點關前需充分整固外部壓力對a股考驗漸顯課件

上海證券研究所蔡鈞毅執(zhí)業(yè)證書編號：S08705140700012014.10.13市場聚焦--

2400點關前需充分整固外部壓力對A股考驗漸顯上海證券研究所蔡鈞毅市場聚焦目錄

1、行情研判：外部壓力對A股考驗漸顯（8、9月間是對內(nèi)部壓力測試的反應，目前是對外部壓力測試的反應）2、中期節(jié)奏思考：中期新高前，充分整固有利于行情縱深延展3、邏輯分析：外部壓力測試下，以市場回調(diào)幅度繼續(xù)測試市場強度4、投資策略：破凈低價藍籌股有望受益“滬港通”下一個“軍工”會花落何處？目錄

1、行情研判：正面核心邏輯政策面房地產(chǎn)松綁，六項措施托住經(jīng)濟底盤資金面場外資金有序入市市場面成交級別穩(wěn)定，熱點有序輪動催化劑港股通將按計劃推進，四中全會預期改革效應提升正面核心邏輯政策面房地產(chǎn)松綁，六項措施托住經(jīng)濟底盤資金面場外外盤呈現(xiàn)大幅下挫季報數(shù)據(jù)考驗成長股估值近期：四項考驗經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅低于預期（工業(yè)利潤呈現(xiàn)負值）大宗商品大跌外盤呈現(xiàn)大幅下挫季報數(shù)據(jù)考驗成長股估值近期：四項考驗經(jīng)濟數(shù)據(jù)四季度焦點1滬港通進程2四中全會改革預期四季度焦點1滬港通進程2四中全會改革預期央行和銀監(jiān)會發(fā)布“松貸”松綁首套房認定9月30日，央行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文修改首套房的認定標準，首套房貸款已結清再購房視為首套房，對于未限購地區(qū)的多套房政策也同樣放開，已經(jīng)結清可以享受首套房政策。同時，央行重申了房貸利率最低7折的政策。限購已在全國42個城市放開，但樓市未見明顯回暖信號。房地產(chǎn)市場整體仍處于低位狀態(tài)。經(jīng)過近5個月的博弈，監(jiān)管部門終于實質(zhì)性“動手”救市。央行和銀監(jiān)會發(fā)布“松貸”松綁首套房認定9月30日，央行、銀監(jiān)房地產(chǎn)軟著陸護駕經(jīng)濟是主要目的二線城市在黃金周看到了回暖的曙光國慶7天，南京樓市有4天認購量在400套以上，其中最后一天的10月7日，認購量則達到530套。南京國慶7天共認購商品住宅2859套，日均賣房408套，同比去年(認購1926套)上漲48.44%。截至10月7日23：00，杭州全市共計成交124套。其中，主城區(qū)成交35套、預訂9套，余杭成交41套，蕭山成交34套五區(qū)縣成交14套。今年以來，限購城市陸續(xù)松綁，目前僅剩北京、上海、廣州、深圳四個一線城市和三亞這樣的特殊城市仍在堅守。此舉我們認為是管理層防止經(jīng)濟失速之舉動，而非刺激房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)更多是穩(wěn)定經(jīng)濟作用，房地產(chǎn)板塊有邊際改善房地產(chǎn)軟著陸護駕經(jīng)濟是主要目的二線城市在黃金周看到了回暖的曙李克強：落實國務院部署，推進六大舉措1有序推進非基本公共服務、資源、環(huán)保等價格改革；2年內(nèi)在水利、環(huán)保、信息網(wǎng)絡等領域再開工一批重大項目；3完善促進消費政策，提高居民收入，擴大消費需求；4更好支持“三農(nóng)”、小微企業(yè)、新產(chǎn)業(yè)特別是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎的新業(yè)態(tài)成長；5用好用活財政貨幣政策，適時適度運用定向舉措，推進普遍性降費，支持實體經(jīng)濟，緩解“融資貴、融資難”。6研究出臺擴大開放、培育外貿(mào)競爭新優(yōu)勢的措施。李克強：落實國務院部署，推進六大舉措1有序推進非基本公共服務場外資金呈現(xiàn)有序入市的節(jié)奏公募基金：9月份以來，共計有44只新基金發(fā)行成立，首募金額達到417.98億元，無論發(fā)行數(shù)量還是募資總額，均創(chuàng)下了年內(nèi)新高。今年前8個月，月均有27只新基金成立，月均募資額為266億元左右，這意味著，9月新基金發(fā)行大幅回暖。其中，偏股型基金募資額達到了235億元，而8月份僅為105億元。9月份偏股型基金的首募金額較8月份大幅增長逾一倍。私募基金近期紛紛“跑馬圈地”，積極進行新產(chǎn)品的發(fā)行。一些知名的陽光私募，單只產(chǎn)品發(fā)行就能夠超過10億，而部分私募基金短短幾天內(nèi)就可募集5、6億的規(guī)模。場外資金呈現(xiàn)有序入市的節(jié)奏公募基金：本次入市散戶中高凈值客戶不少散戶入場繼續(xù)推動行情演繹。這次散戶與之前反彈中加倉的散戶不同，大多是高凈值的散戶。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，近兩個月，10萬元以上戶數(shù)凈增了8%，千萬元以上戶數(shù)凈增近16%，億元級別的客戶數(shù)增長也有上百個。這些富裕階層，在過去三年基本不考慮股票，但在辨明地產(chǎn)，信托等資產(chǎn)未來經(jīng)風險調(diào)整后的回報率可能有限后，選擇重新入市。顯然社會各方已經(jīng)意識到了市場的變化，對于股市的預期心理發(fā)生了較大變化！這是我們一直判斷行情有序發(fā)展的重要基礎之一。本次入市散戶中高凈值客戶不少數(shù)據(jù)來源：WIND數(shù)據(jù)來源：WIND季報披露情況：注意成長股之風險因素上市公司三季報業(yè)績預警情況來看，目前已經(jīng)有968家公司公布了三季度業(yè)績預告，中小板全部披露，創(chuàng)業(yè)板和主板披露市值比例分別為12%和8%。業(yè)績預告中向好公司比例64%，較中報有所增加，但預增比例有所下降。此前8月宏觀數(shù)據(jù)出臺后，政府迅速出臺了一系列的穩(wěn)增長措施，將有助于減緩業(yè)績繼續(xù)下行風險。

