培訓(xùn)講義：企業(yè)籌資管理課件

籌資管理籌資管理本章闡述籌資管理的基本理論與方法通過學(xué)習(xí)，要求大家了解：籌資的動(dòng)機(jī)、要求；籌資的渠道與方式；籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)；自有資金和借入資金的籌資方式的內(nèi)容、特點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)。本章闡述籌資管理的基本理論與方法第一節(jié)概述

企業(yè)籌資的概念:企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（新建、擴(kuò)張）、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（包括償還債務(wù)）的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。

籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)基本內(nèi)容與重要工作。第一節(jié)概述企業(yè)籌資的概念:企業(yè)籌資是一、動(dòng)機(jī)（目的）

1、滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（新建、擴(kuò)張）的需要.

2、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)（包括償還債務(wù)）的需要。一、動(dòng)機(jī)（目的）二、管理要求（原則）

1、做好投資決策，提高投資效益；

2、合理確定資金需要量，為籌資提供依據(jù)；

3、認(rèn)真選擇籌資來源，力求降低資金成本；

4、適時(shí)取得資金來源，保證資金投放需要；

5、合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Α６⒐芾硪螅ㄔ瓌t）1、做好投資決策，提高投資效三、籌資的分類

1、按資金使用期限的長(zhǎng)短分類，可分為短期和長(zhǎng)期資金的籌集

2、按資金權(quán)益性質(zhì)的不同，可分為自有資金和借入資金的籌集

3、按資金的來源不同，可分為內(nèi)部和外部籌資

4、按資金是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介可分為直接和間接籌資三、籌資的分類1、按資金使用期限的長(zhǎng)短分類，可四、渠道和方式

渠道：指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。主要有：國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金、企業(yè)自有資金和外商資金。籌集方式：是指籌措資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著資金的屬性。主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、融資租賃。四、渠道和方式渠道：指籌措資金來源的方向與通道五、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的方法1、因素分析法資本需要量=（上年資本實(shí)際平均占用額-不合理平均占用額）×（1+預(yù)測(cè)年度銷售增減率）×（1+預(yù)測(cè)年度資本周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）五、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的方法1、因素分析法

2、銷售百分比法銷售百分比法：首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。具體的計(jì)算方法有兩種：2、銷售百分比法

第一種方法：根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟：

1、確定銷售百分比計(jì)算銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的百分比注意：區(qū)分直接隨銷售額變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目與不隨銷售額變動(dòng)的資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目。（表4-7）

2、按銷售百分比計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債（表4-8）

第一種方法：根據(jù)銷售總額確定融資需求3、預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額

=預(yù)測(cè)年度稅后利潤(rùn)×稅后利潤(rùn)留用比例或=預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利支付率）

=540（1-40%）×50%=162萬元3、預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額4、計(jì)算外部融資需求根據(jù)會(huì)計(jì)等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益預(yù)計(jì)總資產(chǎn)=預(yù)計(jì)總負(fù)債+預(yù)計(jì)股東權(quán)益+外部融資需求（包括負(fù)債和股東權(quán)益）則：外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益外部融資需求=6397-3849-[1250+830+162]=3064、計(jì)算外部融資需求

第二種方法：根據(jù)銷售增加額確定融資需求預(yù)計(jì)總資產(chǎn)=預(yù)計(jì)總負(fù)債+預(yù)計(jì)股東權(quán)益+外部融資需求則：基期資產(chǎn)+資產(chǎn)增加=基期負(fù)債+負(fù)債自然增加+基期股東權(quán)益+股東權(quán)益增加額（留存收益增加）+外部融資需求基期資產(chǎn)=基期負(fù)債+基期股東權(quán)益資產(chǎn)增加=負(fù)債自然增加+股東權(quán)益增加額+外部融資需求第二種方法：根據(jù)銷售增加額確定融資需求

外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加

=資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額-負(fù)債銷售百分比×新增銷售額-預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額

=（資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比）×新增銷售額-預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額

3000（33.9%-18.3%）-162=306外部融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益

銷售百分比法是一種簡(jiǎn)單實(shí)用的方法。優(yōu)點(diǎn)：使用成本低，便于了解主要變量之間的關(guān)系；可以作為復(fù)雜方法的補(bǔ)充或檢驗(yàn)。但它有局限性，主要是假設(shè)的銷售百分比經(jīng)常不符合事實(shí)，這使其使用范圍受到限制。銷售百分比法是一種簡(jiǎn)單實(shí)用的方法。

3、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的回歸分析法

***內(nèi)含增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率（注會(huì)考點(diǎn)）計(jì)劃、預(yù)算管理。3、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的回歸分析法第二節(jié)權(quán)益(自有)資金的籌措(股權(quán)性籌資)

一、權(quán)益資金的定義、屬性、內(nèi)容權(quán)益資金是指企業(yè)依法籌措并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金來源。其屬性(P142)：

1．其所有權(quán)歸企業(yè)的所有者，所有者憑其所有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和利潤(rùn)分配，并對(duì)企業(yè)的虧損承擔(dān)有限責(zé)任。

2．企業(yè)對(duì)其權(quán)益資金依法享有經(jīng)營(yíng)權(quán)，在企業(yè)的存續(xù)期內(nèi)投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，不得以任何方式抽回其投入的資本，因而被稱其為“永久性資本”。第二節(jié)權(quán)益(自有)資金的籌措(股權(quán)性籌資)

具體內(nèi)容：

資本金（股本、實(shí)收資本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。籌集方式主要有:吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益。（留存收益在利潤(rùn)分配中討論）具體內(nèi)容：二、吸收直接投資（投入資本）

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則以協(xié)議的形式直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入的本金。是非股份制企業(yè)籌措權(quán)益資本的基本方式。方式：現(xiàn)金出資和非現(xiàn)金出資（包括實(shí)物和無形資產(chǎn)，需估價(jià)、投資各方確認(rèn)）

二、吸收直接投資（投入資本）吸收直接投資是

優(yōu)點(diǎn)：有利于提高企業(yè)信譽(yù)；有利于盡快形成生產(chǎn)能力(可直接獲得投資者的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù))；有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：資本成本較高；容易分散公司的控制權(quán);

不便于產(chǎn)權(quán)的交易(由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰)。缺點(diǎn)：三、發(fā)行普通股股票（一）概念和種類股票是股份有限公司為籌措自有資金（股權(quán)資本）而發(fā)行的有價(jià)證券，是投資人投資入股以及取得股利的憑證，它代表了股東對(duì)股份公司的所有權(quán)。普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份。權(quán)利與義務(wù)種類：A、B、H、N股.(載至2007年3月底我國(guó)有40家公司在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市)三、發(fā)行普通股股票（一）概念和種類

（二）股票發(fā)行股份有限公司設(shè)立時(shí)要發(fā)行股票；公司設(shè)立之后，為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)、改善資本結(jié)構(gòu)，也會(huì)增資發(fā)行新股。發(fā)行原則：公開、公正、公平，同股同權(quán)、同股同利。

