銀行管理學課件銀行業(yè)轉型

第二講

銀行業(yè)轉型

第二講銀行業(yè)轉型

一、銀行占優(yōu)的經(jīng)濟學的回顧二、促使銀行業(yè)轉型的因素和對銀行業(yè)的影響三、國際銀行業(yè)的轉型和調(diào)整四、本輪危機對經(jīng)濟與金融業(yè)的影響五、后危機時代銀行業(yè)發(fā)展趨勢一、銀行占優(yōu)的經(jīng)濟學的回顧一.銀行占優(yōu)的經(jīng)濟學解釋

現(xiàn)代銀行業(yè)存在數(shù)百年，并相對金融市場占優(yōu)。但直到20世紀80年代，經(jīng)濟學界才在理論上開始系統(tǒng)分析其原因，并于1995年由著名諾貝爾經(jīng)濟學獲得者羅伯特.默頓，在其發(fā)表的學術論文《基于功能觀視角的金融中介理論》一文中，將其研究范式進行邏輯集中他在文中指出“為了適用新的環(huán)境，金融機構的形式永遠不斷變化的，但是金融中介的功能、特別是核心功能是穩(wěn)定的。因此，研究金融中介要從功能觀的角度才能抓住問題的本質”

一.銀行占優(yōu)的經(jīng)濟學解釋現(xiàn)代銀行業(yè)存在數(shù)百

銀行相對優(yōu)勢首先體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟上解決“信息不對稱”問題的優(yōu)勢金融市場與銀行業(yè)競爭力的比較優(yōu)勢：逆向選擇（風險甄別、風險度量、事先約定、信用增強、風險定價）道德風險（受托監(jiān)督、預警、緩釋技術）2.支付系統(tǒng)和業(yè)務分銷渠道優(yōu)勢3.資源配置優(yōu)勢4.風險轉移優(yōu)勢5.金融管制的保護和補貼優(yōu)勢銀行相對優(yōu)勢首先體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟上二.促使銀行業(yè)轉型的因素和銀行的影響（一）銀行業(yè)轉型的因素1.直接融資市場的完善和快速發(fā)展

將信息披露作為金融市場最重要的基礎建設信用評估機構完成了經(jīng)濟和政治上的獨立性衍生金融工具和交易市場涌現(xiàn)2.信息技術的進步高速運行大容量計算機與網(wǎng)絡的結合二.促使銀行業(yè)轉型的因素和銀行的影響（一）銀行業(yè)轉型的因素3.金融市場放松管制和國際化加速貿(mào)易國際化—產(chǎn)業(yè)國際化—資本流動國際化4.巴塞爾協(xié)議下資本監(jiān)管的重要性快速提升5.金融消費者（廠商和個人）需求理念和銀行財富管理理念的巨大變化3.金融市場放松管制和國際化加速

（二）環(huán)境變化對銀行業(yè)的影響1.銀行核心競爭力的急劇下降處理“信息不對稱問題”的優(yōu)勢正在被分解(信息揭示由銀行的私有品變?yōu)楣财?傳統(tǒng)支付和分銷系統(tǒng)的優(yōu)勢逐步喪失集聚流動性和配置資源的優(yōu)勢正在弱化轉移風險的優(yōu)勢相對單調(diào)（特別對于銀行業(yè)主導的經(jīng)濟體）2.大（中）型企業(yè)對銀行的忠誠度快速下降

（二）環(huán)境變化對銀行業(yè)的影響1.銀行核心競爭力的急劇下降3.銀行利差收入持續(xù)下降4.銀行業(yè)市場份額的下降5.銀行生產(chǎn)能力的過剩6.“經(jīng)濟資本”的引入使得風險與盈利關系的傳統(tǒng)定位受到挑戰(zhàn)3.銀行利差收入持續(xù)下降

三.國際銀行業(yè)的轉型和調(diào)整（一）以降低成本為核心調(diào)整

在轉型和調(diào)整中，銀行首先想到的是通過降低成本來提高競爭力人員的裁減分支機構的撤銷投入結構的調(diào)整（二）混業(yè)經(jīng)營和金融控股集團化成為主流模式（三）大銀行在全球化中注重國際戰(zhàn)略布局，特別注意運用國際聲譽和金融技術優(yōu)勢，分享新興國家經(jīng)濟快速增長的利益三.國際銀行業(yè)的轉型和調(diào)整（一）以降低成本為核心調(diào)整（四）中小銀行變得更加專業(yè)化或地方化，“契約式”安排成為銀行業(yè)新型市場結構并非所有銀行都有條件進行混業(yè)經(jīng)營，各類銀行根據(jù)自然稟賦和現(xiàn)實環(huán)境，尋找自己最佳生存的市場定位（五）重視零售業(yè)務和中小企業(yè)的戰(zhàn)略地位

（小微企業(yè)信貸是另一類問題）（六）網(wǎng)絡銀行系統(tǒng)成為銀行新的核心競爭力（虛擬銀行virtual

bank與虛擬銀行業(yè)務versusvirtualbanking

（七）貸款和資產(chǎn)證券化以及充分利用表外業(yè)務（四）中小銀行變得更加專業(yè)化或地方化，“契約式”安排成為銀行美國RMBS與其他證券化資產(chǎn)占GDP的百分比美國RMBS與其他證券化資產(chǎn)占GDP的百分比

四.本輪危機對經(jīng)濟與金融業(yè)的影響

這次危機的爆發(fā)并迅速在全球傳遞和蔓延，表面上是源于美國的次貸危機，但整個形成機理十分復雜。梳理其間的這些機理和原因以及它們之間的關系，對評估和判斷這場危機對金融業(yè)（銀行業(yè)）的發(fā)展趨勢非常關鍵分析從金融產(chǎn)品微觀機理、金融行業(yè)自身運行的問題和全球宏觀經(jīng)濟失衡與資金流基本均衡這三個方面展開

四.本輪危機對經(jīng)濟與金融業(yè)的影響這次危機（一）金融產(chǎn)品微觀機理分析

1、次貸——次債的基本流程原始債務人住房貸款借入者原始債權人商業(yè)銀行或房貸公司特殊目的公司

(SPV)資產(chǎn)負債各類型投資者

投資者

+

投資銀行優(yōu)質貸款（Prime660分）正債（MBS）

原始債務人住房貸款借入者原始債權人商業(yè)銀行或房貸公司資產(chǎn)負債特殊目的公司(SPV)中級貸款（ALT-A620-660分）次級貸款(Subprime620分以下)次債（RMBS）現(xiàn)金現(xiàn)金現(xiàn)金(RMBS)（MBS）貸款貸款現(xiàn)金現(xiàn)金現(xiàn)金住房抵押

