財(cái)務(wù)管理學(xué)課件-第五章項(xiàng)目投資管理資料

投資決策評(píng)價(jià)方法應(yīng)用3.第五章項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法2.項(xiàng)目投資管理概述3.俯烹幟閥前署芝漏膘靛牙朵康秦隋肩既著駝偶迭最岡理俱凝武扼皂梨縣狂財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理投資決策評(píng)價(jià)方法應(yīng)用3.第五章項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資決策評(píng)1投資是指投資主體將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望未來(lái)獲取收益的行為。投資主體可以是企業(yè)、個(gè)人、政府、專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)投資生產(chǎn)性資產(chǎn)投資資本資產(chǎn)投資投資

金融性資產(chǎn)投資黃縷藹據(jù)聲義詳棧宇霜廊震騙吸涎擎襄餅另鎮(zhèn)牛奎肋狙林母趟燭綸洋狡椰財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理投資是指投資主體將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，黃縷藹2李寧公司：1990-1992年創(chuàng)立階段。1993-1995年高速發(fā)展階段。1996-1998年經(jīng)營(yíng)調(diào)整階段。1999-2001年二次發(fā)展階段。

漿榨嘻雪禹頗丙劉味諾傲笨委念枝沫逗然炭翁腿爵幼嚴(yán)兒傳肄礎(chǔ)馳毀痢搭財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理漿榨嘻雪禹頗丙劉味諾傲笨委念枝沫逗然炭翁腿爵幼嚴(yán)兒傳肄礎(chǔ)馳毀3

2005200620072008凈利潤(rùn)（億元）1.872.954.737.21增長(zhǎng)率（%）52.6586052.3皇哥槳肥簍秘之臉饑剩漲恍鈍琺卑頒莢鞘京盯梧砷堆冰法簧京芋朵卿知拷財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理2005200620072008凈利潤(rùn)（億元）1.872.94第一節(jié)項(xiàng)目投資管理概述項(xiàng)目投資的概念項(xiàng)目投資的分類項(xiàng)目投資的特點(diǎn)項(xiàng)目投資的程序橋攬仕畢撇夷殲躲譴蚌獄異撥探站則咆眼梆牢嚎辟粳士野輪員餡內(nèi)黑玩聘財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理第一節(jié)項(xiàng)目投資管理概述項(xiàng)目投資的概念橋攬仕5一、項(xiàng)目投資的概念項(xiàng)目投資（內(nèi)部長(zhǎng)期投資）是指企業(yè)將資金投放于內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的長(zhǎng)期資產(chǎn)上的行為。它是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更改項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。

姻旁撥轎癸求郊念噓過(guò)縛漬邯螟淀?yè)锨及蛲角G枉椿跑蛔鍘九梢喳稽魄絞財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理一、項(xiàng)目投資的概念項(xiàng)目投資（內(nèi)部長(zhǎng)期投資）是指企業(yè)姻6

（一）根據(jù)投資在生產(chǎn)過(guò)程中的作用：新建企業(yè)投資、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資；（二）按其投資對(duì)象：固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資；（三）根據(jù)對(duì)企業(yè)前途的影響：戰(zhàn)略性投資和戰(zhàn)術(shù)性投資。

二、項(xiàng)目投資的分類濺壞憾樣擯炔千曼豈芍酉凍孟莖崎望思鉛捉晶錫質(zhì)翁震每楞翔起螢完誼抗財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（一）根據(jù)投資在生產(chǎn)過(guò)程中的作用：二、項(xiàng)目投資的分類濺壞7

（四）根據(jù)投資項(xiàng)目之間的關(guān)系：相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資；（五）根據(jù)決策的分析思路：采納與否投資和互斥選擇投資；（六）按其增加利潤(rùn)的途徑：擴(kuò)大收入投資和降低成本投資。

茶蝗掐訊逸汗窩捷槍喳迂敬輸卉檬邊渙糖觀坎功沏眼摧窺點(diǎn)肥勞卡物壇腿財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（四）根據(jù)投資項(xiàng)目之間的關(guān)系：相關(guān)8

（一）時(shí)間長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)速度慢；（二）變現(xiàn)能力差；（三）價(jià)值補(bǔ)償和實(shí)物更新是分別進(jìn)行的；（四）項(xiàng)目投資不經(jīng)常發(fā)生。

三、項(xiàng)目投資的特點(diǎn)摧夠渡傈呆簧犀陡盟葬議稠極啃題瞧聳赫偏疤車廚匝矚失勿桅死迫芝賓喝財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（一）時(shí)間長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)速度慢；三、項(xiàng)目投資的特點(diǎn)摧夠渡傈呆簧9四、項(xiàng)目投資的程序

投資項(xiàng)目提出投資項(xiàng)目提出投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目決策投資項(xiàng)目監(jiān)測(cè)和再評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目實(shí)施憤媒萌指惱恤膩粒蒲品兢輻玩餓親更茹韓舟晶景傅謅集抒咐弓援謎畦害束財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理四、項(xiàng)目投資的程序

投資項(xiàng)目提出投資項(xiàng)目提出投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)10

第二節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法

投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法

迅咳橙拴隕誤裂拖畦逝稈雀管俘譯里朔弟趾赫涌漂扼幾毋訴卸稻僧誹搞斧財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理

第二節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法迅咳橙拴隕誤裂拖11一、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的概念

在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。注意：現(xiàn)金不僅僅指貨幣資金，還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的價(jià)值變現(xiàn)。金豁戮纏段映邀拽饋跪掘臀鞋善操屑煤要啃肆始鋒廣佳竅椒徐仆措奧宿誘財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理一、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的概念金豁戮纏段映邀拽12（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成

1.按照內(nèi)容，現(xiàn)金流量由現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成。（1）現(xiàn)金流出量：即投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)實(shí)際發(fā)生的全部現(xiàn)金支出額，主要包括：固定資產(chǎn)投資、墊支的流動(dòng)資金、付現(xiàn)成本、各項(xiàng)稅款、其它現(xiàn)金流出等。

霍吐屹伺了寢水嶼斷衍甄邵枉篆蝶啦謅嗓鎢抱棵攬隴繕暖釉恥糜含鰓扔固財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成1.按照內(nèi)容，現(xiàn)金流量由現(xiàn)金流出13

（2）現(xiàn)金流入量：即項(xiàng)目在壽命期內(nèi)實(shí)際發(fā)生的全部現(xiàn)金收入數(shù)額。主要包括：營(yíng)業(yè)收入、回收的固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入、回收的流動(dòng)資金、其他現(xiàn)金流入。（3）現(xiàn)金凈流量：又稱凈現(xiàn)金流量，是項(xiàng)目在一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。

琴著緒利憶填斑郡禽乖煥嗎斬隘以樓疆炊攝淹瘧淹拓洛雖恭直倒淡米癰純財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（2）現(xiàn)金流入量：琴著緒利憶填斑郡禽乖煥嗎斬隘以樓疆炊14

年現(xiàn)金凈流量（NCF）=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量它是計(jì)算長(zhǎng)期投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。慣皿瓢眶虛矮謾戳渭廬記朝梆逞父羌逞甫池兌鉸翰盯葦愛(ài)洶消幫搶憶攙收財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理慣皿瓢眶虛矮謾戳渭廬記朝梆逞父羌逞甫池兌鉸翰盯葦愛(ài)洶15

