財務管理教學課件

財務管理2007——2008學年第一學期財務管理1

第一章總論

第一節(jié)財務管理的概念一、財務活動企業(yè)的財務活動，又稱資金運動。在企業(yè)的生產(chǎn)過程中，企業(yè)資金從貨幣資金形態(tài)開始，經(jīng)過若干階段，又回到貨幣資金的運動過程叫做資金的循環(huán)。企業(yè)資金周而復始、不斷重復的循環(huán)，叫做資金的周轉。資金的循環(huán)、周轉體現(xiàn)著資金運動中資金形態(tài)的變化。

第一章總論

第一節(jié)財務管理的概念一、財務活動2所謂財務活動，是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列行為。從整體上講，財務活動包括以下四個方面：（一）籌資活動（二）投資活動（三）資金營運活動（四）分配活動所謂財務活動，是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配3二、財務關系財務關系是指企業(yè)在組織財務活動過程中與有關各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關系。（一）企業(yè)與投資者之間的財務關系（二）企業(yè)與債權人之間的財務關系（三）企業(yè)與受資者之間的財務關系（四）企業(yè)與債務人之間的財務關系（五）企業(yè)與政府之間的財務關系（六）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系（七）企業(yè)與職工之間的財務關系二、財務關系4財務管理的概念:財務管理是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系的一項綜合性管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。三、財務管理的特點1．財務管理是價值管理2．財務管理具有廣泛性3．財務管理具有綜合性財務管理的概念:5第二節(jié)財務管理的目標和組織

一、財務管理目標的含義財務管理目標是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務活動，處理財務關系所要達到的目的。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務管理理論和實踐，最具有代表性的財務管理目標主要有以下幾種觀點：（一）企業(yè)價值最大化或股東財富最大化（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化（三）利潤最大化以企業(yè)價值最大化或股東財富最大化作為財務管理目標是本書采納的觀點。第二節(jié)財務管理的目標和組織

一、財務管理目標的含義6二、財務管理目標的協(xié)調企業(yè)財務管理目標是企業(yè)價值最大化，根據(jù)這一目標，財務活動所涉及的不同利益主體如何進行協(xié)調是財務管理必須解決的問題。（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調為了解決這一矛盾，應采取讓經(jīng)營者的報酬與績效相聯(lián)系的辦法，并輔之以一定的監(jiān)督措施。1.解聘；2.接收；3.激勵（二）所有者與債權人的矛盾與協(xié)調為了協(xié)調所有者與債權人的上述矛盾，通常可采用以下方式：1.在合同中加入限制性條款；2.收回借款或停止借款。二、財務管理目標的協(xié)調7三、財務管理的組織（一）財務管理主體企業(yè)組織形式不同，其財務管理主體也不相同。企業(yè)組織形式主要有獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司三種。在獨資和合伙企業(yè)，由于所有權主體和經(jīng)營權主體的合二為一，內(nèi)含于經(jīng)營權中的財務管理的主體也是不可分的，財務管理主體即使所有權主體，又是經(jīng)營權主體；既是所有者，又是經(jīng)營者。在以公司為組織形式的現(xiàn)代企業(yè)里，所有權與經(jīng)營權是高度分離的，相應地，其所有權主體和經(jīng)營權主體也是分離的，因而使公司的財務管理權也相應分離。企業(yè)的財務管理主體被分為所有者和經(jīng)營者兩個方面，由此形成了企業(yè)財務管理主體的雙重化。三、財務管理的組織8（二）財務管理機構1.以會計為軸心的財務管理機構2.與會計機構并行的財務管理機構3.公司型財務管理機構(三)財務管理的基本環(huán)節(jié)1.財務預測2.財務決策3.財務預算4.財務控制5.財務分析（二）財務管理機構9第三節(jié)財務管理的環(huán)境

財務管理環(huán)境的概念：企業(yè)的財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)的財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。按其存在的空間，可分為內(nèi)部理財環(huán)境和外部理財環(huán)境。本節(jié)主要討論外部理財環(huán)境一、經(jīng)濟環(huán)境（一）經(jīng)濟周期（二）經(jīng)濟政策（三）經(jīng)濟發(fā)展水平第三節(jié)財務管理的環(huán)境

財務管理環(huán)境的概念：10二、法律環(huán)境（一）企業(yè)組織法規(guī)(二)稅法(三)財務法規(guī)(四)其他法規(guī)三、金融環(huán)境（一）金融機構1．銀行業(yè)金融機構2．其他金融機構（二）金融市場1.金融市場的種類（1）按期限劃分為短期金融市場和長期金融市場（2）按證券交易的方式和次數(shù)分為初級市場和次級市場二、法律環(huán)境112.金融工具金融工具若按期限不同可分為貨幣市場工具和資本市場工具（三）利率1．利率的類型(1)按照利率之間的變動關系，分為基準利率和套算利率(2)按利率與市場資金供求情況的關系，分為固定利率和浮動利率（3）按利率形成機制不同，分為市場利率和法定利率2.利率的一般計算公式利率=純利率+通貨膨脹補償率+風險收益率2.金融工具12第四節(jié)財務管理的價值觀念

一、資金時間價值（一）資金時間價值的概念資金時間價值是資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值。資金時間價值的實質，是資金周轉使用后的增值額。(二)資金時間價值的計算1．一次性收付款項終值和現(xiàn)值的計算一次性收付款項是指在某一特定時點上一次性支付(或收取)，經(jīng)過一段時間后再相應地一次性收取(或支付)的款項。第四節(jié)財務管理的價值觀念

一、資金時間價值13終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和?，F(xiàn)值又稱本金，是未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。(1)單利終值和現(xiàn)值的計算在單利計算方式下，本金能帶來利息，利息必須在提出以后再以本金形式投入才能生利，否則不能生利。單利終值的一般計算公式為：

F=P+Pin=P(1+in)單利現(xiàn)值的計算同單利終值的計算是互逆的。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。單利現(xiàn)值的一般計算公式為：

P=F/(1+in)終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱14(2)復利終值和現(xiàn)值的計算在復利計算方式下，本能生利，利息在下期則轉列為本金與原來的本金一起計息。復利終值是一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。復利終值的一般計算公式為：

復利現(xiàn)值是復利終值的逆運算，它是指今后某一特定時點收到或付出的一筆款項，按折現(xiàn)率i所計算的現(xiàn)在時點價值。其計算公式為：(2)復利終值和現(xiàn)值的計算15【例1—1】王先生在銀行存入5年期定期存款2000元，年利率為7％，5年后的本利和為：

【例l—2】某項投資4年后可得收益40000元，按年利率6％計算，其現(xiàn)值應為：

【例1—1】王先生在銀行存入5年期定期存款2000元，年利162．年金終值和現(xiàn)值的計算年金是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常記做A。(1)普通年金終值和現(xiàn)值的計算普通年金是指一定時期每期期末等額的系列收付款項，又稱后付年金。普通年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利終值之和。其計算方法如圖所示:2．年金終值和現(xiàn)值的計算17普通年金終值計算示意圖

