應(yīng)收賬款管理案例分析上課講義課件

四川長虹應(yīng)收賬款管理案例分析案例材料討論案例分析1**1*案例背景:四川長虹概況四川長虹是1988年6月由國營長虹機(jī)器廠獨(dú)家發(fā)起并控股成立的股份制試點(diǎn)企業(yè)；同年7月經(jīng)中國人民銀行綿陽市分行批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行普通股3600萬元。1994年3月11日，四川長虹在上海A股上市，每股發(fā)行價(jià)1元，但上市首日開盤價(jià)達(dá)到16.80元，收盤為19.69元。在1997年5月一度達(dá)到66.18元的歷史最高位。長虹的凈資產(chǎn)從3950萬元迅猛擴(kuò)張到133億元，曾為“中國彩電大王”，“長虹”品牌也成為全國馳名商標(biāo)。案例背景:四川長虹概況四川長虹是1988年6月由國營長虹機(jī)器案例背景:應(yīng)收賬款問題應(yīng)收款項(xiàng)居高不下一直是嚴(yán)重困擾家電行業(yè)上市公司的主要問題之一從當(dāng)初PT水仙(原600625，現(xiàn)已終止上市)的巨虧，一直到2003年ST長嶺(000561)等家電行業(yè)上市公司的巨虧，無一不是和巨額的應(yīng)收款項(xiàng)密切相關(guān)。長虹也存在著應(yīng)收賬款居高不下的隱患。上市之初，四川長虹的利潤連年快速增長，然而在利潤高速增長的背后，應(yīng)收賬款也迅速增加，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，且明顯低于其它3家彩電業(yè)上市公司的同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應(yīng)收賬款的存在，大幅度減少了經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額，很有可能造成企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的困難，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例背景:應(yīng)收賬款問題應(yīng)收款項(xiàng)居高不下一直是嚴(yán)重困擾家電行業(yè)案例材料:海外擴(kuò)張四川長虹上市之初的好景并沒有持續(xù)太長，從1998年開始，彩電價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，使得彩電業(yè)的利潤很快被稀釋掉，而且市場上已出現(xiàn)了供大于求的局面，此時(shí)四川長虹的經(jīng)營業(yè)績開始直線下降，1998年、1999年、2000年的凈利潤分別為20億元、5.3億元和2.7億元。為遏制經(jīng)營業(yè)績的下滑以及由此而帶來的股價(jià)下跌，2001年2月，原長虹集團(tuán)總經(jīng)理倪潤峰再度出山，選擇了走海外擴(kuò)張之路，力求成為“全球彩電霸主”，欲為四川長虹尋找一個(gè)新的利潤來源。案例材料:海外擴(kuò)張四川長虹上市之初的好景并沒有持續(xù)太長，從1案例材料:美國經(jīng)銷商Apex

數(shù)次赴美考察后，四川長虹與美國ApexDigitalInc公司進(jìn)行了商談。四川長虹自2001年7月開始將彩電發(fā)向海外，由Apex公司在美國直接提貨。然而彩電發(fā)出去了，貨款卻未收回。按照出口合同，接貨后90天內(nèi)Apex公司就應(yīng)該付款，否則長虹方面就有權(quán)拒絕發(fā)貨。然而，四川長虹一方面提出對(duì)賬的要求，一方面繼續(xù)發(fā)貨，直到2004年初，四川長虹又發(fā)出了3000多萬美元的貨給Apex。而且，在四川長虹的海外銷售額中，Apex公司作為四川長虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷商，一直占有較高的比例(見表1)。案例材料:美國經(jīng)銷商Apex數(shù)次赴美考察后，四川長虹與美國應(yīng)收賬款管理案例分析上課講義課件

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來自Apex的長期拖欠款使四川長虹的應(yīng)收賬款年年創(chuàng)出新高。應(yīng)收賬款在主營業(yè)務(wù)收入中的比例也與年俱增。截至2003年底，應(yīng)收賬款的期末余額高達(dá)50.84億元，而在這筆巨額應(yīng)收賬款中，僅來Apex公司一家的欠款就高達(dá)44.51億元。大量的應(yīng)收賬款集中于一家經(jīng)銷商，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。而在2002年年報(bào)時(shí)，Apex公司拖欠四川長虹的貨款金額為38.29億元，當(dāng)時(shí)就已經(jīng)受到市場很大的質(zhì)疑，而公司2003年年報(bào)應(yīng)收Apex公司的欠款不僅比年初時(shí)增加了6.22億元，同時(shí)還出現(xiàn)了9.34億元賬齡在一年以上的欠款。四川長虹雖已經(jīng)為此計(jì)提了9338萬元的壞賬準(zhǔn)備，但應(yīng)收賬款給公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來自Apex的

案例材料:Apex背景

Apex公司1999年底才在美國市場亮相，公司由季龍粉與徐安克共同創(chuàng)建，主要銷售Apex品牌的DVD，但僅用一年時(shí)間就超越了索尼和松下等知名品牌，成為美國DVD市場的新霸主。然而，Apex公司雖然表面輝煌，實(shí)際經(jīng)營上卻存在著嚴(yán)重的問題。其主要通過小額交易建立信譽(yù)，然后用賒賬的方式與供應(yīng)商交易，拖欠了國內(nèi)多家DVD制造商數(shù)千萬美元的貨款。如此一家劣跡斑斑的銷售商，卻作為四川長虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷商，這實(shí)在是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

