國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像龍頭企業(yè)之聯(lián)影醫(yī)療專題研究

國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像龍頭企業(yè)之聯(lián)影醫(yī)療專題研究1.

醫(yī)療影像千億市場(chǎng)，未來發(fā)展空間廣闊1.1.

市場(chǎng)概況：醫(yī)學(xué)影像千億市場(chǎng)，我國已進(jìn)入快速發(fā)展階段醫(yī)學(xué)影像設(shè)備分為診斷影像設(shè)備和治療影像設(shè)備。醫(yī)學(xué)影像設(shè)備是指為實(shí)現(xiàn)診斷或治療引導(dǎo)的目的，通過對(duì)人體施加包括可見光、X射線、超聲、強(qiáng)磁場(chǎng)等各種物理信號(hào)，記錄人體反饋的信號(hào)強(qiáng)度分布，形成圖像并使得醫(yī)生可以從中判讀人體結(jié)構(gòu)、病變信息的技術(shù)手段的設(shè)備。根據(jù)目的不同，醫(yī)學(xué)影像設(shè)備可分為診斷影像設(shè)備及治療影像設(shè)備，診斷影像設(shè)備根據(jù)信號(hào)的不同大致可分為磁共振成像（MR）設(shè)備、X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描成像（CT）設(shè)備、X射線成像（XR）設(shè)備、分子影像（MI）設(shè)備、超聲（US）設(shè)備等；治療影像設(shè)備大致可分為數(shù)字減影血管造影設(shè)備（DSA）及定向放射設(shè)備（骨科

C臂）等。醫(yī)學(xué)影像設(shè)備為全球第三大醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域。全球老齡化、慢性病增加和醫(yī)療支出增長帶來了全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，新冠疫情更是加速了市場(chǎng)的擴(kuò)張。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模在

2020

年已經(jīng)突破

4,400

億美元，其中影像設(shè)備為

430

億美元，占比約為

10%，成為僅次于體外診斷試劑和心血管設(shè)備及耗材的第三大醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域。灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)到

2030

年，全球醫(yī)療影像市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到

627

億美元，年均復(fù)合增長率為

3.8%我國醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場(chǎng)增速約是全球增速兩倍。與全球相比，我國醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)一直呈現(xiàn)行業(yè)集中度低、企業(yè)規(guī)模偏小、中高端市場(chǎng)國產(chǎn)產(chǎn)品占有率低的局面。近年來，隨著國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備整體研發(fā)水平的進(jìn)步，產(chǎn)品核心技術(shù)被逐步攻克以及產(chǎn)品品質(zhì)與口碑的迅速崛起，部分國產(chǎn)企業(yè)已通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)彎道超車，進(jìn)口壟斷的格局正在發(fā)生變化，2020

年我國醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到

537

億元，灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年市場(chǎng)規(guī)模將接近

1,100

億元，年均復(fù)合增長率預(yù)計(jì)將達(dá)到

7.3%，約為全球影像市場(chǎng)復(fù)合增速兩倍左右。1.2.

醫(yī)學(xué)影像設(shè)備主要細(xì)分子行業(yè)發(fā)展概況（1）磁共振成像系統(tǒng)（MR）：超導(dǎo)

MR逐漸成為主流產(chǎn)品，3.0TMR或?qū)⒊蔀?/p>

MR市場(chǎng)主要增長點(diǎn)。從全球市場(chǎng)構(gòu)成的維度，超導(dǎo)

MR逐漸成為主流產(chǎn)品。MR根據(jù)場(chǎng)強(qiáng)不同，主要分為

1.5TMR和

3.0TMR。其中

1.5TMR系統(tǒng)目前保有量最多，更新?lián)Q代主要是以

3.0TMR取代

1.5TMR。2020

年全球

MR市場(chǎng)規(guī)模為

93.0

億美元，灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年將達(dá)到

145.1億美元，年復(fù)合增長率為

4.5%。隨著各國在

MR領(lǐng)域的研發(fā)投入不斷增加，MR的研究和產(chǎn)業(yè)化仍在快速發(fā)展，系統(tǒng)的新性能不斷提高，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展。（2）X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)（CT）：64

排以上高端

CT滲透率提升及低端

CT渠道下沉是主要增長動(dòng)力。發(fā)達(dá)國家

CT市場(chǎng)已進(jìn)入成熟期，亞太地區(qū)等發(fā)展中國家仍具備較大發(fā)展動(dòng)力。CT是臨床應(yīng)用中最常見的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備之一，在醫(yī)學(xué)診斷方面有重要的作用，具有掃描時(shí)間快、圖像清晰的特點(diǎn)，可用于多種疾病的檢查，在全球醫(yī)院已實(shí)現(xiàn)了廣泛配置。2020年全球

