壓縮機(jī)行業(yè)研究：綠色之路加速家電壓縮機(jī)節(jié)能發(fā)展

壓縮機(jī)行業(yè)研究：綠色之路，加速家電壓縮機(jī)節(jié)能發(fā)展綠色之路在腳下，能源結(jié)構(gòu)切換，家電節(jié)能產(chǎn)品先行家用電器是居民能源消耗的“大戶”，家電領(lǐng)域向節(jié)能、降耗發(fā)展是大勢(shì)所趨。雖然家電產(chǎn)品的單體能耗水平不高，但整體規(guī)模比較大。國(guó)際能源署(IEA)的數(shù)據(jù)顯示，家用電器是居民能源消耗的第二大來(lái)源，能夠占到住宅總能耗的20%以上，并且預(yù)計(jì)未來(lái)這一比例呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年IEA在報(bào)告中指出，希望到2030年通過(guò)在空調(diào)、汽車等各個(gè)領(lǐng)域的節(jié)能技術(shù)效率升級(jí)實(shí)現(xiàn)約1/3的能源節(jié)約。而在歐洲能源危機(jī)的背景下，家電節(jié)能轉(zhuǎn)型更顯迫在眉睫。能源價(jià)格波動(dòng)加大，節(jié)能家電的潛能提升節(jié)能需求不減，海外能源價(jià)格波動(dòng)加大，驅(qū)動(dòng)節(jié)能家電技術(shù)居民側(cè)應(yīng)用的不斷深化。歐洲電力價(jià)格波動(dòng)加大，2022年8月26日，德國(guó)/法國(guó)基本荷電力活躍期貨合約（2211）價(jià)格均創(chuàng)下新高，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，收盤(pán)價(jià)分別為1075.85歐元/兆瓦時(shí)、2005.65歐元/兆瓦時(shí)。短期極端情緒影響減弱后，電力期貨收盤(pán)價(jià)有較大回落，但仍在新高后呈現(xiàn)出較大波動(dòng)，其中，以10月13日數(shù)據(jù)來(lái)看，德國(guó)/法國(guó)期貨收盤(pán)價(jià)分別為336.63歐元/兆瓦時(shí)、690.75歐元/兆瓦時(shí)，電力成本愈發(fā)受到居民關(guān)注，而節(jié)能型家電產(chǎn)品有望降低居民用電能耗，有望迎來(lái)較大的需求增長(zhǎng)。以德國(guó)為例，居民電價(jià)主要由三部分組成：電力市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)（Beschaffung,Vertrieb）、過(guò)網(wǎng)費(fèi)（Netzentgeltinkl.MessungundMessstellenbetrieb）及增值稅（Mehrwertsteuer）。除此之外還包括部分占比較低的附加費(fèi)。根據(jù)德國(guó)能源與水工業(yè)協(xié)會(huì)（BDEW）數(shù)據(jù)，歷史來(lái)看，電力市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)、過(guò)網(wǎng)費(fèi)均占德國(guó)居民電價(jià)的24%左右（2012-2021年平均），而各項(xiàng)稅費(fèi)、附加費(fèi)占比為50%左右。以2021年數(shù)據(jù)為例，德國(guó)電費(fèi)為32.16歐分/kWh，其中電力市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)格僅為7.93歐分/kWh，但是稅費(fèi)加上過(guò)網(wǎng)費(fèi)在24.23歐分/kWh左右。2022年以來(lái)由于電力市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)格的大幅上升，驅(qū)動(dòng)了德國(guó)居民用電價(jià)格的上漲。由于電力市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)由期貨價(jià)格及現(xiàn)貨價(jià)格共同決定，因此電力市場(chǎng)現(xiàn)貨及期貨價(jià)格還將逐步傳導(dǎo)到居民電價(jià)上。根據(jù)德國(guó)能源與水工業(yè)協(xié)會(huì)（BDEW）的數(shù)據(jù)，德國(guó)2022年7月居民電價(jià)從2021年的32.16歐分/kWh上升到37.30歐分/kWh，增長(zhǎng)16%。當(dāng)歐洲進(jìn)入秋冬取暖旺季后，能源價(jià)格或存在進(jìn)一步上行的風(fēng)險(xiǎn)，居民取暖成本面臨大幅提升的壓力。英國(guó)能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)Ofgem在8月宣布，自2022年10月起，英國(guó)普通家庭的能源價(jià)格上限上調(diào)80%，至每年3549英鎊，比4月份調(diào)整的上限高出1578英鎊。同時(shí)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)CORNWALLINSIGHT預(yù)測(cè)，繼續(xù)上調(diào)了對(duì)未來(lái)兩個(gè)季度能源價(jià)格上限的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年1月份為5386英鎊，4月份為6616英鎊。歐美持續(xù)引導(dǎo)家電節(jié)能消費(fèi)家電領(lǐng)域向節(jié)能、降耗發(fā)展是大勢(shì)所趨，而歐洲能源危機(jī)迫在眉睫的壓力正在加速這一轉(zhuǎn)型的過(guò)程。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2021年全球家電能耗增長(zhǎng)近4%，電器擁有量的增加及居家需求提升，推動(dòng)了能源消費(fèi)。而長(zhǎng)期來(lái)看，為了實(shí)現(xiàn)全球家電凈零排放，未來(lái)銷售的電器都需要采用更優(yōu)的節(jié)能技術(shù)，政府仍需付出更多努力才能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。