機(jī)械設(shè)備行業(yè)專(zhuān)題研究：歐洲天然氣緊缺如何影響機(jī)械制造業(yè)

機(jī)械設(shè)備行業(yè)專(zhuān)題研究：歐洲天然氣緊缺如何影響機(jī)械制造業(yè)歐洲天然氣緊缺，關(guān)注中國(guó)高端機(jī)械裝備競(jìng)爭(zhēng)力變化歐盟正式批準(zhǔn)對(duì)俄羅斯制裁后，決心至今年年底將其對(duì)俄羅斯天然氣的依賴減少三分之二，并從替代國(guó)家額外進(jìn)口500億m3LNG作為補(bǔ)償。俄羅斯管道氣向歐洲供應(yīng)不斷減少，歐洲市場(chǎng)天然氣缺口逐漸加大。北溪一號(hào)年度檢修導(dǎo)致斷供威脅，增加了歐洲天然氣供給的不確定性。我們認(rèn)為，歐洲天然氣需求短缺對(duì)機(jī)械行業(yè)的影響體現(xiàn)在三個(gè)層面：

1）對(duì)天然氣裝備行業(yè)的影響：改變天然氣產(chǎn)業(yè)全球供需結(jié)構(gòu)，增加LNG儲(chǔ)運(yùn)裝備需求；

2）加快清潔能源裝備出海：歐洲將加快風(fēng)電、光伏和氫能建設(shè)，中國(guó)風(fēng)電裝備、光伏設(shè)備和氫能堿性電解槽具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，有望受益裝備出海；

3）加快出口拓展和進(jìn)口替代：影響以歐洲出口優(yōu)勢(shì)的高端機(jī)械制造業(yè)的全球格局，中國(guó)企業(yè)有望加快出口拓展和進(jìn)口替代。2021年俄羅斯占?xì)W洲天然氣進(jìn)口量的37%，歐洲管道氣向歐洲供應(yīng)減少，將使得歐洲增加LNG進(jìn)口補(bǔ)償缺口。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局、IEA數(shù)據(jù)，2021年歐盟和英國(guó)天然氣市場(chǎng)的總供給量為4660億m3，其中自有產(chǎn)量為840億m3，凈進(jìn)口量為3820億m（進(jìn)口32877億m3PNG，占進(jìn)口總量的75%；進(jìn)口LNG940億m3，占進(jìn)口總量的25%），對(duì)外依存度高達(dá)83%。俄羅斯是歐洲最大的天然氣進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口量為1421億m3（其中PNG1235億m3，LNG186億m3），占總進(jìn)口量的37%。TTF持續(xù)高位吸引貨源，管道氣供應(yīng)缺口引發(fā)LNG進(jìn)口大幅抬升。TTF持續(xù)升水JKM：

進(jìn)口供應(yīng)擾動(dòng)支撐TTF重心持續(xù)上移，亞洲對(duì)高價(jià)貨接受度有限，JKM漲幅不及TTF，TTF持續(xù)升水JKM，7月14日TTF-JKM價(jià)差約為11.96美元/百萬(wàn)英熱單位。美國(guó)LNG出口量持續(xù)增加，美國(guó)有望成為全球最大的LNG出口國(guó)。22年3月，美國(guó)與歐盟達(dá)成一項(xiàng)保證能源安全的協(xié)議，年內(nèi)美國(guó)向歐洲追加供應(yīng)150億m3LNG，2021年美國(guó)對(duì)歐洲LNG出口量為252億m3，這意味著美國(guó)對(duì)歐洲的天然氣出口將增加2/3，達(dá)到400億m3。美國(guó)在營(yíng)的LNG液化產(chǎn)能為1260億m3/年，遠(yuǎn)大于對(duì)歐洲承諾的出口量。2022年以來(lái)，美國(guó)LNG液化產(chǎn)能基本處于高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。美國(guó)能源信息署預(yù)測(cè)，2022年美國(guó)LNG出口量將達(dá)到114億立方英尺（約3.2億m3）/天，約占全球533億立方英尺（約15.1億m3）/天LNG需求量的22%，美國(guó)有望超過(guò)澳大利亞和卡塔爾，成為全球最大的LNG出口國(guó)。協(xié)議還顯示，美國(guó)將在2027年前，幫助歐洲擺脫對(duì)俄羅斯的能源依賴，到2030年前保證歐洲每年可以得到500億m3LNG。影響路徑一：歐洲天然氣多元化供應(yīng)，LNG儲(chǔ)運(yùn)裝備需求增長(zhǎng)歐洲管道氣進(jìn)口減少，LNG進(jìn)口增加，對(duì)LNG生產(chǎn)及儲(chǔ)運(yùn)帶來(lái)額外需求。LNG儲(chǔ)運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括：天然氣液化、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、接收終端、氣化站等。