2023年農(nóng)業(yè)年度策略 種企業(yè)績將持續(xù)增厚-需關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化政策

2023年農(nóng)業(yè)年度策略種企業(yè)績將持續(xù)增厚_需關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化政策1、農(nóng)業(yè)：周期與成長共舞1.1、農(nóng)業(yè)研究聚焦“量”與“價(jià)”，核心在于判斷供需農(nóng)業(yè)研究聚焦“量”與“價(jià)”。我們認(rèn)為農(nóng)業(yè)板塊上市公司的股價(jià)表現(xiàn)主要取決于企業(yè)的盈利能力，企業(yè)盈利能力可以看作是公司主營收入扣除主營成本的差值。農(nóng)業(yè)公司成本一般跟隨收入同向波動(dòng)，并且成本端的單位波動(dòng)相較收入端的波動(dòng)較小，因此我們更加關(guān)注板塊公司主營收入的變化。主營收入是量與價(jià)的乘積，其中量取決于公司的養(yǎng)殖/種植規(guī)模大小，售價(jià)則大多是市場均價(jià)。從量的維度，農(nóng)業(yè)行業(yè)的規(guī)?；c集中度持續(xù)提升決定板塊公司的長期持續(xù)成長邏輯。在過去我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式相對粗放與分散，但是隨著行業(yè)發(fā)展，規(guī)?；c集團(tuán)化生產(chǎn)在政策支持+融資優(yōu)勢+規(guī)模經(jīng)濟(jì)+資本加持下，市場份額持續(xù)增長，農(nóng)業(yè)行業(yè)規(guī)?；潭瘸掷m(xù)提升。大型集團(tuán)企業(yè)憑借規(guī)模經(jīng)濟(jì)和融資優(yōu)勢快速擴(kuò)張，使得行業(yè)集中度快速向大型集團(tuán)企業(yè)集中，在這一過程中頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期的持續(xù)成長。以生豬行業(yè)為例，在過去十余年中，中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)完成了由不到30%到超過50%的規(guī)?；嵘c此同時(shí)優(yōu)秀企業(yè)在行業(yè)規(guī)?；潭忍嵘耐瑫r(shí)完成了自身的快速成長。展望未來，規(guī)模化進(jìn)程還在持續(xù)，對比外國我國的規(guī)模化程度仍舊較低，這也就意味著未來優(yōu)秀的農(nóng)業(yè)公司依然會(huì)在行業(yè)的集中度提升進(jìn)程中，實(shí)現(xiàn)自身的長期持續(xù)成長。從價(jià)的維度，農(nóng)產(chǎn)品周期性供需錯(cuò)配決定價(jià)格的中期維度周期性波動(dòng)。在中期維度，由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)長周期屬性，疊加低規(guī)?；碌纳粜袨?，因此行業(yè)的供給端經(jīng)常發(fā)生較大的波動(dòng)。而養(yǎng)殖戶的生產(chǎn)調(diào)節(jié)滯后于市場價(jià)格波動(dòng)，在長養(yǎng)殖周期作用下，使得行業(yè)出現(xiàn)周期性的供需錯(cuò)配，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格的周期性波動(dòng)。因此，農(nóng)業(yè)板塊的長期持續(xù)成長決定其長期投資價(jià)值，中期的價(jià)格周期波動(dòng)決定其中期投資的周期性。農(nóng)業(yè)中期維度投資聚焦價(jià)格周期，要義是判斷周期位置，提前布局景氣周期。立足中期投資維度，我們更關(guān)注農(nóng)業(yè)板塊的周期屬性。周期意味著農(nóng)業(yè)板塊有高峰也有低谷，因此周期投資邏輯可以歸納為判斷周期位置，在周期低谷提前布局景氣周期，而在周期下行來臨之前退出。在股票的預(yù)期博弈中，甚至應(yīng)該選擇在周期低谷前提前布局景氣周期，而在周期高峰到來前退出。周期景氣的尺度在于價(jià)格，把握“供給”、“需求”、“外部間接影響因素”三大價(jià)格決定因素。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，商品價(jià)格由供需兩方面直接決定，而在現(xiàn)實(shí)生活中，還存在眾多影響因素通過影響商品的供給與需求，從而間接影響商品價(jià)格。因此可以通過分析農(nóng)產(chǎn)品的供給、需求、外部間接影響因素，以此預(yù)判價(jià)格的變化趨勢，進(jìn)而判斷周期的位置和景氣周期到來的時(shí)點(diǎn)。1.2、2022農(nóng)業(yè)板塊復(fù)盤1.2.1、板塊總體分析：總體強(qiáng)于大盤農(nóng)業(yè)板塊整體優(yōu)于大盤，三季度表現(xiàn)穩(wěn)定，近期行情走低。2022年初至今，農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)整體下跌14.23%，滬深300指數(shù)下跌23.57%，深證成指下跌26.61%，上證指數(shù)下跌14.78%，農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)總體強(qiáng)于大盤。其中一季度農(nóng)林牧漁行業(yè)-1.05%，同期滬深300、深證成指、上證指數(shù)變動(dòng)分別為-14.53%、-18.44%、-10.65%，在一季度市場低迷行情中，農(nóng)林牧漁表現(xiàn)堅(jiān)挺；二季度以來，農(nóng)林牧漁行業(yè)-2.77%，同期大盤回暖，農(nóng)林牧漁行業(yè)輕微調(diào)整；三季度農(nóng)林牧漁行業(yè)-7.57%，同期大盤顯著下行，農(nóng)林牧漁略有下調(diào)。1.2.2、子板塊和個(gè)股分析：養(yǎng)殖表現(xiàn)強(qiáng)勢，飼料動(dòng)保較弱養(yǎng)殖表現(xiàn)強(qiáng)勢，飼料動(dòng)保下跌。