1、股票發(fā)行的規(guī)定與條件股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)符合我國(guó)《公司法》、《證券法》的有關(guān)規(guī)定和條件。（二）股票發(fā)行《證券法》規(guī)定：公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（一）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；（二）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；（三）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（四）經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件?！蹲C券法》規(guī)定：創(chuàng)業(yè)板IPO的主要條件依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)創(chuàng)業(yè)板IPO的主要條件依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元發(fā)行人具有較高的成長(zhǎng)性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元中國(guó)中冶金2009年9月8日發(fā)行公告，09年9月21日上市。2008年11月29日，中國(guó)冶金科工股份有限公司在北京成立。中國(guó)中冶金2009年9月8日發(fā)行公告，09年9月21日上市2、發(fā)行程序3、股票的發(fā)行方式、銷售方式、發(fā)行價(jià)格（1）股票的發(fā)行方式與比較股票的發(fā)行方式是指公司通過何種方式發(fā)行股票。股票的發(fā)行方式包括公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行。前者通過中介機(jī)構(gòu)（證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)），公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票；后者不公開對(duì)外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行，不需經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)承銷。2、發(fā)行程序

公開間接發(fā)行的特點(diǎn)：發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本，股票的變現(xiàn)性強(qiáng)、流通性好，還有助于提高公司的知名度和擴(kuò)大影響。但發(fā)行手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。不公開直接發(fā)行的特點(diǎn)：彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。公開間接發(fā)行的特點(diǎn)：發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于

(2)股票的銷售方式與比較股票的銷售方式包括自銷和承銷兩種。自銷是指發(fā)行公司直接將股票銷售給認(rèn)購者。自銷可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，但籌資時(shí)間長(zhǎng)，承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并要求發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。承銷是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理，它是股票銷售常采用的方式，承銷又分為包銷和代銷。(2)股票的銷售方式與比較

包銷是根據(jù)承銷協(xié)議商定的價(jià)格，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一次性全部購進(jìn)發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價(jià)格出售給社會(huì)上的認(rèn)購者。對(duì)發(fā)行公司而言，包銷可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)（股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)由承銷商承擔(dān)）；但股票以較低的價(jià)格售給承銷商會(huì)損失部分溢價(jià)。代銷是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)僅替發(fā)行公司代售股票，并由此獲取傭金，由發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。包銷是根據(jù)承銷協(xié)議商定的價(jià)格，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一次性

(3)股票發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格是股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格，也就是投資者認(rèn)購股票時(shí)所支付的價(jià)格。通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額、股市行情和其他有關(guān)因素決定。有等價(jià)（等于面值）、時(shí)價(jià)（當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)，）和中間價(jià)發(fā)行。

發(fā)行股票價(jià)格基本原理:

發(fā)行價(jià)格=每股利潤(rùn)×市盈率市盈率一般應(yīng)在20倍以下。(3)股票發(fā)行價(jià)格我國(guó)股票發(fā)行審核體制的演變1992年10月中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立。1993年發(fā)行股票，股票發(fā)行實(shí)行審批制，股票發(fā)行實(shí)際上是地方政府或企業(yè)主管部門和中國(guó)證監(jiān)會(huì)兩級(jí)審批制。我國(guó)股票發(fā)行審核體制的演變2000年3月16日，核準(zhǔn)制正式取代審批制，取消了股票發(fā)行的計(jì)劃指標(biāo)管理辦法，企業(yè)有均等機(jī)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行股票。企業(yè)根據(jù)資本運(yùn)營(yíng)的需要確定發(fā)行規(guī)模，以適應(yīng)企業(yè)按市場(chǎng)規(guī)律持續(xù)成長(zhǎng)的需要。在這一體制下，由主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)，加大了主承銷商的權(quán)利和責(zé)任；發(fā)行審核也逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審核，股票發(fā)行審核委員會(huì)的獨(dú)立審核功能突出出來。價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)。2000年3月16日，核準(zhǔn)制正式取代審批制，取消了股票發(fā)行的我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)制度的演變1996年以前，發(fā)行公司和主承銷商根據(jù)自己確定的市盈率和預(yù)測(cè)的每股稅后利潤(rùn)“計(jì)算”出新股發(fā)行價(jià)格。為了改變?nèi)藶榈匾罁?jù)市盈率和每股稅后利潤(rùn)定價(jià)的弊病，1996年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定新股發(fā)行定價(jià)不再以盈利預(yù)測(cè)為依據(jù)，改為按過去3年已實(shí)現(xiàn)的每股稅后利潤(rùn)的算術(shù)平均值為新股發(fā)行定價(jià)的依據(jù)。

我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)制度的演變1996年以前，發(fā)行1997年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將定價(jià)方法調(diào)整為：按發(fā)行前1年每股稅后利潤(rùn)與發(fā)行當(dāng)年攤薄后預(yù)測(cè)每股稅后利潤(rùn)的加權(quán)平均數(shù)及核定的市盈率來計(jì)算新股發(fā)行價(jià)格。1998年12月頒布的《證券法》規(guī)定：股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷商協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。為了配合核準(zhǔn)制的推行，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1999年2月規(guī)定，股票發(fā)行定價(jià)由發(fā)行公司和主承銷商協(xié)商確定，但須向其報(bào)送定價(jià)分析報(bào)告作為核準(zhǔn)發(fā)行價(jià)格的依據(jù)。1997年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將定價(jià)方法調(diào)整為：按發(fā)行前1年每股

2004年12月11日，中國(guó)證監(jiān)規(guī)定：首次公開發(fā)行股票的公司及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。詢價(jià)制度的確立，標(biāo)志著中國(guó)首次公開發(fā)行股票市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的初步建立。

2004年12月11日，中國(guó)證監(jiān)規(guī)定：首次公開發(fā)行證監(jiān)會(huì)下發(fā)的新股發(fā)行若干問題通知（2004年8月30日）規(guī)定：對(duì)于未提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人，每股收益為發(fā)行前一年經(jīng)審計(jì)的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)除以發(fā)行后總股本；

對(duì)于提供盈利預(yù)測(cè)的發(fā)行人，每股收益為發(fā)行當(dāng)年經(jīng)審核的、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)除以發(fā)行后總股本。

證監(jiān)會(huì)下發(fā)的新股發(fā)行若干問題通知（2004年8月30日）規(guī)定四川川潤(rùn)股份有限公司首次公開發(fā)行股票初步詢價(jià)結(jié)果及定價(jià)公告詢價(jià)對(duì)象的組織情況：在本次發(fā)行初步詢價(jià)期間(2008年8月29日、2008年9月1日至2008年9月3日)，國(guó)金證券相繼在北京、上海、深圳舉行了推介會(huì)。截止2008年9月3日（T-3日）下午15:00，國(guó)金證券通過深圳證券交易所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)系統(tǒng)共收到107家詢價(jià)對(duì)象的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)信息，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，上述詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)的全部區(qū)間為：6.50元/股～14.40元/股。四川川潤(rùn)股份有限公司首次公開發(fā)行股票初步詢價(jià)結(jié)果及定價(jià)公告詢發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格及其確定依據(jù)：發(fā)行人和國(guó)金證券根據(jù)詢價(jià)對(duì)象的報(bào)價(jià)情況，并綜合考慮發(fā)行人基本面、行業(yè)地位、可比公司估值水平及股票二級(jí)市場(chǎng)情況，最終確定本次發(fā)行價(jià)格為10.44元/股。此價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為24.28倍(每股收益按照2007年經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算)。（2008年9月8日發(fā)行）發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格及其確定依據(jù)：中國(guó)中冶金2009年9月8日公告本次發(fā)行確定的價(jià)格區(qū)間為人民幣5.00元/股-5.42元/股（含上限和下限），對(duì)應(yīng)的2008年發(fā)行后市盈率水平為：38.65倍至41.90倍（每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2008年凈利潤(rùn)除以本次A股發(fā)行后總股數(shù)計(jì)算，發(fā)行后的總股數(shù)按本次發(fā)行35億股計(jì)算）；對(duì)應(yīng)的2009年發(fā)行后市盈率水平為：20.63倍至22.36倍（每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審核的2009年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)除以本次A股發(fā)行后的總股數(shù)計(jì)算，發(fā)行后的總股數(shù)按本次發(fā)行35億股A股計(jì)算）。

