三企業(yè)籌資管理課件

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理任務(wù)一企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（上）——預(yù)測(cè)資金需要量任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（中）——進(jìn)行籌資決策任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（下）——實(shí)施籌資活動(dòng)任務(wù)三企業(yè)籌資管理實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

任務(wù)一企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理任務(wù)一企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)目標(biāo)（1）熟悉企業(yè)籌資分類(lèi)、渠道與方式（2）理解企業(yè)籌資的目的和原則能力目標(biāo)能夠?qū)ζ髽I(yè)籌資目的進(jìn)行分析判斷，并能正確將籌資渠道與籌資方式相配合

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

任務(wù)一企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)目標(biāo)項(xiàng)目三企一、認(rèn)識(shí)籌資的目的與原則項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

一、認(rèn)識(shí)籌資的目的與原則項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，向企業(yè)外部有關(guān)單位或個(gè)人以及企業(yè)內(nèi)部，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

企業(yè)是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管3.為滿(mǎn)足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要2.為謀求企業(yè)發(fā)展的需要1.為滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要(一)企業(yè)籌資的目的項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.為滿(mǎn)足資金結(jié)構(gòu)2.為謀求企業(yè)1.為滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)(一)(二)企業(yè)籌資的基本原則1.籌資數(shù)量合理性2.籌資時(shí)間及時(shí)性3.籌資成本效益性4.資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化性

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

(二)企業(yè)籌資的基本原則1.籌資數(shù)量合理性項(xiàng)目三二、熟悉籌資分類(lèi)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

二、熟悉籌資分類(lèi)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理籌資分類(lèi)（一）按籌集資金的使用期限分：短期籌資長(zhǎng)期籌資（二）按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同分：權(quán)益性籌資債務(wù)性籌資衍生工具籌資

（三）按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介分：

直接籌資間接籌資

（四）按資金的來(lái)源范圍分：

內(nèi)部籌資外部籌資

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

籌資分類(lèi)（一）按籌集資金的使用期限分：項(xiàng)目三企業(yè)籌資三、了解資本金制度項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

三、了解資本金制度項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理1.資本金籌集制度2.資本金管理制度

資本金制度項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.資本金籌集制度資本金制度項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理四、關(guān)注籌資渠道項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

四、關(guān)注籌資渠道項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.國(guó)家投入資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4.其他企業(yè)資金5.職工資金和社會(huì)資金6.企業(yè)自留資金7.境外資金

籌資渠道項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

籌資渠道項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理五、熟悉籌資方式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

五、熟悉籌資方式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行認(rèn)股權(quán)證權(quán)益資本債務(wù)資本混合資本吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃籌資方式是指企業(yè)籌措資金采取的具體方法和手段?；I資方式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券權(quán)益?zhèn)鶆?wù)混合吸收直接投資向銀行借款籌資貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收國(guó)家投資吸收法人投資吸收社會(huì)公眾投資土地使用權(quán)出資等(一)吸收直接投資項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收國(guó)家投資吸收法人投資3.程序確?；I資數(shù)量與資金需求兩相適應(yīng)出資數(shù)額出資方式出資時(shí)間投資回報(bào)按協(xié)議規(guī)定或計(jì)劃取得資金資信狀況財(cái)務(wù)狀況投資意向預(yù)期回報(bào)按需籌資了解投資者明確條款實(shí)施合同確定籌資數(shù)量尋找投資單位簽訂投資協(xié)議取得所籌資金(一)吸收直接投資項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.程序確保籌資數(shù)出資數(shù)額按協(xié)議規(guī)定資信狀況按需籌資了4.優(yōu)缺點(diǎn)吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)吸收直接籌資的缺點(diǎn)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于盡快形成生產(chǎn)能力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資金成本高易分散控制權(quán)不利于產(chǎn)權(quán)交易(一)吸收直接投資項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

4.優(yōu)缺點(diǎn)吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)吸收直接籌資的缺點(diǎn)有利于增強(qiáng)有1.特點(diǎn)發(fā)行股票所籌集的資金屬于權(quán)益資金，沒(méi)有期限，不需歸還，企業(yè)可永久性使用股東擁有選舉權(quán)、重大決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)、獲取收益權(quán)等權(quán)力，承載著有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。股東為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，需承擔(dān)股票價(jià)格的波動(dòng)性、股利的不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。永久性參與性風(fēng)險(xiǎn)性(二)發(fā)行股票項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.特點(diǎn)發(fā)行股票所籌集的資金屬于權(quán)益資金，沒(méi)有期限，不需歸2.種類(lèi)股票分類(lèi)按股東權(quán)益按發(fā)行和上市地區(qū)按是否記名按有無(wú)面值普通股優(yōu)先股記名股票無(wú)記名股面值股票無(wú)面值股按發(fā)行時(shí)間A股H股始發(fā)股增發(fā)股B股N股(二)發(fā)行股票項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

2.種類(lèi)股按按發(fā)按按普優(yōu)記名面值按A股H股始增B股N股(二3.優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)無(wú)到期日無(wú)需償還無(wú)固定股利負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資金成本高

易分散控制權(quán)可能導(dǎo)致股價(jià)上漲利于提高公司信譽(yù)(二)發(fā)行股票項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)無(wú)到期日無(wú)1.特點(diǎn)企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)借入的、需要還本付息的款項(xiàng)，包括償還期限超過(guò)1年的長(zhǎng)期借款和不足1年的短期借款，主要用于企業(yè)構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿(mǎn)足流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)的需要。(三)銀行借款項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.特點(diǎn)企業(yè)向銀行或其他非金融機(jī)構(gòu)借入的、需要2.程序企業(yè)根據(jù)需求向銀行提出書(shū)面需求協(xié)商具體條款規(guī)定貸款數(shù)額利率、期限約束性條款簽訂正式合同一次或分次將貸款轉(zhuǎn)入公司存款結(jié)算戶(hù)財(cái)務(wù)狀況信用情況發(fā)展前景項(xiàng)目可行性抵押品擔(dān)保情況書(shū)面申請(qǐng)審查內(nèi)容書(shū)面合同實(shí)施合同提出申請(qǐng)銀行審批簽訂合同取得借款(三)銀行借款項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

2.程序企業(yè)根據(jù)需協(xié)商具體條款一次或分次將財(cái)務(wù)狀況3.優(yōu)缺點(diǎn)銀行借款籌集的優(yōu)點(diǎn)籌資速度快籌資彈性大籌資成本低利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌資風(fēng)險(xiǎn)大籌資數(shù)量有限限制條款多銀行借款籌資的缺點(diǎn)(三)銀行借款項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.優(yōu)缺點(diǎn)銀行借款籌集的優(yōu)點(diǎn)籌資速度快籌資彈性大籌資成銀行借款的信用條件（1）補(bǔ)償性余額：保留的存款余額

企業(yè)實(shí)際借款利率=名義利率/(1-補(bǔ)償性余額比率）（2）信貸額度：借款最高限額（3）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：對(duì)未使用的支付承擔(dān)承諾費(fèi)（4）有擔(dān)保的抵押品

銀行借款的信用條件（1）補(bǔ)償性余額：保留的存款余額1.特點(diǎn)債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)生的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。由企業(yè)發(fā)行的債券稱(chēng)為企業(yè)債券或公司債券，由政府發(fā)行的稱(chēng)為政府債券，由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的稱(chēng)為金融債券。這里所說(shuō)的債券，指的是期限超過(guò)1年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項(xiàng)目籌集大筆長(zhǎng)期資金。(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.特點(diǎn)債券(四)發(fā)行債券項(xiàng)目2.種類(lèi)債券分類(lèi)是否記名按償還方式能否轉(zhuǎn)換按利率有無(wú)抵押記名債券無(wú)記名債券抵押債券信用債券固定利率債券浮動(dòng)利率債券分次償還債券可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