具體到細(xì)分子行業(yè)，2022年初至今，養(yǎng)殖業(yè)（-3.3%）跌幅較少，種植業(yè)（-20.6%）、漁業(yè)（-15.9%）、農(nóng)產(chǎn)品加工（-21.1%）、飼料（-13.0%）整體下跌，其中動(dòng)保（-23.8%）表現(xiàn)弱于其他板塊。個(gè)股中，漲幅靠前的有：綠康生化（+130.64%）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（+74.43%）、和*ST華資（+71.31%）等。跌幅靠前的是*ST昌魚（-84.59%）、荃銀高科（-56.05%）、正邦科技（-53.73%）、驅(qū)動(dòng)力（-53.65%）和生物股份（-52.17%）。2、生豬板塊：關(guān)注個(gè)股α表現(xiàn)2.1、豬周期分析核心：能繁母豬立足中期的投資維度，中期生豬需求相對穩(wěn)定下，豬價(jià)的核心影響因素在供給端。我們對豬價(jià)供給、需求、外部間接因素進(jìn)行列舉，進(jìn)而分析。供給端，生豬供給總量=國內(nèi)產(chǎn)量+國外凈進(jìn)口量+凍肉庫存，其中國內(nèi)產(chǎn)量=生豬出欄量×出欄均重=（能繁母豬×MSY×出欄均重）；需求端，生豬需求不易量化，總體可以考慮受消費(fèi)能力、飲食結(jié)構(gòu)、季節(jié)性與氣溫等因素影響；生豬價(jià)格的外部影響因素包括生產(chǎn)成本、動(dòng)物疫病、政策、、短期情緒、雞價(jià)等。對于豬肉需求的影響因素，消費(fèi)能力與飲食結(jié)構(gòu)是相對長期的影響因素，而季節(jié)性與氣溫波動(dòng)是較短期的影響因素，因此中期生豬需求相對穩(wěn)定下，豬價(jià)的核心影響因素在供給端。我們進(jìn)一步將豬價(jià)的影響因素按長、中、短期三個(gè)維度劃分。根據(jù)我們前期外發(fā)報(bào)告結(jié)論，豬價(jià)的遠(yuǎn)期影響因素包括養(yǎng)殖成本、消費(fèi)能力和飲食結(jié)構(gòu)；中期的影響因素包括國外進(jìn)口量、出欄均重、出欄量等；短期的影響因素有短期情緒、季節(jié)性與氣溫、凍品庫存等；此外，政策的影響力可能覆蓋長中短期三個(gè)維度，和動(dòng)物疫病的影響可能覆蓋中短期兩個(gè)維度。豬周期中期維度投資的核心前瞻指標(biāo)是能繁母豬。從豬周期中期維度的投資需求出發(fā)，我們?nèi)ふ邑i價(jià)的中期維度的影響因素，包括進(jìn)口量、出欄均重、、動(dòng)物疫病、出欄量等。根據(jù)我們前期外發(fā)報(bào)告結(jié)論，進(jìn)口量和出欄均重是豬價(jià)的滯后反應(yīng)指標(biāo)，而和動(dòng)物疫病的影響相對不可控或中期較弱，出欄量是波動(dòng)和調(diào)節(jié)幅度最大的因素。根據(jù)生豬生產(chǎn)周期，當(dāng)期出欄量=10月前的能繁母豬×MSY，因此豬周期中期維度投資的核心前瞻指標(biāo)是能繁母豬。以最近這輪生豬投資周期為例，2021年7月末能繁母豬存欄數(shù)據(jù)環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)，意味著生豬產(chǎn)能拐點(diǎn)到來，成為本輪生豬股票投資周期開始的催化劑。因此生豬養(yǎng)殖板塊從去年9月開始了新一輪的投資周期（7月末能繁母豬存欄數(shù)據(jù)在9月公布）。豬周期投資的短期維度，則需要在生豬價(jià)格周期趨勢的基礎(chǔ)上，考慮情緒（壓欄、二次育肥、集中拋售）、季節(jié)性與氣溫等豬價(jià)短期因素的影響。根據(jù)我們前期外發(fā)報(bào)告結(jié)論，短期豬價(jià)走勢需要在中長期豬價(jià)趨勢分析的基礎(chǔ)上（核心是能繁母豬），結(jié)合短期情緒（壓欄、二次育肥、集中拋售）與季節(jié)性等短期因素進(jìn)行分析。以最近這輪生豬投資周期為例：每年8月底，生豬需求量通常會(huì)因?yàn)殚_學(xué)+降溫雙重季節(jié)性利好下增多，利于短期豬價(jià)上升。因此在短期豬價(jià)上升預(yù)期下，生豬養(yǎng)殖板塊在下行趨勢中獲得短期反彈。同樣由于短期情緒影響，9月-10月產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了較大規(guī)模的壓欄與二次育肥行為，導(dǎo)致部分生豬供給延后，意味著10月后的豬價(jià)將有下跌風(fēng)險(xiǎn)。因此除了10月初因?yàn)樨i價(jià)超預(yù)期上升的反彈外，生豬養(yǎng)殖板塊整體呈現(xiàn)快速回落趨勢。2.2、短期景氣延續(xù)，中期趨勢下行能繁母豬變化趨勢能有效判斷中期豬價(jià)走勢。我們觀察2021年1月-2022年11月的豬價(jià)與10個(gè)月前的能繁母豬環(huán)比變化數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，除了2021年11月和2022年11月，二者幾乎是嚴(yán)格的負(fù)相關(guān)關(guān)系（由于短期集中拋售，豬價(jià)在2021年10月初達(dá)到低點(diǎn)，因此豬價(jià)在11月迎來反彈，短暫環(huán)比轉(zhuǎn)正；由于今年9、10月行業(yè)的一致壓欄、二次育肥，導(dǎo)致短期供給延后，豬價(jià)在11月出現(xiàn)環(huán)比為負(fù)）。進(jìn)一步驗(yàn)證從中長期維度來看，能繁母豬變化趨勢能有效判斷未來豬價(jià)走勢。短期豬價(jià)有望反彈，但明年周期整體下行。從前期能繁母豬變化趨勢判斷，其于今年5月由負(fù)轉(zhuǎn)正，對應(yīng)10個(gè)月之后的2023年的3月，意味著在明年3月前，生豬供給端整體偏緊。因此我們認(rèn)為豬價(jià)在經(jīng)歷11月的調(diào)整之后，有望迎來反彈，景氣周期延續(xù)。同樣也看到，能繁母豬自今年5月轉(zhuǎn)正以來，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)6個(gè)月的增長，意味著明年Q1后的生豬供應(yīng)整體逐漸增加，意味明年周期整體下行，豬價(jià)呈現(xiàn)前高后低的趨勢。