美格智能研究報告：無線通信模組領(lǐng)先企業(yè)揚帆智能模組新藍海

美格智能研究報告：無線通信模組領(lǐng)先企業(yè)，揚帆智能模組新藍海1.全球一流的無線通信模組及解決方案提供商1.1.物聯(lián)網(wǎng)藍海時代全球無線通信及物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)先者1.1.1.公司發(fā)展歷程：15年砥礪發(fā)展，剝離精密模組聚焦物聯(lián)網(wǎng)藍海機遇美格智能是全球一流的無線通信模組及解決方案提供商。公司以4G/5G無線通信技術(shù)為基礎(chǔ)，聚焦萬物互聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，為遍布全球100余個國家和地區(qū)的客戶提供以MeiGLink品牌為核心的包括標準M2M/智能安卓無線通信模組、物聯(lián)網(wǎng)解決方案、技術(shù)開發(fā)服務(wù)以及云平臺系統(tǒng)化解決方案的產(chǎn)品及服務(wù)，在眾多物聯(lián)網(wǎng)核心應(yīng)用領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先地位，覆蓋下游客戶應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋移動支付、車聯(lián)網(wǎng)、智能家居、安防監(jiān)控、智慧城市、新零售等眾多垂直行業(yè)。美格智能自2007年在深圳成立以來，經(jīng)過15年的市場及技術(shù)積累和發(fā)展，已躋身全球物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)域一流企業(yè)梯隊，公司業(yè)務(wù)發(fā)展主要分為三個發(fā)展階段：1）發(fā)展起步階段（2007年-2009年）—手機功能零部件起家，積累生產(chǎn)經(jīng)驗及拓展客戶資源：公司前身深圳方格有限2007年成立初期主要從事手機按鍵及手機外殼生產(chǎn)業(yè)務(wù)，2007-2009年期間通過專業(yè)的模具開發(fā)能力、穩(wěn)定的生產(chǎn)能力和良好的客戶服務(wù)水平不斷擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，同時積極積累生產(chǎn)經(jīng)驗以及不斷擴展客戶資源。2）轉(zhuǎn)型升級階段（2010年-2015年）—轉(zhuǎn)型精密模具和結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)，拓展物聯(lián)網(wǎng)無線通信技術(shù)領(lǐng)域：隨著智能手機時代到來，手機精密結(jié)構(gòu)件需求快速提升，同時手機按鍵市場逐漸萎縮。公司及時調(diào)整戰(zhàn)略方向，業(yè)務(wù)從手機功能零部件向手機精密模具和精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級。2011年公司組建研發(fā)團隊，開始向物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上游無線通信技術(shù)領(lǐng)域進行戰(zhàn)略布局。2012年公司與高通簽訂專利授權(quán)學(xué)科協(xié)議，開展基于高通平臺的物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備設(shè)計研發(fā)；開始進行LTE/4G通信產(chǎn)品的研發(fā)。2013年支持LTE網(wǎng)絡(luò)的無線數(shù)據(jù)終端正式量產(chǎn)，并供貨中國移動，成為國內(nèi)首批量產(chǎn)LTE通信設(shè)備的企業(yè)之一。2014年公司進入華為終端供應(yīng)商體系，為其提供物聯(lián)網(wǎng)解決方案技術(shù)開發(fā)服務(wù)，并成為TCL、中興通訊等頭部廠商重要供應(yīng)商；同年推出第一款基于高通MSM8916的4G智能模組SLM753。2015年公司完成股份制改造，LTE模塊通過國家強制性產(chǎn)品認證，成功應(yīng)用于金融POS機、車載設(shè)備等應(yīng)用領(lǐng)域。3）加速發(fā)展階段（2016年-至今）—逐步剝離精密件業(yè)務(wù)，聚焦物聯(lián)網(wǎng)通信模組賽道，發(fā)展自主品牌，拓展海外市場：2016年公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)發(fā)展速度放緩，公司將戰(zhàn)略進一步聚焦物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組領(lǐng)域。2016年公司LTE模塊獲得系列認證，核心產(chǎn)品與50余家行業(yè)客戶開展聯(lián)合開發(fā)，應(yīng)用場景進一步擴展至智能家居、VR/AR等領(lǐng)域；同年與霍尼韋爾達成戰(zhàn)略合作。2017年公司成功在深交所中小板上市，在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)品份額不斷擴大。2018年公司NB-IoT產(chǎn)品進入中國三大運營商物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品庫，同時SLM750模組通過美國FCC認證，開拓海外物聯(lián)網(wǎng)市場。2019年公司出售精密組件業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，在無線通信模組領(lǐng)域與華為海思和紫光展銳建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。2020年-2021年公司在無線通信模組領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，陸續(xù)中標三大運營商4G和5G模組一系列集采項目。2022年公司在5G模組領(lǐng)域已完成鏈路聚合技術(shù)的量產(chǎn)交付，以及Sub-6G模組的高精度授時功能調(diào)試。1.1.2.公司產(chǎn)品矩陣豐富，智能模組+數(shù)傳模組+FWA下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛美格智能物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組產(chǎn)品矩陣豐富，覆蓋5G/4G智能模組、M2M數(shù)傳模組、NB-IoT、車規(guī)級模組等眾多產(chǎn)品種類，下游應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋MI消費類電子和M2M等眾多垂直行業(yè)。