2.種類(lèi)債券是否按能否按有無(wú)記名無(wú)抵押信用固定浮動(dòng)分次可不可企業(yè)根據(jù)需求向國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)或國(guó)家授權(quán)的部門(mén)提出書(shū)面需求協(xié)商具體條款規(guī)定貸款數(shù)額利率、期限約束性條款簽訂正式合同發(fā)出公告后在公告所定期限內(nèi)募集借款真實(shí)性準(zhǔn)確性完整性書(shū)面申請(qǐng)審查要求發(fā)出公告實(shí)施籌集提出申請(qǐng)審核批準(zhǔn)招募公告籌集借款3.發(fā)行債券的程序(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

企業(yè)根據(jù)需協(xié)商具體條款發(fā)出公告后真實(shí)性書(shū)面申請(qǐng)審4.債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格平價(jià)以高出債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格溢價(jià)以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格折價(jià)(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

4.債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格平價(jià)以高出5.優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn)資金成本較低保證控制權(quán)可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用發(fā)行債券籌資的缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)大

限制條件多籌資數(shù)量有限(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

5.優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn)資金成本較低保證控制權(quán)可發(fā)1.特點(diǎn)融資與融物相結(jié)合租賃合同較穩(wěn)定租金分期償還租賃期限較長(zhǎng)所有權(quán)與使用權(quán)分離特點(diǎn)(五)融資租賃項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.特點(diǎn)融資與租賃合同較穩(wěn)定租金分期償還租賃期限較長(zhǎng)所有權(quán)2.租賃形式直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并支付租金。它是融資租賃的典型形式，通常所說(shuō)的融資租賃是指直接租賃。Mission直接租賃售后租回是指企業(yè)按照協(xié)議先將其資產(chǎn)賣(mài)給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售資產(chǎn)租回使用，并按期向租賃公司支付租金。一般涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人。杠桿租賃方式下,出租人只墊支購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)所需資金的20％～40％,其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借資支付,租賃公司既是出租人又是借款人。售后租賃杠桿租回(五)融資租賃項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

2.租賃形式直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并支3.租賃租金融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款、利息和租賃手續(xù)費(fèi)等。租金構(gòu)成支付方式按支付間隔期長(zhǎng)短，分為年付、半年付、季付和月付等方式；按支付時(shí)間先后，分為先付租金和后付租金；按每期支付金額，分為等額支付和不等額支付。租金計(jì)算我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)確定一個(gè)租賃費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。(五)融資租賃項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.租賃租金融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款、利息和租賃手續(xù)費(fèi)等。4.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)迅速獲得資產(chǎn)保證控制權(quán)可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小籌資成本高籌資風(fēng)險(xiǎn)大籌資數(shù)量有限(五)融資租賃項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

4.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)迅速獲得資產(chǎn)保證控制權(quán)可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿1.特點(diǎn)應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款具體形式商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為，屬于自然性融資。(六)商業(yè)信用項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.特點(diǎn)應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款具商業(yè)信用是指商品交易(六2.放棄現(xiàn)金折扣成本放棄現(xiàn)金折扣成本=建設(shè)某企業(yè)購(gòu)進(jìn)一批原料價(jià)款總額為100萬(wàn)元，信用條件為“2/10，n/30”。如果該企業(yè)選擇在第30天付款，試計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本。放棄現(xiàn)金折扣成本==36.73%(六)商業(yè)信用項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

2.放棄現(xiàn)金折扣成本放棄現(xiàn)金折扣成本=(缺點(diǎn)融資期限較短、放棄現(xiàn)金折扣的資金成本很高。限制條件少、融資便利、籌資成本低。優(yōu)點(diǎn)3.優(yōu)缺點(diǎn)(六)商業(yè)信用項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

缺點(diǎn)融資期限較短、放棄現(xiàn)金折扣的資金成本限制條件少、融資便利(七)不同籌資方式比較項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

(七)不同籌資方式比較項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理(八)籌資渠道與籌資方式的配合項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

(八)籌資渠道與籌資方式的配合項(xiàng)目三企業(yè)籌任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（上）

——預(yù)測(cè)資金需要量知識(shí)目標(biāo)（1）熟悉企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)的常用方法（2）掌握銷(xiāo)售百分比法、回歸分析法的基本原理和計(jì)算過(guò)程能力目標(biāo)能正確計(jì)算企業(yè)所需資金量，并能選擇適合的籌資方式

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（上）

任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（上）

—預(yù)測(cè)資金需要量與資金成本的計(jì)算一、資金需求量的常見(jiàn)方法

1.定性預(yù)測(cè)法：專(zhuān)家會(huì)議法與德?tīng)柗品?/p>

2.定量預(yù)測(cè)法：銷(xiāo)售百分比法、線(xiàn)性回歸法實(shí)際項(xiàng)目預(yù)測(cè)法二、資本成本：個(gè)別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（上）

—預(yù)測(cè)資金需要量與資金成本的一、資金需求量的預(yù)測(cè)

方法：1.定性預(yù)測(cè)法

專(zhuān)家會(huì)議法、德?tīng)柗品?.定量預(yù)測(cè)法

銷(xiāo)售百分比法（重點(diǎn)）回歸分析法（重點(diǎn)）實(shí)際項(xiàng)目預(yù)測(cè)法一、資金需求量的預(yù)測(cè)方法：一、運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法進(jìn)行資金量的預(yù)測(cè)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

一、運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法進(jìn)行資金量的預(yù)測(cè)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管(一)銷(xiāo)售百分比的概念項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

銷(xiāo)售百分比法：根據(jù)銷(xiāo)售額與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表有關(guān)項(xiàng)目間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資金需要量的方法。兩個(gè)基本假設(shè)：1.假定費(fèi)用、利潤(rùn)、資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益與銷(xiāo)售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系2.假定未來(lái)的銷(xiāo)售預(yù)測(cè)已經(jīng)完成，未來(lái)銷(xiāo)售是一定的方法：利用會(huì)計(jì)等式(一)銷(xiāo)售百分比的概念項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理第一步第二步第三步第四步確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算銷(xiāo)售百分比利用已確定的銷(xiāo)售百分比和預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額估算資產(chǎn)和負(fù)債

計(jì)算預(yù)測(cè)期留存收益和所有者權(quán)益計(jì)算預(yù)測(cè)期外部資金需求(二)運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法進(jìn)行預(yù)測(cè)的步驟項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

第一步第二步第三步第四步確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目，并計(jì)算銷(xiāo)第一步：確定敏感項(xiàng)目：與銷(xiāo)售額變動(dòng)有關(guān)的項(xiàng)目資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

1.敏感性資產(chǎn)項(xiàng)目A：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨敏感性負(fù)債項(xiàng)目L：應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)等2.非敏感性項(xiàng)目：長(zhǎng)期股權(quán)投資、無(wú)形資產(chǎn)、短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等等固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)剩余能力能滿(mǎn)足銷(xiāo)售增長(zhǎng)的需要——不敏感固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力飽和，為增加銷(xiāo)售必須增加固定投資

——敏感第一步：確定敏感項(xiàng)目：與銷(xiāo)售額變動(dòng)有關(guān)的項(xiàng)目第二步：確定敏感性資產(chǎn)和負(fù)債與銷(xiāo)售額的穩(wěn)定比例關(guān)系

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率K=（預(yù)期銷(xiāo)售收入—基期銷(xiāo)售收入)/基期銷(xiāo)售收入第三步驟：預(yù)期留存收益金額

R=預(yù)期銷(xiāo)售收入X銷(xiāo)售凈利率X（1-股利發(fā)放率）三企業(yè)籌資管理第四步：確定需要增加的外部籌資數(shù)額

資產(chǎn)+△資產(chǎn)=負(fù)債+△負(fù)債

+所有者權(quán)益+△所有者權(quán)益

△F=K(A-L)-R

資金的需求量銷(xiāo)售增長(zhǎng)率敏感性資產(chǎn)基期金額敏感性負(fù)債項(xiàng)目基期金額留存收益金額資金的需求量銷(xiāo)售增長(zhǎng)率敏感性資產(chǎn)基期金額敏感性負(fù)債項(xiàng)目基期金某公司2010年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額30萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為10％，并按凈利潤(rùn)的40％發(fā)放股利，假定該公司的固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和，2010年底的資產(chǎn)負(fù)債表如表所示，若該公司計(jì)劃在2011年把銷(xiāo)售額提高到36萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率、股利發(fā)放率仍保持2010年水平。要求：用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)該公司2011年需向外界融資額。(三)銷(xiāo)售百分比預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

