農(nóng)林牧漁行業(yè)跟蹤報(bào)告：國(guó)家推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化生豬養(yǎng)殖景氣仍存

證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后第18頁(yè)起的免責(zé)條款和聲明核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)盛夏種盛夏種業(yè)振興再獲強(qiáng)調(diào)，生物育種商業(yè)化臨近，推薦種業(yè)和生物育種板塊。推薦生物育種產(chǎn)業(yè)化具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)、雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)。豬價(jià)短期寬幅震蕩，周期景氣仍存，繼續(xù)推薦生豬板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物、巨星農(nóng)牧等。建議關(guān)注白雞引種進(jìn)展，繼續(xù)推薦禽產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份等。黃雞景氣高位，建議重點(diǎn)關(guān)注立華股份等。養(yǎng)殖后周期景氣向上，推薦普萊柯、科前生物、瑞普生物、國(guó)邦醫(yī)藥。繼續(xù)推薦中寵股份、佩蒂股份、高成長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股海大集團(tuán)、稻麥種植優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)、技術(shù)領(lǐng)先的健康配料解決方案提供商百龍創(chuàng)園和國(guó)內(nèi)玉米深加工龍頭分析師彭家樂(lè)農(nóng)林牧漁分析師S0001王聰農(nóng)林牧漁分析師S0001評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市(維持)中糧科技。▍種業(yè)：種業(yè)振興再獲強(qiáng)調(diào)，生物育種商業(yè)化臨近。據(jù)新華社12月14日?qǐng)?bào)道，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》。文件指出，加強(qiáng)種子安全保障需建立健全現(xiàn)代種業(yè)體系，實(shí)施農(nóng)業(yè)生物育種重大科技項(xiàng)目。在尊重科學(xué)、嚴(yán)格監(jiān)管前提下，有序推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。12月15日，《人民日?qǐng)?bào)》刊發(fā)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長(zhǎng)唐仁健的署名文章《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)》。文章指出，要加快以種業(yè)為重點(diǎn)的科技創(chuàng)新，深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)種質(zhì)資源保護(hù)利用，有序推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。12月15-16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在京召開(kāi)。會(huì)議提出要實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)。我們認(rèn)為，生物育種技術(shù)將在提升行動(dòng)中發(fā)揮重要作用。今年以來(lái)，國(guó)家多項(xiàng)重要文件多次業(yè)化應(yīng)用臨近，種子行業(yè)將迎升級(jí)發(fā)展，強(qiáng)化種業(yè)板塊高質(zhì)量發(fā)展預(yù)期。推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)、具備優(yōu)質(zhì)品種資源的雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)。▍生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)短期寬幅震蕩，周期景氣仍存。臨近年末，生豬養(yǎng)殖集團(tuán)減重增量，部分年后出欄計(jì)劃前置，同時(shí)二次育肥出欄積極，而需求端不及預(yù)期，豬價(jià)寬幅震蕩。涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，12月10日-12月16日生豬均價(jià)19.35元/公元/公斤。12月初以來(lái)疫情管控放松，但消費(fèi)需求釋放不及預(yù)期，未能較好承接出欄增量，豬價(jià)短期內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)震蕩。后續(xù)如若春節(jié)前提前出欄持續(xù)，預(yù)計(jì)節(jié)后供給壓力會(huì)減少，豬價(jià)或淡季不淡。長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)下補(bǔ)欄情緒持續(xù)降溫，本輪豬價(jià)景氣周期有望延續(xù)。上市公司2022Q3全面扭虧為盈，目前頭均估值仍處相對(duì)低位。