(yè)并逐步擴大企業(yè)自主權(quán)，以增強企業(yè)的競爭力。事實證明，以前政企不分的產(chǎn)權(quán)模式和管理方式不利于國有企業(yè)的發(fā)展，如果國資委將政府監(jiān)管職能和國有企業(yè)出資人職能集于一身，過多的政府行為必然使企業(yè)無法完全按照市場規(guī)律運轉(zhuǎn)，只能進一步加深政企不分。而且國資委過大的權(quán)利也將引發(fā)對其本身決策行為監(jiān)督的難度。出資人沒有完全到位三是事無巨細的管理影響企業(yè)的自主權(quán)力制衡機制薄弱公司治理理論中，很重要的一點是通過在公司內(nèi)部設(shè)置股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層，劃分他們之間的權(quán)利，達到相互制約、效率與規(guī)范并重的目的。然而，在我國的國有企業(yè)中，雖然目前基本都已經(jīng)設(shè)立了股東會、董事會和監(jiān)事會，但是實際發(fā)生的效用不大，權(quán)力制衡機制薄弱。

董事會職責(zé)不清，權(quán)力移位一方面，董事會構(gòu)成結(jié)構(gòu)不盡合理。由于國有股在總股本中占絕對比例，股東大會實際掌握在國有股手中，因此董事的選任也由國有股東或主管部門指派，從而使董事會基本在國有股掌控之中，其他董事及非執(zhí)行董事較少，很難對他們進行制約。根據(jù)在上海的一項調(diào)查，上市公司的董事會超過50％的董事是由一個股東委派，非執(zhí)行董事比例偏低，而且中間的多數(shù)人不如內(nèi)部董事熟悉情況，所以不能在決策時充分發(fā)表自己的意見。權(quán)力相對集中，又沒有相關(guān)的制約措施，不可避免地助長了部分損害公司利益的交易。2000年，過對深、滬兩交易所上市的1073家公司進行的統(tǒng)計顯示，其中有332家公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)存在侵害上市公司權(quán)益的現(xiàn)象，占比已達30.94％。另一方面，存在“一長制”現(xiàn)象。計劃經(jīng)濟時代的黨委負責(zé)制及以后的廠長負責(zé)制所形成的“一長制”觀念至今還產(chǎn)生影響，一些國有企業(yè)出現(xiàn)了董事長兼總經(jīng)理的現(xiàn)象，“一長制”無形中主導(dǎo)著公司。而且很多國有企業(yè)內(nèi)，官本位的思想使許多董事長搞惟我獨大，唱獨角戲，搞“一言堂”，破壞了本來是集體領(lǐng)導(dǎo)、群策群力的董事會組織。目前這種第一股東絕對掌控董事會，及董事長“一言堂”的局面，削弱了公司內(nèi)部制衡機制，制約了公司的發(fā)展。權(quán)力制衡機制薄弱公司治理理論中，很重要的一點是通過權(quán)力制衡機制薄弱監(jiān)事會缺乏獨立性，監(jiān)督失效國有企業(yè)中監(jiān)督機構(gòu)的功能普遍弱化。雖然大部分企業(yè)都已經(jīng)設(shè)立了監(jiān)事會這一組織，但是很多只是流于形式，組織不健全，功能不到位。有的監(jiān)事會和企業(yè)的紀委或監(jiān)察室同為一個部門，沒有自己獨立的職能機構(gòu)，在執(zhí)行監(jiān)督時還需要借助于內(nèi)部審計或財務(wù)人員，不僅影響了監(jiān)督的效率，也損害了監(jiān)督的權(quán)威。有的監(jiān)事會退位于董事會或經(jīng)理層之下，很多還聽命于董事會，缺乏獨立性，使其對董事會和經(jīng)理的經(jīng)營活動進行監(jiān)督的重要職能不能發(fā)揮，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督失效。權(quán)力制衡機制薄弱監(jiān)事會缺乏獨立性，監(jiān)督失效國有企業(yè)權(quán)力制衡機制薄弱

總經(jīng)理職能錯位，內(nèi)部人控制總經(jīng)理是企業(yè)經(jīng)營權(quán)的執(zhí)行者，在企業(yè)的經(jīng)營活動中占有很重要的地位，但是目前在我國國有企業(yè)中，總經(jīng)理這一角色還存在諸多問題。一是職務(wù)行政化?，F(xiàn)代企業(yè)制度下的經(jīng)理層是企業(yè)家階層，他們與所有者是一種契約、授權(quán)經(jīng)營關(guān)系。但是在現(xiàn)實中，由于受官本位的影響，國企的很多總經(jīng)理把自己當作官員，常以廳級、處級等行政級別來套用，違背了市場經(jīng)濟規(guī)律和現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。二是權(quán)力弱化。國有企業(yè)在建立現(xiàn)代企業(yè)制度中，隨著政府對經(jīng)營權(quán)利的逐漸下放，企業(yè)命運更加依賴企業(yè)經(jīng)營管理集團，特別是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的管理決策能力。但是一些企業(yè)認為董事長是企業(yè)的法定代表人，是企業(yè)的一把手，而總經(jīng)理只是企業(yè)聘用的打工者，將執(zhí)行權(quán)讓位于董事長，違背了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，決策權(quán)和指揮權(quán)相分離的公司治理原則。