其中，市場(chǎng)上仍有能源效率較低的電器在大量銷售，而歐洲能源危機(jī)正在加速高能耗家電產(chǎn)品的出清，例如根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，在歐洲銷售的滾筒式干衣機(jī)越來(lái)越多地使用熱泵技術(shù)，這大大降低了使用中的能耗（根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，熱泵技術(shù)消耗的能量大約是傳統(tǒng)通風(fēng)或冷凝式滾筒式干衣機(jī)的一半）。節(jié)能家電產(chǎn)品在供暖和制冷領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型中的作用愈發(fā)突顯，我們認(rèn)為對(duì)于中國(guó)家電企業(yè)而言，節(jié)能產(chǎn)品出海機(jī)遇期就在眼前。家電能耗也往往集中于制冷、空調(diào)、取暖等方面，以美國(guó)為例，制冷/空調(diào)和供暖需求占居民部門(mén)每年用電量比例最高，整體上看，美國(guó)居民部門(mén)制冷/空調(diào)+取暖+熱水+冷凍冷藏所使用電量比例接近50%（2021年）。而歐盟居民部門(mén)，能源用于取暖和水加熱的比例最大，能源消耗占比達(dá)到78%（2020年）。歐洲能源危機(jī)強(qiáng)化節(jié)能需求，家電零部件產(chǎn)業(yè)再遇發(fā)展機(jī)遇壓縮機(jī)在制冷、取暖中扮演重要角色，在用電設(shè)備整體節(jié)能化、綠色化、小型化等趨勢(shì)下，節(jié)能創(chuàng)新有望驅(qū)動(dòng)核心零部件繼續(xù)提升技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，壓縮機(jī)的能效的提升能夠大幅優(yōu)化家電產(chǎn)品的能效，并減少居民部門(mén)的整體電力或能源消耗。我們看好中國(guó)家電零部件產(chǎn)業(yè)龍頭不斷推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新和專利積累，積跬步以至千里，通過(guò)集約式發(fā)展，提升構(gòu)筑于性能、品質(zhì)及成本競(jìng)爭(zhēng)力等基礎(chǔ)之上的產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，也期待在未來(lái)熱泵、汽零等多元發(fā)展機(jī)遇中，誕生更多全球領(lǐng)先的零部件企業(yè)。中國(guó)制冷、空調(diào)壓縮機(jī)能力全球領(lǐng)先中國(guó)家電用制冷、空調(diào)壓縮機(jī)能力不斷積累，轉(zhuǎn)子、全封活塞全球領(lǐng)導(dǎo)地位穩(wěn)固。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，如果電器的能源效率提高30%，每年可以減少排放超過(guò)3億噸二氧化碳，節(jié)省電力超過(guò)600kWh，壓縮機(jī)作為空調(diào)、冰箱等家電產(chǎn)品的主要耗電部件，根據(jù)BSRIA數(shù)據(jù)，2021年全球壓縮機(jī)市場(chǎng)約為4.86億臺(tái)，目前中國(guó)為世界上較大的壓縮機(jī)生產(chǎn)國(guó)之一，也是壓縮機(jī)最大的市場(chǎng)，在轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)、活塞壓縮機(jī)方面已經(jīng)有競(jìng)爭(zhēng)能力，在用電設(shè)備整體節(jié)能化、綠色化、小型化、降噪化、智能化的趨勢(shì)下，空調(diào)、熱泵和制冷領(lǐng)域的應(yīng)用將繼續(xù)增長(zhǎng)。此外，能源效率立法、歐洲能源危機(jī)、對(duì)環(huán)境影響較小的制冷劑的增加以及壓縮機(jī)能效性能的提高等驅(qū)動(dòng)下，我們看好高能效壓縮機(jī)市場(chǎng)的價(jià)值提升。以轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)為例，中國(guó)作為全球最重要的空調(diào)及冰箱生產(chǎn)基地，其配套的轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)產(chǎn)業(yè)也隨著下游產(chǎn)品的發(fā)展而不斷強(qiáng)化，中國(guó)也已經(jīng)成為全球最大的轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)生產(chǎn)基地，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021年全球轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)總產(chǎn)能約為32480萬(wàn)臺(tái)，亞洲占比99.5%，而亞洲地區(qū)的轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)生產(chǎn)基地主要集中在中國(guó)。中國(guó)家電壓縮機(jī)技術(shù)不斷迭代優(yōu)化技術(shù)不斷迭代，中國(guó)企業(yè)逐步全面覆蓋各類家電壓縮機(jī)品類。與第一代往復(fù)式壓縮機(jī)相比，第三代渦旋壓縮機(jī)具備構(gòu)造相對(duì)較為簡(jiǎn)單，體積與重量大幅度優(yōu)化，且能夠應(yīng)用于更大的制冷量的場(chǎng)景，根據(jù)制冷網(wǎng)信息，中國(guó)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，逐步攻取了半封活塞式（一代）、轉(zhuǎn)子式壓縮機(jī)（二代）為主的壓縮機(jī)產(chǎn)品全球份額領(lǐng)導(dǎo)者的市場(chǎng)地位，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)各個(gè)層次的制冷壓縮機(jī)全覆蓋，并已成為全球第二大渦旋壓縮機(jī)消費(fèi)市場(chǎng)，有望繼續(xù)提升渦旋壓縮機(jī)的全球占比，繼續(xù)向產(chǎn)品附加值更高的領(lǐng)域提升份額。