中國(guó)中冶金2009年9月8日公告本次發(fā)行確定的價(jià)格區(qū)間為人民中國(guó)中冶2009年9月11日公告發(fā)行價(jià)格及確定依據(jù)發(fā)行人和保薦人（主承銷商）根據(jù)網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)情況，并參考發(fā)行人基本面、可比公司估值水平及市場(chǎng)情況，確定本次發(fā)行價(jià)格為人民幣5.42元/股，該價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為：

33.01倍（每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2008年凈利潤(rùn)除以本次A股發(fā)行前總股數(shù)計(jì)算）；

41.90倍（每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2008年凈利潤(rùn)除以本次A股發(fā)行后總股數(shù)計(jì)算，發(fā)行后的總股數(shù)按本次發(fā)行35億股計(jì)算）；

中國(guó)中冶2009年9月11日公告發(fā)行價(jià)格及確定依據(jù)發(fā)行人和保

17.62倍（每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審核的2009年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)除以本次A股發(fā)行前的總股數(shù)計(jì)算）。

22.36倍（每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審核的2009年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)除以本次A股發(fā)行后的總股數(shù)計(jì)算，發(fā)行后的總股數(shù)按本次發(fā)行35億股A股計(jì)算）。

17.62倍（每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

2008年11月29日，中國(guó)冶金科工股份有限公司在北京成立，標(biāo)志著中冶集團(tuán)股份制改造工作取得重大階段性成果，在2008年首次躋身“世界500強(qiáng)”后，全面打造世界一流企業(yè)集團(tuán)又翻開了新的一頁。

發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為0.3元,發(fā)行后為1.35元.發(fā)行前資產(chǎn)負(fù)債率為94.1%;凈資產(chǎn)收益率為53%(09年6月30日).（成立不到1年，開綠燈）

2008年11月29日，中國(guó)冶金科工股份有限公司在北京成立09年9月21日上市,收盤價(jià)為6.94元(發(fā)行價(jià)為5.42),上漲28%;09年9月22日收盤價(jià)為6.35,下跌8.5%.09年9月21日上市,收盤價(jià)為6.94元(發(fā)行價(jià)為5.42)桂林三金首次公開發(fā)行4,600萬股股票網(wǎng)下配售和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行公告1、申購代碼：0022752、申購簡(jiǎn)稱：桂林三金3、發(fā)行價(jià)格：19.80元/股4、發(fā)行數(shù)量：4,600萬股5、網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量：3,680萬股，占本次發(fā)行總量的80%6、網(wǎng)下配售數(shù)量：920萬股，占本次發(fā)行總量的20%7、網(wǎng)上申購時(shí)間：2009年6月29日9:30-11:30、13:00-15:008、網(wǎng)下配售時(shí)間：2009年6月29日9:30-15:00發(fā)行人本次發(fā)行的初步詢價(jià)工作已于2009年6月24日完成。根據(jù)初步詢價(jià)情況，經(jīng)發(fā)行人與主承銷商協(xié)商一致，最終確定本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格為19.80元/股。此價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率及有效報(bào)價(jià)情況為：（1）32.89倍（每股收益按照2008年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后總股本計(jì)算）；（2）29.55倍（每股收益按照2008年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行前總股本計(jì)算）.桂林三金首次公開發(fā)行4,600萬股股票網(wǎng)下配售和網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行首次公開發(fā)行A股初步詢價(jià)結(jié)果及發(fā)行價(jià)格區(qū)間公告光大證券股份有限公司首次公開發(fā)行A股的初步詢價(jià)工作已于2009年7月30日完成。公司和保薦人(主承銷商)東方證券股份有限公司根據(jù)初步詢價(jià)的報(bào)價(jià)情況，并綜合考慮發(fā)行人基本面、可比公司估值水平及市場(chǎng)情況等，確定本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為人民幣19.00元/股-21.08元/股(含上限和下限)，此價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)的市盈率區(qū)間為52.78倍至58.56倍(每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的、遵照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確定的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2008年凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行后的總股數(shù)計(jì)算)。首次公開發(fā)行A股初步詢價(jià)結(jié)果及發(fā)行價(jià)格區(qū)間公告光大證券股份光大證券2009-8-18上市日,發(fā)行價(jià)為21.08元.中簽率0.81%.市盈率58.56倍.主承銷商?hào)|方證券股份有限公司四川成渝市盈率20倍中國(guó)建筑市盈率21.29倍光大證券2009-8-18上市日,發(fā)行價(jià)為21.08元.中2007年新股發(fā)行市盈率較高2007年1月8日，中國(guó)人壽(601628.SH)以18.88元/股發(fā)行，其2006年每股收益為0.34元，發(fā)行后市盈率已高達(dá)近60倍。但同樣令人驚異的是，中國(guó)人壽首日開盤價(jià)竟高達(dá)40多元，盤中摸高50元，漲幅超過200%，市盈率超過100倍。中國(guó)平安如出一轍，發(fā)行價(jià)格高達(dá)33.8元/股，全面攤薄發(fā)行市盈率為76.18倍。

2007年新股發(fā)行市盈率較高中國(guó)石油601587，2007年10月26日,發(fā)行價(jià)16.7元，市盈率22.44倍。上市價(jià)最高為48元多。一時(shí)間，一級(jí)市場(chǎng)高發(fā)行市盈率造成二級(jí)市場(chǎng)泡沫的類似言論開始四起，尤其是紅籌回歸的大背景下，不免讓人擔(dān)憂。中國(guó)石油601587，2007年10月26日,發(fā)行價(jià)16.2008年新股發(fā)行概況一覽表

總額(萬元)

(元/股)(萬股)市盈率

002203海亮股份61435.0008-01-1611.17

5500.029.99

002204華銳鑄鋼58212.0008-01-1610.78

5400.029.97

002205國(guó)統(tǒng)股份15380.0008-01-23

7.69

2000.021.61

002206海利得47008.0008-01-2314.69

3200.029.98

002207準(zhǔn)油股份19625.0008-01-28

7.85

2500.029.96

002208合肥城建41652.0008-01-2815.60

2670.026.55

002209達(dá)意隆12296.0008-01-30

4.24

2900.029.95

002210飛馬國(guó)際27265.0008-01-30

7.79

3500.029.96

002211宏達(dá)新材63989.0008-02-0110.49

6100.029.97

002212南洋股份57456.0008-02-0115.12

3800.026.41

002213特爾佳12220.0008-02-01

4.70

2600.029.94

2008年新股發(fā)行概況一覽表總額(萬元)(元/股002214大立科技17000.0008-02-18

6.80

2500.029.96

002215諾普信29850.0008-02-18

9.95

3000.042.92

002216三全食品50736.5008-02-2021.59

2350.029.99

002217聯(lián)合化工35309.0008-02-2011.39

3100.029.97

002218拓日新能43160.0008-02-2810.79

4000.029.97

002219獨(dú)一味14461.2008-03-06

6.18

2340.029.97

002220天寶股份30726.0008-02-2817.07

1800.027.71

002221東華能源31864.0008-03-06

5.69

5600.029.95

002222福晶科技37002.5008-03-19

7.79

4750.029.96

002223魚躍醫(yī)療24648.0008-04-18

9.48

2600.029.08

002224三力士17822.0008-04-25

9.38

1900.029.31

002225濮耐股份28740.0008-04-25

4.79

6000.029.94

002226江南化工17010.0008-05-0612.60

1350.026.81

002227奧特迅39517.5008-05-0614.37

2750.028.74

002228合興包裝25375.0008-05-0810.15

2500.029.85

002229鴻博股份27760.0008-05-0813.88

2000.023.53

002214大立科技17000.0008-02-18IPO項(xiàng)目審批、放行的節(jié)奏與股票市場(chǎng)的關(guān)系2009年5月25日第一財(cái)經(jīng)《早市導(dǎo)航》

