人工智能行業(yè)之商湯分析報告：亞洲最大AI公司全面賦能產業(yè)變革

人工智能行業(yè)之商湯分析報告：亞洲最大AI公司，全面賦能產業(yè)變革1、商湯：行業(yè)領先的計算機視覺軟件供應商1.1、以SenseCore為核心，助力AI場景化落地商湯是一家行業(yè)領先的專注于計算機視覺軟件的人工智能軟件公司，以人工智能技術賦能多個垂直領域。公司堅持技術創(chuàng)新和突破，以自主研發(fā)的深度學習訓練框架SenseParrots為核心，建立首個能夠大規(guī)模集中量產高性能人工智能模型的基礎設施SenseCore，進而促使人工智能應用實現大規(guī)模工業(yè)化。目前，商湯已于智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活及智能汽車領域取得市場領先地位，并服務于商業(yè)空間管理、城市管理、制造、基礎設施、交通、醫(yī)療及汽車等多個應用場景。我們認為，商湯的核心競爭力在于：1）卓越的技術基礎——打造行業(yè)內前所未有的通用人工智能基礎設施SenseCore。2）生產的規(guī)模效應——實現多功能超高精度AI模型的大規(guī)模量產；根據招股說明書披露數據，截至2021年H1，公司的商業(yè)化人工智能模型數目超過22,000個。1.2、從技術研發(fā)到成果落地，商業(yè)化潛力初現商湯成立于2014年10月，以計算機視覺技術起家。截至目前大體分為兩個戰(zhàn)略發(fā)展階段：1）技術研發(fā)階段（2014-2016年）：自主研發(fā)DeepID系列人臉識別算法，準確率達98.52%；持續(xù)深耕AI技術尤其是CV技術，自成立以來，公司在各項全球競賽中已獲得70多項冠軍，發(fā)表600多篇頂級學術論文，并擁有8,000多項人工智能專利及專利申請。2）商業(yè)落地階段（2017年至今）：公司研究成果逐步落地，加速實現AI技術的商業(yè)化應用，覆蓋手機、汽車、醫(yī)療、教育等行業(yè)。商湯招股說明書顯示，截至2021年H1，公司軟件平臺的客戶數量合計已超過2,400家，其中包括超過250家《財富》500強企業(yè)及上市公司，119個城市以及超過30余家汽車企業(yè)，同時還賦能超過4.5億部手機及200多款手機應用程序。1.3、創(chuàng)始團隊行業(yè)背景豐富，股權結構較為分散公司管理團隊具有深厚的人工智能學科背景，引領公司研發(fā)工作。湯曉鷗、徐立、王曉剛、徐冰等4位公司創(chuàng)始人均為工科名校背景，擁有強勁的科研實力，其中不乏在高校、研究組織、產業(yè)聯盟等組織核心崗位的任職經歷。此外，管理團隊廣泛的業(yè)界影響力為公司吸納不少科研人才，截至2021年H1，公司共有40位教授，并擁有逾5,000名各類雇員，其中約三分之二為科學家及工程師，豐富的人才資源為公司從研發(fā)到生產的全棧式人工智能創(chuàng)新體系奠定堅實基礎。公司股權結構較為分散，AB股權架構保障創(chuàng)始團隊決策權。（1）上市前，公司創(chuàng)始人團隊持有23.78%的股份，其中湯曉鷗通過Amind持股商湯

21.73%的股份，為公司實際控制人；軟銀集團、淘寶中國、春華資本、銀湖資本、IDG為公司的前五大風險投資機構股東。（2）上市后，公司將采用AB股股權結構，Amind、XWorld、InfinityVision及VisionWorldwide持有的普通股將轉換為A類股份，每股對應10票投票權；其他普通股及優(yōu)先股將轉化為B類股份，每股對應1票投票權。上市后主要機構投資者有淘寶中國，持股約7.24%，公司股東均具備雄厚的實力。AI市場投融資回歸理性，商湯上市前共獲12輪融資。根據IT桔子，中國AI行業(yè)融資規(guī)模與投融資數量在2018年前快速增長，商湯也迎來一波投資熱潮；近兩年行業(yè)整體融資規(guī)模有所下降，體現資本市場對AI行業(yè)的發(fā)展預期回歸理性的態(tài)勢。