公司聚焦于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，圍繞通信和聯(lián)接能力為客戶提供包括5G智能模組、智能模組、M2M數(shù)傳模組、FWA智能終端、NB-IoT模組、車規(guī)級模組及算力模組七大產(chǎn)品類型，主要產(chǎn)品包括4GLTE、4GLTE-A、CatM、NBIoT、5GSub-6G、5G毫米波、Wi-Fi6等各類型無線通信模組及物聯(lián)網(wǎng)解決方案，同時還提供4G/5GFWA固定無線接入設(shè)備及相關(guān)技術(shù)開發(fā)服務(wù)。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新零售、金融支付、智能網(wǎng)聯(lián)車、車載安防、物流掃碼、人臉識別、5GFWA、共享經(jīng)濟以及智能家居等領(lǐng)域，覆蓋垂直應(yīng)用場景廣泛。1.2.公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，管理層行業(yè)經(jīng)驗豐富美格智能股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，核心管理團隊持股具備高度戰(zhàn)略凝聚力。公司實際控制人董事長王平持有公司42.64%的股份，深圳市兆格投資企業(yè)為公司13名核心管理及技術(shù)人員員工持股平臺，共持有公司13.32%的股份。王成持有公司10.66%的股份，與實控人王平系兄弟關(guān)系。公司實控人和核心管理團隊較高的持股比例，有利于公司針對不斷變化的市場環(huán)境快速制定并實施長期戰(zhàn)略決策。公司核心管理團隊具備資深的行業(yè)經(jīng)驗，堅持打造一支長期穩(wěn)定，研發(fā)驅(qū)動的高戰(zhàn)斗力人才團隊。公司董事長兼實際控制人王平具備超過16年的無線通信領(lǐng)域行業(yè)經(jīng)驗；副董事長兼副總經(jīng)理杜國彬自公司創(chuàng)立就加入公司，具備近30年的無線通信領(lǐng)域行業(yè)經(jīng)驗，主導(dǎo)公司基于基于4G/LTE雙射頻云SIM卡方案、IPv6/IPv4雙協(xié)議棧4G無線路由技術(shù)、FDD+TDD異頻載波聚合應(yīng)用技術(shù)、LTECat-1低功耗物聯(lián)網(wǎng)解決方案等多種產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計工作。核心技術(shù)人員兼高級副總裁張成贊曾任中興通訊系統(tǒng)工程師，具備豐富的無線通訊行業(yè)經(jīng)驗。公司核心管理團隊及核心技術(shù)人員平均在公司任職年限超過11年，長期穩(wěn)定的管理團隊是公司在無線通信模組領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展的重要基石。公司積極進行大范圍核心人才股權(quán)激勵，高度凝聚力助力公司長期快速發(fā)展。公司2020年6月推出首次核心人才股權(quán)激勵計劃，共授予211名核心員工共計公司總股本2.81%的股權(quán)及限制性股票，激勵員工占公司整體員工比例達到26.28%。大范圍對優(yōu)秀員工進行股權(quán)激勵，有助于持續(xù)提升公司整體戰(zhàn)略凝聚力，超預(yù)期完成長期戰(zhàn)略目標。公司第一次股權(quán)激勵計劃行權(quán)條件為公司凈利潤2020-2022年復(fù)合增速不低于17.0%。預(yù)計2020年首次股權(quán)激勵計劃合計需攤銷的總費用為5005.77萬元，其中2021-2023年需攤銷費用分別為1452.99萬元、1876.77萬元、1049.90萬元。1.3.公司財務(wù)狀況穩(wěn)健，智能模組+車載模組帶動通信模組業(yè)務(wù)快速增長公司主營業(yè)務(wù)成長性顯著，營業(yè)收入2013-2021年均復(fù)合增速達30.5%，剝離精密組件業(yè)務(wù)聚焦物聯(lián)網(wǎng)通信模組領(lǐng)域，智能模組+車載模組帶動無線通信模組業(yè)務(wù)快速增長。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.69億元，同比增長75.7%，2013-2021年均復(fù)合增速達到30.5%。公司自2017年開始逐漸從精密組件業(yè)務(wù)向無線通信模組業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并于2019年出售精密組件業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)。按業(yè)務(wù)類別角度，公司主營業(yè)務(wù)無線通信模組及解決方案2021年營業(yè)收入18.19億元，2013-2021年均復(fù)合增速達到86.2%，成為公司營業(yè)收入主要增長引擎，主要驅(qū)動因素是公司自2016年以來重點聚焦自主品牌無線通信模組的發(fā)展，同時不斷開拓海外市場所致。凈利潤方面，公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，自2017年逐步剝離精密組件業(yè)務(wù)凈利潤有所下降，2020和2021年重回快速增長態(tài)勢。公司2018年-2019年凈利潤有所下降，主要是由于公司自2017年開始逐步減少并剝離精密組件業(yè)務(wù)，以及公司針對無線通信模組業(yè)務(wù)大幅加大研發(fā)投入所致。2020年公司完成精密組件業(yè)務(wù)剝離，同時無線通信模組自主品牌產(chǎn)品開始在國內(nèi)和國際市場發(fā)力，凈利潤重回快速增長軌道。公司2021年實現(xiàn)凈利潤1.18億元，同比大幅增長330.54%。公司戰(zhàn)略聚焦物聯(lián)網(wǎng)模組領(lǐng)域以來，無線通信模組及解決方案業(yè)務(wù)成為公司主要營收及利潤增長引擎。公司自2012年與高通簽訂專利授權(quán)許可，開始快速拓展物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，無線通信模組業(yè)務(wù)營收規(guī)模快速擴張，2017年公司開始戰(zhàn)略降低精密組件業(yè)務(wù)，無線通信模組業(yè)務(wù)戰(zhàn)略地位進一步提升，同時自主品牌MeiG模組產(chǎn)品開始在全球市場發(fā)力，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，帶動無線模組業(yè)務(wù)盈利能力提升。