三是內(nèi)部人控制。正如中航油所暴露的，內(nèi)部人控制在我國國有企業(yè)是一個較為普遍的問題。內(nèi)部人控制是指經(jīng)理人員掌握著企業(yè)的實際控制權(quán)，在公司經(jīng)營中充分體現(xiàn)自身利益，架空所有者的控制與監(jiān)督。內(nèi)部人控制出現(xiàn)的根本原因是產(chǎn)權(quán)所有者沒有充分履行所有者職能，沒有在公司治理結(jié)構(gòu)框架內(nèi)對公司管理人員實行必要的監(jiān)督和控制。由于目前尚未根本解決所有人缺位問題，難以對企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者進行有效的控制和監(jiān)督，再加上我國資本市場和經(jīng)理人市場尚不成熟，使得外部人缺乏有效的監(jiān)督手段，從而使企業(yè)管理者有機會為牟取個人私利和企業(yè)內(nèi)部小集團利益而損害出資人利益權(quán)力制衡機制薄弱總經(jīng)理職能錯位，內(nèi)部人控制總經(jīng)理是權(quán)力制衡機制薄弱內(nèi)部人控制的存在導(dǎo)致了國有資產(chǎn)的大量流失，同時也容易導(dǎo)致政府官員的腐敗。由于政府官員因行使控制權(quán)與剩余索取權(quán)的不統(tǒng)一，易導(dǎo)致其自身因缺乏足夠的激勵和必要的監(jiān)督手段而失去獲取相關(guān)信息的能動性和行使政府監(jiān)督的自覺性，為政府官員與內(nèi)部人含謀獲利創(chuàng)造了條件，也助長了內(nèi)部人控制的加劇。

另外，在內(nèi)部人控制現(xiàn)象比較嚴重的企業(yè)，管理者與職工形成了比較極端的關(guān)系。要么二者結(jié)成了一致對外緊密聯(lián)系的利益同盟。要么企業(yè)經(jīng)營者和職工存在嚴重的利益分歧，形成對立關(guān)系，企業(yè)的決策是脫離職工群眾的少數(shù)人甚至一個或幾個人的事情。上述諸如董事會權(quán)力移位、監(jiān)事會監(jiān)督不力、經(jīng)理層職能錯位等問題，導(dǎo)致了國有企業(yè)整個內(nèi)部控制和權(quán)力制約機制受損，為許多侵害企業(yè)的行為提供了機會。權(quán)力制衡機制薄弱內(nèi)部人控制的存在導(dǎo)致了國有資產(chǎn)的大量主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事件看我國國有企業(yè)公司治理3國有企業(yè)治理的相關(guān)對策4主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事股權(quán)多元化股權(quán)多元化，創(chuàng)造股東內(nèi)部約束力完善國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，必須改革國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低國有股比例，增加外資股、法人股及個人股的比例。根據(jù)不同行業(yè)性質(zhì)，按照國家發(fā)展規(guī)劃，將國有絕對控股減少為相對控股和參股。通過建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，增加股東會中相互制約力量，來提高國有企業(yè)治理效率。股權(quán)多元化股權(quán)多元化，創(chuàng)造股東內(nèi)部約束力完善推進國有資產(chǎn)管理體制改革國有企業(yè)的改革根本上受制于國有資產(chǎn)管理體制的改革，只有繼續(xù)推進國有資產(chǎn)的管理體制改革，才能從根本上保證和推動國企改革的順利進行。國有資產(chǎn)管理體制改革很主要的一個內(nèi)容其實是對國資委的準確定位。作為國有資產(chǎn)的代言人，國資委在國有企業(yè)治理中扮演著一個舉足輕重的角色，只有找準了職能定位，才能解決長期以來的出資人缺位活不到位的問題。推進國有資產(chǎn)管理體制改革國有企業(yè)的改革根本上加強內(nèi)部權(quán)力制衡機制提高公司治理的效力，必須加強公司內(nèi)部的權(quán)力制衡機制，主要就是強化董事會職能，完善監(jiān)督機制。1、董事會是公司治理結(jié)構(gòu)的核心，董事會向股東大會負責(zé)，管理層向董事會負責(zé)。一個強有力的董事會可以促進國有企業(yè)的改革，而軟弱的董事會將使國有企業(yè)困擾于各種政治干預(yù)中，難以擺脫長期以來的政企不分狀況。改善和規(guī)范目前的董事會制度，既要加強和落實董事會的職權(quán)，又要對其權(quán)利進行有效的制衡。要保證董事會的職權(quán)的集團行使，而不是董事長一手遮天，同時優(yōu)化董事會成員結(jié)構(gòu)，注重選拔環(huán)節(jié)，強化董事的義務(wù)和責(zé)任，明確董事會的責(zé)任及董事的個別責(zé)任。2、完善的監(jiān)督是權(quán)利爭取行駛的保證，沒有監(jiān)督，權(quán)利必將被濫用，工作無序，效率低下。首先要加強監(jiān)事會，擴充董事會的權(quán)力，重塑公司的監(jiān)督權(quán)力中心。其次可以考慮設(shè)立獨立的審計委員會、薪酬與考核委員會、提名委員會、戰(zhàn)略委員會等，以完善監(jiān)督機制。