某公司2010年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額30萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為10％，并按資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額貨幣資金10負(fù)債：應(yīng)付帳款25應(yīng)收帳款20應(yīng)交稅金5存貨30長(zhǎng)期負(fù)債10固定資產(chǎn)55所有者權(quán)益：實(shí)收資本60無(wú)形資產(chǎn)5留存收益20合計(jì)120合計(jì)120(三)銷(xiāo)售百分比預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額貨幣資金10負(fù)債：應(yīng)付帳解：K= =20%A=10+20+30+55=115(萬(wàn)元)L=25+5=30(萬(wàn)元)R=36×10％×（1－40％）＝2.16（萬(wàn)元）F＝20％×（115－30）－2.16＝14.84（萬(wàn)元）該公司2011年需向外界融資14.84萬(wàn)元。

(三)銷(xiāo)售百分比預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

解：K= =20%(三)銷(xiāo)售百分比預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例二、運(yùn)用回歸分析預(yù)測(cè)法進(jìn)行預(yù)測(cè)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

二、運(yùn)用回歸分析預(yù)測(cè)法進(jìn)行預(yù)測(cè)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理基本原理線(xiàn)性回歸分析法是假定資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線(xiàn)性關(guān)系并建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線(xiàn)方程確定參數(shù)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。.｛..aY=a+bx...

式中：y——資金需要量

a——不變資金

b——單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資金

x——業(yè)務(wù)量(一)回歸分析預(yù)測(cè)法常用模型項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

基本原理線(xiàn)性回歸分析法是假定資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線(xiàn)基本步驟第一步,根據(jù)已知?dú)v史數(shù)據(jù)建立數(shù)學(xué)模型，求a和b(一)回歸分析預(yù)測(cè)法常用模型項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

第二步，把已知量a,b,x代入y=a+bx求出y基本步驟第一步,根據(jù)已知?dú)v史數(shù)據(jù)建立數(shù)學(xué)模型，求a和b(一資料：晉峰股份有限公司2007-2009年銷(xiāo)售額和資金需要量見(jiàn)下表。2010年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額為3600萬(wàn)元，請(qǐng)預(yù)測(cè)完成預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額所需要的資金量。年度銷(xiāo)售額x資金需要量y200720001000200824001200200930001400銷(xiāo)售額與資金需要量表單位：萬(wàn)元(二)回歸分析預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

資料：晉峰股份有限公司2007-2009年銷(xiāo)售額和資金需要量第一步，建立數(shù)學(xué)模型年度銷(xiāo)售額x資金需要量yxyx2200720001000200000040000002008240012002880000576000020093000150045000009000000n=3∑x=7400∑y=3700∑xy=9380000∑x2=18760000回歸直線(xiàn)方程數(shù)據(jù)計(jì)算表(二)回歸分析預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

第一步，建立數(shù)學(xué)模型年度銷(xiāo)售額x資金需要量yxyx220第一步，建立數(shù)學(xué)模型預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx建立方程組，代入數(shù)據(jù)計(jì)算a、b值回歸直線(xiàn)方程組為：3700=3a+7400b

9380000=7400a+18760000b解之：a=238

b=0.39

y=238+0.39b(二)回歸分析預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

第一步，建立數(shù)學(xué)模型預(yù)測(cè)數(shù)學(xué)模型為：y=a+bx(二)第二步，根據(jù)2010年預(yù)測(cè)的銷(xiāo)售額，計(jì)算2010年預(yù)計(jì)資金需要量。

y=238+0.39×3600=1642（萬(wàn)元）

晉峰公司2009年末已有資金為1400萬(wàn)元，因此，2010年該公司需籌集資金242萬(wàn)元（1642-1400）。(二)回歸分析預(yù)測(cè)法運(yùn)用實(shí)例項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

第二步，根據(jù)2010年預(yù)測(cè)的銷(xiāo)售額，計(jì)算2010年預(yù)計(jì)資金需資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間線(xiàn)性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際需要。312確定a、b值，應(yīng)利用預(yù)測(cè)年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年或3年以上。

應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。(三)回歸分析預(yù)測(cè)法需要注意的問(wèn)題項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間線(xiàn)性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際需要。3三、用實(shí)際項(xiàng)目預(yù)測(cè)法進(jìn)行預(yù)測(cè)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

三、用實(shí)際項(xiàng)目預(yù)測(cè)法進(jìn)行預(yù)測(cè)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理1.確定投資需要額。即確定預(yù)算項(xiàng)目的投資規(guī)模。2.確定需要籌集的資金總額。3.計(jì)算企業(yè)內(nèi)部籌資額，即根據(jù)企業(yè)內(nèi)部資金的來(lái)源，計(jì)算本期可提供的資金數(shù)額。4.用籌資總額減去企業(yè)內(nèi)部籌資額，即可確定企業(yè)對(duì)外籌資規(guī)模。

用實(shí)際項(xiàng)目預(yù)測(cè)法進(jìn)行預(yù)測(cè)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.確定投資需要額。即確定預(yù)算項(xiàng)目的投資規(guī)模。用實(shí)際項(xiàng)目預(yù)任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（中）

———進(jìn)行籌資決策知識(shí)目標(biāo)

（1）熟悉權(quán)益資金的籌集的渠道、方式和要求（2）理解掌握不同籌資方式的特點(diǎn)能力目標(biāo)

能根據(jù)企業(yè)所處的具體財(cái)務(wù)環(huán)境，選擇相應(yīng)的權(quán)益資金籌集方式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（中）

二、分析籌資成本項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

二、分析籌資成本項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)和用資費(fèi)。廣義資本成本既包括短期資金成本又包括長(zhǎng)期資本成本；狹義的資本成本僅指長(zhǎng)期資本成本。廣義狹義資本成本籌資費(fèi)是指企業(yè)在籌集資金過(guò)程中為取得資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。如銀行借款手續(xù)費(fèi)，發(fā)行股票、債券等手續(xù)費(fèi)?；I資費(fèi)用資費(fèi)是指在企業(yè)使用所籌資金的過(guò)程中向出資者支付的有關(guān)報(bào)酬，如銀行借款和債券的利息、向股東支付的股利等。用資費(fèi)知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)和用資本成本的作用個(gè)別資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。平均資本成本是衡量資金結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)。資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要來(lái)源。資金成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。邊際資本成本是選擇追加籌資方案的重要依據(jù)。12345知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

資本成本的作用個(gè)別資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)1.一般模型資本成本率=籌資費(fèi)用籌資總額年資金占用費(fèi)-×100%=()籌資費(fèi)用率籌資總額年資金占用費(fèi)-1×100%

式中：籌資費(fèi)率=籌資費(fèi)用÷籌資總額×100%

(一)資本成本及其表達(dá)式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.一般模型資本成本率=籌資費(fèi)用籌資總額年資金占用費(fèi)-×11.計(jì)算銀行借款資本成本注意：

借款利息屬于企業(yè)稅前支付項(xiàng)目，可以抵減一部分稅金，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息為：利息×（1－所得稅稅率）

字母表示公式(二)個(gè)別資本成本分析項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

例：A公司向銀行借款500萬(wàn)元，期限3年，籌資費(fèi)率為3%，年利率為10%，所得稅率25%，求資本成本是多少？1.計(jì)算銀行借款資本成本注意：(二)個(gè)別資本成本分析2.計(jì)算債券資本成本注意：

發(fā)行債券籌資費(fèi)用一般比較高，不能忽略。發(fā)行價(jià)格有平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)三種，在計(jì)算籌資額時(shí)應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格計(jì)算，而利息只能按面值和票面利率計(jì)算確定。