2.3、立足長期成長β邏輯，關(guān)注企業(yè)α表現(xiàn)在豬價(jià)短期景氣度延續(xù)，中期周期趨勢下行，長期板塊快速成長的邏輯下，我們對板塊個(gè)股的投資也可以分為短、中、長期三個(gè)維度。長期趨勢看個(gè)股成長性。從長期趨勢看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度依然在快速提升，因此我們關(guān)注在行業(yè)集中度提升趨勢下，各個(gè)上市公司的市場份額（出欄量）的成長性。從中期周期趨勢下行角度看，板塊中期依然面臨下行壓力。短期維度關(guān)注企業(yè)盈利兌現(xiàn)能力。短期看豬價(jià)有望反彈、景氣度延續(xù)，因此我們關(guān)注企業(yè)在豬價(jià)景氣周期下的盈利兌現(xiàn)能力（出欄均價(jià)-養(yǎng)殖成本）。任何時(shí)期養(yǎng)殖成本都是生豬養(yǎng)殖企業(yè)的核心觀察指標(biāo)。生豬養(yǎng)殖企業(yè)的養(yǎng)殖成本都是短期盈利能力體現(xiàn)和長期高速發(fā)展的基石，因此養(yǎng)殖成本始終是我們觀察生豬養(yǎng)殖公司投資價(jià)值的核心指標(biāo)。因此，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，行業(yè)長期快速成長的β依然存在，板塊具備長期配置價(jià)值。中短期來看，由于周期趨勢下行，因此應(yīng)該關(guān)注個(gè)股的α表現(xiàn)，表現(xiàn)在個(gè)股的短期盈利兌現(xiàn)度（出欄均價(jià)和養(yǎng)殖成本）和長期的成長性（出欄量和養(yǎng)殖成本）。3、白羽雞：關(guān)注祖代引種受限下的投資機(jī)會(huì)3.1、雞周期分析核心：引種為先，豬價(jià)在后，養(yǎng)殖成本次之與生豬養(yǎng)殖板塊類似，立足中期的投資維度，白羽雞肉需求逐年相對穩(wěn)定增長，因此肉雞價(jià)格的核心影響因素也在供給端。首先，我們對肉雞價(jià)供給、需求、外部間接因素進(jìn)行列舉，進(jìn)而分析。供給端，白羽雞供給總量=國內(nèi)產(chǎn)量+國外凈進(jìn)口量+凍肉庫存；其中國內(nèi)產(chǎn)量=白羽雞出欄量×出欄均重，白羽雞出欄量=9-10月前的（父母代白羽雞+換羽增量）×MSY，父母代白羽雞=18-24月前的（祖代白羽雞+換羽增量）×MSY。需求端，白羽雞需求總體可以考慮受連鎖餐飲發(fā)展、人民消費(fèi)能力、飲食結(jié)構(gòu)、季節(jié)性與氣溫等因素影響。通過影響白羽雞供需進(jìn)而間接影響肉雞價(jià)格的影響因素包括養(yǎng)殖成本、動(dòng)物疫病、政策、、短期情緒、豬價(jià)等。肉雞需求端影響因素中，消費(fèi)能力、飲食結(jié)構(gòu)、與連鎖餐飲增長在中短期的變化相對較小，長期肉雞需求呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢；季節(jié)性與氣溫波動(dòng)是較短期的影響因素，因此中期肉雞需求端變化相對較小的情況下，肉雞價(jià)格的的核心影響因素同樣在供給端。我們進(jìn)一步將肉雞價(jià)格的影響因素按長、中、短期三個(gè)維度劃分。其中，雞價(jià)的遠(yuǎn)期影響因素包括連鎖餐飲發(fā)展、消費(fèi)能力和飲食結(jié)構(gòu)；中期的影響因素包括養(yǎng)殖成本（因?yàn)槊u生產(chǎn)周期短）、國外進(jìn)口量、豬價(jià)、出欄均重、出欄量（取決于之前引種、換羽）等；短期的影響因素有短期情緒、季節(jié)性與氣溫、凍品庫存等；此外，政策的影響力可能覆蓋長中短期三個(gè)維度，和動(dòng)物疫病的影響可能覆蓋中短期兩個(gè)維度。3.1.1、養(yǎng)殖成本與雞價(jià)：“成本決定價(jià)格”滯后6周的肉雞價(jià)與前期養(yǎng)殖成本有著極強(qiáng)正相關(guān)性。我們首先觀察歷年肉雞養(yǎng)殖成本與滯后6周的雞價(jià)發(fā)現(xiàn)，二者的走勢幾乎一致。這說明在商品代肉雞生產(chǎn)短周期（6周）的作用下，肉雞養(yǎng)殖戶對肉雞養(yǎng)殖利潤與肉雞養(yǎng)殖成本極其敏感，容易在短時(shí)間內(nèi)調(diào)整補(bǔ)欄/淘汰的生產(chǎn)決策，因此導(dǎo)致滯后6周的肉雞價(jià)與前期養(yǎng)殖成本顯示出極強(qiáng)的正相關(guān)性。2022年7月以來，滯后6周的雞價(jià)與前期養(yǎng)殖成本趨勢背離，而這一時(shí)點(diǎn)正好是豬價(jià)快速上漲并持續(xù)高位的時(shí)間，說明本輪雞價(jià)或是受豬價(jià)上漲帶動(dòng)，并疊加前期產(chǎn)能去化而上漲。肉雞養(yǎng)殖成本構(gòu)成包括飼料、動(dòng)保、雞苗、人工、折舊等，而由于雞苗價(jià)格受當(dāng)期養(yǎng)殖利潤影響波動(dòng)較大，因此為研究肉雞養(yǎng)殖成本中長期的變化趨勢對肉雞價(jià)格的影響，我們選擇研究剔除雞苗成本后的肉雞養(yǎng)殖成本，主要包括飼料、動(dòng)保、人工、折舊費(fèi)用等。在這幾個(gè)除苗成本中，波動(dòng)較大的是飼料成本。中長期看，除苗成本與雞價(jià)走勢基本一致。觀察剔除雞苗成本后的肉雞養(yǎng)殖成本與肉雞價(jià)格對比圖，我們發(fā)現(xiàn)從2012年以來，大致可以分為四個(gè)階段。第一階段是2012年7月-2014年11月，這一階段除苗成本整體窄幅震蕩，肉雞價(jià)格整體也呈現(xiàn)為窄幅上下震蕩；第二階段是2014年12月-2017年8月，這一階段除苗成本整體趨勢下行，肉雞價(jià)格整體也呈現(xiàn)為趨勢下行；第三階段是2017年9月-2020年8月，這一階段除苗成本與肉雞價(jià)格走勢發(fā)生背離，除苗成本整體窄幅震蕩，但肉雞價(jià)格經(jīng)歷了大幅上升后又大幅回落，第四階段是2020年9月-2022年11月，這一階段除苗成本與肉雞價(jià)格整體走勢回歸一致，整體呈現(xiàn)趨勢上行。