加強內(nèi)部權(quán)力制衡機制提高公司治理的效力，必須國有企業(yè)的公司治理具有一般公司治理的基本特征，也有其自身的特殊性。合理解決國有資產(chǎn)出資人“缺位”、出資人“越位”是國有企業(yè)治理的關(guān)鍵。另外，按照現(xiàn)代企業(yè)制度改組、建立起來的國有企業(yè)，必須在公司董事會、股東會、和經(jīng)理層之間建立相互制約的平衡機制，建立合理有效的經(jīng)理人員激勵和約束機制，使治理結(jié)構(gòu)真正發(fā)揮作用。在進行國有企業(yè)治理研究時，不僅要借鑒國外成功的經(jīng)驗，更需要深入了解我國國有企業(yè)存在的問題及根本原因，立足于我國國有企業(yè)的現(xiàn)狀，從實際出發(fā)，制定切實可行，行之有效的政策和措施，完善公司治理結(jié)構(gòu)，從而提高我國國有企業(yè)市場競爭力。結(jié)束語國有企業(yè)的公司治理具有一般公司治理的基本特征ThankYou!ThankYou!中航油案例分析中航油案例分析主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事件看我國國有企業(yè)公司治理3國有企業(yè)治理的相關(guān)對策4主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事中航油簡介中國航油（新加坡）股份有限公司（以下簡稱中航油）于１９９３年５月２６日在新加坡注冊成立。成立之初，為原中國航空油料總公司（現(xiàn)為中國航空油料集團公司）與中國對外貿(mào)易運輸總公司和新加坡?；瘦喆邢薰竟餐瑒?chuàng)立的合資公司。１９９５年２月１４日，中航油收購了另外兩家合資伙伴的全部股權(quán)，成為中國航空油料總公司的海外全資子公司。１９９７年７月，中國航空油料總公司委派陳久霖任中航油的董事總經(jīng)理。２００１年，中航油在中國進口航油的市場份額由１９９７年的不足３％，上升到１００％，占中國民用航油消耗量的三分之一。２００１年１２月６日，中航油成功地在新加坡交易所主板掛牌上市，公開發(fā)行股票１．４４億股，籌集資金８０００萬新元，成為首家完全利用自有資產(chǎn)在海外上市的中資企業(yè)。２００２年４月，中航油又通過投標方式，成功地獲得西班牙最大的石油設(shè)施公司—ｃＬＨ公司的５％股權(quán)，從而使中航油穩(wěn)步進入歐洲市場，成為跨國公司。中航油股自上市后，一直受到投資者的青睞，股票價格翻升近６倍，其資本市值也迅速攀升，由上市時的３．２２億新元上升到之后的５．５億新元（約合７８億元人民幣），在新加坡上市企業(yè)中排名第２３位，增幅高達３．８１倍。公司的財務(wù)報表顯示，１９９７年以來，中航油的營業(yè)額和利潤以年均三位數(shù)的速度增長，凈資產(chǎn)亦從１９９７年的２９．５萬新元增至２．２５億新元，增幅高達７６３倍。中航油年報反映，２００４上半年，公司現(xiàn)貨營業(yè)額達１３億新元，與２００３年度的上、下半年相比分別增長了９．７％和９％；累計凈利滿３２９３萬新元，比２００３年度上半年上漲了１２％，比２００３年下半年上漲了３２．４％。高速的增長速度，顯著的投資回報，使中航油一度入選新加坡國立大學(xué)ＭＢＡ課程教學(xué)案例，入選道·瓊斯新加坡藍籌股，并成為英國金融時報全球亞太指數(shù)股。２００４年中航油獲得中國《國家級企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新成果》一等獎，這是唯一獲選的海外中資企業(yè)。同年，中航油還榮登美國應(yīng)用貿(mào)易系統(tǒng)（ＡＴＳ）機構(gòu)舉辦的“行業(yè)洞察力”榮譽榜，并再度獲得“成長最快”和“最具獨特性”的石油公司稱號（詳情參見附錄《中航油大事記》）。集團副總裁、中航油總經(jīng)理陳久霖也隨之身價倍增，媒體譽為“打工皇帝”。

中航油簡介中國航油（新加坡）股份有限陳久霖簡介陳久霖出生于湖北黃岡市寶龍村，地屬偏僻。1981年，他辭去了村里信用社的鐵飯碗，專心準備高考，2年后考入北京大學(xué)東方學(xué)系。學(xué)習(xí)越南語的同時，亦努力修習(xí)英語。畢業(yè)之后，進入國家民航管理局局長辦公室，任翻譯，經(jīng)歷了民航管理局一分為五的改革過程，后又出任中德合資的北京飛機維修工程公司外國專家助理。1993年，加盟中國航空油料集團公司，參加了建設(shè)香港新機場供油設(shè)施和組建華南藍天航空油料有限公司的談判，以及中航油的前身中國航空油料運輸（新加坡）私人有限公司的籌組工作。1997年亞洲金融危機期間，被母公司派往新加坡接管當?shù)氐淖庸局袊接停ㄐ录悠拢┕煞萦邢薰?。中航油（新加坡）公?993年成立，成立之后就處于持續(xù)虧損狀態(tài)，凈資產(chǎn)僅為21.9萬美元。但在他接手之后，公司業(yè)績迅速有起色，并很快壟斷了中國國內(nèi)航空油品市場的采購權(quán)。到2003年，中航油（新加坡）公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)超過1億美元，總資產(chǎn)達到30億美元。2001年12月6日，中航油（新加坡）公司又成功在新加坡上市，并相繼收購了上海浦東國際機場航空油料有限責(zé)任公司33%的股權(quán)，以及西班牙最大的石油儲運企業(yè)CLH公司5%的股權(quán)，將公司從一家純粹的石油貿(mào)易企業(yè)，轉(zhuǎn)型為實業(yè)、工程與貿(mào)易的多元化能源投資公司。