股利分配講義資料課件

第三章證券交易程序和方式

第一節(jié)證券交易程序第三章證券交易程序和方式1一、開戶（一）開戶的必要性1、了解客戶2、確立委托代理法律關(guān)系3、保證證券交易公正性4、方便日常業(yè)務(wù)聯(lián)系股利分配講義資料課件2（二）開戶的主要內(nèi)容1、證券賬戶2、資金賬戶（二）開戶的主要內(nèi)容3股利分配講義資料課件4（四）我國證券交易所開戶辦法1、股票賬戶2、資金賬戶

（四）我國證券交易所開戶辦法

5二、委托（一）委托方式1、遞單委托2、電話委托3、自助終端委托

4、網(wǎng)上委托二、委托（一）委托方式6（二）委托內(nèi)容1、證券代碼或名稱2、買入（賣出）及數(shù)量3、出價(jià)方式及委托價(jià)格4、交易方式5、委托有效期6、交割方式7、其他（二）委托內(nèi)容7（三）委托的執(zhí)行、變更與撤銷1、委托的受理與執(zhí)行2、委托的變更與撤銷（三）委托的執(zhí)行、變更與撤銷8（四）委托雙方的責(zé)任

1、投資者

2、證券經(jīng)紀(jì)商

（四）委托雙方的責(zé)任

1、投資者

29（五）上海證券交易所的委托程序1、遞單委托2、電話委托

3、自助終端委托

4、網(wǎng)上委托（五）上海證券交易所的委托程序10三、競價(jià)成交（一）競價(jià)的方式1、集中競價(jià)2、連續(xù)競價(jià)（1)口頭競價(jià)（2）牌板競價(jià)（3）專柜書面競價(jià)（4）計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競價(jià)三、競價(jià)成交（一）競價(jià)的方式11（二）成交規(guī)則1、價(jià)格優(yōu)先2、時(shí)間優(yōu)先（二）成交規(guī)則12四、結(jié)算（一）證券結(jié)算的含義

1、含義買賣雙方結(jié)清價(jià)款和交割證券的過程

2、證券結(jié)算的步驟（1）清算：證券清算、價(jià)款清算（2）交割、交收交割：證券收付交收：資金收付

四、結(jié)算（一）證券結(jié)算的含義13（二）結(jié)算原則

1、凈額清算原則

2、錢貨兩清原則（三）結(jié)算方式

1、時(shí)間安排（1）當(dāng)日交割交收（2）次日交割交收（3）例行日交割交收（4）特約日交割交收（5）發(fā)行日交割交收（二）結(jié)算原則14

2、證券交割方式（1）實(shí)物交割（2）自動(dòng)交割3、資金交收方式（1）個(gè)別交收（2）集中交收（四）我國證券市場的結(jié)算方式2、證券交割方式15五、登記過戶（一）過戶的必要性（二）過戶的辦法（三）我國證券交易所的過戶辦法五、登記過戶（一）過戶的必要性16六、經(jīng)紀(jì)服務(wù)制度（一）上交所的指定交易制度中央登記結(jié)算公司統(tǒng)一托管，證券公司法人集中托管，設(shè)立證券托管庫，投資者指定交易。投資者可以撤消和轉(zhuǎn)換指定交易。（二）深交所的托管券商制度中央登記結(jié)算公司統(tǒng)一托管，證券營業(yè)部分別托管。自動(dòng)托管，隨處通買，哪買哪賣，轉(zhuǎn)托不限。六、經(jīng)紀(jì)服務(wù)制度（一）上交所的指定交易制度17七、交易費(fèi)用（一）委托手續(xù)費(fèi)（二）傭金：證券公司經(jīng)紀(jì)傭金證券交易所手續(xù)費(fèi)證券交易監(jiān)管費(fèi)（三）過戶費(fèi)（四）印花稅

七、交易費(fèi)用（一）委托手續(xù)費(fèi)18

第二節(jié)委托指令

19一、市價(jià)委托含義特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)應(yīng)用二、限價(jià)委托含義特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)應(yīng)用三、停止損失委托（一）含義一、市價(jià)委托20（二）應(yīng)用1、限制損失：停損買入——即時(shí)價(jià)10元/股，停損委托價(jià)11元/股停損賣出——買入價(jià)6元/股，停損托價(jià)5.5元/股

2、保障既得利益：買入價(jià)6元/股，即時(shí)價(jià)9元/股，停損委托價(jià)8.50元/股

（二）應(yīng)用1、限制損失：停損買入——即時(shí)價(jià)10元/股，停21（三）風(fēng)險(xiǎn)

1、停止損失委托價(jià)過于接近市價(jià)，可能使投資者失去原有“部位”。2、成為市價(jià)指令后，實(shí)際執(zhí)行價(jià)無法預(yù)料。（三）風(fēng)險(xiǎn)22（四）與限價(jià)委托的區(qū)別限價(jià)委托停止損失委托發(fā)出指令買入價(jià)<市價(jià)賣入價(jià)>市價(jià)買入價(jià)>市價(jià)賣出價(jià)<市價(jià)執(zhí)行價(jià)格買入價(jià)<現(xiàn)價(jià)賣入價(jià)>現(xiàn)價(jià)買入價(jià)<=停損指定價(jià)賣出價(jià)<（四）與限價(jià)委托的區(qū)別限價(jià)委托停止損失委托發(fā)出指令買入價(jià)<市23四、停止損失限價(jià)委托停止損失委托與限價(jià)委托的結(jié)合四、停止損失限價(jià)委托24第三節(jié)現(xiàn)貨交易與信用交易第三節(jié)現(xiàn)貨交易與信用交易25

一、現(xiàn)貨交易方式

證券交易成交后在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成清算和證券交割、資金交收的交易方式。國際證券市場的慣例是交收期為T+3日。一、現(xiàn)貨交易方式26二、信用交易方式

（一）信用交易的含義

１、定義

投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人

信用而進(jìn)行交易的方式。

形式：保證金買空

保證金賣空

二、信用交易方式

（一）信用交易的含義

１、定義

27２、交易中的信用關(guān)系（1）證券抵押貸款（2）證券再抵押貸款２、交易中的信用關(guān)系28（二）信用交易中的保證金

1、保證金的必要性2、保證金種類：（１）現(xiàn)金保證金（２）權(quán)益保證金3、保證金帳戶貸方借方存入保證金購入證券價(jià)款出售證券價(jià)款傭金、稅款股息利息收入貸款利息存款余額利息提取現(xiàn)金