當(dāng)前生豬板塊投資已進(jìn)入下半場(chǎng)，建議逢低布局，重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物等。▍家禽養(yǎng)殖：關(guān)注引種進(jìn)展，繼續(xù)推薦禽產(chǎn)業(yè)鏈。12月初以來(lái)疫情管控政策放松，但餐飲消費(fèi)未有明顯恢復(fù)，凍品庫(kù)存積壓較多，且由于工人到崗難度增加，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率有所下滑，白雞價(jià)格小幅回落。而近期寒潮來(lái)襲及增強(qiáng)免疫力需求帶動(dòng)雞湯等家庭消費(fèi)增多，黃雞價(jià)格出現(xiàn)反彈。12月10日-12月16日中速雞均價(jià)6.56元/斤，環(huán)比上升6.15%，同比下滑13.00%。白羽肉雞均價(jià)9.08元/公斤，環(huán)比下滑0.33%，同比上升13.08%，雞苗仍處于停苗期。12月15日，益生股份由美國(guó)進(jìn)口的2萬(wàn)套祖代雞已落地，未來(lái)仍需持續(xù)關(guān)注引種政策動(dòng)態(tài)及禽流感疫情發(fā)展趨勢(shì)。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)底部已過(guò)，隨著海外引種缺口擴(kuò)大以及種雞效率降低，2023年白雞板塊行情或可期。建議重點(diǎn)關(guān)注雞苗公司益生股份/民和股份，種源自主可控和一體化的圣農(nóng)發(fā)展，以及仙壇股份、禾豐股份等。黃雞景氣持續(xù)高位，建議重點(diǎn)關(guān)注立華股份。▍種植：糧食產(chǎn)量穩(wěn)中有增，關(guān)注持續(xù)低溫不利影響。12月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年糧食產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2022年全國(guó)糧食總產(chǎn)量13730.6億斤，同比增長(zhǎng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明20.5%。南方大部低溫寡照不利在地作物生長(zhǎng)，未來(lái)持續(xù)低溫或增加防寒保溫成本。隨著物流情況改觀，持糧主體庫(kù)存小麥銷(xiāo)售力度加大，出貨積極性提升。受持糧主體庫(kù)存小麥成本高企支撐，我們預(yù)計(jì)，麥價(jià)短期內(nèi)跌幅有限，維持高位調(diào)整。建議關(guān)注糧食種植板塊，推薦主營(yíng)水稻、小麥種植的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。▍風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠疫情影響超預(yù)期；政策推出力度、執(zhí)行進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；知識(shí)產(chǎn)權(quán)糧食價(jià)格波動(dòng)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。推薦生物育種產(chǎn)業(yè)化具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)、雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)。豬價(jià)短期寬幅震蕩，周期景氣仍存，繼續(xù)推薦生豬板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物、巨星農(nóng)牧等。建議關(guān)注引種進(jìn)展，繼續(xù)推薦禽產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份等。黃雞景氣高位，建議重點(diǎn)關(guān)注立華股份等。養(yǎng)殖后周期景氣向上，推薦普萊柯、科前生物、瑞普生物、國(guó)邦醫(yī)藥。繼續(xù)推薦中寵股份、佩蒂股份、高成長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股海大集團(tuán)、稻麥種植優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)、技術(shù)領(lǐng)先的健康配料解決方案提供商百龍創(chuàng)園和國(guó)內(nèi)玉米深加工龍頭中糧科技。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)(元).SZ業(yè).SZ3份.SZ8生物.SZ-1767.SH883.SZ8份.SZ42.SH6.SH9生物物6.SH57.SH0.SZ26股份.SZ團(tuán)6.SH5.SZ請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3種業(yè)：種業(yè)振興再獲強(qiáng)調(diào)，生物育種商業(yè)化臨近 5生豬：豬價(jià)短期寬幅震蕩，周期景氣仍存 6家禽：關(guān)注引種進(jìn)展，繼續(xù)推薦禽產(chǎn)業(yè)鏈 9種植：糧食產(chǎn)量穩(wěn)中有增，關(guān)注持續(xù)低溫不利影響 11額有望提升 14動(dòng)保：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，關(guān)注非瘟疫苗進(jìn)展 15農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格及板塊表現(xiàn)(12月12日-12月16日) 15 