全球壓縮機(jī)市場(chǎng)2021年明顯復(fù)蘇，從中國(guó)銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，銷量占比最高的仍為全封活塞式及轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)（兩者主要應(yīng)用于家用冰箱冷柜及家用空調(diào)等小冷量場(chǎng)景）。從各個(gè)壓縮機(jī)品類格局來(lái)看，根據(jù)制冷網(wǎng)信息，轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)中國(guó)企業(yè)依托整機(jī)品牌的配套優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了較高的市場(chǎng)份額；全封活塞壓縮機(jī)中國(guó)企業(yè)也通過(guò)資本紐帶及整機(jī)配套整合了行業(yè)資源，份額也較為集中，在技術(shù)層面上中外企業(yè)已經(jīng)難分伯仲，但海外企業(yè)品牌仍具備一定優(yōu)勢(shì)；渦旋壓縮機(jī)中國(guó)企業(yè)尚在逐步跟進(jìn)，但行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌仍主要為美系、日系企業(yè)為主，海外集中度較高；半封活塞機(jī)中國(guó)企業(yè)已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)切入，逐步與海外企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)；螺桿壓縮機(jī)在大型商用及工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，部分國(guó)內(nèi)獨(dú)立品牌也實(shí)現(xiàn)切入。家電產(chǎn)業(yè)鏈一體化及家電產(chǎn)業(yè)大發(fā)展浪潮下，中國(guó)企業(yè)在冰箱用的全封活塞式壓縮機(jī)、空調(diào)用轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)均有規(guī)模較大的自主壓縮機(jī)品牌，例如格力旗下珠海凌達(dá)、美的旗下美芝GMCC、海信旗下上海日立、長(zhǎng)虹旗下的長(zhǎng)虹華意等，以及配套家電企業(yè)成長(zhǎng)起來(lái)的海立、東貝等。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，美芝GMCC、凌達(dá)家用空調(diào)壓縮機(jī)銷量在全球市場(chǎng)占比均處于領(lǐng)先地位。整體上各類產(chǎn)品上中外企業(yè)差異較大，中國(guó)壓縮機(jī)企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局以中小制冷量壓縮機(jī)為主，海外企業(yè)在大冷量壓縮機(jī)上仍有優(yōu)勢(shì)。家電壓縮機(jī)產(chǎn)業(yè)附加值有待提升從盈利能力來(lái)看，高烈度的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，全封活塞壓縮機(jī)及轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)產(chǎn)業(yè)附加值已經(jīng)被大幅壓縮，家電上游企業(yè)中主營(yíng)該類產(chǎn)品企業(yè)盈利能力不強(qiáng)，受到上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大。而產(chǎn)業(yè)附加值更高的技術(shù)門(mén)檻更高的壓縮機(jī)市場(chǎng)如渦旋、螺桿、離心等產(chǎn)品市場(chǎng)主要被海外企業(yè)占據(jù)，代表性企業(yè)包括瑞典阿特拉斯科普柯、愛(ài)爾蘭英格索蘭、美國(guó)丹佛斯、壽力等，部分中國(guó)企業(yè)已經(jīng)切入該市場(chǎng)，從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，收入規(guī)模仍不大，但已經(jīng)呈現(xiàn)出較為明顯的盈利能力優(yōu)勢(shì)。從產(chǎn)品應(yīng)用來(lái)看，渦旋、螺桿、離心等產(chǎn)品更適用于大冷量場(chǎng)景，空調(diào)、冷庫(kù)制冷僅為其中一個(gè)應(yīng)用方向，其更多的在于工業(yè)領(lǐng)域（機(jī)械制造、石油化工、礦山冶金、紡織服裝、醫(yī)療行業(yè)、食品行業(yè)等），原主要在家電壓縮機(jī)領(lǐng)域發(fā)展企業(yè)（美的、格力等），借助于在商用等大冷量空調(diào)發(fā)展所積累的技術(shù)能力及自身產(chǎn)品配套需求，也開(kāi)始向更高門(mén)檻領(lǐng)域發(fā)展。家電壓縮機(jī)的技術(shù)迭代路徑：節(jié)能、綠色為先導(dǎo)節(jié)能需求不減，家電產(chǎn)品能效要求提升，驅(qū)動(dòng)壓縮機(jī)技術(shù)不斷升級(jí)。在家電產(chǎn)品中，制冷/空調(diào)、取暖、冷藏冷凍甚至熱水產(chǎn)品往往依托壓縮機(jī)為主要的熱量循環(huán)交換裝置，其能效的提升能夠大幅優(yōu)化整體家電產(chǎn)品的能效，并減少居民部門(mén)的整體電力或能源消耗。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)也加速了家電能效的升級(jí)換代，推動(dòng)核心零部件的能效提升。制冷系統(tǒng)是由制冷壓縮機(jī)、冷凝器、蒸發(fā)器和節(jié)流閥4大類部件構(gòu)成，其中，壓縮機(jī)作為制冷系統(tǒng)核心部件，對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的安全性、可靠性、節(jié)能性影響最大。