金融心理學(xué)課件

金融心理學(xué)拉斯特維德著股票市場波動印證的并不是事件本身，而是人們對事件的反應(yīng)，是數(shù)百萬人對這些事件將會如何影響他們的未來的認(rèn)識。換句話說，最重要的是，股票市場是由人組成的。市場心理學(xué)

-市場行為是如何產(chǎn)生的，我們?nèi)绾握J(rèn)識、了解它們。-產(chǎn)生價(jià)格波動的部分行為機(jī)理是理性和明智的，另一些則是愚蠢的和荒謬的。第一篇時(shí)間和無知之神秘力量心理學(xué)的起源現(xiàn)存最早的與心理學(xué)有關(guān)的書面材料—亞里士多德《論記憶與回憶》威廉·馮特——科學(xué)心理學(xué)之父。創(chuàng)建了世界上第一個(gè)心理學(xué)實(shí)驗(yàn)室，研究感覺是如何伴隨自覺變化的，并且宣稱精神上的總體感覺并不是各部分加起來之和構(gòu)造主義流派：遵循科學(xué)上常用方法，將問題分解到最小單元，逐個(gè)研究，即“反省法”機(jī)能主義流派：主要由威廉·詹姆斯創(chuàng)立，從非常復(fù)雜的角度來處理精神過程，敢于用動物實(shí)驗(yàn)作為研究人類精神的一種手段，研究的目的不是理解情緒或思想自身，而是理解思想的機(jī)能主義，掌握精神河流是如何指引我們實(shí)現(xiàn)理想、適應(yīng)周圍環(huán)境。習(xí)慣的養(yǎng)成：習(xí)慣是思想的功能，生命是習(xí)慣的集合體，而習(xí)慣是由神經(jīng)系統(tǒng)演化過來的。流派起源領(lǐng)域基本概念構(gòu)造主義1880年由威廉·馮特創(chuàng)立意識經(jīng)驗(yàn)研究重點(diǎn)研究聽覺和視力等精神過程；利用反省法作為主要研究手段；試圖從孤立研究中分離出單個(gè)因素機(jī)能主義主要由威廉·詹姆斯在1890年剔除，后來由鐵欽納在1898年給出正式定義研究在機(jī)體在適應(yīng)環(huán)境的過程中精神如何發(fā)揮作用通過分析磚塊不可能理解房子——你必須理解它的目的行為主義由約翰·沃森在1913年創(chuàng)立研究環(huán)境條件對個(gè)體行為的影響忽略精神過程，因?yàn)樵摿髋烧J(rèn)為精神過程的研究不可信賴可以像研究動物那樣研究人類心理分析由弗洛伊德在1900年前后創(chuàng)立研究精神疾病和無意識精神障礙主要是由于無意識記憶引起的；人格可以分為三個(gè)獨(dú)立而又相互影響的部分：本我，自我和超我；通過聊天可以治療心理問題流派起源領(lǐng)域基本概念格式塔主要由魏特邁在1912年創(chuàng)立研究我們?nèi)绾胃鶕?jù)接受的輸入外推，以創(chuàng)建更完全的精神圖畫重點(diǎn)關(guān)注記憶和問題解決過程；存在“整理”，它的實(shí)際性質(zhì)超出組成它的部件之和；我們內(nèi)心存在“動態(tài)組織過程”，它能減少壓力，并且通過將情感轉(zhuǎn)換為最簡單、最有規(guī)律的排列來減少壓力，使精神能量水平最小人本主義馬斯洛1943年創(chuàng)立研究人們?nèi)绾螌?shí)現(xiàn)精神需求、達(dá)到自我實(shí)現(xiàn)社會的以及無意識的確定性力量嚴(yán)重影響精神；相信人們通過自由意愿具有戰(zhàn)勝副作用的潛能，因此可以發(fā)展個(gè)人競爭和自尊；相信通過學(xué)會對自己負(fù)責(zé)可以客服挑戰(zhàn)；強(qiáng)調(diào)社會和機(jī)構(gòu)可以有意識地創(chuàng)造有組織的環(huán)境，使得人們更容易滿足情感需要、達(dá)到自我實(shí)現(xiàn)目標(biāo)認(rèn)知心理學(xué)奈瑟爾于1967年創(chuàng)立研究人的思想如何控制行為重點(diǎn)在于理解信息處理、記憶、知覺、注意力、模式識別、知識、推理和問題解決1.市場走在前面2.市場是非理性的3.環(huán)境是混沌的4.圖形是自我實(shí)現(xiàn)的第二篇四項(xiàng)基本原則市場走在前面分析師、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資咨詢?nèi)藛T、記者等，都是在新聞發(fā)生后無可奈何的分析該事件的影響，而市場早已對此做出反映。換句話說：市場走在新聞前面。說明一個(gè)事實(shí)：“市場提前反映經(jīng)濟(jì)”巴布森晴雨表——股票市場是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表