歐洲加大存儲(chǔ)容量建設(shè)，刺激接收站、FSRU等工程建設(shè)需求；增強(qiáng)運(yùn)力，LNG船舶、LNG罐箱產(chǎn)品受益；歐洲承接進(jìn)口LNG的基礎(chǔ)設(shè)施有限，內(nèi)部各國(guó)接收能力分布不均勻，缺口較大，各國(guó)加大接收站建設(shè)，建設(shè)周期較長(zhǎng)。生產(chǎn)設(shè)備：2019年以來(lái)上游石油天然氣投資持續(xù)走低2019年以來(lái)，由于新冠疫情、俄羅斯和烏克蘭的沖突、碳排放的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，上游石油和天然氣投資下降，出現(xiàn)供應(yīng)不足。存儲(chǔ)設(shè)備：加大存儲(chǔ)容量建設(shè)，刺激接收站、FSRU等工程建設(shè)需求囤積美國(guó)LNG貨物，當(dāng)前庫(kù)容率65%。歐盟提出，歐盟成員國(guó)的天然氣庫(kù)存填充率需在2022年11月1日前達(dá)到80%，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，歐洲天然氣儲(chǔ)備量填充率約為65%。從補(bǔ)庫(kù)需求和對(duì)俄PNG風(fēng)險(xiǎn)敞口來(lái)看，德國(guó)、意大利、羅馬尼亞對(duì)增加LNG進(jìn)口的需求最高，風(fēng)險(xiǎn)敞口分別為54%、33%和30%，三國(guó)之中僅有意大利擁有LNG再氣化產(chǎn)能，長(zhǎng)期依賴俄羅斯PNG的德國(guó)和羅馬尼亞卻幾乎沒(méi)有來(lái)自LNG的供應(yīng)彈性。IEA數(shù)據(jù)：2021年，德國(guó)、英國(guó)、意大利、法國(guó)、荷蘭的天然氣供應(yīng)量位居前列，分別為880億m3、773億m3、745億m3、396億m3和359億m3，對(duì)外依存度情況相差較大，其中德國(guó)、意大利和法國(guó)高度依賴進(jìn)口天然氣，對(duì)外依存度分別為95%、96%和100%，英國(guó)和荷蘭具備一定自有產(chǎn)量，對(duì)外依存度分別為57%和39%，分別貢獻(xiàn)了歐盟及英國(guó)天然氣產(chǎn)量的40%（330億m3）和26%（220億m3）。歐洲承接進(jìn)口LNG的基礎(chǔ)設(shè)施有限，內(nèi)部各國(guó)接收能力分布不均勻。歐洲的備用液化天然氣進(jìn)口能力集中在伊比利亞半島，但西班牙的管道連接較差，無(wú)法將進(jìn)口的天然氣轉(zhuǎn)移到北歐。缺乏基礎(chǔ)設(shè)施的東歐國(guó)家也無(wú)法從LNG進(jìn)口中輕松受益，這些國(guó)家附近的接收終端已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，這意味著基于現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施將難以進(jìn)一步增加進(jìn)口。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局在今年2月公布的數(shù)據(jù)，歐洲共擁有57個(gè)LNG接收站，其中處于運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的37個(gè)接收站中有30個(gè)屬于歐盟和英國(guó)。歐氣化廠產(chǎn)能缺口約50%。根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，目前歐洲每年LNG進(jìn)口量約為8000萬(wàn)噸，其氣化廠等設(shè)施的最大產(chǎn)能下，歐洲每年總共可以進(jìn)口1.45億噸LNG，這意味著大約有6500萬(wàn)噸的備用產(chǎn)能。然而，歐洲每年通過(guò)管道從俄羅斯進(jìn)口的天然氣約為1.18億噸，所以這6500萬(wàn)噸備用產(chǎn)能即使全部開(kāi)滿，也只能占到歐洲從俄羅斯進(jìn)口量的一半，產(chǎn)能缺口約為50%。接收站/氣化廠建設(shè)周期較長(zhǎng)，短期缺口較大。JOGMEC資料顯示德國(guó)、意大利、波蘭、英國(guó)、比利時(shí)、西班牙等均有LNG基地的新建計(jì)劃，正在規(guī)劃和建設(shè)的接收基地規(guī)模大概是6000萬(wàn)噸，然而LNG審批流程、建設(shè)周期長(zhǎng)及投入成本較高，基本新規(guī)劃的基地要在2024年之后才能投入使用。液化廠和再氣化廠的建設(shè)均要耗資數(shù)十億美元，建設(shè)周期長(zhǎng)。數(shù)十億美元的重壓和長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的等待時(shí)間，讓任何供應(yīng)方都不敢輕易將風(fēng)險(xiǎn)攬到自己頭上。