債債住房抵押首付未來收入未來收入首付買房買房（一）金融產(chǎn)品微觀機理分析

1、次貸——次債的基本流程原始2、次債衍生品的基本流程中等評級

BBB-BB擔保債務權證

CDO中間級優(yōu)債ALTA債次債1高評級AAA-AARMBSCDO評級股權級次債2SPV的資產(chǎn)負債股權級優(yōu)先級CDOCDOCDO24n2、次債衍生品的基本流程中等評級擔保債務權證中間級優(yōu)債AL

兩房增信為AAA（政府信用）

評級同理，CDO也進行分割AAABBB

（二）

金融業(yè)自身運行的問題

1、征信機構的非誠信“創(chuàng)新”評級而由于次債的收益率高，按資產(chǎn)又均為AAA，則有投資價值資產(chǎn)統(tǒng)一基準定價，按統(tǒng)一的房產(chǎn)則均為AAA用戶不同的信用則有優(yōu)劣之分優(yōu)先層次優(yōu)層N層CDS兩房增信為AAA（政府信用）（二）金融業(yè)自身運行的2、整個金融業(yè)對實體經(jīng)濟“疏遠化”從基礎金融產(chǎn)品到各類資產(chǎn)證券化，再到CDO、CDS等結構化產(chǎn)品，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新及金融市場的運行與實體經(jīng)濟的運行漸行漸遠衍生品的過度使用和不斷提高的杠桿率

混業(yè)經(jīng)營中對“對沖”的濫用（下頁）3、過度相信市場“無形之手”的力量，放松了金融監(jiān)管4、“華爾街金融文化”中誠信和穩(wěn)健的積極創(chuàng)新的精髓減弱，而貪婪、自私的文化彌漫5、金融業(yè)普遍

忽略長期利益，對短期利益激勵和績效考核強度太高，投機理念不僅僅在投行盛行，并被商業(yè)銀行認同，內(nèi)部風控形同虛設（值得一看的紀錄片，InsideJob-監(jiān)守自盜）2、整個金融業(yè)對實體經(jīng)濟“疏遠化”CDO違約風險信用違約掉期合約（CDS）次貸衍生品指數(shù)合約（ABX）對沖投資者商業(yè)銀行養(yǎng)老基金等投資者投資銀行保險公司等投資者對沖基金等對沖對沖對沖CDO違約風險信用違約掉期合約（CDS）次貸衍生品指數(shù)合約

1995年，默頓博士在著名論文里寫道，“隨著市場環(huán)境的劇烈變化、金融創(chuàng)新的加速以及金融衍生產(chǎn)品涌現(xiàn)，金融市場與金融中介的邊界將變得越來越模糊。但是金融中介機構與金融市場之間有一條劃分的原則，推向金融市場的產(chǎn)品只能是透明的，而不透明的和半透明的，只能由金融中介-銀行來生產(chǎn)和對客戶交易。金融創(chuàng)新像“加速器”，而金融監(jiān)管就像“踩剎車”，否則金融危機難以避免在對這場危機原因分析的追索中，我們不得不佩服這位偉人敏銳的洞察力和社會責任心1995年，默頓博士在著名論文里寫道，“隨著市場環(huán)6、一個值得商榷問題：巴塞爾協(xié)議的負效應巴塞爾資本協(xié)議的問世和實施對于提高銀行業(yè)風險管理理念和水平，以及降低單個銀行的貢獻不容置疑。然而，巴協(xié)議在微觀層面有效降低銀行風險的同時，卻對金融系統(tǒng)帶來不穩(wěn)定因素，對一國總體經(jīng)濟也造成了其他負面影響，客觀上形成了經(jīng)濟學意義上的“合成謬誤”。

6、一個值得商榷問題：巴塞爾協(xié)議的負效應巴塞爾II框架最低資本要求外部監(jiān)管

市場紀律

總資本信用風險+市場風險+操作風險（1988）（1996）（2002）≥8%三大支柱（技術，制度和市場紀律）

巴塞爾II框架最低資本要求外部監(jiān)管市場紀律總資本≥8%巴塞爾協(xié)議II下的資本充足率的計量方法總資本

資本充足率=

信用風險資產(chǎn)+（市場風險資產(chǎn)+操作風險資產(chǎn)）×12.5信用風險計量法市場風險計量法操作風險計量法標準法標準法基本指標法初級IRB內(nèi)部模型法高級計量法高級IRBIRB是InternalRatingbasedApproach的縮寫,譯為“內(nèi)部評級法”，它與市場風險的內(nèi)部模型法有較大差異巴塞爾協(xié)議II下的資本充足率的計量方法IRB是Inte

在本次金融和經(jīng)濟危機中，巴塞爾協(xié)議所引發(fā)三個負面效應，成為金融危機的誘因，并在實體經(jīng)濟中放大了經(jīng)濟危機的效果

正因為對這些問題的深刻認識，導致危機后對巴塞爾協(xié)議作出重大修改（巴III）：逆周期緩沖資本和下調(diào)小企業(yè)風險轉換系數(shù)

第一，監(jiān)管套利效應指巴塞爾協(xié)議II對風險的測度計量方法，促使銀行大規(guī)模地將貸款移出表外、同時進行“貸款證券化”的行為在混業(yè)經(jīng)營中，華爾街的商業(yè)銀行家和投資銀行家違背了金融市場與金融中介功能邊界劃分的原則，導致了過度證券化和過度金融產(chǎn)品衍生化，使得投資人、甚至機構投資者喪失風險判斷能力第一，監(jiān)管套利效應

第二、信貸緊縮和風險偏好的調(diào)整效應巴塞爾協(xié)議最初的設計是針對“十國集團”國際活躍銀行，在其風險計量模型和方法設計中，體現(xiàn)了大銀行對“純”金融風險的解讀。這種風險度量的理念、方法和導向會導致銀行、特別是大銀行在資產(chǎn)配置中盡量降低風險。它在客觀上必然引致銀行產(chǎn)生放棄放棄對中小企業(yè)，特別是小企業(yè)貸款的行為，進而導致社會結構性的、甚至整體性的“信貸緊縮”我們的研究，在中國銀行業(yè)不存在信貸緊縮，但是各類銀行都存在明顯的風險偏好和信貸行為的調(diào)整第二、信貸緊縮和風險偏好的調(diào)整效應

第三、親經(jīng)濟周期效應它指對銀行實施嚴格的資本監(jiān)管要求，會加劇宏觀經(jīng)濟的周期性波動。巴塞爾協(xié)議II對資本充足率計算，要求對債項逐一進行風險評估。因此，銀行的風險測量模型和程序在經(jīng)濟波動中將自動調(diào)整債項的轉移矩陣的違約率和違約損失率，銀行信貸行為也必然隨之調(diào)整，即在經(jīng)濟周期處在上行階段時擴大貸款，在下行階段時則盡量縮減貸款，從而導致銀行業(yè)的“親經(jīng)濟周期”