插圖目錄圖1：全國(guó)商品豬出欄均價(jià)趨勢(shì)(元/公斤) 6圖2：全國(guó)商品豬出欄均價(jià)趨勢(shì)(元/公斤) 7圖3：標(biāo)肥價(jià)差(元/頭) 7 圖6：15公斤仔豬均價(jià)(元/頭) 8圖7：50公斤二元母豬均價(jià)(元/頭) 8圖8：中速雞均價(jià)(元/斤) 9圖9：白羽肉雞均價(jià)(元/公斤) 9 圖13：禽流感發(fā)生以來(lái)美國(guó)累計(jì)撲殺家禽數(shù)量(萬(wàn)只) 10圖14：我國(guó)祖代雞引種更新量(萬(wàn)套) 11圖15：白羽雞在產(chǎn)父母代種雞存欄量(萬(wàn)套) 11圖16：黃羽雞在產(chǎn)父母代種雞存欄量(萬(wàn)套) 11圖17：2012-2022年全國(guó)糧食產(chǎn)量(億斤) 12圖18：2012-2022年全國(guó)小麥、玉米和稻谷產(chǎn)量(億斤) 122日全國(guó)農(nóng)業(yè)氣象關(guān)注重點(diǎn) 13 圖21：玉米現(xiàn)貨價(jià)(元/噸) 13圖22：各區(qū)域小麥進(jìn)廠(chǎng)收購(gòu)價(jià)(元/噸) 14圖23：寵物板塊收入與同比增長(zhǎng)率 14 圖25：動(dòng)保疫苗板塊收入與同比增長(zhǎng)率 15圖26：動(dòng)保疫苗板塊歸母凈利潤(rùn)與同比增長(zhǎng)率 15請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4表格目錄件持續(xù)關(guān)注種業(yè) 52：主要上市公司頭均市值一覽 8 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5▍種業(yè)：種業(yè)振興再獲強(qiáng)調(diào)，生物育種商業(yè)化臨近提升種子安全保障能力，推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。據(jù)新華社12月14日?qǐng)?bào)道，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，要求提升安全保障能力，夯實(shí)內(nèi)需發(fā)展基礎(chǔ)。文件指出，加強(qiáng)種子安全保障需建立健全現(xiàn)代種業(yè)體系，加強(qiáng)種質(zhì)資源保護(hù)利用和種子庫(kù)建設(shè)，提高資源保護(hù)、育種創(chuàng)新、品種測(cè)試、良種繁育能力，實(shí)施農(nóng)業(yè)生物育種重大科技項(xiàng)目；在尊重科學(xué)、嚴(yán)格監(jiān)管前提下，有序推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)，加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)。12月15日，《人民日?qǐng)?bào)》刊發(fā)中央農(nóng)辦主任、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部部長(zhǎng)唐仁健的署名文章《加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)》。文章指出，要推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技裝備全領(lǐng)域突破，加快以種業(yè)為重點(diǎn)的科技創(chuàng)新；深入實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)種質(zhì)資源保護(hù)利用，建設(shè)種業(yè)領(lǐng)域國(guó)家重大創(chuàng)新平臺(tái)，有序推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，培育一批航母型種業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，實(shí)現(xiàn)種業(yè)科技自立自強(qiáng)、種源自主可控；加強(qiáng)農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略科技力量建設(shè)，推進(jìn)農(nóng)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，在基因編輯、生物工廠(chǎng)、人工智能等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突圍突破。12月15-16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在京召開(kāi)。會(huì)議指出，實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)。我們認(rèn)為，在耕地面積增長(zhǎng)空間有限背景下，作為“農(nóng)業(yè)芯片”的種子是糧食產(chǎn)能提升最具潛力的核心生產(chǎn)要素；生物育種技術(shù)將在提升行動(dòng)中發(fā)揮重要作用今年以來(lái)，國(guó)家多項(xiàng)重要文件多次提及種業(yè)振興，強(qiáng)調(diào)種源自主可控，推動(dòng)種業(yè)科技創(chuàng)新。我們認(rèn)為，生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用臨近，種子行業(yè)將迎升級(jí)發(fā)展，強(qiáng)化種業(yè)板塊高質(zhì)量發(fā)展預(yù)期。議或文件業(yè)生物育種重大科技項(xiàng)目國(guó)人大常委會(huì)第三十次會(huì)議新。