容百科技研究報(bào)告：高鎳王者率先突圍

容百科技研究報(bào)告：高鎳王者，率先突圍公司概況公司簡(jiǎn)介公司背景：寧波容百新能源科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“容百科技”）是一家高科技新能源材料行業(yè)的跨國(guó)型集團(tuán)公司，專業(yè)從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司前身寧波金和鋰電材料有限公司于2014年成立，公司于2019年7月22日登陸上交所科創(chuàng)板，股票代碼：688005.SH，成為科創(chuàng)板首批25家上市公司之一。公司是國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)NCM811高鎳正極材料大批量產(chǎn)的企業(yè)，2020年公司成為國(guó)內(nèi)高鎳三元材料市占率第一的企業(yè)。2022年3月，公司披露非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬募資60.68億元。股權(quán)結(jié)構(gòu)：截至2022年一季度末，公司前十大股東合計(jì)持有公司51.28%的股權(quán)，其中上海容百新能源投資企業(yè)（有限合伙）直接持有公司28.79%股權(quán)，為公司的第一大股東。公司的實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)白厚善先生?？毓杉皡⒐勺庸荆汗井?dāng)前擁有九家子公司，其中八家：湖北容百鋰電材料有限公司、貴州容百鋰電材料有限公司、北京容百新能源科技有限公司、寧波容百鋰電貿(mào)易有限公司、寧波容百材料科技有限公司、仙桃容百鋰電材料有限公司、武漢容百鋰電材料有限公司、JAESEEnergyCo.,Ltd.（簡(jiǎn)稱JS株式會(huì)社）為公司的全資子公司。公司另對(duì)韓國(guó)EnergyMaterialTechnologyCo.,Ltd.（簡(jiǎn)稱EMT株式會(huì)社）六家控股子公司參股89.34%。主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品：公司主要從事鋰電池正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料及其前驅(qū)體。三元正極材料主要用于鋰電池的制造，并主要應(yīng)用于新能源汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能設(shè)備及電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)2021年?duì)I收大幅提高，盈利能力有所提升。2021年，全球動(dòng)力電池需求大幅增長(zhǎng)，公司主要產(chǎn)品高鎳三元正極材料訂單飽滿，銷量大幅提升，疊加售價(jià)提升等因素，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.59億元，同比增長(zhǎng)170.36%。由于公司產(chǎn)能利用率提升，規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)降本增效，疊加供應(yīng)鏈管理及前驅(qū)體自供率提升對(duì)盈利能力產(chǎn)生積極影響，2021年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.11億元，同比增長(zhǎng)327.59%。2022年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.68億元，同比增長(zhǎng)270.75%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.93億元，同比上升144.66%。三元材料產(chǎn)品占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)，貢獻(xiàn)營(yíng)收和毛利持續(xù)增長(zhǎng)。公司三元正極材料業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入從2016年的5.91億元/77.6%，快速增長(zhǎng)到2021年的95.75億元/93.3%，2016-2021年CAGR為74.5%。三元材料貢獻(xiàn)的毛利也從2016年的0.96億元/89.5%，增長(zhǎng)到2021年的14.85億元/99.6%，2016-2021年CAGR為72.9%，已成為公司毛利的主要來(lái)源。而前驅(qū)體材料由于對(duì)外供應(yīng)的減少，貢獻(xiàn)的營(yíng)收和毛利比例持續(xù)下降，2021年其營(yíng)收占比已下降至3%以下，毛利占比已接近零。2021年后公司主營(yíng)產(chǎn)品毛利率開(kāi)始上升，總體費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)。公司毛利率在2018年后呈下降態(tài)勢(shì)，2021年以來(lái)隨著公司正極材料和前驅(qū)體的產(chǎn)銷量快速上升，盈利能力增強(qiáng)，毛利率開(kāi)始重新上升。2016-2021年，由于歸還借款及利息增加，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率從0.93%下降到-0.25%，總體費(fèi)用率從9.90%下降到6.63%。行業(yè)分析新能源汽車產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定快速發(fā)展階段新能源汽車產(chǎn)業(yè)將保持長(zhǎng)周期景氣。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BloombergNEF）發(fā)布的