其結果必然是放大經(jīng)濟波動幅度，特別是經(jīng)濟處在衰退階段時，這一現(xiàn)象特別明顯第三、親經(jīng)濟周期效應

假設某客戶基于連續(xù)時間的違約概率違約概率

0123

違約為（D）不違約為（ND）客戶D0.01ND0.99D0.01ND0.99D0.01ND0.99該客戶這筆貸款三年后違約的概率為：0.01+0,01×0.99+0.01×0.99×0.99=0.0297=2.97%0.010.01×0.990.01×0.99×0.99假設某客戶基于連續(xù)時間的違約概率

（三）危機的宏觀機理分析

這場罕見的金融危機，盡管爆發(fā)突然，傳遞迅速。除了前面分析的金融技術層面和金融業(yè)自身的因素之外，實際上它也是國際貨幣體系和相應的世界經(jīng)濟格局失衡-均衡格局的必然反映對從全球宏觀經(jīng)濟失衡與資金流基本均衡的角度對這個問題的理解，有助于更深刻認識這場危機的性質和恢復過程的復雜性，并有助于對我國今后經(jīng)濟、金融業(yè)發(fā)展的方式和改革的方向有更好的把握（三）危機的宏觀機理分析這場罕見的

1、現(xiàn)行國際貨幣體系是危機根本源之一

—強盜似的邏輯，但不得不接受的結果-我的貨幣，你的問題盯住美元的固定匯率，各國有義務維持美元匯率的穩(wěn)定各國貨幣與美元掛鉤，進而間接與黃金掛鉤美元與黃金掛鉤（1盎司黃金=35美元）布雷頓森林國際貨幣體系的要點特里芬難題美國必須保持國際收支逆差，否則就沒有其他國家的美元支付美國長久國際收支逆差，則美元必然貶值，國際貨幣體系就不穩(wěn)定這表明，任何國際經(jīng)濟均衡都是短暫的，他國經(jīng)濟的強大必然出現(xiàn)不均衡1、現(xiàn)行國際貨幣體系是危機根本源之一

—強盜似的

上個世紀80年代以來，以美國為一方，以其他亞洲國家為一方，先后爆發(fā)過多次貿(mào)易沖突及匯率爭端20世紀80年代：美國與日本20世紀90年代：美國與東南亞國家21世紀以來：美國與中國在歷次國際收支出現(xiàn)嚴重不平衡的條件下，當事國均應進行結構調(diào)整。然而事實是，美國的對手國均進行了大規(guī)模的國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整和匯率調(diào)整，唯獨美國依然故我，總是通過國際貨幣地位將矛盾和風險“外溢”此次金融危機本質上仍然是這個矛盾的集中爆發(fā)

上個世紀80年代以來，以美國為一方，以其他亞洲國家2、全球化中各國經(jīng)濟非均衡與國際資金流基本均衡的新格局美國這一新格局表明，國際經(jīng)濟失衡既是中美兩大經(jīng)濟體自身經(jīng)濟非均衡結果，也是其原因兩國經(jīng)濟的非均衡卻又構成了國際資金基本循環(huán)的均衡這一新格局同時也表明，兩國經(jīng)濟互為前提，中美經(jīng)濟從未有現(xiàn)在這樣的高度依賴性。因此均衡是脆弱的，必須共同努力、加以維護和調(diào)整中國貿(mào)易順差形成的外匯儲備(中國對美出口)主要投資于美國資本市場(美國國債)2、全球化中各國經(jīng)濟非均衡與國際資金流基本均衡的新格局美國這2.1從經(jīng)濟增長和貢獻觀察全球失衡發(fā)達經(jīng)濟體與發(fā)展中經(jīng)濟體GDP占全球比重（以PPP計算）發(fā)達經(jīng)濟體與發(fā)展中經(jīng)濟體GDP增長率對全球的貢獻近十來，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體GDP占全球GDP比重不斷提升，世界經(jīng)濟增長重心已經(jīng)從發(fā)達經(jīng)濟轉向新興經(jīng)濟。近十年來，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體GDP增長率對全球貢獻達到70%。隨著其在全球體系中地位的變化，世界需求結構、貿(mào)易結構、資本流動模式、國際貨幣格局等將隨之變化。發(fā)達經(jīng)濟體與發(fā)展中經(jīng)濟體GDP占全球比重（以PPP計算）發(fā)達世界銀行以購買力平價衡量，1990年金磚國家國內(nèi)生產(chǎn)總值相差不大，但經(jīng)過20年的發(fā)展，2011年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值超過其他4個金磚國家之和，約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的四分之三。

2.2美國的衰退-金磚國家與美國的發(fā)展比較

世界銀行以購買力平價衡量，1990年金磚國家國內(nèi)生產(chǎn)總值相差美國經(jīng)濟內(nèi)部非均衡和脆弱性

上世紀60年來，美國政府收支基本上是赤字；10年度達到1.4萬億，2011年度為1.2萬億，年度累計近13萬億，占GDP102%以上美國經(jīng)濟內(nèi)部非均衡和脆弱性

上世紀60年來，美國自20世紀60年，40年來美國政府赤字發(fā)展趨勢:自20世紀60年，40年來美國政府赤字發(fā)展趨勢:美國居民高消費的理念和行為

——自80年代始美國儲蓄率一路下滑美國居民高消費的理念和行為

——自80年代始美國儲蓄率一路下2-3中國經(jīng)濟的內(nèi)外非均衡和脆弱性消費率下降中國在高速增長中所形成的過大產(chǎn)能相當大的部分不能內(nèi)部消化，只能依賴出口實現(xiàn)總供求平衡，巨額逆差和外匯儲備既是中國的驕傲，也是經(jīng)濟的脆弱性2-3中國經(jīng)濟的內(nèi)外非均衡和脆弱性消費率下降中國在高速增長10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.001952年1955年1958年1961年1964年1967年1970年1973年1976年1979年1982年1985年1988年1991年1994年1997年2000年2003年2006年儲蓄投資

中國高儲蓄支撐了中國高投資10.0015.0020.0025.0030.0035.00全球化下中國經(jīng)濟的對外依存度

在中國的貿(mào)易和實業(yè)開放程度很高的同時，金融服務業(yè)的開放程度相對較低全球化下中國經(jīng)濟的對外依存度在中國的貿(mào)易和實業(yè)開中國消費對經(jīng)濟增長的貢獻中國消費對經(jīng)濟增長的貢獻儲蓄率的國際比較（儲蓄占GDP%）2010年底中國印度德國日本美國韓國22.833.431.023.548.59.8國內(nèi)總儲蓄率：儲蓄占GDP的%儲蓄率的國際比較（儲蓄占GDP%）2010年底中國印度德國日個人消費總量水平的國際比較2010年底中國美國日本歐元區(qū)15國印度單位：10億美元10000800030001700800個人消費總量水平的國際比較2010年底中國美國日本歐元區(qū)高儲蓄和低消費的背后