市場價(jià)格并不是大眾感覺的直接反映，而是它的負(fù)一階導(dǎo)數(shù)。雖然經(jīng)濟(jì)形勢良好，但是如果沒有更多的好消息，股市將下跌。

股票市場可以作為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，從股市反轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)的典型領(lǐng)先時(shí)間大約是半年到9個(gè)月。這并不是說市場永遠(yuǎn)正確，畢竟，市場往往表現(xiàn)為非理性。群體思維社會心理學(xué)的一個(gè)重要概念是“群體思維”高度團(tuán)結(jié)的群體很容易形成可怕的群體決策第一，人們愿意接受與他朝夕相處的同事的意見“適應(yīng)態(tài)度”第二，人們對于自己難以理解的食物，愿意使用他人的行為作為信息來源“社會比較”煙霧測試喜歡附和他人的意見任何一個(gè)人，作為個(gè)體來看，都是足夠理智和通情達(dá)理的，但是，如果他作為群體中的一員，立刻就成為白癡一個(gè)。

——弗里德里希席勒雪崩的時(shí)候沒有任何一片雪花認(rèn)為自己有責(zé)任。——伏爾泰股票經(jīng)濟(jì)人、混沌理論支持者和隨機(jī)漫步市場理論支持者股民典型觀點(diǎn)隨機(jī)漫步理論的典型觀點(diǎn)混沌理論的典型觀點(diǎn)市場變化有規(guī)律嗎？市場有規(guī)律，并且可以總結(jié)出經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)研究明確表明金融價(jià)格隨機(jī)變化。如果某個(gè)時(shí)期價(jià)格不是隨即變化的，而是適用經(jīng)驗(yàn)規(guī)律，則這些經(jīng)驗(yàn)的廣泛實(shí)用也就失去了存在的價(jià)值。如果實(shí)用傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)方法，混沌數(shù)據(jù)表現(xiàn)出隨機(jī)特性。但是，如果用混沌法測試，將會發(fā)現(xiàn)混沌。經(jīng)驗(yàn)規(guī)律可能適用，但是其相互作用非常復(fù)雜，因?yàn)槭袌龃嬖谠S多固有的正反饋效應(yīng)。理論上能夠戰(zhàn)勝市場嗎？可以。如果你股技高超，市場有時(shí)可以預(yù)測沒有人能夠預(yù)測隨機(jī)運(yùn)動的東西混沌系統(tǒng)不容易預(yù)測，但并非本質(zhì)上不可預(yù)測。人們能夠總是戰(zhàn)勝市場嗎？沒有人能夠永遠(yuǎn)戰(zhàn)勝市場，但是頂尖高手常?？梢赃@僅僅是運(yùn)氣和統(tǒng)計(jì)規(guī)律。總有些家伙運(yùn)氣比一般人好這也許是技術(shù)也是運(yùn)氣。總有些家伙比一般人聰明道氏理論技術(shù)圖形與理論分析有一定的準(zhǔn)確性，但影響證劵市場最重要的因素就是人的心理心理與金融相結(jié)合構(gòu)造主義功能主義行為主義心理分析格式塔主義人本主義認(rèn)知心理學(xué)經(jīng)濟(jì)心理學(xué)：貨幣心理學(xué)儲蓄、投資和賭博心理學(xué)股票市場心理學(xué)可能解釋金融市場群體和個(gè)體錯誤有益的心理學(xué)現(xiàn)象主要流派有關(guān)現(xiàn)象簡單描述行為主義奇幻思維確定性效應(yīng)預(yù)期理論認(rèn)為某種行為會導(dǎo)致我們想要的結(jié)果，雖然我們明明知