“期貨狂徒”陳久霖簡介陳久霖出生于湖北黃岡市寶龍村，地屬偏僻?！捌谪浛耜惥昧睾喗?997年亞洲金融危機期間，被母公司派往新加坡接管當?shù)氐淖庸局袊接停ㄐ录悠拢┕煞萦邢薰?。中航油（新加坡）公?993年成立，成立之后就處于持續(xù)虧損狀態(tài)，凈資產(chǎn)僅為21.9萬美元。但在他接手之后，公司業(yè)績迅速有起色，并很快壟斷了中國國內(nèi)航空油品市場的采購權(quán)。到2003年，中航油（新加坡）公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)超過1億美元，總資產(chǎn)達到30億美元。2001年12月6日，中航油（新加坡）公司又成功在新加坡上市，并相繼收購了上海浦東國際機場航空油料有限責(zé)任公司33%的股權(quán)，以及西班牙最大的石油儲運企業(yè)CLH公司5%的股權(quán)，將公司從一家純粹的石油貿(mào)易企業(yè)，轉(zhuǎn)型為實業(yè)、工程與貿(mào)易的多元化能源投資公司。

陳久霖領(lǐng)導(dǎo)的中航油（新加坡）公司也因出色的業(yè)績而獲得多項榮譽，包括被連續(xù)兩次評為新加坡“最具透明度”的上市公司，公司發(fā)展過程被編為案例收入新加坡國立大學(xué)的MBA課程，同時也曾被中國共產(chǎn)黨的機關(guān)刊物《求是》雜志作為正面案例探討中國國有企業(yè)的發(fā)展方向。陳久霖被《世界經(jīng)濟論壇》評選為“亞洲經(jīng)濟新領(lǐng)袖”。陳久霖本人也以490萬新元的高年薪被稱作是新加坡的“打工皇帝”。2004年11月因從事油品期權(quán)交易導(dǎo)致巨額虧損，并涉嫌發(fā)布虛假消息和內(nèi)部交易等行為遭到新加坡警方拘捕，并于2005年6月被正式提起刑事訴訟，在新加坡服刑1035天后，2009年1月20日刑滿出獄?，F(xiàn)更名為陳九霖擔(dān)任中國葛洲壩集團國際工程有限公司副總經(jīng)理陳久霖簡介1997年亞洲金融危機期間，被母公司派往新加坡接管事件回放

2003年下半年,新加坡公司時任總裁陳久霖擅自擴大業(yè)務(wù)范圍,開始進入石油期權(quán)交易市場,從事石油期權(quán)交易。陳久霖和日本三井住友銀行、法國興業(yè)銀行英國巴克萊銀行、新加坡發(fā)展銀行和新加坡麥格理銀行等在衍生品市場外市場簽訂期權(quán)合約，進行場外期權(quán)交易。2003年底，新加坡公司的倉位是空頭200萬桶，因為石油價格的短暫下跌，公司有所盈利。然而，進入2004年之后，石油價格就一路上漲，新加坡公司逐漸由盈利變?yōu)樘潛p。到3月28日，新加坡公司已經(jīng)出現(xiàn)580萬美元賬面虧損。為了掩蓋賬面虧損，陳久霖決定對合約進行展期，致使交易倉位放大。至6月，公司因期權(quán)交易導(dǎo)致的賬面虧損已擴大至3500萬美元。此時，受賭徒心理的影響，陳久霖不僅沒有止損，反而將期權(quán)合約展期至2005年及2006年，并且在新價位繼續(xù)賣空。到2004年10月，中航油持有的期權(quán)總交易量已達到5200萬桶之巨，超過公司每年實際進口量的3倍以上，公司賬面虧損已達1.8億美元，公司現(xiàn)金全部消耗殆盡。10月10日以后，石油價格不但沒有下調(diào)，反而繼續(xù)一路走高，在走投無路的情況下，陳久霖不得不向母公司中航油集團寫報告請求援助。在接到新加坡公司的求助請求之后，中航油集團不僅沒有責(zé)令新加坡公司迅速斬倉，反而決定對其實施救助。10月20日，中航油集團以私募方式賣出手中所持15%的股份，獲資1.08億美元，立即交給新加坡公司補倉。此舉愈發(fā)使新加坡公司泥潭深陷。2004年10月26日和28日，公司因無法補加一些合約的保證金而強行平倉，從而蒙受1.32億美元實際虧損。接著，11月8日到25日，公司的期權(quán)合約繼續(xù)遭逼倉，截至25日的實際虧損達3.81億美元。2004年12月1日，在虧損5.5億美元后新加坡公司宣布向法庭申請破產(chǎn)保護。事件回放2003年下半年,新加坡公司時任總裁陳久霖擅自擴事件回放

2004年12月3日，新加坡政府決定對中國航油展開刑事調(diào)查。2004年12月8日，新加坡警方公告稱他們已經(jīng)拘捕了中航油總裁陳久霖。2004年12月10日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會正式表態(tài)：中航油新加坡公司開展的石油指數(shù)期貨業(yè)務(wù)屬違規(guī)越權(quán)炒作行為。2005年3月29日，新加坡普華永道會計公司提交針對中航油石油期權(quán)虧損事件所做的第一期調(diào)查報告，認為中航油新加坡公司的巨額虧損由諸多因素造成。2006年3月3日，中航油召開特別股東大會，對重組方案和新董事會成員進行投票，中航油的重組方案以99%的贊成票獲得通過。2006年3月21日，新加坡初級法庭對中航油新加坡公司原總裁陳久霖做出一審判決。陳久霖因涉嫌6項指控被處以33.5萬新元的罰款、4年3個月監(jiān)禁。2007年2月6日，國資委宣布：原中航油總經(jīng)理莢長斌被責(zé)令辭職，原中航油集團副總經(jīng)理、中航油（新加坡）有限公司總經(jīng)理陳久霖被“雙開”。