中國城鄉(xiāng)平均的貧富差別高達6-8倍。

10%的富裕家庭占城市居民全部財產(chǎn)的45%。

世行2010年5月的各國收入分配報告，中國1%的家庭掌握全國41%的財富。？

2011年中國千萬富翁為102萬人，排全球第三位，而人均GDP排名109位。國家統(tǒng)計局公布的2011年基尼系數(shù)，全國為0.48，而西南財大“中國經(jīng)濟研究中心”同期根據(jù)對10萬個家庭樣本調(diào)研測算的結果為0.64！相信誰？高儲蓄和低消費的背后

中國城鄉(xiāng)平均的貧富差別高達6-

基尼系數(shù)用于衡量居民收入差距的常用指標，數(shù)值越大，說明收入差距越大。按照國際一般標準，0.4以上表示收入差距較大?；嵯禂?shù)用于衡量居民收入差距的常用指標，數(shù)值越大，說明

五、后危機時代對經(jīng)濟和銀行業(yè)發(fā)展展望（一）對經(jīng)濟發(fā)展格局的展望在對全球經(jīng)濟失衡短期內(nèi)難以改變的共識下，從均衡分析的角度可對宏觀經(jīng)濟得出以下結論:

第一，新均衡的形成過程是復雜和長期的，對于中美都將涉及到經(jīng)濟增長方式和結構的調(diào)整第二，美國經(jīng)濟增長乏力和高失業(yè)率以及歐債危機，必將迫使它們以各種名義實行貿(mào)易保護主義，我國的貿(mào)易環(huán)境不容樂觀

第三，我國經(jīng)濟“恢復性增長”與實現(xiàn)“新均衡下的經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展”，是在內(nèi)容和時間上都完全不同的過程五、后危機時代對經(jīng)濟和銀行業(yè)發(fā)展展望第三，我國

第四，中國經(jīng)濟必須在結構調(diào)整中維持適度增長與物價穩(wěn)定之間的度，對這個度的把握不好會涉及到社會動蕩第五，即使考慮到中國有效啟動了內(nèi)需市場、實現(xiàn)了進出口貿(mào)易平衡和產(chǎn)業(yè)結構的升級，但對資源的消耗和需求將會更加巨大。全球經(jīng)濟戰(zhàn)略布局已是國家利益的需要

第六，在美國和歐洲經(jīng)濟衰退和美元加速貶值現(xiàn)實下，人民幣國際化將不得不提速。

額外的問題：巨額外匯儲備應如何妥善處理？2013年5月中國持有美債達到創(chuàng)紀錄的1.3159萬億美元第四，中國經(jīng)濟必須在結構調(diào)整中維持適度增長與物價穩(wěn)

最新外國投資者持有美國國債比重中國和日本是美國國債海外主要的持有者，2012年底兩國分別持有22.5%和19.9%。石油輸出國持有4.7%，英國持有2.4%。最新外國投資者持有美國國債比重時間長期國債短期國債機構債企業(yè)債股票合計

%2000年5639/89%257/4%401/6%15176329/100%2001年10759/75%3223192/22%435614372/100%2002年6966/84%1231083/13%62288262/100%2003年8001/59%128——2415113645/100%2004年17123/76%2314679/21%24012122394/100%2005年14742/69%563/3%5429/25%648/3%86/0.4%21456/100%2006年6097/53%3324415/38%40023911483/100%2007年4916/37%3697358/55%31430513262/100%2008年15155/52%81411277/39%120742628897/100%2009年13326/66%5905193/25%69748320235/100%2010年14298/80%1391/8%2426/14%127496/2%17774/100%2011年18052/81%1225/5%1929/8%162704/3%22072/100%2012年28806/78%1365/4%4633/12%1118/3%803/2%36727/100%中國應該買什么？-中國投資美元資產(chǎn)分布來源：美國財政部網(wǎng)站時間長期國債短期國債機構債企業(yè)債股票合計%2000年563

（二）對金融（銀行）業(yè)發(fā)展趨勢的幾個判斷1.“華爾街精神”將會在全球金融界被反思，積極進取和創(chuàng)新的精神仍會被繼承，但過度貪婪、社會責任缺失和脫離為實體經(jīng)濟服務等“糟粕”，將勢必遭到社會各界的譴責。2.金融衍生品的創(chuàng)新和交易會暫時放慢腳步，但創(chuàng)新步伐不會停止，只是從監(jiān)管當局到銀行會更為理性，讓金融創(chuàng)新更貼近實體經(jīng)濟。3.盡管投行作為一個行業(yè)在美國“消失”，但這只是暫時的，金融市場功能的重要性使其不僅不會下降，在中國還特別需要發(fā)展。（二）對金融（銀行）業(yè)發(fā)展趨勢的幾個判斷4.我國利率市場化進程將加快，中國金融市場的SHIBOR等將成為銀行定價的基準，浮動利率產(chǎn)品將大批出現(xiàn)，利率風險將成為銀行另一主要風險。5.混業(yè)經(jīng)營趨勢不可逆，銀行和各類金融機構在考慮“經(jīng)濟資本”占用，在“財富管理理念”和自身盈利性的驅使下，金融產(chǎn)品創(chuàng)新的復雜性會加大，金融市場與金融中介的邊界可能會日益模糊。但作為金融經(jīng)營的原則卻應更加清晰，即推向金融市場和公眾投資者的產(chǎn)品應該是透明或基本透明的，而不透明產(chǎn)品將主要由銀行在內(nèi)部承擔。4.我國利率市場化進程將加快，中國金融市場的SHIBO6.

在混業(yè)經(jīng)營，中國已經(jīng)出現(xiàn)了監(jiān)管政策的不協(xié)調(diào)以及與宏觀調(diào)控的沖突，我國各金融監(jiān)管將勢必走向功能型監(jiān)管。7.對巴塞爾協(xié)議資本監(jiān)管將會更為科學被解讀和分類實施，存款保險公司的推出將加快，在銀行業(yè)真正引起市場退出機制。我國不同規(guī)模和各類性質銀行之間業(yè)務邊界模糊、同質化低水平競爭、缺乏核心競爭力低效狀態(tài)不可持續(xù)。8.中國金融業(yè)(銀行業(yè))的國際化程度會在經(jīng)濟全球化進程中不斷提速。這不僅是我們履行加入WTO開放金融市場的承諾，更是我國經(jīng)濟全球戰(zhàn)略布局發(fā)展的需要。大型商業(yè)銀行對我國經(jīng)濟結構升級和調(diào)整和全球經(jīng)濟戰(zhàn)略布局應極具敏感性和前瞻性。