（二）信用交易中的保證金1、保證金的必要性294、保證金比率的決定（1）保證金比率：保證金與投資者買賣證券市值之比（2）法定保證金比率：中央銀行決定（3）保證金實(shí)際維持率：證券經(jīng)紀(jì)商逐日計(jì)算（4）保證金最低維持率：證券交易所或證券公司規(guī)定4、保證金比率的決定30（三）保證金買空交易１、買空過程及盈利計(jì)算例：某投資者有本金2.4萬元，判斷X股票價(jià)格將上漲。X股票當(dāng)前市價(jià)為50元/股，法定保證金比率為50%。（三）保證金買空交易１、買空過程及盈利計(jì)算31例：交易方式購買價(jià)值購買股數(shù)購買價(jià)格以每股60元出售盈利額獲利率以每股40元出售虧損額獲利率現(xiàn)貨交易2.4萬元480股50元/股2.88萬元4800元20%1.92萬元4800元-20%信用交易4.8萬元960股50元/股5.36萬元9600元40%3.84萬元9600元-40%例：交易方式購買價(jià)值購買股數(shù)購買價(jià)格以每股60元出售盈利額獲32資產(chǎn)凈值=抵押證券市值-貸款額盈利=資產(chǎn)凈值-本金獲利率=（盈利/本金）×100%本例中：當(dāng)股價(jià)上升到60元/股時(shí)資產(chǎn)凈值=5.76萬元-2.4萬元=3.36萬元盈利=3.36萬元-2.4萬元=0.96萬元獲利率=0.96萬元/2.4萬元×100%=40%股價(jià)漲幅=[（60元-50元）/50元]×100%=20%資產(chǎn)凈值=抵押證券市值-貸款額33２、保證金實(shí)際維持率及超額保證金的計(jì)算（1）保證金實(shí)際維持率

抵押證券市值-貸款額保證金實(shí)際維持率=×100%

抵押證券市值當(dāng)股價(jià)為50元/股時(shí)：4.8萬元-2.4萬元保證金實(shí)際維持率=×100%=50%4.8萬元當(dāng)股價(jià)為60元/股時(shí)：5.76萬元-2.4萬元保證金實(shí)際維持率=Ⅹ100%=58.33%5.76萬元２、保證金實(shí)際維持率及超額保證金的計(jì)算（1）保證金實(shí)際維持率34（2）提取現(xiàn)金（超額保證金）：可提取現(xiàn)金=賬面盈利×（1-法定保證金比率）可提取現(xiàn)金=9600元×（1-50%）=4800元提取現(xiàn)金后的保證金實(shí)際維持率：5.76萬元-2.88萬元保證金實(shí)際維持率=×100=50%5.76萬元（2）提取現(xiàn)金（超額保證金）：35（3）追加購買股票：超額保證金購買力=法定保證金比率購買力=4800元/50%=9600元追加購買股票后的保證金實(shí)際維持率：

(5.76萬元+0.96萬元)-(2.4萬元+0.96萬元)保證金實(shí)際維持率=

×100%(5.76萬元+0.96萬元)

=50%

（3）追加購買股票：36３、保證金最低維持率和最低限價(jià)的計(jì)算當(dāng)股價(jià)跌至40元/股時(shí)：3.84萬元-2.4萬元保證金實(shí)際維持率=×100%=37.5%3.84萬元（1）抵押證券最低市值的計(jì)算貸款額抵押證券最低市值=1-保證金最低維持率設(shè)：保證金最低維持率為25%抵押證券最低市值=2.4萬元/（1-25%）=3.2萬元３、保證金最低維持率和最低限價(jià)的計(jì)算當(dāng)股價(jià)跌至40元/股時(shí)37（2）抵押證券最低限價(jià)的計(jì)算抵押證券最低市值抵押證券最低限價(jià)=抵押證券數(shù)量

抵押證券最低限價(jià)=3.2萬元/960股=33.33元/股（2）抵押證券最低限價(jià)的計(jì)算38

４、保證金的杠桿作用（1）投資者獲利率與股價(jià)漲幅成正比（2）投資者獲利率與法定保證金比率成反比股價(jià)條件保證金比率50%保證金比率40%每股價(jià)格漲幅盈利額獲利率盈利額獲利率50元/股

0

（4.8萬元-2.4萬元）

0

（6.0萬元-3.6萬元）

0

-2.4萬元=0

-2.4萬元=060元/股

20%

（5.72萬元-2.4萬元）

40%

（7.2萬元-3.6萬元）

50%

-2.4萬元=0。96萬元

-2.4萬元=1.2萬元70元/股

40%

（6.72萬元-2.4萬元）

80%

（8.4萬元-3.6萬元）

100%

-2.4萬元=1.92萬元

-2.4萬元=2.4萬元４、保證金的杠桿作用（1）投資者獲利率與股價(jià)漲幅成正比39（3）投資者獲利率的計(jì)算G=（Ri/M）×100%其中：G-獲利率

Ri-股價(jià)漲幅

M-法定保證金比率

（3）投資者獲利率的計(jì)算40（4）買空盈虧分析圖

盈利

保證金比率302010盈0-10虧-20-3081012

市價(jià)（4）買空盈虧分析圖41５、保證金買空利弊分析（1）投資者收益與風(fēng)險(xiǎn)的放大作用，是一種投機(jī)性很強(qiáng)的交易方式（2）形成虛假市場需求，容易引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)（3）調(diào)控金融的輔助手段５、保證金買空利弊分析（1）投資者收益與風(fēng)險(xiǎn)的放大作用，是42（四）保證金賣空交易１、賣空過程及盈虧計(jì)算（1）賣空過程（2）盈虧計(jì)算：G=（Rd/M）其中：G-獲利率

Rd-股價(jià)下跌幅度

M-法定保證金率（四）保證金賣空交易１、賣空過程及盈虧計(jì)算43例：某投資者有本金2.5萬元，賣空X股票1000股，賣空股價(jià)50元/股，法定保證金50%，股價(jià)下跌至40元/股時(shí)買回。獲利：（50元-40元）×1000股=10000元獲利率：（10000/25000）×100%=40%

G=（20%/50%）×100%=40%例：某投資者有本金2.5萬元，賣空X股票44２、保證金實(shí)際維持率的計(jì)算

賣空時(shí)股票市值+原始保證金保證金實(shí)際維持率=（-1）×100%計(jì)算時(shí)股票市價(jià)