回顧A股10年來的新股上市頻率，可以發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO項(xiàng)目審批、放行的節(jié)奏，幾乎完全跟著股票市場(chǎng)的表現(xiàn)走。以時(shí)間為序，取A股近10年歷史上的4個(gè)重要時(shí)段，比照上證綜指的走勢(shì)與IPO情況。IPO項(xiàng)目審批、放行的節(jié)奏與股票市場(chǎng)的關(guān)系2009年5月251999.5.19-2001.6.14:股指、IPO比翼齊飛。這是近10年來讓人記憶猶新的一輪波瀾壯闊的大牛市。其間新發(fā)266家上市公司。2004.8.31-2006.6.7:熊市+股改叫停IPO。2004年8月31日，證監(jiān)會(huì)暫停審批新股上市。此后，股市繼續(xù)下滑至998點(diǎn)。A股在15個(gè)月內(nèi)無新股上市，這在IPO歷史上絕無僅有。1999.5.19-2001.6.14:

2006.6.7-2007.11.13:大牛市催生超級(jí)IPO。由于上市公司股改逐步推進(jìn)，股市迎來千載難逢大牛市。06年融資額1339億，07年融資額4780億。

2008.9.17至2009年5月：金融風(fēng)暴堵死A股IPO。08年第三季度，A股IPO數(shù)量只有18個(gè)。至9月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委停止審核新股，IPO大門關(guān)閉。2006.6.7-2007.11.13:(三)股票上市的目的與條件股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市的股票則稱為上市股票。我國(guó)公司一般是股票發(fā)行后十天左右上市。比如：川潤(rùn)股份（002272），2008-09-08

發(fā)行，2008-09-19上市。

(三)股票上市的目的與條件1、股票上市的目的（優(yōu)點(diǎn)）：資本大眾化；分散風(fēng)險(xiǎn)；提高股票的變現(xiàn)力；便于籌措新資金；提高公司知名度（廣告效應(yīng)）；便于確定公司價(jià)值。1、股票上市的目的（優(yōu)點(diǎn)）：

2、缺點(diǎn)信息披露成本高；因公開信息可能會(huì)泄露公司商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司形象；可能會(huì)分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。2、缺點(diǎn)

3、股票上市的條件股份有限公司申請(qǐng)其股票上市必須符合我國(guó)《公司法》規(guī)定的條件。

股票上市公司符合國(guó)務(wù)院證券管理部門規(guī)定的暫停與終止其股票上市的條件時(shí)，則公司股票暫停與終止上市。

3、股票上市的條件（四）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1、優(yōu)點(diǎn)（1）籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還；（2）沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)較?。唬?）可增強(qiáng)公司的信譽(yù)（舉債能力）；（5）普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此，容易吸收資金。（6）籌資限制少。（四）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)2、缺點(diǎn)（1）普通股的資本成本較高。（投資者的風(fēng)險(xiǎn)大，要求回報(bào)高；普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用；普通股的發(fā)行費(fèi)一般高于其他證券）（2）容易分散公司的控制權(quán)。

(3)發(fā)行新的普通股票，會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。此外，新股東分享未發(fā)行新股前積累的盈余，會(huì)降低每股凈資產(chǎn)，從而可能引發(fā)股價(jià)下跌。2、缺點(diǎn)王志東1988年，畢業(yè)于北京大學(xué)無線電電子學(xué)系。

1989年，進(jìn)入北大方正集團(tuán)從事專業(yè)開發(fā)工作。6月，獨(dú)立研制出國(guó)內(nèi)第一個(gè)實(shí)用化Window3.0，被選為北大方正當(dāng)年七大成果之一。1990年6月，轉(zhuǎn)入北大方正負(fù)責(zé)產(chǎn)品二次開發(fā)與新產(chǎn)品研制工作。

王志東1988年，畢業(yè)于北京大學(xué)無線電電子學(xué)系。

1989年1992年4月，和同學(xué)創(chuàng)辦新天地電子信息技術(shù)研究所，任副總經(jīng)理兼總工程師，獨(dú)立研制成功“中文之星”中文平臺(tái)軟件。

1993年12月，得到四通集團(tuán)500萬港幣投資創(chuàng)辦四通利方信息技術(shù)有限公司，任總經(jīng)理。

1992年4月，和同學(xué)創(chuàng)辦新天地電子信息技術(shù)研究所，任副總經(jīng)

1997年，為四通利方公司引入650萬美元的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資，成為國(guó)內(nèi)IT產(chǎn)業(yè)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的首家企業(yè)。

1997年，被評(píng)為北京市第三屆“科技之光”優(yōu)秀企業(yè)家。

1998年12月，四通在線完成了與美國(guó)華淵資訊的合并，創(chuàng)建新浪網(wǎng)。自此長(zhǎng)期擔(dān)任四通利方與新浪網(wǎng)的總裁兼CEO，并領(lǐng)導(dǎo)新浪網(wǎng)成為全球最大中文門戶網(wǎng)站，并于2000年在NASDAQ成功上市。

1997年，為四通利方公司引入650萬美元的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資，2001年6月，被公司董事會(huì)集體解職

2001年12月創(chuàng)辦北京點(diǎn)擊科技有限公司.

2006年，王志東點(diǎn)擊科技開發(fā)lava-lava即時(shí)通訊工具。

2001年6月，被公司董事會(huì)集體解職

2001年1三、發(fā)行優(yōu)先股

它是一種特別的股票，它與普通股票有許多相似之處，又具有債券的某些特征，優(yōu)先股通常有固定股利，一般按面值的一定百分比來計(jì)算。

優(yōu)先權(quán)利：優(yōu)先分配股利權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)；但優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)（有的優(yōu)先股可由公司贖回）。三、發(fā)行優(yōu)先股它是一種特別的股票，它與普通股票有許優(yōu)點(diǎn)：沒有固定到期日，不用還本；股利支付既固定又有一定彈性；有利于提高公司信譽(yù)；保持公司的控制權(quán)。優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：籌措成本較高；制約因素多；可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)（當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)下降時(shí)，其股利會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)）。缺點(diǎn)：第三節(jié)負(fù)債資金（借入資金）的籌措

借入資金是企業(yè)依法籌措并依約使用，按期償還的資金來源?；I措方式主要有：銀行借款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用等。

第三節(jié)負(fù)債資金（借入資金）的籌措借入資金是企屬性P142-143：

1．借入資金體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)債權(quán)關(guān)系；

2．債權(quán)人有權(quán)按期索取本金和利息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不承擔(dān)盈虧責(zé)任；