根據(jù)2021年全球能源專(zhuān)家，塔斯夫大學(xué)的AmyMyersJaffe的預(yù)測(cè)，即使歐洲的天然氣需求繼續(xù)增加，短期內(nèi)LNG的供給也只能建立在現(xiàn)有設(shè)施之上。FSRU是直接用于LNG儲(chǔ)存和再氣化的船舶，再氣化設(shè)備安裝在船舶上，是LNG接收站替代方案。FSRU建造費(fèi)用約2.3億美元左右，新建時(shí)間3年，改造老舊LNG船只需要數(shù)個(gè)月~2年，改造費(fèi)用為1~1.5億美元/艘。特別是與需要準(zhǔn)備大規(guī)模用地的陸上LNG接收站相比，投入的初期費(fèi)用和時(shí)間只有10~20%。FSRU所需的行政審批少于陸上基地，撤走也更為容易，能根據(jù)需求靈活設(shè)置。根據(jù)國(guó)際船舶網(wǎng)，如果用LNG完全填補(bǔ)俄羅斯管道氣的缺口，預(yù)計(jì)小型FSRU（100萬(wàn)噸）需求近60艘，大型FSRU（600-700萬(wàn)噸）10艘左右。截止2021年，全球FSRU船隊(duì)共有48艘，22H1FSRU訂單4艘。受俄烏危機(jī)影響，近幾個(gè)月來(lái)LNG-FSRU租金大幅上漲，甚至在一天內(nèi)從5萬(wàn)美元上漲至30萬(wàn)美元以上，F(xiàn)SRU建設(shè)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。自俄烏沖突以來(lái)，歐洲已經(jīng)提出超過(guò)10個(gè)LNG進(jìn)口碼頭項(xiàng)目，大多數(shù)都是FSRU。這些項(xiàng)目分布在意大利、愛(ài)沙尼亞、拉脫維亞、英國(guó)、荷蘭、德國(guó)、法國(guó)、斯洛文尼亞、克羅

地亞和希臘，其中大多數(shù)是浮動(dòng)儲(chǔ)存和再氣化裝置（FSRU），如果國(guó)內(nèi)天然氣輸送基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)到位，這些項(xiàng)目可以在幾個(gè)月內(nèi)上線運(yùn)營(yíng)。以德國(guó)為例，在等待建設(shè)陸上固定LNG接收站的同時(shí)，德國(guó)已經(jīng)租賃了4艘FSRU，計(jì)劃在今年年底或2023年投入使用，預(yù)計(jì)向德國(guó)能源網(wǎng)絡(luò)輸送總計(jì)300億m3的天氣。截止2021年底，在已交付FSRU中，韓國(guó)三大廠壟斷新建市場(chǎng)，占比81%，韓國(guó)大宇份額37%；新加坡船廠壟斷改造FSRU市場(chǎng)，占比80%。中國(guó)是后起之秀，中國(guó)船舶（滬東中華）、上海中遠(yuǎn)海運(yùn)重工、招商工業(yè)等企業(yè)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。運(yùn)輸裝備：LNG船舶訂單創(chuàng)新高、LNG罐箱受益訂單溢出LNG運(yùn)輸船訂單大增，2022上半年突破100艘。根據(jù)克拉克森7月8日數(shù)據(jù)顯示，今年LNG運(yùn)輸船訂單已經(jīng)達(dá)到104艘，新造船價(jià)格大幅上漲，新造船單船價(jià)格近2.4億美元。船級(jí)社DNV的替代燃料洞察（AIF）平臺(tái)的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年的LNG燃料船訂單總數(shù)有望達(dá)到151艘。據(jù)中華航運(yùn)網(wǎng)，三星重工截止6月承接的新船訂單累計(jì)已提升至33艘、63億美元，達(dá)到了今年全年接單目標(biāo)88億美元的72%。33艘新船訂單中，LNG船有24艘，占比高達(dá)72.7%，正在主導(dǎo)著LNG船建造市場(chǎng)。大型LNG運(yùn)輸船建造市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局是韓國(guó)企業(yè)一家獨(dú)大、日本勉強(qiáng)維持、歐洲零星建造，中國(guó)崛起，中國(guó)滬東中華是領(lǐng)頭企業(yè)。在上半年LNG船舶訂單中，韓國(guó)三大船廠DSME、現(xiàn)代重工、三星重工拿走了大部分訂單。中國(guó)的LNG造船勢(shì)力也在逐步崛起，滬東中華在今年拿下了19艘訂單。此外，江南造船和大船集團(tuán)也相繼開(kāi)始發(fā)力建造大型LNG運(yùn)輸船。影響路徑二：歐洲加速綠色能源發(fā)展，中國(guó)風(fēng)光氫裝備加快出海光伏裝備：2030年歐盟光伏裝機(jī)目標(biāo)600GW，光伏裝備出海競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)2030年歐盟光伏裝機(jī)目標(biāo)600GW。