單獨(dú)研究發(fā)現(xiàn)，2017年9月-2020年8月肉雞價(jià)格與養(yǎng)殖成本發(fā)生背離的主要原因是前期祖代引種持續(xù)低位導(dǎo)致的缺雞，疊加非瘟缺豬的影響，使得肉雞價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的上升。因此中長期看，除苗成本與雞價(jià)走勢基本一致。因此，當(dāng)豬價(jià)與肉雞祖代引種大幅波動(dòng)的情況下，肉雞價(jià)與前期養(yǎng)殖成本趨勢會(huì)發(fā)生背離。3.1.2、豬價(jià)與雞價(jià)：產(chǎn)能趨勢一致下，豬雞易共振觀察2011年6月-2022年11月豬價(jià)與雞價(jià)走勢對比圖，我們大致可以將豬價(jià)與雞價(jià)走勢分為3階段。第一階段是2011年6月-2015年3月，豬雞同頻階段。2011年6月-2013年4月，豬雞都處于產(chǎn)能過剩階段，價(jià)格同向向下；2013年4月到-2014年9月，13年4月禽流感事件導(dǎo)致白羽雞產(chǎn)能出清價(jià)格回升較大，生豬處于產(chǎn)能接近出清階段，豬雞價(jià)格整體同向向上；2014年9月-2015年3月，雞價(jià)高位回歸，生豬前期產(chǎn)能震蕩出清尾聲，豬雞價(jià)格同向下行。第二階段是2015年4月-2018年6月，豬雞背離階段。2015年4月-2016年5月，由于前期養(yǎng)雞高利潤（參見2014年9月尖頂）疊加前期引種量較高，雞價(jià)在2015年3月到10月快速下跌，而后又由于15年10月低雞價(jià)導(dǎo)致行業(yè)巨虧，產(chǎn)能去化后雞價(jià)觸底反彈，因此這段時(shí)間的雞價(jià)整體趨勢是先下降后上升。而同期生豬由于在前期完成產(chǎn)能出清，因此整體價(jià)格趨勢向上，豬雞價(jià)格因此出現(xiàn)背離。2016年6月-2018年6月，由于前期白羽雞引種大幅下滑，因此白羽價(jià)格短期自高位回落后，商品代產(chǎn)能拐點(diǎn)出現(xiàn)，雞價(jià)于17年3月開始反彈；而此時(shí)生豬整體周期是產(chǎn)能過剩狀態(tài)；因此生豬價(jià)格單邊趨勢下行，兩者價(jià)格再次出現(xiàn)背離。第三階段是2018年6月-2022年11月，這一階段豬雞產(chǎn)能周期再次重疊，導(dǎo)致盈利周期較大重疊，豬雞再次同頻共振。我們重點(diǎn)分析2015年4月-2018年6月的豬雞背離階段，其背后的白羽雞與生豬供給。2015年4月-2016年5月，我們發(fā)現(xiàn)由于2013年我國白羽肉雞的祖代引種量為154萬套的歷史高點(diǎn)，通過祖代白羽雞到商品代白羽雞1.5-2年的傳導(dǎo)周期，導(dǎo)致了2015年3月-10月的雞價(jià)快速下跌。而同期的生豬產(chǎn)能經(jīng)過前期的產(chǎn)能去化，出現(xiàn)了產(chǎn)能拐點(diǎn)，因此豬價(jià)在這一階段快速上升。2016年6月-2018年6月，由于2015年我國祖代引種量由2014年的118萬套進(jìn)一步下降到72萬套，同比下降39%，因此通過祖代白羽雞到商品代白羽雞1.5-2年的傳導(dǎo)周期，導(dǎo)致了白羽雞產(chǎn)能在2016年出現(xiàn)拐點(diǎn)，雞價(jià)因此上行；而同期生豬處于產(chǎn)能過剩的去產(chǎn)能階段，因此豬價(jià)趨勢下行，二者走勢背離。因此豬雞價(jià)格出現(xiàn)背離的特征：一是當(dāng)期白羽雞供給趨勢與生豬供給趨勢發(fā)生較大背離，這背后的底層原因是豬雞的前期祖代/父母代產(chǎn)能趨勢發(fā)生背離；二是白羽肉雞祖代引種量發(fā)生了大幅的波動(dòng)。因此通過以上我們得出結(jié)論：第一：從中長期維度看，在沒有外力干預(yù)下（如15年白羽雞祖代引種大幅下降），豬雞價(jià)格走勢有很大程度的同頻共振性。第二：從中長期維度看，若豬雞的前期祖代/父母代對應(yīng)的當(dāng)期產(chǎn)能趨勢發(fā)生背離，那么對應(yīng)后期的豬雞價(jià)格趨勢會(huì)發(fā)生背離。第三：白雞的價(jià)格的長周期本質(zhì)是引種周期，而產(chǎn)能去化為短期周期。3.1.3、引種與雞價(jià)：1.5-2年傳導(dǎo)時(shí)間根據(jù)商品白羽雞生產(chǎn)周期，商品白羽雞出欄量由18月前左右的祖代引種量決定。其中，當(dāng)期商品雞出欄量≈1.5月前的商品雞苗量*存活率≈2月前在產(chǎn)父母代*繁殖系數(shù)≈9月前父母代雞苗量*存活率≈9-10月前在產(chǎn)祖代*繁殖系數(shù)≈18月祖代雞苗引種（更新）量。對我國歷年白羽雞引種（更新）量回顧。我們將2006-2022年白羽肉雞引種分為四階段。第一階段是2006-2009年，特征是肉雞需求與引種雙升。2006年白羽雞產(chǎn)業(yè)在逐漸擺脫非典帶來的低谷后迎來了恢復(fù)，同時(shí)受益于肯德基、麥當(dāng)勞等連鎖快餐的快速發(fā)展，白羽肉雞需求快速上升，因此也帶來了白羽肉雞引種的持續(xù)上升。第二階段是2010-2014年，特征是引種過剩。在經(jīng)過前期引種的持續(xù)上升后，2010年引種達(dá)到94萬套，相對充裕的引種量導(dǎo)致商品雞價(jià)在2011年8月出現(xiàn)拐點(diǎn)向下，之后年份引種量持續(xù)維持高位，在2013年達(dá)到154萬套，2014年雖然在協(xié)會(huì)組織的作用下，引種量減少至118萬套，但相對當(dāng)時(shí)的雞肉需求來說，還是相對過剩。過剩的引種量導(dǎo)致了雞價(jià)從2011年下半年-2016年一直處于下行趨勢。第三階段是2015年-2018年，特征是引種短缺。2015年開始我國引種量開始大幅下降，一是因?yàn)榍捌诟咭N導(dǎo)致行業(yè)虧損嚴(yán)重，因此引種積極性下滑；二是2014年下半年開始我國加大對美國進(jìn)口白羽雞產(chǎn)品征收反傾銷稅；三是2015-2016年，美國、歐洲相繼爆發(fā)嚴(yán)重的禽流感，導(dǎo)致了引種困難。第四階段是2019年-2022年初，特征是引種相對充裕。從2019年開始，由于非洲豬瘟影響，生豬產(chǎn)能去化嚴(yán)重；而由于15-18年的低引種，白羽肉雞產(chǎn)能同樣處于低位，因此2019年豬雞共振，豬價(jià)、雞價(jià)上漲迅速。