《2021年電動(dòng)車展望》數(shù)據(jù)，到2025年，全球新能源乘用車銷量將超過(guò)2500萬(wàn)輛（含插電和混動(dòng)，下同），占全球乘用車銷量比例超過(guò)28%，到2030年全球新能源乘用車年銷量有望突破5000萬(wàn)輛，占比超過(guò)50%，2040年有望突破8000萬(wàn)輛，占比超過(guò)80%。新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)將保持長(zhǎng)周期的穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。2021年中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年，中國(guó)新能源汽車銷售352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.6倍。從“十三五”時(shí)期開(kāi)始，我國(guó)新能源

汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，銷量不斷突破歷史高位，顯示出下游消費(fèi)的旺盛增長(zhǎng)。2021年以來(lái)，隨著新能源汽車銷量再創(chuàng)新高，市場(chǎng)滲透率也取得歷史性突破。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2021年，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)滲透率達(dá)到13.4%。全球動(dòng)力電池裝機(jī)量將保持快速增長(zhǎng)。新能源汽車市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展對(duì)動(dòng)力電池需求量產(chǎn)生直接拉動(dòng)。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)SNEResearch數(shù)據(jù)，2021年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量為273GWh，較2020年增長(zhǎng)100.7%；2022年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，裝機(jī)量將達(dá)到480GWh；預(yù)計(jì)到2025年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量將增長(zhǎng)至1163GWh，2021-2025年CAGR為43.7%；預(yù)計(jì)到2030年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量將增長(zhǎng)至2963GWh，2021-2030年CAGR為30.3%。儲(chǔ)能電池的需求增長(zhǎng)不容忽視。隨著風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電在能源結(jié)構(gòu)中占比不斷提升，高效儲(chǔ)能技術(shù)的應(yīng)用將越來(lái)越迫切。電網(wǎng)儲(chǔ)能和通信儲(chǔ)能下游需求的快速增長(zhǎng)助推了儲(chǔ)能鋰電池裝機(jī)量的逐年增長(zhǎng)。根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2021年全球鋰電儲(chǔ)能裝機(jī)量約為29GWh；預(yù)計(jì)到2025年將增長(zhǎng)至95GWh，2021-2025年CAGR為34.5%；預(yù)計(jì)到2030年將增長(zhǎng)至203GWh，2021-2030年CAGR為24.1%，儲(chǔ)能電池需求量的快速增長(zhǎng)同樣將拉動(dòng)鋰電正極材料的需求增長(zhǎng)。三元將繼續(xù)作為車用動(dòng)力電池正極材料的主流技術(shù)路線之一三元正極材料具有高能量密度等突出優(yōu)勢(shì)。鋰電池正極材料一般可分為鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元正極材料（也稱多元正極材料）等技術(shù)路線。其中三元正極材料（包括鎳鈷錳酸鋰和鎳鈷鋁酸鋰）能夠結(jié)合LiCoO2的良好加工性能、LiNiO2的高比容量以及LiMnO2的高安全性和低成本的優(yōu)勢(shì)，具有放電容量大、循環(huán)性能好、熱穩(wěn)定性好、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，是目前車用動(dòng)力電池正極材料最具發(fā)展前景的技術(shù)路線之一。全球三元正極材料出貨量到2025年有望超過(guò)200萬(wàn)噸。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2021年全球三元正極材料出貨量為74萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)76.2%。我們預(yù)計(jì)到2025年全球三元正極材料出貨量將超過(guò)200萬(wàn)噸，2021-2025年CAGR為29.7%。得益于全球動(dòng)力電池出貨量的快速增長(zhǎng)和三元材料技術(shù)路線的良好確定性，全球三元材料出貨量有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2021年磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量大增，三元電池裝機(jī)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布數(shù)據(jù)，2021年三元電池和磷酸鐵鋰電池在動(dòng)力電池領(lǐng)域裝機(jī)量分別為74.3GWh、79.8GWh，分別同比增長(zhǎng)91%、227%。