6.在混業(yè)經(jīng)營，中國已經(jīng)出現(xiàn)了監(jiān)管政策的不協(xié)調(diào)以及與宏觀

同學們中秋節(jié)快樂！

融資結構.融資結構.美國工商企業(yè)外部融資中向銀行借款比重607065758090952000資料來源：：美聯(lián)儲資金流量帳戶各期010203040向銀行借款比重美國工商企業(yè)外部融資中向銀行借款比重607065758090.國際融資.國際融資.英國利差.英國利差.美國利差.美國利差我國中央銀行長期較高頻率運用利率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟，在危機后注意了調(diào)控的力度和節(jié)奏。從2012年7月6日的降息為非對稱降息。但無論上調(diào)還是下調(diào)利率，存貸款利差基本維持在3%（以一年期存貸款利率為例）。中國人民銀行存貸利差我國中央銀行長期較高頻率運用利率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟，在危機后注意了美國金融業(yè)市場份額變化64%32%1.9%20%美國金融業(yè)市場份額變化64%32%1.9%20%中國證券市場總市值與流通市值2013年2月上市公司總市值為24.55萬億；上市公司流通市值為19.44萬億元。數(shù)據(jù)來源:Wind資訊中國證券市場總市值與流通市值2013年2月上市公司總市值為2

中國社會融資總量2013年1月份社會融資規(guī)模為2.5114萬億元。其中，人民幣貸款1.0721萬億元，占比42.3%；股票5798億元，債券2222億元，兩項合計占比31%。數(shù)據(jù)來源:Wind資訊中國社會融資總量2013年1月份社會融資規(guī)模為美國非利息收入美國非利息收入英國非利息收入英國非利息收入巴克萊巴克萊德國型商業(yè)銀行保險子公司基金子公司住宅抵押子公司證券子公司德國型商業(yè)銀行保險子公司基金子公司住宅抵押子公司證券子公司

美英型金融控股公司銀行集團銀行投資銀行防火墻保險公司

分支機構分支機構雇員.雇員.IT支出.IT支出.2002-2010年中國對外直接投資存量（單位：億美元）商務部：中國對外投資合作發(fā)展報告2011年2002-2010年中國對外直接投資存量（單位：億美元）商務2010年中國對外直接投資地區(qū)分布圖商務部：中國對外投資合作發(fā)展報告2011年2010年中國對外直接投資地區(qū)分布圖商務部：中國對外投資合作銀行地區(qū)中國銀行工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行交通銀行占比（%）亞洲（含港澳臺）201776759.2%歐洲10622222.7%美洲421119.2%大洋洲211116%非洲2_1__3%占比（%）39%26.8%12.4%10.4%11.3%100%2010年末中國五大銀行境外機構布局（一級機構）來源：2011年中國五大商業(yè)銀行年報銀行中國銀行工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行交通銀行占比（%）亞中國某國有大銀行收入的貢獻中國某國有大銀行收入的貢獻中國某國有大銀行收入構成中國某國有大銀行收入構成中國某國有大銀行各類非利息收入增長率中國某國有大銀行各類非利息收入增長率中國某國有大銀行非利息收入占比增長中國某國有大銀行非利息收入占比增長銀行管理學課件銀行業(yè)轉型

第二講

銀行業(yè)轉型

第二講銀行業(yè)轉型

一、銀行占優(yōu)的經(jīng)濟學的回顧二、促使銀行業(yè)轉型的因素和對銀行業(yè)的影響三、國際銀行業(yè)的轉型和調(diào)整四、本輪危機對經(jīng)濟與金融業(yè)的影響五、后危機時代銀行業(yè)發(fā)展趨勢一、銀行占優(yōu)的經(jīng)濟學的回顧一.銀行占優(yōu)的經(jīng)濟學解釋

現(xiàn)代銀行業(yè)存在數(shù)百年，并相對金融市場占優(yōu)。但直到20世紀80年代，經(jīng)濟學界才在理論上開始系統(tǒng)分析其原因，并于1995年由著名諾貝爾經(jīng)濟學獲得者羅伯特.默頓，在其發(fā)表的學術論文《基于功能觀視角的金融中介理論》一文中，將其研究范式進行邏輯集中他在文中指出“為了適用新的環(huán)境，金融機構的形式永遠不斷變化的，但是金融中介的功能、特別是核心功能是穩(wěn)定的。因此，研究金融中介要從功能觀的角度才能抓住問題的本質”

一.銀行占優(yōu)的經(jīng)濟學解釋現(xiàn)代銀行業(yè)存在數(shù)百

銀行相對優(yōu)勢首先體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟上解決“信息不對稱”問題的優(yōu)勢金融市場與銀行業(yè)競爭力的比較優(yōu)勢：逆向選擇（風險甄別、風險度量、事先約定、信用增強、風險定價）道德風險（受托監(jiān)督、預警、緩釋技術）2.支付系統(tǒng)和業(yè)務分銷渠道優(yōu)勢3.資源配置優(yōu)勢4.風險轉移優(yōu)勢5.金融管制的保護和補貼優(yōu)勢銀行相對優(yōu)勢首先體現(xiàn)在規(guī)模經(jīng)濟上二.促使銀行業(yè)轉型的因素和銀行的影響（一）銀行業(yè)轉型的因素1.直接融資市場的完善和快速發(fā)展

將信息披露作為金融市場最重要的基礎建設信用評估機構完成了經(jīng)濟和政治上的獨立性衍生金融工具和交易市場涌現(xiàn)2.信息技術的進步高速運行大容量計算機與網(wǎng)絡的結合二.促使銀行業(yè)轉型的因素和銀行的影響（一）銀行業(yè)轉型的因素3.金融市場放松管制和國際化加速貿(mào)易國際化—產(chǎn)業(yè)國際化—資本流動國際化4.巴塞爾協(xié)議下資本監(jiān)管的重要性快速提升5.金融消費者（廠商和個人）需求理念和銀行財富管理理念的巨大變化3.金融市場放松管制和國際化加速

（二）環(huán)境變化對銀行業(yè)的影響1.銀行核心競爭力的急劇下降處理“信息不對稱問題”的優(yōu)勢正在被分解(信息揭示由銀行的私有品變?yōu)楣财?傳統(tǒng)支付和分銷系統(tǒng)的優(yōu)勢逐步喪失集聚流動性和配置資源的優(yōu)勢正在弱化轉移風險的優(yōu)勢相對單調(diào)（特別對于銀行業(yè)主導的經(jīng)濟體）2.大（中）型企業(yè)對銀行的忠誠度快速下降

（二）環(huán)境變化對銀行業(yè)的影響1.銀行核心競爭力的急劇下降3.銀行利差收入持續(xù)下降4.銀行業(yè)市場份額的下降5.銀行生產(chǎn)能力的過剩6.“經(jīng)濟資本”的引入使得風險與盈利關系的傳統(tǒng)定位受到挑戰(zhàn)3.銀行利差收入持續(xù)下降