在此背景下，產(chǎn)業(yè)的祖代白羽雞引種熱情再次點(diǎn)燃，2019年11月美國引種恢復(fù)，因此我國白羽雞祖代引種量大幅恢復(fù)和提升。觀察引種與豬價(jià)，我們發(fā)現(xiàn)祖代引種量對后續(xù)毛雞價(jià)格波動(dòng)有較好解釋力，但由于其中存在換羽、豬價(jià)的擾動(dòng)因素，因此從祖代引種變化傳導(dǎo)到商品代的毛雞價(jià)格變化，中間有大概1.5-2年左右的傳導(dǎo)周期。3.2、祖代產(chǎn)能缺口已現(xiàn)，關(guān)注父母代苗價(jià)與雞價(jià)祖代產(chǎn)能缺口已現(xiàn)。祖代更新在21年9月達(dá)到高位后持續(xù)下滑，自今年5月起祖代引種量大幅減少，預(yù)計(jì)全年白羽雞引種更新量不足90萬套，對比我國目前年110-115萬套的祖代白羽雞需求，產(chǎn)能缺口已現(xiàn)。按照前文結(jié)論，考慮今年行情景氣階段較多換羽的情況,預(yù)計(jì)祖代白羽雞產(chǎn)能缺口需要1.5-2年的時(shí)間傳導(dǎo)至商品雞階段，因此預(yù)計(jì)商品代白羽雞產(chǎn)能拐點(diǎn)出現(xiàn)在23年Q4-24年Q1。關(guān)注父母代雞苗價(jià)格與商品代肉雞價(jià)格。通過回顧，白羽雞板塊歷次投資行情啟動(dòng)與父母代雞苗價(jià)格漲價(jià)基本同步，止于商品代毛雞價(jià)格大趨勢下行。因此，關(guān)注祖代引種受限情況，以及判斷雞苗/毛雞價(jià)格波動(dòng)趨勢是明年白羽雞板塊投資的核心觀察要素。4、種企業(yè)績將持續(xù)增厚，需關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化政策4.1、種子價(jià)格：高糧價(jià)+制種成本抬升種子價(jià)格，種企業(yè)績持續(xù)向好2022年受國際形勢和國內(nèi)供需的影響，糧價(jià)仍處高位。糧價(jià)傳導(dǎo)到種子端，制種基地農(nóng)戶提升制種成本，預(yù)期主流種子價(jià)格將從2021-2022年度的55-60元/畝提高到2022-2023年度的70-75元/畝。而糧價(jià)高企也使得種子需求端較旺盛，種子公司前三季度的預(yù)收款項(xiàng)均有大幅度的增加，預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度銷售旺季，業(yè)績將持續(xù)增厚。4.1.1、全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)高位運(yùn)行預(yù)計(jì)全球玉米價(jià)格或仍高位運(yùn)行美國農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告即將公布，市場普遍預(yù)期受干旱天氣影響，美麥、美玉米供應(yīng)持續(xù)偏緊、美豆出口預(yù)期下調(diào)。按照最新的俄方態(tài)度來看，11月烏克蘭黑海谷物出口預(yù)計(jì)維持正常水平，同時(shí)俄羅斯本國的谷物、化肥出口情況預(yù)期改善，美麥?zhǔn)袌龀隹诟偁幜ο陆担利湈齑嬉矊⑾鄳?yīng)提升。2022年在干旱天氣影響下，全球谷物市場供應(yīng)持續(xù)偏緊。美玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降，歐洲受干旱炎熱天氣損害的玉米產(chǎn)量降至15年來新低。根據(jù)USDA2022年10月供需報(bào)告，預(yù)測2022年度全球玉米產(chǎn)量11.68億噸，消費(fèi)量總計(jì)11.75億噸，期末庫存3.01億噸，庫消比22.15%，仍處于2016年以來底部的區(qū)域。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月預(yù)測中國2022年玉米播種面積為42.95百萬公頃，產(chǎn)量為2.75億噸。伴隨生豬利潤轉(zhuǎn)增，玉米飼用需求出現(xiàn)明顯增長，工業(yè)消費(fèi)拉動(dòng)玉米市場穩(wěn)中向好。全球小麥庫消比處于較低水平，需關(guān)注俄烏沖突進(jìn)展。根據(jù)USDA2022年10月供需報(bào)告，預(yù)計(jì)2022年度全球小麥產(chǎn)量7.83億噸，消費(fèi)量總計(jì)為7.91億噸，期末庫存2.68億噸，庫消比26.79%，處于2015年以來最低水平；2022年度全球（扣除中國）小麥產(chǎn)量預(yù)估為6.44億噸。由于俄羅斯、烏克蘭小麥出口量占全球30%左右，小麥國際價(jià)格走勢需持續(xù)關(guān)注俄烏戰(zhàn)爭。4.1.2、國內(nèi)主糧價(jià)格短期內(nèi)維持高景氣當(dāng)前國內(nèi)玉米價(jià)格仍處于高位，一方面受國際谷物進(jìn)口和國內(nèi)小麥價(jià)格大幅走高影響，進(jìn)口玉米和國內(nèi)小麥對玉米失去替代優(yōu)勢，國內(nèi)玉米需求較高。另一方面受種植成本和地租上漲，農(nóng)民挺價(jià)惜售情緒濃厚影響，國內(nèi)玉米供需格局依然偏緊。小麥方面受國內(nèi)面粉需求上升，疊加復(fù)雜國際形勢和國內(nèi)物流不暢等影響，價(jià)格持續(xù)攀升，隨后后市有集中上量回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但與2019/2020/2021相比仍將高位。玉米供需偏緊，玉米價(jià)格維持高景氣，近年來國內(nèi)玉米產(chǎn)量穩(wěn)定，消費(fèi)量2019、2020年不斷減少，2021年略有回升，進(jìn)口量不斷增加，但供給主要依賴國內(nèi)生產(chǎn)，國內(nèi)消費(fèi)量穩(wěn)定在3億噸左右。2015年開始玉米庫存消費(fèi)比不斷下降，至2023年庫存消費(fèi)比為49%。根據(jù)玉米供需偏緊，預(yù)期玉米價(jià)格維持高景氣。今年小麥價(jià)格將在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。