CT系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模約

135

億美元，灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年將達(dá)到約

215

億美元，年復(fù)合增長率為

4.8%。從全球市場(chǎng)細(xì)分地區(qū)增速來看，歐美發(fā)達(dá)國家

CT市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了相對(duì)成熟期，2020-2030

年

CAGR維持在

3.3%左右，亞太地區(qū)仍具有較大的增長動(dòng)力，2020-2030

年

CAGR約為

6.5%。64

排以上高端

CT滲透率提升和低端

CT渠道下沉或?qū)⑹俏覈?/p>

CT市場(chǎng)主要增長動(dòng)力來源。從人均保有量來看，2019

年，中國每百萬人

CT保有量約為

18.2

臺(tái)，僅為美國每百萬人

CT保有量的約三分之一，具有較大的成長空間。2019

年中國

CT市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約

117.6

億元，2020

年在新冠疫情帶來的強(qiáng)烈需求驅(qū)動(dòng)下，中國

CT市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約

172.7億元，灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年將達(dá)到

290.5

億元，年復(fù)合增長率為

5.3%。從產(chǎn)品構(gòu)成來看，64

排以下中低端

CT國產(chǎn)化率已經(jīng)超過

50%，而

64

排以上

CT國產(chǎn)化率不到

10%。我們預(yù)計(jì)隨著中國人口老齡化程度加深對(duì)于醫(yī)療檢查需求的提升、分級(jí)診療政策下基層醫(yī)療設(shè)施投資建設(shè)力度加大以及鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)環(huán)境下民營醫(yī)院數(shù)量的快速提升，未來

64

排以上高端

CT和針對(duì)下沉市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)型

CT將會(huì)是中國市場(chǎng)的重要增長點(diǎn)。（3）X射線成像系統(tǒng)（XR）：發(fā)展較為成熟，智能化、移動(dòng)化、動(dòng)態(tài)多功能化是發(fā)展方向。XR發(fā)展較為成熟，部分產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。XR是現(xiàn)代醫(yī)療基礎(chǔ)性的診斷設(shè)備，根據(jù)使用特性可分為通用

X射線機(jī)（GXR）和介入

X射線機(jī)（IXR），GXR包含常規(guī)

DR、移動(dòng)

DR、乳腺機(jī)及胃腸機(jī)，均通過

X射線攝影進(jìn)行診斷檢查疾?。籌XR主要為

C形臂

X射線機(jī)，主要用于外科手術(shù)時(shí)進(jìn)行監(jiān)控式

X射線透視和攝影。得益于國家政策的扶持，近十年來

XR市場(chǎng)的國產(chǎn)占有率不斷提高，部分產(chǎn)品已基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。從全球市場(chǎng)的維度，2020

年全球

XR設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約

120.8

億美元，亞太地區(qū)由于人口眾多，將會(huì)持續(xù)保持全球最大

XR市場(chǎng)的地位。未來得益于設(shè)備的移動(dòng)化趨勢(shì)、全球老齡化進(jìn)程的加速、骨科疾病和癌癥的發(fā)病率變化等因素，灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年

XR市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到

202.7億美元，2020-2030

年

CAGR為

5.3%。智能化、移動(dòng)化、動(dòng)態(tài)多功能化是我國

XR設(shè)備未來發(fā)展方向。目前我國

XR市場(chǎng)尚未飽和。隨著分級(jí)診療政策的推行，基層下沉市場(chǎng)空間得到釋放；同時(shí)，新冠疫情也有力促進(jìn)了移動(dòng)

DR等

XR設(shè)備的發(fā)展。2020

年，中國

XR市場(chǎng)規(guī)模約

123.8

億元，預(yù)計(jì)2030

年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到

206.0

億元，年復(fù)合增長率達(dá)到

5.2%。由于臨床上對(duì)

XR設(shè)備的精準(zhǔn)性、便捷性、高效性的訴求越來越高，中國

XR設(shè)備未來有望向著智能化、移動(dòng)化、動(dòng)態(tài)多功能化方向發(fā)展。同時(shí)，在國產(chǎn)廠商對(duì)技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入下，XR設(shè)備的核心技術(shù)在未來有望完全實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)自主化，國產(chǎn)設(shè)備將向高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)滲透。（4）分子影像系統(tǒng)（MI）：高端醫(yī)學(xué)影像系統(tǒng)，中國等亞太地區(qū)具有較大發(fā)展空間。PET/CT作為高端醫(yī)學(xué)影像系統(tǒng)，亞太地區(qū)仍處于快速發(fā)展階段。MI設(shè)備的典型代表為