AAAAA

012n-2n-1n普通年金終值計算示意圖A18由圖可知，年金終值的計算公式為：

【例l—3】張先生每年年末存入銀行1000元，連存5年，年利率10％，則5年滿期后，張先生可得本利和為：

由圖可知，年金終值的計算公式為：19普通年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。其計算方法如圖所示:AAAA012n-1n圖1—2普通年金現(xiàn)值計算示意圖普通年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。其計20由圖可知，普通年金現(xiàn)值的計算公式為：

【例1—4】王先生每年年末收到租金1000元，為期5年，若按年利率10%計算，王先生所收租金的現(xiàn)值為：

由圖可知，普通年金現(xiàn)值的計算公式為：21【例1—5】某項目投資于2006年初動工，設當年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益40000元。按年利率6%計算，則預期10年收益的現(xiàn)值為：（2）即付年金終值和現(xiàn)值的計算每期期初收款、付款的年金，稱為即付年金或預付年金。即付年金的終值是其最后一期期末時的本利和，是各期期初收付款項的復利終值之和。即付年金終值的計算公式為：

【例1—5】某項目投資于2006年初動工，設當年投產(chǎn)，從投22【例1—6】如果某人于每年年初存入銀行3000元錢，若銀行存款利率為5%，則此人在第6年末能一次取出本利和多少錢？

即付年金現(xiàn)值是各期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和。其計算公式為：

財務管理教學課件23（3）遞延年金終值和現(xiàn)值的計算遞延年金是指第一次收付款發(fā)生的時間不在第一期期末，而是間隔若干期后才發(fā)生的系列等額收付款項，是普通年金的特殊形式。假設年金為100元，遞延年金的支付形式如圖所示。m=3i=10%n=401234567圖1—3遞延年金的支付100100100100（3）遞延年金終值和現(xiàn)值的計算m=3i=10%24遞延年金終值的計算方法與普通年金終值的計算方法相似，即：遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種：第一種方法，計算公式為：根據(jù)上圖，按第一種方法計算的遞延年金現(xiàn)值為第二種方法，計算公式為：遞延年金終值的計算方法與普通年金終值的計算方法相似，即：25根據(jù)上圖，按第二種方法計算的遞延年金現(xiàn)值為：（4）永續(xù)年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時間，因而沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可通過普通年金的現(xiàn)值推導出：【例1—8】擬建立一項永久性的獎勵基金，每年計劃頒發(fā)100000元獎金，若利率為10%，現(xiàn)在應存入多少錢？根據(jù)上圖，按第二種方法計算的遞延年金現(xiàn)值為：26（5）折現(xiàn)率（利息率）和利率的推算﹡對于一次性收付款項，根據(jù)其復利終值（或現(xiàn)值）的計算公式可得折現(xiàn)率的計算公式為：﹡普通年金折現(xiàn)率（利息率）的推算比較復雜，無法直接套用公式，而必須利用有關的系數(shù)表，有時還會牽涉到內(nèi)插法的運用。（5）折現(xiàn)率（利息率）和利率的推算27根據(jù)普通年金終值Ｆ和普通年金現(xiàn)值Ｐ的計算公式可推算出年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)的計算公式：根據(jù)已知的Ｐ、Ａ和ｎ，可求出P/A的值。通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可求出ｉ值。若找不到完全對應的ｉ，則可運用內(nèi)插法求得。下面利用年金現(xiàn)值系數(shù)表說明計算ｉ的基本步驟：第一步，計算出P/A的值，設其為。第二步，查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知ｎ所在的行橫向查找，若恰好能找到某一系數(shù)值等于a，則該系數(shù)值所在的列對應的利率便為所求的ｉ值。根據(jù)普通年金終值Ｆ和普通年金現(xiàn)值Ｐ的計算公式可推算出年金終值28第三步，若無法找到恰好等于a的系數(shù)值，就應在表中ｎ行上找與a最接近的兩個左右臨界系數(shù)值，設為。讀出所對應的臨界利率，然后進一步運用內(nèi)插法。第四步，在內(nèi)插法下，假定利率ｉ同相關的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線性相關，因而可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計算出ｉ，其公式為：

【例1—9】第三步，若無法找到恰好等于a的系數(shù)值，就應在表中ｎ行上找與a29②名義利率與實際利率的換算對于一年內(nèi)多次復利的情況，可采取兩種方法計算時間價值。第一種方法是按如下公式將名義利率調整為實際利率，然后按實際利率計算時間價值。第二種方法是不計算實際利率，而是相應調整有關指標，即利率變?yōu)椋?ｍ，期數(shù)相應變?yōu)椋怼ぃ?。其計算公式為?/p>

二、投資風險價值（一）風險和投資風險價值的概念②名義利率與實際利率的換算30投資風險價值是指投資者由于冒著風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風險收益、投資風險報酬。（二）投資風險價值的計算

1.概率2.期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結果，以各自相應的概率為權數(shù)計算的加權平均值，是加權平均的中心值。其計算公式如下：

【例1—12】

投資風險價值是指投資者由于冒著風險進行投資而獲得的超過資金時313.離散程度（1）方差方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。計算公式為：（2）標準離差標準離差也叫均方差，是方差的平方根。其計算公式為：（3）標準離差率標準離差率是標準離差同期望值之比，通常用符號Ｖ表示，其計算公式為：3.離散程度324.風險收益率（1）計算應得的風險收益率（2）計算預測風險收益率，權衡方案是否可取4.風險收益率33第二章財務分析

第一節(jié)財務分析概述

一、財務分析的概念及作用（一）財務分析的概念

財務分析就是以財務報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的過程。（二）財務分析的作用1.財務分析是評價財務狀況及經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)2.財務分析是實現(xiàn)財務管理目標的重要手段3.財務分析是實施正確投資決策的重要步驟第二章財務分析

第一節(jié)財務分析概述

一、財務分析的概34二、財務分析的內(nèi)容財務分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權人、企業(yè)經(jīng)營決策者和政府等。不同主體出于不同的利益考慮；對財務分析信息有著各自不同的要求?？偟膩砜?，財務分析的基本內(nèi)容包括償債能力分析、運營能力分析、獲利能力分析和發(fā)展能力分析，四者是相輔相成的關系。三、財務分析的局限性二、財務分析的內(nèi)容35第二節(jié)財務分析的方法

一、趨勢分析法

趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。趨勢分析法的具體運用主要有三種方式：（一）重要財務指標的比較1.定基動態(tài)比率2.環(huán)比動態(tài)比率第二節(jié)財務分析的方法

一、趨勢分析法36（二）會計報表的比較會計報表的比較是指將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。（三）會計報表項目構成的比較這是在會計報表比較的基礎上發(fā)展而來的。它是以會計報表中的某個總體指標作為100%，再計算出其各組成項目占該總體指標的百分比，從而比較各個項目百比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。財務管理教學課件37二、比率分析法比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。（一）構成比率（二）效率比率效率比率是某項財務活動中所費與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關系。（三）相關比率相關比率是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經(jīng)濟活動的相互關系。二、比率分析法38采用這一方法時應注意以下幾點：1.對比項目的相關性。2.對比口徑的一致性。3.衡量標準的科學性。三、因素分析法（一）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常即實際值）替代基準值（通常即標準值或計劃值）據(jù)以測定各因素對分析指標的影響?！纠?—1】