(二)個(gè)別資本成本分析項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

2.計(jì)算債券資本成本(二)個(gè)別資本成本分析項(xiàng)目三2.計(jì)算債券資本成本注意：

發(fā)行債券籌資費(fèi)用一般比較高，不能忽略。發(fā)行價(jià)格有平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)三種，在計(jì)算籌資額時(shí)應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格計(jì)算，而利息只能按面值和票面利率計(jì)算確定。

(二)個(gè)別資本成本分析項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

2.計(jì)算債券資本成本(二)個(gè)別資本成本分析項(xiàng)目三3.計(jì)算優(yōu)先股資本成本(二)個(gè)別資本成本分析項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.計(jì)算優(yōu)先股資本成本(二)個(gè)別資本成本分析項(xiàng)目三4.計(jì)算增股發(fā)行普通股資本成本(二)個(gè)別資本成本分析項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

4.計(jì)算增股發(fā)行普通股資本成本(二)個(gè)別資本成本分5.計(jì)算留存收益資本成本留存收益是由公司稅后凈利形成的，其所有權(quán)屬于股東。留存收益實(shí)質(zhì)上是股東對(duì)企業(yè)的追加投資，與普通股一樣希望取得一定的報(bào)酬率。留存收益成本是一種機(jī)會(huì)成本，不實(shí)際發(fā)生費(fèi)用，所以，只能對(duì)其進(jìn)行估算。留存收益成本估算方法和普通股相同，只是沒(méi)有籌資費(fèi)用。(二)個(gè)別資本成本分析項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

5.計(jì)算留存收益資本成本留存收益是由公司稅后凈利形成的，其所計(jì)算加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)全部資本中所占比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的綜合資本成本率。作用：平均資本成本是衡量資金結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)。其計(jì)算公式為：

加權(quán)平均資本成本=∑（某種資本占全部資本的比重

×該種資本的個(gè)別資本成本）(三)綜合資本成本分析計(jì)算加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)全項(xiàng)目銀行存款長(zhǎng)期債券普通股優(yōu)先股留存收益合計(jì)資本成本Kj7.50%8%12.50%10%14%

所占金額(萬(wàn)元）2004008002004002000權(quán)數(shù)Wj10%20%40%10%20%100%第一步：求個(gè)別資本成本Kj第二步：求個(gè)別資本在全部資本中所占的比重Wj第三步：求加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本Kw=10%X7.5%+20%X8%+40%X12.5+10%X10%+20%X14%=11.15%項(xiàng)目銀行存款長(zhǎng)期債券普通股優(yōu)先股留存收益合計(jì)資本成本K注：權(quán)數(shù)的選擇有三種：賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值和目標(biāo)價(jià)值。價(jià)值權(quán)數(shù)含義優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)特點(diǎn)賬面價(jià)值企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)所提供的資料主要是以賬面價(jià)值為基礎(chǔ)的資料易取得，易計(jì)算不符合市場(chǎng)價(jià)值，

失去客觀過(guò)去市場(chǎng)價(jià)值債券、股票等以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)

格確定權(quán)數(shù)反映當(dāng)前實(shí)際情況市場(chǎng)價(jià)格變化不定，難以確定現(xiàn)在目標(biāo)價(jià)值債券、股票等以未來(lái)預(yù)計(jì)的市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)數(shù)籌措新資金時(shí)比較合適未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值是估計(jì)的，具有主觀性未來(lái)注：權(quán)數(shù)的選擇有三種：賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值和目標(biāo)價(jià)值。價(jià)值權(quán)數(shù)邊際資本成本：是指資本每增加一個(gè)單位而增加的成本，企業(yè)追加籌資的成本，是追加籌資的決策依據(jù)。籌資方案組合時(shí)，邊際資金成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。

1.概念(四)邊際資本成本分析項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

原因：企業(yè)以某種籌資方式籌資超過(guò)一定限度時(shí)，邊際資本成本會(huì)提高。企業(yè)要想保持原有的資本結(jié)構(gòu)，也仍有可能導(dǎo)致平均資本的上升。邊際資本成本：是指資本每增加一個(gè)單位而增加的成本，企業(yè)追加籌2.計(jì)算步驟步驟一，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：已知步驟二，測(cè)算個(gè)別資本成本：已知或是計(jì)算步驟三，計(jì)算籌資總額突破點(diǎn)步驟四，確定籌資范圍，計(jì)算邊際資本成本籌資總額突破點(diǎn)=目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中該方式所占比重某種籌資方式資本成本分界點(diǎn)

(四)邊際資本成本分析項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

2.計(jì)算步驟步驟一，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：已知二、衡量杠桿收益與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

二、衡量杠桿收益與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

杠桿：放大效應(yīng)某經(jīng)濟(jì)變量1某經(jīng)濟(jì)變量2固定性成本財(cái)務(wù)管理中杠桿原理：一個(gè)量的變動(dòng)會(huì)引起另一個(gè)量的更大變動(dòng)。杠桿：放大效應(yīng)某經(jīng)濟(jì)變量1某經(jīng)濟(jì)變量2固定性成本財(cái)務(wù)

杠桿的種類(lèi)財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿復(fù)合杠桿

杠桿的雙面性杠桿利益杠桿風(fēng)險(xiǎn)杠桿的種類(lèi)財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿復(fù)合杠桿杠桿的雙面性杠經(jīng)營(yíng)杠桿又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)杠桿，是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)——在單價(jià)和成本水平不變的條件下，銷(xiāo)售量的增

長(zhǎng)引起息稅前利潤(rùn)以更大的幅度增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）反映經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)程度。息稅前利潤(rùn)：EBIT=S-V-F=(P-Vc)Q-F=M-F

(一)經(jīng)營(yíng)杠桿因素項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

銷(xiāo)售收入變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本固定性經(jīng)營(yíng)成本銷(xiāo)售單價(jià)單位變動(dòng)成本銷(xiāo)售數(shù)量邊際貢獻(xiàn)經(jīng)營(yíng)杠桿又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)杠桿，是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）:指息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相對(duì)于銷(xiāo)售量變動(dòng)率的倍數(shù)。

DOL=DOL=(一)經(jīng)營(yíng)杠桿因素項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）:指息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率相對(duì)于銷(xiāo)售量變動(dòng)DOL=DOL=項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

推倒過(guò)程：因?yàn)椋篍BIT=Q(p-V)-FΔEBIT=ΔQ(p-V)所以DOL=DOL=DOL=項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理推倒過(guò)程：DOL=DOL=項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

第二年DOL=或經(jīng)營(yíng)杠桿的意義：以第2年為例，企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)1倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)2倍，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)杠桿利益；反之，當(dāng)銷(xiāo)售下降1倍時(shí)，息稅前利潤(rùn)將下降2倍，表現(xiàn)為營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，營(yíng)業(yè)杠桿利益和營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大。DOL=DOL=項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理第二年或經(jīng)營(yíng)杠桿項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

第三年DOL=項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理第三年財(cái)務(wù)杠桿又稱(chēng)籌資杠桿，指由于固定性資本成本的存在。而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。

(二)財(cái)務(wù)杠桿因素項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：引起在資金構(gòu)成不變的情況下，息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)引起普通股每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)。原因：息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，債務(wù)利息和優(yōu)先股股利不變，所以普通股每股利潤(rùn)比息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)更快。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）反映財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度。財(cái)務(wù)杠桿又稱(chēng)籌資杠桿，指由于固定性資本成本的存在。而使得企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL)：普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。適用于非股份制企業(yè)DFL=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL)：普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相對(duì)于息稅前利DFL=DFL項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

第二年DFL=或財(cái)務(wù)杠桿的意義：以第2年為例，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)2倍時(shí)，普通股每股稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)4倍，表現(xiàn)為財(cái)務(wù)杠桿利益；反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降2倍時(shí)，普通股每股利潤(rùn)下降4倍，表現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高。DFL=DFL項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理第二年或財(cái)務(wù)杠桿的項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