案例材料:Apex背景

案例材料:虧損年報(bào)終于，在2004年12月28日，四川長虹發(fā)布了年度預(yù)虧提示性公告。在公告中首次承認(rèn)，受應(yīng)收賬款計(jì)提和短期投資損失的影響，預(yù)計(jì)2004年度將出現(xiàn)大的虧損。2005年4月，四川長虹披露的年報(bào)報(bào)出上市以來的首次虧損，2004年全年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入115.38億元，同比下降18.36%。全年虧損36.81億，每股收益-1.701元。截至2004年底，公司對(duì)Apex公司所欠貨款按個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的金額約25.97億元，該項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)2004年利潤總額的影響數(shù)約22.36億元。同時(shí)，截至年報(bào)披露日，公司逾期未收回的理財(cái)本金和收益累計(jì)為1.83億元。案例材料:虧損年報(bào)終于，在2004年12月28日，四川長虹發(fā)同時(shí)，在2004年12月14日，四川長虹以一組與Apex于2004年10月簽訂的一系列協(xié)議為據(jù)，向美國加利福尼亞州洛杉磯高等法院申請(qǐng)臨時(shí)禁止令，要求禁止Apex轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及修改賬目。長虹在上報(bào)法院的資料中稱，按照“協(xié)議”，Apex共欠長虹4.72億美元貨款。自此開始了漫長的追討歷程。同時(shí)，在2004年12月14日，四川長虹以一組與Apex于22005年3月，四川省綿陽市領(lǐng)導(dǎo)在一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上透露，長虹已經(jīng)從Apex追回1億美元。2005年7月，雙方達(dá)成協(xié)議，Apex公司向長虹提供三部分資產(chǎn)抵押作為其部分欠款1.5億美元的擔(dān)保。Apex公司抵押的三部分資產(chǎn)：一是Apex公司的不動(dòng)產(chǎn)；二是Apex及其總裁季龍粉持有的香港創(chuàng)業(yè)板上市公司“中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司”的股權(quán)；三是Apex商標(biāo)。三部分資產(chǎn)的抵押登記手續(xù)于當(dāng)月辦理完畢。應(yīng)收賬款管理案例分析上課講義課件截至2006年4月22日，長虹發(fā)布信息披露，已于2006年4月11日與美國Apex公司及季龍粉三方簽署協(xié)議，約定Apex公司承擔(dān)對(duì)長虹的1.7億美元(約13.6億元)債務(wù)，三方由此終止在美國的所有訴訟。該協(xié)議經(jīng)雙方確認(rèn)無異議于4月20日生效。而資料顯示，截止2005年末，四川長虹應(yīng)收Apex公司的貨款為4.576億美元，累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.138億美元。這意味著，如果Apex公司償還了長虹1.7億美元的債務(wù)，那么在財(cái)務(wù)上，長虹將會(huì)增加約13.6億現(xiàn)金流入，同時(shí)公司還能沖掉已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，此部分保守估計(jì)超過2億元，意味著長虹的每股收益將增加0.11元。這對(duì)于夕日龍頭企業(yè)的發(fā)展無疑將是一個(gè)巨大的推進(jìn)。此外，長虹集團(tuán)以其持有的公司2.66億股股份，抵償其已形成的對(duì)公司的非經(jīng)營性資金占用及其資金占用利息11.95億元。2006年4月11日公司直接從長虹集團(tuán)股票賬戶上將定向回購股份予以注銷。公司注冊資本相應(yīng)減少，這樣有利于改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高收益的水平。截至2006年4月22日，長虹發(fā)布信息披露，已于2006年4案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長虹經(jīng)歷了上市以來的36.81億元的首次巨虧，但在充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)后，2005年，四川長虹實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入150.61億元，比2004年同期增長30.53%；凈利潤2.85億元，比2004年同期增長107.74%。2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.10億元，比2005年增長7.32%。同時(shí)，2006年12月，長虹發(fā)布資產(chǎn)置換關(guān)聯(lián)交易公告透露，上市公司將對(duì)美國Apex公司的4億元債權(quán)和近12億元存貨悉數(shù)甩給母公司，長虹集團(tuán)將長虹商標(biāo)和土地使用權(quán)置入上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換。隨著此次公告的出臺(tái)，一直困擾長虹的“歷史遺留問題”—Apex糾紛終于與上市公司無關(guān)。案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長虹經(jīng)歷了上市以來的36案例分析：應(yīng)收賬款的意義應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，管理好應(yīng)收賬款，迅速提高應(yīng)收賬款回收率，挽回企業(yè)呆賬、壞賬損失，建立企業(yè)信用管理體系，對(duì)于全面提升企業(yè)銷售管理和財(cái)務(wù)管理水平，增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力無疑有著重大意義。案例分析：應(yīng)收賬款的意義應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，管案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)應(yīng)收賬款管理是一個(gè)持續(xù)的過程，目前國內(nèi)很多企業(yè)不太重視應(yīng)收賬款管理，據(jù)有關(guān)部門調(diào)查指出，我國企業(yè)應(yīng)收賬款占流動(dòng)資金的比重為50%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家20%的水平。很多企業(yè)只重視銷售，殊不知事前的盲目銷售會(huì)導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款鳳險(xiǎn)的加大，同時(shí)帶來事后追討成本的加大，四川長虹的坎坷經(jīng)歷證明了這一點(diǎn)。因此，應(yīng)收賬款管理是一種事前防范、事中和事后控制的管理，而認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)是很重要的。案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)目前，海外應(yīng)收賬款管理也日漸重要，由于中國加入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)一體化使很多企業(yè)出口額在總營業(yè)額中占的比重加大。國內(nèi)家電行業(yè)又是一個(gè)應(yīng)收賬款比重居高的行業(yè)，這更加大了其在國際競爭中的風(fēng)險(xiǎn)。由于沒有自主品牌和獨(dú)立渠道，又想搶占市場先機(jī)，國內(nèi)家電企業(yè)出口時(shí)必然要依賴當(dāng)?shù)剡M(jìn)口商，而且一般采用賒賬方式，很少采用較為穩(wěn)妥的信用證方式。實(shí)際上長虹并不是第一個(gè)深受海外應(yīng)收賬之害的企業(yè)，而且也不會(huì)是最后一個(gè)。據(jù)了解，目前，正有一些國際專業(yè)機(jī)構(gòu)開始致力于拓展國內(nèi)企業(yè)的應(yīng)收賬管理教育和討債服務(wù)，在他們看來，中國企業(yè)正在面臨越來越多的海外應(yīng)收賬風(fēng)險(xiǎn)。案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)目前，海外應(yīng)收賬款管理也日漸重要四川長虹公司巨額應(yīng)收賬款產(chǎn)生的制度缺陷一、盲目銷售二、合同設(shè)計(jì)漏洞三、賒銷對(duì)象的信用調(diào)查不足四、應(yīng)收賬款的賒銷管理不完善四川長虹公司巨額應(yīng)收賬款產(chǎn)生的制度缺陷一、盲目銷售一、盲目銷售四川長虹只注重銷售，盲目的銷售導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的增加。在與APEX公司簽訂銷售合同時(shí)沒有深究其企業(yè)狀況：在APEX公司表面輝煌下其企業(yè)卻存在嚴(yán)重的經(jīng)營問題，拖欠了國內(nèi)多家DVD制造商千萬美元。一、盲目銷售二、合同設(shè)計(jì)漏洞四川長虹與APEX公司簽訂的合同非常簡約，難以理清雙方權(quán)利、義務(wù)以及潛在風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。另外，長虹和APEX公司的交易，多為APEX以支票作為貨款擔(dān)保。如果APEX特意欺詐，使得這些支票無法兌付，長虹的損失就不可避免。二、合同設(shè)計(jì)漏洞四川長虹與APEX公司簽訂的合同非常簡約，難三、賒銷對(duì)象的信用調(diào)查不足在APEX公司“有前科”的情況下，長虹管理層還繼續(xù)采用先發(fā)貨后收款的方式對(duì)其進(jìn)行銷售，導(dǎo)致應(yīng)收賬款越積越多。三、賒銷對(duì)象的信用調(diào)查不足在APEX公司“有前科”的情況下，四、應(yīng)收賬款的賒銷管理不完善

應(yīng)收賬款是一個(gè)持續(xù)的過程，在考慮賒銷的時(shí)候，長虹沒有在賒銷前考慮，也沒在賒銷期間對(duì)應(yīng)收賬款適合地計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，賒銷后沒有積極地追討賬款。四、應(yīng)收賬款的賒銷管理不完善