本例中，當(dāng)股票價(jià)格漲至60元/股時(shí)，保證金實(shí)際維持率=[（5萬+2.5萬）/6萬-1]×100%=25%２、保證金實(shí)際維持率的計(jì)算45３、賣空股票最高市值的計(jì)算賣空時(shí)股票市值+原始保證金賣空股票最高市值=1+保證金最低維持率設(shè)：保證金最低維持率為20%本例中，賣空股票最高市值=（5萬+2.5萬）/（1+20%）=6.25萬元３、賣空股票最高市值的計(jì)算46４、賣空股票最高限價(jià)的計(jì)算

賣空股票最高市值賣空股票最高限價(jià)=賣空股票數(shù)量本例中，賣空股票最高限價(jià)=6.25萬元/1000股=62.50元/股４、賣空股票最高限價(jià)的計(jì)算47賣空盈虧分析圖盈利

302010盈0-10虧-20

81012市價(jià)賣空盈虧分析圖48５、保證金賣空利弊分析（1）投機(jī)獲利，是一種投機(jī)性很強(qiáng)的交易方式（2）利用賣空回避可能出現(xiàn)的損失（3）調(diào)控金融的輔助手段５、保證金賣空利弊分析（1）投機(jī)獲利，是一種投機(jī)性很強(qiáng)的交易49

第四節(jié)期貨交易方式第四節(jié)期貨交易方式50一、期貨交易概述（一）期貨交易的意義１、期貨交易的定義期貨合約：交易雙方按規(guī)定的日期和雙商定的價(jià)格買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量和質(zhì)量的某一具體商品或金融資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)移的協(xié)議。期貨交易：以期貨合約這種特殊的金融工具為交易對象的交易方式。一、期貨交易概述51２、金融期貨交易的產(chǎn)生（1）布雷頓森林體系崩潰—匯率風(fēng)險(xiǎn)（2）西方國家陷入滯帳局面—利率風(fēng)險(xiǎn)３、期貨交易的特征（1）交易對象—期貨合約（2）交易目的—保值、投機(jī)（3）極少實(shí)物交割，極大多數(shù)以對沖方式平倉了結(jié)（4）前提條件—價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)２、金融期貨交易的產(chǎn)生52（二）期貨市場的參加者１、套期保值者將期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約的買賣，對其現(xiàn)在擁有或?qū)頃?huì)擁有的金融資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行保值的個(gè)人或法人。２、投機(jī)者自認(rèn)為可以正確預(yù)測市場未來趨勢，甘愿用自己的資金冒險(xiǎn)，不斷買進(jìn)或賣出期貨合約，希望從價(jià)格的變動(dòng)中獲取盈利的人。（二）期貨市場的參加者１、套期保值者53投機(jī)者的類型（1）頭寸交易者（2）日交易者（3）搶帽子者投機(jī)者的類型54３、投機(jī)的功能（1）承受風(fēng)險(xiǎn)（2）促進(jìn)市場的流動(dòng)性（3）緩和價(jià)格波動(dòng)幅度３、投機(jī)的功能55４、套期保值者和投機(jī)者的關(guān)系（1）參加交易的目的不同（2）對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同（3）變換“部位”的頻率不同５、共同交易的原因（1）對價(jià)格走勢的預(yù)期（2）期貨市場的杠桿作用和對沖機(jī)制４、套期保值者和投機(jī)者的關(guān)系56（三）期貨交易的功能

１、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能（1）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能的原理期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨勢大致一致價(jià)格受共同因素影響-基差穩(wěn)定-價(jià)格變動(dòng)趨勢一致

（三）期貨交易的功能１、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能57期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+到特定交割期的持有成本基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格影響基差的因素：現(xiàn)貨價(jià)格、利率、交割期限套利者使基差恢復(fù)正常期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的收斂性期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+到特定交割期的持有成本58（2）套期保值的基本做法看漲——期貨多頭看跌——期貨空頭２、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能眾多交易者通過公開競價(jià)形成對未來價(jià)格走勢的綜合判斷，期貨價(jià)格具有預(yù)期性、連續(xù)性、權(quán)威性。（2）套期保值的基本做法59二、期貨交易機(jī)制（一）期貨交易所期貨交易所是高度組織化、集中進(jìn)行期貨交易的公開市場1、價(jià)位變動(dòng)2、漲跌停板3、未結(jié)清權(quán)益（未平倉合約）4、限倉制度和大戶報(bào)告制度二、期貨交易機(jī)制（一）期貨交易所60（二）期貨合約

1、標(biāo)準(zhǔn)化的合約2、唯一變量是價(jià)格3、不需要實(shí)際交割，以對沖方式結(jié)束交易（二）期貨合約61（三）保證金

1、履行合約的財(cái)力保證2、交易雙方均需繳保證金3、按結(jié)算價(jià)格逐日調(diào)整保證金帳戶4、保證金比率低，有高度杠桿作用（三）保證金62（四）清算所1、無負(fù)債結(jié)算制度2、簡便高效對沖機(jī)制3、沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，只有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（四）清算所63三、利率期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨（一）利率期貨1、利率期貨的產(chǎn)生2、利率期貨交易的特點(diǎn)（1）報(bào)價(jià)方式（2）交割與轉(zhuǎn)換系數(shù)3、利率期貨的主要品種三、利率期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨（一）利率期貨64（二）股票價(jià)格指數(shù)期貨

1、股票價(jià)格指數(shù)期貨的產(chǎn)生（1）股票價(jià)格指數(shù)期貨以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約（2）產(chǎn)生原因：回避股票市場風(fēng)險(xiǎn)（3）保值原理股票價(jià)格指數(shù)代表大多數(shù)股票價(jià)格的變動(dòng)趨勢

（二）股票價(jià)格指數(shù)期貨1、股票價(jià)格指數(shù)期貨的產(chǎn)生65２、股價(jià)指數(shù)期貨交易的特點(diǎn)３、股價(jià)指數(shù)期貨的主要品種４、股價(jià)指數(shù)期貨分析有利因素：杠桿作用強(qiáng)、交易易操作、不受股市漲跌限制、交易靈活方便不利因素：合約持有者不能獲得股東權(quán)益、要有較強(qiáng)的后備資金、到期必須結(jié)清