道沒有理由而且事實(shí)上根本不存在理由情愿選擇小的確定性的收益，而不愿意選擇大得多的可能的收益，盡管后者的統(tǒng)計(jì)值更高非理性的趨勢，不太愿意賭贏，而愿意賭輸格式塔理論說服效應(yīng)自我說服代表性效應(yīng)自我實(shí)現(xiàn)態(tài)度知識態(tài)度錯誤輿論效應(yīng)自我防御態(tài)度身體標(biāo)識理論更愿意相信可靠的來源，而不愿意相信可靠的推理當(dāng)現(xiàn)實(shí)與態(tài)度沖突時(shí)，更愿意改變自己的態(tài)度，而不愿接受現(xiàn)實(shí)往往認(rèn)為觀察到的趨勢會延續(xù)下去做某些事情是因?yàn)樗屛覀兏杏X到我們是人物將數(shù)據(jù)分成可管理的塊，每一塊都當(dāng)成一個(gè)簡單的態(tài)度來處理一般過分重視那些與自己持相同態(tài)度的人的意見改變態(tài)度，以符合自己所做的決策強(qiáng)烈的威脅產(chǎn)生身體反應(yīng)，增加焦慮和恐懼主要流派有關(guān)現(xiàn)象簡單描述認(rèn)知心理學(xué)感覺綜合癥后悔理論認(rèn)知失調(diào)參照點(diǎn)精神隔離成本沉淀謬誤析取同化錯誤選擇性暴露選擇性理解過分自信行為事后聰明偏見驗(yàn)證性偏見過分看重自己個(gè)人的選擇力圖避免那些證明自己錯誤的舉動當(dāng)證據(jù)表明自己的假設(shè)錯了的時(shí)候，出現(xiàn)認(rèn)知失調(diào)。我們試圖避免這種信息，或者曲解它，而且我們試圖避免那些使得這種失調(diào)更為突出的舉動我們的決策受到那些看起來像正確答案的輸入信息的影響將現(xiàn)象分成不同類別，并且試圖優(yōu)化每一類而不是整個(gè)總體試圖在自己虧損的項(xiàng)目上投更多的錢以圖挽回?fù)p失，這說明我們總是將決策建立在對過去的記憶而非對未來的期望基礎(chǔ)上除非得到新的信息，否則我們避免做出決策，即使這些信息與要做的決定沒有絲毫聯(lián)系曲解得到的信息，使他看起來可以驗(yàn)證我們所做的事情我們只是試圖暴露對我們行為和態(tài)度有利的信息曲解信息，使它看起來可以驗(yàn)證我們的行為和態(tài)度過分相信自己的決策能力過分相信自己預(yù)測過去已經(jīng)發(fā)生的一系列時(shí)間的后果的可能性我們的結(jié)論過分地受到我們想要相信的事情的影響主要流派有關(guān)現(xiàn)象簡單描述心理分析妄想狂人格障礙虛偽型人格障礙自戀型人格障礙回避性人格障礙強(qiáng)迫型/沖動型人格障礙抑郁型人格障礙過分關(guān)注上當(dāng)受騙或犯錯誤過分專注與自己的決策，不能放松自己對自己所做的一切事情都極度關(guān)心，都想取得成功對自做錯的事念念不忘，總想報(bào)復(fù)或挽回它過分看重細(xì)節(jié)無論自己過得好壞，總是感到失望和擔(dān)心社會心理學(xué)自適應(yīng)態(tài)度社會比較發(fā)展與自己交往的朋友相同的態(tài)度對于自己難以理解的事情能夠，使用別人的行為作為一種信息來源支撐位與阻力位許多人錯誤地理解這種圖形，他們認(rèn)為在上升趨勢中，最后一個(gè)底部是最大的阻力位，最后一個(gè)頭部才是最重要的。而在下降趨勢中，最重要的是最后的底部。當(dāng)評估支撐位或阻力位起多大作用時(shí)，通常必須考慮兩個(gè)因素：某個(gè)價(jià)位停留的時(shí)間越久，記住這個(gè)價(jià)位的人也就越多；成交量，密集區(qū)的成交量有很強(qiáng)的作用代表性和趨勢