應(yīng)收賬款是一個(gè)持續(xù)的過程，在考制度設(shè)計(jì)方案：經(jīng)過對(duì)長虹公司巨額應(yīng)收賬款產(chǎn)生的制度缺陷分析，提出以下制度設(shè)計(jì)方案（一）建立銷售與應(yīng)收賬款內(nèi)部控制系統(tǒng)（二）客戶資信的調(diào)查與評(píng)價(jià)，建立客戶資信檔案（三）簽訂銷售合同，制定信用條件（四）應(yīng)收賬款的日常管理制度設(shè)計(jì)方案：經(jīng)過對(duì)長虹公司巨額應(yīng)收賬款產(chǎn)生的制度缺陷分析，案例分析：應(yīng)收賬款的策略四川長虹之所以在此次巨額應(yīng)收賬款的“黑洞”中損失慘重，與其激進(jìn)的策略有關(guān)，但也暴露出其應(yīng)收賬款管理上的缺陷。企業(yè)為擴(kuò)大市場份額，競爭日益激烈，賒銷也成為一種競爭手段，能為企業(yè)招攬到更多的客戶，故而，應(yīng)收賬款增加是企業(yè)發(fā)展中的主流趨勢。其防范風(fēng)險(xiǎn)也是勢在必行。案例分析：應(yīng)收賬款的策略四川長虹之所以在此次巨額應(yīng)收賬款的“案例分析：應(yīng)收賬款的策略一是樹立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末分析各項(xiàng)應(yīng)收賬款的可收回性，并預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生的壞賬損失。根據(jù)謹(jǐn)慎性原則的要求，企業(yè)對(duì)預(yù)計(jì)可能發(fā)生的壞賬損失計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。早在2003年，Apex拖欠貨款的問題早已暴露出極大的風(fēng)險(xiǎn)，但四川長虹方面卻一直信奉“沉默是金”原則，從未公告面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，還在各種場合表示與APex的合作并不存在問題。案例分析：應(yīng)收賬款的策略一是樹立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立應(yīng)收賬款壞案例分析：應(yīng)收賬款的策略二是建立完善的內(nèi)控制度，信用管理部門確定賒銷授信額度和進(jìn)行資信調(diào)查，財(cái)務(wù)部門對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行分析管理，內(nèi)部審計(jì)發(fā)揮其監(jiān)督作用。建立專門的信用管理機(jī)構(gòu)，對(duì)賒銷進(jìn)行管理，對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，其目的是防患于未然。了解客戶的資信情況，給客戶建立資信檔案并根據(jù)收集的信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。財(cái)務(wù)部門應(yīng)定期對(duì)應(yīng)收賬款的回收、賬齡、成本等情況進(jìn)行分析，在分析中應(yīng)利用比率、比較、趨勢、結(jié)構(gòu)等分析方法，分析逾期債權(quán)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，以便確定壞賬處理和當(dāng)前賒銷策略。內(nèi)部審計(jì)檢查內(nèi)控制度的執(zhí)行情況，檢查有無異常應(yīng)收賬款現(xiàn)象，有無重大差錯(cuò)、玩忽職守、內(nèi)部舞弊、故意不收回賬款等情況，確保應(yīng)收賬款的回收。案例分析：應(yīng)收賬款的策略二是建立完善的內(nèi)控制度，信用管理部門案例分析：應(yīng)收賬款的策略三是強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理，財(cái)務(wù)、信用和銷售部門進(jìn)行應(yīng)收賬款跟蹤管理服務(wù)。從賒銷過程一開始，到應(yīng)收賬款到期日前，對(duì)客戶進(jìn)行跟蹤、監(jiān)督，從而確?？蛻粽ＶЦ敦浛?，最大限度地降低逾期賬款的發(fā)生率。在工作中財(cái)務(wù)、信用和銷售部門要互相配合，分清各自在跟蹤服務(wù)中的職責(zé)，達(dá)到相互監(jiān)督、相互促進(jìn)，提高應(yīng)收賬款回收率，促進(jìn)企業(yè)銷售的目的。很顯然，四川長虹在這方面做得是不夠的，雖在美國設(shè)立了一個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)，但這個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)卻不負(fù)責(zé)Apex項(xiàng)目的監(jiān)管，只負(fù)責(zé)接待。案例分析：應(yīng)收賬款的策略三是強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理，財(cái)務(wù)、信總之，樹立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、建立完善的應(yīng)收賬款內(nèi)部控制制度以及加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理，均是企業(yè)在實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款全過程管理與控制中的有效手段和重要環(huán)節(jié)。企業(yè)只有實(shí)現(xiàn)了對(duì)應(yīng)收賬款的有效管理和良好監(jiān)控，才能盤活企業(yè)的資金存量和提高資金的使用效率，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，最終在市場上立于不敗之地。應(yīng)收賬款管理案例分析上課講義課件2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況20112011年12月6日，四川長虹第八屆董事會(huì)第十三次決議通過了《關(guān)于公司應(yīng)收APEX公司賬款壞賬核銷的議案》，核銷的壞賬金額總計(jì)為人民幣22.92億元。APEX公司全稱為美國APEXDigital.inc，四川長虹與APEX的巨額債務(wù)糾紛，是四川長虹前董事長倪潤峰執(zhí)掌期間的遺留問題。2001~2004年期間，四川長虹與APEX達(dá)成合作，銷售電視機(jī)和DVD等視聽產(chǎn)品，隨后APEX公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，拖欠公司貸款無力兌付，導(dǎo)致四川長虹爆出4.6億美元巨額債權(quán)無法收回的丑聞。2011年12月6日，四川長虹第八屆董事會(huì)第十三次決議通過

這筆巨額壞賬成為四川長虹時(shí)至今日的困擾。2004年，四川長虹股東大會(huì)審議通過對(duì)APEX公司貨款余額4.6億美元采用個(gè)別認(rèn)定法，計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備計(jì)3.14億美元;2005年，APEX公司向四川長虹提供了包括不動(dòng)產(chǎn)、APEX公司以及中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司和APEX商標(biāo)等三部分資產(chǎn)抵押，作為其部分欠款的擔(dān)保;2006年，四川長虹與APEX達(dá)成《和解框架協(xié)議》并與四川長虹電子集團(tuán)有限公司(下稱“長虹集團(tuán)”)實(shí)施了資產(chǎn)置換。2008年，四川長虹APEX應(yīng)收賬款余額為27.16億元，計(jì)提壞賬22.92億元之后，賬面凈值仍有4.24億元，并且一直持續(xù)至今。這筆巨額壞賬成為四川長虹時(shí)至今日的困擾。

四川長虹稱，公司與APEX貿(mào)易糾紛案，至今仍通過各種方式向?qū)Ψ阶酚懬房睿?010年長虹集團(tuán)承諾將購買此筆凈值4.24億元的壞賬資產(chǎn)，以改善股份公司(即四川長虹)的資產(chǎn)狀況。通過此次交易，四川長虹表示公司可以徹底解決APEX公司應(yīng)收債權(quán)等相關(guān)遺留問題，并可獲得4億多的現(xiàn)金流，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量得到優(yōu)化，財(cái)務(wù)指標(biāo)將明顯改善。另外一筆資產(chǎn)剝離同樣會(huì)給四川長虹帶來利潤的提升。2011年11月30日，四川長虹公告稱，董事會(huì)已經(jīng)同意，將深圳長虹科技有限公司(下稱“深圳長虹”)70%的股權(quán)，以不低于2.05億元的價(jià)格進(jìn)行公開出讓。四川長虹稱，公司與APEX貿(mào)易糾紛案，至今仍通過各種方式向2011銀行存款利率四川長虹稱目前尚無法確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓方，但這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將為公司實(shí)現(xiàn)投資收益約1.38億元。深圳長虹由四川長虹和長虹集團(tuán)分別出資7000萬、3000萬于2006年設(shè)立，主要負(fù)責(zé)長虹電器和電子設(shè)備的銷售與技術(shù)服務(wù)。成立四年來，深圳長虹一直效益不佳，2010年凈利潤僅有24.13萬元;2011年1~9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2782.63萬元，凈利潤為711.19萬元。深圳長虹的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)意味著，該公司的投資收益率沒有超過銀行同期存款利率。有分析認(rèn)為，也許正基于此，四川長虹才打算出售深圳長虹的股權(quán)資產(chǎn)。2011銀行存款利率四川長虹稱目前尚無法確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓方，但這

但深圳長虹的資產(chǎn)以為地價(jià)的攀升導(dǎo)致了增值，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，深圳長虹持有的長虹科技大廈這筆物業(yè)資產(chǎn)已經(jīng)增值為2.92億元，其固定資產(chǎn)增值率接近100%。目前仍無法確定，相關(guān)債券和資產(chǎn)的剝離，將會(huì)給四川長虹2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)帶來一個(gè)什么層面的提升，可以肯定的是，董事長趙勇等管理層組建的虹揚(yáng)投資，將從這幾筆資產(chǎn)剝離中獲益。但深圳長虹的資產(chǎn)以為地價(jià)的攀升導(dǎo)致了增值，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯

從資金層面上看，四川長虹在PDP項(xiàng)目(等離子顯示屏)上壓下數(shù)十億的賭注，目前市場仍然更青睞于液晶電視。置換APEX債權(quán)，四川長虹將得到4.24億的收入(目前無法確定長虹集團(tuán)采用貨幣還是資產(chǎn)作為對(duì)價(jià)置換);通過剝離深圳長虹的股權(quán)，四川長虹有望得到2.05億元的現(xiàn)金收入。但長虹仍然需要大筆的現(xiàn)金流用于公司規(guī)?；l(fā)展家電產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略。2月6日，四川長虹公布其香港子公司——長虹(香港)貿(mào)易有限公司將發(fā)行3億元境外人民幣債券的消息，以補(bǔ)充香港長虹的日常經(jīng)營流動(dòng)資金。從資金層面上看，四川長虹在PDP項(xiàng)目(等離子顯示屏)上壓下

同日，四川長虹向中信銀行成都分行申請(qǐng)了7億元人民幣的綜合授信額度。除此之外，11月30日，四川長虹還公布了其公司位于上海閘北區(qū)中山北路的房產(chǎn)，將以不低于8500萬元價(jià)格出售的消息，該處房產(chǎn)在四川長虹的賬面上凈值僅為1240.24萬元，如此一來，四川長虹又將得到7300萬的營業(yè)外收入。中誠信證券評(píng)估有限公司在9月底，對(duì)四川長虹公司債券的信評(píng)級(jí)作出了調(diào)整，其信用等級(jí)由AA-升至AA。同日，四川長虹向中信銀行成都分行申請(qǐng)了7億元人民幣的綜

該公司分析師張丹和邵津宏認(rèn)為，四川長虹PDP項(xiàng)目已于2010年全面量產(chǎn)，但對(duì)公司未來盈利的影響仍不確定，未來PDP產(chǎn)品的競爭力存在市場不確定性，對(duì)公司盈利水平的影響仍有待于進(jìn)一步觀察。此外，隨著資本支出增大，四川長虹的債務(wù)壓力增加，近年來，四川長虹資產(chǎn)負(fù)債率和總資本化比率不斷上升，財(cái)務(wù)杠桿較高。2010年彩電市場降價(jià)競爭現(xiàn)象嚴(yán)重，加之銅、鋁、鋼材等主要原材料價(jià)格走高，均對(duì)公司的盈利能力提出挑戰(zhàn)。該公司分析師張丹和邵津宏認(rèn)為，四川長虹PDP項(xiàng)目已于2012011公司采取一些措施，例如：1、公司公開出讓所持有的深圳長虹科技有限責(zé)任公司70%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估公司評(píng)估后的評(píng)估價(jià)值20，505萬元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓在扣除公司初始投資成本后實(shí)現(xiàn)投資收益約1.38億元。2、公司將擁有對(duì)美國APEXDigital.inc的剩余債權(quán)，包括應(yīng)收帳款凈額（不包含已計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備部分）、尚未確定抵債金額的APEX商標(biāo)權(quán)、其它抵債資產(chǎn)和權(quán)利全部轉(zhuǎn)讓給四川長虹(微博)(2.76,0.06,2.22%)電子集團(tuán)有限公司，經(jīng)與長虹集團(tuán)協(xié)商，同意以2010年12月31日對(duì)APEX應(yīng)收賬款賬面凈額42，384萬元為最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格。2011公司采取一些措施，例如：1、公司公開出讓所持有的深圳兩項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有利于改善公司財(cái)務(wù)狀況公司2010年開始出售部分與核心資產(chǎn)不相關(guān)的業(yè)務(wù)，包括出售長城證券股權(quán)，為消除與華意壓縮(5.88,0.00,0.00%)之間的關(guān)聯(lián)交易出售江西長虹電子科技公司等，此次出售深圳長虹科技公司也是同樣的考慮。其次公司出售對(duì)美國APEXDigital.inc的剩余債權(quán)，徹底解決了此歷史問題，此兩項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓均有利于改善公司財(cái)務(wù)狀況。結(jié)合公司股東之前的增持行為，我們認(rèn)為應(yīng)積極關(guān)注公司未來的經(jīng)營成效以及資產(chǎn)質(zhì)量的改善。兩項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有利于改善公司財(cái)務(wù)狀況

四川長虹(600839)財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)狀況2011-09-21四川長虹(600839)財(cái)務(wù)分析

資產(chǎn)利潤率毛利率：四川長虹(600839)05/4季1.70%;06/4季2.10%;07/4季1.85%;08/4季0%;09/4季18.48%;10/4季16.32%;行業(yè)平均05/4季-3.46%;06/4季2.66%;07/4季2.74%;08/4季11.31%;09/4季22.89%;10/4季20.88%;凈資產(chǎn)利潤率：四川長虹(600839)05/4季2.91%;06/4季3.41%;07/4季3.62%;08/4季0.35%;09/4季1.21%;10/4季2.96%;行業(yè)平均05/4季-1.04%;06/4季-1.39%;07/4季5.80%;08/4季5.72%;09/4季13.19%;10/4季16.71%;資產(chǎn)利潤率毛利率：成長能力主營收入增長率：四川長虹(600839)05/4季30.54%;06/4季24.97%;07/4季21.99%;08/4季21.19%;09/4季12.63%;10/4季32.60%;行業(yè)平均05/4季6.45%;06/4季17.85%;07/4季18.80%;08/4季8.97%;09/4季15.19%;10/4季23.95%;主營利潤增長率：四川長虹(600839)05/4季107.74%;06/4季7.32%;07/4季41.48%;08/4季-92.96%;09/4季136.63%;10/4季-2.38%;行業(yè)平均05/4季-646.84%;06/4季-40.81%;07/4季172.40%;08/4季-203.54%;09/4季163.65%;10/4季-813.28%成長能力主營收入增長率：現(xiàn)金流每股收益現(xiàn)金流入：四川長虹(600839)05/4季0.66元;06/4季0.20元;07/4季-0.22元;08/4季0元;09/4季0元;10/4季0元;行業(yè)平均05/4季0.29元;06/4季0.54元;07/4季0.48元;08/4季0.73元;09/4季0元;10/4季0元;營業(yè)現(xiàn)金回籠率：四川長虹(600839)05/4季8.98%;06/4季2.33%;07/4季-1.80%;08/4季0%;09/4季-0.07%;10/4季-0.02%;行業(yè)平均05/4季1.74%;06/4季5.67%;07/4季4.91%;08/4季4.96%;09/4季0.09%;10/4季0.04%;現(xiàn)金流每股收益現(xiàn)金流入：

營運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率：四川長虹(600839)廣電信息10.97%;ST科龍9.72%;美的電器7.64%;海信電器7.12%;TCL集團(tuán)6.22%;行業(yè)平均6.22%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：四川長虹(600839)ST科龍4.38%;美的電器3.03%;海信電器2.15%;廣電信息2.03%;萬家樂1.59%;行業(yè)平均1.86%營運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率：啟示？啟示？實(shí)際上長虹并不是第一個(gè)深受海外應(yīng)收款之害的企業(yè)，也不會(huì)是最后一個(gè)。目前，正有一些國際專業(yè)機(jī)構(gòu)，開始致力于拓展國內(nèi)企業(yè)的應(yīng)收賬管理教育和討債服務(wù)，在他們看來，中國企業(yè)正在面臨越來越多的海外應(yīng)收賬風(fēng)險(xiǎn)。如何將應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)減至最低？我們可以從長虹的例子得到啟示：建立銷售與應(yīng)收賬款內(nèi)部控制系統(tǒng)；在選擇客戶的同時(shí)要對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)估；簽訂有效合同；注意應(yīng)收賬款的日常管理確定信用額度等等，以降低回款風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上長虹并不是第一個(gè)深受海外應(yīng)收款之害的企業(yè)，也不會(huì)是最后1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。

2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。

3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!

4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對(duì)人家笑笑，對(duì)自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!