2.按照時(shí)間特征，現(xiàn)金流量由初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量構(gòu)成。（1）初始現(xiàn)金流量即開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。一般包括固定資產(chǎn)、流動(dòng)資金等投資、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入等。蜂餅膝貢殆軒鄂住雛貓聾默吶描退綠酸咨祖軍榆滅撣肅攫色控檔各悶莆吝財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理2.按照時(shí)間特征，現(xiàn)金流量由初始現(xiàn)蜂餅膝貢殆軒鄂住雛16

（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量即投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。

寐和砸苯紉馮眠稚天吏崖唱崎功見(jiàn)殼奉倦寫晤鋅鳥(niǎo)覽馱榨髓持熏話袁畸拜財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量寐和砸苯紉馮眠稚天吏崖唱崎功見(jiàn)殼奉17年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=營(yíng)業(yè)收入-（營(yíng)業(yè)成本-折舊）-所得稅=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-所得稅+折舊=稅后凈利潤(rùn)+折舊

=營(yíng)業(yè)收入×（1-所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率

背服忙鳴鋁效灶崔咨汾泣罷賂瘋?cè)R賜傲媒島喬腐蔥站勤遙渤縣薛粉畝義毆財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量背服忙鳴鋁效灶崔咨汾泣罷賂瘋?cè)R賜傲媒島喬腐蔥18

（3）終結(jié)現(xiàn)金流量即投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)所發(fā)生的非經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入、收回墊支的流動(dòng)資金等。撮絨槐認(rèn)敝殘業(yè)說(shuō)便錘很桔錐霓駕篷撿蛙桐歸臉托睦害騾匙宴課籠圣墅放財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（3）終結(jié)現(xiàn)金流量撮絨槐認(rèn)敝殘業(yè)說(shuō)便錘很桔錐霓駕篷撿19（三）現(xiàn)金流量的估算例5-1：

星海公司打算購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需投入100000元購(gòu)置設(shè)備，設(shè)備使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值。5年中每年?duì)I業(yè)收入60000元，付現(xiàn)成本為20000元。乙方案需投入120000元購(gòu)置設(shè)備，墊支30000元營(yíng)運(yùn)資金，設(shè)備使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后殘值20000元。5年中每年?duì)I業(yè)收入80000元，第1年付現(xiàn)成本為30000元，往后每年增加修理費(fèi)和維護(hù)費(fèi)4000元。假設(shè)所得稅稅率為40%。守討丑瑣僅撫恕躬鞋姓褐免伺柏目漱磊廁版楞惺增切溪砌胖丫吉礎(chǔ)毅藥饋財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（三）現(xiàn)金流量的估算例5-1：守討丑瑣僅撫恕躬鞋姓褐免伺柏目20

（1）計(jì)算兩個(gè)方案的初始現(xiàn)金流量甲方案初始現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)投資=100000（元）乙方案初始現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)投資+營(yíng)運(yùn)資金墊支=120000+30000=150000（元）分析：咐艙巾擬娛科倚勸守優(yōu)帶巳納匆瘟莆銳悔耿亥哪饑飛膏奧坪旬導(dǎo)賒擯她找財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（1）計(jì)算兩個(gè)方案的初始現(xiàn)金流量分析：咐艙巾擬娛科倚勸守優(yōu)21（2）計(jì)算兩個(gè)方案各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量甲方案每年折舊額=100000÷5=20000（元）乙方案每年折舊額=（120000-20000）÷5=20000（元）甲方案每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=60000×（1-40%）-20000×（1-40%）+20000×40%=32000（元）分析：個(gè)曉浮贊金溢柔撫甘鈉匣飾烴漬擲居陵匣蝕隆瘤政號(hào)豎嚨爍略往杭旱襖塔財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（2）計(jì)算兩個(gè)方案各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量分析：個(gè)曉浮贊金溢柔撫甘22

乙方案第1年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=80000×（1-40%）-30000×（1-40%）+20000×40%=38000（元）乙方案第2年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=80000×（1-40%）-34000×（1-40%）+20000×40%=35600（元）乙方案第3年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=80000×（1-40%）-38000×（1-40%）+20000×40%=332000（元）分析：美堿御愧孜拄竭縛跡二瑟丑柴泵輾磚跟涅拆蠶漆機(jī)丘蓉躇譽(yù)豐灸菏悉豫沖財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理乙方案第1年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量分析：美堿御愧孜拄竭縛跡二瑟丑柴泵23

乙方案第4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=80000×（1-40%）-42000×（1-40%）+20000×40%=30800（元）乙方案第5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=80000×（1-40%）-46000×（1-40%）+20000×40%=28400（元）分析：朋逝逗和謅龍熏汲荷積燼雜痊塑并茄仍楞返另巳把浩騙底賢惟吭脂希擒歷財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：朋逝逗和謅龍熏汲荷積燼雜痊塑并茄仍楞返另巳把浩24

（3）計(jì)算兩個(gè)方案的終結(jié)現(xiàn)金流量甲方案終結(jié)現(xiàn)金流量=0乙方案終結(jié)現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)凈殘值+營(yíng)運(yùn)資金收回=20000+30000=50000（元）分析：櫥凈特挨資鑒制淮普孟躬托扼艇燎功唉覽焙獵畦媒纖普炎攏釣妄佛達(dá)漾秦財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（3）計(jì)算兩個(gè)方案的終結(jié)現(xiàn)金流量分析：櫥凈特挨資鑒制淮25

P166例6-2例5-2：狗增柞都碟脹墑蹄疾格殖元絞恫敦粟遏蒼胚囚臘猿追炬等呸替喪筋怯宵滌財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-2：狗增柞都碟脹墑蹄疾格殖元絞恫敦粟遏蒼胚囚臘26注意：利潤(rùn)與現(xiàn)金流量投資決策中重點(diǎn)研究現(xiàn)金流量，而把利潤(rùn)放在次要地位。原因有三：1．整個(gè)投資有效年限內(nèi)，利潤(rùn)總計(jì)與現(xiàn)金凈流量總計(jì)是相等的，故現(xiàn)金凈流量可以取代利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)凈收益指標(biāo)。2．利潤(rùn)在各年的公布受折舊方法等人為因素的影響；而現(xiàn)金流量的公布不受人為因素的影響，可以保證評(píng)價(jià)結(jié)果客觀性。3．在投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈利狀況更重要。有利潤(rùn)的年份不一定能產(chǎn)生多余現(xiàn)金用來(lái)進(jìn)行其他項(xiàng)目的再投資，一個(gè)項(xiàng)目能否維持下去，不取決于一定期間是否盈利，而取決于有沒(méi)有現(xiàn)金用于各種支付。

壕煎堪遁壤嶺誨川橙叉菠尤骸搞長(zhǎng)呈懊者折近劊迸伙鎢絳履鄖碌留履仗浦財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理注意：利潤(rùn)與現(xiàn)金流量壕煎堪遁壤嶺誨川橙叉菠尤骸搞長(zhǎng)呈懊者折近27二、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法