2021年公司無線通信模組及解決方案業(yè)務(wù)營收規(guī)模占公司整體營收比例由2013年的5.4%提升至92.4%；毛利潤占比由2013年的7.9%提升至2021年的95.1%。公司海外業(yè)務(wù)自2017年以來快速擴張，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)提升，2021年國內(nèi)業(yè)務(wù)高速增長，國外業(yè)務(wù)受到疫情等影響增速有所放緩。經(jīng)過2014-2016年公司在M2M和MI自主品牌的突破及前期渠道建設(shè)和產(chǎn)品布局，2017年公司無線通信模組業(yè)務(wù)在國際市場迎來高速發(fā)展階段，國際業(yè)務(wù)營收規(guī)模由2017年4892萬元快速提升至2020年4.05億元，2017-2020年均復(fù)合增速高達102.4%，占整體營收比例由2013年的9.5%提升至2020年36.2%，2021年國際業(yè)務(wù)由于受到疫情等因素影響增速有所放緩，2021年國際業(yè)務(wù)營收4.08億元，同比增長0.53%，占整體營收比例降為20.7%；國內(nèi)業(yè)務(wù)受到中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣度持續(xù)提升迎來高速增長，2021年國內(nèi)業(yè)務(wù)營收15.62億元，同比增長118.26%，占整體營收比例回升至79.3%。按類別分產(chǎn)品銷量情況方面，公司無線通信模組銷量自2017年以來加速放量；按類別分產(chǎn)品銷售平均價格方面，無線通信模組銷售價格近3年持續(xù)下降，2021年價格有所回升。公司自2017年從精密組件業(yè)務(wù)向無線通信模組業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型以來，無線通信模組銷量加速放量，由2016年的11.57萬個提升至2021年的12.77億個，2016-2021年均復(fù)合增速156.2%。精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品銷量由2017年最高的1.13億個下降至2021年的4.3萬個。產(chǎn)品銷售平均價格方面，公司無線通信模組產(chǎn)品銷量價格近3年有所下降，由2018年187.97元/個下降至2020年的140.42元/個，主要是由于全球4G等通信技術(shù)逐步進入成熟導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價格下降所致，2021年價格有所回升至142.45元/個，主要是公司模組產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化所致。毛利率方面，公司無線通信業(yè)務(wù)受上游原材料價格上漲所致有所下降，海外業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)提升帶動海外業(yè)務(wù)毛利率提升。公司整體毛利率2018年有所下降，一是由于公司逐步剝離精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，二是公司加大拓展海外業(yè)務(wù)，三是無線通信模組上游以芯片和被動器件為主的原材料價格上漲所致。經(jīng)過3年渠道建設(shè)及市場積累，公司國際業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)日益顯著，毛利率由2018年的15.2%提升至2021年的17.5%，帶動公司整體毛利率在2019年-2021年穩(wěn)步回升，整體毛利率由2018年16.5%提升至2021年18.9%。費用率方面，公司自聚焦物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組業(yè)務(wù)以來持續(xù)加大研發(fā)投入，降本增效及規(guī)模效應(yīng)推動管理費用和銷售費用持續(xù)優(yōu)化。公司整體費用率2018-2020年持續(xù)提升，主要是由于公司持續(xù)加大在物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組領(lǐng)域的研發(fā)投入所致，研發(fā)費用率由2015年的1.3%顯著提升至2021年的8.6%。公司管理費用率自2015年以來持續(xù)下降，體現(xiàn)出公司精益化管理變革效果持續(xù)顯現(xiàn)；銷售費用率近5年來始終維持在1.4%-2.5%較低水平，體現(xiàn)出公司產(chǎn)品在市場中具備較高認可度。公司聚焦于下游關(guān)鍵大客戶并不斷優(yōu)化客戶規(guī)模結(jié)構(gòu)，2021年前5大客戶營收占比降低至26%。公司戰(zhàn)略聚焦于包括移動支付、車聯(lián)網(wǎng)、智能家居、安防監(jiān)控、智慧城市、新零售等下游應(yīng)用領(lǐng)域的關(guān)鍵大客戶。2021年前5大客戶營收規(guī)模為5.07億元，占整體營收比例由2020年的51.7%顯著下降至25.8%，主要是由于公司在國內(nèi)外持續(xù)擴張優(yōu)質(zhì)客戶規(guī)模所致。公司在從手機精密結(jié)構(gòu)件到物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，客戶結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，覆蓋更多物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的核心客戶，為公司長期發(fā)展提供有力支持。公司經(jīng)營現(xiàn)金流情況穩(wěn)健，精細化運營管理改善及整體業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)提升帶動公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)增長，2021年受上游芯片供給短缺加大戰(zhàn)略備貨導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流短期承壓。公司2019-2020年經(jīng)營性現(xiàn)金流保持高于凈利潤的健康發(fā)展態(tài)勢，主要是由于公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級、精細化運營管理以及公司規(guī)模效應(yīng)推動整體議價能力提升所致。