3．企業(yè)對(duì)借入的資金在約定的期限內(nèi)有使用權(quán)，承擔(dān)按期付息還本的義務(wù)。屬性P142-143：一、借款

一、借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的需要還本付息的款項(xiàng)。分類：按借款期限分為短期與中長(zhǎng)期款；按借款的條件分為信用、擔(dān)保和票據(jù)貼現(xiàn)借款；等等。（一）長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過一年的借款。

一、借款一、借款

1、種類

按照長(zhǎng)期借款的用途分類可分固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、新產(chǎn)品試制借款和科技開發(fā)借款

按照長(zhǎng)期借款能否抵押分類可分為信用借款和抵押借款

按照提供長(zhǎng)期借款的機(jī)構(gòu)分類

可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和保險(xiǎn)公司貸款

1、種類2.信用條件P190按照國(guó)際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)附加一些信用條件，主要有授信額度、周轉(zhuǎn)（授信）信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額。例：周轉(zhuǎn)（授信）信貸協(xié)定某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)（授信）信貸額為1000萬元，承諾費(fèi)率0.3%,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了600萬元，余額為400萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)為：400×0.3%=1.2萬元2.信用條件P190

例：補(bǔ)償性余額某企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：100×8%/（100-100×20%）=8%/（1-20%）=10%補(bǔ)償性余額借款的實(shí)際利率=名義利率/（1-補(bǔ)償性余額比率）則：補(bǔ)償性余額提高了借款的實(shí)際利率。注意：不是所有企業(yè)都能從銀行借到款項(xiàng)。例：補(bǔ)償性余額3、借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)；銀行進(jìn)行審批；簽訂借款合同；企業(yè)取得借款；企業(yè)償還借款。3、借款的程序4、借款合同（1）借款合同的基本條款：

借款種類；借款用途；借款金額；借款利率；借款期限；還款資金來源及還款方式；保證（護(hù)）條款；違約責(zé)任等。4、借款合同（2）借款合同的限制（保護(hù)）條款P193

由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。主要包括：

一般性保護(hù)條款；例行性保護(hù)條款；特殊性保護(hù)條款。（2）借款合同的限制（保護(hù)）條款P193一般性保護(hù)性條款：應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，情況不同會(huì)有不同的內(nèi)容，主要有：對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定；對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制；限制資本支出的規(guī)模；限制借入其他長(zhǎng)期資金等。一般性保護(hù)性條款：應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，情況不同會(huì)有不同的內(nèi)例行性保護(hù)條款

大多數(shù)借款合同也都包括此類條款,具體內(nèi)容有：規(guī)定企業(yè)要定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表；規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的資產(chǎn)；規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。例行性保護(hù)條款特殊性保護(hù)條款

對(duì)某些特殊情況做出規(guī)定，具體內(nèi)容有：要求貸款專款專用；要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人不得在合同有效期內(nèi)調(diào)離；要求企業(yè)不能投資于短期不能收回的項(xiàng)目；要求借款采取補(bǔ)償性余額形式。特殊性保護(hù)條款（3）償還方式：主要有：定期支付利息、到期一次性償還本金方式；在貸款期內(nèi)定期等額償還方式；在貸款期內(nèi)定期不等額償還方式。（3）償還方式：5．長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)借款籌資速度快。

借款成本較低。長(zhǎng)期借款利息可在稅前支付，具有減少企業(yè)所得稅支出的效應(yīng)；籌資費(fèi)較少。通常長(zhǎng)期借款成本低于股票和債券的成本。借款彈性較大。

可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。

5．長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。限制性條款較多。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能力?；I資數(shù)量有限。一般很難象股票和債券一樣籌集到巨額資金。長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)（二）短期借款P451-457短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年內(nèi)的借款。短期借款的種類短期借款的基本程序簽訂短期借款合同（二）短期借款P451-4574.短期借款利息的支付方式借款利息的支付方式主要有：收款法是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。又稱利隨本清法。這種方法下，名義利率等于實(shí)際利率。4.短期借款利息的支付方式貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分、而到期時(shí)借款企業(yè)則要償還全部本金的一種計(jì)息方法。此法下，實(shí)際利率高于名義利率。例：某企業(yè)從銀行借款100萬元，期限1年，名義利率為10%。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可利用的貸款為90萬元，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：100×10%/（100-100×10%）=11%貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分、而到期5．短期借款的特點(diǎn)與長(zhǎng)期借款相比，期限短、有彈性、成本低、（規(guī)模大、信譽(yù)好的企業(yè)能以較低的利率借入資金（普通企業(yè)短期借款利率有時(shí)也較高）；其償債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。

5．短期借款的特點(diǎn)二、債券籌資

債券是社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體為籌措負(fù)債資金（債權(quán)資本）而向投資人出具的、承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

1、債券的種類

2、公司發(fā)行債券的資格與條件公司發(fā)行債券必須具備我國(guó)《公司法》、《證券法》規(guī)定的發(fā)行資格與條件。

3、發(fā)行債券的程序二、債券籌資債券是社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體為籌措負(fù)

4、債券發(fā)行價(jià)格的確定P185

決定債券發(fā)行價(jià)格的因素主要有：票面值、票面利率、市場(chǎng)利率、期限、利息支付方式。

債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。債券發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，通常有平價(jià)（按面值發(fā)行）、溢價(jià)和折價(jià)三種。之所以有折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行，是由于市場(chǎng)利率經(jīng)常變化。4、債券發(fā)行價(jià)格的確定P185

債券發(fā)行價(jià)格

=債券面值/（1+市場(chǎng)利率）n+∑債券年利息/（1+市場(chǎng)利率）t

例：某公司發(fā)行面值為100元，利息率為10%，每年年末支付利息，期限為10年的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。

培訓(xùn)講義：企業(yè)籌資管理第一種情況：資金市場(chǎng)上的利率保持不變，為10%，該公司的債券利率10%仍然合理，則可采用面值發(fā)行。債券的發(fā)行價(jià)格可計(jì)算如下：

100×10%（P/A，10%，10）+100/（1+10%）10=100

第一種情況：資金市場(chǎng)上的利率保持不變，為10%，該公司的債券

第二種情況：資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的提高，為15%，該公司的債券利率10%則不合理，需采用折價(jià)發(fā)行。債券的發(fā)行價(jià)格可計(jì)算如下：

100×10%（P/A，15%，10）+100/（1+15%）10=74.9

第二種情況：資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的提高，為第三種情況：資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的下降，為5%,該公司的債券利率10%不太合理，則應(yīng)采用溢價(jià)發(fā)行。債券的發(fā)行價(jià)格可計(jì)算如下：100×10%（P/A，5%，10）+100/（1+5%）10=138.61

第三種情況：資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的下降，為5%,該公司4、債券的信用等級(jí)債券的信用等級(jí)表示債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映債券償本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。債券評(píng)級(jí)是衡量違約風(fēng)險(xiǎn)的依據(jù)。它是由專門的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)對(duì)不同公司債券的質(zhì)量做出的評(píng)判。債券質(zhì)量通常以信用等級(jí)來表示。信用等級(jí)越高，債券的質(zhì)量越好，說明債券的風(fēng)險(xiǎn)小，安全性強(qiáng)。4、債券的信用等級(jí)按照國(guó)際慣例，債券的等級(jí)一般可分為三等九級(jí)，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級(jí)。AAA為最高級(jí)，表明還本付息能力極高；而C為最低等級(jí)，一般指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機(jī)債券。債券的信譽(yù)等級(jí)同利率高低一般成反比，等級(jí)高的債券利率低，等級(jí)低的債券利率高。按照國(guó)際慣例，債券的等級(jí)一般可分為三等九級(jí)，即A、B、C三等萬科企業(yè)股份有限公司公開發(fā)行公司債券發(fā)行公告