事件回放2004年12月3日，新加坡政府決定對中國航油展中航油虧損的辛酸之路04年1、2季度12.1日宣布破產(chǎn)03年下半年油價攀升，延期交割呈報交易和賬面虧損無力支付高漲的保證金虧損5.5億美元04年10月中航油200萬桶石油，開始期權(quán)交易購買“看漲期權(quán)”，出售“看跌期權(quán)”資金周轉(zhuǎn)失靈，賬面虧損1.8億提前配售15%的股票，所得1．08億美元貸款不斷遭遇逼倉，實際虧損達3.8億美元中航油虧損的辛酸之路04年1、2季度12.1日宣布破產(chǎn)03年主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事件看我國國有企業(yè)公司治理3國有企業(yè)治理的相關(guān)對策4主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事內(nèi)部治理機制松懈內(nèi)部人控制

作為在新加坡上市的中航油，雖然有完備的公司治理結(jié)構(gòu)，但是，存在嚴重的“內(nèi)部人控制”問題。在破產(chǎn)調(diào)查中，普華永道會計師事務(wù)所指出，中航油在開展期權(quán)交易業(yè)務(wù)時，并沒有尋求董事會的批準，董事會形同虛設(shè)。也就是說，總經(jīng)理繞開董事會自行開展了具有極大風(fēng)險的投機業(yè)務(wù)。很多文章也披露，中航油基本上是總經(jīng)理陳久霖一人的“天下”?！白畛豕局挥嘘惥昧匾蝗耍?012年10月，中國航油集團公司向新加坡公司派出黨委書記和財務(wù)經(jīng)理。但原擬任財務(wù)經(jīng)理派到后，被陳久霖以外語不好為由，調(diào)任旅游公司經(jīng)理。第二任財務(wù)經(jīng)理被安排為公司總裁助理。陳久霖不用集團公司派出的財務(wù)經(jīng)理，從新加坡雇了當?shù)厝藫?dān)任財務(wù)經(jīng)理，只聽他一個人的。黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機交易?！辈还苓@些報道是否屬實，但在一定程度上說明，中航油內(nèi)部陳久霖具有絕對的決策權(quán)?？梢韵胂?，當一個公司的命運全部懸于一個人身上時，后果將會如何。內(nèi)部治理機制松懈內(nèi)部人控制內(nèi)部治理機制松懈內(nèi)部控制不完善

中航油事件固然源于陳久霖過大的絕對權(quán)力，但是如果有一個完善的內(nèi)部控制機制來約束，那么后果也不會如此嚴重?？上У氖?，中航油的內(nèi)部監(jiān)督控制機制形同虛設(shè)，用于制衡權(quán)力的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)沒有發(fā)揮作用。事實上，在中航油內(nèi)部設(shè)有風(fēng)險委員會，也曾聘請安永會計師事務(wù)所為其編制《風(fēng)險管理手冊》，設(shè)有專門的風(fēng)險控制員及軟件監(jiān)控系統(tǒng)，規(guī)定了嚴格的預(yù)警和止損制度。按規(guī)定，如果公司交易虧損額超過５００萬美元，應(yīng)通知公司高級管理層并停止交易。而２００４年第一季度，中航油賬面虧損就達５８０萬美元，已經(jīng)突破了風(fēng)險控制的預(yù)警額。顯然，如果嚴格執(zhí)行公司內(nèi)部控制和風(fēng)險管理，在０４年一季度虧損５８０萬美元時就采取措施，中航油就不會遭受這樣慘重的滅頂之災(zāi)。然而事實卻是中航油在投機交易中越走越遠。中航油雖有內(nèi)部控制機制，卻沒有發(fā)揮實效，風(fēng)險控制、章程制度如同廢紙，致使公司在事實上沒有對身兼董事長和總經(jīng)理陳久霖進行有效控制和監(jiān)督，助長了他的一錯再錯，最終釀成了５．５億元的巨額虧損。內(nèi)部治理機制松懈內(nèi)部控制不完善內(nèi)部治理機制松懈母公司監(jiān)管不力

作為擁有６０％股權(quán)的中國航空油料集團公司對中航油負有監(jiān)督管理之職，而實際上，集團公司沒有對中航油財務(wù)和人事進行有效管理和控制，更沒有對其炒作石油期權(quán)可能發(fā)生的重大損失給予基本的關(guān)注。上面說過，陳久霖曾把集團公司向中航油派的財務(wù)經(jīng)理調(diào)開，從當?shù)毓腿藫?dān)任財務(wù)經(jīng)理。對一個公司而言，財務(wù)經(jīng)理擔(dān)負著重要的角色，掌控著企業(yè)重要的財務(wù)信息，從這一重大人事變動可以看出，集團母公司并沒有對中航油財務(wù)和人事管理進行有效控制。另外據(jù)稱，直到2014年10月在收到中航油的匯報后，集團公司才獲知該公司發(fā)生虧損的情況，當然這里有中航油瞞報的責(zé)任，但是作為具有監(jiān)管職責(zé)的母公司還是難逃干系。更甚者，在獲知中航油發(fā)生重大虧損后，集團公司一邊幫著隱瞞信息，一邊通過向投資者配股，集資的１.９６億新元用來彌補中航油在期權(quán)交易中不斷上升的虧損。如果集團公司監(jiān)管得力，縱然中航油仍會虧損，但數(shù)額絕對不會是５.５億美元之多。可惜事實并非如此，集團公司不僅未能及時制止，反欲“救助”，這也是導(dǎo)致中航油巨額損失的又一深層原因。內(nèi)部治理機制松懈母公司監(jiān)管不力外部治理滯后政府監(jiān)管不到位

內(nèi)部治理的松懈是中航油的致命之傷，但是外部治理的滯后也促使了其今天的狀況。外部治理是指政府部門、證券市場、社會組織的相關(guān)部門等對公司行為進行外部約束，以使企業(yè)滿足利益相關(guān)者的需求。中航油事件反映出的政府監(jiān)管及證券監(jiān)管不到位。