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的制冷相關(guān)壓縮機(jī)技術(shù)一直落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。在1950年代，活塞式壓縮機(jī)行業(yè)開(kāi)始仿制并組織批量生產(chǎn)。而到1960年代，才開(kāi)始制定我國(guó)中小型活塞式制冷壓縮機(jī)系列標(biāo)準(zhǔn)，并在80年代完成了全封閉式制冷壓縮機(jī)標(biāo)準(zhǔn)的制定，并研制、生產(chǎn)了一些全封閉式壓縮機(jī)。直到1990年，廣東珠海壓縮機(jī)廠生產(chǎn)的空調(diào)壓縮機(jī)成功出口，中國(guó)壓縮機(jī)終于打入國(guó)際市場(chǎng)，并隨著中國(guó)家電市場(chǎng)的大發(fā)展與普及率提升的浪潮，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)了一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的家電零部件企業(yè)。我們預(yù)期跟隨著家電產(chǎn)品的能效提升，國(guó)內(nèi)家電零部件企業(yè)的技術(shù)迭代加速，不斷提升綠色節(jié)能的要求。其中冰箱、空調(diào)等產(chǎn)品壓縮機(jī)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)也在2021年有更新，電冰箱相關(guān)壓縮機(jī)（全封活塞式為主）增加了R290制冷劑的相關(guān)要求，并修改了R600a制冷劑的能效系數(shù)及噪聲等級(jí)，其中，A級(jí)能效性能系數(shù)提升超過(guò)39%。海外也在逐步提升家電能效要求，多項(xiàng)節(jié)能政策出臺(tái)進(jìn)一步推動(dòng)海外家電綠色節(jié)能消費(fèi)。其中美國(guó)能源署(DOE)提交的關(guān)于美國(guó)計(jì)劃修訂室內(nèi)空調(diào)器產(chǎn)品節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的提案（簡(jiǎn)稱2022計(jì)劃版），預(yù)計(jì)替代先行2015版，重新界定了各類產(chǎn)品的綜合能效比(CEER)，以英熱單位每瓦時(shí)(Btu/Wh))計(jì)量，各個(gè)類型產(chǎn)品能效均有較明顯提升。而歐盟規(guī)定所有在歐洲銷售的電子電器產(chǎn)品必須要達(dá)到ErP檢測(cè)或者ErP認(rèn)證要求（ErP即為Energy-relatedProducts，能源相關(guān)產(chǎn)品）。產(chǎn)品變頻化、環(huán)保制冷劑、電機(jī)優(yōu)化等方面上，還將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)家電產(chǎn)品壓縮機(jī)節(jié)能、綠色升級(jí)。變頻技術(shù)可以進(jìn)一步提高家用電器能效和整機(jī)性能。從2008年我國(guó)變頻空調(diào)開(kāi)始普及，變頻技術(shù)逐步成為高能效空調(diào)的標(biāo)配。相對(duì)而言，冰箱冷柜產(chǎn)品中，變頻比例不高，根據(jù)BSRIA數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)冷凍冷藏轉(zhuǎn)子的變頻占比只有3%左右，全封活塞式壓縮機(jī)占比也僅為22%左右，冰箱出口市場(chǎng)中變頻所占比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。一方面，考慮到國(guó)內(nèi)冰箱能效要求提升在近年有所加速，同時(shí)大容量高端產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)，還將拉動(dòng)變頻全封活塞壓縮機(jī)的規(guī)模增長(zhǎng)，另一方面，歐洲在能源危機(jī)的硬約束影響下，或被動(dòng)提升變頻占比、優(yōu)化產(chǎn)品能耗。對(duì)于壓縮機(jī)廠及冰箱冷柜整機(jī)廠而言，變頻化為提升產(chǎn)品均價(jià)提供契機(jī)。環(huán)保冷媒替代早已是共識(shí)，各國(guó)政策法規(guī)及標(biāo)準(zhǔn)迭代推動(dòng)替代加速。以家用空調(diào)為例，存量主要采用R410A、R32和R22等冷媒，短期來(lái)看，環(huán)保屬性較強(qiáng)的R32冷媒仍然是轉(zhuǎn)子式壓縮機(jī)未來(lái)三至五年內(nèi)主要的替代方向，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，歐洲作為最早推進(jìn)環(huán)保冷媒替換的地區(qū)，R22空調(diào)已經(jīng)被禁止使用，目前市場(chǎng)轉(zhuǎn)向R410A和R32，大量發(fā)達(dá)國(guó)家均在向R32切換，而發(fā)展中國(guó)家冷媒替代進(jìn)程稍顯緩慢。長(zhǎng)期來(lái)看，R290具備效率更高、節(jié)能環(huán)保、不損害臭氧層、無(wú)溫室效應(yīng)等優(yōu)點(diǎn)，但對(duì)比來(lái)看其安全性能仍有不足，對(duì)物流及安裝要求較高，推廣受到制約。而家用冰箱、冷柜用壓縮機(jī)制冷劑主要有R600a、R134a和R290三種類型，其中，根據(jù)制冷快報(bào)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)適用R600a的壓縮機(jī)占比超過(guò)70%，大量企業(yè)也正在加快向R290切換。中國(guó)家電企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力領(lǐng)先，有望加速電機(jī)-壓縮機(jī)在節(jié)能方面的突破。國(guó)內(nèi)發(fā)布