磷酸鐵鋰電池憑借其性價(jià)比高的突出優(yōu)勢(shì)，2021年以來(lái)裝機(jī)量逐漸超過(guò)三元電池。2022年1-4月，國(guó)內(nèi)三元電池產(chǎn)量合計(jì)為48.3GWh，同比增長(zhǎng)約100%，產(chǎn)量繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。高鎳化是三元正極材料最重要的發(fā)展趨勢(shì)高鎳化是未來(lái)三元正極材料的主要發(fā)展趨勢(shì)。三元正極材料中鎳含量越高，材料的比容量越大，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池的能量密度越高。同時(shí)提升正極材料中鎳的含量并降低鈷的含量可以降低正極材料的成本。因此，提升鎳含量成為三元正極材料最重要的技術(shù)迭代方向。目前，高鎳NCM811型三元正極材料已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，其放電比容量可以達(dá)到200mAh/g以上。2017年，鎳含量超過(guò)90%的NCM90材料問(wèn)世，其表現(xiàn)出227mAh/g的高放電比容量，具有廣闊的市場(chǎng)應(yīng)用前景。我國(guó)新能源汽車補(bǔ)貼政策及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃利好高鎳三元材料發(fā)展。2021年，財(cái)政部等四部委印發(fā)《關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，其中提出對(duì)于續(xù)航里程400公里以上的車型補(bǔ)貼1.26萬(wàn)元，續(xù)航里程300-400公里的車型補(bǔ)貼0.91萬(wàn)元，續(xù)航里程300公里以下的車型不再享有補(bǔ)貼。另外2020年國(guó)務(wù)院印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》也提出到2025年純電動(dòng)乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時(shí)/百公里。多項(xiàng)政策對(duì)我國(guó)新能源汽車動(dòng)力電池的能量密度提出了更高的要求，具有更高比容量的高鎳三元正極材料將顯著受益。高鎳正極材料電池受到終端車企青睞。在2021年的上海車展中，超過(guò)40款新能源

汽車車型選擇高鎳技術(shù)路線，占比超過(guò)50%，包括奔馳、寶馬、奧迪、本田等知名品牌。高鎳三元材料憑借其突出的性能優(yōu)勢(shì)成為終端車企的重要技術(shù)路線選擇。2021年高鎳三元材料出貨量占比接近40%。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2016年以來(lái)，我國(guó)三元正極材料出貨量中NCM811材料占比快速上升，2021年高鎳三元正極材料（NCM811和NCA型）已經(jīng)占據(jù)中國(guó)三元正極材料出貨量的38.3%。根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年全球高鎳三元材料出貨量為30.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)120.7%，占全球三元正極材料總出貨量額41.8%，高鎳三元已成為三元正極材料的主流型號(hào)。預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)高鎳三元正極材料出貨量將達(dá)到75萬(wàn)噸。根據(jù)高工鋰電和鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)三元正極材料出貨量43.3萬(wàn)噸，其中高鎳三元材料出貨量16.6萬(wàn)噸，占比為38.3%。我們預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)三元正極材料出貨量有望達(dá)到122.5萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)2021-2025年CAGR為29.7%；其中高鎳三元材料出貨量有望達(dá)到74.8萬(wàn)噸，占比達(dá)到61%，對(duì)應(yīng)2021-2025年出貨量CAGR為45.7%。正極材料技術(shù)持續(xù)迭代，一體化降本成為行業(yè)共識(shí)新型正極材料產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程正在加速。目前已經(jīng)大規(guī)模量產(chǎn)和使用的正極材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料。近年來(lái)隨著改性技術(shù)的進(jìn)步，磷酸錳鐵鋰（LFMP）材料的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程顯著加速，與成熟正極材料的摻混有望使其成為新型正極材料中最先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的品種。富鋰錳基材料由于超高的比容量具有巨大的發(fā)展?jié)摿?。尖晶石鎳錳酸鋰