5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會(huì)蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個(gè)當(dāng)下，一萬個(gè)美麗的未來抵不過一個(gè)溫暖的現(xiàn)在。

6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。

7、生命的美麗，永遠(yuǎn)展現(xiàn)在她的進(jìn)取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負(fù)勢向上高聳入云的蓬勃生機(jī)中;像雄鷹的美麗，是展現(xiàn)在它搏風(fēng)擊雨如蒼天之魂的翱翔中;像江河的美麗，是展現(xiàn)在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。

8、有些事，不可避免地發(fā)生，陰晴圓缺皆有規(guī)律，我們只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改變它的軌跡。

9、與其埋怨世界，不如改變自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都強(qiáng)。人生無完美，曲折亦風(fēng)景。別把失去看得過重，放棄是另一種擁有;不要經(jīng)常艷羨他人，人做到了，心悟到了，相信屬于你的風(fēng)景就在下一個(gè)拐彎處。

10、有些事想開了，你就會(huì)明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎樣，最后收拾殘局的還是要靠你自己。

11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費(fèi)盡周折繞過去，不如勇敢地攀登，或許這會(huì)鑄就你人生的高點(diǎn)。

12、有些壓力總是得自己扛過去，說出來就成了充滿負(fù)能量的抱怨。尋求安慰也無濟(jì)于事，還徒增了別人的煩惱。

13、認(rèn)識(shí)到我們的所見所聞都是假象，認(rèn)識(shí)到此生都是虛幻，我們才能真正認(rèn)識(shí)到佛法的真相。錢多了會(huì)壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時(shí)時(shí)刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。

14、夢想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動(dòng)人的生命奇跡。

15、懶惰不會(huì)讓你一下子跌倒，但會(huì)在不知不覺中減少你的收獲;勤奮也不會(huì)讓你一夜成功，但會(huì)在不知不覺中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅(jiān)持和勤奮!

16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盜名;可以低落，但不能墮落;可以放松，但不能放縱;可以虛榮，但不能虛偽;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪蕩;可以生氣，但不能生事。

17、人生沒有筆直路，當(dāng)你感到迷茫、失落時(shí)，找?guī)撞窟@種充滿正能量的電影，坐下來靜靜欣賞，去發(fā)現(xiàn)生命中真正重要的東西。

18、在人生的舞臺(tái)上，當(dāng)有人愿意在臺(tái)下陪你度過無數(shù)個(gè)沒有未來的夜時(shí)，你就更想展現(xiàn)精彩絕倫的自己。但愿每個(gè)被努力支撐的靈魂能吸引更多的人同行。1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你四川長虹應(yīng)收賬款管理案例分析案例材料討論案例分析47**1*案例背景:四川長虹概況四川長虹是1988年6月由國營長虹機(jī)器廠獨(dú)家發(fā)起并控股成立的股份制試點(diǎn)企業(yè)；同年7月經(jīng)中國人民銀行綿陽市分行批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行普通股3600萬元。1994年3月11日，四川長虹在上海A股上市，每股發(fā)行價(jià)1元，但上市首日開盤價(jià)達(dá)到16.80元，收盤為19.69元。在1997年5月一度達(dá)到66.18元的歷史最高位。長虹的凈資產(chǎn)從3950萬元迅猛擴(kuò)張到133億元，曾為“中國彩電大王”，“長虹”品牌也成為全國馳名商標(biāo)。案例背景:四川長虹概況四川長虹是1988年6月由國營長虹機(jī)器案例背景:應(yīng)收賬款問題應(yīng)收款項(xiàng)居高不下一直是嚴(yán)重困擾家電行業(yè)上市公司的主要問題之一從當(dāng)初PT水仙(原600625，現(xiàn)已終止上市)的巨虧，一直到2003年ST長嶺(000561)等家電行業(yè)上市公司的巨虧，無一不是和巨額的應(yīng)收款項(xiàng)密切相關(guān)。長虹也存在著應(yīng)收賬款居高不下的隱患。上市之初，四川長虹的利潤連年快速增長，然而在利潤高速增長的背后，應(yīng)收賬款也迅速增加，并且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，且明顯低于其它3家彩電業(yè)上市公司的同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應(yīng)收賬款的存在，大幅度減少了經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈額，很有可能造成企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的困難，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例背景:應(yīng)收賬款問題應(yīng)收款項(xiàng)居高不下一直是嚴(yán)重困擾家電行業(yè)案例材料:海外擴(kuò)張四川長虹上市之初的好景并沒有持續(xù)太長，從1998年開始，彩電價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，使得彩電業(yè)的利潤很快被稀釋掉，而且市場上已出現(xiàn)了供大于求的局面，此時(shí)四川長虹的經(jīng)營業(yè)績開始直線下降，1998年、1999年、2000年的凈利潤分別為20億元、5.3億元和2.7億元。為遏制經(jīng)營業(yè)績的下滑以及由此而帶來的股價(jià)下跌，2001年2月，原長虹集團(tuán)總經(jīng)理倪潤峰再度出山，選擇了走海外擴(kuò)張之路，力求成為“全球彩電霸主”，欲為四川長虹尋找一個(gè)新的利潤來源。案例材料:海外擴(kuò)張四川長虹上市之初的好景并沒有持續(xù)太長，從1案例材料:美國經(jīng)銷商Apex

數(shù)次赴美考察后，四川長虹與美國ApexDigitalInc公司進(jìn)行了商談。四川長虹自2001年7月開始將彩電發(fā)向海外，由Apex公司在美國直接提貨。然而彩電發(fā)出去了，貨款卻未收回。按照出口合同，接貨后90天內(nèi)Apex公司就應(yīng)該付款，否則長虹方面就有權(quán)拒絕發(fā)貨。然而，四川長虹一方面提出對(duì)賬的要求，一方面繼續(xù)發(fā)貨，直到2004年初，四川長虹又發(fā)出了3000多萬美元的貨給Apex。而且，在四川長虹的海外銷售額中，Apex公司作為四川長虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷商，一直占有較高的比例(見表1)。案例材料:美國經(jīng)銷商Apex數(shù)次赴美考察后，四川長虹與美國應(yīng)收賬款管理案例分析上課講義課件

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來自Apex的長期拖欠款使四川長虹的應(yīng)收賬款年年創(chuàng)出新高。應(yīng)收賬款在主營業(yè)務(wù)收入中的比例也與年俱增。截至2003年底，應(yīng)收賬款的期末余額高達(dá)50.84億元，而在這筆巨額應(yīng)收賬款中，僅來Apex公司一家的欠款就高達(dá)44.51億元。大量的應(yīng)收賬款集中于一家經(jīng)銷商，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。而在2002年年報(bào)時(shí)，Apex公司拖欠四川長虹的貨款金額為38.29億元，當(dāng)時(shí)就已經(jīng)受到市場很大的質(zhì)疑，而公司2003年年報(bào)應(yīng)收Apex公司的欠款不僅比年初時(shí)增加了6.22億元，同時(shí)還出現(xiàn)了9.34億元賬齡在一年以上的欠款。四川長虹雖已經(jīng)為此計(jì)提了9338萬元的壞賬準(zhǔn)備，但應(yīng)收賬款給公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

案例材料:Apex巨額欠款從表1中可看出，來自Apex的

案例材料:Apex背景

Apex公司1999年底才在美國市場亮相，公司由季龍粉與徐安克共同創(chuàng)建，主要銷售Apex品牌的DVD，但僅用一年時(shí)間就超越了索尼和松下等知名品牌，成為美國DVD市場的新霸主。然而，Apex公司雖然表面輝煌，實(shí)際經(jīng)營上卻存在著嚴(yán)重的問題。其主要通過小額交易建立信譽(yù)，然后用賒賬的方式與供應(yīng)商交易，拖欠了國內(nèi)多家DVD制造商數(shù)千萬美元的貨款。如此一家劣跡斑斑的銷售商，卻作為四川長虹對(duì)美出口最大的經(jīng)銷商，這實(shí)在是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