《電機(jī)能效提升計(jì)劃（2021-2023年）》，加快高效節(jié)能電機(jī)推廣應(yīng)用，持續(xù)提高能源資源利用效率，一方面，大量業(yè)內(nèi)企業(yè)推動(dòng)壓縮機(jī)及其電機(jī)系統(tǒng)匹配性節(jié)能改造和運(yùn)行控制優(yōu)化，另一方面，核心家電企業(yè)利用其上下游一體化優(yōu)勢(shì)，可在實(shí)際工況下對(duì)電機(jī)、壓縮機(jī)、整機(jī)的運(yùn)行匹配進(jìn)行快速反饋，并優(yōu)化電機(jī)、壓縮機(jī)的控制算法，有望在電機(jī)技術(shù)的快速發(fā)展中更快的推動(dòng)壓縮機(jī)整體能效提升。產(chǎn)業(yè)能力逐步匯聚，家電產(chǎn)品壓縮機(jī)發(fā)展且徐行中國(guó)轉(zhuǎn)子、全封活塞壓縮機(jī)（主要應(yīng)用于空調(diào)、制冷家電產(chǎn)品）產(chǎn)業(yè)已經(jīng)構(gòu)建起全球競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)核心企業(yè)規(guī)模全球領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)龍頭正在不斷向產(chǎn)品附加值更高的領(lǐng)域拓展，提升規(guī)模及盈利，同時(shí)也在進(jìn)入中國(guó)企業(yè)份額不高的領(lǐng)域，不斷解決自主可控問(wèn)題。我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然穩(wěn)固，居民收入和消費(fèi)水平不斷提升的大趨勢(shì)不會(huì)改變，消費(fèi)者對(duì)家電高能效、小型化、低噪化等方面需求越來(lái)越高，未來(lái)壓縮機(jī)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)不但來(lái)自于零部件產(chǎn)品優(yōu)化能耗、節(jié)能減排、低噪運(yùn)行的技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)也來(lái)自于產(chǎn)業(yè)鏈能力的不斷外溢，拓展產(chǎn)品邊界帶來(lái)新成長(zhǎng)，不斷驅(qū)動(dòng)壓縮機(jī)的技術(shù)迭代，市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力仍然充沛。除了傳統(tǒng)家用領(lǐng)域，轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)在非家用空調(diào)應(yīng)用規(guī)模也在快速拓展，冷鏈、醫(yī)用、車用、熱泵出口等市場(chǎng)上均開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)身影。同時(shí)家用空調(diào)企業(yè)在駐車空調(diào)市場(chǎng)的份額持續(xù)擴(kuò)大，轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)對(duì)電動(dòng)渦旋壓縮機(jī)替代明顯。轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)中國(guó)企業(yè)規(guī)模領(lǐng)先，多元發(fā)展供應(yīng)全球轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，帶來(lái)新增量。轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)又稱旋轉(zhuǎn)壓縮機(jī)（RotaryTypeCompressors），傳統(tǒng)上廣泛應(yīng)用在家用和輕商用空調(diào)領(lǐng)域。受益于技術(shù)方面升級(jí)、穩(wěn)定性提升及成本優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)在除濕機(jī)、熱泵熱水器、熱泵干衣機(jī)上的應(yīng)用也已逐步成熟，在熱泵采暖、冷凍冷藏和基站空調(diào)等領(lǐng)域的應(yīng)用規(guī)模也在不斷擴(kuò)容。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)累計(jì)產(chǎn)量23824.8萬(wàn)臺(tái)，同比上漲13.2%；銷量23857.1萬(wàn)臺(tái)，同比上漲12.8%。行業(yè)集中度高，份額繼續(xù)向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)集中?！峨娖鳌方y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)TOP5企業(yè)銷售量占比由2017冷年的77%，提升至2021冷年的83%，TOP3由68%提升至74%，其中2021冷年占比最高的為美芝GMCC。隨著下游家用空調(diào)行業(yè)的不斷增長(zhǎng)，上游轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)企業(yè)也在配套比例提升的情況下份額逐步向龍頭集中，且規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化了頭部壓縮機(jī)企業(yè)在成本控制和產(chǎn)品議價(jià)方面的優(yōu)勢(shì)。為尋求進(jìn)一步發(fā)展，部分壓縮機(jī)企業(yè)開(kāi)始調(diào)整定位，如開(kāi)拓出口市場(chǎng)、拓展商用領(lǐng)域等，打造新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。中國(guó)憑借疫情中穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系，在全球轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局中份額進(jìn)一步強(qiáng)化，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021中國(guó)在全球轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)產(chǎn)量占比達(dá)93.2%（較2019年提升約1pct）。