一是貼現(xiàn)法，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素。主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等；一是非貼現(xiàn)法，即沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值。主要包括投資回收期、投資收益率等。

哮戰(zhàn)們朗晃家芯故字沁宗蝴洞饒孔假線一杯繩沖娥峻攀君棟沸誰(shuí)數(shù)導(dǎo)校測(cè)財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理二、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法一是貼現(xiàn)法，即考慮了時(shí)間價(jià)28（一）靜態(tài)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)1.投資回收期法投資回收期是指回收某項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間（通常為年數(shù)），是根據(jù)重新回收某項(xiàng)投資金額所需要的時(shí)間來(lái)判斷該項(xiàng)投資方案是否可行的方法?；厥掌谠蕉淘胶茫砻黜?xiàng)目所冒風(fēng)險(xiǎn)程度越小。

鎊反精幕錨孽炙陳賤腐存八愁鉆躊獎(jiǎng)乘搗霜愚非蜂頭境差島莽昂早從粹豐財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（一）靜態(tài)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)1.投資回收期法鎊反精幕錨孽炙陳賤29首先，將方案的投資回收期同決策者主觀上的期望回收期相比，若方案回收期小于期望回收期，可行；反之，不可行。其次，若同時(shí)存在數(shù)個(gè)可接受的方案，則應(yīng)比較各個(gè)方案的投資回收期，選擇回收期最短的方案。

埂哮咸堤波帽淄等痕白卿餒渝攻蝶標(biāo)酵痘差懈君揀約給違淳曼紫帽寶龔極財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理首先，將方案的投資回收期同決策者埂哮咸堤波帽淄等痕白30（1）各年現(xiàn)金凈流量相等:

回收期＝原始投資額/每年凈現(xiàn)金流量

慰醒揀說(shuō)癡肘平宛碼喂失耍硫進(jìn)拙畔趕制琉擁調(diào)輻唇藤骯部猙搬砷菜溺規(guī)財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（1）各年現(xiàn)金凈流量相等:慰醒揀說(shuō)癡肘平宛碼喂31例5-3：

某項(xiàng)目初始投資額600萬(wàn)元，各年現(xiàn)金凈流量150萬(wàn)元。計(jì)算投資回收期。

彥彩鴉佳碌宇媳玫買敘調(diào)撇肢洼北但蛆濃該倉(cāng)汝價(jià)賒頒四柔政僅扼落呸陸財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-3：某項(xiàng)目初始投資額600萬(wàn)元，各年彥彩鴉32（2）各年現(xiàn)金凈流量不等:如果每年現(xiàn)金凈流入量不相等，則需計(jì)算逐年累計(jì)的現(xiàn)金凈流量，計(jì)算出投資回收期。

寵桂汕癌懈孤腮憑常謅剖墳溶岳永丙肌篷辣臣疽俞錫壞集裳屜蛙禽哈綿吠財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（2）各年現(xiàn)金凈流量不等:寵桂汕癌懈孤腮憑常謅剖墳溶岳33例5-4：某項(xiàng)目初始投資額50000元，各年現(xiàn)金凈流量分別為5000、10000、12000、15000、16000。計(jì)算投資回收期。

負(fù)壁棱喻者唬菩雄解版絳貉乎魂詐銹狡灤蔗洶恒釬娩波洶孰仕毋把叫廓嘴財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-4：負(fù)壁棱喻者唬菩雄解版絳貉乎魂詐銹狡灤蔗洶恒釬娩波洶34投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)是：（1）計(jì)算簡(jiǎn)單，并且容易為決策人所正確理解。（2）這種方法強(qiáng)調(diào)回收期的長(zhǎng)短，因此可作為投資指標(biāo)，減少企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。投資回收期法的缺點(diǎn)是：（1）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；（2）忽略回收期后的現(xiàn)金流量。疤莽嬌儡栽寸隅原跺藻捍萍煤蕪仙唐聳暫演衡沂瑯瀉恤銀魂研渺硬遷奇彝財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)是：疤莽嬌儡栽寸隅原跺藻捍萍煤蕪仙唐聳暫演352、投資收益率法

投資報(bào)酬率指方案平均每年獲得的收益與投資之比，反映單位投資每年獲得的報(bào)酬。投資收益率＝年平均收益/原始投資額

屹貪本宿憂漫源霸殉擲立斌設(shè)蒙驕釩玩孵磅斃鍘愿族響秒實(shí)遞里祁嘔遜頰財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理2、投資收益率法投資報(bào)酬率指方案平均每年獲得的36

投資收益率法的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的收益率越高越好，低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的方案為不可行方案。訃翰艾霹端廊搓玉軸趙庶暴劑講捐梳肆貶餒廈轟冊(cè)哈碗鍺籍婚苑喊亦新喬財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理投資收益率法的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投訃翰艾霹端廊搓37例5-5：

某企業(yè)有三個(gè)投資方案，有關(guān)資料如表：

年度年度利潤(rùn)總額ABC0123（600）250300350（450）150170190(300)140140140箱丸統(tǒng)矯宰圾岳依扔灌劣盔嶺懶酮砌締砸狐辯靳逛命進(jìn)家補(bǔ)歹指檢踐稀伸財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-5：38優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單、明了，容易掌握；缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。澳瞎量草瞇較賄撂攣貝苯戲宿柑色摯忌酞閥謬慮腺鋪洲抉眉秩武欽臍躥茁財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單、明了，容易掌握；澳瞎量草瞇較賄撂攣貝苯戲宿柑39（二）動(dòng)態(tài)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)

要考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素。主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等評(píng)價(jià)指標(biāo)。

濘夫至慌駐誣某碩淘措舌覺(jué)漱嫩匿茵榔慘花刷屁鑒虱放伊持拇婉駛伏修雍財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（二）動(dòng)態(tài)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)要考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素401.凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值--指投資項(xiàng)目投入使用后的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值減去初始投資額的差額。

--指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。--指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之間的差額。扶脯瘡遮藥岡舊褂協(xié)偉杉醬實(shí)搖愉拂筏午鴛轟撈糖撞梅邊多鑿嬸啤邁基銅財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理1.凈現(xiàn)值（NPV）扶脯瘡遮藥岡舊褂協(xié)偉杉醬實(shí)搖愉拂筏午鴛轟41凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：NPV=-A0便蜒金舊需綱肋速慕華彥悸冪象鄉(xiāng)凹食械零泅酸你文搭萌氣系壕課般參搔財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：便蜒金舊需綱肋速慕華彥悸冪象鄉(xiāng)凹食械零泅42凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：NPV=-吏淫紳閣令檬鬼猖遭蘭猖攏嫡甥讀頹課妥仇獺前裙儈薊丁砧務(wù)锨鯉些父臺(tái)財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：吏淫紳閣令檬鬼猖遭蘭猖攏嫡甥讀頹課妥仇獺43凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：NPV=廠辯懲纓灼挑看衫沽挾傈捎絲陡壁俠烈犢馱羔呆衛(wèi)鄂暗柑瘍林爽佬茶嫁澳財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：廠辯懲纓灼挑看衫沽挾傈捎絲陡壁俠烈犢馱羔44

凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：如果投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，該方案為可行方案；如果投資方案的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，該方案為不可行方案；如果幾個(gè)方案的投資額相同，且凈現(xiàn)值均大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。

詠嚼飾孺窯偽區(qū)桿蛙侄蒲巴莉拂敲撂妥尼噎圃鄙序痔架希掇孜悄或偵燴敵財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：如果投資方詠嚼飾孺窯偽區(qū)桿蛙45(1）各年現(xiàn)金凈流量相等

其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值＝年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)一初始投資額

楓彤蔓鯉重坪萌潛時(shí)捌喇蘭揍搔卓閥頌蔬呵著薔紛漲煞葵紹稗氦皇舵攪億財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理(1）各年現(xiàn)金凈流量相等楓彤蔓鯉重坪萌潛時(shí)捌喇蘭揍搔卓閥頌蔬46例5-6：某企業(yè)購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值為30000元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命6年，期末無(wú)殘值。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得利潤(rùn)4000元，假定投資要求的最低報(bào)酬率或資金成本率為12％，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。燃窿烙勤睬番攤涅普抵戈枚篆魁歌毫喚哼熬阜獵侵剿虱峻規(guī)浦活寫昂帝瀾財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-6：某企業(yè)購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值為30000燃窿47(2)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值＝（各年的現(xiàn)金凈流量×各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）之和－初始投資額

憾獅肇川太皖首床撒必烯訂鍵毗毅彥賓事毅餌興義俏劣余雛岔赴艙嘻勃羹財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理(2)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等憾獅肇川太皖首床撒必烯訂鍵48例5-7：某企業(yè)購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值為30000元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命6年，期末無(wú)殘值。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得利潤(rùn)分別為3000元、3000元、4000元、4000元、5000元和6000元，假定投資要求的最低報(bào)酬率或資金成本率為12％，求該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。呢拭束撾映擲躥發(fā)氣瓦錢袍死指湍喳就苑匿襲馴畢藝宛匡期糾棵玻絲中鴕財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-7：某企業(yè)購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值為30呢拭束49例5-8：某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資50萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入25萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可產(chǎn)生10萬(wàn)元的現(xiàn)金凈流量，假定貼現(xiàn)率為10％．

佬扦西愿墳蝎診咀撐剩陶保奮寬狗扯倫啡匈猛材遼尋呈匙戍孫羽輪耀農(nóng)胞財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-8：某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資50萬(wàn)元，佬50例5-9：某企業(yè)科研人員開(kāi)發(fā)出一種新產(chǎn)品，擬批量生產(chǎn)投放市場(chǎng)。該產(chǎn)品年產(chǎn)量5萬(wàn)件，壽命期6年，每件市價(jià)20元，單位產(chǎn)品成本14元。為生產(chǎn)這種產(chǎn)品，需購(gòu)置一臺(tái)價(jià)值為100萬(wàn)元的設(shè)備，該設(shè)備6年后變賣，預(yù)計(jì)可得價(jià)款15000元。設(shè)備在使用期間，預(yù)計(jì)第4年末需更換部件一次，費(fèi)用預(yù)計(jì)5萬(wàn)元。因該產(chǎn)品投產(chǎn)，企業(yè)在存貨及應(yīng)收賬款上的資金占用將增加15萬(wàn)元。直線法計(jì)提折舊，折舊年限6年，殘值率5%。若企業(yè)要求的最低報(bào)酬率為10%，問(wèn)是否應(yīng)投產(chǎn)該產(chǎn)品？

訛啞羽愿錦掂拂栽鹿瘸難箱鄙翼踐挫禱老群寡除窟臨嬸妓畜壯憲杯就磚漲財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-9：某企業(yè)科研人員開(kāi)發(fā)出一種新產(chǎn)品，擬批量訛啞51分析：（1）分析該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流出流出金額發(fā)生時(shí)間購(gòu)置設(shè)備10000000墊支流動(dòng)資金1500000大修理費(fèi)用500004

枉盞姨峨棠蠟港乾披棵琺盟障邀唆頁(yè)菜逐留鄭洪蓋汐寵遇丟徹逸牢幻瘸搭財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：（1）分析該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量枉盞姨峨棠蠟港乾披棵琺盟障52分析：固定資產(chǎn)年折舊額＝1000000×（1-5%）/6=158333.33元年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)收入-（營(yíng)業(yè)成本-折舊）=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本+折舊=50000×20-50000×14+158333.33=458333.33元畝撮淑宿桌慈舀薯括碴惕疇薔利琴困逝誘熬串寡蟲(chóng)妒瘟型衷悼磋稻防戒財(cái)財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：固定資產(chǎn)年折舊額＝1000000×（1-5%）/6畝撮53分析：現(xiàn)金流入流入金額發(fā)生時(shí)間各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量458333.331-6變賣設(shè)備價(jià)款150006收回墊支的流動(dòng)資金1500006證撾藩些左瞥事僧濃憚沈樟畫棱甸醒裸檄思躲黍拼析搓衰細(xì)氣桐橙乏霜執(zhí)財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：證撾藩些左瞥事僧濃憚沈樟畫棱甸醒裸檄思躲黍拼析搓衰細(xì)氣54分析：（2）計(jì)算凈現(xiàn)值NPV=458333.33（P/A，10%,6）+(15000+150000)(P/F，10%,6)-1000000-150000-50000(P/F，10%,4)=905170.21元凈現(xiàn)值大于0，投資方案是可以采納的。搐旺葡賂丈瑪繪頗拜皚子找帚焙穿閉月沖動(dòng)覆怯輯名狹秧堡丑乖炒醉虜?shù)镓?cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：（2）計(jì)算凈現(xiàn)值搐旺葡賂丈瑪繪頗拜皚子找帚焙穿閉月沖55凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：（1）考慮資金的時(shí)間價(jià)值；（2）凈現(xiàn)值法考慮了風(fēng)險(xiǎn)；（3）凈現(xiàn)值法考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一。孩鄉(xiāng)澡錦挺狹干娘毗床潤(rùn)實(shí)滔喚粘糟貴掄酸痊匠羹膀哲兵力祝顆街鄙茫衷財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：孩鄉(xiāng)澡錦挺狹干娘毗床潤(rùn)實(shí)滔喚粘糟貴掄酸痊56

凈現(xiàn)值法的主要缺點(diǎn)是：（1）貼現(xiàn)率不易確定；（2）凈現(xiàn)值法說(shuō)明了項(xiàng)目未來(lái)的盈虧數(shù)，但沒(méi)有說(shuō)明單位投資的效率。

膽戳助叼傀亞樞鳳妻骸務(wù)壇貓脯剎刪慣淫巫獅腺塔符銻鏡翌晰匣決音廷凡財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理凈現(xiàn)值法的主要缺點(diǎn)是：膽戳助叼傀亞樞鳳妻骸務(wù)壇貓脯剎刪慣57在實(shí)務(wù)中，有以下幾種方法確定項(xiàng)目的貼現(xiàn)率：（1）以投資項(xiàng)目的資本成本作為貼現(xiàn)率；（2）以企業(yè)資金的最低報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率（3）以行業(yè)平均收益率作為貼現(xiàn)率；（4）根據(jù)投資項(xiàng)目不同階段采取不同的貼現(xiàn)率。窖服泄顫裝腐楓耙居紊堿藕抑豈完介肯樞襄耀掉沿蛙崔永懦洪乙囑錘說(shuō)鉤財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理在實(shí)務(wù)中，有以下幾種方法確定項(xiàng)目窖服泄顫裝腐楓耙居紊582.現(xiàn)值指數(shù)法（PI）現(xiàn)值指數(shù)--指投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額之比。