２、股價(jià)指數(shù)期貨交易的特點(diǎn)66５、交易規(guī)則（1）股價(jià)指數(shù)期貨合約的價(jià)值：指數(shù)的點(diǎn)數(shù)乘以固定乘數(shù)（2）交割辦法：對沖后以現(xiàn)金交割（3）合同月：每年的3月，6月，9月，12月５、交易規(guī)則67四、套期保值（一）套期保值策略1、保值與否的判斷（1）價(jià)格變化不利的可能性及有利的可能性：60%，40%（2）價(jià)格變化的不利幅度和有利幅度：10%，8%四、套期保值（一）套期保值策略68（3）套期保值價(jià)格額=現(xiàn)貨價(jià)值×價(jià)格變化不利概率×價(jià)格變化不利幅度100萬×60%×10%=6萬元（4）套期保值的機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)貨價(jià)值×價(jià)格變化有利概率×價(jià)格變化有利幅度100萬×40%×8%=3.2萬元（5）套期保值直接成本=保證金利息+傭金

=0.5萬元

（6）決策：（3）（4）+（5）需保值（3）（4）+（5）無需保值（3）套期保值價(jià)格額=現(xiàn)貨價(jià)值×價(jià)格變化不利692、確定套期保值結(jié)構(gòu)（1）種類-與現(xiàn)貨商品相同或相關(guān)，流動(dòng)性好（2）期限-與現(xiàn)貨商品保值期相近（3）數(shù)量-與現(xiàn)貨商品數(shù)量相當(dāng)現(xiàn)貨商品價(jià)值×保值時(shí)間期貨合約數(shù)量=期貨合約價(jià)值×合約時(shí)間（4）價(jià)格-相對低估或高估（５）交易方向相反2、確定套期保值結(jié)構(gòu)703、基差變化對套期保值的意義基差變狹窄—期貨合約價(jià)格可能被高估，應(yīng)賣出期貨基差變寬——期貨合約價(jià)格可能被低估，應(yīng)買入期貨4、套期保值交易對沖時(shí)機(jī)的選擇價(jià)格走勢與預(yù)測相反—提前對沖減少損失價(jià)格走勢比預(yù)測更好—提前對沖實(shí)現(xiàn)保值價(jià)格變動(dòng)始終不利—可選擇延期策略

3、基差變化對套期保值的意義715、套期保值率的計(jì)算

期貨交易盈利套期保值率=×100%現(xiàn)貨交易虧損5、套期保值率的計(jì)算72（二）利率期貨套期保值實(shí)例

1、多頭套期保值現(xiàn)貨市場5月1日，持有8月1日到期的100萬美元證券，計(jì)劃到期后購買國庫券,當(dāng)時(shí)國庫券收益率為9%8月1日，證券到期，取得100萬美元，購入100萬美元91天期國庫券，票面貼現(xiàn)率為8%，價(jià)款為：100萬×（1-8%×91/360)=979,778美元現(xiàn)貨利息損失：100萬美元×（9%-8%）×91/360=2,527.78美元（二）利率期貨套期保值實(shí)例1、多頭套期保值73

期貨市場5月1日買進(jìn)每手100萬美元90天期國庫券期貨合約1手，IMM指數(shù)為91.00，總價(jià)值為：100萬美元×（1-9%×90/360）=977，500美元8月1日出售1份到期90天短期國庫券期貨合同對沖，IMM指為92.00，總價(jià)值為：100萬美元×（1-8%×90/360）=980，000美元期貨盈利：980，000美元-977，500美元=2，500美元期貨市場74實(shí)際購買國庫券成本：979，778美元-2，500美元=977，278美元100萬—977278360國庫券實(shí)際收益率=100%=8.99%

100萬91

期貨收益

2500

套期保值率=×100%=×100%=98%

現(xiàn)貨損失2527.78實(shí)際購買國庫券成本：752、空頭套期保值

(1)現(xiàn)貨市場2月1日，發(fā)出100萬美元服裝訂單，要求3月1日交貨。計(jì)劃向銀行貸款支付貨款，當(dāng)時(shí)的銀行短期貸款利率為9.75%。3月1日，收到服裝發(fā)票，向銀行借100萬美元支付貨款，期限3個(gè)月，利率12%，利息成本為：100萬×12%×3/12=30000美元現(xiàn)貨損失：100萬×（12%-9.75%）×3/12=5625美元2、空頭套期保值76

(2)期貨市場2月1日，出售3月份到期90天國庫券期貨合約1手，IMM指數(shù)90.25，合約總價(jià)值為：100萬×（1-9.75%×90/360）=975,625美元3月1日，買進(jìn)3月份到期90天國庫券期貨合約1手，IMM指數(shù)為88.00，合約總價(jià)值為：100萬×（1-12%×90/360）=970,000美元期貨盈利：975,625-970,000=5,625美元(2)期貨市場77現(xiàn)貨利息成本扣除期貨利潤：30,000美元-5,625美元=24,375美元

24.37512貨款實(shí)際利率=××100%=9.75%

100萬3

期貨收益5675套期保值率=×100%=×100%=100%

現(xiàn)貨損失

5675現(xiàn)貨利息成本扣除期貨利潤：78（三）股指期貨套期保值實(shí)例１、空頭套期保值

(1)現(xiàn)貨市場6月1日持有10種股票，市值為129,118.75美元10月底，持有10種股票的市值為116,793.75美元現(xiàn)貨股票貶值：129,118.75美元-116793.75美元=12,325美元（三）股指期貨套期保值實(shí)例１、空頭套期保值79

(2)期貨市場6月1日標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為154.20點(diǎn)，出售2手12月期貨合約，價(jià)值為：154.20點(diǎn)×500×2=154200美元10月底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)為133.05點(diǎn)，買入2手期貨合約，價(jià)值為：133.05×500×2=133050美元期貨交易盈利：154,200美元-133,050美元=21,150美元凈收益：21,150美元-12,325美元=8,825美元(2)期貨市場802、多頭套期保值(1)現(xiàn)貨市場1月25日預(yù)計(jì)3月份可收到20萬元資金，計(jì)劃買通用汽車和IBM公司股票通用汽車：50美元×3000股=150,000美元IBM：25美元×2000股=50,000美元3月31日，20萬元資金到位，股價(jià)上漲。通用汽車：56.25×3000IBM：30.375×2000共229,500美元現(xiàn)貨多支出229,500美元-200,000美元=29,500美元2、多頭套期保值81(2)期貨市場1月25日，標(biāo)準(zhǔn)普爾100種股票價(jià)格指數(shù)138.75點(diǎn)，買進(jìn)10手6月份期貨合約，價(jià)值為：138.75點(diǎn)×200×10=277,500美元3月31日標(biāo)準(zhǔn)普爾100種股票價(jià)格指數(shù)154.25點(diǎn)，賣出10手6月份期貨合約，價(jià)值為：154.25點(diǎn)×200×10=308,500美元期貨盈利：308,500美元-277,500美元=31,000美元凈盈利：31,000美元-29,500美元=1,500美元 (2)期貨市場82