三.國際銀行業(yè)的轉型和調(diào)整（一）以降低成本為核心調(diào)整

在轉型和調(diào)整中，銀行首先想到的是通過降低成本來提高競爭力人員的裁減分支機構的撤銷投入結構的調(diào)整（二）混業(yè)經(jīng)營和金融控股集團化成為主流模式（三）大銀行在全球化中注重國際戰(zhàn)略布局，特別注意運用國際聲譽和金融技術優(yōu)勢，分享新興國家經(jīng)濟快速增長的利益三.國際銀行業(yè)的轉型和調(diào)整（一）以降低成本為核心調(diào)整（四）中小銀行變得更加專業(yè)化或地方化，“契約式”安排成為銀行業(yè)新型市場結構并非所有銀行都有條件進行混業(yè)經(jīng)營，各類銀行根據(jù)自然稟賦和現(xiàn)實環(huán)境，尋找自己最佳生存的市場定位（五）重視零售業(yè)務和中小企業(yè)的戰(zhàn)略地位

（小微企業(yè)信貸是另一類問題）（六）網(wǎng)絡銀行系統(tǒng)成為銀行新的核心競爭力（虛擬銀行virtual

bank與虛擬銀行業(yè)務versusvirtualbanking

（七）貸款和資產(chǎn)證券化以及充分利用表外業(yè)務（四）中小銀行變得更加專業(yè)化或地方化，“契約式”安排成為銀行美國RMBS與其他證券化資產(chǎn)占GDP的百分比美國RMBS與其他證券化資產(chǎn)占GDP的百分比

四.本輪危機對經(jīng)濟與金融業(yè)的影響

這次危機的爆發(fā)并迅速在全球傳遞和蔓延，表面上是源于美國的次貸危機，但整個形成機理十分復雜。梳理其間的這些機理和原因以及它們之間的關系，對評估和判斷這場危機對金融業(yè)（銀行業(yè)）的發(fā)展趨勢非常關鍵分析從金融產(chǎn)品微觀機理、金融行業(yè)自身運行的問題和全球宏觀經(jīng)濟失衡與資金流基本均衡這三個方面展開

四.本輪危機對經(jīng)濟與金融業(yè)的影響這次危機（一）金融產(chǎn)品微觀機理分析

1、次貸——次債的基本流程原始債務人住房貸款借入者原始債權人商業(yè)銀行或房貸公司特殊目的公司

(SPV)資產(chǎn)負債各類型投資者

投資者

+

投資銀行優(yōu)質貸款（Prime660分）正債（MBS）

原始債務人住房貸款借入者原始債權人商業(yè)銀行或房貸公司資產(chǎn)負債特殊目的公司(SPV)中級貸款（ALT-A620-660分）次級貸款(Subprime620分以下)次債（RMBS）現(xiàn)金現(xiàn)金現(xiàn)金(RMBS)（MBS）貸款貸款現(xiàn)金現(xiàn)金現(xiàn)金住房抵押

債債住房抵押首付未來收入未來收入首付買房買房（一）金融產(chǎn)品微觀機理分析

1、次貸——次債的基本流程原始2、次債衍生品的基本流程中等評級

BBB-BB擔保債務權證

CDO中間級優(yōu)債ALTA債次債1高評級AAA-AARMBSCDO評級股權級次債2SPV的資產(chǎn)負債股權級優(yōu)先級CDOCDOCDO24n2、次債衍生品的基本流程中等評級擔保債務權證中間級優(yōu)債AL

兩房增信為AAA（政府信用）

評級同理，CDO也進行分割AAABBB

（二）

金融業(yè)自身運行的問題

1、征信機構的非誠信“創(chuàng)新”評級而由于次債的收益率高，按資產(chǎn)又均為AAA，則有投資價值資產(chǎn)統(tǒng)一基準定價，按統(tǒng)一的房產(chǎn)則均為AAA用戶不同的信用則有優(yōu)劣之分優(yōu)先層次優(yōu)層N層CDS兩房增信為AAA（政府信用）（二）金融業(yè)自身運行的2、整個金融業(yè)對實體經(jīng)濟“疏遠化”從基礎金融產(chǎn)品到各類資產(chǎn)證券化，再到CDO、CDS等結構化產(chǎn)品，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新及金融市場的運行與實體經(jīng)濟的運行漸行漸遠衍生品的過度使用和不斷提高的杠桿率

混業(yè)經(jīng)營中對“對沖”的濫用（下頁）3、過度相信市場“無形之手”的力量，放松了金融監(jiān)管4、“華爾街金融文化”中誠信和穩(wěn)健的積極創(chuàng)新的精髓減弱，而貪婪、自私的文化彌漫5、金融業(yè)普遍

忽略長期利益，對短期利益激勵和績效考核強度太高，投機理念不僅僅在投行盛行，并被商業(yè)銀行認同，內(nèi)部風控形同虛設（值得一看的紀錄片，InsideJob-監(jiān)守自盜）2、整個金融業(yè)對實體經(jīng)濟“疏遠化”CDO違約風險信用違約掉期合約（CDS）次貸衍生品指數(shù)合約（ABX）對沖投資者商業(yè)銀行養(yǎng)老基金等投資者投資銀行保險公司等投資者對沖基金等對沖對沖對沖CDO違約風險信用違約掉期合約（CDS）次貸衍生品指數(shù)合約

1995年，默頓博士在著名論文里寫道，“隨著市場環(huán)境的劇烈變化、金融創(chuàng)新的加速以及金融衍生產(chǎn)品涌現(xiàn)，金融市場與金融中介的邊界將變得越來越模糊。但是金融中介機構與金融市場之間有一條劃分的原則，推向金融市場的產(chǎn)品只能是透明的，而不透明的和半透明的，只能由金融中介-銀行來生產(chǎn)和對客戶交易。金融創(chuàng)新像“加速器”，而金融監(jiān)管就像“踩剎車”，否則金融危機難以避免在對這場危機原因分析的追索中，我們不得不佩服這位偉人敏銳的洞察力和社會責任心1995年，默頓博士在著名論文里寫道，“隨著市場環(huán)6、一個值得商榷問題：巴塞爾協(xié)議的負效應巴塞爾資本協(xié)議的問世和實施對于提高銀行業(yè)風險管理理念和水平，以及降低單個銀行的貢獻不容置疑。然而，巴協(xié)議在微觀層面有效降低銀行風險的同時，卻對金融系統(tǒng)帶來不穩(wěn)定因素，對一國總體經(jīng)濟也造成了其他負面影響，客觀上形成了經(jīng)濟學意義上的“合成謬誤”。