（LNMO）具有超高的工作電壓及比能量密度，有望成為下一代高性能鋰離子電池材料之一。多種新型正極材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展顯示出正極材料行業(yè)仍處于技術(shù)快速迭代過(guò)程，率先掌握新型正極材料產(chǎn)業(yè)化能力的公司有望持續(xù)受益。4680電池、鈉離子電池等新技術(shù)迎來(lái)快速發(fā)展。特斯拉于2020年發(fā)布無(wú)極耳4680型電池。無(wú)級(jí)耳電池的結(jié)構(gòu)，去掉了電池主要發(fā)熱部件，內(nèi)阻減少，讓更高密度電芯成為可能，有望推動(dòng)高鎳正極的市場(chǎng)需求。2021年，寧德時(shí)代發(fā)布了第一代鈉離子電池，單體能量密度達(dá)到160Wh/kg。鈉離子電池由于其性價(jià)比高，安全性好，倍率性能及低溫性能優(yōu)異的優(yōu)點(diǎn)，成為了目前市場(chǎng)最為關(guān)注的一種鋰離子電池補(bǔ)充電池體系，在儲(chǔ)能、電動(dòng)車、電動(dòng)兩輪車等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用前景與市場(chǎng)空間。未來(lái)鈉離子電池正極材料將會(huì)伴隨鈉離子電池的快速商業(yè)化而迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展。目前學(xué)術(shù)界及產(chǎn)業(yè)界最為關(guān)注的鈉離子電池正極材料主要包括普魯士藍(lán)類似物類正極材料及多元層狀氧化物類正極材料。三元正極材料原材料成本占比高，對(duì)金屬價(jià)格高度敏感。在正極、負(fù)極、隔膜、電解液四大電池材料中，三元正極材料的原材料成本占比最高，一般超過(guò)90%，主要由鋰、鎳、鈷、錳等金屬原料構(gòu)成。同時(shí)由于正極材料在動(dòng)力電池中成本占比高，電池企業(yè)和正極材料企業(yè)均對(duì)金屬原料價(jià)格高度敏感。2021年以來(lái)，隨著鋰鈷鎳等原材料價(jià)格的快速上漲，正極材料和下游的電池企業(yè)均面臨成本上升的壓力，產(chǎn)業(yè)鏈降本是行業(yè)的核心關(guān)注點(diǎn)。一體化布局成為電池材料企業(yè)發(fā)展的共識(shí)。下游車企和動(dòng)力電池企業(yè)繞過(guò)中間環(huán)節(jié)，直接采購(gòu)電池金屬原料的穿透式采購(gòu)模式近年來(lái)愈發(fā)明顯。這一模式下，中間環(huán)節(jié)材料企業(yè)的盈利將主要來(lái)自加工費(fèi)，且存在逐年下降的風(fēng)險(xiǎn)。若材料企業(yè)擁有原料布局，一方面可以更好地滿足下游客戶對(duì)穩(wěn)定供應(yīng)的要求，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)客戶導(dǎo)入，另一方面也能獲得產(chǎn)業(yè)鏈上游利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。從金屬原料到精煉產(chǎn)品再到電池材料的垂直一體化業(yè)務(wù)布局成為企業(yè)發(fā)展的共識(shí)，也更加符合下游車企和動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的要求。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析優(yōu)勢(shì)一：高鎳正極材料的絕對(duì)領(lǐng)先者，技術(shù)持續(xù)迭代公司是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)高鎳三元材料大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)。容百科技

2016年就率先突破并掌握高鎳三元正極材料關(guān)鍵工藝技術(shù)，并于2017年成為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)NCM811高鎳三元材料大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)。2018-2019年，隨著公司湖北、貴州基地規(guī)?；瘮U(kuò)產(chǎn)，公司逐漸成為全球高鎳正極材料領(lǐng)先生產(chǎn)商。2020-2021年，公司生產(chǎn)工藝升級(jí)，正極材料出貨量大幅上升，繼續(xù)領(lǐng)跑高鎳三元正極材料市場(chǎng)。公司高鎳三元材料產(chǎn)量全國(guó)第一。公司是國(guó)內(nèi)最早布局高鎳三元的企業(yè)之一，目前公司高鎳NCM811系列產(chǎn)品技術(shù)與生產(chǎn)規(guī)模均處于全球領(lǐng)先地位。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)高鎳NCM811三元材料產(chǎn)量占三元材料總產(chǎn)量的35%，其中容百科技占高鎳NCM811材料產(chǎn)量的35.9%，為國(guó)內(nèi)高鎳三元材料產(chǎn)量第一名。公司在高鎳領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備豐富，正向超高鎳三元材料邁進(jìn)。容百科技自成立以來(lái)，連續(xù)攻克了三元正極材料領(lǐng)域的多項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，陸續(xù)推出了NCM523、NCM622、高鎳NCM811等高端材料產(chǎn)品。公司持續(xù)對(duì)出貨量最大的NCM811系列產(chǎn)品迭代更新，綜合改善材料性能和生產(chǎn)成本等指標(biāo)，并取得國(guó)內(nèi)外主流客戶的高度認(rèn)可和驗(yàn)證。