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文檔簡介

平安銀行研究報告：息差回升，信用成本繼續(xù)回落核心觀點：平安銀行發(fā)布2022年一季報，22Q1營收、PPOP、歸母凈利潤同比增長10.6%、13.3%、26.8%，業(yè)績繼續(xù)保持高增長。從22Q1累計業(yè)績驅(qū)動上看，規(guī)模增長和撥備計提是主要正貢獻，息差和中收為主要負貢獻。受主動壓降非標(biāo)類產(chǎn)品以及資本市場低迷影響，22Q1財富管理類收入同比負增6.8%（環(huán)比21Q4顯著改善，增速26.4%），主要是代理基金收入同比下降，但代理理財、保險、信托收入保持較高增速，整體中收依然保持韌性。在風(fēng)險出清、資產(chǎn)質(zhì)量向好的背景下，22Q1信用成本同比、環(huán)比均大幅回落，帶動業(yè)績加速釋放。息差回升，負債成本管控有效。22Q1累計凈息差2.80%，較上年末上升1bp，同比下降7bp。資產(chǎn)端繼續(xù)加大對低風(fēng)險業(yè)務(wù)和優(yōu)質(zhì)客群的信貸投放，收益率有所下行，新一貸、汽車金融規(guī)模保持穩(wěn)健增長，信用卡、按揭及抵押貸款受消費季節(jié)性波動及疫情影響，新增投放量有所下降。負債端，零售代發(fā)、交易銀行及綜合金融業(yè)務(wù)對存款的帶動作用持續(xù)增強，存款實現(xiàn)量價雙優(yōu)。22Q1存款較年初增長6.3%，增速遠好于同期，存款/計息負債比重提升至70.1%，活期存款占比提升至38.1%，存款成本率同比下降1bp，負債成本率同比下降4bp，較上年末下降3bp，達到近五年以來最優(yōu)水平。預(yù)計2022年負債端改善邊際效應(yīng)減弱，資產(chǎn)端收益率大概率下行，息差承壓但仍能保持合理水平。盈利預(yù)測與投資分析：預(yù)計22/23年歸母凈利潤增速為19.3%/18.5%，EPS為2.09/2.50元/股，BVPS為18.75/21.11元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)22/23年P(guān)B為0.79X/0.70X。公司背靠平安集團，堅持“

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