2021年歐盟新增光伏裝機(jī)23GW，超歷史峰值。據(jù)EurObserv’ER統(tǒng)計(jì)，2021年歐盟27國(guó)光伏裝機(jī)規(guī)模達(dá)到159GW，同比增長(zhǎng)23GW（+17%），增幅超過(guò)2011年的歷史峰值（21GW）。其中德國(guó)、波蘭、荷蘭、西班牙、法國(guó)新增裝機(jī)規(guī)模居前。2021年電力需求增長(zhǎng)以及歐盟減排目標(biāo)共同驅(qū)動(dòng)了歐洲光伏市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)各國(guó)政府不同的動(dòng)機(jī)與政策、投資商投資增加也助推了市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。之前市場(chǎng)擔(dān)心天然氣發(fā)電會(huì)擠壓光伏發(fā)電的空間，自2022年俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)，歐洲考慮到天然氣供應(yīng)的安全性，歐洲光伏需求有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。REPowerEU目標(biāo)在2025/2030年實(shí)現(xiàn)320/600GW光伏裝機(jī)。5月18日，歐盟委員會(huì)公布“REPowerEU”能源計(jì)劃，旨在通過(guò)大規(guī)模、快速地部署可再生能源，以結(jié)束對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴。其中太陽(yáng)能光伏發(fā)電是核心支柱，該計(jì)劃目標(biāo)在2025年和2030年分別實(shí)現(xiàn)320GW和600GW的光伏裝機(jī)，有望在2027年替代90億方天然氣消費(fèi)量。該目標(biāo)超出BNEF（BloombergNEF）的預(yù)測(cè)，但略低于歐盟《2021-2025年太陽(yáng)能市場(chǎng)展望》中提出的中期情景預(yù)測(cè)。三類(lèi)裝機(jī)容量預(yù)測(cè)下，2021-2025年及2026-2030年歐盟光伏裝機(jī)復(fù)合增速均遠(yuǎn)高于2016-2020年及2017-2021年復(fù)合增速。我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈處于全球領(lǐng)先位置。2021年硅料、組件等四大環(huán)節(jié)中資企業(yè)占比分別達(dá)到76%、96%、82%和96%。設(shè)備全部國(guó)產(chǎn)化，工藝技術(shù)多次打破世界記錄，已經(jīng)到了可以卡別人脖子的階段。我國(guó)光伏專(zhuān)用設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到250億元，占到全球市場(chǎng)的71.4%。風(fēng)電裝備：22-25年歐盟規(guī)劃160GW裝機(jī)量2022-2026年歐洲風(fēng)電新增裝機(jī)量或需達(dá)160GW。據(jù)WindEurope報(bào)告預(yù)計(jì)歐洲將在2022-2026年期間安裝116GW的新風(fēng)電場(chǎng)。這些新增風(fēng)電裝機(jī)容量的四分之三將來(lái)自陸上風(fēng)電。WindEurope預(yù)計(jì)歐盟27國(guó)在2022-26年間平均每年將新建18GW的風(fēng)電場(chǎng)，但為滿足歐盟新的EURepower的40%可再生能源目標(biāo)，需要每年新增32GW的風(fēng)電裝機(jī)。2021年歐洲新增風(fēng)電裝機(jī)容量?jī)H為17.4GW（陸上14GW和海上3.4GW）裝機(jī)容量創(chuàng)紀(jì)錄的一年（超過(guò)2017年的17.1GW）。能源缺口或促使歐洲風(fēng)電裝機(jī)進(jìn)程加速，裝機(jī)量有望持續(xù)超WindEurope預(yù)期。歐洲多國(guó)均設(shè)定了發(fā)展風(fēng)電的目標(biāo)。2020年11月，歐盟海上可再生能源戰(zhàn)略制定了到2030年至少達(dá)到60GW海風(fēng)容量，到2050年達(dá)到300GW的目標(biāo)。2021年，德國(guó)修訂《德國(guó)可再生能源法》和《德國(guó)海上風(fēng)能法》，提出2030年前，德國(guó)陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電及太陽(yáng)能光伏發(fā)電的裝機(jī)容量將分別增加71GW、20GW和100GW。