2021年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出1.99億元，同比大幅減少主要原因為上游芯片等核心器件供給短缺導(dǎo)致公司加大戰(zhàn)略備貨現(xiàn)金流支出所致。資本支出方面，公司自戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后資本開支規(guī)模顯著下降，已降低至經(jīng)營性現(xiàn)金流支持范圍內(nèi)，明顯改善公司現(xiàn)金需求壓力。公司營運能力穩(wěn)健，存貨管理和應(yīng)收帳款賬期管理持續(xù)優(yōu)化。公司整體營運能力穩(wěn)健，近3年凈現(xiàn)金周期有所增高，由2018年的71天提升至2020年的81天，主要是由于公司在進行持續(xù)業(yè)務(wù)擴展和國際化市場擴張過程中，為應(yīng)對上游原材料供給波動加快對供應(yīng)商應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)所致。存貨周轉(zhuǎn)方面，公司近6年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)下降，由2015年的115天降低至2021年69天，體現(xiàn)出公司產(chǎn)品市場認可度持續(xù)提升，以及公司庫存管理持續(xù)優(yōu)化。應(yīng)收帳款方面，公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)由2017年94天下降至2021年71天，體現(xiàn)出公司業(yè)務(wù)擴張規(guī)模效應(yīng)日益顯著帶來的對下游客戶議價能力提升。公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由2013年176天下降至2021年50天，主要是公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及國際化擴張加快對供應(yīng)商付款周期所致。1.4.公司非公開發(fā)行股票獲得審核通過，發(fā)力5G+AIoT模組藍海賽道2.物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)萬億藍海，物聯(lián)網(wǎng)模組迎來高速發(fā)展契機2.1.物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)方興未艾，AIoT為萬物互聯(lián)ICT行業(yè)帶來廣闊藍海需求物聯(lián)網(wǎng)作為萬物互聯(lián)時代核心技術(shù)，開啟萬億美元新賽道，成為未來長期兵家必爭藍海之地。物聯(lián)網(wǎng)是一種在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)上，通過各種信息傳感器、RFID射頻技術(shù)、全球定位系統(tǒng)、紅外感應(yīng)器、激光掃描器實時采取需要監(jiān)控、連接和交互的設(shè)備的通信網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)物與物間信息交換與通信。在全球網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域的發(fā)展歷程中，物聯(lián)網(wǎng)標志著網(wǎng)絡(luò)連接正式進入3.0時代，掀起了新一輪網(wǎng)絡(luò)通信劃時代的變革。物聯(lián)網(wǎng)模組處于產(chǎn)業(yè)鏈中傳輸層，作為物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)感知神經(jīng)，通過為通信芯片提供定制化開發(fā)核心部件，賦能下游眾多垂直應(yīng)用領(lǐng)域。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分為感知層（連接層）、網(wǎng)絡(luò)傳輸層、平臺層、應(yīng)用層四個價值分布領(lǐng)域：1）感知層（連接層）：扮演物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的“視覺感官”，為整個生態(tài)鏈賦予萬物感知的能力，讓生態(tài)規(guī)模和價值得到延展和提升。感知層承擔(dān)數(shù)據(jù)采集、端到端處理、傳輸?shù)墓δ?，包括攝像頭、傳感器、芯片、控制器等上游硬件制造商。從產(chǎn)業(yè)鏈價值占比角度看，感知層在整體物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中價值占比為10%。2）網(wǎng)絡(luò)傳輸層：扮演物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的“連接感知神經(jīng)”，將感知層采集到的信息，通過諸如NB-IoT、5G、Zigbee、藍牙等網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)傳輸?shù)狡脚_層。網(wǎng)絡(luò)傳輸層包括通信模組制造商及通信服務(wù)提供商，從產(chǎn)業(yè)鏈價值占比角度看，網(wǎng)絡(luò)傳輸層在整體物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中價值占比為25%，其中通信模組/智能終端生產(chǎn)商價值占比15%；通信服務(wù)提供商價值占比10%。3）平臺層：扮演物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的“大腦分析中樞”，作為物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)核心，對網(wǎng)絡(luò)層傳輸?shù)拇笠?guī)模數(shù)據(jù)進行智能分析，為開發(fā)者、智能設(shè)備廠商等多方物聯(lián)網(wǎng)參與者提供協(xié)作的賦能平臺。從產(chǎn)業(yè)鏈價值占比角度看，平臺層在整體物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中價值占比為10%。4）應(yīng)用層：扮演物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)高度集成的多樣化商業(yè)應(yīng)用場景，為企業(yè)帶來降本增效的高效運營模式，為終端用戶帶來萬物互聯(lián)的智能家居/生活體驗。