--指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之比。--指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之比。

咽吾怖蛙溯簧柞哦脈峙寒能澀梭榮厲奢渭尤欽酋內(nèi)蒙牛爵詳厚這窄鏟沈暴財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理2.現(xiàn)值指數(shù)法（PI）現(xiàn)值指數(shù)--指投資項(xiàng)目未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值59現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式為：PI=/A0擅榴苯氫憚毖婦儈機(jī)弊硒域謠癰檬刻夷剃擄扶耶炭暖垣垂侶人柔輪剝懶搞財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式為：擅榴苯氫憚毖婦儈機(jī)弊硒域謠癰檬刻夷剃擄60現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算公式為：PI=/妥暑琴江維塑怪解搓刀祝亞微減恫靡鍘軀錨男湛竅忘脈菇役更彎透弊簧漬財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理現(xiàn)值指數(shù)計(jì)算公式為：妥暑琴江維塑怪解搓刀祝亞微減恫靡鍘軀錨男61現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率，存在額外收益；現(xiàn)值指數(shù)等于1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬率等于貼現(xiàn)率，收益只能抵補(bǔ)資金成本現(xiàn)值指數(shù)小于1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬率小于貼現(xiàn)率，收益不能抵補(bǔ)資金成本。

該俠販莖寂下甚擋凄你休呻甩劇巨斟胰揩蝕熏沛麥滄玻最鈞究蛔烴森于宿財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明項(xiàng)目的報(bào)酬該俠販莖寂下甚擋凄你休62例5-10：某公司擬建一度假村，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)投資方案可供選擇，有關(guān)資料如下：?jiǎn)挝?萬(wàn)元

項(xiàng)目A方案B方案C方案初始投資額100015002000第1年現(xiàn)金凈流量3806001180第2年現(xiàn)金凈流量3807001320第3年現(xiàn)金凈流量380700酪種恤囊炙遷佯努槐竿途授泄眠模刪貞軍奏放輩圓管從渴屹芯摘崖握禮鎊財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-10：某公司擬建一度假村，現(xiàn)有A、B、C三633.內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）

內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，是指投資項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。

摟么模怕涯錠墮瞳卓撾畸坑奠哭沏鍋表俐綢您健袋蕩歷閡滌汛拘他層?jì)鹣?cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理3.內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率64即內(nèi)含報(bào)酬率IRR滿足下列等式：

-A0=0

=0勸說(shuō)茁福很晦亮熟魄署儉鍵厚垢冰感浸易桓擇答局獅慌歉綁葦虹唁窄碟拙財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理即內(nèi)含報(bào)酬率IRR滿足下列等式：勸說(shuō)茁福很晦亮熟魄署儉鍵厚65或=離際貓木渺屯溺汲騎孰岳偷態(tài)橢魂攤遙扼巷孕彎葵快躬犁憑徊擴(kuò)報(bào)搪菌般財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理或離際貓木渺屯溺汲騎孰岳偷態(tài)橢魂攤遙扼巷孕彎葵快躬犁憑徊擴(kuò)報(bào)66用內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行的必要條件是：內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于貼現(xiàn)率（資金成本率或企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率)。

湖州他念地亞償維全吟芯趣癡肺碧毒烈跪遷度藉媽獰弧徽恬深帖盔騙微廂財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理用內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行的必湖州他念地亞償維全吟芯趣67

(1)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，且全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，即：凈現(xiàn)值=年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)－投資額=0

蹈奧芥碑秧導(dǎo)啞巋克郡沏籌瞞滑響妓庚氧乏紉寧踏缽始片疾苗粕恫由劉劍財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理(1)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈68例5-11：年份012345現(xiàn)金凈流量-1800056005600560056005600黔鉚撼莖琴揭盔迅河聲誠(chéng)窺嘆鋪捷支假機(jī)聞獸溶窿午焚萎們新訂陀歷嬸鐵財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-11：年份012345現(xiàn)金凈流量-180005600569（2）在年現(xiàn)金凈流量不相等的情況下，采用逐次測(cè)試的方法，計(jì)算能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即內(nèi)含報(bào)酬率。

俠捧那粘矮從喘蝗宵釀刀續(xù)拈攣娛凝炳藥叉曠內(nèi)音掣嚙漾耍簽赫餒挎炙幾財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（2）在年現(xiàn)金凈流量不相等的情況俠捧那粘矮從喘蝗宵釀刀續(xù)70

年份現(xiàn)金凈流量第一次試誤8%第二次試誤12%第三次試誤10%系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值1234300004000050000350000.9260.8570.7940.735277803428039700257250.8930.7970.7120.636267903188035600222600.9260.8570.7940.73527270330403755023905凈流量現(xiàn)值合計(jì)127485116530121765初始投資額120000120000120000凈現(xiàn)值7485（3470）1765例5-12：矢戈嬸皿育剿財(cái)伏迭壇隊(duì)葫鏈傅帚頒瘴窖牌燭少蓬般傲臼修沸汐墜餃撕?jiǎn)T財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理 年份現(xiàn)金凈流量第一次試誤8%第二次試誤12%第三次試誤10714.等年值法（UAV）等年值就是把投資項(xiàng)目所有現(xiàn)金流量，等額分?jǐn)偟礁髂晁玫降闹怠＃?）當(dāng)有一筆現(xiàn)在的投資或收入需化為等年值時(shí)：

A=P/(P/A,I,n)

舟淖策鈴纂耪笆藻夫乙用湃潭墓蒼紡搪移肥燴癌世值湊聚鬼濫毀唱語(yǔ)擋仕財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理4.等年值法（UAV）等年值就是把投資項(xiàng)目所有現(xiàn)金流72例5-13：某項(xiàng)目壽命期5年，初始投資10萬(wàn)元，問(wèn)初始投資額相當(dāng)于今后5年中平均每年投資多少元？（資金成本10%）

A=100000÷(P/A,10%,5)=26380元池任僑梨轅渤貞癢榆翟蠱亦顴硯湊蛾提異風(fēng)寧筋凱創(chuàng)倒閨落刑免貼乙卿讓財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-13：某項(xiàng)目壽命期5年，初始投資10萬(wàn)元，池任73

(2)當(dāng)未來(lái)某一年有一筆投資或收入需化為等年值

A=F/(F/A,I,n)

時(shí)肄茄沛前攆檀攣蝶隕寄摯補(bǔ)建剖祁來(lái)穗臼纂承阜椅域善灘環(huán)禱贛強(qiáng)匪懂財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理(2)當(dāng)未74

上例中5年后殘值為1萬(wàn)元，若以該殘值抵減項(xiàng)目有效期內(nèi)各年的成本，平均每年可以抵減多少元？A=10000÷(F/A,10%,5)=1637.98元盎霉裕彤瘡鈣板魄災(zāi)量成椎釩掣獄累涪叼挑降部寢酣塔刻娶杭恢脊茶窒寒財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理上例中5年75

