政策驅(qū)動(dòng)消費(fèi)回流免稅成長(zhǎng)空間廣闊

政策驅(qū)動(dòng)消費(fèi)回流，免稅成長(zhǎng)空間廣闊1.

政策：多舉措助力消費(fèi)回流多措并舉激發(fā)居民消費(fèi)潛力：近年來，我國(guó)致力于“內(nèi)循環(huán)，雙循環(huán)”的新發(fā)展格局，激發(fā)市場(chǎng)活力

，釋放內(nèi)需潛力。從需求潛力看，我國(guó)已經(jīng)形成擁有14億人口、4億多中等收入群體的全球最大最有潛

力市場(chǎng)，隨著我國(guó)向中高收入國(guó)家行列邁進(jìn)，規(guī)模巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷擴(kuò)張。疫情使逆全球化趨勢(shì)更加

明顯，依托開放政策力度加大、政策持續(xù)關(guān)注和疫情對(duì)消費(fèi)的影響，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)將逐漸發(fā)力。海南省地理位臵優(yōu)越：海南是我國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)特區(qū)，具有實(shí)施全面深化改革和試驗(yàn)最高水平開放政策

的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。海南省位于中國(guó)南部，海域面積廣闊，靠近東南亞各國(guó)，具有和東南亞地區(qū)開展合作的

巨大優(yōu)勢(shì)。此外，海南省是中國(guó)一帶一路海上經(jīng)濟(jì)帶的重要樞紐，是推動(dòng)“一帶一路”沿線國(guó)家和地

區(qū)政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通的戰(zhàn)略支點(diǎn)。2.

需求：國(guó)人免稅消費(fèi)潛力大國(guó)人對(duì)高檔商品需求高但外流嚴(yán)重，回流空間大。貝恩咨詢預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)消費(fèi)者奢侈品消費(fèi)總

額將占全球市場(chǎng)近50%份額，境內(nèi)奢侈品消費(fèi)占中國(guó)奢侈品總消費(fèi)超50%。根據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)，2021年

1月24日，海南省代省長(zhǎng)馮飛在六屆人大四次會(huì)議上表示，“十四五”時(shí)期海南將完善全島免稅銷售網(wǎng)

絡(luò)，吸引免稅購(gòu)物回流3000億元，同時(shí)2021年將用好離島免稅購(gòu)物“郵寄送達(dá)”、本島居民“離島寄

存、返島提取”和免稅購(gòu)買進(jìn)境商品等政策，不斷提升免稅購(gòu)物體驗(yàn)，力爭(zhēng)免稅銷售突破600億元。我

們判斷免稅政策力度將延續(xù)。海南省委書記沈曉明于2020年12月27日在經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)上發(fā)表了《推動(dòng)自貿(mào)

港建設(shè)融入新發(fā)展格局》，文章指出，靜態(tài)計(jì)算到2022年，海南如果能夠吸引10%消費(fèi)回流，就是

1000億元；到2025年，如果能夠吸引50%的消費(fèi)回流，就是5000億元。從“華強(qiáng)北”到“海南”的消費(fèi)轉(zhuǎn)移：2020年12月底，深圳海關(guān)緝私局在華強(qiáng)北偵破一起涉案金額高

達(dá)6億元的化妝品走私大案，涉及雅詩(shī)蘭黛、蘭蔻等多個(gè)國(guó)際化妝品品牌。我們認(rèn)為，這一事件表明國(guó)

家對(duì)化妝品“水貨”的嚴(yán)查、嚴(yán)打已經(jīng)拉開帷幕。隨著《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式實(shí)施，行業(yè)監(jiān)管

逐步落地，化妝品“水貨”時(shí)代也將走向終結(jié)。我們認(rèn)為，明通市場(chǎng)經(jīng)整頓后，華強(qiáng)北的消費(fèi)需求有

望轉(zhuǎn)移至規(guī)范市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)“華強(qiáng)北”到“海南”的消費(fèi)轉(zhuǎn)移。化妝品市場(chǎng)成長(zhǎng)空間大：目前，離島免稅商品銷售結(jié)構(gòu)中，香化品銷售額占比約50%。據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)化妝品及個(gè)護(hù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為4777億元，同比增長(zhǎng)13.8%。放眼全球市場(chǎng)，2019年

我國(guó)化妝品及個(gè)護(hù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模僅次于美國(guó)（6405億元，以1美元=6.9人民幣計(jì)），位居世界第二，

同時(shí)自2005年以來我國(guó)的化妝品市場(chǎng)規(guī)模增速處于領(lǐng)先地位，2005-2019

年

CAGR達(dá)

10.7%，高于

韓國(guó)（6.1%）、美國(guó)（2.6%）、日本（0.9%）。分區(qū)域來看，亞太地區(qū)表現(xiàn)最佳，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.2萬

億元（以1美元=6.9人民幣計(jì)），地緣上看海南島處于亞太地區(qū)中心區(qū)域，有望吸引亞太其他國(guó)家和地

區(qū)的消費(fèi)者。3.