標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的漲幅:11.17%通用汽車股價(jià)的漲幅:12.50%

IBM股價(jià)的漲幅:21.50%組合的β系數(shù):1.35計(jì)算期貨合約數(shù):2萬/138.75×200=7.2手考慮β系數(shù):7.2×1.35=9.72手

標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的漲幅:11.17%83

期貨收益31000套期保值率=×100%=×100%=105%現(xiàn)貨損失29500

股利分配講義資料課件84五、套期圖利套期圖利從兩種價(jià)格關(guān)系的變動(dòng)而不是從價(jià)格水平的變動(dòng)中賺取利潤，通常是至少通過兩個(gè)分別對沖的部位賺取差價(jià)。（一）跨月套期圖利利用不同月份期貨合約價(jià)格變動(dòng)的差異從中謀利五、套期圖利套期圖利85例1：白銀現(xiàn)貨價(jià)格8美元/盎司，期貨持有成本為現(xiàn)貨價(jià)格的20%1年后交割的白銀期貨價(jià)格：8美元×（1+20%）=9.60美元/盎司半年后交割的白銀期貨價(jià)格：8美元×（1+20%×6/12）=8.80美元/盎司若市場利率急劇下降，使期貨持有成本降為現(xiàn)貨價(jià)格的10%，則1年后交割的白銀期貨價(jià)格：8美元×（1+10%）=8.80美元/盎司半年后交割的白銀期貨價(jià)格：8美元×（1+10%×6/12）=8.40美元/盎司例1：白銀現(xiàn)貨價(jià)格8美元/盎司，期貨持有成本86

價(jià)格

9.60空頭盈利8.80多頭虧損

8.408.808.006月12月

87

利率下降前：賣出12月到期白銀期貨，每盎司9.60美元買入6月到期白銀期貨，每盎司8.80美元利率下降后：買入12月到期白銀期貨，每盎司8.80美元賣出6月到期白銀期貨，每盎司8.40美元

分別對沖：盈利0.80美元/盎司，虧損0.40美元/盎司凈盈利:(0.80美元-0.40美元)×5000盎司=2000美元利率下降前：88

若白銀現(xiàn)貨價(jià)格上漲至16美元/盎司期貨持有成本為現(xiàn)貨價(jià)格的20%。1年后交割的白銀期貨價(jià)格為：16美元×（1+20%）=19.20美元/盎司半年后交割的白銀期貨價(jià)格為：16美元×（1+20%×6/12）=17.60美元/盎司若白銀現(xiàn)貨價(jià)格上漲至16美元/盎司89現(xiàn)貨價(jià)格上漲前：買入12月到期白銀期貨9.60美元/盎司賣出6月到期白銀期貨8.80美元/盎司現(xiàn)貨價(jià)格上漲后：賣出12月到期白銀期貨19.20美元/盎司買入6月到期白銀期貨17.60美元/盎司分別對沖：盈利9.60美元/盎司虧損8.80美元/盎司凈盈利:(9.60美元-8.80美元)×5000盎司=4000美元現(xiàn)貨價(jià)格上漲前：9019.2017.60多頭盈利16空頭虧損9.608.808

6月12月

91（二）跨商品套期圖利利用兩種不同商品對同一因素變化的價(jià)格反應(yīng)差異從中謀利1、收益率曲線上移，但斜率不變，債券價(jià)格下降。買進(jìn)中期債券，賣出長期債券。2、收益率曲線斜率變大，遠(yuǎn)期債券價(jià)格下降加快。買進(jìn)中期債券，賣出長期債券。（二）跨商品套期圖利利用兩種不同商品對同一92（三）跨市場套期圖利

利用同一商品在不同市場的價(jià)格變動(dòng)差異從中謀利（三）跨市場套期圖利93

第五節(jié)期權(quán)交易

94一、期權(quán)交易概述（一）定義１、期權(quán)又稱選擇權(quán)，指它的持有者（購買者）在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利２、期權(quán)交易以期權(quán)為交易對象的交易方式一、期權(quán)交易概述95（二）期權(quán)交易制度

１、期權(quán)交易的當(dāng)事人（１）買方：以付出期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，單方面取得選擇權(quán)的一方（２）賣方：以收取期權(quán)費(fèi)為條件，出售選擇權(quán)的一方（３）經(jīng)紀(jì)商：代理期權(quán)買賣，收取手續(xù)費(fèi)的中介（二）期權(quán)交易制度１、期權(quán)交易的當(dāng)事人962、期權(quán)交易的基本類型A.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)（１）看漲期權(quán)：買入期權(quán)(calloption）（２）看跌期權(quán)：賣出期權(quán)(putoption)B.美式期權(quán)和歐式期權(quán)（１）美式期權(quán)：可在期權(quán)有效期中任何一個(gè)營業(yè)日執(zhí)行（２）歐式期權(quán)：只能在期權(quán)有效期的最后一個(gè)營業(yè)日執(zhí)行2、期權(quán)交易的基本類型97３、期權(quán)合約（1）期權(quán)的標(biāo)的物：股票、外匯、政府債券、利率、貴金屬、股價(jià)指數(shù)、期貨合約、期權(quán)合約等（2）標(biāo)的物數(shù)量：標(biāo)準(zhǔn)化，具體規(guī)定各國不同（3）期權(quán)合約的期限：最長為９個(gè)月，３個(gè)月間隔（4）協(xié)議價(jià)格：期權(quán)合約中標(biāo)的物的約定買賣價(jià)格。由交易所按規(guī)定程序決定，在期權(quán)有效期內(nèi)一般不變３、期權(quán)合約984、期權(quán)合約的履約價(jià)值（內(nèi)在價(jià)值）（１）看漲期權(quán)在t時(shí)點(diǎn)的履約價(jià)值(St-K)×m若St>K（價(jià)內(nèi)）ＥVt=0若StK（價(jià)外或價(jià)平）

其中：EVt－期權(quán)合約在t時(shí)點(diǎn)的履約價(jià)值St－標(biāo)的物在

t時(shí)點(diǎn)的市價(jià)K－標(biāo)的物協(xié)議價(jià)格m－一手期權(quán)合約的標(biāo)的物數(shù)量4、期權(quán)合約的履約價(jià)值（內(nèi)在價(jià)值）99（2）看跌期權(quán)在t時(shí)點(diǎn)的履約價(jià)值0若StK價(jià)外或平ＥVt=