采用這一方法時應注意以下幾點：39

根據(jù)表中資料，材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加3680元，這是分析對象。運用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響程度如下：計劃指標：160×14×8=17920（元）①第一次替代：180×14×8=20160（元）②第二次替代：180×12×8=17280（元）③第三次替代：180×12×10=21600（元）④（實際指標）②—①=20160-17920=2240（元）產(chǎn)量增加的影響③—②=17280-20160=-2880（元）材料節(jié)約的影響④—③=21600-17280=4320（元）價格提高的影響2240+（-2880）+4320=3680（元）全部因素的影響（二）差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，它是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。根據(jù)表中資料，材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加368040【例2—2】仍以表2-1所列數(shù)據(jù)為例（1）由于產(chǎn)量增加對材料費用的影響為：（180-160）×14×8=2240（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對材料費用的影響為：180×（12-14）×8=-2880（元）（3）由于價格提高對材料費用的影響為：180×12×（10-8）=4320（元）在應用這一方法時必須注意以下幾個問題：1.因素分解的關聯(lián)性。2.因素替代的順序性。3.順序替代的連環(huán)性。4.計算結果的假定性?！纠?—2】仍以表2-1所列數(shù)據(jù)為例41第三節(jié)財務指標分析

一、償債能力指標（一）短期償債能力指標1.流動比率

一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權人的權益越有保證。國際上通常認為，流動比率的下限為100%；而流動比率等于200%時較為適當，它表明企業(yè)財務狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還要有足夠的財力償付到期短期債務。如果比例過低，則表示企業(yè)可能捉襟見肘，難以如期償還債務。

【例2—3】

第三節(jié)財務指標分析

一、償債能力指標42運用流動比率時，必須注意以下幾個問題：（1）流動比率高，并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。（2）企業(yè)應盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。（3）流動比率是否合理，不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標準是不同的，因此，不應用統(tǒng)一的標準來評價各企業(yè)流動比率合理與否。（4）在分析流動比率時應當剔除一些虛假因素的影響。2.速動比率運用流動比率時，必須注意以下幾個問題：43一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。國際上通常認為，速動比率等于100%時較為適當。如果速動比率小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風險；如果速動比率大于100%，盡管債務償還的安全性很高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本?！纠?—4】

3．現(xiàn)金流動負債比率

用該指標評價企業(yè)償債能力更加謹慎。該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務?！纠?—5】

一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力44（二）長期償債能力指標1.資產(chǎn)負債率一般情況下，資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。但是，也并非說該指標對誰都是越小越好。從債權人來說，該指標越小好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來說，如果該指標越大，說明利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，如果該指標過小則表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。保守的觀點認為資產(chǎn)負債率不應高于50％，而國際上通常認為資產(chǎn)負債等于60％時較為適當。【例2—6】

（二）長期償債能力指標452.產(chǎn)權比率

一般情況下，產(chǎn)權比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分的發(fā)揮負債的財務杠桿效應?！纠?—7】

3.或有負債比率

一般情況下，或有負債比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強。【例2—8】

2.產(chǎn)權比率464.已獲利息倍數(shù)

其中：息前利潤總額=利潤總額+利息支出=凈利潤+所得稅+利息支出【例2—9】

二、運營能力指標（一）人力資源運營能力指標（二）生產(chǎn)資料運營能力指標4.已獲利息倍數(shù)471.流動資產(chǎn)周轉情況（1）應收賬款周轉率

應收賬款周轉率反映了企業(yè)應收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉率高表明：①收賬迅速，賬齡較短；②資產(chǎn)流動性強，短期償債能力財務管理教學課件48強；③可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益?！纠?—10】（2）存貨周轉率

存貨周轉速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響?！纠?—11】

強；③可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的49（3）流動資產(chǎn)周轉率

在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好?！纠?—12】

2.固定資產(chǎn)周轉情況（3）流動資產(chǎn)周轉率50

一般情況下，固定資產(chǎn)周轉率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)結構合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運營能力不強。【例2—13】3．總資產(chǎn)周轉情況財務管理教學課件51

總資產(chǎn)周轉率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反之，如果該指標較低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的獲利能力。【例2—14】三、獲利能力指標（一）營業(yè)利潤率（二）成本費用利潤率總資產(chǎn)周轉率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反52（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（四）總資產(chǎn)報酬率（五）凈資產(chǎn)收益率（六）資本收益率（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)53（七）每股收益（八）每股股利（九）市盈率（十）每股凈資產(chǎn)（七）每股收益54四、發(fā)展能力指標（一）營業(yè)收入增長率（二）資本保值增值率（三）資本積累率（四）總資產(chǎn)增長率四、發(fā)展能力指標55（五）營業(yè)利潤增長率（六）營業(yè)收入三年平均增長率（七）資本三年平均增長率財務管理教學課件56第四節(jié)綜合指標分析

一、綜合指標分析的含義及特點所謂綜合指標分析就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標等諸多方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、盈利狀況、財務狀況進行揭示與披露，從而對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣做出準確的評價與判斷。一個健全有效的綜合財務指標體系必須具備三個基本要素：（一）指標要素齊全適當 （二）主輔指標功能匹配（三）滿足多方面信息需要二、綜合指標分析方法第四節(jié)綜合指標分析

一、綜合指標分析的含義及特點57（一）杜邦財務分析體系杜邦體系各主要指標之間的關系如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)其中：【例2—30】根據(jù)表2—2和表2—3資料，可計算該公司20×6年度杜邦財務分析體系總的各項指標如圖2—1所示：（一）杜邦財務分析體系58

總資產(chǎn)凈利率11.77%權益乘數(shù)1.38營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉率11.89%0.991÷（1-資產(chǎn)負債率）27.67%凈利潤÷營業(yè)收入252021200營業(yè)收入÷資產(chǎn)平均余額2120021500負債總額（平均）÷資產(chǎn)總額（平均）年初540020000年末650023000營業(yè)成本費投資營業(yè)外所得稅-++-收入用總額收益收支凈額費用2120016800300-5001680流動長期+負債負債3400200040002500流動非流動+資產(chǎn)資產(chǎn)710012900805014950營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用12400120019001000300凈資產(chǎn)收益率16.24%總資產(chǎn)凈利率11.77%權益乘數(shù)1.38營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周59（二）沃爾比重評分法【例2—31】沃爾比重評分法的基本步驟（1）選擇評價指標并分配指標權重。（2）確定各項評價指標的標準值。財務指標的標準值一般可以行業(yè)平均數(shù)、企業(yè)歷史先進數(shù)、國家有關標準或者國際公認數(shù)為基準來加以確定。（3）對各項評價指標記分并計算綜合分數(shù)。