從供給看，2004-2020年，我國小麥總產(chǎn)量年復(fù)合增長率2.23%，呈穩(wěn)步增長趨勢。從需求看，整體平穩(wěn)；我國是小麥消費(fèi)量最高的國家，主要用于口糧消費(fèi)，年消費(fèi)量常見維持在1億噸以上。4.1.3、種子價(jià)格提升將增厚種業(yè)企業(yè)績2022年受國際形勢和國內(nèi)供需的影響，糧價(jià)仍處高位。糧價(jià)傳導(dǎo)到種子端，制種基地農(nóng)戶提升制種成本，預(yù)期主流種子價(jià)格將從2021-2022年度的55-60元/畝提高到2022-2023年度的70-75元/畝。而糧價(jià)高企也使得種子需求端較旺盛，種子公司前三季度的預(yù)收款項(xiàng)均有大幅度的增加，預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度銷售旺季，業(yè)績將持續(xù)增厚。高糧價(jià)+制種成本增加，預(yù)期種子價(jià)格持續(xù)提升。最近3年，甘肅張掖的制種畝保值和代繁費(fèi)連續(xù)上漲，2020年每畝代繁費(fèi)約800元，畝保值2600元；2021年每畝代繁費(fèi)約1000元，畝保值3400元；2022年每畝代繁費(fèi)約1200元，畝保值4000元。根據(jù)農(nóng)財(cái)網(wǎng)測算，2020-2021年度主流種子終端零售價(jià)為45-50元/畝，2021-2022年度為55-60元/畝，2022-2023年度預(yù)計(jì)為70-75元/畝。各種企三季報(bào)披露的預(yù)收款項(xiàng)同比均有大幅提升，在新銷售季種子漲價(jià)的預(yù)期下，種企的業(yè)績將持續(xù)增厚。預(yù)計(jì)種企2022/2023銷售季業(yè)績持續(xù)增厚。對于四季度和明年上半年種業(yè)市場的展望，從預(yù)收款項(xiàng)也看到有增長的趨勢。種子公司前三季度的預(yù)收款項(xiàng)均有大幅度的增加，其中登海種業(yè)合同負(fù)債增長76.32%，隆平高科公司合同負(fù)債同比增加51.43%，荃銀高科前三季度合同負(fù)債達(dá)13.59億，較年初增加305.75%，主要是預(yù)收種子款增多，說明種子需求端旺盛，預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度銷售旺季，業(yè)績將持續(xù)增厚。4.2、轉(zhuǎn)基因商業(yè)化不遠(yuǎn)將至，有技術(shù)積累的公司將開啟第二增長曲線4.2.1、國家高度重視種業(yè)振興，轉(zhuǎn)基因法規(guī)體系已較完善2019年全球29個(gè)國家轉(zhuǎn)基因作物種植面積為1.904億公頃，與2018年同比下降了0.68%，轉(zhuǎn)基因作物種植面積比1996年增加了約112倍，累計(jì)種植面積達(dá)27億公頃。其中24個(gè)發(fā)展中國家轉(zhuǎn)基因作物種植面積占全球的56%，5個(gè)發(fā)達(dá)國家的種植面積為44%。另外有其他42個(gè)國家/地區(qū)進(jìn)口了轉(zhuǎn)基因作物。2019年，轉(zhuǎn)基因作物在五大種植國的平均利用率都達(dá)到90%，阿根廷實(shí)現(xiàn)了100%的應(yīng)用率。自上世紀(jì)90年代起，我國轉(zhuǎn)基因法制正式與國際接軌，相繼制定頒發(fā)的管理?xiàng)l例和辦法，形成了對轉(zhuǎn)基因生物及其產(chǎn)品的評價(jià)和管理的法規(guī)體系。我國轉(zhuǎn)基因生物研究和產(chǎn)業(yè)化需要經(jīng)過嚴(yán)格的審批流程。轉(zhuǎn)基因生物安全評級實(shí)行分級分階段管理。2008年，國務(wù)院批準(zhǔn)啟動(dòng)實(shí)施轉(zhuǎn)基因生物新品種培育科技重大專項(xiàng)，這是農(nóng)業(yè)領(lǐng)域唯一的國家重大科技專項(xiàng)。2016年，中央一號文件提出加強(qiáng)轉(zhuǎn)基因技術(shù)研發(fā)，并制定一系列安全管理、新種保護(hù)等制度，為轉(zhuǎn)基因商業(yè)化奠定基礎(chǔ)。4.2.2、轉(zhuǎn)基因玉米正式商業(yè)化后將大大拓展市場空間預(yù)期轉(zhuǎn)基因商業(yè)化后第五年，玉米種子市場規(guī)模將擴(kuò)充到595億元，其中轉(zhuǎn)基因性狀營收55億元，轉(zhuǎn)基因性狀利潤為27.6億元。玉米不同類型品種之間、同一類型品種之間價(jià)格差別較大，假設(shè)轉(zhuǎn)基因玉米種子商業(yè)價(jià)格比普通玉米高20-25元/畝。假設(shè)國內(nèi)玉米播種量保持6.5億畝，第T年為轉(zhuǎn)基因品種大規(guī)模推廣的元年（第一年覆蓋率為10%，市場規(guī)模為484億元），且覆蓋率逐年提升，至第T+5年可提升至85%，對應(yīng)的玉米種子市場規(guī)模為595億元，其中轉(zhuǎn)基因性狀營收55億元，轉(zhuǎn)基因性狀利潤為27.6億元。今年是轉(zhuǎn)基因試點(diǎn)的第二年，如果明年3月份以前商業(yè)化政策落地，仍能趕上銷售季和春播，但大概率明年仍然是以試點(diǎn)的形式，試點(diǎn)的面積將繼續(xù)擴(kuò)大，有可能達(dá)到百萬畝級別。轉(zhuǎn)基因有很深厚的技術(shù)壁壘，重點(diǎn)標(biāo)的有大北農(nóng)和隆平高科。4.2.3、我國轉(zhuǎn)基因作物生物安全證書獲批情況2019年我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部再次開始發(fā)放轉(zhuǎn)基因作物安全證書，至今種業(yè)領(lǐng)先企業(yè)大北農(nóng)已有4個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種和1個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種獲國內(nèi)生產(chǎn)許可，其中兩個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種均可在國內(nèi)五大產(chǎn)區(qū)種植。