案例材料:Apex背景

案例材料:虧損年報(bào)終于，在2004年12月28日，四川長虹發(fā)布了年度預(yù)虧提示性公告。在公告中首次承認(rèn)，受應(yīng)收賬款計(jì)提和短期投資損失的影響，預(yù)計(jì)2004年度將出現(xiàn)大的虧損。2005年4月，四川長虹披露的年報(bào)報(bào)出上市以來的首次虧損，2004年全年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入115.38億元，同比下降18.36%。全年虧損36.81億，每股收益-1.701元。截至2004年底，公司對(duì)Apex公司所欠貨款按個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的金額約25.97億元，該項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)2004年利潤總額的影響數(shù)約22.36億元。同時(shí)，截至年報(bào)披露日，公司逾期未收回的理財(cái)本金和收益累計(jì)為1.83億元。案例材料:虧損年報(bào)終于，在2004年12月28日，四川長虹發(fā)同時(shí)，在2004年12月14日，四川長虹以一組與Apex于2004年10月簽訂的一系列協(xié)議為據(jù)，向美國加利福尼亞州洛杉磯高等法院申請(qǐng)臨時(shí)禁止令，要求禁止Apex轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及修改賬目。長虹在上報(bào)法院的資料中稱，按照“協(xié)議”，Apex共欠長虹4.72億美元貨款。自此開始了漫長的追討歷程。同時(shí)，在2004年12月14日，四川長虹以一組與Apex于22005年3月，四川省綿陽市領(lǐng)導(dǎo)在一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上透露，長虹已經(jīng)從Apex追回1億美元。2005年7月，雙方達(dá)成協(xié)議，Apex公司向長虹提供三部分資產(chǎn)抵押作為其部分欠款1.5億美元的擔(dān)保。Apex公司抵押的三部分資產(chǎn)：一是Apex公司的不動(dòng)產(chǎn)；二是Apex及其總裁季龍粉持有的香港創(chuàng)業(yè)板上市公司“中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司”的股權(quán)；三是Apex商標(biāo)。三部分資產(chǎn)的抵押登記手續(xù)于當(dāng)月辦理完畢。應(yīng)收賬款管理案例分析上課講義課件截至2006年4月22日，長虹發(fā)布信息披露，已于2006年4月11日與美國Apex公司及季龍粉三方簽署協(xié)議，約定Apex公司承擔(dān)對(duì)長虹的1.7億美元(約13.6億元)債務(wù)，三方由此終止在美國的所有訴訟。該協(xié)議經(jīng)雙方確認(rèn)無異議于4月20日生效。而資料顯示，截止2005年末，四川長虹應(yīng)收Apex公司的貨款為4.576億美元，累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.138億美元。這意味著，如果Apex公司償還了長虹1.7億美元的債務(wù)，那么在財(cái)務(wù)上，長虹將會(huì)增加約13.6億現(xiàn)金流入，同時(shí)公司還能沖掉已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，此部分保守估計(jì)超過2億元，意味著長虹的每股收益將增加0.11元。這對(duì)于夕日龍頭企業(yè)的發(fā)展無疑將是一個(gè)巨大的推進(jìn)。此外，長虹集團(tuán)以其持有的公司2.66億股股份，抵償其已形成的對(duì)公司的非經(jīng)營性資金占用及其資金占用利息11.95億元。2006年4月11日公司直接從長虹集團(tuán)股票賬戶上將定向回購股份予以注銷。公司注冊資本相應(yīng)減少，這樣有利于改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高收益的水平。截至2006年4月22日，長虹發(fā)布信息披露，已于2006年4案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長虹經(jīng)歷了上市以來的36.81億元的首次巨虧，但在充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)后，2005年，四川長虹實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入150.61億元，比2004年同期增長30.53%；凈利潤2.85億元，比2004年同期增長107.74%。2006年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.10億元，比2005年增長7.32%。同時(shí)，2006年12月，長虹發(fā)布資產(chǎn)置換關(guān)聯(lián)交易公告透露，上市公司將對(duì)美國Apex公司的4億元債權(quán)和近12億元存貨悉數(shù)甩給母公司，長虹集團(tuán)將長虹商標(biāo)和土地使用權(quán)置入上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換。隨著此次公告的出臺(tái)，一直困擾長虹的“歷史遺留問題”—Apex糾紛終于與上市公司無關(guān)。案例材料:重獲新生Apex事件讓四川長虹經(jīng)歷了上市以來的36案例分析：應(yīng)收賬款的意義應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，管理好應(yīng)收賬款，迅速提高應(yīng)收賬款回收率，挽回企業(yè)呆賬、壞賬損失，建立企業(yè)信用管理體系，對(duì)于全面提升企業(yè)銷售管理和財(cái)務(wù)管理水平，增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力無疑有著重大意義。案例分析：應(yīng)收賬款的意義應(yīng)收賬款作為企業(yè)一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，管案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)應(yīng)收賬款管理是一個(gè)持續(xù)的過程，目前國內(nèi)很多企業(yè)不太重視應(yīng)收賬款管理，據(jù)有關(guān)部門調(diào)查指出，我國企業(yè)應(yīng)收賬款占流動(dòng)資金的比重為50%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家20%的水平。很多企業(yè)只重視銷售，殊不知事前的盲目銷售會(huì)導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款鳳險(xiǎn)的加大，同時(shí)帶來事后追討成本的加大，四川長虹的坎坷經(jīng)歷證明了這一點(diǎn)。因此，應(yīng)收賬款管理是一種事前防范、事中和事后控制的管理，而認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)是很重要的。案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)目前，海外應(yīng)收賬款管理也日漸重要，由于中國加入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)一體化使很多企業(yè)出口額在總營業(yè)額中占的比重加大。國內(nèi)家電行業(yè)又是一個(gè)應(yīng)收賬款比重居高的行業(yè)，這更加大了其在國際競爭中的風(fēng)險(xiǎn)。由于沒有自主品牌和獨(dú)立渠道，又想搶占市場先機(jī)，國內(nèi)家電企業(yè)出口時(shí)必然要依賴當(dāng)?shù)剡M(jìn)口商，而且一般采用賒賬方式，很少采用較為穩(wěn)妥的信用證方式。實(shí)際上長虹并不是第一個(gè)深受海外應(yīng)收賬之害的企業(yè)，而且也不會(huì)是最后一個(gè)。據(jù)了解，目前，正有一些國際專業(yè)機(jī)構(gòu)開始致力于拓展國內(nèi)企業(yè)的應(yīng)收賬管理教育和討債服務(wù)，在他們看來，中國企業(yè)正在面臨越來越多的海外應(yīng)收賬風(fēng)險(xiǎn)。案例分析：應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識(shí)目前，海外應(yīng)收賬款管理也日漸重要四川長虹公司巨額應(yīng)收賬款產(chǎn)生的制度缺陷一、盲目銷售二、合同設(shè)計(jì)漏洞三、賒銷對(duì)象的信用調(diào)查不足四、應(yīng)收賬款的賒銷管理不完善四川長虹公司巨額應(yīng)收賬款產(chǎn)生的制度缺陷一、盲目銷售一、盲目銷售四川長虹只注重銷售，盲目的銷售導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的增加。在與APEX公司簽訂銷售合同時(shí)沒有深究其企業(yè)狀況：在APEX公司表面輝煌下其企業(yè)卻存在嚴(yán)重的經(jīng)營問題，拖欠了國內(nèi)多家DVD制造商千萬美元。一、盲目銷售二、合同設(shè)計(jì)漏洞四川長虹與APEX公司簽訂的合同非常簡約，難以理清雙方權(quán)利、義務(wù)以及潛在風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。另外，長虹和APEX公司的交易，多為APEX以支票作為貨款擔(dān)保。如果APEX特意欺詐，使得這些支票無法兌付，長虹的損失就不可避免。二、合同設(shè)計(jì)漏洞四川長虹與APEX公司簽訂的合同非常簡約，難三、賒銷對(duì)象的信用調(diào)查不足在APEX公司“有前科”的情況下，長虹管理層還繼續(xù)采用先發(fā)貨后收款的方式對(duì)其進(jìn)行銷售，導(dǎo)致應(yīng)收賬款越積越多。三、賒銷對(duì)象的信用調(diào)查不足在APEX公司“有前科”的情況下，四、應(yīng)收賬款的賒銷管理不完善