目前，公司Ni90超高鎳系列產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)發(fā)完成并推向市場(chǎng)，其能量密度更高、綜合性能優(yōu)異，并且適用于下一代固態(tài)鋰離子電池。公司聚焦電池材料前沿技術(shù)研究，布局了新型正極材料研發(fā)。公司目前正加大在高鎳無(wú)鈷、NCA、NCMA等新產(chǎn)品的研發(fā)投入力度，同時(shí)公司加強(qiáng)在前沿材料和技術(shù)的研發(fā)投入與布局，如固態(tài)電池材料、鈉離子電池材料、富鋰錳基、高電壓鎳錳系材料等。目前公司有十余項(xiàng)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，總投資超3億元。公司研發(fā)人數(shù)和研發(fā)投入均位居國(guó)內(nèi)正極材料企業(yè)前列。公司注重產(chǎn)品研發(fā)及科技創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，積極進(jìn)行新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及工藝升級(jí)研究。2021年，公司研發(fā)人數(shù)為497人，同比增長(zhǎng)73%，研發(fā)人數(shù)位居行業(yè)第一名；全年研發(fā)投入為3.6億元，同比增長(zhǎng)146%，研發(fā)投入金額位于行業(yè)第二名。2021年公司研發(fā)費(fèi)用率為3.5%，位于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司不斷提高研發(fā)人員數(shù)量及研發(fā)投入，有利于繼續(xù)提升公司產(chǎn)品技術(shù)水平及新產(chǎn)品更新迭代速度。優(yōu)勢(shì)二：規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，2025年規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)60萬(wàn)噸公司擁有華東、華中、西南和韓國(guó)四大產(chǎn)業(yè)基地。公司在湖北鄂州、貴州遵義的正極材料生產(chǎn)基地已先后投入生產(chǎn)，公司計(jì)劃2022年于湖北仙桃新建正極材料生產(chǎn)基地。同時(shí)，公司堅(jiān)定走向海外，在韓國(guó)建設(shè)正極材料生產(chǎn)基地，成為國(guó)內(nèi)首家海外建廠的正極材料企業(yè)。寧波總部：公司在浙江寧波余姚總部布局了三元前驅(qū)體產(chǎn)線，小曹娥分公司的高鎳前驅(qū)體新產(chǎn)線年產(chǎn)能15,000噸，是公司前驅(qū)體產(chǎn)能的主要來(lái)源。2022年，公司定增預(yù)案中披露將在寧波余姚市臨山鎮(zhèn)建設(shè)年產(chǎn)6萬(wàn)噸三元正極材料前驅(qū)體產(chǎn)線，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司鋰電池正極材料前驅(qū)體產(chǎn)能將得到有效擴(kuò)充。湖北容百：湖北容百鋰電材料有限公司是公司的全資子公司，坐落于湖北省鄂州市。根據(jù)公司2021年報(bào)披露，2021年湖北容百加速五期工程建設(shè)，已成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的高鎳三元正極材料生產(chǎn)基地，產(chǎn)能達(dá)到10萬(wàn)噸/年以上。貴州容百：2016年，公司與貴州省遵義市紅花崗區(qū)人民政府簽訂合作協(xié)議，成立子公司貴州容百，并依托子公司合作建設(shè)“年產(chǎn)10萬(wàn)噸高鎳正極材料生產(chǎn)線項(xiàng)目”，其中一期年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸已于2019年竣工投產(chǎn)。2021年2月，公司決定啟動(dòng)二期及后續(xù)項(xiàng)目建設(shè)，計(jì)劃投入資金29億元。根據(jù)公司公告，二期項(xiàng)目分為2-1期（2.4萬(wàn)噸）、2-2期（3.4萬(wàn)噸）建設(shè)。截至2022年4月，2-1期已進(jìn)入調(diào)試階段；公司預(yù)計(jì)2-2期在8月完成施工并進(jìn)入調(diào)試，整個(gè)二期項(xiàng)目計(jì)劃在10月份全線投產(chǎn)，將新增5.8萬(wàn)噸正極材料產(chǎn)能。韓國(guó)基地：公司在韓國(guó)有兩家子公司，EMT公司主要業(yè)務(wù)是鋰電池三元正極材料前驅(qū)體研發(fā)、制造及銷售，已建成高鎳前驅(qū)體產(chǎn)線6000噸/年。JS公司從事相關(guān)鋰電材料貿(mào)易等業(yè)務(wù)，另外JS公司的參股子公司TMR公司主要從事鋰電池再生材料的加工、廢棄資源的回收利用業(yè)務(wù)。2020年10月，公司計(jì)劃由JS公司投資建設(shè)韓國(guó)高鎳正極材料忠州基地，總產(chǎn)能7萬(wàn)噸/年。根據(jù)公司2022年度定增預(yù)案披露，忠州基地一期計(jì)劃新增產(chǎn)能2萬(wàn)噸/年，截至2022年4月，已建成5000噸，將于近期投產(chǎn)，并已與部分國(guó)際客戶達(dá)成初步合作意向，剩余1.5萬(wàn)噸產(chǎn)能公司預(yù)計(jì)2022年內(nèi)建成投產(chǎn)。二期計(jì)劃建設(shè)5萬(wàn)噸/年，公司預(yù)計(jì)2025年底前建成。仙桃容百：2022年3月，公司與仙桃市人民政府簽訂《容百集團(tuán)仙桃正極材料生產(chǎn)基地投資協(xié)議》，約定在湖北仙桃市建設(shè)年產(chǎn)能40萬(wàn)噸正極材料制造基地。