瑞豐生物研發(fā)的3個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種已獲國內(nèi)安全證書，國有企業(yè)中國種子集團(tuán)有限公司與中國林木種子集團(tuán)有限公司目前分別有3種及1種轉(zhuǎn)基因玉米品種通過安全審批。政策推動(dòng)下轉(zhuǎn)基因商業(yè)化亟待落地，行業(yè)內(nèi)競爭加劇集中度提升，大型種企不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，構(gòu)建“育繁退“一體化現(xiàn)代種業(yè)服務(wù)體系。5、成長賽道：看好預(yù)制菜、鰻鱺水產(chǎn)和寵物食品賽道5.1、成長賽道的邏輯隨著城市化進(jìn)程不斷加快和居民收入水平的不斷提高，農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)市場規(guī)模維持較高水平。越來越多的中國人開始把營養(yǎng)性需求作為食品消費(fèi)的第一需要，水產(chǎn)品的消費(fèi)比重上升是大勢所趨。我國目前年水產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)6,545萬噸，人均水產(chǎn)品占有量約為48千克。2019年水產(chǎn)品行業(yè)總產(chǎn)值約4,441億元，集中度在持續(xù)提升。預(yù)制菜是新藍(lán)海賽道，市場規(guī)模不斷提升，但集中度較低。2019-2021年水產(chǎn)預(yù)制菜市場規(guī)模CAGR為15%，據(jù)艾媒咨詢預(yù)測，未來中國水產(chǎn)預(yù)制菜市場將以26%的復(fù)合增長率迅速增長，2026年水產(chǎn)預(yù)制菜市場規(guī)模將達(dá)2576億元。由于我國人口眾多，各地對菜品偏好不同，因此存在參與者眾多、行業(yè)集中度低等情況。2020年我國預(yù)制菜行業(yè)CR10僅14.23%。鰻鱺養(yǎng)殖出口和內(nèi)銷市場增長趨勢顯著，價(jià)格逐漸恢復(fù)。期間我國鰻魚出口量驟縮，后期國外市場逐漸回穩(wěn)，目前已超過前行業(yè)規(guī)模。2022年1-6月份我國對日烤鰻出口額3.54億美元，同比增長8.45%。同時(shí)我國內(nèi)銷增長趨勢顯著，目前每年國產(chǎn)活鰻內(nèi)銷數(shù)量達(dá)5萬噸，國內(nèi)市場仍不斷增長，活鰻消費(fèi)量達(dá)總產(chǎn)量60%。由于鰻魚生產(chǎn)銷售過程中不確定因素多，鰻魚價(jià)格波動(dòng)明顯，2020年受影響鰻魚價(jià)格下跌超50%，后期鰻魚價(jià)格逐漸恢復(fù)。我國寵物食品行業(yè)起步晚但增速快，已成為養(yǎng)寵人群剛性需求。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2021年全國寵物食品行業(yè)規(guī)模為1554億元，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到1900億元，這意味著寵物食品行業(yè)存在著較大的成長空間。從消費(fèi)滲透率來看，2021年寵物主糧消費(fèi)滲透率為93.2%，寵物零食消費(fèi)滲透率為81.8%，均與2020年基本持平。從銷售結(jié)構(gòu)來看，2021年犬貓寵物主糧和零食共占消費(fèi)總額近50%。寵物食品占據(jù)較大消費(fèi)占比，逐漸成為養(yǎng)寵人群剛性需求。5.1.1、農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)市場規(guī)模維持較高水平近年來，隨著城市化進(jìn)程不斷加快和居民收入水平的不斷提高，帶來農(nóng)副食品行業(yè)市場需求的不斷增長，也促使我國農(nóng)副食品加工業(yè)市場規(guī)模始終保持較高的水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)農(nóng)副食品加工行業(yè)企業(yè)2019年總資產(chǎn)合計(jì)29,528億元；2020年總資產(chǎn)合計(jì)30,471億元，同比增長3.19%。國內(nèi)農(nóng)副食品加工行業(yè)企業(yè)2019年?duì)I業(yè)收入合計(jì)為46,881億元，2020年?duì)I業(yè)收入合計(jì)為47,900億元，同比增長2.20%。農(nóng)副食品加工行業(yè)的上游行業(yè)包括家禽養(yǎng)殖、畜牧養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖、蔬菜種植、冷鏈設(shè)備供應(yīng)商以及調(diào)味品生產(chǎn)業(yè)，為本行業(yè)的生產(chǎn)提供相關(guān)的原材料和服務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，農(nóng)副食品產(chǎn)品直接材料成本（包括主材、輔材及調(diào)味品等直接原材料投入）占產(chǎn)品總成本的90%以上，原材料的價(jià)格變動(dòng)對農(nóng)副加工產(chǎn)品的成本影響較大，最終影響到本行業(yè)的利潤水平。反之，本行業(yè)的發(fā)展也將促進(jìn)上游行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化種植/養(yǎng)殖，提升上游行業(yè)的產(chǎn)業(yè)化水平。消費(fèi)方式的改變促進(jìn)預(yù)制菜等細(xì)分領(lǐng)域的快速發(fā)展。農(nóng)副食品加工行業(yè)的下游是冷鏈物流產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)市場及餐飲市場。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鄉(xiāng)居民生活水平的提高，人們對飲食的要求越來越高，而生活節(jié)奏的加快限制了消費(fèi)者在家自行處理加工食材。消費(fèi)者通過預(yù)制菜品能夠簡化烹飪流程，滿足自身飲食要求。