中航油從事的石油期權(quán)投機交易，明顯違反政府規(guī)定。１９９８年國務(wù)院頒布《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，對于申請該項業(yè)務(wù)的企業(yè)實施嚴格的審批制度，并且限定獲得資格的企業(yè)僅能從事與生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品或所需的原材料有關(guān)的品種的套期保值交易，禁止場外交易，不得進行投機交易。但中航油既炒了期貨，又進行了場外交易，而且期貨交易量遠遠超過了現(xiàn)貨交易總量，是明顯的投機交易，而非套期保值。中航油是國有境外上市企業(yè)，政府部門、國有資產(chǎn)管理機構(gòu)理應(yīng)根據(jù)相關(guān)法規(guī)對其進行監(jiān)督和管理。中航油事件的發(fā)生，從～個側(cè)面說明，政府部門的監(jiān)管不到位。外部治理滯后政府監(jiān)管不到位外部治理滯后證券監(jiān)管不剄位

中航油事件也暴露出新加坡證券管理機構(gòu)存在管理漏洞。根據(jù)陳久霖向法院作出的證明，６月份公司就已經(jīng)面Ｉ臨著３５８０萬美元的潛在虧損，同時在原油價格繼續(xù)上升的時候還繼續(xù)追加了的資金。而在８月１２日披露的第二季度報告中，中航油的凈利潤仍有1020萬美元，該報告沒有揭示交易損失和負債情況，相反，還在吹噓公司緊抓風(fēng)險管理的程序。１１月１６日，中航油又提前四天發(fā)布了三季度報告，凈利潤為８８０萬新元（見附錄ＩＩ財務(wù)報表），披露公司在交易中虧損了１０００萬新元。１０月２０日，就在中航油首次向母公司報告了在衍生品交易中的虧損情況ｌＯ天后，中航油集團還通過向投資者配股，將對中航油的持股比例從７５％削減到６０％，共集資１．９６億新元。這筆錢則用來彌補中航油在衍生品交易中不斷上升的虧損。據(jù)悉，售出的這１５％的股權(quán)以每股１．３５新元的價格賣給了德意志銀行，而德意志銀行則在兩個小時內(nèi)以低于市價１４％的價格賣繪了５０名以上的投資者，其中大部分為對沖基金，上述對沖基金則通過二級市場將股票拋給了廣大的毫不知情的投資者。據(jù)統(tǒng)計，截止到１１月２６日停牌，中航油股票在２７個交易日市值縮水了３９％。整個過程中，中航油未嚴格按照證券市場的相關(guān)規(guī)定，及時披露石油期權(quán)損失，對投資者瞞天過海。但具有諷刺意味的是，中航油卻被新加坡證券監(jiān)管部門評為“２００４年度新加坡最具透明度的上市公司”，說明新加坡證券監(jiān)管存在漏洞。外部治理滯后證券監(jiān)管不剄位主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事件看我國國有企業(yè)公司治理3國有企業(yè)治理的相關(guān)對策4主要內(nèi)容中航油事件回顧1中航油的公司治理缺陷2從“中航油”事股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司股東的構(gòu)成，包括股東的類型及各類股東所占的比例，股票的集中或分散、股東的穩(wěn)定性、高層管理者的持股比例等。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，決定著公司所有權(quán)與控制權(quán)分配的比例關(guān)系，對公司治理效率起著重要影響。一般來說，在股權(quán)高度集中的公司中，大股東絕對控制著公司的決策權(quán)，而小股東的權(quán)力常常受到漠視或限制，他們對公司的監(jiān)督動機不夠強烈，往往存在“搭便車”的現(xiàn)象。我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理主要表現(xiàn)在以下幾個方面。第一，國有股所占比重過大。由于大多數(shù)國有企業(yè)在開始進行股份制改革時，沒有吸收更多的投資者參與，致使國有股一股獨大。據(jù)粗略統(tǒng)計，目前在深、滬兩交易所發(fā)行的股票總股本中，流通股占３４％，國家股占３２％，法人股３１％，包括內(nèi)部員工股和轉(zhuǎn)配股在內(nèi)的其他股占３％?？梢?，我國上市公司的股本結(jié)構(gòu)中，不可流通的國有股（包括國家股和國有法人股）占近２／３左右１。第二，股權(quán)過度集中，持股比例相差懸殊，第一股東所持股本數(shù)占絕對優(yōu)勢。據(jù)２００２年，對深、滬，兩交易所１０００余家上市公司的統(tǒng)計，僅國有股在總股本中占比超過５０％的公司就達２８２家，占全部上市公司的近１／３。特別是其中的１１５家總股本超過４億元的公司中，國有股的比例，半數(shù)以上超過７０％，有的高達８０％。股權(quán)的過度集中導(dǎo)致上市公司處于第一大股東的絕對控制狀態(tài)，使大股東在股東大會上對公司的經(jīng)營方向、戰(zhàn)略方向等重大決策擁有絕對的權(quán)力。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司股東的構(gòu)成，包括股東的類型及各股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理這種狀況和現(xiàn)代公司投資主體多元化的要求相去甚遠。