項(xiàng)目計(jì)劃分三期建設(shè)，一期（年產(chǎn)能10萬(wàn)噸）計(jì)劃于2023年6月底前建成，二期（年產(chǎn)能10萬(wàn)噸）計(jì)劃于2025年前建成，三期（年產(chǎn)能20萬(wàn)噸）計(jì)劃于2030年前建成。公司還計(jì)劃投資興辦仙桃容百新能源工程裝備公司項(xiàng)目，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)新能源裝備及配套核心部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。在仙桃市投資建設(shè)容百學(xué)院項(xiàng)目，并擬于項(xiàng)目建成后從事相關(guān)產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)和對(duì)外咨詢服務(wù)。公司已規(guī)劃三元正極材料產(chǎn)能達(dá)到55萬(wàn)噸。公司預(yù)計(jì)在湖北仙桃新建的正極材料生產(chǎn)基地將新增產(chǎn)能40萬(wàn)噸；貴州遵義基地2-1、2-2期將新增產(chǎn)能5.8萬(wàn)噸，后續(xù)將形成總計(jì)10萬(wàn)噸產(chǎn)能。公司預(yù)計(jì)在韓國(guó)忠州市的正極材料基地將于2022年投產(chǎn)2萬(wàn)噸，2025年底二期項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增5萬(wàn)噸產(chǎn)能。以上項(xiàng)目合計(jì)新增三元正極材料產(chǎn)能55萬(wàn)噸。公司三元材料產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng)，2016-2021年CAGR達(dá)到54.6%。自成立起，公司積極推進(jìn)高鎳三元材料產(chǎn)線建設(shè)，三元材料產(chǎn)銷量隨之快速增長(zhǎng)。2021年，公司三元材料產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)5.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)86%，2016-2021年產(chǎn)量CAGR達(dá)到54.6%。2021年，公司三元材料銷量實(shí)現(xiàn)5.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)99%，2016-2021年銷量CAGR達(dá)到59.7%。2021年公司三元材料出貨量全國(guó)第一，世界第二。公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，三元材料出貨量保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)鑫欏資訊和高工鋰電數(shù)據(jù)，2019-2021年公司三元材料出貨量占國(guó)內(nèi)三元材料市場(chǎng)的12%、14%、14%，連續(xù)三年位居國(guó)內(nèi)第一。2021年公司三元材料出貨量占全球市場(chǎng)的8%，僅次于LG化學(xué)，位居全球第二。優(yōu)勢(shì)三：自主設(shè)備開(kāi)發(fā)和產(chǎn)線設(shè)計(jì)形成“降維打擊”公司擁有持續(xù)迭代創(chuàng)新的設(shè)備開(kāi)發(fā)和產(chǎn)線設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)。公司作為國(guó)內(nèi)首家大規(guī)模量產(chǎn)高鎳811正極的企業(yè)，堅(jiān)持自主產(chǎn)線設(shè)計(jì)、施工，關(guān)鍵裝備自主研發(fā)。在工程設(shè)計(jì)方面，公司經(jīng)過(guò)多年的工程技術(shù)積累，打造了以高效高品質(zhì)制造和優(yōu)化成本控制為核心的制造壁壘。在裝備技術(shù)方面，公司依托自主設(shè)計(jì)的先進(jìn)生產(chǎn)裝備和全自動(dòng)化高鎳正極材料生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了高鎳制造規(guī)?；?、柔性化、智能化，推動(dòng)了制造成本降低和產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)步。公司自主設(shè)計(jì)的控制系統(tǒng)，推進(jìn)集中控制的優(yōu)化，提高產(chǎn)能效率。依托成熟的模塊化管理體系，并行開(kāi)展產(chǎn)線設(shè)計(jì)與設(shè)備選型，有力縮短建設(shè)周期，降低投資成本。公司正極材料項(xiàng)目單噸投資較同行低30%。對(duì)比近年來(lái)國(guó)內(nèi)主要正極材料企業(yè)的投資項(xiàng)目可以看出，公司正極材料項(xiàng)目單位投資均值為4.0億元/萬(wàn)噸，同期行業(yè)可比公司的單位投資均值為5.2億元/萬(wàn)噸，公司的單噸投資較同行低出30%，公司在工程裝備和產(chǎn)線設(shè)計(jì)上的技術(shù)積累有效降低了投資成本。公司積累了產(chǎn)線設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，項(xiàng)目建設(shè)周期同行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司不斷迭代產(chǎn)線設(shè)計(jì)及工程裝備等綜合能力，持續(xù)縮短單萬(wàn)噸正極材料項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間。