PET/CT，其掃描所得圖像結(jié)合了

CT掃描的解剖結(jié)構(gòu)圖像以及

PET功能代謝圖像，具有靈敏、準(zhǔn)確、特異及定位精確等特點(diǎn)，可以早期發(fā)現(xiàn)病灶和精準(zhǔn)診斷癌癥和心腦功能疾病。PET/CT作為高端醫(yī)學(xué)影像系統(tǒng)，在腫瘤診斷、精準(zhǔn)醫(yī)療、臨床醫(yī)學(xué)研究等方面有著不可或缺的優(yōu)勢(shì)。2020

年全球

PET/CT市場(chǎng)規(guī)模約為

31

億美元，整體保持相對(duì)穩(wěn)定的增長，灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到

58.0

億美元，2020-2030

年

CAGR為

6.5%。分地區(qū)來看，歐美發(fā)達(dá)國家

PET/CT市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了相對(duì)成熟期，而亞太地區(qū)受益于高端醫(yī)療需求提高、技術(shù)突破、人均可支配收入的提高，PET/CT市場(chǎng)仍處于快速發(fā)展階段，2020-2030

年

CAGR為

13.4%。中國

PET/CT保有量水平極低，仍具有較大發(fā)展空間。2020

年中國每百萬人

PET/CT保有量僅為

0.61

臺(tái)，遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國家的水平，我國

PET/CT市場(chǎng)有較大的成長空間。2018年以前，PET/CT屬于國家衛(wèi)健委統(tǒng)一管理的甲類設(shè)備，這在一定程度上限制了

PET/CT在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的普及推廣；2018

年

4

月，衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于發(fā)布大型醫(yī)用設(shè)備配置許可管理目錄（2018

年）的通知》，將

PET/CT修改為乙類設(shè)備，配置證的審批權(quán)由衛(wèi)健委下放到省級(jí)衛(wèi)生部門，醫(yī)療機(jī)構(gòu)配置

PET/CT具有較大的自主選擇權(quán)，全國裝機(jī)量有望快速增加。從市場(chǎng)規(guī)模來看，中國

PET/CT市場(chǎng)仍然處于發(fā)展早期，整體增長率較高，2020

年中國

PET/CT市場(chǎng)規(guī)模約為

13.2

億元，2015-2020

年期間年化復(fù)合增長率高達(dá)

17.9%。灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年中國

PET/CT整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到

53.4

億元，2020-2030

年

CAGR為15.0%，對(duì)應(yīng)每百萬人

PET/CT保有量預(yù)計(jì)可達(dá)

2.41

臺(tái)。PET/MR作為超高端設(shè)備，正處于起步發(fā)展階段。分子影像設(shè)備還包括

PET/MR。其融合了

PET與

MR功能，能夠?qū)θ磉M(jìn)行掃描檢查，同時(shí)發(fā)現(xiàn)原發(fā)灶及全身各臟器的轉(zhuǎn)移灶，實(shí)現(xiàn)盡早、準(zhǔn)確地對(duì)惡性腫瘤患者進(jìn)行診斷和分析。PET/MR的出現(xiàn)引導(dǎo)著科研、臨床及轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域往更高、更遠(yuǎn)的方向發(fā)展。截至

2020

年底，全球的

PET/MR系統(tǒng)裝機(jī)量大約在

200

臺(tái)左右，主要分布在北美、歐洲和中國，中國

PET/MR裝機(jī)量在40

臺(tái)左右。全球

PET/MR市場(chǎng)規(guī)模約為

2.5

億美元，灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年將增長至

12.3億美元，年復(fù)合增長率為

17.0%。（5）超聲系統(tǒng)：發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)成熟，中國等新興市場(chǎng)仍處于增量階段。海外發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)超聲設(shè)備布局起步早，市場(chǎng)呈現(xiàn)飽和趨勢(shì)，增長動(dòng)力主要來自于存量更新，增速已逐步放緩。包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)仍在增量市場(chǎng)階段：一方面，人口老齡化、健康意識(shí)提升帶來需求增長；另一方面，超聲技術(shù)與其他醫(yī)學(xué)影像融合、應(yīng)用場(chǎng)景技術(shù)革新等創(chuàng)新因素開辟出新的市場(chǎng)空間。2020