第三年DFL=項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理第三年復(fù)合杠桿是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本的存在導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象?？偢軛U系數(shù)（DTL）反映總杠桿效應(yīng)程度。

DTL=DOL×DFL=

(三)復(fù)合杠桿因素項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

天明集團(tuán)復(fù)合杠桿系數(shù)第2年：DTL=DOLXDFL=2x2=4第3年：1.333x1.2=1.6289復(fù)合杠桿是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本的存在導(dǎo)致普通三、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

三、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理資金結(jié)構(gòu)

資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種來(lái)源的資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

債務(wù)資本權(quán)益資本方法：1.比較綜合資本成本2.比較普通股每股利潤(rùn)3.無(wú)差別點(diǎn)分析資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種來(lái)源的資金的構(gòu)成及其比例關(guān)（一）比較綜合資本成本

當(dāng)企業(yè)選擇不同籌資方案時(shí)可以采用比較綜合資金成本的方法選定一個(gè)資金結(jié)構(gòu)較優(yōu)的方案。項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

（一）比較綜合資本成本當(dāng)企業(yè)選擇不同籌資方案時(shí)可以采用（一）比較綜合資本成本某企業(yè)計(jì)劃年初的資金結(jié)構(gòu)如表所示：

資金來(lái)源金額普通股8萬(wàn)股（籌資費(fèi)率3%）長(zhǎng)期債券年利率8%（籌資費(fèi)率2%）長(zhǎng)期借款年利率7%（無(wú)籌資費(fèi)用）1600600200合計(jì)2400項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

（一）比較綜合資本成本某企業(yè)計(jì)劃年初的資金結(jié)構(gòu)如表所示：資（一）比較綜合資本成本普通股每股面值200元，今年期望股息為25元，預(yù)計(jì)以后每年股利率將增加4%。該企業(yè)所得稅率為40%。該企業(yè)現(xiàn)擬增資600萬(wàn)元，有以下兩個(gè)方案可供選擇：

甲方案：發(fā)行長(zhǎng)期債券600萬(wàn)元，年利率10%，籌資費(fèi)率3%。由于發(fā)行債券增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使普通股市價(jià)跌到每股180元，每股股息增加到28元，以后每年需增加4.5%。

乙方案：發(fā)行長(zhǎng)期債券300萬(wàn)元，年利率10%，籌資費(fèi)率3%，另以每股240元發(fā)行股票300萬(wàn)元，籌資費(fèi)率2%，普通股每股股息增加到28元，以后每年仍增加3%，普通股市價(jià)上升到每股220元。要求：計(jì)算年初綜合資本成本；試做出增資決策。

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

（一）比較綜合資本成本普通股每股面值200元，今年期望（一）比較綜合資本成本（1）年初：普通股資金成本=長(zhǎng)期債券資金成本=長(zhǎng)期借款資金成本=7%×（1-40%）=4.2%綜合資本成本＝1600/2400×16.89%＋600/2400×4.898%＋200/2400×4.2%=11.26%＋1.2245%＋0.35%=12.8345%

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

（一）比較綜合資本成本（1）年初：項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理（一）比較綜合資本成本（2）甲方案：普通股資金成本=舊債券資金成本=4.898%新債券資金成本=長(zhǎng)期借款資金成本=4.2%增資后綜合資本成本=1600/3000×18.93%＋600/3000×4.898%＋600/3000×6.186＋200/3000×4.2%=10.096%＋0.9796%＋1.2372%＋0.28%=12.5928%項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

（一）比較綜合資本成本（2）甲方案：項(xiàng)目三企業(yè)籌資管（一）比較綜合資本成本（3）乙方案：舊普通股資金成本=新普通股資金成本=舊債券資金成本=4.898%新債券資金成本=長(zhǎng)期借款資金成本=4.2%增資后綜合資本成本=1600/3000×17.43%＋300/3000×14.90%＋600/3000×4.898%＋300/3000×6.186%＋200/3000×4.2%=9.296%＋1.49%＋0.9796%＋0.6186%＋0.28%=12.6642%項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

（一）比較綜合資本成本（3）乙方案：項(xiàng)目三企業(yè)籌資管（二）比較普通股每股利潤(rùn)從普通股股東的角度考慮資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可以采用比較普通股每股利潤(rùn)。某企業(yè)現(xiàn)有權(quán)益資金1000萬(wàn)元（普通股100萬(wàn)股，每股面值10元）。企業(yè)擬再籌資500萬(wàn)元，現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇：A方案發(fā)行年利率為10%的長(zhǎng)期債券；B方案：發(fā)行年股息率為10%的優(yōu)先股；C方案：增發(fā)普通股50萬(wàn)股。預(yù)計(jì)當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)息稅前盈利200萬(wàn)元，所得稅率30%，據(jù)此選擇最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

（二）比較普通股每股利潤(rùn)從普通股股東的角度考慮資金結(jié)構(gòu)（二）比較普通股每股利潤(rùn)各方案的每股利潤(rùn)（元/股）（元/股）（元/股）通過(guò)上述計(jì)算可知，A方案的每股利潤(rùn)最大，應(yīng)采用A方案籌資。

（二）比較普通股每股利潤(rùn)各方案的每股利潤(rùn)（三）無(wú)差別點(diǎn)分析

無(wú)差別點(diǎn)分析是對(duì)不同資金結(jié)構(gòu)的獲利能力分析。無(wú)差別點(diǎn)是指使不同資金結(jié)構(gòu)的每股利潤(rùn)相等的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)，這一點(diǎn)是兩種資金結(jié)構(gòu)優(yōu)劣的分界點(diǎn)。無(wú)差別點(diǎn)分析可稱(chēng)EBIT—EPS分析（EBIT：息稅前利潤(rùn)；EPS：普通股每股利潤(rùn)）。

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

（三）無(wú)差別點(diǎn)分析無(wú)差別點(diǎn)分析是對(duì)不同資金結(jié)構(gòu)的獲利（三）無(wú)差別點(diǎn)分析某企業(yè)現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)全部為普通股2000萬(wàn)元，每股200元，折合10萬(wàn)股。現(xiàn)擬增資400萬(wàn)元，有甲、乙兩種籌資方案可供選擇。甲方案：發(fā)行普通股2萬(wàn)股，每股200元。乙方案：發(fā)行普通股1萬(wàn)股，每股200元；另發(fā)行債券200萬(wàn)元，債券年率8%，該企業(yè)所得稅率為40%。要求：作EBIT—EPS分析。

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

（三）無(wú)差別點(diǎn)分析某企業(yè)現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)全部為普通股200（三）無(wú)差別點(diǎn)分析設(shè)x為該企業(yè)息稅前利潤(rùn)，將兩種方案按每股利潤(rùn)公式建立聯(lián)立方程，求出x，再分析。令EPS甲=EPS乙，得：X=192（萬(wàn)元）此時(shí)EPS甲=EPS乙=9.6（元/股）當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)小于192萬(wàn)元時(shí)，選擇甲方案籌資；當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)大于192萬(wàn)元時(shí)，選擇乙方案籌資。

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

總結(jié)：當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)時(shí)，運(yùn)用債務(wù)資本籌資方式可獲得較高的每股收益，反之，用權(quán)益資本籌資方式會(huì)獲得更高的每股收益。相等時(shí)，兩者都可以。（三）無(wú)差別點(diǎn)分析設(shè)x為該企業(yè)息稅前利潤(rùn)，將兩種方案按每股利任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（下）

———實(shí)施籌資活動(dòng)知識(shí)目標(biāo)

（1）熟悉權(quán)益資金的籌集的渠道、方式和要求（2）理解掌握不同籌資方式的特點(diǎn)能力目標(biāo)

能根據(jù)企業(yè)所處的具體財(cái)務(wù)環(huán)境，選擇相應(yīng)的權(quán)益資金籌集方式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（下）