公告日期:2008-09-02

重要提示

1、萬科企業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”或“萬科”）發(fā)行公司債券已獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可[2008]1056號(hào)文核準(zhǔn)。

2、本期債券的基本發(fā)行規(guī)模為450,000萬元，每張面值為100元，共計(jì)4,500萬張，發(fā)行價(jià)格為100元/張。根據(jù)市場(chǎng)情況可超額增發(fā)不超過140,000萬元，最終發(fā)行規(guī)模不超過590,000萬元，共計(jì)不超過5,900萬張。

萬科企業(yè)股份有限公司公開發(fā)行公司債券發(fā)行公告

公告日期:203、本期債券分為有擔(dān)保和無擔(dān)保兩個(gè)品種。有擔(dān)保品種為5年期固定利率債券，發(fā)行規(guī)模為300,000萬元；無擔(dān)保品種為5年期固定利率債券，附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，基本發(fā)行規(guī)模為150,000萬元，

4、本期債券有擔(dān)保品種票面利率詢價(jià)區(qū)間為5.50%-6.00%，無擔(dān)保品種票面利率詢價(jià)區(qū)間為7.00%-7.50%。本期債券有擔(dān)保和無擔(dān)保兩個(gè)品種的最終票面利率將由發(fā)行人和保薦人（主承銷商）根據(jù)網(wǎng)下詢價(jià)簿記情況在上述利率詢價(jià)區(qū)間范圍內(nèi)協(xié)商確定。3、本期債券分為有擔(dān)保和無擔(dān)保兩個(gè)品種。有擔(dān)保品種為5年期基本情況摘要:擔(dān)保人及擔(dān)保方式：中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司深圳市分行（經(jīng)其總行授權(quán)）為本期債券有擔(dān)保品種的債券本息兌付提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

信用級(jí)別及資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：經(jīng)中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司綜合評(píng)定（信評(píng)委函字[2008]004號(hào)），發(fā)行人的主體信用等級(jí)為AA+，本期債券中有擔(dān)保品種的債券信用等級(jí)為AAA，無擔(dān)保品種的債券信用等級(jí)為AA+。

本期債券受托管理人：中信證券股份有限公司。

承銷方式：本次發(fā)行由主承銷商組織的承銷團(tuán)以余額包銷方式承銷。基本情況摘要:萬科股份有限公司2008年公司債券票面利率公告

公告日期:2008-09-05

9月3日和9月4日，發(fā)行人和保薦人（主承銷商）中信證券股份有限公司在網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了票面利率詢價(jià)，根據(jù)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)申購結(jié)果，經(jīng)發(fā)行人和保薦人(主承銷商)協(xié)商一致，最終確定本期公司債券有擔(dān)保品種票面利率為5.50%，無擔(dān)保品種票面利率為7.00%。萬科股份有限公司2008年公司債券票面利率公告

公告日期:25、債券籌資的特點(diǎn)P189(1)與權(quán)益籌資比優(yōu)點(diǎn):資本成本較低；保證控制權(quán)；發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn):財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；限制條件多；籌措資金量有限。5、債券籌資的特點(diǎn)P189（2）與其他長(zhǎng)期負(fù)債比優(yōu)點(diǎn)：籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大。缺點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多、嚴(yán)。（2）與其他長(zhǎng)期負(fù)債比三、可轉(zhuǎn)換債券籌資（一）概念及特征是指由發(fā)行公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期間內(nèi)依據(jù)約定條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。特征：從籌資者角度看，具有債務(wù)和權(quán)益雙重特性，屬于一種混合性籌資。在未轉(zhuǎn)換之前，屬于借入資金。三、可轉(zhuǎn)換債券籌資（一）概念及特征（二）要素要素包括：標(biāo)的股票、轉(zhuǎn)換期、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、贖回條款、回售條款和強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款。（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（二）要素深萬科(000002)深萬科2002年6月13日第一次發(fā)行發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

1.發(fā)行規(guī)模:150000萬元,上市規(guī)模:150000萬元。

2.期限。本次萬科轉(zhuǎn)債期限為5年,自2002年6月13日(發(fā)行首日)起,至2007年6月13日(到期日)止。

3.票面金額。萬科轉(zhuǎn)債每張面能性值100元。

4.利率。萬科可轉(zhuǎn)債票面利率為1.5%。深萬科(000002)深萬科2002年6月13日第一次發(fā)行發(fā)轉(zhuǎn)換期：自2002年12月13日起,至2007年6月13日初始轉(zhuǎn)換價(jià)格：萬科轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為12.10元/股，以公布募集說明書前三十個(gè)交易日“萬科A”股股票平均收盤價(jià)格11.86元為基準(zhǔn)，上浮2％。

提前贖回條款：如果公司A股股票收盤價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的130％，則公司有權(quán)以面值加當(dāng)年利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)換股份的可轉(zhuǎn)債。轉(zhuǎn)換期：自2002年12月13日起,至2007年6月13日提前贖回條款：如果公司A股股票收盤價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的130％，則公司有權(quán)以面值加當(dāng)年利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)換股份的可轉(zhuǎn)債?；厥蹢l款：在萬科轉(zhuǎn)債發(fā)行6個(gè)月后的轉(zhuǎn)股期間，如果公司A股股票連續(xù)30個(gè)交易日的收盤價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的70％時(shí)，萬科轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分按面值102％（含當(dāng)年利息）回售給公司。提前贖回條款：如果公司A股股票收盤價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日高于當(dāng)期深高速深圳高速公路股份有限公司公司債券上市公告書保薦人（主承銷商）中信證券股份有限公司二〇〇七年十月二十六日概覽債券簡(jiǎn)稱：07深高債債券代碼：126006債券發(fā)行量：150,000萬元（150萬手）債券上市量：150,000萬元（150萬手）深高速深圳高速公路股份有限公司公司債券上市公告書保薦人（主債券發(fā)行人：深圳高速公路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深高速”、“本公司”、“公司”或“發(fā)行人”）債券上市地點(diǎn)：上海證券交易所債券上市時(shí)間：2007年10月30日債券登記機(jī)構(gòu)：中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司上市保薦人：中信證券股份有限公司債券的擔(dān)保人：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行深圳市分行資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司信用級(jí)別：AAA級(jí)債券發(fā)行人：深圳高速公路股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深高速”、“深高速深高速2007年10月發(fā)行可轉(zhuǎn)債本次發(fā)行150，000萬元(1，500萬張，1，500，000手)，發(fā)行價(jià)格為每張100元。發(fā)行人和保薦人(主承銷商)根據(jù)簿記建檔結(jié)果及網(wǎng)上和網(wǎng)下申購情況，確定本次發(fā)行的深高速分離交易可轉(zhuǎn)債的票面利率為1.00%。