種業(yè)振興行動(dòng)國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)次會(huì)議種源等農(nóng)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)實(shí)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)工程中國(guó)種子大會(huì)，種業(yè)振興已進(jìn)入全面落實(shí)階段業(yè)發(fā)展的通知技創(chuàng)新工作會(huì)議好種業(yè)振興行動(dòng)和農(nóng)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)產(chǎn)品品種更新?lián)Q代。擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6高行業(yè)景氣期、強(qiáng)政策支持期、新技術(shù)升級(jí)期“三期疊加”，驅(qū)動(dòng)種業(yè)行業(yè)升級(jí)發(fā)展。我們認(rèn)為，強(qiáng)政策預(yù)期、相對(duì)低位估值區(qū)間、疊加糧食安全主題驅(qū)動(dòng)，種業(yè)板塊短期彈性和安全邊際兼?zhèn)洹＝ㄗh關(guān)注種業(yè)和生物育種板塊。推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)、具備優(yōu)質(zhì)品種資源的雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)。期寬幅震蕩，周期景氣仍存短期供強(qiáng)需弱，豬價(jià)寬幅震蕩同比+20.49%，周中受抗跌情緒帶動(dòng)有小幅反彈，但整體豬價(jià)重心仍持續(xù)下移。截至2022年12月18日，豬價(jià)已回落至17.2元/公斤。025集團(tuán)企業(yè)及二次育肥出欄積極，短期供應(yīng)寬松。臨近年末，生豬養(yǎng)殖集團(tuán)減重增量，部分年后出欄計(jì)劃前置，同時(shí)隨著豬價(jià)持續(xù)下跌，二次育肥養(yǎng)戶(hù)近期出欄積極，標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)縮窄。依據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，12月10日-12月16日商品豬出欄均重129.07公斤，環(huán)比下降0.78公斤；175kg肥豬與標(biāo)豬價(jià)差為0.20元/斤，200kg肥豬與標(biāo)豬價(jià)差為0.25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分701-0702-0404-0805-0606-0307-0107-2908-2609-2301-0702-0404-0805-0606-0307-0107-2908-2609-2307-0808-0509-0209-30/5/27/6/27/7/27/8/27/9/27/10/27/11/27/12/27/1/27/2/272/3/27/4/27/5/27/6/27/7/27/8/27/9/27/10/27/11/27圖3：標(biāo)肥價(jià)差(元/頭)175kg與標(biāo)豬價(jià)差(元/斤)1200kg與標(biāo)豬價(jià)差(元/斤)10-0.5-1腌臘已近尾聲，終端消費(fèi)需求釋放不及預(yù)期。冬至將近，腌臘接近尾聲，市場(chǎng)對(duì)大豬需求減弱。雖然屠宰量仍在持續(xù)上行，但在新冠疫情管控放松后，終端家庭和餐飲消費(fèi)均未見(jiàn)顯著回升。依據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，12月10日-12月16日樣本企業(yè)日均屠宰量145219頭，較上周環(huán)比上漲5.39%；全國(guó)前10規(guī)模屠宰場(chǎng)屠宰量環(huán)比增長(zhǎng)3.45%，各省規(guī)模屠宰場(chǎng)屠宰量環(huán)比增長(zhǎng)5.43%，縣區(qū)+鄉(xiāng)鎮(zhèn)宰量環(huán)比增長(zhǎng)11.28%。日屠宰量(頭)全國(guó)均價(jià)(元/公斤)20182019日屠宰量(頭)全國(guó)均價(jià)(元/公斤) 2021 20212022300,000250,000200,000150,000100,00050,0000454035302520500%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月部補(bǔ)欄情緒低迷，仔豬母豬價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整。近期生豬價(jià)格持續(xù)走跌，養(yǎng)戶(hù)對(duì)明年預(yù)期走弱，補(bǔ)欄積極性較差。據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，12月10日-12月16日仔豬銷(xiāo)售均價(jià)為602元/頭，環(huán)比下滑7.8%，二元母豬均價(jià)為1767元/頭，環(huán)比下滑0.39%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8圖6：15公斤仔豬均價(jià)(元/頭)0當(dāng)前生豬養(yǎng)殖集團(tuán)降重走量以及二次育肥集中出欄進(jìn)一步增加供給，而消費(fèi)端在疫情管控放松后兌現(xiàn)不及預(yù)期，未能很好承接供給增量，豬價(jià)短期內(nèi)或?qū)⒕S持寬幅震蕩。