2020年，英國(guó)發(fā)布《未來(lái)能源情景2021》，海風(fēng)裝機(jī)要在2030年達(dá)到40GW，2040年達(dá)到80GW，2050年達(dá)到113GW。風(fēng)電鑄件：國(guó)內(nèi)鑄件成本優(yōu)勢(shì)明顯，承接全球需求，有望受益于歐洲風(fēng)電景氣?？紤]到國(guó)內(nèi)人工/能源及原材料成本的優(yōu)勢(shì)，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2021年全球風(fēng)電鑄件70%的產(chǎn)能集中于中國(guó)，風(fēng)機(jī)大型化及海風(fēng)對(duì)大尺寸鑄件存在更高需求，同時(shí)對(duì)鑄件防腐、耐高低溫等提出更高要求，因此大兆瓦稀缺產(chǎn)能或具備更高議價(jià)能力。軸承：鍛造主軸雙寡頭格局已現(xiàn)，市占率持續(xù)向頭部集中。我們國(guó)內(nèi)風(fēng)電鍛造主軸主要參與者有金雷股份、通裕重工、國(guó)機(jī)重裝、太原重工等，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸呈現(xiàn)金雷、通裕雙寡頭格局。據(jù)金雷股份公司年報(bào)，2021年銷(xiāo)售風(fēng)機(jī)主軸對(duì)應(yīng)裝機(jī)24.43GW，全球市占率約26.1%，金雷及通裕兩家合計(jì)占全球市占率42%。在風(fēng)機(jī)大型化背景下，市占率有望持續(xù)向頭部集中，鍛造主軸本土制造企業(yè)有望受益于歐洲風(fēng)電行業(yè)景氣及大型化趨勢(shì)。齒輪箱：在風(fēng)機(jī)原材料端屬于較集中的行業(yè)，中國(guó)高速傳動(dòng)穩(wěn)居世界第一。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2020年齒輪箱前5大供應(yīng)商占整個(gè)市場(chǎng)份額的86%。排名前三的供應(yīng)商（南京高傳、采埃孚、威能極）約占到全球齒輪箱年產(chǎn)能的70%。中國(guó)高速傳動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額過(guò)半，穩(wěn)居世界第一，有望受益于歐洲風(fēng)電裝機(jī)需求提升。塔筒：在歐盟反傾銷(xiāo)加稅情況下中國(guó)仍具成本優(yōu)勢(shì)，具備出口能力。根據(jù)歐盟對(duì)中國(guó)風(fēng)電塔筒的反傾銷(xiāo)終裁，國(guó)內(nèi)不同企業(yè)出口到歐盟的塔筒產(chǎn)品將被征收不同的反傾銷(xiāo)稅。國(guó)內(nèi)主要塔筒出口企業(yè)是蘇州天順、蓬萊大金和泰勝風(fēng)能，分別適用的反傾銷(xiāo)稅率為14.4%、7.2%、11.2%，以14.4%的稅率測(cè)算，中國(guó)出口歐盟的塔筒再加征反傾銷(xiāo)稅后的到岸價(jià)格較歐盟本地企業(yè)銷(xiāo)售價(jià)格便宜10%以上。法蘭：海風(fēng)+大型化優(yōu)化供應(yīng)格局，國(guó)內(nèi)存在具備全球供貨能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。國(guó)內(nèi)具備大型化制造能力法蘭企業(yè)相對(duì)偏少。目前海外的風(fēng)電塔筒法蘭生產(chǎn)商主要有FlanschenwerkThal、EuskalForging、FRISA以及太熊（TAEWOONG）。在國(guó)內(nèi)風(fēng)電塔筒法蘭行業(yè)中，擁有大型化制造能力的企業(yè)較少，其中僅恒潤(rùn)股份、伊萊特、山西天寶、派克新材擁有生產(chǎn)直徑10米以上的輾環(huán)機(jī)，而僅恒潤(rùn)股份和伊萊特?fù)碛?0MW以上機(jī)型法蘭的能力。恒潤(rùn)股份下游客戶覆蓋維斯塔斯、GE、西門(mén)子-歌美颯、艾默生、三星重工、韓國(guó)重山等世界巨頭，有望直接受益于歐洲風(fēng)電景氣。氫能裝備：2030年歐洲綠氫需求2000萬(wàn)噸，取代7%的民用天然氣供應(yīng)綠氫：2030年歐洲自產(chǎn)1000萬(wàn)噸，進(jìn)口1000萬(wàn)噸。根據(jù)歐洲REPowerEU計(jì)劃，2024/2030年歐洲可再生能源產(chǎn)氫量分別達(dá)到100萬(wàn)噸和1000萬(wàn)噸，2030年綠氫進(jìn)口量也將達(dá)到1000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2030年氫氣取代7%的民用天然氣供應(yīng)，2040年取代32%的民用天然氣供應(yīng)。