年中國超聲設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為

99.2

億元，2030

年預(yù)計(jì)將增長至

216.2

億元，2020-2030

年

CAGR為

8.1%。（6）放射治療設(shè)備（RT）：國產(chǎn)化率低，一體化直線加速器是發(fā)展方向。放射治療設(shè)備是目前腫瘤治療中的一種重要治療工具，其中包括醫(yī)用直線加速器、伽馬刀、Cyberknife（射波刀），TomoTherapy（螺旋斷層放療）、質(zhì)子重離子設(shè)備等，其中國內(nèi)外采用較多的是醫(yī)用直線加速器。一體化直線加速器能夠?qū)?/p>

CT與醫(yī)用直線加速器相融合，實(shí)現(xiàn)治療精準(zhǔn)規(guī)劃，可優(yōu)化放療流程，大幅提升放療效率，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)放療，是未來主要發(fā)展方向。截至

2021

年，中國放療設(shè)備市場(chǎng)中，瓦里安和醫(yī)科達(dá)兩大巨頭依然占據(jù)了大多數(shù)市場(chǎng)份額，灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年中國放療設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到

63.3

億元，2020-2030年

CAGR為

8.1%。（7）生命科學(xué)綜合解決方案市場(chǎng)：影像設(shè)備重要意義日益凸顯，但進(jìn)入壁壘極高，外資仍處于壟斷地位。生命科學(xué)綜合解決方案是指提供用于生物醫(yī)藥科學(xué)研究、人群健康管理、各類疾病診斷與治療、藥物研發(fā)和生產(chǎn)、生物信息安全等相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)所有需要的儀器、設(shè)備、耗材和軟件的系統(tǒng)。其中，影像設(shè)備是了解試驗(yàn)動(dòng)物生理病理過程最為重要的手段之一。截至

2019

年，全球生命科學(xué)綜合解決方案市場(chǎng)已經(jīng)形成了相對(duì)成熟的體系，全球龍頭企業(yè)

Danaher，ThermoFisher，Becton，Dickinson等已經(jīng)形成了強(qiáng)大的產(chǎn)品體系以及穩(wěn)定的客戶群體。根據(jù)公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)及上市公司年度財(cái)報(bào)，2019

年生命科學(xué)解決方案市場(chǎng)總規(guī)模約為

659

億美元，灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)

2030

年全球生命科學(xué)解決方案市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到

1,114

億美元，2019-2030

年

CAGR為

4.9%。隨著各種影像技術(shù)的發(fā)展，其在動(dòng)物研究中發(fā)揮著越來越重要的作用，涌現(xiàn)出各種動(dòng)物成像的專業(yè)設(shè)備，為科學(xué)研究提供了強(qiáng)有力的工具。目前，動(dòng)物成像專業(yè)設(shè)備市場(chǎng)主要參與者仍為國外廠商，國產(chǎn)企業(yè)在該領(lǐng)域的發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。1.3.

競(jìng)爭(zhēng)格局：國產(chǎn)企業(yè)迅速崛起，進(jìn)口壟斷格局逐步被打破。國產(chǎn)企業(yè)迅速崛起，進(jìn)口壟斷格局逐步被打破。截至

2021

年，全球醫(yī)療影像市場(chǎng)基本上仍被西門子、GE、飛利浦三大家所壟斷。隨著國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備整體研發(fā)水平的進(jìn)步、產(chǎn)品核心技術(shù)被逐步攻克以及產(chǎn)品品質(zhì)與口碑的迅速崛起，以聯(lián)影醫(yī)療、萬東醫(yī)療和東軟醫(yī)療為代表的中國企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新在中低端產(chǎn)品市場(chǎng)已逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，并持續(xù)向高端產(chǎn)品領(lǐng)域滲透，進(jìn)口壟斷的格局正在發(fā)生變化。（1）MR系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局：聯(lián)影醫(yī)療是中國市場(chǎng)最大的

MR設(shè)備廠商。按照新增銷售臺(tái)數(shù)計(jì)，2020

年聯(lián)影醫(yī)療在中國

MR市場(chǎng)占有率約為

20.3%，排名第一。其中，在中國超導(dǎo)

MR設(shè)備和

1.5TMR設(shè)備市場(chǎng)中，聯(lián)影市場(chǎng)占有率均排名第一；在中國

3.0T及以上MR設(shè)備市場(chǎng)中，主要市場(chǎng)參與者為

GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療和聯(lián)影醫(yī)療，其中聯(lián)影為唯一一家國內(nèi)企業(yè)，市場(chǎng)占有率排名第四。（2）CT系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局：聯(lián)影醫(yī)療是中國市場(chǎng)最大的