雖然海運(yùn)價(jià)格仍有較大波動(dòng)，部分海外企業(yè)將制冷、空調(diào)壓縮機(jī)產(chǎn)能向配套終端產(chǎn)品的區(qū)域轉(zhuǎn)移，但中國(guó)上下游供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)仍在吸引外企入駐，并強(qiáng)化中國(guó)產(chǎn)能布局，例如2021年LG將韓國(guó)的轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移到中國(guó)。除中國(guó)外，泰國(guó)、馬來(lái)西亞、日本、印度、韓國(guó)仍有一定的轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)產(chǎn)能，但整體比例較低，其中根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021年泰國(guó)轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)生產(chǎn)總量953萬(wàn)臺(tái)，同比上升7.1%，主要由于泰國(guó)為東南亞地區(qū)重要的空調(diào)生產(chǎn)國(guó)，部分中國(guó)企業(yè)也將空調(diào)產(chǎn)能及配套產(chǎn)能外移泰國(guó)，帶動(dòng)了其空調(diào)及壓縮機(jī)產(chǎn)量恢復(fù)。印度受益于空調(diào)轉(zhuǎn)口需求和本國(guó)提高關(guān)稅、鼓勵(lì)生產(chǎn)的貿(mào)易政策，本地生產(chǎn)增長(zhǎng)較快，產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2021年印度轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)總產(chǎn)量190萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.6%?？照{(diào)高效節(jié)能驅(qū)動(dòng)：新標(biāo)準(zhǔn)加碼，高效節(jié)能驅(qū)動(dòng)壓縮機(jī)零部件供給升級(jí)空調(diào)能效升級(jí)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)技術(shù)升級(jí)。技術(shù)層面，在新能效政策推動(dòng)下，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021冷年家用空調(diào)內(nèi)銷市場(chǎng)變頻率已達(dá)94.6%，空調(diào)行業(yè)進(jìn)入了高能效時(shí)代，變頻等高級(jí)節(jié)能技術(shù)成為標(biāo)配。這一升級(jí)離不開(kāi)高效節(jié)能變頻壓縮技術(shù)的落地，而核心技術(shù)的不斷迭代也讓中國(guó)空調(diào)能效實(shí)現(xiàn)全球領(lǐng)先。我們對(duì)比中國(guó)空調(diào)產(chǎn)品與海外空調(diào)產(chǎn)品，我國(guó)空調(diào)產(chǎn)品無(wú)論在性能、安全、環(huán)保還是能效方面，均不輸于國(guó)外同類產(chǎn)品，且國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，在產(chǎn)品制造端較海外企業(yè)擁有成本優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力日益凸顯。以空調(diào)能效等級(jí)為例，最新實(shí)施的2019版標(biāo)準(zhǔn)于2020年開(kāi)始實(shí)施，2019標(biāo)準(zhǔn)在統(tǒng)一定頻

（2010）、變頻（2013）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)下，分別制定單冷產(chǎn)品及熱泵產(chǎn)品不同的能效評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)要求接軌國(guó)際領(lǐng)先水平。對(duì)比中國(guó)空調(diào)能效要求及海外市場(chǎng)能效要求，中國(guó)新1級(jí)能效產(chǎn)品已經(jīng)高于發(fā)達(dá)國(guó)家歐盟、日本、韓國(guó)、美國(guó)等地域空調(diào)能效要求，大幅領(lǐng)先于發(fā)展中國(guó)家印度、泰國(guó)的空調(diào)能效要求，在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先水平。海立股份：立足空調(diào)壓縮產(chǎn)品，拓展汽零業(yè)務(wù)新驅(qū)動(dòng)海立股份深耕空調(diào)壓縮機(jī)產(chǎn)業(yè)，并逐步向制冷關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域延伸，如今海立已成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的空調(diào)壓縮機(jī)、電機(jī)及驅(qū)動(dòng)控制、以及冷暖關(guān)聯(lián)產(chǎn)品研發(fā)制造商，形成了“壓縮機(jī)、電機(jī)、驅(qū)動(dòng)控制、冷暖關(guān)聯(lián)”四大關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)板塊。根據(jù)公司公告，2021年公司空調(diào)壓縮機(jī)產(chǎn)能超過(guò)2000萬(wàn)臺(tái)/年，通過(guò)領(lǐng)先的節(jié)能高效產(chǎn)品，在中國(guó)、韓國(guó)、日本、美國(guó)、英國(guó)、西班牙、泰國(guó)、印度及馬來(lái)西亞等地?fù)碛谐^(guò)20個(gè)研發(fā)及技術(shù)服務(wù)中心和近40個(gè)制造基地。