“代表性”是心理學(xué)家關(guān)于共同錯誤的代名詞，我們用它來判斷事情是否真是或可能發(fā)生的概率，判斷的依據(jù)是這件事與另外一件事或已發(fā)生的事情的相似程度。一個(gè)常用的例子是陪審員在判決被告是否有罪時(shí)，往往因?yàn)椤氨桓骈L得像罪犯”就認(rèn)為他們犯罪的可能性大。然而，金融市場也常常出現(xiàn)代表性，比如我們認(rèn)為某個(gè)趨勢將繼續(xù)下去，僅僅因?yàn)橹钡侥壳盀橹惯@個(gè)趨勢一直保持不變。

移動平均線表面上移動平均線是市場基本供求關(guān)系的表現(xiàn)，它排除了短期波動的影響。為了利用移動品均線的優(yōu)勢，要同時(shí)使用兩條，有時(shí)甚至是三條均線。設(shè)想一個(gè)無趨勢市場，我們有三條不同的移動平均線。這種情況下價(jià)格將不停地穿越移動平均線，而且“短期”均線，比如3日均線，也將繁復(fù)穿越稍長的一些均線，比如10日或20日均線?！霸谝粋€(gè)強(qiáng)勢上升市場中，所有的移動平均線都在市場價(jià)格之下，它們都將上翹，最長的移動平均線處于最下方。在下跌市場中情況恰好相反”

“如果多條均線彼此相互交叉，這本身也是一個(gè)買進(jìn)或賣出信號，只要均線的斜率和價(jià)格趨勢一致”

“當(dāng)市場加速遠(yuǎn)離均線時(shí)，這表明將出現(xiàn)反作用，使得當(dāng)日價(jià)格與均線再次靠攏”

趨勢線、通道趨勢線和通道有點(diǎn)像搶座位游戲，對此現(xiàn)象沒有明顯的合乎邏輯的解釋，但是，在他們被發(fā)現(xiàn)不久，幾乎所有的人都忙于在他們的圖形上畫線。典型的自我強(qiáng)化影響。直線和通道是現(xiàn)有技術(shù)指標(biāo)中自我實(shí)現(xiàn)意識最強(qiáng)的，他們的重要性隨著直線與價(jià)格的接觸次數(shù)遞增。趨勢線越陡，通道越陡、越狹窄，趨勢的基本持續(xù)性越強(qiáng)；趨勢線越陡，它被破壞的危險(xiǎn)信號越弱。成交量確認(rèn)如果市場以很大的成交量開盤，而開盤價(jià)與前一日的收盤價(jià)不同，則當(dāng)日通常應(yīng)該有一個(gè)朝向前一日收盤價(jià)的修正。

在短期波動中，成交通常全部發(fā)生在邊緣的支撐位和阻力位，而在兩者之間，成交清淡。突破通常發(fā)生在成交量最弱的邊緣區(qū)，成交量越大，支撐區(qū)或阻力區(qū)越強(qiáng)。

通常突破成交密集區(qū)后，往往伴隨很大的成交量。這是一種自我強(qiáng)化信號，但是，只有當(dāng)突破之后才發(fā)生。如果成交量很大，而形成的支撐區(qū)或阻力區(qū)在當(dāng)日就得到考驗(yàn)，則這種突破的可靠性就值得懷疑?；谕瑯拥脑颍瑔伪∈袌觯ㄒ簿褪桥R近節(jié)假日）的突破，通常是最有效的信號。缺口：買賣真空區(qū)市場上漲時(shí)如果出現(xiàn)缺口，缺口內(nèi)決定沒有賣方。這意味著上升趨勢可以全速前進(jìn)。

和諧與共振正確理解市場廣度需要比較不同證劵指標(biāo)單個(gè)股票同類股票指數(shù)全國指數(shù)全球指數(shù)指數(shù)期貨指數(shù)期貨市場關(guān)系的主要旋律股票市場市場比較。尋求有關(guān)圖形的相互驗(yàn)證，包括同類股票走勢、全國性的指數(shù)走勢、指數(shù)期貨走勢和全球股票市場走勢騰落線。騰落線表明上漲股票、下跌股票和平盤股票數(shù)量之比，它指明趨勢的延續(xù)性新高/新低。分析大盤時(shí)使用這個(gè)指標(biāo)驗(yàn)證趨勢的可持續(xù)性，它表示有多少股票創(chuàng)了新高或新低。擴(kuò)散度。分析大盤趨勢時(shí)利用這個(gè)指數(shù)，它表示股價(jià)位于200日移動平均線之上的股票比例債券市場