綜合得分=∑各項評價指標的得分（4）形成評價結果。

（二）沃爾比重評分法60第三章資金籌集

第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與動機具體說來，企業(yè)籌資動機有以下幾種：1.設立性籌資動機2.擴張性籌資動機3.調整性籌資動機4.混合型籌資動機二、籌資的分類(一)按照資金的來源渠道不同，分為權益籌資和負債籌資

第三章資金籌集

第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資61(二)按照是否通過金融機構，分為直接籌資和間接籌資(三)按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資(四)按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集三、籌資的渠道與方式(一)籌資渠道1．銀行信貸資金2．其他金融機構資金3．其他企業(yè)資金4．居民個人資金(二)按照是否通過金融機構，分為直接籌資和間接籌資625．國家財政資金6．企業(yè)自留資金7.境外資金(二)籌資方式我國企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：(1)吸取直接投資；(2)發(fā)行股票；(3)利用留存收益；(4)向銀行借款；(5)利用商業(yè)信用；(6)發(fā)行公司債券；(7)融資租賃。其中：利用第(1)～(3)種方式籌措的資金為權益資金；利用（4）～（7）方式籌措的資金為負債資金。四、籌資原則(一)規(guī)模適當原則(二)籌措及時原則5．國家財政資金63(三)來源合理原則(四)方式經(jīng)濟原則五、企業(yè)資金需要量的預測(一)定性預測法定性預測法是指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預測未來資金需要量的方法。(二)定量預測法定量預測法是以歷史資料為依據(jù)，采用數(shù)學模型對未來時期資金需要量進行預測的方法。1．銷售百分比法（1）銷售額比率法的含義與基本假設(三)來源合理原則64銷售額比率法是指以資金與銷售額的比率為基礎，預測未來資金需要量的一種方法。應用銷售額比率法預測資金需要量是建立在以下假定基礎之上的：①企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化；②企業(yè)各項資產(chǎn)、負債與所有者權益結構已達到最優(yōu)。（2）應用銷售額比率法預測資金需要量通常須經(jīng)過以下步驟：①預計銷售額增長率；②確定隨銷售額變動而發(fā)生變動的資產(chǎn)和負債項目；③確定需要增加的資金數(shù)額；④根據(jù)有關財務指標的約束確定對外籌資數(shù)額。銷售額比率法是指以資金與銷售額的比率為基礎，預測未來65【例3—1】

(1)預計銷售額增長率銷售額增長率=(2)確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目預計隨銷售增加而自動增加的項目列示在表3—2中。(3)確定需要增加的資金從表3—2中可以看出，銷售收入每增加100元，必須增加43元的資金占用，但同時增加10元的資金來源。從43％的資金需求中減去10％自動產(chǎn)生的資金來源，還剩下33%的資金需求。在本例中，銷售收入從1000000元增加到1500000元，增加了500000元，按照33%的比率可預測將增加165000元的資金需求?！纠?—1】66(4)根據(jù)有關財務指標的約束條件，確定對外界資金需求的數(shù)量上述165000元的資金需求有些可通過企業(yè)內(nèi)部來籌集。依題意，該公司2007年預計凈利潤為300000元(1500000×20％)，公司股利支付率為60％，則將有40%的利潤即120000元被留存下來，從165000元中減去120000元的留存收益，則還有45000元的資金必須通過外界來融通。上述預測過程可用下列公式表示：對外籌資需要量=或：對外籌資需要量=

(4)根據(jù)有關財務指標的約束條件，確定對外界資金需求的數(shù)量67根據(jù)上述資料可求得2007年該公司對外界資金的需求量為：43％×500000一10％×500000一20％×40％×1500000=45000(元)2.回歸分析法該種方法是在資金變動與產(chǎn)量變動關系的基礎上，將企業(yè)資金劃分為不變資金和變動資金，然后結合預計的產(chǎn)銷量來預測資金需要量。其基本模型為：在實際運用中，需要利用歷史資料來確定a、b的值，然后在已知業(yè)務量（x）的基礎上，確定資金需要量（y）。a、b的計算公式為：根據(jù)上述資料可求得2007年該公司對外界資金的需求量為：68在實際運用中，需要利用歷史資料來確定a、b的值，然后在已知業(yè)務量（x）的基礎上，確定資金需要量（y）。a、b的計算公式為：【例3—2】

預測過程：⑴根據(jù)表3—3整理編制表3—4。在實際運用中，需要利用歷史資料來確定a、b的值，然后69⑵將表3—4的數(shù)據(jù)代入公式，解得：ａ=2050000，ｂ=50⑶建立回歸方程：y=2050000+50x⑷將2006年預計產(chǎn)銷量8.6萬件代入上式，得出：y=205+50×8.6=635（萬元）即2006年預計產(chǎn)銷量8.6萬件的情況下，企業(yè)需資金總量635萬元。⑵將表3—4的數(shù)據(jù)代入公式，解得：70第二節(jié)權益資金籌集

一、吸收直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則，直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。（一）吸收直接投資的形式1.吸收現(xiàn)金投資2．吸收實物投資3．吸收工業(yè)產(chǎn)權投資4．吸收土地使用權投資（二）吸收直接投資的程序1．確定吸收直接投資的資金數(shù)額第二節(jié)權益資金籌集

一、吸收直接投資712．確定投資單位及吸收直接投資的具體形式3．簽署合同或協(xié)議4．取得資金來源（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點1．吸收直接投資的優(yōu)點(1)有利于增強企業(yè)信譽。(2)有利于盡快形成生產(chǎn)能力。(3)有利于降低財務風險。2．吸收直接投資的缺點(1)資金成本較高。(2)容易分散企業(yè)控制權。2．確定投資單位及吸收直接投資的具體形式72一、發(fā)行普通股（一）股票的分類1.按股東享受權利和承擔義務的大小，可把股票分成普通股票和優(yōu)先股票2.按股票票面是否記名，可把股票分成記名股票與無記名股票3.按股票票面有無金額，可把股票分為有面值股票和無面值股票4.按股票發(fā)行時間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股5.按股票發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等一、發(fā)行普通股73（二）股票的發(fā)行1.股票發(fā)行的條件(1)新設發(fā)行。①生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；②發(fā)行普通股限于一種，同股同權，同股同利；③在募集方式下，發(fā)起人認購的股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的35％；④發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；⑤證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。(2)改組發(fā)行。(3)增資發(fā)行。2．股票發(fā)行的程序3．股票發(fā)行價格股票發(fā)行價格通常有等價、時價和中間價三種。實際工作中股票發(fā)行的定價方式主要有以下幾種：（二）股票的發(fā)行74(1)協(xié)商定價方式(2)一般的詢價方式(3)累計投標詢價方式(4)上網(wǎng)競價方式(三)股票上市1．股票上市的條件(1)股票經(jīng)國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行。(2)公司股本總額不少于人民幣5000萬元。(3)開業(yè)時間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利(4)持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人(1)協(xié)商定價方式75(5)公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。(6)國務院規(guī)定的其他條件。2.股票上市的利弊分析（1）股票上市對公司的有利影響①有助于改善財務狀況②利用股票收購其他公司③利用股票市場客觀評價企業(yè)④利用股票可激勵職員⑤提高公司知名度，吸引更多顧客(2)股票上市可能對公司產(chǎn)生的不利影響①使公司失去隱私權(5)公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載76②限制經(jīng)理人員操作的自由度③公開上市需要很高的費用（四）普通股股東的權利1．公司管理權2．分享盈余權3．出讓股份權4．優(yōu)先認股權5．剩余財產(chǎn)要求權(五)普通股籌資的優(yōu)點1．普通股籌資的優(yōu)點(1)沒有固定利息負擔(2)沒有固定到期日，不用償還②限制經(jīng)理人員操作的自由度77(3)籌資風險小(4)能增加公司的信譽(5)籌資限制較少2．普通股籌資的缺點(1)資金成本較高(2)容易分散控制權三、發(fā)行優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的種類1．按股利能否累積，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2．按是否可轉換為普通股股票，可分為可轉換優(yōu)先股和不可轉換優(yōu)先股(3)籌資風險小783．按是否參與剩余利潤分配，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股4．按是否有贖回優(yōu)先股股票的權利，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股(二)優(yōu)先股股東的權利1．優(yōu)先分配股利權2.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權3.部分管理權(三)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點1．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(1)沒有固定到期日，不用償還本金(2)股利支付既固定，又有一定彈性3．按是否參與剩余利潤分配，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股79(3)有利于增強公司信譽2．優(yōu)先股籌資的缺點(1)籌資成本高(2)籌資限制多(3)財務負擔重(3)有利于增強公司信譽80第三節(jié)負債資金的籌集