2013年開(kāi)始，公司開(kāi)啟多元化及國(guó)際化戰(zhàn)略，不斷抬升收入天花板。2019年開(kāi)始，公司實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，大力發(fā)展汽車零部件業(yè)務(wù)，打造第二主業(yè)。海立股份于2021年1月28日收購(gòu)海立馬瑞利60%剩余股權(quán)，實(shí)現(xiàn)并表，交割后海立馬瑞利的汽車空調(diào)壓縮機(jī)和汽車空調(diào)系統(tǒng)業(yè)務(wù)納入公司業(yè)務(wù)版圖，強(qiáng)化在汽車零部件領(lǐng)域布局。公司汽車零部件產(chǎn)品主要包括傳統(tǒng)汽車空調(diào)壓縮機(jī)、新能源車用電動(dòng)渦旋壓縮機(jī)、汽車空調(diào)系統(tǒng)、新能源汽車熱泵（空調(diào)）系統(tǒng)等，根據(jù)公司公告在全球主要汽車生產(chǎn)地如中國(guó)、日本、美國(guó)、歐洲等區(qū)域設(shè)有研發(fā)和制造基地。活塞壓縮機(jī)受益于食物儲(chǔ)存需求，變頻發(fā)展可期全封活塞壓縮機(jī)受益于產(chǎn)品變頻升級(jí)。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)全封活塞壓縮機(jī)

（HermeticPistonCompressors）產(chǎn)量為25738.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.9%；銷量為25580.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.5%。從應(yīng)用端來(lái)看，目前全封活塞壓縮機(jī)主要應(yīng)用在冰箱冷柜、飲水機(jī)、輕商制冷設(shè)備、車載冰箱、除濕機(jī)等各類小冷量應(yīng)用場(chǎng)景領(lǐng)域，其中，根據(jù)制冷快報(bào)數(shù)據(jù)，2021年冰箱冷柜占全封活塞壓縮機(jī)各個(gè)應(yīng)用的7成以上的份額，因此全封活塞式壓縮機(jī)行業(yè)的發(fā)展與下游冰箱冷柜整機(jī)行業(yè)的運(yùn)行狀況息息相關(guān)，疫情下食物儲(chǔ)存冷藏冷凍的需求大幅驅(qū)動(dòng)了全封活塞壓縮機(jī)的增長(zhǎng)。短期來(lái)看，高基數(shù)下全封活塞壓縮機(jī)增速或有所回落，但從長(zhǎng)期來(lái)看，全封活塞式壓縮機(jī)變頻比例提升潛力值得重視，BSRIA數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)變頻全封活塞式壓縮機(jī)銷量占比約為22%左右，明顯低于變頻轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)占比，且海外冰箱冷柜變頻占比更低，本次歐洲能源危機(jī)的影響下，我們認(rèn)為變頻全封活塞壓縮機(jī)占比或加速提升。冰箱節(jié)能在路上：推動(dòng)活塞壓縮機(jī)能效提升冰箱冷柜等小冷量產(chǎn)品是全封活塞壓縮機(jī)主要應(yīng)用場(chǎng)景，其中壓縮機(jī)成本占比為25%左右，壓縮機(jī)的成本優(yōu)化、性能提升直接影響了冰箱冷柜產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力提升。技術(shù)層面，在《家用電冰箱耗電量限定值及能效等級(jí)》、《中國(guó)家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖》、《綠色高效制冷行動(dòng)方案》等能效相關(guān)政策推動(dòng)下，家用冰箱等產(chǎn)品的能效有望持續(xù)提升，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)冰箱壓縮機(jī)能效提升。冰箱壓縮機(jī)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)也在2021年有更新，電冰箱相關(guān)壓縮機(jī)（全封活塞式為主）增加了R290制冷劑的相關(guān)要求，并修改了R600a制冷劑的能效系數(shù)及噪聲等級(jí)，其中，A級(jí)能效性能系數(shù)提升超過(guò)39%。長(zhǎng)虹華意：冷凍冷藏壓縮機(jī)龍頭，向汽零橫向拓展長(zhǎng)虹華意，根據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，現(xiàn)有景德鎮(zhèn)、嘉興、荊州、巴塞羅那等多個(gè)冰箱冰柜壓縮機(jī)開(kāi)發(fā)、制造、銷售基地。擁有“HUAYI”(華意)、“JIAXIPERA”（加西貝拉）、“CUBIGEL”(酷冰)三個(gè)壓縮機(jī)品牌，其中“華意”和“加西貝拉”品牌雙雙榮獲“中國(guó)名牌”和“中國(guó)馳名商標(biāo)”。產(chǎn)品暢銷40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，與國(guó)內(nèi)外知名品牌進(jìn)行戰(zhàn)略合作，產(chǎn)品出口份額位居行業(yè)第一。海爾、海容、美菱、惠而浦、博世－西門(mén)子、伊萊克斯等眾多國(guó)內(nèi)外著名企業(yè)都成為公司的核心客戶。在經(jīng)歷2021年的高增后，1H2022長(zhǎng)虹華意公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.9億元，同比+5.6%，歸母凈利0.8億元，同比+63.2%。近年來(lái)，公司加快發(fā)展步伐，大力拓展、開(kāi)發(fā)新型產(chǎn)業(yè)，分別于2017年2月、2017年8月并購(gòu)上海威樂(lè)汽車空調(diào)器有限公司和新三板上市公司郴州格蘭博科技股份有限公司，成功進(jìn)入新能源汽車、家庭智能服務(wù)機(jī)器人等新興行業(yè)。渦旋壓縮機(jī)：向大冷量、變頻化發(fā)展小冷量受到轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)擠壓，向大冷量變頻化發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)份額不高。渦旋壓縮機(jī)