6、一個值得商榷問題：巴塞爾協(xié)議的負效應巴塞爾II框架最低資本要求外部監(jiān)管

市場紀律

總資本信用風險+市場風險+操作風險（1988）（1996）（2002）≥8%三大支柱（技術，制度和市場紀律）

巴塞爾II框架最低資本要求外部監(jiān)管市場紀律總資本≥8%巴塞爾協(xié)議II下的資本充足率的計量方法總資本

資本充足率=

信用風險資產(chǎn)+（市場風險資產(chǎn)+操作風險資產(chǎn)）×12.5信用風險計量法市場風險計量法操作風險計量法標準法標準法基本指標法初級IRB內(nèi)部模型法高級計量法高級IRBIRB是InternalRatingbasedApproach的縮寫,譯為“內(nèi)部評級法”，它與市場風險的內(nèi)部模型法有較大差異巴塞爾協(xié)議II下的資本充足率的計量方法IRB是Inte

在本次金融和經(jīng)濟危機中，巴塞爾協(xié)議所引發(fā)三個負面效應，成為金融危機的誘因，并在實體經(jīng)濟中放大了經(jīng)濟危機的效果

正因為對這些問題的深刻認識，導致危機后對巴塞爾協(xié)議作出重大修改（巴III）：逆周期緩沖資本和下調(diào)小企業(yè)風險轉換系數(shù)

第一，監(jiān)管套利效應指巴塞爾協(xié)議II對風險的測度計量方法，促使銀行大規(guī)模地將貸款移出表外、同時進行“貸款證券化”的行為在混業(yè)經(jīng)營中，華爾街的商業(yè)銀行家和投資銀行家違背了金融市場與金融中介功能邊界劃分的原則，導致了過度證券化和過度金融產(chǎn)品衍生化，使得投資人、甚至機構投資者喪失風險判斷能力第一，監(jiān)管套利效應

第二、信貸緊縮和風險偏好的調(diào)整效應巴塞爾協(xié)議最初的設計是針對“十國集團”國際活躍銀行，在其風險計量模型和方法設計中，體現(xiàn)了大銀行對“純”金融風險的解讀。這種風險度量的理念、方法和導向會導致銀行、特別是大銀行在資產(chǎn)配置中盡量降低風險。它在客觀上必然引致銀行產(chǎn)生放棄放棄對中小企業(yè)，特別是小企業(yè)貸款的行為，進而導致社會結構性的、甚至整體性的“信貸緊縮”我們的研究，在中國銀行業(yè)不存在信貸緊縮，但是各類銀行都存在明顯的風險偏好和信貸行為的調(diào)整第二、信貸緊縮和風險偏好的調(diào)整效應

第三、親經(jīng)濟周期效應它指對銀行實施嚴格的資本監(jiān)管要求，會加劇宏觀經(jīng)濟的周期性波動。巴塞爾協(xié)議II對資本充足率計算，要求對債項逐一進行風險評估。因此，銀行的風險測量模型和程序在經(jīng)濟波動中將自動調(diào)整債項的轉移矩陣的違約率和違約損失率，銀行信貸行為也必然隨之調(diào)整，即在經(jīng)濟周期處在上行階段時擴大貸款，在下行階段時則盡量縮減貸款，從而導致銀行業(yè)的“親經(jīng)濟周期”

其結果必然是放大經(jīng)濟波動幅度，特別是經(jīng)濟處在衰退階段時，這一現(xiàn)象特別明顯第三、親經(jīng)濟周期效應

假設某客戶基于連續(xù)時間的違約概率違約概率

0123

違約為（D）不違約為（ND）客戶D0.01ND0.99D0.01ND0.99D0.01ND0.99該客戶這筆貸款三年后違約的概率為：0.01+0,01×0.99+0.01×0.99×0.99=0.0297=2.97%0.010.01×0.990.01×0.99×0.99假設某客戶基于連續(xù)時間的違約概率

（三）危機的宏觀機理分析

這場罕見的金融危機，盡管爆發(fā)突然，傳遞迅速。除了前面分析的金融技術層面和金融業(yè)自身的因素之外，實際上它也是國際貨幣體系和相應的世界經(jīng)濟格局失衡-均衡格局的必然反映對從全球宏觀經(jīng)濟失衡與資金流基本均衡的角度對這個問題的理解，有助于更深刻認識這場危機的性質和恢復過程的復雜性，并有助于對我國今后經(jīng)濟、金融業(yè)發(fā)展的方式和改革的方向有更好的把握（三）危機的宏觀機理分析這場罕見的

1、現(xiàn)行國際貨幣體系是危機根本源之一

—強盜似的邏輯，但不得不接受的結果-我的貨幣，你的問題盯住美元的固定匯率，各國有義務維持美元匯率的穩(wěn)定各國貨幣與美元掛鉤，進而間接與黃金掛鉤美元與黃金掛鉤（1盎司黃金=35美元）布雷頓森林國際貨幣體系的要點特里芬難題美國必須保持國際收支逆差，否則就沒有其他國家的美元支付美國長久國際收支逆差，則美元必然貶值，國際貨幣體系就不穩(wěn)定這表明，任何國際經(jīng)濟均衡都是短暫的，他國經(jīng)濟的強大必然出現(xiàn)不均衡1、現(xiàn)行國際貨幣體系是危機根本源之一

—強盜似的

上個世紀80年代以來，以美國為一方，以其他亞洲國家為一方，先后爆發(fā)過多次貿(mào)易沖突及匯率爭端20世紀80年代：美國與日本20世紀90年代：美國與東南亞國家21世紀以來：美國與中國在歷次國際收支出現(xiàn)嚴重不平衡的條件下，當事國均應進行結構調(diào)整。然而事實是，美國的對手國均進行了大規(guī)模的國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整和匯率調(diào)整，唯獨美國依然故我，總是通過國際貨幣地位將矛盾和風險“外溢”此次金融危機本質上仍然是這個矛盾的集中爆發(fā)

上個世紀80年代以來，以美國為一方，以其他亞洲國家2、全球化中各國經(jīng)濟非均衡與國際資金流基本均衡的新格局美國這一新格局表明，國際經(jīng)濟失衡既是中美兩大經(jīng)濟體自身經(jīng)濟非均衡結果，也是其原因兩國經(jīng)濟的非均衡卻又構成了國際資金基本循環(huán)的均衡這一新格局同時也表明，兩國經(jīng)濟互為前提，中美經(jīng)濟從未有現(xiàn)在這樣的高度依賴性。因此均衡是脆弱的，必須共同努力、加以維護和調(diào)整中國貿(mào)易順差形成的外匯儲備(中國對美出口)主要投資于美國資本市場(美國國債)2、全球化中各國經(jīng)濟非均衡與國際資金流基本均衡的新格局美國這2.1從經(jīng)濟增長和貢獻觀察全球失衡發(fā)達經(jīng)濟體與發(fā)展中經(jīng)濟體GDP占全球比重（以PPP計算）發(fā)達經(jīng)濟體與發(fā)展中經(jīng)濟體GDP增長率對全球的貢獻近十來，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體GDP占全球GDP比重不斷提升，世界經(jīng)濟增長重心已經(jīng)從發(fā)達經(jīng)濟轉向新興經(jīng)濟。近十年來，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體GDP增長率對全球貢獻達到70%。隨著其在全球體系中地位的變化，世界需求結構、貿(mào)易結構、資本流動模式、國際貨幣格局等將隨之變化。發(fā)達經(jīng)濟體與發(fā)展中經(jīng)濟體GDP占全球比重（以PPP計算）發(fā)達世界銀行以購買力平價衡量，1990年金磚國家國內(nèi)生產(chǎn)總值相差不大，但經(jīng)過20年的發(fā)展，2011年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值超過其他4個金磚國家之和，約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的四分之三。