后續(xù)如若春節(jié)前提前出欄持續(xù)，節(jié)后供給壓力減少，豬價(jià)或淡季不淡。周期景氣有望延續(xù)，繼續(xù)建議布局板塊近期二元母豬價(jià)格回升與以往豬價(jià)上升周期相比明顯滯后(2022年4-11月生豬均價(jià)上漲超過(guò)100%，而母豬價(jià)格漲幅僅10.5%，較以往上升周期同時(shí)期漲幅有一定差距)，預(yù)計(jì)本輪周期補(bǔ)欄節(jié)奏整體將慢于以往周期。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，能繁母豬產(chǎn)能自2021供給低點(diǎn)，結(jié)合當(dāng)前母豬補(bǔ)欄進(jìn)展不及預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年生豬供給恢復(fù)有限。需求端看，2022年以來(lái)終端消費(fèi)受局部疫情反復(fù)的影響明顯，預(yù)計(jì)2023年有望邊際回暖，支撐豬價(jià)高位運(yùn)行。上市公司正進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。隨著豬價(jià)高位運(yùn)行，2022Q3上市公司全面扭虧，現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)，后續(xù)業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。目前多數(shù)上市公司當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)2023年頭均市值僅2000-5000元(見(jiàn)下表)，離以往周期破萬(wàn)的頭均市值仍有較大差距。當(dāng)前已進(jìn)入豬周期投資后半場(chǎng)，繼續(xù)建議積極布局，建議重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物等。(億元)(億元)市值(億元)量(萬(wàn)頭)E(萬(wàn)頭)E(萬(wàn)頭)市值(元)市值(元)股份5.8505.8526410份0641805食品08011生物02中糧家佳康(HKD)008請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9(億元)(億元)市值(億元)量(萬(wàn)頭)E(萬(wàn)頭)E(萬(wàn)頭)市值(元)市值(元)生物.1050408905070份集團(tuán)008806)▍家禽：關(guān)注引種進(jìn)展，繼續(xù)推薦禽產(chǎn)業(yè)鏈黃雞觸底反彈，白雞價(jià)格小幅回落。供給方面，目前毛雞出欄節(jié)奏正常。需求方面，新冠疫情管控政策放松后，餐飲消費(fèi)未有明顯恢復(fù)，凍品庫(kù)存積壓較多，且由于工人到崗難度增加，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率有所下滑，白雞價(jià)格小幅回落。由于近期寒潮來(lái)襲及增強(qiáng)免疫力需求帶動(dòng)，南方地區(qū)雞湯等家庭消費(fèi)有所增多，黃雞價(jià)格反彈。12月10日-12月16日中6.56元/斤，環(huán)比上升6.15%，同比下滑13.00%。白羽肉雞均價(jià)9.08元/公斤，環(huán)比下滑0.33%，同比上升13.08%。停苗期內(nèi)雞苗報(bào)價(jià)暫停。為規(guī)避春節(jié)假期屠宰企業(yè)放假，孵化企業(yè)逐漸暫停出苗，成交量極少，報(bào)價(jià)暫停。圖8：中速雞均價(jià)(元/斤)信證券研究部圖9：白羽肉雞均價(jià)(元/公斤)9876請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分100%持續(xù)關(guān)注美國(guó)禽流感態(tài)勢(shì)。截至2022年12月16日，美國(guó)禽流感疫情已蔓延到全美47個(gè)州，累計(jì)接近5600萬(wàn)只家禽被撲殺，累計(jì)撲殺家禽數(shù)和影響區(qū)域已達(dá)歷史高位(目前美國(guó)歷史最嚴(yán)重禽流感發(fā)生于2015年，共計(jì)影響21個(gè)州，約5050萬(wàn)只家禽被撲殺)。12月5日，亞拉巴馬州確認(rèn)一例禽流感，目前亞拉巴馬州引種是否暫停仍存爭(zhēng)議，仍需持續(xù)關(guān)注政策動(dòng)態(tài)及后續(xù)禽流感疫情發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)白羽肉雞行業(yè)祖代引種短缺已成定局。依據(jù)白羽肉雞協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，2022年1-10月我國(guó)祖代種雞累計(jì)更新量71.55萬(wàn)套，同比下滑32%，其中10月祖代雞引種更新3.55萬(wàn)套，預(yù)計(jì)均為國(guó)內(nèi)自繁，11月海外預(yù)估引種也為0。12月15日，益生股份由美國(guó)進(jìn)口的2萬(wàn)套祖代雞已落地。短期來(lái)看，歐洲由于禽流感不能引種，西蘭受垂直傳染疾病困擾以及航班減少等問(wèn)題影響，可引種數(shù)量較為有限，今年引種短缺已成定局，且海外禽流感仍處于高發(fā)期，預(yù)計(jì)今年海外能引種雞數(shù)量同比大幅減少。圖13：禽流感發(fā)生以來(lái)美國(guó)累計(jì)撲殺家禽數(shù)量(萬(wàn)只)0002月8日4月8日6月8日8月8日10月8日12月8日控制與預(yù)防中心，中信證券研究部白雞板塊在底部已震蕩近2年時(shí)間，上市雞苗公司連續(xù)五個(gè)季度虧損，行業(yè)產(chǎn)能已部分去化。