CT設(shè)備廠商。按照新增銷售臺(tái)數(shù)計(jì)，2020

年聯(lián)影醫(yī)療在中國

CT市場(chǎng)市占率約為

23.7%，排名第一。其中，中國

64排以下

CT國產(chǎn)化率已經(jīng)達(dá)到

65%，而

64

排及以上國產(chǎn)化率僅為

35%，在

64

排以下

CT市場(chǎng)中，聯(lián)影市場(chǎng)占有率排名第一；在

64

排及以上

CT市場(chǎng)中，聯(lián)影及東軟市場(chǎng)占有率分別排名第四和第五位。（3）XR行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：DR及移動(dòng)

DR設(shè)備基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，乳腺機(jī)和

DSA國產(chǎn)化率較低。在

XR行業(yè)各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中，DR及移動(dòng)

DR設(shè)備基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，乳腺機(jī)和DSA國產(chǎn)化率較低，其中

DSA國產(chǎn)化率低于

10%。按照新增銷售臺(tái)數(shù)計(jì)，在中國

DR市場(chǎng)，前五名均為國內(nèi)企業(yè)。乳腺機(jī)市場(chǎng)前三名均為國外企業(yè)，聯(lián)影排名第四位。DSA市場(chǎng)萬東及東軟分別排名第四及第五位。（4）分子影像系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局：我國

PET/CT及

PET/MR市場(chǎng)，聯(lián)影均排名第一。

分子影像系統(tǒng)屬于醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域的高端產(chǎn)品，主要市場(chǎng)參與者為西門子、GE、飛利浦和

聯(lián)影。按照新增銷售臺(tái)數(shù)計(jì)，聯(lián)影自

PET/CT產(chǎn)品上市以來，連續(xù)

4

年中國市場(chǎng)占有率排

名第一。在我國

PET/MR市場(chǎng)，聯(lián)影是國內(nèi)唯一一家

PET/MR設(shè)備生產(chǎn)廠商，且

2020

年

市場(chǎng)占有率排名第一。（5）超聲系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局：國產(chǎn)替代趨勢(shì)已顯現(xiàn)。我國超聲設(shè)備市場(chǎng)排名前

7

的企業(yè)

中，有

4

家均為國內(nèi)企業(yè)。按現(xiàn)有超聲數(shù)量來看，2019

年邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、汕超和

日立分別排名第一、第三、第六和第七位。（6）RT行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：高能放療市場(chǎng)進(jìn)口壟斷嚴(yán)重，低能放療市場(chǎng)逐步國產(chǎn)替代。

瓦里安（已被西門子醫(yī)療收購）和醫(yī)科達(dá)作為放射治療設(shè)備龍頭企業(yè)，占據(jù)了我國

RT市

場(chǎng)主要份額。按照新增銷售臺(tái)數(shù)計(jì)，在低能放療設(shè)備市場(chǎng)，新華醫(yī)療、東軟和聯(lián)影分別

排名第一、第四和第五位，國產(chǎn)替代趨勢(shì)已逐步顯現(xiàn)。2.

聯(lián)影醫(yī)療：國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像龍頭企業(yè)2.1.

產(chǎn)品：管線豐富，對(duì)標(biāo)

GPS三大國際廠商產(chǎn)品管線豐富，已形成完整解決方案。聯(lián)影醫(yī)療（上海聯(lián)影醫(yī)療科技股份有限公司）

成立于

2011

年，歷經(jīng)十年持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，公司已經(jīng)構(gòu)建包括醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放

射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器在內(nèi)的完整產(chǎn)品線布局。截至

2021

年底，公司累計(jì)推出

70

余款產(chǎn)品，包括磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X射線成像

系統(tǒng)（XR）、分子影像系統(tǒng)（PET/CT、PET/MR）、醫(yī)用直線加速器系統(tǒng)（RT）以及生命

科學(xué)儀器。另外，在數(shù)字化診療領(lǐng)域，公司基于聯(lián)影云系統(tǒng)架構(gòu)，同時(shí)可以提供聯(lián)影醫(yī)

療云服務(wù)，實(shí)現(xiàn)設(shè)備與應(yīng)用云端協(xié)同及醫(yī)療資源共享，為終端客戶提供綜合解決方案。市場(chǎng)覆蓋廣泛，部分領(lǐng)域已打破國際廠商壟斷地位。公司產(chǎn)品自上市以來已入駐全