2.2美國的衰退-金磚國家與美國的發(fā)展比較

世界銀行以購買力平價衡量，1990年金磚國家國內(nèi)生產(chǎn)總值相差美國經(jīng)濟內(nèi)部非均衡和脆弱性

上世紀60年來，美國政府收支基本上是赤字；10年度達到1.4萬億，2011年度為1.2萬億，年度累計近13萬億，占GDP102%以上美國經(jīng)濟內(nèi)部非均衡和脆弱性

上世紀60年來，美國自20世紀60年，40年來美國政府赤字發(fā)展趨勢:自20世紀60年，40年來美國政府赤字發(fā)展趨勢:美國居民高消費的理念和行為

——自80年代始美國儲蓄率一路下滑美國居民高消費的理念和行為

——自80年代始美國儲蓄率一路下2-3中國經(jīng)濟的內(nèi)外非均衡和脆弱性消費率下降中國在高速增長中所形成的過大產(chǎn)能相當大的部分不能內(nèi)部消化，只能依賴出口實現(xiàn)總供求平衡，巨額逆差和外匯儲備既是中國的驕傲，也是經(jīng)濟的脆弱性2-3中國經(jīng)濟的內(nèi)外非均衡和脆弱性消費率下降中國在高速增長10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.001952年1955年1958年1961年1964年1967年1970年1973年1976年1979年1982年1985年1988年1991年1994年1997年2000年2003年2006年儲蓄投資

中國高儲蓄支撐了中國高投資10.0015.0020.0025.0030.0035.00全球化下中國經(jīng)濟的對外依存度

在中國的貿(mào)易和實業(yè)開放程度很高的同時，金融服務業(yè)的開放程度相對較低全球化下中國經(jīng)濟的對外依存度在中國的貿(mào)易和實業(yè)開中國消費對經(jīng)濟增長的貢獻中國消費對經(jīng)濟增長的貢獻儲蓄率的國際比較（儲蓄占GDP%）2010年底中國印度德國日本美國韓國22.833.431.023.548.59.8國內(nèi)總儲蓄率：儲蓄占GDP的%儲蓄率的國際比較（儲蓄占GDP%）2010年底中國印度德國日個人消費總量水平的國際比較2010年底中國美國日本歐元區(qū)15國印度單位：10億美元10000800030001700800個人消費總量水平的國際比較2010年底中國美國日本歐元區(qū)高儲蓄和低消費的背后

中國城鄉(xiāng)平均的貧富差別高達6-8倍。

10%的富裕家庭占城市居民全部財產(chǎn)的45%。

世行2010年5月的各國收入分配報告，中國1%的家庭掌握全國41%的財富。？

2011年中國千萬富翁為102萬人，排全球第三位，而人均GDP排名109位。國家統(tǒng)計局公布的2011年基尼系數(shù)，全國為0.48，而西南財大“中國經(jīng)濟研究中心”同期根據(jù)對10萬個家庭樣本調(diào)研測算的結果為0.64！相信誰？高儲蓄和低消費的背后

中國城鄉(xiāng)平均的貧富差別高達6-

基尼系數(shù)用于衡量居民收入差距的常用指標，數(shù)值越大，說明收入差距越大。按照國際一般標準，0.4以上表示收入差距較大?；嵯禂?shù)用于衡量居民收入差距的常用指標，數(shù)值越大，說明

五、后危機時代對經(jīng)濟和銀行業(yè)發(fā)展展望（一）對經(jīng)濟發(fā)展格局的展望在對全球經(jīng)濟失衡短期內(nèi)難以改變的共識下，從均衡分析的角度可對宏觀經(jīng)濟得出以下結論:

第一，新均衡的形成過程是復雜和長期的，對于中美都將涉及到經(jīng)濟增長方式和結構的調(diào)整第二，美國經(jīng)濟增長乏力和高失業(yè)率以及歐債危機，必將迫使它們以各種名義實行貿(mào)易保護主義，我國的貿(mào)易環(huán)境不容樂觀

第三，我國經(jīng)濟“恢復性增長”與實現(xiàn)“新均衡下的經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展”，是在內(nèi)容和時間上都完全不同的過程五、后危機時代對經(jīng)濟和銀行業(yè)發(fā)展展望第三，我國

第四，中國經(jīng)濟必須在結構調(diào)整中維持適度增長與物價穩(wěn)定之間的度，對這個度的把握不好會涉及到社會動蕩第五，即使考慮到中國有效啟動了內(nèi)需市場、實現(xiàn)了進出口貿(mào)易平衡和產(chǎn)業(yè)結構的升級，但對資源的消耗和需求將會更加巨大。全球經(jīng)濟戰(zhàn)略布局已是國家利益的需要

第六，在美國和歐洲經(jīng)濟衰退和美元加速貶值現(xiàn)實下，人民幣國際化將不得不提速。

額外的問題：巨額外匯儲備應如何妥善處理？2013年5月中國持有美債達到創(chuàng)紀錄的1.3159萬億美元第四，中國經(jīng)濟必須在結構調(diào)整中維持適度增長與物價穩(wěn)

最新外國投資者持有美國國債比重中國和日本是美國國債海外主要的持有者，2012年底兩國分別持有22.5%和19.9%。石油輸出國持有4.7%，英國持有2.4%。最新外國投資者持有美國國債比重時間長期國債短期國債機構債企業(yè)債股票合計

%2000年5639/89%257/4%401/6%15176329/100%2001年10759/75%3223192/22%435614372/100%2002年6966/84%1231083/13%62288262/100%2003年8001/59%128——2415113645/100%2004年17123/76%2314679/21%24012122394/100%2005年14742/69%563/3%5429/25%648/3%86/0.4%21456/100%2006年6097/53%3324415/38%40023911483/100%2007年4916/37%3697358/55%31430513262/100%2008年15155/52%81411277/39%120742628897/100%2009年13326/66%5905193/25%69748320235/100%2010年14298/80%1391/8%2426/14%127496/2%17774/100%2011年18052/81%1225/5%1929/8%162704/3%22072/100%2012年28806/78%1365/4%4633/12%1118/3%803/2%36727