(K-St)×m若St<K（價(jià)內(nèi)）

其中：EVt－期權(quán)合約在t時(shí)點(diǎn)的履約價(jià)值

St－標(biāo)的物在

t時(shí)點(diǎn)的市價(jià)

K－標(biāo)的物協(xié)議價(jià)格

m－一手期權(quán)合約的標(biāo)的物數(shù)量（2）看跌期權(quán)在t時(shí)點(diǎn)的履約價(jià)值1005、期權(quán)費(fèi)－期權(quán)的價(jià)格影響期權(quán)費(fèi)的因素：（１）協(xié)議價(jià)格（２）期權(quán)合約有效期（３）標(biāo)的物價(jià)格易變程度及變動(dòng)趨勢（４）市場利率

5、期權(quán)費(fèi)－期權(quán)的價(jià)格101二、期權(quán)交易的基本類型（一）看漲期權(quán)例：X公司股票看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià)50元/股，期權(quán)費(fèi)5元/股，期限3個(gè)月，每一期權(quán)合約的股票數(shù)量為100股。盈

0

協(xié)議價(jià)

盈利

虧損

盈虧均衡點(diǎn)

虧二、期權(quán)交易的基本類型（一）看漲期權(quán)102盈盈虧均衡點(diǎn)盈利0

協(xié)議價(jià)

虧損

虧盈103

買方賣方（1）市價(jià)<協(xié)議價(jià)虧期權(quán)費(fèi)盈期權(quán)費(fèi)（2）市價(jià)=協(xié)議價(jià)虧期權(quán)費(fèi)盈期權(quán)費(fèi)（3）協(xié)議價(jià)<市價(jià)<協(xié)議價(jià)+期權(quán)費(fèi)虧損減少盈利減少（4）市價(jià)=協(xié)議價(jià)+期權(quán)費(fèi)盈虧均衡盈虧均衡（5）市價(jià)>協(xié)議價(jià)+期權(quán)費(fèi)盈利虧損

104（二）看跌期權(quán)例：Y公司股票看跌期權(quán)，協(xié)議價(jià)100元/股，期權(quán)費(fèi)4元/股，期限3個(gè)月，每一期權(quán)合約的股票數(shù)量為100股。盈利

盈利

盈虧均衡點(diǎn)

協(xié)議價(jià)市價(jià)協(xié)議價(jià)市價(jià)盈虧均衡點(diǎn)虧損

虧損（二）看跌期權(quán)105

買方賣方（1）市價(jià)>協(xié)議價(jià)虧期權(quán)費(fèi)盈期權(quán)費(fèi)（2）市價(jià)=協(xié)議價(jià)虧期權(quán)費(fèi)盈期權(quán)費(fèi)（3）協(xié)議價(jià)-期權(quán)費(fèi)<市價(jià)<協(xié)議價(jià)虧損減少盈利減少（4）市價(jià)=協(xié)議價(jià)-期權(quán)費(fèi)用盈虧均衡盈虧均衡（5）市價(jià)<協(xié)議價(jià)-期權(quán)費(fèi)盈利虧損

106三、期權(quán)交易的作用（一）對買方的作用1、杠桿作用例：某投資者有本金5000元，對X公司股票看漲，X股票的市價(jià)為50元/股，保證金交易的法定保證金比率為50%，看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為5元/股。若股價(jià)最終漲至60元/股，則：現(xiàn)貨交易買入100股盈利（60-50）×100=1000元

獲利率（1000/5000）×100%=20%信用交易買入200股盈利（60-50）×200=2000元

獲利率（2000/5000）×100%=40%期權(quán)交易買入1000股合約

盈利（60-50）×1000-5000=5000元

獲利率（5000/5000）=100%三、期權(quán)交易的作用（一）對買方的作用107

2、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)（1）保證金買空——看跌期權(quán)保證金買空X公司股票200股，價(jià)格50元/股，同時(shí)買看跌期權(quán)，協(xié)議價(jià)50元/股，期權(quán)費(fèi)5元/股，若股價(jià)跌至30元/股，則：保證金買空交易虧損：（30-50）×200=-4000元期權(quán)交易盈利：（50-30）×200=4000元凈虧：期權(quán)費(fèi)5元×200=1000元2、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)108（2）保證金賣空——看漲期權(quán)保證金賣空X公司股票200股，價(jià)格50元/股，同時(shí)買入看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià)50元/股，期權(quán)費(fèi)5元/股，若股價(jià)漲至70元/股，則：保證金賣空虧損：（50-70）×200=-4000元期權(quán)交易盈利：（70-50）×200=4000元凈虧：期權(quán)費(fèi)5元×200=1000元（2）保證金賣空——看漲期權(quán)1093、保護(hù)既得利益現(xiàn)貨買入X公司股票100股，買入價(jià)50元/股，當(dāng)股價(jià)漲至70元/股時(shí)，賬面盈利：（70-50）×100=2000元為保住賬面盈利，買入看跌期權(quán)100股，協(xié)議價(jià)70元/股，期權(quán)費(fèi)5元/股，若價(jià)格上升至90元/股平倉，則盈利為：（90-50）×100-500=3500元若價(jià)格跌至50元/股平倉，則盈利為：（70-50）×100-500=1500元3、保護(hù)既得利益110（二）對賣方的作用1、收取期權(quán)費(fèi)2、保值，獲利或投機(jī)（1）看漲期權(quán)的賣方：按原來想賣出金融資產(chǎn)的價(jià)格賣出看漲期權(quán)投資者A以50元/股價(jià)格買入X公司股票100股，持有半年，X公司派發(fā)現(xiàn)金股息，每股4元，投資者A希望能在取得現(xiàn)金股息后以50元/股價(jià)格出售，取得16%的年收益率。他出售X公司股票看漲期權(quán)，協(xié)議價(jià)50元/股，期權(quán)費(fèi)4元/股。（二）對賣方的作用1、收取期權(quán)費(fèi)111市價(jià)<協(xié)議價(jià)-期權(quán)費(fèi)市價(jià)<46元市價(jià)=協(xié)議價(jià)-期權(quán)費(fèi)市價(jià)=46元協(xié)議價(jià)-期權(quán)費(fèi)<市價(jià)<協(xié)議價(jià)46元<市價(jià)<50元市價(jià)=協(xié)議價(jià)市價(jià)=50元協(xié)議價(jià)<市價(jià)<協(xié)議價(jià)+期權(quán)費(fèi)50元<市價(jià)<54元市價(jià)=協(xié)議價(jià)+期權(quán)費(fèi)市價(jià)=54元市價(jià)>協(xié)議價(jià)+期權(quán)費(fèi)市價(jià)>54元市價(jià)<協(xié)議價(jià)-期權(quán)費(fèi)市價(jià)<46元112（2）看跌期權(quán)的賣方：按原來想買入金融資產(chǎn)的價(jià)格賣出看跌期權(quán)投資者B計(jì)劃買入Y公司的股票100股，股票現(xiàn)價(jià)為30元/股。由于資金沒有到位，并擔(dān)心股價(jià)上漲，賣出Y股票的看跌期權(quán)，協(xié)議價(jià)30元/股，期權(quán)費(fèi)2元/股。（2）看跌期權(quán)的賣方：按原來想買入金113市價(jià)>協(xié)議價(jià)+期權(quán)費(fèi)市價(jià)>32元市價(jià)=協(xié)議價(jià)+期權(quán)費(fèi)市價(jià)=32元協(xié)議價(jià)<市價(jià)<協(xié)議市+期權(quán)費(fèi)30元<市價(jià)<32元市價(jià)=協(xié)議價(jià)市價(jià)=30元協(xié)議價(jià)-期權(quán)費(fèi)<市價(jià)<協(xié)議市28元<市價(jià)<30元市價(jià)=協(xié)議價(jià)-期權(quán)費(fèi)市價(jià)=28元市價(jià)<協(xié)議市-期權(quán)費(fèi)市價(jià)<28元市價(jià)>協(xié)議價(jià)+期權(quán)費(fèi)市價(jià)>32元114第三章證券交易程序和方式