商湯招股說明書顯示，當前商湯總融資金額超350億元人民幣，先后吸引包括IDG資本、鼎暉投資、中金公司、淡馬錫、阿里巴巴、軟銀等知名機構參與投資，從2015年到2021年，商湯的估值提升數十倍。IPO資金多投資于可持續(xù)性技術，有序推進業(yè)務布局。根據公司公告，本次IPO募集資金中，公司將35%的資金用于SenseCore的投資，25%的資金將用于產品開發(fā)及其他人工智能技術研究，15%的資金將用于業(yè)務擴展，15%的資金將用于潛在策略投資及收購機會。1.4、營收增速顯著提升，智慧商業(yè)、智慧城市業(yè)務驅動增長受益于需求端景氣度提升，公司營收加速增長。公司收入主要來源于人工智能軟件平臺的銷售，軟件平臺交付的方式包括：1）向安裝于客戶設備或客戶自有服務器的軟件發(fā)放許可；2）提供結合人工智能芯片或人工智能傳感器、使得AI模型得以高效運行的軟硬一體產品及相關服務。2020年公司實現營業(yè)收入34.46億元，同比增速回落，系疫情背景下客戶需求滯后及軟件平臺交付受限所致。受益于疫情控制良好，疊加政府對數字社會建設的大力支持，公司營收增速顯著提升；截至2021H1實現營收16.5億元，同比增長91.8%。2、場景化落地成為行業(yè)發(fā)展關鍵，公司位于行業(yè)參與者第一梯隊2.1、AI底層技術較為成熟，長尾場景覆蓋成破局關鍵底層技術初步成型，助力人工智能模型發(fā)揮重要作用。人工智能產業(yè)鏈主要分為基礎層、技術層、應用層三個層級：1）基礎層指對AI提供支持性服務的硬件平臺，以數據、算力、算法為核心；2）技術層指實現計算機感知與分析的程序算法，關鍵技術領域為計算機視覺、語音識別與自然語言處理技術，機器學習與深度學習為AI訓練“方法論”；3）應用層指將人工智能實現在場景端的應用以解決實際問題。根據Gartner，2021年AI產業(yè)鏈基礎層和技術層逐步向成熟方向發(fā)展，進一步用于促進人工智能模型的訓練和開發(fā)。AI應用長尾場景普遍，高效、低成本推動場景化落地成為行業(yè)發(fā)展關鍵。我們認為，推進AI技術與場景的融合需要解決兩大關鍵問題：一方面，長尾場景數量龐大且單個場景發(fā)生頻次低，可用于訓練高性能人工智能模型的數據不足；另一方面，依靠定制化開發(fā)而非規(guī)?；瘡椭茖е氯肆?、研發(fā)成本高。而商湯憑借核心技術優(yōu)勢——SenseCoreAI大裝置，初步實現工業(yè)化AI模型的集中量產，一定程度上提高模型生產的效率，實現成本的降低。2.2、長期看AI市場前景廣闊，計算機視覺軟件為最大板塊人工智能軟件預計成為人工智能市場中增長最快、規(guī)模最大的板塊。根據弗若斯特沙利文咨詢，2020年全球人工智能技術支出（包括人工智能軟件、硬件及服務）為687億美元，預計2025年達到2,212億美元，對應2020-2025年復合增長率為26.3%；其中，人工智能軟件市場規(guī)模將由2020年的305億美元增長至2025年的1,218億美元（CAGR為31.9%），占據人工智能技術市場的55.1%。我國人工智能產業(yè)發(fā)展空間廣闊，或將成為推動經濟增長的重要力量。（1）根據艾瑞咨詢，2020年中國人工智能核心產業(yè)規(guī)模達1,512.5億元，預計2025年達到4,532.6億元（CAGR為24.55%），由人工智能所帶動的相關產業(yè)規(guī)模將突破1.66萬億元。（2）人工智能軟件市場規(guī)模方面，弗若斯特沙利文報告顯示，中國作為僅次于美國的第二大人工智能軟件市場，預計由2020年的295億元增長至2025年的1,671億元，人工智能軟件對中國軟件市場的貢獻預計由2020年的9.0%上升至2025年的24.1%。計算機視覺軟件是我國人工智能軟件市場的最大板塊，應用領域廣泛。人工智能軟件市場可分為計算機視覺、語音識別與自然語言處理以及數據科學。弗若斯特沙利文咨詢顯示，2020年中國計算機視覺軟件市場規(guī)模為167億元，預計2025年達到1,017億元，復合年增長率高達43.5%，全球計算機視覺軟件市場規(guī)模預計從2020年的928億元提升至2025年的4,422億元，中國所占全球計算機視覺軟件市場份額預計從2020年的18.0%提升至2025年的23.0%。