未來三四季度整體盈利或?qū)⑾禄?，消費盈利增速環(huán)比改善可能性最大，成長分化，周期承壓。其中三四季度業(yè)績改善概率較大的行業(yè)有：農(nóng)林牧漁、輕工、食品飲料、醫(yī)藥、計算機、電子元器件等。

可關注：通信設備，核電、風電、養(yǎng)殖業(yè)、部分化工產(chǎn)品等行業(yè)之機會

按市值：從小市值向中市值挺進，大市值品種略有改善

按產(chǎn)業(yè)鏈的上中下，看好中下游，對上游偏謹慎；

按股票發(fā)行的早中晚，次新股依然是三、四季度一道亮麗的風景線。

季報披露情況：注意成長股之風險因素上市公司三季報業(yè)績預警情況策略關注1低價破凈藍籌品種2改革潛伏傳媒和電力策略關注1低價破凈藍籌品種2改革潛伏傳媒和電力部分破凈上市公司一覽部分破凈上市公司一覽傳媒會是下一個軍工嗎？中央強力推動傳統(tǒng)媒體與新興媒體相融合、施以文化產(chǎn)業(yè)專項資金支持系列政策,扶持文化傳媒公司政策持續(xù)推進兼顧傳統(tǒng)與新興媒體,促進行業(yè)內(nèi)均衡,快速發(fā)展平面媒體與廣播電視向新媒體轉型，個股有強烈轉型預期國家政策力挺,行業(yè)內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動發(fā)展傳媒會是下一個軍工嗎？兼顧傳統(tǒng)與新興媒體,促進行業(yè)內(nèi)均衡,快改革序曲廣電網(wǎng)絡中視傳媒天威視訊彬電國際明星電力策略組合：