根據(jù)公司公告，2021年公司新建產(chǎn)能8萬(wàn)噸，單萬(wàn)噸建設(shè)周期平均為8個(gè)月，在同行業(yè)中保持領(lǐng)先。公司單噸加工成本不斷降低，成本優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)。2019年以來(lái)，隨著公司正極材料產(chǎn)銷進(jìn)入穩(wěn)定階段，公司正極材料的加工成本不斷下降，從2019年的2.20萬(wàn)元/噸降至2021年的1.32萬(wàn)元/噸，降幅高達(dá)40%。2021年公司在有大量新產(chǎn)能投產(chǎn)、折舊攤銷較高的背景下，仍實(shí)現(xiàn)了加工成本的下降?？紤]到公司新建產(chǎn)能的投資強(qiáng)度低、建設(shè)周期短等突出優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)將不斷增強(qiáng)。收購(gòu)鳳谷節(jié)能，強(qiáng)化公司裝備制造領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2021年公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)首家開(kāi)發(fā)與量產(chǎn)陶瓷回轉(zhuǎn)窯裝備公司鳳谷節(jié)能。鳳谷節(jié)能公司專注于鋰電、軋鋼、鍛造、熱處理及有色金屬熔煉等領(lǐng)域的節(jié)能減排相關(guān)技術(shù)的研發(fā)，擁有先進(jìn)的節(jié)能環(huán)保技術(shù)及技術(shù)轉(zhuǎn)化能力，在加熱及控制系統(tǒng)方面，擁有完整的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)銷售和客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)。通過(guò)收購(gòu)鳳谷節(jié)能公司，有助于容百科技提升工藝裝備與正極工藝技術(shù)的匹配性，提升正極材料制造壁壘。優(yōu)勢(shì)四：強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作，新一體化戰(zhàn)略逐步落地公司圍繞鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈打造循環(huán)業(yè)務(wù)模式。2021年以來(lái)，公司在上游礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)、前驅(qū)體供應(yīng)、產(chǎn)品銷售和資源回收等方面加深與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的合作。1）公司與下游動(dòng)力電池客戶如寧德時(shí)代、孚能科技、衛(wèi)藍(lán)新能源等簽訂供貨協(xié)議，保障公司產(chǎn)品順利銷售。2）公司與茂聯(lián)科技、華友鈷業(yè)、格林美等企業(yè)簽署鎳鈷冶煉材料和三元前驅(qū)體采購(gòu)協(xié)議，同時(shí)公司自有前驅(qū)體業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。3）在上游礦產(chǎn)資源及下游動(dòng)力電池回收領(lǐng)域，公司與格林美達(dá)成戰(zhàn)略合作，受讓印尼鎳礦部分股權(quán)并參股動(dòng)力電池回收公司。公司與格林美合作布局印尼濕法冶煉紅土鎳礦項(xiàng)目。2022年2月，公司與格林美簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬受讓其在PT.QMBNEWENERGYMATERIALS（簡(jiǎn)稱“印尼青美邦”）中8%的股份。印尼青美邦是格林美聯(lián)手青山鋼鐵、邦普循環(huán)、IMIP等公司合作在印尼投資的紅土鎳礦冶煉項(xiàng)目。根據(jù)格林美公告內(nèi)容，該項(xiàng)目總投資7億美元，計(jì)劃建成不低于5萬(wàn)噸鎳金屬濕法生產(chǎn)冶煉能力，4000噸鈷金屬濕法冶煉能力，產(chǎn)出5萬(wàn)噸氫氧化鎳中間品、15萬(wàn)噸電池級(jí)硫酸鎳晶體、2萬(wàn)噸電池級(jí)硫酸鈷晶體、3萬(wàn)噸電池級(jí)硫酸錳晶體。項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)入全面攻堅(jiān)階段，計(jì)劃在2022年上半年投入運(yùn)行。公司與鋰電上游企業(yè)簽署合作協(xié)議，確保前驅(qū)體及鎳鈷原料供應(yīng)。2021年5月，公司與天津茂聯(lián)科技就鎳鈷冶煉材料供應(yīng)、鎳鈷資源合作等方面合作達(dá)成合作意向。2021年11月，公司與華友鈷業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定自2022-2025年，公司在華友鈷業(yè)的前驅(qū)體采購(gòu)量不低于18萬(wàn)噸，在華友鈷業(yè)提供有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的計(jì)價(jià)方式與前驅(qū)體加工費(fèi)條件下，雙方預(yù)計(jì)前驅(qū)體采購(gòu)量將達(dá)到41.5萬(wàn)噸。2022年2月，公司與格林美公司約定共同構(gòu)建基于“鎳鈷資源開(kāi)采-動(dòng)力電池回收-三元前驅(qū)體制造-三元材料制造”產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略合作體系，公司預(yù)計(jì)2022-2026年向格林美采購(gòu)前驅(qū)體不低于30萬(wàn)噸。