資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行認(rèn)股權(quán)證權(quán)益資本債務(wù)資本混合資本吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃籌資方式是指企業(yè)籌措資金采取的具體方法和手段?；I資方式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券權(quán)益?zhèn)鶆?wù)混合吸收直接投資向銀行借款籌資一、吸收直接投資

二、發(fā)行股票

三、銀行借款

四、發(fā)行債券

五、融資租賃

六、利用商業(yè)信用項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

一、吸收直接投資

二、發(fā)行股票

三、銀行借款

四、發(fā)行債券

計(jì)算題的類(lèi)型1.股票發(fā)行價(jià)格的計(jì)算2.債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算3.融資租賃每次應(yīng)付租金額的計(jì)算4.放棄現(xiàn)金折扣成本率的計(jì)算5.票據(jù)貼現(xiàn)的計(jì)算計(jì)算題的類(lèi)型1.股票發(fā)行價(jià)格的計(jì)算貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收國(guó)家投資吸收法人投資吸收社會(huì)公眾投資土地使用權(quán)出資等(一)吸收直接投資項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.適用：主要是非股份有限公司貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收國(guó)家投資吸收法人投資3.程序確保籌資數(shù)量與資金需求兩相適應(yīng)出資數(shù)額出資方式出資時(shí)間投資回報(bào)按協(xié)議規(guī)定或計(jì)劃取得資金資信狀況財(cái)務(wù)狀況投資意向預(yù)期回報(bào)按需籌資了解投資者明確條款實(shí)施合同確定籌資數(shù)量尋找投資單位簽訂投資協(xié)議取得所籌資金(一)吸收直接投資項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.程序確?；I資數(shù)出資數(shù)額按協(xié)議規(guī)定資信狀況按需籌資了股票分類(lèi)按股東權(quán)益按發(fā)行和上市地區(qū)按是否記名按有無(wú)面值普通股優(yōu)先股記名股票無(wú)記名股面值股票無(wú)面值股按發(fā)行時(shí)間A股H股始發(fā)股增發(fā)股B股N股(二)發(fā)行股票項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

股按按發(fā)按按普優(yōu)記名面值按A股H股始增B股N股(二)

股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。

發(fā)起設(shè)立——是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。（內(nèi)部發(fā)行）

募集設(shè)立——是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余股份向社會(huì)公開(kāi)募集或者向特定對(duì)象募集而設(shè)立公司。（內(nèi)部發(fā)行、公開(kāi)發(fā)行）

注意：1.不是所有股票都是公開(kāi)發(fā)行股票的

2.公開(kāi)發(fā)行的股票不一定是上市公司的3.上市一般要求公開(kāi)發(fā)行股票股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方上市公司得符合相當(dāng)嚴(yán)格的規(guī)定的比如：（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元

（3）開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算；

（4）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上；（5）公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。上市公司得符合相當(dāng)嚴(yán)格的規(guī)定的比如：發(fā)行股票股票發(fā)行是指符合條件的發(fā)行人按照法定的程序，向投資人出售股份、募集資金的過(guò)程。《公司法》、《證券法》遵循法律監(jiān)管部門(mén)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行原則公開(kāi)、公正、公平；同股同權(quán)、同股同利、同次發(fā)行價(jià)格相同發(fā)行股票股票發(fā)行是指符合條件的發(fā)行人按照法定的程序，向投資人一）發(fā)行程序1.聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)

會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等評(píng)估、審定公司資信、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀況。2.確定承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)與證券公司：確定承銷(xiāo)方案、簽訂承銷(xiāo)協(xié)議3.報(bào)送申請(qǐng)股票發(fā)行文件4.提出正式公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)5.發(fā)行股票

地方企業(yè)中央企業(yè)地方政府央企主管部門(mén)發(fā)行審核委員會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)一）發(fā)行程序1.聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)地方企業(yè)中央企業(yè)地方政府央企主管二）制定發(fā)行方案始發(fā)（設(shè)立時(shí)發(fā)行）——發(fā)行人會(huì)議或股東大會(huì)增發(fā)（增資時(shí)發(fā)行）——股東大會(huì)股票發(fā)行方案：

１發(fā)行股票的種類(lèi)和數(shù)額２發(fā)行價(jià)格３發(fā)行方式４籌資目的和運(yùn)用計(jì)劃等二）制定發(fā)行方案始發(fā)（設(shè)立時(shí)發(fā)行）——發(fā)行人會(huì)議或股東大會(huì)三）確定股票發(fā)行價(jià)格平價(jià)（等價(jià)）發(fā)行：發(fā)行價(jià)格＝票面金額溢價(jià)發(fā)行：發(fā)行價(jià)格＞票面金額

始發(fā)股：發(fā)行價(jià)格通常與票面金額一致

增發(fā)新股：發(fā)行價(jià)格需要根據(jù)盈利能力和資產(chǎn)增值水平確定，主要有三種方法：三）確定股票發(fā)行價(jià)格平價(jià)（等價(jià)）發(fā)行：發(fā)行價(jià)格＝票面金額增發(fā)新股定價(jià)１.以未來(lái)股利計(jì)算利息率指金融市場(chǎng)平均利率或投資者的期望利率例：某公司欲發(fā)行新股，票面金額１００元，預(yù)計(jì)股利率１０％，金融市場(chǎng)利率為５％，請(qǐng)問(wèn)該公司如何定價(jià)股票？每股價(jià)格＝（１００ｘ１０％）／５％＝２００元增發(fā)新股定價(jià)１.以未來(lái)股利計(jì)算利息率指金融市場(chǎng)平均利率或投資增發(fā)新股定價(jià)（２）以市盈率計(jì)算市盈率＝普通股每股市價(jià)／普通股每股利潤(rùn)

注：ＥＰＳ－普通股每股利潤(rùn)（盈余＼收益）

每股價(jià)格＝每股利潤(rùn)Ｘ市盈率

某公司欲增發(fā)新股，目前每股利潤(rùn)１.２元，市盈率為５，發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？

增發(fā)新股定價(jià)（２）以市盈率計(jì)算３.以資產(chǎn)凈值計(jì)算不論用以上哪種方法，計(jì)算的結(jié)果若低于股票面值，股票的發(fā)行價(jià)格就取股票面值。３.以資產(chǎn)凈值計(jì)算不論用以上哪種方法，計(jì)算的結(jié)果若低于股票面程序企業(yè)根據(jù)需求向銀行提出書(shū)面需求《借款申請(qǐng)書(shū)》協(xié)商具體條款規(guī)定貸款數(shù)額利率、期限約束性條款簽訂正式合同一次或分次將貸款轉(zhuǎn)入公司存款結(jié)算戶(hù)財(cái)務(wù)狀況信用情況發(fā)展前景項(xiàng)目可行性抵押品擔(dān)保情況書(shū)面申請(qǐng)審查內(nèi)容書(shū)面合同實(shí)施合同提出申請(qǐng)銀行審批簽訂合同取得借款(三)銀行借款項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

程序企業(yè)根據(jù)需協(xié)商具體條款一次或分次將財(cái)務(wù)狀況教材：p62銀行借款的信用條件：（1）補(bǔ)償性余額（2）信貸額度（3）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議（4）有擔(dān)保的抵押品三企業(yè)籌資管理債券債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)生的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。由企業(yè)發(fā)行的債券稱(chēng)為企業(yè)債券或公司債券由政府發(fā)行的稱(chēng)為政府債券由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的稱(chēng)為金融債券(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

債券(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三債券分類(lèi)是否記名按償還方式能否轉(zhuǎn)換按利率有無(wú)抵押記名債券無(wú)記名債券抵押債券信用債券固定利率債券浮動(dòng)利率債券分次償還債券可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