電解槽系統(tǒng)：根據(jù)《歐洲氫能路線圖：歐洲能源轉(zhuǎn)型的可持續(xù)發(fā)展路徑》（2020）預(yù)計(jì)，2024/2030年歐洲可再生能源電解槽裝機(jī)量分別達(dá)到6GW和40GW。2021年歐洲完成安裝的可再生能源電解槽為1GW，占制氫總?cè)萘康?.4％。其中，德國(guó)預(yù)計(jì)到2030年德國(guó)的氫能需求對(duì)應(yīng)的可再生能源發(fā)電裝機(jī)能力為90～110TWh，電解制氫能力為5GW。根據(jù)BNEF的數(shù)據(jù)，2021年已披露的電解槽項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，2030年全球電解槽裝機(jī)量有望達(dá)到49.7GW，其中歐洲22.5GW、亞洲20.1GW，美洲

7.1GW。據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）電解槽數(shù)據(jù)庫(kù)信息，2020年全球完成電解槽項(xiàng)目裝機(jī)90MW，2021年達(dá)到240MW，但很多項(xiàng)目都是長(zhǎng)周期和大規(guī)模的投入，電解槽出貨量在2022年將翻兩番，至少達(dá)到1.8GW。制氫成本目標(biāo)方面，2030年歐洲目標(biāo)價(jià)低于中國(guó)目標(biāo)價(jià)。根據(jù)《中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告

（2020）》中制氫目標(biāo)：在電解水制氫比例加大的條件下，2025年平均制氫成本將不高于20元/kg；2030年平均制氫成本將不高于15元/kg；2050年平均制氫成本將不高于10元/kg。根據(jù)歐盟目標(biāo)，2030年綠氫的成有望于1.8歐元/公斤（約12元/公斤）。PEM電解槽技術(shù)歐洲領(lǐng)先。全球范圍內(nèi)，電解槽核心廠商主要包括挪威的NelHydrogen、德國(guó)的H-TECSiemens（西門(mén)子）、美國(guó)的ProtonOnSite（美騰）和Cummins（康明斯）、日本松下等。不斷兼并重組的NEL目前已經(jīng)成為全球最大的電解槽制造商，旗下的ProtonOnsite公司PEM水電解制氫裝置銷(xiāo)售超過(guò)2000套（分布于72個(gè)國(guó)家和地區(qū)），擁有全球PEM水電解制氫70%的市場(chǎng)份額?？得魉雇ㄟ^(guò)收購(gòu)Hydrogenics（水吉能）進(jìn)入到燃料電池和電解槽領(lǐng)域；

ProtonOn-site、Hydrogenics、Gin-er、西門(mén)子等相繼將PEM電解槽規(guī)格規(guī)模提高到兆瓦級(jí)。中國(guó)堿性電解槽系統(tǒng)成本優(yōu)勢(shì)明顯，龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口。根據(jù)BNEF的數(shù)據(jù)，2022年西方設(shè)備的電解系統(tǒng)的成本約為每千瓦1200美元。相比之下，中國(guó)使用本地設(shè)備的系統(tǒng)為300美元/千瓦。BNEF預(yù)計(jì)，未來(lái)盡管西方會(huì)運(yùn)用關(guān)稅等手段上制造貿(mào)易壁壘，中國(guó)仍然可以像光伏行業(yè)一樣利用價(jià)格戰(zhàn)獲得行業(yè)主導(dǎo)地位。德國(guó)是歐盟發(fā)展氫能最具代表性的國(guó)家之一。2020年6月，德國(guó)政府發(fā)布《國(guó)家氫能戰(zhàn)略》，確立綠氫戰(zhàn)略地位，并努力成為綠氫技術(shù)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者。德國(guó)計(jì)劃采用兩步走策略，2023年前重點(diǎn)打造國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基礎(chǔ)，加速市場(chǎng)啟動(dòng)，并將在清潔氫制備、氫能交通、工業(yè)原料、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面領(lǐng)域采取38項(xiàng)行動(dòng)。在鞏固國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，2024-2030年積極拓展歐洲與國(guó)際市場(chǎng)。為此，德國(guó)政府將積極整合應(yīng)對(duì)氣候變化、能源轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)激勵(lì)、監(jiān)管等政策。德國(guó)制氫技術(shù)全球領(lǐng)先。為了利用風(fēng)能生產(chǎn)綠氫，漢堡燃?xì)夤九c大瀑布電力公司、殼牌和三菱重工共同合作，計(jì)劃在2019年底之前在德國(guó)漢堡建造一個(gè)擁有100MW容量電解槽制氫工廠-莫爾堡制氫工廠，建成后將是的全球最大制氫工廠之一，每小時(shí)可生產(chǎn)2噸氫氣