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)底部已過(guò)，隨著海外引種缺口擴(kuò)大以及替代種雞效率降低，2023年初父母代種雞供給或減少，23H2雞肉供需缺口或逐步擴(kuò)大。建議重點(diǎn)關(guān)注雞苗公司益請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1101-1002-2104-0405-1606-2708-0809-1901-2303-0604-1705-2907-1008-210生股份/民和股份，種源自主可控和一體化的圣農(nóng)發(fā)展，以及仙壇股份、禾豐股份等。圖14：我國(guó)祖代雞引種更新量(萬(wàn)套)20212022會(huì)禽業(yè)分會(huì)，中信證券研究部圖15：白羽雞在產(chǎn)父母代種雞存欄量(萬(wàn)套)在產(chǎn)父母代種雞存欄量(萬(wàn)套) 父母代雞苗價(jià)格(元/套，右)00協(xié)會(huì)，中信證券研究部黃雞產(chǎn)能持續(xù)下行+后續(xù)消費(fèi)好轉(zhuǎn)，景氣有望維持高位。根據(jù)黃羽肉雞協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，從在產(chǎn)父母代存欄已較2021年高位下滑10%。隨著后續(xù)消費(fèi)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能去化帶來(lái)的供需矛盾或?qū)⑼癸@，預(yù)計(jì)2022Q4黃雞均價(jià)維持高位運(yùn)行。頭部企業(yè)憑借成本及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，市占率有望進(jìn)一步提升。建議關(guān)注立華股份、溫氏股份、湘佳股份。圖16：黃羽雞在產(chǎn)父母代種雞存欄量(萬(wàn)套)，中信證券研究部▍種植：糧食產(chǎn)量穩(wěn)中有增，關(guān)注持續(xù)低溫不利影響糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)工作持續(xù)推進(jìn)。12月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年糧食產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2022年全國(guó)糧食總產(chǎn)量13730.6億斤，同比增長(zhǎng)0.5%(73.6億斤)，糧食產(chǎn)量連續(xù)8年穩(wěn)定在1.3萬(wàn)億斤以上。2022年，全國(guó)糧食再獲豐收，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間提供了有力支撐，為穩(wěn)定全球糧食市場(chǎng)和食物安全作出積極貢獻(xiàn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分122022年小麥產(chǎn)量與質(zhì)量雙高。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月12日數(shù)據(jù)，2022年小麥產(chǎn)量2754.5億斤，同比增長(zhǎng)0.6%(15.6億斤)。據(jù)國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局11月2日發(fā)布的《2022年13省份新收獲小麥質(zhì)量監(jiān)測(cè)報(bào)告》，2022年13個(gè)主產(chǎn)省份新收獲小麥中等(三等)以上比例為96.2%，一等比例達(dá)63.1%。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月12日數(shù)據(jù)，玉米產(chǎn)量5544.1億斤，同比增長(zhǎng)1.7%(93億斤)。受內(nèi)部種植結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，2022年玉米播種面積穩(wěn)中略降，全國(guó)玉米播種面積6.46億畝，同比下降0.6%(381.1萬(wàn)畝)。玉米單產(chǎn)429.1公斤/畝，同比增長(zhǎng)2.3%(9.7公斤)。產(chǎn)量(億斤)2012年2014年2016年2018年2020年2022年，中信證券研究部)00002000小麥產(chǎn)量玉米產(chǎn)量稻谷產(chǎn)量2012年2014年2016年2018年2020年2022年，中信證券研究部南方大部低溫寡照不利在地作物生長(zhǎng)，未來(lái)持續(xù)低溫增加防寒保溫成本。12月4-10日，南方氣溫偏低，日照偏少，不利于秋冬種作物穩(wěn)健生長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)林果果實(shí)著色及設(shè)施農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)12月13-23日，冷空氣活動(dòng)頻繁且勢(shì)力較強(qiáng)，我國(guó)大部地區(qū)平均氣溫較常年同期持續(xù)明顯偏低，對(duì)北方冬小麥影響不大，但大風(fēng)降溫將增加設(shè)施農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)防寒保溫成本，部分降溫強(qiáng)度大的地區(qū)溫室果蔬易遭受風(fēng)災(zāi)和低溫凍害；持續(xù)低溫以及15-17日冷空氣對(duì)南方地區(qū)露地蔬菜、經(jīng)濟(jì)林果和水產(chǎn)養(yǎng)殖有不利影響，部分露地蔬菜以及經(jīng)濟(jì)林果可能遭受寒凍害。