債券是否按能否按有無(wú)記名無(wú)抵押信用固定浮動(dòng)分次可不可(四發(fā)行債券：公司債券《公司法》、《證券法》遵循法律監(jiān)管部門(mén)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行公司股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有有限責(zé)任公司發(fā)行債券：公司債券《公司法》、《證券法》遵循法律監(jiān)管部門(mén)中國(guó)企業(yè)根據(jù)需求向國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)或國(guó)家授權(quán)的部門(mén)提出書(shū)面需求發(fā)行公司制作募集辦法，載明公司名稱(chēng)，債券總額和票面金額、還款期限方式等內(nèi)容，并向社會(huì)公告發(fā)出公告后在公告所定期限內(nèi)募集借款真實(shí)性準(zhǔn)確性完整性書(shū)面申請(qǐng)審查要求發(fā)出公告實(shí)施籌集提出申請(qǐng)審核批準(zhǔn)招募公告籌集借款發(fā)行債券的程序(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

企業(yè)根據(jù)需發(fā)出公告后真實(shí)性書(shū)面申請(qǐng)審查要求發(fā)出公債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格平價(jià)（等價(jià)、面值）以高出債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格溢價(jià)以低于債券票面金額的價(jià)格為發(fā)行價(jià)格折價(jià)(四)發(fā)行債券項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

公司債券的發(fā)行方式自行發(fā)行：公司向社會(huì)直接發(fā)行委托發(fā)行：由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)——我國(guó)采用。債券利率等于市場(chǎng)利率如果債券利率大于市場(chǎng)利率，則由于未來(lái)利息多計(jì)，債券內(nèi)在價(jià)值大債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格平價(jià)（等價(jià)、面(四)發(fā)行債券債券發(fā)行價(jià)格的確定（1）分期付息、到期還本

若每年末支付利息，到期支付面值的債券

債券發(fā)行價(jià)格=債券應(yīng)付年利息X按市場(chǎng)利率計(jì)算的年金現(xiàn)值系數(shù)+債券面值X按市

場(chǎng)利率和債券期限計(jì)算的現(xiàn)值系數(shù)

(四)發(fā)行債券債券發(fā)行價(jià)格的確定2.一次還本付息（利息按單利計(jì)算）債券發(fā)行價(jià)格=按票面利率和期限計(jì)算債券到期的本利和X按市場(chǎng)利率和

期限計(jì)算的現(xiàn)值系數(shù)2.一次還本付息（利息按單利計(jì)算）1.租賃形式直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并支付租金。它是融資租賃的典型形式，通常所說(shuō)的融資租賃是指直接租賃。Mission直接租賃售后租回是指企業(yè)按照協(xié)議先將其資產(chǎn)賣(mài)給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售資產(chǎn)租回使用，并按期向租賃公司支付租金。一般涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人。杠桿租賃方式下,出租人只墊支購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)所需資金的20％～40％,其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借資支付,租賃公司既是出租人又是借款人。售后回租杠桿租賃(五)融資租賃項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

承租企業(yè)出售資產(chǎn)獲得資金，滿(mǎn)足資金需求，還保留自查使用權(quán)1.租賃形式直接租賃是指承租人向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并支2.融資租賃工作程序：（1)作出租賃決策：通過(guò)現(xiàn)金流量分析

（2）選擇租賃公司

（3）辦理租賃委托：租賃申請(qǐng)書(shū)

（4）簽訂購(gòu)貨協(xié)議

（5）簽訂租賃合同：最重要的文件

（6）辦理驗(yàn)貨及投保

（7）交付租金

（8）租賃期滿(mǎn)以后設(shè)備處理2.融資租賃工作程序：3.租賃租金融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款、利息和租賃手續(xù)費(fèi)等。租金構(gòu)成支付方式按支付間隔期長(zhǎng)短，分為年付、半年付、季付和月付等方式；按支付時(shí)間先后，分為先付租金和后付租金；按每期支付金額，分為等額支付和不等額支付。租金計(jì)算我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)確定一個(gè)租賃費(fèi)率，作為折現(xiàn)率。(五)融資租賃項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.租賃租金融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款、利息和租賃手續(xù)費(fèi)等。常見(jiàn)租金的計(jì)算方法：平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法（1）平均分?jǐn)偡ǎ](méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值）

每次應(yīng)付租金額的計(jì)算R:每次應(yīng)付租金額C:租賃設(shè)備的購(gòu)置成本S:期滿(mǎn)時(shí)由租入方留購(gòu)，追付給出租方的轉(zhuǎn)讓價(jià)，I:租賃期間利息F:租賃期間手續(xù)費(fèi)N:租賃期間租金支付次數(shù)常見(jiàn)租金的計(jì)算方法：平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法某企業(yè)向租賃公司租一套設(shè)備，設(shè)備原價(jià)200萬(wàn)元，租期6年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)租入公司支付的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為20萬(wàn)元，年利率為10%，手續(xù)費(fèi)為設(shè)備原價(jià)的4%，租金沒(méi)年末支付一次，試問(wèn)每年應(yīng)付租金為多少？某企業(yè)向租賃公司租一套設(shè)備，設(shè)備原價(jià)200萬(wàn)元，租期6年，預(yù)（2）等額年金法（考慮資金時(shí)間價(jià)值）

將利息率和手續(xù)費(fèi)率綜合在一起確定一個(gè)租賃率作為貼現(xiàn)率

應(yīng)付租金的數(shù)額

注意三點(diǎn)：1.每期租金期末支付，為普通年金，為上式。若每期租金期初支付，租金是先付年金2.i是租費(fèi)率，綜合了資金利息率和租賃手續(xù)費(fèi)后由租賃雙方認(rèn)可，比純粹借款利率大些。如果租賃手續(xù)費(fèi)開(kāi)始時(shí)是一次付清的，即各期租金不含手續(xù)費(fèi)時(shí)，租費(fèi)率與資金利息率相同3.分子分母i是相同的，都是租費(fèi)率。（2）等額年金法（考慮資金時(shí)間價(jià)值）注意三點(diǎn)：某企業(yè)向租賃公司租一套設(shè)備，設(shè)備原價(jià)200萬(wàn)元，租期6年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)租入公司支付的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為20萬(wàn)元，年利率為10%，手續(xù)費(fèi)為設(shè)備原價(jià)的4%，租金沒(méi)年末支付一次，試問(wèn)每年應(yīng)付租金為多少？1.租費(fèi)率為12%，租金在每年年末支付。2.租費(fèi)率為12%，租金在每年年初支付。3.租金在每年年末支付，但租賃手續(xù)費(fèi)在租入設(shè)備時(shí)一次付清。上述三種情況每年的應(yīng)付租金為R1.R2.R3某企業(yè)向租賃公司租一套設(shè)備，設(shè)備原價(jià)200萬(wàn)元，租期6年，預(yù)六、利用商業(yè)信用：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款1.應(yīng)付賬款的利用