（目前中國(guó)國(guó)內(nèi)一座加氫站的日均加氫能力約為1噸左右）。莫爾堡制氫工廠制備的氫氣計(jì)劃通過(guò)氫能管道運(yùn)輸調(diào)控，在漢堡及周邊地區(qū)形成氣網(wǎng)區(qū)塊行業(yè)分布式聯(lián)動(dòng)。德國(guó)下薩州和石荷州也將通過(guò)管道與漢堡港的氫能網(wǎng)絡(luò)連接并輸送氫氣，這些管道到2030年長(zhǎng)度預(yù)計(jì)可以達(dá)到60公里，屆時(shí)將為能源密集型的鋼鐵、銅鋁、交通、物流等行業(yè)提供綠氫燃料?；A(chǔ)設(shè)施先行，加氫站和管道運(yùn)氫。德國(guó)規(guī)劃在2023年建設(shè)加氫站400座，法國(guó)計(jì)劃在2030年建設(shè)加氫站400-1000座。在國(guó)際運(yùn)輸方面，德國(guó)作為位于歐洲中部的陸上能源樞紐，強(qiáng)調(diào)建立跨歐洲的氫能管道運(yùn)輸系統(tǒng)。加拿大的氫能跨國(guó)管道與油氣管道一樣，主要著眼于聯(lián)通美國(guó)市場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)運(yùn)輸方面，德國(guó)還提出發(fā)展輕便安全的液體有機(jī)物儲(chǔ)氫（LOHC，通常使用二苯甲基甲苯，即工業(yè)領(lǐng)域通稱的傳熱油作為氫能載體，將氫能溶解到傳熱油中運(yùn)輸）作為遠(yuǎn)期氫能儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)發(fā)展重點(diǎn)。影響路徑三：歐洲制造業(yè)產(chǎn)能受限，加速全球產(chǎn)業(yè)格局重塑歐洲天然氣需求缺口凸顯，或因能源緊張導(dǎo)致歐洲制造業(yè)產(chǎn)能受限，加速全球產(chǎn)業(yè)格局重塑。我們從三個(gè)角度梳理中國(guó)機(jī)械制造業(yè)受益板塊和標(biāo)的：

1）利好出口：歐洲本土產(chǎn)能受限，有望擴(kuò)大進(jìn)口，關(guān)注出口能力強(qiáng)的中國(guó)制造業(yè)；

2）加快進(jìn)口替代：能源缺口或影響歐洲設(shè)備的生產(chǎn)交付進(jìn)度并提升其制造成本，因此高端裝備的中國(guó)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程或加速；

3）歐洲制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提速：歐洲頭部制造業(yè)公司或加速尋求產(chǎn)能轉(zhuǎn)移方案，中國(guó)有望憑借其成本及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)承接較大部分的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈零部件有望受益。2020年以來(lái)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家PPI指數(shù)一路上行。受疫情及地緣政治影響，全球供應(yīng)鏈效率降低，原材料及燃料價(jià)格一路上行，人工效率降低等因素導(dǎo)致歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家PPI指數(shù)一路上行。2012年1月為基期，截止2022年5月，美國(guó)/英國(guó)/德國(guó)/歐盟27國(guó)的PPI指數(shù)分別為134/131/144/146，中國(guó)PPI指數(shù)僅為109，體現(xiàn)出較強(qiáng)的成本端優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)部分具備較強(qiáng)自產(chǎn)能力的基礎(chǔ)原材料價(jià)格及燃料價(jià)格漲幅遠(yuǎn)低于歐美。以動(dòng)力煤及螺紋鋼價(jià)為例，2022年7月9日國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格為132.12美元/噸，而紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)為404.56美元/噸，為國(guó)內(nèi)價(jià)格的約3倍。