一、向銀行借款(一)銀行借款的種類1．按借款的期限，銀行借款可分為短期借款、中期借款和長期借款。2．按借款是否需要擔保，銀行借款可以分為信用借款、擔保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。3．按提供貸款的機構，可將銀行借款分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。（二）與銀行借款有關的信用條件1．貸款期限和貸款償還方式2．貸款利率和利息支付方式第三節(jié)負債資金的籌集

一、向銀行借款81銀行在確定貸款利率時根據(jù)不同的企業(yè)分別采用優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率。貸款利息支付方式有兩種：一是利隨本清法，又稱收款法；二是貼現(xiàn)法3．信貸額度4．周轉信貸協(xié)定5．補償性余額6．借款抵押（三）銀行借款籌資的程序1.提出借款申請2.銀行審批3.簽訂借款合同4.取得借款5.歸還借款銀行在確定貸款利率時根據(jù)不同的企業(yè)分別采用優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利82（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點1．銀行借款籌資的優(yōu)點(1)籌資速度快(2)籌資成本低(3)借款彈性好2．銀行借款籌資的缺點(1)財務風險較大(2)限制條款較多(3)籌資數(shù)額有限二、利用商業(yè)信用(一)商業(yè)信用的形式1．應付賬款（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點83在這種形式下，賣方為促使買方及時承付貨款，一般均給對方一定的現(xiàn)金折扣。買方通過商業(yè)信用籌資的數(shù)量與是否享有折扣有關。一般認為，企業(yè)存在三種可能性：(1)享有現(xiàn)金折扣，從而在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，其占用賣方貨款的時間短，信用籌資相對較少；(2)不享有現(xiàn)金折扣，而在信用期內(nèi)付款，其籌資量大小取決于對方提供的信用期長短；(3)超過信用期的逾期付款(即拖欠)，其籌資量最大，但它對企業(yè)信用的負作用也最大，成本也最高，企業(yè)一般不宜以拖欠貨款來籌資?！纠?一3】

放棄現(xiàn)金折扣的資金成本=

在這種形式下，賣方為促使買方及時承付貨款，一般均給對842．應付票據(jù)3．預收貨款(二)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點1.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點生而得到該(1)籌資便利(2)籌資成本低(3)限制條件少2.商業(yè)信用籌資的缺點(1)期限短(2)風險大2．應付票據(jù)85三、發(fā)行公司債券（一）債券的種類1．按有無抵押擔保，可將債券分為信用債券、抵押債券和擔保債券2．按債券是否記名，可以將債券分成記名債券和無記名債券3．債券的其他分類(1)可轉換債券(2)零票面利率債券(3)浮動利率債券(4)收益?zhèn)ǘ﹤陌l(fā)行三、發(fā)行公司債券861．債券發(fā)行資格可以概括為：主題合格，用途合理2．債券發(fā)行條件凈資產(chǎn)額累計債券總額利潤資金的投向利率債券的其他3.發(fā)行債券的程序（1）做出發(fā)行債券的決議或決定1．債券發(fā)行資格87（2）報請批準（3）制作并向社會公告募集辦法（4）募集債款4.債券的發(fā)行價格從發(fā)行人的角度，是發(fā)行收入能否補償未來所應支付的本息。在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費用的情況下，債券發(fā)行價格的計算公式為：

【例3—4】【例3—5】

（2）報請批準88（三）債券籌資的優(yōu)缺點1．債券籌資的優(yōu)點(1)資金成本較低(2)有利于保障所有者權益(3)發(fā)揮財務杠桿作用(4)有利于調整資本結構2．債券籌資的缺點(1)籌資風險高(2)限制條件多(3)籌資額有限（三）債券籌資的優(yōu)缺點89四、融資租賃租賃是指出租人在承租人給予一定收益的情況下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權利的一種契約性行為。(一)融資租賃的種類及特點1．融資租賃的種類(1)直接租賃(2)售后租回(3)杠桿租賃2．融資租賃的特點(1)一般由承租人向出租人提出正式申請(2)租期較長四、融資租賃90(3)租賃合同比較穩(wěn)定(4)租賃期滿后設備的處置方式(5)在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設備方面的服務(二)融資租賃的程序1．選擇租賃公司2．辦理租賃委托3．簽訂購貨協(xié)議和購買資產(chǎn)4．簽訂租賃合同5.辦理驗貨與投保6．支付租金7.租賃期滿時的資產(chǎn)處理(3)租賃合同比較穩(wěn)定91（三）融資租賃租金的計算1．融資租賃租金的構成融資租賃的租金包括設備價款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費等。2．租金的支付方式(1)按支付時期的長短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按支付時期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。(3)按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。（三）融資租賃租金的計算923．租金計算方法(1)后付租金的計算【例3—6】(2)先付租金的計算【例3—7】(四)融資租賃籌資的優(yōu)缺點1．融資租賃籌資的優(yōu)點(1)籌資速度快；(2)限制條款少；(3)設備淘汰風險??；(4)財務風險??；(5)稅收負擔輕。3．租金計算方法932．融資租賃籌資的缺點（1）取得成本過高（2）資產(chǎn)處置權有限2．融資租賃籌資的缺點94第四節(jié)資金成本和資本結構