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分13官網(wǎng)官網(wǎng)玉米供應(yīng)趨于寬松，價(jià)格高位調(diào)整。12月12-16日玉米現(xiàn)貨均價(jià)2849元/噸，環(huán)比下降0.4%。由于主產(chǎn)區(qū)東北、華北等地冷空氣頻繁，氣溫下降利于玉米脫粒，玉米供應(yīng)趨于寬松。2022年12月以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格觸頂回落，基層惜售心態(tài)松動(dòng)，主產(chǎn)區(qū)售糧積極性提升。近期市場(chǎng)收購(gòu)主體較少，收購(gòu)意向一般。我們預(yù)計(jì)，年前玉米價(jià)格將維持高位調(diào)整。Choice證券研究部市場(chǎng)流通情況好轉(zhuǎn)，麥價(jià)高位調(diào)整。12月12-16日，全國(guó)各地區(qū)小麥的到廠(chǎng)價(jià)和收購(gòu)價(jià)環(huán)比小幅下降，全國(guó)平均小麥到廠(chǎng)價(jià)和收購(gòu)價(jià)均價(jià)下跌11元/噸，為3284元/噸，西南地區(qū)下跌幅度最大，環(huán)比下降0.4%。隨著國(guó)內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化，物流情況明顯改觀，持糧主體庫(kù)存小麥銷(xiāo)售力度加大，出貨積極性提升，市場(chǎng)糧源供應(yīng)充裕。制粉企業(yè)面粉旺季不旺，開(kāi)機(jī)低迷情況下，小麥按需采購(gòu)為主。受持糧主體庫(kù)存小麥成本高企支撐，我們預(yù)計(jì)，短期麥價(jià)跌幅有限，小麥價(jià)格將維持高位調(diào)整。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14圖22：各區(qū)域小麥進(jìn)廠(chǎng)收購(gòu)價(jià)(元/噸)黃淮地區(qū)華北地區(qū)西南地區(qū)西北地區(qū)南方銷(xiāo)區(qū)我們認(rèn)為，當(dāng)前小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)高位調(diào)整，糧食種植板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)定。建議關(guān)注糧食種植板塊，推薦主營(yíng)水稻、小麥種植的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。▍寵物：國(guó)內(nèi)外景氣持續(xù)，龍頭份額有望提升疊加人民幣貶值帶動(dòng)寵物板塊營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比持續(xù)增長(zhǎng)。龍頭寵企海外產(chǎn)能正進(jìn)入釋放期，未來(lái)寵物板塊海外業(yè)務(wù)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。收入(億元)YOY25250%20200%15150%10100%550%00%，中信證券研究部 0歸母凈利潤(rùn)(億元)YOY%%%%%%，中信證券研究部國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速有望持續(xù)改善。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)寵物食品終端規(guī)模約482億元，同比增長(zhǎng)13%，其中貓食品263億元(同比+22%)，狗食品218億元(同比+4%)。展望后續(xù)，隨著局部地區(qū)新冠疫情得到緩解、國(guó)內(nèi)新品的上市以及品牌建設(shè)能力的持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增速有望持續(xù)加快。當(dāng)前國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)仍處于“大行業(yè)，小龍頭”的發(fā)展階段，我們看好龍頭公司通過(guò)持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)，不斷提升市場(chǎng)份額。建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分15▍動(dòng)保：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至，關(guān)注非瘟疫苗進(jìn)展畜禽景氣高位，動(dòng)保業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至。伴隨著畜禽養(yǎng)殖由虧損進(jìn)入盈利，動(dòng)保產(chǎn)品需求主要上市公司均實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)。展望后續(xù)，隨著畜禽價(jià)格高位以及動(dòng)物防疫旺季到來(lái)，動(dòng)保行業(yè)收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)均加速，2023年有望量利齊升。持續(xù)關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展。目前國(guó)內(nèi)非洲豬瘟活疫苗、非洲豬瘟載體疫苗、非洲豬瘟亞單位疫苗等多條研發(fā)路徑同步進(jìn)行。