由于計算機視覺為跨學科的科學領域，使得計算機可分析數字圖像或視頻，以便提取數據、執(zhí)行分析及自動化若干任務，使其成為具備廣泛應用價值的人工智能子領域。2.3、計算機視覺市場集中度高，公司營收居AI四小龍首位計算機視覺行業(yè)業(yè)務同質化程度較高，頭部企業(yè)占據主要市場份額。商湯在中國計算機視覺軟件市場的競爭對手可分為三大層次：1）以計算機視覺為核心的軟件公司：如人工智能初創(chuàng)企業(yè)AI四小龍；2）發(fā)展AI技術的傳統硬件供應商，如?？低?、大華股份等；3）提供云服務的互聯網公司，如字節(jié)、百度、騰訊云等。中商產業(yè)研究院數據顯示，2020年AI四小龍商湯（17.4%）、曠視科技（15.2%）、云從科技（9.8%）、依圖科技（9.0%）四家企業(yè)占國內計算機視覺應用市場份額的51.4%。3、獨一無二的AI“魔盒”，日趨豐富的應用場景3.1、AI大裝置SenseCore：算力、平臺、算法三位一體SenseCore作為商湯制造的新型人工智能基礎設施，將為搬走AI應用落地面前的“三座大山”帶來可能。2021世界人工智能大會上，商湯正式推出其人工智能（AI）的集大成者——AI大裝置SenseCore。SenseCore的誕生背景來自限制人工智能應用大規(guī)模工業(yè)化的“三座大山”：1）長尾需求：長尾問題因低頻且數據量低而難以訓練高性能AI模型；2）通用技術：

定制化開發(fā)效率低導致無法滿足市場的大量需求，且生產成本高昂；3）超級算力：現有的AI基礎設施和開發(fā)模式無力支撐更高的算力?；谌蠹軜?，SenseCore可為不同領域的場景快速且批量地生產人工智能模型。SenseCore

商湯

AI大裝置由計算基礎設施、深度學習平臺、模型層三個部分架構而成，具體如下：（1）計算基礎設施（算力層）計算基礎設施包括AIDC、人工智能芯片及邊緣設備、傳感器及ISP芯片，以提供低成本模型訓練中的計算資源及大規(guī)模數據管理。SenseCore的算力以人工智能計算中心AIDC為基礎，截至2021年H1，公司已經建立23個超級計算集群，擁有超過2萬個GPU，達到每秒1.17百億億次浮點運算的總算力。公司正在上海臨港建設大型人工智能計算與賦能數據中心（AIDC），設計算力為每秒3.74百億億次浮點運算，可以在一天內處理完成2.36萬年時長的視頻。AIDC將于2022年初投入使用落成，屆時會成為亞洲最大的超算中心之一，并使公司的總算力達到每秒4.91百億億次浮點運算。在AIDC的基礎上，SenseCore還整合AI芯片和AI傳感器，支撐起對海量數據和算法模型的分析訓練和推理。支持訓練最先進的大型AI模型所需的計算資源在過去十年中增加100萬倍，而新芯片和傳感器的開發(fā)擴大了人工智能軟硬一體設備的范圍和能力。（2）深度學習平臺（平臺層）深度學習平臺包括訓練數據平臺、SenseParrots訓練框架、模型壓縮工具及跨平臺模型部署工具，無縫集成以實現AI模型高效的訓練性能。平臺可以實現從數據儲存、標注到模型訓練、生產、部署、測試的批量化過程。深度學習訓練框架SenseParrorts作為人工智能模型的核心訓練引擎，是SenseCore的核心。2015年推出的SenseParrots是中國最早自主開發(fā)的深度學習框架之一，SenseParrots可將單個訓練任務擴展至數千個GPU，在1024個GPU上實現91.5%的高并行效率，而主流訓練框架的效率約為25%公司已訓練的一個包含超過300億個參數用于視覺識別的AI模型，是基于公開信息可查的計算機視覺中具有最大參數數量的模型。（3）模型層（算法層）模型層為SenseCore提供運行的源動力，包括模型工廠、OpenMMLab和OpenDILab，為軟件平臺提供面向工業(yè)應用的人工智能模型。模型層的算法智慧凝聚為一個原創(chuàng)的“算法工具箱”——模型工廠，截至2021年H1，已經積累超過22,000個人工智能模型，該模型庫正在持續(xù)擴大并得到加強。