債券回售條款公司若改變公告的本次分離交易可轉(zhuǎn)債募集資金用途，將賦予債券持有人一次回售的權(quán)利，回售價(jià)為面值加上當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息。（沒有贖回條款）深高速深高速2007年10月發(fā)行可轉(zhuǎn)債本次發(fā)行（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)P204-205優(yōu)點(diǎn)：1、有利于降低資本成本。轉(zhuǎn)換前其利率低于普通債券，轉(zhuǎn)為股票后，又可節(jié)約股票發(fā)行成本。2、便于籌措更多資金。一方面可以使投資者獲得固定利息；另一方面又向其提供了進(jìn)行債權(quán)或股權(quán)的選擇權(quán)，對(duì)投資者有一定的吸引力，有利于債券發(fā)行，便于資金的籌集。3、有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)P204-2054、可以避免公司的籌資損失。贖回條款的規(guī)定可以避免公司的籌資損失，當(dāng)股價(jià)在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司可按事先約定的價(jià)格購回未轉(zhuǎn)股的債券，從而避免損失。5、有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每股收益的稀釋。6、減少籌資中的利益沖突。4、可以避免公司的籌資損失。贖回條款的規(guī)定可以避免公司的籌資

業(yè)內(nèi)人士在深高速未發(fā)行前（2007年10月26日）預(yù)計(jì)，深高速公司整體平均息率為5厘(發(fā)行當(dāng)時(shí))，因此此舉將有助拉低公司整體平均借貸成本。若取平均值2厘息率計(jì)，預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)換股債券可令公司每年節(jié)省利息開支4500萬元，并提升公司2007-2008年整體盈利5.3％及4.6％。

業(yè)內(nèi)人士在深高速未發(fā)行前（20缺點(diǎn)：1、股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。若轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則公司要受籌資損失。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。若需股票籌資，但股價(jià)沒上升，債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時(shí)，公司要承受債務(wù)壓力。3、喪失低息優(yōu)勢(shì)。轉(zhuǎn)換后將失去利率較低的好處。缺點(diǎn)：四、租賃P194

租賃是指出租人在承租人給予租金的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約行為。分為經(jīng)營(yíng)和融資租賃。四、租賃P194（一）經(jīng)營(yíng)租賃又稱經(jīng)營(yíng)、服務(wù)租賃，是由出租人向承租人提供租賃資產(chǎn)，并提供資產(chǎn)維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。有短期籌措資金功效。

（一）經(jīng)營(yíng)租賃特點(diǎn)：承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)；有短期籌措資金功效；出租人提供專門服務(wù)；在租賃期間內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租賃設(shè)備時(shí)，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同；租賃期滿或合同中止時(shí)，資產(chǎn)由出租人收回。特點(diǎn)：（二）融資租賃

1．概念、特點(diǎn)、種類

又稱財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。

是承租企業(yè)籌措長(zhǎng)期借入資金的一種特殊方式。（二）融資租賃主要特點(diǎn)：租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備耐用年限的一半以上；租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約；由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)保險(xiǎn)；租賃期滿，按時(shí)先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退租、續(xù)租、留購，通常由承租企業(yè)留購。主要特點(diǎn)：

種類：

直接(普通)租賃，是指承租企業(yè)直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。

售后租賃，根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將其資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。出售企業(yè)可得到相當(dāng)于售價(jià)的一筆資金，同時(shí)仍然可使用資產(chǎn)。

種類：

杠桿租賃，出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資金（20~40%），作為其投資，另外，以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向貸款人借入其余資金（60%~80%）。這種方式，租賃公司既是出租人又是借資人，據(jù)此既要收取租金又要支付債務(wù)，由于租賃收益一般大于借款成本，出租人借款購物出租可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。

杠桿租賃，出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資金（20~402．租金的確定租金包括的內(nèi)容：租賃物（設(shè)備）價(jià)款；融資成本，指租賃公司為承租企業(yè)購置租賃物（設(shè)備）融資而應(yīng)計(jì)的利息；租賃手續(xù)費(fèi)，包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利。2．租金的確定確定租金的方法：（1）平均分?jǐn)偡ˋ=[（C-S）+I+F]/NA：每次支付租金

C：設(shè)備購置成本

S：預(yù)計(jì)殘值I：租賃期間利息

F：手續(xù)費(fèi)用N：租期。確定租金的方法：

例1：某企業(yè)2001年1月1日以融資租賃方式租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值50萬元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期到期時(shí)的殘值為1.5萬元,歸租賃公司,年利率按9%計(jì)算,手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的2%.租金每年末支付一次.則租金計(jì)算如下:[(50-1.5)+[50(1+9%)5-50]+50×2%]/5=15.29萬元

例1：某企業(yè)2001年1月1日以融資租賃方式租入（2）等額年金法：利用年金現(xiàn)值的計(jì)算原理計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。后付租金的計(jì)算：

A=P/（P/A，i，n）例：上例，假定設(shè)備殘值歸承租企業(yè)，租賃費(fèi)率為11%。則每年年末租金計(jì)算如下：

A=50/（P/A，11%，5）=50/3·696=13.528萬元（2）等額年金法：租金計(jì)劃攤銷表期限

支付租金（1）

應(yīng)計(jì)租費(fèi)（2）=（4）×11%

償還本金（3）

本金余額（4）

05000001135280

500000×11%=55000

135280-55000=80280500000-80280=419720

2135280

419720×11%=46170

135280-46170=89110

419720-89110=330610

3135280

330610×11%=36370

135280-36370=98910

330610-98910=231700

4135280

231700×11%=25490

135280-25490=109790

231700-109790=121910

5135280

121910×11%=13370

135280-13370=121910

0合計(jì)676400

176400

500000租金計(jì)劃攤銷表期支付租金（1）應(yīng)計(jì)租費(fèi)（2）=（4）×11

等額年金法例，某企業(yè)2004年1月1日以融資租賃方式租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)款40000元，租期為8年，預(yù)計(jì)租賃期到期時(shí)設(shè)備歸承租企業(yè)。為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用12%的貼現(xiàn)率。租金每年末支付一次.則租金計(jì)算如下：A=P/（P/A，12%，8）=40000/4·967=8052元等額年金法3、優(yōu)缺點(diǎn)P199

優(yōu)點(diǎn)：迅速獲得所需資產(chǎn)，籌資速度快；限制條款少；設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)??；租金分期支付，可適當(dāng)減低不能償付風(fēng)險(xiǎn)；可享受稅上的利益。3、優(yōu)缺點(diǎn)P199

缺點(diǎn)：資本成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%，在財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)；如不能享有殘值，這是一種（機(jī)會(huì)）損失。缺點(diǎn)：五、商業(yè)信用P457

商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。（一）具體形式：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。五、商業(yè)信用P457商業(yè)信用是指商品交易中的延期付（二）應(yīng)付賬款融資決策賣方利用應(yīng)收賬款促銷，買方利用應(yīng)付賬款等于向賣方借用資金購進(jìn)商品，可以滿足短期資金需要，所以成為短期負(fù)債的籌資方式?，F(xiàn)金折扣是賣方為了鼓勵(lì)客戶及早付款給予的一種優(yōu)惠政策。（二）應(yīng)付賬款融資決策如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買企業(yè)一般應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，因放棄折扣而造成的隱含利息成本或機(jī)會(huì)成本很高。放棄現(xiàn)金折扣的成本其計(jì)算公式為：放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）×360／（信用期-折扣期）放棄現(xiàn)金折扣成本，可理解為借入資金使用借款天數(shù)（信用期-折扣期）而支付的成本。放棄現(xiàn)金折扣，是一種機(jī)會(huì)成本；而享受現(xiàn)金折扣時(shí)，可理解為收益率。如果銷貨單位提供現(xiàn)金折扣，購買企業(yè)一般應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣在附有信用條件的情況下，因?yàn)楂@得不同信用條件要付出不同代價(jià)，買方企業(yè)要在幾種信用條件之間做出決策。