應(yīng)收賬款是一個(gè)持續(xù)的過程，在考慮賒銷的時(shí)候，長虹沒有在賒銷前考慮，也沒在賒銷期間對(duì)應(yīng)收賬款適合地計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，賒銷后沒有積極地追討賬款。四、應(yīng)收賬款的賒銷管理不完善

應(yīng)收賬款是一個(gè)持續(xù)的過程，在考制度設(shè)計(jì)方案：經(jīng)過對(duì)長虹公司巨額應(yīng)收賬款產(chǎn)生的制度缺陷分析，提出以下制度設(shè)計(jì)方案（一）建立銷售與應(yīng)收賬款內(nèi)部控制系統(tǒng)（二）客戶資信的調(diào)查與評(píng)價(jià)，建立客戶資信檔案（三）簽訂銷售合同，制定信用條件（四）應(yīng)收賬款的日常管理制度設(shè)計(jì)方案：經(jīng)過對(duì)長虹公司巨額應(yīng)收賬款產(chǎn)生的制度缺陷分析，案例分析：應(yīng)收賬款的策略四川長虹之所以在此次巨額應(yīng)收賬款的“黑洞”中損失慘重，與其激進(jìn)的策略有關(guān)，但也暴露出其應(yīng)收賬款管理上的缺陷。企業(yè)為擴(kuò)大市場份額，競爭日益激烈，賒銷也成為一種競爭手段，能為企業(yè)招攬到更多的客戶，故而，應(yīng)收賬款增加是企業(yè)發(fā)展中的主流趨勢。其防范風(fēng)險(xiǎn)也是勢在必行。案例分析：應(yīng)收賬款的策略四川長虹之所以在此次巨額應(yīng)收賬款的“案例分析：應(yīng)收賬款的策略一是樹立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在期末分析各項(xiàng)應(yīng)收賬款的可收回性，并預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生的壞賬損失。根據(jù)謹(jǐn)慎性原則的要求，企業(yè)對(duì)預(yù)計(jì)可能發(fā)生的壞賬損失計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。早在2003年，Apex拖欠貨款的問題早已暴露出極大的風(fēng)險(xiǎn)，但四川長虹方面卻一直信奉“沉默是金”原則，從未公告面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，還在各種場合表示與APex的合作并不存在問題。案例分析：應(yīng)收賬款的策略一是樹立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立應(yīng)收賬款壞案例分析：應(yīng)收賬款的策略二是建立完善的內(nèi)控制度，信用管理部門確定賒銷授信額度和進(jìn)行資信調(diào)查，財(cái)務(wù)部門對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行分析管理，內(nèi)部審計(jì)發(fā)揮其監(jiān)督作用。建立專門的信用管理機(jī)構(gòu)，對(duì)賒銷進(jìn)行管理，對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，其目的是防患于未然。了解客戶的資信情況，給客戶建立資信檔案并根據(jù)收集的信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。財(cái)務(wù)部門應(yīng)定期對(duì)應(yīng)收賬款的回收、賬齡、成本等情況進(jìn)行分析，在分析中應(yīng)利用比率、比較、趨勢、結(jié)構(gòu)等分析方法，分析逾期債權(quán)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，以便確定壞賬處理和當(dāng)前賒銷策略。內(nèi)部審計(jì)檢查內(nèi)控制度的執(zhí)行情況，檢查有無異常應(yīng)收賬款現(xiàn)象，有無重大差錯(cuò)、玩忽職守、內(nèi)部舞弊、故意不收回賬款等情況，確保應(yīng)收賬款的回收。案例分析：應(yīng)收賬款的策略二是建立完善的內(nèi)控制度，信用管理部門案例分析：應(yīng)收賬款的策略三是強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理，財(cái)務(wù)、信用和銷售部門進(jìn)行應(yīng)收賬款跟蹤管理服務(wù)。從賒銷過程一開始，到應(yīng)收賬款到期日前，對(duì)客戶進(jìn)行跟蹤、監(jiān)督，從而確?？蛻粽ＶЦ敦浛睿畲笙薅鹊亟档陀馄谫~款的發(fā)生率。在工作中財(cái)務(wù)、信用和銷售部門要互相配合，分清各自在跟蹤服務(wù)中的職責(zé)，達(dá)到相互監(jiān)督、相互促進(jìn)，提高應(yīng)收賬款回收率，促進(jìn)企業(yè)銷售的目的。很顯然，四川長虹在這方面做得是不夠的，雖在美國設(shè)立了一個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)，但這個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)卻不負(fù)責(zé)Apex項(xiàng)目的監(jiān)管，只負(fù)責(zé)接待。案例分析：應(yīng)收賬款的策略三是強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理，財(cái)務(wù)、信總之，樹立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、建立完善的應(yīng)收賬款內(nèi)部控制制度以及加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理，均是企業(yè)在實(shí)施對(duì)應(yīng)收賬款全過程管理與控制中的有效手段和重要環(huán)節(jié)。企業(yè)只有實(shí)現(xiàn)了對(duì)應(yīng)收賬款的有效管理和良好監(jiān)控，才能盤活企業(yè)的資金存量和提高資金的使用效率，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，最終在市場上立于不敗之地。應(yīng)收賬款管理案例分析上課講義課件2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況2011年四川長虹財(cái)務(wù)狀況20112011年12月6日，四川長虹第八屆董事會(huì)第十三次決議通過了《關(guān)于公司應(yīng)收APEX公司賬款壞賬核銷的議案》，核銷的壞賬金額總計(jì)為人民幣22.92億元。APEX公司全稱為美國APEXDigital.inc，四川長虹與APEX的巨額債務(wù)糾紛，是四川長虹前董事長倪潤峰執(zhí)掌期間的遺留問題。2001~2004年期間，四川長虹與APEX達(dá)成合作，銷售電視機(jī)和DVD等視聽產(chǎn)品，隨后APEX公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，拖欠公司貸款無力兌付，導(dǎo)致四川長虹爆出4.6億美元巨額債權(quán)無法收回的丑聞。2011年12月6日，四川長虹第八屆董事會(huì)第十三次決議通過

這筆巨額壞賬成為四川長虹時(shí)至今日的困擾。2004年，四川長虹股東大會(huì)審議通過對(duì)APEX公司貨款余額4.6億美元采用個(gè)別認(rèn)定法，計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備計(jì)3.14億美元;2005年，APEX公司向四川長虹提供了包括不動(dòng)產(chǎn)、APEX公司以及中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司和APEX商標(biāo)等三部分資產(chǎn)抵押，作為其部分欠款的擔(dān)保;2006年，四川長虹與APEX達(dá)成《和解框架協(xié)議》并與四川長虹電子集團(tuán)有限公司(下稱“長虹集團(tuán)”)實(shí)施了資產(chǎn)置換。2008年，四川長虹APEX應(yīng)收賬款余額為27.16億元，計(jì)提壞賬22.92億元之后，賬面凈值仍有4.24億元，并且一直持續(xù)至今。這筆巨額壞賬成為四川長虹時(shí)至今日的困擾。