一、資金成本（一）資金成本的概念與作用1.資金成本的概念資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，也稱資本成本。包括用資費用和籌資費用兩部分。2.資金成本的作用（1）資金成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù)。（2）資金成本是評價投資項目的重要標準。（3）資金成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度。第四節(jié)資金成本和資本結構

一、資金成本95（二）資金成本的計算1.個別資金成本的計算（1）銀行借款成本（2）債券成本（3）優(yōu)先股成本（二）資金成本的計算96（4）普通股成本（5）留存收益成本2.綜合資金成本的計算綜合資金成本是以各種資金占全部資金的比重為權數(shù)，對各種資金成本為進行加權平均計算出來的，故也稱為加權平均資金成本。其計算公式為：【例3—12】

（4）普通股成本97二、財務杠桿（一）財務杠桿的概念通常指由于債務的存在而導致每股利潤的變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應，稱作財務杠桿。(二)財務杠桿的計量對財務杠桿進行計量的最常用指標是財務杠桿系數(shù)。所謂財務杠桿系數(shù)是普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。其計算公式為：財務杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動率÷息稅前利潤變動率或：(三)財務杠桿與財務風險的關系財務風險是指企業(yè)為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產(chǎn)機會或普通股利潤大幅度變動二、財務杠桿98的機會所帶來的風險。企業(yè)為取得財務杠桿利益，就要增加負債，一旦企業(yè)息稅前利潤下降，不足以補償固定利息支出，企業(yè)的每股利潤就會下降得更快。三、資本結構決策(一)資本結構的含義資本結構是指企業(yè)各種資金的構成及其比例關系。在實務中，資本結構有廣義和狹義之分。狹義的資本結構是指長期資金結構；廣義的資本結構是指全部資金(包括長期資金和短期資金)的結構。（二）最佳資本結構的確定所謂最優(yōu)資本結構是指在一定條件下使企業(yè)綜合資金成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構。的機會所帶來的風險。企業(yè)為取得財務杠桿利益，就要增加991.每股利潤無差異點法每股利潤無差異點法，又稱息稅前利潤——每股利潤分析法(EBlT——EPS分析法)，是通過分析資本結構與每股利潤之間的關系，計算各種籌資方案的每股利潤的無差異點，進而來確定合理的資本結構的方法。這種方法確定的最佳資本結構亦即每股利潤最大的資本結構?！纠?一15】測算每股利潤無差異點處的息稅前利潤。其計算公式為：現(xiàn)把該公司的資料代人上式得：1.每股利潤無差異點法100求得：這就是說，當息稅前利潤大于68000萬元時，利用負債籌資較為有利；當息稅前利潤小于68000萬元時，不應再增加負債，以發(fā)行普通股為宜；當息稅前利潤等于68000萬元時，采用兩種方式籌資沒有差別。該公司預計息稅前利潤為200000萬元，故采用發(fā)行公司債的方式較為有利。財務管理教學課件101EBIT--EPS分析圖

2

2468101214161820每股利潤無差異點債券股票每股利潤（元）134560EBIT--EPS分析圖2246102(二)比較資金成本法

比較資金成本法，是通過計算各方案加權平均的資金成本，并根據(jù)加權平均資金成本的高低來確定資本結構的方法。這種方法確定的最佳資本結構亦即加權平均資金成本最低的資本結構?！纠?—16】1.計算計劃年初綜合資金成本。各種資金的比重和資金成本分別為：(二)比較資金成本法1032．計算甲方案的綜合資金成本。各種資金的比重和資金成本分別為：3．計算乙方案的綜合資金成本。各種資金的比重分別為50％，50％；資金成本分別為6.7％，15％。(計算過程略)2．計算甲方案的綜合資金成本。各種資金的比重和資金成本分別為104乙方案綜合資金成本為：4．計算丙方案的綜合資金成本。各種資金的比重分別為40％，60％；資金成本分別為6.7％，14.1％。(計算過程略)丙方案的綜合資金成本為：

從以上計算可以看出，乙方案的加權平均資金成本最低，所以應選用乙方案，即該企業(yè)應保持原來的資金結構，50%為負債資金，50%為自有資金。四、資本結構的調整1．存量調整2．增量調整3．減量調整乙方案綜合資金成本為：105第四章營運資金

第一節(jié)營運資金概述

一、營運資金的含義營運資金也稱營運資本、循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金。營運資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金又稱毛營運資金，是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額；狹義的營運資金又稱凈營運資金，是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額。通常我們所提到的營運資金主要是指狹義的營運資金。二、營運資金的特點營運資金的特點主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)和流動負債的特點上。（一）流動資產(chǎn)的特點1.投資回收期短第四章營運資金

第一節(jié)營運資金概述

一、營運資金的1062.流動性強3.具有并存性4.具有波動性（二）流動負債的特點1.速度快2.彈性大3.成本低4.風險大三、營運資金的管理原則（一）認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運資金的需要數(shù)量（二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金（三）加速營運資金周轉，提高資金的利用效果（四）合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力 2.流動性強107第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理的目標企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于以下三方面的動機：(一)交易動機（二）預防動機（三）投機動機現(xiàn)金管理的目標就是在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權衡選擇，通過現(xiàn)金管理，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時間上相互銜接，保證企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金需要，降低企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理的目標108二、金的成本（一）持有成本（二）轉換成本（三）短缺成本三、現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。運用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本及短缺成本，而不予考慮轉換成本和管理費用?！纠?—1】二、金的成本109（二）存貨模式利用存貨模式計算現(xiàn)金最佳持有量時，對短缺成本不予考慮，只對機會成本和固定性轉換成本予以考慮。設T為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉換有價證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量），K為有價證券利息率（機會成本）；TC為現(xiàn)金管理總成本。則：

現(xiàn)金管理總成本=持有機會成本+固定性轉換成本即：TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F這樣，最佳現(xiàn)金管理總成本【例4—2】（二）存貨模式110

最佳現(xiàn)金持有量（Q）=

最低現(xiàn)金管理相關總成本（TC）=其中：轉換成本=（250000÷50000）×500=2500（元）持有機會成本=（50000÷2）×10%=2500（元）有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價證券交易間隔期=360/5=72（天）四、現(xiàn)金回收的管理現(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金的周轉。主要有郵政信箱法和銀行業(yè)務集中法兩種方法。五、現(xiàn)金支出的管理

最佳現(xiàn)金持有量（Q）=111現(xiàn)金管理的另一個方面是現(xiàn)金支出的管理，現(xiàn)金支出管理的關鍵是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間。延期支付賬款的方法一般有以下幾種：1.合理利用“浮游量”2.推遲支付應付款3.采用匯票付款4.改進工資的支付方式現(xiàn)金管理的另一個方面是現(xiàn)金支出的管理，現(xiàn)金支出管理的112第三節(jié)應收賬款管理

應收賬款是企業(yè)因對外賒銷產(chǎn)品、材料、供應勞務等而應向購貨方或接受勞務單位收取的款項。應收賬款主要功能是促進銷售和減少存貨。一、應收賬款管理的目標企業(yè)發(fā)生應收賬款的原因主要有兩種：第一，商業(yè)競爭。第二，銷售和收款的時間差距。既然企業(yè)發(fā)生應收賬款的主要原因是擴大銷售，增強競爭力，那么其管理目標就是獲取利潤。在應收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權衡。第三節(jié)應收賬款管理