潛伏傳媒與電力，博弈改革進展，SMG整合效應會否于四季度綻放改革序曲廣電網(wǎng)絡中視傳媒天威視訊彬電國際明星電力策略組合：

聲明與承諾分析師承諾本人以勤勉盡責的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告依據(jù)公開的信息來源，力求清晰、準確地反映分析師的研究觀點。此外，本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與、未來也將不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。免責條款本報告中的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。報告中的信息和意見僅供參考，并不構成對所述證券買賣的出價或詢價。我公司及其雇員對任何人使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負責。在法律允許的情況下，我公司或其關聯(lián)機構可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務顧問服務。本報告僅向特定客戶傳送，版權歸上海證券有限責任公司所有。未獲得上海證券有限責任公司事先書面授權，任何機構和個人均不得對本報告進行任何形式的發(fā)布、復制、引用或轉載。上海證券有限責任公司對于上述投資評級體系與評級定義和免責條款具有修改權和最終解釋權。上海證券具備證券投資咨詢業(yè)務資格。聲明與承諾分析師承諾謝謝THANK

YOU謝謝THANKYOU上海證券研究所蔡鈞毅執(zhí)業(yè)證書編號：S08705140700012014.10.13市場聚焦--

2400點關前需充分整固外部壓力對A股考驗漸顯上海證券研究所蔡鈞毅市場聚焦目錄

1、行情研判：外部壓力對A股考驗漸顯（8、9月間是對內(nèi)部壓力測試的反應，目前是對外部壓力測試的反應）2、中期節(jié)奏思考：中期新高前，充分整固有利于行情縱深延展3、邏輯分析：外部壓力測試下，以市場回調(diào)幅度繼續(xù)測試市場強度4、投資策略：破凈低價藍籌股有望受益“滬港通”下一個“軍工”會花落何處？目錄

1、行情研判：正面核心邏輯政策面房地產(chǎn)松綁，六項措施托住經(jīng)濟底盤資金面場外資金有序入市市場面成交級別穩(wěn)定，熱點有序輪動催化劑港股通將按計劃推進，四中全會預期改革效應提升正面核心邏輯政策面房地產(chǎn)松綁，六項措施托住經(jīng)濟底盤資金面場外外盤呈現(xiàn)大幅下挫季報數(shù)據(jù)考驗成長股估值近期：四項考驗經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅低于預期（工業(yè)利潤呈現(xiàn)負值）大宗商品大跌外盤呈現(xiàn)大幅下挫季報數(shù)據(jù)考驗成長股估值近期：四項考驗經(jīng)濟數(shù)據(jù)四季度焦點1滬港通進程2四中全會改革預期四季度焦點1滬港通進程2四中全會改革預期央行和銀監(jiān)會發(fā)布“松貸”松綁首套房認定9月30日，央行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文修改首套房的認定標準，首套房貸款已結清再購房視為首套房，對于未限購地區(qū)的多套房政策也同樣放開，已經(jīng)結清可以享受首套房政策。同時，央行重申了房貸利率最低7折的政策。限購已在全國42個城市放開，但樓市未見明顯回暖信號。房地產(chǎn)市場整體仍處于低位狀態(tài)。經(jīng)過近5個月的博弈，監(jiān)管部門終于實質(zhì)性“動手”救市。央行和銀監(jiān)會發(fā)布“松貸”松綁首套房認定9月30日，央行、銀監(jiān)房地產(chǎn)軟著陸護駕經(jīng)濟是主要目的二線城市在黃金周看到了回暖的曙光國慶7天，南京樓市有4天認購量在400套以上，其中最后一天的10月7日，認購量則達到530套。南京國慶7天共認購商品住宅2859套，日均賣房408套，同比去年(認購1926套)上漲48.44%。截至10月7日23：00，杭州全市共計成交124套。其中，主城區(qū)成交35套、預訂9套，余杭成交41套，蕭山成交34套五區(qū)縣成交14套。今年以來，限購城市陸續(xù)松綁，目前僅剩北京、上海、廣州、深圳四個一線城市和三亞這樣的特殊城市仍在堅守。此舉我們認為是管理層防止經(jīng)濟失速之舉動，而非刺激房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)更多是穩(wěn)定經(jīng)濟作用，房地產(chǎn)板塊有邊際改善房地產(chǎn)軟著陸護駕經(jīng)濟是主要目的二線城市在黃金周看到了回暖的曙李克強：落實國務院部署，推進六大舉措1有序推進非基本公共服務、資源、環(huán)保等價格改革；2年內(nèi)在水利、環(huán)保、信息網(wǎng)絡等領域再開工一批重大項目；3完善促進消費政策，提高居民收入，擴大消費需求；4更好支持“三農(nóng)”、小微企業(yè)、新產(chǎn)業(yè)特別是以互聯(lián)網(wǎng)為基礎的新業(yè)態(tài)成長；5用好用活財政貨幣政策，適時適度運用定向舉措，推進普遍性降費，支持實體經(jīng)濟，緩解“融資貴、融資難”。6研究出臺擴大開放、培育外貿(mào)競爭新優(yōu)勢的措施。李克強：落實國務院部署，推進六大舉措1有序推進非基本公共服務場外資金呈現(xiàn)有序入市的節(jié)奏公募基金：9月份以來，共計有44只新基金發(fā)行成立，首募金額達到417.98億元，無論發(fā)行數(shù)量還是募資總額，均創(chuàng)下了年內(nèi)新高。今年前8個月，月均有27只新基金成立，月均募資額為266億元左右，這意味著，9月新基金發(fā)行大幅回暖。其中，偏股型基金募資額達到了235億元，而8月份僅為105億元。9月份偏股型基金的首募金額較8月份大幅增長逾一倍。私募基金近期紛紛“跑馬圈地”，積極進行新產(chǎn)品的發(fā)行。一些知名的陽光私募，單只產(chǎn)品發(fā)行就能夠超過10億，而部分私募基金短短幾天內(nèi)就可募集5、6億的規(guī)模。場外資金呈現(xiàn)有序入市的節(jié)奏公募基金：本次入市散戶中高凈值客戶不少散戶入場繼續(xù)推動行情演繹。這次散戶與之前反彈中加倉的散戶不同，大多是高凈值的散戶。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，近兩個月，10萬元以上戶數(shù)凈增了8%，千萬元以上戶數(shù)凈增近16%，億元級別的客戶數(shù)增長也有上百個。這些富裕階層，在過去三年基本不考慮股票，但在辨明地產(chǎn)，信托等資產(chǎn)未來經(jīng)風險調(diào)整后的回報率可能有限后，選擇重新入市。顯然社會各方已經(jīng)意識到了市場的變化，對于股市的預期心理發(fā)生了較大變化！這是我們一直判斷行情有序發(fā)展的重要基礎之一。本次入市散戶中高凈值客戶不少數(shù)據(jù)來源：WIND數(shù)據(jù)來源：WIND季報披露情況：注意成長股之風險因素上市公司三季報業(yè)績預警情況來看，目前已經(jīng)有968家公司公布了三季度業(yè)績預告，中小板全部披露，創(chuàng)業(yè)板和主板披露市值比例分別為12%和8%。業(yè)績預告中向好公司比例64%，較中報有所增加，但預增比例有所下降。此前8月宏觀數(shù)據(jù)出臺后，政府迅速出臺了一系列的穩(wěn)增長措施，將有助于減緩業(yè)績繼續(xù)下行風險。