公司2021年前驅(qū)體產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，已加快浙江前驅(qū)體項(xiàng)目建設(shè)。目前公司單晶、多晶高鎳前驅(qū)體均實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)并成功進(jìn)入高端動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，部分新產(chǎn)品已跨級(jí)進(jìn)入國(guó)際一流電池客戶認(rèn)證階段。2021年公司前驅(qū)體產(chǎn)量達(dá)到2.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)243%，向正極自供率提升至30%左右。由于公司前驅(qū)體業(yè)務(wù)主要滿足內(nèi)部正極材料自供，因此2021年前驅(qū)體外銷量?jī)H0.2萬(wàn)噸，外銷率僅為10%左右。隨著產(chǎn)能利用率大幅提升，前驅(qū)體板塊在2021年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈、單季度盈利不斷提升。2021年公司前驅(qū)體業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)1.54億元，同比增長(zhǎng)28.0%；前驅(qū)體業(yè)務(wù)毛利率從2020年的-0.07%上升到3.45%。公司計(jì)劃在浙江寧波建設(shè)年產(chǎn)6萬(wàn)噸前驅(qū)體生產(chǎn)基地。為提高公司三元正極材料的盈利能力及供應(yīng)鏈保障能力，2022年3月，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬投資19.5億元，在浙江省寧波市建設(shè)“2025動(dòng)力型鋰電材料綜合基地（一期）項(xiàng)目”，該項(xiàng)目建設(shè)周期為24個(gè)月，計(jì)劃建成年產(chǎn)6萬(wàn)噸三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)線。其中1-1期3萬(wàn)噸前驅(qū)體產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2022年建成投產(chǎn)。該項(xiàng)目有利于公司“正極+前驅(qū)體”一體化布局，是保障公司供應(yīng)鏈自主可控的關(guān)鍵一環(huán)，同時(shí)也會(huì)提高公司的技術(shù)開(kāi)發(fā)效率，有利實(shí)現(xiàn)技術(shù)協(xié)同性，提升公司在鋰電池正極材料領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司與多家鋰電下游客戶達(dá)成高鎳三元正極材料供貨協(xié)議。2021年7月，公司與孚能科技簽署高鎳三元正極材料采購(gòu)框架協(xié)議，雙方約定2021下半年、2022年孚能科技向公司采購(gòu)5505噸、30953噸高鎳三元正極材料。2022年1月，公司與寧德時(shí)代達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，寧德時(shí)代預(yù)計(jì)在2022年向公司采購(gòu)高鎳三元正極材料約10萬(wàn)噸，同時(shí)在2023-2025年將公司作為其三元正極粉料第一供應(yīng)商。2022年4月，公司與衛(wèi)藍(lán)新能源

簽署合作協(xié)議，約定2022-2025年向公司購(gòu)買固態(tài)鋰電正極材料3萬(wàn)噸。公司在鋰電池材料循環(huán)回收領(lǐng)域加速布局。公司所投資的合營(yíng)子公司TMR株式會(huì)社已實(shí)現(xiàn)了鋰電池廢料回收利用業(yè)務(wù)的成熟應(yīng)用，是公司向動(dòng)力電池循環(huán)利用領(lǐng)域擴(kuò)展的重要戰(zhàn)略布局。2022年2月，公司計(jì)劃以參股方式投資格林美控股的從事動(dòng)力電池回收、拆解利用、梯次利用和粉料分選業(yè)務(wù)的武漢動(dòng)力電池再生技術(shù)有限公司18%的股權(quán)或股份。并獲得其不少于26%的材料產(chǎn)品供應(yīng)。2022年3月，公司與仙桃市人民政府、武漢市漢陽(yáng)區(qū)人民政府、長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司等簽署新一體化一攬子合作協(xié)議。內(nèi)容包括在仙桃市建設(shè)年產(chǎn)能40萬(wàn)噸鋰電池正極材料制造基地，設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金、建設(shè)公司華中區(qū)域總部、新能源技術(shù)研究院等。公司與湖北省轄區(qū)內(nèi)政府平臺(tái)合作，充分發(fā)揮政策及資金優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)建正極材料、工程裝備、清潔能源、新能源回收利用項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)協(xié)同化的產(chǎn)業(yè)布局。優(yōu)勢(shì)五：健全的治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制公司在創(chuàng)業(yè)初期集中了一批鋰電材料行業(yè)的優(yōu)秀人才，公司創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)白厚善先生、總經(jīng)理劉相烈先生均