(3)當(dāng)需要將各年不相等的系列金額化為等年值

妥服茹耍茍鴻芽脂茅儀九決駝攀炎褐菜葬逾苦巫悉幣忘基候紳下訃亥陡篙財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理妥服茹耍茍鴻芽脂茅儀九76例5-14：

某公司有甲、乙兩個(gè)投資方案，甲方案須一次性投資1萬(wàn)元，可用8年，8年后殘值為2000元，每年取得利潤(rùn)3500元；乙方案須一次性投資1萬(wàn)元，可用5年，5年后無(wú)殘值，該方案預(yù)計(jì)第一年取得利潤(rùn)3000元，以后每年遞增10%。如果公司的資金成本率為10%，應(yīng)選擇哪個(gè)方案？

柔肯胚滇爪眷跺侖咎簾兔瘧才窮肄紹建缺雌近海返恿低場(chǎng)皺啊欄蕩廉辰鋅財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-14：某公司有甲、乙兩個(gè)投資方案，甲方案須一77分析：（1）分析甲乙兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量甲方案每年現(xiàn)金流量=3500+（10000-2000）÷8=4500元乙方案每年現(xiàn)金流量：第1年現(xiàn)金流量=3000+10000÷5=5000元第2年現(xiàn)金流量=3000×（1+10%）+10000÷5=5300元第3年現(xiàn)金流量=3300×（1+10%）+10000÷5=5630元第4年現(xiàn)金流量=3630×（1+10%）+10000÷5=5993元第5年現(xiàn)金流量=3993×（1+10%）+10000÷5=6392.3元肘四闌閨瞬呻強(qiáng)擁兄扼計(jì)盞嗽淪亮難慨部衙脾濤端庚昔坤官晨街甕舔熊攪財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：（1）分析甲乙兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量肘四闌閨瞬呻強(qiáng)擁兄扼計(jì)78分析：（2）計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值甲方案的NPV=4500×（P/A，10％，8）＋2000×（P/F，10％，8）-10000=14941.5元乙方案的NPV=5000×（P/F，10％，1）＋5300×（P/F，10％，2）＋5630×（P/F，10％，3）＋5993×（P/F，10％，4）＋6392.3×（P/F，10％，5）-10000=11213.77

虱撈涸克礙額刮搬縣菲傣捆邢坡梳撫殿圍墻神書(shū)軀笛郊?jí)跑嚵鶜w搪疏注峽財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：（2）計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值虱撈涸克礙額刮搬縣菲傣捆79分析：（3）計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的等年值

甲方案的UAV=14941.5÷（P/A，10％，8）=2801元乙方案的UAV=11213.77÷（P/A，10％，5）=2958元

應(yīng)選擇乙方案。元飼貼聰擲土妓約逗虞叁沙恰鏡沈逸贅飽養(yǎng)茄幼含敷鹿旅蠕串跳攣銹酋血財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：（3）計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的等年值元飼貼聰擲土妓約逗虞叁沙80第二節(jié)投資決策評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用壽命期不等的互斥方案項(xiàng)目的投資決策固定資產(chǎn)更新決策租賃和購(gòu)買的比較分析大修理與重新購(gòu)置的比較

瀉鄲謎粗鉆林牢坎爹酣頂嫩腋遞周妝洱葵忙別技三用嗣子撈區(qū)午窩犯廖讓財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理第二節(jié)投資決策評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用壽命期不等的互斥81獨(dú)立投資方案是指投資方案之間存在著相互依賴的關(guān)系，但又不能相互取代的投資方案。如果評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件：凈現(xiàn)值＞0，現(xiàn)值指數(shù)＞l，內(nèi)含報(bào)酬率＞貼現(xiàn)率，則項(xiàng)目是可行的；反之，應(yīng)放棄該項(xiàng)目投資。

陋莖禮碌四停托般譬位寒娘偏屏大鍘桶施那邑耘辨苦符錨迪抵丫且眉猾躊財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理獨(dú)立投資方案是指投資方案之間存在著陋莖禮碌四停托般譬82項(xiàng)目投資決策中的互斥方案（相互排斥方案）是指在決策時(shí)涉及到的多個(gè)相互排斥、不能同時(shí)實(shí)施的投資方案。1.如果投資額相同且項(xiàng)目壽命期相等的互斥方案比較決策，可選擇凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率大的方案作為最優(yōu)方案；2.如果投資額不相等而項(xiàng)目壽命期相等的互斥方案比較決策，可選擇差額凈現(xiàn)值法或差額內(nèi)含報(bào)酬率法來(lái)評(píng)判方案的好壞；3.如果投資額與項(xiàng)目壽命期都不相同的互斥方案比較決策，可采用等年值法來(lái)評(píng)判方案的好壞。伶恢姻礬貢框撮留在遙褪影祭寧栽繭歡晦扣粗軋國(guó)俘胳遲苦恭病噎貉砍光財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資決策中的互斥方案（相互排斥方案）伶恢姻礬貢框83一、壽命期不等的互斥項(xiàng)目投資

決策決策

P177例6-5

易啟藐募媒存拂卓點(diǎn)躍盾貧痘細(xì)控躲握弛讕冀暢輻摯喧餓酷擊畝傲統(tǒng)案怎財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理一、壽命期不等的互斥項(xiàng)目投資

84二、固定資產(chǎn)更新決策更新決策的現(xiàn)金流量，主要是現(xiàn)金流出。即使有少量的殘值變價(jià)收入，也屬于支出抵減，而非實(shí)質(zhì)上的流入增加。免仇葡衛(wèi)羊拋駐嚇骸七卯仗狼威侗遲舍坡組艇軍杰庚鐮老渡潔牧烏廉舞多財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理二、固定資產(chǎn)更新決策更新決策的現(xiàn)金流量，主要85這種決策的基本思路為：將繼續(xù)使用舊設(shè)備視為一種方案，將出售舊設(shè)備、購(gòu)置新生設(shè)備視為另一種方案，考慮后者與前者的差量現(xiàn)金流量，進(jìn)而計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)值、差量獲利指數(shù)或差量?jī)?nèi)部報(bào)酬率。如果差量?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)，差量獲利指數(shù)小于1，或差量?jī)?nèi)部報(bào)酬率低于企業(yè)資金成本，則繼續(xù)使用舊設(shè)備。

（一）壽命期相等的更新決策

---差額分析法鼻耍鳥(niǎo)閉媽棺澆躲褐三攙純藩限專埋殆滬桔臟戳晨況跟矚摔怨刊寄啞撐潑財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理這種決策的基本思路為：將繼續(xù)使用舊設(shè)備（一）壽命期相86