對企業(yè)客戶而言，物聯(lián)網(wǎng)通過對智能設(shè)備的實時數(shù)據(jù)分析診斷，通過提高企業(yè)生產(chǎn)/制造/履約等業(yè)務(wù)流程效率持續(xù)降低企業(yè)運營成本；通過云端物聯(lián)網(wǎng)模塊化創(chuàng)新實現(xiàn)企業(yè)更大規(guī)模的經(jīng)濟效益。從產(chǎn)業(yè)鏈價值占比角度看，應(yīng)用層在整體物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中價值占比為55%。物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)目前處于快速發(fā)展的初期階段，IoTPaaS平臺，IoT邊緣AI、事件流處理、機器視覺有望在2-5年內(nèi)大規(guī)模商業(yè)化落地，自動駕駛汽車、智慧醫(yī)療、室內(nèi)人體追蹤、IoT賦能應(yīng)用成為最具價值潛力的垂直應(yīng)用場景。根據(jù)Gartner在2021年發(fā)布的IoT物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)新興技術(shù)成熟度報告，目前全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)共有26項核心技術(shù)領(lǐng)域，其中包括數(shù)字孿生、IoT賦能應(yīng)用及軟件、事件流處理、IoT平臺、IoT邊緣AI、托管物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備在內(nèi)的15項技術(shù)預(yù)計在2-5年之內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地；包括人體數(shù)字孿生、區(qū)塊鏈IoT、IT/OT/ET管理在內(nèi)的10項技術(shù)預(yù)計在5-10年內(nèi)能夠進行商業(yè)化落地；包括IoT賦能產(chǎn)品即服務(wù)、機器客戶（MachineCustomers）以及自動駕車汽車這3項長期能為眾多垂直應(yīng)用領(lǐng)域帶來顛覆式創(chuàng)新變革的技術(shù)目前仍處于發(fā)展初期，大規(guī)模商業(yè)化落地預(yù)計還需要10年以上時間。2.2.物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場空間廣闊，萬億藍海提供長期成長確定性全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模快速增長，中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)加速發(fā)展。2020年全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模達到7315億美元，同比增長11.0%，隨著全球5G商業(yè)化進程加速，未來3年物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望進入加速增長周期，預(yù)計2024年全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模達到1.11萬億美元，2020-2024年均復(fù)合增速11.0%，其中亞太地區(qū)和EMEA地區(qū)市場規(guī)模增速較快，2019-2024年均復(fù)合增速分別為11.3%和12.4%，市場規(guī)模占比分別為45.3%和26.3%。中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近5年來保持高速增長。2020年中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模約2.14萬億元，2016-2020年均復(fù)合增速22.9%，增速高于全球平均水平，主要驅(qū)動因素來源于中國智能家居和智能制造等核心下游應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展。預(yù)計2021年市場規(guī)模將達到2.63萬億元。中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模按技術(shù)架構(gòu)層級來看，傳輸層市場規(guī)模仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，平臺層和應(yīng)用層價值占比不斷提升；按應(yīng)用類別來看，消費物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模占據(jù)主導(dǎo)地位，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)價值占比不斷提升。從不同技術(shù)架構(gòu)層級的物聯(lián)網(wǎng)細分市場空間看，2020年傳輸層市場規(guī)模達到6831.3億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為31.9%；

平臺層市場規(guī)模達到3426.3億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為16.0%；應(yīng)用層市場規(guī)模達到5589.2億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為26.1%；感知層市場規(guī)模達到4175.9億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為19.5%；支撐層市場規(guī)模達到1392.0億元，占整體物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模比例為6.5%。從不同應(yīng)用領(lǐng)域分類角度看，消費者IoT目前為主要應(yīng)用領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)最具長期成長潛力。消費物聯(lián)網(wǎng)作為面向終端用戶的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，提供包括智能家居、智能安防、智能照明等核心應(yīng)用場景解決方案，在物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期占據(jù)主要價值鏈地位；個人物聯(lián)網(wǎng)通過智能可穿戴設(shè)備、移動智能設(shè)備為消費者提供個人數(shù)據(jù)分析等功能及服務(wù)；產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)作為長期最具潛力的應(yīng)用領(lǐng)域，在企業(yè)數(shù)字化進程持續(xù)推進，物聯(lián)網(wǎng)能力持續(xù)完善等因素推動下，有望對現(xiàn)有商業(yè)模式帶來顛覆式變革，成長潛力巨大。