2022年4月歐盟和美國(guó)的螺紋鋼價(jià)格就已分別達(dá)到1420和1280美元/噸，相比國(guó)內(nèi)同期765美元/噸的價(jià)格高出將近1倍。出口擴(kuò)張：歐洲有望擴(kuò)大進(jìn)口歐盟機(jī)械設(shè)備自產(chǎn)自用占比約占產(chǎn)值的41%，如能源瓶頸導(dǎo)致設(shè)備生產(chǎn)產(chǎn)能限制，歐洲或須加大進(jìn)口以保證國(guó)內(nèi)需求。據(jù)Eurostat，2020年歐盟27國(guó)機(jī)械設(shè)備相關(guān)公司的產(chǎn)值6708億歐元/yoy-10.45%，下滑主要系供應(yīng)鏈瓶頸及產(chǎn)能利用率走低。2020年歐盟整體機(jī)械設(shè)備出口額約3940億歐元，進(jìn)口額約2820億歐元，自產(chǎn)自用占整體營(yíng)收占比約41%。2020年內(nèi)需共5589億歐元，進(jìn)口占內(nèi)需約50%，內(nèi)需約50%來(lái)自自產(chǎn)自用。歐盟機(jī)械設(shè)備分板塊生產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，近10年占比前三分別為工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)/搬運(yùn)運(yùn)輸設(shè)備/農(nóng)機(jī)及林業(yè)機(jī)械。2019年歐盟27國(guó)銷(xiāo)售占比前三的工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)/搬運(yùn)運(yùn)輸設(shè)備/農(nóng)機(jī)及林業(yè)機(jī)械分別占機(jī)械設(shè)備總營(yíng)收的約11.79%、9.67%和6.76%。其余占比超過(guò)5%的板塊還有傳動(dòng)裝置、礦山及工程機(jī)械、泵閥及壓縮機(jī)。歐元區(qū)產(chǎn)能利用率目前正維持高位，商業(yè)信心指數(shù)自2022年2月以來(lái)逐月下降。歐元區(qū)制造業(yè)產(chǎn)能利用率自2020Q2見(jiàn)底后逐步修復(fù)，于2021Q3逐步回到歷史正常產(chǎn)能利用率水平區(qū)間，但歐盟商業(yè)信心指數(shù)自2022年2月以來(lái)逐月下降。后續(xù)如能源供給形勢(shì)持續(xù)惡化，由于商業(yè)信心邊際減弱，或存在部分產(chǎn)能出清的可能性，歐洲或不得不加大進(jìn)口以滿足內(nèi)需。疫情后中國(guó)向歐盟出口機(jī)械設(shè)備金額呈上升趨勢(shì)。據(jù)海關(guān)總署，2021年中國(guó)向歐盟出口的核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械等品類(lèi)產(chǎn)品合計(jì)1000億美元，同比上升28%，占?xì)W盟該品類(lèi)整體進(jìn)口量的約35%。2022前5個(gè)月中國(guó)向歐盟出口該類(lèi)產(chǎn)品418億美元，同比上升7%，整體出口規(guī)模不斷擴(kuò)大。歐洲自產(chǎn)占比較高的建材機(jī)械、通用設(shè)備及零部件等，中國(guó)企業(yè)也具備一定的出口能力。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)出口占比較高的前三個(gè)板塊分別是工具五金，兩輪車(chē)及紡服設(shè)備，分別占比達(dá)到80.25%、50.02%及45.79%。歐洲自產(chǎn)占比較高的建材機(jī)械、通用設(shè)備及零部件等中國(guó)2021年出口占比分別達(dá)到34.22%、34.00%及22.92%。進(jìn)口替代：高端裝備國(guó)產(chǎn)化率提升有望加速歐盟向中國(guó)出口的高端裝備，如其產(chǎn)能受限或生產(chǎn)成本上升，倒逼高端裝備的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速。據(jù)Eurostat，2021年歐盟向中國(guó)出口的機(jī)械設(shè)備總金額約為476億美元/yoy+9.73%，占?xì)W盟整體機(jī)械設(shè)備出口量的約12%，為中國(guó)向歐盟出口的機(jī)械設(shè)備的總金額的約48%。歐盟向中國(guó)出口的機(jī)械設(shè)備以相對(duì)高端的機(jī)械裝備為主。如受能源缺口導(dǎo)致產(chǎn)品交付周期大幅拉長(zhǎng)，有望倒逼中國(guó)制造企業(yè)提升選擇國(guó)產(chǎn)設(shè)備的概率，從而加速國(guó)產(chǎn)高端裝備的技術(shù)水平提升及產(chǎn)品滲透率，相