供給：品牌方合作意愿有望提升三大化妝品集團(tuán)在亞太及中國(guó)的銷售額占比均呈上升趨勢(shì)。1Q2018至4Q2020，歐萊雅亞太地區(qū)銷售

占比由24.4%增加14.9pct至39.3%；雅詩(shī)蘭黛亞太地區(qū)銷售占比由22.9%增加13.7pct至36.6%；資生

堂在中國(guó)地區(qū)的銷售占比由17.3%增加12.9pct至30.2%，并且在4Q2020與日本地區(qū)銷售占比基本持平。

我們認(rèn)為，這一銷售趨勢(shì)表明亞洲市場(chǎng)，尤其是中國(guó)市場(chǎng)，有著強(qiáng)勁的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，亞太及中國(guó)市

場(chǎng)重要性日益凸顯。未來，品牌方與中國(guó)免稅運(yùn)營(yíng)商的合作意愿有望進(jìn)一步加強(qiáng)。開云、愛馬仕、LVMH等知名奢侈品集團(tuán)在亞太（除日本）地區(qū)的銷售占比逐年上升。2017-2019年開

云集團(tuán)亞太（除日本）銷售占比由32%增至34%，愛馬仕集團(tuán)亞太（除日本）銷售占比由35%增至38%，

LVMH集團(tuán)亞洲（除日本）銷售占比由28%增至30%。以LVMH集團(tuán)為例，2018-2020年除酒水品類在亞

洲（除日本）的銷售占比小幅下滑外，時(shí)裝&皮具、香化、手表&首飾等品類銷售占比漲勢(shì)迅猛。4.

離島免稅空間展望2019年以前，鳳凰、美蘭、博鰲機(jī)場(chǎng)出港客流量逐年上升，海南接待過夜旅客數(shù)近年增長(zhǎng)較快，于

16-19年保持雙位數(shù)增速。2020年由于疫情影響，鳳凰機(jī)場(chǎng)與美蘭機(jī)場(chǎng)客流量均有不同程度的下降。?？谛潞８蹫楹Ｄ虾诵母圻\(yùn)樞紐，瓊州海峽輪渡出港人數(shù)呈逐年上升趨勢(shì)，并于2018、2019年趨于

平穩(wěn)。海口新海港滾裝碼頭客運(yùn)綜合樞紐站工程于2018年9月29日開工，項(xiàng)目設(shè)計(jì)年通過能力達(dá)2200萬人

次，320萬車次，我們預(yù)計(jì)建成后將大幅提升港口接待能力。?？谖骱０吨忻鈬?guó)際免稅城處于建設(shè)中，

毗鄰新海港滾裝碼頭，計(jì)劃于2022年6月開業(yè)。新海港臨港新城建設(shè)可輻射帶動(dòng)周邊旅游、商業(yè)、服務(wù)等產(chǎn)業(yè)，我們預(yù)計(jì)未來將提升?？谳喍煽土髁俊?.

競(jìng)爭(zhēng)格局：適度競(jìng)爭(zhēng)，共同做大蛋糕免稅市場(chǎng)迎來新入局者：2020年12月28日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部等四部委正式批復(fù)海南省新設(shè)立6

家離島免稅店。中國(guó)中免的三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅店、海旅投的三亞海旅免稅店、中出服的三亞國(guó)際免稅

購(gòu)物公園已于12月30日正式營(yíng)業(yè)；海發(fā)控的全球精品?？诿舛惖旰蜕蠲獾暮？谟^瀾湖免稅店于2021年

1月31日開業(yè)；中免的美蘭機(jī)場(chǎng)(二期)免稅店待美蘭機(jī)場(chǎng)(二期)運(yùn)營(yíng)后即可開業(yè)。6.

島民免稅展望海南省委書記沈曉明表示，島內(nèi)居民消費(fèi)進(jìn)境商品正面清單有望近期發(fā)布。島內(nèi)免稅購(gòu)

物政策的明朗有助于填補(bǔ)當(dāng)前行業(yè)空白，和離島免稅共同促進(jìn)海南省免稅市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，協(xié)助落實(shí)

海南自由貿(mào)易港的進(jìn)一步建設(shè)。

①島內(nèi)免稅將側(cè)重于日用百貨類商品。②與跨境電商、有稅渠道相比

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