國近

900

家三甲醫(yī)院，獲得終端客戶的廣泛認(rèn)可。據(jù)灼識(shí)咨詢按

2020

年度國內(nèi)新增臺(tái)數(shù)

口徑統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司

MR、CT、PET/CT、PET/MR及

DR產(chǎn)品排名均處在行業(yè)前列，其

中

MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場(chǎng)占有率排名第一，1.5T及

3.0TMR分別排名第一和第四；CT產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場(chǎng)占有率排名第一，64

排以下

CT排名第一、64

排及以上

CT排名第

四；PET/CT及

PET/MR產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場(chǎng)占有率均排名第一；DR及移動(dòng)

DR產(chǎn)品在

國內(nèi)新增市場(chǎng)占有率分別排名第二和第一。聯(lián)影醫(yī)療正引領(lǐng)中國影像設(shè)備市場(chǎng)逐步打破

GE、飛利浦、西門子等國際知名廠商的壟斷，未來發(fā)展前景可期。2.2.

盈利：收入及利潤持續(xù)增長，盈利能力快速提升收入端持續(xù)增長，年復(fù)合增速高達(dá)

68.3%。2018-2020

年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入從

20.3

億元增長至

57.6

億元，CAGR為

68.3%；歸母凈利潤從虧損

1.3

億元逆轉(zhuǎn)為盈利

9.0

億元。

2021

年上半年公司營業(yè)收入及歸母凈利潤分別達(dá)到

30.9

億元和

6.5

億元。規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利能力快速提升。2018-2021

年上半年，公司毛利率和凈利率分別

由

39.1%和-6.5%持續(xù)提升至

51.7%和

20.7%。主要由對(duì)主營業(yè)務(wù)收入及毛利貢獻(xiàn)較大的

CT、MR與

MI產(chǎn)品的毛利率上升所致。此外，自

2018

年以來不斷提升的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

率、存貨周轉(zhuǎn)率以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，體現(xiàn)了公司日漸完善的研發(fā)-生產(chǎn)-銷售體系以及逐

漸顯現(xiàn)的規(guī)模效應(yīng)。隨著營業(yè)收入的快速增長以及期間費(fèi)用率持續(xù)降低，公司有望迎來

營運(yùn)能力及盈利能力的進(jìn)一步提升。醫(yī)學(xué)影像診斷及放射治療設(shè)備為公司主要收入來源，其中

CT是核心產(chǎn)品。公司主

營業(yè)務(wù)收入來源于銷售高端醫(yī)學(xué)影像診斷及治療設(shè)備、提供維保服務(wù)和軟件開發(fā)。2021

年上半年，公司醫(yī)學(xué)影像診斷及放射治療設(shè)備收入

28.5

億元，約占總營業(yè)收入的

92.2%，

是帶動(dòng)整體收入增長的核心收入板塊，其中

CT產(chǎn)品收入

16.4

億元，約占總營業(yè)收入的

53.2%，是公司的核心產(chǎn)品。2.3.

研發(fā)：醫(yī)學(xué)影像技術(shù)壁壘高筑，公司研發(fā)實(shí)力雄厚。醫(yī)學(xué)影像技術(shù)壁壘高筑，公司研發(fā)實(shí)力雄厚。醫(yī)學(xué)影像設(shè)備是醫(yī)療器械行業(yè)中技術(shù)

壁壘最高的細(xì)分市場(chǎng)，而作為國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像龍頭企業(yè)，公司在研發(fā)投入和技術(shù)人員儲(chǔ)備

上均具有雄厚的基礎(chǔ)。2018-2021

上半年，公司研發(fā)投入金額分別為

6.7

億、6.9

億、8.5

億及

5.0

億元，占營業(yè)收入的比例分別為

32.7%、23.2%、14.8%和

16.2%，處于行業(yè)內(nèi)較

高水平。另外，公司共有近

2,000

名研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)比例超過

35%；公司超過

1,700

人擁有碩士或博士學(xué)歷，超過

350

人具備海外教育背景或工作經(jīng)歷。截至

2021

年，

公司已獲得授權(quán)發(fā)明專利達(dá)到

1,549

項(xiàng)，其中境內(nèi)發(fā)明專利

1,162

項(xiàng)，海外發(fā)明專利超過

387

項(xiàng)。此外，公司已牽頭承擔(dān)近

40

項(xiàng)國