四川長虹稱，公司與APEX貿(mào)易糾紛案，至今仍通過各種方式向?qū)Ψ阶酚懬房睿?010年長虹集團(tuán)承諾將購買此筆凈值4.24億元的壞賬資產(chǎn)，以改善股份公司(即四川長虹)的資產(chǎn)狀況。通過此次交易，四川長虹表示公司可以徹底解決APEX公司應(yīng)收債權(quán)等相關(guān)遺留問題，并可獲得4億多的現(xiàn)金流，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量得到優(yōu)化，財(cái)務(wù)指標(biāo)將明顯改善。另外一筆資產(chǎn)剝離同樣會(huì)給四川長虹帶來利潤的提升。2011年11月30日，四川長虹公告稱，董事會(huì)已經(jīng)同意，將深圳長虹科技有限公司(下稱“深圳長虹”)70%的股權(quán)，以不低于2.05億元的價(jià)格進(jìn)行公開出讓。四川長虹稱，公司與APEX貿(mào)易糾紛案，至今仍通過各種方式向2011銀行存款利率四川長虹稱目前尚無法確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓方，但這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將為公司實(shí)現(xiàn)投資收益約1.38億元。深圳長虹由四川長虹和長虹集團(tuán)分別出資7000萬、3000萬于2006年設(shè)立，主要負(fù)責(zé)長虹電器和電子設(shè)備的銷售與技術(shù)服務(wù)。成立四年來，深圳長虹一直效益不佳，2010年凈利潤僅有24.13萬元;2011年1~9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2782.63萬元，凈利潤為711.19萬元。深圳長虹的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)意味著，該公司的投資收益率沒有超過銀行同期存款利率。有分析認(rèn)為，也許正基于此，四川長虹才打算出售深圳長虹的股權(quán)資產(chǎn)。2011銀行存款利率四川長虹稱目前尚無法確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓方，但這

但深圳長虹的資產(chǎn)以為地價(jià)的攀升導(dǎo)致了增值，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，深圳長虹持有的長虹科技大廈這筆物業(yè)資產(chǎn)已經(jīng)增值為2.92億元，其固定資產(chǎn)增值率接近100%。目前仍無法確定，相關(guān)債券和資產(chǎn)的剝離，將會(huì)給四川長虹2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)帶來一個(gè)什么層面的提升，可以肯定的是，董事長趙勇等管理層組建的虹揚(yáng)投資，將從這幾筆資產(chǎn)剝離中獲益。但深圳長虹的資產(chǎn)以為地價(jià)的攀升導(dǎo)致了增值，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯

從資金層面上看，四川長虹在PDP項(xiàng)目(等離子顯示屏)上壓下數(shù)十億的賭注，目前市場仍然更青睞于液晶電視。置換APEX債權(quán)，四川長虹將得到4.24億的收入(目前無法確定長虹集團(tuán)采用貨幣還是資產(chǎn)作為對(duì)價(jià)置換);通過剝離深圳長虹的股權(quán)，四川長虹有望得到2.05億元的現(xiàn)金收入。但長虹仍然需要大筆的現(xiàn)金流用于公司規(guī)?；l(fā)展家電產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略。2月6日，四川長虹公布其香港子公司——長虹(香港)貿(mào)易有限公司將發(fā)行3億元境外人民幣債券的消息，以補(bǔ)充香港長虹的日常經(jīng)營流動(dòng)資金。從資金層面上看，四川長虹在PDP項(xiàng)目(等離子顯示屏)上壓下

同日，四川長虹向中信銀行成都分行申請(qǐng)了7億元人民幣的綜合授信額度。除此之外，11月30日，四川長虹還公布了其公司位于上海閘北區(qū)中山北路的房產(chǎn)，將以不低于8500萬元價(jià)格出售的消息，該處房產(chǎn)在四川長虹的賬面上凈值僅為1240.24萬元，如此一來，四川長虹又將得到7300萬的營業(yè)外收入。中誠信證券評(píng)估有限公司在9月底，對(duì)四川長虹公司債券的信評(píng)級(jí)作出了調(diào)整，其信用等級(jí)由AA-升至AA。同日，四川長虹向中信銀行成都分行申請(qǐng)了7億元人民幣的綜

該公司分析師張丹和邵津宏認(rèn)為，四川長虹PDP項(xiàng)目已于2010年全面量產(chǎn)，但對(duì)公司未來盈利的影響仍不確定，未來PDP產(chǎn)品的競爭力存在市場不確定性，對(duì)公司盈利水平的影響仍有待于進(jìn)一步觀察。此外，隨著資本支出增大，四川長虹的債務(wù)壓力增加，近年來，四川長虹資產(chǎn)負(fù)債率和總資本化比率不斷上升，財(cái)務(wù)杠桿較高。2010年彩電市場降價(jià)競爭現(xiàn)象嚴(yán)重，加之銅、鋁、鋼材等主要原材料價(jià)格走高，均對(duì)公司的盈利能力提出挑戰(zhàn)。該公司分析師張丹和邵津宏認(rèn)為，四川長虹PDP項(xiàng)目已于2012011公司采取一些措施，例如：1、公司公開出讓所持有的深圳長虹科技有限責(zé)任公司70%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估公司評(píng)估后的評(píng)估價(jià)值20，505萬元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓在扣除公司初始投資成本后實(shí)現(xiàn)投資收益約1.38億元。2、公司將擁有對(duì)美國APEXDigital.inc的剩余債權(quán)，包括應(yīng)收帳款凈額（不包含已計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備部分）、尚未確定抵債金額的APEX商標(biāo)權(quán)、其它抵債資產(chǎn)和權(quán)利全部轉(zhuǎn)讓給四川長虹(微博)(2.76,0.06,2.22%)電子集團(tuán)有限公司，經(jīng)與長虹集團(tuán)協(xié)商，同意以2010年12月31日對(duì)APEX應(yīng)收賬款賬面凈額42，384萬元為最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格。2011公司采取一些措施，例如：1、公司公開出讓所持有的深圳兩項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有利于改善公司財(cái)務(wù)狀況公司2010年開始出售部分與核心資產(chǎn)不相關(guān)的業(yè)務(wù)，包括出售長城證券股權(quán)，為消除與華意壓縮(5.88,0.00,0.00%)之間的關(guān)聯(lián)交易出售江西長虹電子科技公司等，此次出售深圳長虹科技公司也是同樣的考慮。其次公司出售對(duì)美國APEXDigital.inc的剩余債權(quán)，徹底解決了此歷史問題，此兩項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓均有利于改善公司財(cái)務(wù)狀況。結(jié)合公司股東之前的增持行為，我們認(rèn)為應(yīng)積極關(guān)注公司未來的經(jīng)營成效以及資產(chǎn)質(zhì)量的改善。兩項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有利于改善公司財(cái)務(wù)狀況

四川長虹(600839)財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)狀況2011-09-21四川長虹(600839)財(cái)務(wù)分析

資產(chǎn)利潤率毛利率：四川長虹(600839)05/4季1.70%;06/4季2.10%;07/4季1.85%;08/4季0%;09/4季18.48%;10/4季16.32%;行業(yè)平均05/4季-3.46%;06/4季2.66%;07/4季2.74%;08/4季11.31%;09/4季22.89%;10/4季20.88%;凈資產(chǎn)利潤率：四川長虹(600839)05/4季2.91%;06/4季3.41%;07/4季3.62%;08/4季0.35%;09/4季1.21%;10/4季2.96%;行業(yè)平均05/4季-1.04%;06/4季-1.39%;07/4季5.80%;08/4季5.72%;09/4季13.19%;10/4季16.71%;資產(chǎn)利潤率毛利率：成長能力主營收入增長率：四川長虹(600839)05/4季30.54%;06/4季24.97%;07/4季21.99%;08/4季21.19%;09/4季12.63%;10/4季32.60%;行業(yè)平均05/4季6.45%;06/4季17.85%;07/4季18.80%;08/4季8.97%;09/4季15.19%;10/4季23.95%;主營利潤增長率：四川長虹(600839)05/4季107.74%;06/4季7.32%;07/4季41.48%;08/4季-92.96