應收賬款是企業(yè)因對外賒銷產(chǎn)品、材料、113二、應收賬款的成本（一）機會成本應收賬款機會成本﹦維持賒銷業(yè)務所需要的資金×資金成本率（二）管理成本（三）壞賬成本三、信用政策的制定（一）信用調查1.直接調查法2.間接調查法（二）信用標準信用標準是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。二、應收賬款的成本1141.定性分析法定性分析法主要采用“五C”系統(tǒng)評估法。所謂“五C”系統(tǒng)，是評估顧客信用品質的五個方面，即：品質（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Conditions）。2.定量分析法定量分析法通常采用對客戶信用等級評分的方法。具體步驟如下：第一步，設定信用等級的評價標準。第二步，利用既有或潛在客戶的財務報表數(shù)據(jù)，計算各自的指標值，并與上述標準比較。第三步，進行風險排隊，并確定各有關客戶的信用等級。1.定性分析法115（三）信用條件信用標準是企業(yè)評價客戶等級，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)。主要包括：1.信用期限2.現(xiàn)金折扣和折扣期限（四）收賬政策的制定收賬政策，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。四、應收賬款的日常管理（一）應收賬款的跟蹤分析（二）應收賬款的賬齡分析（三）應收賬款收現(xiàn)保證率分析（三）信用條件116第四節(jié)存貨管理

一、存貨管理的目標存貨管理的目標，就是要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間做出權衡，在充分發(fā)揮存貨的功能的同時降低成本、增加收益，達到兩者的最佳結合。二、儲備存貨的有關成本（一）進貨成本（二）儲存成本（三）缺貨成本三、經(jīng)濟進貨批量

(一)存貨經(jīng)濟進貨批量基本模型在不允許出現(xiàn)缺貨的情況下，進貨費用與儲存成本總和最低時的進貨批量，就是經(jīng)濟進貨批量。則：第四節(jié)存貨管理

一、存貨管理的目標117存貨相關總成本=相關進貨費用+相關存儲成本

=當進貨費用與相關儲存成本相等時，存貨相關總成本最低，此時的進貨批量就是經(jīng)濟進貨批量。其計算公式為：存貨相關總成本=相關進貨費用+相關存儲成本118【例4-5】經(jīng)濟進貨批量（Q）=經(jīng)濟進貨批量的存貨相關總成本（Tc）=

經(jīng)濟進貨批量平均占用資金（W）=年度最佳進貨批次（N）=(二)實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模型則存貨相關總成本的計算公式為：存貨相關總成本=存貨進價+相關進貨費用+相關儲存成本

【例4-5】119實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量具體確定步驟如下：第一步，按照基本經(jīng)濟進貨批量模式確定經(jīng)濟進貨批量；第二步，計算按經(jīng)濟進貨批量進貨時的存貨相關總成本；第三步，計算按給予數(shù)量折扣的不同批量進貨時，計算存貨相關總成本；第四步，比較不同批量進貨時的存貨相關總成本。此時最佳進貨批量，就是使存貨相關總成本最低的進貨批量?！纠?—6】（1）按經(jīng)濟批量采購時的總成本實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量具體確定步驟如下：120總成本（一次采購12000公斤）=年需要量×單價+經(jīng)濟批量的存貨變動相關總成本=3600000×100+24000=36024000（元）（2）按享受商業(yè)折扣的最低批量總成本（一次采購20000公斤）=年需要量×單價+年儲存成本+年采購費用=360000×100×（1-2%）+2×20000÷2+400×360000÷20000=35307200（元）經(jīng)比較，應享受商業(yè)折扣，即應一次采購20000公斤，這樣可以節(jié)約716800元的采購總成本。四、存貨日常管理(一)存貨儲存期控制存貨儲存期控制包括存貨保本儲存期控制和保利儲存期控制兩項內(nèi)容，有關計算公式為：總成本（一次采購12000公斤）121存貨保本儲存天數(shù)=存貨保利儲存天數(shù)=

(二)存貨ABC分類法存貨ABC分類管理就是按照一定的標準，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實行分品種重點管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。存貨的ABC分類方法可分為以下三個步驟：（1）計算每一種存貨在一定時期內(nèi)的資金占用額；（2）計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格；（3）當金額百

存貨保本儲存天數(shù)=122分比累加到70%左右時，以上存貨為A類存貨；百分比介于70%～90%之間的存貨為B類存貨；其余為C類存貨?！纠?—8】

分比累加到70%左右時，以上存貨為A類存貨；百分比介于70%123第五章項目投資

第一節(jié)項目投資概述

一、項目投資的含義與特點企業(yè)用于機器、設備、廠房的構建與更新改造等生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)的投資，即項目投資。項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。項目投資具有以下特點：1.投資金額大2.影響時間長3.變現(xiàn)能力差4.投資風險大第五章項目投資

第一節(jié)項目投資概述

一、項目投資的124二、項目投資的分類（一）項目投資按投資方案之間的關系，可分為獨立性投資和互斥性投資（二）項目投資按其投資對象不同，可分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資等類型（三）項目投資按其投資項目的新舊程度，可分為新建項目投資和更新改造項目投資三、項目投資的程序（一）投資項目的提出（二）投資項目的評價（三）投資項目的決策（四）投資項目的執(zhí)行（五）投資項目的再評價二、項目投資的分類125第二節(jié)項目投資的現(xiàn)金流量分析

一、現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內(nèi)各項現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。二、確定現(xiàn)金流量的假設1.全投資假設2.建設期投入全部資金假設3.經(jīng)營期與折舊年限一致假設4.時點指標假設5.確定性假設6.項目計算期假設三、現(xiàn)金流量的內(nèi)容第二節(jié)項目投資的現(xiàn)金流量分析

一、現(xiàn)金流量的含義126（一）現(xiàn)金流入量的內(nèi)容1.營業(yè)收入2.回收流動資金3.回收的固定資產(chǎn)殘值4.其他現(xiàn)金流入量（二）現(xiàn)金流出量的內(nèi)容1.建設投資2.墊付的流動資金3.付現(xiàn)的營運成本4.支付的各項稅款5.其他現(xiàn)金流出量（一）現(xiàn)金流入量的內(nèi)容127四、現(xiàn)金凈流量的計算現(xiàn)金凈流量又稱凈現(xiàn)金流量（Net-Cash-Flow，簡稱NCF），是指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金凈流量的計算公式：某年現(xiàn)金凈流量（NCF）＝該年現(xiàn)金流入量—該年現(xiàn)金流出量

（一）建設期現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式：建設期某年現(xiàn)金凈流量（NCF）＝—該年發(fā)生的投資額