不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)引發(fā)了一系列問題。一是加深了原有政企不分的狀況。股權(quán)的集中，使政府憑借股東身份指派的董事會成為一個凌駕于股東會之上的權(quán)力機構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)目標政治化，加深原有的政企不分。二是引發(fā)內(nèi)部人控制問題。由于目前國家股東權(quán)力的執(zhí)行機制不健全，加上國有股一股獨大，很多國有企業(yè)的董事、經(jīng)理由國資委直接任命，企業(yè)內(nèi)部很難形成股東會、董事會和經(jīng)理人員相互制約、權(quán)力制衡的機制，容易導(dǎo)致內(nèi)部人濫用股東資產(chǎn)，致使企業(yè)目標偏離股東價值最大化，產(chǎn)生“內(nèi)部人控制”。三是公眾股東對上司公司缺乏有效的直接控制力，便利了大量損害上市公司利益的關(guān)聯(lián)交易。因為股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，流通股或公眾股相對于占絕對優(yōu)勢的第一大股東來說缺乏控制力，不能對大股東產(chǎn)生有效的制約和監(jiān)督。同時，由于第一大股東往往又是其他多個上市公司的大股東，所以他們可以操縱股東大會按照他們的意志，通過一些惠及某一特定企業(yè)而損害其他上市公司利益的決議。另外，國有股一股獨大也還造成國有資產(chǎn)運行的低效率。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理這種狀況和現(xiàn)代公司投資主體多元化的要出資人沒有完全到位公司治理問題產(chǎn)生的一個根本原因是信息不對稱，也即委托代理問題。目前我國國有企業(yè)存在多級代理關(guān)系，即所有權(quán)代理和經(jīng)營權(quán)代理并存。國有企業(yè)的終極所有者是“全國人民”，但是在實際操作中，全國人民不可能都來行使出資人權(quán)利，便將企業(yè)所有權(quán)委托給國務(wù)院，這就形成國有企業(yè)所有權(quán)的第一層委托代理關(guān)系，即全國人民是第一委托人，政府是第一代理人。但是政府作為國家行政管理機關(guān)，自身仍不便對國有企業(yè)行使股東權(quán)利，于是就再一次將國有企業(yè)所有權(quán)委托給專門代表出資人利益的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)一一國資委。這就形成國有資產(chǎn)所有權(quán)的第二層委托代理關(guān)系。從現(xiàn)有的體制看，真正的出資者是“全國人民”，而在實際的操作中，出資者又進行了兩次轉(zhuǎn)包，這樣又產(chǎn)生了所有者內(nèi)部的委托代理關(guān)系。多級次的代理又在一定程度上影響了國有資產(chǎn)的運行效率。另外，由于行使國有企業(yè)出資人職能的機構(gòu)本身也是政府的受托人，因此很難與一般意義上的公司股東利益完全一致。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)治理理論，股東是一個重要的中心環(huán)節(jié)，股東的努力是一切機制作用的基礎(chǔ)。由于國有企業(yè)特殊的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，使真正的股東（全國人民）無法有效維護自己的利益，而授權(quán)行使國有資產(chǎn)出資人利益的機構(gòu)只是國有資產(chǎn)的代理人，他們不獨立享有國有資產(chǎn)收益，也不對國有資產(chǎn)真正承擔(dān)風(fēng)險，因而他們在追求國有資產(chǎn)保值增值的動機上很難和真正股東完全一致出資人沒有完全到位公司治理問題產(chǎn)生的一個根本原因是信出資人沒有完全到位目前，代表國家履行出資人職責(zé)的是成立于２００３年４月６日的國資委。雖然近幾年國資委做了很多積極的工作，但還是存在一些問題。第一，工作大包大攬，管的過寬過細，影響國有企業(yè)的自主發(fā)展和經(jīng)營。例如，對國有企業(yè)負責(zé)人的選拔任命、業(yè)績考核甚至深入到了副總經(jīng)理層次，發(fā)布招聘公告，公開招聘國有企業(yè)副總經(jīng)理已經(jīng)成為中央國資委和許多地方國資委的重要工作內(nèi)容；要求所有中央國有企業(yè)在統(tǒng)一的時間內(nèi)按照統(tǒng)一格式，制定和提供企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃；沿著前國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會（下稱經(jīng)貿(mào)委）“突出主業(yè)、加強管理、降低成本”的國有企業(yè)管理思路，要求中央企業(yè)減少管理層次、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，將企業(yè)主業(yè)限制在三個以內(nèi)；不斷發(fā)出各種通知，要求中央國有企業(yè)和大型地方企業(yè)參加信息化、律師、新聞發(fā)言人、管理創(chuàng)新等方面的各類培訓(xùn)班、研討會和咨詢活動；在３４家中央企業(yè)啟動了培養(yǎng)技能人才成長機制，開展企業(yè)職工技能比賽等等。