通過比較全國性和全球性走勢圖以及短期和長期走勢圖尋求驗(yàn)證。開始時(shí)假設(shè)短期利率領(lǐng)先長期利率外匯市場

比較最常交易的貨幣組合的所有有關(guān)圖形、關(guān)鍵的有效匯率和90天收益。商品市場出發(fā)點(diǎn)是用美元、日元、歐元和瑞士法郎表示的商品研究局（CRB）現(xiàn)貨商品指數(shù)和有關(guān)的期貨合約，同時(shí)還要比較單個(gè)商品的走勢和同類其他商品的走勢貴金屬市場金礦走勢圖和黃金走勢圖的類比

四種貴金屬之間的類比

每一種貴金屬限現(xiàn)價(jià)和期貨價(jià)格的類比

（出發(fā)點(diǎn)是，金礦和期貨價(jià)格領(lǐng)先于現(xiàn)貨價(jià)格）趨勢心理趨勢市場的表現(xiàn)和對應(yīng)的心里因素之間的可能聯(lián)系如下市場現(xiàn)象基本的個(gè)人行為因素最有可能的心理現(xiàn)象上升形態(tài)當(dāng)價(jià)格回落到以前的賣出價(jià)時(shí)買回知識態(tài)度；自我防御態(tài)度；后悔理論市場遵循趨勢線和其他技術(shù)指標(biāo)，當(dāng)違反趨勢時(shí)市場反映強(qiáng)烈有意識地根據(jù)趨勢線和其他技術(shù)交易指標(biāo)事后聰明；奇幻思維移動平均線“推動”市場前進(jìn)逐漸改變的態(tài)度知識態(tài)度市場上漲時(shí)成交量放大，而下跌時(shí)成交量萎縮上漲時(shí)候落袋為安，下跌時(shí)不敢止損預(yù)期理論；確定性效應(yīng)；自我防御態(tài)度；預(yù)期理論；精神隔離；認(rèn)知失調(diào)；自負(fù)市場現(xiàn)象基本的個(gè)人行為因素最有可能的心理現(xiàn)象市場上漲時(shí)積極投資者越來越多投資者把自己的成功經(jīng)驗(yàn)告訴朋友，他們也決定入市自我實(shí)現(xiàn)態(tài)度；社會攀比新聞評論推波助瀾記者和分析師也開始隨波逐流適應(yīng)態(tài)度；認(rèn)知失調(diào)；同化誤差；選擇性暴露；選擇性理解；驗(yàn)證性偏見；參照效應(yīng)；社會比較趨勢開始自我反饋唯一的事實(shí)是人們相信趨勢會延續(xù)下去勸導(dǎo)效應(yīng)；代表性效應(yīng)；時(shí)候聰明；后悔理論；奇幻思維；精神隔離；錯誤輿論導(dǎo)向；驗(yàn)證性偏見忽略壞消息人們不注意留心壞消息，或者因?yàn)椴辉赶嘈潘筒怀姓J(rèn)它，或者因?yàn)榕Ｊ幸呀?jīng)證明壞消息沒有那么嚴(yán)重勸導(dǎo)效應(yīng)；自我勸導(dǎo)；代表性效應(yīng)；暴躁癥；認(rèn)知失調(diào)；同化誤差；選擇性暴露；選擇性理解；形成典型的中繼圖形趨勢因?yàn)槟撤N原因暫時(shí)被終端，但賣盤逐漸凝聚，一旦形成突破買盤會更加強(qiáng)勁行為主義；知識態(tài)度；自我防御態(tài)度呆滯的市場并非真的呆滯當(dāng)市場趨勢停止時(shí)，在現(xiàn)價(jià)之下逐漸出現(xiàn)買進(jìn)興趣的真空（支撐位），同時(shí)在現(xiàn)價(jià)之上出現(xiàn)賣出興趣的真空（阻力位）這種真空意味著市場僵持得越久，最終打破這種僵局的暴風(fēng)雨就越強(qiáng)。成交密集區(qū)持續(xù)時(shí)間越久，市場對于未來趨勢的不確定性就越大。在現(xiàn)價(jià)之下的潛在的空方力量和現(xiàn)價(jià)之上的潛在的多方力量都在與日俱增。三角形：不確定性市場形成三角形，通常是因?yàn)橛行┦袌鰠⑴c者開始表現(xiàn)出懷疑。隨著時(shí)間的流逝，他們的不確定性與日劇增，多空雙方的斗志都將削弱：慢慢地，多方愿意以稍高的價(jià)位買進(jìn)，而空方也接受不斷升高的底部價(jià)位。在這種日益增加的不穩(wěn)定市場狀態(tài)下，總有一方最終將被清除出局：要么是多方，要么是空方。最終形成強(qiáng)烈價(jià)格突破，深入真空區(qū)。矩形：沖突或搶座位矩形是價(jià)格在兩個(gè)明確確定的價(jià)格范圍之間的一種循環(huán)往復(fù)運(yùn)動，因此它是在兩條水平線之間的交易：一條是支撐線，一條是阻力線。當(dāng)市場缺乏外界刺激時(shí)，這通常是一種純粹的行為/心理現(xiàn)象。這種關(guān)系不是立即就能看出，弱小的一方遲早要被清除出局，市場會選著合適的突破方向。在恐慌交易中，價(jià)格不但突破隨后出現(xiàn)的真空區(qū)，而且突破矩形外的止損指令。當(dāng)市場過分?jǐn)U張時(shí)變化率指標(biāo)（ROC）原則：留意變化率指標(biāo)ROC什么時(shí)候達(dá)到極值