全球AIoT人工智能+物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在云計算和人工智能技術(shù)融合加持下呈爆發(fā)式增長，中國AIoT市場價值占比不斷提升。2020年全球AIoT市場規(guī)模達到2912.4億美元，同比增長28.7%，主要驅(qū)動因素源于云計算賦能的人工智能技術(shù)快速發(fā)展所致結(jié)合5G自2020年進入大規(guī)模商業(yè)化元年，云計算領(lǐng)域進一步演進發(fā)展，多項技術(shù)融合將讓人工智能與物聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)爆發(fā)式增長。預(yù)計2023年全球AIoT市場規(guī)模將達到6201.2億美元，2020-2023年均復(fù)合增速達到28.7%。按不同地區(qū)AIoT市場規(guī)模來看，中國AIoT市場占比不斷提升。2020年中國AIoT市場規(guī)模5815億元，占全球整體市場規(guī)模比例26.8%。基于中國5G、云計算和人工智能領(lǐng)域在新基建政策的強力加持下快速發(fā)展，預(yù)計2022年中國AIoT市場規(guī)模將達到7509億元，占整體比例提升至28.5%，2020-2022年均復(fù)合增速32.5%，是全球市場規(guī)模增速最快的國家；美國2020年市場規(guī)模856億美元，預(yù)計2022年達到1363億美元，2020-2022年均復(fù)合增速26.1%；歐洲2020年市場規(guī)模712億美元，預(yù)計2022年達到1208億美元，2020-2022年均復(fù)合增速30.2%；日本和韓國2020年市場規(guī)模419億美元，預(yù)計2022年達到640億美元，2020-2022年均復(fù)合增速23.6%。2.3.需求端：物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備爆發(fā)式增長，下游垂直應(yīng)用場景加速拓展2.3.1.全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備爆發(fā)式增長，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷延伸5G大規(guī)模商用和云計算人工智能技術(shù)賦能推動物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，為物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)帶來巨大成長空間。全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模近10年來呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達到117億臺，規(guī)模首次超過非物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備，2010-2020年均復(fù)合增速39.8%；非物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備近年來增速顯著放緩，2020年規(guī)模為99億臺，2010-2020年均復(fù)合增速2.7%。物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備快速增長，主要驅(qū)動因素是由于諸如智能手機、智能平板等移動智能設(shè)備滲透率在全球已達到趨于飽和的階段，成長空間由增量市場轉(zhuǎn)變?yōu)榧扔性O(shè)備更加智能化的存量市場。隨著云計算、5G、人工智能多項顛覆性技術(shù)的疊加融合，基于物聯(lián)網(wǎng)連接的設(shè)備相比上一代產(chǎn)品能夠為消費者締造更豐富的智能家居、個人健康、智能安防等多個領(lǐng)域的更好的服務(wù)體驗，萬物互聯(lián)的強大生態(tài)效應(yīng)讓物聯(lián)網(wǎng)連接成為必不可少的核心功能。預(yù)計到2025年全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模將達到309億臺，2020-2025年均復(fù)合增速21.4%；非物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模維持在103億臺，2020-2025年均復(fù)合增速0.8%。全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備按應(yīng)用領(lǐng)域分智慧公用事業(yè)和智慧安防設(shè)備占比最高，智慧政府、建筑自動化設(shè)備、智能汽車設(shè)備、智能醫(yī)療健康設(shè)備增速最快。從物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域來看，智慧公用事業(yè)設(shè)備和智慧安防設(shè)備連接規(guī)模最大，2020年連接數(shù)分別為13.7億臺和10.9億臺，占全球物理網(wǎng)設(shè)備總連接規(guī)模比例分別為23.6%和18.8%。從各領(lǐng)域物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模增速角度看，建筑自動化設(shè)備、智慧政府、智能汽車設(shè)備、智能醫(yī)療健康設(shè)備為發(fā)展增速最快的四個領(lǐng)域，2018-2020年均復(fù)合增速分別為38.3%、32.3%、31.9%和30.9%，2020年物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備規(guī)模分別為4.4億臺、7.0億臺、4.7億臺、3.6億臺。從物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量所在地區(qū)來看，以中國為首的亞太地區(qū)物聯(lián)網(wǎng)出貨量增速最快。2020年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量達到266.4億臺，同比增長9.3%。