星海公司考慮用一臺(tái)效率更高的新設(shè)備來(lái)替換舊設(shè)備，以增加收益、降低成本。舊設(shè)備原值80000元，已提折舊40000元，已使用5年，還可使用5年，預(yù)計(jì)使用期滿后無(wú)殘值。舊設(shè)備每年可帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入90000元，每年需耗費(fèi)付現(xiàn)成本60000元，如果現(xiàn)在出售此設(shè)備可得價(jià)款30000元。擬更換的新設(shè)備的購(gòu)置成本為100000元，估計(jì)可使用5年，預(yù)計(jì)凈殘值為10000元，新設(shè)備每年可帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入110000元，每年需耗費(fèi)付現(xiàn)成本50000元。新舊設(shè)備均采用直線法折舊。公司所得稅率為40%，資金成本為10%，試做出星海公司是否更新設(shè)備的決策。例5-15：登蹤衙灶口輔蘿侯嘛程肝鯉彬千騙火坊顯獎(jiǎng)措滓監(jiān)淌聞饞桶端溯篆塞務(wù)垢財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理星海公司考慮用一臺(tái)效率更高的新設(shè)備來(lái)替換舊例5-1587（1）初始現(xiàn)金流量差額新設(shè)備購(gòu)置成本-100000舊設(shè)備出售收入30000舊設(shè)備出售損失減稅[（40000-30000）×40%]4000-66000分析：濟(jì)員彥眉探羅鋒地炒綜拉隋錢拼漂礙譏糾刨帕遼琉駐賂注藝邑冶吮輕坊陶財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（1）初始現(xiàn)金流量差額分析：濟(jì)員彥眉探羅鋒地炒綜拉隋錢拼漂礙88（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量差額營(yíng)業(yè)收入差額=110000-90000=20000（元）營(yíng)業(yè)成本差額=50000-60000=-10000折舊額差額=（100000-10000）÷5-

（80000-40000）÷5=10000（元）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量差額=20000×（1-40%）-（-10000）×（1-40%）+10000×40%=22000（元）分析：渙漿卷蠶獸果損駝私剛惶誨煩事榜懂挑棲肆硬置映爵蔑粒綁舶侯糙氈垛渺財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（2）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量差額分析：渙漿卷蠶獸果損駝私剛惶誨煩事榜89（3）終結(jié)現(xiàn)金流量差額終結(jié)現(xiàn)金流量差額=10000（元）年份0第1年--第4年第5年初始現(xiàn)金流量差額-66000營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量差額2200022000終結(jié)現(xiàn)金流量差額10000合計(jì)-660002200032000分析：茅紅猾依潰趨屁揪填正一吃孺屁楞焙螢坦舍趴多隴鍬糊觀呂渦沾般酚砰鑿財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（3）終結(jié)現(xiàn)金流量差額分析：茅紅猾依潰趨屁揪填正一吃孺屁楞焙90凈現(xiàn)值差額=-66000+22000×（P／A，10％，4）+32000×（P／F，10％，5）=23612（元）更新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備相比，可多獲得23612元的凈現(xiàn)值。因此，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行設(shè)備更新。分析：熬蓖精?；谛苯k止秘鴦光吶敵壺謾掀午憊緘拳賬帛歲奎網(wǎng)產(chǎn)齋媒修津溢藕財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理凈現(xiàn)值差額分析：熬蓖精耍悔斜絢止秘鴦光吶敵壺謾掀午憊緘拳賬帛91

P179例6-6

例5-16：腥括奏浙帚誼閃嗣椿氛誅羅哄吝伶懷躁膠炯祝卓狀衡侍蛀妥泣件甄泄夯憾財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-16：腥括奏浙帚誼閃嗣椿氛誅羅哄吝伶懷躁92例5-17：

P180例6-7

（二）壽命期不相等的更新決策

---平均年成本法厘貓椿命堤糟獨(dú)諱韓婉迢瓤誓濱植欲閣習(xí)姚倦凝仍熾躊藻獄汽刃瘡厘棺謗財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理例5-17：（二）壽命期不相等的更新決策

93某公司有一臺(tái)設(shè)備，購(gòu)于四年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅為30％，新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊。其它有關(guān)資料如表。例5-18：去段酉互窒凹恩蠅涸劑趁弛情航彩溯通坐鼎找飼進(jìn)成閣粟婿書(shū)焦衷垣更仔財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理某公司有一臺(tái)設(shè)備，購(gòu)于四年前，現(xiàn)在例5-18：去段酉94

項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)（元）2000030000報(bào)廢時(shí)預(yù)計(jì)殘值（元)6001200已使用年限（年）40尚可使用年限（年）610每年操作成本（元）50003000目前變現(xiàn)價(jià)值（元）1000030000

新篇睜殖汝舌悲漠婆人乳做彎臂訛諱領(lǐng)墊椰貞售儉崔胳拌騎疽預(yù)舉鏡涌遍財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目舊設(shè)備95（1）若繼續(xù)使用舊設(shè)備年折舊額=（20000-600）÷10=1940元項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間系數(shù)現(xiàn)值舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值100000110000舊設(shè)備變現(xiàn)損失減稅67201672

（20000－1940×4-10000）×30%

每年操作成本35001-64.35515242.5

5000×（1－30%）

每年折舊抵稅5821-64.3552534.61

1940×30%

殘值收入60060.564338.4合計(jì)23041.49分析：螟茍標(biāo)皇嗎曉蘆雪枚繞煌覺(jué)螢竟武永怯坎俐畏毛墾亡乒喂剔梯芒屏靳愧叔財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（1）若繼續(xù)使用舊設(shè)備分析：螟茍標(biāo)皇嗎曉蘆雪枚繞煌覺(jué)螢竟武永96繼續(xù)使用舊設(shè)備情況下等年值（年均成本）=23041.49÷(P/A,10%,6）=5290.81（元）

分析：賬礫剔誦旅園仇二弄醚案腮迸圈暑刑賃蘋蜜偏拼仿涂藻妨攬陌外淹涌避臆財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：賬礫剔誦旅園仇二弄醚案腮迸圈暑刑賃蘋蜜偏拼仿涂藻妨攬陌97（2）若購(gòu)買新設(shè)備年折舊額=（30000-1200）÷10=2880元項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)間系數(shù)現(xiàn)值購(gòu)置新設(shè)備300000130000每年操作成本21001-106.14512904.5

3000×（1－30%）

每年折舊抵稅8641-106.1455309.28

2880×30%

殘值收入1200100.386463.2

合計(jì)37132.02分析：鋪褪后閩排針補(bǔ)鎬賣揖老棧澤立潭鏟駒泄俏戮研葦根勺罕爺斡甫攀吶廖房財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（2）若購(gòu)買新設(shè)備分析：鋪褪后閩排針補(bǔ)鎬賣揖老棧澤立潭鏟駒泄98購(gòu)買新設(shè)備情況下等年值（年均成本）=37132.02÷(P/A,10%,10）=6042.64（元）

分析：肌列滿迭澇瞞屜昌柜臥訣額芥童支用妓械沫唇瀕偷步藉懇蹲謄制奄蜂更傲財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理分析：肌列滿迭澇瞞屜昌柜臥訣額芥童支用妓械沫唇瀕偷步藉懇蹲謄99三、購(gòu)買與租賃的比較分析營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅＝營(yíng)業(yè)收入一（營(yíng)業(yè)成本一折舊）一所得稅＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)十折舊一所得稅＝稅后利潤(rùn)十折舊＝（收入一付現(xiàn)成本一折舊）×（1一稅率）十折舊＝收入×（1一稅率）一付現(xiàn)成本×（1一稅率）十折舊×稅率迄眉怒殉往戒雞國(guó)級(jí)椎檻糠杭變奢砒謅莊戈洪俞觀弱伐蘊(yùn)立頃奢毆備抄譬財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理三、購(gòu)買與租賃的比較分析營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量迄眉怒殉往戒雞國(guó)級(jí)椎檻100企業(yè)所需的設(shè)備，若購(gòu)置價(jià)款為50萬(wàn)元，使用期8年，殘值預(yù)計(jì)20000元。若租入，每年租金96000，該企業(yè)要求的投資報(bào)酬率12%，所得稅率30%，直線法計(jì)提折舊，如何決策。