留意價(jià)格什么時(shí)候創(chuàng)新高或新低，而與此同時(shí)變化率指標(biāo)ROC卻沒有創(chuàng)新高或新低長期投資，則變化率指標(biāo)ROC對任何交易都只能期輔助預(yù)測作用，其原則是：上升市道出現(xiàn)很高的ROC時(shí)應(yīng)該賣空，以防可能出現(xiàn)的熊市大反轉(zhuǎn)。在次級調(diào)整市道中，如果出現(xiàn)極低的ROC時(shí)應(yīng)該買進(jìn)，以防可能出現(xiàn)的大牛市

如果市場在大底部出現(xiàn)向上突破，根本不用考慮ROC指標(biāo)趨勢反轉(zhuǎn)：派發(fā)、吸籌圖形發(fā)出賣出信號代表性效應(yīng)空頭的“用莊家的錢玩”自我確認(rèn)事后偏見和后悔媒體的參與銀行/經(jīng)濟(jì)人日益減少的市場活動日益減少的金融流動性錯誤輿論效應(yīng)多頭的止損賣出指令空頭的止損買進(jìn)指令錯誤輿論效應(yīng)日益增加的金融流動性銀行/經(jīng)濟(jì)人日益增加的市場活動媒體的參與自我確認(rèn)多頭“用莊家的錢玩”代表性效應(yīng)圖形發(fā)出賣出信號事后偏見和后悔派發(fā)吸籌吸籌趨勢反轉(zhuǎn)時(shí)的相似性主要反轉(zhuǎn)趨勢中三種不同的技術(shù)圖形信號名稱意義總是表明趨勢必然反轉(zhuǎn)的形態(tài)雙重/三重頭和底市場主力放棄一個(gè)趨勢，因?yàn)椴荒芡黄颇硞€(gè)價(jià)位頭肩形大趨勢逐漸結(jié)束，要么是派發(fā)要么是吸籌關(guān)鍵反轉(zhuǎn)和島型反轉(zhuǎn)對大勢沒有影響的突然擾動轉(zhuǎn)勢時(shí)的心理市場現(xiàn)象潛在的個(gè)體行為模式最相關(guān)的心理現(xiàn)象加速和放量市場趨勢的忽然加速表明新投資者如潮水般涌來，而且，異常大的成交量表明有人在派發(fā)，這標(biāo)志新的“一代”正在買進(jìn)股票，這再次意味著只要有小幅減少，幾乎所有的人都要虧損認(rèn)知失調(diào)

同化錯誤選擇行暴露選擇性理解自負(fù)行為趨勢破壞階梯型趨勢遭到嚴(yán)重破壞后悔理論事后聰明偏見突然變化一段時(shí)間出現(xiàn)與趨勢相反的大幅變化認(rèn)知失調(diào)時(shí)間和動量趨勢趨于靜止，很長時(shí)間不懂，長線投資者也失去耐心，放棄他們的頭寸知識態(tài)度缺乏廣度投資者涌向流動性好的股票，以便在市場顯露疲態(tài)時(shí)容易脫手知識態(tài)度形成典型的反轉(zhuǎn)圖形