[例題]：某企業(yè)計(jì)劃購入原材料，供應(yīng)商給出的付款條件為2/10、１/20、Ｎ／50。若銀行短期借款利率為１０％。企業(yè)應(yīng)向銀行借短期借款？企業(yè)該選擇哪種付款方式？在附有信用條件的情況下，因?yàn)楂@得不同信用條件要付出不同代價(jià)，答案：（1）10天內(nèi)付款：放棄現(xiàn)金折扣成本＝2%／（1－2%）×360／（50－10）＝18.37％(2)20天內(nèi)付款：放棄現(xiàn)金折扣成本＝1%／（1－1%）×360／（50－20）＝12.12%答案：（1）10天內(nèi)付款：應(yīng)選擇10天內(nèi)付款。[分析]：放棄現(xiàn)金折扣的成本率，是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。因此，最有利的付款期為10天。應(yīng)選擇10天內(nèi)付款。決策規(guī)則：借入資金利率低于放棄現(xiàn)金折扣成本，應(yīng)借入資金支付應(yīng)付賬款；折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，如果投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，則可放棄折扣。決策規(guī)則：（三）應(yīng)付賬款余額控制P459（三）應(yīng)付賬款余額控制P459商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：容易取得；如果沒有現(xiàn)金折扣或應(yīng)付票據(jù)是不帶利息票據(jù)，則利用商業(yè)信用籌資沒有成本；限制少。缺點(diǎn)：期限較短（易拖欠，會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)）；若有現(xiàn)金折扣，放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的成本。商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)六、發(fā)行短期融資券P462-468

短期融資券是由公司發(fā)行的一種用于籌措短期資金的無擔(dān)保短期本票。短期融資券發(fā)源于與商品和勞務(wù)交易相關(guān)聯(lián)的商業(yè)票據(jù)，它又與傳統(tǒng)的商業(yè)票據(jù)有區(qū)別，短期融資券與商品、勞務(wù)的交易相分離，即公司不再是為了某一筆具體商品、勞務(wù)交易簽發(fā)票據(jù)，而純粹是為了籌措短期資金簽發(fā)票據(jù)。發(fā)行人與投資者之間是一種單純的債務(wù)、債權(quán)關(guān)系。六、發(fā)行短期融資券P462-468

短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn)

1.成本低。在西方國(guó)家，短期融資券的利率加上發(fā)行成本，通常要低于銀行的同期貸款利率。這是因?yàn)椴捎枚唐谌谫Y券籌資時(shí)，籌資者和投資者之間沒有銀行中介，節(jié)省了原應(yīng)付給中介的籌資費(fèi)用。短期融資券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)2.籌資數(shù)額比較大。銀行一般不會(huì)向企業(yè)發(fā)放巨額的流動(dòng)資金借款，而通過發(fā)行短期融資券可獲得巨額短期資金。

3.能提高企業(yè)的信譽(yù)。由于能在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行短期融資券的公司都是著名的大公司，因而一家公司如果能在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行自己的短期融資券，就說明該公司的信譽(yù)好。2.籌資數(shù)額比較大。銀行一般不會(huì)向企業(yè)發(fā)放巨額的流動(dòng)資短期融資券籌資的缺點(diǎn)

1.風(fēng)險(xiǎn)比較大。短期融資券到期必須歸還，一般不會(huì)有延期的可能。

2.彈性比較小。只有當(dāng)企業(yè)的資金需求達(dá)到一定數(shù)量時(shí)才能使用短期融資券，如果數(shù)量小，不宜采用；另外，短期融資券一般不能提前償還，因此，即使公司資金比較寬裕，也要到期才能還款。

3.發(fā)行的條件比較嚴(yán)格短期融資券籌資的缺點(diǎn)總結(jié)：籌資的動(dòng)機(jī)（原因）；籌資管理的要求（原則）；籌資的渠道與方式；籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)；自有資金的特點(diǎn)、自有資金籌資方式的內(nèi)容、特點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)；借入資金的特點(diǎn)、借入資金籌資方式的內(nèi)容、特點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)?？偨Y(jié)：習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題1．相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)有（）A、優(yōu)先購股權(quán)B、優(yōu)先表決權(quán)C、優(yōu)先監(jiān)督權(quán)D、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)。2．相對(duì)于借款購置設(shè)備而言，融資租賃的主要缺點(diǎn)是（）A、調(diào)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)大B、籌資速度慢C、融資成本高D、到期還本付息負(fù)擔(dān)重習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題3．發(fā)行股票與發(fā)行債券相比，其缺點(diǎn)是（）A、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小B、籌資限制少C、籌資成本低D、易分散控制權(quán)3．發(fā)行股票與發(fā)行債券相比，其缺點(diǎn)是（）二、多項(xiàng)選擇題1．股票上市的目的有（）A、資本大眾化B、降低發(fā)行成本C、降低信息成本D、提高股票的變現(xiàn)力E、提高公司知名度

二、多項(xiàng)選擇題2．公開間接發(fā)行股票的特點(diǎn)有（）A、發(fā)行范圍廣B、股票變現(xiàn)性強(qiáng)C、籌資速度快D、有利于提高公司知名度E、發(fā)行成本高2．公開間接發(fā)行股票的特點(diǎn)有（）3．發(fā)行債券與發(fā)行股票相比，其優(yōu)點(diǎn)有（）A、資本成本低B、能保持公司控制權(quán)C、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大3．發(fā)行債券與發(fā)行股票相比，其優(yōu)點(diǎn)有（）三、判斷題1．為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，企業(yè)應(yīng)采用優(yōu)先股或負(fù)債方式籌集資金，避免普通股籌資。2．在債券面值和票面利率一定的情況下，市場(chǎng)利率越高，債券的發(fā)行價(jià)格也越高。三、判斷題3．對(duì)于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)。4．由于債權(quán)人對(duì)企業(yè)盈虧不負(fù)責(zé)任，所以債權(quán)人不得干預(yù)企業(yè)資金的投向和股利分配方案。5．發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。3．對(duì)于發(fā)行公司來講，采用自銷方式發(fā)行股票具有可及時(shí)籌足資本籌資管理籌資管理本章闡述籌資管理的基本理論與方法通過學(xué)習(xí)，要求大家了解：籌資的動(dòng)機(jī)、要求；籌資的渠道與方式；籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)；自有資金和借入資金的籌資方式的內(nèi)容、特點(diǎn)及其優(yōu)缺點(diǎn)。本章闡述籌資管理的基本理論與方法第一節(jié)概述

企業(yè)籌資的概念:企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（新建、擴(kuò)張）、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（包括償還債務(wù)）的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。

籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)基本內(nèi)容與重要工作。第一節(jié)概述企業(yè)籌資的概念:企業(yè)籌資是一、動(dòng)機(jī)（目的）

1、滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（新建、擴(kuò)張）的需要.

2、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)（包括償還債務(wù)）的需要。一、動(dòng)機(jī)（目的）二、管理要求（原則）

1、做好投資決策，提高投資效益；

2、合理確定資金需要量，為籌資提供依據(jù)；

3、認(rèn)真選擇籌資來源，力求降低資金成本；

4、適時(shí)取得資金來源，保證資金投放需要；

5、合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰?。二、管理要求（原則）1、做好投資決策，提高投資效三、籌資的分類

1、按資金使用期限的長(zhǎng)短分類，可分為短期和長(zhǎng)期資金的籌集

2、按資金權(quán)益性質(zhì)的不同，可分為自有資金和借入資金的籌集

3、按資金的來源不同