賣(mài)方在銷(xiāo)售中推出信用期限的同時(shí)，為了鼓勵(lì)買(mǎi)方早日還款，推出現(xiàn)金折扣條款。

如：(2/10,n/30)買(mǎi)方面臨一項(xiàng)應(yīng)付賬款決策——要不要提前在現(xiàn)金折扣期內(nèi)還款？放棄現(xiàn)金折扣成本率大于銀行貸款利率時(shí)不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。例：A企業(yè)向B企業(yè)購(gòu)入一批為100萬(wàn)元，付款約定為（2/10，n/30)，假定銀行借款利率為10%材料，總價(jià)款，要不要放棄現(xiàn)金折扣？放棄現(xiàn)金折扣10天后還款需付100萬(wàn)元；不放棄現(xiàn)金折扣前10天內(nèi)還款需付98萬(wàn)元，可以向銀行借款98X10%x20/360=0.54，花0.54萬(wàn)元省下2萬(wàn)元?jiǎng)澦?。六、利用商業(yè)信用：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款例：A企業(yè)向B2.應(yīng)付票據(jù)的利用商業(yè)匯票銀行承兌匯票商業(yè)承兌匯票對(duì)付款人是一種短期融資方式，對(duì)收款人來(lái)說(shuō)，也可能產(chǎn)生一種融資行為，是票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)：持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，支付一定利息以取得銀行資金的一種借貸行為，使用以票據(jù)為擔(dān)保的貸款，是一種銀行信用。2.應(yīng)付票據(jù)的利用商業(yè)匯票銀行承兌匯票商業(yè)承兌匯票對(duì)付款人是匯票到期金額=票面金額X（1+票面利率X期限）貼現(xiàn)利息=票據(jù)到期金額X貼現(xiàn)率X貼現(xiàn)期銀行實(shí)際支付的貼現(xiàn)金額=票據(jù)到期金額-貼現(xiàn)利息。貼現(xiàn)期是指自貼現(xiàn)日至票據(jù)到期前一日的實(shí)際天數(shù)。例：某企業(yè)2013年8月10日將一張出票日為6月10日、期限6個(gè)月、票面價(jià)值為1000萬(wàn)元、票面利率月息為4%0的商業(yè)匯票向銀行貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為月息6%0，試計(jì)算貼現(xiàn)息及銀行實(shí)付貼現(xiàn)金額。該匯票到期日為12月10日，貼現(xiàn)期為12月10日，貼現(xiàn)期為122天匯票到期金額=1000X(1+4%0x6)=1024(萬(wàn)元）貼現(xiàn)息=1024X6%0/30X122=24.9856（萬(wàn)元）銀行實(shí)際支付的貼現(xiàn)金額=1024-24.9856=999.0144（萬(wàn)元）若是商業(yè)承兌匯票，貼現(xiàn)后付款方未能付款，貼現(xiàn)銀行要向貼現(xiàn)收款企業(yè)行使追索權(quán)。貼現(xiàn)企業(yè)辦理貼現(xiàn)后對(duì)于這種或有負(fù)債應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表附注中予以披露。匯票到期金額=票面金額X（1+票面利率X期限）預(yù)收賬款：指賣(mài)方按照合同或協(xié)議的規(guī)定，在發(fā)出商品之前向買(mǎi)方預(yù)收的部分或全部貸款的信用行為。等于賣(mài)方向買(mǎi)方先借一筆款項(xiàng)，然后用商品償還。這種情況下的商品是緊俏的。商業(yè)信用融資簡(jiǎn)單方便、實(shí)際成本、約束和限制少，但融資期和融資額有限。預(yù)收賬款：指賣(mài)方按照合同或協(xié)議的規(guī)定，在發(fā)出商品之前向買(mǎi)方預(yù)謝謝觀賞~謝謝觀賞~項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理任務(wù)一企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（上）——預(yù)測(cè)資金需要量任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（中）——進(jìn)行籌資決策任務(wù)二企業(yè)資金籌集實(shí)務(wù)（下）——實(shí)施籌資活動(dòng)任務(wù)三企業(yè)籌資管理實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

任務(wù)一企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理任務(wù)一企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)目標(biāo)（1）熟悉企業(yè)籌資分類(lèi)、渠道與方式（2）理解企業(yè)籌資的目的和原則能力目標(biāo)能夠?qū)ζ髽I(yè)籌資目的進(jìn)行分析判斷，并能正確將籌資渠道與籌資方式相配合

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

任務(wù)一企業(yè)籌資管理基本知識(shí)準(zhǔn)備知識(shí)目標(biāo)項(xiàng)目三企一、認(rèn)識(shí)籌資的目的與原則項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

一、認(rèn)識(shí)籌資的目的與原則項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，向企業(yè)外部有關(guān)單位或個(gè)人以及企業(yè)內(nèi)部，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

企業(yè)是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、知識(shí)準(zhǔn)備項(xiàng)目三企業(yè)籌資管3.為滿(mǎn)足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要2.為謀求企業(yè)發(fā)展的需要1.為滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要(一)企業(yè)籌資的目的項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.為滿(mǎn)足資金結(jié)構(gòu)2.為謀求企業(yè)1.為滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)(一)(二)企業(yè)籌資的基本原則1.籌資數(shù)量合理性2.籌資時(shí)間及時(shí)性3.籌資成本效益性4.資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化性

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

(二)企業(yè)籌資的基本原則1.籌資數(shù)量合理性項(xiàng)目三二、熟悉籌資分類(lèi)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

二、熟悉籌資分類(lèi)項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理籌資分類(lèi)（一）按籌集資金的使用期限分：短期籌資長(zhǎng)期籌資（二）按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同分：權(quán)益性籌資債務(wù)性籌資衍生工具籌資

（三）按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介分：

直接籌資間接籌資

（四）按資金的來(lái)源范圍分：

內(nèi)部籌資外部籌資

項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

籌資分類(lèi)（一）按籌集資金的使用期限分：項(xiàng)目三企業(yè)籌資三、了解資本金制度項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

三、了解資本金制度項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理1.資本金籌集制度2.資本金管理制度

資本金制度項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.資本金籌集制度資本金制度項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理四、關(guān)注籌資渠道項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

四、關(guān)注籌資渠道項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.國(guó)家投入資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4.其他企業(yè)資金5.職工資金和社會(huì)資金6.企業(yè)自留資金7.境外資金

籌資渠道項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

籌資渠道項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理五、熟悉籌資方式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

五、熟悉籌資方式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行認(rèn)股權(quán)證權(quán)益資本債務(wù)資本混合資本吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃籌資方式是指企業(yè)籌措資金采取的具體方法和手段?；I資方式項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

資本籌集發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券權(quán)益?zhèn)鶆?wù)混合吸收直接投資向銀行借款籌資貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收國(guó)家投資吸收法人投資吸收社會(huì)公眾投資土地使用權(quán)出資等(一)吸收直接投資項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

貨幣資產(chǎn)出資實(shí)物資產(chǎn)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資吸收國(guó)家投資吸收法人投資3.程序確?；I資數(shù)量與資金需求兩相適應(yīng)出資數(shù)額出資方式出資時(shí)間投資回報(bào)按協(xié)議規(guī)定或計(jì)劃取得資金資信狀況財(cái)務(wù)狀況投資意向預(yù)期回報(bào)按需籌資了解投資者明確條款實(shí)施合同確定籌資數(shù)量尋找投資單位簽訂投資協(xié)議取得所籌資金(一)吸收直接投資項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.程序確?；I資數(shù)出資數(shù)額按協(xié)議規(guī)定資信狀況按需籌資了4.優(yōu)缺點(diǎn)吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)吸收直接籌資的缺點(diǎn)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于盡快形成生產(chǎn)能力企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資金成本高易分散控制權(quán)不利于產(chǎn)權(quán)交易(一)吸收直接投資項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

4.優(yōu)缺點(diǎn)吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)吸收直接籌資的缺點(diǎn)有利于增強(qiáng)有1.特點(diǎn)發(fā)行股票所籌集的資金屬于權(quán)益資金，沒(méi)有期限，不需歸還，企業(yè)可永久性使用股東擁有選舉權(quán)、重大決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)、獲取收益權(quán)等權(quán)力，承載著有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。股東為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，需承擔(dān)股票價(jià)格的波動(dòng)性、股利的不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。永久性參與性風(fēng)險(xiǎn)性(二)發(fā)行股票項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

1.特點(diǎn)發(fā)行股票所籌集的資金屬于權(quán)益資金，沒(méi)有期限，不需歸2.種類(lèi)股票分類(lèi)按股東權(quán)益按發(fā)行和上市地區(qū)按是否記名按有無(wú)面值普通股優(yōu)先股記名股票無(wú)記名股面值股票無(wú)面值股按發(fā)行時(shí)間A股H股始發(fā)股增發(fā)股B股N股(二)發(fā)行股票項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

2.種類(lèi)股按按發(fā)按按普優(yōu)記名面值按A股H股始增B股N股(二3.優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)無(wú)到期日無(wú)需償還無(wú)固定股利負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資金成本高

易分散控制權(quán)可能導(dǎo)致股價(jià)上漲利于提高公司信譽(yù)(二)發(fā)行股票項(xiàng)目三企業(yè)籌資管理

3.優(yōu)缺點(diǎn)發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)無(wú)到期日無(wú)1.特點(diǎn)企業(yè)向銀行或其他非