包裝機械行業(yè)研究：近千億市場有望孕育中國的“利樂”

包裝機械行業(yè)研究：近千億市場，有望孕育中國的“利樂”一、食品飲料包裝產(chǎn)業(yè)鏈食品飲料包裝包含容器材料、容器成型、前道包裝、后道包裝，整個鏈條涉及上

百種設(shè)備需求，下游應(yīng)用涉及乳品、酒類、飲料、醫(yī)藥、化工等多個行業(yè)，隨著

對食品飲料安全重視度提升，對整線設(shè)備要求很高。國內(nèi)食品飲料包裝設(shè)備行業(yè)擁有近千億需求規(guī)模2020

年我國食品包裝機械行業(yè)營收約810億元，同比增長9.28%，繼2018年以

來連續(xù)兩年實現(xiàn)增長。對于包裝設(shè)備大行業(yè)而言，灌裝封口機、貼標打碼機和捆

扎包裝機占比過半，是最主要的市場。二、下游需求來看乳品酒類占比最高對于包裝機械大行業(yè)而言，下游食品飲料包裝機械市場占比過半，是主要的應(yīng)用

領(lǐng)域。從液態(tài)食品包裝機械的下游需求來看，主要集中在乳品和酒類設(shè)備上，合

計占比超過五成。主要下游應(yīng)用分析1）乳制品中國液體奶產(chǎn)銷量逐年遞增，我們認為下游市場仍有較大空間。另一方面，主要乳制品企業(yè)資本開支自2017年開始呈現(xiàn)快速增長，預(yù)計將為上游包裝設(shè)備市場

的增長提供強大動力。目前我國巴氏奶消費占液態(tài)奶市場的25%左右，而很多歐美發(fā)達國家巴氏奶占比超過80%。

對于我國日益增長的液體奶市場而言，巴氏奶雖然體量不大，但增速要顯著高于常溫奶增

速，因此從下游需求側(cè)分析，我們認為巴氏奶的包裝設(shè)備超潔凈灌裝封口系列產(chǎn)品將會有

更大的空間。2）白酒從白酒行業(yè)龍頭企業(yè)的資本開支情況可以看出，貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖等

龍頭企業(yè)自2011年開始資本開支上升明顯，2019年開始新一輪上升，預(yù)計將進

一步帶動白酒行業(yè)上游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。高端醬香型白酒中的成分不僅會見光分解，還容易在常溫環(huán)境中析出固態(tài)物質(zhì)，好的包裝不僅可

以延長商品保質(zhì)期還能避免客戶的誤解，提升產(chǎn)品的價值，因此在白酒生產(chǎn)工序中受到重視。近

年來名酒企業(yè)紛紛推出技改項目，預(yù)計將進一步加快白酒生產(chǎn)線的智能化改造。我們認為白酒包

裝設(shè)備作為新的增量市場，對于行業(yè)是個巨大的發(fā)展機會。三、國內(nèi)龍頭有望逐步實現(xiàn)進口替代從各企業(yè)在國內(nèi)包裝設(shè)備市場的收入來看，永創(chuàng)智能和克朗斯的體量排名前2。其中克朗斯

在高速灌裝設(shè)備和整廠集成方面有較大優(yōu)勢，主要集中在乳品、酒類及碳酸飲料；而永創(chuàng)

的單機設(shè)備銷售收入更多，灌裝整線收入增長較快，產(chǎn)品集中在乳品、酒類及固態(tài)食品。

目前液態(tài)食品包裝領(lǐng)域國外龍頭仍具有明顯的產(chǎn)品優(yōu)勢和品牌影響力，國內(nèi)其他成規(guī)模的

公司主要是樂惠國際和中亞股份，樂惠國際主要以啤酒灌裝生產(chǎn)線為主，中亞股份以乳業(yè)

為主。國內(nèi)市場龍頭地位不斷穩(wěn)固國內(nèi)食品飲料包裝設(shè)備頭部企業(yè)保持穩(wěn)定增長，其中永創(chuàng)智能在頭部市場優(yōu)勢逐年提升，

2019年營收占市場前六營收總額的34%，與行業(yè)第二逐漸拉開差距。2020年，永創(chuàng)智

能營業(yè)收入達到20.20億元，同比增長7.96%，歸母凈利潤同比增長73.13%。全球?qū)丝死仕梗簝?nèi)生+外延，形成整套設(shè)

備供應(yīng)能力克朗斯是一家世界一流的飲料機械生產(chǎn)商，提供適用于飲料、流質(zhì)食品、藥物、

化妝品及化學(xué)品灌裝包裝需求的全套生產(chǎn)線設(shè)備，同時擁有整體生產(chǎn)廠房規(guī)劃能

力。永創(chuàng)智能和克朗斯產(chǎn)品布局的差異主要在包裝材料方面，克朗斯有多樣式的中空吹塑成型的設(shè)備。此外，由于國外低溫產(chǎn)品的發(fā)展更加好，在后道包裝領(lǐng)域，克

朗斯還擁有專門的冷卻機和加熱器來進行巴氏殺菌。利樂利樂拉伐集團總部設(shè)在瑞士，是一家私有工業(yè)集團，旗下有三個子品牌：TetraPak（利樂）、Sidel（西得樂）和

DeLaval（利拉伐）。利樂的產(chǎn)品種類繁多，

為巴氏消毒和無菌包裝產(chǎn)品提供的包裝系統(tǒng)不少于12種，基本分為紙包裝和塑料

包裝兩類。在常溫紙盒包裝業(yè)務(wù)領(lǐng)域，利樂公司處于世界領(lǐng)先地位。永創(chuàng)智能和利樂產(chǎn)品布局的差異主要也在包裝材料方面，利樂能夠給客戶提供多

樣式的無菌包裝（七種）和冷藏包裝（三套）材料和配套成型設(shè)備，極大程度上

滿足了客戶在包裝材料上的需求。四、風(fēng)險提示下游資本開支低于預(yù)期：行業(yè)內(nèi)公司的客戶群主要集中在快速消費品行業(yè)，下

游行業(yè)的發(fā)展狀況及景氣程度將直接影響公司的經(jīng)營業(yè)績。若宏觀經(jīng)濟走勢造

成我國經(jīng)濟不能穩(wěn)定發(fā)展，下游行業(yè)銷售增長趨緩，將導(dǎo)致其新增固定資產(chǎn)