未來三四季度整體盈利或?qū)⑾禄?，消費盈利增速環(huán)比改善可能性最大，成長分化，周期承壓。其中三四季度業(yè)績改善概率較大的行業(yè)有：農(nóng)林牧漁、輕工、食品飲料、醫(yī)藥、計算機、電子元器件等。

可關注：通信設備，核電、風電、養(yǎng)殖業(yè)、部分化工產(chǎn)品等行業(yè)之機會

按市值：從小市值向中市值挺進，大市值品種略有改善

按產(chǎn)業(yè)鏈的上中下，看好中下游，對上游偏謹慎；

按股票發(fā)行的早中晚，次新股依然是三、四季度一道亮麗的風景線。

季報披露情況：注意成長股之風險因素上市公司三季報業(yè)績預警情況策略關注1低價破凈藍籌品種2改革潛伏傳媒和電力策略關注1低價破凈藍籌品種2改革潛伏傳媒和電力部分破凈上市公司一覽部分破凈上市公司一覽傳媒會是下一個軍工嗎？中央強力推動傳統(tǒng)媒體與新興媒體相融合、施以文化產(chǎn)業(yè)專項資金支持系列政策,扶持文化傳媒公司政策持續(xù)推進兼顧傳統(tǒng)與新興媒體,促進行業(yè)內(nèi)均衡,快速發(fā)展平面媒體與廣播電視向新媒體轉型，個股有強烈轉型預期國家政策力挺,行業(yè)內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動發(fā)展傳媒會是下一個軍工嗎？兼顧傳統(tǒng)與新興媒