（二）生產(chǎn)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式：生產(chǎn)經(jīng)營期某年現(xiàn)金凈流量（NCF）＝該年營業(yè)收入—該年付現(xiàn)成本—該年所得稅＝該年營業(yè)收入—（該年營運總成本—該年折舊額）—該年所得稅＝該年稅后利潤＋該年折舊額＝該年營業(yè)收入×（1－所得稅率）－該年付現(xiàn)成本×（1－所得稅率）＋該年折舊額×所得稅率四、現(xiàn)金凈流量的計算128（三）生產(chǎn)經(jīng)營期終結點現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式：

終結點現(xiàn)金凈流量（NCF）＝經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量＋回收額【例5—3】解法一：固定資產(chǎn)年折舊額＝（530－30）/10＝50（萬元）項目計算期＝建設期＋生產(chǎn)經(jīng)營期＝1＋10＝11（年）NCF0=－530（萬元）NCF1=－80（萬元）NCF2-6=600×（1－40％）－400×（1－40％）＋50×40％＝140（萬元）NCF7-10=900×（1－40％）－600×（1－40％）＋50×40％＝200（萬元）NCF11=200＋30＋80＝310（萬元）

（三）生產(chǎn)經(jīng)營期終結點現(xiàn)金凈流量的簡化計算公式：129解法二：生產(chǎn)經(jīng)營期前5年每年應交所得稅＝[600－（400＋50）]×40％＝60（萬元）生產(chǎn)經(jīng)營期后5年每年應交所得稅＝[900－（600＋50）]×40％＝100（萬元）NCF0=－530（萬元）NCF1=－80（萬元）NCF2-6=600－400－60＝140（萬元）NCF7-10=900－600－100＝200（萬元）NCF11=200＋30＋80＝310（萬元）解法二：130第三節(jié)項目投資決策方法

一、非貼現(xiàn)法（一）平均報酬率法（AverageRateofReturn,簡稱ARR）1.平均報酬率法的決策標準對相互獨立的備選方案進行決策時，如果平均報酬率大于或等于期望報酬率，則方案可行；如果平均報酬率小于期望報酬率，則方案不可行。對相互排斥的備選方案進行決策時，如果有兩個或兩個以上方案的平均報酬率都大于或等于期望報酬率，應選擇平均報酬率最大的方案。2.平均報酬率的計算公式第三節(jié)項目投資決策方法

一、非貼現(xiàn)法131【例5—4】該方案平均報酬率為12％，大于該企業(yè)的期望報酬率8％，所以該方案可行。（二）投資回收期法（PaybackPeriod，簡稱PP）1.投資回收期法的決策標準對相互獨立的備選方案進行決策時，如果投資回收期小于或等于期望回收期，則方案可行；如果投資回收期大于期望回收期，則方案不可行。對相互排斥的備選方案進行決策時，如果有兩個或兩個以上方案的投資回收期都小于或等于期望回收期，應選擇投資回收期最短的方案。財務管理教學課件1322.投資回收期的計算方法（1）當投資項目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)每年的現(xiàn)金凈流量相等時，投資回收期的計算公式是：【例5—6】投資回收期（PP）＝原始投資額÷年現(xiàn)金凈流量＝1100÷200＝5.5（年）因為該方案的投資回收期為5.5年小于企業(yè)期望回收期6年，所以該投資方案可行。（2）當投資項目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)每年的現(xiàn)金凈流量不相等時，用累計現(xiàn)金凈流量的方法計算。2.投資回收期的計算方法133首先逐年計算累計現(xiàn)金凈流量，當累計現(xiàn)金凈流量正好為零時，此年限即為投資回收期；當累計現(xiàn)金凈流量無法直接找到零時，用公式表示：投資回收期（PP）=累計現(xiàn)金凈流量最后一項負值對應的年限+累計現(xiàn)金凈流量最后一項負值的絕對值/下年現(xiàn)金凈流量

【例5—7】

A方案的投資回收期（PP）為4年B方案投資回收期（PP）＝3＋50÷300＝3.17（年）由于A、B兩個方案的投資回收期分別為4年和3.17年，都小于該企業(yè)期望的投資回收期4.5年，因此兩個方案都可行。但B方案的投資回收期較短，所以應選擇B方案。3.投資回收期法的特征它的優(yōu)點是計算簡單；它的缺點是沒有考慮貨幣的時間價值，沒有考慮投資回收期滿后的現(xiàn)金流量情況。首先逐年計算累計現(xiàn)金凈流量，當累計現(xiàn)金凈流量正好為零134二、貼現(xiàn)法（一）凈現(xiàn)值法（NetPresentValue，簡稱NPV）1.凈現(xiàn)值的概念凈現(xiàn)值，是指在項目計算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資額的現(xiàn)值之間的差額。2.凈現(xiàn)值法的決策標準對相互獨立的備選方案進行決策時，如果凈現(xiàn)值大于或等于零，則方案可行；如果凈現(xiàn)值小于零，則方案不可行。對相互排斥的備選方案進行決策時，如果有兩個或兩個以上方案的凈現(xiàn)值都大于或等于零，應選擇凈現(xiàn)值最大的方案。二、貼現(xiàn)法1353.凈現(xiàn)值法的計算公式凈現(xiàn)值（NPV）=經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值－原始投資額的現(xiàn)值

【例5—8】

NPV=280/(1+10%)+310/(1+10%)2+380/(1+10%)3+420/(1+10%)4+480/(1+10%)5－400=280×0.9091+310×0.8264+380×0.7513+420×0.6830+480×0.6209-－400=254.55+256.18+285.49+286.86+298.03－400=1381.11－400=981.11(萬元)由于該方案的凈現(xiàn)值為981.11大于零，因此該方案可行。（二）現(xiàn)值指數(shù)法（ProfitabilityIndex，簡稱PI）1.現(xiàn)值指數(shù)的概念現(xiàn)值指數(shù)，是指項目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計算的在經(jīng)3.凈現(xiàn)值法的計算公式136營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資額現(xiàn)值的比值。2.現(xiàn)值指數(shù)法的決策標準對相互獨立的備選方案進行決策時，如果現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，則方案可行；否則方案不可行。對相互排斥的備選方案進行決策時，如果有兩個或兩個以上方案的現(xiàn)值指數(shù)都大于或等于1，應選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的方案。3.現(xiàn)值指數(shù)法的計算公式【例5—10】

營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資額現(xiàn)值的比值。137PIA=100×4.3553/200=2.18PIB=（100×0.8264+120×0.7513+140×0.6830+150×0.6209+110×0.5645）/200=2.12PIC=（80×0.8264+100×0.7513+110×0.6830+130×0.6209+140×0.5645）/（100+100×0.9091）=1.97由于A、B、C三方案的現(xiàn)值指數(shù)分別為2.18、2.12和1.97，都大于1，方案都可行。又因為PIA﹥PIB﹥PIC，所以選擇A方案。（4）現(xiàn)值指數(shù)法的特征現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點是考慮了貨幣的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈虧程度，有利于在原始投資額不同的投資項目之間進行排序。其缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。PIA=100×4.3553/200=2.18138（三）凈現(xiàn)值率法（NetPresentValue