（ScrollTypeCompressors）主要應(yīng)用于冷凍冷藏庫(kù)、超市及前置倉(cāng)等領(lǐng)域，有體積小、重量輕、零件少、可靠性高、適應(yīng)于變轉(zhuǎn)速運(yùn)動(dòng)和變頻調(diào)速技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，但要求高精度加工機(jī)裝配技術(shù)，因而制造成本較高、售價(jià)較貴。且渦旋式壓縮機(jī)難以達(dá)到較大的壓縮比，因此在應(yīng)用范圍上有所受限，近年來(lái)在小冷量制冷產(chǎn)品市場(chǎng)受到轉(zhuǎn)子壓縮機(jī)擠壓，渦旋壓縮機(jī)產(chǎn)品正在發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，加速向變頻化、大冷量、低溫?zé)岜谩⑿履茉雌嚨阮I(lǐng)域發(fā)展。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，全球渦旋壓縮機(jī)第一大市場(chǎng)為美國(guó)，2021年在美國(guó)銷量占比達(dá)到49.4%，同比+15.6%，而2021年中國(guó)渦旋壓縮機(jī)銷售約為468.7萬(wàn)臺(tái)，銷量占比為27.9%，同比+13.2%。全球及中國(guó)渦旋壓縮機(jī)市場(chǎng)上海外企業(yè)占比均較高，其中，全球市場(chǎng)來(lái)看，艾默生份額領(lǐng)先明顯，而在中國(guó)市場(chǎng)，2020年艾默生市場(chǎng)份額更達(dá)到70%，國(guó)內(nèi)企業(yè)英華特、比澤爾具備一定的市場(chǎng)影響力，但中國(guó)企業(yè)份額均不高，2020年英華特市場(chǎng)占比僅為5%左右。新冠疫情讓大家對(duì)食品安全和食品品質(zhì)的重視程度有所提高，再加上國(guó)家對(duì)冷鏈物流行業(yè)提出更高要求，冷庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)有所提升，節(jié)能、高效的渦旋壓縮機(jī)在冷庫(kù)等冷鏈場(chǎng)景下的需求提升，但產(chǎn)品制造難度較高，海外品牌集中高。另一方面，渦旋壓縮機(jī)產(chǎn)品具備優(yōu)良的熱力性能和力學(xué)性能，在低溫環(huán)境下制熱衰減較小，在惡劣工作環(huán)境下能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，且高效節(jié)能，因此在用于熱泵采暖及新能源汽車熱管理上具備優(yōu)勢(shì)。英華特：渦旋壓縮機(jī)國(guó)產(chǎn)化替代領(lǐng)先企業(yè)英華特（擬上市）公司專注于渦旋式制冷壓縮機(jī)研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品渦旋壓縮機(jī)主要應(yīng)用于商用和新能源車場(chǎng)景。其中商用渦旋壓縮機(jī)可應(yīng)用于冷凍、冷藏，熱水、烘干、采暖及空調(diào)等應(yīng)用。新能源車用渦旋壓縮機(jī)主要服務(wù)于新能源乘用車、商用客車、卡車以及其他特種車輛的乘客空間的空調(diào)、熱泵以及電池組冷卻系統(tǒng)熱需求。2022年H1英華特仍延續(xù)較高的收入增速，1H2022公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.9億元，同比+31%，而盈利壓力有所緩解，1H2022公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.22億元，同比+29%。螺桿壓縮機(jī)：大冷量商用發(fā)展提速商用冷凍冷藏只是螺桿壓縮機(jī)（ScrewTypeCompressors）的一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)還應(yīng)用于大型食品加工及速凍、生物制藥、石油化工、大型冷庫(kù)及各類實(shí)驗(yàn)室或軍工等工業(yè)領(lǐng)域。其中，中型規(guī)模商用制冷領(lǐng)域雖受到渦旋壓縮機(jī)的蠶食，但食物儲(chǔ)存需求增長(zhǎng)催化下，2021年我國(guó)商用制冷螺桿壓縮機(jī)市場(chǎng)有明顯恢復(fù)，2021年銷售額、量分別同比+14%、+12%。壓縮機(jī)再遇多元產(chǎn)業(yè)機(jī)遇在中國(guó)市場(chǎng)的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)誕生了在轉(zhuǎn)子、全封活塞壓縮機(jī)中的全球領(lǐng)先的企業(yè)，家電市場(chǎng)的高成長(zhǎng)是家用產(chǎn)品壓縮機(jī)發(fā)展的第一個(gè)機(jī)遇。但展望未來(lái)，粗放式的發(fā)展不再適宜于未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，而具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、節(jié)能優(yōu)勢(shì)的壓縮機(jī)有望在未來(lái)獲取更多的成長(zhǎng)空間，終端產(chǎn)品的能效要求提升，內(nèi)生驅(qū)動(dòng)壓縮機(jī)等核心零部件產(chǎn)品升級(jí)。而熱泵、汽車熱管理等節(jié)能需求將給壓縮機(jī)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的一輪產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，我們?nèi)钥春弥袊?guó)壓縮機(jī)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)積累，在這樣的浪潮下我們更應(yīng)該強(qiáng)化自身，打造更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，同時(shí)也是在新的全球化過(guò)程中，我們期待中國(guó)家電企業(yè)充分