公司與香港中文大學商湯聯合實驗室共同打造算法開源計劃OpenMMLab,將這些創(chuàng)新算法向開發(fā)者開源，共同構建創(chuàng)新生態(tài)；截至2021年H1，OpenMMLab的代碼庫在GitHub上累計獲得超過40,000顆星標。OpenDILab則是2021年公司聯合上海人工智能創(chuàng)新中心發(fā)布的決策智能開源平臺，截至2021年H1，OpenDILab已發(fā)布超過20個通用決策人工智能算法系列并提供多個工業(yè)級應用。SenseCore助力人工智能模型開發(fā)“量效齊升”。1）量方面：2019-2020年公司每年生產的人工智能模型數分別為1,152個和9,753個，2021年上半年新增AI模型數提高到8,377個。2）效方面：SenseCore賦能下，模型生產周期從數周縮短到數小時；從2019年到2021年上半年，研發(fā)人員每人年均生產的商用模型數量自0.44個提升至5.24個，已達成10倍以上的效率提升。3.2、商業(yè)落地：聚焦四大應用場景，構筑AI價值閉環(huán)公司基于Sensecore全面布局垂直賽道，有望拓展新興商業(yè)模式。近年來，商湯不斷推動AI在各行業(yè)的商業(yè)化落地，公司的產品和方案涉及企業(yè)業(yè)務、公共交通、泛文化娛樂、醫(yī)療健康、教育、金融、智能手機等多個領域。目前公司主要打造面向智慧商業(yè)的企業(yè)方舟、面向智慧城市的城市方舟、面向智慧生活的SenseME、SenseMARS、SenseCare，以及面向智能汽車的絕影平臺等軟件平臺，分別支持約9,300/14,000/3,500/1,400個人工智能模型。此外，公司將SenseCore的能力作為通用的AI-as-a-Service提供給客戶，客戶可以通過云端訂閱的模式，調用SenseCore平臺上的算力、大模型、以及算法設計服務，滿足其自有的模型開發(fā)需求。3.2.1、智慧商業(yè)：企業(yè)方舟平臺賦能企業(yè)數字化轉型商湯企業(yè)方舟平臺為打造數字智慧商業(yè)提供一站式AI解決方案。平臺通過“通用大模型+快速增量訓練”，提供企業(yè)所需的豐富多樣且高精度的AI算法和應用，在出入管理、VR視圖、AI巡檢等多個方面賦能企業(yè)。方舟平臺通過3個步驟促進企業(yè)數字化轉型：1）空間數字化；2）數據結構化及映射；3）工作流程自動化。智慧商業(yè)業(yè)務以企業(yè)方舟為核心軟件平臺，向客戶收取軟件許可費以及軟件訂閱費，部分情況通過銷售支持軟件和相關服務運行的AI軟硬一體產品獲得收入。2018-2020年，公司分別有539、834、848名智慧商業(yè)客戶，截至2021H1，智慧商業(yè)客戶數同比增長19.4%至635名，其中有總計超過180個智慧商業(yè)的客戶為《財富》500強企業(yè)或上市公司。此外，截至2021H1，公司已經在約6,000個客戶站點部署企業(yè)方舟，并已連接超過250萬個物聯網設備。平臺廣泛應用于諸多垂直行業(yè)，在商業(yè)空間管理、住宅物業(yè)管理、工程質量控制、基礎設施維護等方面均有非常成熟的服務客戶案例。例如：1）上海西岸集團管理沿江岸延伸8.4公里的綜合開放園區(qū)，面臨多業(yè)態(tài)、開放式公共空間、人流量大等多種挑戰(zhàn)，方舟平臺每月能夠處理200項工作指令，其中98%以上可以在20分鐘內解決；2）幫助藍光嘉寶物業(yè)服務提供商實現遍布四個省份的50多處住宅物業(yè)的數字化轉型，2020年采用企業(yè)方舟的藍光嘉寶住宅社區(qū)運營成本降低約28.6%。3.2.2、智慧城市：城市方舟平臺提升城市智慧化管理水平城市方舟平臺與城市IT基礎設施無縫結合，積極賦能城市管理。城市方舟不僅用于公共設施的管理，亦可用于公共事件的追蹤以及洪水及臺風等自然災害的影響分析及后續(xù)救災措施實施進展的跟蹤。此外，城市方舟亦配備SenseCore衍生的在線增量訓練引擎，通過該引擎可以向城市提供人工智能即服務