其中亞太地區(qū)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量占比最高，2020年出貨量達到167.0億臺，占總出貨量比例62.7%。隨著以中國為首的亞太地區(qū)5G、云計算帶動物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展，印度和東南亞國家物聯(lián)網(wǎng)智能設(shè)備滲透率的不斷提升，預(yù)計到2026年亞太地區(qū)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量將達到462億臺，占全球總出貨量比例達到69.1%，2020-2026年均復(fù)合增速18.5%。從不同應(yīng)用場景物聯(lián)網(wǎng)智能設(shè)備出貨量規(guī)?？?，智慧樓宇自動化/安全及監(jiān)控設(shè)備、智能工業(yè)自動化設(shè)備、固定資產(chǎn)監(jiān)控設(shè)備、便攜式資產(chǎn)追蹤設(shè)備出貨量規(guī)模位居前列；互聯(lián)消費電子設(shè)備、移動健康及個人健康設(shè)備、便攜式資產(chǎn)追蹤設(shè)備出貨量增速較高。按照出貨量規(guī)模來看，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量266.4億臺設(shè)備中，智慧樓宇自動化/安全及監(jiān)控類物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量達到140.9億臺，占整體比例52.9%；工業(yè)自動化物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量達到31.2億臺，占整體比例11.7%；固定資產(chǎn)監(jiān)控物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量達到22.4億臺，占整體比例9.2%；便攜式資產(chǎn)追蹤物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量達到23.7億臺，占整體比例8.9%，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備目前主要應(yīng)用場景仍然以公共商業(yè)化建筑和工業(yè)/制造業(yè)為主，互聯(lián)消費電子產(chǎn)品、移動健康設(shè)備、智能家居等面向消費者的應(yīng)用領(lǐng)域占比較低，存在較大的發(fā)展空間。2.3.2.可穿戴設(shè)備引領(lǐng)面向消費者物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備規(guī)模增長動能全球面向消費者物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備市場結(jié)構(gòu)中，智能家居設(shè)備占據(jù)主導(dǎo)地位，下游智能設(shè)備中消費電子設(shè)備出貨量增速放緩，可穿戴設(shè)備成為核心增長驅(qū)動引擎。2020年全球面向消費者物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備出貨量中，智能家居設(shè)備占比達到45.5%，消費電子產(chǎn)品占比27.3%，兩者占比超過72%的主要驅(qū)動因素源自以智能手機、智能平板電腦為主的消費電子設(shè)備以及以智能音箱、智能大小家電為主的智能家居設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速融合所致?？纱┐髟O(shè)備和智能汽車物理網(wǎng)設(shè)備作為新興的應(yīng)用領(lǐng)域。消費電子智能設(shè)備行業(yè)進入兩極分化的發(fā)展格局，以PC個人電腦、智能手機、智能平板電腦為首的智能設(shè)備主戰(zhàn)場已進入穩(wěn)定增長的成熟期階段，可穿戴設(shè)備引領(lǐng)消費電子設(shè)備核心成長動能，發(fā)展態(tài)勢強勁。1）全球PC個人電腦出貨量—2021年增速明顯提升，2022Q1增速回落：全球PC個人電腦從2011年1季度開始進入到市場飽和期，出貨量增速大幅下降，并在2012-2018年間受到移動智能設(shè)備的替代沖擊出現(xiàn)明顯規(guī)模下降趨勢，年出貨量由2011年的3.65億臺下降至2020年的2.67億臺。2021年全球PC出貨量增速明顯提升，全年出貨量3.28億臺，同比增長22.7%。2022年1季度全球PC出貨量7749萬臺，同比下降2.4%，主要是由于2022年受疫情影響導(dǎo)致PC出貨量有所下滑所致。按PC不同品牌出貨量來看，聯(lián)想在PC領(lǐng)域市占率自2012年3季度起始終處于全球領(lǐng)先地位，2022年1季度市占率達到23.6%；惠普以及戴爾穩(wěn)居市占率第二位和第三位，2022年1季度市占率分別為20.5%和17.7%；Apple市占率第四位較為穩(wěn)固，2022年1季度市場率為9.0%；Acer市占率出現(xiàn)明顯下滑趨勢，由2009Q3市占率14.3%下滑至2022Q1的7.1%；華碩2022年1季度市場份額為7.2%。全球PC行業(yè)整體集中度持續(xù)提升，馬太效應(yīng)漸強，CR5的市占率由2009年1季度的55.5%提升至2022年Q1的78.0%。2）全球智能手機出貨量—2021Q3到2022Q1連續(xù)三個季度出貨量負增長：全球智能手機作為移動互聯(lián)網(wǎng)時代的核心產(chǎn)品形態(tài)，在2010年-2013年間呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，智能手機出貨量由2009年1季度的5390萬臺快速增長至2015年4季度最高的4.01億臺。自2014年起，隨著智能手機滲透率在發(fā)達國家和中國等核心亞太市場不斷提升并趨于飽和發(fā)展狀態(tài)，全球智能手機出貨量增速呈明顯頹勢，并于2016年開始呈現(xiàn)出貨量不斷下滑的趨勢。2021年全球智能手機出貨量13.52億臺，同比增長4.5%。2022Q1出貨量3.14億臺，同比下降9.1%，連續(xù)三個季度出現(xiàn)同比下降。按智能手機品牌商競爭格局來看，三星2022Q1市占率23.4%，重新回到全球首位；蘋果2022Q1市占率18.0%，位居全球第二位；華為受到芯片限制因素影響增長態(tài)勢被嚴重遏制，市占率已跌出全球前五行列；小米由于在印度等新興國家市場快速增長，市占率呈穩(wěn)定上市趨勢，2022Q1市占率提升至12.7%；OPPO和VIVO受益于華為手機出貨量限制因素，2022Q1市占率分別為8.7%和8.1%。