第一節(jié)證券交易程序第三章證券交易程序和方式115一、開戶（一）開戶的必要性1、了解客戶2、確立委托代理法律關(guān)系3、保證證券交易公正性4、方便日常業(yè)務(wù)聯(lián)系股利分配講義資料課件116（二）開戶的主要內(nèi)容1、證券賬戶2、資金賬戶（二）開戶的主要內(nèi)容117股利分配講義資料課件118（四）我國證券交易所開戶辦法1、股票賬戶2、資金賬戶

（四）我國證券交易所開戶辦法

119二、委托（一）委托方式1、遞單委托2、電話委托3、自助終端委托

4、網(wǎng)上委托二、委托（一）委托方式120（二）委托內(nèi)容1、證券代碼或名稱2、買入（賣出）及數(shù)量3、出價(jià)方式及委托價(jià)格4、交易方式5、委托有效期6、交割方式7、其他（二）委托內(nèi)容121（三）委托的執(zhí)行、變更與撤銷1、委托的受理與執(zhí)行2、委托的變更與撤銷（三）委托的執(zhí)行、變更與撤銷122（四）委托雙方的責(zé)任

1、投資者

2、證券經(jīng)紀(jì)商

（四）委托雙方的責(zé)任

1、投資者

2123（五）上海證券交易所的委托程序1、遞單委托2、電話委托

3、自助終端委托

4、網(wǎng)上委托（五）上海證券交易所的委托程序124三、競價(jià)成交（一）競價(jià)的方式1、集中競價(jià)2、連續(xù)競價(jià)（1)口頭競價(jià)（2）牌板競價(jià)（3）專柜書面競價(jià)（4）計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競價(jià)三、競價(jià)成交（一）競價(jià)的方式125（二）成交規(guī)則1、價(jià)格優(yōu)先2、時(shí)間優(yōu)先（二）成交規(guī)則126四、結(jié)算（一）證券結(jié)算的含義

1、含義買賣雙方結(jié)清價(jià)款和交割證券的過程

2、證券結(jié)算的步驟（1）清算：證券清算、價(jià)款清算（2）交割、交收交割：證券收付交收：資金收付

四、結(jié)算（一）證券結(jié)算的含義127（二）結(jié)算原則

1、凈額清算原則

2、錢貨兩清原則（三）結(jié)算方式

1、時(shí)間安排（1）當(dāng)日交割交收（2）次日交割交收（3）例行日交割交收（4）特約日交割交收（5）發(fā)行日交割交收（二）結(jié)算原則128

2、證券交割方式（1）實(shí)物交割（2）自動(dòng)交割3、資金交收方式（1）個(gè)別交收（2）集中交收（四）我國證券市場的結(jié)算方式2、證券交割方式129五、登記過戶（一）過戶的必要性（二）過戶的辦法（三）我國證券交易所的過戶辦法五、登記過戶（一）過戶的必要性130六、經(jīng)紀(jì)服務(wù)制度（一）上交所的指定交易制度中央登記結(jié)算公司統(tǒng)一托管，證券公司法人集中托管，設(shè)立證券托管庫，投資者指定交易。投資者可以撤消和轉(zhuǎn)換指定交易。（二）深交所的托管券商制度中央登記結(jié)算公司統(tǒng)一托管，證券營業(yè)部分別托管。自動(dòng)托管，隨處通買，哪買哪賣，轉(zhuǎn)托不限。六、經(jīng)紀(jì)服務(wù)制度（一）上交所的指定交易制度131七、交易費(fèi)用（一）委托手續(xù)費(fèi)（二）傭金：證券公司經(jīng)紀(jì)傭金證券交易所手續(xù)費(fèi)證券交易監(jiān)管費(fèi)（三）過戶費(fèi)（四）印花稅

七、交易費(fèi)用（一）委托手續(xù)費(fèi)132

第二節(jié)委托指令

133一、市價(jià)委托含義特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)應(yīng)用二、限價(jià)委托含義特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)應(yīng)用三、停止損失委托（一）含義一、市價(jià)委托134（二）應(yīng)用1、限制損失：停損買入——即時(shí)價(jià)10元/股，停損委托價(jià)11元/股停損賣出——買入價(jià)6元/股，停損托價(jià)5.5元/股

2、保障既得利益：買入價(jià)6元/股，即時(shí)價(jià)9元/股，停損委托價(jià)8.50元/股

（二）應(yīng)用1、限制損失：停損買入——即時(shí)價(jià)10元/股，停135（三）風(fēng)險(xiǎn)