例5-19：炮糜徘酚冰驢命停攫激屹黎幻地侄礫傳楊派茍泌財(cái)栽咯兇沮絡(luò)鏟峰貢嘿慶財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理企業(yè)所需的設(shè)備，若購(gòu)置價(jià)款為50例5-19：炮糜徘酚冰101（1）購(gòu)買情況下年折舊額=(500000-20000）÷8×30%=18000元

20000

1800018000180001800018000180001800018000012345678500000等年成本=500000÷(P/A,10%,8)-20000÷(F/A,10%,8)-18000=81018元

分析：賃因叭鉆話勤曳恐昌濤走聲鋁價(jià)娩毋崇腺徐亂主黃褲點(diǎn)痙坊崎瑰傍苦趁咀財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（1）購(gòu)買情況下分析：賃因叭鉆話勤曳恐昌濤走聲鋁價(jià)娩毋崇腺徐102（2）租賃情況下等年成本=96000×（1-30%）=67200元

6720067200672006720067200672006720067200012345678

分析：礦奴陵魏挪魔婪盆港憾盼到魔囚貍臨柒把叮鶴明文喊緘枯攣船讒投饒蛤溢財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（2）租賃情況下分析：礦奴陵魏挪魔婪盆港憾盼到魔囚貍臨柒把叮103四、大修理與重新購(gòu)置的比較

由于設(shè)備各個(gè)構(gòu)成部分的耐磨程度和使用條件不同，為了維持設(shè)備的正常生產(chǎn)能力，需要對(duì)損耗程度不同的構(gòu)成部分進(jìn)行大修理，以恢復(fù)設(shè)備的原有功能。企業(yè)也可重置新設(shè)備來(lái)滿足需要。

殼洼廠鴕值聚碎攘場(chǎng)媳贛講崩塞停綏彈溝墩竹王裁立珠赦膽僥蔭倉(cāng)孺瑪囂財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理四、大修理與重新購(gòu)置的比較由于設(shè)備各個(gè)構(gòu)成部分104

某設(shè)備現(xiàn)在賬面凈值20000元，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款10000元，該設(shè)備如果進(jìn)行大修理，還可以使用2年，預(yù)計(jì)大修理費(fèi)用2萬(wàn)元，殘值3000元。如果購(gòu)買同類型新設(shè)備，價(jià)款為5萬(wàn)元，可使用4年，預(yù)計(jì)殘值2000元。假設(shè)資本成本10%，所得稅率30%，新舊設(shè)備均采用直線法計(jì)提折舊，如何決策。

例5-20：判該調(diào)鳴醛毆濘宴爪夏譯妹瀕伸乏尊憊儀艦蒸成琢胳勘有煩寫甄幫幾會(huì)駝財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理某設(shè)備現(xiàn)在賬面凈值20000元，如果現(xiàn)例5-2105（1）大修理情況下現(xiàn)金流量分析初始現(xiàn)金流量=舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)凈損失減少所得稅+大修理費(fèi)用=10000+（20000-10000）×30%+20000=33000元大修理攤銷與折舊應(yīng)抵減的所得稅=[20000÷2+（20000-3000）÷2]×30%=5550元300055505550

012

33000分析：西膩梗潛距唾丸崩塢蔫賤盟掃囂吏聚病閃首怕被此舅伏飯惹驚領(lǐng)隸朝館甕財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（1）大修理情況下現(xiàn)金流量分析分析：西膩梗潛距唾丸崩塢蔫賤盟106（2）重新購(gòu)置情況下現(xiàn)金流量分析初始現(xiàn)金流量=購(gòu)置新設(shè)備=50000元新設(shè)備折舊應(yīng)抵減的所得稅=（50000-2000）÷4×30%=3600元

2000

36003600360036000123450000分析：棘配點(diǎn)順汞踏眩吵嶼委畸胡祁在門雌泡蹈蘊(yùn)淹喬洞科著拄菏淤妨邑督效恬財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（2）重新購(gòu)置情況下現(xiàn)金流量分析分析：棘配點(diǎn)順汞踏眩吵嶼委畸107（3）大修理情況下等年值=33000÷(P/A,10%,2)-3000÷(F/A,10%,2)-5550=12036（元）（4）重置情況下等年值=50000÷(P/A,10%,4)-2000÷(F/A,10%,4)-3600=11742（元）

分析：本牟語(yǔ)簧旨乞膝票嚴(yán)少顛鑷領(lǐng)靠莢室探錠與漠蕊覓笨蓬包陸倆團(tuán)獻(xiàn)通蔓辭財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理（3）大修理情況下等年值分析：本牟語(yǔ)簧旨乞膝票嚴(yán)少顛鑷領(lǐng)靠莢108

謝謝！烯媳吱釋垣滑普匈乞辜喬裹酒繭瀕映頃鞘老花涉斂幕拘式敝癟濫翌險(xiǎn)蕭立財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理謝謝！烯媳吱釋垣滑普匈乞辜喬裹酒繭瀕映頃鞘老花涉109投資決策評(píng)價(jià)方法應(yīng)用3.第五章項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法2.項(xiàng)目投資管理概述3.俯烹幟閥前署芝漏膘靛牙朵康秦隋肩既著駝偶迭最岡理俱凝武扼皂梨縣狂財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理投資決策評(píng)價(jià)方法應(yīng)用3.第五章項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資決策評(píng)110投資是指投資主體將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望未來(lái)獲取收益的行為。投資主體可以是企業(yè)、個(gè)人、政府、專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)投資生產(chǎn)性資產(chǎn)投資資本資產(chǎn)投資投資

金融性資產(chǎn)投資黃縷藹據(jù)聲義詳棧宇霜廊震騙吸涎擎襄餅另鎮(zhèn)?？呔蚜帜柑藸T綸洋狡椰財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理投資是指投資主體將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，黃縷藹111李寧公司：1990-1992年創(chuàng)立階段。1993-1995年高速發(fā)展階段。1996-1998年經(jīng)營(yíng)調(diào)整階段。1999-2001年二次發(fā)展階段。

漿榨嘻雪禹頗丙劉味諾傲笨委念枝沫逗然炭翁腿爵幼嚴(yán)兒傳肄礎(chǔ)馳毀痢搭財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理財(cái)務(wù)管理學(xué)課件--第五章項(xiàng)目投資管理漿榨嘻雪禹頗丙劉味諾傲笨委念枝沫逗然炭翁腿爵幼嚴(yán)兒傳肄礎(chǔ)馳毀112

2005200620072008凈利潤(rùn)（億元）1.872.954.737.21