3）全球智能平板電腦出貨量：全球智能平板電腦與智能手機發(fā)展時間節(jié)點保持一致，2010-2013年間呈爆發(fā)式增長，由2010Q2出貨量330萬臺增長至2013Q4的7860萬臺。2014年起智能平板電腦滲透率基本達到飽和狀態(tài)，出貨量增速由2013Q1的139.4%顯著下滑至2014Q1的2.9%，自2015年起智能平板電腦出貨量呈明顯下降趨勢，主要驅(qū)動因素來自同為移動智能設(shè)備知智能手機的沖擊，平板電腦作為智能手機和筆記本電腦之間的特定場景定位產(chǎn)品需求不及二者所致。2021年全球智能平板電腦出貨量1.69億臺，同比增長2.8%。2021Q4出貨量為4600萬臺，同比下降11.9%，連續(xù)兩個季度出貨量同比有較大幅度下降。按智能平板電腦品牌商發(fā)展格局來看，蘋果iPad自2011年起始終維持領(lǐng)先地位，2021Q4市場占有率38.0%；

三星市占率第二位置穩(wěn)固，2021Q4為15.9%；華為受到芯片制約影響市占率近三個季度明顯下滑，2021Q4為5.5%；聯(lián)想和亞馬遜

Kindle維持在第三和第四位，2021Q4市占率分別10.0%和7.9%。4）全球可穿戴設(shè)備出貨量：全球智能可穿戴設(shè)備目前仍處于較快速發(fā)展階段，但2021年增速明顯放緩。2021年全球可穿戴設(shè)備出貨量達到5.28億件，同比增長20.5%，2014-2021年均復(fù)合增速51.7%。2021Q4出貨量為1.71億件，同比增長11.5%。可穿戴設(shè)備成為消費電子設(shè)備細分領(lǐng)域增長最快的產(chǎn)品，主要驅(qū)動因素是智能手環(huán)、智能手表、無線藍牙耳機三大可穿戴設(shè)備品類的爆發(fā)式增長。此外，新興的可穿戴設(shè)備如智能戒指（亞馬遜

EchoLoop、NFCGalaRing）、智能運動鞋（Nike+）、智能眼鏡（GoogleGlass、三星GalaxyGlass、蘋果AppleGlass）正在迅速培育建立客戶群體，通過物聯(lián)網(wǎng)、AR/VR等技術(shù)的融合為消費者帶來全新的生活、娛樂、消費體驗。從全球可穿戴設(shè)備市場競爭格局來看，蘋果一家獨大占據(jù)絕對領(lǐng)先地位，2021Q4可穿戴設(shè)備市占率進一步提升至34.9%，超過2-5名廠商市占率之和。小米作為全球可穿戴設(shè)備市占率第二位，近2年來市場地位有所下滑，由2018Q3的21.6%下滑至2021Q4的8.5%；華為近6個季度受芯片限制影響市占率略有下滑，2021Q4市占率為6.7%。三星提升至全球可穿戴設(shè)備第三位，2021Q4市占率為7.9%；BoAt近年來市占率有所提升，2021Q4達到5.4%。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)賦能推動消費者家居走向智能化網(wǎng)聯(lián)化時代，TAM市場空間快速增長。消費者家居場景目前受益于兩大技術(shù)發(fā)展趨勢的智能化紅利：第一，包括空調(diào)、洗衣機、冰箱三大白電，電視、抽油煙機等黑電/廚電這些傳統(tǒng)家電設(shè)備智能化程度越來越高，通過與手機端App網(wǎng)絡(luò)連接能夠與消費者用戶進行實時/遠程互動，在傳統(tǒng)的基礎(chǔ)功能應(yīng)用上發(fā)揮出更多價值功能；第二，諸如智能音箱、智能控制及照明設(shè)備、智能廚房小家電設(shè)備（煮蛋器、電熱飯盒）、智能家居清潔/環(huán)境設(shè)備（掃地機、吸塵器、空氣凈化器、凈水器）等新型式家具設(shè)備逐漸在家庭場景中普及滲透。家居智能化帶動智能家居行業(yè)市場規(guī)?？焖僭鲩L。2021年全球智能家居TAM達到1044億美元，預(yù)計到2026年達到2078億美元，年均復(fù)合增速14.8%。從全球智能家居出貨量看，視頻娛樂和家居安全設(shè)備出貨量規(guī)模最大，智能照明設(shè)備出貨量增速最高。2020年全球智能家居設(shè)備出貨量9.24億臺，預(yù)計到2023年將提升至13.96億臺，2020-2023年均復(fù)合增速14.8%。其中視頻娛樂設(shè)備和家居安全設(shè)備出貨量最大，2020年分別為3.58億臺和1.85億臺，視頻娛樂設(shè)備滲透率基本達到飽和；智能照明設(shè)備滲透率快速提升，預(yù)計2023年出貨量將達到1.83億臺，2020-2023年均復(fù)合增速34.0%。全球智能家居家庭數(shù)量2021年滲透率為12.2%，在物聯(lián)網(wǎng)、5G、人工智能和云計算多技術(shù)融合加持下未來滲透率有望加速提升，智能控制/連接設(shè)備和智能照明設(shè)備滲透率增長最快。2021年全球家庭總規(guī)模為21.47億戶，其中智能家居家庭規(guī)模達到2.62億戶，智能家居整體滲透率12.2%。按智能家居產(chǎn)品類別滲透率來看，智能控制/連接設(shè)備、智能照明設(shè)備、智能家居安全設(shè)備滲透率目前較高，2021年分別為5.4%、5.2%、5.0%。預(yù)計到2026年全球智能家居家庭數(shù)量將達到5.74億戶，滲透率提升至24.8%，其中智能控制/連接設(shè)備、智能照明設(shè)備、智能家居安全設(shè)備滲透率分別提升至16.9%、16.8%、16.3%。全球智能音箱維持高增長態(tài)勢，2020年受疫情影響增速下滑，2021年增速回升，亞馬遜和谷歌引領(lǐng)全球智能音箱第一梯隊，百度、阿里巴巴和京東等主要中國企業(yè)紛占第二梯隊。自亞馬遜在2014年11月推出首款智能音箱Echo以來，全球智能音箱行業(yè)迎來了爆發(fā)式增長的發(fā)展期，出貨量由2016年的630萬臺增長至2020年1.53億臺，2016-2020年均復(fù)合增速122%，受疫情影響2020年智能音箱出貨量增速下降。2021年前3個季度增速回升，2021Q3出貨量3940萬臺，同比增長7.9%。從全球智能音箱市場競爭格局來看，亞馬遜

Echo依托先發(fā)優(yōu)勢牢牢占據(jù)市場第一位，隨著其他科技巨頭進入市場后Echo市場份額有所回落，2021Q3市占率為26.4%；

谷歌Nest占據(jù)市場第二位，2021Q2市占率20.6%；百度小度、阿里巴巴天貓精靈、小米小愛作為中國科技企業(yè)主要智能音箱廠商，形成規(guī)模龐大的第二梯隊，2021Q3市占率分別為13.7%、10.9%、5.1%；Apple作為智能音箱后發(fā)參與者，在推出HomePod之后市占率穩(wěn)中有升，2021Q3市占率進一步提升至10.2%。2.4.供給端：物聯(lián)網(wǎng)模組競爭格局向好，國內(nèi)企業(yè)持續(xù)提升市