1、停止損失委托價(jià)過于接近市價(jià)，可能使投資者失去原有“部位”。2、成為市價(jià)指令后，實(shí)際執(zhí)行價(jià)無法預(yù)料。（三）風(fēng)險(xiǎn)136（四）與限價(jià)委托的區(qū)別限價(jià)委托停止損失委托發(fā)出指令買入價(jià)<市價(jià)賣入價(jià)>市價(jià)買入價(jià)>市價(jià)賣出價(jià)<市價(jià)執(zhí)行價(jià)格買入價(jià)<現(xiàn)價(jià)賣入價(jià)>現(xiàn)價(jià)買入價(jià)<=停損指定價(jià)賣出價(jià)<（四）與限價(jià)委托的區(qū)別限價(jià)委托停止損失委托發(fā)出指令買入價(jià)<市137四、停止損失限價(jià)委托停止損失委托與限價(jià)委托的結(jié)合四、停止損失限價(jià)委托138第三節(jié)現(xiàn)貨交易與信用交易第三節(jié)現(xiàn)貨交易與信用交易139

一、現(xiàn)貨交易方式

證券交易成交后在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)完成清算和證券交割、資金交收的交易方式。國際證券市場的慣例是交收期為T+3日。一、現(xiàn)貨交易方式140二、信用交易方式

（一）信用交易的含義

１、定義

投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人

信用而進(jìn)行交易的方式。

形式：保證金買空

保證金賣空

二、信用交易方式

（一）信用交易的含義

１、定義

141２、交易中的信用關(guān)系（1）證券抵押貸款（2）證券再抵押貸款２、交易中的信用關(guān)系142（二）信用交易中的保證金

1、保證金的必要性2、保證金種類：（１）現(xiàn)金保證金（２）權(quán)益保證金3、保證金帳戶貸方借方存入保證金購入證券價(jià)款出售證券價(jià)款傭金、稅款股息利息收入貸款利息存款余額利息提取現(xiàn)金

（二）信用交易中的保證金1、保證金的必要性1434、保證金比率的決定（1）保證金比率：保證金與投資者買賣證券市值之比（2）法定保證金比率：中央銀行決定（3）保證金實(shí)際維持率：證券經(jīng)紀(jì)商逐日計(jì)算（4）保證金最低維持率：證券交易所或證券公司規(guī)定4、保證金比率的決定144（三）保證金買空交易１、買空過程及盈利計(jì)算例：某投資者有本金2.4萬元，判斷X股票價(jià)格將上漲。X股票當(dāng)前市價(jià)為50元/股，法定保證金比率為50%。（三）保證金買空交易１、買空過程及盈利計(jì)算145例：交易方式購買價(jià)值購買股數(shù)購買價(jià)格以每股60元出售盈利額獲利率以每股40元出售虧損額獲利率現(xiàn)貨交易2.4萬元480股50元/股2.88萬元4800元20%1.92萬元4800元-20%信用交易4.8萬元960股50元/股5.36萬元9600元40%3.84萬元9600元-40%例：交易方式購買價(jià)值購買股數(shù)購買價(jià)格以每股60元出售盈利額獲146資產(chǎn)凈值=抵押證券市值-貸款額盈利=資產(chǎn)凈值-本金獲利率=（盈利/本金）×100%本例中：當(dāng)股價(jià)上升到60元/股時(shí)資產(chǎn)凈值=5.76萬元-2.4萬元=3.36萬元盈利=3.36萬元-2.4萬元=0.96萬元獲利率=0.96萬元/2.4萬元×100%=40%股價(jià)漲幅=[（60元-50元）/50元]×100%=20%資產(chǎn)凈值=抵押證券市值-貸款額147２、保證金實(shí)際維持率及超額保證金的計(jì)算（1）保證金實(shí)際維持率

抵押證券市值-貸款額保證金實(shí)際維持率=×100%

抵押證券市值當(dāng)股價(jià)為50元/股時(shí)：4.8萬元-2.4萬元保證金實(shí)際維持率=×100%=50%4.8萬元當(dāng)股價(jià)為60元/股時(shí)：5.76萬元-2.4萬元保證金實(shí)際維持率=Ⅹ100%=58.33%5.76萬元２、保證金實(shí)際維持率及超額保證金的計(jì)算（1）保證金實(shí)際維持率148（2）提取現(xiàn)金（超額保證金）：可提取現(xiàn)金=賬面盈利×（1-法定保證金比率）可提取現(xiàn)金=9600元×（1-50%）=4800元提取現(xiàn)金后的保證金實(shí)際維持率：5.76萬元-2.88萬元保證金實(shí)際維持率=×100=50%5.76萬元（2）提取現(xiàn)金（超額保證金）：149（3）追加購買股票：超額保證金購買力=法定保證金比率購買力=4800元/50%=9600元追加購買股票后的保證金實(shí)際維持率：

(5.76萬元+0.96萬元)-(2.4萬元+0.96萬元)保證金實(shí)際維持率=

×100%(5.76萬元+0.96萬元)

=50%

（3）追加購買股票：150３、保證金最低維持率和最低限價(jià)的計(jì)算當(dāng)股價(jià)跌至40元/股時(shí)：3.84萬元-2.4萬元保證金實(shí)際維持率=×100%=37.5%3.84萬元（1）抵押證券最低市值的計(jì)算貸款額抵押證券最低市值=1-保證金最低維持率設(shè)：保證金最低維持率為25%抵押證券最低市值=2.4萬元/（1-25%）=3.2萬元３、保證金最低維持率和最低限價(jià)的計(jì)算當(dāng)股價(jià)跌至40元/股時(shí)151（2）抵押證券最低限價(jià)的計(jì)算抵押證券最低市值抵押證券最低限價(jià)=抵押證券數(shù)量

抵押證券最低限價(jià)=3.2萬元/960股=33.33元/股（2）抵押證券最低限價(jià)的計(jì)算152

４、保證金的杠桿作用（1）投資者獲利率與股價(jià)漲幅成正比（2）投資者獲利率與法定保證金比率成反比股價(jià)條件保證金比率50%保證金比率40%每股價(jià)格漲幅盈利額獲利率盈利額獲利率50元/股

0

（4.8萬元-2.4萬元）

0

（6.0萬元-3.6萬元）

0

-2.4萬元=0

-2.4萬元=060元/股

20%

（5.72萬元-2.4萬元）

40%

（7.2萬元-3.6萬元）

50%

-2.4萬元=0。96萬元

-2.4萬元=1.2萬元70元/股

40%

（6.72萬元-2.4萬元）

80%

（8.4