（AI-as-a-Service）,賦能AI模型持續(xù)迭代，不斷提升城市運營效率。商湯主要向公共部門的客戶提供城市方舟，并在云端部署該軟件平臺，主要收入軟件許可費。1）公司已為國內外多個大型城市提供城市管理平臺：部署城市方舟之后，2020年1月到2020年12月，華東某一線城市巡邏街道并維護的人力需求大幅減少，自行車違規(guī)停放行為減少35%，華南某一線城市有效將非機動車交通違規(guī)案件數量從2020年12月的1,800起下降56%至2021年1月的約800起，同期電瓶車騎手或乘客戴頭盔的比例從44%大幅提升至94%，為城市創(chuàng)造更為安全、有序的交通環(huán)境。2018-2020年，公司服務的中國城市數量由21個增加至90個，截至2021年6月，進一步增加至115個。2）公司于2019年開始海外智慧城市業(yè)務，并持續(xù)發(fā)展該業(yè)務；截至2021年6月，公司于四個海外城市提供服務，分別為新加坡、迪拜、利雅得及吉隆坡。3.2.3、智慧生活：場景擴充為用戶發(fā)掘更多價值公司智能生活產品包括SenseME、SenseMARS和SenseCare軟件平臺，已成為推動物聯網設備、元宇宙以及智慧醫(yī)療等多個新興領域快速增長不可或缺的一環(huán)。（1）SenseMESenseME軟件平臺由超過3,500個AI模型組成，提供包括SDK、AI傳感器和ISP芯片等全套產品，有效賦能物聯網設備。公司將人工智能模型嵌入CMOS圖像傳感器，通過增強視覺信號、提升真實世界圖像感知能力、降低設備耗能和加強隱私保護來全面改善用戶體驗。公司是領先的手機人工智能軟件供應商之一，通常向客戶收取在手機及其他物聯網設備上使用SDK的許可費。截至2021年H1，公司的SDK已經安裝在全球超過4.5億部智能手機上，涵蓋200多款智能手機。根據招股說明書披露，2020年全球前五大安卓手機廠商都是商湯的合作客戶，此外公司客戶還包括電視、智能投影儀及平板電腦制造商。（2）SenseMARSSenseMARS軟件平臺是元宇宙的技術賦能平臺，內含3500個人工智能模型。平臺支持感知智能及混合與增強現實系統（MARS)，創(chuàng)造全新的元宇宙體驗，當前主要應用在購物中心、展館、游戲、直播等場景中。通過賦能200多款手機、AR和VR設備、智慧大屏及消費級無人機，SenseME、SenseMARS實現真實世界和虛擬世界的連接。截至2021年H1，SenseME和SenseMARS累計支持超過4.5億部手機及超過200個手機應用程序，包括5個月度活躍用戶數超5億的手機應用程序。（3）SenseCareSenseCare軟件平臺提供多種人工智能工具，賦能診斷、治療及康復等醫(yī)療服務，公司已就五個SenseCare模塊取得三項國家藥監(jiān)局認證及兩個CE認證。商業(yè)化方面，公司就SenseCare收取軟件許可費，亦向部分客戶提供研發(fā)服務。SenseCare已在國內外醫(yī)院及其他醫(yī)療機構應用，截至2021年6月，已與中國的16家三甲醫(yī)院達成合作?；诙鄠€智能生活軟件平臺，2018年、2019年及2020年，公司分別有126名、211名和236名智慧生活用戶，對應2018-2020年增速CAGR為36.9%。3.2.4、智能汽車：絕影平臺助力客戶抓住汽車智能化大潮中的新機遇公司于2016年研發(fā)絕影智能汽車平臺，賦能汽車自動駕駛。絕影平臺內含約1400個人工智能模型，能夠為汽車廠商提供高級駕駛輔助系統、智能座艙系統及AI-as-a-Service，即全棧式的人工智能汽車服務。公司還創(chuàng)新性得開發(fā)2款產品：1）推出中國首個乘客分析系統（OMS）兒童檢測產品，已于2020年在客戶車型上使用；2）推出L4級的自動駕駛產品SenseAutoRobobus，為車輛運營商提供無人巴士，并與SenseMars賦能的元宇宙相關功能結合，為游客提供沉浸式城市觀光體驗班車服務，成為2021年WAIC的十大鎮(zhèn)館之寶之一。2017年公司成為本田的戰(zhàn)略合作伙伴，為其提供自動駕駛相關技術。截至2021年H1，公司擁有累計30余家國內外領先的汽車企業(yè)客戶。此外，公司已被選為50多個車型的供應商，在未來數年內，公司預計向其2