對于餐飲企業(yè)而言，日常經(jīng)營成本較高，使用預(yù)制菜品能夠?qū)崿F(xiàn)菜品標(biāo)準(zhǔn)化并降低人工成本和廚房租金成本，提升餐廳經(jīng)營效率，逐漸成為餐飲市場熱門的采購品種。預(yù)制菜品影響著下游消費(fèi)者的生活方式和餐廳的經(jīng)營方式。同樣，下游市場對預(yù)制菜品衛(wèi)生安全的要求、口味偏好的變化也促使本行業(yè)提高食品安全意識(shí)、加強(qiáng)食品安全保護(hù)，根據(jù)消費(fèi)者偏好研發(fā)新的產(chǎn)品。水產(chǎn)品的消費(fèi)比重上升。水產(chǎn)品是海洋和淡水漁業(yè)生產(chǎn)的動(dòng)植物及其加工產(chǎn)品的統(tǒng)稱。我國擁有豐富的海洋資源，四大海域（渤海、黃海、東海、南海）總面積達(dá)470萬平方千米，有3,000多種海洋生物，其中可養(yǎng)殖、捕撈的魚類有1,700種左右。目前我國水產(chǎn)養(yǎng)殖占全球產(chǎn)量的70%。在水產(chǎn)養(yǎng)殖技術(shù)方面，尤其是淡水魚養(yǎng)殖技術(shù)處于國際領(lǐng)先水平，目前年水產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)6,545萬噸，人均水產(chǎn)品占有量約為48千克。隨著人們收入水平的提高，越來越多的中國人開始把營養(yǎng)性需求作為食品消費(fèi)的第一需要，水產(chǎn)品的消費(fèi)比重上升是大勢所趨。我國水產(chǎn)業(yè)涵蓋水產(chǎn)生產(chǎn)、流通、加工等產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)。水產(chǎn)品加工行業(yè)集中度不斷提升。2012年至2019年，中國水產(chǎn)品加工行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入及利潤發(fā)展良好。2019年水產(chǎn)品加工行業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和重構(gòu)步伐加速，全年加工總量為2,170萬噸，行業(yè)總產(chǎn)值約4,441億元。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015-2019年，我國水產(chǎn)加工行業(yè)的企業(yè)數(shù)量呈小幅下降趨勢。2019年，行業(yè)內(nèi)加工企業(yè)總數(shù)量為9,323家，同比減少13家；其中，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量為2,570家，同比增加46家，說明行業(yè)集中度正進(jìn)一步提升。5.1.2、新藍(lán)海賽道，預(yù)制菜市場規(guī)?？焖僭鲩L預(yù)制菜是指以農(nóng)產(chǎn)品、畜禽、水產(chǎn)品等為原料，配以各種輔料，經(jīng)預(yù)加工（如分切、攪拌、腌制、滾揉、成型、調(diào)味、速凍、冷凍）而制成的成品或半成品菜，具備便捷、新鮮、健康等特點(diǎn)，豐富的菜品選擇和靈活的烹飪、食用方式能夠滿足不同人群對食材的不同需求。預(yù)制菜生產(chǎn)所需的原材料主要包括肉禽類、水產(chǎn)類、豆制品、果蔬和調(diào)味品等，根據(jù)食材的不同，預(yù)制菜又可分為面點(diǎn)類、蔬菜類、畜禽類和水產(chǎn)類。因此，預(yù)制菜行業(yè)上游為農(nóng)產(chǎn)品、禽養(yǎng)殖、畜牧養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖和捕撈、蔬果種植以及調(diào)味品生產(chǎn)業(yè)等，下游為消費(fèi)市場、餐飲市場和食品加工市場。預(yù)制菜市場規(guī)模快速增長。2019-2021年水產(chǎn)預(yù)制菜市場規(guī)模CAGR為15%，據(jù)艾媒咨詢預(yù)測，未來中國水產(chǎn)預(yù)制菜市場將以26%的復(fù)合增長率迅速增長，2026年水產(chǎn)預(yù)制菜市場規(guī)模將達(dá)2576億元。期間，線下餐飲消費(fèi)受到制約，水產(chǎn)預(yù)制菜市場的需求量持續(xù)上升。眾多食品生產(chǎn)企業(yè)、餐飲企業(yè)和零售電商紛紛入局。天眼查顯示，近10年來，我國預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)注冊量整體呈快速上升趨勢。截止到2022年7月，國內(nèi)預(yù)制菜注冊企業(yè)已超過6.67萬家。新藍(lán)海賽道，預(yù)制菜市場競爭激烈。在行業(yè)快速發(fā)展的趨勢下，雖然出現(xiàn)了部分競爭力較強(qiáng)的企業(yè)，但由于我國地域遼闊、人口眾多，各地對菜品的品類、口味、烹飪方式都有不同的偏好，因此仍存在參與者眾多、行業(yè)集中度低、規(guī)模以上企業(yè)較少等情況。從公司看，2020年我國預(yù)制菜行業(yè)CR10僅14.23%，其中市占率前三的企業(yè)分別為廈門綠進(jìn)（2.4%）、安井食品（1.9%）、味知香（1.8%），龍大美食市占率為1.1%。5.1.3、鰻鱺養(yǎng)殖出口和內(nèi)銷市場增長趨勢顯著鰻鱺也稱鰻魚，富含蛋白質(zhì)、脂肪、鈣等營養(yǎng)元素，魚肉鮮美富有特色。我國最初引進(jìn)歐洲鰻鱺并養(yǎng)殖成功，后期發(fā)展為日本鰻、歐洲鰻魚、美洲鰻、花鰻和雙色鰻，形成多品種養(yǎng)殖格局。中國鰻魚養(yǎng)殖始于十九世紀(jì)七十年代，發(fā)展至近規(guī)模化養(yǎng)殖已成趨勢，是世界主要的鰻魚養(yǎng)殖、捕撈、出口國家。2021年全國養(yǎng)殖鰻魚投苗量55噸，鰻魚產(chǎn)量9.5萬噸左右。累計(jì)出口鰻魚產(chǎn)品7.1萬噸，同比增長33.2%。鰻苗方面，截至2022年11月我國累計(jì)捕獲鰻苗29.5噸，入池鰻苗18噸，約有10噸鰻苗流向海外?？决牱矫?，近五年我國年均出口烤鰻39000噸到42000噸。鰻魚出口規(guī)模已超過前水平，內(nèi)銷市場不斷增長