國資委的大包大攬，限制了其對具體工作管理的效率：一是國資委管理半徑太大。作為１８０多家不同行業(yè)、規(guī)模龐大的中央國有企業(yè)的統(tǒng)一“管家”，國資委不可能有充分的人力、物力和財力對其進行管理，過細的工作勢必會影響其管理效率，面面俱到最后必將導(dǎo)致蜻蜓點水，點到為止。二是隨著經(jīng)濟全球化，企業(yè)市場化的進程，必然對訣策者在行業(yè)、市場等專業(yè)方面的知識及信息掌握有較高的要求，而目前國資委管理者百多家不同行業(yè)的國企，在目前的條件下，注定其沒能力也沒精力去對所有的行業(yè)、企業(yè)了如指掌，在這種狀況下其決箢質(zhì)量和管理效率可想而知。出資人沒有完全到位目前，代表國家履行出資人職責(zé)的是成出資人沒有完全到位三是事無巨細的管理影響企業(yè)的自主經(jīng)營。由于國資委的觸角太長，幾乎延伸至企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營，在一定程度上影響到企業(yè)的自主決策和自主管理，不僅遏制了企業(yè)發(fā)展的積極性，也不利現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。第二，政府化傾向顯現(xiàn)。國資委一方面是國有資產(chǎn)的出資人，另一方面，又充當著企業(yè)直接監(jiān)管者的角色。從它的管理和作為來看，國資委正在“政府化”，即由一個“老板代表”，逐漸在向一個政府機構(gòu)演化。首先，從國資委的機構(gòu)設(shè)置來看，十分類似一個部委機構(gòu)，有“業(yè)績考核局”、“企業(yè)分配局”、“企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員管理局”，還有“黨建工作局”、“群眾工作局”。這些機構(gòu)設(shè)置本身就顯示出一種矛盾：一方面國資委是出資人代表，另一方面又是監(jiān)管者一其政府職能和市場職能混在了一起。其次，從所做的工作來看，國資委部分履行著政府職能。比如介入地方國資改革的監(jiān)管，并且上收地方國資管理的權(quán)力，參與政府的宏觀調(diào)控，參與國企改革政策的設(shè)定，直接推動全國中央企業(yè)的業(yè)務(wù)重組等，這些事情都離出資人的角色相去甚遠。我國對國有企業(yè)改革的最終目標是依照市場經(jīng)濟規(guī)律，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，搞活國有企業(yè)并逐步擴大企業(yè)自主權(quán)，以增強企業(yè)的競爭力。事實證明，以前政企不分的產(chǎn)權(quán)模式和管理方式不利于國有企業(yè)的發(fā)展，如果國資委將政府監(jiān)管職能和國有企業(yè)出資人職能集于一身，過多的政府行為必然使企業(yè)無法完全按照市場規(guī)律運轉(zhuǎn)，只能進一步加深政企不分。而且國資委過大的權(quán)利也將引發(fā)對其本身決策行為監(jiān)督的難度。出資人沒有完全到位三是事無巨細的管理影響企業(yè)的自主權(quán)力制衡機制薄弱公司治理理論中，很重要的一點是通過在公司內(nèi)部設(shè)置股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層，劃分他們之間的權(quán)利，達到相互制約、效率與規(guī)范并重的目的。然而，在我國的國有企業(yè)中，雖然目前基本都已經(jīng)設(shè)立了股東會、董事會和監(jiān)事會，但是實際發(fā)生的效用不大，權(quán)力制衡機制薄弱。

董事會職責(zé)不清，權(quán)力移位一方面，董事會構(gòu)成結(jié)構(gòu)不盡合理。由于國有股在總股本中占絕對比例，股東大會實際掌握在國有股手中，因此董事的選任也由國有股東或主管部門指派，從而使董事會基本在國有股掌控之中，其他董事及非執(zhí)行董事較少，很難對他們進行制約。根據(jù)在上海的一項調(diào)查，上市公司的董事會超過50％的董事是由一個股東委派，非執(zhí)行董事比例偏低，而且中間的多數(shù)人不如內(nèi)部董事熟悉情況，所以不能在決策時充分發(fā)表自己的意見。權(quán)力相對集中，又沒有相關(guān)的制約措施，不可避免地助長了部分損害公司利益的交易。2000年，過對深、滬兩交易所上市的1073家公司進行的統(tǒng)計顯示，其中有332家公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)存在侵害上市公司權(quán)益的現(xiàn)象，占比已達30.94％。另一方面，存在“一長制”現(xiàn)象。計劃經(jīng)濟時代的黨委負責(zé)制及以后的廠長負責(zé)制所形成的“一長制”觀念至今還產(chǎn)生影響，一些國有企業(yè)出現(xiàn)了董事長兼總經(jīng)理的現(xiàn)象，“一長制”無形中主導(dǎo)著公司。而且很多國有企業(yè)內(nèi)，官本位的思想使許多董事長搞惟我獨大，唱獨角戲，搞“一言堂”，破壞了本來是集體領(lǐng)導(dǎo)、群策群力的董事會組織。目前這種第一股東絕對掌控董事會，及董事長“一言堂”的局面，削弱了公司內(nèi)部制衡機制，制約了公司的發(fā)展。