前期行業(yè)已有企業(yè)向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交非洲豬瘟基因工程亞單位疫苗應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，后續(xù)如若通過(guò)應(yīng)急評(píng)價(jià)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品獲批流程將比較快，行業(yè)有望迎重磅單品。長(zhǎng)期來(lái)看，下游規(guī)?；M(jìn)程持續(xù)以及國(guó)產(chǎn)寵物藥品疫苗上市預(yù)計(jì)仍將推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容，新版GMP的實(shí)施也使得行業(yè)落后產(chǎn)能加速出清，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。未來(lái)隨著禁抗及市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品力、營(yíng)銷(xiāo)力、研發(fā)力領(lǐng)先的龍頭公司將獲得更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注普萊柯、科前生物、國(guó)邦醫(yī)藥。收入(億元)YOY050歸母凈利潤(rùn)(億元)YOY9876543210資料來(lái)源：各公司公告，中信證券研究部資料來(lái)源：各公司公告，中信證券研究部現(xiàn)(12月12日-12月16日)%4%%%%%%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分16單位上周本周一周以來(lái)一月以來(lái)一年以來(lái)大豆美分/蒲式耳1,467.801,475.150.50%2.81%16.58%豆粕美元/短噸455.50453.76-0.38%11.46%21.95%棉花美分/磅82.4681.06-1.71%-4.83%-24.34%瘦肉豬美分/磅86.5583.91-3.05%-5.75%4.55%Choice證券研究部注：按“一周以來(lái)”漲跌幅排序單位上周本周一周以來(lái)一月以來(lái)一年以來(lái)鄭州白糖人民幣元/噸5,550.005,703.002.76%-0.35%-1.77%鄭州棉花人民幣元/噸13,646.0013,942.002.17%3.91%-29.02%鄭州粳稻人民幣元/噸2,858.002,858.000.00%0.00%4.94%鄭州強(qiáng)筋小麥人民幣元/噸3,505.003,505.000.00%0.00%18.69%大連玉米人民幣元/噸2,823.202,804.40-0.67%-0.90%2.51%大連豆油人民幣元/噸9,089.208,670.40-4.61%-5.39%4.39%大連大豆人民幣元/噸5,601.605,297.60-5.43%-5.77%-10.61%大連豆粕人民幣元/噸4,333.403,860.20-10.92%-6.91%23.23%單位上周本周一周以來(lái)一月以來(lái)一年以來(lái)14,906.4014,990.800.57%-1.38%-31.51%白糖人民幣元/噸5,701.805,722.400.36%-0.40%-0.58%人民幣元/噸5,463.165,478.320.28%-0.12%3.62%鮑魚(yú)人民幣元/公斤140.00140.000.00%0.00%27.27%海參人民幣元/公斤156.00156.000.00%-8.24%-22.00%稻米人民幣元/噸2,724.002,723.20-0.03%0.21%0.65%小麥人民幣元/噸3,246.893,231.89-0.46%0.14%13.21%玉米人民幣元/噸2,990.042,972.78-0.58%1.83%7.92%生豬人民幣元/公斤21.8719.07-12.79%-21.64%18.96%扇貝人民幣元/公斤12.008.00-33.33%-33.33%-33.33%▍重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)EPSPE(x)AA大北農(nóng)002385.SZ9.41登海種業(yè)002041.SZ21.43圣農(nóng)發(fā)展002299.SZ23.20益生股份002458.SZ14.658立華股份300761.SZ35.01養(yǎng)殖溫氏股份300498.SZ18.858請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分17 AA8-15-1244.SZ69生物.SZ-1767.SH061.SZ892.SH股份.SZ.SZ57苗股份1.SH6.SH0物6.SH07.SH4團(tuán)工.SZ7.SH6.SH00新冠疫情影響超預(yù)期；政策推出力度、執(zhí)行進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不及預(yù)期；自然災(zāi)害；豬價(jià)不達(dá)預(yù)期；動(dòng)物疫病大規(guī)模爆發(fā)；食品安全問(wèn)題；糧食價(jià)格波動(dòng)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。ii得報(bào)酬的任何組成部分無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)均不會(huì)直接或間接地與研究報(bào)告所表述的具體建議或觀點(diǎn)相聯(lián)系。本研究報(bào)告由中信證券股份有限公司或其附屬機(jī)構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)及聯(lián)營(yíng)機(jī)構(gòu)(僅就本研究報(bào)